Hanya untuk internal BMRI Group

Analisis Dampak Perang

Rusia dan Ukraina
terhadap Indonesia

Office of Chief Economist

PT. Bank Mandiri
Maret 2022
Daftar Isi

A. Perbandingan Indikator Ekonomi Rusia dan Ukraina

B. Skenario Dampak Perang terhadap Indikator Makro Global
C. Skenario Jalur Dampak Perang Terhadap Ekonomi Indonesia
D. Dampak Perang Rusia-Ukraina Terhadap Pasar Keuangan Indonesia
E. Dampak Perang Rusia-Ukraina Terhadap Perdagangan Indonesia
F. Dampak Perang Rusi-Ukraina Terhadap Komoditas Unggulan Indonesia
• Dampak Pada Komoditas Energi
• Potensi Dampak Peningkatan Harga Minyak Ke Indonesia
• Dampak Pada Komoditas Emas
G. Estimasi Dampak Peningkatan Harga Energi ke Indonesia
H. Specific Case: CPO Sector
PERBANDINGAN INDIKATOR EKONOMI
RUSIA DAN UKRAINA
Perbandingan berbagai Indikator Ekonomi dan Sosial Rusia dan Ukraina (1/2)

4
Sumber: CEIC
Perbandingan berbagai Indikator Ekonomi dan Sosial Rusia dan Ukraina (2/2)

5
Sumber: CEIC, Media
Rusia merupakan salah satu negara penghasil komoditas utama Dunia
Pertumbuhan Produksi Komoditas Share Produksi Komoditas Rusia terhadap Dunia

Produksi Minyak Produksi, Konsumsi dan Ekspor Gas Alam

6
Sumber: Russia Economic Report, World Bank Group, December 2021
SKENARIO DAMPAK PERANG TERHADAP
INDIKATOR MAKRO GLOBAL
Secara historis, dampak berbagai perang dan krisis Geopolitik terhadap negara G7
tidak berdampak besar kepada penurunan pertumbuhan ekonomi
G7 Average Change in Five Macro Variable Six Months After Major Geopolitical/Military Events

Oil Price Inflation Policy Rate Confidence* GDP

Event Date
% %-pts %-pts s.d. %
Suez Canal crisis Oct-56 4.3 -0.5 -0.3* n/a n/a
Cuban missile crisis Oct-62 2.9 0.4 -0.3 n/a 0.2
Soviets invade Czech Aug-68 0.0 -0.1 0.4 0.7 1.4
OPEC oil embargo Oct-73 236.0 4.1 1.2 -1.0 -0.9
Sov.-Afghan war begins Dec-79 -1.3 2.2 0.7 -2.7 -1.2
Gulf war Aug-90 -28.4 0.3 -1.8 -1.4 -0.3
WTC bombing Feb-93 -8.7 0.0 -1.2 -0.4 0.2
9/11 Sep-01 -7.1 -0.3 -0.9 1.4 0.5
Iraq war Mar-03 -10.4 -0.5 -0.4 1.1 1.1
Crimea annexation Feb-14 -5.9 0.2 0.0 0.2 0.5
Median of 10 events: -3.6 0.1 -0.3 -0.1 0.2
Sumber: Refinitiv, Capital Economics
Berbagai Sanksi dikenakan Amerika Serikat dan sekutunya terhadap Rusia

9
Sumber: Capital Economics
Dampak perang mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan ekonomi dan inflasi dunia
Skenario dampak Ekonomi dari Perang Rusia-Ukraina Dampak Perang terhadap pertumbuhan ekonomi

Proyeksi inflasi global dinaikkan

10
Sumber: Bloomberg Economics, Oxford Economics, Consensus Economics
Konsensus Pasar memperkirakan kenaikan FFR pada 2022 akan sebanyak 5-6 kali
tahun 2022 atau sedikit menurun dibandingkan 6-7 kali sebelum adanya Perang
91% consensus memperkirakan kenaikan ...sepanjang tahun diperkirakansebanyak 6 ...atau rata-rata di sekitar 5,6 kali kenaikan
FFR satu kali di bulan Maret... kali... FFR menurut market consensus
2/10/2022 2/28/2022 2/10/2022 2/28/2022 FOMC Mar-2022 FOMC Dec-2022
8.00
Probability Average
Probability FFR hikes
100% Distribution 40%
94% Distribution
(times)
91% FOMC March-2022 FOMC Dec-2022 7.00
90% 35%
35% 34%
80% 31% 6.00
30%
70% 5.60
25% 5.00
25%
60% 23%
4.00
50% 20%
17%
40% 3.00
15% 13%
30%
2.00
10% 9%
20% 6%
10% 5% 1.00 1.10
10% 6% 3%
2%1% 1%
0% 0%
0% 0% -
0 hike 1 hike 2 hike 3 hike 4 hike 5 hike 0 hike 1 hike 2 hike 3 hike 4 hike 5 hike 6 hike 7 hike 8 hike 9 hike 10 11
hike hike

11
Sumber: CME Group dan Mandiri Sekuritas as of 28-Feb
SKENARIO JALUR DAMPAK PERANG TERHADAP
EKONOMI INDONESIA
 Dampak Perang Rusia dan Ukraina terhadap Perekonomian Indonesia
• Rusia dan Ukraina memiliki relatif kecil dampak ke jalur perdagangan dengan Indonesia. Namun, dampak sistematik ke Eropa akan dapat
berpengaruh secara umum pada perdagangan Indonesia dan kenaikan tingkat inflasi Indonesia ke depan.
• Dampak lebih besar yang perlu diantisipasi adalah pelemahan ekonomi China ke depannya.
Jalur Dampak Dampak kepada Indikator Makro Indonesia
A. Indikator CDS 5 year, bond yield dan Rupiah
A. Jalur Sektor Finansial • Per 25/02/22, USD/IDR hanya melemah 0.24% ke 14.373
• UST turun karena naiknya flows ke safe sepanjang dua hari, sementara yield obligasi masih relatif
stabil di 6.46%.
haven assets → FX IDR bonds yield naik,
• CDS Indonesia hanya bergerak sebesar 7.15bps ke 104.9
Rupiah bonds yield relatif stabil selama dua hari. Resiko volatilitas relatif minimal di sektor
finansial karena kepemilikan asing di SBN sudah turun.

B. Jalur Sektor Komoditas B. Harga Komoditas dan kenaikan inflasi domestik

• Harga Migas, CPO, Coal naik karena supply
Perang Rusia – risk
Ukraina • Harga emas naik karena inflation- hedging
commodities
C. Jalur Perdagangan
• Russia dan Ukraina bukan negara partner
dagang utama Indonesia. Ekspor dan
impor Rusia no 23 dari total ekspor,
sementara Ukraina di atas peringkat 40
• Namun, Ukraina merupakan eksportir
gandum utama dunia termasuk ke
Indonesia
Sumber: Analisis OCE BMRI
• Harga Coal meningkat 1.41% selama 2 hari pasca
perang. Hal yang sama untuk harga Migas.
• Harga Emas naik dan dapat menyebabkan kenaikan
inflasi di bulan Feb/Mar melalui komoditas harga emas
perhiasan
C. Perlu diversifikasi untuk komoditas tertentu
• 56% dan 88% ekspor Indonesia ke Rusia dan Ukraina
adalah CPO. Sementara impor terbesar dari Rusia
adalah Besi dan Baja dan dari Ukraina adalah Gandum.
Tekanan sisi supply dari sisi Gandum akan dapat
meningkatkan tekanan pada inflasi domestik. 13
Dampak Multi-channel dari kenaikan harga komoditas terhadap pertumbuhan
ekonomi Indonesia
Global commodity price (⇧)
Commodity price increase boosts Indonesia’s investment and export Commodity price increase gives pressure on energy and fuel
activities. This improves income in general, thus improving private prices. This will force Indonesia’s government to adjust some of
consumption. Government revenue also increases, giving a fiscal administered prices in the domestic market.
space for higher government spending.

