8/3/22, 7:16 AM Kasus Pasar Kripto yang Dimanipulasi

Kasus Pasar Kripto yang Dimanipulasi

Bayangkan pasar triliunan dolar yang tidak diatur dengan aset zaman baru yang sulit dipahami —
surga manipulator.

21 Juni 2022 | Oleh Patrick Tan

Gambar: Unsplash

Sejak ada pasar, ada manipulasi. Dari pedagang Mesopotamia yang memiliki skala jempol, hingga perdagangan
orang dalam pertama di Amerika, pasar akan dimanipulasi hanya karena mereka ada di sana.

Pada tahun 1792, kurang dari dua dekade setelah Amerika Serikat lahir, obligasi Amerika dianggap sama
dengan pasar negara berkembang saat ini, berfluktuasi nilainya pada sedikit berita tentang bekas koloni yang
menerbitkannya.

Seperti yang telah terjadi sepanjang sejarah, asimetri informasi sering kali dimainkan untuk keuntungan investor
yang licik (atau tidak jujur), dengan membiarkan yang diberi petunjuk untuk tetap selangkah lebih maju dari
berita apa pun yang akan memengaruhi harga dan pemosisian yang sesuai.

Pada akhir abad ke-18, dengan Amerika Serikat sekarang menjadi satu negara di bawah Tuhan, saat itu Menteri
Keuangan, Alexander Hamilton mulai merestrukturisasi keuangan Amerika dengan mengganti obligasi yang
beredar dari berbagai koloni dengan obligasi pemerintah pusat yang baru.

https://www.luxuo.com/business/finance/the-case-of-a-manipulated-crypto-market.html 1/8
8/3/22, 7:16 AM Kasus Pasar Kripto yang Dimanipulasi

Gambar: Unsplash

BACA LEBIH BANYAK: Apakah Momen Lehman Brothers Crypto Runtuh TerraUSD?

Investor obligasi besar mencari orang-orang yang memiliki akses ke Departemen Keuangan AS untuk mencari
tahu penerbitan obligasi mana yang akan digantikan Hamilton, karena mereka berdiri untuk melakukan
pembunuhan dengan menukar obligasi kolonial dengan obligasi federal ini, dan tidak ada yang lebih
bersemangat untuk melakukannya. daripada William Duer, Asisten Menteri Keuangan AS.

Duer mengetahui rahasia semua tindakan Departemen Keuangan dan akan memberi tahu teman-temannya dan
memperdagangkan portofolionya sendiri sebelum membocorkan informasi tertentu kepada publik yang dia tahu
akan menaikkan harga.

Kemudian Duer hanya akan menjual untuk mendapatkan keuntungan yang mudah — perdagangan orang dalam
klasik dengan twist pump and dump.

Maju cepat ke zaman kita saat ini dan tahun lalu, dua pejabat tinggi dari Federal Reserve AS, Eric Rosengren
dan Robert Kaplan, keduanya mengundurkan diri setelah mengungkapkan perdagangan saham yang luas tepat
sebelum bank sentral mengumumkan stimulus moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya setelah pandemi.

Meskipun tidak ada tuduhan pelanggaran yang ditujukan terhadap Rosengren dan Kaplan, waktu perdagangan
mereka, tepat sebelum The Fed mengumumkan stimulus moneter besar-besaran yang membuat saham
melonjak, tidak terlihat bagus.

Apakah sejarah berulang?

Jadi bayangkan pasar yang tidak diatur senilai triliunan dolar, di mana pertukaran yang dilakukan investor di
meja perdagangan yang dijalankan dan tim pembuat pasar bersama "orang luar" dan memiliki asimetri informasi
yang memungkinkan mereka untuk berdagang di depan pelanggan mereka.
https://www.luxuo.com/business/finance/the-case-of-a-manipulated-crypto-market.html 2/8
8/3/22, 7:16 AM Kasus Pasar Kripto yang Dimanipulasi

Benturan kepentingan banyak?

