Faktor Struktur Modal Perusahaan Manufaktur BEI 2011-2015

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR
MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG

TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
SKRIPSI
Disusun untuk Memenuhi Syarat Kelulusan Program Diploma IV
Oleh:
RISKA URIP LESTARI

4111301064
PROGRAM STUDI AKUNTANSI MANAJERIAL

JURUSAN MANAJEMEN BISNIS
POLITEKNIK NEGERI BATAM
2017
HALAMAN MUKA
FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR
MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2011-2015
LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI

Diajukan sebagai Salah Satu Syarat Kelulusan Program Diploma IV
pada Program Studi Akuntansi Manajerial Jurusan Manajemen Bisnis
Politeknik Negeri Batam
Oleh:
RISKA URIP LESTARI

4111301064
Batam, 9 Juni 2017
Pembimbing,
Danar Irianto, S.E., M.Acc., Ak.
NIK: 116160
Ketua Penguji, Anggota Penguji,
Ely Kartikaningdyah, S.E., M.Si. Mega Mayasari, S.E., M.Sc.

NIK: 109058 NIK: 110069
ii
PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS
Yang bertanda tangan di bawah ini, saya menyatakan bahwa skripsi dengan
judul:
Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur

Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015
Yang dimajukan untuk diuji pada (tanggal sidang skrispsi), adalah hasil karya
saya.
Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi

ini tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang saya ambil
dengan cara menyalin, -atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol
yang menunjukkan gagasan atau pendapat atau pemikiran dari penulis lain, yang
saya akui seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri, dan atau tidak terdapat bagian
atau keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru, atau yang saya ambil dari tulisan
orang lain tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.
Apabila saya melakukan hal tersebut di atas, baik sengaja atau tidak,
dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang saya ajukan sebagai hasil
tulisan saya sendiri. Bila kemudian terbukti bahwa saya ternyata melakukan
tindakan menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah-olah hasil pemikiran
saya sendiri, berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan batal saya terima
Batam, 9 Juni 2017
Yang memberi pernyataan
RISKA URIP LESTARI (4111301064)
iii
ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh ukuran perusahaan, likuiditas,
fleksibilitas keuangan, pertumbuhan saham, pertumbuhan penjualan, resiko
bisnis dan profitabilitas terhadap struktur modal. Penelitian ini menggunakan
data sekunder berupa laporan keuangan dengan penarikan sampel
menggunakan teknik purposive sampling. Populasi dalam penelitian ini adalah
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2011-
2015 dengan jumlah sampel 55 perusahaan. Hasil penelitian ini menunjukkan
bahwa variabel ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap struktur
modal. likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Fleksibilitas
keuangan berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Pertumbuhan penjualan
berpengaruh positif terhadap struktur modal. Profitabilitas berpengaruh negatif
terhadap struktur modal. Hasil yang berbeda ditunjukkan pada variabel
pertumbuhan saham dan resiko bisnis yang menyatakan tidak terdapat
hubungan yang signifikan terhadap struktur modal. Hasil dari penelitian ini
diharapkan dapat menambah literatur mengenai faktor-faktor yang
mempengaruhi struktur modal pada perusahaan manufaktur. Penelitian
selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel kontrol.
Kata Kunci: Struktur modal, Ukuran perusahaan, likuiditas, Fleksibilitas,

Pertumbuhan saham, Pertumbuhan penjualan, Resiko bisnis,
Profitabilitas.
iv
ABSTRACT
This study aimed to examine the effect of firm size, liquidity, financial flexibility,
share growth, sale growth, business risk and profitability to capital structure. This
study used secondary data from the company’s financial statements and
determinan of the sample using techniques proposive sampling. The population
in this study are manufacture companies listed on the Indonesian Stock Exchange
(BEI) in the period 2011-2015 with a sample 55 companies. The result showed
firm size has a positive effect to capital structure. Liquidity has a no effect to
capital structure. Financial flexibility has a negative effect to capital structure.
Sale growth has a positive effect to capital structure. Profitabilitas has a negatife
effect to capital structure. Other result showed share growth and risk business
has no effect to capital stucture. The result of the study are expected to add to
the research literature that discuss the factors that effect of capital structure on
manufacture companies. Further research can add control variable.
Key Words: Capital structure, Firm size, Liquidity, Financial flexibility, share
growth, sale growth, business risk, Profitability.
v
KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas semua rahmat-Nya
yang diberikan kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi dengan
judul “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015”.
Penulisan penelitian ini dilakukan sebagai salah satu syarat untuk menyelesaikan
pendidikan program Diploma IV (D-4) pada Program Studi Akuntansi Manajerial
Politeknik Negeri Batam.
Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini tidak lepas dari
bimbingan, bantuan dan motivasi dari berbagai pihak, Penulis mengucapkan
terima kasih kepada pihak-pihak yang telah membantu dalam penyusunan skripsi
ini, khususnya kepada:
1. Allah SWT yang telah memberikan kemudahan dan kelancaran kepada
penulis dalam menyelesaikan penelitian ini.
2. Orang tua penulis (Mama Sukirah) yang telah banyak memberikan
bantuan moril, material, dan mendoakan penulis agar lancar
menyelesaikan skripsi.
3. Bude Dariyah yang telah banyak memberikan bantuan material kepada
penulis.
4. Mba Sulis yang selalu memberikan siraman rohani penentram jiwa.
vi
5. Orang tua angkatku (Ayah, Bunda Arif dan Ayah, Umi Farida ) yang telah
memberikan bantuan materil dan moril kepada penulis.
6. Saudara-saudaraku terimaksih telah memberikan dukungan dan doa
kepada penulis.
7. Bapak Dr. Eko Priyono Sanyoto, selaku direktur utama Politeknik Negeri
Batam
8. Ibu Dwi Kartikasari, S.T., M.B.A selaku Kepala Jurusan Manajemen Bisnis
Politeknik Negeri Batam.
9. Bapak Seto Sulaksono Adi Wibowo, SE, M.Sc. selaku kepala program studi
Akuntansi Manajerial Politeknik Negeri Batam sekaligus dosen wali yang
telah memberikan semangat dalam menyelesaikan skripsi ini.
10. Bapak Danar Irianto, S.E., M.Acc., Ak selaku dosen pembimbing skripsi
yang selalu memberikan ilmu pengetahuan, semangat, dan perhatian
kepada penulis untuk segera menyelesaikan skripsi ini.
11. Seluruh dosen manajemen bisnis yang telah memberikan ilmu
pengetahuan kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan
skripsi ini dengan baik.
12. Seluruh teman-teman Akuntansi Manajerial yang telah banyak
memberikan semangat dan motivasi kepada penulis.
13. Temanku (Dhira) yang selalu membantu ku dan memberi semangat dalam
menyelesaikan skripsi ini.
vii
14. Terimaksih untuk anggota group noisy yang telah memberikan kenangan
indah dan seru selama kuliah di Politeknik Negeri Batam.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih jauh dari kesempurnaan, oleh
karena itu kritik dan saran yang bersifat membangun sangat penulis harapkan
demi kesempurnaan skripsi ini. Mohon maaf atas segala kesalahan dan
kekurangan. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak.
Batam, 26 Mei 2017
Peneliti
Riska Urip Lestari
viii
DAFTAR ISI
Halaman Sampul
Halaman Muka ..................................................................................................................... i

Lembar Pengesahan Skripsi ................................................................................................ ii
Pernyataan Keaslian Karya Tulis ........................................................................................ iii
Abstrak (Dalam Bahasa Indonesia) .....................................................................................iv
Abstract (Dalam Bahasa Inggris) ......................................................................................... v
Kata Pengantar....................................................................................................................vi
Daftar Isi ..............................................................................................................................ix
Daftar Gambar ................................................................................................................... xii
Daftar Tabel ...................................................................................................................... xiii
Daftar Lampiran ................................................................................................................ xiv
BAB I Pendahuluan..................................................................................................... 1
1.1 Latar Belakang................................................................................................... 1
1.2 Perumusan Masalah ......................................................................................... 5
1.3 Tujuan Penelitian .............................................................................................. 5
1.4 Manfaat Penelitian............................................................................................ 6
1.5 Batasan Masalah ............................................................................................... 6
BAB II Kajian Teori, Literatur Dan Pengembangan Hipotesis .................................... 7
2.1 Kajian Teori ....................................................................................................... 7
2.1.1 Teori Trade Off ............................................................................................ 7
2.1.2 Teori Packing Order..................................................................................... 8
2.1.3 Teori Market Timing.................................................................................... 9
2.2 Kajian Literatur................................................................................................ 10
2.3 Pengembangan Hipotesis ............................................................................... 12
2.3.1 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal......................... 12
2.3.2 Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal ......................................... 13
2.3.3 Pengaruh Fleksibilitas Keuangan Terhadap Struktur Modal ..................... 13
ix
2.3.4 Pertumbuhan Saham Terhadap Struktur Modal....................................... 14
2.3.5 Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal ................. 15
2.3.6 Pengaruh Resiko Bisnis Terhadap Struktur Modal.................................... 16
2.3.7 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal .................................... 17
BAB III Metode Penelitian .......................................................................................... 19
3.1 Jenis dan Sumber Data.................................................................................... 19
3.2 Definisi Operasional dan Pengukuran ............................................................. 19
3.2.1 Variabel Dependen ................................................................................... 19
3.2.2 Variabel Independen ................................................................................. 20
3.3 Lokasi dan Objek Penelitian ............................................................................ 23
3.4 Teknik Penarikan Sampel ................................................................................ 24
3.5 Teknik Pengumpulan Data .............................................................................. 24
3.6 Teknik Pengolahan Data ................................................................................. 25
3.7 Teknik Analisis Data ........................................................................................ 25
3.7.1 Analisis Statistika Deskriptif ...................................................................... 25
3.7.2 Pengujian Data Panel ................................................................................ 25
3.7.3 Uji Asumsi Klasik ....................................................................................... 28
3.7.4 Pengujian Hipotesis ................................................................................... 29
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................................. 31
4.1 Karakateristik Sampel ..................................................................................... 31
4.2 Analisis Stastistika Deskriptif .......................................................................... 32
4.3 Pengujian Data Panel ...................................................................................... 35
4.3.1 Uji Chow .................................................................................................... 35
4.3.2 Uji Hausman .............................................................................................. 35
4.4 Uji Asumsi Klasik ............................................................................................. 36
4.4.1 Uji Heteroskedastisitas ............................................................................. 36
4.5 Pengujian Hipotesis......................................................................................... 37
4.5.1 Hasil Analisis Hipotesis Pertama ............................................................... 37
4.5.2 Hasil Analisis Hipotesis Kedua ................................................................... 39
4.5.3 Hasil Analisis Hipotesis Ketiga ................................................................... 40
4.5.4 Hasil Analisis Hipotesis Keempat .............................................................. 41
x
4.5.5 Hasil Analisis Hipotesis Kelima .................................................................. 43
4.5.6 Hasil Analisis Hipotesis Keenam ................................................................ 44
4.5.7 Hasil Analisis Hipotesis Ketujuh ................................................................ 46
4.6 Analisis Data .................................................................................................... 47
4.6.1 Ukuran Perusahaan Berpengaruh Positif Terhadap Struktur Modal ........ 48
4.6.2 Likuiditas Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal ....................... 48
4.6.3 Fleksibilitas Keuangan Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal .. 49
4.6.4 Pertumbuhan Saham Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal .... 49
4.6.5 Pertumbuhan Penjualan Berpengaruh Positif Terhadap Struktur Modal 50
4.6.6 Resiko Bisnis Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal ................. 51
4.6.7 Profitabilitas Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal ................. 52
BAB V Penutup .......................................................................................................... 53
5.1 Simpulan ......................................................................................................... 53
5.2 Keterbatasan ................................................................................................... 54
5.3 Implikasi dan Saran ......................................................................................... 55
5.3.1 Implikasi .................................................................................................... 55
5.3.2 Saran ......................................................................................................... 56
Daftar Pustaka................................................................................................................... 57
Lampiran-Lampiran ........................................................................................................... 60
xi
DAFTAR GAMBAR
Gambar 2. 1 Model Penelitian .......................................................................................... 18
xii
DAFTAR TABEL
Tabel 3. 1 Simbol Dan Pengukuran Operasional Variabel ................................................ 23

Tabel 4. 1 Jumlah Sampel.................................................................................................. 31
Tabel 4. 2 Analisis Deskriptif ............................................................................................. 32
Tabel 4. 3 Uji Chow ........................................................................................................... 35
Tabel 4. 4 Uji Hausman ..................................................................................................... 36
Tabel 4. 5 Uji Heteroskedastisitas ..................................................................................... 37
Tabel 4. 6 Uji Hipotesis Pertama ....................................................................................... 38
Tabel 4. 7 Uji Hipotesis Kedua........................................................................................... 39
Tabel 4. 8 Uji Hipotesis Ketiga........................................................................................... 40
Tabel 4. 9 Uji Hipotesis Keempat ...................................................................................... 42
Tabel 4. 10 Uji Hipotesis Kelima ........................................................................................ 43
Tabel 4. 11 Uji Hipotesis Keenam ..................................................................................... 45
Tabel 4. 12 Uji Hipotesis Ketujuh ...................................................................................... 46
Tabel 4. 13 Ringkasan Hasil Statistik ................................................................................. 47
xiii
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar Perusahaan Manufaktur 2011-2015 ....................................... 60

Lampiran 2 Hasil Estimasi Data Panel ................................................................... 65
Lampiran 3 Laporan Magang ................................................................................ 88
xiv
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Perusahaan manufaktur berkembang pesat di Indonesia membuat
persaingan antar perusahaan semakin ketat. Setiap perusahaan harus memiliki
competitive advantage sebagai upaya mempertahankan dan memajukan
kehidupan perusahaan. Akan tetapi dalam merealisasikan upaya tersebut
perusahaan akan dihadapi masalah pendanaan. Sumber pendanaan perusahaan
dapat berasal dari sumber dana internal atau dana eksternal. Sumber dana
internal berupa laba ditahan dan sumber dana eksternal berupa hutang atau
ekuitas.
Perusahaan yang mengutamakan penggunaan dana internal dalam
operasinya maka ketergantungan dengan pihak lain akan rendah. Akan tetapi jika
sumber dana internal sudah tidak mencukupi, perusahaan akan menggunakan
sumber dana eksternal baik hutang maupun dengan mengeluarkan saham baru
(Widyaningrum, 2015). Peran manajemen sangat diperlukan dalam menentukan
sumber pendanaan karena akan berpengaruh terhadap struktur modal.
Kesalahan dalam menentukan struktur modal membuat perusahaan mengalami
kesulitan keuangan.
1
2
Struktur modal perusahaan erat kaitannya dengan financial leverage.
Financial leverage timbul karena perusahaan dibelanjai dengan dana yang
menimbulkan beban tetap, yaitu utang (Sudana, 2011). Menurut Sartono (2001)
struktur modal dapat dihitung dengan rasio leverage salah satunya debt to assets
ratio.
Penggunaan utang dapat mencegah pengeluaran perusahaan yang tidak
penting dan memberi dorongan manajemen untuk mengoperasikan perusahaan
lebih efisien. Peningkatan hutang akan menurunkan excess cash flow yang ada
dalam perusahaan sehingga menurunkan kemungkinan pemborosan oleh
manajemen (Lestari, 2015). Konsekuensi penggunaan hutang yaitu berupa
bunga, selain itu penggunaan hutang juga akan meningkatkan resiko perusahaan.
Risiko bisnis merupakan risiko dari perusahaan saat tidak mampu
menutupi biaya operasionalnya dan dipengaruhi oleh stabilitas pendapatan dan
biaya. Perusahaan yang memiliki risiko bisnis yang tinggi cenderung menghindari
pendanaan dengan menggunakan hutang dibandingkan dengan perusahaan yang
memiliki risiko bisnis lebih rendah (Nuswandari, 2013). Ukuran perusahaan
merupakan salah satu faktor yang menjadi penentu diperolehnya sumber
pendanaan. Perusahaan besar yang sudah well established akan lebih mudah
memperoleh modal di pasar modal dibandingkan dengan perusahaan kecil.
Kemudahan akses yang dimiliki mencerminkan bahwa perusahaan besar memiliki
pendanaan yang lebih besar pula (Sartono, 2001).

3
Likuiditas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek. Perusahaan yang
mempunyai tingkat likuiditas yang tinggi maka akan cenderung tidak
menggunakan pendanaan melalui hutang karena perusahaan akan menggunakan
sumber pendanaan internal terlebih dahulu untuk membiayai investasinya
(Dewi, 2014). Fleksibilitas keuangan merupakan kemampuan perusahaan untuk
mendapatkan sumber pendanaan ketika dalam masa sulit. Sebuah perusahaan
yang memiliki banyak hutang menjadi tidak fleksibel secara keuangan sedangkan
perusahaan yang mempunyai tingkat fleksibilitas keuangan yang tinggi akan
mampu melewati periode buruk dan memanfaatkan peluang investasi (Alipour et
al, 2015).
Menurut Baker & Wurgler (2002) perusahaan cenderung akan melepas
saham sebagai pengganti hutang ketika nilai pasar relatif tinggi terhadap nilai
buku dan nilai pasar. Pertumbuhan penjualan merupakan salah satu faktor
penentu struktur modal. Perusahaan yang tingkat penjualannya tinggi
memungkinkan untuk melakukan pembelanjaan dengan hutang lebih besar
dibandingkan dengan perusahaan yang pertumbuhannya rendah (Sudana, 2011).
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba. Brigham
dan Houston (2011) mengatakan bahwa perusahaan dengan tingkat
pengembalian atas investasi yang sangat tinggi menggunakan utang dalam
jumlah yang relatif sedikit.

4
Alipour et al (2015) meneliti mengenai faktor faktor yang mempengaruhi
struktur modal pada perusahan non keuangan. Hasil penelitian menunjukan
bahwa ukuran perusahaan, likuiditas, fleksibilitas, pertumbuhan saham,
pertumbuhan penjualan, resiko bisnis, profitabilitas dan kepemilikan negara
berpengaruh negatif terhadap rasio hutang, sedangkan pajak, struktur aset dan
rasio pemanfaatan rasio tidak berpengaruh signifikan terhadap rasio hutang.
Sama halnya dengan penelitian (Sheik dan Wang, 2011). Hasil penelitian
menunjukkan bahwa profitabilitas, likuiditas, volatilitas laba, dan struktur aktiva
terkait negatif dengan rasio utang, sedangkan ukuran perusahaan secara positif
terkait dengan rasio pinjaman. Non-utang pelindung pajak dan peluang
pertumbuhan tidak muncul secara signifikan berhubungan dengan rasio utang.
Penelitian ini berjudul faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal.
Penelitian ini merupakan penelitian replikasi dari penelitian Alipour et al (2015)
yang meneliti faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal. Pada penelitian
ini variabel kepemilikan negara serta ekonomi dan sanksi perdagangan tidak
dimasukan dalam penelitian, dikarenakan data mengenai variabel tidak tersedia
dalam laporan keuangan di Indonesia. Periode penelitian ini dari tahun 2011
sampai 2015 dengan menggunakan seluruh perusahaan manufaktur yang ada di
Bursa Efek Indonesia. Sektor manufaktur dipilih karena menurut Badan Pusat
Statistik (BPS) terjadi kenaikan pertumbuhan produksi industri manufaktur baik
industri besar-sedang dan mikro-kecil pada triwulan II-2015 dibandingkan
periode yang sama tahun 2014. Perusahaan manufaktur dapat dikatakan

5
mengalami kenaikan produksi saat stabilitas ekonomi tidak seimbang
(kompas.com). Kenaikan produksi disaat kondisi ekonomi tidak stabil membuat
peneliti tertarik untuk mengetahui sumber pendanaan perusahaan.
1.2 Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang ada, maka perumusan masalah dalam
penelitian ini, yaitu apakah terdapat pengaruh ukuran perusahaan, likuiditas,
fleksibilitas keuangan, pertumbuhan saham, pertumbuhan penjualan, resiko
bisnis dan profitabilitas terhadap struktur modal pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015.
1.3 Tujuan Penelitian
Berdasarkan perumusan masalah, tujuan dari peneltian ini untuk
memberikan bukti empiris dan mengetahui ada tidaknya pengaruh ukuran
perusahaan, likuiditas, fleksibilitas keuangan, pertumbuhan saham,
pertumbuhan penjualan, resiko bisnis dan profitabilitas terhadap struktur modal
pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-
2015.
6
1.4 Manfaat Penelitian
Manfaat yang dapat diperoleh dari penelitian ini, dapat secara praktis dan
teoritis. Manfaat praktis dalam penelitian ini adalah pihak manajemen
perusahaan dapat menggunakan informasi ini sebagai dasar penentu sumber
pendanaan perusahaan dalam meningkatkan kinerja perusahaan, bagi kreditor
dapat digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan dalam pemberian
pinjaman kepada perusahaan, bagi investor dapat dijadikan acuan untuk menilai
perusahaan mana yang mempunyai keberlangsungan usaha. Hal ini karena
sumber pendanaan yang baik akan membuat investor tenang untuk melakukan
investasi. Secara teoritis penelitian ini dapat dijadikan referensi tambahan untuk
penelitian selanjutnya.
1.5 Batasan Masalah

Menghindari pembahasan yang menyimpang dalam penulisan, maka peneliti
memberikan batasan masalah pada penggunaan variabel, sampel dan tahun.
Struktur modal sebagai variabel dependen diukur dengan rasio hutang
perusahaan (debt assets ratio). Variabel independen dalam penelitian ini ukuran
perusahaan, likuiditas, fleksibilitas keuangan, pertumbuhan saham,
pertumbuhan penjualan, resiko bisnis dan profitabilitas. Sampel yang digunakan
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015.