Commodity channel:
• Every 10% increase in CPO price
is related to 0.08 ppt increase in
Indonesia’s GDP growth.
• Every 10% increase in coal price
is related to 0.07 ppt increase in
Indonesia’s GDP growth.
• Every 10% increase in oil price is
related to 0.01 ppt decrease in
Indonesia’s GDP growth.
Sumber: Analisis BMRI Group
Inflation channel:
• Every 10% increase in electricity price is related to 0.4
ppt increase in Indonesia’s inflation rate.
• Every 10% increase in petrol and diesel price is related to
0.4 ppt increase in Indonesia’s inflation rate.
• Every 10% increase in household fuel price is related to
0.2 ppt increase in Indonesia’s inflation rate.
• Every 10% increase in cooking oil price is related to 0.1
ppt increase in Indonesia’s inflation rate.
• Every 10% increase in gold price is related to 0.1 ppt
increase in Indonesia’s inflation rate.
Inflation discourages people to spend, which will
decrease consumption. Moreover, Indonesia’s Every 1% increase in inflation rate will
government will increase subsidy budget for
energy and fuel, lowering allocation for public limit Indonesia’s GDP growth
investment. by -0.21%
DAMPAK PERANG RUSIA-UKRAINA TERHADAP PASAR
KEUANGAN INDONESIA
 Reaksi pasar keuangan relatif minimal untuk Indonesia. Harga Komoditas naik (1/2)
Daily Change
Stock Market Indices 24-Feb-2022 Daily Change YTD Money Market Indicators 24-Feb-2022 YTD (bps)
(bps)
JIBOR - 0/N 2.79 0.08 0.3
US - Dow Jones Industrial Avg* 33,131.8 -1.38% -8.82%
JIBOR - 1M 3.55 0.00 0.0
US - S&P 500* 4,225.5 -1.84% -11.34% JIBOR - 3M 3.75 0.04 0.0
UK - FTSE 100 7,290.9 -2.76% -1.27% JIBOR - 6M 3.92 0.23 1.2
Germany – DAX 14,062.1 -3.89% -11.47% LIBOR 3M* 0.49 2.40 27.9
Japan – Nikkei 225 25,970.8 -1.81% -9.80% LIBOR 6M* 0.78 2.31 44.3
Hong Kong - Hang Seng 22,901.6 -3.21% -2.12% Daily Change
Bond Market Indicator 24-Feb-2022 YTD (bps)
Indonesia – IDX 6,817.8 -1.48% 3.59% (bps)
Market Perceptions Indicators 24-Feb-2022 Daily Change YTD SBN 5 Years 5.36 0.50 25.7
SBN 10 Years 6.46 -0.20 10.0
CDS Indonesia USD 5Y 108.3 9.52 bps 32.97 bps
5 Years Global Bond 2.80 4.80 74.4
Dollar Index Spot 96.9 0.69 bps 1.21 bps
10 Years Global Bond 2.93 5.40 76.1
VIX Index 36.28 5.26 pts 19.1 pts
US Treasury 2Y* 1.58 2.00 85.0
Foreign Net US Treasury 5Y* 1.89 4.00 63.0
(Stock Market) IDR bn 899.8 Net Buy 22,518.6 US Treasury 10Y* 1.99 5.00 47.0
Currency 24-Feb-2022 Daily Change YTD Commodity Price 24-Feb-2022 Daily Change YTD
IDR (USD/IDR) 14,383 0.31% 0.9%
Crude Oil (ICE Brent/bbl) 104.7 8.14% 34.64%
JPY (USD/JPY) 114.73 -0.24% -0.3%
EUR (EUR/USD) 1.1198 -0.96% -1.5% Golds (Composite/Oz) 1,969.2 3.15% 7.66%
AUD (AUD/USD) 0.7176 -0.80% -1.2% Coal (Newcastle/ton)* 239.3 0.65% 41.07%
GBP (GBP/USD) 1.3428 -0.86% -0.8%
CPO (Malaysia FOB/ton) 1,686.6 8.51% 35.93%
SGD (USD/SGD) 1.3532 0.53% 0.3%
MYR (USD/MYR) 4.205 0.50% 0.9% Copper (LME/ton)* 9,866.0 -0.49% 1.50%
THB (USD/THB) 32.557 0.94% -2.5% Rubber SCM (USD/Kg) 1.8 -0.81% 2.92%
PHP (USD/PHP) 51.350 0.46% 0.7%
Nickel LME (USD/ton)* 24,396.0 -0.66% 17.53%
CNY (USD/CNY) 6.321 0.11% -0.5%
KRW (USD/KRW) 1,202.5 0.75% 1.1% Natural Gas (USD/MMBtu) 4.9 5.99% 31.37%
Sumber : Bloomberg, as of Feb 24, 2022 at 17.19 WIB
Notes: * as of 23 Feb 2022
 Reaksi pasar keuangan relatif minimal untuk Indonesia. Harga Komoditas naik (2/2)
Daily Change
Stock Market Indices 25-Feb-2022 Daily Change YTD Money Market Indicators 25-Feb-2022 YTD (bps)
(bps)
JIBOR - 0/N 2.78 -0.14 0.2
US - Dow Jones Industrial Avg* 33,223.8 0.28% -8.57%
JIBOR - 1M 3.55 0.00 0.0
US - S&P 500* 4,288.7 1.50% -10.02% JIBOR - 3M 3.75 0.04 0.0
UK - FTSE 100* 7,207.4 -3.88% -2.40% JIBOR - 6M 3.92 0.23 1.2
Germany – DAX* 14,052.1 -3.96% -11.54% LIBOR 3M* 0.50 0.97 28.8
Japan – Nikkei 225 26,347.6 1.45% -8.49% LIBOR 6M* 0.83 4.49 48.8
Hong Kong - Hang Seng 22,990.3 0.39% -1.74% Daily Change
Bond Market Indicator 25-Feb-2022 YTD (bps)
Indonesia – IDX 6,840.8 0.34% 3.94% (bps)
Market Perceptions Indicators 25-Feb-2022 Daily Change YTD SBN 5 Years 5.36 0.40 26.0
SBN 10 Years 6.46 0.20 10.2
CDS Indonesia USD 5Y 104.9 -2.37 bps 29.62 bps
5 Years Global Bond 2.80 4.80 74.4
Dollar Index Spot 97.0 -0.14 bps 1.33 bps
10 Years Global Bond 2.93 5.40 76.1
VIX Index 30.32 -0.70 pts 13.1 pts
US Treasury 2Y* 1.54 -4.00 81.0
Foreign Net* US Treasury 5Y* 1.84 -5.00 58.0
(Stock Market) IDR bn 899.8 Net Buy 22,518.6 US Treasury 10Y* 1.96 -3.00 44.0
Currency 25-Feb-2022 Daily Change YTD Commodity Price 25-Feb-2022 Daily Change YTD
IDR (USD/IDR) 14,373 -0.07% 0.8%
Crude Oil (ICE Brent/bbl) 101.3 2.26% 30.26%
JPY (USD/JPY) 115.37 -0.14% 0.3%
EUR (EUR/USD) 1.1200 0.07% -1.5% Golds (Composite/Oz) 1,909.1 0.27% 4.37%
AUD (AUD/USD) 0.7171 0.11% -1.3% Coal (Newcastle/ton)* 239.5 0.76% 41.21%
GBP (GBP/USD) 1.3393 0.10% -1.0%
CPO (Malaysia FOB/ton) 1,664.1 -1.29% 34.11%
SGD (USD/SGD) 1.3547 -0.05% 0.4%
MYR (USD/MYR) 4.202 -0.09% 0.9% Copper (LME/ton)* 9,864.0 -0.02% 1.48%
THB (USD/THB) 32.583 0.08% -2.5% Rubber SCM (USD/Kg) 1.8 -1.31% 1.23%
PHP (USD/PHP)* 51.350 0.46% 0.7%
Nickel LME (USD/ton)* 24,716.0 1.31% 19.07%
CNY (USD/CNY) 6.320 -0.15% -0.6%
KRW (USD/KRW) 1,202.8 0.02% 1.2% Natural Gas (USD/MMBtu) 4.7 2.25% 25.23%
Sumber : Bloomberg, as of Feb 25, 2022 at 09.19 WIB
Notes: * as of 24 Feb 2022
Secara ytd, Pasar Saham Indonesia masih mencatatkan positif sementara bond
yield meningkat terbatas...
Stock Indices Growth (% ytd) Government Bond Yield 10Y (bps change)

6.5% 703.5
Brazil Russia
-11.9% 253.0
4.9%
Singapore 65.6
9.8% Brazil
392.8
3.6%
Indonesia
10.1% 45.3
US
1.3% 59.7
Filipina
-0.2%
30.7
0.4% Feb YTD 2022 India
Malaysia 58.9
-3.7% Dec YoY 2021
28.2
-5.8% Thailand
China
4.8% 57.3
-6.4% 11.5 Feb YTD 2022
India Japan
22.0%
5.0 Dec YoY 2021
-8.6%
US 10.0
18.7% Indonesia
-9.8% 49.5
Japan 10.0
4.9%
Malaysia
-11.0% 91.7
Korsel
3.6%
6.1
-45.7% S Africa
Russia 106.2
15.1%

18

Sumber: Bloomberg, as of Feb 24, 2022

...demikian juga dengan nilai tukar Rupiah terhadap USD

Currencies against USD(% ytd) IDR against others (% ytd)

appreciate depreciate appreciate depreciate
11.7%
Rusia 9.6%
0.4% Brazil
5.8% -4.4%
Turki
78.8% 1.4%
China
1.2% 4.7%
India
1.7% 0.8%
Indonesia
1.1% 1.4%
Korea
9.4% 0.6%
0.8% Japan
Malaysia -9.1%
3.6%
0.4%
0.8% Singapore
Indonesia -0.6%
1.4%
0.2%
0.7% Feb YTD 2022 Philippines
Philippines -4.4%
6.2%
Dec YoY 2021 -0.1%
0.4% Malaysia
Singapore -2.1%
2.0%
0.2% -0.3%
Japan Australia Feb YTD 2022
11.5% -4.4%
Dec YoY 2021
-0.6% -0.5%
China Euro
-2.6% -6.6%
-2.6% -0.5%
Thailand India
11.5% -0.2%
Brazil -8.2% -9.4%
7.3% Russia
0.8%

19
Sumber: Bloomberg, as of Feb 25, 2022
 Faktor pendorongnya adalah karena adanya Net Foreign Inflow sejak awal tahun
Monthly Net Capital Inflow/Outflow Weekly Net Capital Inflow/Outflow
in Bond and Stock Markets (IDR tn) in Bond Market (IDR tn) 2022
Bond market as of 24 Feb-22: Net inflow IDR6.3 tn ytd
Stock market as of 24-Feb-22: Net inflow IDR22.5 tn ytd
200
170.3 168.6
Bond
150
20
107.3
97.2
100 15
57.1
49.2 10
50 38.0
16.2 16.4
6.1 10.3 5
0
(4.0) 0
(22.6)
-50
(39.9) -5
(50.7) (47.8) -4.1
-100 (82.6) -10
(87.95)
-15
-150
2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

Jan-22

Feb-22
-20

-25

Apr I

Nov III
Nov IV
Nov I
Nov II
Feb III

Apr II
Apr III
May I
Apr IV
May II
May III
May IV

Dec III
Jan I

Mar I

June II
June III

Aug II
Aug III

Feb III
Aug IV
Jan II

Feb I

June IV
Feb II

Mar II

June I

June V

Aug I

Dec I

Dec V
Sept I
Sept II

Dec II
Dec IV
Jan I
Jan II

Feb IV
July II
July IV

Sept III
Sept IV

Feb I I
July I
July III

Oct II
Oct IV
Oct I
Oct III
Jan III

Jan III
Jan IV

Jan IV
Feb I
Mar III
Mar IV
Mar V
Feb IV
Bond Stock

2015: Net inflow of IDR74.6 tn 2018: Net inflow of IDR6.4 tn

2016: Net inflow of IDR123.5 tn 2019: Net inflow of IDR217.8 tn
2017: Net inflow of IDR130.5 tn 2020: Net outflow of IDR135.8 tn
2021: Net outflow of IDR44.6 tn

Sumber : Bloomberg
Updated on 24-Feb-22 for bond market and stock market
20
Faktor lainnya adalah karena kepemilikan asing yang rendah. Saat ini tinggal 19% di SBN
Tradable Domestic Government Bond Ownership (IDR tn)
Institution % to Total
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Feb-24
Banks 217.3 265.0 299.7 335.4 375.6 350.1 399.5 491.6 481.3 581.4 1375.6 1591.1 1707.6 35.8%
Bank Indonesia 17.4 7.8 3.1 44.4 41.6 148.9 134.2 141.8 253.5 262.5 454.4 801.5 672.2 14.1%
Non Banks (NB) 406.5 450.8 517.5 615.4 792.8 962.9 1239.6 1466.3 1633.6 1908.9 2040.8 2286.4 2384.9 50.1%
NB: Residents 210.8 227.9 247.0 291.6 331.4 404.3 573.8 630.2 740.4 847.0 1066.9 1395.1 1487.3 31.2%
NB: Residents: Mutual Fund 51.2 47.2 43.2 42.5 45.8 61.6 85.7 104.0 118.6 130.9 161.3 157.9 149.8 3.1%
NB: Residents: Insurance & Pension
116.1 127.5 139.9 169.0 193.9 221.4 325.5 348.9 414.5 471.7 542.8 655.2 702.6 14.7%
Fund
NB: Residents: Individual 0.0 0.0 0.0 32.5 30.4 42.5 57.8 59.8 73.1 81.2 131.2 221.4 253.4 5.3%
NB: Residents: Others 43.4 53.1 63.6 46.7 60.5 78.5 104.8 117.5 134.2 163.3 231.5 360.5 381.4 8.0%
NB: Foreign Holder 195.8 222.9 270.5 323.8 461.4 558.5 665.8 836.1 893.3 1061.9 973.9 891.3 897.6 18.8%
Total 641 724 820 995 1210 1462 1773 2100 2368 2753 3871 4679 4765 100%

