Tax avoidance, value creation and

CSR – a European perspective

Abstrak
Tujuan - Makalah ini bertujuan untuk menjawab bagaimana tata kelola perusahaan dan
tanggung jawab sosial perusahaan (“CSR”) memengaruhi hubungan antara penciptaan nilai
dan penghindaran pajak. Studi ini lebih jauh menganalisis dampak lingkungan
kelembagaan, yaitu apakah suatu negara lebih liberal atau ekonomi pasar yang
terkoordinasi, pada hubungan antara CSR dan penghindaran pajak.

Desain / metodologi / pendekatan - Analisis empiris terdiri dari satu set data panel yang
terdiri dari 7.924 pengamatan selama bertahun-tahun dari 2005 hingga 2014 untuk
perusahaan-perusahaan Eropa. Hubungan antara penciptaan nilai dan penghindaran pajak
diuji dengan mengelompokkan sampel dalam kinerja CSR tinggi dan rendah. Demikian
pula, dampak dari jenis ekonomi pasar dianalisis untuk perusahaan.

Temuan - Desain penelitian tidak menemukan bukti bahwa penghindaran pajak

menciptakan nilai. Temuan empiris mengungkapkan bahwa ada hubungan positif antara
penciptaan nilai dan tarif pajak efektif untuk perusahaan dengan karakteristik sosial dan
lingkungan yang rendah. Lebih lanjut, analisis ini dapat menunjukkan bahwa tata kelola
perusahaan yang lebih kuat dikaitkan dengan tarif pajak efektif yang lebih rendah di
ekonomi pasar yang terkoordinasi dan liberal. Analisis ini mengidentifikasi kekuatan
sosial yang terkait dengan tarif pajak efektif yang lebih tinggi untuk ekonomi pasar yang
terkoordinasi.

Implikasi praktis - Diusulkan untuk mendorong pengungkapan CSR. Penciptaan insentif

untuk kekuatan sosial dapat meningkatkan pendapatan pajak. Perusahaan harus
mempertimbangkan kembali apakah keterlibatan dalam penghindaran pajak tidak sia-sia
dan mengejar tanggung jawab sosial untuk mencapai penciptaan nilai yang lebih tinggi bagi
pemangku kepentingan mereka.

Orisinalitas / nilai - Makalah ini menantang ekspektasi intuitif bahwa penghindaran pajak
menciptakan nilai. Disarankan bahwa budaya tata kelola dan CSR, serta undang-undang
perpajakan di Eropa, berbeda dengan AS. Secara konklusif, penghindaran pajak tidak
menghasilkan nilai untuk sampel Eropa.

Kata kunci CSR, Tata kelola perusahaan, Biaya agensi, Pajak, Penciptaan nilai,
Penghindaran pajak

Jenis kertas Kertas penelitian

1. Pendahuluan
Hubungan antara penghindaran pajak dan tata kelola perusahaan, serta tanggung
jawab sosial perusahaan (CSR), dianalisis dalam berbagai makalah yang melakukan
penelitian pada sampel negara-negara Anglo-Saxon, khususnya Amerika Serikat. Ada
sedikit bukti empiris dari hubungan untuk perusahaan-perusahaan Eropa. Tujuan dari
makalah ini adalah untuk memahami pengaruh tata kelola perusahaan dan CSR pada
penghindaran pajak untuk perusahaan-perusahaan Eropa. Lebih lanjut, analisis ini berusaha
untuk mengklarifikasi apakah nilai diciptakan oleh perikatan dalam penghindaran pajak.
Makalah ini mengambil temuan literatur penghindaran pajak tentang tata kelola
perusahaan, dan kemudian memperluas ruang lingkup CSR. Studi ini bertujuan untuk
menantang proposisi bahwa kerangka kerja agensi yang sebagian besar digunakan sebagai
penjelasan penghindaran pajak dapat ditransfer ke perusahaan-perusahaan Eropa. Ada
perbedaan dalam budaya tata kelola perusahaan antara Eropa dan Amerika Serikat (Shleifer
dan Vishny, 1997). Perbedaan-perbedaan ini menempatkan transferabilitas dari konsep
agensi kepada perusahaan-perusahaan Eropa dipertanyakan.

Makalah terbaru menetapkan hubungan tata kelola perusahaan dan penghindaran

pajak dan mengusulkan bahwa penghindaran pajak mengurangi beban pajak untuk
perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang unggul. Literatur tentang tata kelola
perusahaan menemukan bahwa manajemen pajak dikaitkan dengan biaya agensi dan biaya
pelaporan (Desai dan Dharmapala, 2006). Ada bukti bahwa tata kelola perusahaan
merupakan penentu utama penciptaan dan penghancuran nilai (Desai dan Dharmapala,
2009). Literatur tentang CSR mengarah pada kesimpulan bahwa ada hubungan positif
antara CSR dan penghindaran pajak (Lanis dan Richardson, 2012). Temuan bahwa CSR
yang lebih tinggi dikaitkan dengan tarif pajak efektif yang lebih rendah dikonfirmasi oleh
penelitian lain pada tahun-tahun berikutnya (Davis et al., 2016). Temuan ini mendukung
pandangan bahwa perusahaan menunjuk pada tanggung jawab sosial mereka di satu sisi,
tetapi di sisi lain, terlibat dalam strategi penghindaran pajak (Sikka, 2010). Tampaknya ada
hubungan dan kondisi yang kompleks apakah strategi penghindaran pajak menghasilkan
nilai.

Makalah ini membedakan dirinya dari penelitian lain dengan menyelidiki hubungan
antara penghindaran pajak dan penciptaan nilai dengan mengelompokkan sampel
perusahaan-perusahaan Eropa dalam kinerja CSR tinggi dan rendah. Selanjutnya, penentu
CSR dan penghindaran pajak diperiksa dengan mengelompokkan sampel berdasarkan
apakah suatu negara adalah liberal atau ekonomi pasar terkoordinasi, seperti yang
disarankan oleh Jackson dan Apostolakou (2010). Dengan demikian, pengaruh karakteristik
kelembagaan negara dianalisis. Untuk pengetahuan terbaik, tidak ada makalah yang
menganalisis pengaruh penghindaran pajak dan penciptaan nilai sehubungan dengan CSR
dan jenis ekonomi. Analisis ini memperluas penelitian yang ada yang dikembangkan di AS
ke perusahaan-perusahaan Eropa dan mempertanyakan apakah kerangka kerja agensi,
sebagai penjelasan untuk penghindaran pajak, dapat diterapkan pada perusahaan-
perusahaan Eropa.

Sampel untuk analisis empiris penelitian ini terdiri dari 7.924 pengamatan untuk
perusahaan-perusahaan Eropa dari 20 negara. Singkatnya, analisis menunjukkan bahwa
penghindaran pajak tidak menciptakan nilai. Sepanjang, koefisien menunjukkan hubungan
positif. Hubungan antara tarif pajak yang efektif dan penciptaan nilai adalah positif dan
sangat signifikan untuk rendahnya kinerja lingkungan dan sosial. Tata kelola perusahaan
tidak dapat menjelaskan apakah penghindaran pajak menciptakan nilai bagi perusahaan-
perusahaan Eropa. Studi ini menemukan bahwa konsep agensi tidak berfungsi sebagai
penjelasan yang baik tentang penghindaran pajak untuk sampel Eropa. Namun, CSR
memang memiliki pengaruh pada perilaku penghindaran pajak. Perusahaan dengan
karakteristik sosial dan lingkungan yang lemah menunjukkan tarif pajak efektif yang lebih
tinggi. Lebih lanjut, tidak ada bukti yang ditemukan untuk penciptaan nilai oleh
keterlibatan dalam penghindaran pajak. Analisis ini mengungkapkan bahwa tarif pajak
efektif yang lebih tinggi dikaitkan dengan penciptaan nilai yang lebih tinggi. Argumentasi
berdasarkan teori agensi oleh Desai dan Dharmapala (2009), menunjukkan bahwa tata
kelola yang kuat dapat mengurangi biaya agensi yang terkait dengan penghindaran pajak,
tidak dapat dikonfirmasi untuk sampel Eropa. Temuan ini juga tidak mengkonfirmasi
argumen "kemunafikan perusahaan" oleh Sikka (2010).

