Nama: Vicaya Citta Dhammo

NIM : 2032600039
Manajemen Keuangan

QUIS / LATIHAN12

1. ANDI membeli kombinasi dua opsi put dan satu opsi call. Misalkan opsi put
tersebut harganya Rp. 1.300 perlembar dan call harganya Rp 1.000. Harga
exercise kedua opsi tersebut adalah Rp.10.000. Berapa keuntungan yang
diperoleh ANDI pada saat harga saham :
a. Rp. 5.000
Jawab :
Opsi Call
10.000
-1.000

Opsi tidak dilaksanakan (exercise) karena harga saham tersebut (Rp5.000) lebih
Laba (Rugi)
rendah dari harga saham exercise (Rp10.000), sehingga Andi akan menderita
kerugian sebesar harga call yang dibeli, yaitu sebesar Rp1.000
10.000
Harga Saham

Opsi Put
Opsi dilaksanakan (exercise) karena harga saham tersebut (Rp5.000) lebih
rendah dari harga saham exercise (Rp10.000), sehingga Andi akan menerima
keuntungan sebagai berikut :
¿ ( Harga Exercise−Harga Pasar Saham ) −Harga Premi Pembelian Opsi Put
¿ ( 10.000−5.000 )−1.300
¿ 5.000−1.300
 10.000
-1.000

3.700

Laba (Rugi)
¿ 3.700

5.000
10.000
Harga Saham

b. Rp. 7.000
Jawab :
Opsi Call
10.000
-1.000

Opsi tidak dilaksanakan (exercise) karena harga saham tersebut (Rp7.000) lebih
Laba (Rugi)

rendah dari harga saham exercise (Rp10.000), sehingga Andi akan menderita
kerugian sebesar harga call yang dibeli, yaitu sebesar Rp1.000
10.000
Harga Saham

Opsi Put
Opsi dilaksanakan (exercise) karena harga saham tersebut (Rp7.000) lebih
rendah dari harga saham exercise (Rp10.000), sehingga Andi akan menerima
keuntungan sebagai berikut :
¿ ( Harga Exercise−Harga Pasar Saham ) −Harga Premi Pembelian Opsi Put

2
¿ ( 10.000−7.000 )−1.300

10.000
-1.000

1.700

Laba (Rugi)
¿ 3.000−1.300
¿ 1.700

7.000
10.000
Harga Saham

c. Rp. 12.000
Jawab :
Opsi Call
Opsi dilaksanakan (exercise) karena harga saham tersebut (Rp12.000) lebih
tinggi dari harga saham exercise (Rp10.000), sehingga Andi akan menerima
keuntungan sebagai berikut :
¿ ( Harga Pasar Saham−Harga Exercise ) −Harga Premi Pembelian Opsi Call
-1.000

¿ ( 12.000−10.000 )−1.000
1.000

Laba (Rugi)

¿ 2.000−1.000
¿ 1.000
10.000 12.000
Harga Saham

3
Opsi Put

10.000
Opsi tidak dilaksanakan (exercise) karena harga saham tersebut (Rp12.000)

-1.300

Laba (Rugi)
lebih tinggi dari harga saham exercise (Rp10.000), sehingga Andi akan menderita
kerugian sebesar harga put yang dibeli, yaitu sebesar Rp1.300

10.000
Harga Saham

d. Rp. 15.000
Jawab :
Opsi Call
Opsi dilaksanakan (exercise) karena harga saham tersebut (Rp15.000) lebih
tinggi dari harga saham exercise (Rp10.000), sehingga Andi akan menerima
keuntungan sebagai berikut :
¿ ( Harga Pasar Saham−Harga Exercise ) −Harga Premi Pembelian Opsi Call
-1.000

¿ ( 15.000−10.000 )−1.000
4.000

Laba (Rugi)

¿ 5.000−1.000
¿ 4.000
10.000
15.000
Harga Saha

4
 Opsi Put

10.000
Opsi tidak dilaksanakan (exercise) karena harga saham tersebut (Rp15.000)

-1.300

Laba (Rugi)
lebih tinggi dari harga saham exercise (Rp10.000), sehingga Andi akan menderita
kerugian sebesar harga put yang dibeli, yaitu sebesar Rp1.300

10.000
Harga Saham

2. Mengapa opsi call tipe Amerika dikatakan lebih baik diexercisekan nanti pada
saat exercise date, daripada diexercisekan hari ini juga, meskipun harga
saham saat ini lebih tinggi dari exercise pricenya?
Jawab :
Karena semakin dekat dengan tanggal jatuh tempo, maka opsi tipe Amerika akan
menjadi lebih berharga. Hal ini berkaitan dengan lamanya waktu jatuh tempo,
yang memiliki nilai Present Value.