BAB II
KAJIAN TEORI, LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
2.1 Kajian Teori
2.1.1 Teori Trade Off
Menurut trade-off teory yang diungkapkan oleh Jensen dan Mackling
(1976) perusahaan akan berhutang sampai pada tingkat hutang tertentu,
dimana penghematan pajak (tax shields) dari tambahan hutang sama dengan
biaya kesulitan keuangan (financial distress). Biaya kesulitan keuangan (Financial
distress) adalah biaya kebangkrutan (bankruptcy costs) atau reorganization, dan
biaya keagenan (agency costs) yang meningkat akibat dari turunnya kredibilitas
suatu perusahaan. Trade-off theory dalam menentukan struktur modal yang
optimal memasukkan beberapa faktor antara lain pajak, biaya keagenan (agency
costs) dan biaya kesulitan keuangan (financial distress) tetapi tetap
mempertahankan asumsi efisiensi pasar dan symmetric information sebagai
imbangan dan manfaat penggunaan hutang.
Tingkat hutang yang optimal tercapai ketika penghematan pajak (tax
shields) mencapai jumlah yang maksimal terhadap biaya kesulitan keuangan
(costs of financial distress). Trade-off theory mempunyai implikasi bahwa
manajer akan berpikir dalam kerangka trade-off antara penghematan pajak dan
7
8
biaya kesulitan keuangan dalam penentuan struktur modal. Perusahaan-
perusahaan dengan tingkat profitabilitas yang tinggi tentu akan berusaha
mengurangi pajaknya dengan cara meningkatkan rasio hutangnya, sehingga
tambahan hutang tersebut akan mengurangi pajak. Dalam kenyataannya jarang
manajer keuangan yang berpikir demikian.
2.1.2 Teori Packing Order
Myers (1984) pecking order theory didasarkan pada keberadaan hipotesis
asimetri informasi antara pemegang saham, manajer dan kreditur ketika utang
atau ekuitas digunakan. Pecking order theory menolak keberadaan struktur
modal yang optimal dan berpendapat bahwa perusahaan lebih memilih
pendanaan internal bukan pendanaan eksternal dan lebih memilih pendanaan
utang bukan dana ekuitas. Pecking order theory dibangun berdasarkan beberapa
asumsi yang menekankan pada pentingnya financial slack pada perusahaan guna
mendanai proyek-proyek bagus dengan dana internal. Internal equity diperoleh
dari laba ditahan dan depresiasi atau amortisasi. Utang diperoleh dari pinjaman
kreditur, sedang eksternal equity diperoleh karena perusahaan menerbitkan
saham baru.
Ada beberapa implikasi terkait pecking order theory:
1. Tidak ada target jumlah hutang. Setiap perusahaan memilih rasio
penggunaan utang berdasarkan kebutuhan pendanaan. Hal ini akan
menurunkan persentase penggunaan utang dalam struktur modal

9
perusahaan karena perusahaan mampu menghasilkan laba. Pendanaan
proyek dengan sumber dana yang berasal dari dalam perusahaan akan
meningkatkan nilai buku dan nilai pasar ekuitas.
2. Perusahaan yang menguntungkan menggunakan utang lebih sedikit.
Perusahaan yang menguntungkan menggunakan akan menghasilkan kas dari
dalam perusahaan, sehingga mengurangi kebutuhan pendanaan yang berasal
dari luar perusahaan. Semakin besar arus kas dari perusahaan yang lebih
mampu menghasilkan laba akan meningkatkan kapasitas utang perusahaan
tersebut.
3. Perusahaan menyukai kelonggran finansial. Perusahaan tidak didorong untuk
masuk pasar modal ketika proyek investasi dimulai. Akan tetapi ada batas
jumlah kas yang akan diakumulasi oleh perusahaan. Arus kas bebas yang
semakin banyak dapat mendorong manajer untuk melakukan aktifitas yang
tidak efesien.
2.1.3 Teori Market Timing
Teori yang diungkapkan oleh Baker dan Wurgler (2002) ini
mengemukakan bahwa perusahaan-perusahaan akan menerbitkan equity pada
saat market value tinggi dan akan membeli kembali equity pada saat market
value rendah. Praktik inilah yang kemudian disebut sebagai equity market timing.
Tujuan dari melakukan equity market timing ini adalah untuk mengeksploitasi
10
fluktuasi sementara yang terjadi pada cost of equity terhadap cost of other forms
of capital.
Baker dan Wurgler (2002) menggunakan market-to-book ratio, yang
umumnya digunakan sebagai proxy untuk mengukur kesempatan investasi,
namun dalam teorinya market-to-book ratio juga digunakan untuk melihat
apakah nilai suatu ekuitas itu overvalued atau undervalued. Baker dan Wurgler
(2002) membangun suatu model variabel yaitu external finance weighted-
average market-to-book ratio. Variabel ini adalah rata-rata tertimbang dari
market-to-book ratio suatu perusahaan di masa lampau. Variabel ini digunakan
oleh Baker dan Wurgler (2001) untuk melihat usaha dari suatu perusahaan dalam
melakukan equity market timing.
2.2 Kajian Literatur
Penelitian mengenai struktur modal sudah banyak dilakukan oleh peneliti
terdahulu beberapa diantaranya akan dibahas di dalam kajian literatur. Alipour
et al (2015) melakukan penelitian pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di
Bursa Efek Teheran Iran tahun 2003-2007. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
variabel seperti ukuran perusahaan, fleksibilitas keuangan, aset struktur,
profitabilitas, likuiditas, pertumbuhan, risiko dan kepemilikan negara
mempengaruhi semua tindakan struktur modal perusahaan Iran. Metode dalam
penelitian teknik panel ekonometrik dan pooled ordinary least squares.

11
Penelitian Sheikh dan Wang (2011) berdasarkan 240 sampel perusahaan
non keuangan tahun 2004-2009 yang terdaftar di Bursa Efek Pakistan dengan
teknik data panel ekonometrika. Hasil menunjukkan bahwa profitabilitas,
likuiditas, volatilitas laba, dan berwujud (Struktur aktiva) terkait negatif dengan
rasio utang, sedangkan ukuran perusahaan secara positif terkait dengan Rasio
pinjaman. Metode dalam penelitian teknik panel ekonometrik.
Penelitian Santika dan Sudityatno (2011) berdasarkan sampel
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2009
dengan regresi berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel
profitabilitas dalam perspektif teori pecking order efek negatif signifikan
terhadap struktur modal sedangkan variabel ukuran dan risiko bisnis tidak
berpengaruh terhadap struktur modal. Peluang pertumbuhan variabel dalam
perspektif teori keagenan mempunyai efek positif yang signifikan pada struktur
modal sementara kepemilikan manajerial variabel tidak berpengaruh terhadap
struktur modal.
Dewi (2014) berdasarkan sampel perusahaan pertambangan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2009-2012. Hasil analisis data atau hasil
regresi menunjukkan bahwa secara simultan profitabilitas, struktur aktiva,
pertumbuhan penjualan, likuiditas, operating leverage dan perbedaan tahun
berpengaruh terhadap struktur modal perusahaan. Sedangkan secara parsial
menunjukkan bahwa hanya profitabilitas dan likuiditas yang berpengaruh
signifikan terhadap struktur modal.

12
2.3 Pengembangan Hipotesis
2.3.1 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal
Sartono (2001) menyebutkan bahwa besarnya suatu perusahaan juga
mempengaruhi struktur modal perusahaan. Perusahaan besar yang sudah well
established akan lebih mudah memperoleh modal di pasar modal dibandingkan
dengan perusahaan kecil. Perusahaan yang lebih besar cenderung memiliki
sumber permodalan yang lebih terdiversifikasi sehingga semakin kecil
kemungkinan untuk bangkrut dan lebih mampu memenuhi kewajibannya,
sehingga perusahaan besar cenderung mempunyai hutang yang lebih besar
daripada perusahaan kecil.
Pernyataan tersebut juga didukung oleh trade off theory yang
menyatakan bahwa terdapat pengaruh positif antara ukuran perusahaan dengan
hutang. Beberapa penelitian yang pernah dilakukan oleh Sheikh dan Wang
(2011), Dewi (2014) dan Eriotis et al (2007) menemukan bahwa ukuran
perusahaan berpengaruh positif secara signifikan terhadap struktur modal
perusahaan. Akan tetapi penelitian yang dilakukan Alipour et al (2015) hasilnya
menunjukkan adanya pengaruh negatif ukuran perusahaan dengan struktur
modal. Semakin besar ukuran perusahaan suatu perusahaan, maka
kecenderungan untuk menggunakan dana eksternal juga akan semakin besar.
Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis pertama yang akan diuji sebagai
berikut:
H1 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal.

13
2.3.2 Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Likuiditas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan didalam membayar kewajiban jangka pendek (Sudana, 2011).
Menurut teori pecking order perusahaan yang mempunyai tingkat likuiditas yang
tinggi maka akan cenderung tidak menggunakan pendanaan melalui hutang
karena perusahaan akan menggunakan sumber pendanaan internal terlebih
dahulu untuk membiayai investasinya (Dewi, 2014). Beberapa penelitian sesuai
dengan teori pecking order seperti Alipour et al (2015) dan Sheik dan Wang
(2011) yang menyatakan perusahaan yang mempunyai tingkat likuiditas tinggi
cenderung mempunyai tingkat hutang yang rendah dalam struktur modalnya.
Akan tetapi menurut Sabir dan Malik (2012) likuiditas berpengaruh positif
signifikan terhadap struktur modal. Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis
kedua yang akan diuji sebagai berikut:
H2 : Likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal.
2.3.3 Pengaruh Fleksibilitas Keuangan Terhadap Struktur Modal
Fleksibilitas keuangan merupakan salah satu faktor utama yang
mempengaruhi struktur modal. Fleksibilitas keuangan menunjukkan kemampuan
perusahaan dalam mendapatkan modal dengan persyaratan yang wajar dalam
kondisi yang buruk (Besley, 2001). Ketersediaan modal yang cukup merupakan
hal yang penting untuk operasional perusahaan serta merupakan penentu

14
keberhasilan perusahaan dalam jangka panjang. Menurut teori pecking order,
fleksibilitas keuangan berpengaruh negatif terhadap struktur modal.
Perusahaan yang mempunyai fleksibilitas yang tinggi, maka akan mampu
mengurangi penggunaan hutang dan memanfaatkan peluang investasi. Beberapa
penelitian terdahulu seperti Alipour et al, (2015), Beattie et al, (2006) konsisiten
menyatakan bahwa fleksibilitas keuangan berpengaruh negatif terhadap struktur
modal . Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis ketiga yang akan diuji sebagai
berikut:
H3 : Fleksibilitas keuangan berpengaruh negatif terhadap struktur modal.
2.3.4 Pertumbuhan Saham Terhadap Struktur Modal
Harga saham adalah sebesar nilai sekarang atau present value di aliran
kas yang diharapkan akan diterima (Sartono, 2001). Menurut Baker & Wurgler
(2002) dalam teori market timing perusahaan cenderung akan melepas saham
sebagai pengganti hutang ketika nilai pasar relatif tinggi terhadap nilai buku dan
nilai pasar masa lalu adalah tinggi dan cenderung akan membeli kembali saham
ketika nilai pasar adalah rendah. Menurut teori market timing, fluaktuasi harga
saham harus memiliki efek pada struktur modal perusahaan. Pertumbuhan
saham adalah ukuran yang diperhitungkan oleh manajer dalam keputusan
struktur modal. Menurut penelitian Alipour et al (2015) Pertumbuhan saham
berpengaruh negatif terhadap struktur modal, selain itu hal yang sama juga
dinyatakan oleh Antonioun et al, (2008) ketika harga saham perusahaan

15
meningkat, perusahaan menerbitkan saham dan jarang menerima utang.
Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis keempat yang akan diuji sebagai
berikut:
H4 : Pertumbuhan Saham berpengaruh negatif terhadap struktur modal.
2.3.5 Pengaruh Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal
Menurut Sudana (2011) pertumbuhan penjualan merupakan salah satu
faktor penentu struktur modal. Perusahaan yang tingkat pertumbuhannya relatif
tinggi memungkinkan untuk melakukan pembelanjaan dengan hutang lebih
besar dibandingkan dengan perusahaan yang pertumbuhannya rendah. Hal ini
sejalan dengan teori trade off yang menjelaskan apabila manfaat yang diperoleh
perusahaan dalam menggunakan hutang lebih besar daripada pengorbanannya,
maka sebaiknya perusahaan melakukan pendanaan secara eksternal.
Semakin besarnya pertumbuhan penjualan merupakan sebuah
keuntungan bagi perusahaan karena dengan demikian dapat menarik investor
untuk menanamkan modalnya dan memudahkan manajemen dalam
mendapatkan hutang karena adanya keyakinan investor akan kinerja perusahaan
tersebut (Winahyuningsih, 2010). Menurut Sartono (2001) pertumbuhan
penjualan berpengaruh positif terhadap struktur modal. Perusahaan dengan
penjualan yang relatif stabil berarti memiliki aliran kas yang relatif stabil pula,
maka dapat menggunakan utang lebih besar daripada perusahaan dengan
penjualan stabil. Akan tetapi menurut penelitian Alipor et al (2015) peluang

16
pertumbuhan berpengaruh negatif dengan struktur modal. Berdasarkan uraian di
atas, maka hipotesis kelima yang akan diuji sebagai berikut:
H5 : Pertumbuhan penjualan berpengaruh positif terhadap struktur modal
2.3.6 Pengaruh Resiko Bisnis Terhadap Struktur Modal
Menurut Brigham dan Houston (2014) setiap perusahaan akan
menghadapi risiko sebagai akibat dari dilakukannya kegiatan operasi perusahaan,
seperti resiko bisnis. Menurut Besley (2000) resiko bisnis merupakan salah satu
faktor utama yang mempengaruhi struktur modal karena semakin besar resiko
bisnis perusahaan, semakin rendah jumlah utang yang optimal. Perusahaan
dengan risiko bisnis yang tinggi cenderung menghindari pendanaan dengan
menggunakan hutang dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki risiko
bisnis lebih rendah.
Risiko perusahaan yang tinggi pada umumnya lebih mengutamakan
penggunaan dana internal daripada penggunaan utang maupun penerbitan
saham. Hal yang sama juga dijelaskan dalam teori pecking order, bahwa resiko
bisnis mempunyai pengaruh negatif dengan struktur modal. Penelitian Alipour et
al (2015), Sheikh dan Wang (2011) dan Nuswandari (2013) juga menyatakan
bahwa adanya pengaruh negatif diantara resiko bisnis dan struktur modal.
Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis keenam yang akan diuji sebagai
berikut:
H6 : Resiko bisnis berpengaruh negatif terhadap struktur modal.

17
2.3.7 Pengaruh Profitabilitas Terhadap Struktur Modal
Menurut Sartono (2001) profitabilitas periode sebelumnya merupakan
faktor penting dalam menentukan struktur modal. Rasio profitabilitas bertujuan
untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba, baik dalam
hubungannya dengan penjualan, aset, maupun terhadap modal sendiri. Menurut
teori pecking order perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi akan
mengurangi hutang. Hal ini disebabkan tingkat profitabilitas yang tinggi
memungkinkan perusahaan untuk memperoleh sebagian besar pendanaan dari
laba ditahan (Atmaja, 2008).
Semakin tinggi profitabilitas maka semakin rendah struktur modal.
Beberapa penelitian juga sependapat dengan teori pecking order seperti Alipour
et al (2015) dan Acaravci (2015) yang menyatakan terdapat pengaruh negatif
diantara profitabilitas dengan struktur modal. Akan tetapi Abor (2005)
menunjukkan bahwa profitabilitas adalah positif terkait dengan rasio utang
jangka pendek dan negatif yang terkait dengan rasio utang jangka panjang.
Berdasarkan uraian di atas, maka hipotesis pertama yang akan diuji sebagai
berikut:
H7 : Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal.

18
Gambar 2. 1 Model Penelitian

BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dalam melakukan
pendekatan penelitian. Pendekatan kuantitatif digunakan karena penelitian ini
menggunakan data sekunder yang dapat diakses di web resmi Bursa Efek
Indonesia (BEI). Data sekunder yang digunakan peneliti yaitu sampel perusahaan
manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015.
3.2 Definisi Operasional dan Pengukuran
3.2.1 Variabel Dependen
Struktur modal berkaitan dengan pembelanjaan jangka panjang suatu
perusahaan (Sudana,2011). Menurut Atmaja (2008) struktur modal dapat
dihitung dengan rasio leverage salah satunya debt to assets ratio. Debt to assets
ratio (DAR) digunakan untuk mengukur dana yang bersumber dari utang untuk
membiayai aktiva perusahaan. Semakin besar ratio menunjukkan semakin besar
porsi penggunaan utang dalam membiayai investasi pada aktiva, rumusnya
adalah sebagai berikut:
Total Hutang
𝐷AR =
Total Aset
19
20
3.2.2 Variabel Independen
Variabel independen dalam penelitian ini meliputi beberapa variabel seperti:
ukuran perusahaan, likuiditas, fleksibilitas keuangan, pertumbuhan saham,
pertumbuhan penjualan, resiko bisnis dan profitabilitas.
Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan adalah suatu ukuran atau besarnya sebuah
perusahaan yang dapat dilihat dengan besarnya aktiva yang dimiliki oleh
perusahaan pada neraca akhir tahun. Penelitian ini mengadopsi rumus ukuran
perusahaan dari peneliti terdahulu (Alipour et al, 2015). Ukuran perusahaan
diukur dengan skala rasio menggunakan rumus sebagai berikut :
S𝐼𝑍𝐸 = Log (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡)
Likuiditas
Rasio likuiditas adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan
perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek. penelitian ini
menggunakan current ratio. Current ratio digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan untuk membayar utang lancar dengan menggunakan
aktiva lancar yang dimiliki. Semakin besar besar rasio ini semakin likuid
perusahaan. Menurut Sudana (2011) rumusnya adalah:
Aset Lancar
𝐶𝑅 =
Hutang Lancar
21
Fleksibilitas Keuangan
Fleksibilitas keuangan merupakan suatu alat ukur untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mendapatkan sumber dana. Penelitian ini
mengadopsi rumus fleksibilitas keuangan dari peneliti terdahulu (Alipour et al,
2015). Fleksibilitas diukur dengan skala rasio menggunakan rumus sebagai
berikut:
𝑙𝑎𝑏𝑎 𝐷𝑖𝑡𝑎ℎ𝑎𝑛
𝐹𝐿𝐸𝑋 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡
Pertumbuhan Saham
Pertumbuhan saham adalah ukuran yang diperhitungkan oleh manajer
dalam keputusan struktur modal. Pertumbuhan saham dapat diperoleh
berdasarkan kenaikan atau penurunan dari harga saham sebagai akibat dari
adanya informasi baru yang mempengaruhi harga saham, harga saham tersebut
kemudian dibandingkan dengan harga saham tahun sebelumnya. Penelitian ini
mengadopsi rumus dari peneliti terdahulu (Alipour et al, 2015). Pertumbuhan
saham diukur dengan skala rasio menggunakan rumus sebagai berikut:
𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑡 − 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚𝑡−1

𝑃𝑆 =
𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚𝑡−1
Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan penjualan merupakan salah satu faktor penentu struktur
modal. Peluang pertumbuhan diukur dengan rasio pertumbuhan penjualan.