Net Buy (Sell) in Tradable Domestic Government Bond Ownership (IDR tn)
Institution Feb 22
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
ytd
Banks 47.8 34.6 35.8 40.1 -25.5 49.4 92.1 -10.3 100.0 794.2 215.5 116.5
Bank Indonesia -9.6 -4.8 41.4 -2.8 107.3 -14.7 7.6 111.6 9.0 191.9 347.1 -129.3
Non Banks (NB) 44.2 66.8 97.9 177.4 170.1 276.7 226.8 167.3 275.2 131.9 245.6 98.5
NB: Residents 17.1 19.1 44.6 39.9 72.9 169.4 56.4 110.2 106.6 219.9 328.1 92.2
NB: Residents: Mutual Fund -3.9 -4.0 -0.7 3.3 15.8 24.1 18.3 14.6 12.2 30.5 -3.4 -8.1
NB: Residents: Insurance & Pension
11.4 12.4 29.1 24.9 27.5 104.1 23.3 65.6 57.2 71.1 112.4 47.4
Fund
NB: Residents: Individual 0.0 0.0 32.5 -2.1 12.1 15.2 2.1 13.2 8.1 50.1 90.2 32.0
NB: Residents: Others 9.6 10.6 -17.0 13.8 18.0 26.3 12.6 16.7 29.1 68.2 128.9 20.9
NB: Foreign Holder 27.1 47.7 53.3 137.5 97.2 107.3 170.3 57.1 168.6 -87.9 -82.57 6.3
Total 82.4 96.6 175.0 214.7 251.9 311.4 326.5 268.7 384.3 1118.0 808.2 85.6
Sumber: DJPPR, as of Feb 25, 2022
Indikator volatilitas, bond yield dan Rupiah bergerak relatif minimal pasca pengumuman
Perang Rusia-Ukraina
USDIDR 10Y Govt Bond Yield (%)
6.52
14,383
14,366 6.52
14,328 14,367

14,338 6.51 6.50

6.50
14,318 14,328 6.50 6.50
17/02/22

18/02/22

19/02/22

20/02/22

21/02/22

22/02/22

23/02/22

24/02/22

25/02/22

17/02/22

18/02/22

19/02/22

20/02/22

21/02/22

22/02/22

23/02/22

24/02/22

25/02/22
CDS USD 5Y Vix Index

30.3 31.0
108.6 28.8
98.0 101.1 107.3 28.1 27.8 31.0
98.7 27.8
97.0 98.5
17/02/22

18/02/22

19/02/22

20/02/22

21/02/22

22/02/22

23/02/22

24/02/22

25/02/22

17/02/22

18/02/22

19/02/22

20/02/22

21/02/22

22/02/22

23/02/22

24/02/22

25/02/22
22
Sumber: Bloomberg, as of Feb 25, 2022
DAMPAK PERANG RUSIA-UKRAINA TERHADAP
PERDAGANGAN INDONESIA
Kontribusi Rusia dan Ukraina terhadap Perdagangan Dunia relatif kecil
Import
Global trade matrix (2020) (Market share to the total global trade , %)

Export
(Value USD Billion of global trade matrix)

24
Sumber: Trade Map. Note: calculation based on export data
Bagi Indonesia, partner dagang terbesar adalah China baik dari sisi impor dan
ekspor. Sehingga, potensi perlambatan ekonomi China dan Geopolitik yang
melibatkan China akan lebih berpengaruh
Top 10 Indonesia’s Exports by Exports Share (%) Top 10 Indonesia’s Imports by Imports Share (%)
Country (Billion USD) Country (Billion USD)

China 22.4 22.4 China 25.7

28.2
United States of 11.5 11.5 Singapore 7.5 8.2
America

Japan 8.0 8.0 Japan 6.6 7.2

Malaysia 5.8 5.8 United States of 5.0 5.5

America

India 5.6 5.6 Korea, Republic of 4.6 5.1

5.5 5.5 4.3 4.7

Singapore Malaysia

3.9 3.9 4.3 4.7

Philippines Thailand

3.9 3.9 4.2 4.6

Korea, Republic of Australia

3.7 3.7 3.5 3.8

Thailand India

3.4 3.4 2.1 2.3

Viet Nam Taipei, Chinese

6M21 2020 2019 6M21 2020 2019 6M21 2020 2019 6M21 2020 2019
Sumber: Trade Map
 Rusia dan Ukraina bukan merupakan partner dagang utama Indonesia di Eropa namun
memiliki dampak yang besar pada impor beberapa komoditas yang berpengaruh bagi
kebutuhan masyarakat
Top 10 Indonesia’s Exports by Exports Share (%) Top 10 Indonesia’s Imports by Imports Share (%)
Country (Billion USD) Country (Billion USD)

2.1 2.0 1.5 1.6

Netherlands Rank #12 Germany Rank #13

1.4 1.3 0.9 1.0

Germany Rank #15 Italy Rank #20

1.1 1.1 0.6 0.7

Italy Rank #16 France Rank #22

1.0 1.0 0.6 0.7

Spain Rank #17 Russian Federation Rank #23

0.8 0.8 Rank #18 0.5 0.5

Switzerland United Kingdom Rank #25

0.7 0.7 0.4 0.4

Russian Federation Rank #23 Netherlands Rank #29

0.2 0.2 Rank #44 0.2 0.2 Rank #41

Ukraine Ukraine

6M21 2020 2019 6M21 2020 2019 6M21 2020 2019 6M21 2020 2019
Sumber: Trade Map
Indonesia banyak mengimpor besi dan baja serta pupuk dari Rusia, sementara
ekport terbesar ke Rusia adalah CPO...
Top 10 Indonesia’s Exports to Product Share (%) Top 10 Indonesia’s Imports to Product Share (%)
Russia by Product (Million USD) Russia by Product (Million USD)

Animal or vegetable 406.5 231.3

fats and oils and their… 56.4 Iron and steel 37.6
Rubber and articles 45.1 6.2 166.0
thereof Fertilisers 27.0
Electrical machinery 38.1 5.3 Mineral fuels, mineral 106.7
and equipment and… 17.4
oils and products of…
Footwear, gaiters and 34.7 4.8 Salt; sulphur; earths 30.8 5.0
the like; parts of such… and stone; plastering…
Cocoa and cocoa 23.1 3.2 Aluminium and articles 23.0 3.7
preparations thereof
Machinery, mechanical 18.5 2.6 Paper and paperboard; 9.2 1.5
appliances, nuclear… articles of paper pulp,…
Edible fruit and nuts; 11.6 1.6 Fish and crustaceans, 8.2 1.3
peel of citrus fruit or… molluscs and other…
Miscellaneous chemical 11.2 1.6 Rubber and articles 7.8 1.3
products thereof
Articles of apparel and 10.6 1.5 4.5 0.7
clothing accessories,… Organic chemicals

Articles of apparel and 10.5 1.5 Electrical machinery 2.7 0.4

clothing accessories,… and equipment and…

6M21 2020 2019 6M21 2020 2019 6M21 2020 2019 6M21 2020 2019
Sumber: Trade Map
...sementara Indonesia banyak mengimpor Cereal dan Gandum dari Ukraina.
Gangguan pasokan dapat berpengaruh terhadap harga makanan olahan di
Indonesia
Top 10 Indonesia’s Exports to Product Share (%) Top 10 Indonesia’s Imports to Product Share (%)
Ukraine by Product (Million USD) Ukraine by Product (Million USD)
Animal or vegetable 151.4 88.4 85.0 55.1
fats and oils and their… Cereals
Footwear, gaiters and 2.0 1.2 42.0 27.3
the like; parts of such… Iron and steel
Rubber and articles 1.8 1.0 Machinery, mechanical 6.6 4.3
thereof
appliances, nuclear…
Cocoa and cocoa 1.7 1.0 Electrical machinery 4.9 3.2
preparations
and equipment and…
Miscellaneous chemical 1.5 0.9 Products of the milling 4.9 3.2
products
industry; malt;…
Edible fruit and nuts; 1.5 0.9 Sugars and sugar 3.9 2.5
peel of citrus fruit or…
confectionery
Paper and paperboard; 1.4 0.8 Dairy produce; birds' 1.1 0.7
articles of paper pulp,…
eggs; natural honey;…
Wood and articles of 1.2 0.7 Coffee, tea, maté and 0.7 0.5
wood; wood charcoal
spices
Fish and crustaceans, 1.0 0.6 Wadding, felt and 0.6 0.4
molluscs and other…
nonwovens; special…
Organic chemicals 0.8 0.5 Miscellaneous chemical 0.5 0.3
products

6M21 2020 2019 6M21 2020 2019 6M21 2020 2019 6M21 2020 2019
Source: Trade Map
Investasi Asing Langsung (FDI) dari Rusia dan Ukraina di Indonesia banyak masuk
di sektor jasa dan hotel & restoran
Russia Ukraine
Foreign Direct Investment Number of Project Foreign Direct Investment Number of
(Thousand USD) (Thousand USD) Project

Perumahan, Kawasan 20,550. 26

Industri dan… 5 25
Hotel dan Restoran / 27
Jasa Lainnya / Other 1,051.1
1,389.7 Services
Hotel & Restaurant
Jasa Lainnya / Other 957.3 114
Services
Perdagangan dan 287.3 32 528.8 9
Hotel dan Restoran /
Reparasi / Trade &…
Hotel & Restaurant
Industri Lainnya / Other 18.1 1
Industry Total FDI Russia Total FDI Ukraine
(Thosand USD) (Thosand USD)
Industri Kimia Dan 4.9 2 Perumahan, Kawasan
2021 : 23,207.8 2021 : 1,602.7
Farmasi / Chemical… Industri dan 14.5 5
2020 : 4,603.7 2020 : 2,230.5
Konstruksi / - 2 2019 : 18,411.6 Perkantoran / Real 2019 : 556.3
Construction Estate, Ind. Estate &
Industri Kertas dan - - Total Project FDI Russia Business Activities Total Project FDI Ukraine
Percetakan / Paper… (unit) (unit)
2021 : 205 4 2021 : 43
Industri Makanan / - 1 2020 : 200
Perdagangan dan 8.3 2020 : 32
Food Industry 2019 : 92 Reparasi / Trade & 2019 : 31
Tanaman Pangan, - - Repair
Perkebunan, dan…

2021 2020 2019 2021 2020 2019 2021 2020 2019 2021 2020 2019

Sumber: Kementrian Investasi

Perdagangan internasional antara Rusia dan European Union (EU)
• Ekspor utama Rusia ke EU merupakan minyak bumi dan hasil minyak bumi. Sementara impor utama Russia dari EU merupakan obat-obatan dan
kendaraan bermotor.
• Adanya embargo ekonomi ke Rusia dapat mempengaruhi perekonomian EU karena terbatasnya pasokan minyak dan gas

Ekspor Russia ke EU (Juta USD) Impor Russia dari EU (Juta USD)

