Bab I Lengkap OK

PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN,
DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR
FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2010-2018
SKRIPSI
Diajukan Untuk Memenuhi Persyaratan Guna Memperoleh
Gelar Sarjana Ekonomi Program Studi Manajemen
Oleh :
Kusriana Puspitasari
NIM. 0161029193
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI

DEWANTARA
BOGOR
2020
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI (STIE) DEWANTARA
PROGRAM STUDI S1 MANAJEMEN
KONSENTRASI MANAJEMEN AKUNTANSI
LEMBAR PERSETUJUAN
NAMA : KUSRIANA PUSPITASARI
NIM : 0161029193
PROGRAM STUDI : MANAJEMEN
JUDUL SKRIPSI : PENGARUH STRUKTUR MODAL,

UKURAN PERUSAHAAN,
PROFITABILITAS TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR
SUB SEKTOR FARMASI YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PERIODE 2010-2018
Bogor, 11 Mei 2020
Pembimbing
MUHLIS, S.PT., MM.
i
STIE DEWANTARA
Program Studi Manajemen
Konsentrasi:
Manajemen Akuntansi
PERNYATAAN :
Seluruh isi / Materi Skripsi ini menjadi tanggung jawab penulis

sepenuhnya.
Bogor, 11 Mei 2020

Penulis
NIM.: 0161029193
ii
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI (STIE) DEWANTARA
PROGRAM STUDI S1 MANAJEMEN
KONSENTRASI MANAJEMEN AKUNTANSI
LEMBAR PENGESAHAN
NAMA : KUSRIANA PUSPITASARI

NIM : 0161029193
PROGRAM STUDI : MANAJEMEN
JUDUL SKRIPSI : PENGARUH STRUK TUR MODAL,
UKURAN PERUSAHAAN,
PROFITABILITAS TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR
SUB SEKTOR FARMASI YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA PERIODE 2010-2018
Telah dipertahankan dihadapan Sidang Penguji Skripsi Program Studi

Strata Satu Manajemen STIE Dewantara Bogor, pada :
Hari :
Tanggal :
Jam :
Dan dinyatakan LULUS
PANITIA PENGUJI SKRIPSI
Ketua Sidang : ……………………..…... (………………..)
Penguji Ahli : ………………………..... (………………..)
Dosen Pembimbing : MUHLIS, S.PT., MM. (………………..)
iii
RIWAYAT HIDUP
Nama : Kusriana Puspitasari

Tempat / tanggal lahir : Ponorogo / 10 September 1983
Alamat : Jl. Raya Condet No. 35 Kel. Batu Ampar
Kec. Kramat Jati Jakarta Timur
Agama : Islam
Nama Ayah : Kusri
Nama Ibu : Mistri
Riwayat Pendidikan : SDN Kertosari 2 tahun 1990 – 1996
SMPN 1 Ponorogo tahun 1996 – 1999
SMUN 1 Ponorogo tahun 1999 - 2002
Riwayat Pekerjaan : Tahun 2003 s.d 2007 PT. Ranar Raya
sebagai administrasi
Tahun 2008 s.d sekarang di SMPN 154

Jakarta sebagai Staf Tata Usaha
Penulis
iv
MOTTO :
“ Barang Siapa Yang Keluar Rumah Untuk Mencari Ilmu, maka Ia berada di
Jalan Allah hingga Ia pulang”. HR. Tirmidzi
“ Bukanlah Ilmu Yang Semestinya Mendatangimu, Tetapi Kamulah Yang

Seharusnya Mendatangi Ilmu Itu”.
“Karunia Allah Yang Paling Lengkap Adalah Kehidupan Yang Didasarkan

Pada Ilmu Pengetahuan”. Ali Bin Abi Thalib
KATA PENGANTAR
v
Puji syukur Penulis panjatkan kehadirat Allah SWT atas segala limpahan
rahmat, hidayah, dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi
ini dengan judul “PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN
PERUSAHAAN, PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR FARMASI YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2018” guna
untuk memenuhi sebagian persyaratan dalam memperoleh gelar Sarjana Ekonomi
(SE) Jurusan Manajemen Akuntansi Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Dewantara.
Penulis menyadari bahwa skripsi ini sangat sulit terwujud sebagaimana yang
diharapkan, tanpa bimbingan dan bantuan serta do’a yang diberikan oleh beberapa
pihak. Oleh karena itu, dalam kesempatan ini penulis sampaikan ucapan terima
kasih dan rasa hormat kepada:
1. Ibu Dr. Dra Yasminar Ilyas, M.Si., selaku ketua STIE Dewantara;
2. Bapak Wawan Hari Subagyo, S.TP., MM., selaku Ketua Program Studi S1
Manajemen;
3. Bapak Muhlis, S.PT., MM., selaku Dosen Pembimbing yang telah bersedia
untuk meluangkan waktu dan pikiran untuk membimbing serta memberi
masukan dan motivasi dalam penyusunan skripsi ini hingga dapat
terselesaikan sesuai dengan harapan. Terima kasih banyak atas waktu, ilmu,
bimbingan serta perhatiannya yang telah diberikan;
4. Para Dosen dan staff STIE Dewantara Program Studi S1 Manajemen;
5. Kedua orang tua, mertua, adik adik beserta seluruh keluarga besar saya,
terima kasih atas do’a, dukungan, perhatian serta pengertiannya;
6. Suami dan kedua anak saya yang tercinta dan tersayang yang selalu
memberikan cinta kasih nya, doa’, dukungan dan motivasi yang begitu luar
biasa selama perkuliahan dan penyusunan skripsi ini;
7. Teman-teman Angkatan yang selalu berbagi ilmu dan pengalaman, dan
seluruh teman-teman lain yang tidak dapat dicantumkan satu-persatu, atas
motivasi dan bantuan yang telah diberikan dalam penyusunan skripsi ini;
8. Teman-teman di SMP Negeri 154 yang telah memberikan do’a, dukungan
dan motivasinya selama penyusunan skripsi ini;
9. Kepada semua pihak-pihak yang telah mendukung dan membantu selama
perkuliahan dan penyusunan skripsi ini yang tidak dapat disebutkan satu
persatu.
Penulis menyadari bahwa masih terdapat kekurangn yang harus disempurnakan
dari skripsi ini. Oleh karena itu, Penulis memohon maaf yang sebesar-besarnya
dan membuka diri untuk segala kritikan dan saran yang dapat memberikan
manfaat bagi kepentingan di masa depan.
Bogor, 11 Mei 2020

Penulis
DAFTAR ISI
vi
Halaman
Halaman Judul
Lembar Persetujuan Skripsi.............................................................................. i
Pernyataan......................................................................................................... ii
Lembar Pengesahan Skripsi.............................................................................. iii
Daftar Riwayat Hidup....................................................................................... iv
Motto................................................................................................................. v
Kata Pengantar.................................................................................................. vi
Daftar Isi........................................................................................................... vii
Daftar Tabel...................................................................................................... ix
Daftar Gambar.................................................................................................. x
Daftar Lampiran................................................................................................ xi
Abstark.............................................................................................................. xii
BAB I PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang.......................................................................... 1
1.2 Ruang lingkup Masalah............................................................. 4
1.3 Rumusan Masalah..................................................................... 5
1.4 Tujuan Penelitian....................................................................... 5
1.5 Manfaat Penelitian..................................................................... 6
1.6 Sistematika Penulisan................................................................ 7
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori.......................................................................... 9
2.1.1 Nilai Perusahaan............................................................... 9
2.1.1.1 Faktor-faktor yang mempengaruhi Nilai
Perusahaan......................................................... 10
2.1.1.2 Pendekatan Analisis Rasio................................. 12
2.1.2 Struktur Modal................................................................. 13
2.1.2.1 Faktor-faktor yang mempengaruhi Struktur
Modal................................................................. 15
2.1.2.2 Pendekatan Analisis Rasio................................. 16
2.1.3 Ukuran Perusahaan........................................................... 17
2.1.4 Profitabilitas..................................................................... 19
2.1.4.1 Rasio – rasio Profitabilitas................................. 20
2.2 Kajian Penelitian Terdahulu...................................................... 22
2.3 Definisi Operasional.................................................................. 25
2.4 Kerangka Pemikiran.................................................................. 25
2.5 Hipotesa Penelitian.................................................................... 26
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian.......................................................................... 28
3.2 Variabel Penelitian ................................................................... 28
3.2.1 Variabel Dependen........................................................... 28
3.2.2. Variabel Independen....................................................... 29
3.3 Lokasi dan Waktu Penelitian ................................................... 31
3.4 Objek Penelitian........................................................................ 31
3.5 Populasi dan Sampel................................................................. 31
3.6 Teknik Pengumpulan Data........................................................ 33
3.7 Teknik Analisis Data................................................................. 34
vii
3.7.1 Statistik Deskriptif........................................................... 34
3.7.2 Analisis Regresi Linear Berganda Model Data Panel...... 35
3.7.3 Pemilihan Model Analisis Regresi Data Panel................ 36
3.8 Uji Asumsi Klasik..................................................................... 37
3.7 Uji Hipotesa.............................................................................. 39
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Perusahaan................................................... 42
4.1.1 Darya Varia Laboratoria Tbk........................................... 42
4.1.2 Kimia Farma Tbk............................................................. 44
4.1.3 Kalbe Farma Tbk.............................................................. 46
4.1.4 Merck Tbk........................................................................ 49
4.1.5 Pyridam Farma Tbk......................................................... 51
4.1.6 Tempo Scan Pacifik Tbk.................................................. 53
4.2 Hasil Penelitian......................................................................... 55
4.2.1 Analisis Deskriptif........................................................... 55
4.2.2 Analisis Regresi Data Panel............................................. 58
4.3 Uji Asumsi Klasik..................................................................... 62
4.3.1 Uji Heterokedastasitas...................................................... 62
4.3.2 Uji Multikolinieritas......................................................... 63
4.4 Uji Hipotesa.............................................................................. 63
4.5 Pembahasan............................................................................... 66
4.5.1 Pengaruh Struktur Modal (DER) terhadap Nilai
Perusahaan (PBV)............................................................ 66
4.5.1 Pengaruh Struktur Modal (DER) terhadap Nilai
Perusahaan (PBV)............................................................ 67
4.5.3 Pengaruh Profitabilitas (ROE) terhadap Nilai
Perusahaan (PBV)............................................................ 67
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan............................................................................... 68
5.2 Saran.......................................................................................... 69
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN-LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
viii
Halaman
1. Tabel 3.1. Jumlah Populasi dan Sampel................................................ 33
2. Tabel 3.2. Daftar perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang
Menjadi sampel penelitian.................................................... 33
3. Tabel 4.1. Hasil Analisis Deskripsi....................................................... 56
4. Tabel 4.2. Hasil Uji Chow..................................................................... 59
5. Tabel 4.3. Hasil Uji Hausman............................................................... 60
6. Tabel 4.4. Pengujian Regresi Linier Berganda Model Data Panel........ 61
7. Tabel 4.5. Hasil Uji Heterokedastasitas................................................ 62
8. Tabel 4.6. Hasil Uji Multikolinieritas.................................................... 63
9. Tabel 4.7. Nilai Statistik dari Uji F, Uji t dan Koefisian Determinasi. . 64
ix
DAFTAR GAMBAR
Halaman
1. Gambar 1.1. Pergerakan Nilai Perusahaan................................................ 2
2. Gambar 2.1. Kerangka Pemikiran............................................................. 26
3. Gambar 4.1. Struktur Organisasi DVLA Tbk........................................... 43
4. Gambar 4.2. Struktur Organisasi Kimia Farma Tbk................................. 45
5. Gambar 4.3. Struktur Organisasi Kalbe Farma Tbk.................................. 47
6. Gambar 4.4. Struktur Organisasi MERCK Tbk........................................ 50
7. Gambar 4.5. Struktur Organisasi Pyridam Farma Tbk.............................. 52
8. Gambar 4.6. Struktur Organisasi Tempo Scan Pacifik Tbk...................... 54
x
DAFTAR LAMPIRAN
Halaman
1. Lampiran 1 Daftar Kriteria Sampel Perusahaan........................................ xiii
2. Lampiran 2 Perhitungan PBV Sampel Periode 2010-2018....................... xiv
3. Lampiran 3 Perhitungan DER Sampel Periode 2010-2018....................... xvi
4. Lampiran 4 Perhitungan SIZE Sampel Periode 2010-2018....................... xviii
5. Lampiran 5 Perhitungan ROE Sampel Periode 2010-2018....................... xx
6. Lampiran 6 Data PBV, DER, SIZE dan ROE........................................... xxii
7. Lampiran 7 Hasil Statistik Deksriptif........................................................ xxiii
8. Lampiran 8 Common Effect Model (CEM)............................................... xxiv
9. Lampiran 9 Fixed Effect Model (FEM)..................................................... xxv
10. Lampiran 10 HASIL UJI CHOW.............................................................. xxvi
11. Lampiran 11 Random Effect Model (REM).............................................. xxvii
12. Lampiran 12 HASIL UJI HOUSMAN......................................................xxviii
13. Lampiran 13 Pengujian Regresi Linier Berganda Model Data Panel........xxviii
14. Lampiran 14 HASIL UJI HETEROSKEDASTISITAS............................ xxix
15. Lampiran 15 HASIL UJI MULTIKOLINIERITAS.................................. xxix
16. Lampiran 16 Nilai Statistik dari Uji F, Uji t, dan Koefisien Determinasi xxx
xi
ABSTRAK
KUSRIANA PUSPITASARI. 0161029193. 2020. Pengaruh Struktur Modal,

Ukuran Perusahaan, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada
Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2010 – 2018. Skripsi. Program Studi Manajemen, Konsentrasi
Manajemen Akuntansi, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Dewantara.
Pembimbing : Muhlis, S.PT., MM.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh struktur modal,

ukuran perusahaan, dan profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Sampel dalam
penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2018. Jenis penelitian ini adalah
penelitian asosiatif kausal dan jenis data yang digunakan adalah data kauntitatif.
Data-data yang digunakan merupakan data sekunder. Data yang digunakan di
peroleh dari laporan keuangan perusahaan yang telah diaudit pada Bursa Efek
Indonesia selama periode penelitian. Populasi dari penelitian ini adalah
perusahaan-perusahaan manufaktur sub sektor farmasi periode 2010-2018, yang
berjumlah 10 perusahaan. Metode pengambilan sampel adalah purposive
sampling Jumlah sampel yang digunakan sebanyak 6 perusahaan. Metode
pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi. Teknik analisi data yang
digunakan adalah Analisis Regresi Linear Berganda Model Data Panel dengan
pendekatan Fixed Effect Model.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara parsial variabel struktur
modal berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan,
ditunjukkan dengan hasil uji signifikansi sebesar 0.1334>0.05. Variabel ukuran
perusahan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan,
ditunjukkan dengan hasil uji signifikansi sebesar 0.0018<0.05. Variabel
profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan dengan
hasil uji signifikansi sebesar 0.0374<0.05. Secara simultan variabel struktur
modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas secara bersama-sama berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan. Dari hasil penelitian diperoleh koefisien
determinasi (R2) sebesar 0.209772 ini berarti variabel nilai perusahaan dapat
dijelaskan oleh variabel struktur modal, keputusan investasi, ukuran perusahaan,
profitabilitas dan likuiditas sebesar 29.98% sedangkan sisanya 70,02% dijelaskan
oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Kata kunci : Nilai Perusahaan Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan

Profitabilitas, Fixed Effect Model.
xii
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang Penelitian
Persaingan dunia bisnis saat ini semakin meningkat. Hal ini
mengharuskan setiap perusahaan meningkatkan kinerja yang lebih baik agar
dapat bersaing dengan perusahaan lain. Bagi setiap perusahaan, kontinuitas
dan berkembangnya usaha merupakan tujuan yang selalu diusahakan untuk
dicapai. Adapun tujuan yang ingin dicapai oleh perusahaan adalah mencapai
keuntungan yang maksimal, memakmurkan pemilik perusahaan atau para
pemilik saham dan memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada
harga sahamnya. Harga saham merupakan harga yang terjadi pada saat
saham diperdagangkan di pasar (Fakhrudin dan Hadianto, 2001 dalam
Hermuningsih dan Kusuma, 2009). Harga saham yang tinggi berarti nilai
perusahaan juga tinggi. Sedangkan jika harga saham turun berarti nilai
perusahaan juga menurun. Nilai perusahaan merupakan konsep penting bagi
investor karena merupakan indikator bagi pasar menilai perusahaan secara
keseluruhan. Menurut Kismono (2011), nilai perusahaan merupakan harga
yang sanggup dibayar oleh calon pembeli jika perusahaan tersebut dijual.
Naik dan turunnya harga saham di pasar modal menunjukkan bahwa nilai
perusahaan yang tercermin pada harga saham selalu mengalami kenaikan
dan penurunan nilai dalam setiap hari, bulan atau setiap tahunnya. Berikut
adalah data statistik yang menjadi fenomena naik dan turunnya nilai
1
perusahaan yang tercermin pada harga sahamnya. Data nilai perusahaan
manufaktur sub sektor farmasi dapat dilihat dari gambar berikut :
10.00
9.00
8.00
7.00 DVLA
6.00 KAEF
5.00 KLBF
PBV
MERK
4.00
PYFA
3.00
TSPC
2.00
1.00
0.00
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Tahun
Sumber. Data diolah peneliti.2020
Gambar 1.1. Pergerakan Nilai Perusahaan
Gambar 1.1. diatas menunjukkan pergerakan naik dan turunnya harga
saham yang berdampak langsung pada nilai perusahaan untuk setiap
tahunnya. Semua perusahaan mengalami pergerakan nilai perusahaan yang
naik dan turun. Terlebih pada tahun 2015 dan 2018, banyak nilai
perusahaan farmasi mengalami penurunan. Kenaikan nilai perusahaan
tertinggi terjadi pada perusahaan Kimia Farma Tbk. sebesar 186.19% di
Tahun 2016, sementara penurunan Kimia Farma Tbk nilai perusahaan
terbesar terjadi pada perusahaan Tbk sebesar 50.30% di Tahun 2015. Hal
ini menjadi menarik untuk diteliti, apa yang menyebabkan naik dan
turunnya nilai perusahaan. Perusahaan yang mengalami penurunan nilai
perusahaan sebisa mungkin akan melakukan perbaikan, sementara
2
perusahaan yang mengalami kenaikan akan terus meningkatkan perbaikan
agar pandangan perusahaan dimata investor tetap baik.
Beberapa perusahaan mengalami kemunduran karena struktur
modal tidak mengalami penyesuaian atau suitability antara cara
pemenuhan dana dengan jangka waktu kebutuhannya. Perusahaan-
perusahaan tersebut harus menanggung modal yang besar dikarenakan
pendanaan dari unsur hutang lebih besar dari pada modal sendiri, sehingga
penggunaan dana yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan
lebih banyak menggunakan dari unsur hutang. Mengantisipasi hal tersebut,
manajer keuangan perusahaan harus berhati – hati dalam menetapkan
struktur modal yang diharapkan perusahaan dapat meningkatkan nilai
perusahaan lebih unggul dalam menghadapi persaingan bisnis, menghitung
profitabilitas dan melakukan pengelolaan struktur biaya dalam perusahaan.
Dengan perencanaan modal yang baik bukan tidak mungkin
perusahaan akan mengalami peningkatan aset (aktiva) perusahaan. Jika
aktiva suatu perusahaan sudah meningkat, itu menandakan ukuran
perusahaan sudah jauh lebih baik untuk kedepannya. Menurut beberapa
penelitian ukuran perusahaan dapat dihubungkan dengan nilai perusahaan.
Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan besar
kecilnya perusahaan menurut berbagai cara antara lain dengan total aktiva,
log size, nilai pasar saham, dan lain-lain. Ukuran perusahaan dianggap
mampu mempengaruhi nilai perusahaan karena semakin besar ukuran atau
skala perusahaan maka akan semakin mudah pula perusahaan memperoleh
sumber pendanaan baik yang bersifat internal maupun eksternal.
3
Selain melihat bagaimana manajemen perusahaan mengelola cara
mendapatkan modal dan cara melakukan investasi agar mendapatkan hasil
yang maksimal, investor juga akan melihat tingkat profit yang dihasilkan
oleh perusahaan. Profitabilitas menunjukkan tingkat keuntungan bersih
yang mampu diraih oleh perusahaan pada saat menjalankan operasinya.
Keuntungan yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah
keuntungan setelah bunga dan pajak, sehingga dengan profitabilitas yang
tinggi dapat memberikan nilai tambah kepada nilai perusahaannya yang
tercermin pada harga sahamnya. Semakin tinggi profitabilitas maka nilai
perusahaan tinggi dan semakin rendah profitabilitas maka nilai perusahaan
rendah. Semakin baik perusahaan membayar return terhadap pemegang
saham akan meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan uraian yang telah dikemukakan di atas, maka penulis
memilih judul penelitian “Pengaruh Struktur Modal, Ukuran
Perusahaan, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada
Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar Di
Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2018”.
1.2 Ruang lingkup Masalah
Ruang lingkup masalah dalam penelitian ini adalah pembahasan
faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Penelitian dilakukan
terhadap perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2010-2018.
4
1.3 Rumusan Masalah
Dalam penyusunan skripsi ini penulis merumuskan masalah yang
akan dibahas sebagai berikut :
1. Bagaimana pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Bagaimana pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan
pada perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
3. Bagaimana pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
4. Bagaimana pengaruh struktur modal, ukuran perusahaan dan
profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan farmasi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
1.4 Tujuan Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah :
1. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh struktur modal terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh ukuran perusahaan terhadap
nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang
3. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh profitabilitas terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang
5
4. Untuk mengetahui bagaimana pengaruh struktur modal, ukuran
perusahaan dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada
perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia.
1.5 Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi :
1. Perusahaan Sampel
Bagi perusahaan yang menjadi sampel dalam penelitian, hasil
penelitian ini diharapkan memberikan umpan balik yang sifatnya
empiris mengenai faktor-faktor yang perlu diperhatikan dalam
menentukan atau mengambil keputusan untuk meningkatkan nilai
perusahaan.
2. Investor atau Kreditur
Bagi investor maupun kreditur perbankan dan lembaga keuangan lain
diharapkan penelitian ini dapat memberikan gambaran dan masukan
dalam memutuskan pemberian pinjaman dan penanaman modal dalam
perusahaan.
3. Bagi Peneliti Lain
Bagi penelitian lain yang berminat melakukan kajian empiris faktor-
faktor penentu nilai perusahaan diharapkan hasil penelitian dapat
menjadi salah satu referensi.
6
4. Bagi Peneliti
Bagi peneliti, penelitian ini diharapkan dapat menjadi wahana untuk
mengimplementasikan pengetahuan konseptual yang peneliti miliki
mengenai nilai perusahaan ke dalam kondisi riil atau nyata.
1.6 Sistematika Penulisan
Dalam penulisan penilitian ini secara garis besar dapat diuraikan
secara singkat terdiri dari lima bab, dimana diantara satu bab dengan bab
lainnya saling berhubungan, uraiannya adalah sebagai berikut :
BAB I PENDAHULUAN
Dalam bab ini berisi tentang latar belakang, ruang lingkup masalah,
rumusan masalah, tujuan penelitian dan manfaat penelitian serta
sistematika penulisan.
BAB II TINJAUAN PUSTAKA
Dalam bab ini berisi tentang landasan teori, kajian penelitian
terdahulu, definisi operasional, kerangka pemikiran dan hipotesa.
BAB III METODOLOGI PENELITIAN
Dalam bab ini penulis menjelaskan mengenai cara atau metode yang
digunakan dalam menguraikan jenis penelitian, variabel penelitian, lokasi
dan waktu penelitian, objek penelitian, populasi dan sampel, teknik
pengumpulan data dan teknik analisis data.
7
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN
Bab ini berisi tentang gambaran umum lokasi penelitian, memuat
tentang objek penelitian diantaranya meliputi sejarah objek penelitian,
Struktur Organisasi Perusahaan dan Kegiatan Perusahaan (unit yang
diteliti) terkait dengan penelitian yang dilakukan. Dan berisi tentang hasil
penelitian, penjelasan hasil data dan informasi yan telah diperoleh dalam
penelitian. Data tersebut dianalisis secara sistematis, terinci, kritis sesuai
dengan kerangka pemikiran penulis dengan menggunakan teknik analisis
yang telah di tentukan dan hasil analisis selanjutnya diinterprestasikan
dalam bentuk narasi.
BAB V KESIMPULAN DAN SARAN
Bab ini berisi tentang kesimpulan yang disusun berdasarkan rumusan
sehingga menimbulkan hasil penelitian dan memberikan saran yang
mungkin membantu perusahaan dan peneliti selanjutnya.
8
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Landasan Teori
2.1.1 Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap tingkat
keberhasilan perusahaan yang terkait erat dengan harga sahamnya
(Sujoko dan Soebiantoro, 2007). Harga saham yang tinggi membuat
nilai perusahaan juga tinggi. Nilai perusahaan merupakan cerminan
dari penambahan dari jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang
perusahaan. Menurut Husnan (2014:7), nilai perusahaan merupakan
harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan
tersebut dijual. Nilai perusahaan merupakan nilai pasar dari suatu
ekuitas perusahaan ditambah nilai pasar utang. Maka dari itu, jumlah
ekuitas perusahaan ditambah dengan utang perusahaan dapat
mencerminkan nilai perusahaan (Kusumajaya, 2011). Keown dkk
(2010) menyatakan nilai perusahaan merupakan nilai pasar atas surat
berharga utang dan ekuitas perusahaan yang beredar. Nilai perusahaan
dapat dilihat melalui nilai pasar atau nilai buku perusahaan dari
ekuitasnya. Harga pasar adalah harga yang bersedia dibayar oleh
investor untuk setiap lembar saham pada pasar modal. Bagi investor
informasi tentang penilaian saham sangat diperluakan dalam melakukan
keputusan investasi di pasar modal. Terdapat tiga jenis nilai dalam
melakukan penilaian saham menurut Keown dkk (2010:240) yaitu:
9
1. Nilai Buku
Nilai buku (book value) merupakan nilai dari aset yang ditunjukkan
pada laporan posisi keuangan perusahaan. Nilai ini menggambarkan
biaya histori aset pada nilai sekarang.
2. Nilai Likuiditas
Nilai likuiditas adalah sejumlah uang yang dapat direalisasikan jika
aset di jual secara individual dan bukan sebagai bagian dari
keseluruhan perusahaan.
3. Nilai Harga Pasar
Nilai harga pasar dari suatu aset adalah nilai yang teramati untuk aset
yang ada dipasaran. Nilai ini ditentukan oleh kekuatan penawaran dan
permintaan yang berkerja sama di pasaran, dimana pembeli dan
penjual menegosiasikan harga yang diterima untuk aset tersebut.
2.1.1.1 Faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan
Banyak faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan. Menurut Atmaja
(2008), faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan yaitu struktur modal.
Kemudian menurut Harmono (2011) menyatakan bahwa kinerja keuangan
baik profitabilitas atau likuiditas memiliki hubungan kausalitas terhadap
nilai perusahaan. Sedangkan menurut Prasetyorini (2013) nilai perusahaan
dipengaruhi oleh ukuran perusahaan, price earning ratio dan profitabilitas.
Dalam penelitian ini variabel independen yang digunakan yaitu strukur
modal, ukuran perusahaan, dan profitabilitas.
10
1. Struktur Modal
Dalam suatu aktivitas bisnis, menentukan struktur modal yang tepat
merupakan tantangan bagi para eksekutif perusahaan. Karena dengan
keputusan tersebut perusahaan akan memperoleh dana dengan biaya
modal yang minimal dengan hasil yang maksimal, khususnya dalam
menciptakan nilai perusahaan. Struktur modal merupakan
perbandingan antara utang perusahaan dengan modal perusahaan.
Menurut Modigliani-Miller, dengan adanya pajak struktur modal yang
dikaitkan dengan penggunaan utang akan meningkatkan nilai
perusahaan karena biaya bunga hutang adalah biaya yang mengurangi
pembayaran pajak (Atmaja, 2008). Trade-off theory menjelaskan
bahwa jika posisi struktur modal berada di bawah titik optimal maka
setiap penambahan hutang akan meningkatkan nilai perusahaan.
Sebaliknya, setiap jika posisi struktur modal berada di atas titik
optimal maka setiap penambahan hutang akan menurunkan nilai
perusahaan Dewi dan Wirajaya (2013).
2. Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan suatu skala dimana perusahaan
diklasifikasikan menurut besar kecilnya berdasarkan total aktiva suatu
perusahaan, semakin besar total aktiva maka semakin besar pula
ukuran perusahaan tersebut. Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh
yang berbeda terhadap nilai perusahaan suatu perusahaan. Ukuran
perusahaan turut menentukan tingkat kepercayaan investor. Semakin
besar perusahaan, maka semakin dikenal oleh masyarakat yang artinya
11
semakin mudah untuk mendapatkan informasi yang akan
meningkatkan nilai perusahaan. Menurut Prasetyorini (2013) ukuran
perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai suatu perusahaan.
3. Profitabilitas
Konsep profitabilitas dalam teori keuangan sering digunakan sebagai
indikator kinerja fundamental perusahaan mewakili kinerja
manajemen. Seseuai dengan perkembangan model penelitian bidang
manajemen keuangan, umumnya dimensi profitabilitas memiliki
hubungan kasualitas dan pengaruhnya terhadap nilai perusahaan
(Harmono, 2011). Profit yang tinggi akan memberikan indikasi
prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk
ikut meningkatkan permintaan saham. Selanjutnya permintaan saham
yang meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan yang meningkat
juga.
2.1.1.2 Pendekatan Analisis Rasio
Menurut Brigham dan Houston (2013), terdapat beberapa pendekatan
analisis rasio dalam penilaian market value atau nilai perusahaan, terdiri dari
pendekatan rasio harga per arus kas, rasio nilai buku per saham, price to
book value (PBV).
1. Rasio Harga per Arus Kas
Harga per saham

Rasio Harga per Arus Kas =
arus kas pe saham
Rasio yang menunjukkan perbandingan antara harga per saham
dengan arus kas per saham. Seorang manajer harus berusaha
12
memaksimalkan arus kas yang tersedia bagi investor dalam jangka
panjang.
2. Nilai Buku per Saham
Ekuitas biasa (modal)

Nilai Buku per Saham =
Jumlah saham yang beredar
Nilai buku per saham menunjukkan nilai buku perusahaan yaitu total
aktiva dikurangi dengan total hutang (modal) yang dihitung untuk
setiap saham.
3. Price to Book Value (PBV)
Harga saham
PBV =
Nilai buku per saham
Price to Book Value adalah rasio yang menunjukkan apakah harga
saham (harga pasarnya) diperdagangkan diatas atau dibawah nilai
buku saham tersebut. Istilah teknisnya apakah saham tersebut
overvalued atau undervalued.
Pada penelitian ini, nilai perusahaan diukur dengan menggunakan (PBV)
yaitu perbandingan nilai saham dengan nilai buku per saham. PBV yang
tinggi akan meningkatkan kepercayaan pasar terhadap prospek perusahaan
dan mengindikasikan kemakmuran pemegang saham yang tinggi.
2.1.2 Struktur Modal
Struktur modal adalah pendanaan ekuitas dan utang pada sutau
perusahaan (John Wild K.R. Subramanyamdan Robert F Halsey
(2005:218)). Struktur Modal adalah perimbangan jumlah utang jangka
pendek yang bersifat permanen, utang jangka panjang, saham preferen dan
13
saham biasa (Agus Sartono (2010:225)). Menurut Mahendra (2011),
struktur modal adalah pendanaan permanen yang terdiri dari hutang jangka
panjang, saham preferen dan modal pemegang saham. Struktur modal
perusahaan secara umum terdiri atas beberapa komponen yaitu hutang
jangka panjang yaitu pertama, hutang yang masa jatuh tempo pelunasannya
lebih dari 10 tahun. Komponen ini terdiri dari hutang hipotek dan obligasi
dan kedua, modal pemegang saham terdiri dari saham preferen (preferred
stock) dan saham biasa (common stock). Sementara menurut Arviansyah
(2013), struktur modal adalah pembelanjaan permanen yang mencerminkan
perimbangan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri baik dari
sumber internal maupun eksternal.
Struktur Modal menurut Bambang Riyanto (2010:22)
“Struktur modal adalah pembelanjaan permanen dimana
mencerminkan perimbangan antara utang jangka panjang dengan modal
sendiri. Struktur modal menjadi masalah yang sangan penting bagi
perusahaan karena baik buruknya struktur modal akan dapat mempengaruhi
kondisi keuangan perusahaan yan pada akhirnya juga akan mempengaruhi
nilai perusahaan”.
Menurut Pungkas Prayogo (2016), struktur atau komposisi modal
harus diatur sedemikiannya sehingga terjamin stabilitas finansial
perusahaan, memang tidak ada ukuran yang pasti mengenai jumlah dan
komposisi modal dari tiap-tiap perusahaan. Namun pada dasarnya
pengaturan terhadap struktur modal dalam perusahaan harus berorientasi
pada tercapainya stabilitas finansial dan terjaminnya kelangsungan hidup
14
perusahaan. Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2006 : 293), Struktur modal
ialah “kombinasi hutang dan ekuitas”. Berdasarkan penjelasan tersebut,
struktur modal memperlihatkan bagaimana perusahaan mengombinasikan
modal yang dimilikinya dari hutang ataupun modal sendiri sehingga
ditemukan komposisi yang baik bagi perusahaan.
Berdasarkan penjelasan tersebut, struktur modal memperlihatkan
bauran ataupun kombinasi dari sumber sumber pandaaan perusahaan baik
dari hutang jangka panjang ataupun modal sendiri. Jadi berdasarkan
beberapa referensi tersebut dapat disimpulkan bahwa struktur modal
merupakan kombinasi hutang dan ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan
yang digunakan untuk menjalankan aktivitas perusahaan. Dalam struktur
keuangan jangka panjang perusahaan, struktur modal mencerminkan
perimbangan antara total hutang dengan modal sendiri.
2.1.2.1 Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal
Menurut Brigham & Houston (2011), dalam mengambil keputusan
struktur modal, perusahaan pada umumnya akan mempertimbangkan faktor-
faktor yang berpengaruh terhadap struktur modal, yaitu: stabilitas penjualan
struktur aset, leverage operasi, tingkat pertumbuhan, profitabilitas, pajak,
kendali, sikap manajemen, sikap pemberi pinjaman, kondisi pasar, kondisi
internal perusahaan dan fleksibilitas keuangan. Semua itu akan menjadi
faktor pertimbangan perusahaan dalam pengambilan keputusan struktur
modal.
15
2.1.2.2 Pendekatan analisis Rasio
Berikut adalah rasio-rasio yang dapat digunakan untuk mengukur struktur
modal atau rasio hutang (Harmono, 2011 dan Atmaja, 2008).
1. Debt Ratio
Total hutang
Debt Ratio =
Total Aktiva
Rasio ini mengukur jumlah aktiva perusahaan yang dibiayai oleh
hutang atau modal yang berasal dari kreditur. Semakin besar rasio
maka semakin besar pula risiko yang dihadapi.
2. Debt to Equity Ratio
Total Hutang
Debt to Equity Ratio (DER) =
Total ekuitas
Rasio hutang yang diukur dari perbandingan utang dengan ekuitas
(modal sendiri). Tingkat DER yang aman biasanya kurang dari 50
persen. Semakin kecil DER semakin baik bagi perusahaan.
3. Time Interest Earned Ratio
Laba operasi( EBIT )

