Harga Bitcoin, Harga Emas, Index Nyse, Dan Nilai Tukar Usdeur Pengujian Kointegrasi Dan Model Koreksi Kesalahan

HARGA BITCOIN, HARGA EMAS, INDEX NYSE, DAN NILAI TUKAR
USD/EUR: PENGUJIAN KOINTEGRASI DAN MODEL KOREKSI

KESALAHAN
LAPORAN SKRIPSI
oleh
Jethro Judah Teruna 2101633934
Finance Program
Accounting Study Program
Faculty of Economics and Communication
Universitas Bina Nusantara
Jakarta
2021
1
2

KESALAHAN
SKRIPSI
diajukan sebagai salah satu syarat
untuk gelar Sarjana Strata 1 pada
Program Studi Akuntansi
Jenjang Pendidikan Strata-1
oleh
Finance Program
Universitas Bina Nusantara
Jakarta
2021
3
UNIVERSITAS BINA NUSANTARA
Pernyataan Orisinalitas Skripsi untuk Sidang Skripsi

Pernyataan Penyusunan Skripsi
Saya, Jethro Judah Teruna
dengan ini menyatakan bahwa Skripsi yang berjudul :
BITCOIN PRICES, GOLD PRICES, NYSE, AND USD/EUR EXCHANGE

RATE : EXAMINATION OF COINTEGRATION AND ERROR
CORRECTION MODEL

KESALAHAN
adalah benar hasil karya saya dan belum pernah diajukan sebagai karya
ilmiah, sebagian atau seluruhnya, atas nama saya atau pihak lain.
Jethro Judah Teruna
2101633934
Disetujui oleh Pembimbing
Saya, setuju Skripsi tersebut layak diajukan untuk Sidang Skripsi
Edwin Hendra, S.Tp., M.M.
D5042
1 Juli 2020
4
UNIVERSITAS BINA NUSANTARA
Finance Program
Skripsi Sarjana Ekonomi
Semester Genap 2020/2021
KESALAHAN
ABSTRACT
The purpose of this research is to find out whether there is an effect of Gold, Exchange
Rate and NYSE on Bitcoin prices. The method used is ECM (Error Correction Model)
and the data in the research of Bitcoin that lasted for 1 year which was then processed
using EViews10 software. Based on this analysis, it is known that the USD/EUR
exchange rate, gold prices, and NYSE has a negative effect in short term. Only
Exchange Rate and NYSE has a positive effect in long term.
Keywords: Cryptocurrency, Bitcoin, ECM
ABSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah adanya pengaruh Emas,
Exchange Rate dan NYSE terhadap harga Bitcoin. Metode yang digunakan adalah
ECM (Error Correction Model) dan data pada penelitian harga Bitcoin yang berdurasi
1 tahun yang kemudian diolah menggunakan perangkat lunak EViews10. Berdasarkan
analisa tersebut diketahui bahwa Exchange Rate USD/EUR, Harga Emas dan index
NYSE berpengaruh negative terhadap harga Bitcoin dalam jangka pendek dan hanya
Exchange Rate dan NYSE yang mempunyai pengaruh jangka panjang.
Kata Kunci: Cryptocurrency, Bitcoin, ECM
5
KATA PENGANTAR
Puji syukur saya panjatkan kepada Tuhan Yang Esa karena dengan rahmat dan
berkatnya, sehingga saya dapat menyelesaikan skripsi saya yang berjudul “HARGA
BITCOIN, HARGA EMAS, INDEX NYSE, DAN NILAI TUKAR USD/EUR:
PENGUJIAN KOINTEGRASI DAN MODEL KOREKSI KESALAHAN” dengan
baik dan tepat waktu. Pembuatan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu
syarat menyelesaikan studi strata satu (S1) untuk mendapatkan gelar sarjana di
Fakultas Ekonomi dan Komunikasi Jurusan Akuntansi Universitas Bina Nusantara.
Pada kesempatan ini, penulis ingin mengucapkan terima kasih kepada berbagai
pihak yang telah membantu dalam segi saran, bimbingan, maupun dukungan. Maka
dari itu penulis ingin mengucapkan terima kasih yang sebesar-besarnya kepada :
1. Bapak Prof. Dr. Ir. Harjanto Prabowo, M.M. selaku Rektor Universitas Bina
Nusantara
2. Bapak Gatot Soepriyanto, S.E., Ak., M.Buss (Acc)., Ph.D., CPA (Aust.)., CFE.
selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Komunikasi Universitas Bina Nusantara
3. Ibu Ang Swat Lin Lindawati, S.E., M.Com (Hons)., Ph.D., CSRS., CSRA., CMA.
selaku Head of Accounting Study Program Universitas Bina Nusantara
4. Ibu Yen Sun, S.E., M.Buss. selaku Head of Finance Program Universitas Bina
Nusantara selaku Head of Finance Study Program Universitas Bina Nusantara
5. Bapak Kevin Deniswara, S.E., M.Ak. selaku Deputy Head of Accounting Study
Program Universitas Bina Nusantara
6. Ibu Theresia Lesmana, S.E., M.Ak. selaku Deputy Head of Accounting Study
Program (Alam Sutera) Universitas Bina Nusantara
7. Bapak Edwin Hendra, S.Tp., M.M. selaku dosen pembimbing atas bimbingan,
motivasi, dan ilmu yang telah diberikan
8. Seluruh dosen Fakultas Ekonomi dan Komunikasi Universitas Bina Nusantara atas
ilmu yang bermanfaat selama perkuliahan ini
9. Kepada keluarga dan terutama kedua orang tua yang telah memberikan dukungan.
10. Teman sepermainan, Sharleen, Edu, Boboi, Chelsy, Fifin, Uden, Yasmin, Ben atas
dukungannya selama ini.
Pada penyusunan skripsi ini tentunya masih banyak kekurangan dan masih jauh dari
kata sempurna. Oleh karena itu, penulis mengharapkan adanya kritik dan saran yang
6
membangun untuk menyempurnakan skripsi ini. Semoga skripsi ini dapat menjadi
manfaat bagi semua pihak dan dapat digunakan maupun dikembangkan di masa
mendatang.
Jakarta, 25 Juni 2021
Jethro Judah Teruna

7
DAFTAR ISI
LAPORAN SKRIPSI……………………………………………………………………… 1
ABSTRACT………………………………………………………………………………… 4
KATA PENGANTAR…………………………………………………………………… 5
DAFTAR ISI……………………………………………………………………………… 7
DAFTAR TABEL………………………………………………………………………… 9
DAFTAR GAMBAR……………………………………………………………………….10
DAFTARLAMPIRAN………………………………………………………………… 11
BAB 1……………………………………………………………………………………… 12
1.1 Latar Belakang ..................................................................................................... 12
1.2 Identifikasi Masalah ............................................................................................ 15
1.3 Ruang Lingkup Penelitian.................................................................................. 15
1.4 Tujuan dan Manfaat Penelitian .......................................................................... 15
1.4.1 Tujuan Penelitian ......................................................................................... 15
1.4.2 Manfaat Penelitian ....................................................................................... 15
1.5 Sitematika Penelitian 16
BAB 2 17
2.1 Uang ...................................................................................................................... 17
2.1.1 Teori Keynes ........................................................................................................ 20
2.1.2 Teori Penawaran Uang .................................................................................... 20
2.2 Digital Currency, Virtual Currency, dan Cryptocurrency .............................. 21
2.2.1 Pengertian Virtual Currency menurut Mulyanto ................................................ 22
2.2.2 Pengertian Virtual Currency menurut Bank Indonesia...................................... 23
2.3. Bitcoin ................................................................................................................... 23
2.3.1 Sejarah Bitcoin .................................................................................................... 24
2.3.2 Teknologi Bitcoin ................................................................................................ 25
2.3.3 Mendapatkan Bitcoin .................................................................................. 27
2.3.4 Menyimpan Bitcoin ...................................................................................... 29
2.3.5 Faktor yang Mempengaruhi Bitcoin .......................................................... 30
2.4 Pandangan Indonesia........................................................................................... 32
2.5 Sejarah NYSE (New York Stock Exchange) ......................................................... 32
2.6 Sejarah Kurs (Nilai Tukar) ....................................................................................... 38
2.6.1 Faktor yang memengaruhi nilai tukar .............................................................. 40
2.7 Sejarah Emas.............................................................................................................. 47
8
2.8 Penelitian Terdahulu ................................................................................................. 53

2.9 Kerangka Berpikir .................................................................................................... 58
2.9.1 Hipotesis Penelitian ............................................................................................. 58
BAB 3 60
3.1 Jenis dan Objek Penelitian .................................................................................. 60
3.2. Sumber Data .............................................................................................................. 60
3.3 Desain Penelitian .................................................................................................. 60
3.4. Metode Pengumpulan Data ................................................................................. 61
3.4.1 Operasionalisasi Variable............................................................................ 61
3.5. Metode Analisa Data............................................................................................ 61
3.5.1. Error Correction Model (ECM) ................................................................. 61
3.5.2. Uji Stasionaritas (Unit Root Test) .............................................................. 62
3.5.3 Uji derajat integrasi ..................................................................................... 62
3.5.4 Uji Kointegrasi(Granger) ................................................................................... 63
3.6. Pengujian Hipotesis .................................................................................................. 63
3.6.1 Uji statistic T ................................................................................................ 63
3.6.2 Uji Statistic F ....................................................................................................... 63
3.6.3 Koefesien Determinasi (R2)................................................................................ 64
BAB 4 65
4.1 Hasil Estimasi Data .............................................................................................. 65
4.1.2 Uji Derajat Integrasi ........................................................................................... 65
4.1.3. Uji Kointegrasi (Granger) .................................................................................... 66
4.2 Pengujian Hipotesis ............................................................................................. 67
4.2.1 Hasil Analisis ECM ............................................................................................. 67
4.2.2 Hasil Pengujian Hipotesis ................................................................................... 68
4.3 Pembahasan dan Analisa Hasil ........................................................................... 70
4.3.1 Pengaruh Secara Parsial ............................................................................. 70
4.3.2 Pengaruh secara Simultan........................................................................... 71
4.3.3 Koefisien Determinasi (R2) ......................................................................... 71
BAB 5 73
5.1 Simpulan dan Implikasi ...................................................................................... 73
5.2 Keterbatas Penelitian........................................................................................... 73
5.3 Saran ..................................................................................................................... 74
REFERENSI 75
LAMPIRAN 79
RIWAYAT HIDUP 83
9
DAFTAR TABEL
Tabel 1 Faktor Internal dan External……...…………………………………30
Tabel 2 Jenis dan Sumber data ………………………………………..….....58
Tabel 3 Hasil Uji Stasionaritas Variabel Penelitian ……………….………...63
Tabel 4 Hasil Uji Stasionaritas Variabel Penelitian ………..……………..…63
Tabel 5 Hasil Uji Kointegrasi……………………..………………………….64
Tabel 6 Hasil Analisis dengan Metode ECM.. ….……..…………………….56

10
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1 Cryptocurrency Maret……………………………………………….12

Gambar 2 Harga Bitcoin ………………………………………………………..14
Gambar 3 Taxonomy of virtual Currencies……………………………….…….20
Gambar 4 Ilustrasi Challenge-Response………….……………………….…….25
Gambar 5 Ilustrasi Solution-Verification……………………………………….26
Gambar 6 Kerangka Berpikir…………………………………………………...36
11
DAFTAR LAMPIRAN
Lampiran – 1 Unit Root Test……………………………………………..............76

Lampiran – 2 Unit Root Test Level 1……………………………………….……79
Lampiran – 3 Cointegration Test……………………………………..…………..80
Lampiran – 4 Error Correction Mode Test……………………………………….83
Lampiran – 5 Ordinary Least Squares Test………………………………………86
Lampiran – 6 Surat Non Survey…………………………….……………………89
12
BAB 1
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui apakah adanya pengaruh Emas,

Exchange Rate dan NYSE terhadap harga Bitcoin. Krisis ekonomi global tahun 2008
yang bermula pada krisis ekonomi Amerika Serikat yang pada akhirnya perlahan demi
perlahan menimbulkan hilangnya kepercayaan dunia terhadap mata uang konvesional,
kemudian menyebar ke negara lain di seluruh dunia juga salah satu pemicu lahirnya
Bitcoin. Krisis utang di benua Eropa 2010-2013 juga menyebabkan beberapa praktisi
beralih dari mata uang konvensional dan menggunakan Bitcoin sebagai gantinya.
Menariknya, pada tahun 2020 harga bitcoin melonjak berlipat ganda dan hamper
sampai di angka kurang lebih 330juta. Oleh karena itu peneliti ingin mencari tahu
apakah ada hubungan antara Emas, Exchange rate dan indes NYSE terhadap harga
bitcoin.
Berinvestasi juga melindungi nilai aset dari inflasi yang menyebabkan turunnya
daya beli uang yang kita miliki. Selain itu, investasi juga akan mencukupi kebutuhan
di masa depan. Semakin awal memutuskan untuk investasi, semakin siap pula kita
dalam menghadapi tantangan dan risiko yang mungkin akan muncul di masa yang akan
datang. Sekarang ini banyak masyarakat yang berinvestasi ke emas dan saham. Emas
telah menjadi aset favorit seluruh bagian dunia karena nilainya tidak akan tergerus oleh
jaman, bahkan selalu naik nilai aset emas. Para investor sering beranggapan bahwa
emas menjadi salah satu produk investasi yang paling aman. Nilai emas selalu pulih
dengan cepat apabila terjadi krisis ekonomi. Harga emas sering berlawanan dengan
pasar saham atau perubahan ekonomi, terutama dengan harga USD. Sedangkan, pasar
saham juga merupakan salah satu asset favorit bagi beberapa orang karena saham dapat
digunakan sebagai asset jangka panjang maupun jangka pendek seperti aktivitas
trading setiap harinya di bursa. Hal diatas saling berkesinambungan karena semua
aktivitas yang terjadi dilakukan dengan mata uang USD, YEN, EUR pada umumnya.
Oleh karena itu, besar kemungkinan bahwa ada pengaruh yang akan timbul terhadap
satu dengan yang lainnya yang menyebabkan harga Bitcoin fluktuatif.
Bitcoin adalah salah satu mata uang hasil kriptografi yang dianggap sebagai orang
tua dari cryptocurrency. Cryptocurrency sendiri ialah nama yang diberikan untuk
system yang memakai kriptografi untuk proses pengiriman data secara aman dan
13
melakukan proses pertukaran token digital secara tersebar. (SOVBETOV, 2018).

Kenaikan harga bitcoin semenjak Maret 2020 sampai dengan kini 2021 yang hampir
mencapai 200% mengguncarkan para investor. Salah satu alasan meledaknya harga
bitcoin adalah supply dan demand yang ada. Seperti yang kita ketahui, bitcoin yang
tersebar semenjak awal didunia ini hanyalah sebanyak 21 juta BTC.
Transaksi awal Bitcoin tercatat pada tanggal 18 Mei 2010. Seseorang bernama
Laszlo Hanyecs dari Jacksonville, Amerika Serikat, menyatakan pada Bitcointalk.org.
Dia akan membayar siapa saja yang mengiriminya dua loyang pizza dengan harga
10.000 BTC sehingga saat itu dapat diperkirakan bahwa perbandingan kurs BTC dan
US Dollar adalah 10.000 BTC berbanding 25 USD. Dari sini dapat diasumsikan bahwa
harga Bitcoin yang terjadi dari supply-demand saat itu adalah 1 BTC 0,0025 USD
(Rinaldi, 2016).
Sumber: Coinmarketcap Gambar 1. Cryptocurrency Q3 2021
Bitcoin dipercaya akan terus berkembang. Berdasarkan gambar 1 diatas, bitcoin

menempati urutan nomor 1 di ikuti oleh Ethereum, Cardano, Binance dan Tether.
Bitcoin sering disandingkan dengan emas serta dianggap sebagai sebuah
komoditas karena banyak dicari sebagai alternatif investasi yang baik. Sedangkan,
untuk mendapatkannya perlu ditambang dengan memecahkan kode matematika rumit.
Bouoiyour & Selmi (2016) menguji interkoneksi logam mulia dan Bitcoin dengan
volatilitas di pasar keuangan. Mereka menemukan bahwa kelayakan emas, perak dan
Bitcoin sebagai lindung nilai dan safe haven tidak konstan sepanjang waktu, tetapi
khususnya, Bitcoin bertindak sebagai safe haven yang lemah dalam jangka pendek,
dan sebagai lindung nilai dalam jangka panjang. Bitcoin dan emas cenderung saling
bergantung. Ketergantungan seperti ini diharapkan karena kedua aset dianggap
14
sebagai safehaven di saat yang genting. Dilain sisi, USD sebagai mata uang dunia juga
tentu berpengaruh terhadap harga bitcoin karena umumya transaksi yang terjadi pada
cryptocurrency menggunakan mata uang asing yang kuat seperti USD, EUR, YEN dan
lain-lain. Saham juga merupakan salah satu jalan investasi yang belakangan ini populer
karena didampingi oleh pandemic tahun lalu. Selain mempunyai return dan dividen,
saham juga merupakan sebuah bukti kepemilikan suatu perusahaan dalam satuan
persentase. Maka dari itu, index saham pun berperan memengaruhi cryptocurrency.
Sumber: Coinmarketcap Gambar 2. Harga Bitcoin 2017-2021
Dapat dilihat pada table diatas, di awal tahun 2018 sampai dengan awal 2021
Sehingga, dapat disimpulkan bahwa permintaan akan Bitcoin dari tahun ketahun
mengalami lonjakan drastis. Walau demikian, beberapa negara seperti Peurto Rico,
California, dan Amerika Serikat mau menerima Bitcoin sebagai alat pembayaran yang
sah (Syamsiah, 2017). Beberapa perusahaan besar seperti Overstock, Zynga Max
CDN, dan Wordpress juga telah mengadaptasi sistem pembayaran Bitcoin (Rinaldi,
2016). Di Indonesia anak perusahaan Mayapada, yaitu Topas TV menerima
pembayaran menggunakan Bitcoin (Setiawan, 2017). Berdasarkan uraian di atas,
peneliti memandang perlu diadakan penelitian mengenai faktor-faktor yang
mempengaruhi harga Bitcoin karena terjadi lonjakan tinggi untuk kesekian kalinya.
Untuk itu, peneliti akan melakukan penelitian dengan judul “HARGA BITCOIN,
HARGA EMAS, INDEX NYSE, DAN NILAI TUKAR USD/EUR: PENGUJIAN
KOINTEGRASI DAN MODEL KOREKSI KESALAHAN”.
15
1.2 Identifikasi Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, maka berikut identifikasi masalah
dari penelitian ini :
1. Apakah terdapat asosiasi jangka panjang atau pendek antara harga emas dan
harga bitcoin?
2. Apakah terdapat asosiasi jangka panjang atau pendek antara harga pasar saham
dan harga bitcoin?
3. Apakah terdapat asosiasi jangka panjang atau pendek antara nilai tukar
USD/EUR dan harga bitcoin?
1.3 Ruang Lingkup Penelitian
Adapun batasan-batasan penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Penelitian ini hanya meneliti data time series harga Bitcoin di tahun 2020
2. Penelitian ini hanya menggunakan variable Emas, NYSE dan nilai tukar
USD/EUR.
1.4 Tujuan dan Manfaat Penelitian
1.4.1 Tujuan Penelitian
1. Menganalisis asosiasi jangka panjang atau pendek antara harga emas dan harga
bitcoin
2. Menganalis asosiasi jangka panjang atau pendek antara harga pasar saham dan
harga bitcoin
3. Menganalisis asosiasi jangka panjang atau pendek antara nilai tukar USD/EUR
dan harga bitcoin.
1.4.2 Manfaat Penelitian
1. Bagi Literature
Sepengetahuan penulis, index Dow Jones dan S&P 500 sudah pernah diuji
belakangan ini, index sedanglan NYSE belum pernah diuji dalam jangla waktu
dekat. Oleh karena itu, penulis berharap hasil dari penelitian ini diharapkan
dapat menambah pengetahuan dan memberikan kontribusi terhadap pembaca
untuk lebih dalam mengenai Bitcoin dalam penelitian ini.
2. Bagi Praktisi
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat membantu para investor dalam
mempertimbangkan pengambilan keputusan terhadap investasi Bitcoin serta
16
diharapkan bisa memberikan kontribusi bagi para miner atau penambang mengenai
pengaruh ketiga variable yang berpengaruh terhadap harga Bitcoin.
3. Bagi Regulator dan Pemerintah
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat membantu regulator dan
pemerintah mengambil keputusan dalam menciptakan perekonomian yang stabil
untuk negara.
1.5 Sitematika Penelitian