Selanjutnya, analisis ini dapat menunjukkan bahwa skor tata kelola perusahaan
memiliki kekuatan penjelas yang signifikan dari tarif pajak efektif. Hubungannya negatif
untuk ekonomi pasar yang terkoordinasi dan liberal. Efeknya lebih kuat untuk perusahaan
di ekonomi pasar liberal. Ini mungkin hasil dari perbedaan dalam keadaan tata kelola
perusahaan perusahaan di dua jenis ekonomi. Skor sosial secara positif terkait dengan tarif
pajak yang efektif hanya untuk ekonomi pasar yang terkoordinasi. Mungkin, skor sosial
memainkan peran yang lebih kuat dan mencerminkan urusan internal yang meluas ke
manajemen pajak juga.

Makalah ini menyimpulkan bahwa perusahaan harus mempertimbangkan kembali

kegiatan manajemen pajak mereka. Tidak ada bukti bahwa penghindaran pajak
menciptakan nilai. "Keberhasilan" penghindaran pajak juga tidak bergantung pada tata
kelola perusahaan dan CSR. Konsep agensi, yang menunjukkan bahwa penghindaran pajak
menciptakan nilai bagi perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang unggul, tidak dapat
dikonfirmasi untuk sampel Eropa. Di Eropa, jenis ekonomi memiliki pengaruh pada budaya
tata kelola perusahaan dan juga pada tarif pajak yang efektif. Studi ini tidak dapat
menjelaskan mengapa perusahaan terlibat dalam penghindaran pajak meskipun tidak
menciptakan nilai bagi perusahaan-perusahaan Eropa. Penelitian ini mencoba untuk
mengklarifikasi apakah sistem pajak Eropa adalah "bukti penghindaran pajak" atau biaya
penghindaran pajak lebih besar daripada manfaatnya.
 2. Latar belakang tentang CSR, tata kelola perusahaan dan
penghindaran pajak
2.1 Hubungan tata kelola perusahaan, penciptaan nilai dan penghindaran
pajak

Pandangan tradisional tentang penghindaran pajak menunjukkan bahwa hal itu

menurunkan pembayaran pajak, mengarah pada pendapatan yang lebih tinggi, dan dengan
demikian menciptakan nilai bagi pemegang saham. Argumen ini didukung oleh penelitian
yang didasarkan pada model penilaian (Wahab dan Belanda, 2012). Ini berpendapat
penghindaran pajak perusahaan adalah transfer nilai dari negara ke pemegang saham (Desai
dan Dharmapala, 2009).

Makalah Desai dan Dharmapala (2006) adalah salah satu makalah pertama yang
menganalisis hubungan tata kelola perusahaan dan penghindaran pajak untuk perusahaan-
perusahaan yang terdaftar di AS. Tampaknya ada hubungan positif antara penghindaran
pajak dan pengalihan manajerial (Desai dan Dharmapala, 2006). Argumen mengklaim
bahwa penghindaran pajak mengurangi transparansi, dan dengan demikian meningkatkan
risiko manajemen mengambil keuntungan dengan mengorbankan sumber daya perusahaan.
Dengan demikian, nilai perusahaan dipengaruhi secara negatif dalam kasus tata kelola
perusahaan yang lemah, yang, pada gilirannya, dapat memungkinkan manajer untuk
mengecilkan pendapatan (Desai dan Dharmapala, 2006). Desai dan Dharmapala (2009)
menemukan bahwa penghindaran pajak adalah peningkatan nilai dengan syarat bahwa
perusahaan memiliki karakteristik tata kelola perusahaan yang unggul. Makalah Desai dan
Dharmapala (2006, 2009) berkontribusi pada penelitian dengan menyarankan pendekatan
alternatif untuk pertanyaan apakah penghindaran pajak meningkatkan nilai. Makalah ini
adalah dasar untuk berbagai penelitian yang menganalisis apakah penghindaran pajak
menciptakan nilai bagi perusahaan di AS. Tidak banyak yang diketahui apakah hubungan
tersebut dapat ditransfer ke Eropa, dan ada makalah yang menunjukkan hal ini belum tentu
demikian (Wahab dan Belanda, 2012).

Mengikuti argumentasi yang serupa, makalah oleh Hasan et al. (2014) berpendapat
bahwa tata kelola perusahaan yang baik dapat mengurangi konflik agensi seperti
pengalihan sewa manajerial. Juga, Hanlon dan Slemrod (2009) menemukan reaksi negatif
dari harga saham di berita dalam konteks tempat penampungan pajak. Analisis ini
memperkenalkan ukuran tata kelola dan menemukan bukti untuk saling ketergantungan
yang signifikan antara kualitas tata kelola dan reaksi pasar saham (Hanlon dan Slemrod,
2009). Para peneliti mengira bahwa perusahaan yang dikelola dengan baik dapat memesan
penghematan pajak setelah diaudit, sementara perusahaan yang buruk mengatur pembukuan
pada tahun realisasi (Hanlon dan Slemrod, 2009). Ini menunjukkan sifat penyebab dan efek
penghindaran pajak dan akuntansi pajak yang berjangkauan luas dan terjerat.
 Sebuah studi oleh Wilson (2009) mengembangkan kerangka kerja untuk
mengidentifikasi perusahaan yang aktif dalam perlindungan pajak, menemukan hubungan
antara perbedaan pembukuan pajak yang lebih besar dan praktik pelaporan keuangan yang
lebih agresif. Hebatnya, Wilson (2009) menemukan pengembalian abnormal positif untuk
perusahaan yang dikelola dengan baik yang terlibat dalam perlindungan pajak aktif.
Sebaliknya berlaku untuk perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang buruk (Wilson,
2009). Pengembalian abnormal yang positif untuk perusahaan dengan tata kelola yang kuat
dapat dihasilkan dari perlindungan pajak itu sendiri atau kekuatan tata kelola perusahaan
menyebabkan insentif yang unggul, yang mengarah pada manajer yang bertindak demi
kepentingan pemegang saham (Wilson, 2009).

Dalam sebuah studi oleh Minnick dan Noga (2010) yang berfokus pada manajemen
pajak jangka panjang, hubungan antara tata kelola perusahaan dan penghindaran pajak
perusahaan-perusahaan AS diperiksa. Mirip dengan penelitian sebelumnya, tata kelola
perusahaan, khususnya sistem insentif, dipandang sebagai penentu utama penghindaran
pajak. Para peneliti menemukan bukti bahwa kompensasi insentif mendorong investasi
jangka panjang seperti manajemen pajak (Minnick dan Noga, 2010).

Wahab dan Holland (2012) menemukan hubungan negatif antara nilai perusahaan
dan perencanaan pajak untuk perusahaan Inggris. Para peneliti mengikuti teori agensi,
dengan alasan bahwa asimetri informasi dapat menyebabkan manajer bertindak untuk
kepentingan mereka sendiri (Wahab dan Holland, 2012). Berbeda dengan penelitian AS,
Wahab dan Holland (2012) tidak menemukan bukti bahwa biaya agensi dimoderasi oleh
tata kelola perusahaan untuk perusahaan di Inggris. Wahab dan Holland (2012)
mengandaikan ketidakefisienan sistem tata kelola perusahaan Inggris atau informasi yang
tidak memadai mengenai perpajakan untuk mekanisme kontrol.