Petroleum oils and oils obtained from 35,059 Medicaments for therapeutic or prophylactic 4,960
bituminous minerals, crude 62,058 uses 7,428
Petroleum oils and oils obtained from 24,242 Commodities not elsewhere specified 3,194
bituminous minerals (exc. crude) 39,310 1,949
Commodities not elsewhere specified 20,054 Parts and accessories for motor vehicles for 3,108
34,056 >10 persons 3,396
Gold 16,947 Motor vehicles for up to 10 persons 2,343
5,333 3,664
Platinum, 3,320 Machinery, plant or laboratory equipment 1,851
2,150 whether 1,514
Petroleum gas and other gaseous 3,230 Blood prepared for therapeutic, prophylactic, 1,568
hydrocarbons 2,958 or diagostic uses 1,831
Coal; briquettes, ovoids and similar solid fuels 2,679 Taps, cocks, and valves 1,179
manufactured from coal 5,023 1,183
Copper, refined, and copper alloys, 2,072 Automatic data-processing machines 1,123
unwrought 2,523 1,111
Unwrought aluminium 1,484 Others machines and mechanical appliances 994
1,693 999
Diamonds, whether or not worked 1,449 Centrifuges, incl. centrifugal dryers 923
2,173 946
0 20,000 40,000 60,000 0 1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000
2020 2019 2020 2019
Sumber: Trademap
Perdagangan internasional antara Ukraina dan European Union
• Ekspor utama Ukraina ke EU merupakan minyak biji bunga matahari, jagung, dan bijih besi. Sementara impor utama Ukraina dari EU merupakan
kendaraan bermotor dan obat-obatan.
• Ukraina didukung oleh UE sehingga tidak ada embargo, namun keterbatasan pasokan dapat terjadi karena terhambatnya jalur distribusi.

Ekspor Ukraina ke EU (Juta USD) Impor Ukraina dari EU (Juta USD)

Sunflower seed oil 1,644 Motor vehicles for up to 10 persons 1,699

1,386 2,071
Maize or corn 1,594 Medicaments for therapeutic or prophylactic 1,450
2,411 uses 1,283
Iron ores and concentrates 1,396 Petroleum oils obtained from bituminoues 713
1,709 minerals 1,169
Wire and cable 1,309 Petroleum gas and other gaseous 630
1,422 hydrocarbons 1,331
Semi-finished products of iron or non-alloy 1,031 Insecticides 577
steel 1,320 642
Rape or colza seeds, whether or not broken 949 Wire and cable 386
1,220 454
Hot rolled of iron or non-alloy steel, of a 405 Blood prepared for therapeutic, prophylactic, 304
width >= 600 mm 550 or diagostic uses 239
Electric instantaneous or storage water 384 Tractors 289
heaters and immersion heaters 313 366
Ferro-alloys 372 Chemical fertilisers 286
463 265
Oilcake and other solid residues 338 Motor vehicles for the transport of goods 265
362 281
0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500
2020 2019 2020 2019
Sumber: Trademap
Ketergantungan Eropa terhadap supply gas dari Rusia cukup tinggi
Russia merupakan negara mitra dagang Eropa terbesar ke lima yang menyediakan sekitar 50% dari gas di Eropa dan 27% minyak bumi dimana sekitar
30% nya disalurkan melalui pipa gas yang melewati Ukraina

Proporsi supply gas dari Russia

North Macedonia 100%
Finland 94%
Latvia 93%
Estonia 79%
Bulgaria 77%
Slovakia 70%
Croatia 68%
Czech Republic 66%
Austria 64%
Greece 51%
Germany 49%
Italy 46%
Lithuania 41%
Hungary 40%
Poland 40%
Slovenia 40%
France 24%
Netherlands 11%
Romania 10%

Sumber: MUFG and Statista “Which European Countries Depend on Russia Gas?” European Union Agency for the Cooperation of Energy Regulators, 2020 or latest available data.
DAMPAK PERANG RUSIA-UKRAINA TERHADAP
HARGA KOMODITAS UNGGULAN INDONESIA
A. DAMPAK PADA KOMODITAS ENERGI
Invasi Rusia ke Ukraina berpotensi meningkatkan harga komoditas energi.
• Harga batubara menyentuh rekor sepanjang masa sebesar USD $269,5/ton pada 5 Oktober 2021. Peningkatan harga batubara mendorong
harga minyak dan gas untuk ikut naik karena komoditas tersebut merupakan substitusi dari batubara.
• Harga komoditas energi sudah mulai turun ketika terdapat berbagai usaha untuk mengatur harga energi terutama batubara. Namun demikian,
invasi militer Rusia ke Ukraina meningkatkan kembali harga komoditas energi.

Harga Komoditas Energi (Bulanan)

250 16
Invasi Rusia ke Ukraina
Usaha global mengatur harga komoditas energi. Contoh: 14
200 Harga batas atas batubara Qinhuangdao China, serta
peningkatan produksi OPEC+ 12
Krisis energi global
10
150

Pemulihan ekonomi global 8

100
6

4
50
2

0 0
2000
2000
2001
2001
2002
2002
2003
2003
2004
2004
2005
2005
2006
2006
2007
2007
2008
2008
2009
2009
2010
2010
2011
2011
2012
2012
2013
2013
2014
2014
2015
2015
2016
2016
2017
2017
2018
2018
2019
2019
2020
2020
2021
2021
2022
2022
Kiri - ICE Brent Oil (USD/Barel) Kiri - Newcastle Coal (USD/Ton) Kanan - Natural gas (USD/MMBTU)
Sumber : BP Statistics
Harga Minyak dan Gas merespon dengan cepat invasi Rusia ke Ukraina...
• Harga minyak brent pada perdagangan spot 24 Februari 2020 meningkat 8.14% ke USD 104/barel. Sedangkan pada saat yang sama, harga
gas juga meningkat 5.99% ke USD 4.9/MMBtU.
• Kedepan, kami memperkirakan harga minyak dan gas masih akan bertahan pada level saat ini seiring dengan berlangsungnya invasi Rusia ke
Ukraina.

Harga Minyak dan Gas (Harian)

120.0
104.7 7.0
Awal krisis Covid 19 di dunia
6.0
100.0

5.0
80.0

4.0

60.0

4.9 3.0

40.0
2.0

20.0
1.0

0.0 0.0
Jan-17

Mar-17

Jan-18

Mar-18

Jan-19

Mar-19

Jan-20

Mar-20

Jan-21

Mar-21

Jan-22
May-17

May-18

May-19

May-20

May-21
Feb-17

Jul-17

Sep-17

Dec-17

Feb-18

Jul-18

Sep-18

Dec-18

Feb-19

Jul-19

Sep-19

Dec-19

Feb-20

Jul-20

Sep-20

Dec-20

Feb-21

Jul-21

Sep-21

Dec-21

Feb-22
Apr-17

Oct-17
Nov-17

Apr-18

Oct-18
Nov-18

Apr-19

Oct-19
Nov-19

Apr-20

Oct-20
Nov-20

Apr-21

Oct-21
Nov-21
Jun-17

Aug-17

Jun-18

Aug-18

Jun-19

Aug-19

Jun-20

Aug-20

Jun-21

Aug-21
Brent Oil (USD/Barel) - Sumbu Kiri Natural Gas (USD/MMBtU) - Sumbu Kanan
Sumber : BP Statistics
...dan sulitnya meningkatkan produksi minyak dunia juga mendorong harga
untuk tetap tinggi.
• Produksi minyak menjadi salah satu alasan lain yang mendorong harga minyak untuk tetap tinggi
Produksi Minyak Dunia Alasan lain

105

1. Tingkat konsumsi minyak dunia yang berada

100 diatas tingkat produksi sehingga invetori masih
berada dalam tren yang menurun
99.03
95
2. Pemulihan fasilitas produksi dan penyimpanan
minyak di Abu Dhabi berjalan lambat, yang rusak
Million barrel pre day

karena serangan drone pada Januari 2022

90 88.57
3. Pemulihan krisis energi di Uni Eropa berjalan
lambat.
85
4. Penundaan sertifikasi jalur pipa gas Nord Stream 2
yang membuat pasokan gas dari Rusia ke Eropa
80 terhambat.
80.35

75
Jun-19

Nov-19
Dec-19

Jun-20

Nov-20
Dec-20

Jun-21

Nov-21
Dec-21
Jul-19

Oct-19

Jul-20

Oct-20

Jul-21

Oct-21
Feb-19

Apr-19

Sep-19

Feb-20

Apr-20

Sep-20

Feb-21

Apr-21

Sep-21
May-19

Aug-19

May-20

Aug-20

May-21

Aug-21
Jan-19

Mar-19

Jan-20

Mar-20

Jan-21

Mar-21

Jan-22
Global Oil Supply (Million barrel per day)
Global Oil Consumption (Million barrel per day)
Sumber : BP Statistics
Harga komoditas energi menjadi penting, karena energi fosil masih mendominasi
bauran energi dunia.
Walaupun penggunaan EBT dalam bauran energi dunia meningkat, pertumbuhannya belum dapat menyaingi pertumbuhan penggunaan energi fosil.

Bauran Energi Dunia (Persentase) Perkembangan Konsumsi Energi Dunia (Exajoules)

100% 0.7 1.9 250

6.7 5.7
6.4 12.6
90% 6.5 5.1 6.9
4.3
80% 16.0 200
25.0 29.9
70% 27.2 173.7
10.1
60% 150 151.4
137.6
50% 21.9
22.5 24.7 35.1
40% 100

30%

20%
50 38.2
39.1 34.1 31.2 23.4 31.7
10% 24.0

2.8 0
0%
2000 2010 2020 2020 (Electricity)
Oil Gas Coal Nuclear Hydroelectricity Renawables Oil Gas Coal Nuclear Hydroelectricity Renewables

Sumber : BP Statistics
Energi fosil masih dibutuhkan dalam bauran energi negara-negara besar
Walaupun EBT memiliki 25,8% bauran energi di Uni Eropa, energi fosil masih berkontribusi sebesar 35,6% dalam bauran energi mereka. Di lain sisi,
energi fosil masih memiliki share lebih dari 70% dalam bauran energi di China dan juga Rusia.