Surga Seorang Manipulator Pasar

Mengingat kurangnya pengawasan pertukaran mata uang kripto yang penting — yang memiliki volume
perdagangan tertinggi — banyak perilaku yang sejak itu dilarang oleh pasar keuangan adalah keharusan di Wild
West yang merupakan pasar mata uang kripto.

Dari spoofing hingga frontrunning, insider trading hingga wash trading — setiap cara yang dapat dilakukan di
mana pasar dapat dibuat kurang adil dapat dan sering, dinyatakan dalam pasar cryptocurrency.

Apa yang Ada di Dalam Itu Yang Penting

Ambil contoh perdagangan orang dalam, yang mungkin merupakan buah gantung terendah dalam hal
manipulasi pasar cryptocurrency.

Karena data blockchain publik dapat diakses oleh siapa saja, tidak sulit untuk melihat orang dalam mengambil
keuntungan untuk menghasilkan uang dengan mudah.

Selama beberapa hari Agustus lalu, dompet cryptocurrency mengumpulkan token Gnosis senilai sekitar
US$360.000 hanya beberapa hari sebelum Binance, pertukaran cryptocurrency terbesar di dunia berdasarkan
volume yang diperdagangkan mengatakan bahwa mereka akan mendaftarkan Gnosis.

Gambar: Unsplash

Diperkirakan harga Gnosis melonjak, dari sekitar US$300 menjadi US$410 dalam waktu kurang dari satu jam
sementara pada saat yang sama, volume perdagangan untuk token melonjak hingga lebih dari tujuh kali rata-
rata mingguan biasanya.

https://www.luxuo.com/business/finance/the-case-of-a-manipulated-crypto-market.html 3/8
8/3/22, 7:16 AM Kasus Pasar Kripto yang Dimanipulasi

Dalam empat menit setelah daftar Gnosis di Binance, dompet yang menyimpan token senilai US$360.000 mulai
membuang sahamnya selama empat jam berikutnya, menghasilkan sekitar US$500.000 atau keuntungan sekitar
US$140.000.

Menggunakan perangkat lunak analitik blockchain, dompet cryptocurrency yang sama secara konsisten
menunjukkan kemampuan luar biasa untuk memprediksi token mana yang akan terdaftar di bursa utama seperti
Binance, dan tahu persis kapan harus mengakumulasi dan menjual juga.

Kebetulan?

Mungkin keangkuhan, karena siapa pun yang mengendalikan dompet-dompet itu bahkan tidak mau repot-repot
menutupi jejaknya karena tahu tidak akan ada konsekuensinya.

Sementara analisis blockchain dapat menentukan bahwa alamat dompet cryptocurrency tertentu mengetahui
token mana yang harus dipegang dan kapan harus melepaskannya, apa yang tidak dapat ditentukan adalah
siapa yang sebenarnya memilikinya.

Meskipun pertukaran mata uang kripto terbesar semuanya mengklaim memiliki kebijakan yang melarang
karyawan untuk berdagang dengan informasi istimewa, mengawasi tindakan ini jauh lebih sulit.

Dan karena transaksi blockchain bersifat anonim, dan banyak token dapat diperdagangkan di bursa
terdesentralisasi yang tidak memerlukan KYC (know-your-customer) untuk berdagang, sulit untuk mengikat
perdagangan dengan individu dan hampir tidak mungkin ketika mereka mengaburkan aliran cryptocurrency
mereka.

Tetapi perdagangan orang dalam, sama tidak adilnya dengan pasar cryptocurrency, bukanlah perilaku yang
paling tercela di industri ini.

BACA LEBIH BANYAK: Crypto Crash Menghadirkan Zaman Baru & Peluang Baru

Dibanjiri dengan Perdagangan

Pada hari-hari awal industri cryptocurrency, ketika ada satu titik pertukaran lebih banyak daripada token yang
ada, banyak pertukaran menggunakan apa yang disebut bot “pembuatan pasar” untuk menciptakan ilusi volume
perdagangan aktif.