Penelitian ini terdiri dari lima bab, yang dimana saling berkaitan antar babnya.
Berikut merupakan jabaran mengenai masing-masing bab :
1. Bab 1 : Pendahuluan
Bab ini menjelaskan mengenai bagaimana gambaran penelitian akan
dilaksanakan, yang berisikan latar belakang penelitian serta identifikasi
masalah.
2. Bab 2 : Landasan Teori
Bab ini berisikan gambaran mengenai teori dasar yang menjadi acuan
penulis untuk melakukan penelitian ini, penelitian terdahulu, dan hipotesis
yang terdapat penelitian
3. Bab 3 : Objek dan Metode Penelitian
Bab ini membahas bagaiman metode penelitian yang digunakan oleh
penulis, jenis dan sumber data, metode pengumpulan sampel, metode
analisis data, metode penyajian data, perhitungan uji statistic serta hipotesis
penelitian
4. Bab 4 : Hasil dan Bahasan
Bab ini akan menjelaskan bagaimana hasil dari penelitian yang telah
dilakukan
5. Bab 5 : Simpulan dan Saran
Bab ini berisikan bagaimana kesimpulan dari hasil penelitian yang telah
dilakukan. Serta saran untuk penelitian selanjutnya.
BAB 2
LANDASAN TEORI
2.1 Uang
Uang adalah segala sesuatu yang diterima secara umum sebagai alat tukar, alat
bayar, satuan dasar penilaian, dan sebagai penyimpan tenaga beli (Firdaus, Rahmat &
Maya A, 2011). Uang dalam Nopirin (1998) adalah segala sesuatu yang dapat
dipakai/diterima untuk melakukan pembayaran baik barang, jasa maupun utang. Tidak
jauh berbeda dengan Solikin dan Suseno (2002), pengertian uang yaitu sesuatu yang
dapat ditukar dengan barang lain, dan dapat digunakan untuk menilai benda lain, dan
dapat kita simpan, serta dapat digunakan untuk membayar hutang.
Definisi uang dalam Nopirin (1998), berdasarkan tingkat likuiditasnya:
M1 adalah uang kertas dan logam ditambah simpanan dalam bentuk rekening koran
M2 adalah M1 + tabungan + deposito berjangka pada ban umum
M3 adalah M2 + tabungan deposito berjangka pada lembaga tabungan nonbank
Uang juga dapat didefinisikan sebagai segala sesuatu yang mempunyai fungsi sebagai:
1. Satuan Pengukur Nilai

2. Alat Tukar
3. Alat Penyimpan Kekayaan: Kekayaan seseorang dapat berupa uang atau
barang. Nopirin (1998)
Sedangkan uang dalam Boediono (1998) yaitu :
1. Alat tukar
2. Alat penyimpan nilai/daya beli
Adapun fungsi lain uang:
3. Satuan hitung dan
4. Ukuran untuk pembayaran masa depan
17
18
Klasifikikasi uang dalam Nopirin (1998):
1.Full Bodied Money
Full bodied money adalah uang yang nilainya sebagai barang sama dengan
nilainya sebagai uang, dahulu dikenal sebagai barter
2.Representative Full Bodied Money
Full Bodied Money merupakan uang yang nilainya sebagai barang tidak ada,
seperti surat emas yang beredar di Amerika Serikat, sebelum ditarik tahun 1933.
Sehingga, uang jenis ini hanyalah mewakili dari sejumlah barang/logam, yang mana
nilai logam sebagai barang sama dengan nilainya sebagai uang.
3.Credit Money
Jenis uang ini nilainya lebih besar daripada nilai barang. Contohnya adalah
uang yang biasa kita gunakan untuk transaksi sehari-hari. Adapun credit money dapat
berbentuk:
A. Token Coins (Uang Tanda)
Uang jenis ini merupakan uang yang berbahan logam, seperti uang perak. Nilai
nominalnya sebagai uang lebih tinggi daripada nilai intrinsik
B. Representative Token Money
Representative token money nilainya intrinsiknya lebih rendah dari nilai

nominalnya. Seperti sertifikat perak yang dikeluarkan di Amerika Serikat tahun 1978-
1967.
C. Uang Kertas yang dikeluarkan Pemerintah
Berbentuk uang kertas dan sering disebut fiat money. Pemerintah dapat
mencetak uang ini guna membiayai defisit anggaran belanja, terutama pada masa
perang.
D. Uang Kertas yang dikeluarkan Bank Sentral
Bank Indonesia mengedarkan uang kertas yang selalu ada tulisan dan logo Bank
Indonesia.
19
E. Uang Giral
Uang giral adalah simpanan di bank yang dapat diambil setiap saat dan dapat
dipindahkan kepada orang lain untuk melakukan pembayaran, sehingga uang ini
dinilai lebih praktis.
Teori Moneter
Menurut Boediono (1998), teori moneter adalah teori mengenai permintaan

dan penawaran uang, beserta interaksi keduanya. Perubahan jumlah uang beredar
atau penawaran uang beriteraksi dengan permintaan akan uang dan selanjutnya
menentukan nilai uang.
Berikut adalah beberapa teori menurut para ahli :
Irving Fisher
Teori ini dalam didasarkan pada hukum Say, yaitu ekonomi akan selalu berada
dalam keadaan full employment. Irving Fisher merumuskan teorinya dengan
persamaan:
MV=PT
di mana M adalah jumlah uang, V adalah tingkat perputaran uang, yakni berapa kali
suatu mata uang pindah tangan dari satu orang ke orang lain dalam suatu periode
tertentu, P adalah harga barang, dan T merupakan volume barang yang menjadi
obyek transaksi. (Nopirin) 1998
Cambridge / Marshall Equation
Teori Marshall juga dapat dituliskan:
M = k Py
k adalah bagian dari GNP yang diwujudkan dalam bentuk uang kas, jadi besarnya
sama dengan Marshall tidak menggunakan volume transaksi (T) sebagai alat
pengukur jumlah output, tetapi diganti dengan . T pada umumnya lebih besar
daripada Y, karena T termasuk juga total transaksi barang akhir dan atau setengah
jadi yang dihasilkan beberapa tahun yang lampau. Sedangkan, GNP hanyalah
mencakup barang dan jasa akhir yang dihasilkan pada tahun tertentu saja.
20
2.1.1 Teori Keynes

Teori uang dari Keynes juga merupakan bagian dari teori ekonomi yang
mencetuskan teori moneter baru dan menyimpang dari tradisi klasik. Perbedaan
terdapat di penekanan fungsi uang yaitu sebagai store of value dan bukan hanya
means of change. Teori ini yang sampai sekarang disebut dengan nama Liquidity
Preference (Boediono, 1996).
- Motif Transaksi
Permintaaan uang kas untuk tujuan transaksi ini tergantung dari pendapatan. Makin
tinggi tingkat pendapatan, makin besar keinginan akan uang kas untuk transaksi.
Keynes berpendapat bahwa permintaan akan uang untuk tujuan transaksi tidak
merupakan suatu proporsi yang selalu konstan, tetapi juga karena tinggi rendahnya
tingkat bunga.
- Motif Berjaga-jaga
Keynes juga membedakan permintaan akan uang untuk tujuan melakukan

pembayaran-pembayaran di luar rencana transaksi normal, misal untuk pembayaran
keadaan darurat seperti kecelakaan, sakit, dan pembayaran yang tidak terduga lain.
Menurut Keynes permintaan akan uang untuk tujuan berjaga-jaga ini dipengeruhi
juga faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan akan uang untuk transaksi.
- Motif Spekulasi
Permintaan uang untuk tujuan spekulasi ini, menurut Keynes ditentukan oleh tingkat
bunga. Makin tinggi tingkat bunga, makin rendah keinginan masyarakat akan uang
kas untuk tujuan/motif spekulasi. Alasannya, pertama apabila tingkat bunga turun,
makin besar keinginan masyarakat untuk menyimpan uang kas.(Nopirin, 1998).
2.1.2 Teori Penawaran Uang

Teori lama mengenai bagaimana uang beredar tercipta dalam Boediono (1996)
sangatlah sederhana seakan-akan perbankan tidak mempunyai pengaruh terhadap
proses tersebut.. Jumlah uang beredar bisa naik apabila ada surplus neraca pembayaran
atau karena produksi emas meningkat dan begitupula sebaliknya.
Teori Penawaran Uang Modern
Pasar uang terdiri dari 2 “sub pasar”, yaitu sub pasar uang primer dan sub pasar uang
sekunder. Supplier uang inti atau yang disebut pasar uang primer adalah Otoritas
21
Moneter. Sedangkan supplier uang sekunder bagi masyarakat adalah Lembaga

Keuangan. Boediono (1996). Proses terciptanya uang beredar merupakan proses pasar.
Hal tersebut berarti transaksi antara permintaan dan penawaran akan terus melalukan
penyesuaian hingga terjadi posisi equilibrium. Bukan hanya sekadar penciptaan uang
atau suatu keuputusan pemerintah belaka.
Tambahan uang inti akan menambah jumlah uang beredar, setelah terjadi
beberapa kali penyesuaian. Biasanya, tambahan uang beredar yang diakibatkan oleh
tambahan uang inti adalah lebih besar daripada tambahan uang inti tersebut. Tambahan
inti Rp 1,- akan menambah uang beredar (bank M1 maupun M2) yang lebih besar dari
Rp 1,-. Melalui proses penyesuaian tersebut telah terjadi semacam pelipatan
(multiplier) uang beredar yang merupakan inti dari teori penawaran uang. Proses
pelipatan dalam aljabar:
B=C+R
Uang inti (B) sebagaian dipegang oleh masyarakat sebagai uang kartal (C) dan sisanya
oleh bank sebagai cadangan bank (R). Perlu dicatat bahwa c dan r mencerminkan
perilaku masyarakat dan bank.
2.2 Digital Currency, Virtual Currency, dan Cryptocurrency

Menurut IMF (International Monetary Fund), Digital Currency merupakan
representasi nilai digital (Habermeier, 2016). Berdasarkan gambar 2 di bawah,
cryptocurrency merupakan bagian dari virtual currency, yang mana virtual currency
masuk ke dalam konsep digital currency. Selain virtual currency, di dalam digital
currency juga terdapat electronic money.
Sumber: IMF, 2016 Gambar 3. Taxonomy of virtual Currencies

22
Adapun jenis virtual currency terbagi menjadi:
1.Convertible
Virtual currency yang dapat dipertukarkan juga dapat dipisahkan menjadi dua jenis:
2.Centralized
Virtual currency terpusat yang dapat dipertukarkan adalah Web Money, suatu bentuk
mata uang digital di mana servernya terpusat dan dikelola oleh satu perusahaan.
3.Decentralized
Virtual currency terdesentralisasi yang dapat dipertukarkan adalah cryptocurrency

seperti Bitcoin.
4.Non-Convertible
Virtual currency yang tidak bisa dipertukarkan adalah mata uang dalam permainan.
Kita bisa membeli kredit untuk keperluan upgrade persenjataan misalnya, namun sisa
kredit tidak bisa diuangkan kembali.
2.2.1 Pengertian Virtual Currency menurut Mulyanto

Menurut Mulyanto (2015), pembayaran digital terdiri dari 2 macam, yakni :
1.E-money
E-money merupakan uang yang digunakan pada aplikasi steam, my telkomsel dan
beberapa alat pembayaran digital lainnya. Jenis virtual currency ini bersifat
tersentralisasi, diatur dan dikelola dengan teknologi masing-masing penyedia layanan
dan rentan terjadi manipulasi data dan biaya setiap penyedia layanan beragam.
2.Cryptocurrency
Virtual currency yang menggunakan teknologi kriptografi atau dikenal dengan sebutan
cryptocurrency di mana untuk setiap transaksi data akan dilakukan penyandian
menggunakan algoritma kriptografi tertentu. Keuntungannya adalah biaya cenderung
lebih murah dan penyedia layanan dapat saling sinkronasi, karena penyedia tidak perlu
membangun infrastruktur masing-masing. Selain itu lebih cepat dari e-money saat ini,
cukup memasukkan address tujuan / pengirim dana.
23
2.2.2 Pengertian Virtual Currency menurut Bank Indonesia

Menurut Bank Indonesia, virtual currency adalah uang digital yang diterbitkan
oleh pihak selain otoritas moneter yang diperoleh dengan cara pembelian, transfer atau
mining yakni, proses menghasilkan sejumlah virtual currency baru, yang melibatkan
proses matematika yang rumit (Bank Indonesia, 2018). Adapun beberapa karakteristik
virtual currency yaitu:
1. Keamanan yang tidak terjamin
2. Transaksi person to person tanpa lembaga perantara resmi, sehingga tidak ada yang
menangani keluhan yang muncul;
3. Identitas pengguna dapat disamarkan sehingga rawan digunakan untuk kegiatan

illegal dan
4. Tidak terdapat entitas sentral sebagai penanggung jawab, sehingga harga ditentukan
oleh permintaan dan penawaran.
Sedangkan, risiko penggunaan virtual currency yang menyebabkan

penggunanya dilarang di Indonesia yaitu:
1. Nilai tukar sangat fluktuatif
2. Potensi untuk digunakan dalam tindak pidana pencucian uang dan pendanaan
terorisme
3. Rentan terhadap seorang cybercrime.
2.3. Bitcoin
Bitcoin adalah salah satu mata uang virtual hasil kriptografi yang dianggap
sebagai ayah dari cryptocurrency (SOVBETOV, 2018). Bitcoin sebagai jaringan
blockchain peer-to-peer desentralisasi pertama yang dikontrol sepenuhnya oleh
penggunanya tanpa ada otoritas sentral ataupun perantara (Bitcoin.org, 2018). Adapun
perbandingan Bitcoin dengan mata uang lain terdapat pada keterangan dibawah,
Bitcoin
- Menggunakan teknologi peer-topeer dan tanpa otoritas pusat atau lembaga untuk
mengawasi operasi
- Bitcoin dirancang untuk menjadi mata uang digital

24
- Hanya terdapat 21 Juta
- Membutuhkan tingkat pengetahuan yang cukup tinggi
Mata uang lain
- Dibuat dalam bentuk fisilk

- Diterbitkan tanpa batas
- Tidak membutuhkan teknologi untuk memahami
- Dikeluarkan oleh bank
Pembentukan Bitcoin ini merupakan mata uang virtual hasil kriptografi, yang sangat
dimungkinkan untuk terus berkembang dimasa depan. Sejalan dengan konsep
cryptocurrency ini identik dengan syarat alat tukar sah yakni unik, tidak mudah rusak,
dan disepakati bersama (Wong, 2014).
2.3.1 Sejarah Bitcoin

Bitcoin berkembang sejak tahun 2009 oleh seorang individu atau kelompok
dengan nama samaran Satoshi Nakamoto. Bitcoin muncul akibat dari resesi dan krisis
keuangan pada 2008 di Amerika Serikat. Bitcoin merupakan fenomena dari revolusi
keuangan yang terjadi selama 20 tahun terakhir (Danella, 2015). Konsep dasar Bitcoin
yaitu membuat sistem decentralized authority transaction tanpa pihak ketiga dan dapat
melakukan verifikasi dengan menggunakan konsep digital signature pada setiap
transaksi (Nakamoto, 2008). Ide yang dicetuskan oleh Nakamoto dengan
memperkenalkan sistem mata uang alternatif yang benar-benar mengacu pada
kekuatan supply dan demand kenaikan harga terjadi karena banyaknya permintaan,
dan sebaliknya penurunan harga terjadi karena banyaknya penawaran (Rinaldi, 2016).
Pada 5 Oktober 2009 New Liberty Standard pertama kali menyediakan layanan
jual beli Bitcoin. Pada awalnya 1,309.03 BTC setara satu Dolar AS. Tingkat ini berasal
dari biaya listrik yang digunakan oleh komputer untuk menghasilkan mata uang.
Kemudian pertukaran Bitcoin-to-Fiat pertama terjadi pada 12 Oktober 2009.
Menggunakan PayPal, New Liberty Standard membeli 5.050 BTC dari Sirius seharga
$5.02, atau sekitar sepersepuluh sen per Bitcoin (Bitcoinpro, 2017). Transaksi Bitcoin
di dunia nyata pertama tercatat pada tanggal 18 Mei 2010. Seseorang bernama Laszlo
Hanyecs dari Jacksonville, Amerika Serikat, menyatakan pada sebuah forum internet
di Bitcointalk.org. Dia akan membayar siapa saja yang mengiriminya dua loyang pizza
dengan harga 10.000 BTC (satuan Bitcoin); sehingga saat itu dapat diperkirakan
25
bahwa perbandingan kurs BTC dan US Dolar adalah sekitar 10.000 BTC berbanding
25 USD Dari sini dapat diasumsikan bahwa harga Bitcoin yang terjadi dari supply-
demand saat itu adalah 1 BTC setara 0,0025 USD (Rinaldi, 2016).
Jumlah pengguna Bitcoin yang semakin besar menimbulkan guncangan, dengan

ditandai terjadinya pemecahan antara Bitcoin Classic (BTC) dan munculnyanya
Bitcoin Cash (BCH) pada 1 Agustus 2017. Hardfork merupakan peristiwa yang terjadi
ketika tim pengembang suatu cryptocurrency setuju untuk mengaplikasikan fitur atau
perubahan baru ke sistem programming coin tersebut. Biasanya hal ini dilakukan untuk
mengamankan jaringan cryptocurrency atau beradaptasi dengan jumlah pengguna koin
yang semakin besar (Prastya, 2017).
2.3.2 Teknologi Bitcoin