Time Interest Earned Ratio =
Beban Bunga per Tahun
Rasio ini menunjukkan hubungan antara laba sebelum bunga dan
pajak dengan beban bunga hutang jangka panjang. Rasio ini
menggambarkan besarnya jaminan keuntungan untuk membayar
bunga hutang jangka panjang, atau dengan kata lain rasio ini
mengukur kemampuan perusahaan memenuhi beban tetapnya berupa
bunga.
16
4. Fixed charge Ratio
EBIT + Bunga+ PembayaranSewa

Fixed charge Ratio =
Beban Bunga per Tahun + Pembayaran Sewa
Rasio ini mengukur berapa besar kemampuan perusahaan untuk
menutup beban tetapnya termasuk pembayaran dividen saham
preferen, bunga, angsuran pinjaman, dan sewa. Menurut Brigham dan
Houston (2001) dalam Prasetia, Tommy dan Saerang (2014),
kebijakan struktur modal yang melibatkan atau menggunakan lebih
banyak hutang akan memperbesar tingkat pengembalian yang
diharapkan namun risiko yang ditanggung pemegang saham akan
semakin besar juga.
2.1.3 Ukuran Perusahaan
Menurut Yusuf dan Soraya (2004), ukuran perusahaan merupakan
ukuran atau besarnya aset yang dimiliki perusahaan, ditunjukan oleh
natural logaritma dari total aset. Menurut Husnan (2008:89), ukuran
perusahaan merupakan suatu skala dimana dapat diklasifikasikan besar
kecilnya perusahaan menurut berbagai cara, antara lain: total aktiva, log
size, nilai pasar dan lain-lain. Variabel ukuran perusahaan diukur dengan
Logaritma Natural (Ln) dari total aset. Hal ini dikarenakan besarnya total
aset masing-masing perusahaan berbeda bahkan mempunyai selisih yang
besar, sehingga dapat menyebabkan nilai yang ekstrim. Untuk
menghindari adanya data yang tidak normal tersebut maka data total aset
perlu di Ln kan. Logaritma Natural sendiri adalah logaritma yang berbasis
e adalah 2,7182818….yang terdefinisikan untuk semua bilangan real
17
positif x dan dapat juga didefinisikan untuk bilangan kompleks yang bukan
nol.
Menurut Sawir (2004:101-102) ukuran perusahaan dinyatakan
sebagai determinan dari struktur keuangan dalam hampir setiap studi untuk
alasan yang berbeda:
1. Ukuran perusahaan dapat menentukan tingkat kemudahan
perusahaan memperoleh dana dari pasar modal. Perusahaan kecil
umumnya kekurangan akses ke pasar modal yang terorganisir, baik
untuk obligasi maupun saham. Meskipun mereka memiliki akses,
biaya peluncuran dari penjualan sejumlah kecil sekuritas dapat
menjadi penghambat. Jika penerbitan sekuritas dapat dilakukan,
sekuritas perusahaan kecil mungkin kurang dapat dipasarkan sehingga
membutuhkan penentuan harga sedemikian rupa agar investor
mendapatkan hasil yang memberikan return lebih tinggi secara
signifikan.
2. Ukuran perusahaan menentukan kekuatan tawar-menawar dalam
kontrak keuangan. Perusahaan besar biasanya dapat memilih
pendanaan dari berbagai bentuk hutang, termasuk penawaran spesial
yang lebih menguntungkan dibandingkan yang ditawarkan
perusahaan kecil. Semakin besar jumlah uang yang digunakan,
semakin besar kemungkinan kemungkinan pembuatan kontrak
yang dirancang sesuai dengan preferensi kedua pihak sebagai ganti
dari penggunaan kontrak standar hutang.
18
3. Terdapat kemungkinan pengaruh skala dalam biaya dan return
membuat perusahaan yang lebih besar dapat memperoleh lebih
banyak laba. Pada akhirnya, ukuran perusahaan diikuti oleh
karakteristik lain yang mempengaruhi struktur keuangan.
Karakteristik lain tersebut seperti perusahaan sering tidak mempunyai
staf khusus, tidak menggunakan rencana keuangan, dan tidak
mengembangkan sistem akuntansi mereka menjadi suatu sistem
manajemen.
Penentuan perusahaan ini berdasarkan kepada total aset perusahaan.
Total aset dipilih sebagai proksi ukuran perusahaan dengan
mempertimbangkan bahwa nilai asset relative lebih stabil dibandingkan
dengan nilai market capitalized dan penjualan (Sudarmaji dan Lana, 2007).
Semakin besar aset suatu perusahaan, maka akan semakin besar pula modal
yang ditanam, semakin besar total penjualan suatu perusahaan maka akan
semakin banyak juga perputaran uang dan semakin besar kapitalisasi pasar
maka semakin besar pula perusahaan di kenal oleh masyarakat (Utari dan
Syaiful, 2008). Adapun rumus yang digunakan untuk mengukur nilai
ukuran perusahaan adalah ( Brigham & Houston, 2006:112) :
Firm Size (ukuran perusahaan) = Ln Total Aktiva
2.1.4 Profitabilitas
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba
dalam priode waktu tertentu, (Munawir 2004:33). Menurut (Harahap, 2007:
19
304), profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan
laba melalui semua kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan
penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan sebagainya.
Sedangkan menurut Sugiyarso (2005:118) menyatakan profitabilitas adalah
kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan
penjualan, total aktiva maupun modal sendiri.
Profitabilitas merupakan faktor yang dipertimbangkan dalam
menentukan struktur modal perusahaan. Hal ini dikarenakan perusahaan
yang memiliki profitabilitas tinggi cenderung menggunakan hutang yang
relatif kecil karena laba ditahan yang tinggi sudah memadai untuk
membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan. Menurut Weston dan
Brigham (1990), perusahaan dengan tingkat pengembalian yang tinggi atas
investasi menggunakan hutang yang relatif kecil karena tingkat
pengembalian yang tinggi memungkinkan perusahaan untuk membiayai
sebagian besar pendanaan internal. Dengan laba ditahan yang besar,
perusahaan akan menggunakan laba ditahan sebelum memutuskan untuk
menggunakan hutang. Hal ini sesuai dengan Pecking Order Theory yang
menyarankan bahwa manajer lebih senang menggunakan pembiayaan yang
pertama yaitu laba ditahan kemudian hutang, (Sartono, 2010).
2.1.4.1 Rasio-Rasio Profitabilitas
Menurut Brigham dan Houston (2013), menjelaskan bahwa rasio
profitabilitas terdiri dari empat jenis rasio yang menunjukkan laba dalam
hubungannya dengan investasi. Keempat rasio ini secara bersama-sama
20
menunjukkan efektivitas, rasio profitabilitas dapat di ukur melalui beberapa
rasio-rasio sebagai berikut:
1. Margin Laba atas Penjualan
Margin laba atas penjualan (profit margin on sales) merupakan rasio
yang mengukur laba bersih per dolar penjualan, dihitung dengan
membagi laba bersih dengan penjualan.
Laba Bersih
𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛 𝑜𝑛 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 =
Penjualan
2. Pengembalian atas Total Aset
Pengambilan atas total aset (Return on Total Assets) merupakan rasio
laba bersih terhadap total aset.
Laba Bersih
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠s𝑒𝑡𝑠 (𝑅𝑂𝐴) =
Total Aset
3. Rasio Kemampuan Dasar Untuk Menghasilkan Laba
EBIT
𝐵𝐸𝑃 =
Total Aset
Rasio kemampuan dasar untuk menghasilkan laba (Basic Earning
Power-BEP) merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan asset
perusahaan dalam menghasilkan laba operasi, dihitung dengan
membagi EBIT dengan total asset.
4. Pengembalian Ekuitas Biasa
Laba Bersih
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 (𝑅𝑂𝐸) =
Total Ekuitas
Pengembalian ekuitas biasa (Return on Common Equity) merupakan
rasio laba bersih terhadap ekuitas biasa, mengukur tingkat
pengembalian atas investasi pemegang saham biasa.
21
2.2 Kajian Penelitian Terdahulu
Penelitian yang sama telah banyak dilakukan oleh beberapa peneliti.
Berikut ini adalah beberapa penelitian terdahulu yang telah dilakukan.
1. Soleh Syarifudin (2017), dalam penelitian yang berjudul “Pengaruh
Struktur Modal, Keputusan Investasi, Ukuran Perusahaan,
Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2011-2015” dengan hasil penelitian struktur
modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan,
keputusan investasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan, ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai
perusahaan, profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan, likuiditas berpengaruh tidak berpengaruh terhadap
nilai perusahaan, dan secara simultan struktur modal, keputusan
investasi, ukuran perusahaan, profitabilitas dan likuiditas berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Ira Tiara (2018), dalam penelitian yang berjudul “Pengaruh Struktur
Modal, Profitabilitas, Pertumbuhan Perusahaan, dan Ukuran
Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan manufaktur Di
BEI Periode 2012 – 2016” dengan hasil penelitian secara serempak
DER, ROE, pertumbuhan perusahaan dan ukuran perusahaan
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, secara parsial
struktur modal berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai
perusahaan, profitabilitas berpengaruh positif dan tidak signifikan
22
terhadap nilai perusahaan, pertumbuhan perusahaan berpengaruh
negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan dan ukuran
perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai
perusahaan
3. Fadhilah Tunnisa (2016), dalam penelitian yang berjudul “Pengaruh
Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas
Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa
Efek Indonesia” dengan hasil penelitian struktur modal mempunyai
pengaruh yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan dan
profitabilitas tidak mampu memediasi pengaruh struktur modal
terhadap nilai perusahaan.
4. Nia Rositawati Fau (2015), dalam penelitian yang berjudul “ Pengaruh
Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran Perusahaan dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur
Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia” dengan hasil penelitian
struktur modal secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan, pertumbuhan perusahaan secara parsial
berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan,
Ukuran Perusahaan secara parsial berpengaruh positif dan tidak
signifikan terhadap nilai perusahaan, profitabilitas secara parsial
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, dan
secara simultan struktur modal, pertumbuhan perusahaan, ukuran
perusahaan, dan profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
23
5. Axel Alvianto (2018), dalam penelitian yang berjudul “ Pengaruh
Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan Profitabilitas Terhadap
Nilai Perusahaan Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur di Bursa
Efek Indonesia Tahun 2013-2016” dengan hasil penelitian struktur
modal berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai
perusahaan, pertumbuhan perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai
nilai perusahaan.
6. Umi Mardiyati (2015), dalam penelitian yang berjudul “Pengaruh
Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Ukuran Perusahaan dan
Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Sektor Manufaktur
Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2010-2013” dengan hasil penelitian keputusan investasi berpengaruh
positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, keputusan pendanaan
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan,
ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai
nilai perusahaan dan keputusan investasi, keputusan pendanaan,
ukuran perusahaan dan profitabilitas secara simultan berpengaruh
24
2.3 Definisi Operasional
No Variabel Devinisi Indikator Skor

1 Struktur Struktur modal ialah Rasio
Modal kombinasi hutang dan total hutang
DER=
(X1) ekuitas. (Husnan dan total ekuitas
Pudjiastuti 2006 : 293)
2 Ukuran ukuran perusahaan Rasio
Perusaha merupakan suatu skala
an (X2) dimana dapat diklasifikasikan Ln TA= ln(Total Aset)
besar kecilnya perusahaan
menurut berbagai cara, antara
lain: total aktiva, log size,
nilai pasar dan lain-lain
(Husnan 2008:89).
3 Profitabi Profitabilitas adalah Rasio
litas (X3) kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan laba laba bersih
ROE =
dalam priode waktu tertentu, total ekuitas
(Munawir 2004:33)
4 Nilai Nilai perusahaan merupakan Rasio
Perusaha harga yang sanggup dibayar
an Price oleh investor atau calon PBV =
to book pembeli jika perusahaan harga saham
value tersebut dijual (Husnan, nilai buku per saham
(PBV) 2011).
(Y)
2.4 Kerangka Pemikiran
Menurut Sartono (2010) dalam Dewi dan Wirajaya (2013) salah satu
tujuan perusahaan adalah untuk memaksimumkan pemegang saham dengan
memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada harga sahamnya.
Berdasarkan teori dan jurnal sebelumnya, untuk memaksimalkan nilai
perusahaan dibutuhkan ukuran yang tepat dalam penggunaan struktur modal
yang diperoleh dari utang, meningkatkan ukuran perusahaan dan
profitabilitas perusahaan. Jika posisi struktur modal berada di bawah titik
optimal maka setiap penambahan hutang akan meningkatkan nilai
25
perusahaan. Semakin tinggi ukuran perusahaan dan profitabilitas akan
meningkatkan nilai perusahaan.
Untuk menjelaskan hubungan antara variabel independen dan variabel
dependen dalam penelitian ini, dapat digambarkan sebagai berikut:
Gambar Kerangka Pemikiran
Sumber. Data diolah peneliti.2020
Gambar 2. 1. Kerangka Pemikiran
2.5 Hipotesa Penelitian
Berdasarkan Kerangka pemikiran diatas, maka hipotesa penelitian
yang diajukan dalam penelitian ini sebagai berikut :
H0 : Diduga Struktur modal (DER), ukuran perusahaan, Profitabilitas
(ROE) tidak berpengaruh secara parsial ataupun simultan terhadap
nilai perusahaan (PBV)
H1 : Diduga Struktur modal (DER) berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan (PBV)
26
H2 : Diduga ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan
H3 : Diduga Profitabilitas (ROE) berpengaruh positif dan signifikan
H4 : Diduga Struktur Modal (DER), Ukuran Perusahaan (Firm Size),
dan Profitabilitas (ROE) secara simultan berpengaruh signifikan
terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
27
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
3.1 Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif kausal yaitu penelitian
yang mencari hubungan atau pengaruh sebab akibat (variabel
independen/variabel yang memengaruhi variabel dependen/dipengaruhi),
(Sugiyono, 2017). Dalam penelitian ini, variabel dependen adalah nilai
perusahaan, sedangkan variabel independen yaitu struktur modal, ukuran
perusahaan dan profitabilitas. Penelitian ini merupakan penelitian
kuantitatif. Penelitian kuantitatif adalah penelitian yang menggunakan
angka dalam penyajian data dan analisis yang menggunakan uji statistika.
Penelitian kuantitatif dalam melihat hubungan variabel terhadap objek yang
diteliti lebih bersifat sebab akibat, sehingga dalam penelitiannya, ada
variabel independen dan dependen.
3.2 Variabel Penelitian
Variabel Penelitian pada dasarnya adalah segala sesuatu yang berbentuk apa
saja yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari sehingga diperoleh
informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulan, (Sugiyono,
2017:38).
3.2.1 Variabel Dependen (Y)
Variabel dependen sering disebut variabel output, kriteria, konsekuen.
Dalam bahasa Indonesia sering disebut sebagai variabel terikat. Variabel
28
terikat merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang menjadi akibat,
karena adanya variabel bebas, (Sugiyono, 2017:39). Variabel dependen
dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan.
3.2.2 Variabel Independen (X)
Variabel independen variabel ini sering disebut variabel stimulus,
prediktor, antecedent. Dalam bahasa Indonesia sering disebut sebagai
variabel bebas. Variabel bebas adalah merupakan variabel yang
mempengaruhi atau yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya
variabel dependen (terikat), (Sugiyono, 2017:39). Variabel independen
dalam penelitian ini adalah :
1. Struktur Modal
Struktur modal merupakan kombinasi hutang dan ekuitas yang
dimiliki oleh perusahaan yang digunakan untuk menjalankan aktivitas
perusahaan. Dalam struktur keuangan jangka panjang perusahaan,
struktur modal mencerminkan perimbangan antara total hutang
dengan modal sendiri. Struktur modal dihitung menggunakan rumus :
Total Hutang
DER =
Total Ekuitas
2. Ukuran Perusahaan (Size)
Ukuran perusahaan adalah besar kecilnya suatu perusahaan,
dapat diukur dari besarnya total aset atau kekayaan yang dimiliki oleh
suatu perusahaan. Total aset merupakan penjumlahan aset lancar dan
aset tidak lancar yang dimiliki perusahaan selama satu tahun buku.
Dalam penelitian ini, ukuran perusahaan diukur dengan total aset yang
dimiliki oleh setiap perusahaan sampel dan digunakan sebagai tolak
29
ukur skala perusahaan. Variabel ini diproksikan dengan menggunakan
logaritma. Ukuran perusahaan diukur dengan rumus :
Ln TA = ln(Total Aset)
Dimana : Ln TA = log natural dari total aset
3. Profitabilitas (ROE)
Dalam penelitian ini yang digunakan untuk mengukur
profitabilitas di wakili oleh Return On Common Equity (ROE). Rasio
ini merupakan rasio yang terpenting diantara rasio profitabilitas yang
ada. ROE merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur
kemampuan perusahaan dengan keseluruhan dana yang ditanamkan
dalam aktiva yang digunakan untuk operasi perusahaan guna
menghasilkan keuntungan. Dalam hal ini semakin tinggi ROE maka
semakin kecil proporsi hutang dalam struktur modal perusahaan.
Profitabilitas menggambarkan kemampuan perusahaan dalam
menghasilkan keuntungan (profit) pada tingkat penjualan, aset dan
ekuitas dalam periode tertentu. Return on common equity merupakan
perbandingan antara laba bersih dengan total aset yang dimiliki
perusahaan. ROE menunjukkan kemampuan dari modal yang
diinvestasikan dalam keseluruhan aset untuk menghasilkan
keuntungan. Profitabilitas diukur dengan rumus :
laba bersih
ROE =
total aset
30
3.3 Lokasi dan Waktu Penelitian
Data dalam penelitian ini diambil melalui laporan keuangan yang
dipublikasikan melalui IDX ( Indonesian Stock Exchange ) dengan
mengakses situs resmi BEI yaitu www.idx.co.id. Pengumpulan data
dilakukan dengan melakukan pencatatan semua data yang diperlukan dalam
penelitian ini. Waktu penelitian dimulai bulan Desember 2019 s.d Maret
2020.
3.4 Objek Penelitian
Objek penelitian merupakan sesuatu yang menjadi perhatian dalam
suatu penelitian, objek penelitian ini menjadi sasaran dalam penelitian untuk
mendapatkan jawaban maupun solusi dari permasalahan yang terjadi.
Menurut Sugiyono (2011:13) pengertian objek penelitian adalah “sasaran
ilmiah untuk mendapatkan data dengan tujuan dan kegunaan tertentu
tentang sesuatu hal objektif, valid dan reliable tentang suatu hal (variabel
tertentu)”. Objek penelitian yang diteliti adalah Struktur Modal (X1), Ukuran
Perusahan (X2), Profitabilitas (X3) dan Nilai Perusahaan (Y).
3.5 Populasi dan Sampel
Menurut Sugiyono (2017:80) populasi adalah wilayah generalisasi
yang terdiri atas: obyek/subyek yang mempunyai kaulitas dan karakteristik
tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik
kesimpulannya. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah
perusahaan-perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di
31
Bursa Efek Indonesia dalam kurun waktu 2010-2018 sebanyak 10
perusahaan.
Sampel adalah bagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh
populasi tersebut, (Sugiyono, 2017:81). Sampel yang digunakan dalam
penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sub sektor farmasi. Untuk
penentu sampel, penulis menggunakan metode purposive sampling, yaitu
teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu, (Sugiyono,
2017:85). Kriteria-kriteria yang menjadi pertimbangan dalam penetapan
sampel antara lain:
1. Perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2010-2018.
2. Perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang menerbitkan laporan
keuangan auditan per 31 Desember dan memiliki data keuangan yang
lengkap dari tahun 2010-2018.
3. Perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang menggunakan mata
uang rupiah dalam laporan keuangannya. Rentang waktu tahun
laporan keuangan adalah dari tahun 2010-2018.
4. Perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang tidak pernah
mengalami kerugian dari tahun 2010-2018
Berikut ini merupakan rincian kriteria pengambilan sampel yang
akan digunakan dalam penelitian
32
Tabel 3.1. Tabel Jumlah Populasi dan Sampel Penelitian
No Kriteria Jumlah
Jumlah populasi 10
Perusahaan manufaktur sub sektor farmasi
1 yang mengalami kerugian dari tahun 2010- 2
2018
Perusahaan manufaktur sub sektor farmasi
2 2
yang terdaftar di BEI dari tahun 2010-2018
Jumlah perusahaan manufaktur sub sektor
6
farmasi yang menjadi sampel penelitian
Sumber : Data dioleh peneliti. 2020
Berdasarkan kriteria tersebut, diperoleh perusahaan yang akan
menjadi populasi sekaligus sampel penelitian yang dapat dilihat pada Tabel
3.2 berikut ini :
Tabel 3.2. Daftar perusahaan manufaktur sub sektor farmasi