22
Penelitian ini mengadopsi rumus dari peneliti terdahulu (Alipour et al, 2015).
Peluang pertumbuhan diukur sebagai berikut:
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑡 − 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛𝑡−1
𝑃𝑃 =
𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛𝑡−1
Resiko Bisnis
Resiko bisnis merupakan tingkat resiko yang inhern di dalam operasi
sebuah perusahaan jika perusahaan tidak memiliki utang. Beberapa penelitian
menunjukkan adanya hubungan negatif antara risiko dan struktur modal
mungkin disebabkan fakta bahwa perusahaan dengan risiko yang lebih
cenderung menghindari menggunakan pendanaan eksternal. Penelitian ini
mengadopsi rumus resiko bisnis dari peneliti terdahulu (Alipour et al, 2015).
Resiko bisnis diukur menggunakan rumus sebagai berikut :
𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑡 − 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡𝑡−1
𝑅𝐼𝑆𝐾 =
𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡𝑡−1
Profitabilitas
Profitabilitas (ROA) merupakan satuan ukuran kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan laba dalam periode tertentu dengan memaksimalkan
penggunaan aktiva yang dimiliki perusahaan melalui investasi. Menurut Sartono
(2001) rumus profitabilitas sebagai berikut:
𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑠𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘

𝑅𝑂𝐴 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡
23
Berdasarkan uraian di atas, secara ringkas definisi operasional variabel
penelitian ini dapat dilihat pada tabel 3.1 berikut:
Tabel 3. 1 Simbol Dan Pengukuran Operasional Variabel
Variabel Simbol Pengukuran
Struktur modal DAR Total hutang/Total Aset
Ukuran perusahaan SIZE Natural logaritma dari total aset
Likuiditas CR Aset lancer/Hutang lancar
Fleksibilitas keuangan FLEX Laba ditahan/Total Aset
Pertumbuhan Saham PS (Saham t – Saham t-1)/ Saham t-1
Pertumbuhan penjualan PP (Penjualan t – Penjualan t-1)/ Penjualan

t-1
Resiko bisnis RISK (Profit t – Profit t-1)/ Profit t-1
Profitabilitas ROA Laba sebelum pajak/Total aset
Sumber: Dirangkum dari berbagai sumber jurnal dan buku
3.3 Lokasi dan Objek Penelitian
Sumber data yang digunakan dalam penelitian merupakan data sekunder.
Data sekunder tidak diperoleh langsung dari perusahaan melainkan dari situs
resmi Bursa Efek Indonesia www.idx.co.id. Objek penelitian yang digunakan
dalam penelitian adalah laporan keuangan perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015.

24
3.4 Teknik Penarikan Sampel
Teknik penarikan sampel dalam penelitian ini dilakukan secara
nonprobabilitas atau pemilihan non random sampling yaitu purposive sampling
(pengambilan sample bertujuan). Purposive sampling dilakukan dengan
mengambilan sample dari populasi berdasarkan kriteria tertentu. Kriteria yang
digunakan berdasarkan pertimbangan (judgement). Kriteria yang digunakan
dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama
periode tahun 2011 hingga akhir tahun 2015.
2. Perusahaan manufaktur tersebut mempublikasikan laporan keuangan
periodik selama periode pengamatan dari tahun 2011 hingga tahun 2015
dengan lengkap.
3. Perusahaan yang dijadikan sampel penelitian memiliki kelengkapan data yang
berkaitan dengan data yang digunakan dan model yang digunakan.
4. Perusahaan yang menggunakan satuan mata uang rupiah dalam penyajian
laporan keuangannya.
3.5 Teknik Pengumpulan Data
Teknik yang digunakan dalam mengumpulkan data menggunakan teknik
pengumpulan data arsip (archival) di basis data. Basis data dapat di akses resmi
Bursa Efek Indonesia www.idx.co.id. Studi keputusan penelitian dengan mengkaji

25
literatur pustaka seperti jurnal dan sumber-sumber lain yang berkaitan dengan
penelitian.
3.6 Teknik Pengolahan Data
Terdapat tiga tahapan yang akan dilakukan dalam pengolahan data dalam
penelitian ini. Pertama, menentukan variabel-variabel mana sajakah yang
digunakan dalam penelitian. Kedua, masukan rumus yang telah ditetapkan ke
dalam microsoft excel. Ketiga, melakukan pengolahan data dengan Eviews 8.0
dari hasil input data yang dilakukan di microsoft excel.
3.7 Teknik Analisis Data
3.7.1 Analisis Statistika Deskriptif
Statistika deskriptif digunakan untuk mendeskripsikan nilai minumum,
maksimum, rata-rata, dan standar deviasi dari variabel penelitian. Dalam
penelitian ini penulis menggunakan model penelitian regresi data panel.
3.7.2 Pengujian Data Panel
Data panel merupakan gabungan antara data cross section dan data time
series. Winarno (2015) menyatakan terdapat beberapa metode yang bisa
digunakan dalam mengestimasi model regresi dengan data panel, yaitu Common
Effect, Fixed Effect, Random Effect. Common effect secara sederhana
menggabungkan seluruh data time series dan cross section, model ini
26
menngunakan pendekatan ordinary least square (OLS). Fixed effect
mengasumsikan bahwa antar perusahaan memilki intercept yang berbeda, maka
untuk menjelaskan perbedaan intercept tersebut akan digunakan menjadi dasar
pemikiran pembentukan model ini. Model fixed effect menggunakan teknik
variable dummy (LSDV) dalam mengestimasi data panel.
Random effect mengestimasi data panel dimana variabel gangguan
mungkin saling berhubungan antar waktu dan antar individu. keuntungan
menggunakan model random effect yakni menghilangkan heteroskedasitas,
model ini juga disebut dengan teknik Generalized Least Square (GLS). Setelah
melakukan estimasi regresi pada data panel maka ada beberapa pengujian yang
harus dilakukan peneliti :
3.7.2.1 Uji Chow
Uji chow merupakan uji untuk membandingkan model common effect
dengan fixed effect (Widarjono, 2007). Jika P-value lebih kecil dari nilai (α=0,05)
maka pendekatan yang tepat adalah menggunakan metode fixed effect. Jika dari
hasil uji tersebut lebih besar dari nilai (α=0,05) maka lebih tepat menggunakan
common effect.
3.7.2.2 Uji Hausman
Uji hausman digunakan saat hasil dari uji chow tersebut adalah metode
fixed effect (Winarno, 2007). Dilakukan uji lanjutan dengan uji hausman untuk
27
memilih antara fixed effect model atau random effect model yang akan
digunakan untuk mengestimasi data panel. jika nilai profitabilitas dibawah atau
lebih kecil dari nilai (α=0,05) maka metode yang tepat adalah fixed effect model.
Sebaliknya jika nilai profitabilitas diatas atau lebih dari nilai (α=0,05) maka
metode yang tepat digunakan adalah random effect model.
3.7.2.3 Lagrange Multiplier (LM)
Lagrange multiplier merupakan uji untuk mengetahui apakah model
random Effect atau model common effect (OLS) yang paling tepat digunakan
(Widarjono, 2007). Adapun nilai statistik LM dihitung berdasarkan formula
sebagai berikut:
𝑛𝑇 ∑𝑛𝑖=1(𝑇𝑒̿̿̿
𝑖)
.
LM = ( )
2(𝑇 − 1) ∑𝑛𝑖=𝑖 ∑ 𝑒̅𝑖𝑡2
Sumber : Widarjono (2007)
Keterangan :
n = jumlah individu
T = jumlah periode waktu
e = residual model Common Effect (OLS)
Uji LM ini didasarkan pada distribusi chi-squares dengan degree of
freedom sebesar jumlah variabel independen. Nilai LM statistik lebih besar dari
nilai kritis statistik chi-squares maka menolak H0, yang artinya estimasi yang
28
tepat untuk model regresi data panel adalah model random effect dari pada
metode common effect. Nilai LM statistik lebih kecil dari nilai statistik chi-squares
sebagai nilai kritis, maka kita menerima H0, yang artinya estimasi yang digunakan
dalam regresi data panel adalah model common.
3.7.3 Uji Asumsi Klasik

Tujuan pengujian asumsi klasik adalah untuk memberikan kepastian bahwa
persamaan regresi yang didapatkan memiliki ketepatan dalam estimasi, tidak
bias, dan konsisten (Ghozali, 2012). Menurut Gujarati (2007) pada data panel
uji asumsi klasik dilakukan jika estimasi yang terpilih adalah fixed effect dan
common effect sedangkan random effect terbebas dari uji asumsi klasik. Fixed
effect dan common effect menggunakan pendekatan OLS sedangkan random
effect menggunakan pendekatan GLS. Kriteria OLS adalah line of best fit atau
dengan kata lain jumlah kuadrat dari deviasi antara titik-titik observasi dengan
garis regresi minimum. Dalam model regresi linear bebarapa asumsi dasar harus
dipenuhi untuk menghasilkan estimasi yang BLUE. Uji asumsi klasik yang akan
digunakan dalam penelitian adalah:
3.7.3.1 Uji Heteroskedastisitas
Heterokedastisitas timbul apabila nilai residual dari model tidak memiliki
varians yang konstan. Model regresi yang baik adalah yang terbebas dari
heteroskedastisitas. Menurut Ghozali (2012) kebanyakan data crossection

29
mengandung situasi heteroskedastisitas karena data menghimpun data yang
mewakili berbagai ukuran. Ada beberapa cara untuk mendeteksi ada atau
tidaknya heteroskedastisitas Winarno (2015): metode grafik, uji glejser, uji
korelasi spearman, uji goldfeld-quandt, uji Bruesch-Pagan-Godfery, uji white.
3.7.4 Pengujian Hipotesis
3.7.4.1 Uji Signifikansi Parsial (Uji Statistik t)
Uji hipotesis dilakukan untuk mengetahui pengaruh antar variabel
dependen (X) dengan independen (Y). Analisis data yang digunakan dalam
penelitian ini adalah data panel. Adapun model persamaan regresi dalam
penelitian ini adalah:
DARit = α + β1SIZEit+ ɛit...................H1
DARit = α + β1CRit+ ɛit......................H2
DARit = α + β1FLEXit+ ɛit...................H3
DARit = α + β1PSit+ ɛit.......................H4
DARit = α + β1PPit+ ɛit.......................H5
DARit = α + β1RISKit+ ɛit....................H6
DARit = α + β1ROAit+ ɛit....................H7
Keterangan :
α = koefisien Konstanta
β1-β7 = koefisien Regresi
DAR = Stuktur Modal

30
SIZE = Ukuran Perusahaan
CR = Likuiditas
FLEX = Fleksibilitas Keuangan
PS = Pertumbuhan Saham
PP = Pertumbuhan Penjualan
RISK = Resiko Bisnis
ROA = Profitabilitas
ε = Error Term
Menurut Ghozali (2012), uji statistik t bertujuan untuk mengetahui
signifikansi peran secara parsial antara variabel independen terhadap variabel
dependen dengan mengasumsikan bahwa independen lain dianggap konstan.
Jika nilai signifikansi probabilitas < 0,05 berarti terdapat pengaruh yang signifikan
antara variabel independen secara parsial dengan variabel dependen.

BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Karakateristik Sampel
Objek penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015. Pemilihan
sampel berdasarkan beberapa karakteristik, yaitu perusahaan manufaktur yang
terdaftar di bursa efek indonesia periode 2011-2015, mempublikasikan laporan
keuangan selama 2011-2015, laporan keuangan perusahaan dalam satuan
rupiah, serta terdapat variabel penelitian. Jumlah sampel yang digunakan dalam
penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.1:
Tabel 4. 1 Jumlah Sampel
Indikasi perusahaan Jumlah
Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 107
Perusahaan yang tidak mempublikasikan laporan keuangan secara 11

lengkap.
Perusahaan yang tidak menggunakan satuan mata uang rupiah 25

didalam laporan keuangan.
Perusahaan yang tidak mencantumkan data secara lengkap sesuai 20

dengan variabel yang dibutuhkan dalam penelitian.
Perusahaan yang terpilih menjadi sampel per tahun 55
Total sampel periode 2011-2015 275
Sumber : Data diolah berdasarkan analisis penulis.
31
32
4.2 Analisis Stastistika Deskriptif
Analisis stastistika deskriptif digunakan untuk memberikan gambaran
atau deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai mean, maximum, minimum dan
standar deviasi. Statistik Deskriptif dapat dilihat pada tabel 4.2 sebagai berikut:
Tabel 4. 2 Analisis Deskriptif
Variabel N Min Max Mean Standar

deviasi
DAR 275 0,037200 1,248600 0,414879 0,224036
SIZE 275 25,19400 34,85820 28,27568 1,839115
CR 275 0,474300 247,4441 3,816065 14,94517
FLEX 275 -3,314600 0,781600 0,227000 0,525654
PS 275 -0,999100 15,03770 0,119284 1,092875
PP 275 -0,734100 5,947300 0,130373 0,424994
RISK 275 -19,84760 17,86850 0,023895 2,542864
ROA 275 -0,279800 0,555100 0,106625 0,121735
Sumber: Data diolah dengan Eviews 8.0
Berdasarkan tabel 4.2 di atas, dapat diketahui bahwa jumlah data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah 275 data sampel. Penelitian ini menguji
variabel dependen yaitu struktur modal yang diukur dengan debt assets ratio dan
variabel independen yaitu ukuran perusahaan, likuiditas, fleksibilitas keuangan,
pertumbuhan saham, pertumbuhan penjualan, resiko bisnis dan profitabilitas.
Berdasarkan tabel 4.2 diketahui struktur modal (DAR) mempunyai rata-
rata 0,363000, standar deviasi 0,224036, minimum 0,037200 dan maksimum
1,248600. Struktur modal erat kaitannya dengan financial leverage. Financial
leverage timbul karena perusahaan dibelanjai dengan dana yang menimbulkan
beban tetap yaitu utang (Sudana, 2011). Menurut Sartono (2001) proksi
33
mengukur struktur modal salah satunya adalah dengan debt assets ratio (DAR),
semakin tinggi presentasi DAR maka semakin tinggi penggunaan hutang pada
perusahaan.
Ukuran perusahaan (SIZE) mempunyai rata-rata 27,93700, standar deviasi
1,965589, minimum 16,57110 dan maksimum 34,85820. Ukuran perusahaan
dalam penelitian ini didasarkan pada total aset perusahaan dengan
menggunakan nominal rupiah penuh sehingga dilakukan penyederhanaan data
dengan menggunakan logaritma natural. Semakin besar nilai aset perusahaan
maka ukuran perusahaan akan semakin besar.
Likuiditas (CR) mempunyai rata-rata 3,816065, standar deviasi 14,94517,
minimum 0,474300 dan maksimum 247,4411. Likuiditas merupakan kemampuan
perusahaan untuk memenuhi kewajibannya. Semakin besar rasio likuiditas
sebuah perusahaan menunjukkan kemampuan perusahaan semakin besar dalam
memenuhi kewajiban lancar.
Fleksibilitas keuangan (FLEX) mempunyai rata-rata 0,227000, standar deviasi
14,94517, minimum -3,314600 dan maksimum 0,781600. Fleksibilitas yang tinggi
menandakan perusahaan mampu melewati periode buruk dalam menjalankan
usaha. Ketersediaan modal yang cukup merupakan hal yang penting untuk
operasional perusahaan serta merupakan penentu keberhasilan perusahaan
dalam jangka panjang.

34
Pertumbuhan saham (PS) mempunyai rata-rata 0,119284, standar deviasi
1,092875, minimum -0,999100 dan maksimum 15,03770. Menurut Sartono
(2001) harga saham terbentuk karena adanya permintaan dan penawaran
dipasar modal dan dipengaruhi oleh beberapa faktor. Faktor yang dapat
mempengaruhi pergerakan harga saham yaitu EPS, tingkat resiko dari proyeksi
laba, kebijakan pembagian dividen dan lain-lain.
Pertumbuhan penjualan (PP) mempunyai rata-rata 0,130373, standar deviasi
0,424994, minimum -0,734100 dan maksimum 5,947300. Pertumbuhan
penjualan digunakan untuk mengukur kesempatan bertumbuh dari suatu
perusahaan dengan membandingkan antara kenaikan penjualan dari tahun
sebelumnya ke tahun berjalan dibandingkan dengan total penjualan pada tahun
sebelumnya. Semakin besar nilai dari variabel ini maka kemampuan perusahaan
dalam melakukan pertumbuhan semakin besar (Sartono, 2001).
Resiko bisnis (RISK) mempunyai rata-rata 0,023895, standar deviasi
2,542864, minimum -19,84760 dan maksimum 17,86850. Semakin besar resiko
yang dihadapi maka perusahaan akan mengalami kesulitan dalam hal pendanaan
eksternal. Profitabilitas (ROA) mempunyai rata-rata 0,106625, standar deviasi
0,121735, minimum -0,279800 dan maksimum 0,555100. Semakin besar nilai
profitabilitas maka kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan
semakin baik.
35
4.3 Pengujian Data Panel
4.3.1 Uji Chow
Uji chow dilakukan untuk memilih estimasi terbaik apakah dengan
menggunakan model common effect atau model fixed effect. Hasil analisis dapat
dilihat pada tabel 4.3 sebagai berikut:
Tabel 4. 3 Uji Chow
H1 H2 H3 H4 H5 H6 H7
Statistics 621,611 587,335 414,293 589,485 633,094 633,376 633,675
df 54 54 54 54 54 54 54
Prob 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
Jika p-value > 0,005 maka model yang terpilih adalah common effect,
namun jika p-value < 0,005 maka model yang terpilih adalah fixed effect.
Berdasarkan tabel 4.3 diperoleh nilai p-value sebesar 0,0000 < 0,05 menunjukkan
model yang dipakai adalah fixed effect sehingga akan dilakukan pengujian
berikutnya yaitu uji Hausman.
4.3.2 Uji Hausman
Uji Hausman dilakukan untuk memilih estimasi terbaik apakah dengan
menggunakan model fixed effect atau random effect. Hasil analisis dapat dilihat
pada tabel 4.4 sebagai berikut:

36
Tabel 4. 4 Uji Hausman
H1 H2 H3 H4 H5 H6 H7
Statistics 10,627 9,011 33,680 11,196 17,375 17,088 16,856
Chi-Sq.df 1 1 1 1 1 1 1
Prob 0.001 0,002 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
Jika p-value > 0,005 maka model yang terpilih adalah random effect,
tetapi jika p-value < 0,005 maka model yang terpilih adalah fixed effect.
Berdasarkan tabel 4.4 diperoleh nilai p-value 0,0036 < 0,05 menunjukkan model
yang dipakai adalah fixed effect sehingga tidak perlu melakukan uji langrange
multiplier.
4.3 Uji Asumsi Klasik
Perlu dilakukan uji asumsi klasik pada pengujian data panel di eviews 8.0 jika
persamaan regresi menggunakan common effect atau fixed effect (OLS). Hasil
pengujian asumsi klasik dalam penelitian ini sebagai berikut:
4.4.1 Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas dilakukan menggunakan uji glejser. Pengujian ini
dilakukan dengan cara meregresikan nilai absolute residual terhadap variabel
independen. Jika variance dari residual satu pengamatan dengan pengamatan

37
lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut
heteroskedastisitas. Hasil uji glejser dapat dilihat pada tabel 4.5 sebagai berikut:
Tabel 4. 5 Uji Heteroskedastisitas
Variabel Prob
SIZE 0,0505
CR 0,5181
FLEX 0,1775
PS 0,4976
PP 0,6074
RISK 0,7106
ROA 0,8615
Tabel 4.5 menunjukkan bahwa tidak ada satupun variabel independen
yang secara statistik mempengaruhi variabel dependen nilai absolut residual
(reasabs). Hal dapat dilihat dari probabilitasnya di atas tingkat kepercayaan 0,05
sehingga dapat dinyatakan bahwa model bersifat homoskedastisitas atau tidak
mengandung adanya heteroskedastisitas.
4.5 Pengujian Hipotesis
4.3.1 Hasil Analisis Hipotesis Pertama
Hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah ukuran perusahaan (SIZE)
berpengaruh positif terhadap struktur modal. Hipotesis ini dapat didukung

38
apabila nilai probabilitasnya menunjukkan nilai < 0,05. Hasil analisis dapat dilihat
Tabel 4. 6 Uji Hipotesis Pertama
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob
C -2,270757 0,553299 -4,104036 0,0001
SIZE 0,094980 0,019567 4,854050 0,0000
Adjusted R-squared 0,871343
Berdasarkan tabel 4.6 dapat dilihat probabilitas ukuran perusahaan (SIZE)
sebesar 0,0000 < 0,05 dan nilai t 4,854050 (positif) maka hipotesis pertama
terdukung, ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Persamaan regresi dapat ditulis sebagai berikut:
DAR= -2,270757 + 0,094980 SIZE
Definisi dari persamaan regresi tersebut adalah rata-rata nilai ukuran
perusahaan (SIZE) sebesar -2,270757 akan naik sebesar 0,094980 jika variabel
SIZE naik satu satuan. Konstanta sebesar -2,270757 menunjukkan jika variabel
independen yaitu ukuran perusahaan dianggap konstan, maka rata-rata struktur
modal perusahaan sampel adalah -2,270757. Koefisien regresi ukuran
perusahaan sebesar 0,094980 koefisien positif ini mengindikasi bahwa setiap
kenaikan SIZE satu satuan maka variabel struktur modal akan naik sebesar
0,094980. Nilai koefisien determinasi (Adjusted R-square) pada penelitian ini