3. Anna sedang mempertimbangkan membeli 100 lembar saham A dengan

harga pasar saat ini sebesar Rp. 10.000 per lembar. Meskipun demikian ia
khawatir kalau harga saham A tersebut jatuh setelah ia membelinya. Saat
opsi put yang tergolong ” at the money ” (artinya exercise pricenya juga Rp.
10.000 ) diperdagangkan dengan harga Rp. 5.00 perlembar.
a. Berapa keuntungan atau kerugian yang ditanggung oleh Anna apabila ia
membeli saham tersebut dengan harga Rp 10.000 dan harga saham jatuh

5
 menjadi Rp. 8.000. perlembar, sedangkan ia tidak membeli opsi put
tersebut?
Jawab :
Apabila Anna memilih untuk membeli saham A tanpa membeli opsi call,
maka Anna akan menanggung kerugian dengan perhitungan sebagai berikut:
¿ ( Harga Saham Saat Beli−Harga Saham Saat Ini ) × Jumlah Saham
¿ ( 10.000−8.000 ) × 100
¿ 2.000 ×100
¿ Rp 200.000

b. bagaimana opsi Anna apabila ia membeli 100 opsi put tersebut dengan
harga Rp. 500 perlembar ?
Jawab :
Apabila Anna memilih untuk membeli saham A dengan membeli opsi call,
maka Anna akan memperoleh kerugian sebagai berikut :
¿ Jumlah SahamYang Diopsikan × Harga Opsi Per Lembar
¿ 100 ×500
¿ Rp50.000
Karena harga saham dari Rp10.000 ke Rp8.000, maka Anna tidak
merealisasikan opsi call tersebut, sehingga kerugian maksimal yang
ditanggung Anna adalah sebesar Rp50.000.

4. Harga suatu saham saat ini sebesar Rp. 10.000 perlember. Suatu opsi call
diterbitkan atas saham tersebut dengan exercise Rp 12.000. Opsi tersebut
akan jatuh tempo 12 bulan lagi. Deviasi standar perubahan harga saham
tersebut adalah 0,18 pertahun, dan tingkat bunga bebas risiko pertahun
sebesar 13%.
a. Berapa harga opsi call tersebut ?
Penyelesaian :
Diketahui :
S = Harga saham saat ini

6
X = Harga exercise dari opsi
T = 12 bulan (1 tahun)
σ = 0,18 per tahun
Rf = 13%
Jawab :
Model Black-Scholes

d 1=
ln ( SX )+( Rf + 0,5 σ ) T
2

σ √T
d 2=d 1−σ √ T
Menghitung d1

d 1=
ln ( SX )+( Rf + 0,5 σ ) T
2

σ √T

d 1=ln ( 10.000
12.000 )
+¿ ¿

−0,18232+0,1462
d 1=
0,18
d 1=−0,20068
N ( d¿¿ 1)=N (−0,20068)¿
N ( d¿¿ 1)=0,42048 ¿

Menghitung d2
d 2=d 1−σ √ T
d 2=−0,18232−( 0,18 √ 1)
d 2=−0,18232−0,18
d 2=−0,36232
N ( d¿¿ 2)=N (−0,36232) ¿
N ( d¿¿ 2)=0,35856 ¿

Menghitung harga opsi call

7
 C=SN ( d 1 )−Xe−rT N (d 2 )
C=( 10.000× 0,42048)−¿
C=4.204,76−3.778,16
C=Rp 426,6

b. Berapa harga opsi put kalau juga mempunyai exercise price Rp 12.000?
Jawab :
P= Xe−rT −S +C
P=¿
P=10.537,15−10.000+426,6
P=Rp 963,75

5. Apabila faktor –faktor yang lain tidak berubah, apakah nilai suatu warrant
akan meningkat atau berkurang apabila,
a. Perusahaan meningkatkan pembayaran dividend payout
Jawab :
Jika pembayaran dividend payout meningkat, maka semakin tinggi nilai wajar
untuk call waran dan semakin rendah nilai wajar untuk put waran

b. Tingkat bunga menurun

Jawab :
Jika tingkat bunga menurun, maka nilai wajar call waran akan berkurang dan
nilai wajar put waran akan meningkat

c. Saham menjadi makin berisiko

Jawab :
Jika saham semakin berisiko, maka nilai wajar akan semakin meningkat

d. Perusahaan memperpanjang periode exercise

Jawab :
Jika periode exercise diperpanjang, maka akan meningkatkan nilai wajar waran

8
 e. Perusahaan menurunkan harga exercise
Jawab :
Jika harga exercise turun, maka nilai wajar call waran akan berkurang dan nilai
wajar put waran akan meningkat