EU US China Russia
100% 1.3 100% 0.9 2.9 100% 0.1 0.7 100% 0.0 0.0 0.1 0.3
5.0 3.9 6.8 5.2 5.4 6.4 5.6 6.7
6.4 2.6 0.4 6.4
6.9 12.1 13.2 0.7 11.8
90% 90% 8.6 6.4 90% 7.8 90% 5.1 5.7 6.8 19.7
25.8 8.3
3.5 2.2
19.3 10.9 8.1 6.7
80% 80% 80% 80% 17.1 13.5 11.6
10.1 17.0
22.4 22.5 10.1
70% 17.3 70% 19.4 70% 4.7 70% 20.0
12.7
16.9
60% 30.5 60% 60% 69.6 60%
70.2 56.7
32.9 14.1
50% 50% 22.4 25.1 19.7 50% 50%
25.3 26.4 54.5 52.3
21.6 51.0
40% 40% 40% 40%
63.2
30% 30% 30% 30%
14.8
37.7 2.1 8.2 44.9
20% 20% 39.7 38.3 40.6 20% 3.8 20%
35.6 35.3 35.7
10% 19.6 10% 10% 22.6 19.6 10% 20.4 20.6 22.6
18.2
6.3 3.2
0% 1.2 0% 0.4 0% 0.1 0% 1.0
2000

2010

2020

2000

2010

2020

2000

2010

2020

2000

2010

2020
2020 (Electricity)

2020 (Electricity)

2020 (Electricity)

2020 (Electricity)
Oil Gas Coal Oil Gas Coal Oil Gas Coal Oil Gas Coal
Nuclear Hydroelectricity Renawables Nuclear Hydroelectricity Renawables Nuclear Hydroelectricity Renawables Nuclear Hydroelectricity Renawables

Sumber : BP Statistics
Rusia memiliki peranan penting dalam perdagangan energi EU dan Ukraina (1/2)
20% sumber energi utama Uni Eropa berasal dari impor yang berasal dari Rusia. Sehingga, keputusan Uni Eropa untuk mendukung Ukraina dapat
berdampak pada ketahanan energi Uni Eropa yang pada akhirnya berdampak pada harga.

Perkembangan Produksi Dan Konsumsi Minyak Mentah EU Perkembangan Proporsi Impor Minyak dari Rusia oleh EU 27
40 400 100%

Percentage of Shortage (%)

35 350
30 261.0 300 80%
Exajoules

25 250
20 25.3 200 60%
15 150
10 7.0 100 40%
5 50
0 0 20%

0%
2016 2017 2018 2019 2020
EU Oil Production (EJ) EU Oil Consumption (EJ) Percent Shortage (%)
Russia Other Countries

Perkembangan Produksi Dan Konsumsi Minyak Mentah EU Perkembangan Proporsi Impor Gas dari Rusia oleh EU 27
25 147.6 160
100%

Percentage of Shortage (%)

140
20 90%
120 80%
100 70%
Exajoules

15
19.5 80 60%
10 7.9 60 50%
40%
40
5 30%
20
20%
0 0 10%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020

0%
2016 2017 2018 2019 2020
EU Gas Production(EJ) EU Gas Consumption (EJ) Percent Shortage (%)
Russia Other Countries
Sumber : BP Statistics
 Rusia memiliki peranan penting dalam perdagangan energi EU dan Ukraina (2/2)
Peranan Rusia sangat dominan dalam impor minyak dan juga batubara Ukraina. Namun begitu, peranan Rusia dalam impor gas Ukraina masih
relatif kecil.

Perkembangan Proporsi Impor Minyak Perkembangan Proporsi Impor Gas dari Perkembangan Proporsi Impor
dari Rusia oleh Ukraina Rusia oleh Ukraina batubara dari Rusia oleh Ukraina

100% 100% 100%

90% 90% 90%

80% 80% 80%

70% 70% 70%

60% 60% 60%

50% 50% 50%

40% 40% 40%

30% 30% 30%

20% 20% 20%

10% 10% 10%

0% 0% 0%
2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020 2016 2017 2018 2019 2020

Russia Other Countries Russia Other Countries Russia Other Countries

Sumber : BP Statistics
B. POTENSI DAMPAK PENINGKATAN
HARGA MINYAK KE INDONESIA
Indonesia memiliki tingkat produksi minyak yang jauh lebih rendah dari tingkat
konsumsi
Sehingga impor dibutuhkan untuk memenuhi permintaan minyak.
Produksi dan Konsumsi Minyak Indonesia – Ribu Bph
2000 40

20
1500

1000
-20

500 -40

-60
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
-80

-500
-100

-1000 -120

Kiri - Production (BCM) Kiri - Consumption (BCM) Kiri - Nett Production (BCM) Kanan - Export Percentage (%)

Sumber : BP Statistics
Potensi meningkatnya harga minyak mendorong nilai Impor LPG Indonesia
untuk meningkat.
Impor LPG terus meningkat. Tahun 2007, harga minyak tanah yang melambung dari IDR 2000/Liter ke IDR 11.000/Liter mendorong Pemerintah
untuk mengenalkan LPG kepada masyarakat untuk menggantikan minyak tanah. Namun, impor LPG terus meningkat setelahnya. Peningkatan
tersebut menambah beban Indonesia ditengah peningkatan harga energi dunia.

Impor LPG – Juta Ton Impor LPG – Milliar USD & USD/MMBTU Produksi dan Konsumsi LPG
7 4 25.0 10
6.3
9 9.1
6 3
20.0 8
3 2.6
5 7

15.0 6
2
4
5
2
3 10.0 4
8.2
1 3
2
5.0 2
1 1.7
1 0.1 1
0 0.0
0.0 0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020

Kiri - Value Impor (milyar USD) Produksi (Juta Ton)

World Kanan - USD/MMBTU Konsumsi (Juta Ton)
Sumber : Trademap, ESDM
Neraca perdagangan minyak menunjukan defisit yang semakin besar.
Dengan adanya peningkatan permintaan seiring pulihnya perekonomian domestik, deficit neraca minyak diperkirakan melebar karena invasi Rusia ke
Ukraina yang meningkatkan harga minyak dunia.

Minyak dan gas – Juta usd Minyak – Juta USD

2000 0 1000 500

1066.8
-200 500
1000 0
-400
0

0 -600 -500
-500

-800
-1000 -1000 -1000
-1000

-1500
-2000 -1200 -1500

-2000
-2049.2-1400
-3000 -2000
-1600 -2500

-4000 -1800 -3000 -2500

Jul-18

Jul-19

Jul-20

Jul-21

Jul-18

Jul-19

Jul-20

Jul-21
May-18

Nov-18

May-19

Nov-19

May-20

Nov-20

May-21

May-18

Nov-18

May-19

Nov-19

May-20

Nov-20

May-21
Mar-18

Sep-18

Mar-19

Sep-19

Mar-20

Sep-20

Mar-21

Mar-18

Sep-18

Mar-19

Sep-19

Mar-20

Sep-20

Mar-21
Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21

Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21
Kiri - Exports: fob: Oil and Gas Kiri - Imports: cif: Oil and Gas Kiri - Exports: fob: Oil and Gas: Oil Kiri - Imports: cif: Oil and Gas: Oil
Kanan - Deficit (Surplus) Kanan - Deficit (Surplus)
Sumber : CEIC, BPS
Indonesia Memiliki Surplus Produksi Gas
Pada tahun 2000-2020, produksi gas alam Indonesia turun sebesar -10,7%. Sedangkan konsumsi bertambah sebesar 25,8%. Namun demikian,
dengan adanya peningkatan harga gas dunia, SKK migas menargetkan peningkatan produksi gas dalam negeri sehingga Indonesia dapat
memanfaatkan momentum peningkatan harga tersebut.

Produksi dan Konsumsi Gas Alam Indonesia – BCM (Billion Cubic Meter)
100 60

90
50
80

70
40
60

50 30

40
20
30

20
10
10

0 0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Kiri - Production (BCM) Kiri - Consumption (BCM) Kanan - Nett Production (BCM) Kanan - Export Percentage (%)

Sumber : BP Statistics
Jumlah ekspor LNG Indonesia ke beberapa negara
Ekspor LNG tahun 2001-2020 memiliki tren yang menurun. Importir dominan LNG berubah dari Jepang pada tahun 2001 menjadi China. Ekspor
LNG ke Jepang menurun signifikan dalam rentang waktu tersebut. Sedangkan ekspor ke China relative meningkat.

Ekspor LNG – Juta Ton Ekspor LNG – Milliar USD Harga Ekspor LNG & Minyak Dunia
30 20 90 12
Share ekspor ke
18 80 China tahun 2020:
25 10
16

14
70 44%
20 60 8
12
50 Share ekspor ke
15 10 6 Korea tahun 2020:
40

10
8

6
30 4
24%
20
5 4
2 Share ekspor ke
2 10 Jepang tahun 2020:
0
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
0 0 0
17%

1/1/2018
5/1/2018
9/1/2018
1/1/2019
5/1/2019
9/1/2019
1/1/2020
5/1/2020
9/1/2020
1/1/2021
5/1/2021
9/1/2021
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019

World
World
China
China Kiri - Brent Price (USD/Barrel)
Korea, Republic of Korea, Republic of
Japan Japan Kanan - Export Price (USD/MMBTU)

Sumber : Trademap
Neraca perdagangan gas surplus walaupun perdagangan migas defisit
Peningkatan harga gas dapat mendorong perbaikan neraca perdagangan migas.
Minyak dan gas – Juta usd Gas – Juta USD
2000 0 1600 1200

1400
-200
1000
1000
1200
-400
800
1000

0 -600
800 600

-800 600
-1000 400

-1000 400

200 200
-2000 -1200

0
0
-1400
-200
-3000
-200
-1600 -400

-4000 -1800 -600 -400

Jul-18

Jul-19

Jul-20

Jul-21
May-18

May-19

May-20

May-21
Mar-18

Sep-18
Nov-18

Mar-19

Sep-19
Nov-19

Mar-20

Sep-20
Nov-20

Mar-21
Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21
Jul-18

Jul-19

Jul-20

Jul-21
May-18

Nov-18

May-19

Nov-19

May-20

Nov-20

May-21
Mar-18

Sep-18

Mar-19

Sep-19

Mar-20

Sep-20

Mar-21
Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21

Kiri - Exports: fob: Oil and Gas Kiri - Imports: cif: Oil and Gas Kiri - Exports: fob: Oil and Gas: Total Gas (Procurement+Mining)
Kanan - Deficit (Surplus) Kiri - Imports: cif: Oil and Gas: Gas
Kanan - Deficit (Surplus)
Sumber : CEIC, BPS
Harga gas alam dipatok rendah untuk beberapa Industri
• Harga gas alam terpatok sebesar USD 6/MMBTU untuk 7 industri berdasarkan Peraturan Menteri EDM No. 8 Tahun 2020.
• Selain itu, terdapat resiko penambahan 13 industri kedalam kebijakan harga gas tersebut pada tahun 2022. Dengan adanya kebijakan harga
tersebut, Perusahaan Gas Negara (PGN) terancam kehilangan momentum untuk memperbesar profit.

Peraturan Menteri ESDM No. 8 Tahun 2020 Pengajuan Asosiasi 2021

Makanan dan Pulp dan

Ban Logam
Pupuk Petrokimia Oleochemical Minuman Kertas

Permesinan Otomotif Karet Remah Refraktori

Baja Keramik Kaca

Plastik
Elektronika Farmasi Semen
Fleksibel

Sarung
Tangan Karet Asam Amino

Sumber : Berbagai sumber, analisis OCE BMRI

C. DAMPAK PADA KOMODITAS EMAS
 Invasi Rusia ke Ukraina mendorong harga emas kembali ke atas USD 1.900/oz
Beberapa peristiwa ekonomi penting berdampak pada lonjakan harga emas internasional. Pandemi COVID-19 pada tahun 2020 mampu
meningkatkan harga emas cukup signifikan seiring dengan meningkatnya ketidakpastian kondisi ekonomi global ke depan.