Rego dan Wilson (2012) menganggap bahwa insentif risiko ekuitas mempengaruhi
agresivitas pajak perusahaan. Analisis menemukan bukti untuk hipotesis bahwa keterlibatan
dalam penghindaran pajak adalah faktor risiko yang menghasilkan manfaat bagi pemegang
saham (Rego dan Wilson, 2012). Alasannya serupa untuk manajer yang terlibat dalam
peluang investasi berisiko. Insentif risiko ekuitas digunakan sebagai proxy untuk tata kelola
perusahaan. Model empiris menemukan korelasi positif antara risiko pajak dan volatilitas
return saham, serta insentif risiko ekuitas eksekutif (Rego dan Wilson, 2012). Tingkat
penghindaran pajak diukur oleh perbedaan pembukuan buku-diskresioner, skor prediksi
shelter pajak dan tarif pajak tunai yang efektif (Rego dan Wilson, 2012). Rego dan Wilson
(2012) mengemukakan bahwa penghindaran pajak berisiko dan terkait dengan biaya.
Dengan demikian, manajer perlu diberi insentif untuk terlibat dalam penghindaran pajak
yang menghasilkan manfaat bagi pemegang saham. Rego dan Wilson (2012)
menyimpulkan bahwa insentif risiko ekuitas menciptakan risiko dan secara signifikan
menentukan penghindaran pajak.
 Armstrong et al. (2015) tidak dapat menemukan bukti untuk hubungan antara
mekanisme tata kelola perusahaan dan tingkat penghindaran pajak yang moderat untuk
perusahaan AS. Namun, para peneliti menemukan hubungan positif antara independensi
dewan dan kecanggihan finansial untuk tingkat penghindaran pajak yang rendah, berbeda
dengan hubungan negatif untuk tingkat penghindaran pajak yang tinggi (Armstrong et al.,
2015). Armstrong et al. (2015) berpendapat bahwa penghindaran pajak dan kompensasi
manajer hanya memiliki hubungan negatif yang kuat untuk tingkat penghindaran pajak
yang tinggi, sehingga tata kelola perusahaan yang unggul mengurangi investasi berlebih
untuk peningkatan tingkat penghindaran pajak. Armstrong et al. (2015) menyimpulkan
bahwa ada hubungan positif antara insentif ekuitas pengambilan risiko dan tingkat
penghindaran pajak yang tinggi. Ini bisa mengarah pada investasi berlebihan. Sebaliknya,
ada bukti untuk hubungan negatif antara penghindaran pajak dan kecanggihan finansial
dewan, serta independensi, yang dapat memusuhi konflik agensi (Armstrong et al., 2015).

Literatur di atas mengarah pada kesimpulan bahwa penghindaran pajak berisiko dan
belum tentu menciptakan nilai. Ada bukti bahwa yang terakhir cenderung bergantung pada
kekuatan tata kelola perusahaan perusahaan. Ini adalah dasar untuk analisis empiris
berikutnya, yang mencoba menerapkan pengetahuan yang dikembangkan di AS ke sampel
Eropa.

Literatur di atas menimbulkan pertanyaan-pertanyaan berikut:

Q1. Apakah penghindaran pajak menciptakan nilai bagi perusahaan-perusahaan

Eropa?

Apakah ada pengaruh tata kelola perusahaan pada hubungan antara penghindaran
pajak dan penciptaan nilai bagi perusahaan-perusahaan Eropa? Pertanyaan-pertanyaan ini
diterjemahkan dalam hipotesis berikut:

H1. Tata kelola perusahaan memiliki pengaruh pada hubungan antara penghindaran
pajak dan penciptaan nilai.

2.2 Hubungan CSR dan penghindaran pajak

Makalah Sikka (2010) mengkritik kontradiksi membuat janji tentang tanggung

jawab sosial dan perilaku etis di satu sisi, dan keterlibatan dalam penghindaran pajak dan
penggelapan sebaliknya. Menurut Sikka (2010), masalah berasal dari kurangnya
pengungkapan informasi tentang masalah pajak dalam pelaporan keuangan. Topik
penghindaran pajak sensitif dan menyebabkan perasaan marah dan tidak adil, di antara
alasan lain karena keahlian dan ketersediaan opsi manajemen pajak hanya tersedia bagi
individu kaya dan perusahaan multinasional (Russell dan Brock, 2016). Pertimbangan etis
penghindaran pajak bergantung pada teori etika normatif (Preuss, 2012). Makalah ini
mencoba untuk mengukur hubungan antara CSR dan penghindaran pajak, tetapi menahan
diri dari membuat penilaian lebih lanjut tentang legitimasi manajemen pajak. Meskipun
demikian, aspek-aspek kritis penghindaran pajak diakui, karena tampak jelas bahwa
pendapatan pajak sangat penting bagi pemerintah dan masyarakat. Pendapatan pajak adalah
bagian penting dari berfungsinya pemerintah dan masyarakat, dan karenanya, Bird dan
Davis-Nozemack (2016) menganggap penghindaran pajak sebagai masalah keberlanjutan.
Ketergantungan negara pada pendapatan pajak khususnya sangat penting bagi negara-
negara berkembang dengan institusi yang kurang kuat dan sumber pendanaan yang lebih
sedikit (Jenkins dan Newell, 2013). Konsekuensi penghindaran pajak mempengaruhi aspek
lingkungan, sosial dan ekonomi masyarakat, dan karenanya menuntut perubahan nilai
menuju tanggung jawab jangka panjang (Bird and Davis-Nozemack, 2016). Interpretasi
penghindaran pajak berkisar dari penjelasan ekonomi, dengan alasan bahwa CSR dan
penghindaran pajak tidak akan pernah optimal Pareto dalam arti sosial, hingga interpretasi
politik yang menggambarkan penghindaran pajak sebagai anti-demokrasi (Dowling, 2014).
Pergeseran norma mungkin didasarkan pada ketentuan hukum keras dan disertai dengan
pendekatan hukum lunak (Bird and Davis-Nozemack, 2016). Pendekatan hukum lunak
menyiratkan tindakan yang mengatur diri sendiri dan berbasis norma, baik di dalam
organisasi maupun terhadap para pemangku kepentingan luar (Bird dan Davis-Nozemack,
2016). Efek buruk dari penghindaran pajak tidak hanya mempengaruhi pemangku
kepentingan luar tetapi juga perusahaan itu sendiri karena potensi kesalahan alokasi dana,
risiko reputasi dan efek pada budaya perusahaan (Fisher, 2014). Dari sudut pandang CSR,
perusahaan memiliki kewajiban untuk memenuhi tuntutan etis dan sosial dari masyarakat
(Bird and Davis-Nozemack, 2016). Meskipun perusahaan berkomitmen untuk transparansi,
pengungkapan tentang masalah-masalah yang berkaitan dengan pajak sering tetap kabur
(Ylönen dan Laine, 2015). Makalah oleh Preuss (2010) menganalisis perbedaan antara CSR
dan penghindaran pajak dengan membandingkan perusahaan AS dengan perusahaan yang
terlibat dalam kegiatan di pusat keuangan luar negeri (Preuss, 2010). Preuss (2010)
berpendapat bahwa pergerakan pajak surga adalah tindakan perusahaan yang melarikan diri
dari tekanan hukum, peraturan, dan sosial. Perusahaan-perusahaan lepas pantai mengklaim
untuk bertindak sesuai dengan prinsip-prinsip CSR, tetapi pada dasarnya, tidak
melakukannya, juga tidak berkontribusi kepada masyarakat dengan cara (ekonomi) lainnya.
Preuss (2010) menyimpulkan bahwa pelaporan CSR digunakan sebagai ukuran untuk
mengklaim legitimasi organisasi.

Makalah Huseynov dan Klamm (2012) menganalisis biaya yang dibayarkan kepada
auditor untuk layanan pajak, tarif pajak efektif dan ketergantungan mereka pada CSR.
Makalah ini menangkap CSR dengan memasukkan langkah-langkah komunitas dan
keanekaragaman di samping langkah-langkah tata kelola. Temuan peneitian ini
menunjukkan bahwa biaya pajak mengarah ke tarif pajak efektif yang lebih rendah untuk
perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang kuat dan keragaman, sementara biaya untuk
layanan pajak dikaitkan dengan tarif pajak efektif yang lebih tinggi untuk perusahaan
dengan masalah masyarakat (Huseynov dan Klamm, 2012). Huseynov dan Klamm (2012)
lebih lanjut menunjukkan proksi alternatif pemerintahan seperti kompensasi, jumlah
anggota dewan, dll. Para peneliti menunjukkan hubungan antara biaya yang dibayarkan
untuk layanan pajak dan penghindaran pajak sesuai dengan tingkat pelaporan CSR
(Huseynov dan Klamm, 2012). Huseynov dan Klamm (2012) menyimpulkan bahwa
perusahaan yang mengurangi pembayaran pajak memiliki karakteristik tata kelola,
komunitas dan keragaman yang lebih kuat. Demikian pula, makalah oleh Lanis dan
Richardson (2012) menganalisis sampel Australia menemukan hubungan positif yang
signifikan antara agresivitas pajak perusahaan dan pengungkapan CSR (Lanis dan
Richardson, 2012).