39
sebesar 0,871343 menunjukkan bahwa ukuran perusahaan mampu menjelaskan
struktur modal sebesar 87% dan sisanya 13% dijelaskan oleh variabel lain diluar
model penelitian.
4.5.2 Hasil Analisis Hipotesis Kedua
Hipotesis kedua dalam penelitian ini menyatakan bahwa likuiditas (CR)
berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Hipotesis ini dapat didukung
Tabel 4. 7 Uji Hipotesis Kedua
C 0,482862 0,012702 38,01610 0,0000
CR -0,191091 0,033110 -5,771376 0,0000
Berdasarkan tabel 4.7 dapat dilihat bahwa signifikansi likuiditas (CR)
sebesar 0,000 < 0,05 dan nilai t -5,771376 (negatif) maka hipotesis kedua
terdukung, likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Persamaan
regresi dapat ditulis sebagai berikut:
DAR= 0,482862– 0,191091 CR

40
Definisi dari persamaan regresi tersebut adalah rata-rata nilai likuiditas
(CR) sebesar 0,482862 akan turun sebesar 0,191091 jika variabel CR naik satu
satuan. Konstanta sebesar 0,482862 menunjukkan jika variabel independen yaitu
likuiditas dianggap konstan, maka rata-rata struktur modal perusahaan sampel
adalah 0,482862. Koefisien regresi likuiditas sebesar -0,191091 koefisien negatif
ini mengindikasi bahwa setiap kenaikan CR satu satuan maka variabel struktur
modal akan turun sebesar 0,191091. Nilai koefisien determinasi (Adjusted R-
square) pada penelitian ini sebesar 0,87631 menunjukkan bahwa likuiditas
mampu menjelaskan struktur modal sebesar 88% dan sisanya 12% dijelaskan
oleh variabel lain diluar model penelitian.
4.5.3 Hasil Analisis Hipotesis Ketiga
Hipotesis ketiga dalam penelitian ini adalah fleksibilitas keuangan
apabila nilai probabilitasnya menunjukkan nilai < 0,05. Hasil analisi dapat dilihat
Tabel 4. 8 Uji Hipotesis Ketiga
C 0,389458 0,010648 36,57654 0,0000
FLEX -0,111983 0,041374 -2,706592 0,0073

41
Berdasarkan tabel 4.8 dapat dilihat fleksibiltas keuangan (FLEX) sebesar
0,0073 < 0,05 dan nilai t -2,706592 (negatif) maka hipotesis ketiga terdukung,
fleksibilitas keuangan berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Persamaan
DAR= 0,389458 – 0.111983 FLEX
Definisi dari persamaan regresi tersebut adalah rata-rata nilai fleksibilitas
keuangan (FLEX) sebesar 0,389458 akan turun sebesar 0,111983 jika variabel
FLEX naik satu satuan. Konstanta sebesar 0,389458 menunjukkan jika variabel
independen yaitu fleksibilitas keuangan dianggap konstan, maka rata-rata
struktur modal perusahaan sampel adalah 0,389458. Koefisien regresi
fleksibilitas keuangan sebesar -0,111983 koefisien negatif ini mengindikasi
bahwa setiap kenaikan FLEX satu satuan maka variabel struktur modal akan
turun sebesar 0,111983. Nilai koefisien determinasi (Adjusted R-square) pada
penelitian ini sebesar 0,862113 menunjukkan bahwa fleksibilitas keuangan
4.5.4 Hasil Analisis Hipotesis Keempat
Hipotesis keempat dalam penelitian ini adalah pertumbuhan saham

42
Tabel 4. 9 Uji Hipotesis Keempat
C 0,413343 0,013588 30,41874 0,000
PS 0,012870 0,012383 1,039369 0,2996
Berdasarkan tabel 4.9 dapat dilihat ukuran pertumbuhan saham (PS)
sebesar 0,2996 > 0,05 dan nilai t 1,039369 (positif) maka hipotesis keempat tidak
terdukung dan menunjukkan pertumbuhan saham tidak berpengaruh terhadap
struktur modal. Persamaan regresi dapat ditulis sebagai berikut:
DAR= 0,413343 + 0,012870 PS
Definisi dari persamaan regresi tersebut adalah rata-rata nilai
pertumbuhan saham (PS) sebesar 0,413343 akan naik sebesar 0,012870 jika
variabel PS naik satu satuan. Konstanta sebesar 0,413343 menunjukkan jika
variabel independen yaitu pertumbuhan saham dianggap konstan, maka rata-
rata struktur modal perusahaan sampel adalah 0,413343. Koefisien regresi
pertumbuhan saham sebesar 0,012870 koefisien positif ini mengindikasi bahwa
setiap kenaikan PS satu satuan maka variabel struktur modal akan naik sebesar
0,012870. Nilai koefisien determinasi (Adjusted R-square) pada penelitian ini

43
sebesar 0,00293 menunjukkan bahwa pertumbuhan saham mampu menjelaskan
struktur modal sebesar 0,2% dan sisanya 0,98% dijelaskan oleh variabel lain
diluar model penelitian.
4.5.5 Hasil Analisis Hipotesis Kelima
Hipotesis kelima dalam penelitian ini adalah pertumbuhan penjualan (PP)
Tabel 4. 10 Uji Hipotesis Kelima
C 0,405465 0,005061 80,12140 0,0000
PP 0,072207 0,012932 5,583669 0,0000
Berdasarkan tabel 4.10 dapat dilihat pertumbuhan penjualan (PP) sebesar
0,0000 < 0,05 dan nilai t 5,583669 (positif) maka hipotesis kelima terdukung
pertumbuhan penjulan berpengaruh positif terhadap struktur modal. Persamaan
DAR= 0,405465 + 0,072207 PP

44
pertumbuhan penjualan sebesar 0,405465 akan naik sebesar 0,072207 jika
variabel PP naik satu satuan. Konstanta sebesar 0,405465 menunjukkan jika
variabel independen yaitu pertumbuhan penjualan dianggap konstan, maka rata-
rata struktur modal perusahaan sampel adalah 0,405465. Koefisien regresi
pertumbuhan penjualan sebesar 0,072207 koefisien positif ini mengindikasi
bahwa setiap kenaikan PP satu satuan maka variabel struktur modal akan naik
sebesar 0,072207. Nilai koefisien determinasi (Adjusted R-square) pada
penelitian ini sebesar 0,900298 menunjukkan bahwa pertumbuhan penjualan
4.5.6 Hasil Analisis Hipotesis Keenam
Hipotesis keenam dalam penelitian ini menyatakan bahwa resiko bisnis
(RISK) berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Hipotesis ini dapat
didukung apabila nilai probabilitasnya menunjukkan nilai < 0,05. Hasil analisis
dapat dilihat pada tabel 4.11 sebagai berikut:

45
Tabel 4. 11 Uji Hipotesis Keenam
C 0,414848 0,005096 81,40557 0,0000
RISK 0,001282 0,002168 0,591605 0,5547
Berdasarkan tabel 4.11 dapat dilihat bahwa signifikansi resiko bisnis
(RISK) sebesar 0,5547 > 0,05 dan nilai t 0,591605 (positif) maka hipotesis keenam
tidak terdukung atau resiko bisnis tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Persamaan regresi dapat ditulis sebagai berikut:
DAR= 0,414848 + 0,001282 RISK
Definisi dari persamaan regresi tersebut adalah rata-rata nilai resiko
bisnis (RISK) sebesar 0,414848 akan naik sebesar 0,001282 jika variabel RISK naik
satu satuan. Konstanta sebesar 0,414848 menunjukkan jika variabel independen
yaitu resiko bisnis dianggap konstan, maka rata-rata struktur modal perusahaan
sampel adalah 0,414848. Koefisien regresi resiko bisnis sebesar 0,001282
koefisien positif ini mengindikasi bahwa setiap kenaikan RISK satu satuan maka
variabel struktur modal akan naik sebesar 0,001282. Nilai koefisien determinasi
(Adjusted R-square) pada penelitian ini sebesar 0,857728 menunjukkan bahwa
resiko bisnis mampu menjelaskan struktur modal sebesar 86% dan sisanya 14%
dijelaskan oleh variabel lain diluar model penelitian.

46
4.5.7 Hasil Analisis Hipotesis Ketujuh
Hipotesis ketujuh dalam penelitian ini adalah ukuran profitabilitas
Tabel 4. 12 Uji Hipotesis Ketujuh
C 0,476544 0,010209 46,67894 0,0000
ROA -0,578334 0,085302 -6,779817 0,0000
Berdasarkan tabel 4.12 dapat dilihat profitabilitas (ROA) sebesar 0,0000 <
0,05 dan nilai t -6,779817 (negatif) maka hipotesis ketujuh terdukung,
profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Persamaan regresi
dapat ditulis sebagai berikut:
DAR= 0,476544 – 0,578334 ROA
profitabilitas (ROA) sebesar 0,476544 akan turun sebesar 0,578334 jika variabel
SIZE naik satu satuan. Konstanta sebesar 0,476544 menunjukkan jika variabel
independen yaitu profitabilitas dianggap konstan, maka rata-rata struktur modal
perusahaan sampel adalah 0,476544. Koefisien regresi profitabilitas sebesar -

47
0,578334 koefisien negatif ini mengindikasi bahwa setiap kenaikan ROA satu
satuan maka variabel struktur modal akan turun sebesar 0,578334. Nilai
koefisien determinasi (Adjusted R-square) pada penelitian ini sebesar 0,882221
menunjukkan bahwa profitabilitas mampu menjelaskan struktur modal sebesar
88% dan sisanya 12% dijelaskan oleh variabel lain diluar model penelitian.
4.6 Analisis Data
Berdasarkan hasil uji hipotesis yang telah penulis lakukan maka ringkasan
hasil uji statistik dapat dilihat pada tabel 4.13 sebagai berikut:
Tabel 4. 13 Ringkasan Hasil Statistik
Hipotesis Prob Statistik-t Hasil
H1 Ukuran perusahaan berpengaruh 0,000 4,854 Terdukung

positif terhadap struktur modal
H2 Likuiditas berpengaruh negatif 0,000 -5,771 Terdukung

terhadap struktur modal
H3 Fleksibilitas keuangan berpengaruh 0,007 -2,706 Terdukung

negatif terhadap struktur modal
H4 Pertumbuhan saham berpengaruh 0,230 1,039 Tidak Terdukung

negatif terhadap struktur modal
H5 Pertumbuhan penjualan 0,000 5,584 Terdukung

berpengaruh positif terhadap
struktur modal
H6 Resiko bisnis berpengaruh negatif 0,555 0,592 Tidak Terdukung

H7 Profitabilitas berpengaruh positif 0,000 -6,780 Terdukung

Sumber: Diolah sendiri

48
4.6.1 Ukuran Perusahaan Berpengaruh Positif Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil uji statistik yang telah dijelaskan pada tabel 4.13
menunjukkan terdapat pengaruh yang signifikan antara ukuran perusahaan
dengan struktur modal dan berarah positif. Berarah positif artinya semakin besar
ukuran perusahaan maka semakin besar pendanaan perusahaan dengan
menggunakan hutang. Hal ini menyatakan bahwa hipotesis pertama (H1)
terdukung. Hasil ini sesuai dengan penelitian Sheik dan Wang (2011) yang
menyatakan bahwa terdapat pengaruh positif antara ukuran perusahaan dengan
struktur modal. Sama halnya dengan penelitian Eriotis (2007) menemukan
bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Menurut Sartono (2001) dalam buku manjemen keuangan ukuran perusahaan
berpengaruh positif terhadap struktur modal karena perusahaan besar yang
sudah well established akan mudah memperoleh modal.
4.6.2 Likuiditas Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal
menunjukkan terdapat pengaruh likuiditas terhadap struktur modal dan berarah
negatif. Berarah negatif artinya semakin likuid perusahaan maka penggunaan
hutang sebagai sumber pendanaan perusahaan semakin rendah. Hal ini berarti
Hipotesis kedua (H2) terdukung. Hasil ini sesuai dengan penelitian Alipour et al
(2015) yang menyatakan bahwa likuiditas memiliki pengaruh negatif terhadap
struktur modal. Sheik dan Wang (2011) memiliki hasil yang sama yang
49
menunjukkan likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Hasil ini
juga sesuai dengan teori packing order yang menyatakan perusahaan lebih
menyukai pendanaan yang berasal dari internal.
4.6.3 Fleksibilitas Keuangan Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil Uji statistik yang telah dijelaskan pada tabel 4.13
menunjukkan terdapat pengaruh fleksibilitas keuangan terhadap struktur modal
dan berarah negatif. Berarah negatif artinya semakin tinggi tingkat fleksibilitas
keuangan maka perusahaan akan mampu mengurangi penggunaan hutang
sebagai sumber pendanaan. Hal tersebut menyatakan bahwa hipotesis ketiga
(H3) terdukung. Penelitian ini sesuai dengan penelitian yang telah dilakukan
Alipour et al (2015) yang menyatakan terdapat hubungan negatif fleksibilitas
keuangan dengan struktur modal. Hasil yang sama juga didapat pada penelitian
Beattie et al (2006) yang menyatakan bahwa Fleksibilitas keuangan berpengaruh
negatif terhadap struktur modal.
4.6.4 Pertumbuhan Saham Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal
menunjukkan tidak terdapat pengaruh pertumbuhan saham terhadap struktur
modal. Hal tersebut menyatakan bahwa hipotesis keempat (H4) tidak terdukung.
Hasil penelitian ini sesuai dengan teori packing order oleh Myers (1985) yang
menyatakan permasalahan utama keputusan struktur modal perusahaan adalah

50
informasi yang tidak simetri diantara manajer dan pihak luar. Permasalahan
tersebut menyebabkan perusahaan memiliki hierarki pendanaan yang dimulai
dari arus kas internal, hutang kemudian saham.
Penerbitan saham baru merupakan tanda atau sinyal prospek mendatang
yang tidak baik sehingga pertumbuhan saham tidak berpengaruh terhadap
stuktur modal (Sartono, 2001). Hasil ini juga sesuai dengan perkembangan
investasi di Indonesia pada tahun 2011 harga saham mengalami kenaikan 3,2%
jauh lebih baik dibandingkan bursa lain di dunia. IHSG bahkan berada pada
peringkat ketiga dibawah Dow Jones Amerika Serikat dan Filipina namun pada
tahun berikutnya investasi di sektor industri mengalami penurunan karena
gejolak perekonomian gelobal. Indonesia menghadapi penurunan investasi asing
langsung atau Foreign Direct Investment (FDI) di sektor manufaktur khususnya
sektor otomotif pada tahun 2015. Efisiensi produksi Indonesia juga mengalami
pemburukan salah satu persoalannya, realisasi anggaran sangat lambat dan
memberikan sentimen buruk terhadap investasi (kompas.com)
4.6.5 Pertumbuhan Penjualan Berpengaruh Positif Terhadap Struktur Modal
menunjukkan terdapat pengaruh pertumbuhan penjualan terhadap struktur
modal dan berarah positif. Berarah positif artinya perusahaan yang tingkat
pertumbuhan penjualannya tinggi memungkinkan untuk melakukan
pembelanjaan dengan hutang yang lebih besar dibandingkan perusahaan yang

51
pertumbuhan penjualannya rendah. Hal tersebut menyatakan bahwa hipotesis
kelima (H5) terdukung. Hasil ini sesuai dengan penelitian Widyaningrum (2015)
yang menyatakan bahwa terdapat hubungan positif diantara pertumbuhan
penjualan dengan struktur modal. Sama halnya dengan Sudana (2011)
menyatakan bahwa terdapat hubungan positif diantara pertumbuhan penjualan
dengan struktur modal.
4.6.6 Resiko Bisnis Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal

Berdasarkan hasil uji statistik pada tabel 4.13 menunjukkan tidak
terdapat pengaruh resiko bisnis terhadap struktur modal. Hal ini menyatakan
hipotesis keenam (H6) tidak terdukung. Sama halnya dengan Hardanti dan
Gunawan (2010) dan Ezeoha (2011) yang menyatakan bahwa tidak terdapat
pengaruh resiko bisnis terhadap struktur modal. Resiko bisnis yang tinggi dapat
mengarah pada kebangkrutan perusahaan, namun tingkat resiko yang tinggi
dapat memungkinkan kreditur untuk menuntut tingkat pengembalian yang
tinggi. Berdasarkan teori keagenan kreditur dapat mengandalkan aktiva tetap
perusahaan sebagai jaminan dari pendanaan atau pinjaman yang diberikan
(Sartono, 2001).
Pernyataan tersebut sesuai dengan keadaan perusahaan manufaktur di
akhir tahun 2011 yang mengalami kenaikan pertumbuhan sehingga di dorong
oleh pemerintah untuk menggunakan fasilitas kredit dan juga penjaminan agar
dana yang mengalir bisa lebih besar (kompas.com). Pada tahun 2015 sektor
52
manufaktur mengalami perlambatan pertumbuhan karena melemahnya
ekonomi global (kompas.com). Hal ini menyebabkan perusahaan harus
menghadapi resiko bisnis yang tinggi dan juga menyebabkan tingginya
permintaan kreditur akan penjaminnya . Dengan demikian tingkat resiko bisnis
suatu perusahaan belum tentu dapat menunjukkan secara pasti sumber
pendanaan yang akan dipilih oleh perusahaan.
4.6.7 Profitabilitas Berpengaruh Negatif Terhadap Struktur Modal
Berdasarkan hasil uji statistik pada tabel 4.13 menunjukkan terdapat
pengaruh yang signifikan antara profitabilitas dengan struktur modal dan
berarah negatif. Berarah negatif artinya perusahaan yang memiliki profitabilitas
yang tinggi maka memiliki hutang yang rendah. Hal ini menyatakan hipotesis
ketujuh (H7) terdukung. Penelitian ini sesuai dengan penelitian Alipour et al
(2015) yang menyatakan bahwa terdapat hubungan negatif diantara
profitabilitas dengan struktur modal. Hasil yang sama juga terjadi pada penelitian
Sheik dan Wang (2011) yang menyatakan terdapat hubungan negatif antara
profitabilitas dengan struktur modal. Hasil ini juga sesuai dengan teori packing
order yang menyatakan perusahaan lebih menyukai pendanaan yang berasal dari
internal. Menurut Sartono (2001) profitabilitas merupakan salah faktor penting
karena menyangkut kemampuan perusahaan dalam membiayai kegiatannya.

BAB V
PENUTUP
5.1 Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi
struktur modal pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) tahun 2011-2015. Penulis dapat mengesimpulkan dari tujuh
hipotesis 4 hipotesis terdukung dan 2 tidak terdukung sebagai berikut:
1. Ukuran perusahaan berpengaruh positif terhadap struktur modal. Hal ini
menunjukkan bahwa semakin besar ukuran perusahaan maka struktur modal
akan semakin besar karena perusahaan besar akan lebih mudah memperoleh
modal dibanding perusahaan kecil.
2. Likuiditas berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Hasil ini
menunjukkan bahwa semakin likuid perusahaan maka akan lebih menyukai
pendanaan yang bersumber dari internal perusahaan.
3. Fleksibilitas keuangan berpengaruh negatif terhadap struktur modal.
Perusahaan yang mempunyai fleksibilitas yang tinggi maka akan mampu
mengurangi penggunaan hutang dan memanfaatkan peluang investasi.
4. Pertumbuhan saham tidak berpengaruh terhadap struktur modal.
Berdasarkan teori packing order adanya informasi tidak simetri di pasar akan
membatasi perusahan dalam mengakses pendanaan dari luar. Penerbitan
53
54
saham baru dianggap sebagai prospek yang buruk sehingga perusahaan
mempunyai hieraki pendanaan .
5. Pertumbuhan penjualan berpengaruh positif terhadap struktur modal.
Perusahaan dengan penjualan yang relatif tinggi berarti memiliki aliran kas
yang relatif cepat maka dapat menggunakan utang lebih besar daripada
perusahaan yang penjualan yang rendah.
6. Resiko bisnis tidak berpengaruh terhadap struktur modal. Berdasarkan teori
keagenan tingkat resiko yang tinggi dapat memungkinkan kreditur untuk
menuntut tingkat pengembalian yang tinggi dengan jaminan aset tetap
perusahaan.
7. Profitabilitas berpengaruh negatif terhadap struktur modal. Semakin tinggi
profitabilitas semakin kecil hutang perusahaan. Hal ini sesuai dengan teori
packing order yang menyarankan urutan pendanaan pertama laba ditahan,
utang dan terakhir penjualan saham.
5.2 Keterbatasan
Penulis menemukan beberapa keterbatasan dalam penelitian ini.
Beberapa keterbatasan tersebut sebagai berikut:
1. Peneliti menggabungkan keseluruhan sektor pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di BEI.
2. Objek penelitian hanya perusahaan manufaktur di Indonesia.