yang menjadi sampel penelitian
No Kode Nama Perusahaan Tanggal Listing

Saham
1 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk 11 November 1994
2 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk 04 Juli 2001
3 KLBF Kalbe Farma Tbk 30 Juli 1991
4 MERK Merck Indonesia Tbk 23 Juli 1981
5 PYFA Pyridam Farma Tbk 16 Oktober 2001
6 TSPC Tempo Scan Pasifik Tbk 17 Januari 1994
Sumber : sahamok. 2020
3.6 Teknik Pengumpulan Data
Data-data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data
sekunder berupa laporan keuangan auditan per 31 Desember. Data sekunder
adalah data yang sudah diolah yang didapatkan dari website, buku-buku dan
sumber-sumber lainnya yang dapat menunjang penelitian. Metode
pengumpulan data yang digunakan adalah metode dokumentasi. Sumber
33
data diperoleh www.idx.co.id, yahoo finance, Dunia Investasi dan sumber-
sumber lainnya, buku-buku serta jurnal-jurnal penelitian baik berupa jurnal
online maupun jurnal cetak. Data rasio yang diambil yaitu data untuk
variabel struktur modal yang diproksi dengan debit to equity ratio (DER),
variabel ukuran perusahaan, variabel profitabilitas yang diproksi dengan
return on common equity (ROE) dan variabel nilai perusahaan yang diproksi
dengan price to book value (PBV).
3.7 Teknik Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
dengan melakukan analisis kuantitatif yang dinyatakan dengan angka-
angka yang dalam perhitungannya menggunakan metode statistik yang
dibantu dengan program pengolahan data statistik Eviews. Metode-metode
yang digunakan yaitu:
3.7.1 Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk
menganalisis data dengan cara mendeskripsikan atau menggambarkan data
yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa bermaksud membuat
kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi (Sugiyono,
2017:147). Analisis statistik deskriptif secara objektif mengklasifikasi,
menganalisis, dan menginterpresentasi data yang diteliti untuk
mempermudah memahami variabel-variabel yang digunakan dalam
penelitian.
34
3.7.2 Analisis Regresi Linear Berganda Model Data Panel
Pengujian terhadap hipotesis dalam penelitian ini menggunakan
metode analisis regresi berganda. Analisis regresi digunakan untuk
mengetahui bagaimana variabel dependen diprediksi melalui variabel
secara individual.
Adapun persamaan regresi berganda yang digunakan dalam
penelitian ini adalah: Yit = β0 + β1X1it+ β2X2it + β3X3it+ɛ
Dimana :
Y = Nilai Perusahaan i pada waktu t
β0 = Konstanta
β1 = Koefisien regresi variabel X1 perusahaan i pada waktu t
X1 = Ukuran Perusahaan
X2 = Profitabilitas
X3 = Profitabilitas
ɛ = error term
i = Perusahaan
t = Tahun
35
3.7.3 Pemilihan Model Analisis Regresi Data Panel
Data panel adalah data yang dikumpulkan secara cross section dan
pada periode waktu tertentu. Untuk mengestimasi model dengan data panel,
terdapat beberapa teknik yang dapat ditawarkan yaitu Common effect
Model atau Pooled Least Square (PLS), Metode Efek Tetap, dan Metode
Efek Random.
1. Common Effect Model atau Pooled Least Square (PLS)
Teknik ini hampir mirip dengan membuat regresi dengan cross
section atau time series. Tetapi, untuk data panel, sebelum membuat
regresi atau cross section dan data time series harus digabungkan
terlebih dahulu.
2. Model Efek Tetap (Fixed Effect Model)
Pendekatan fixed effect memperhitungkan kemungkinan bahwa
peneliti menghadapi omitted-variables, yang mungkin membawa
perubahan pada intercept time series atau cross section.
3. Model Efek Random (Random Effect Model)
Pendekatan random effect memperbaiki efisiensi proses least square
dengan memperhitungkan error dari cross section dan time series.
Model random effect adalah variasi dari estimasi generalized least
square (GLS).
Adapun langkah-langkah untuk pemilihan model data panel adalah
sebagai berikut:
1. Estimasi dengan Common Effect Model atau Pooled Least Square.
2. Estimasi dengan Fixed Effect Model.
36
3. Uji Chow (Common Effect Model atau Fixed Effect Model)
Dengan kriteria pengujian:
a. H0 : Common effect model lebih baik dari fixed effect model.
b. H1 : Fixed effect model lebih baik dari common effect model.
Jika p-value < nilai signifikan (0,05) maka H0 ditolak dan H1
diterima. Jika p-value > nilai signifikan (0,05) maka H0 diterima dan
H1 ditolak
4. Estimasi dengan Random effect model
5. Uji Hausman (digunakan untuk memilih antara metode fixed effect
dengan metode random effect).
a. H0 : Random effect model lebih baik dari fixed effect model.
b. H1 : Fixed effect model lebih baik dari random effect model.
Jika p-value < nilai signifikan (0,05) maka H0 ditolak dan H1
diterima. Jika p-value > nilai signifikan (0,05) maka H0 diterima dan
H1 ditolak
6. Uji Lagrange Multiplier (Common Effect Model atau Random Effect
Model)
a. H0 : Common effect model lebih baik dari random effect model.
b. H1 : Random effect model lebih baik dari common effect model.
Jika p-value < nilai signifikan (0,05) maka H0 ditolak dan H1 diterima
Jika p-value > nilai signifikan (0,05) maka H0 diterima dan H1 ditolak
3.8 Uji Asumsi Klasik
37
Uji asumsi Klasik dilakukan untuk mengetahui apakah data yang
digunakan sudah bebas dari masalah heteroskedastisitas dan
multikolinearitas. Jika uji asumsi klasik tidak terpenuhi akan menyebabkan
bias pada penelitian.
1. Uji Heteroskedastisitas
Uji heterokedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam
model regresi terjadi ketidaksamaan varian dari residual satu
pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika varian dari residual satu
pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut
homoskedastisitas dan jika berbeda disebut heteroskedastisitas
(Ghozali, 2016: 134). Ada beberapa cara untuk mendeteksi ada
atau tidaknya heteroskedastisitas yaitu dengan melihat Grafik Plot
antara nilai prediksi variabel terikat (dependen).
Menurut Ghozali (2013:142) salah satu cara mendeteksi ada
tidaknya heteroskedastisitas adalah dengan melakukan uji glejser. Uji
glejser dilakukan dengan meregresi nilai absolut residual terhadap
variabel independen di atas tingkat kepercayaan 5%. Hasil
probabilitas dikataka signifikan jika nilai signifikansinya diatas
tingkat kepercayaan 5%, maka dapat disimpulkan model regresi tidak
mengandung adanya heteroskedastisitas.
2. Uji Multikolinieritas
Menurut Imam Ghozali (2016: 103) uji multikolinieritas
bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya
korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik
38
seharusnya tidak terjadi korelasi di antara variabel independen. Jika
variabel independen saling berkorelasi, maka variabel-variabel ini
tidak ortogonal. Variabel orthogonal adalah variabel independen
yang nilai korelasi antar sesama variabel independen sama dengan
nol (Ghozali, 2016). Untuk menguji multikolinieritas dengan cara
melihat nilai VIF masing-masing variabel independen, jika nilai VIF
< 10, maka dapat disimpulkan data bebas dari gejala
multikolinieritas.
3.9 Uji Hipotesis
Model regresi yang sudah memenuhi asumsi-asumsi klasik tersebut
akan digunakan untuk menganalisis suatu perhitungan sehingga disebut
signifikan secara statistik apabila nilai uji statistiknya berada dalam
daerah kritis (daerah dimana H0 ditolak). Sebaliknya, disebut tidak
signifikan bila uji statistiknya berada dalam daerah dimana H0 diterima.
Model pengujian yang dilakukan yaitu dengan uji F (serempak) dan uji t
(parsial).
1. Uji Signifikansi Pengaruh Serempak (Uji F)
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah semua
variabel bebas secara bersama-sama atau serempak mempunyai
pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat. Bentuk
pengujiannya adalah sebagai berikut:
H0: β1 = β2 = β3 = 0, Artinya tidak terdapat pengaruh yang
signifikan secara serempak antara struktur modal, ukuran perusahaan,
39
profitabilitas, terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur
sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Ha : Minimal satu βi ≠ 0, Artinya terdapat pengaruh yang signifikan
secara serempak antara struktur modal, ukuran perusahaan,
profitabilitas, terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur
Kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut
a. H0 diterima jika Fhitung ≤ Ftabel pada α = 5% atau sig.t ≥ α
(0,05)
b. Ha ditolak jika Fhitung > Ftabel pada α = 5% atau sig.t ≥ α (0,05)
2. Uji Pengaruh Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Pengujian ini dilakukan untuk mengetahui apakah setiap
variabel bebas secara parsial mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap variabel terikat. Bentuk pengujiannya adalah sebagai
berikut:
a. Struktur Modal
H0: β1 < 0, artinya Struktur Modal tidak berpengaruh positif dan
signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur
H1: β1 > 0, artinya Struktur Modal berpengaruh positif dan
b. Ukuran Perusahaan
40
H0: β2 < 0, artinya Ukuran Perusahaan tidak berpengaruh
positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan
manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia.
H1: β2 > 0, artinya Ukuran Perusahaan berpengaruh positif dan
c. Profitabilitas
H0: β2 < 0, artinya Profitabilitas tidak berpengaruh positif dan
H1: β2 > 0, artinya Profitabilitas berpengaruh positif dan
3. Koefisien Determinasi (R Square)
Koefisien determinasi adalah koefisien nilai yang menunjukkan
besarnya variasi variabel terikat (dependent variabel) yang dapat
dijejelaskan oleh variasi variabel bebas (independent variabel).
Pengukuran besarnya kebenaran dari uji regresi tersebut dapat dilihat
melalui nilai koefisien determinasi multiple R Square. Apabila nilai
R square mendekati satu, maka variabel independen dalam penelitian
mampu menjelaskan variasi variabel dependen dengan baik. Dan
apabila nilai R square mendekati nol menandakan bahwa variabel
41
independen dalam penelitian hanya mampu menjelaskan variasi
variabel dependen secara terbatas.
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Lokasi Penelitian
4.1.1 Darya Varia Laboratoria Tbk.
1. Sejarah Perusahaan
PT Darya Varia Laboratoria Tbk (DVLA) didirikan tanggal 30
April 1976 dan mulai kegiatan komersilnya pada tahun 1976. Kantor pusat
DVLA beralamat di Talavera Office Park, lantai 8-10, jalan letjend T.B.
Simatupang No. 22-26, Jakarta 12430 dan pabrik berada di Bogor. Induk
usaha PT Darya Varia Laboratoria Tbk adalah Blue Sphere Singapore Pte
Ltd (menguasai 92,66% saham DVLA), merupakan afiliasi dari United
Laboratories Inc perusahaan farmasi di Filipina. Pada tanggal 12 Oktober
1994, PT Darya Varia Laboratoria Tbk memperoleh pernyataan efektif
dari Bapepam-LK untuk melakukan penawaran umum perdana saham PT
Darya Varia Laboratoria Tbk (IPO) kepada masyarakat sebanyak
10.000.000 dengan nilai nominal Rp1.000,- persaham dengan harga
penawaran Rp6.200,- persaham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada
Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 11 November 1994
(www.idx.co.id).
42
2. Struktur Organisasi
Sumber. www.idx.co.id. 2020
Gambar 4.1. Struktur Organisasi Darya Varia Laboratoria Tbk
3. Kegiatan Perusahaan
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT
Darya Varia Laboratoria Tbk adalah bergerak dalam bidang manufaktur,
perdagangan, jasa, dan distribusi produk-produk farmasi, produk-produk
kimia yang berhubungan dengan farmasi, dan perawatan kesehatan.
Kegiatan utama PT Darya Varia Laboratoria Tbk adalah menjalankan
usaha manufaktur, perdagangan, dan jasa atas produk-produk farmasi.
Merek-merek yang dimiliki oleh PT Darya Varia Laboratoria Tbk antara
43
lain adalah : Natur-E, EnervonC, Neozep, Cetapain, Paracetamol Infuse,
dan Prodiva.
4.1.2 Kimia Farma Tbk.
PT Kimia Farma (Persero) Tbk (KAEF) didirikan tanggal 16
Agustus 1971. Kantor pusat PT Kimia Farma (Persero) Tbk beralamat di
jalan Veteran No.9, Jakarta 10110 dan unit produksi berlokasi di Jakarta,
Bandung, Semarang, Watudakon (Mojokerto), dan Tanjung Morawa-
Medan. PT Kimia Farma (Persero) Tbk mulai beroperasi secara komersil
sejak tahun 1817 yang pada saat itu bergerak dalam bidang distribusi obat
dan bahan baku obat. Pada tahun 1958, pada saat pemerintah Indonesia
menasionalisasikan semua perusahaan Belanda, status PT Kimia Farma
(Persero) Tbk di ubah menjadi beberapa Perusahaan Negara (PN). Pada
tahun 1969, beberapa PN tersebut diubah menjadi satu perusahaan yaitu
Perusahaan Negara Farmasi dan alat kesehatan Bhineka Kimia Farma
disingkat PN Kimia Farma. Pada tahun 1971, berdasarkan peraturan
pemerintah status PN tersebut diubah menjadi persero dengan nama PT
Kimia Farma Persero. Pemegang saham pengendali PT Kimia Farma
(Persero) Tbk adalah pemerintah RI dengan memiliki satu saham preferen
(saham seri A Dwiwarna) dan 90,02% disaham seri B. . Pada tanggal 14
Juni 2001, PT Kimia Farma (Persero) Tbk memperoleh pernyataan efektif
dari Bapepam-LK untuk melakukan penawaran umum perdana saham PT
Kimia Farma (Persero) Tbk (IPO) kepada masyarakat sebanyak