Hoi et al. (2013) mengambil definisi luas tentang CSR dan mendefinisikan kegiatan
CSR "tidak bertanggung jawab" sebagai tindakan berbahaya bagi tata kelola perusahaan,
karyawan, masyarakat, lingkungan, dll. Demikian juga, penghindaran pajak dianggap
sebagai "tidak bertanggung jawab" dan berbahaya bagi masyarakat (Hoi et al ., 2013). Perlu
diperhatikan bahwa para peneliti mengasumsikan hubungan yang erat antara CSR dan tata
kelola perusahaan. Makalah ini menemukan bukti bahwa perusahaan dengan kegiatan CSR
yang lebih “tidak bertanggung jawab” lebih cenderung terlibat dalam penghindaran pajak
(Hoi et al., 2013). Hubungan tersebut tidak berlaku untuk kegiatan CSR yang “bertanggung
jawab”.

Studi terbaru oleh Davis et al. (2016) mengonfirmasi proposisi bahwa CSR
berhubungan negatif dengan tarif pajak efektif. Studi ini menganalisis sampel perusahaan
AS. Selanjutnya, CSR berhubungan positif dengan biaya lobi pajak (Davis et al., 2016).
Davis et al. (2016) menyarankan bahwa CSR dan pajak bertindak sebagai pengganti
daripada pelengkap.

Sejumlah penelitian menganalisis dampak nilai CSR, dan literatur menemukan hasil
yang ambigu pada apakah CSR menciptakan nilai (Salzmann, 2013). Literatur mendukung
relevansi penciptaan nilai pelaporan CSR. Hubungan positif antara CSR dan kinerja
keuangan ditemukan oleh Margolis dan Elfenbein (2008), merujuk pada analisis 167 studi.
Sebuah studi oleh Cahan et al. (2015) membedakan pengungkapan CSR secara lebih rinci
dan mendefinisikan pengungkapan yang tidak terduga sebagai pengungkapan informasi
tambahan. Pengungkapan CSR yang tidak terduga lebih tinggi terkait dengan nilai
perusahaan yang lebih tinggi (Cahan et al., 2015). Studi tentang Cahan et al. (2015) terdiri
dari data internasional dari berbagai negara. Selanjutnya, Cahan et al. (2015)
menghubungkan temuan mereka dengan pengaruh politik, seperti demokrasi, kebebasan
pers dan komitmen lingkungan. Namun, beberapa penelitian seperti makalah oleh Muller
dan Kolk (2015) menemukan bahwa perusahaan dengan karakteristik CSR yang lebih kuat
membayar pajak yang lebih tinggi. Demikian pula, Laguir et al. (2015) menemukan bahwa
CSR dan tarif pajak berhubungan positif, dan hubungannya terutama didorong oleh faktor
sosial dan ekonomi dari CSR. Argumentasi intuitif ini mengikuti pandangan berbasis
sumber daya, yaitu bahwa perusahaan menggunakan CSR untuk memberi sinyal kinerja
mereka.

Sebagian besar studi empiris tentang hubungan CSR dan penghindaran pajak
menganalisanya berdasarkan tingkat perusahaan. Sebaliknya, Jackson dan Apostolakou
(2010) menyarankan kategorisasi dan pemisahan ekonomi pasar liberal di negara-negara
Anglo-Saxon dari ekonomi pasar terkoordinasi di negara-negara Eropa kontinental
(Jackson dan Apostolakou, 2010). Di Eropa, hanya Irlandia dan Inggris yang dihitung
sebagai ekonomi pasar liberal (Jackson dan Apostolakou, 2010). Makalah ini menemukan
bahwa CSR dapat mengambil peran pengganti untuk lembaga yang lebih lemah di ekonomi
pasar liberal (Jackson dan Apostolakou, 2010). Pendekatan ini diadopsi untuk analisis ini
untuk mendapatkan beberapa wawasan mengapa ada perbedaan antara perilaku
penghindaran pajak perusahaan dari berbagai negara.

Literatur yang diakui secara luas bahwa peningkatan CSR dikaitkan dengan tarif
pajak efektif yang lebih rendah. Ini mendukung klaim Sikka (2010, 2013) yang menuduh
perusahaan bertindak "munafik". Penelitian tentang penghindaran pajak dan tata kelola
perusahaan menemukan bukti untuk dampak pada penciptaan nilai. Sedikit yang diketahui
bagaimana CSR memengaruhi hubungan antara penciptaan nilai dan penghindaran pajak.
Oleh karena itu, analisis nilai dampak perlu diselidiki lebih lanjut dalam konteks CSR.

Makalah ini mencoba untuk menjawab sifat hubungan antara penghindaran pajak
dan penciptaan nilai bagi perusahaan-perusahaan Eropa. Lebih lanjut, ini berusaha untuk
memperjelas pengaruh CSR pada hubungan antara penghindaran pajak dan penciptaan
nilai. Berikut ini, dampak CSR dalam dianalisis dengan menyelidiki karakteristik sosial dan
lingkungan perusahaan-perusahaan Eropa. Hipotesis berikut seharusnya menjelaskan
pertanyaan-pertanyaan yang timbul di atas:

H2. CSR memiliki pengaruh pada hubungan antara penghindaran pajak dan
penciptaan nilai.

3. Desain penelitian
3.1 Pemilihan sampel

Data panel terdiri dari perusahaan-perusahaan Eropa dari 20 negara yang berbeda
dan berisi 7.924 pengamatan selama tahun 2005-2014. Sumber data adalah database
Thomson Reuters Datastream. Seleksi ini menangkap semua perusahaan Eropa yang
terdaftar dalam indeks Asset4. Indeks ini menyediakan data tentang tata kelola perusahaan
dan CSR. Tidak ada industri tertentu yang dikecualikan. Sampel Eropa dipilih untuk
memastikan sampel yang cukup besar untuk mendapatkan interpretasi yang bermakna.
Diasumsikan bahwa arahan Uni Eropa membutuhkan landasan kasar dalam pelaporan CSR
dan memastikan tingkat komparabilitas tertentu (Sassen et al., 2016). Ukuran sampel di
perusahaan-perusahaan Eropa lebih besar daripada menguji masing-masing negara Eropa.
Selanjutnya, perusahaan di Eropa dapat membandingkan perilaku CSR mereka dengan
rekan-rekan mereka, dan dengan demikian memungkinkan perbandingan.

Indeks Asset4, seperti yang digunakan dalam penelitian ini, bergantung pada
kategori "Lingkungan", "Sosial" dan "Tata Kelola Perusahaan". Skor lingkungan
menangkap pengurangan emisi, pengurangan sumber daya dan inovasi produk. Skor sosial
memperhitungkan kualitas pekerjaan, kesehatan dan keselamatan, pelatihan dan
pengembangan, keanekaragaman, hak asasi manusia, masyarakat dan tanggung jawab
produk. Skor tata kelola perusahaan mengevaluasi struktur dewan, fungsi dewan, kebijakan
kompensasi, hak pemegang saham, serta visi dan strategi. Prosedur Asset4 menyumbang
skor berkelanjutan dan pertanyaan benar / salah. Dijumlahkan hingga skor tertimbang mulai
dari 0 hingga 100 atau masing-masing 0 hingga 100 persen.

Basis data Asset4 dipilih karena merupakan salah satu sumber data CSR yang
paling andal dan lengkap yang dikumpulkan dari sumber yang tersedia untuk umum
(Stellner et al., 2015). Kumpulan data memperhitungkan lebih dari 900 poin evaluasi yang
kemudian diubah menjadi unit konsisten yang diperlukan untuk analisis kuantitatif data
kualitatif (Ioannou dan Serafeim, 2012). Skor CSR memungkinkan evaluasi berdasarkan
kriteria objektif. Skor lingkungan, sosial dan tata kelola dianalisis secara terpisah untuk
menghindari masalah mendapatkan bobot yang sesuai dari kategori seperti yang
ditunjukkan oleh Ioannou dan Serafeim (2012). Basis data Asset4 cocok dengan sampel
perusahaan Eropa karena penekanannya pada kategori karyawan (Chatterji et al., 2016).