55
3. Penulis tidak menggunakan variabel kontrol seperti pada penelitian Alipour
et al (2015) karena ketidak tersediaannya data pada laporan keuangan.
4. Data yang digunakan hanya data sekunder yang diperoleh melalui situs
www.idx.co.id.
5.3 Implikasi dan Saran
5.3.1 Implikasi
Implikasi penelitian ini bagi perusahaan adalah dalam mengelola struktur
modal. Rasio hutang dalam struktur modal perusahaan berbeda dari satu
perusahaan ke perusahaan lainnya. Perusahaan sebaiknya menggunakan hutang
secara konsisten, sesuai dengan rata-rata industri yang memiliki tingkat resiko
yang sama. Struktur modal yang optimal tidak terlepas dari peran manajer
keuangan dalam mempertimbangkan faktor-faktor yang mempengaruhi struktur
modal seperti ukuran perusahaan, fleksibilitas keuangan, pertumbuhan
penjualan dan profitabilitas. Bagi kreditor dapat digunakan sebagai dasar
pengambilan keputusan dalam pemberian pinjaman selain. Bagi penelitian
selanjutnya, peneltian ini dapat dijadikan referensi tambahan untuk penelitian
selanjutnya.
56
5.3.2 Saran
Berdasarkan keterbatasan yang ada maka saran untuk penelitian
selanjutnya adalah:
1. Penelitian selanjutnya sebaiknya tetap menggunakan perusahaan
manufaktur namun terlebih dahulu mengklasifikasikannya. Hal ini guna
mendapatkan hasil yang spesifik.
2. Penelitian selanjutnya dapat menggunakan perbandingan perusahaan
manufaktur pada perusahaan negara berkembang dan maju seperti
Indonesia dan Singapura.
3. Penelitian selanjutnya diharapkan menggunakan variabel kontrol.
4. Penelitian selanjutnya sebaiknya menggunakan tambahan kuisoner untuk
melihat tata kelola perusahaan dalam menggunakan dana pinjaman seperti
penelitian yang dilakukan Chiang et al (2010).

DAFTAR PUSTAKA
Abor. (2005). The Effect Of Capital Structure On Profitability : An Empirical

Analysis Of Listed Firm . The Journal Of Risk Finance Vol.6 No.5, pp.438-
447.
Acaravci, S. (2015). The Determinants of Capital Structure: Evidence from the

Turkish Manufacturing Sector. International Journal of Economics and
Financial Issues Vol. 5, No. 1, pp.158-171.
Alipour, M. F. (2015). Determinants of Capital Structure: An Empirical Study of

Firms in Iran. International Journal of Law and Management Vol. 57 No. 1,
pp. 53-83.
Amidu, M. (2007). Determinants of Capital Structure of Banks in Ghana: An

Empirical Approach. Baltic Journal of Management Vol. 2 No. 1, pp. 67-
79.
Antoniou. (2008). The determinants of capital structure: capital market-oriented

versus bank-oriented institutions. Journal of Financial and Quantitative
Analysis, Vol. 43 No. 1, pp. 59-92.
Atmaja, l. S. (2008). Teori dan Praktik Manajemen keuangan. Yogyakarta:

Penerbit Andi.
Baker, W. (2002). Market Timing and Capital. Journal of Finance 79. No. 1, pp 37-
59.
Bambang, S. (2011). Menentukan Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur

Di Indonesia. Dinamika Keuangan dan Perbankan, pp 172-183.
Beattie. (2006). Corporate financing decisions: UK survey evidence. Journal of

Business Finance & Accounting Vol. 33 No. 9, pp. 1402-1434.
Bessley. (2001). Essentials of managerial finance. New York: Penerbit: Harcourt.
Brigham, H. (2014). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Penerbit

Salemba Empat.
Dewi. (2014). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal .

Semarang: Universitas Diponegoro.
Eldomiaty, T. I. (2007). Determinants of Corporate Capital Structure: Evidence

from an Emerging Economy. International Journal of Commerce and
Management Vol 17 No 1/2, pp 25-43.
57
58
Eriotis, D. V.-N. (2007). How Firm Characteristics Affect Capital Structure: An

Empirical Study. Managerial Finance Vol. 33 No. 5, pp. 321-331.
Eriotis, V. a. (2007). How Firm Characteristics Affect Capital Structure: An

Empirical Study. Managerial Finance Vol. 33 No. 5, pp. 321-331.
Ezeoha. (2008). Firm Size And Corporate Financial Leverage Choice In A

Developing Economy Evidence From Nigeria . The Journal Of Risk Finance
Vol 9 No 4, pp. 351-364.
Franco Modigliani, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporate Finance and the
Theory of Investment . American Economic Review, p.261-297.
Ghozali, I. (2012). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 20.
Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gujarati, D. N. (2006). Dasar-dasar Ekonometrika. Jakarta: Penerbit Erlangga.
Hardanti, G. (2010). Pengaruh Size, Likuiditas, Profitabilitas, Resiko Bisnis Dan

Pertumbuhan Penjualan Terhadap Struktur Modal. Jurnal Akuntansi Dan
Investasi Vol 11 no 2, 148-165.
Haryoputra. (2012). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal

Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Indonesia. Semarang: Universitas Diponegoro.
Lestari. (2015). Determinan Struktur Modal Dalam Perspektif Pecking Order

Theory dan Agency Theory. Jurnal WRA, Vol 3, No 1, pp 571-581.
Myers. (1984). The capital structure puzzle. Journal of Finance, Vol. 39 No. 3, pp.
575-592.
Myers, M. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions When Firms.

Journal of Financial Economics Vol. 13, pp. 187-221.
Nuswandari, C. (2013). Determinan Struktur Modal dalam Perspektif Pecking

Order Theory dan Agency Theory. Jurnal Dinamika Akuntansi, Keuangan
dan Perbankan Vol. 2, No. 1, Hal: 92 - 102.
Riyanto, B. (1999). Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: Penerbit

PBFE.
Sabir, M. (2012). Determinants of Capital Structure A Study of Oil and Gas Sector
of Pakistan. Financial journal, pp 67-76.
Santika, S. (2011). Menentukan Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur

Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dnamika Keuangan dan
Perbankan,, Hal: 172 - 182.
59
Sartono, A. (2008). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta:

Penerbit BPFE Yogyakarta.
Spence. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics 87(3),
pp 355-374.
Viviani, J.-L. (2008). Capital Structure Determinants: An Empirical Study of French

Companies in The Wine Industry. International Journal of Wine Business
Research Vol. 20 No. 2, pp. 171-194.
wang, S. (2011). Managerial FinanceDeterminants of capital structure An

empirical study of firms in manufacturing industry of Pakistan.
Managerial Finance Vol. 37 No. 2, pp. 117-133.
Widarjono. (2007). Ekonometrika Teori dan Aplikasi untuk Ekonomi dan Bisnis
Edisi 2. Yogyakarta: Penerbit Fakultas UI.
widyaningrum, Y. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aktiva, dan Ukuran

Perusahaan Terhadap Struktur Modal Perusahaan. Yogyakarta:
Universitas Negeri Yogyakarta.
Winarno, W. W. (2015). Analisis Ekonometrika dan Statistika dengan Eviews.

Yogyakarta: Penerbit UPP STIM YKPN.
LAMPIRAN-LAMPIRAN
Lampiran 1 Daftar Perusahaan Manufaktur 2011-2015

No Kode Perusahaan DAR SIZE CR FLEX PS PP RISK ROA
1 INTP 0.1332 30.5298 6.9854 0.6152 0.0690 0.2469 0.1082 0.2594
2 INTP 0.1466 30.7558 6.0276 0.6525 0.3167 0.2450 0.3253 0.2742
3 INTP 0.1364 30.9123 6.1483 0.6840 -0.1091 0.0810 0.0570 0.2478
4 INTP 0.1491 30.9943 4.9339 0.6977 0.2500 0.0698 0.0334 0.2360
5 INTP 0.1365 30.9502 4.8866 0.7070 -0.9991 -0.1099 -0.1717 0.2042
6 SMGR 0.2567 30.6097 2.6465 0.6310 0.2116 0.1418 0.3910 0.2589
7 SMGR 0.3166 30.9111 1.7059 0.5753 0.3843 0.1966 0.2353 0.2366
8 SMGR 0.2919 31.0583 1.8824 0.6002 -0.1073 0.2502 0.1007 0.2247
9 SMGR 0.2717 31.1671 2.2095 0.6268 0.1449 0.1015 0.0227 0.2061
10 SMGR 0.2808 31.2726 1.5970 0.6242 -0.2963 -0.0014 -0.1733 0.1534
11 AMFG 0.2027 28.6208 4.4229 0.6553 0.4317 0.0701 0.0174 0.1660
12 AMFG 0.2113 28.7674 3.8870 0.6660 0.2672 0.1005 0.0384 0.1489
13 AMFG 0.2200 28.8950 4.1778 0.6720 -0.1566 0.1257 -0.0282 0.1274
14 AMFG 0.2141 29.0038 5.6844 0.6891 0.1500 0.1417 0.3426 0.1534
15 AMFG 0.2061 29.0827 4.6543 0.7044 -0.1863 -0.0017 -0.2328 0.1087
16 ARNA 0.4189 27.4465 1.0158 0.4617 -0.2055 0.1114 0.2059 0.1562
17 ARNA 0.3548 27.5663 1.1662 0.5373 4.6552 0.2070 0.6339 0.2265
18 ARNA 0.3303 27.7599 1.2993 0.5850 -0.5000 0.2730 0.4903 0.2781
19 ARNA 0.2778 27.8621 1.6075 0.6390 0.0610 0.1355 0.1022 0.2767
20 ARNA 0.3747 27.9892 1.0207 0.5519 -0.4253 -0.1974 -0.7261 0.0668
21 IKAI 0.4736 27.0310 0.5649 -0.2002 0.0352 -0.0776 0.2583 -0.0790
22 IKAI 0.5095 26.9526 0.5744 -0.2947 -0.0340 -0.0463 -0.0727 -0.0854
23 IKAI 0.5713 26.9013 1.0429 -0.3996 -0.0141 0.0513 0.0926 -0.0834
24 IKAI 0.6541 26.9743 0.8364 -0.4212 -0.1571 0.2402 -0.3991 -0.0509
25 IKAI 0.8230 26.6895 0.8085 -0.8419 -0.0339 -0.4617 3.1339 -0.2798
26 KIAS 0.4780 28.3487 0.6459 0.0223 0.5467 0.1172 -0.1928 -0.0106
27 KIAS 0.0786 28.3936 5.8606 0.0413 0.5086 0.1994 -3.9313 0.0297
28 KIAS 0.1143 28.4220 5.2726 0.0302 -0.1143 0.1674 0.6731 0.0484
29 KIAS 0.1100 28.4500 5.6171 0.0560 -0.0516 -0.0130 -0.0934 0.0426
30 KIAS 0.1464 28.3845 3.3288 -0.0305 -0.3878 -0.1097 1.1509 0.0979
31 MLIA 0.8574 29.4425 1.5446 -0.4575 0.1047 0.1487 -1.0109 -0.0029
32 MLIA 0.8113 29.5119 1.4562 -0.4315 -0.4526 0.1795 0.3127 -0.0036
33 MLIA 0.8498 29.6043 1.1295 -0.4587 0.6538 0.1345 17.8685 -0.0617
34 MLIA 0.8396 29.6080 1.1138 -0.4360 0.2791 0.0833 -1.3838 0.0236
35 MLIA 0.8508 29.5947 0.8707 -0.4617 0.1818 0.0150 -2.1170 -0.0267
36 TOTO 0.4322 27.9234 1.8827 0.5206 0.2821 0.1965 0.1269 0.2187
37 TOTO 0.4101 28.0515 2.1544 0.5479 -0.8670 0.1750 0.1476 0.2209
38 TOTO 0.4426 28.1885 2.1950 0.5565 0.1579 0.0853 -0.0389 0.1851
39 TOTO 0.4541 28.3549 2.1085 0.5674 -0.4838 0.2000 0.1900 0.1865
40 TOTO 0.3886 28.5228 2.4067 0.5470 0.7484 0.1096 -0.0079 0.1564
60
61
41 ALKA 0.8121 26.2781 1.2591 -0.0950 -0.3125 0.0331 1.2982 0.0481

42 ALKA 0.6293 25.7197 1.6355 -0.1314 0.0000 -0.0414 -0.4987 0.0421
43 ALKA 0.7534 26.2118 1.2700 -0.0817 0.0909 0.3139 -1.0926 -0.0024
44 ALKA 0.7473 26.2257 1.2455 -0.0701 0.5000 0.1189 -8.4836 0.0176
45 ALKA 0.5711 25.6974 1.0148 -0.1270 -0.1833 -0.3911 -0.9036 0.0029
46 ALMI 0.7116 28.2141 1.2135 0.1653 0.0833 0.1957 -0.2448 0.0253
47 ALMI 0.6876 28.2631 1.2920 0.1685 -0.2857 -0.1075 -0.9422 0.0014
48 ALMI 0.7693 28.6434 0.9123 0.1225 -0.0769 -0.1087 7.7658 0.0083
49 ALMI 0.8090 28.7995 0.9330 0.0933 -0.5533 0.1619 -0.8291 0.0012
50 ALMI 0.7418 28.4145 0.8441 0.1116 -0.2612 -0.0008 -19.8476 -0.0337
51 BTON 0.2240 25.5000 3.1376 0.6203 -0.0147 0.2011 1.1561 0.2063
52 BTON 0.2200 25.7007 3.2959 0.6533 1.0896 0.0088 0.3228 0.2232
53 BTON 0.2119 25.8945 3.6308 0.6852 -0.2143 -0.2675 0.0272 0.1889
54 BTON 0.1563 25.8828 5.0554 0.7385 -0.0182 -0.1545 -0.7150 0.0545
55 BTON 0.1857 25.9334 4.3576 0.7172 -0.1944 -0.2951 -0.1769 0.0426
56 GDST 0.2374 27.6082 3.0218 -0.1340 -0.1938 0.2242 -0.3958 0.1431
57 GDST 0.3188 27.7829 2.3139 -0.0725 -0.1628 -0.2129 -0.5582 0.0531
58 GDST 0.2577 27.8062 2.9888 0.0063 -0.2037 -0.1443 0.9677 0.1020
59 GDST 0.3663 27.9370 1.4055 -0.0039 0.1977 -0.1379 -1.1515 -0.0136
60 GDST 0.3206 27.7999 1.2160 -0.0511 -0.4272 -0.2483 2.9821 -0.0620
61 INAI 0.8051 27.0227 1.1894 0.0029 0.5000 0.2047 0.2512 0.0563
62 INAI 0.7889 27.1404 1.9933 0.0404 -0.1667 0.0482 -0.0090 0.0496
63 INAI 0.8351 27.3643 1.2362 0.0285 0.3333 0.0996 -0.6256 0.0148
64 INAI 0.8638 27.5186 1.0824 0.0193 -0.4167 0.4569 1.9206 0.0371
65 INAI 0.8197 27.9164 1.0035 0.0255 0.1571 0.4834 0.7212 0.0429
66 JPRS 0.2285 26.8051 3.3840 0.5995 -0.1638 0.4993 0.2496 0.1104
67 JPRS 0.1282 26.7112 6.7043 0.6826 -0.3196 -0.2810 -0.7458 0.0308
68 JPRS 0.0372 26.6543 247.4441 0.7625 -0.1818 -0.5766 0.4929 0.0487
69 JPRS 0.0610 26.6421 9.8773 0.7363 -0.1037 0.6064 -1.4247 -0.0209
70 JPRS 0.0848 26.6184 6.9544 0.7077 -0.5041 -0.5430 2.4286 -0.0735
71 LION 0.1743 26.6254 7.1028 0.6782 0.3816 0.2915 0.3367 0.1837
72 LION 0.1423 26.7952 9.3446 0.7332 0.9810 0.2441 0.5426 0.2391
73 LION 0.2014 26.9447 6.7288 0.7187 0.1538 -0.0007 -0.1797 0.1689
74 LION 0.2962 27.1288 3.6878 0.6146 -0.2250 0.1317 -0.2640 0.1034
75 LION 0.2889 27.1837 3.8023 0.6272 -0.8871 0.0308 -0.0659 0.0914
76 LMSH 0.4164 25.3084 2.3549 0.4840 0.0417 0.2889 0.4683 0.1545
77 LMSH 0.2413 25.5796 4.0674 0.6827 1.1000 0.0750 1.9754 0.3506
78 LMSH 0.2479 25.6843 3.9048 0.7055 -0.2381 0.1485 -0.5687 0.1362
79 LMSH 0.2017 25.6723 5.3333 0.7291 -0.1938 -0.0279 -0.4199 0.0800
80 LMSH 0.1595 25.6195 8.0889 0.7675 -0.9109 -0.2990 -0.6624 0.0285
81 PICO 0.6655 27.0545 1.1625 0.1018 -0.3774 0.0596 0.0044 0.0298
82 PICO 0.6651 27.1112 1.2414 0.1150 0.3472 -0.0450 -0.0952 0.0255
83 PICO 0.6551 27.1554 1.3135 0.1357 -0.4038 0.1537 0.3852 0.0338
84 PICO 0.6321 27.1636 1.6585 0.1598 0.0323 0.0144 -0.0215 0.0335
85 PICO 0.5921 27.1298 1.5879 0.1894 -0.2000 0.0072 -0.1503 0.0339
86 DPNS 0.2388 25.8726 5.1893 0.2218 0.6512 0.2455 -1.4302 -0.0436
87 DPNS 0.1568 25.9411 8.5923 0.3645 -0.4577 0.2106 -4.4120 0.1390
88 DPNS 0.1285 26.2699 10.1742 0.4568 0.2208 -0.1047 2.4034 0.3406
89 DPNS 0.1222 26.3176 12.7248 0.4618 -0.2489 0.0110 -0.8031 0.0639
90 DPNS 0.1209 26.3382 13.3500 0.4742 0.0963 -0.1077 -0.3119 0.0431
91 EKAD 0.3786 26.1938 1.9036 0.3696 0.3725 0.2917 0.0460 0.1482
92 EKAD 0.2991 26.3360 2.4109 0.4341 0.2679 0.1723 0.3609 0.1750
93 EKAD 0.3082 26.5627 2.3287 0.4428 0.0986 0.0873 0.0847 0.1513
94 EKAD 0.3493 26.7436 2.3296 0.4387 0.3205 0.2577 0.1354 0.1434
95 EKAD 0.2508 26.6886 3.5688 0.5707 -0.2233 0.0094 0.1233 0.1702
62
96 ETWA 0.3753 27.1541 1.0067 -0.5117 0.8696 0.1152 0.9036 0.1449