Harga Emas dan Global Economic Uncertainty Index

2500
Tapering 2013
BTC
Eurozone Debt Crisis COVID19 – Global Recession Crash

2000

Brexit
1500
Global Financial Crisis
Russia Invasion
to Ukraine

1000
Economic recovery from COVID-
19

500

0
Oct-00

Oct-03

Oct-06

Oct-09

Oct-12

Oct-15

Oct-18

Oct-21
Jan-00

Jul-01

Apr-02

Jan-03

Jul-04

Apr-05

Jan-06

Jul-07

Apr-08

Jan-09

Jul-10

Apr-11

Jan-12

Jul-13

Apr-14

Jan-15

Jul-16

Apr-17

Jan-18

Jul-19

Apr-20

Jan-21
Sumber: Bloomberg
 Emas merupakan aset safe-haven dan inflation-hedging yang nilainya cenderung
berlawanan dengan kondisi ekonomi
Investor cenderung memilih emas sebagai instrumen investasi ketika terjadi pemburukan kondisi ekonomi. Sehingga, kami melihat harga emas
akan meningkat seiring dengan ketidakpastian global dengan terjadinya invasi Rusia ke Ukraina.

Harga Emas dan Global Economic Harga Emas dan US Treasury 10 Year yield Harga Emas dan JCI Index
Uncertainty Index
2500 400 2500 6 2500 7000
5 6000
2000 300 2000 2000
4 5000
1500 1500 1500
200 4000
1000 3
1000 1000 3000
500 100 2 2000
0 0 500 1 500
1000
Mar-06
May-07

Mar-13
May-14

Mar-20
May-21
Jan-05

Nov-10
Jan-12

Nov-17
Jan-19
Jul-08
Sep-09

Jul-15
Sep-16

0 0 0 0

May-07

May-14

May-21
Jan-05
Mar-06

Nov-10
Jan-12
Mar-13

Nov-17
Jan-19
Mar-20
Jul-08
Sep-09

Jul-15
Sep-16

May-07

May-14

May-21
Jan-05
Mar-06

Nov-10
Jan-12
Mar-13

Nov-17
Jan-19
Mar-20
Jul-08
Sep-09

Jul-15
Sep-16
GOLDS Comdty
Global Economic Uncertainty Index GOLDS Comdty US Treasury 10 Yr GOLDS Comdty JCI Index

8.00 2000 2500

7.50 2000
1500
Ln Gold Price

7.00
Gold Price

Gold Price
1500 y = 0.1701x + 525.03
6.50 1000 R² = 0.5699
6.00 1000
y = 0.6311x + 3.9507 500 y = -291.1x + 2001.4
5.50 500
R² = 0.5454 R² = 0.7088
5.00 0 0
3.50 4.00 4.50 5.00 5.50 6.00 0 1 2 3 4 5 6 0 2000 4000 6000 8000
Ln Global Economic Uncertainty Index US Treasury 10 Yr Yield JCI Index

Sumber: Federal Reserves Bank of Saint Louis, Bloomberg

 Kenaikan harga emas akan mempengaruhi outlook inflasi ke depan
Komoditas emas, melalui emas perhiasan, mempengaruhi pergerakan inflasi domestik terutama ketika perang terus berlanjut.

Secara historis, harga Emas mempengaruhi inflasi domestik Kontribusi emas perhiasan sekitar 44% dari sub kelompok
melalui sub kelompok emas perhiasan other personal care
40 14
No Kelompok / Sub Kelompok Barang dan Jasa Bobot
12 1 Makanan, Minuman, dan Tembakau 25.01
30
10 2 Pakaian dan Alas Kaki 5.41
Perumahan, Air, Listrik, dan Bahan Bakar Rumah
8 3 20.45
20 Tangga
Perlengkapan, Peralatan, dan Pemeliharaan Rutin
2.85 6 4
Rumah Tangga
5.97
% yoy

% yoy
10 4 5 Kesehatan 2.62
2 6 Transportasi 12.38
0 7 Informasi, Komunikasi dan Jasa Keuangan 5.83
0
8 Rekreasi, Olahraga dan Budaya 2.15
-2
-10 9 Pendidikan 5.62
2.78 -4 10 Penyediaan Makanan dan Minuman/Restoran 8.67
-20 -6 11 Perawatan Pribadi dan Jasa Lainnya 5.89
Jan-15

Jan-20
Nov-15
Apr-16

Nov-20
Apr-21
Sep-16
Feb-17

Mar-19

Sep-21
Feb-22
Jul-17

Aug-19
Dec-17
May-18
Jun-15

Oct-18

Jun-20

11.2 Perawatan Pribadi Lainnya 1.85

11.2.4040
Global Gold Price - LHS CPI: Other Personal Care - RHS
05
Emas Perhiasan 0.82

Sumber: CEIC, analisis OCE BMRI

ESTIMASI DAMPAK PENINGKATAN
HARGA ENERGI KE INDONESIA
Top 20 industri dengan share biaya batubara dan gas terbesar
Industri semen terdampak paling parah dengan adanya krisis energi.

Share biaya batubara terhadap total Share biaya gas terhadap total biaya Share biaya BBM terhadap total biaya
biaya input produksi tahun 2019 input produksi tahun 2019 input produksi tahun 2019
17.99
Industri Semen, Kapur Dan… 19.82 Industri Barang Tanah… 15.84 Reproduksi Media Rekaman
Industri Barang Refraktori… 15.98 Industri Pupuk Dan Bahan… 12.92 Industri Generator Uap, Bukan… 8.48
Industri Serat Buatan 4.50 Industri Barang Dari Kaca 10.29 Industri Semen, Kapur Dan Gips 6.42
Industri Bahan Bangunan… 3.45 Industri Bahan Bangunan Dari… 7.32 Reparasi Produk Logam Pabrikasi 6.13
Industri Barang Dari Kertas… 2.15
Industri Alat Potong, Perkakas… 1.96 Industri Barang Refraktori… 4.19
Industri Mesin Keperluan…
Industri Barang Dari Kertas… 1.55 Industri Barang Galian bukan… 2.95
1.70
Industri Produk Roti Dan Kue 1.17 Industri Kayu Lapis, Veneer Dan… 2.59
Industri Pupuk Dan Bahan… 1.69
Industri Peralatan Listrik… 1.03 Industri Minuman Beralkohol… 2.42
Industri Kopra, Minyak… 1.51
Industri Pengolahan Susu… 0.99 Industri Barang Galian Bukan… 2.15
Industri Penyelesaian Akhir… 1.04 Industri Tabung Elektron Dan… 0.94 Industri Suku Cadang Dan… 1.77
Industri Pertenunan Tekstil 0.95 Industri Alat Musik 0.83 Industri Pengecoran Besi Dan… 1.67
Industri Tekstil Lainnya Ytdl 0.76 Industri Bubur Kertas, Kertas… 0.80 Industri Logam Dasar Mulia Dan… 1.59
Industri Kain Rajutan Dan… 0.59 Industri Produk Makanan… 0.73 Industri Produk Dari Batu Bara 1.58
Industri Perlengkapan… 0.59 Industri Minuman Ringan 0.73 Industri Pembuatan Kapal,… 1.54
Industri Bumbu-Bumbuan… 0.53 Industri Karpet Dan Permadani 0.72 Instalasi/Pemasangan Mesin… 1.42
Industri Pembuatan Barang… 0.49 Industri Suku Cadang Dan… 0.68 Industri Alat Potong, Perkakas… 1.29
Industri Pestisida Dan… 0.41 Industri Barang Kimia Lainnya… 0.67 Industri Mesin Pengolahan… 1.18
Industri Kertas Dan Papan… 0.37 Industri Bumbu-Bumbuan Dan… 0.66 Industri Mesin Keperluan… 1.18
Industri Barang Galian bukan… 0.34
Industri Barang Refraktori… 0.59 Industri Pengolahan Dan… 1.17
Industri Gula
Industri Barang Logam Siap… 0.55 Industri Sepeda Dan Kursi Roda 1.10
0.30
Industri Barang Kimia… 0.29 Gas Total (%) Gas PGN (%) Gas non PGN (%) BBM total (%) Bensin (%) Solar (%)