3.2 Metodologi

Regresi OLS digunakan untuk menguji hubungan antara CSR dan penghindaran
pajak. regresi termasuk dampak tetap industri, tahun dan negara. Tampaknya kemunduran
regresi adalah pola selama bertahun-tahun dalam kumpulan data panel. Demikian pula,
perusahaan dapat menyesuaikan upaya CSR mereka dengan tarif pajak yang efektif
("ETR"). Perbedaan antara penggelapan pajak dan versi penipuan lainnya tidak dibuat
untuk analisis ini. GAAP ETR yang digunakan dalam analisis ini didefinisikan sebagai total
beban pajak penghasilan seperti yang ditunjukkan dalam laporan keuangan dibagi dengan
pendapatan akuntansi sebelum pajak. ETR dihitung berdasarkan tahun ke tahun. Ini tidak
terpengaruh oleh strategi penangguhan pajak (Hanlon dan Heitzman, 2010). ETR harus
positif. Aset pajak tangguhan tidak termasuk dalam perhitungan karena fokus pada
penghindaran pajak dalam jangka pendek (Desai dan Dharmapala, 2009). Masih ada
kesalahan pengukuran yang mempertimbangkan manajemen laba, dll. Yang dapat
memengaruhi atau mengubah pajak pada tahun-tahun sebelumnya atau berikutnya. Skor
CSR yang digunakan terdiri dari skor sosial, skor lingkungan dan skor tata kelola
perusahaan dari basis data Asset4.
 Variabel kontrol berikut termasuk dalam regresi berikut Davis et al. (2016): ukuran
perusahaan yang diukur sebagai log dari total aset (untuk menangkap ukuran), utang atas
total aset yang tertinggal (untuk menangkap pilihan pembiayaan), aset tidak berwujud atas
total aset yang tertinggal (banyak dikutip sebagai terkait dengan manajemen pajak),
pendapatan sebelum pajak melebihi aset total yang tertinggal (untuk menangkap
profitabilitas), ROE (untuk menangkap efisiensi), beban SG&A atas total aset yang
tertinggal (untuk menangkap struktur biaya), PPE atas total aset yang tertinggal (untuk
menangkap yang berwujud kehadiran), cash over total aset yang tertinggal (untuk
menangkap likuiditas) dan harga ke nilai buku ekuitas (untuk menangkap aspek penilaian).
Tahun, pengaruh industri dan negara dikendalikan dengan menggunakan model efek tetap
yang dikembangkan oleh Correia (2014). Semua variabel dimenangkan pada persentil
pertama dan sembilan puluh sembilan. Prosedur statistik winorization mengikuti Yu-Jun
(2014) dan menggantikan nilai ekstrim dengan persentil pertama dan sembilan puluh
sembilan. Analisis ini membutuhkan nilai yang tidak ada untuk variabel apa pun.

Tobin's q diperkenalkan untuk mengukur penciptaan nilai dan digunakan sebagai

variabel independen dalam fungsi regresi. Definisi variabel q Tobin mengikuti Bryant-
Kutcher et al. (2012):

Rasio q Tobin didefinisikan sebagai nilai pasar dari biaya penggantian aset (Bryant-
Kutcher et al., 2012). Biaya penggantian aset tidak diketahui, dan karena itu diasumsikan
sama dengan nilai buku aset (Bryant-Kutcher et al., 2012). Biaya penggantian mengira q
Tobin adalah penentu investasi (Blundell et al., 1992). Mengikuti studi Desai dan
Dharmapala (2009), biaya pajak tangguhan tidak dikurangi dalam pembilang dengan
asumsi fokus pada penghindaran pajak yang dapat menyebabkan kewajiban pajak di masa
depan. Keuntungan dari variabel q Tobin adalah pengakuan implisit dari ekspektasi yang
dibangun dalam nilai pasar modal (Bond dan Devereux, 1989). Kesalahan pengukuran
potensial dapat timbul dari volatilitas pasar saham, karena q Tobin adalah rasio nilai pasar
modal dengan nilai penggantian stok modal (Bond dan Devereux, 1989). Q Tobin yang
lebih besar menyiratkan bahwa investasi tambahan menciptakan nilai yang dihasilkan dari
keuntungan yang melebihi biaya aset. Hubungan negatif antara ETR dan variabel q Tobin
berarti hubungan antara ETR dan penciptaan nilai tidak didorong oleh potensi pertumbuhan
investasi (Bryant-Kutcher et al., 2012).

Model regresi dijelaskan sebagai berikut. Dalam model pertama, skor tata kelola,
sosial dan lingkungan dikelompokkan dalam berkinerja di atas dan di bawah rata-rata. ETR
digunakan sebagai variabel independen. Q Tobin digunakan sebagai variabel dependen.
Regresi ini diulangi untuk berbagai skor CSR yang dikelompokkan berdasarkan kinerja:
 Pada model kedua, analisis diperluas untuk pengaruh tipe ekonomi pasar. Sampel
dikelompokkan oleh ekonomi pasar liberal dan terkoordinasi seperti yang disarankan oleh
Jackson dan Apostolakou (2010). Irlandia dan Inggris dianggap sebagai ekonomi pasar
liberal, dan perusahaan-perusahaan dari negara-negara Eropa lainnya membangun
kelompok ekonomi pasar terkoordinasi (Jackson dan Apostolakou, 2010). Dalam regresi
ini, ETR digunakan sebagai variabel dependen dan skor CSR digunakan sebagai variabel
independen:

Salah satu batasan penelitian adalah kemungkinan bias seleksi yang dihasilkan dari
sampel yang hanya mencakup perusahaan-perusahaan Eropa, bukan anak perusahaan dari
perusahaan non-Eropa yang aktif di Eropa. Lebih lanjut, hasilnya mungkin bias mengingat
komponen skor CSR dapat berkorelasi dengan tarif pajak yang efektif. Interpretasi temuan
mengasumsikan bahwa perusahaan yang melaporkan dan kinerja aktual tidak menyimpang.
Pernyataan lebih lanjut, seperti yang ditunjukkan oleh Hanlon dan Heitzman (2010), adalah
pengukuran penghindaran pajak, yang bergantung pada laporan keuangan dan dapat
berubah selama bertahun-tahun. Lebih lanjut, Hanlon dan Heitzman (2010)
menggambarkan penghindaran pajak sebagai istimewa dan tergantung pada berbagai faktor
dan karakteristik tingkat perusahaan individu.

4. Hasil
Berikut ini, hasil analisis empiris disajikan. Tabel I memberikan gambaran umum
variabel. Statistik deskriptif mengungkapkan wawasan pertama ke dalam data. Dalam
sampel (Tabel II), rata-rata skor sosial adalah sekitar 66,0 persen, rata-rata skor lingkungan
sekitar 63,9 persen, rata-rata skor tata kelola adalah sekitar 55,8 persen. Standar deviasi
bervariasi antara 26,9 persen dan 29,0 persen untuk ketiga variabel CSR. Rata-rata ETR
yang diamati dalam sampel adalah sekitar 27,6 persen untuk perusahaan-perusahaan Eropa.