"Pembuatan pasar" dalam pengertian itu benar-benar hanya mencuci perdagangan, di mana berbagai akun di
bursa diperdagangkan satu sama lain, mewakili pasar yang jauh lebih likuid dan aktif daripada yang ada untuk
memikat pedagang manusia yang sebenarnya.

https://www.luxuo.com/business/finance/the-case-of-a-manipulated-crypto-market.html 4/8
8/3/22, 7:16 AM Kasus Pasar Kripto yang Dimanipulasi

Gambar: Unsplash

Bot perdagangan cuci ini bahkan dapat memanipulasi grafik harga, memesan buku, dan menciptakan alam
semesta paralel bahwa pasar aktif ada untuk token, yang hanyalah sebuah karya fiksi.

Tindakan seperti itu akan menantang untuk dilakukan di pasar keuangan, tetapi bukan tidak mungkin.

Pada bulan Oktober 2013, kapitalisasi pasar lebih dari US$6,2 miliar dihapuskan di bursa saham Singapura
karena pemodal Malaysia dan pacarnya memanipulasi harga saham Blumont Group, Asiasons Capital dan
LionGold menggunakan serangkaian transaksi pencucian yang rumit antara akun perdagangan yang mereka
akhirnya dikendalikan.

https://www.luxuo.com/business/finance/the-case-of-a-manipulated-crypto-market.html 5/8
8/3/22, 7:16 AM Kasus Pasar Kripto yang Dimanipulasi

Kehabisan Depan
Karena bursa dapat melihat pesanan pedagang, mereka dapat memberikan informasi ini kepada pembuat pasar
mereka (biasanya dimiliki oleh bursa juga) dan menempatkan diri mereka di depan pesanan itu sehingga
pedagang akan selalu membayar sedikit lebih banyak untuk membeli token dan menjualnya. sedikit lebih sedikit
sebelum harga kembali normal, setiap kali market order dibuat.

Jumlah yang dibuat pada frontrunning biasanya kecil, mungkin beberapa basis poin per perdagangan, tetapi
seiring waktu dan mengingat volumenya, mereka dapat bertambah dengan cepat.

Pasar Cryptocurrency hampir tidak sendirian dalam hal berjalan di depan.

Pada tahun 2016, raksasa perbankan global HSCB menjadi berita utama ketika beberapa stafnya menjalankan
transaksi mata uang agar bank mendapat untung.

HSBC telah disewa untuk mengubah dolar menjadi pound Inggris untuk sebuah perusahaan ketika sedang
bersiap untuk menyelesaikan penjualan anak perusahaan.

Berbekal pengetahuan bahwa sejumlah besar pound akan diminta, dua eksekutif HSBC menangani transaksi
mata uang US$3,5 miliar, "menaikkan" harga satu mata uang untuk menguntungkan bank dengan
mengorbankan klien.

Spoof dan Itu Hilang

Spoofing adalah di mana sejumlah besar pesanan ditempatkan untuk menciptakan kesan palsu dari tekanan beli
atau jual, hanya untuk dibatalkan pada menit terakhir, memikat pedagang dan membiarkan mereka memegang
tas.

Juga dikenal sebagai "melapisi" buku pesanan, spoofing melibatkan penempatan beberapa pesanan yang tidak
asli di satu sisi buku pesanan untuk memanipulasi persepsi lingkungan perdagangan.

Misalnya, dengan menumpuk permintaan, sepertinya ada lebih banyak penjual daripada yang sebenarnya, dan
itu dapat menyebabkan beberapa pedagang menyerah dan menjual, dimana manipulator pasar kemudian
menghapus semua pesanan jual dan memompa harga tokennya.

Antara Januari 2008 dan Mei 2014, NatWest, sebuah perusahaan perbankan dan jasa keuangan global yang
berbasis di London memalsukan pasar berjangka dan pasar spot Treasury AS.