6. PT. PARAMITA mempunyai 10 juta warrran yang beredar, masing-masing

bisa dikonversikan menjadi satu lembar saham. Apabila laba bersih = Rp 40
milyar dan jumlah lembar saham yang beredar = 20 juta lembar,
a. Hitunglah laba perlembar saham
Jawab :
Laba Bersih
EPS=
Jumlah Saham Beredar
40.000 .000 .000
EPS=
20.000 .000
EPS=Rp 2.000

b. Hitunglah laba perlembar saham setelah memperhatikan adanya dillution

Jawab :
Laba Bersih
EPS=
Penyesuaian Jumlah Saham Beredar
Laba Bersih
EPS=
Jumlah Saham Beredar+ Jumlah Konversi Saham Dari Waran
40.000 .000.000
EPS=
20.000 .000+10.000 .000
40.000 .000 .000
EPS=
30.000 .000
EPS=Rp 1.333,33(dilutive)

7. Warran atas saham X memberikan hak pada para pemiliknya untuk membeli
saham X dengan harga Rp 40.000.
a. Berapa nilai teoritis warran tersebut apabila harga saham
i. Rp. 20.000

9
 Jawab :
Nilai Teoritis=P 1−R

-20.000
Nilai Teoritis=20.000−40.000

NT Waran
Nilai Teoritis=−20.000

20.000
Harga Saham

ii. Rp. 30.000

Jawab :
Nilai Teoritis=P 1−R
-10.000

Nilai Teoritis=30.000−40.000
NT Waran

Nilai Teoritis=−10.000
30.000
Harga Saham

iii. Rp. 40.000

Jawab :

10
 Nilai Teoritis=P 1−R

NT Waran
Nilai Teoritis=40.000−40.000
Nilai Teoritis=0

40.000
Harga Saham

iv. Rp.50.000
Jawab :
Nilai Teoritis=P 1−R
10.000

Nilai Teoritis=50.000−40.000
NT Waran

Nilai Teoritis=10.000
50.000
Harga Saham

11
 v. Rp.60.000
Jawab :
Nilai Teoritis=P 1−R

20.000
Nilai Teoritis=60.000−40.000

NT Waran
Nilai Teoritis=20.000

60.000
Harga Saham

b. Kalau harga saham Rp. 60.000 dan harga warran Rp. 5.000 apa yang
akan saudara lakukan ?
Jawab :
Nilai Teoritis=P 1−R
Nilai Teoritis=60.000−5.000
Nilai Teoritis=55.000
Dengan nilai teoritis waran sebesar 55.000 saya akan membeli waran
tersebut. Kemudian setelah saham tercatat di bursa, maka waran tersebut
akan segera diperdagangkan. Dengan begitu, saya sebagai pemilik waran
memiliki peluang untuk mendapatkan keuntungan dari capital gain, dengan
catatan harga jualnya lebih tinggi dari harga beli.

12
8. PT. LEUVENARDI menerbitkan Rp 10 Milyar obligasi konversi nominal Rp. 1
juta dengan tingkat 10%. Apabila Laba bersih = Rp. 50 Milyar
Jumlah lembar saham yang beredar = 2,5 juta lembar
Rasio konversi = 50
Tarif pajak = 50%
a. Hitunglah laba per lembar saham
Jawab :
Laba Bersih
EPS=
Jumlah Saham Beredar
50.000 .000.000
EPS=
2.500 .000
EPS=Rp 20.000

b. Hitunglah laba perlembar saham setelah memperhatikan adanya dillution.

Jawab :
Penyesuaian Laba Bersih
Laba Bersih Awal : Rp50.000.000.000
Beban Bunga Obligasi Setelah Pajak :
¿ Nilai Obligasi ×10 % ×(1−Tc)
¿ Rp10.000 .000 .000 ×10 % ×(1−0,5)
¿ Rp1.000 .000 .000 ×0,5
¿ Rp500.000 .000
Laba Bersih setelah penyesuaian :
¿ Rp50.000 .000 .000+ Rp 500.000.000
¿ Rp50.500 .000 .000

Penyesuaian Jumlah Saham Beredar

Jumlah Saham Beredar Awal : Rp2.500.000
Lembar Saham Konversi dari Obligasi :
Nilai Obligasi
¿ × Rasio Konversi
Nominal Obligasi

13
 10.000.000 .000
¿ × 50
1.000 .000
¿ 10.000 ×50
¿ 500.000 lembar saham
Jumlah Saham Beredar setelah penyesuaian :
¿ Rp 2.500.000+ Rp 500.000
¿ Rp3.000 .000

Laba Bersih setelah penyesuaian

EPS Diluted=
Jumlah Saham Beredar setelah penyesuaian
50.500 .000 .000
EPS Diluted=
3.000 .000
EPS Diluted=Rp16.833,33

14