Perbandingan antara ekonomi pasar liberal dan terkoordinasi menunjukkan bahwa

rata-rata ETR serupa untuk kedua subsampel (Tabel III). Skor tata kelola rata-rata untuk
ekonomi pasar liberal 73,5 persen jauh lebih tinggi dibandingkan dengan skor untuk
ekonomi pasar terkoordinasi 46,7 persen. Skor lingkungan dan sosial lebih dekat bersama
untuk kedua jenis ekonomi. Ekonomi pasar terkoordinasi menunjukkan kinerja sosial
(lingkungan) yang sedikit lebih tinggi yaitu 67,5 persen (65,9 persen) dibandingkan dengan
63,1 persen (59,9 persen) untuk ekonomi pasar liberal.
 Perbedaan dalam skor tata kelola antara ekonomi pasar liberal dan terkoordinasi
dapat dijelaskan oleh struktur kepemilikan dan tradisi pembiayaan yang berbeda. Tingkat
skor tata kelola yang secara signifikan lebih rendah untuk subsampel ekonomi pasar yang
terkoordinasi dapat menunjukkan perbedaan dalam tata kelola internal atau pengambilan
keputusan. Sumber pembiayaan bisa menjadi penjelasan juga. Demikian pula, struktur tata
kelola perusahaan dapat mempengaruhi biaya ekuitas (Feng et al., 2015). Bukti oleh
Gramlich dan Finster (2013) menunjukkan bahwa tingkat keberlanjutan perusahaan
mempengaruhi risiko keuangan bagi perusahaan. Penjelasan yang mungkin adalah bahwa
perusahaan-perusahaan di ekonomi pasar terkoordinasi menunjukkan tingkat konsentrasi
kepemilikan yang lebih tinggi, dan bank menjadi sumber fundamental pembiayaan dan
melakukan pemantauan, sehingga, memiliki permintaan yang berbeda untuk pelaporan
keberlanjutan (Mietzner et al., 2011). Agaknya, relevansi yang berbeda dari CSR dapat
berdampak pada insentif bagi perusahaan untuk terlibat dalam CSR. Lingkungan
pembiayaan dalam ekonomi pasar terkoordinasi dapat menunjukkan banyak karakteristik
sistem berbasis bank, dengan penekanan pada pinjaman berbasis hubungan (Dietrich dan
Vollmer, 2012). Ini dapat menghasilkan tuntutan yang berbeda dari para pemangku
kepentingan. Sassen et al. (2016) menemukan bahwa kinerja sosial yang lebih tinggi
mengurangi risiko. Signifikansi rendah dari variabel tata kelola perusahaan di ekonomi
pasar terkoordinasi dapat mencerminkan kurangnya mekanisme tata kelola, yang, pada
gilirannya, dapat dihasilkan dari tuntutan pemangku kepentingan yang berbeda dari
perusahaan di ekonomi tersebut. Ini mungkin berdampak pada manajemen pajak juga.
Mungkin ada permintaan yang lebih rendah untuk informasi terkait tata kelola bagi
perusahaan-perusahaan di ekonomi pasar yang terkoordinasi karena hubungan mereka
dengan bank alih-alih bergantung pada pembiayaan berbasis nyata. Semakin tinggi tingkat
pengungkapan sosial dan lingkungan dari perusahaan ekonomi pasar terkoordinasi dapat
menunjukkan bahwa perusahaan berusaha untuk mengkompensasi kurangnya tata kelola
dengan terlibat dalam bentuk CSR lainnya. Klaim ini memberi ruang untuk verifikasi lebih
lanjut.

Analisis korelasi (Tabel IV) menunjukkan korelasi moderat positif antara skor tata
kelola dan skor sosial, serta skor tata kelola dan skor lingkungan. Korelasi antara skor
lingkungan dan sosial kuat dan positif. Skor sosial dan skor lingkungan sangat berkorelasi.
Korelasi antara variabel CSR dan ETR agak rendah. Skor tata kelola menunjukkan korelasi
yang lemah dan negatif dengan ETR. Korelasi antara ETR dan skor sosial / skor lingkungan
lemah dan positif. Ini memberikan indikasi pertama bahwa skor tata kelola perusahaan
berperilaku berbeda dibandingkan dengan skor sosial dan skor lingkungan. Q Tobin
menunjukkan korelasi yang lemah dan negatif terhadap variabel CSR.

Variabel diuji untuk multikolinearitas. Nilai variance inflation factor (“VIF”) untuk
variabel independen dilaporkan sebagai berikut. Tabel V memberikan uji multikolinieritas
untuk analisis regresi yang dikelompokkan berdasarkan CSR tinggi dan rendah. Pada Tabel
VI, prosedur pengujian yang sama diulang untuk analisis regresi berdasarkan jenis
ekonomi. Data menunjukkan bahwa multikolinearitas bukan masalah untuk kedua set data.

Berikut ini, hasil analisis regresi dibahas. Tabel VII menunjukkan regresi ETR pada
variabel q Tobin. Regresi (1) dan (2) dikelompokkan berdasarkan tata kelola perusahaan
tingkat rendah dan tinggi. Tak satu pun dari dua regresi yang signifikan. ETR memiliki
signifikansi penjelas yang tinggi dari q Tobin untuk perusahaan berkinerja sosial rendah
(Tabel VII, Regresi 3 dan 4). Hubungannya tampak positif. Oleh karena itu, ETR yang
lebih tinggi dikaitkan dengan penciptaan nilai yang lebih tinggi untuk perusahaan dengan
tingkat skor sosial yang rendah. Untuk perusahaan dengan skor sosial tinggi, hubungannya
tidak signifikan dan koefisiennya hampir nol. Hasilnya terlihat serupa untuk skor
lingkungan. Hubungan yang sama berlaku untuk skor sosial dan skor lingkungan (Tabel
VII, Regresi 5 dan 6). Prosedur pengujian mengungkapkan bahwa ada hubungan yang
sangat signifikan dan positif antara ETR dan penciptaan nilai untuk perusahaan dengan skor
lingkungan yang rendah. Hubungan menghilang untuk perusahaan dengan skor lingkungan
rata-rata di atas.

Salah satu penjelasan yang mungkin adalah bahwa sistem pajak bekerja
sebagaimana mestinya bagi perusahaan dengan karakteristik sosial dan lingkungan yang
rendah. Analisis menyimpulkan bahwa penghindaran pajak tidak menciptakan nilai bagi
pelaku CSR yang rendah. Tampaknya mungkin bahwa penghindaran pajak mungkin tidak
menciptakan nilai karena berbagai alasan. Manajer cenderung terlibat dalam manajemen
pajak karena diyakini tugas mereka untuk memaksimalkan nilai pemegang saham. Salah
satu alasan mengapa penghindaran pajak mungkin tidak terbayar adalah berfungsinya buku-
buku hukum dan audit pajak. Alasan lain adalah bahwa biaya banyak uang untuk terlibat
dalam penghindaran pajak. Biaya yang dibayarkan kepada penasihat pajak, firma hukum
dan penasihat profesional lainnya seperti wali amanat dan bankir bisa sangat besar.
Sebagian besar kode pajak memiliki persyaratan substansi untuk entitas di negara dengan
pajak rendah. Memenuhi persyaratan substansi seringkali berarti bahwa manajer harus
dipekerjakan dan melakukan semacam kegiatan manajemen. Selain biaya pendirian, entitas
perlu dikelola dari waktu ke waktu dan biaya terjadi untuk staf dan pernyataan hukum.
Semua entitas perlu mengajukan pengembalian pajak dan menyiapkan laporan untuk
konsolidasi dalam kelompok pajak. Entitas pendiri di luar negeri untuk mengalihkan pajak
atau membangun pengaturan pembiayaan yang tidak jelas mungkin jauh lebih mahal
daripada beberapa poin persentase yang dihasilkan dalam mengurangi ETR. Alasannya
mirip dengan pengusaha hanya membeli aset untuk mengambil keuntungan dari undang-
undang depresiasi dan amortisasi. Investasi ini menurunkan pembayaran pajak tetapi juga
tidak menghasilkan nilai bagi pengusaha. Masalah selanjutnya terletak pada pelarutan
struktur kompleks. Entitas pendanaan dan pengaturan skema manajemen pajak mungkin
cepat. Namun, membalikkan struktur mungkin tidak. Setelah kontrak ditandatangani untuk
jangka waktu tertentu, mereka harus dipenuhi di sebagian besar wilayah hukum. Hal ini
dapat menyebabkan perusahaan yang mengoperasikan struktur buatan jauh dari kenyataan
ekonomi meskipun keuntungan pajak yang struktur pajaknya ditemukan tidak ada lagi.
Perundang-undangan berubah dengan cepat, dan celah pajak yang tersedia saat ini mungkin
tidak ada lagi setahun kemudian. Bahkan jika perjanjian harga lanjutan dinegosiasikan,
tidak ada jaminan bahwa ini diperpanjang melampaui beberapa tahun validitas biasa.

Perusahaan-perusahaan Eropa yang dianalisis dalam sampel ini tidak memiliki

kantor pusat di AS, dan perusahaan induk tidak termasuk dalam undang-undang pajak AS.
Dengan demikian, mereka tidak dapat mengambil keuntungan dari menunda keuntungan
luar negeri. Banyak contoh perusahaan yang dikritik secara terbuka untuk penghindaran
pajak sebagian besar adalah konglomerat Amerika yang menyalurkan keuntungan asing
(non-AS) dalam tax havens. Pada akhirnya, keuntungan ini dikenakan pajak saat
dipulangkan ke AS. Makalah ini berpendapat bahwa penghindaran pajak tidak sesukses
yang dicanangkan dalam diskusi di media, mengingat skala yang tampaknya dimiliki.
Mengatur dunia nyata sedemikian rupa sehingga beberapa realitas ekonomi terpenuhi hanya
untuk mendapatkan manfaat dari strategi manajemen pajak dapat menyebabkan
pengambilan keputusan dan penghancuran nilai yang tidak efisien. Tampaknya keduanya
adalah masalahnya.