44
500.000.000 saham seri B dengan nilai nominal RP100,- per saham
dengan harga penawaran Rp200,- per saham . saham-saham tesrsebut
dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 04 Juni 2001
(www.idx.co.id).
Gambar 4.2. Struktur Organisasi Kimia Farma Tbk.
45
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan
PT. Kimia Farma (Persero) Tbk adalah menyediakan barang dan atau jasa
yang bermutu tinggi khususnya bidang industri kimia, farmasi, biologi,
kesehatan, industry makanan dan minuman, dan apotik. Saat ini kimia
farma telah memproduksi sebanyak 361 jenis obat yang terdiri dari
beberapa kategori produk, yaitu obat generic, produk kesehatan konsumen
(Over The Counter/OTC, obat herbal dan kosmetik), produk etikal, anti
retroviral, narkotika, kontrasepsi, dan bahan baku
4.1.3 Kalbe Farma Tbk.
PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) didirikan pada tanggal 10 September
1966 dan memulai kegiatan usaha komersilnya pada tahun 1966. Kantor
pusat PT Kalbe Farma Tbk berdomisili di gedung KALBE , Jl. Let.Jend.
Suprapto Kav.4 Cempaka Putih, Jakarta 10510, sedangkan fasilitas
pabriknya berlokasi dikawasan industry Delta Silicon, Jl. MH. Thamrin,
Blok A3-1, Lippo Cikarangan, Bekasi, Jawa Barat. Pemegang saham yang
memiliki 5% atau lebih saham PT Kalbe Farma Tbk antara lain adalah: PT
Gira Sole Prima (10,17%), PT Santa seha Sanadi (9,71%), PT Diptanala
Bahana (9,49%), PT Lucasta Murni Cemerlang (9,47%), PT Ladang Ira
Panen (9,21%) dan PT Bina Arta Charisma (8,61%). Semua pemegang
saham ini merupakan pemegang saham pengendali dan memiliki alamat
yang sama yakni di jalan Let.Jend.Suprapto Kav.4, Jakarta 10510. Pada
tahun 1991, PT Kalbe Farma Tbk memperoleh pernyataan efektif dari
46
Bapepam-LK untuk melakukan penawaran umum perdana saham (IPO)
PT Kalbe Farma Tbk kepada masyarakat sebanyak 10.000.000 dengan
nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran Rp7.800,- per
saham. Saham-saham tersebut dicatatkan di Bursa Efek Indonesia (BEI)
pada tanggal 30 Juli 1991 (www.idx.co.id).
47
Gambar 4.3. Struktur Organisasi Kalbe Farma Tbk.
Kalbe Farma Tbk meliputi kegiatan usaha dalam bidang farmasi,
perdagangan dan perwakilan. Saat ini, PT Kalbe Farma Tbk terutama
bergerak dalam bidang pengembangan, pembuatan, dan perdagangan
sediaan farmasi, produk obat-obatan, nutrisi, suplemen, makanan, dan
minuman kesehatan hingga alat-alat kesehatan termasuk pelayanan
kesehatan primer. Produk-produk unggulan yang dimiliki oleh PT Kalbe
48
Farma Tbk, diantaranya adalah obat resep (Brainact, Cefspan, Mycoral,
Cernevit, Cravat, Neuralgin, Broadced, Neurotam, Hemapo, dan CPG),
produk kesehatan (Promag, Mixagrip, Exkra Joss, Komix, Woods,
Entrostop, Procold, Fatigon, Hydro Coco, dan Original Love Juice),
produk nutrisi mulai dari bayi hingga usia senja, serta konsumen dengan
kebutuhan khusus (Morinaga Chil Kid, Morinaga Chil School, Morinaga
Chil Mil, Morinaga BMT, Prenagen, Milna, Diabetasol Zee, Fitbar,
Entraol, Nutrive, Benecol, dan Diva).
4.1.4 Merck Tbk.
PT Merck Indonesia Tbk (MERK) didirikan 14 Oktober 1970 dan
mulai beroperasi secara komersial pada tahun 1974. Kantor pusat PT
Merck Indonesia Tbk berlokasi di Jl. T.B. Simatupang No. 8, Pasar Rebo,
Jakarta Timur 13760, Indonesia. Pemegang saham yang memiliki 5% atau
lebih saham PT Merck Indonesia Tbk, antara lain: Merck Holding GmbH,
Jerman sebagai Pengendali (73,99%) dan Emedia Export Company mbH,
Jerman (12,66%). Pada tanggal 23 Juni 1981, PT Merck Indonesia Tbk
memperoleh pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan
penawaran umum perdana saham PT Merck Indonesia Tbk (IPO) kepada
masyarat sebanyak 1.680.000 dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham
dengan harga penawaran Rp1.900,- per saham. Saham-saham tersebut
dicatatkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tanggal 23 Juli 1981
(www.idx.co.id).
49
Gambar 4.4. Struktur Organisasi Merck Tbk.
Merck Indonesia Tbk adalah bergerak dibidang industry, perdagangan,
jasa konsultasi manajemen, jasa penyewaan kantor/property, dan layanan
terkait dengan kegiatan usaha. Kegiatan utama PT Merck Indonesia Tbk
saat ini adalah memasarkan produk-produk obat tanpa resep dan obat
peresepan; produk terapi yang berhubungan dengan kesuburan, diabetes,
neurologis dan kardiologis; serta menawarkan berbagai instrumen kimia
50
dan produk kimia yang mutakhir untuk bio reset, bio –produksi dam
segmen-segmen terkait. Merek utama yang dipasarkan PT Merck
Indonesia Tbk adalah Sangobion dan Neurobion.
4.1.5 Pyridam Farma Tbk.
PT Pyridam Farma Tbk (PYFA) didirikan pada tanggal 27
November 1976. Perusahaan berdomisili di Jakarta dan pabriknya
berlokasi di Desa Cibodas, Pacet, Cianjur, Jawa Barat. Kantor pusat
Perusahaan belokasi di Villa Kebon Jeruk Blok F3, Jalan Raya Kebon
Jeruk, Kelurahan/ Kecamatan Kebon Jeruk, Jakarta. Perusahaan memulai
operasi komersialnya pada tahun 1977. Pabrik Perusahaan yang berlokasi
di Desa Cibodas, Puncak, Jawa Barat, mulai dibangun pada tahun 1995
dan mulai beroperasi pada bulan April 2001. Perusahaan telah melakukan
perubahan nilai nominal saham dari Rp 1.000.000 per saham menjadi Rp
100 per saham (stock split) pada tanggal 25 April 2001. Di samping itu,
Perusahaan telah menawarkan sahamnya kepada masyarakat melalui pasar
modal di Indonesia sejumlah 120.000.000 saham dengan nilai nominal Rp
100 per saham dengan harga Rp 105 per saham yang efektif pada tanggal
27 September 2001. Pada saat yang sama, Perusahaan juga telah
menerbitkan 60.000.000 Waran Seri I yang menyertai seluruh saham yang
ditawarkan (waran lekat) dengan harga pelaksanaan Rp 125 per saham.
Jangka waktu pelaksanaan Waran dilakukan mulai tanggal 16 April 2002
sampai dengan tanggal 15 Oktober 2004 dengan ketentuan setiap
51
pemegang dua (2) saham baru mendapatkan satu (1) Waran Seri I dimana
setiap satu (1) Waran Seri I memberikan hak kepada pemegangnya untuk
membeli satu (1) saham baru Perusahaan yang dikeluarkan dari portepel.
Saham tersebut bersama dengan saham pendiri sejumlah 400.000.000.
Pada tanggal 16 Oktober 2001 saham tersebut telah dicatatkan pada Bursa
Efek Indonesia (www.idx.co.id).
Gambar 4.5. Struktur Organisasi Pyridam Farma Tbk.
52
Sesuai dengan Anggaran Dasar Perusahaan, ruang lingkup kegiatan
usaha Perusahaan meliputi industri obat-obatan, plastik, alat-alat kesehatan
dan industri kimia lainnya, serta melakukan perdagangan, termasuk impor,
ekspor dan antar pulau, dan bertindak selaku agen, grosir, distributor dan
penyalur dari segala macam barang. Kegiatan usaha Perusahaan saat ini
meliputi produksi dan pengembangan obat-obatan (farmasi) serta
perdagangan alat-alat kesehatan.
4.1.6 Tempo Scan Pacifik Tbk.
PT Tempo Scan Pasific Tbk (TSPC) didirikan di Indonesia pada
tanggal 20 Mei 1970 dengan nama PT Scanchemie dan mulai beroperasi
komersialnya sejak tahun 1970. PT Tempo Scan Pasific Tbk berkantor
pusat di Tempo Scan Tower, Lantai 16, Jl. H.R. Rasuna Said Kav. 3-4,
Jakarta 12950, sedangkan lokaso pabriknya terletak dicikarang –Jawa
Barat. Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham PT Tempo
Scan Pasific Tbk adalah PT Bogamulia Nagadi (induk usaha) (78,15%).
Pada tanggal 24 Mei 1994, PT Tempo Scan Pasific Tbk memperoleh
pernyataan efektif dari Bapepam-LK untuk melakukan penawaran umum
perdana saham TSPC (IPO) kepada masyarakat sebanyak 17.500.000
dengan nilai nominal Rp1.000,- per saham dengan harga penawaran
Rp8.250,- per saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek
Indonesia (BEI) pada tanggal 17 Juni 1994 (www.idx.co.id).
53
Gambar 4.6. Struktur Organisasi Tempo Scan Pacifik Tbk.
54
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan
PT Tempo Scan Pasific Tbk bergerak dalam bidang usaha farmasi. Saat
ini, kegiatan usaha PT Tempo Scan Pasific Tbk adalah kegiatan farmasi
(obat-obatan), produk konsumen dan kosmetika, serta distribusi. Produk-
produk PT Tempo Scan Pasific Tbk yang telah dikenal masyarakat luas
diantaranya adalah produk kesehatan (Bodrex, Hemaviton, NEO
rheumacyl, Oskadon, Ipi Vitamin, Brodexin, Contrex, Contrexyn, Vidoran,
Zevit dan Neo Hormoviton), obat resep dan rumah sakit (Hospira,
SciClone, Alif, Ericaf, Timoc, Triptagic dan Trozyn), serta produk
konsumen dan kosmetika (Marina, My Baby, Total Care, S.O.S
antibakterial, Claudia, Dione Kids, Tamara, Natural Honey dan Revlon).
4.2 Hasil Penelitian
4.2.1 Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif memberikan gambaran dari fenomena atau
karakteristik dari data, yang bertujuan untuk memudahkan dalam
membaca data serta memahami maknanya. Hasil pengolahan data dalam
berbentuk deskriptif statistik akan menampilkan karakteristik sampel yang
digunakan didalam penelitian ini meliputi jumlah sampel (n), rata-rata
sampel (mean), nilai minimum dan nilai maksimum, serta standar deviasi
untuk masing-masing variabel penelitian. Deskripsi dalam penelitian ini
terdiri dari 4 variabel, yaitu Nilai Perusahaan (PBV), Struktur Modal
55
(DER), Ukuran Perusahaan (SIZE), dan Profitabilitas (ROE) yang
disajikan dalam tabel 4.1. berikut ;
Tabel 4.1. Hasil Analasis Deskriptif
PBV DER SIZE ROE

Mean 3.63052 0.47242 28.18703 0.20272
Minimum 0.59205 0.18254 25.33429 0.02737
Maximum 8.78539 1.81857 30.52948 2.24459
Standard Deviation 2.39769 0.31431 1.48821 0.29584
Count 54 54 54 54
Sumber. Data diolah peneliti. 2020
Berdasarkan Tabel 4.1. menunjukkan bahwa jumlah data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah sebanyak 54 data yang diambil dari
laporan keuangan perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2018. Berikut ini adalah hasil
interpretasi dari statistik deskriptif pada tabel 4.1. tersebut:
1. Nilai Perusahaan (PBV) memiliki rata-rata sebesar 3.63052. Nilai
minimum 0.59205 yang diperoleh PYFA Tbk pada tahun 2015,
dengan harga pasar per lembar saham Rp 112 dan nilai buku per
lembar saham Rp 189. Hal ini menunjukkan bahwa nilai buku
perusahaan lebih besar dibandingkan dengan harga pasar per lembar
saham. Nilai maksimum diperoleh KLBF Tbk sebesar 8.78539 pada
tahun 2014, dengan harga pasar per lembar saham Rp 1,830 dan nilai
buku per lembar saham Rp 208. Hal ini menujukkan bahwa nilai pasar
per lembar saham lebih besar dibandingkan dengan nilai buku per
lembar saham. Hal ini menyebabkan nilai perusahaan cukup tinggi
pada tahun tersebut. Standar deviasi dari nilai perusahaan adalah
sebesar 2.39769.
56
2. Struktur Modal (DER) memiliki nilai rata – rata
0.47242. Nilai minimum 0.18254 yang diperoleh MERK Tbk pada
tahun 2011, hal ini disebabkan nilai liabilitas yang dimiliki
perusahaan Rp 90,207,000,000 lebih kecil dibandingkan ekuitas
perusahaan pada tahun tersebut sebesar Rp 494,182,000,000. Nilai
maximum 1.81857 diperoleh oleh KAEF Tbk pada tahun 2018. Hal
ini disebabkan nilai liabilitas Rp 6,103,968,000,000 lebih besar bila
dibandingkan dengan nilai ekuitas pada tahun tersebut sebesar
Rp 3.356.460.000.000. Hal ini menyebabkan struktur modal cukup
tinggi pada tahun tersebut. Standar deviasi dari struktur modal adalah
sebesar 0.31431.
3. Ukuran Perusahaan memiliki nilai rata – rata 28.18703. Nilai
Minimum sebesar 25.33429 yang diperoleh PYFA Tbk pada tahun
2010. Hal ini dikarenakan nilai total aset yang dimiliki perusahaan
sebesar Rp 100,587,000,000 lebih kecil dengan perusahaan
lainnya. Nilai maximum sebesar 30.52948 diperoleh KLBF Tbk pada
tahun 2018. Hal ini disebabkan nilai total Aset perusahaan pada tahun
tersebut sebesar Rp 18,146,206,000,000 lebih besar dibandingkan
dengan perusahaan lainnya. Dengan kata lain, perusahaan ini
memiliki Total Aset terbesar selama periode penelitian. Standar
deviasi dari Size ialah sebesar 1.48821.
4. Profitabilitas (ROE) memiliki nilai rata – rata 0.20272. Nilai
minimum 0.02737 diperoleh PYFA Tbk pada tahun 2014, dengan
nilai laba sebesar Rp 2,658,000,000 lebih kecil dibandingkan total
57
ekuitas perusahaan sebesar Rp 97,097,000,000. Nilai maximum
2.24459 diperoleh Merk Tbk pada tahun 2018, dengan nilai laba
bersih sebesar Rp 1,163,324,000,000 jauh lebih besar dibandingkan
total ekuitas yang dimiliki perusahaan sebesar Rp 518,288,000,000.
Standar derviasi dari profitabilitas ialah sebesar 0.29584.
4.2.2 Analisis Regresi Data Panel
1. Pemilihan Model Data Panel
a. Uji Chow (Common Effect Model atau Fixed Effect Model) Dalam
menentukan model estimasi antara Common Effect Model (CEM) dan
Fixed Effect Model (FEM) dapat dilakukan dengan Uji Chow.
Hipotesis yang diuji sebagai berikut:
1. H0 : Common effect model lebih baik dari fixed effect model.
2. H1 : Fixed effect model lebih baik dari common effect model.
Pengujian dilakukan dengan kriteria pengambilan keputusan
sebagai berikut:
 Terima H0 dan Tolak H1 bila probabilitas (p-value) cross section
F ≥ α (0,05)
 Tolak H0 dan Terima H1 bila probabilitas (p-value) cross section
F < α (0,05)
58
Tabel 4.2. Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests

Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
Cross-section F 28.252607 (5,45) 0.0000

Cross-section Chi-square 76.706858 5 0.0000
Berdasarkan hasil Uji Chow pada Tabel 4.2. didapat nilai
probabilitas adalah 0.0000. Karena probabilitas < 0.05, maka H0
ditolak dan H1 diterima, yang berarti model estimasi Fixed effect
model lebih baik dari common effect model.
b. Uji Hausman (Random Effect Model atau Fixed Effect Model)
Dalam melakukan model estimasi antara Random Effect Model
(REM) atau Fixed Effect Model (FEM) dapat dilakukan dengan Uji
Hausman. Hipotesis yang diuji sebagai berikut:
1) H0 : Random effect model lebih baik dari Fixed effect model.
2) H1 : Fixed effect model lebih baik dari Random effect model.
Pengujian dilakukan dengan kriteria pengambilan keputusan
sebagai berikut:
 Terima H0 dan Tolak H1 bila probabilitas (p-value) cross section
F ≥ α (0,05)
59
 Tolak H0 dan Terima H1 bila probabilitas (p-value) cross section
F < α (0,05)
Tabel 4.3. Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test

Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Chi-Sq.
Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 18.518528 3 0.0003
Berdasarkan hasil Uji Hausman pada Tabel 4.3. didapat nilai
probabilitas adalah 0.0003. Karena probabilitas < 0.05, maka H0
ditolak dan H1 diterima, yang berarti model estimasi Fixed effect
model lebih baik dari Random effect model.
2. Regresi Linear Berganda Model Data Panel
Analisis regresi linear berganda model data panel digunakan untuk
mengetahui pengaruh antara variabel Struktur Modal (DER), Ukuran
Perusahaan (SIZE) dan Profitabilitas (ROE) terhadap Nilai Perusahaan
(PBV) pada perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI). Pengujian regresi berganda model data panel
dilakukan untuk mencari hubungan antara variabel independen dan
variabel dependen.
60
Hasil regresi dapat dilihat pada Tabel 4.4
Tabel 4.4. Pengujian Regresi Linier Berganda Model Data

Panel
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C -14.40137 5.584263 -2.578920 0.0129

DER -1.491104 0.977422 -1.525548 0.1334
SIZE 0.648696 0.196934 3.293985 0.0018
ROE 2.221907 1.038942 2.138625 0.0374
Berdasarkan pengolahan data pada Tabel 4.4. menghasilkan
persamaaan regresi linear berganda model data panel, sebagai berikut:
Y = –14.40137 – 1.491104X1 + 0.648696X2 + 2.221907X3.
Berdasarkan persamaan regresi liniear berganda diatas berikut
interpretasi dari model persamaan regresi tersebut:
a. Konstanta sebesar 14.40137 artinya tanpa mempertimbangkan
variabel independen, maka tingkat nilai perusahaan sebesar 14.40137.
b. Koefisien DER adalah sebesar -1.491104 artinya setiap peningkatan
DER sebesar 1 satuan, dengan asumsi variabel lainnya dianggap
konstan, maka akan menurunkan nilai perusahaan sebesar -1.491104.
c. Koefisien Ukuran Perusahaan adalah sebesar 0.648696 artinya
setiap peningkatan Ukuran Perusahaan sebesar 1 satuan, dengan
asumsi variabel lainnya dianggap konstan, maka akan
meningkatkan nilai perusahaan sebesar antilog 0.648696.
61
d. Koefisien ROE adalah sebesar 2.221907 artinya setiap peningkatan
ROE sebesar 1 satuan, dengan asumsi variabel lainnya dianggap
konstan, maka akan meningkatkan nilai perusahaan sebesar 2.221907.
4.3 Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik dilakukan apabila model data panel yang
terpilih adalah Common Effect Model dan Fixed Effect Model. Uji
Asumsi Klasik yang pertama adalah:
4.3.1 Uji Heterokedastasitas
Uji Heterokedastasitas digunakan untuk mengidentifikasi apakah
dalam suatu model regrasi terjadi ketidaksamaan varians atau tidak dari
residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Dalam penerapannya,
Uji Heterokedastisitas ini menggunakan Uji Glejser.
Tabel 4.5. Hasil Uji Heterokedastisitas, Uji Glejser
C 11.47794 11.02459 1.041122 0.3034

DER 0.972982 0.607384 1.601924 0.1162
SIZE -0.391650 0.397878 -0.984349 0.3302
ROE -0.656102 0.411651 -1.593831 0.1180
Berdasarkan hasil Uji Heterokedastisitas dengan menggunakan Uji
Glejser tabel 4.5. menunjukkan nilai probabilitas masing-masing variabel
> 0.05, sehingga penelitian ini tidak ada masalah heterokedastisitas, karena
62
tingkat probabilitas dari masing-masing variabel bebasnya melebihi Alpha
0.05.
4.3.2 Uji Multikolinieritas
Uji Multikolinieritas digunakan untuk mengindentifikasi apakah
terdapat korelasi yang tinggi antar variabel bebas dalam model regresi
yang digunakan, dimana salah satu syarat model regresi yang baik yang
tidak memiliki masalah multikolinieritas.
Tabel 4.6. Hasil Uji Multikolinieritas
DER SIZE ROE

DER 1.000000 -0.024978 0.302309
SIZE -0.024978 1.000000 0.033400
ROE 0.302309 0.033400 1.000000
Berdasarkan hasil uji multikolinieritas tabel 4.6. menunjukkan nilai
korelasi antar variabel independen < 0.80 sehingga penelitian ini
dinyatakan tidak mengalami masalah multikolinieritas.
4.4 Uji Hipotesa
Pada pengujian hipotesis, akan dilakukan pengujian signifikansi
koefisien regresi secara serempak (uji F), uji signifikansi koefisien regresi
secara parsial (uji t) dan analisis koefisien determinasi. Nilai – nilai
statistik dari uji F, uji t dan koefisien determinasi, pada Tabel 4.8 berikut:
63
Tabel 4.7. Nilai Statistik dari Uji F, Uji t, dan Koefisien
C -14.40137 5.584263 -2.578920 0.0129

DER -1.491104 0.977422 -1.525548 0.1334
SIZE 0.648696 0.196934 3.293985 0.0018
ROE 2.221907 1.038942 2.138625 0.0374
R-squared 0.254502 Mean dependent var 3.630556

Adjusted R-squared 0.209772 S.D. dependent var 2.397678
S.E. of regression 2.131411 Akaike info criterion 4.422632
Sum squared resid 227.1456 Schwarz criterion 4.569964
Log likelihood -115.4111 Hannan-Quinn criter. 4.479452
F-statistic 5.689743 Durbin-Watson stat 0.536762
Prob(F-statistic) 0.001970
Determinasi
1. Uji Signifikansi Pengaruh Serempak (Uji F)
Berdasarkan Tabel 4.7., diketahui nilai probabilitas dari uji F
Prob (F-statistic) adalah 0.001970. Karena nilai probabilitas yakni
0.001970 lebih kecil dibandingkan tingkat signifikansi, yakni 0,05
64
maka H0 ditolak dan H1diterima. Maka dapat disimpulkan secara
serempak Struktur Modal (DER), Ukuran Perusahaan (SIZE), dan
Profitabilitas (ROE) secara serempak berpengaruh signifikan terhadap
Nilai Perusahaan (PBV) pada perusahaaan Manufaktur Sub Sektor
Farmasi yang terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI).
2. Uji Signifikansi Pengaruh Parsial (Uji t)
Hasil uji signifikansi pengaruh secara parsial (uji t) berdasarkan
Tabel 4.7. sebagai berikut:
a. Nilai koefisien dari variabel independen struktur modal (DER)
adalah -1.491104 yakni bernilai negatif. Nilai tersebut
diinterpretasikan bahwa variabel struktur modal (DER)
berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan (PBV). Nilai
Probabilitas dari variabel struktur modal (DER) adalah 0.1334,
yakni ≥ 0.05 maka, variabel struktur modal (DER) tidak
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV) pada
tingkat signifikansi 5%.
b. Nilai koefisien dari variabel independen ukuran perusahaan
(SIZE) adalah 0.648696 yakni bernilai positif. Nilai tersebut
diinterpretasikan bahwa variabel ukuran perusahaan (SIZE)
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan (PBV). Nilai
probabilitas dari variabel ukuran perusahaan (SIZE) adalah
0.0018, yakni < 0.05 maka, variabel ukuran perusahaan (SIZE)
65
berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV) pada
tingkat signifikansi 5%.
c. Nilai koefisien dari variabel independen profitabilitas (ROE)
adalah 2.221907 yakni bernilai positif. Nilai tersebut
diinterpretasikan bahwa variabel profitabilitas (ROE) berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan (PBV). Nilai probabilitas dari
variabel profitabilitas (ROE) adalah 0.0374, yakni < 0.05 maka,
variabel profitabilitas (ROE) berpengaruh signifikan terhadap
nilai perusahaan (PBV) pada tingkat signifikansi 5%.
3. Koefisien Determinasi (R2)
Berdasarkan Tabel 4.8., diketahui nilai adjusted r-squared dalam
penelitian ini hanya 0.209772. Artinya variabel nilai perusahaan dapat
dijelaskan secara serempak oleh variabel struktur modal, ukuran
perusahaan dan profitabiltas hanya sebesar 20.98% sisanya sebesar
79.02% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak dijelaskan
dalam penelitian ini.
4.5 Pembahasan
4.5.1 Pengaruh Struktur Modal (DER) terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Dalam penelitian ini diperoleh hasil bahwa struktur modal (DER)
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).
Hal ini dikarenakan perusahaan menggunakan sumber pendanaan yaitu
hutang sampai melampaui titik optimal kemampuan perusahaan untuk
membayar hutang tersebut. Faktor ini didukung oleh teory trade off teori
66
menjelaskan bahwa semakin tinggi perusahaan melakukan pendanaan
dengan menggunakan hutang maka semakin besar pula risiko untuk
mengalami kesulitan keuangan karena membayar bunga tetap yang terlalu
besar. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian Axel Alvianto (2018) yang
menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh negatif dan tidak
4.5.2 Pengaruh Struktur Modal (DER) terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Dalam penelitian ini diperoleh hasil bahwa Ukuran Perusahaan (SIZE)
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Hal
ini disebabkan karena perusahaan yang besar cenderung memiliki kondisi
yang lebih stabil. Kestabilan tersebut menarik investor untuk memiliki
saham perusahaan. Hubungan positif dijelaskan bahwa besar kecilnya
perusahaan mencerminkan baiknya nilai perusahaan bagi investor. Hal ini
sejalan dengan hasil penelitian Umi Mardiyati (2015) yang menyatakan
bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan.
4.5.3 Pengaruh Profitabilitas (ROE) terhadap Nilai Perusahaan (PBV)
Dalam penelitian ini diperoleh hasil bahwa Profitabilitas (ROE)
berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV). Hal
ini berarti bahwa semakin tinggi nilai profit yang didapat maka akan
semakin tinggi nilai perusahaan. Karena profit yang tinggi akan
memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat
67
memicu investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham. Permintaan
saham yang meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan yang
meningkat. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian Soleh Syarifudin (2017)
yang menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan
BAB V
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh struktur modal
(DER), ukuran perusahaan (SIZE), dan profitabilitas (ROE) terhadap nilai
perusahaan (PBV) pada perusahaan manufaktur sub sektor farmasi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010 - 2018. Dimana setelah
dilakukan pemilihan model data panel maka dipilih model data panel
Fixed Effect Model (FEM). Dari hasil pengujian model Fixed Effect
Model (FEM) tersebut maka peneliti mengambil kesimpulan sebagai
berikut:
1. Struktur Modal (DER) berpengaruh negatif dan tidak signifikan
terhadap nilai perusahaan (PBV) pada perusahaan manufaktur sub
sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010 -
2018
68
2. Ukuran Perusahaan (SIZE) berpengaruh positif dan signifikan
terhadap nilai perusahaan (PBV) pada perusahaan manufaktur sub
sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010 -
2018.
3. Profitability (ROE) berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan (PBV) pada perusahaan manufaktur sub sektor
farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010 - 2018.
4. Struktur Modal (DER), Ukuran Perusahaaan (SIZE), dan
Profitabilitas (ROE) secara serempak atau simultan berpengaruh
signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV) pada perusahaan
manufaktur sub sektor farmasi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2010 – 2018.
5.2 Saran
Berdasarkan hasil penelitian, maka saran yang dapat diberikan
adalah sebagai berikut:
1. Pada Penelitian selanjutnya yang ingin membuat penelitian yang
berkaitan dengan nilai perusahaan diharapkan menambahkan
variabel lain untuk meneliti pengaruh nilai perusahaan, dikarenakan
hasil penelitian ini hanya mampu menunjukkan bahwa variabel-
variabel yang digunakan untuk melihat pengaruh terhadap nilai
perusahaan sebesar 20.98%, sisanya sebesar 79.02% dipengaruhi
oleh faktor-faktor lain. Dan diharapkan faktor-faktor lainnya adalah
tidak terbatas di dalam laporan keuangan saja, tetapi juga faktor-
69
faktor ekonomi makro seperti tingkat inflasi, pertumbuhan ekonomi,
dan lain-lain.
2. Penelitian ini terbatas hanya pada perusahaan manufaktur sub sektor
farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010 – 2018,
diharapkan untuk penelitian selanjutnya menambah periode kurun
waktu yang lebih panjang guna mendapatkan akurasi hasil penelitian
yang lebih baik.
3. Nilai Perusahaan dapat menggambarkan kinerja suatu perusahaan.
Oleh karena itu, bagi investor yang akan berinvestasi pada
perusahaan sebaiknya memperhatikan variabel ukuran perusahaan
dan profitabilitas sebagai bahan untuk pertimbangan dalam
pengambilan keputusan untuk investasi yang tepat dan yang akan
memberikan keuntungan nantinya. Hal ini dikarenakan variabel-
variabel tersebut memberikan pengaruh positif dan signifikan
70
DAFTAR PUSTAKA
Alvianto, Axel. 2018. Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, dan
Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Studi Empiris pada Perusahaan
Manufaktur di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2016. Universitas Sanata
Dharma. Yogayakrta. http://repository.usd.ac.id/id/eprint/30952
Arthur J Keown, dkk. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Salemba Empat.
Jakarta.
Arviansyah, Yandri. 2013. Pengaruh Struktur Modal, Kinerja Perusahaan,
Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
pada Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII). Skripsi. UIN
Syarif Hidayatullah. Jakarta. http://repository.uinjkt.ac.id.
Atmaja, Lukas Setia. 2008. Teori dan Praktek Manajemen Keuangan. ANDI
OFFSET. Yogyakarta.
71
Brigham, F. Eugene dan Joel F. Houston. 2011. Dasar-dasar Manajemen
Keuangan. Edisi 11. Salemba Empat. Jakarta.
Brigham, F. Eugene dan Joel F. Houston. 2013. Dasar-dasar Manajemen
Keuangan. Edisi 11. Salemba Empat. Jakarta.
Bursa Efek Indonesia, Laporan Keuangan Tahunan 2011, 2012, 2013,2014, 2015,
2016, 2017, dan 2018. (diakses di http://www.idx.co.id). [9 Februari 2020].
Dewi, Mahatma, Ayu Sri dan Wirajaya, Ary, 2013. Pengaruh Struktur Modal,
Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan. Vol 4. No 2.
http://www.journal.unud.ac.id. Jurnal. Universitas Udayana.
Eko Prasetia, Ta’dir, Tommy, Parengkuan, dan S. Saerang, Ivone, 2014. Struktur
Modal, Ukuran Perusahaan dan Risiko Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan. Vol. 2, No.2, Hal: 879-889. Jurnal. Universitas Sam Ratulangi.
Manado. http://www.eojurnal.unsrat.ac.id.
Fau ,Nia Rositawati. 2015. Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan,
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Universitas Negeri Yogyakarta.
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM
SPSS 19. Edisi kelima. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS.
Edisi ketujuh. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Ghozali, Imam. 2016. Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS
23. Edisi kedelapan. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
72
Harahap, S. S. 2007. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Edisi Kesatu.
PT Raja Grafindo Persada. Jakarta
Harmono. 2011. Manajemen Keuangan. Bumi Aksara, Jakarta.
Hermuningsih, Sri dan Wardani, Dewi Kusuma. 2009. Faktor-faktor yang
Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa
Efek Malaysia dan Bursa Efek Indonesia. Vol. 13 No. 2. Hal: 173-183.
Jurnal. Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa. Yogyakarta.
http://www.journal.ustjogja.ac.id.
Husnan, Suad. 2008. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan. BPFE.
Yogyakarta.
Husnan, Suad dan Pudjiastuti, E. 2006. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.
Edisi Kelima. UPP STIM YKPN. Yogyakarta.
Husnan, Suad. 2014. Manajemen Keuangan Teori dan Penerapan (Keputusan
Jangka Panjang). Edisi Keempat. BPFE. Yogyakarta.
Kusumajaya, Dewa Kadek Oka. 2011. Pengaruh Struktur Modal Dan
Pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas dan nilai perusahaan
pada perusahaan manufatur di Bursa Efek Indonesia. Tesis S2.
Universitas Udayana. Denpasar.
Kismono, Gugup. 2011. Bisnis Pengantar. Edisi 2. BPFE, Yogyakarta.
Mahendra, Alfredo. 2011. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan
(Kebijakan Deviden sebagai Variabel Moderating) pada Perusahaan
Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis,
dan Kewirausahaan Vol. 6, No. 2.
73
Mardiyati, Umi, dkk. 2015. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan,
Ukuran Perusahaan dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada
Sektor Manufaktur Barang Konsumsi Yang Terdaftar DI Bursa Efek
Indonesia Periode 2010-2013. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia
(JRMSI). Vol.6 No.1, 2015. Universitas Negeri Jakarta.
Prasetyorini, B. F. 2013. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Price Earning
Ratio, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Universitas
Negeri Surabaya. http://www.ejournal.unesa.ac.id.
Prayogo, Pungkas. 2016. Analisis Faktor – Faktor yang Mempengaruhi Struktur
Modal pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia. Skripsi S1 Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta.
Riyanto, Bambang. 2010. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi 4. Cetakan
Kesepuluh. BPFE UGM. Yogyakarta.
S, Munawir. 2004. Analisis Laporan Keuangan, Penerbit Liberty. Yogyakarta.
Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi (4th ed.). BPFE.
Yogyakarta.
Sawir, A. 2004. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan. PT
Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.
Sub Sektor Farmasi BEI (53) – Industri. https://www.sahamok.com/emiten/sektor-
industri-barang-konsumsi/sub-sektor-farmasi/. [6 Februari 2020].
Sudarmadji, A. M. & Lana, S. 2007. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Profitabilitas,
Leverage, dan Tipe Kepemilikan Perusahaan terhadap Luas Voluntary
Disclosure Laporan Keuangan Tahunan. Proceeding PESAT, II.
74
Sugiyarso, & Winarni. 2005. Dasar-dasar Akuntasni Perkantoran. Penerbit Media
PressIndo. Yogyakarta
Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Alfabeta,
Bandung.
Sugiyono. 2017. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Alfabeta,
Bandung.
Sujoko & Soebiantoro. 2007. Pengaruh Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor
Intern dan Ekstern terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empirik pada
Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Manajemen dan
Kewirausahaan. IX(1). 41-48.
Syarifudin, Soleh. 2017. Pengaruh Struktur Modal, Keputusan Investasi, Ukuran
Perusahaan, Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan Manufaktur Sub Sektor Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2011-2015. Skripsi thesis, Universitas Islam Negeri
Sultan Syarif Kasim. Riau. http://repository.uin-suska.ac.id/23468/
Tiara, Ira. 2018. Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Pertumbuhan
Perusahaan, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan Pada
Perusahaan manufaktur Di BEI Periode 2012 – 2016. Universitas Sumatra
Utara. http://repositori.usu.ac.id/handle/123456789/9831
Tunnisa, Fadhilah. 2016. Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening Pada Perusahaan
Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. UIN Alauddin Makasar.
http://repositori.uin-alauddin.ac.id
75
Utari, H., & Syaiful, A. 2008. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi
Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan: Studi Empiris pada
Perusahaan-perusahaan yang Terdaftar di BEJ Periode 2004-2006.
Simposium Nasional Akuntansi XI Pontianak.
Weston, Fred, J dan Brigham, F, Eugene. 1990. Dasar-dasarManajemen
Keuangan. Edisi Kesembilan, Penerbit Erlangga, Jakarta.
Wild , John K.R. Subramanyam dan Robert F Halsey. 2005. Analisis Laporan
Keuangan. Edisi kedelapan Buku Dua, Alih Bahasa. Yanivi dan Nurwahyu.
Salemba Empat. Jakarta.
Yusuf, M. & Soraya. 2004. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Nilai Praktik
Perataan Laba pada Perusahaan Asing dan Non Asing di Indonesia. Jurnal
Akutansi Dan Auditing Indonesia, VIII (1).
76
LAMPIRAN - LAMPIRAN
Lampiran 1: Daftar Kriteria Sampel Perusahaan
Kode Kriteria Sampel