Sumber: Analisis tim OCE, Note: sektor berdasarkan KBLI 4 digit

Struktur biaya input industri
Industri yang memiliki share batu bara dan gas terbesar dalam bauran biaya input adalah industry bahan kimia dan barang dari bahan kimia serta
industry barang galian bukan logam.
Share batubara Share gas thd Jumlah biaya Listrik, Bahan
KBLI 2 Sewa peralatan
No Sektor thd total biaya total biaya input Bahan baku (%) Bakar, dan Air Lainnya (%)
digit (%)
input (%) input (%) (Rp Miliar) (%)
1 10 Makanan 0.12 0.16 1,124,613 88.8 1.5 0.2 9.4
2 11 Minuman 0.03 0.34 36,153 71.4 3.0 0.2 25.3
3 12 Pengolahan tembakau 0.00 0.03 78,233 93.0 0.7 0.2 6.2
4 13 Tekstil 0.64 0.12 255,753 78.5 4.4 0.1 17.0
5 14 Pakaian jadi 0.19 0.01 121,752 77.3 2.4 1.4 19.0
6 15 Kulit, barang dari kulit dan alas kaki 0.02 0.03 103,741 32.5 9.3 42.9 15.3
7 16 Kayu, barang dari kayu dan gabus 0.08 0.01 54,542 81.6 5.3 0.2 12.8
8 17 Kertas dan barang dari kertas 0.52 0.67 170,161 82.9 2.4 0.2 14.5
9 18 Pencetakan dan reproduksi media rekaman 0.26 0.01 38,140 85.9 1.5 0.6 12.0
19 Produk dari batubara dan pengilangan minyak 0.00 0.34 209,533 83.2 0.5 0.0 16.3
10
bumi
11 20 Bahan kimia dan barang dari bahan kimia 0.75 1.86 395,425 80.1 4.7 0.3 15.0
12 21 Farmasi, produk obat kimia dan obat tradisional 0.03 0.24 48,110 67.4 1.7 0.2 30.7
13 22 Karet, barang dari karet, dan plastik 0.06 0.14 196,185 86.8 2.6 0.5 10.1
14 23 Barang galian bukan logam 4.45 1.21 212,009 64.3 13.9 0.4 21.4
15 24 Logam dasar 0.08 0.23 243,220 87.6 2.0 0.1 10.3
16 25 Barang logam bukan mesin dan peralatan 0.04 0.31 81,950 86.9 1.9 0.3 10.9
17 26 Komputer, elektronik dan optik 0.00 0.04 96,025 85.5 0.9 0.2 13.4
18 27 Peralatan listrik 0.00 0.10 115,024 83.5 1.0 0.2 15.4
19 28 Mesin dan perlengkapan ytdl 0.05 0.21 77,429 82.3 1.5 0.3 16.0
20 29 Kendaraan bermotor, trailer dan semi trailer 0.00 0.34 282,447 77.2 2.2 0.3 20.3
21 30 Alat angkutan lainnya 0.00 0.22 117,827 85.9 1.3 0.3 12.5
22 31 Furnitur 0.00 0.01 32,589 85.2 1.7 0.3 12.8
23 32 Pengolahan lainnya 0.05 0.10 28,326 86.5 1.4 0.2 11.9
33 Jasa reparasi dan pemasangan mesin dan 0.00 0.06 12,830 71.2 12.4 0.2 16.3
24
peralatan
Sumber: Analisis tim OCE, data diolah
 Estimasi peningkatan biaya input industry dengan porsi batubara terbesar
Berdasarkan estimasi kami, industri semen berpotensi megnalami kenaikan biaya input sebesar 0.25%.
Catatan: Kenaikan biaya input dihitung per 1 dollar kenaikan harga batubara relatif terhadap harga batubara 2019. Harga batubara 2019: USD 78.09
Kenaikan biaya
Share batubara
Jumlah biaya Listrik, Bahan Sewa peralatan input akibat
Rank KBLI 4 digit Sektor thd total biaya Bahan baku (%) Lainnya (%)
input (Rp Miliar) Bakar, dan Air (%) (%) harga batubara
input (%)
(%)
1 2394 Industri Semen, Kapur Dan Gips 19.82 39,195 32.3 46.0 0.8 20.9 0.254
2 2391 Industri Barang Refraktori (Tahan Api) 15.98 6,550 31.9 42.1 0.4 25.5 0.205
3 2030 Industri Serat Buatan 4.50 34,903 74.4 13.1 0.0 12.4 0.058
4 2392 Industri Bahan Bangunan Dari Tanah Liat/Keramik 3.45 15,828 55.7 19.1 0.2 25.1 0.044
5 1709 Industri Barang Dari Kertas Dan Papan Kertas Lainnya 2.15 24,139 82.5 6.1 0.6 10.9 0.027
6 2829 Industri Mesin Keperluan Khusus Lainnya 1.70 2,035 74.8 6.5 1.7 17.0 0.021
7 2012 Industri Pupuk Dan Bahan Senyawa Nitrogen 1.69 48,859 67.0 19.2 0.8 13.1 0.021
Industri Kopra, Minyak Mentah Dan Minyak Goreng
8 1042 1.51 16,132 80.2 9.1 0.2 10.5 0.019
Kelapa
9 1313 Industri Penyelesaian Akhir Tekstil 1.04 40,020 80.7 4.3 0.1 14.9 0.013
10 1312 Industri Pertenunan Tekstil 0.95 81,411 71.6 4.0 0.1 24.3 0.012
11 1399 Industri Tekstil Lainnya Ytdl 0.76 19,501 82.7 3.5 0.2 13.7 0.009
12 1391 Industri Kain Rajutan Dan Sulaman 0.59 8,463 89.2 2.0 0.0 8.8 0.007
Industri Perlengkapan Pakaian Yang Utamanya
13 1413 0.59 11,103 70.9 3.1 0.2 25.8 0.007
Terbuat Dari Tekstil
14 1077 Industri Bumbu-Bumbuan Dan Produk Masak Lainnya 0.53 46,485 81.4 3.0 0.2 15.4 0.006
Industri Pembuatan Barang Tekstil, Bukan Pakaian
15 1392 0.49 8,272 81.1 3.0 0.4 15.5 0.006
Jadi
16 2021 Industri Pestisida Dan Produk Agrokimia Lainnya 0.41 3,704 85.5 2.2 0.3 12.1 0.005
17 1702 Industri Kertas Dan Papan Kertas 0.37 54,166 88.1 1.5 0.2 10.3 0.004
18 2399 Industri Barang Galian bukan logam lainnya 0.34 7,928 77.8 4.4 0.2 17.6 0.004
19 1072 Industri Gula 0.30 38,195 88.3 2.6 0.0 9.1 0.003
20 2029 Industri Barang Kimia Lainnya Ytdl 0.29 47,571 76.4 3.0 0.4 20.3 0.003
Sumber: Analisis tim OCE, data diolah
Estimasi peningkatan biaya input industri dengan porsi bbm terbesar
Berdasarkan estimasi kami, industri media rekaman berpotensi mengalami kenaikan biaya input sebesar 0,28%.
Catatan: Kenaikan biaya input dihitung per 1 dollar kenaikan harga minyak terhadap harga minyak 2019. Harga minyak 2019: USD 64.6
Share bbm thd Kenaikan biaya
Jumlah biaya Listrik, Bahan Sewa peralatan
Rank KBLI 4 digit Sektor total biaya input Bahan baku (%) Lainnya (%) input akibat harga
input (Rp Miliar) Bakar, dan Air (%) (%)
(%) minyak (%)
1 1820 Reproduksi Media Rekaman 17.99 88 74.1 18.6 0.3 7.1 0.28
2 2513 Industri Generator Uap, Bukan Ketel Pemanas 8.48 165 47.1 13.0 0.0 39.9 0.13
3 2394 Industri Semen, Kapur Dan Gips 6.42 39,195 32.3 46.0 0.8 20.9 0.10
4 3311 Reparasi Produk Logam Pabrikasi 6.13 560 59.7 10.4 2.0 27.9 0.10
5 2391 Industri Barang Refraktori (Tahan Api) 4.19 6,550 31.9 42.1 0.4 25.5 0.07
6 2399 Industri Barang Galian bukan logam lainnya 2.95 7,928 77.8 4.4 0.2 17.6 0.05
7 1621 Industri Kayu Lapis, Veneer Dan Sejenisnya 2.59 30,482 79.6 7.7 0.2 12.6 0.07
8 1102 Industri Minuman Beralkohol Hasil Fermentasi Anggur 2.42 498 56.6 4.6 0.7 38.1 0.04
Dan Hasil Pertanian Lainnya
9 2599 Industri Barang Galian Bukan Logam Lainnya 2.15 8,041 74.8 4.4 0.6 20.1 0.03
10 2930 Industri Suku Cadang Dan Aksesori Kendaraan Bermotor 1.77 138,280 73.3 4.1 0.5 22.1 0.03
Roda Empat Atau Lebih
11 2431 Industri Pengecoran Besi Dan Baja 1.67 15,932 79.1 4.3 0.0 16.6 0.03
12 2420 Industri Logam Dasar Mulia Dan Logam Dasar Bukan Besi 1.59 79,020 83.7 3.7 0.1 12.6 0.02
Lainnya
13 1910 Industri Produk Dari Batu Bara 1.58 28 89.1 2.3 0.0 8.6 0.02
14 3011 Industri Pembuatan Kapal, Perahu Dan Struktur 1.54 9,220 66.0 4.1 0.7 29.2 0.03
Bangunan Terapung
15 3320 Instalasi/Pemasangan Mesin Dan Peralatan Industri 1.42 63 44.1 4.9 0.2 50.8 0.02
16 2593 Industri Alat Potong, Perkakas Tangan Dan Peralatan 1.29 1,166 76.9 6.3 0.6 16.3 0.02
Umum
17 2825 Industri Mesin Pengolahan Makanan, Minuman Dan 1.18 89 76.1 3.9 0.1 19.9 0.02
Tembakau
18 2829 Industri Mesin Keperluan Khusus Lainnya 1.18 2,035 74.8 6.5 1.7 17.0 0.02
19 1039 Industri Pengolahan Dan Pengawetan Lainnya Buah- 1.17 830 91.2 4.6 0.1 4.1 0.02
Buahan Dan Sayuran
20 3092 Industri Sepeda Dan Kursi Roda 1.10 2,370 64.0 9.0 4.0 23.1 0.02
Sumber: Analisis tim OCE, data diolah
 Estimasi peningkatan biaya input industri dengan porsi gas terbesar
Berdasarkan estimasi kami, industri keramik rekaman berpotensi mengalami kenaikan biaya input sebesar 6,43%
Catatan: Kenaikan biaya input dihitung per 1 dollar kenaikan harga gas terhadap harga gas 2019. Harga gas 2019: USD 2.46
Kenaikan biaya
Share gas alam Listrik, Bahan
Jumlah biaya Sewa peralatan input akibat
Rank KBLI 4 digit Sektor thd total biaya Bahan baku (%) Bakar, dan Air Lainnya (%)
input (Rp Miliar) (%) kenaikan harga
input (%) (%)
gas (%)
Industri Barang Tanah Liat/Keramik Dan Porselen
1 2393 15.84 2,557 51.2 21.4 1.0 26.5 6.43
Bukan Bahan Bangunan
2 2012 Industri Pupuk Dan Bahan Senyawa Nitrogen 12.92 48,859 67.0 19.2 0.8 13.1 5.24
3 2312 Industri Barang Dari Kaca 10.29 6,753 52.7 16.1 1.0 30.1 4.18
4 2392 Industri Bahan Bangunan Dari Tanah Liat/Keramik 7.32 15,828 55.7 19.1 0.2 25.1 2.97
Industri Alat Potong, Perkakas Tangan Dan Peralatan
5 2593 1.96 1,166 76.9 6.3 0.6 16.3 0.79
Umum
Industri Barang Dari Kertas Dan Papan Kertas
6 1709 1.55 24,139 82.5 6.1 0.6 10.9 0.63
Lainnya
7 1071 Industri Produk Roti Dan Kue 1.17 20,982 70.6 4.0 0.7 24.6 0.47
8 2790 Industri Peralatan Listrik Lainnya 1.03 4,681 90.0 1.7 0.0 8.2 0.42
9 1052 Industri Pengolahan Susu Bubuk Dan Susu Kental 0.99 16,380 46.1 5.9 6.5 41.5 0.40
10 2611 Industri Tabung Elektron Dan Konektor Elektronik 0.94 4,307 78.6 2.6 0.9 17.8 0.38
11 3220 Industri Alat Musik 0.83 2,971 83.1 3.0 0.2 13.7 0.34
12 1701 Industri Bubur Kertas, Kertas Dan Papan Kertas 0.80 91,857 79.9 2.0 0.1 17.9 0.32
13 1079 Industri Produk Makanan Lainnya 0.73 23,471 83.1 2.3 0.1 14.5 0.30
14 1104 Industri Minuman Ringan 0.73 14,024 70.2 3.4 0.2 26.2 0.30
15 1393 Industri Karpet Dan Permadani 0.72 11,205 71.6 2.4 0.4 25.6 0.29
Industri Suku Cadang Dan Aksesori Kendaraan
16 2930 0.68 138,280 73.3 4.1 0.5 22.1 0.28
Bermotor Roda Empat Atau Lebih
17 2029 Industri Barang Kimia Lainnya Ytdl 0.67 47,571 76.4 3.0 0.4 20.3 0.27
Industri Bumbu-Bumbuan Dan Produk Masak
18 1077 0.66 46,485 81.4 3.0 0.2 15.4 0.27
Lainnya
19 2391 Industri Barang Refraktori (Tahan Api) 0.59 6,550 31.9 42.1 0.4 25.5 0.24
20 2511 Industri Barang Logam Siap Pasang Untuk Bangunan 0.55 24,912 90.4 1.4 0.2 8.0 0.22
Sumber: Analisis tim OCE, data diolah Catatan: tulisan berwarna merah merupakan industri yang mendapatkan insentif berupa harga gas sebesar USD 6 / MMBTU
E. SPECIFIC CASE: CPO SECTOR
 Kondisi supply minyak nabati global diperkirakan membaik pada 2022
Supply dan Demand Minyak Nabati Global (Juta Ton)
Oilseed Feb 2022
Growth Growth
Keterangan 17/18 18/19 19/20 20/21 Delta 20/21F 21/22F Delta 21/22F
(% yoy) (% yoy)
Prod. CPO 70.5 74.1 72.9 73.0 0.1 0.1 75.5 2.5 3.4
Cons. CPO 66.0 71.2 71.3 73.2 1.9 2.6 73.9 0.7 0.9
End Inv. CPO 12.4 13.7 14.1 13.4 -0.7 -5.0 13.4 0.1 0.4