Bitcoin sebagai pemegang kapitalisasi pasar terbesar menggunakan hashcash
proff-of-work untuk keamanannya dalam bertransaksi. Nilai terkecil Bitcoin,
dinamakan satoshis, merupakan satuan angka dengan kelipatan 1×10-8; 1×10-3
disebut μBTC (microcoin), 1×10-3 disebut mBTC (millicoin), dan 1 disebut BTC
(Syamsiah, 2017). Dalam kriptografi digital, teks asli yang dikenal sebagai plaintext
berubah menjadi kode yang disebut dengan ciphertext. Hal ini kemudian didekripsi
pada akhir penerima dan kembali menjadi plaintext. Ini merupakan proses yang
dilakukan komputer selama proses transaksi dalam sistem kriptografi mata uang
digital (Kim, 2016).
Kriptografi kunci asimetri, fungsi hash dan hashcash sebagai proof-of-work

adalah teknik kriptografi yang ada dalam bitcoin. Pertama adalah kriptografi kunci
asimetri, setiap Bitcoin dihubungkan dengan kunci publik ECDSA (Elliptical Curve
Digital Signature Algorithm). Saat Bitcoin akan dikirim, dibuat pesan transaksi yang
berisi kunci publik penerima, jumlah koin, serta tanda tangan pengirim untuk
selanjutnya dibroadcast kesetiap pengguna protokol Bitcoin, untuk diperiksa
keabsahan pemilik, berdasarkan tanda tangan pengirim dan nilai saldo pengirim.
Riwayat transaksi disimpan dalam blockchain, yang merupakan rentetan satu catatan
transaksi yang bernama block. Dapat dikatakan bahwa pembentukan blockchain
merupakan pengaplikasian dari hashcash. Transaksi ini juga yang akan menjadi
persoalan penyelesaian miner, untuk menemukan nonce yang tepat agar terbentuk
blockchain dan kepada mereka diberikan hadiah 25 BTC; setiap 210,000 BTC
26
dikeluarkan, hadiah akan dikecilkan dua kali lipat. Agar regulasi terjamin, kesulitan
diatur agar tepat 1 block yang terbentuk tiap 10 menit.
Fungsi hash merupakan fungsi yang menerima masukan string sepanjang

apapun dan akan mengembalikan message digest dengan panjang yang tetap. Fungsi
hash memiliki sifat satu arah, karena message digest memiliki panjang yang tetap dan
masukan dapat memiliki panjang yang bervariasi. Fungsi hash tidak tepat untuk
disebut sebuah proses enkripsi, karena tidak memiliki kunci, walaupun message digest
sudah tidak memiliki makna.
Proof-of-work adalah sebuah fungsi atau protokol yang diharapkan mampu

mengagalkan denial of service ataupun berbagai penggunaan jasa berlebihan seperti
spam dengan menuntut sebuah pekerjaan dilakukan oleh pengguna/pengaju jasa
sebelum menggunakan jasa tersebut, biasanya mengakibatkan waktu proses saat
dilakukan komputer. Kunci dari fungsi ini adalah asimetri; pekerjaannya lebih sulit
tetapi mudah diperiksa oleh pihak servis provider. Menurut Coelho (2008) dalam
Syamsiah (2015), ada dua tipe protokol proof-of-work:
1. Challenge-Response, setelah client dan server terhubung, server menentukan dan

memberikan tantangan, Client harus melakukan perhitungan untuk
menyelesaikan hal tersebut sesuai kriterianya, agar selanjutnya client dapat
menggunakan jasa. Server akan memberikan jasa apabila jawaban yang diberikan
client memenuhi kriteria yang telah diberikan.
Sumber: Syamsiah, 2015
Gambar 4. Ilustrasi Challenge-Response
2 Solution-verification, hal yang perlu diselesaikan oleh pihak client dapat diakses dan
diperlukan oleh umum. Sehingga cukup diarahkan ke server lalu diperiksa, lalu server
akan memberikan layanan yang telah dijanjikan. Ilustrasi dapat dilihat pada gambar 4.
27
Sumber: Syamsiah, 2015
Gambar 5. Ilustrasi Solution-Verification
Hashcash adalah jenis proof-of-work yang diterapkan di Bitcoin; selain itu protokol
ini juga diaplikasikan untuk menyaring email yang datang ataupun pesan yang
ditujukan ke IP. Hal ini dilakukan dengan menambahkan text pada header pesan yang
sudah memiliki bentuk supaya saat fungsi hash berjalan, dapat menghasilkan message
digest yang sesuai dengan kriteria; Bitcoin menggunakan SHA- 256 sebagai fungsi
hash-nya. Peer-to-peer (P2P) networking merupakan aplikasi arsitektur sistem
terdistribusi yang membagi-bagi pekerjaan ke setiap titik. Setiap node berfungsi baik
sebagai penyedia maupun pengguna layanan.
2.3.3 Mendapatkan Bitcoin

Ada beberapa mekanisme yang terjadi untuk mendapatkan Bitcoin, yaitu:
Mining
Mining atau penambangan adalah proses partisipasi dalam sistem dengan

suatu perhitungan matematis rumit yang dilakukan oleh semua penggunanya dengan
menggunakan software dan hardware khusus. Sebagai imbalan atas partisipasi dalam
sistem mekanisme tersebut, setiap pengguna akan mendapat imbalan berupa Bitcoin
(Syamsiah, 2017).Terdapat dua Teknik mining yang dapat dilakukan, yaitu solo dan
pool (Mulyanto, 2015). Solo Mining adalah teknik yang kurang populer dan tidak
banyak digunakan. Ini disebabkan terbatasnya kemampuan pada hardware yang
dimiliki, sehingga memakan waktu yang sangat lama hanya untuk menghasilkan 1
Bitcoin. Mining dilakukan dengan cara membuat sebuah rangkaian struktur data atau
dikenal dengan blockchain yang saling terkait. Setiap block memiliki nilai hash dari
block sebelumnya. Sehingga block ini saling terkait satu dengan yang lainnya. Pada
dasarnya, proses mining sendiri hanyalah menemukan susunan blok baru, di mana blok
28
ini nantinya akan digunakan untuk mencatat setiap transaksi yang terjadi pada nilai
Bitcoin itu sendiri (Mulyanto, 2015).
Agar dapat menjalankannya, tidak diperlukan spesifikasi hardware yang tinggi,

baik untuk processor, memory, dan hardisk. Akan tetapi sangat diperlukan spesifikasi
yang cukup tinggi untuk perangkat GPU. Akan tetapi, untuk menjaga stabilitas dari
keseluruhan sistem komputer, sangat disarankan untuk menyiapkan perangkat keras
yang memiliki spesifikasi cukup tinggi termasuk power supply
Adapun spesifikasi hardware yang digunakan untuk menjalankan Bitcoin

client yaitu Power Supply kurang lebih 700 Watt, Motherboard dengan chipset LGA
775, CPU Dual Core / Quad Core @2.4Ghz, Memory 8GB DDR3, GPU Ati Radeon
HD5870, serta 80GB WDC (Mulyanto, 2015). GPU dalam hal ini sangat berperan
penting terhadap proses mining dibandingkan dengan CPU. GPU memiliki arsitektur
yang berbeda dengan CPU, CPU dirancang khusus untuk melakukan pekerjaan yang
membutuhkan banyak pengambilan keputusan. Sedangkan GPU dirancang untuk
melakukan pekerjaan yang berulang. Faktor yang mempengaruhi lamanya waktu yang
diperlukan untuk menemukan sebuah blok baru pada Bitcoin yaitu difficulty, jumlah
blok saat ini, dan hash rate (hash/second) (Mulyanto, 2015).
Exchange
Exchange dapat dilakukan dengan membeli dan menjual Bitcoin, melakukan

transfer Bitcoin ke orang lain, melakukan deposit dalam bentuk Bitcoin, dan
melakukan deposit dalam mata uang Rupiah (Syamsiah, 2017). Contoh exchanger
Bitcoin di Indonesia adalah PT Bitcoin Indonesia. Biasanya exchanger memungut
biaya atas jasa yang diberikan. Sedangkan atas jasa deposit, Rupiah maupun Bitcoin,
tidak dikenakan charge. Exchanger juga mendapat keuntungan dari spread kurs jual
dengan kurs beli.
Commerce
Bitcoin dan mata uang virtual lainnya diciptakan untuk tujuan perdagangan.
Penyedia barang atau jasa dapat melakukan transaksi dengan pembeli yang membayar
dengan Bitcoin. Penyedia barang dan jasa yang bersedia dibayar dengan Bitcoin biasa
disebut sebagai Merchant. Jumlah Merchant yang terdaftar di marketplace Bitcoin
29
Indonesia sudah lebih dari 3.000 pada tanggal 16 Maret 2014. Padahal
marketplace ini baru diluncurkan pada tanggal 15 Februari 2014. Menariknya,
merchant yang menerima Bitcoin saat ini tidak terbatas pada pengusaha berbasis
internet saja. Beberapa pengusaha offline seperti restoran, persewaan kendaraan, dan
lainnya sudah menerima Bitcoin sebagai alat pembayaran (Syamsiah, 2017).
Investment
Bitcoin, sebagaimana mata uang konvensional, juga dapat digunakan orang

sebagai instrumen investasi. Sekarang orang lebih banyak melihat Bitcoin sebagai alat
investasi atau spekulasi dibandingkan sebagai fungsinya yang lain. Mungkin tidak ada
alat spekulasi yang lebih menggiurkan dari Bitcoin sekarang ini (Syamsiah, 2017).
atau serangan hacker, maka Bitcoin yang tersimpan di dalam dompet virtual,
kerugiannya tidak bisa ditanggung oleh pemerintah
2.3.4 Menyimpan Bitcoin

Bitcoin disimpan dalam dompet virtual yang menyerupai digital wallet.
Dompet virtual ini mempunyai fungsi yang sama dengan bank/aplikasi konvensional
lainnya, yaitu melindungi harta nasabah atau pengguna dari ancaman. Dalam
Guttmann (2013) dompet ini berisi kunci pribadi pengguna yang menunjukkan saldo
dan memungkinkan pengguna melakukan transaksi dengan jumlah tertentu kepada
orang tertentu dari sebuah transaksi, seperti dompet asli. Dompet virtual terdiri dari 3
jenis yaitu dompet perangkat lunak (software wallet), mobile wallet, dan dompet Web
(web wallet). Perbedaan dari ketiga wallet tersebut terletak pada, di mana Bitcoin itu
disimpan (Danella, 2015):
- Software Wallet: Bitcoin akan tersimpan di dalam hard drive komputer yang
digunakan untuk mengunduh software wallet. Apabila komputer yang digunakan
rusak, maka Bitcoin yang tersimpan akan ikut hilang.
-Mobile Wallet: Sistemnya sama persis dengan software wallet, hanya saja media
penyimpanannya menggunakan mobile phone.
-Web Wallet: Layanan ini menyediakan akses untuk dapat menggunakan Bitcoin di
mana saja dengan jaringan internet. Tidak jauh berbeda dengan online banking, dengan
web wallet pengguna dapat melihat jumlah Bitcoin yang tersimpan dimana saja dan
kapan saja.
30
Apabila suatu hal terjadi pada dompet virtual pengguna seperti lupa kunci pribadi atau
terkena hack, maka kehilangan Bitcoin yang tersimpan tidak bisa ditanggung oleh
pemerintah.
2.3.5 Faktor yang Mempengaruhi Bitcoin

Sejak diperkenalkan dan terus berkembang hingga saat ini, harga Bitcoin dapat
berfluktuasi lebih dari $100 dan sulit untuk diprediksi. Banyak orang mulai melirik
keberadaan Bitcoin karena dinilai menguntungkan. Sayangnya, beberapa negara dunia
mulai resah dan melarang penggunaa Bitcoin. Hal ini dikarenakan tidak adanya
otoritas sentral yang mengatur serta menjamin Bitcoin. Selain itu, banyak macamnya
transaksi Bitcoin yang mampu mengubah alamat dan nama pengirim serta nama
penerima, menjadi suatu kode yang akan terus berubah setiap transaksi dilukakan,
membuat transaksi sulit terlacak. Akibatnya, maraklah issue penggunaan Bitcoin
untuk transaksi ilegal seperti penjualan narkoba, penyelundupan dan pengadaan
senjata api (Lancelot, 2013). Harga Bitcoin adalah jumlah yang harus dibayarkan
untuk mendapatkan 1 BTC, satuan dalam USD. Harga dalam Bannock (2003) adalah
apa yang harus diberikan sebagai ganti untuk sesuatu. Harga biasanya dinyatakan
dalam bentuk kuantitas unit uang per unit komoditi (barang atau jasa), tetapi dalam
barter harga barang atau barang lainnya dapat ditukarkan. Menurut Kristoufek (2015),
formasi harga Bitcoin tidak dapat dijelaskan dengan standar teori ekonomi, seperti
model arus kas masa depan, paritas daya beli, atau paritas suku bunga.
Adapun beberapa faktor yang memengaruhi harga bitcoin:
Harga Emas
Harga emas adalah jumlah yang harus dibayarkan untuk mendapatkan emas, harga
emas dalam USD. Bitcoin yang sering dibandingkan dengan emas dianggap sebagai
sebuah komoditi karena banyak dicari sebagai alat investasi (Bouoiyour & Selmi,
2016).
Nilai Tukar USD/EUR
Exchange Rate ialah sebuah perjanjian yang dikenal sebagai nilai tukar mata uang
terhadap pembayaran saat kini atau di kemudian hari, antara dua mata uang masing-
masing negara atau wilayah tertentu. Dalam hal ini, yang menjadi acuan adalah dollar
Amerika dan Euro
31
Index NYSE
NYSE salah satu bursa saham terbesar di dunia. NYSE dioperasikan oleh NYSE
Euronext yang dibentuk oleh penggabungan NYSE pada tahun 2007 dengan bursa
saham elektronik sepenuhnya.
Sedangkan, menurut Poyser (2017) penentu harga crypto yang dikelompokkan seperti:
Faktor Internal Faktor Eksternal
1) Permintaan & Penawaran 1) Pasar Crypto

• Biaya transaksi • Daya tarik
• Penghargaan dari sistem • Tren pasar
• Kesulitan menambang • Spekulasi
• Pergerakan koin
• Perubahan Aturan
2) Macro-financial
• Pasar saham
• Harga emas
• Suku bunga
3) Politik
• Legalisasi
• Aturan
Sumber: Poyser, 2017 Tabel 2. Faktor Internal&External
Pasokan dan permintaan cryptcurrency adalah faktor internal utama yang

memiliki dampak langsung pada harga pasarnya. Di sisi lain, daya tarik
(popularitas), legalisasi, dan beberapa faktor keuangan makro (suku bunga, pasar
saham, harga emas) dapat dianggap sebagai faktor eksternal yang berdampak tidak
langsung.
32
2.4 Peraturan & Legalitas Bitcoin

Berdasarkan Undang-Undang No. 7 tahun 2011 mengenai Mata Uang, Bitcoin
tidak dapat dikatakan sebagai alat pembayaran yang sah di Indonesia. Hal ini
dikarenakan alat pembayaran di Indonesia adalah Rupiah (Bank Indonesia, 2018).
Berdasarkan Peraturan Menteri Perdagangan Indonesia Nomor 99 Tahun 2019, crypto
asset menjadi salah satu komoditi yang bisa dijadikan subjek kontrak berjangka yang
diperdagangkan di bursa berjangka. Beberapa alasan yang membuat cryptocurrency
diperbolehkan dan masuk sebagai komoditas bursa berjangka. Pertama, crypto
merupakan produk yang tidak diintervensi pemerintah, kedua produk berjangka
bersifat volatily dan yang terakhir crypto memiliki supply dan demand yang besar.
(CNBC Indoneisa, 2018)
2.5 Sejarah NYSE (New York Stock Exchange)

New York Stock Exchange (NYSE, dijuluki "The Big Board") adalah bursa
saham Amerika di Distrik Keuangan Lower Manhattan di New York City. Sejauh ini
bursa saham terbesar di dunia berdasarkan kapitalisasi pasar dari perusahaan yang
terdaftar di US$30,1 triliun per Februari 2018. Nilai perdagangan harian rata-rata
adalah sekitar US$169 miliar pada tahun 2013. Lantai perdagangan NYSE berada di
Gedung Bursa Efek New York di 11 Wall Street dan 18 Broad Street dan merupakan
Landmark Bersejarah Nasional. Ruang perdagangan tambahan, di 30 Broad Street,
ditutup pada Februari 2007.
NYSE dimiliki oleh Intercontinental Exchange, sebuah perusahaan induk

Amerika yang juga terdaftar (NYSE: ICE). Sebelumnya, itu adalah bagian dari NYSE
Euronext (NYX), yang dibentuk oleh merger NYSE 2007 dengan Euronext.
Organisasi perdagangan sekuritas yang tercatat paling awal di New York di antara para
pialang yang secara langsung berhubungan satu sama lain dapat ditelusuri ke
Perjanjian Buttonwood. Sebelumnya, bursa efek telah dimediasi oleh juru lelang, yang
juga melakukan lelang komoditas yang lebih biasa seperti gandum dan tembakau. Pada
tanggal 17 Mei 1792, dua puluh empat pialang menandatangani Perjanjian
Buttonwood, yang menetapkan tingkat komisi dasar yang dibebankan kepada klien
dan mengikat penandatangan untuk memberikan preferensi kepada penandatangan
lain dalam penjualan sekuritas. Sekuritas paling awal yang diperdagangkan sebagian
besar adalah sekuritas pemerintah seperti War Bonds from the Revolutionary War dan
First Bank of the United States stock,meskipun saham Bank of New York adalah
33
sekuritas non-pemerintah yang diperdagangkan pada hari-hari awal. Bank of North

America, bersama dengan First Bank of the United States dan Bank of New York,
adalah saham pertama yang diperdagangkan di New York Stock Exchange. Pada tahun
1817, pialang saham New York, yang beroperasi di bawah Perjanjian Buttonwood,
melembagakan reformasi baru dan melakukan reorganisasi. Setelah mengirim delegasi
ke Philadelphia untuk mengamati organisasi dewan pialang mereka, pembatasan
perdagangan manipulatif diadopsi, serta organ pemerintahan formal. Setelah terbentuk
kembali sebagai New York Stock and Exchange Board, organisasi pialang mulai
menyewakan ruang khusus untuk perdagangan sekuritas, yang sebelumnya telah
berlangsung di Tontine Coffee House. Beberapa lokasi digunakan antara tahun 1817
dan 1865, ketika lokasi ini diadopsi.
Penemuan pasar konsolidasi telegraf listrik dan pasar New York naik ke
dominasi atas Philadelphia setelah melewati beberapa kepanikan pasar lebih baik
daripada alternatif lain. Dewan Pialang Saham Terbuka didirikan pada tahun 1864
sebagai pesaing NYSE. Dengan 354 anggota, Open Board of Stock Brokers menyaingi
NYSE dalam keanggotaan (yang memiliki 533) "karena menggunakan sistem
perdagangan yang lebih modern dan berkelanjutan yang lebih unggul daripada sesi
panggilan dua kali sehari di NYSE". Open Board of Stock Brokers bergabung dengan
NYSE pada tahun 1869. Robert Wright dari Bloomberg menulis bahwa merger
tersebut meningkatkan anggota NYSE serta volume perdagangan, karena "beberapa
lusin bursa regional juga bersaing dengan NYSE untuk pelanggan. Pembeli, penjual
dan semua dealer ingin menyelesaikan transaksi secepat dan semurah mungkin secara
teknologi dan itu berarti menemukan pasar dengan perdagangan paling banyak, atau
likuiditas terbesar dalam bahasa saat ini. Meminimalkan persaingan sangat penting
untuk menjaga agar sejumlah besar pesanan tetap mengalir, dan merger membantu
NYSE mempertahankan reputasinya untuk menyediakan likuiditas yang unggul."
Perang Saudara sangat merangsang perdagangan sekuritas spekulatif di New York.
Pada tahun 1869, keanggotaan harus dibatasi, dan sejak itu meningkat secara sporadis.
Paruh kedua abad kesembilan belas melihat pertumbuhan pesat dalam perdagangan
sekuritas.
Perdagangan sekuritas di akhir abad kesembilan belas dan awal abad kedua
puluh rentan terhadap kepanikan dan kehancuran. Peraturan pemerintah tentang
perdagangan sekuritas akhirnya dianggap perlu, dengan perubahan paling dramatis
34
yang terjadi pada tahun 1930-an setelah jatuhnya pasar saham besar yang memicu
Depresi Hebat. NYSE juga telah memberlakukan aturan tambahan sebagai tanggapan
terhadap kontrol perlindungan pemegang saham, mis. pada tahun 2012, NYSE
memberlakukan aturan yang membatasi pialang untuk memilih saham yang tidak
diinstruksikan.
Pada 21 April 2005, NYSE mengumumkan rencananya untuk bergabung