97 ETWA 0.5445 27.5912 0.7716 0.0308 -0.2791 0.1084 -0.3909 0.0570
98 ETWA 0.6607 27.8891 1.0512 0.0290 0.1774 0.2034 -0.4273 0.0242
99 ETWA 0.7782 27.9195 0.4743 -0.0838 -0.2877 -0.1708 -6.3930 -0.1268
100 ETWA 0.9431 27.9183 0.6329 -0.2490 -0.7000 -0.6042 0.2769 -0.1622
101 INCI 0.1108 25.5531 11.2005 0.1597 -0.1429 0.0376 -0.1818 -0.1407
102 INCI 0.1249 25.6082 7.7109 0.1848 0.1667 0.2854 -1.2599 0.0346
103 INCI 0.0738 25.6370 13.8713 0.2554 -0.0204 0.2571 1.3351 0.0785
104 INCI 0.0767 25.7188 12.8634 0.2977 -0.0083 0.3542 0.0744 0.0777
105 INCI 0.0914 25.8564 9.6773 0.3595 0.2815 0.2422 0.6733 0.1134
106 SRSN 0.3016 26.6126 3.1748 -0.1366 -0.1000 0.1297 1.3842 0.0936
107 SRSN 0.3305 26.7200 2.7521 -0.0806 -0.0741 -0.0083 -1.9580 -0.0806
108 SRSN 0.2529 26.7654 3.2813 -0.0390 0.0000 0.0213 -0.4938 -0.0390
109 SRSN 0.3031 26.8652 2.8710 -0.0145 0.0000 0.2052 -2.8326 0.0646
110 SRSN 0.4076 27.0760 2.1671 0.0162 0.0000 0.1242 -0.3107 0.0361
111 IGAR 0.1828 26.5970 5.7733 0.5132 1.2619 -0.0436 0.0418 0.2018
112 IGAR 0.2251 26.4674 4.3635 0.3762 -0.2105 0.0852 -0.1796 0.1885
113 IGAR 0.2986 26.4758 4.0635 0.3022 -0.2133 0.1563 -0.1773 0.1538
114 IGAR 0.2651 26.5830 4.7821 0.3367 0.0678 0.1468 0.5729 0.2173
115 IGAR 0.1914 26.6737 6.1534 0.3862 -0.2889 -0.0820 -0.1701 0.1647
116 CPIN 0.3005 29.8112 3.3323 0.6641 0.1685 0.1910 0.0555 0.3362
117 CPIN 0.3379 30.1446 3.3128 0.6374 0.6977 0.1867 0.1351 0.2734
118 CPIN 0.3630 30.3850 3.7923 0.6177 -0.0753 0.2042 0.0222 0.2198
119 CPIN 0.4720 30.6680 2.2407 0.5135 0.1200 0.1359 -0.3898 0.1010
120 CPIN 0.4911 30.8372 2.1062 0.4967 -0.3122 0.0328 0.0834 0.0924
121 JPFA 0.5421 29.7432 1.5911 0.1253 0.1250 0.1202 -0.3929 0.1055
122 JPFA 0.5654 30.0254 1.8245 0.1642 0.5948 0.1407 0.5647 0.0796
123 JPFA 0.6484 30.3336 2.0646 0.1463 -0.8000 0.2007 -0.3436 0.0915
124 JPFA 0.6713 30.3884 1.7715 0.1459 -0.2213 0.1423 -0.3846 0.0350
125 JPFA 0.6439 30.4736 1.7943 0.1630 -0.3316 0.0231 0.2653 0.0407
126 MAIN 0.6823 27.9145 1.3988 0.3696 0.5313 0.2936 0.1765 0.1993
127 MAIN 0.4738 28.2187 1.0486 0.4173 1.3214 0.2714 0.4477 0.2128
128 MAIN 0.4455 28.4260 1.0107 0.4206 0.3956 0.2518 -0.1884 0.1404
129 MAIN 0.6939 28.8924 1.0762 0.2304 -0.3291 0.0737 -1.3487 -0.0307
130 MAIN 0.6091 29.0078 1.3335 0.1886 -0.4531 0.0606 -0.3347 -0.0182
131 SIPD 0.5188 28.6024 1.3928 0.0352 -0.2394 0.1061 -0.6347 0.0129
132 SIPD 0.6129 28.8244 1.1565 0.0321 -0.0741 0.0807 -0.4170 0.0060
133 SIPD 0.5928 28.7802 1.1458 0.0366 0.0000 -0.1149 -0.4316 0.0036
134 SIPD 0.5392 28.6605 1.4299 0.0457 0.0600 -0.3499 1.3577 0.0095
135 SIPD 0.6732 28.4405 1.0942 0.0570 15.0377 -0.1566 -17.6949 -0.1974
136 KBRI 0.0935 27.3361 0.6396 -3.3146 0.0000 -0.6678 -0.9597 -0.0263
137 KBRI 0.0395 27.3309 2.2998 -3.2823 0.0000 0.7616 -2.8382 0.0487
138 KBRI 0.1211 27.3937 1.3898 -3.1057 0.0000 -0.7341 -1.7062 -0.0323
139 KBRI 0.4788 27.8925 1.7933 -1.8985 0.0200 1.9253 -0.3507 -0.0127
140 KBRI 0.6420 28.0067 0.8037 -1.8007 -0.0196 5.9473 7.0048 -0.0909
141 SPMA 0.5157 28.0704 1.2189 0.0993 0.0435 0.0231 -0.4734 0.0286
142 SPMA 0.5317 28.1405 2.6465 0.1094 0.1250 0.0717 0.0000 0.0267
143 SPMA 0.5724 28.2004 1.2005 0.0895 -0.2222 0.0950 0.0000 0.0304
144 SPMA 0.6196 28.3691 3.6521 0.0946 -0.0619 0.1110 0.0000 -0.0151
145 SPMA 0.6360 28.4128 0.9307 0.0711 -0.4924 0.0456 0.0000 0.0301
63
146 ASII 0.5060 32.6649 1.3640 0.3623 0.3566 0.2598 0.2254 0.1679
147 ASII 0.5073 32.8365 1.3991 0.3637 -0.9007 0.1568 0.0825 0.1531
148 ASII 0.5038 32.9970 1.2420 0.3602 -0.0748 0.0310 -0.0134 0.1286
149 ASII 0.4908 30.7924 1.3098 0.3701 0.0919 0.0403 -0.0169 0.1146
150 ASII 0.4845 33.1341 1.3793 0.3789 -0.1919 -0.0868 -0.2745 0.0800
151 AUTO 0.3218 29.5718 1.3548 0.5700 -0.8095 0.1772 -0.0998 0.1802
152 AUTO 0.3824 29.8150 1.1649 0.5278 0.0882 0.1241 0.0066 0.1422
153 AUTO 0.2424 30.1661 1.8899 0.4106 -0.0135 0.2929 0.0041 0.1005
154 AUTO 0.2950 30.2974 1.3319 0.3813 0.1507 0.1452 -0.1400 0.0758
155 AUTO 0.2926 30.2940 1.3229 0.3839 -0.6190 -0.0434 -0.6026 0.0302
156 INDS 0.2898 27.7618 1.0000 0.2698 -0.6667 0.2024 0.5512 0.1410
157 INDS 0.3173 28.1407 2.3609 0.2431 0.2000 0.1960 0.1252 0.1086
158 INDS 0.2034 28.4179 3.8559 0.1829 -0.3631 0.1526 0.0209 0.0840
159 INDS 0.2015 28.4564 2.9122 0.2065 -0.4019 0.0966 -0.0866 0.0739
160 INDS 0.2486 28.5687 2.2313 0.1744 -0.7813 -0.1111 -0.9755 0.0016
161 NIPS 0.6284 26.8251 1.0835 0.0500 0.2283 0.4448 0.4061 0.0555
162 NIPS 0.6149 26.9861 0.9562 0.2154 0.2223 0.2132 0.1850 0.0560
163 NIPS 0.7045 27.4059 0.9509 0.1840 -0.2983 0.2965 0.5524 0.0571
164 NIPS 0.5176 27.8190 1.0750 0.1704 -0.8490 0.1150 0.4806 0.0378
165 NIPS 0.6065 28.0678 0.7471 0.1527 -0.2277 -0.0276 -0.3814 0.0436
166 SMSM 0.3923 27.9993 2.5203 0.3754 0.2710 0.1576 0.3655 0.2459
167 SMSM 0.4152 28.0733 2.0512 0.2949 0.8566 0.2552 0.3222 0.2376
168 SMSM 0.4081 28.1623 2.0976 0.3788 0.3663 0.0457 0.2405 0.2696
169 SMSM 0.3616 28.1950 2.1120 0.4490 0.3768 0.1095 0.1819 0.3084
170 SMSM 0.3513 28.4286 2.3938 0.4657 0.0021 0.0646 0.0769 0.2629
171 JECC 0.7967 27.1643 1.1141 0.0743 -0.0323 0.5257 17.5650 0.0658
172 JECC 0.7985 27.2871 1.1796 0.0871 2.1667 -0.0257 0.1855 0.0582
173 JECC 0.8809 27.8460 1.6745 0.0534 0.5000 0.2067 -0.1123 0.0395
174 JECC 0.8436 27.6932 1.0320 0.0799 -0.1754 0.0020 -0.2356 0.0408
175 JECC 0.7293 27.9374 1.0501 0.0579 -0.4255 0.1141 -0.7441 0.0244
176 KBLI 0.3356 27.7112 2.1875 0.0588 0.3000 0.4998 0.4109 0.0869
177 KBLI 0.2725 27.7809 3.0708 0.1626 0.8365 0.2341 0.8332 0.1485
178 KBLI 0.3594 27.9276 2.5502 0.1738 -0.2565 0.1316 -0.3905 0.0782
179 KBLI 0.3089 27.9243 3.3263 0.2162 -0.0211 -0.0732 -0.0833 0.0719
180 KBLI 0.3380 28.0704 2.8476 0.2508 -0.1439 0.1166 0.5563 0.0967
181 KBLM 0.6199 27.1893 0.9320 0.0492 0.0364 0.5937 3.3677 0.0396
182 KBLM 0.6338 27.3066 0.9751 0.0721 0.1228 0.1798 0.2575 0.0443
183 KBLM 0.5879 27.2068 0.9565 0.0862 0.2344 0.0123 -0.6666 0.0163
184 KBLM 0.5515 27.1960 1.0410 0.1190 -0.0190 -0.1097 1.5649 0.0423
185 KBLM 0.5469 27.2070 1.0573 0.1286 -0.1484 0.0524 -0.2155 0.0328
186 SCCO 0.6433 28.0065 1.2910 0.2072 0.6026 0.5301 0.7534 0.0997
187 SCCO 0.5601 28.0277 1.4621 0.2933 0.2960 0.0533 0.5484 0.1511
188 SCCO 0.5984 28.1975 1.3942 0.2777 0.0864 0.0588 -0.3539 0.0824
189 SCCO 0.5109 28.1354 1.5663 0.3568 -0.1023 -0.0127 0.2562 0.0877
190 SCCO 0.4798 28.2038 1.6858 0.3965 -0.0570 -0.0460 0.1300 0.1028
191 ADES 0.6021 26.4792 1.7088 -1.4846 -0.3765 0.3687 -0.1167 0.0937
192 ADES 0.4625 26.6871 1.9416 -0.9916 0.9010 0.5919 1.5865 0.1969
193 ADES 0.4071 26.8125 1.7789 -0.7543 0.0417 0.0543 -0.2275 0.1342
194 ADES 0.4192 26.9438 1.5234 -0.5996 -0.3125 0.1518 -0.2976 0.0827
195 ADES 0.4973 27.2052 1.3860 -0.4115 -0.2618 0.1571 0.0624 0.0676
196 AISA 0.4895 28.9093 1.8935 0.0303 -0.3135 1.4855 0.9661 0.0516
197 AISA 0.4742 28.9836 1.2695 0.0778 1.1818 0.5676 0.7522 0.0839
198 AISA 0.5306 29.2456 1.7503 0.1170 0.3241 0.4765 0.3856 0.0895
199 AISA 0.5137 29.6290 2.6633 0.1204 0.4650 0.2670 0.0772 0.0657
200 AISA 0.5622 29.8350 1.6229 0.1341 -0.4224 0.1694 0.0334 0.0552
64
201 DLTA 0.1770 27.2689 6.0090 0.7464 -0.0417 0.0296 0.0617 0.2943
202 DLTA 0.1974 27.3371 5.2646 0.7400 1.2174 0.2764 0.4033 0.2749
203 DLTA 0.2287 27.4948 4.6578 0.7201 0.4902 0.2043 0.2466 0.3294
204 DLTA 0.2377 27.6285 4.3996 0.7196 0.0263 0.0141 0.0605 0.3593
205 DLTA 0.1817 27.6686 6.4237 0.7816 -0.9867 -0.2044 -0.3417 0.3661
206 ICBP 0.3031 30.3625 2.7779 0.2373 0.1123 0.0783 0.0896 0.1788
207 ICBP 0.3275 30.5113 2.7200 0.2715 0.5000 0.1213 0.1055 0.1703
208 ICBP 0.4027 30.6949 2.4106 0.2584 0.3077 0.1555 -0.0222 0.1386
209 ICBP 0.4173 30.8511 2.1942 0.2818 0.0294 0.1964 0.1612 0.1377
210 ICBP 0.3830 30.9105 2.3260 0.3332 0.0786 0.0572 0.1638 0.1510
211 INDF 0.4117 31.6147 1.9422 0.2052 -0.0564 0.1918 0.1684 0.1182
212 INDF 0.4251 31.7151 2.0489 0.2146 0.2717 0.0969 -0.0048 0.1064
213 INDF 0.5258 31.9849 1.6831 0.1668 0.1282 0.1500 -0.2612 0.0600
214 INDF 0.5321 32.0863 1.8101 0.1815 0.0227 0.1015 0.3585 0.0737
215 INDF 0.5304 32.1510 1.7053 0.1832 -0.2333 0.0074 -0.2174 0.0540
216 ROTI 0.2802 27.3554 1.2835 0.2902 0.2547 0.3286 0.1506 0.2041
217 ROTI 0.4468 27.8175 1.1246 0.3066 1.0752 0.4641 0.2894 0.1658
218 ROTI 0.5737 28.2313 1.1364 0.3511 -0.8522 0.2643 0.0551 0.1157
219 ROTI 0.5550 28.3932 1.3664 0.3438 0.3578 0.2489 0.1995 0.1180
220 ROTI 0.5608 28.6266 2.0534 0.4085 -0.0866 0.1565 0.4959 0.1398
221 ULTJ 0.3564 28.4100 1.5209 0.2902 -0.1074 0.1180 -0.2272 0.0720
222 ULTJ 0.3075 28.5151 2.0182 0.3066 0.2315 0.3365 1.9204 0.0648
223 ULTJ 0.2809 28.6649 2.4701 0.3511 2.3835 0.2315 -0.0464 0.1629
224 ULTJ 0.2210 28.7020 3.3446 0.3438 -0.1733 0.1319 -0.1414 0.1497
225 ULTJ 0.2097 28.8951 3.7455 0.4085 0.0605 0.1218 0.8687 0.1059
226 RMBA 0.6452 29.4769 1.1196 0.2902 -0.0125 0.1309 0.3206 0.0766
227 RMBA 0.7226 29.5677 1.6427 0.3066 -0.2658 -0.0219 -1.8828 -0.0618
228 RMBA 0.8988 29.9271 1.1837 0.3511 -0.0172 0.2714 1.9361 -0.1266
229 RMBA 1.1184 30.0126 1.0232 0.3438 -0.0877 0.1570 0.3420 -0.1560
230 RMBA 1.2486 30.1700 2.2034 0.4085 -0.0192 0.1605 0.1485 -0.1530
231 DVLA 0.2159 34.4644 4.8304 0.2902 -0.0171 0.0464 0.0809 0.1792
232 DVLA 0.2169 34.6108 4.3102 0.3066 0.4696 0.1184 0.2294 0.1903
233 DVLA 0.2473 34.7170 4.1520 0.3511 0.3018 0.0132 -0.1405 0.1471
234 DVLA 0.2367 34.7549 4.9140 0.3438 -0.2318 0.0019 -0.3926 0.0860
235 DVLA 0.2926 34.8582 3.5229 0.4085 -0.2308 0.1833 0.3530 0.1049
236 KLBF 0.2125 29.7442 3.6527 0.7744 0.0462 0.0670 0.1225 0.2402
237 KLBF 0.2173 29.8736 3.4054 0.7699 -0.6882 0.2497 0.1614 0.2451
238 KLBF 0.2509 30.0575 2.8393 0.6735 0.1792 0.1735 0.1146 0.2274
239 KLBF 0.2151 30.1519 3.4036 0.7149 0.4640 0.0854 0.0751 0.2223
240 KLBF 0.2014 30.2482 3.6978 0.7306 -0.2787 0.0299 -0.0162 0.1987
241 MERK 0.1544 27.0938 7.5152 0.7773 0.3731 0.1544 0.8003 0.4847
242 MERK 0.2681 27.0679 3.8712 0.6617 0.1472 0.0124 -0.4848 0.2562
243 MERK 0.2786 27.2736 3.9795 0.6643 0.2434 0.2840 0.6085 0.3368
244 MERK 0.2346 27.2900 4.5859 0.7092 -0.1534 -0.2770 -0.1225 0.2897
245 MERK 0.2620 27.1873 3.6522 0.6757 -0.9577 0.1393 -0.0583 0.3023
246 TSPC 0.2834 29.0780 3.0830 0.6035 0.4912 0.1259 0.1757 0.1741
247 TSPC 0.2762 29.1642 3.0933 0.6163 0.4412 0.1471 0.0977 0.1753
248 TSPC 0.2920 29.3206 2.9619 0.5820 -0.1156 0.0338 0.0216 0.1532
249 TSPC 0.2723 29.3555 3.0022 0.5962 -0.1185 0.0959 -0.1104 0.1316
250 TSPC 0.3099 29.4691 2.5376 0.5751 -0.3892 0.0891 -0.0423 0.1125
251 MRAT 0.1516 26.7694 6.2707 0.5278 -0.2308 0.1000 0.1139 0.0869
252 MRAT 0.1528 26.8446 6.0171 0.5418 -0.0200 0.1277 0.1588 0.0934
253 MRAT 0.1586 26.8138 6.1331 0.5276 -0.0510 -0.2184 -1.2354 -0.0227
254 MRAT 0.2423 26.9382 3.6128 0.4800 -0.2473 0.2139 -1.9911 -0.0200
255 MRAT 0.2415 26.9320 3.7026 0.4850 -0.4057 -0.0153 -0.7728 0.0200
65
256 TCID 0.0977 27.7540 11.7428 0.6457 0.0714 0.1280 0.0958 0.1681
257 TCID 0.1306 27.8634 7.7265 0.6390 0.4667 0.1187 0.0690 0.1507
258 TCID 0.1920 28.0189 3.5732 0.6051 0.0818 0.0955 0.0740 0.1379
259 TCID 0.3281 28.2536 1.7982 0.5154 0.4727 0.1382 0.1060 0.1296
260 TCID 0.1781 28.3547 4.9911 0.6914 -0.0585 0.0146 1.4151 0.2828
261 UNVR 0.6488 29.9807 0.6867 0.3343 0.7820 0.1919 0.2264 0.5318
262 UNVR 0.6689 30.1147 0.6683 0.3167 0.1090 0.1634 0.1600 0.5396
263 UNVR 0.6813 30.2224 0.6964 0.3058 5.1647 0.1265 0.1070 0.5363
264 UNVR 0.6676 30.2899 0.7149 0.3203 -0.2670 0.1221 0.1074 0.5551
265 UNVR 0.6931 30.3866 0.6540 0.2959 -0.6073 0.0572 -0.0124 0.4977
266 KDSI 0.5249 27.0993 1.3582 0.1243 0.0426 0.0512 0.5938 0.0527
267 KDSI 0.4462 27.0699 1.5911 0.1926 1.0204 0.1024 0.5392 0.0835
268 KDSI 0.6054 27.4745 1.4446 0.1748 -0.3030 0.0653 -0.0096 0.0552
269 KDSI 0.6126 27.5905 1.3679 0.1923 0.0551 0.1731 0.2628 0.0620
270 KDSI 0.6781 27.7941 1.1566 0.1666 -0.4753 0.0539 -0.7501 0.0127
271 KICI 0.2645 25.1940 7.2597 -0.0915 -0.0323 0.0833 -0.8657 0.0066
272 KICI 0.2991 25.2767 4.7999 -0.0605 0.5000 0.0831 4.2990 0.0324
273 KICI 0.3085 25.3277 5.7741 0.0168 0.0000 0.0448 2.2298 0.0996
274 KICI 0.3227 25.3317 7.9040 -0.0433 0.9852 0.0398 -0.3205 0.0674
275 KICI 0.3023 25.6199 5.7441 -0.1377 -0.5336 -0.1091 -0.5990 0.0203
Lampiran 2 Hasil Output Eviews 8.0
1. Statistik Deskriptif
66
2. Hasil Estimasi Data panel
Redundant Fixed Effects Tests

Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 34.824918 (54,219) 0.0000

Cross-section Chi-square 621.611234 54 0.0000
Cross-section fixed effects test equation:

Dependent Variable: DAR
Method: Panel Least Squares
Date: 07/19/17 Time: 10:50
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
Cross-sections included: 55
Total panel (balanced) observations: 275
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 0.005110 0.207424 0.024636 0.9804

SIZE 0.014492 0.007320 1.979666 0.0487
R-squared 0.014152 Mean dependent var 0.414879

Adjusted R-squared 0.010541 S.D. dependent var 0.224036
S.E. of regression 0.222853 Akaike info criterion -0.157367
Sum squared resid 13.55807 Schwarz criterion -0.131063
Log likelihood 23.63792 Hannan-Quinn criter. -0.146810
F-statistic 3.919079 Durbin-Watson stat 0.125098
Prob(F-statistic) 0.048745
67
Correlated Random Effects - Hausman Test

Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Chi-Sq.
Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 10.627636 1 0.0011
Cross-section random effects test comparisons:
Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob.
SIZE 0.094980 0.045346 0.000232 0.0011
Cross-section random effects test equation:

Date: 07/19/17 Time: 10:51
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C -2.270757 0.553299 -4.104036 0.0001

SIZE 0.094980 0.019567 4.854050 0.0000
Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables)

68

Equation: Untitled
Cross-section F 30.268692 (54,219) 0.0000


Date: 07/19/17 Time: 10:51
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.426888 0.013659 31.25294 0.0000

CR -0.003147 0.000887 -3.547683 0.0005

69

Equation: Untitled
Chi-Sq.
CR -0.000529 -0.000653 0.000000 0.0027

Date: 07/19/17 Time: 10:52
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.416897 0.005292 78.77644 0.0000

CR -0.000529 0.000390 -1.356140 0.1765

70

Equation: Untitled
Cross-section F 14.239113 (54,219) 0.0000


Date: 07/19/17 Time: 10:53
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.591964 0.013197 44.85696 0.0000

FLEX -0.497765 0.027028 -18.41648 0.0000

71

Equation: Untitled
Chi-Sq.
FLEX -0.191091 -0.289320 0.000286 0.0000

Date: 07/19/17 Time: 10:54
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.482862 0.012702 38.01610 0.0000