BACA LEBIH BANYAK: Cryptocurrency Belum Mencapai Puncak Gelembung

https://www.luxuo.com/business/finance/the-case-of-a-manipulated-crypto-market.html 6/8
8/3/22, 7:16 AM Kasus Pasar Kripto yang Dimanipulasi

Gambar: Catatan Harian

Menurut jaksa, NatWest menyuntikkan informasi palsu dan menyesatkan secara material tentang penawaran
dan permintaan asli untuk Treasuries ke pasar, menipu pelaku pasar lain untuk bereaksi terhadap perubahan
nyata dalam penawaran dan permintaan.

Turunan Ini
Lalu ada masalah derivatif.

Saat ini, banyak pertukaran mata uang kripto menawarkan berbagai macam derivatif, beberapa di antaranya
tidak memiliki persamaan di pasar keuangan, seperti futures abadi yang tidak memiliki masa kadaluwarsa.

Tetapi yang lebih penting, bursa juga menawarkan jumlah leverage yang konyol yang tidak akan tersedia di
pasar keuangan.

Anda bisa menjadi kaya menggunakan leverage 10x, tetapi Anda bisa mendapatkan kapal pesiar dengan 100x!

Dan itulah tepatnya yang dilakukan dan terus dilakukan oleh banyak pedagang.

Selama periode volatilitas tinggi di pasar cryptocurrency (hampir sepanjang waktu), pedagang (penjudi) yang
takut kehilangan (beli) atau mencoba keluar (menjual) menempatkan apa yang dikenal sebagai “pesanan
pasar”— berapa pun harga pasar akan memberi.

https://www.luxuo.com/business/finance/the-case-of-a-manipulated-crypto-market.html 7/8
8/3/22, 7:16 AM Kasus Pasar Kripto yang Dimanipulasi

Gambar: Jeremy Bezanger

Saat pedagang menumpuk posisi di satu sisi, pertukaran cryptocurrency melalui pembuat pasar mereka dapat
mengambil sisi berlawanan dari perdagangan dan mengarahkan harga token yang mendasarinya ke mana pun
mereka membutuhkannya (mencuci perdagangan), melikuidasi kontrak berjangka terbuka ini yang posting
minimal untuk menjaga posisi tersebut tetap terbuka — uang gratis.

Jika futures menumpuk terlalu banyak di sisi panjang, bursa dapat dengan mudah membuat pembuat pasar
mereka menurunkan harga dan melikuidasi posisi terbuka ini.

Dan jika pedagang hampir secara seragam bearish dan mengambil leverage untuk bertaruh short futures, bursa
hanya akan menaikkan harga yang cukup untuk melikuidasi semua posisi dan menguangkan.

Sementara jumlah short futures dan long futures diketahui, apa yang tidak diketahui oleh para pedagang pada
umumnya adalah margin likuidasi yang dipertahankan semua orang — hanya bursa yang mengetahuinya.

Jadi bursa juga tahu berapa banyak pergerakan harga yang diperlukan untuk riak melalui seluruh tumpukan
likuidasi dan biasanya, itu tidak banyak, karena sebagian besar pedagang memposting margin minimum untuk
menahan posisi terbuka.

Akibatnya, likuidasi paksa terus terjadi, dan pedagang terus kehilangan uang mereka — karena bursa memiliki
meja yang secara aktif berdagang melawan pelanggan mereka sendiri dan mampu menjalankan, menipu, dan
mengarahkan harga ke apa pun yang diperlukan untuk mengambil uang dari pedagang.

Akhirnya, tidak ada diskusi tentang manipulasi pasar yang akan cukup lengkap tanpa pompa dan pembuangan
yang selalu hijau.

BACA LEBIH LANJUT: Bisakah Crypto Memperbaiki "E" untuk Investor yang Sadar ESG?

P&D Klasik dengan Sisi Kentang Goreng

https://www.luxuo.com/business/finance/the-case-of-a-manipulated-crypto-market.html 8/8