dengan Archipelago dalam kesepakatan yang dimaksudkan untuk mereorganisasi
NYSE sebagai perusahaan publik. Dewan pengurus NYSE memilih untuk bergabung
dengan saingannya Archipelago pada tanggal 6 Desember 2005, dan menjadi
perusahaan publik yang mencari laba. Ini mulai diperdagangkan dengan nama NYSE
Group pada tanggal 8 Maret 2006. Pada tanggal 4 April 2007, NYSE Group
menyelesaikan merger dengan Euronext, pasar saham gabungan Eropa, sehingga
membentuk NYSE Euronext, bursa saham transatlantik pertama.
Wall Street adalah pusat keuangan AS terkemuka untuk kegiatan keuangan

internasional dan lokasi AS terkemuka untuk melakukan layanan keuangan grosir. "Ini
terdiri dari matriks sektor keuangan grosir, pasar keuangan, lembaga keuangan, dan
perusahaan industri keuangan" (Robert, 2002). Sektor utama adalah industri sekuritas,
perbankan komersial, manajemen aset, dan asuransi. Sebelum akuisisi NYSE
Euronext oleh ICE pada tahun 2013, Marsh Carter adalah Ketua NYSE dan CEO
adalah Duncan Niederauer. Saat ini, ketuanya adalah Jeffrey Sprecher. Pada tahun
2016, pemilik NYSE, Intercontinental Exchange Inc. memperoleh $419 juta dalam
pendapatan terkait listingan.
Pertukaran ditutup tak lama setelah awal Perang Dunia I (31 Juli 1914), tetapi
sebagian dibuka kembali pada 28 November tahun itu untuk membantu upaya perang
dengan memperdagangkan obligasi, dan sepenuhnya dibuka kembali untuk saham
perdagangan pada pertengahan Desember. Pada 16 September 1920, pengeboman
Wall Street terjadi di luar gedung, menewaskan tiga puluh delapan orang dan melukai
ratusan lainnya.
Kecelakaan Kamis Hitam di Bursa pada 24 Oktober 1929, dan kepanikan aksi
jual yang dimulai pada Selasa Hitam, 29 Oktober, sering dipersalahkan karena memicu
Depresi Hebat. Dalam upaya memulihkan kepercayaan investor, Bursa meluncurkan
35
program lima belas poin yang bertujuan untuk meningkatkan perlindungan bagi publik
investor pada tanggal 31 Oktober 1938.
Pada tanggal 1 Oktober 1934, bursa tersebut terdaftar sebagai bursa efek
nasional dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS, dengan seorang presiden dan dewan
yang beranggotakan tiga puluh tiga orang. Pada 18 Februari 1971, perusahaan nirlaba
dibentuk, dan jumlah anggota dewan dikurangi menjadi dua puluh lima.
Salah satu aksi publisitas terkenal Abbie Hoffman terjadi pada tahun 1967,
ketika dia memimpin anggota gerakan Yippie ke galeri Bursa. Para provokator
melemparkan segenggam dolar ke lantai perdagangan di bawah. Beberapa pedagang
mencemooh, dan beberapa tertawa dan melambai. Tiga bulan kemudian bursa saham
menutup galeri dengan kaca antipeluru.Hoffman menulis satu dekade kemudian,
"Kami tidak memanggil pers; pada saat itu kami benar-benar tidak memiliki gagasan
tentang apa pun yang disebut peristiwa media. Pada 19 Oktober 1987, Dow Jones
Industrial Average (DJIA) turun 508 poin, kerugian 22,6% dalam satu hari, penurunan
satu hari terbesar kedua yang pernah dialami bursa. Black Monday diikuti oleh
Mengerikan Selasa, hari di mana sistem Bursa tidak berkinerja baik dan beberapa
orang mengalami kesulitan menyelesaikan perdagangan mereka.
Selanjutnya, ada penurunan besar lainnya untuk Dow pada 13 Oktober 1989-
Kecelakaan Mini 1989. Kehancuran itu tampaknya disebabkan oleh reaksi terhadap
berita tentang kesepakatan pembelian dengan leverage sebesar $6,75 miliar untuk
UAL Corporation, perusahaan induk dari United Airlines, yang mogok. Ketika
kesepakatan UAL gagal, itu membantu memicu runtuhnya pasar obligasi sampah yang
menyebabkan Dow jatuh 190,58 poin, atau 6,91 persen.
Demikian pula, terjadi kepanikan di dunia keuangan selama tahun 1997; Krisis
Keuangan Asia. Seperti jatuhnya banyak pasar luar negeri, Dow mengalami penurunan
nilai 7,18% (554,26 poin) pada 27 Oktober 1997, yang kemudian dikenal sebagai
Mini-Crash 1997 tetapi DJIA pulih dengan cepat. Ini adalah pertama kalinya aturan
"pemutus arus" beroperasi.
Pada tanggal 26 Januari 2000, pertengkaran selama pembuatan film video

musik untuk "Sleep Now in the Fire" Rage Against the Machine, disutradarai oleh
Michael Moore, menyebabkan pintu bursa ditutup dan band dikawal dari lokasi. oleh
keamanan setelah para anggota berusaha untuk masuk ke bursa.
36
Setelah serangan 11 September, NYSE ditutup untuk empat sesi perdagangan,

dilanjutkan pada hari Senin, 17 September, salah satu waktu yang jarang NYSE ditutup
untuk lebih dari satu sesi dan hanya ketiga kalinya sejak Maret 1933. hari pertama,
NYSE mengalami penurunan nilai 7,1% (684 poin); setelah seminggu, turun 14%
(1.370 poin). Diperkirakan $1,4 triliun hilang dalam lima hari perdagangan. NYSE
hanya berjarak 5 blok dari Ground Zero.
Pada tanggal 6 Mei 2010, Dow Jones Industrial Average mencatat persentase
penurunan intraday terbesar sejak jatuh pada 19 Oktober 1987, dengan kerugian 998
poin yang kemudian disebut Flash Crash 2010 (karena penurunan terjadi beberapa
menit sebelum rebound). SEC dan CFTC menerbitkan laporan tentang acara tersebut,
meskipun tidak sampai pada kesimpulan mengenai penyebabnya. Regulator tidak
menemukan bukti bahwa jatuhnya disebabkan oleh perintah yang salah ("jari gemuk").
Pada tanggal 29 Oktober 2012, bursa saham ditutup selama dua hari karena Badai
Sandy. Terakhir kali bursa ditutup karena cuaca selama dua hari penuh adalah pada
tanggal 12 dan 13 Maret 1888. Pada tanggal 1 Mei 2014, bursa didenda $4,5 juta oleh
Securities and Exchange Commission untuk menyelesaikan tuduhan bahwa bursa
tersebut telah melanggar aturan pasar. Pada 14 Agustus 2014, saham Kelas A
Berkshire Hathaway, saham dengan harga tertinggi di NYSE, mencapai $200.000 per
saham untuk pertama kalinya.
Pada tanggal 8 Juli 2015, masalah teknis mempengaruhi bursa saham,

menghentikan perdagangan pada pukul 11:32 ET. NYSE meyakinkan pedagang
saham bahwa pemadaman itu "bukan akibat dari pelanggaran dunia maya", dan
Departemen Keamanan Dalam Negeri menegaskan bahwa "tidak ada tanda-tanda
aktivitas jahat". Perdagangan akhirnya dilanjutkan pada pukul 15:10 ET pada hari
yang sama.
Pada 25 Mei 2018, Stacey Cunningham, chief operating officer NYSE,

menjadi presiden ke-67 Big Board, menggantikan Thomas Farley. Dia adalah
pemimpin wanita pertama dalam 226 tahun sejarah bursa. Pada Maret 2020, NYSE
mengumumkan rencana untuk sementara pindah ke perdagangan elektronik pada 23
Maret 2020, karena pandemi COVID-19 di New York City.NYSE dibuka kembali
pada 26 Mei 2020.
37
Bursa Efek New York (kadang-kadang disebut sebagai "The Big Board")
menyediakan sarana bagi pembeli dan penjual untuk memperdagangkan saham di
perusahaan yang terdaftar untuk perdagangan publik. NYSE buka untuk perdagangan
Senin sampai Jumat dari pukul 09:30 – 16:00 ET, dengan pengecualian hari libur yang
diumumkan oleh Bursa sebelumnya.
NYSE berdagang dalam format lelang berkelanjutan, di mana pedagang dapat

melakukan transaksi saham atas nama investor. Mereka akan berkumpul di sekitar pos
yang sesuai di mana broker spesialis, yang dipekerjakan oleh perusahaan anggota
NYSE (yaitu, dia bukan karyawan New York Stock Exchange), bertindak sebagai juru
lelang di lingkungan pasar lelang terbuka. untuk membawa pembeli dan penjual
bersama-sama dan untuk mengelola lelang yang sebenarnya. Mereka kadang-kadang
(sekitar 10% dari waktu) memfasilitasi perdagangan dengan memberikan modal
mereka sendiri dan tentu saja menyebarkan informasi kepada orang banyak yang
membantu menyatukan pembeli dan penjual. Proses lelang bergerak menuju
otomatisasi pada tahun 1995 melalui penggunaan komputer genggam nirkabel (HHC).
Sistem ini memungkinkan pedagang untuk menerima dan mengeksekusi pesanan
secara elektronik melalui transmisi nirkabel. Pada tanggal 25 September 1995, anggota
NYSE Michael Einersen, yang merancang dan mengembangkan sistem ini,
mengeksekusi 1000 saham IBM melalui HHC ini, mengakhiri proses transaksi kertas
selama 203 tahun dan mengantarkan era perdagangan otomatis.
Pada 24 Januari 2007, semua saham NYSE dapat diperdagangkan melalui

pasar hibrida elektroniknya (kecuali untuk sekelompok kecil saham dengan harga
sangat tinggi). Pelanggan sekarang dapat mengirim pesanan untuk eksekusi elektronik
segera, atau mengarahkan pesanan ke lantai untuk perdagangan di pasar lelang. Dalam
tiga bulan pertama tahun 2007, lebih dari 82% dari semua volume pesanan dikirim ke
lantai secara elektronik.NYSE bekerja dengan regulator AS seperti SEC dan CFTC
untuk mengoordinasikan langkah-langkah manajemen risiko di lingkungan
perdagangan elektronik melalui penerapan mekanisme seperti pemutus sirkuit dan titik
pengisian likuiditas. Hingga tahun 2005, hak untuk memperdagangkan saham secara
langsung di bursa diberikan kepada pemilik 1.366 "kursi". Istilah ini berasal dari fakta
bahwa hingga tahun 1870-an anggota NYSE duduk di kursi untuk berdagang. Pada
tahun 1868, jumlah kursi ditetapkan pada 533, dan jumlah ini meningkat beberapa kali
selama bertahun-tahun. Pada tahun 1953, jumlah kursi ditetapkan pada 1.366. Kursi
38
ini adalah komoditas yang dicari karena mereka memberikan kemampuan untuk
langsung memperdagangkan saham di NYSE, dan pemegang kursi biasanya disebut
sebagai anggota NYSE. Keluarga Barnes adalah satu-satunya garis keturunan yang
diketahui memiliki lima generasi anggota NYSE: Winthrop H. Barnes (diakui 1894),
Richard W.P. Barnes (diakui 1926), Richard S. Barnes (diakui 1951), Robert H. Barnes
(diakui 1972), Derek J. Barnes (diakui 2003). Harga kursi sangat bervariasi selama
bertahun-tahun, umumnya turun selama resesi dan naik selama ekspansi ekonomi.
Kursi yang disesuaikan dengan inflasi paling mahal dijual pada tahun 1929 seharga
$625.000, yang, hari ini, akan menjadi lebih dari enam juta dolar. Belakangan ini, kursi
telah terjual setinggi $4 juta pada akhir 1990-an dan serendah $1 juta pada tahun 2001.
Pada tahun 2005, harga kursi melonjak hingga $3,25 juta saat bursa mengadakan
perjanjian untuk bergabung dengan Archipelago dan menjadi mencari laba,
perusahaan publik. Pemilik kursi menerima $500.000 tunai per kursi dan 77.000 saham
dari perusahaan yang baru dibentuk. NYSE sekarang menjual lisensi satu tahun untuk
berdagang langsung di bursa. Lisensi untuk perdagangan lantai tersedia seharga
$40.000 dan lisensi untuk perdagangan obligasi tersedia hanya dengan $1.000 mulai
tahun 2010. Keduanya tidak dapat dijual kembali, tetapi dapat dipindahtangankan
selama perubahan kepemilikan perusahaan yang memegang izin perdagangan. Setelah
jatuhnya pasar Senin Hitam pada tahun 1987, NYSE memberlakukan pembatasan
perdagangan untuk mengurangi volatilitas pasar dan aksi jual panik besar-besaran.
Mengikuti perubahan aturan 2011, pada awal setiap hari perdagangan, NYSE
menetapkan tiga level pemutus sirkuit pada level 7% (Level 1), 13% (Level 2), dan
20% (Level 3) dari harga penutupan rata-rata dari S&P 500 untuk hari perdagangan
sebelumnya. Penurunan Level 1 dan Level 2 mengakibatkan penghentian perdagangan
selama 15 menit kecuali terjadi setelah pukul 15:25, ketika tidak ada penghentian
perdagangan yang berlaku. Penurunan Level 3 menyebabkan perdagangan
ditangguhkan untuk sisa hari itu
2.6 Sejarah Kurs (Nilai Tukar)

Dalam keuangan, nilai tukar adalah nilai di mana satu mata uang nasional akan
ditukar dengan yang lain. Hal ini juga dianggap sebagai nilai mata uang satu negara
dalam kaitannya dengan mata uang lain. Misalnya, nilai tukar antar bank 114yen
Jepang ke dolar Amerika Serikat berarti 114 akan ditukar dengan US$1 atau US$1
akan ditukar dengan 114. Dalam hal ini dikatakan bahwa harga satu dolar dalam
39
kaitannya dengan yen adalah 114, atau setara dengan harga yen dalam kaitannya
dengan dolar adalah $1/114.
Setiap negara menentukan rezim nilai tukar yang akan berlaku untuk mata uangnya.
Misalnya, mata uang mungkin mengambang, dipatok (tetap), atau hibrida. Pemerintah
dapat memberlakukan batasan dan kontrol tertentu pada nilai tukar.
Dalam rezim nilai tukar mengambang, nilai tukar ditentukan di pasar valuta asing,
yang terbuka untuk berbagai jenis pembeli dan penjual, dan di mana perdagangan mata
uang terus menerus: 24 jam sehari kecuali akhir pekan (yaitu perdagangan dari 20:15
GMT pada hari Minggu sampai 22:00 GMT Jumat). Nilai tukar spot adalah nilai tukar
saat ini, sedangkan nilai tukar forward adalah nilai tukar yang dikutip dan
diperdagangkan hari ini tetapi untuk pengiriman dan pembayaran pada tanggal tertentu
di masa depan.
Di pasar pertukaran mata uang ritel, kurs beli dan jual yang berbeda akan
dikutip oleh pedagang uang. Sebagian besar perdagangan adalah ke atau dari mata
uang lokal. Tingkat pembelian adalah tingkat di mana pedagang uang akan membeli
mata uang asing, dan tingkat penjualan adalah tingkat di mana mereka akan menjual
mata uang itu. Tarif yang dikutip akan memasukkan penyisihan untuk margin (atau
keuntungan) dealer dalam perdagangan, atau margin dapat dipulihkan dalam bentuk
komisi atau dengan cara lain. Tarif yang berbeda juga dapat dikutip untuk uang tunai,
transaksi dokumenter atau untuk transfer elektronik. Tarif yang lebih tinggi pada
transaksi dokumenter telah dibenarkan sebagai kompensasi untuk tambahan waktu dan
biaya kliring dokumen. Di sisi lain, uang tunai tersedia untuk dijual kembali segera,
tetapi menimbulkan biaya keamanan, penyimpanan, dan transportasi, dan biaya
pengikatan modal dalam persediaan uang kertas.
Nilai tukar diklasifikasikan menjadi :
Menurut lama pengiriman setelah transaksi valuta asing
-Spot Exchange Rate: Mengacu pada nilai tukar transaksi valuta asing spot. Artinya,
setelah transaksi valuta asing selesai, nilai tukar di Delivery dalam waktu dua hari
kerja. Nilai tukar yang umumnya tercatat di pasar valuta asing pada umumnya disebut
sebagai nilai tukar spot kecuali secara khusus menunjukkan nilai tukar forward.
40
-Forward Exchange Rate: Untuk diserahkan dalam jangka waktu tertentu di masa
depan, tetapi sebelumnya, pembeli dan penjual akan mengadakan kontrak untuk
mencapai kesepakatan. Ketika tanggal pengiriman tercapai, kedua belah pihak dalam
perjanjian akan mengirimkan transaksi dengan nilai tukar dan jumlah reservasi.
Perdagangan valuta asing ke depan adalah transaksi berbasis janji, yang disebabkan
oleh perbedaan waktu yang dibutuhkan pembeli valuta asing untuk dana valuta asing
dan pengenalan risiko valuta asing. Nilai tukar forward didasarkan pada nilai tukar
spot, yang diwakili oleh "premium", "diskon", dan "paritas" dari nilai tukar spot
Menurut metode pengaturan nilai tukar
Basic Rate: Biasanya memilih mata uang konvertibel utama yang paling umum
digunakan dalam transaksi ekonomi internasional dan menyumbang proporsi terbesar
dari cadangan devisa. Bandingkan dengan mata uang negara dan atur nilai tukarnya.
Nilai tukar ini merupakan nilai tukar dasar. Mata uang utama umumnya mengacu pada
mata uang dunia, yang secara luas digunakan untuk penetapan harga, penyelesaian,
mata uang cadangan, dapat dikonversi secara bebas, dan mata uang yang diterima
secara internasional.
Cross rate: Setelah nilai tukar dasar dihitung, nilai tukar mata uang lokal terhadap mata
uang asing lainnya dapat dihitung melalui nilai tukar dasar. Nilai tukar yang dihasilkan
adalah nilai tukar silang
2.6.1 Faktor yang memengaruhi nilai tukar