Para penulis makalah ini percaya bahwa penghindaran pajak tidak sepadan.
Mungkin, ada kasus di mana kelompok multinasional mengalihkan sejumlah besar pajak.
Namun, penelitian ini menyimpulkan bahwa tidak ada bukti statistik yang signifikan bahwa
penghindaran pajak menciptakan nilai. Juga tidak ada bukti bahwa tata kelola perusahaan
yang kuat dapat menjadikannya bermanfaat. Studi ini tidak dapat mengkonfirmasi klaim
oleh Desai dan Dharmapala (2009) yang menyatakan bahwa keterlibatan dalam
penghindaran pajak menciptakan nilai bagi perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang
kuat. Seperti yang ditunjukkan oleh temuan empiris, tidak ada hubungan yang signifikan
antara penciptaan nilai dan penghindaran pajak dan untuk perusahaan dengan tata kelola
perusahaan tingkat rendah atau tinggi. Makalah ini memperluas analisis untuk CSR.
Perusahaan dengan karakteristik CSR sosial dan lingkungan yang lemah menunjukkan
hubungan positif antara ETR dan penciptaan nilai. Semakin tinggi q Tobin, semakin tinggi
pajak retribusi. Ini sesuai dengan intuisi ekonomi sistem pajak dengan alasan bahwa
perusahaan yang menghasilkan nilai membayar pajak yang lebih tinggi. Jika manajemen
pajak menciptakan nilai, hubungan seperti itu harus menunjukkan hubungan negatif antara
ETR dan q Tobin, sehingga semakin rendah ETR, semakin tinggi penciptaan nilai. Ini tidak
sesuai dalam analisis yang ada.

Itu menjadi alasan mengapa hubungan positif antara penciptaan nilai dan ETR
hanya berlaku untuk tingkat rendah kinerja sosial dan lingkungan. Orang bisa berargumen
bahwa pelaku CSR yang rendah adalah penghindar pajak yang buruk. Perusahaan-
perusahaan yang tidak bekerja secara bertanggung jawab dalam urusan sosial dan
lingkungan mereka juga tidak melakukannya dalam masalah pajak mereka. Sebagai
alternatif, CSR dapat digunakan sebagai legitimasi penghindaran pajak, sehingga
penghindaran pajak yang tinggi dikaitkan dengan kegiatan CSR yang tinggi, dan
perusahaan CSR yang rendah bukanlah perusahaan yang terlibat dalam penghindaran pajak.
Argumen ini belum membuat klaim apakah penghindaran pajak menciptakan nilai atau
tidak. Ada bukti dalam literatur bahwa ada hubungan positif antara CSR dan penghindaran
pajak, yaitu perusahaan berusaha untuk mengalihkan perhatian dari strategi manajemen
pajak dengan terlibat dalam CSR (Sikka, 2013; Davis et al., 2016). Makalah ini
berpendapat bahwa perusahaan dengan karakteristik CSR rendah mungkin bukan milik
kelompok perusahaan yang terlibat dalam manajemen pajak yang berharga. Dengan
demikian, ETR secara positif terkait dengan penciptaan nilai. Sebagai kesimpulan,
interpretasi dari temuan adalah bahwa penghindaran pajak tidak menciptakan nilai, dan
mungkin, perusahaan dengan CSR rendah tidak terlibat dalam penghindaran pajak.

Model selanjutnya (Tabel VIII) menganalisis hubungan antara ETR dan CSR yang
dikelompokkan berdasarkan jenis ekonomi. Model ini menganalisis hubungan antara ETR
dan CSR, pertama, untuk ekonomi pasar liberal (Tabel VIII, Regresi 1), dan kedua, untuk
ekonomi pasar terkoordinasi (Tabel VIII, Regresi 2). Berbeda dari analisis sebelumnya,
perbedaan antar negara adalah yang menarik, sehingga regresi menggunakan efek tetap
hanya untuk tahun ini dan industri. Untuk ekonomi pasar yang terkoordinasi, skor tata
kelola perusahaan adalah variabel penjelas yang signifikan. Koefisien menunjukkan
hubungan negatif. Dengan demikian, skor tata kelola perusahaan yang lebih rendah
dikaitkan dengan ETR yang lebih tinggi. Hubungan sebaliknya berlaku untuk skor sosial.
Hubungannya sangat signifikan dan positif. Untuk ekonomi pasar liberal, hanya skor tata
kelola perusahaan yang signifikan dan berada dalam hubungan negatif dengan ETR.

Variabel tata kelola berhubungan negatif dengan ETR di ekonomi pasar liberal dan
terkoordinasi. Semakin rendah karakteristik tata kelola, semakin tinggi ETR. Perusahaan
dengan kelemahan tata kelola mungkin tidak dapat memanfaatkan dari manajemen pajak.
Argumentasi ini dibahas secara luas dalam teori biaya agensi, sebagaimana dinyatakan oleh
Desai dan Dharmapala (2009). Efeknya berbeda kuat untuk kedua jenis ekonomi. Itu

koefisien menunjukkan bahwa hubungannya hanya setengah kuat untuk perusahaan

di ekonomi pasar terkoordinasi. Perbedaannya mungkin disebabkan oleh budaya tata kelola
perusahaan yang berbeda dalam ekonomi pasar yang terkoordinasi. Analisis deskriptif
mengungkapkan bahwa pasar liberal

ekonomi memiliki tingkat tata kelola perusahaan yang jauh lebih tinggi. Ini bisa jadi
hasil dari berbagai bentuk pembiayaan. Ekonomi pasar liberal dicirikan oleh pembiayaan
berbasis pasar, sedangkan ekonomi pasar terkoordinasi cenderung memiliki pembiayaan
berbasis hubungan dengan bank (Dietrich dan Vollmer, 2012). Dalam ekonomi pasar
liberal, pasar memantau perusahaan dan menuntut tingkat tata kelola perusahaan yang lebih
tinggi (Qian dan Yeung, 2015). Ada lebih banyak perbedaan antara ekonomi pasar yang
terkoordinasi dan liberal, seperti institusi, keadaan hukum dan fraksi kegiatan pemerintah
dalam ekonomi, dll. (Beck et al., 2011). Tampaknya ini berdampak pada yurisdiksi pajak
dan budaya pembayar pajak. Hubungan negatif antara tata kelola perusahaan dan ETR
dapat ditafsirkan sedemikian rupa sehingga tata kelola yang kuat menandakan manajemen
yang unggul. Ini, pada gilirannya, menyebabkan manajer secara efektif mengurangi
pembayaran pajak. Mereka dapat melakukannya terlepas dari apakah itu menciptakan nilai
atau tidak.

Skor sosial sangat signifikan dan berhubungan positif dengan ETR untuk
perusahaan di ekonomi pasar terkoordinasi. Pajak yang lebih tinggi dikaitkan dengan
kinerja sosial yang lebih tinggi. Perusahaan dengan kekuatan sosial mungkin menunjukkan
tingkat tanggung jawab sosial yang lebih tinggi dalam hal manajemen pajak mereka.
Karakteristik sosial terhadap para pemangku kepentingan perusahaan tampaknya mencakup
pengumpulan pendapatan pemerintah. Hubungan positif antara skor sosial dan ETR cocok
secara intuitif dengan pemahaman bersama tentang tanggung jawab sosial. Interpretasi ini
menyiratkan bahwa insentif sosial dapat membantu mengatasi penghindaran. Promosi
perilaku sosial yang menguntungkan oleh perusahaan mungkin cocok sebagai cara yang
mungkin untuk membatasi keterlibatan dalam manajemen pajak. Studi ini mengusulkan
untuk mendorong perusahaan untuk menjadi lebih sosial. Peningkatan kekuatan sosial
dapat memiliki eksternalitas positif pada pendapatan pajak. Namun, analisis ini tidak
membuat klaim penyebabnya. Regresi tidak mengatakan apakah skor sosial yang lebih
tinggi mengarah ke ETR yang lebih tinggi, atau sebaliknya, ETR yang lebih tinggi
mengarah ke skor sosial yang lebih tinggi.