No Saha Nama Perusahaan
m 1 2
1 DVLA Darya Varia Laboratoria Tbk √
2 INAF Indofarma (Persero) Tbk √
3 KAEF Kimia Farma (Persero) Tbk √
4 KLBF Kalbe Farma Tbk √
5 MERK Merck Indonesia Tbk √
6 PEHA Phapros Tbk., PT √
7 PYFA Pyridam Farma Tbk √
8 SCPI Merck Sharp Dohme Pharma Tbk √
9 SIDO Industri Jamu & Farmasi Sido Muncul Tbk √
10 TSPC Tempo Scan Pasifik Tbk √
xiii
Lampiran 2 : Perhitungan PBV Sampel Periode 2010-2018
Harga Saham
PBV =
Nilai buku
Dengan :
Total Ekuitas
Nilai buku =
jumlah saham yang beredar
Harga
Jumlah saham
Tahu saham
No Kode Total Ekuitas (Rp) yang beredar Nilai Buku PBV
n penutupan
(lembar)
(Rp/lembar)
1 DVLA 2010 640,602,000,000 1,120,000,000 1,170 571.97 2.05
2 DVLA 2011 727,917,000,000 1,120,000,000 1,150 649.93 1.77
3 DVLA 2012 841,546,000,000 1,120,000,000 1,690 751.38 2.25
4 DVLA 2013 914,703,000,000 1,120,000,000 2,200 816.70 2.69
5 DVLA 2014 962,431,000,000 1,120,000,000 1,690 859.31 1.97
6 DVLA 2015 973,517,000,000 1,120,000,000 1,300 869.21 1.50
7 DVLA 2016 1,079,580,000,000 1,120,000,000 1,755 963.91 1.82
8 DVLA 2017 1,116,300,000,000 1,120,000,000 1,960 996.70 1.97
9 DVLA 2018 1,200,262,000,000 1,120,000,000 1,940 1,071.66 1.81
10 KAEF 2010 1,114,034,000,000 5,554,000,000 159 200.58 0.79
11 KAEF 2011 1,252,660,000,000 5,554,000,000 340 225.54 1.51
12 KAEF 2012 1,441,534,000,000 5,554,000,000 740 259.55 2.85
13 KAEF 2013 1,624,355,000,000 5,554,000,000 590 292.47 2.02
14 KAEF 2014 1,721,079,000,000 5,554,000,000 1,465 309.88 4.73
15 KAEF 2015 2,056,560,000,000 5,554,000,000 870 370.28 2.35
16 KAEF 2016 2,271,407,000,000 5,554,000,000 2,750 408.97 6.72
17 KAEF 2017 2,572,521,000,000 5,554,000,000 2,700 463.18 5.83
18 KAEF 2018 3,356,460,000,000 5,554,000,000 2,600 604.33 4.30
19 KLBF 2010 5,771,917,000,000 10,156,014,422 3,250 568.33 5.72
20 KLBF 2011 6,515,935,000,000 10,156,014,422 3,400 641.58 5.30
21 KLBF 2012 7,371,643,000,000 50,780,072,110 1,060 145.17 7.30
22 KLBF 2013 8,499,958,000,000 46,875,122,110 1,250 181.33 6.89
23 KLBF 2014 9,764,101,000,000 46,875,122,110 1,830 208.30 8.79
24 KLBF 2015 10,938,286,000,000 46,875,122,110 1,320 233.35 5.66
25 KLBF 2016 12,463,847,000,000 46,875,122,110 1,515 265.89 5.70
26 KLBF 2017 13,894,032,000,000 46,875,122,110 1,690 296.41 5.70
Tahu Jumlah saham Harga
No Kode Total Ekuitas (Rp) Nilai Buku PBV
n yang beredar saham
xiv
penutupan
(lembar)
(Rp/lembar)
27 KLBF 2018 15,294,595,000,000 46,875,122,110 1,520 326.28 4.66
28 MERK 2010 363,017,000,000 22,400,000 96,500 16,206.12 5.95
29 MERK 2011 494,182,000,000 22,400,000 132,500 22,061.70 6.01
30 MERK 2012 416,742,000,000 22,400,000 152,000 18,604.55 8.17
31 MERK 2013 512,219,000,000 22,400,000 189,000 22,866.92 8.27
32 MERK 2014 553,691,000,000 22,400,000 160,000 24,718.35 6.47
33 MERK 2015 473,543,000,000 448,000,000 6,775 1,057.02 6.41
34 MERK 2016 582,672,000,000 448,000,000 9,200 1,300.61 7.07
35 MERK 2017 615,437,000,000 448,000,000 8,500 1,373.74 6.19
36 MERK 2018 518,280,000,000 448,000,000 4,300 1,156.88 3.72
37 PYFA 2010 77,225,000,000 535,080,000 127 144.32 0.88
38 PYFA 2011 82,397,000,000 535,080,000 176 153.99 1.14
39 PYFA 2012 87,705,000,000 535,080,000 177 163.91 1.08
40 PYFA 2013 94,112,000,000 535,080,000 147 175.88 0.84
41 PYFA 2014 97,097,000,000 535,080,000 135 181.46 0.74
42 PYFA 2015 101,222,000,000 535,080,000 112 189.17 0.59
43 PYFA 2016 105,509,000,000 535,080,000 200 197.18 1.01
44 PYFA 2017 108,856,000,000 535,080,000 183 203.44 0.90
45 PYFA 2018 118,928,000,000 535,080,000 189 222.26 0.85
46 TSPC 2010 2,644,733,000,000 4,500,000,000 1,710 587.72 2.91
47 TSPC 2011 3,045,936,000,000 4,500,000,000 2,550 676.87 3.77
48 TSPC 2012 3,353,156,000,000 4,500,000,000 3,725 745.15 5.00
49 TSPC 2013 3,835,547,000,000 4,500,000,000 3,250 852.34 3.81
50 TSPC 2014 4,082,128,000,000 4,500,000,000 2,865 907.14 3.16
51 TSPC 2015 4,337,141,000,000 4,500,000,000 1,750 963.81 1.82
52 TSPC 2016 4,635,273,000,000 4,500,000,000 1,970 1,030.06 1.91
53 TSPC 2017 5,082,008,000,000 4,500,000,000 1,800 1,129.34 1.59
54 TSPC 2018 5,432,848,000,000 4,500,000,000 1,390 1,207.30 1.15
Lampiran 3 : Perhitungan DER Sampel Periode 2010-2018
xv
Total Hutang
DER =
Total Ekuitas
No Kode Tahun Total Hutang Total Ekuitas DER
1 DVLA 2010 207,655,000,000 640,602,000,000 0.324

2 DVLA 2011 195,028,000,000 727,917,000,000 0.268
3 DVLA 2012 233,145,000,000 841,546,000,000 0.277
4 DVLA 2013 275,351,000,000 914,703,000,000 0.301
5 DVLA 2014 273,816,000,000 962,431,000,000 0.285
6 DVLA 2015 402,761,000,000 973,517,000,000 0.414
7 DVLA 2016 451,786,000,000 1,079,580,000,000 0.418
8 DVLA 2017 524,586,000,000 1,116,300,000,000 0.470
9 DVLA 2018 482,560,000,000 1,200,262,000,000 0.402
10 KAEF 2010 543,257,000,000 1,114,034,000,000 0.488
11 KAEF 2011 541,737,000,000 1,252,660,000,000 0.432
12 KAEF 2012 634,814,000,000 1,441,534,000,000 0.440
13 KAEF 2013 847,585,000,000 1,624,355,000,000 0.522
14 KAEF 2014 1,157,041,000,000 1,721,079,000,000 0.672
15 KAEF 2015 1,378,320,000,000 2,056,560,000,000 0.670
16 KAEF 2016 2,341,155,000,000 2,271,407,000,000 1.031
17 KAEF 2017 3,523,628,000,000 2,572,521,000,000 1.370
18 KAEF 2018 6,103,968,000,000 3,356,460,000,000 1.819
19 KLBF 2010 1,260,361,000,000 5,771,917,000,000 0.218
20 KLBF 2011 1,758,619,000,000 6,515,935,000,000 0.270
21 KLBF 2012 2,046,314,000,000 7,371,643,000,000 0.278
22 KLBF 2013 2,816,103,000,000 8,499,958,000,000 0.331
23 KLBF 2014 2,675,166,000,000 9,764,101,000,000 0.274
24 KLBF 2015 2,758,131,000,000 10,938,286,000,000 0.252
25 KLBF 2016 2,762,162,000,000 12,463,847,000,000 0.222
26 KLBF 2017 2,722,208,000,000 13,894,032,000,000 0.196
27 KLBF 2018 2,851,611,000,000 15,294,595,000,000 0.186
No Kode Tahun Total Hutang Total Ekuitas DER
xvi
28 MERK 2010 71,752,000,000 363,017,000,000 0.198
29 MERK 2011 90,207,000,000 494,182,000,000 0.183
30 MERK 2012 152,689,000,000 416,742,000,000 0.366
31 MERK 2013 184,727,000,000 512,219,000,000 0.361
32 MERK 2014 162,909,000,000 553,691,000,000 0.294
33 MERK 2015 168,104,000,000 473,543,000,000 0.355
34 MERK 2016 161,262,000,000 582,672,000,000 0.277
35 MERK 2017 230,569,000,000 615,437,000,000 0.375
36 MERK 2018 744,833,000,000 518,280,000,000 1.437
37 PYFA 2010 23,362,000,000 77,225,000,000 0.303
38 PYFA 2011 35,636,000,000 82,397,000,000 0.432
39 PYFA 2012 48,144,000,000 87,705,000,000 0.549
40 PYFA 2013 81,218,000,000 94,112,000,000 0.863
41 PYFA 2014 76,178,000,000 97,097,000,000 0.785
42 PYFA 2015 58,729,000,000 101,222,000,000 0.580
43 PYFA 2016 61,554,000,000 105,509,000,000 0.583
44 PYFA 2017 50,708,000,000 108,856,000,000 0.466
45 PYFA 2018 68,130,000,000 118,928,000,000 0.573
46 TSPC 2010 944,863,000,000 2,644,733,000,000 0.357
47 TSPC 2011 1,204,439,000,000 3,045,936,000,000 0.395
48 TSPC 2012 1,279,829,000,000 3,353,156,000,000 0.382
49 TSPC 2013 1,581,513,000,000 3,835,547,000,000 0.412
50 TSPC 2014 1,527,429,000,000 4,082,128,000,000 0.374
51 TSPC 2015 1,947,588,000,000 4,337,141,000,000 0.449
52 TSPC 2016 1,950,534,000,000 4,635,273,000,000 0.421
53 TSPC 2017 2,352,892,000,000 5,082,008,000,000 0.463
54 TSPC 2018 2,437,127,000,000 5,432,848,000,000 0.449
Lampiran 4 : Perhitungan SIZE Sampel Periode 2010-2018
SIZE = ln(Total Aset)
xvii
No Kode Tahun Total Aset Ln TA
1 DVLA 2010 848,257,000,000 27.466449493

2 DVLA 2011 922,945,000,000 27.550835481
3 DVLA 2012 1,074,691,000,000 27.703054294
4 DVLA 2013 1,190,054,000,000 27.805019800
5 DVLA 2014 1,236,248,000,000 27.843102102
6 DVLA 2015 1,376,278,000,000 27.950403870
7 DVLA 2016 1,531,366,000,000 28.057181263
8 DVLA 2017 1,640,886,000,000 28.126257456
9 DVLA 2018 1,682,822,000,000 28.151493262
10 KAEF 2010 1,657,292,000,000 28.136206061
11 KAEF 2011 1,794,400,000,000 28.215691820
12 KAEF 2012 2,076,348,000,000 28.361631697
13 KAEF 2013 2,471,940,000,000 28.536024383
14 KAEF 2014 3,012,779,000,000 28.733884025
15 KAEF 2015 3,434,879,000,000 28.865002815
16 KAEF 2016 4,612,563,000,000 29.159804784
17 KAEF 2017 6,096,149,000,000 29.438678376
18 KAEF 2018 9,460,427,000,000 29.878138635
19 KLBF 2010 7,032,497,000,000 29.581562951
20 KLBF 2011 8,274,554,000,000 29.744206138
21 KLBF 2012 9,417,957,000,000 29.873639302
22 KLBF 2013 11,315,061,000,000 30.057155786
23 KLBF 2014 12,439,267,000,000 30.151879279
24 KLBF 2015 13,696,417,000,000 30.248155382
25 KLBF 2016 15,226,009,000,000 30.354026200
26 KLBF 2017 16,616,239,000,000 30.441401586
27 KLBF 2018 18,146,206,000,000 30.529482619
No Kode Tahun Total Aset Ln TA
28 MERK 2010 434,768,000,000 26.798078392