-Neraca pembayaran: Ketika suatu negara memiliki neraca pembayaran internasional
yang besar defisit atau defisit perdagangan, itu berarti bahwa pendapatan valuta
asingnya lebih kecil dari pengeluaran valuta asing dan permintaan valuta asing
melebihi penawarannya, sehingga nilai tukar valuta asingnya naik, dan mata uangnya
terdepresiasi.
-Tingkat suku bunga: Suku bunga adalah biaya dan keuntungan dari modal pinjaman.
Ketika suatu negara menaikkan tingkat bunga atau tingkat bunga domestiknya lebih
tinggi dari tingkat bunga luar negeri, hal itu akan menyebabkan aliran modal masuk,
sehingga meningkatkan permintaan mata uang domestik, memungkinkan mata uang
untuk terapresiasi dan nilai tukar mata uang asing terdepresiasi.
41
-Faktor inflasi: Tingkat inflasi suatu negara naik, daya beli uang menurun, mata uang
kertas terdepresiasi secara internal, dan kemudian mata uang asing terapresiasi. Jika
kedua negara mengalami inflasi, mata uang negara dengan inflasi tinggi akan
terdepresiasi terhadap negara-negara dengan inflasi rendah. Yang terakhir adalah
revaluasi relatif dari yang pertama.
-Kebijakan fiskal dan moneter: Meskipun pengaruh kebijakan moneter terhadap

perubahan nilai tukar pemerintah suatu negara tidak langsung, hal itu juga sangat
penting. Secara umum, besarnya defisit penerimaan dan pengeluaran fiskal yang
disebabkan oleh kebijakan fiskal dan moneter yang ekspansif serta inflasi akan
mendevaluasi mata uang domestik. Pengetatan kebijakan fiskal dan moneter akan
mengurangi pengeluaran fiskal, menstabilkan mata uang, dan meningkatkan nilai mata
uang domestik.
-Modal ventura: Jika spekulan mengharapkan mata uang tertentu untuk terapresiasi,
mereka akan membeli sejumlah besar mata uang itu, yang akan menyebabkan nilai
tukar mata uang itu naik. Sebaliknya, jika spekulan mengharapkan mata uang tertentu
terdepresiasi, mereka akan menjual sejumlah besar mata uang tersebut, yang
mengakibatkan spekulasi. Nilai tukar mata uang langsung turun. Spekulasi merupakan
faktor penting dalam fluktuasi jangka pendek dalam nilai tukar pasar valuta asing.
-Intervensi pasar pemerintah: Ketika fluktuasi nilai tukar di pasar valuta asing
mempengaruhi ekonomi suatu negara, perdagangan, atau kebutuhan pemerintah untuk
mencapai tujuan kebijakan tertentu melalui penyesuaian nilai tukar, otoritas moneter
dapat berpartisipasi dalam perdagangan mata uang, membeli atau menjual mata uang
lokal atau asing dalam jumlah besar di pasaran. Permintaan dan penawaran valuta
asing menyebabkan nilai tukar berubah. Secara umum, tingkat pertumbuhan ekonomi
yang tinggi tidak kondusif bagi kinerja mata uang lokal di pasar valuta asing dalam
jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, mereka sangat mendukung momentum
kuat mata uang local.
Pasar negara berkembang : sasaran terutama terkonsentrasi pada manfaat

stabilitas nilai tukar bagi negara-negara industri, tetapi beberapa penelitian
berpendapat bahwa nilai tukar bilateral yang bergejolak antara negara-negara industri
sebagian bertanggung jawab atas krisis keuangan di pasar negara berkembang.
Menurut pandangan ini, kemampuan ekonomi pasar negara berkembang untuk
42
bersaing melemah karena banyak mata uang terikat dengan dolar AS dalam berbagai
cara baik secara implisit maupun eksplisit, sehingga fluktuasi seperti apresiasi dolar
AS terhadap yen atau deutsche Mark telah berkontribusi pada guncangan destabilisasi.
Sebagian besar negara-negara ini adalah debitur bersih yang utangnya didenominasi
dalam salah satu mata uang G3. Pada September 2019 Argentina membatasi
kemampuan untuk membeli dolar AS. Mauricio Macri pada tahun 2015 berkampanye
dengan janji untuk mencabut pembatasan yang diberlakukan oleh pemerintah sayap
kiri termasuk kontrol modal yang telah digunakan di Argentina untuk mengelola
ketidakstabilan ekonomi. Ketika inflasi naik di atas 20 persen, transaksi dalam mata
uang dolar menjadi hal biasa karena orang Argentina tidak lagi menggunakan peso.
Pada tahun 2011 pemerintah Cristina Fernández de Kirchner membatasi pembelian
dolar yang menyebabkan kenaikan pembelian dolar di pasar gelap. Kontrol dibatalkan
setelah Macri menjabat dan Argentina menerbitkan obligasi berdenominasi dolar,
tetapi ketika berbagai faktor menyebabkan kerugian nilai peso relatif terhadap dolar
yang mengarah pada pemulihan kontrol modal untuk mencegah depresiasi tambahan
di tengah aksi jual peso.
Fluktuasi nilai tukar juga turut memengaruhi, tukar berbasis pasar akan
berubah setiap kali nilai salah satu dari dua komponen mata uang berubah. Sebuah
mata uang menjadi lebih berharga setiap kali permintaan untuk itu lebih besar dari
penawaran yang tersedia. Ini akan menjadi kurang berharga bila permintaan kurang
dari pasokan yang tersedia (ini tidak berarti orang tidak lagi menginginkan uang, itu
hanya berarti mereka lebih suka menyimpan kekayaan mereka dalam bentuk lain,
mungkin mata uang lain).
Peningkatan permintaan akan mata uang dapat disebabkan oleh permintaan

uang transaksi yang meningkat atau permintaan uang spekulatif yang meningkat.
Permintaan transaksi sangat berkorelasi dengan tingkat aktivitas bisnis, produk
domestik bruto (PDB), dan tingkat pekerjaan suatu negara. Semakin banyak orang
yang menganggur, semakin sedikit masyarakat secara keseluruhan akan menghabiskan
barang dan jasa. Bank sentral biasanya memiliki sedikit kesulitan untuk menyesuaikan
jumlah uang beredar yang tersedia untuk mengakomodasi perubahan permintaan uang
karena transaksi bisnis.
43
Permintaan spekulatif jauh lebih sulit untuk diakomodasi oleh bank sentral,
yang mereka pengaruhi dengan menyesuaikan suku bunga. Seorang spekulan dapat
membeli mata uang jika pengembalian (yaitu tingkat bunga) cukup tinggi. Secara
umum, semakin tinggi suku bunga suatu negara, semakin besar permintaan mata uang
tersebut. Telah diperdebatkan bahwa spekulasi semacam itu dapat merusak
pertumbuhan ekonomi riil, khususnya karena spekulan mata uang besar dapat dengan
sengaja menciptakan tekanan ke bawah pada mata uang dengan melakukan short untuk
memaksa bank sentral membeli mata uang mereka sendiri agar tetap stabil. (Ketika itu
terjadi, spekulan dapat membeli kembali mata uang tersebut setelah terdepresiasi,
menutup posisinya, dan dengan demikian menghasilkan keuntungan.)
Daya beli Mata Uang: Nilai tukar riil (RER) adalah daya beli suatu mata uang
relatif terhadap mata uang lain pada nilai tukar dan harga saat ini. Ini adalah rasio
jumlah unit mata uang negara tertentu yang diperlukan untuk membeli sekeranjang
pasar barang di negara lain, setelah memperoleh mata uang negara lain di pasar valuta
asing, dengan jumlah unit mata uang negara tertentu yang akan diperlukan untuk
membeli keranjang pasar itu secara langsung di negara tertentu. Ada berbagai cara
untuk mengukur RER.
Jadi kurs riil adalah kurs dikalikan harga relatif sekeranjang pasar barang di
kedua negara. Misalnya, daya beli dolar AS relatif terhadap euro adalah harga dolar
satu euro (dolar per euro) dikalikan harga euro satu unit keranjang pasar (euro/unit
barang) dibagi dengan harga dolar keranjang pasar (dolar per unit barang), dan
karenanya tidak berdimensi. Ini adalah nilai tukar (dinyatakan sebagai dolar per euro)
kali harga relatif dari dua mata uang dalam hal kemampuan mereka untuk membeli
unit keranjang pasar (euro per unit barang dibagi dengan dolar per unit barang). Jika
semua barang dapat diperdagangkan secara bebas, dan penduduk asing dan domestik
membeli sekeranjang barang yang identik, paritas daya beli (PPP) akan berlaku untuk
nilai tukar dan deflator PDB (tingkat harga) kedua negara, dan nilai tukar riil akan
selalu sama 1.
Tingkat perubahan nilai tukar riil dari waktu ke waktu untuk euro versus dolar
sama dengan tingkat apresiasi euro (tingkat persentase positif atau negatif dari
perubahan nilai tukar dolar per euro) ditambah tingkat inflasi euro dikurangi tingkat
inflasi dollar
44
Keseimbangan nilai tukar riil : Nilai Tukar Riil (RER) merupakan nilai tukar
nominal yang disesuaikan dengan harga relatif barang dan jasa dalam dan luar negeri,
sehingga mencerminkan daya saing suatu negara terhadap negara-negara lain di dunia.
Lebih jelasnya, apresiasi mata uang atau tingginya tingkat inflasi domestik
menurunkan RER, sehingga menurunkan daya saing negara dan menurunkan Current
Account (CA). Di sisi lain, depresiasi mata uang menghasilkan efek sebaliknya,
meningkatkan CA negara.
Terdapat bukti bahwa RER umumnya mencapai tingkat yang stabil dalam
jangka panjang, dan bahwa proses ini lebih cepat dalam perekonomian terbuka kecil
yang dicirikan oleh nilai tukar tetap.Setiap penyimpangan RER yang substansial dan
terus-menerus dari tingkat ekuilibrium jangka panjangnya, yang disebut
ketidaksejajaran RER, telah terbukti menghasilkan dampak negatif pada neraca
pembayaran suatu negara. RER yang dinilai terlalu tinggi berarti RER saat ini berada
di atas nilai ekuilibriumnya, sedangkan RER yang undervalued menunjukkan
sebaliknya.Secara khusus, overvaluasi RER yang berkepanjangan secara luas
dianggap sebagai tanda awal krisis yang akan datang, karena fakta bahwa negara
tersebut menjadi rentan terhadap serangan spekulatif dan krisis mata uang, seperti yang
terjadi di Thailand selama krisis keuangan Asia 1997. Di sisi lain, undervaluation RER
yang berkepanjangan biasanya menimbulkan tekanan pada harga domestik, mengubah
insentif konsumsi konsumen dan, dengan demikian, salah mengalokasikan sumber
daya antara sektor yang dapat diperdagangkan dan yang tidak dapat diperdagangkan.
Mengingat bahwa ketidaksejajaran RER dan, khususnya penilaian yang

berlebihan, dapat merusak strategi pembangunan berorientasi ekspor negara tersebut,
pengukuran RER ekuilibrium sangat penting bagi pembuat kebijakan.Sayangnya,
variabel ini tidak dapat diamati. Metode yang paling umum untuk memperkirakan
keseimbangan RER adalah teori Paritas Daya Beli (PPP) yang diterima secara
universal, yang menurutnya tingkat keseimbangan RER diasumsikan tetap konstan
dari waktu ke waktu. Namun demikian, keseimbangan RER bukanlah nilai tetap
karena mengikuti tren fundamental ekonomi utama, seperti kebijakan moneter dan
fiskal yang berbeda atau guncangan asimetris antara negara asal dan luar
negeri.Akibatnya, doktrin PPP telah banyak diperdebatkan selama bertahun-tahun,
mengingat hal itu mungkin menandakan gerakan RER alami menuju keseimbangan
barunya sebagai ketidaksejajaran RER.
45
Mulai dari tahun 1980-an, untuk mengatasi keterbatasan pendekatan ini,

banyak peneliti mencoba menemukan beberapa langkah RER ekuilibrium alternatif.
Dua pendekatan yang paling populer dalam literatur ekonomi adalah Fundamental
Equilibrium Exchange Rate (FEER), yang dikembangkan oleh Williamson (1994), dan
Behavioral Equilibrium Exchange Rate (BEER), awalnya diperkirakan oleh Clark dan
MacDonald (1998). FEER berfokus pada penentu jangka panjang RER, bukan pada
kekuatan siklus dan spekulatif jangka pendek. Merupakan RER yang konsisten dengan
keseimbangan makroekonomi yang ditandai dengan tercapainya keseimbangan
internal dan eksternal secara bersamaan. Keseimbangan internal tercapai ketika tingkat
output sejalan dengan kesempatan kerja penuh dari semua faktor produksi yang
tersedia, dan tingkat inflasi yang rendah dan stabil. Di sisi lain, keseimbangan
eksternal berlaku ketika saldo CA aktual dan masa depan kompatibel dengan arus
modal bersih berkelanjutan jangka panjang. Namun demikian, FEER dipandang
sebagai ukuran normatif RER karena didasarkan pada beberapa kondisi ekonomi
"ideal" yang terkait dengan keseimbangan internal dan eksternal. Khususnya, karena
posisi CA berkelanjutan didefinisikan sebagai nilai eksogen, pendekatan ini telah
dipertanyakan secara luas dari waktu ke waktu. Sebaliknya, BEER memerlukan
analisis ekonometrik dari perilaku RER, dengan mempertimbangkan penyimpangan
RER yang signifikan dari tingkat ekuilibrium PPP sebagai konsekuensi dari perubahan
fundamental ekonomi utama. Menurut metode ini, BEER adalah RER yang dihasilkan
ketika semua fundamental ekonomi berada pada nilai ekuilibriumnya. Oleh karena itu,
ketidaksejajaran RER total diberikan oleh sejauh mana fundamental ekonomi berbeda
dari tingkat keberlanjutan jangka panjangnya. Singkatnya, BEER adalah pendekatan
yang lebih umum daripada FEER, karena tidak terbatas pada perspektif jangka
panjang, mampu menjelaskan gerakan siklis RER
Paritas suku bunga tidak yang tercakup : Uncovered interest rate parity (UIRP)
menyatakan bahwa apresiasi atau depresiasi satu mata uang terhadap mata uang lain
dapat dinetralisir oleh perubahan perbedaan tingkat bunga. Jika suku bunga AS naik
sementara suku bunga Jepang tetap tidak berubah maka dolar AS harus terdepresiasi
terhadap yen Jepang dengan jumlah yang mencegah arbitrase (pada kenyataannya
sebaliknya, apresiasi, cukup sering terjadi dalam jangka pendek, seperti dijelaskan di
bawah). Nilai tukar masa depan tercermin dalam nilai tukar forward yang dinyatakan
hari ini. Dalam contoh kita, kurs forward dolar dikatakan diskon karena membeli lebih
46
sedikit yen Jepang dalam kurs forward daripada dalam kurs spot. Yen dikatakan
premium.
UIRP tidak menunjukkan bukti kerja setelah tahun 1990-an. Berlawanan

dengan teori tersebut, mata uang dengan suku bunga tinggi secara khas dihargai
daripada didepresiasi atas imbalan pengendalian inflasi dan mata uang dengan imbal
hasil yang lebih tinggi.
Model neraca pembayaran Model neraca pembayaran menyatakan bahwa nilai

tukar mata uang asing berada pada tingkat ekuilibrium jika menghasilkan neraca
transaksi berjalan (neraca pembayaran) yang stabil. Suatu negara dengan defisit
perdagangan akan mengalami pengurangan cadangan devisanya, yang pada akhirnya
menurunkan (mendepresiasi) nilai mata uangnya. Mata uang yang lebih murah
(undervalued) membuat barang (ekspor) negara lebih terjangkau di pasar global
sementara membuat impor lebih mahal. Setelah periode antara, impor akan dipaksa
turun dan ekspor meningkat, sehingga menstabilkan neraca perdagangan dan
membawa mata uang menuju keseimbangan.
Seperti paritas daya beli, model neraca pembayaran sebagian besar berfokus
pada barang dan jasa yang dapat diperdagangkan, mengabaikan peningkatan peran
arus modal global. Dengan kata lain, uang tidak hanya mengejar barang dan jasa, tetapi
lebih luas lagi, aset keuangan seperti saham dan obligasi. Aliran mereka masuk ke pos
modal neraca pembayaran, sehingga menyeimbangkan defisit dalam transaksi
berjalan. Peningkatan arus modal telah memunculkan model pasar aset secara efektif.
Manipulasi terhadap nilai tukar : Suatu negara dapat memperoleh keuntungan

dalam perdagangan internasional jika mengendalikan pasar untuk mata uangnya agar
nilainya tetap rendah, biasanya oleh bank sentral nasional yang terlibat dalam operasi
pasar terbuka di pasar valuta asing. Beberapa mengklaim bahwa, pada awal abad kedua
puluh satu, Republik Rakyat Cina telah melakukan ini dalam jangka waktu yang lama.
Negara-negara lain, termasuk Islandia, Jepang, Brasil, dan sebagainya

memiliki kebijakan untuk mempertahankan nilai mata uang mereka yang rendah
dengan harapan dapat mengurangi biaya ekspor dan dengan demikian memperkuat
ekonomi mereka. Nilai tukar yang lebih rendah menurunkan harga barang suatu negara
untuk konsumen di negara lain, tetapi menaikkan harga barang dan jasa impor untuk
konsumen di negara mata uang bernilai rendah.
47
Pada umumnya eksportir barang dan jasa akan lebih menyukai nilai mata uang yang
lebih rendah, sedangkan importir akan lebih menyukai nilai yang lebih tinggi.
2.7 Sejarah Emas

Emas adalah yang paling mudah ditempa dari semua logam. Ia dapat ditarik ke
dalam kawat dengan lebar satu atom, dan kemudian diregangkan jauh sebelum putus.
Kawat nano tersebut mendistorsi melalui pembentukan, reorientasi dan migrasi
dislokasi dan kembaran kristal tanpa pengerasan yang nyata. Satu gram emas dapat
ditempa menjadi selembar 1 meter persegi (11 kaki persegi), dan satu ons avoirdupois
menjadi 300 kaki persegi (28 m2). Daun emas dapat dipukul cukup tipis hingga
menjadi semi-transparan. Cahaya yang ditransmisikan tampak biru kehijauan, karena
emas memantulkan warna kuning dan merah dengan kuat. Lembaran semi-transparan
seperti itu juga sangat memantulkan cahaya inframerah, membuatnya berguna sebagai
pelindung inframerah (panas radiasi) di pelindung pakaian tahan panas, dan pelindung
matahari untuk pakaian antariksa. Emas adalah konduktor panas dan listrik yang baik.
Emas memiliki kerapatan 19,3 g/cm3, hampir identik dengan tungsten pada
19,25 g/cm3; dengan demikian, tungsten telah digunakan dalam pemalsuan emas
batangan, seperti dengan melapisi batangan tungsten dengan emas, atau mengambil
batangan emas yang ada, mengebor lubang, dan mengganti emas yang dibuang.
dengan batang tungsten. Sebagai perbandingan, kerapatan timbal adalah 11,34 g/cm3,
dan unsur terpadat, osmium, adalah 22,588±0,015 g/cm3
Emas merupakan unsur kimia dengan lambang Au (dari bahasa Latin: aurum)
dan nomor atom 79, menjadikannya salah satu unsur nomor atom tinggi yang terjadi
secara alami. Dalam bentuk murni, itu adalah logam cerah, kuning agak kemerahan,
padat, lunak, mudah dibentuk, dan ulet. Secara kimia, emas adalah logam transisi dan
unsur golongan 11. Ini adalah salah satu unsur kimia paling reaktif dan padat dalam
kondisi standar. Emas sering terjadi dalam bentuk unsur bebas (asli), sebagai nugget
atau biji-bijian, di bebatuan, di urat, dan di endapan aluvial. Itu terjadi dalam seri
larutan padat dengan elemen asli perak (sebagai elektrum), secara alami paduan
dengan logam lain seperti tembaga dan paladium dan juga sebagai inklusi mineral
seperti dalam pirit. Lebih jarang, itu terjadi pada mineral sebagai senyawa emas,
seringkali dengan telurium (telurida emas).
48
Emas tahan terhadap sebagian besar asam, meskipun larut dalam aqua regia
(campuran asam nitrat dan asam klorida), yang membentuk anion tetrakloroaurat yang
larut. Emas tidak larut dalam asam nitrat, yang melarutkan perak dan logam dasar, sifat
yang telah lama digunakan untuk memurnikan emas dan untuk mengkonfirmasi
keberadaan emas dalam zat logam, sehingga menimbulkan istilah uji asam. Emas juga
larut dalam larutan alkali sianida, yang digunakan dalam pertambangan dan
elektroplating. Emas larut dalam merkuri, membentuk paduan amalgam, dan karena
emas hanya bertindak sebagai zat terlarut, ini bukan reaksi kimia.
Sebuah elemen yang relatif langka, emas adalah logam mulia yang telah
digunakan untuk mata uang, perhiasan, dan seni lainnya sepanjang sejarah yang
tercatat. Di masa lalu, standar emas sering diterapkan sebagai kebijakan moneter,
tetapi koin emas berhenti dicetak sebagai mata uang yang beredar pada 1930-an, dan
standar emas dunia ditinggalkan untuk sistem mata uang fiat setelah 1971.
Sebanyak 197.576 ton emas ada di atas tanah, pada 2019. Ini sama dengan
kubus dengan setiap sisi berukuran kira-kira 21,7 meter (71 kaki). Konsumsi emas
baru dunia yang dihasilkan sekitar 50% untuk perhiasan, 40% untuk investasi, dan
10% untuk industri. Kelenturan, keuletan, ketahanan terhadap korosi dan sebagian
besar reaksi kimia lainnya, serta konduktivitas listrik yang tinggi telah menyebabkan
emas terus digunakan dalam konektor listrik tahan korosi di semua jenis perangkat
komputer (penggunaan industri utamanya). Emas juga digunakan dalam pelindung
inframerah, produksi kaca berwarna, daun emas, dan restorasi gigi. Garam emas
tertentu masih digunakan sebagai antiinflamasi dalam pengobatan. Pada 2017,
produsen emas terbesar dunia sejauh ini adalah China dengan 440 ton per tahun.
Secara historis koin emas banyak digunakan sebagai mata uang; ketika uang
kertas diperkenalkan, biasanya itu adalah tanda terima yang dapat ditukarkan dengan
koin emas atau batangan. Dalam sistem moneter yang dikenal sebagai standar emas,
berat emas tertentu diberi nama satuan mata uang. Untuk waktu yang lama, pemerintah
Amerika Serikat menetapkan nilai dolar AS sehingga satu troy ounce sama dengan
$20,67 ($0,665 per gram), tetapi pada tahun 1934 dolar didevaluasi menjadi $35,00
per troy ounce ($0,889/g). Pada tahun 1961, menjadi sulit untuk mempertahankan
harga ini, dan sekelompok bank AS dan Eropa setuju untuk memanipulasi pasar untuk
mencegah devaluasi mata uang lebih lanjut terhadap peningkatan permintaan emas.
49
Pada tanggal 17 Maret 1968, keadaan ekonomi menyebabkan runtuhnya