FLEX -0.191091 0.033110 -5.771376 0.0000

72

Equation: Untitled
Cross-section F 30.538113 (54,219) 0.0000


Date: 07/19/17 Time: 10:55
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.438562 0.014298 30.67231 0.0000

PS -0.104331 0.025010 -4.171535 0.0000

73

Equation: Untitled
Chi-Sq.
PS 0.111983 0.028109 0.000628 0.0008

Date: 07/19/17 Time: 10:55
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.389458 0.010648 36.57654 0.0000

PS 0.111983 0.041374 2.706592 0.0073

74

Equation: Untitled
Cross-section F 36.482766 (54,219) 0.0000


Date: 07/19/17 Time: 11:09
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C -0.015296 0.657251 -0.023273 0.9814

PP 0.128679 0.196563 0.654645 0.5132

Adjusted R-squared -0.002090 S.D. dependent var 0.224036
75

Equation: Untitled
Chi-Sq.
PP 2.865666 1.199024 0.159863 0.0000

Date: 07/19/17 Time: 11:09
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C -9.165050 1.728528 -5.302227 0.0000

PP 2.865666 0.517057 5.542266 0.0000

76

Equation: Untitled
Cross-section F 36.524379 (54,219) 0.0000


Date: 07/19/17 Time: 11:11
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C -0.148339 0.795534 -0.186465 0.8522

RISK 0.466758 0.659191 0.708077 0.4795

77

Equation: Untitled
Chi-Sq.
RISK 9.439338 4.075437 1.683688 0.0000

Date: 07/19/17 Time: 11:12
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C -10.97518 2.044414 -5.368373 0.0000

RISK 9.439338 1.694273 5.571321 0.0000

78

Equation: Untitled
Cross-section F 36.568604 (54,219) 0.0000


Date: 07/19/17 Time: 11:14
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.302481 0.150213 2.013682 0.0450

ROA 0.598784 0.796992 0.751305 0.4531

79

Equation: Untitled
Chi-Sq.
ROA 11.237794 4.984449 2.319788 0.0000

Date: 07/19/17 Time: 11:14
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C -1.694566 0.376657 -4.498956 0.0000

ROA 11.23779 2.006434 5.600880 0.0000

80
3. Uji Heteroskedastisitas
Dependent Variable: RESABS

Date: 05/16/17 Time: 21:18
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C -8.061439 4.848722 -1.662590 0.0976

SIZE 7.909672 4.025657 1.964815 0.0505
CR -0.003761 0.005812 -0.647183 0.5181
FLEX 0.252846 0.186996 1.352148 0.1775
PS -0.056172 0.082712 -0.679131 0.4976
PP 0.109579 0.213039 0.514359 0.6074
RISK 0.013538 0.036442 0.371492 0.7106
ROA -0.137013 0.784719 -0.174601 0.8615

S.E. of regression 1.415510 Akaike info criterion 3.561516
Sum squared resid 534.9792 Schwarz criterion 3.666731
Log likelihood -481.7084 Hannan-Quinn criter. 3.603741
81
4. Output Uji Fixed Effect
Ukuran Perusahaan

Date: 05/23/17 Time: 11:48
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C -2.270757 0.553299 -4.104036 0.0001

SIZE 0.094980 0.019567 4.854050 0.0000

82
Likuiditas

Date: 05/25/17 Time: 10:38
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.482862 0.012702 38.01610 0.0000

CR -0.191091 0.033110 -5.771376 0.0000

83
Fleksibilitas Keuangan
84
Pertumbuhan saham

Date: 05/23/17 Time: 11:56
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.414727 0.005136 80.75298 0.0000

PS 0.001269 0.005130 0.247370 0.8049

85
Pertumbuhan penjualan

Date: 05/23/17 Time: 11:56
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.405465 0.005061 80.12140 0.0000

PP 0.072207 0.012932 5.583669 0.0000

86
Resiko bisnis

Date: 05/23/17 Time: 11:57
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.414848 0.005096 81.40557 0.0000

RISK 0.001282 0.002168 0.591605 0.5547

87
Profitabilitas

Date: 05/23/17 Time: 12:00
Sample: 2011 2015
Periods included: 5
C 0.476544 0.010209 46.67894 0.0000

ROA -0.578334 0.085302 -6.779817 0.0000

88
Lampiran 3 Laporan Magang

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
1/52
KPS DIR Borang PBM:

1 Mei 2017 Pelaksanaan Magang
MAGANG INDUSTRI
di
PT ESQARADA
Disusun untuk memenuhi salah satu syarat kelulusan Mata Kuliah Magang
Industri
Oleh:
RISKA URIP LESTARI
4111301064
PROGRAM STUDI AKUNTANSI MANAJERIAL
POLITEKNIK BATAM
2017
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
2/52
KPS DIR Borang PBM:

LEMBAR PENGESAHAN
LAPORAN MAGANG
PT ESQARADA
Oleh
RISKA URIP LESTARI
4111301064
Batam, 1 Mei 2017
Dosen Pembimbing Magang PembimbingPerusahaan

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
3/52
KPS DIR Borang PBM:

LEMBAR PENGESAHAN
Yang bertanda tangan di bawah ini menyatakan bahwa :
RISKA URIP LESTARI (4111301064)
telah melaksanakan Magang Industri
di PT ESQARADA
mulai tanggal 01 Februari 2017 sampai dengan 1 Mei 2017
Batam, 1 Mei 2017
Pembimbing,
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
4/52
KPS DIR Borang PBM:

KATA PENGANTAR
Puji syukur penulis ucapkan atas kehadirat Allah SWT yang senantiasa
memberikan rahmat dan karunia-Nya kepada penulis sehingga dapat
menyelesaikan laporan magang industri. Laporan magang ini disusun
berdasarkan kegiatan magang yang dilaksanakan selama tiga bulan pada sebuah
perusahaan yang bergerak di bidang jasa yaitu PT Esqarada. Kegiatan magang
yang dilakukan mahasiswa bertujuan untuk mengenalkan mahasiswa dengan
lingkungan kerja yang sebenarnya sehingga ilmu yang didapatkan dalam
pembelajaran dapat dipraktekan secara langsung.
Penulisan laporan magang ini disusun dalam rangka memenuhi salah satu
syarat untuk mencapai gelar Sarjana pada Program Studi Akuntansi Manajerial di
Politeknik Negeri Batam. Penulis menyadari bahwa terwujudnya laporan ini
berkat adanya kerjasama serta adanya bantuan dari berbagai pihak. Oleh sebab
itu, pada kesempatan ini penulis mengucapkan terima kasih kepada:
1 Orang tua penulis (mama Sukirah) yang selama ini selalu menjadi
penyemangat dalam segala hal.
2 Bapak Dr. Priyono Eko Sanyoto selaku direktur Politeknik Negeri Batam.
3 Bapak Seto Sulaksono Adi Wibowo, S.E, M. Sc selaku ketua program studi
Akuntansi Manajerial dan wali dosen yang telah membantu penulis dan
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
5/52
KPS DIR Borang PBM:

menjadi salah seorang penyemangat penulis selama penulisan laporan
magang ini.
4 Bapak Danar Irianto, S.E., M.Acc., Ak selaku dosen pembimbing magang dan
pembimbing skripsi yang selalu memberikan semangat dan perhatian
penulis untuk segera menyelesaikan laporan magang.
5 Bapak Razali, S.E. selaku asisiten manajer akuntansi dan pembimbing
magang di PT Esqarada yang telah memberikan ilmu yang bermanfaat dan
membantu penulis dalam menyelesaikan laporan.
6 Bapak Hasmi Shaleh selaku manajer akuntansi yang telah memberikan ilmu
yang bermanfaat dan membantu penulis dalam menyelesaikan laporan.
7 Bapak Edy Zawawi selaku staf akuntansi PT Esqarada yang telah memberikan
ilmu yang bermanfaat dan membantu penulis dalam menyelesaikan laporan.
8 Bapak Mahdar A. Hadi selaku staf akuntansi yang telah memberikan
semangat penulis dalam menyelesaikan tugas magang dan laporan magang.
9 Ibu Nurfahriah selaku kepala bagian personalia dan umum yang telah
memberikan semangat penulis dalam menyelesaikan tugas magang dan
laporan magang.
10 Terimakasih Annisa Asriati (pesek) yang telah menjadi rekan magang ku
selama 3 bulan.
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
6/52
KPS DIR Borang PBM:

11 Terimakasih kepada seluruh karyawan PT Esqarada yang membantu saya
dalam melaksanakan praktek magang ini.
Batam, 1 Mei 2017
Riska Urip Lestari

4111301064
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
7/52
KPS DIR Borang PBM:

DAFTAR ISI
Lembar Pengesahan .................................................................................................................... 2
Kata Pengantar ............................................................................................................................ 4
Daftar Isi ...................................................................................................................................... 7
1 Gambaran Umum Perusahaan/Instansi ................................................................................ 9
1.1 Sejarah Singkat Perusahaan/Instansi ............................................................................ 9
1.2 Visi, Misi Perusahaan/Instansi ..................................................................................... 11
1.3 Struktur Organisasi Perusahaan/Instansi .................................................................... 12
1.4 Ruang Lingkup Usaha Perusahaan/Instansi................................................................. 17
2 Deskripsi Kegiatan Magang Industri.................................................................................... 18
2.1 Deskripsi Kerja ............................................................................................................. 18
2.1.1 Lokasi Unit Kerja...................................................................................................... 18
2.1.2 Rincian Tugas........................................................................................................... 18
2.1.3 Tanggung Jawab ...................................................................................................... 27
2.1.4 Target yang Diharapkan .......................................................................................... 28
2.1.5 Kendala yang Dihadapi Dalam Menyelesaikan Tugas ............................................. 28
2.2 Deskripsi Alat dan Produk............................................................................................ 29
2.2.1 Perangkat Lunak/Perangkat Keras yang Digunakan ............................................... 29
2.2.2 Data dan Dokumen yang Diolah/Dihasilkan ........................................................... 31
3 Kesimpulan dan Saran ......................................................................................................... 37
3.1 Kesimpulan .................................................................................................................. 37

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
8/52
KPS DIR Borang PBM:

3.2 Saran ............................................................................................................................ 38
4 Lampiran ............................................................................................................................. 39
4.1 Lampiran A Log Book ................................................................................................... 39

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
9/52
KPS DIR Borang PBM:

1 Gambaran Umum Perusahaan/Instansi
1.1 Sejarah Singkat Perusahaan/Instansi
PT Esqarada didirikan oleh seorang mantan kapten kapal bernama Daniel
Burhanudin pada tahun 1977. PT Esqarada berlokasi di jalan krapu, batu merah,
Batam. Nama esqarada diambil dari sebuah desa di negara Spanyol yang
merupakan salah satu tempat dimana sang kapten pernah melakukan pelayaran.
Perusahaan esqarada merupakan perusahaan jasa freight forwarder untuk
export, import, dan antar pulau. Freight forwarding adalah salah satu industri
penunjang utama aktifitas manufaktur elektronika di Batam.
Perusahaan ini pernah melebarkan sayap sampai negara Singapura, namun
tidak mampu bertahan dikarenakan mengalami kerugian terus menerus sehingga
hanya mampu beroperasi selama 15 tahun. Tahun 1990 an perusahaan di
Singapura ditutup, kemudian membuka cabang di Jakarta. PT Esqarada
mengalami perkembangan yang pesat pada tahun 1990-an karena adanya
perluasan kawasan industri di daerah Batam. Awal beroperasi perusahaaan
esqarada hanya terdiri dari 4 truck head dan 4 container chasis pada tahun 1985
kemudian menjadi 25 truck head dan 300 container chasis pada akhir tahun 2000.
Persaingan bisnis yang semakin ketat membuat PT Esqarada mendirikan 2
anak perusahaan dengan tujuan untuk memperkecil peluang tender/proyek jatuh
keperusahaan lain dan untuk mempermudah koordinasi perusahaan. PT Bongkar

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
10/52
KPS DIR Borang PBM:

Muat Perkasa Guna Sejati dan PT Expanesia adalah dua anak perusahaan yang
masing-masing menangani bongkar muat dan land transport (pengangkutan dan
transportasi). PT Esqarada dalam bidang kepengurusan dokumentasi dan
transportasi atau EKML telah mendapatkan sertifikat SUCOFINDO
INTERNATIONAL CERTIFICATION (ISO 9001:2000/SNI 19 9001:2001 dengan
Nomor: 01564)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
11/52
KPS DIR Borang PBM:

1.2 Visi, Misi Perusahaan/Instansi
Visi
1. Menjadi perusahaan forwarder terbaik dan terpercaya di Batam.
Misi
1. Memberikan pelayanan jasa yang berkualitas tinggi untuk memenuhi
kepuasan pelanggan.
Komitmen perusahaan:
1. Kepada mitra dan pelanggan
Menyediakan dan mengoperasikan jasa pelayanan pengangkutan yang
handal dan kualitas tinggi.
2. Kepada kepentingan nasional
Meningkatkan kesehatan perusahaan secara profesional dan dapat
mendorong pengembangan ekonomi nasional.
3. kepada anggota perusahaan
Mewujudkan sumber daya insani yang beriman, bermutu, optimis, bersikap
melayani dan ramah, serta mampu memberikan kesejahteraan dan kepuasan
kerja kepada karyawan.

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
12/52
KPS DIR Borang PBM:

1.3 Struktur Organisasi Perusahaan/Instansi

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
13/52
KPS DIR Borang PBM:

1. Direktur Utama
Direktur utama mempunyai tanggung jawab secara keseluruhan untuk
memastikan bahwa kebijakan yang ada dalam pedoman mutu dapat
dimengerti, diterapkan, dipelihara dan menjadi sasaran dan tinjauan periodik
dan kegiatan perusahaan yang menuju kepada pencapaian sasaran utama.
2. Wakil Direktur Utama
Wakil direktur utama bertugas untuk mewakili perusahaan dalam semua
persoalan yang berhubungan dengan sistem manajemen seperti yang
diterapkan oleh pelanggan, peraturan dan persyaratan ISO 9001:2015. Wakil
direktur juga bertugas untuk memastikan bahwa sistem mutu sudah
diterapkan dan dipelihara secara efektif, dan melaporkan kinerja sistem
manajemen mutu pada rapat tinjauan.
3. Manajer Umum
Manajer umum memiliki tanggung jawab kepada seluruh bagian pada PT
Esqarada. Manajer umum memimpin beberapa unit bidang fungsi pekerjaan
seperti Ka. operasional, ka. mekanik, Ka. personalia dan umum dan Ka.
keuangan dan akuntansi.
4. Kepala Bagian Operaional
Kepala bagian operasional bertugas memberikan pengarahan dan pembinaan
karyawan yan dibawahnya, memeriksa semua transaksi dan mutasi keuangan,

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
14/52
KPS DIR Borang PBM:

bertanggungjawab dalam pembuatan dan pengampaian laporan bulanan
kepada direksi sesuai dengan ketentuan yang berlaku, melaksanakan tugas-
tugas yang diberikan direksi, bertanggung jawab kepada manajer umum.
5. Staf Opersional
Bertugas pada bagian teknikal operasional dan ada keterkaitannya dengan
dokumentasi, mekanik, dan checking untuk mendapatkan hasil yang efesien
dan efektif. Bagian ini bertanggung jawab kepada kepala bagian operasional.
6. Ko. Dokumen Ekspor
Bertugas dalam mengurus, menyiapkan, dan memeriksa dokumen impor
berupa pengiriman barang dari pelabuhan sampai ke gudang perusahaan
penerima untuk keperluan impor pelanggan, melaksanakan kegiatan
kepabeanan, seperti membuat packing list, invoice dan membuat data PEB
untuk mendapat NPE. Bagian ini bertanggung jawab kepada kepala bagian
operasional.
7. Ko. Dokumen Impor
Bertugas dalam mengurus, menyiapkan dan memeriksa dokumen ekspor
berupa pengiriman barang dari gudang perusahaan pengirim sampai ke
pelabuhan untuk keperluan ekspor pelanggan, pemeriksaan dokumen mulai
dari packing list, invoice, form ATIGA bill of lading dan dokumen pendukung
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
15/52
KPS DIR Borang PBM:

lainnya, melaksanakan kegiatan kepabeanan, seperti membuat PIB. Bagian ini
bertanggung jawab kepada kepala bagian operasional.
8. Kepala Bagian Mekanik
Bertanggung jawab mengkoordinir dan memberikan pengarahan kerja dan
mengawasi pelaksanaan kegiatan seksi-seksi di bawahnya agar dapat
meningkatkan efisiensi di dalam bagiannya, menyusun jadwal pemeliharaan
dan perbaikan mesin, peralatan, dan fasilitas yang ada agar dapat berjalan
dengan lancar, menyusun pedoman dan petunjuk-petunjuk lainnya mengenai
pemeliharaan dan perbaikan mesin atau peralatan produksi, air dan udara,
mengawasi pelaksanaan pemeriksaan dan pemeliharaan berkala perbaikan
atas mesin, mengawasi pelaksanaan hasil pekerjaan bagian bengkel,
berusaha mencari cara-cara penekanan biaya dan metode perbaikan kerja
yang lebih efisien.
9. Staf Mekanik
Bertugas melaksanakan tugas yang diberikan oleh kepala bagian mekanik,
melakukan perawatan kendaraan sesuai job order yang diberikan,
melaporkan hasil kegiatan kepada kepala bagian mekanik.
10. Kepala Bagian Personalia dan Umum
Bertanggung jawab kepada manajer umum dan atas segala hal yang
berhubungan dengan kegiatan yang bersifat umum baik yang berhubungan

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
16/52
KPS DIR Borang PBM:

ke luar maupun ke dalam perusahaan. Tugasnya membantu direktur dalam
hal kegiatan administrasi, mengawasi penggunaan data, barang dan
peralatan pada masing-masing departemen, merekrut dan melatih pegawai
baru yang dibutuhkan perusahaan, mengkoordinir dan mengawasi
pelaksanaan tugas dari kepala-kepala bagian, mengerjakan administrasi
kepegawaian.
11. Staf Personalia Dan Umum
Bertugas sebagai pelayan bagi bagian-bagian lain didalam suatu perusahaan
untuk melancarkan jalan nya perencanaan, pengorganisasian, pengarahan,
dan pengawasan kinerja perusahaan. Staf personalia dan umum bertanggung
jawab kepada kepala bagian personalia dan umum.
12. Kepala Bagian Keuangan Dan Akuntansi
Bertanggung jawab kepada manajer umum. Tugasnya membuat laporan
keuangan kepada atasan secara berkala tentang penggunaan uang,
mengendalikan budget pendapatan dari belanja perusahaan sesuai dengan
hasil yang diharapkan, bertanggung jawab atas penentuan biaya perusahaan
seperti biaya administrasi.
13. Staf Pembelian
Bertugas mencari pemasok atau supplier, mendapakan quotation (surat
penawaran harga) atau purchasing membuat surat permintaan penawaran

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
17/52
KPS DIR Borang PBM:

harga, mendapatkan call sheet (daftar rekananan). Bagian ini bertanggung
jawab kepada kepala bagian keuangan dan akuntansi.
14. Staf Penjualan
Bertugas mencari order atau pesanan, mencatat order yang di terima dari
pesanan, membuat faktur penjualan, membuat laporan penjualan,
memelihara semua hasil analisis penjualan yang telah dibuat. Bagian ini
bertanggung jawab kepada kepala bagian keuangan dan akuntansi.
1.4 Ruang Lingkup Usaha Perusahaan/Instansi
Esqarada adalah perusahaan forwarder yang beroperasi didalam negeri
atau luar negeri. Lingkup kegiatan forwarder jika dilihar dari segi fungsinya
sebagai konsultan angkutan, maka freight forwarder dapat mewakili pihak
shipper atau pihak penerima barang (consignee) yang akan melakukan kegiatan
pengiriman/penerimaan barang dari tempat asal ke tempat lain yang dituju atau
sebaliknya, baik yang berskala Nasional (Interinsuler) maupun Internasional
(Export/ import), maka untuk memudahkan pekerjaan tersebut, pihak pemilik
barang (cargo owner) dapat mempercayakan pelaksanaan pekerjaan tersebut
dilakukan oleh freight forwarder. Ruang lingkup usaha PT Esqarada sebagai
berikut:
1. Perusahaan penyediaan jasa pengangkutan.
2. Pelayanan antar pulau terutama Jakarta - Batam (vice versa).