Leuz et al. (2003) menemukan bahwa hubungan antara manajemen laba dan tata
kelola perusahaan cenderung bersifat endogen. Tingkat pengungkapan tidak dilihat sebagai
faktor eksogen dalam menjelaskan pembiayaan dan kepemilikan (Leuz et al., 2003).
Kausalitas tetap tidak jelas karena kurangnya sumber variasi eksogen. Dengan demikian,
analisis ini berpotensi menderita bias endogenitas. Mungkin, selain endogenitas, hasil
mungkin menderita dari variabel berkorelasi dihilangkan dan kejadian bersamaan (Ball et
al., 2015).

Solusi potensial dari masalah endogenitas adalah penggunaan instrumen. Instrumen

semacam itu perlu dikorelasikan dengan regresi endogen, tetapi tidak berkorelasi dengan
kesalahan dalam persamaan struktural (Larcker dan Rusticus, 2010). Variabel yang
digunakan sebagai instrumen harus cukup eksogen dan tidak mempengaruhi variabel
dependen selain melalui variabel independen (Larcker dan Rusticus, 2010). Beberapa
instrumen yang dapat diandalkan dalam literatur CSR cocok dengan analisis ini. Langkah-
langkah yang disarankan adalah antara lain, pengeluaran CSR, aset tidak berwujud atau
sumbangan, dll. Namun, tidak ada instrumen yang diusulkan terbukti berkorelasi dengan
regresi endogen dan tidak berkorelasi dengan kesalahan dalam analisis ini. Akibatnya, tidak
ada model regresi IV yang diterapkan pada analisis di atas.
 5. Kesimpulan

Makalah ini mencoba untuk menjawab apakah ETR yang lebih rendah mengarah
pada penciptaan nilai yang lebih tinggi untuk perusahaan-perusahaan Eropa. Penelitian ini
dimotivasi dengan memahami bagaimana argumen penciptaan nilai bekerja dan mencoba
untuk memberikan penjelasan bagaimana konflik Agen menciptakan atau menghancurkan
nilai. Studi ini menantang pandangan tradisional bahwa mengurangi ETR menciptakan nilai
dengan menurunkan pembayaran pajak. Potensi biaya agensi, dll. Dapat melebihi
penghematan pajak, seperti yang disarankan oleh literatur tentang tata kelola perusahaan.
Penggerak tradisional penghindaran pajak, seperti meningkatkan nilai pemegang saham
atau mengoptimalkan arus kas, dilengkapi dengan implikasi konflik agensi. Lebih lanjut,
makalah ini mencoba mengidentifikasi apa yang mempengaruhi hubungan antara CSR dan
penghindaran pajak dengan menganalisis perbedaan antara ekonomi pasar yang
terkoordinasi dan liberal. Studi ini menguji proposisi bahwa penghindaran pajak
berhubungan negatif dengan CSR karena perusahaan berusaha mengalihkan perhatian dari
penghindaran pajak.

Analisis menunjukkan bahwa kekuatan tata kelola tidak memungkinkan perusahaan

menciptakan nilai dengan meminimalkan tagihan pajak mereka. Perusahaan dengan
karakteristik sosial dan lingkungan yang lemah menunjukkan bahwa ETR yang lebih tinggi
dikaitkan dengan penciptaan nilai yang lebih tinggi. Hal ini karena pelaku CSR yang
rendah tidak terlibat dalam penghindaran pajak atau sistem pajak bekerja sebagaimana
mestinya dan para penghindar pajak tidak dapat memanfaatkan dari penghindaran pajak.
Makalah ini memberikan kontribusi literatur dengan menyarankan bahwa dampak nilai
positif melalui penghindaran pajak yang diberikan tata kelola perusahaan yang kuat tidak
lengkap atau tidak dapat ditransfer ke perusahaan Eropa.

Kami menemukan bahwa karakteristik tata kelola perusahaan yang lebih tinggi
dikaitkan dengan ETR yang lebih rendah di ekonomi pasar yang terkoordinasi dan liberal.
Ini mungkin bukti bahwa perusahaan dengan tata kelola perusahaan yang kuat mengelola
untuk meminimalkan ETR mereka. Agaknya, perusahaan-perusahaan ini melakukannya
terlepas dari apakah ini pada akhirnya menciptakan nilai atau tidak. Dalam ekonomi pasar
yang terkoordinasi, perusahaan dengan karakteristik sosial yang kuat membayar pajak yang
lebih tinggi. Karakteristik sosial dapat memainkan peran yang lebih tinggi dalam ekonomi
pasar yang terkoordinasi dan menyelaraskan perilaku sosial perusahaan dengan sikap
terhadap perpajakan.

Kesimpulannya, penghindaran pajak tidak menciptakan nilai bagi perusahaan-

perusahaan Eropa. Namun, perusahaan dengan kekuatan tata kelola menunjukkan ETR
yang lebih rendah. Temuan menunjukkan bahwa penciptaan nilai yang lebih tinggi
dikaitkan dengan ETR yang lebih tinggi. Hasilnya menunjukkan bahwa penghindaran pajak
bukan pendorong penciptaan nilai. Hubungan positif dapat mengkonfirmasi bahwa sistem
pajak di Eropa berfungsi sebagaimana mestinya. Analisis tidak dapat menemukan bukti
bahwa kerangka kerja berbasis biaya agensi yang dikembangkan untuk sampel di AS dapat
ditransfer ke perusahaan-perusahaan Eropa. Regresi menunjukkan bahwa perusahaan
dengan kekuatan sosial membayar pajak yang lebih tinggi. Temuan ini kontras dengan
argumen "asap dan cermin" oleh Sikka (2010) yang menyatakan bahwa ETR berhubungan
negatif dengan skor CSR. Kekuatan sosial dapat mencerminkan struktur internal
perusahaan lebih dekat, sementara skor lingkungan mungkin lebih terlepas dari tindakan
perusahaan. Temuan ini mendukung argumen intuitif bahwa perusahaan yang lebih
berkelanjutan menunjukkan penciptaan nilai yang lebih tinggi.

Analisis ini mencakup data untuk tahun 2005 hingga 2014 dan melihat pada saat
sebelum OECD menerbitkan pedoman erosi dasar dan pergeseran laba yang direvisi dan
sebelum arahan UE terkait. Sementara itu, penghindaran pajak mencapai perhatian tinggi
oleh dan politik di seluruh Eropa. Perubahan perilaku penghindaran pajak selama tahun-
tahun berikutnya tampaknya akan terjadi. Kami mendorong penelitian lebih lanjut tentang
dampak inisiatif ini terhadap pajak dan CSR.

Makalah ini mengusulkan untuk meningkatkan tuntutan transparansi untuk

pelaporan CSR. Masyarakat akan mendapat manfaat jika perusahaan membayar bagian
pajak yang adil. Kesediaan untuk terlibat dalam strategi penghindaran pajak dapat menurun
jika kesadaran publik tentang masalah terkait pajak akan mempengaruhi pendapatan
perusahaan. Pelaporan CSR adalah peluang bagi perusahaan untuk menunjukkan tanggung
jawab perusahaan mereka, dan temuan menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan Eropa
memang melakukannya. Hubungan positif antara ETR dan variabel nilai harus membuat
perusahaan mempertimbangkan kembali apakah terlibat dalam manajemen pajak adalah
layak.

Studi ini menyelidiki hubungan antara harga transfer, manajemen laba, dan
penghindaran pajak. Studi ini mengambil sampel 40 perusahaan dari perusahaan
multinasional non-finansial dan finansial yang terdaftar di Bursa Efek Ghana serta
perusahaan multinasional yang tidak terdaftar. Untuk mencapai tujuan keseluruhan
penelitian, pendekatan regresi panel secara khusus, model efek tetap acak dikembangkan.
Untuk menetapkan keberadaan hubungan ini, penelitian ini pertama-tama meneliti
hubungan antara harga transfer dan penghindaran pajak. Lebih lanjut menganalisis
hubungan antara manajemen laba dan penghindaran pajak dan akhirnya menyelidiki
sensitivitas harga transfer dan manajemen laba pada penghindaran pajak.