kumpulan emas, dan skema penetapan harga dua tingkat ditetapkan dimana emas
masih digunakan untuk menyelesaikan rekening internasional dengan harga lama
$35,00 per troy ounce ($1,13/g) tetapi harga emas di pasar swasta dibiarkan
berfluktuasi; sistem penetapan harga dua tingkat ini ditinggalkan pada tahun 1975
ketika harga emas dibiarkan untuk menemukan tingkat pasar bebasnya. Bank sentral
masih menyimpan cadangan emas historis sebagai penyimpan nilai meskipun
tingkatnya secara umum telah menurun. kutipan diperlukan] Tempat penyimpanan
emas terbesar di dunia adalah milik Bank Federal Reserve AS di New York, yang
menyimpan sekitar 3% dari emas yang diketahui ada dan dicatat saat ini, seperti halnya
Tempat Penyimpanan Bullion AS yang sarat muatan serupa di Benteng Knox. Pada
tahun 2005 Dewan Emas Dunia memperkirakan total pasokan emas global menjadi
3.859 ton dan permintaan menjadi 3.754 ton, memberikan surplus 105 ton.
Setelah kejutan Nixon 15 Agustus 1971, harga mulai meningkat pesat, dan
antara tahun 1968 dan 2000 harga emas sangat bervariasi, dari harga tertinggi $850
per troy ounce ($27,33/g) pada 21 Januari 1980, hingga harga terendah. dari $252,90
per troy ounce ($8,13/g) pada 21 Juni 1999 (London Gold Fixing). Harga meningkat
pesat dari tahun 2001, tetapi harga tertinggi tahun 1980 tidak terlampaui sampai 3
Januari 2008, ketika maksimum baru $865,35 per troy ounce ditetapkan. Harga rekor
lainnya ditetapkan pada 17 Maret 2008, pada $1023,50 per troy ounce ($32,91/g).
Pada akhir 2009, pasar emas mengalami momentum baru ke atas karena
meningkatnya permintaan dan melemahnya dolar AS. Pada tanggal 2 Desember 2009,
emas mencapai penutupan tertinggi baru pada $ 1,217.23. Emas lebih lanjut reli
mencapai tertinggi baru pada Mei 2010 setelah krisis utang Uni Eropa mendorong
pembelian emas lebih lanjut sebagai aset yang aman. Pada tanggal 1 Maret 2011, emas
mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa di $1432,57, berdasarkan kekhawatiran
investor mengenai kerusuhan yang sedang berlangsung di Afrika Utara serta di Timur
Tengah.
Dari April 2001 hingga Agustus 2011, harga emas spot naik lebih dari lima
kali lipat nilainya terhadap dolar AS, mencapai level tertinggi baru sepanjang masa
$1.913,50 pada 23 Agustus 2011, mendorong spekulasi bahwa pasar bearish sekuler
50
yang panjang telah berakhir dan bull pasar telah kembali. Namun, harga kemudian
mulai menurun perlahan menuju $1200 per troy ounce pada akhir 2014 dan 2015.
Pada Agustus 2020, harga emas naik menjadi US$2.060 per ounce setelah
pertumbuhan kompleks sebesar 59% dari Agustus 2018 hingga Oktober 2020, periode
di mana ia melampaui total pengembalian Nasdaq sebesar 54%.
Emas telah digunakan secara luas di seluruh dunia sebagai uang, untuk
pertukaran tidak langsung yang efisien (versus barter), dan untuk menyimpan
kekayaan dalam timbunan. Untuk tujuan pertukaran, permen menghasilkan koin emas
batangan standar, batangan, dan unit lain dengan berat dan kemurnian tetap.
Koin pertama yang diketahui mengandung emas ditemukan di Lydia, Asia

Kecil, sekitar 600 SM. Koin talenta emas yang digunakan selama periode sejarah
Yunani baik sebelum dan selama masa kehidupan Homer memiliki berat antara 8,42
dan 8,75 gram. Dari preferensi sebelumnya dalam menggunakan perak, ekonomi
Eropa menetapkan kembali pencetakan emas sebagai mata uang selama abad ketiga
belas dan keempat belas.
Tagihan (yang jatuh tempo menjadi koin emas) dan sertifikat emas (dapat
diubah menjadi koin emas di bank penerbit) ditambahkan ke stok uang standar emas
yang beredar di sebagian besar ekonomi industri abad ke-19. Dalam persiapan untuk
Perang Dunia I negara-negara yang bertikai pindah ke standar emas pecahan,
menggembungkan mata uang mereka untuk membiayai upaya perang. Pasca-perang,
negara-negara pemenang, terutama Inggris, secara bertahap memulihkan
konvertibilitas emas, tetapi aliran emas internasional melalui wesel tetap diembargo;
pengiriman internasional dilakukan secara eksklusif untuk perdagangan bilateral atau
untuk membayar reparasi perang.
Setelah Perang Dunia II, emas digantikan oleh sistem mata uang yang dapat
dikonversi secara nominal yang terkait dengan nilai tukar tetap mengikuti sistem
Bretton Woods. Standar emas dan konvertibilitas langsung mata uang ke emas telah
ditinggalkan oleh pemerintah dunia, yang dipimpin pada tahun 1971 oleh penolakan
Amerika Serikat untuk menebus dolarnya dalam emas. Mata uang fiat sekarang
mengisi sebagian besar peran moneter. Swiss adalah negara terakhir yang mengikat
mata uangnya dengan emas; itu didukung 40% dari nilainya sampai Swiss bergabung
dengan Dana Moneter Internasional pada tahun 1999.
51
Bank sentral terus menyimpan sebagian dari cadangan likuid mereka sebagai
emas dalam beberapa bentuk, dan bursa logam seperti London Bullion Market
Association masih menghapus transaksi dalam mata uang emas, termasuk kontrak
pengiriman di masa depan. Saat ini, hasil penambangan emas sedang menurun.
Dengan pertumbuhan ekonomi yang tajam di abad ke-20, dan peningkatan devisa,
cadangan emas dunia dan pasar perdagangan mereka telah menjadi sebagian kecil dari
semua pasar dan nilai tukar tetap mata uang terhadap emas telah digantikan oleh harga
mengambang untuk emas dan emas. kontrak masa depan. Meskipun stok emas tumbuh
hanya 1 atau 2% per tahun, sangat sedikit logam yang dikonsumsi secara permanen.
Persediaan di atas tanah akan memenuhi puluhan tahun penggunaan industri dan
bahkan pengrajin dengan harga saat ini.
Proporsi emas (kehalusan) dari paduan diukur dengan karat (k). Emas murni
(secara komersial disebut emas murni) ditetapkan sebagai 24 karat, disingkat 24k.
Koin emas Inggris yang dimaksudkan untuk diedarkan dari tahun 1526 hingga 1930-
an biasanya merupakan paduan standar 22k yang disebut emas mahkota, untuk
kekerasan (koin emas Amerika untuk sirkulasi setelah tahun 1837 mengandung
paduan emas murni 0,900, atau 21,6 kt).
Meskipun harga beberapa logam golongan platinum bisa jauh lebih tinggi,
emas telah lama dianggap sebagai logam mulia yang paling diinginkan, dan nilainya
telah digunakan sebagai standar untuk banyak mata uang. Emas telah digunakan
sebagai simbol kemurnian, nilai, royalti, dan khususnya peran yang menggabungkan
sifat-sifat ini. Emas sebagai tanda kekayaan dan prestise diejek oleh Thomas More
dalam risalahnya Utopia. Di pulau imajiner itu, emas sangat melimpah sehingga
digunakan untuk membuat rantai untuk budak, peralatan makan, dan kursi toilet.
Ketika duta besar dari negara lain tiba, mengenakan perhiasan dan lencana emas yang
mencolok, kaum utopis mengira mereka sebagai pelayan kasar, malah memberi
penghormatan kepada pakaian pesta mereka yang paling sederhana
Kode mata uang emas ISO 4217 adalah XAU. Banyak pemegang emas
menyimpannya dalam bentuk koin batangan atau batangan sebagai lindung nilai
terhadap inflasi atau gangguan ekonomi lainnya, meskipun kemanjurannya
dipertanyakan; secara historis, ia belum membuktikan dirinya dapat diandalkan
sebagai instrumen lindung nilai. Koin batangan modern untuk tujuan investasi atau
52
kolektor tidak memerlukan sifat keausan mekanis yang baik; mereka biasanya emas
murni di 24k, meskipun Elang Emas Amerika dan penguasa emas Inggris terus dicetak
dalam logam 22k (0,92) dalam tradisi sejarah, dan Krugerrand Afrika Selatan, pertama
kali dirilis pada tahun 1967, juga 22k (0,92).
Koin Canadian Gold Maple Leaf edisi khusus mengandung emas dengan kemurnian
tertinggi dari semua koin bullion, pada 99,999% atau 0,99999, sedangkan koin
Canadian Gold Maple Leaf edisi populer memiliki kemurnian 99,99%. Pada tahun
2006, United States Mint mulai memproduksi koin emas batangan American Buffalo
dengan kemurnian 99,99%. Kanguru Emas Australia pertama kali diciptakan pada
tahun 1986 sebagai Nugget Emas Australia tetapi mengubah desain sebaliknya pada
tahun 1989. Koin modern lainnya termasuk koin bullion Vienna Philharmonic Austria
dan Panda Emas Cina.
Pada September 2017, emas dihargai sekitar $42 per gram ($ 1.300 per troy ounce).
Seperti logam mulia lainnya, emas diukur dengan berat troy dan gram. Proporsi emas
dalam paduan diukur dengan karat (k), dengan 24 karat (24k) adalah emas murni, dan
angka karat yang lebih rendah secara proporsional lebih sedikit. Kemurnian emas
batangan atau koin juga dapat dinyatakan sebagai angka desimal mulai dari 0 hingga
1, yang dikenal sebagai kehalusan milesimal, seperti 0,995 yang hampir murni.
Harga emas ditentukan melalui perdagangan di pasar emas dan derivatif, tetapi
prosedur yang dikenal sebagai Penetapan Emas di London, yang dimulai pada bulan
September 1919, memberikan harga patokan harian kepada industri. Pengaturan sore
diperkenalkan pada tahun 1968 untuk memberikan harga ketika pasar AS dibuka.
53
2.8 Penelitian Terdahulu

No Judul Peneliti Variable Metode Kesimpulan
Penelitian
1 Factors Yhlas 1. 1. harga Time Kapitalisasi
Influencing SOVBET bitcoin series pasar,
Cryptocurr OV 2. 2. harga data volume
en cy (2018) Ethereum perdaga
Prices: 3. 3. harga ARDL ngan, &
Evidence Litecoin Dokument volatillitas,
from 4. 4.Dash& asi berpengaruh
Bitcoin, 5. Monero signi fikan
Ethereum, 6. 5.kapitalisasi dalam
Dash, pasar jangka
Litcoin, 7. 6. volume panjang &
and dagang jangka
Monerosia 8. 7.volatilitas pendek.
pasar Daya tarik
9. 8.daya Tarik crypto
crypto berpengaruh
positif
dalam
jangka
Panjang.
2 What Can Dennis 1. nilai Bitcoin Time Index Bursa
be van Wijk 2. ∙ nilai tukar Series DowJones,
Expected (2013) Bitcoin ke Do Data nilai tukar
from The - lar AS, Euro, eurdollar&
Bitcoin?the & Yen ECM harga
expectation 3. ∙ indeks bursa (Error minyak WTI
confirmatio saham Dow Correctio memiliki
n model Jones, FTSE n pengaruh
signifikan
54
100, & Nikkei Mechanis terhadap

225 m) nilai bitcoin
4. ∙ Harga minyak jangka
Brent, West panjang
Texas
5. Intermediate
6. (WTI), &
CMCI Habit
3 What are Ladislav 1. ∙harga Timeserie Jumlah
The Main Kristoufe Bitcoin s uang be
Drivers of k (2015) 2. indeks nilai redar dan
The Bit tukar Dolar Wavelets tingkat
coin Price? AS & Yuan model harga
Evidence China berperan
From 3. ∙ keyword dalam harga
Wavelet Bitcoin Bitcoin
Coherence dalam dalam jang
Analysis Google ka Panjang
Trends Kenaikan
4. ∙ total harga
Bitcoin bitcoin
beredar, membuat
jumlah pengguna
transaksi untuk
tidak menjadi
termasuk miner
tran Harga
5. saksi bitcoin
pertuka didorong
ran, oleh
perkiraan investor
volume
output,
55
volume Bitcoin
perda bukan
gangan, safehavens
volu me
transaksi &
tingkat
hash.
6. ∙ Financial
7. Index (FSI)
4 How Does Yutaka 1. harga Time Harga
Price of Kurihara bitcoin series Bitcoin
Bitcoin & Aiko 2. nilai Garch tidak
Volatility Fukushim tukar mempengar
Change? a (2018) USD uhi volu me
YEN perdaganga
3. harga n, ni lai
saham tukar, atau
NIKKEI harga
225 saham.
5. The New Sukmawa 1 •
Era of ti •indeks Inde
Financial Sukamuly bursa ks bursa
Inovation: a saham saham DJIA
The & Dow memiliki
Determina Cornelia Jones pengaruh
nts of Olivia Industri negatif
Bitc Sikora al yang
oin’s (2018) Average signifikan
Price (DJIA) dalam
•permin jangka
taan panjang &
Bitcoin jangka
dari, pendek
56
jumlah •
total Per
penggu mintaan
na untuk
dompet bitcoin
quandl. memiliki
com pengaruh
•penaw negatif
aran signifikan
Bitcoin dalam
dari, jangka
total panjang &
Bitcoin jangka
yang pendek
sudah •Penawaran
ada Bitcoin
•harga tidak
emas signifikan
dalam
jangka
panjang,
tetapi
signifikan
dalam
jangka
pendek.
•Permintaa
n&
penawaran
secara
negatif
mempengar
uhi harga
57
•Harga
emas
memiliki
efek negatif
signifikan
dalam
jangka
panjang &
jangka
pendek.
58
2.9 Kerangka Berpikir

Perkembangan ilmu pengetahuan dan teknologi melaju pesat membuat
perdagangan dan investasi semakin ditinggalkan. Berkat bantuan teknologi, munculah
Bitcoin yang digunakan sebagai alat pembayaran. Bitcoin tidak diatur oleh negara
manapun, ini menjadi karakteristik dan daya tarik utamanya. Dibanding mata uang
lainnya Bitcoin memiliki kelebihan yakni dapat dikirim ke mana saja melalui internet
tanpa bank, sehinga biaya transaksi lebih jadi lebih murah. Hal tersebut mendasari
bahwa Bitcoin tercipta dari permintaan dan penawaran penggunanya tanpa adanya
campur tangan pemerintah. Hipotesis ini mengemukakan hubungan antara Emas, Nilai
Tukar USD/EUR, dan NYSE terhadap harga Bitcoin. Alasannya emas menjadi salah
satu acuan adalah emas sudah digunakan sebagai alat pembayaran dan investasi sejak
lama dan untuk mendapatkannya sama-sama membutuhkan aktivitas penambangan.
NYSE
Harga Harga Emas

Bitcoin
USD/ EUR
Gambar. 5 Kerangka Berfikir Penelitian

2.9.1 Hipotesis Penelitian
Berdasarkan teori, penelitian terdahulu dan kerangka berpikir pada gambar
5, maka hipotesis penelitian ini adalah:
H1 : Harga emas tidak memiliki hubungan jangka panjang juga tidak memiliki
hubungan jangka pendek terhadap harga bitcoin. Selain itu sering terjadi jual beli emas
di bulan bulan tertentu setiap tahunnnya seperti pada bulan februari pada saat imlek
yang menyebabkan adanya peluang terjadinya pengaruh positif dalam jangka pendek.
Emas juga dikenal sebagai musuh USD karena harga yang selalu bertolak belakang.
H2 : Exchange Rate USD/EUR memiliki hubungan jangka panjang, tapi tidak

memiliki hubungan jangka pendek terhadap harga bitcoin. Tidak bisa dipungkiri
59
bahwa adanya transaksi setiap hari pada money changer dan bursa menggunakan USD
dan EUR dan juga institusi keuangan yang pada akhirnya akan menyebabkan pengaruh
terhadap harga bitcoin terutama pada USD dan EUR.
H3 : Index memiliki hubungan jangka panjang, tapi tidak memiliki hubungan jangka
pendek, menurut peneliti, aktivitas trading ini dilakukan setiap harinya di dalam bursa
New York dan akan mempengaruhi harga Bitcoin dalam jangka Panjang, terutama
investor menganggap saham sebagai sesuatu yang sangat liquid.
60
BAB 3
OBJEK DAN METODE PENELITIAN
3.1 Jenis dan Objek Penelitian
Jenis penelitian yang akan digunakan adalah penelitian dengan data
sekunder, dimana merupakan penelitian yang menggunakan angka dan
pengolahan statistik, yang nantinya akan berupa angka juga (Mohammad
Kasiram, 2008). Pada penelitian ini, peneliti akan menggunakan metode
Ordinary least squares untuk menganalisis bagaimana pengaruh setiap variable
dalam jangka pendek dan Panjang terhadap variable dependen.
3.2. Sumber Data

Jenis data dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Penelitian ini
menggunakan data sekunder secara time series harian dari 1 Januari 2020 sampai
31 Desember 2020. Adapun data yang diperlukan antara lain:
Tabel 3. Jenis dan Sumber Data
Data Sumber
Harga Bitcoin Yahoo Finance
Harga USD/EUR Yahoo Finance
Harga Emas id.investing
Harga NYSE Yahoo Finance
Selanjutnya data tersebut diolah menggunakan bantuan software Eiews10 dan