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
18/52
KPS DIR Borang PBM:

3. Pengurusan Dokumen - Dokumen Perizinan Pabean dan Departemen terkait.
4. Pembuatan dan Transfer PIB & PEB, dll.
5. Menangani import FCL, LCL, dll dengan rute: Singapura-Batam, Singapura-
Jakarta, Singapura-Batam-Jakarta.
2 Deskripsi Kegiatan Magang Industri
2.1 Deskripsi Kerja
2.1.1 Lokasi Unit Kerja
PT Esqarada beralamat di jalan krapu, batu merah, Batam. Penulis
melakukan kegiatan magang di PT Esqarada selama 3 bulan, sejak tanggal 1
febuari hingga 28 april 2017. Lokasi unit kerja penulis yaitu sebagai staf akuntansi.
Jam masuk magang pada jam 08.00 sampai dengan jam 16.00. Selama magang
penulis melakukan kegiatan penginputan data transaksi perusahaan dan pajak.
Selain pekerjaan tersebut penulis juga membantu bagian lain jika dibutuhkan.
2.1.2 Rincian Tugas
Selama periode magang, penulis melakukan beberapa kegiatan yang
menjadi tugas penulis dari penulis dan diantaranya sebagai berikut:
1. Menginput aliran kas keluar perusahaan bulan janusari hingga desember
2016.
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
19/52
KPS DIR Borang PBM:

2. Menginput aktiva perusahaan.
3. Melakukan pengarsipan atas data transaksi dari setiap kegiatan perusahaan.
4. Menginput data yang akan diolah menjadi invoice seperti loading/tally dan
discharging/tally.
5. Melakukan penginputan data gaji karyawan yang akan dijadikan laporan
pajak dengan menggunakan sistem e-SPT kemudian kami bertugas untuk
melakukan pengeprintan, pengecapan dan penyusunan setiap dokumen
terkait.
6. Melakukan penginputan PPh badan untuk PT Esqarada dan anak perusahaan
( PT Bongkar Muat Perkasa guna Sejati dan PT Expanesia) kemudian kami
bertugas untuk melakukan pengeprintan dan penyusunan setiap dokumen
terkait.
7. Mengikuti setiap pembelajaran mengenai penggunaan e-Billing dan e-Filling
8. Mempresentasikan kepada karyawan dalam menggunakan situs perpajakan
seperti e-Filling untuk melakukan pelaporan pajak tahunan karyawan baik
1770S maupun 1770 SS

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
20/52
KPS DIR Borang PBM:

Flowchart
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
21/52
KPS DIR Borang PBM:

Penjelasan:
1. Menginput gaji karyawan PT Esqarada yang akan dijadikan data pemotongan
pajak.
2. Melakukan pembayaran elektronik (e-Billing) karena sudah tidak
diberlakukannya SSP secara manual. Pembayaran dapat dilakukan di teller
bank, kantor pos, ATM, internet banking, atau bisa melalui mobile banking.
3. Setelah mendapatkan kwitansi pembayaran atau bukti pembayaran maka
perusahaan akan mendapatkan NTPN dan jumlah PPh yang dipotong
kemudian input ke e-SPT. Keduanya akan digunakan untuk membuat CSV
untuk pelaporan SPT.
4. File CSV diserahkan kepada asisiten manajer akuntansi kemudian akan
dibawa ke KPP Batam untuk dilaporkan.
5. Tahapan akhir yaitu mencetak SPT induk kemudian ditanda tangani oleh
direktur utama daan di stempel perusahaan, lalu membagikan ke karyawan.

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
22/52
KPS DIR Borang PBM:

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
23/52
KPS DIR Borang PBM:

Penjelasan:
1. Tahap awal buka situs DJP online dan isikan semua data yang diminta untuk
dapat login jika belum pernah melapor atau lupa password maka dapat
mengklik menu registrasi atau lupa password.
2. Klik isi SPT dan jawab semua pertanyaan umum yang akan digunakan dalam
menentukan formulir mana yang harus diisi 1770 SS atau 1770 S, jika
dibawah 60 juta mak formulir 1770 SS jika diatas formulir 1770 S.
3. Isi semua kolom berdasarkan formulir 1770 SS ATAU 1770 S, hingga pada
kolom “klik disini” untuk meminnta kode verifikasi.
4. Buka email yang terkoneksi dengan DJP karena kode verifkasi akan dikirim
lewat email tersebut.
5. Masukan kode verifikasi yang diminta kemudian akan dikirim bukti pelaporan
elektronik lewat email.

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
24/52
KPS DIR Borang PBM:

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
25/52
KPS DIR Borang PBM:

Penjelasan:
1. Menyusun bukti kas keluar berdasarkan bulan febuari hinggan desember
2016.
2. Input semua bukti pengeluaran kas dari bulan febuari hingga desember 2016
pada microsoft excel.
3. Hasil inputan diposting ke neraca berdasarkan nomor akun.
4. Setelah semua bukti kas keluar diinput lalu diposting ke neraca maka tahap
terakhir dilakukan pengkoreksian agar terhindar dari kesalahan penghitungan.

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
26/52
KPS DIR Borang PBM:

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
27/52
KPS DIR Borang PBM:

Penjelasan:
1. Bagian penjualan mengirimkan enquiry letter kepada calon pembeli sebagai
informasi tentang barang yang mereka jual.
2. Keluarlah order ketika pembeli jadi memesan kontainer jika tidak maka
bagian penjualan akan mengarsipan pemesanan.
3. Bagian penjualan merekap semua pesanan dari berbagai perusahaan
berdasarkan tally sheets.
4. Bagian invoice menginput dan mengakumulasi semua data yang tertera di
dalam tally sheets.
5. Setelah selesai penginputan maka tahap terakhir pengoreksian.
2.1.3 Tanggung Jawab
Tanggung jawab yang dibebankan kepada penulis selama 3 bulan
program magang adalah:
1. Bertanggung jawab sepenuhnya terhadap semua tugas yang diberikan.
2. Bertanggung jawab atas ketepatan waktu penyelesaian, ketelitian, dan
kerapian.
3. Menjaga dan memelihara aset perusahaan, kebersihan, kenyamanan, dan
kerapian kantor.
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
28/52
KPS DIR Borang PBM:

4. Menjaga dokumen-dokumen perusahaan dan menjaga data rahasia
perusahaan.
2.1.4 Target yang Diharapkan
Target yang diberikan kepada penulis oleh PT Esqarada yaitu tercapainya
hasil deskripsi-deskripsi yang telah ditetapkan, target tersebut meliputi:
1. Mampu mengerjakan dan menyelesaikan pekerjaan yang telah diberikan oleh
PT Esqarada dengan baik, benar, dan teliti serta tepat waktu.
2. Mampu memahami tugas yang diberikan baik dari segi teori maupun praktik
agar mampu membantu jalannya operasi perusahaan.
3. Mampu menjadi mahasiswa magang yang disiplin untuk setiap peraturan
perusahaan.
2.1.5 Kendala yang Dihadapi Dalam Menyelesaikan Tugas
Kendala yang dihadapi penulis dalam menyelesaikan tugas magang di PT
Esqarada selama 3 bulan yaitu sebagai berikut:
1. Mengajari karyawan cara melaporkan pajak secara online dan kendalanya
adalah sebagian dari mereka telah lanjut usia sehingga mereka awam dengan
program perpajakan berbasis online contohnya E-Filling.

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
29/52
KPS DIR Borang PBM:

2. Jaringan internet yang tidak terlalu mendukung membuat pekerjaan sedikit
tertunda seperti dalam melakukan kegiatan yang berhubungan dengan pajak
e-Billing dan e-Filling kemudian yang berkaitan dengan pengiriman email dll.
2.2 Deskripsi Alat dan Produk
2.2.1 Perangkat Lunak/Perangkat Keras yang Digunakan
Media dan peralatan yang dipergunakan penulis untuk melaksanakan
magang di PT Esqarada adalah sebagai berikut:
Perangkat lunak
GAMBAR NAMA FUNGSI

Microsoft Excel Digunakan untuk melakukan
penginputan data seperti
transaksi kas keluar,
pembuatan invoice, membuat
daftar gaji.
e-SPT Digunakan dalam melakukan

penginputan pajak karyawan
dan perusahaan baik PPh 21.
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
30/52
KPS DIR Borang PBM:

Perangkat keras
GAMBAR NAMA FUNGSI
laptop Digunakan untuk menyelesaikan

tugas-tugas yang diberikan seperti
menginput kas keluar. menginput
gaji karyawan, melakukan kegiatan
perpajakan dan menyimpan semua
file yang telah dikerjakan.
Printer Digunakan untuk mencetak segala

dokumen yang berkaitan dengan
proses transaksi berupa hard copy,
seperti laporan pajak dan laporan
keuangan perusahaan.
Mesin photocopy Digunakan untuk meng-copy

dokumen yang diperlukan.
Alat tulis kantor Membantu proses penulisan,

penyusunan dan lain lain
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
31/52
KPS DIR Borang PBM:

2.2.2 Data dan Dokumen yang Diolah/Dihasilkan
Data dan dokumen yang digunakan oleh penulis dalam melaksanakan
magang sebagai berikut:
1. Dokumen bukti kas keluar
Bukti kas keluar merupakan tanda bukti bahwa perusahaan telah
mengeluarkan uang tunai, seperti pembelian dengan uang tunai atau
pembayaran uang gaji, pembayaran utang, atau pengeluaran-pengeluaran
yang lainnya. Bukti kas keluar yang diinput dari bulan febuari – desember
2016 atas semua pengeluaran yang dilakukan oleh PT Esqarada.
2. Dokumen pajak
Dokumen pajak merupakan kumpulan dokumen perusahaan yang berisikan
kewajiban perusahaan terhadap negara yang harus dibayar setiap periode
waktunya. Dokumen yang harus dilampirkan adalah:
1. SSP PPh pasal 21 dengan e- Billing
2. Daftar bukti pemotongan Pajak Penghasilan pasal 21
3. Bukti Pemotongan Pajak Penghasilan pasal 21
3. Transmittal Sheet
Surat jalan pengiriman barang merupakan surat yang menjelaskan informasi
barang yang dikirim. Seperti nama-nama barang apa saja yang dikirim,
jumlahnya, tanggal pengiriman, paraf pengirim, nama supir/kurir beserta

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
32/52
KPS DIR Borang PBM:

tanda tangannya, tanggal diterima barang, nama penerima dan paraf
penerima. Pada kegiatan ini penulis hanya melakukan penyusunan surat jalan
bewarna kuning dan putih yang nantinya akan diolah sebagai bukti hak atas
penghasilan driver esqarada.
4. Dokumen Loading/Tally
Suatu daftar/atatan penghitungan jumlah/banyaknya muatan yang diterima
atau muatan yang dibongkar oleh kapal.
5. Dokumen Discharding/Tally
Merupakan dokumen yang berisikan daftar bongkaran muatan pada suatu
pelabuhan.
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
33/52
KPS DIR Borang PBM:

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
34/52
KPS DIR Borang PBM:

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
35/52
KPS DIR Borang PBM:

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
36/52
KPS DIR Borang PBM:

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
37/52
KPS DIR Borang PBM:

3 Kesimpulan dan Saran
3.1 Kesimpulan
Setelah penulis menjalankan kegiatan magang di PT Esqarada selama 3
bulan, penulis banyak mendapatkan ilmu dan informasi yang berguna yang
nantinya akan dijadikan sebagai bahan dalam membuat laporan magang dan
pedoman dalam bekerja. Adapun kesimpulan yang dapat ditarik berdasarkan
kegiatan magang tersebut adalah:
1. Esqarada adalah perusahaan forwarder yang beroperasi didalam negeri dan
luar negeri.
2. Dalam melaksanakan magang penulis dapat memahami kegiatan apa saja
yang terdapat di bagian keuangan dan akuntansi perusahaan. Penulis
mempelajari bagaimana pembuatan laporan perpajakan dan keuangan
secara langsung kemudian terjun kelapangan dalam mengimplementasian
pekerjaan.
3. Penulis merasa dapat mengimplementasikan ilmu yang di dapat di dunia
perkuliahan dan dunia industri. Magang juga mengajarkan penulis dalam
berkomunikasi dengan rekan kerja.

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
38/52
KPS DIR Borang PBM:

3.2 Saran
Setelah penulis menjalankan kegiatan magang di PT Esqarada selama 3
bulan terdapat beberapa saran yang ingin penulis sampaikan agar dapat
dijadikan bahan evaluasi perbaikan kedepannya. Adapun saran dari penulis
adalah sebagai berikut:
1. Saran bagi perusahaan
1. Semoga program penerimaan mahasiswa magang dapat dilaksanakan
secara rutin setiap tahunnya, sehingga dapat membantu mahasiswa
untuk memahami dunia kerja yang sesungguhnya.
2. Perlunya restrukturisasi manajemen atau organisasi. Restrukturisasi
manajemen dan organisasi, merupakan penyusunan ulang komposisi
manajemen, struktur organisasi, pembagian kerja, sistem operasional,
dan hal-hal lain yang berkaitan dengan masalah managerial dan
organisasi. Saran penulis diperlukannya sebagian karyawan yang masih
muda dan produktif dalam membantu kinerja perusahaan karena lebih
dari setengah karyawan telah berusia lanjut.
2. Saran bagi mahasiswa
Diharapkan bagi mahasiswa yang nantinya akan melaksanakan magang di PT
Esqarada agar dapat lebih bekerja sama dengan rekan magang lainnya dan
lebih banyak berinteraksi dan bertanya kepada pembimbing terhadap apa

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
39/52
KPS DIR Borang PBM:

yang harus dikerjakan, sehingga ketika mahasiswa menyelesaikan magangnya
ia mendapatkan ilmu yang bermanfaat.
4 Lampiran
4.1 Lampiran A Log Book

HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
40/52
KPS DIR Borang PBM:

Laporan Magang Industri Minggu ke 1

tgl 01 Febuari s/d tg 3 Febuari 2017
Identitas Mahasiswa
Nama Mahasiswa : Riska urip lestari
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Identitas Perusahaan dan Pembimbing di Perusahaan
Nama Perusahaan : PT Esqarada
Alamat / No. Telp : Jl. Krapu, Batu Merah, Batu Ampar, Kota Batam,
Kepri
Pembimbing : Bpk. Razali S.E.
Jabatan : asisiten manajer akuntansi
No. Tlp / Hp : 081277069056
Rincian Kegiatan Magang
1. Input pengeluaran kas bulan febuari sampai desember 2016.
Batam, 1 Mei 2017

Pembimbing di Perusahaan
(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
41/52
KPS DIR Borang PBM:


tgl 06 Febuari s/d tgl 10 Febuari 2017
Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
Jabatan : Asisiten manajer akuntansi
No. Tlp / Hp : 081277069056

1. Menginput nomor akun pada transaksi pengeluaran kas.
2. Menginput e-SPT pph pasal 21 karyawan PT Esqarada.
3. Menginput dokumen discharging / tally.
4. Menginput dokumen loading / tally.
5. Menyusun transmittal sheets
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
42/52
KPS DIR Borang PBM:


Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

1. Menginput e-SPT pph pasal 21 dan cetak.
2. Photo copy form gaji driver.
5. Menyusun transmittal sheet.
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
43/52
KPS DIR Borang PBM:


Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

4. Menginput e-SPT pph pasal 21 dan cetak.
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
44/52
KPS DIR Borang PBM:


tgl 27 Febuari s/d tgl 03 Maret 2017
Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
45/52
KPS DIR Borang PBM:


tgl 06 Maret s/d tgl 10 Maret 2017
Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

3. Menginput e-SPT PPh 21 karyawan tetap, karyawan lepas, memasukan
pemotongan pajak pasal 21 karyawan tetap.
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
46/52
KPS DIR Borang PBM:


Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
Pembimbing : Bpk. Razali S.E
No. Tlp / Hp : 081277069056

1. Mempelajari cara menggunakan e-FIN, e-Billing, e-Filling.
2. Memasukan pajak tahunan karyawan tetap.
3. Membantu karyawan untuk melaporkan pajak pada situs pajak e-Filling
untuk karyawan dengan penghasilan dibawah 60 juta (1770-SS).
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
47/52
KPS DIR Borang PBM:


Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

untuk karyawan dengan penghasilan diatas 60 juta (1770-S).
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
48/52
KPS DIR Borang PBM:


Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
49/52
KPS DIR Borang PBM:


tgl 3 April s/d tgl 7 April 2017
Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

2. Memphoto copy tagihan minyak untuk kendaraan operasional dan kantor
PT Esqarada.
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
50/52
KPS DIR Borang PBM:


tgl 10 April s/d tgl 14 April 2017
Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

1. Menginput transaksi kas keluar 2015 (Bank Mandiri).
2. Menginput transaksi kas masuk 2015 (Bank Mandiri).
3. Back up dokumen pensiun karyawan untuk tahun 2016.
4. Menginput pajak karyawan.
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
51/52
KPS DIR Borang PBM:


17 April tgl s/d 21 April tgl 2017
Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

1. Menginput kas keluar (Bank BII dan Bank BNI).
2. Menginput kas masuk (Bank BII dan Bank BNI).
3. Melaporkan pajak pada e-Filling.
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)
HAL.
No.FO.8.4.3.1-V0
52/52
KPS DIR Borang PBM:


25 April tgl s/d 28 April tgl 2017
Identitas Mahasiswa
NIM : 4111301064
No. Tlp/Hp : 085760996275
Kepri
No. Tlp / Hp : 081277069056

1. Menginput kas keluar bulan januari-maret 2017.
2. Membantu mengoreksi penginputan PPh badan.
Batam, 1 Mei 2017

(Razali, S.E.)

Faktor Struktur Modal Perusahaan Manufaktur BEI 2011-2015

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Faktor Struktur Modal Perusahaan Manufaktur BEI 2011-2015

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR

MODAL PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG

RISKA URIP LESTARI

PROGRAM STUDI AKUNTANSI MANAJERIAL

LEMBAR PENGESAHAN SKRIPSI

RISKA URIP LESTARI

Batam, 9 Juni 2017

Danar Irianto, S.E., M.Acc., Ak.

Ketua Penguji, Anggota Penguji,

Ely Kartikaningdyah, S.E., M.Si. Mega Mayasari, S.E., M.Sc.

Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Manufaktur

Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi

Batam, 9 Juni 2017

Yang memberi pernyataan

RISKA URIP LESTARI (4111301064)

Kata Kunci: Struktur modal, Ukuran perusahaan, likuiditas, Fleksibilitas,

yang diberikan kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan skripsi dengan

judul “Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan

Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2015”.

pendidikan program Diploma IV (D-4) pada Program Studi Akuntansi Manajerial

Politeknik Negeri Batam.

Penulis menyadari bahwa penyusunan skripsi ini tidak lepas dari

bimbingan, bantuan dan motivasi dari berbagai pihak, Penulis mengucapkan

ini, khususnya kepada:

1. Allah SWT yang telah memberikan kemudahan dan kelancaran kepada

penulis dalam menyelesaikan penelitian ini.

2. Orang tua penulis (Mama Sukirah) yang telah banyak memberikan

bantuan moril, material, dan mendoakan penulis agar lancar

3. Bude Dariyah yang telah banyak memberikan bantuan material kepada

4. Mba Sulis yang selalu memberikan siraman rohani penentram jiwa.

memberikan bantuan materil dan moril kepada penulis.

6. Saudara-saudaraku terimaksih telah memberikan dukungan dan doa

Politeknik Negeri Batam.

Akuntansi Manajerial Politeknik Negeri Batam sekaligus dosen wali yang

telah memberikan semangat dalam menyelesaikan skripsi ini.

yang selalu memberikan ilmu pengetahuan, semangat, dan perhatian

kepada penulis untuk segera menyelesaikan skripsi ini.

11. Seluruh dosen manajemen bisnis yang telah memberikan ilmu

pengetahuan kepada penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan

skripsi ini dengan baik.

12. Seluruh teman-teman Akuntansi Manajerial yang telah banyak

memberikan semangat dan motivasi kepada penulis.

menyelesaikan skripsi ini.

indah dan seru selama kuliah di Politeknik Negeri Batam.

kekurangan. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi semua pihak.

Batam, 26 Mei 2017

Riska Urip Lestari

Halaman Muka ..................................................................................................................... i

Tabel 3. 1 Simbol Dan Pengukuran Operasional Variabel ................................................ 23

Lampiran 1 Daftar Perusahaan Manufaktur 2011-2015 ....................................... 60

1.1 Latar Belakang

Perusahaan manufaktur berkembang pesat di Indonesia membuat

persaingan antar perusahaan semakin ketat. Setiap perusahaan harus memiliki

competitive advantage sebagai upaya mempertahankan dan memajukan

kehidupan perusahaan. Akan tetapi dalam merealisasikan upaya tersebut

perusahaan akan dihadapi masalah pendanaan. Sumber pendanaan perusahaan

Perusahaan yang mengutamakan penggunaan dana internal dalam

sumber dana internal sudah tidak mencukupi, perusahaan akan menggunakan

(Widyaningrum, 2015). Peran manajemen sangat diperlukan dalam menentukan

sumber pendanaan karena akan berpengaruh terhadap struktur modal.

Kesalahan dalam menentukan struktur modal membuat perusahaan mengalami

Struktur modal perusahaan erat kaitannya dengan financial leverage.