29 MERK 2011 584,389,000,000 27.093832694
xviii
30 MERK 2012 569,431,000,000 27.067903454
31 MERK 2013 696,946,000,000 27.269973770
32 MERK 2014 716,600,000,000 27.297783642
33 MERK 2015 641,647,000,000 27.187304145
34 MERK 2016 743,935,000,000 27.335219502
35 MERK 2017 847,067,000,000 27.465045631
36 MERK 2018 1,263,114,000,000 27.864601217
37 PYFA 2010 100,587,000,000 25.334288862
38 PYFA 2011 118,034,000,000 25.494238556
39 PYFA 2012 135,849,000,000 25.634809812
40 PYFA 2013 175,049,000,000 25.888331772
41 PYFA 2014 172,557,000,000 25.873993454
42 PYFA 2015 159,952,000,000 25.798139607
43 PYFA 2016 167,063,000,000 25.841636824
44 PYFA 2017 159,564,000,000 25.795710933
45 PYFA 2018 187,057,000,000 25.954679220
46 TSPC 2010 3,589,596,000,000 28.909060777
47 TSPC 2011 4,250,374,000,000 29.078028095
48 TSPC 2012 4,632,985,000,000 29.164222485
49 TSPC 2013 5,417,060,000,000 29.320574349
50 TSPC 2014 5,609,557,000,000 29.355492866
51 TSPC 2015 6,284,729,000,000 29.469143839
52 TSPC 2016 6,585,807,000,000 29.515937995
53 TSPC 2017 7,434,900,000,000 29.637206246
54 TSPC 2018 7,869,975,000,000 29.694076002
Lampiran 5 : Perhitungan ROE Sampel Periode 2010-2018
Laba Bersih
ROE =
Total Ekuitas
xix
No Kode Tahun Laba Bersih Total Ekuitas ROE
1 DVLA 2010 110,881,000,000 640,602,000,000 0.17
2 DVLA 2011 120,915,000,000 727,917,000,000 0.17
3 DVLA 2012 148,909,000,000 841,546,000,000 0.18
4 DVLA 2013 125,796,000,000 914,703,000,000 0.14
5 DVLA 2014 80,929,000,000 962,431,000,000 0.08
6 DVLA 2015 107,894,000,000 973,517,000,000 0.11
7 DVLA 2016 152,083,000,000 1,079,580,000,000 0.14
8 DVLA 2017 162,249,000,000 1,116,300,000,000 0.15
9 DVLA 2018 200,652,000,000 1,200,262,000,000 0.17
10 KAEF 2010 138,716,000,000 1,114,034,000,000 0.12
11 KAEF 2011 171,765,000,000 1,252,660,000,000 0.14
12 KAEF 2012 205,764,000,000 1,441,534,000,000 0.14
13 KAEF 2013 215,642,000,000 1,624,355,000,000 0.13
14 KAEF 2014 257,836,000,000 1,721,079,000,000 0.15
15 KAEF 2015 265,550,000,000 2,056,560,000,000 0.13
16 KAEF 2016 271,598,000,000 2,271,407,000,000 0.12
17 KAEF 2017 331,708,000,000 2,572,521,000,000 0.13
18 KAEF 2018 401,793,000,000 3,356,460,000,000 0.12
19 KLBF 2010 1,343,799,000,000 5,771,917,000,000 0.23
20 KLBF 2011 1,522,957,000,000 6,515,935,000,000 0.23
21 KLBF 2012 1,775,099,000,000 7,371,643,000,000 0.24
22 KLBF 2013 1,970,452,000,000 8,499,958,000,000 0.23
23 KLBF 2014 2,122,678,000,000 9,764,101,000,000 0.22
24 KLBF 2015 2,057,694,000,000 10,938,286,000,000 0.19
25 KLBF 2016 2,350,885,000,000 12,463,847,000,000 0.19
26 KLBF 2017 2,453,251,000,000 13,894,032,000,000 0.18
27 KLBF 2018 2,497,262,000,000 15,294,595,000,000 0.16
No Kode Tahun Laba Bersih Total Ekuitas ROE

28 MERK 2010 118,794,000,000 363,017,000,000 0.33
29 MERK 2011 231,159,000,000 494,182,000,000 0.47
30 MERK 2012 107,808,000,000 416,742,000,000 0.26
xx
31 MERK 2013 175,445,000,000 512,219,000,000 0.34
32 MERK 2014 181,472,000,000 553,691,000,000 0.33
33 MERK 2015 142,545,000,000 473,543,000,000 0.30
34 MERK 2016 153,843,000,000 582,672,000,000 0.26
35 MERK 2017 147,387,000,000 615,437,000,000 0.24
36 MERK 2018 1,163,324,000,000 518,280,000,000 2.24
37 PYFA 2010 4,199,000,000 77,225,000,000 0.05
38 PYFA 2011 5,172,000,000 82,397,000,000 0.06
39 PYFA 2012 5,308,000,000 87,705,000,000 0.06
40 PYFA 2013 6,196,000,000 94,112,000,000 0.07
41 PYFA 2014 2,658,000,000 97,097,000,000 0.03
42 PYFA 2015 3,087,000,000 101,222,000,000 0.03
43 PYFA 2016 5,146,000,000 105,509,000,000 0.05
44 PYFA 2017 7,127,000,000 108,856,000,000 0.07
45 PYFA 2018 8,447,000,000 118,928,000,000 0.07
46 TSPC 2010 494,761,000,000 2,644,733,000,000 0.19
47 TSPC 2011 586,362,000,000 3,045,936,000,000 0.19
48 TSPC 2012 635,176,000,000 3,353,156,000,000 0.19
49 TSPC 2013 638,176,000,000 3,835,547,000,000 0.17
50 TSPC 2014 585,791,000,000 4,082,128,000,000 0.14
51 TSPC 2015 529,219,000,000 4,337,141,000,000 0.12
52 TSPC 2016 545,494,000,000 4,635,273,000,000 0.12
53 TSPC 2017 557,340,000,000 5,082,008,000,000 0.11
54 TSPC 2018 540,378,000,000 5,432,848,000,000 0.10
Lampiran 6 : Data PBV, DER, SIZE dan ROE
Kode Tahun PBV DER SIZE ROE
DVLA 2010 2.046 0.32 27.47 0.173

DVLA 2011 1.769 0.27 27.55 0.166
DVLA 2012 2.249 0.28 27.70 0.177
xxi
DVLA 2013 2.694 0.30 27.81 0.138
DVLA 2014 1.967 0.28 27.84 0.084
DVLA 2015 1.496 0.41 27.95 0.111
DVLA 2016 1.821 0.42 28.06 0.141
DVLA 2017 1.966 0.47 28.13 0.145
DVLA 2018 1.810 0.40 28.15 0.167
KAEF 2010 0.793 0.49 28.14 0.125
KAEF 2011 1.507 0.43 28.22 0.137
KAEF 2012 2.851 0.44 28.36 0.143
KAEF 2013 2.017 0.52 28.54 0.133
KAEF 2014 4.728 0.67 28.73 0.150
KAEF 2015 2.350 0.67 28.87 0.129
KAEF 2016 6.724 1.03 29.16 0.120
KAEF 2017 5.829 1.37 29.44 0.129
KAEF 2018 4.302 1.82 29.88 0.120
KLBF 2010 5.719 0.22 29.58 0.233
KLBF 2011 5.299 0.27 29.74 0.234
KLBF 2012 7.302 0.28 29.87 0.241
KLBF 2013 6.893 0.33 30.06 0.232
KLBF 2014 8.785 0.27 30.15 0.217
KLBF 2015 5.657 0.25 30.25 0.188
KLBF 2016 5.698 0.22 30.35 0.189
KLBF 2017 5.702 0.20 30.44 0.177
KLBF 2018 4.659 0.19 30.53 0.163
MERK 2010 5.955 0.20 26.80 0.327
MERK 2011 6.006 0.18 27.09 0.468
MERK 2012 8.170 0.37 27.07 0.259
MERK 2013 8.265 0.36 27.27 0.343
MERK 2014 6.473 0.29 27.30 0.328
MERK 2015 6.410 0.35 27.19 0.301
MERK 2016 7.074 0.28 27.34 0.264
MERK 2017 6.187 0.37 27.47 0.239
MERK 2018 3.717 1.44 27.86 2.245
Lampiran 6 : Data PBV, DER, SIZE dan ROE (Lanjutan)
Kode Tahun PBV DER SIZE ROE
PYFA 2010 0.880 0.30 25.33 0.054

PYFA 2011 1.143 0.43 25.49 0.063
PYFA 2012 1.080 0.55 25.63 0.061
PYFA 2013 0.836 0.86 25.89 0.066
xxii
PYFA 2014 0.744 0.78 25.87 0.027
PYFA 2015 0.592 0.58 25.80 0.030
PYFA 2016 1.014 0.58 25.84 0.049
PYFA 2017 0.900 0.47 25.80 0.065
PYFA 2018 0.850 0.57 25.95 0.071
TSPC 2010 2.910 0.36 28.91 0.187
TSPC 2011 3.767 0.40 29.08 0.193
TSPC 2012 4.999 0.38 29.16 0.189
TSPC 2013 3.813 0.41 29.32 0.166
TSPC 2014 3.158 0.37 29.36 0.144
TSPC 2015 1.816 0.45 29.47 0.122
TSPC 2016 1.913 0.42 29.52 0.118
TSPC 2017 1.594 0.46 29.64 0.110
TSPC 2018 1.151 0.45 29.69 0.099
Lampiran 7 : Hasil Statistik Deksriptif
PBV DER SIZE ROE

Mean 3.63052 0.47242 28.18703 0.20272
Minimum 0.59205 0.18254 25.33429 0.02737
Maximum 8.78539 1.81857 30.52948 2.24459
Standard Deviation 2.39769 0.31431 1.48821 0.29584
Count 54 54 54 54
Lampiran 8 : Common Effect Model (CEM)
Dependent Variable: PBV

Method: Panel Least Squares
Date: 05/10/20 Time: 11:18
Sample: 2010 2018
Periods included: 9
Cross-sections included: 6
Total panel (balanced) observations: 54
xxiii
C -14.40137 5.584263 -2.578920 0.0129

DER -1.491104 0.977422 -1.525548 0.1334
SIZE 0.648696 0.196934 3.293985 0.0018
ROE 2.221907 1.038942 2.138625 0.0374

Lampiran 9 : Fixed Effect Model (FEM)

Date: 05/10/20 Time: 11:19
Sample: 2010 2018
Periods included: 9
xxiv
C 29.36564 21.09026 1.392379 0.1707

DER 3.238616 1.161937 2.787256 0.0078
SIZE -0.945357 0.761148 -1.242014 0.2207
ROE -3.039070 0.787496 -3.859156 0.0004
Effects Specification
Cross-section fixed (dummy variables)

Lampiran 10 : HASIL UJI CHOW
Redundant Fixed Effects Tests

Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob.
xxv
Cross-section F 28.252607 (5,45) 0.0000
Cross-section Chi-square 76.706858 5 0.0000
Lampiran 11 : Random Effect Model (REM)

Method: Panel EGLS (Cross-section random effects)
Date: 05/10/20 Time: 11:20
Sample: 2010 2018
Periods included: 9
Swamy and Arora estimator of component variances
xxvi
C -10.67857 8.964681 -1.191183 0.2392

DER 0.944409 0.763183 1.237460 0.2217
SIZE 0.504531 0.322000 1.566866 0.1235
ROE -1.764619 0.705647 -2.500710 0.0157
Effects Specification
S.D. Rho
Cross-section random 1.259813 0.5655

Idiosyncratic random 1.104304 0.4345
Weighted Statistics

S.E. of regression 1.264113 Sum squared resid 79.89906
Unweighted Statistics
R-squared -0.006940 Mean dependent var 3.630556

Sum squared resid 306.8042 Durbin-Watson stat 0.263101
Lampiran 12 : HASIL UJI HOUSMAN
Correlated Random Effects - Hausman Test

Equation: Untitled
Test cross-section random effects
Chi-Sq.
Test Summary Statistic Chi-Sq. d.f. Prob.
Cross-section random 18.518528 3 0.0003
xxvii
Lampiran 13 : Pengujian Regresi Linier Berganda Model Data Panel
Cross-section fixed effects test equation:

Date: 05/10/20 Time: 11:20
Sample: 2010 2018
Periods included: 9
C -14.40137 5.584263 -2.578920 0.0129

DER -1.491104 0.977422 -1.525548 0.1334
SIZE 0.648696 0.196934 3.293985 0.0018
ROE 2.221907 1.038942 2.138625 0.0374
Lampiran 14 : HASIL UJI HETEROSKEDASTISITAS
Dependent Variable: RESABS

Date: 05/10/20 Time: 12:30
Sample: 2010 2018
Periods included: 9
xxviii
C 11.47794 11.02459 1.041122 0.3034

DER 0.972982 0.607384 1.601924 0.1162
SIZE -0.391650 0.397878 -0.984349 0.3302
ROE -0.656102 0.411651 -1.593831 0.1180
Lampiran 15 : HASIL UJI MULTIKOLINIERITAS
DER SIZE ROE

DER 1.000000 -0.024978 0.302309
SIZE -0.024978 1.000000 0.033400
ROE 0.302309 0.033400 1.000000
Lampiran 16 : Nilai Statistik dari Uji F, Uji t, dan Koefisien

Determinasi
Cross-section fixed effects test equation:

Date: 05/10/20 Time: 11:20
xxix
Sample: 2010 2018
Periods included: 9
C -14.40137 5.584263 -2.578920 0.0129

DER -1.491104 0.977422 -1.525548 0.1334
SIZE 0.648696 0.196934 3.293985 0.0018
ROE 2.221907 1.038942 2.138625 0.0374

xxx

Bab I Lengkap OK

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Bab I Lengkap OK

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH STRUKTUR MODAL, UKURAN PERUSAHAAN,

DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI

NAMA : KUSRIANA PUSPITASARI

PROGRAM STUDI : MANAJEMEN

JUDUL SKRIPSI : PENGARUH STRUKTUR MODAL,

Bogor, 11 Mei 2020

MUHLIS, S.PT., MM.

Seluruh isi / Materi Skripsi ini menjadi tanggung jawab penulis

Bogor, 11 Mei 2020

NAMA : KUSRIANA PUSPITASARI

Telah dipertahankan dihadapan Sidang Penguji Skripsi Program Studi

Dan dinyatakan LULUS

PANITIA PENGUJI SKRIPSI

Ketua Sidang : ……………………..…... (………………..)

Penguji Ahli : ………………………..... (………………..)

Dosen Pembimbing : MUHLIS, S.PT., MM. (………………..)

Nama : Kusriana Puspitasari

Tahun 2008 s.d sekarang di SMPN 154

“ Bukanlah Ilmu Yang Semestinya Mendatangimu, Tetapi Kamulah Yang

“Karunia Allah Yang Paling Lengkap Adalah Kehidupan Yang Didasarkan

Bogor, 11 Mei 2020

KUSRIANA PUSPITASARI. 0161029193. 2020. Pengaruh Struktur Modal,

Pembimbing : Muhlis, S.PT., MM.

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh struktur modal,

Kata kunci : Nilai Perusahaan Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan

1.1 Latar Belakang Penelitian

Persaingan dunia bisnis saat ini semakin meningkat. Hal ini

mengharuskan setiap perusahaan meningkatkan kinerja yang lebih baik agar

dapat bersaing dengan perusahaan lain. Bagi setiap perusahaan, kontinuitas

dan berkembangnya usaha merupakan tujuan yang selalu diusahakan untuk

keuntungan yang maksimal, memakmurkan pemilik perusahaan atau para

pemilik saham dan memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada

saham diperdagangkan di pasar (Fakhrudin dan Hadianto, 2001 dalam

perusahaan juga menurun. Nilai perusahaan merupakan konsep penting bagi

investor karena merupakan indikator bagi pasar menilai perusahaan secara

keseluruhan. Menurut Kismono (2011), nilai perusahaan merupakan harga

perusahaan yang tercermin pada harga saham selalu mengalami kenaikan

manufaktur sub sektor farmasi dapat dilihat dari gambar berikut :

Sumber. Data diolah peneliti.2020

Gambar 1.1. Pergerakan Nilai Perusahaan

Gambar 1.1. diatas menunjukkan pergerakan naik dan turunnya harga

saham yang berdampak langsung pada nilai perusahaan untuk setiap

tahunnya. Semua perusahaan mengalami pergerakan nilai perusahaan yang

perusahaan farmasi mengalami penurunan. Kenaikan nilai perusahaan

tertinggi terjadi pada perusahaan Kimia Farma Tbk. sebesar 186.19% di

Tahun 2016, sementara penurunan Kimia Farma Tbk nilai perusahaan

turunnya nilai perusahaan. Perusahaan yang mengalami penurunan nilai

perusahaan sebisa mungkin akan melakukan perbaikan, sementara

agar pandangan perusahaan dimata investor tetap baik.

Beberapa perusahaan mengalami kemunduran karena struktur

modal tidak mengalami penyesuaian atau suitability antara cara

pemenuhan dana dengan jangka waktu kebutuhannya. Perusahaan-

perusahaan tersebut harus menanggung modal yang besar dikarenakan

penggunaan dana yang digunakan untuk aktivitas operasional perusahaan

lebih banyak menggunakan dari unsur hutang. Mengantisipasi hal tersebut,

manajer keuangan perusahaan harus berhati – hati dalam menetapkan

struktur modal yang diharapkan perusahaan dapat meningkatkan nilai

perusahaan lebih unggul dalam menghadapi persaingan bisnis, menghitung

profitabilitas dan melakukan pengelolaan struktur biaya dalam perusahaan.

Dengan perencanaan modal yang baik bukan tidak mungkin

perusahaan akan mengalami peningkatan aset (aktiva) perusahaan. Jika

aktiva suatu perusahaan sudah meningkat, itu menandakan ukuran

perusahaan sudah jauh lebih baik untuk kedepannya. Menurut beberapa