Microsoft Excel 2019.
3.3 Desain Penelitian

Penelitian mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi harga Bitcoin
menggunakan data sekunder. Data sekunder adalah data yang diperoleh peneliti dari
sumber yang sudah ada. Penelitian ini berusaha mencari faktor-faktor yang
mempengaruhi harga Bitcoin yang melonjak di tahun 2020.
Data yang digunakan merupakan data time series dari 1 Januari 2020 sampai 31
Desember 2020. Penulis memutuskan untuk memulai data dari 1 Januari 2020
dikarenakan mulai tanggal itulah, pergerakan harga bitcoin terlihat melonjak dengan
61
signifikan. Sebelumnya, yaitu awal diluncurkannya Bitcoin pada tahun 2009 sampai
seterusnya, belum terdapat lonjakan yang sangat tinggi sampai seperti ini pada Bitcoin.
3.4. Metode Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data yang digunakan adalah metode dokumentasi.
Metode dokumentasi adalah mencari data yang berupa catatan, transkip, buku, surat
kabar, majalah, prasasti, notulen rapat, agenda, dan sebagainya (Arikunto, 2010).
Dokumentasi yang digunakan dalam penelitian ini berupa data dokumen dari
id.investing, yahoo finance Instrumen Pengumpulan Data
3.4.1 Operasionalisasi Variable

1. Harga Bitcoin (Y)
Harga Bitcoin merupakan jumlah yang harus dibayarkan untuk
mendapatkan 1 BTC, satuan dalam USD.
2. USD / EUR Rate (X1)
USD / EUR rate adalah persentase nilai tukar mata uang dollar Amerika
Serikat dengan Euro Eropa
3. Harga Emas (X2)
Harga emas adalah jumlah yang harus dibayarkan untuk mendapatkan

emas, satuan dalam USD.
4. Harga NYSE (X3)
Harga NYSE adalah index harga saham gabungan di new york, satuan
dalam USD
3.5. Metode Analisa Data

3.5.1. Error Correction Model (ECM)
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data Time
Series. Data time series dapat bersifat stasioner ataupun non-stasioner. Data
stasioner, permodelan dengan menggunakan prosedur Ordinary Least Squares
(OLS) sudah cukup memadai, namun sebaliknya jika data bersifat non-
stasioner, implementasi prosedur OLS akan menimbulkan fenomena regresi
palsu . Regresi palsu itu sendiri merupakan merupakan suatu fenomena di
mana suatu persamaan regresi yang diestimasi memiliki signifikansi yang

62
cukup baik, namun secara esensi tidak memiliki arti (Gujarati, 2003). Salah
satu cara untuk mengidentifikasi hubungan di antara variabel yang bersifat
non-stasioner adalah dengan melakukan permodelan koreksi kesalahan
(ECM). ECM sendiri merupakan teknik untuk mengoreksi ketidakseimbangan
jangka pendek menuju keseimbangan jangka panjang. Selain itu, dapat
menjelaskan hubungan antara peubah terikat dengan peubah bebas pada waktu
sekarang dan waktu lampau. ECM memerlukan syarat adanya kointegrasi
pada sekelompok variabel yang bersifat tidak stasioner.
3.5.2. Uji Stasionaritas (Unit Root Test)

Suatu data disebut stasioner jika perubahannya stabil. Data stasioner adalah
data yang menunjukkan mean, varians, dan covariance tetap sama pada waktu data
itu dibentuk atau dipakai. Apabila data yang digunakan dalam model ada yang tidak
stasioner, maka data tersebut harus dipertimbangkan kembali validitasnya, karena
hasil regresi yang berasal dari data yang tidak stasioner akan menyebabkan spurious
regression (Gujarati, 2003).
Uji stasioner bertujuan untuk memverifikasi bahwa proses generasi data adalah
bersifat stasioner. Pengujian stasionaritas data dapat dilakukan melaui prosedur
formal yaitu dengan Uji Unit Root atau Uji Derajat Integrasi (I(d)).
Pengambilan keputusan dilakukan dengan kriteria:
-Jika statistik uji ADF > nilai kritis ADF pada taraf signifikansi dan nilai prob
> taraf signifikansi 5% maka Ho diterima atau ada unit root sehingga data tidak
stationer.
-Jika statistik uji ADF < nilai kritis ADF pada taraf signifikansi dan nilai prob
< taraf signifikansi 5% maka Ho ditolak atau tidak ada unit root sehingga data
stationer.
3.5.3 Uji derajat integrasi

Uji ini dilakukan apabila uji stasioner menunjukkan hasil bahwa data bersifat
nonstasioner. Stasioneritas data dilakukan dengan melakukan pengujian ADF pada
perbedaan tingkat satu. Nilai probabilitas yang tidak melebihi taraf signifikansi (5%)
menunjukkan bahwa hipotesis nol adanya unit root test dapat ditolak. Jika data yang
63
diamati tidak stasioner dalam uji akar-akar unit, maka dilakukan uji integrase. Uji
derajat integrasi digunakan untuk mengetahui pada derajat/orde differensi ke berapa
data yang diamati akan menjadi stasioner. Penelitian ini melakukan uji integrasi data
pada pembeda pertama (first difference) dan pembeda kedua (second difference)
menggunakan uji akar-akar unit metode ADF. Apabila ut langsung stasioner ketika
membuat regresi antara peubah bebas dan peubah terikat, maka dapat dinyatakan
bahwa antara peubah bebas dan peubah terikat terkointegrasi pada derajat nol atau
dinotasikan dengan I(0). Tetapi apabila ut stasioner pada pembedaan pertama, maka
kedua peubah tersebut terkointegrasi pada derajat pertama atau dinotasikan denga I
3.5.4 Uji Kointegrasi(Granger)

Sedangkan, uji kointegrasi merupakan syarat penggunaan Error Correction
Model (ECM). Variabel dikatakan memiliki kointegrasi jika mempunyai hubungan
keseimbangan pada jangka panjang (Gujarati, 2003). Tujuan dari uji ini adalah untuk
mengetahui adanya hubungan jangka panjang antara variabel bebas dan variabel
terikatnya. Supaya mendeteksi adanya kointegrasi, dilakukan pengujian Konsep
dari kausalitas granger dikatakan menyebabkan Y jika realisasi X terjadi lebih
dahulu daripada Y dan realisasi Y tidak terjadi mendahului realisasi X (Ariefianto,
2012) mengetahui hubungan sebab akibat antar variabel. dan masa depan seluruh
variabel melalui pemanfaatan seluruh informasi masa lalu variabel. baik pada saat
ini maupun masa depan
3.6. Pengujian Hipotesis

3.6.1 Uji statistic T
Koefisien regresi digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel bebas secara
parsial terhadap variabel terikat. Pengujian terhadap hasil regresi dilakukan dengan
menggunakan uji t pada derajat keyakinan sebesar 95% atau α=5% dengan ketentuan
sebagai berikut:
H0: apabila probabilitas < 0,05 maka Hipotesis ditolak.
Ha: Jika probabilitas > 0,05 maka Hipotesis ditolak
3.6.2 Uji Statistic F

Uji F bertujuan untuk mengetahui pengaruh seluruh variabel bebas secara
simultan terhadap variabel terikat. Uji F disebut juga uji kelayakan model yang
digunakan untuk mengidentifikasi model regresi yang diestimasi layak atau tidak.
Layak disini berarti bahwa model yang diestimasi layak digunakan untuk menjelaskan
64
pengaruh variabel-variabel bebas terhadap variabel terikat. Apabila nilai probabilitas

< tingkat signifikansi 0,05 maka dapat dikatakan bahwa model regresi yang diestimasi
layak.
3.6.3 Koefesien Determinasi (R2)

Nilai adjusted R2 mengukur kebaikan (Goodness of fit) pada seberapa jauh
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel terikat. Nilai adjusted R2
merupakan suatu ukuran ikhtisar yang menunjukkan seberapa baik garis regresi
sampel cocok dengan data populasinya. Nilai koefisien determinasi adalah antara nol
dan satu. Nilai adjusted R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel bebas
dalam menjelaskan variabel terikat sangat terbatas (Ghozali, 2009).
65
BAB 4
HASIL DAN BAHASAN
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder time series
yang diperoleh dari website blockchain.info dan id.investing serta yahoo finance.
Variabel terikat yang digunakan adalah harga Bitcoin (Y). Sedangkan variabel bebas
yang digunakan adalah harga emas (X1), nilai tukar USD/EUR (X2), dan indes NYSE
(X3).
4.1 Hasil Estimasi Data

4.1.1 Uji Stasioner
Pendekatan time series mengharuskan data bersifat stationer. Uji stasioner atau
uji unit root test ini bertujuan agar tidak terjadi perubahan yang drastis dalam data.
Pengujian akar unit menggunakan uji Augmented Dickey Fuller (ADF) dengan hasil
berikut:
Trend and
Variabel Intercept Intercept Prob
Y -0.022127 433540.4 0.4330

X1 -0.021189 0.057101 0.2927
X2 0.000110 26.36340 0.9582
X3 -0.016290 441501.8 0.5822
Tabel 4 . Hasil Uji Stasionaritas Variabel Penelitian
Tabel menunjukkan bahwa nilai probabilitas dari variabel Y dan X1 stasioner pada
level., sedangkan X2 dan X3 memiliki angka yang lebih besar dari taraf signifikansi
0,05. Maka variable tidak stasioner pada level.
4.1.2 Uji Derajat Integrasi

Penggunaan data yang tidak stasioner membutuhkan perlakuan khusus
untuk mencegah spurious regression. Ciri-ciri dari spurious regression adalah hasil
Durbin Watson statistik lebih kecil nilainya daripada nilai koefisien determinasi.
Variabel penelitian menunjukkan data tidak stasioner pada tingkat level atau I(0).
Maka, data perlu untuk didiferen satu kali dalam menguji stasionaritas.
66
Trend and
Variabel Intercept Intercept Prob
Y -1.122943 -29092.32 0.0000

X1 -1.022388 -0.012419 0.0000
X2 -0.872830 5.384031 0.0000
X3 -0.946769 273847.5 0.0000
Tabel 5. Hasil Uji Stasionaritas Variabel Penelitian
Tabel menunjukkan bahwa nilai signifikansi variabel Y, X1, X2, X3, memiliki
angka lebih kecil dari taraf signifikansi 0,05 pada derajat tingkat satu. Hipotesis nul
bahwa ada unit root ditolak. Hal ini menunjukkan bahwa variabel penelitian telah
stasioner pada data derajat integrasi satu untuk semua variabel.
4.1.3. Uji Kointegrasi (Granger)

Uji kointegrasi adalah pengujian untuk menentukan sebab akibat antara
peubah dalam sistem VAR. Konsep dari kausalitas granger dikatakan menyebabkan
Y jika realisasi X terjadi lebih dahulu daripada Y dan realisasi Y tidak terjadi
mendahului realisasi X (Ariefianto, 2012) mengetahui hubungan sebab akibat antar
variabel. dan masa depan seluruh variabel melalui pemanfaatan seluruh informasi
masa lalu variabel. baik pada saat ini maupun masa depan.
Null Hypothesis F-Statistic Prob.*

X1 does not Granger Cause Y 0.60152 0.5488
Y does not Granger Cause X1 0.03990 0.9609
Tabel 6. Hasil Uji Kointegrasi
67
Hasil pengujian menunjukkan bahwa X1 tidak menyebabkan kausalitas granger
terhadap Y dan begitu juga sebaliknya, X2 menyebabkan kausalitas granger terhadap
Y tetapi Y tidak menyebabkan kausalitas granger terhadap X2, dan X3 menyebabkan
kausalitas granger terhadap Y tetapi Y tidak menyebabkan kausalitas granger
terhadap X3. Dalam hal ini, X1 tidak menyebabkan kausalitas granger terhadap Y dan
Y juga tidak menyebabkan Kausalitas Granger terhadap Y, X2 menyebabkan
kausalitas granger terhadap Y tetapi Y tidak menyebabkan kausalitas granger
terhadap X2, dan X3 menyebabkan kausalitas granger terhadap Y tetapi Y tidak
menyebabkan kausalitas granger. Namun, ketiga variable yaitu harga bitcoin, nilai
tukar USD/EUR, dan index NYSE tidak memiliki hubungan jangka pendek.
Pengujian Hipotesis
4.2.1 Hasil Analisis ECM
Analisis dalam penelitian ini digunakan untuk mengetahui pengaruh variabel
bebas yaitu X1, X2, X3, terhadap variabel terikat yaitu Y. Pada pengujian sebelumnya
telah diketahui bahwa data variabel dalam penelitian ini bersifat non-stasioner dan
saling berkointegrasi. Untuk mengetahui pengaruh jangka panjang tersebut, dilakukan
analisis regresi dengan Error Correction Model (ECM). ECM merupakan teknik untuk
mengoreksi ketidakseimbangan jangka pendek - jangka panjang. Analisis dengan
Teknik ECM menunjukan hasil sebagai berikut :

68
Tabel 7. Hasil Analisis dengan Metode ECM

Variabel Coefficient Std. Eror t- Statistic Prob
C 9472259 20878449 0.453686 0.6504
X1 597980.6 877836.7 0.681198 0.4964
X2 5322.253 3947.492 1.348262 0.1788
X3 -0.023138 0.086577 -0.267253 0.7895
R-squred = 0.010162
Adjusted R-squared = -0.00162
F-statistic = 0.862346
Prob(F-statistic) = 0.461193
Durbin-Watson stat = 2.224942
Dari hasil analisis ECM, dapat dilihat dalam table 7 bahwa variable X1 sebesar
0.4964, X2 sebesar 0.1788 dan X3 sebesar 0.7895. Itu berarti ketiganya melebihi taraf
signifikansi 5%. Itu berarti, ketiga variable harga emas, nilai tukar USD/IDR, dan
index NYSE tidak memiliki hubungan jangka pendek terhadap harga bitcoin.
4.2.2 Hasil Pengujian Hipotesis

4.2.2.1 Uji Statistik T
Uji parsial bermaksud mengetahui pengaruh masing-masing variabel independen
terhadap variabel dependen. Uji parsial dilakukan dengan menggunakan uji t dengan
taraf signifikansi 5%. Apabila probabilitas t-statistic < 0,05 maka dapat disimpulkan
bahwa terdapat pengaruh signifikan dari masing-masing variabel independen
terhadap variabel dependen.

69
1. Hipotesis 1 (H1)
Dalam analisis ECM dalam Tabel 7, ditemukan bahwa koefisien variable
harga emas adalah 597980.6 dengan probabilitas sebesar 0,4964. Nilai
probabilitas lebih dari taraf signifikansi (0,4964>0,05) dan nilai
koefisiensi sebesar 0,9609 > 0,05. Jadi dapat disimpulkan bahwa harga
emas tidak memiliki hubungan jangka panjang juga tidak memiliki
hubungan jangka pendek terhadap harga bitcoin.
2. Hipotesis 2 (H2)
Dalam analisis ECM pada Tabel 7, ditemukan bahwa koefisien variable
Exchange Rate adalah 5322.253 dengan probabilitas sebesar 0,1788. Nilai
probabilitas lebih dari taraf signifikansi (0,1788>0,05) serta 0,05506 >
0,005 pada uji koefisien. Hal ini dapat diartikan terdapat hubungan jangka
panjang, tapi tidak memiliki hubungan jangka pendek terhadap harga
bitcoin.
3. Hipotesis 3 (H3)
Dalam analisis ECM pada tabel 7, ditemukan bahwa koefisien variable
index NYSE adalah -0.023138 dengan probabilitas sebesar 0,7895. Nilai
probabilitas lebih dari taraf signifikansi (0,7895>0,05) dan 0,0339 > 0,005
pada uji koefisien. Hal ini dapat diartikan bahwa index NYSE memiliki
hubungan jangka panjang, tapi tidak memiliki hubungan jangka pendek
terhadap harga bitcoin.
4.2.2.2 Uji Statistik F
Uji simultan bermaksud untuk mengetahui pengaruh seluruh variabel
independent terhadap variabel dependen. Uji simultan dilakukan dengan
menggunakan uji F dengan taraf signifikansi 5%. Apabila probabilitas F-statistic

70
<0,05 maka dapat disimpulkan bahwa secara bersama-sama seluruh variabel bebas
memiliki pengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Dari hasil regresi dengan
metode ECM dalam penelitian ini diketahui bahwa nilai probabilitas F-statistic adalah
sebesar 0.461193 dimana > 0,05. Hal ini berarti bahwa dalam jangka pemdek X1, X2,
X3 secara bersama-sama tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Y.
4.2.2.3 Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi memperlihatkan bahwa besarnya kontribusi variabel
independen terhadap variabel dependen. Nilai koefisien determinasi berkisar antara 0
sampai 1. Hasil pengujian ECM menunjukkan bahwa nilai Adjusted R-squared yang
menunjukkan koefisien determinasi adalah sebesar -0.00162. Hal ini berarti bahwa
dalam jangka panjang, X1, X2, X3 mampu menjelaskan variasi Y sebesar kurang dari
3%, sedangkan sisanya dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan ke dalam
model.
4.3 Pembahasan dan Analisa Hasil

4.3.1 Pengaruh Secara Parsial
Pengaruh Harga Emas terhadap Harga Bitcoin
Dalam analisis ECM pada table 7, ditemukan bahwa koefisien variable harga
emas adalah 597980.6 dengan probabilitas sebesar 0,4964. Nilai probabilitas lebih
dari taraf signifikansi (0,4964>0,05). Hal ini dapat diartikan variabel harga emas
dalam jangka pendek tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga Bitcoin.
Menurut hasil analisis peneliti, dalam jangka Panjang maupun pendek, harga emas
mempunyai pengaruh negative karena hasil dari uji koefisien menunjukan angka
0,5488>0,05.
Pengaruh Exchange Rate terhadap Harga Bitcoin
Dalam analisis ECM pada table 7, ditemukan bahwa koefisien variable
Exchange Rate adalah 5322.253 dengan probabilitas sebesar 0,1788. Nilai

71
probabilitas lebih dari taraf signifikansi (0,1788>0,05). Hal ini dapat diartikan
variabel exchange rate dalam jangka pendek tidak mempunyai pengaruh signifikan
terhadap harga Bitcoin. Akan tetapi, pada uji koefisien, hasil menjunjukan angka
0,0294 > 0,05 jadi dapat diartikan bahwa Exchange rate berpengaruh positif dalam
jangka panjang.
Menurut peneliti, hal ini terjadi karena pasti adanya transaksi setiap hari pada money
changer dan institusi keuangan yang pada akhirnya akan menyebabkan pengaruh
positif pada jangka Panjang terhadap harga bitcoin terutama pada USD dan EUR.
Pengaruh Index NYSE terhadap Harga Bitcoin
Dalam analisis ECM pada table 7, ditemukan bahwa koefisien variable index
NYSE adalah -0.023138 dengan probabilitas sebesar 0,7895. Nilai probabilitas lebih
dari taraf signifikansi (0,7895>0,05). Hal ini dapat diartikan variabel index NYSE
dalam jangka pendek tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga Bitcoin
dalam jangka pendek, sedangkan berpengaruh positif dalam jangka panjang karena
dalam hasil uji koefisen, angka menunjukan 0,0339>0,05.
4.3.2 Pengaruh secara Simultan

Uji simultan bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel independen
secara bersamaan terhadap variabel dependen. Dari hasil ECM dalam penelitian ini
diketahui bahwa nilai probabilitas F-statistic adalah sebesar 0,461193. Hal ini berarti
bahwa dalam jangka pendek X1, X2, X3 secara bersama-sama tidak mempunyai
pengaruh signifikan terhadap Y.
4.3.3 Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi memperlihatkan besarnya kontribusi variable
independen terhadap variabel dependen. Hasil pengujian ECM, nilai yang dihasilkan
kurang dari 3% untuk jangka pendek. Nilai Adusted R-square yang ditemukan sebesar
-0.00162 dalam jangka pendek menunjukkan bahwa masih terdapat faktor-faktor lain
72
yang dapat mempengaruhi harga Bitcoin. Faktor eksternal yang mempengaruhi
Bitcoin, menurut Poyser (2017) daya tarik (popularitas), legalisasi (adopsi), dan
beberapa faktor keuangan makro (suku bunga, pasar saham). Penulis hanya
menggunakan beberapa variable sehingga menyebabkan keterbatasan dalam penilitian
ini.
73
BAB 5
KESIMPULAN DAN SARAN
5.1 Simpulan dan Implikasi