Prod. Soyabean Oil 55.1 56.0 58.5 59.2 0.7 1.1 60.3 1.1 1.9
Cons. Soyabean Oil 54.4 55.2 57.2 58.9 1.7 3.0 60.2 1.3 2.3
End Inv. Soyabean Oil 4.0 4.4 4.8 4.4 -0.5 -9.4 3.7 -0.6 -14.5

Prod. Rapeseed Oil 28.1 27.8 28.1 29.2 1.1 3.8 28.3 -0.9 -2.9
Cons. Rapeseed Oil 28.9 28.2 28.1 28.4 0.3 1.1 28.9 0.5 1.6
End Inv. Rapeseed Oil 3.4 2.9 2.8 3.4 0.6 21.3 2.6 -0.8 -23.5

Prod. Sunfl ower 18.6 19.6 21.2 19.1 -2.1 -9.9 22.1 3.0 15.5
Cons. Sunfl ower 17.5 18.1 19.0 18.5 -0.5 -2.6 20.5 2.0 10.9
End Inv. Sunfl ower 2.5 2.1 2.6 1.7 -0.9 -34.4 2.1 0.4 23.8

Prod. Others 26.2 26.2 26.5 26.0 -0.5 -1.9 27.1 1.1 4.1
Cons. Others 42.3 43.7 45.1 44.7 -0.4 -0.8 47.3 2.6 5.9
End Inv. Others 5.5 4.9 5.4 4.1 -1.3 -23.7 4.3 0.2 5.4
61
Source: USDA – Oilseed
 Ukraina dan Russia adalah produsen utama sunflower oil global
Invasi Russia ke Ukraina berpotensi mengganggu supply sunflower global yang pada akhirnya menyebabkan demand
minyak nabati lainnya meningkat

Top 5 Produsen Minyak Nabati Global (Juta Ton)

CPO Soyoil Rapeoil Sunflower Oil

8% 12%
2% 19% 18%
2%
4% 28% 5%
31% 33%
4% 6%
5%

25% 12%
59%
13% 18%

20%
13% 22%
15% 26%

Indonesia Malaysia Thailand China USA Brazil EU China India Ukraine Russia EU
Colombia Nigeria Others Argentina EU Others Canada Japan Others Argentina Turkey Others

62
Source: USDA – Oilseed
 Konsumsi CPO Rusia hanya 1.4% dari total konsumsi global
Share ekspor CPO Indonesia ke Rusia dan Ukraina hanya 3.3%. Artinya penurunan permintaan CPO dari wilayah tersebut kemungkinan tidak
akan terlalu besar.

Konsumsi CPO Global (Juta Ton) Negara Tujuan Ekspor CPO Indonesia

Indonesia Volume (Juta Ton) Share (%)

16.0
India 8.1 17.6
India 4.6
China 6.9
China 15.0
EU 6.3 3.9
Pakistan Pakistan 9.6
3.5 2.5
Malaysia 3.4 Spain 4.3
1.1
Thailand 2.5 4.2
Malaysia 1.1
Nigeria 1.8
Bangladesh 4.0
USA 1.0
1.6
Bangladesh Egypt 1.0 3.7
1.4
Philippines 1.2 Italy 0.9 3.6
Colombia 1.2 USA 3.5
0.9
Egypt 1.2 Myanmar 0.8 3.3
Russia 1.1
Vietnam Russia 0.6 2.4
1.0
Other 16.9 Lainnya 7.5 28.9

2020/21 2021/22 2019 2020 2019

Sumber: Trademap, BPS 63
Harga CPO meningkat tajam dalam beberapa hari terakhir hingga mencapai
level tertinggi sepanjang masa
Pergerakan Harga CPO Harian (USD/Ton) Perkembangan Harga Rata-Rata CPO FOB Malaysia (USD/ton)
1700
1647 1500
1600 1400
1300
1500 1200
1100
1400 1000
900
800
1300
700
600
1200 500
400
1100

Jul-15
Oct-15

Jul-16
Oct-16

Jul-17
Oct-17

Jul-18
Oct-18

Jul-19
Oct-19

Jul-20
Oct-20

Jul-21
Oct-21
Apr-15

Apr-16

Apr-17

Apr-18

Apr-19

Apr-20

Apr-21
Jan-15

Jan-16

Jan-17

Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21

Jan-22
1000 Monthly Average Yearly Average

900 Perbandingan Forecast Harga CPO (USD/Ton)

Sumber Periode 2020 2021 2022F 2023F

800
1-Dec OCE Feb-22 985 750
1-Apr
1-Feb

1-Aug

1-Sep
1-Jan

1-Jul

1-Nov
1-May

1-Jun

1-Oct
1-Mar

Bloomberg Feb-22 669 1075 1160 793

2021 2022 Bloomberg Dec-21 875 720
Bloomberg Sep-21 850

Asumsi kurs USD/MYR 4.1 64

Sumber: Bloomberg
 Kenaikan harga CPO didorong oleh kenaikan harga minyak mentah
Ketegangan di Rusia dan Ukraina dapat meningkatkan harga minyak yang akan memicu kenaikan harga komoditas lainnya seperti CPO

Perkembangan Harga CPO (FOB Malaysia) (USD/ton) dengan Elastisitas Harga Minyak dan CPO
Crude Oil (USD/Barrel)
1600.0 100.0
Elastisitas harga minyak dan CPO adalah 0.69
90.0 Artinya setiap kenaikan 1% harga minyak akan
1400.0
menyebabkan kenaikan harga CPO sebesar 0.69%
80.0
3.2
1200.0
70.0
3.0
1000.0
60.0

2.8
800.0 50.0

Log CPO
40.0 2.6 y = 0.6935x + 1.5384
600.0
R² = 0.6121
30.0
2.4
400.0
20.0
2.2
200.0
10.0

2.0
0.0 0.0
1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 2.2 2.4
Jul-16
Oct-16

Jul-17
Oct-17

Jul-18
Oct-18

Jul-19
Oct-19

Jul-20
Oct-20

Jul-21
Oct-21
Apr-16

Apr-17

Apr-18

Apr-19

Apr-20

Apr-21
Jan-16

Jan-17

Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21

Jan-22

Log OIl
CPO (USD/ton) - LHS Oil (USD/barrel) - RHS
65
Sumber: Bloomberg
 Kenaikan harga CPO juga disebabkan oleh kenaikan harga Soy Oil sebagai produk
substisusinya
Harga soybean meningkat karena produksi Brazil dan Argentina yang menurun akibat kekeringan dan peningkatan permintaan dari China untuk
peternakan babinya
Perkembangan Harga CPO (FOB Malaysia) (USD/ton) Produksi Babi China (Juta Ton)
dengan Soyoil (cent USD/lbs) 800 45
1600 0.70 750 40
700 35
0.65 650 30
1400 600 25
0.60 550 20 Production
500 15 Stock Bulanan
0.55 450 10
1200
400 5
0.50 350 0

Apr-18

Oct-18

Apr-19

Oct-19

Apr-20

Oct-20

Apr-21
Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21
Jul-18

Jul-19

Jul-20

Jul-21
1000 0.45

0.40 Impor Soybean China (Juta Ton)

800
0.35 14

12
0.30
600 10

8
0.25 Brazil
6 USA
400 0.20 4 Total impor
Apr-16

Apr-17

Apr-18

Apr-19

Apr-20

Apr-21
Oct-16

Oct-17

Oct-18

Oct-19

Oct-20

Oct-21
Jan-16

Jan-17

Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21

Jan-22
Jul-16

Jul-17

Jul-18

Jul-19

Jul-20

Jul-21

0
CPO (USD/ton) - LHS Soyoil (Usd/lb) - RHS

Nov-18

Nov-19

Nov-20
Jul-18

Jul-19

Jul-20

Jul-21
Sep-18

Sep-19

Sep-20

Sep-21
Mar-18
May-18

Mar-19
May-19

Mar-20
May-20

Mar-21
May-21
Jan-18

Jan-19

Jan-20

Jan-21
Source: Bloomberg 66
Kesimpulan dampak invasi Rusia ke Ukraina pada sektor CPO
1. Supply minyak nabati global, termasuk CPO dan soyoil, masih belum optimal pada awal 2022.

2. Di sisi lain, demand minyak nabati terus meningkat seiring perbaikan ekonomi global. Demand soybean di China juga
kembali meningkat seiring program pemulihan produksi babi.

3. Ketidakseimbangan antara supply dan demand minyak nabati global menjadi faktor fundamental meningkatnya harga
minyak nabati sejak pertengahan 2020.

4. Konsumsi CPO Rusia hanya 1.4% dari konsumsi global. Sehingga jika terjadi gangguan supply ke sana seharusnya tidak
akan terlalu menggangu harga CPO global.

5. Rusia dan Ukraina bukanlah pasar ekspor CPO Indonesia yang besar.

6. Ketegangan di Rusia dan Ukraina dapat meningkatkan harga minyak global, mengingat Rusia adalah salah satu produsen
minyak.

7. Kenaikan harga minyak dapat mendorong kenaikan harga CPO dan komoditas-komoditas lainnya. Elastisitas harga minyak
terhadap CPO adalah sekitar 0.69. Artinya setiap kenaikan 1% harga minyak, dapat meningkatkan harga CPO sebesar
0.69%

67
TERIMAKASIH
 DISCLAIMER

This material is for information only, and we are not soliciting any action based upon it. This report is not
to be construed as an offer to sell or the solicitation of an offer to buy any security in any jurisdiction
where such an offer or solicitation would be illegal. The information herein has been obtained from
sources believed to be reliable, but we do not warrant that it is accurate or complete, and it should not
be relied upon as such. Opinion expressed is our current opinion as of the date appearing on this material
only, and subject to change without notice. It is intended for the use by recipient only and may not be
reproduced or copied/photocopied or duplicated or made available in any form, by any means, or
redistributed to others without written permission of PT Bank Mandiri Tbk. Additional information is
available upon request. For further information please contact: Office of Chief Economist, Phone (021)
524 5516/5272 or Facsimile (021) 521 0430.

69