Tujuan penelitian ini adalah mengetahui bagaimana harga emas, exchange rate
dan index NYSE mempengaruhi harga Bitcoin. Oleh sebab itu penelitian ini dilakukan
dengan menganalisa dari variabel – variabel yang sudah dijelaskan sebelumnya. Pada
penelitian kali ini dapat dikatakan berhasil mengetahui pengaruh setiap variable
independent terhadap variable dependen. Dapat ditarik kesimpulan bahwa :
1. Harga emas tidak memiliki hubungan jangka panjang juga tidak memiliki
hubungan jangka pendek terhadap harga bitcoin. Probabilitas lebih dari taraf
signifikansi (0,1788>0,05). Hal ini dapat diartikan variabel exchange rate
dalam jangka pendek tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga
Bitcoin, dan juga pada uji koefisien, hasil menjunjukan angka 0,0294 > 0,05
jadi dapat diartikan bahwa Exchange rate berpengaruh positif dalam jangka
panjang.
2. Exchange Rate USD/EUR memiliki hubungan jangka panjang, tapi tidak
memiliki hubungan jangka pendek terhadap harga bitcoin. Nilai probabilitas
OLS lebih dari taraf signifikansi (0,1788>0,05). Hal ini dapat diartikan variabel
exchange rate dalam jangka pendek tidak mempunyai pengaruh signifikan
terhadap harga Bitcoin. Akan tetapi, pada uji koefisien, hasil menjunjukan
angka 0,0294 > 0,05 jadi dapat diartikan bahwa Exchange rate berpengaruh
positif dalam jangka panjang.
3. Index NYSE memiliki hubungan jangka panjang, tapi tidak memiliki

hubungan jangka pendek. probabilitas lebih dari taraf signifikansi
(0,7895>0,05). Hal ini dapat diartikan variabel index NYSE dalam jangka
pendek tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap harga Bitcoin dalam
jangka pendek, sedangkan berpengaruh positif dalam jangka panjang karena
dalam hasil uji koefisen, angka menunjukan 0,0339>0,05
5.2 Keterbatas Penelitian

Penelitian ini telah diusahakan dan dilaksanakan sebaik-baiknya, namun
demikian masih memiliki keterbatasan di antaranya:
1. Periode data waktu penelitian cukup singkat;

74
2. Variabel yang digunakan dalam penelitian sangat terbatas, masih banyak
yang faktor lain yang mempengaruhi harga Bitcoin, baik dari faktor internal
maupun kondisi makro dan mikro ekonomi.
5.3 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan pada penelitian ini, maka dapat
disampaikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk menambah variabel penelitian,
serta menguji faktor lain yang kiranya berpengaruh terhadap harga Bitcoin
untuk penelitian selanjutnya, dan selain itu, periode penelitian diharapkan
lebih panjang dan menggunakan tahun terbaru agar dapat memberikan
gambaran terkini mengenai harga Bitcoin;
2. Bagi investor maupun calon investor yang ingin atau akan berinvestasi pada
cryptocurency seperti Bitcoin, sebaiknya memperhatikan factor dan resiko
serta juga memperhatikan pergerakan harga Bitcoin secara rutin pada market
sebelum mengambil keputusan, karena sama halnya seperti trading lainnya,
kegiatan seperti ini perlu diawasi secara berulang.

75
REFERENSI
Algifari. 2013. Analisis Regresi: Teori, Kasus, dan Solusi Edisi ke-2 Cetakan ke-
4. Yogyakarta: BPFE UGM
Arikunto, Suharsimi. 2010. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Jakarta:

Rineka Cipta.
Bank Indonesia. (2018). Bank Indonesia Memperingatkan Kepada Seluruh Pihak

Agar Tidak Menjual, Membeli atau Memperdagangkan Virtual Currency
(Siaran Pers No. 20/4/DKom). Jakarta: BI.
Bank Indonesia. (2014). Bank Indonesia Mencanangkan Gerakan Nasional Non Tunai
(Siaran Pers No. 16/58/DKom). Jakarta: BI.
Bannock, R. E. Baxter, & Evan Davis. (2003). The Penguin of Dictionary of

Economics Seventh Edition. Clays Ltd, St Ives plc: England
Bitcoin.org. (2018). Apa itu Bitcoin?. Diambil pada tanggal 12 Maret 2018,
https://bitcoin.org/id/faq#apa-itu-bitcoin
Bitcoinpro. (2017). Bitcoin Price History and Events Affecting The Market.
Diambil pada 2 September 2018,
https://www.bitcoinerpro.com/blog/bitcoin-price-history-and-eventsaffecting-
the-market
Blockchain-info. (2018). Market Price. Diambil pada tanggal 10 Maret 2018,

https://blockchain.info/id/charts/market-price?timespan=all
Boediono. (1998). Seri Sinopsis Pengantar Ekonomi Moneter Edisi 3. Yogyakarta:
BPFE Cetakan Kesembilan
Bouoiyour, Jamal & Selmi, Reflk. 2016. The Bitcoin Price Formation: Beyond the
Fundamental Sources. Cornell University Library Diambil pada tanggal 3
Maret 2018, https://arxiv.org/abs/1707.01284
Bouri, Elie. (2017). On the Return-Volatility Relationship in the Bitcoin Market
around the Price Crash of 2013. Departement of Economics Working Paper
Series: 2008-12 February 2018. Holy Spirit University of Klasik.
Ciaian, P., Miroslava R., & d’Artis Kancs. (2015). The Economics of Bitcoin Price
Formation. Applied Economics, 48:19, 1799-1815, DOI:
10.1080/00036846.2015.1109038. ISSN: 0003-6846 (Print) 1466-4283
(Online). Published by Taylor & Francis
CNBCIndonesia. (2018). Bappebti: Bitcoin Cs Masuk Kategori Komoditas Bursa

Berjangka. Editor Tito Bosni. Diambil pada tanggal 28 Agustus 2018,
https://www.cnbcindonesia.com/fintech/20180605082419-37-
17841/bappebti-bitcoin-cs-masuk-kategori-komoditas-bursa-berjangka
76
Coinmarketcap. (2018). Cryptocurrency Market Capitilization. Diambil pada tanggal

10 Maret 2018, https://coinmarketcap.com/
Danella, Tiara D., Dr. Sihabbudin, S.H., M.H., & Siti Hamidah, S.H., M.M. (2015).
Bitcoin sebagai Alat Pembayaran yang Legal dalam Transaksi Online. Jurnal
Ilmiah Fakultas Hukum Universitas Brawijaya
Dourado, Eli dan Jerry Brito. (2014). Cryptocurrency.The New Palgrave.
Emas dari, https://kbbi.web.id/emas
Firdaus, Rahmat & Maya Ariynti. (2011). Pengantar Teori Moneter serta Aplikasinya
pada Sistem Ekonomi Konvensional dan Syariah. Bandung: Alfabeta.
Ghozali, Imam. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS, Edisi
Keempat. Semarang: Penerbit Universitas Diponegoro.
Gujarati. (2003). Dasar-dasar Ekonometrika. Jakarta: Erlangga.
Guttmann, Benjamin. (2013). The Bitcoin Bible Gold Edition “All You Need Know
about Bitcoins”. Herstellung und Verlag: BoD-Books on Demand, Norderstedt.
ISBN 9783732296965
Habermeier, K., et al. (2016). Virtual Currencies and Beyond: Initial Considerations.
IMF Staff Discussion Note, January 2016 SDN/16/03.
Indeks Harga Saham Gabungan dari, https://analis.co.id/ihsg-indeks-harga-saham

gabungan.html#:~:text=dari%20indeks%20tersebut.,Pengertian%20IHSG%2
0Menurut%20Para%20Ahli,disingkat%20ICI%2C%20atau%20IDX%20Com
posite.
Indodax (2018). Dashboard. Diambil pada tanggal 12 Maret 2018,

https://indodax.com/dashboard
Kemendag. (2018). Peraturan Menteri Perdagangan Republik Indonesia Nomor 99
Tahun 2018, tentang Kebijakan Umum Penyelenggaraan Perdagangan
Berjangka Aset Kripto (Crypto Asset).
Kim, Tai-hoon. (2016). A Study of Digital Curency Cryptography for Business

Marketing and Finance Security. Asia-Pasific Journal of Multimedia Service
Convergent with Art Humanity, and Socioilogy; Vol. 6, No. 1;
January, (2016), pp. 365-376
http://dx.doi.org/10.14257/AJMAHS.2016.01.42
Kristoufek, Ladislav. (2015). What are The Main Drivers of the Bitcoin Price?
Evidence From Wavelet Coherence Analysis. Published: April 15.
Diambil pada tanggal 20 Juni 2018
http://journals.plos.org/plosone/article?id=10.1371/journal.pone.0123923
Kurihara, Yutaka & Akio Fukushima. (2018). How Does Price of Bitcoin Volatility
Change?. International Research in Economics and Finance;
Vol. 2, No. 1; April, 2018 ISSN 2529-8038 E-ISSN 2591-734X Published by
July Press
77
Lancelot, Ryan & Jack Tatar . (2013). What’s the Deal with Bitcoins?. People Tested,
ISBN-13: 978-0-9912501-2-7.
Mulyanto, Ferry. (2015). Pemanfaatan Crytocurrency sebagai Penerapan Mata Uang

Rupiah Kedalam Bentuk Digital Menggunakan Teknologi Bitcoin. IJNS –
Indonesian Journal on Networking and Security, Vol. 4 No. 4 2015: 19-26.
Nakamoto, Satoshi. (2008). Re:Bitcoin P2P E-Cash Paper. Diambil pada tanggal 3
Maret 2018
http://users.encs.concordia.ca/~clark/biblio/bitcoin/Nakamoto%202008.pd
f
Nopirin. (1998). Ekonomi Moneter Buku 1 Edisi ke-4. Yogyakarta: BPFE Cetakan
Keenam.
Sejarah Emas Dari, https://www.wikiwand.com/en/Gold
Sejarah Exchange Rate Dari https://www.wikiwand.com/en/Exchange_rate
Sejarah NYSE . Dari https://www.wikiwand.com/en/New_York_Stock_Exchange
Prastya, Yodik. (2017). Penjelasan Lengkap Tentang Hard Fork Bitcoin. Artikel
diambil pada tanggal 1 September 2018
https://www.seputarforex.com/artikel/penjelasan-lengkap-tentang-hardfork-
bitcoin-280711-38
Poyser, O. (2017). Exploring the Determinants of Bitcoin’s Price: an Application of

Bayesian Structural Time Series. Dissertation. Cornell University
Library. Diambil pada tanggal 3 Maret 2018
https://arxiv.org/abs/1706.01437
Rinaldi, Dwikky Ananda & Mokhamad, Khoirul Huda. (2016). Bitcoin sebagai Alat
Pembayaran Online dalam Perdagangan Internasional.Prespektif Hukum, Vol.
16 No. 1 Mei 2016: 122-138.
Santosa, Purbayu Budi dan Ashari. 2005. Analisis Statistik dengan Microsoft Excel
dan SPSS. Yogyakarta: ANDI
Setiawan, Sakina Rakhma Diah. (13 September 2017). Perusahaan Milik

Konglomerat Tahir Terima Bitcoin untuk Alat Pembayaran. Ekonomi
Kompas. Diambil pada tangga 13 Maret 2018,
https://ekonomi.kompas.com/read/2017/09/13/113811626/perusahaanmilik-
konglomerat-tahir-terima-bitcoin-untuk-alat-pembayaran
Solikin dan Suseno. (2002). UANG Pengertian, Penciptaan, dan Peranannya dalam
Perekonomian. Jakarta: Pusat Pendidikan dan Studi Kebanksentralan (PPSK)
Bank Indonesia.
SOVBETOV, Yhlas. (2018). Factors Influencing Cryptocurrency Prices: Evidence
from Bitcoin, Ethereum, Dash, Litcoin, and Monero. Journal of Economics and
Financial Analysis, Vol:2, No:2 (2018) 1-27
78
Sukamulya, S. & Cornelia O. Sikora. (2018). The New Era of Financial Inovation: The
Determinats of Bitcoin’s Price. Journal of Indonesian Economy and Business
Volume 33, Number 1, 2018, 46 – 64
Suliyanto. 2011. Ekonometrika Terapan: Teori dan Aplikasi dengan SPSS.

Yogyakarta: ANDI.
Supranto, J. 2009. Statistik Teori dan Aplikasi Jilid 1 Edisi ke-7. Jakarta: Erlangga
Syamsiah, Nufia Oktaviani. (2017). Kajian Atas Cryptocurrency sebagai pembayaran

di Indonesia. Indonesian Journal on Networking and Security - Volume 6 No.
1 – 2017: 53-61.
Tribunnews. (2018). Jepang Resmi Gunakan Bitcoin untuk Aset Dasar Penerbitan
Obligasi. Editor: Choirul Arifin. Diambil pada tanggal 28 Agustus 2018,
http://www.tribunnews.com/bisnis/2017/08/21/jepang-resmi-gunakanbitcoin-
untuk-aset-dasar-penerbitan-obligasi.
Wartaekonomi. (2017). Ini 6 Negara yang Legalkan Mata Uang Bitcoin. Editor: Cahyo
Prayogo. Diambil pada tanggal 28 Agustus
2018,
https://www.wartaekonomi.co.id/read161176/ini-6-negara-yang-
legalkanmata-uang-bitcoin.html
Widarjono, A. (2005). Ekonometrika: Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: Ekonisia.
Widyawati, Risma. 2015. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Pergerakan

Harga Bitcoin Periode 17 Agustus 2010 – 31 Desember 2014. Skripsi:
Universitas Negeri Surakarta
Wijk, Dennis van. 2013. What Can be Expected from the Bitcoin? “Vires in Numeris”.
Thesis. Eramus Universitiet Rotterdam. Diambil pada tanggal 3
Maret 2018
https://scholar.google.co.id/scholar?hl=id&as_sdt=0%2C5&q=What+Can
+be+Expected+from+the+Bitcoin%3F&btnG
Wong, Willy. (2014). Bitcoin: Panduan Praktis Memahami, Menambang dan

Mendapatkan Bitcoin. Semarang: Indraprasta Media.
79
LAMPIRAN
LAMPIRAN 1 – Unit Root Test
Date: 07/03/21 Time: 15:31

Sample: 1/01/2020 12/31/2020
Exogenous variables: Individual effects
Automatic selection of maximum lags
Automatic lag length selection based on SIC: 0 to 2
Total number of observations: 1035
Cross-sections included: 4
Method Statistic Prob.**

ADF – Fisher Chi-square 5.29845 0.7253
ADF – Choi Z-stat 0.61175 0.7296
** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi

-square distribution. All other tests assume asymptotic normality.
Intermediate ADF test results UNTITLED
Series Prob. Lag Max Lag Obs

Y 0.4330 0 13 259
X1 0.2927 0 15 261
X2 0.9582 0 15 261
X3 0.5822 2 15 254
LAMPIRAN 2 – Unit Root Test Level 1
Date: 07/03/21 Time: 15:34

Sample: 1/01/2020 12/31/2020
Exogenous variables: Individual effects
Automatic selection of maximum lags
Automatic lag length selection based on SIC: 0 to 1
Total number of observations: 1031
Cross-sections included: 4
Method Statistic Prob.**

ADF - Fisher Chi-square 444.368 0.0000
ADF - Choi Z-stat -20.3109 0.0000
** Probabilities for Fisher tests are computed using an asymptotic Chi

-square distribution. All other tests assume asymptotic normality.
Intermediate ADF test results D(UNTITLED)
Series Prob. Lag Max Lag Obs

D(Y) 0.0000 0 13 257
D(X1) 0.0000 0 15 260
D(X2) 0.0000 0 15 260
D(X3) 0.0000 1 15 254
80
LAMPIRAN 3 – Cointegration Test
Pairwise Granger Causality Tests

Date: 07/06/21 Time: 13:11
Sample: 1/01/2020 12/31/2020
Lags: 2
Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob.
X1 does not Granger Cause Y 257 0.60152 0.5488



LAMPIRAN 4 – ECM Test

Dependent Variable: D(Y)
Method: Least Squares
Date: 06/29/21 Time: 20:19
Sample (adjusted): 1/02/2020 12/30/2020
Included observations: 256 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
C 9472259. 20878449 0.453686 0.6504

D(X1) 597980.6 877836.7 0.681198 0.4964
D(X2) 5322.253 3947.492 1.348262 0.1788
D(X3) -0.023138 0.086577 -0.267253 0.7895
R-squared 0.010162 Mean dependent var 12245155

Adjusted R-squared -0.001622 S.D. dependent var 3.33E+08
S.E. of regression 3.33E+08 Akaike info criterion 42.09941
Sum squared resid 2.79E+19 Schwarz criterion 42.15480
Log likelihood -5384.724 Hannan-Quinn criter. 42.12168
F-statistic 0.862346 Durbin-Watson stat 2.224942
Prob(F-statistic) 0.461193
81
LAMPIRAN 5 – OLS Test

Dependent Variable: Y
Method: Least Squares
Date: 06/22/21 Time: 10:40
Sample (adjusted): 1/01/2020 12/30/2020
Included observations: 259 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
X1 -3427417. 847570.0 -4.043816 0.0001

X2 30690.53 3070.047 9.996764 0.0000
X3 0.152458 0.067346 2.263784 0.0244
C -2.17E+10 2.05E+09 -10.57474 0.0000
R-squared 0.531851 Mean dependent var 9.12E+09

Adjusted R-squared 0.526343 S.D. dependent var 1.58E+09
S.E. of regression 1.08E+09 Akaike info criterion 44.46203
Sum squared resid 3.00E+20 Schwarz criterion 44.51696
Log likelihood -5753.832 Hannan-Quinn criter. 44.48411
F-statistic 96.56612 Durbin-Watson stat 0.115985
Prob(F-statistic) 0.000000
82
LAMPIRAN 6 – SURAT NON SURVEY

83
RIWAYAT HIDUP
PERSONAL INFORMATION
Binusian ID : 2101633934
Full Name : JETHRO JUDAH TERUNA
E-Mail : jethro.teruna@binus.ac.id
Address : Current
Jl. Dharma Karya Blok D1 No. 41, Semanan, Jakarta.
Phone Number : 08129188000
Gender : Male
BirthPlace / Date : Jakarta, 25 Agustus 1999
Nationality : Indonesia
Marital Status : Single
Religion : Katholik
Formal Education
2017 – Present : BINA NUSANTARA UNIVERSITY
Bachelor (S1), Finance, GPA: 2,88

84
Working Experience:
Feb 18 – Jun 20 : Trier Consulting
Accounting and Finance Intern
JOB DESCRIPTION
1. Melakukan rekap transaksi, rekonsiliasi bank.

2. Membuat SOP untuk klien, membuat notulen meeting.
Aug 18 – Dec 31 : PT. Global Digital Republic
Junior Accounting and Finance
JOB DESCRIPTION
1. Membuat catatan income & expenses.

2. Menghitung dan merekap kas masuk dan kas keluar.
3. Business presentation kepada klien.

Harga Bitcoin, Harga Emas, Index Nyse, Dan Nilai Tukar Usdeur Pengujian Kointegrasi Dan Model Koreksi Kesalahan

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Harga Bitcoin, Harga Emas, Index Nyse, Dan Nilai Tukar Usdeur Pengujian Kointegrasi Dan Model Koreksi Kesalahan

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

HARGA BITCOIN, HARGA EMAS, INDEX NYSE, DAN NILAI TUKAR

USD/EUR: PENGUJIAN KOINTEGRASI DAN MODEL KOREKSI

Jethro Judah Teruna 2101633934

Accounting Study Program

Faculty of Economics and Communication

Universitas Bina Nusantara