Soal Obligasi

Soal 1

PT NUSA MANDIRI pada tanggal 31 Januari 2009 menerbitkan

Obligasi dengan nilai nominal Rp 100 juta per lembar, umur obligasi 5
tahun dan Obligasi akan memberikan coupon rate 2 tahun pertama
sebesar 10% per tahun dan 3 tahun berikutnya berdasarkan rata-rata
deposito tahunan dari Bank Pemerintah. Sedangkan data tingkat
bunga deposito tahunan dari Bank Pemerintah adalah sebagai
berikut :

Bank Tingkat bunga deposito tahunan

A 14%
B 16%
C 15%
D 17%
E 13%

Yield yang disyaratkan investor 14% dan bunga dibayar setiap tahun.
Pada tanggal 31 Januari 2009 Bapak Noto Nagoro membeli Obligasi
tersebut dengan harga Rp 95 juta per lembar.

Pertanyaan :
a. Berapa harga Obligasi yang wajar dan berapa YTM.
b. Berapakah NPV dan layakkah pembelian Obligasi tersebut.
c. Apabila pada tanggal 31 Januari 2012 Bapak Noto Nagoro
menjual Obligasi ke Bapak Noto Kusumo maka berapakah harga
wajar Obligasi tersebut.

Jawaban Soal 1
a. Harga wajar Obligasi dan YTM

Rp 10 jt Rp 10 jt Rp15 jt Rp15 jt Rp 15 jt + Rp 100 jt

1
+ 2
+ 3
+ 4
+
VBond = ( 1+14 % ) ( 1+ 14 % ) ( 1+14 % ) ( 1+14 % ) ( 1+ 14 % )5
VBond = Rp 8.771.929,83 + Rp 7.694.675,29 + Rp 10.124.572,74 +
Rp 8.881.204,16 + Rp 59.727.396,4 = Rp 95.199.778,42.
Kalau Yield 16%
Rp10 jt Rp 10 jt Rp 15 jt Rp15 jt Rp15 jt +Rp 100 jt
1
+ 2
+ 3
+ 4
+
VBond = ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % )5

Sugeng Rijadi 1
Soal Obligasi

VBond = Rp 8.620.689,66 + Rp 7.431.629,01 + Rp 9.609.865,10 +

Rp 8.284.366,47 + Rp 54.752.996,77 = Rp 88.699.547,01

IR1 = 14%; NPV1 = Rp 95.199.778,42 – Rp 95 jt = Rp 199.778,42

IR2 = 16%; NPV2 = Rp 88.699.547,01 – Rp 95 jt = -Rp 6.300.452,99

16%−14%
IRR = YTM = 14% - Rp 199.778,42 −Rp 6.300. 452,99−Rp199.778 ,42
IRR = YTM = 14% + 0,0006147 = 14,06%.
b. NVP = V – P = Rp 95.199.778,42 – Rp 95 jt = Rp 199.778,42
Karena NPV > 0 maka Obligasi layak untuk dibeli.
c. Harga wajar Obligasi.
Rp 15 jt Rp 115 jt
1
+
VBond = ( 1+14 % ) ( 1+14 % )2
VBond = Rp 13.157.894,74 + Rp 88.488.765,77 = Rp
101.646.660,5

Soal 2
PT Mas adalah sebuah badan usaha milik Negara yang bergerak dalam
usaha penambangan emas, menerbit Zero Coupon Bonds yang mempunyai
nilai nominal $ 1.000. Obligasi itu dijual dengan harga $ 600 dan mempunyai
jangka waktu jatuh tempo 5 tahun. Investor mensyaratkan Yield sebesar 10%
atas obligasi itu.
Pertanyaan :
a. Berapakah harga wajar obligasi.
b. Berapakah YTM obligasi.
c. Apakah obligasi itu layak dibeli.
Jawab :
a. Harga wajar obligasi.
Karena obligasi Zero Coupon maka rumus harga wajar obligasi sbb :

M $ 1 . 000
= =$ 620 , 92
VB = ( 1+ k d ) ( 1+ 10 % )5
n

b. YTM obligasi.

$ 1 . 000
5
$600 = ( 1+YTM )
$ 600 ( 1 + YTM )5 = $ 1.000
( 1 + YTM )5 = $ 1.000 : $ 600 = 1,666666667

Sugeng Rijadi 2
Soal Obligasi

Log ( 1 + YTM )5 = Log 1,666666667

Log ( 1 + YTM )5 = 0,221848749
5 Log ( 1 + YTM ) = 0,221848749
Log ( 1 + YTM ) = 0,221848749 : 5 = 0,044369749
1 + YTM = (10)0,044369749 = 1,107566343
YTM = 1,107566343 – 1 = 0,107566343 = 10,76%

C NPV = $ 620,92 - $ 600 = $ 20,92 > 0 maka obligasi layak untuk dibeli
YTM ( 10,76% ) > YTM* ( 10%) maka obligasi layak untuk dibeli.

Soal 3
Obligasi yang diterbitkan oleh pemerintah Negara A adalah perpetuity ( usia
tak terhingga ) dengan bunga obligasi 10% dan nilai nominal $ 1.000. Bila
yield yang disyaratkan investor 8% maka berapakah harga wajar obligasi
abadi tersebut.
Jawab :
Untuk mencari harga wajar obligasi yang perpetuity ( abadi ) adalah sbb :
V B = I : kd
Bunga obligasi = 10% x $ 1.000 = $ 100
VB = $ 100 : 8% = $ 1.250.

Soal 4
PT Jaya mengeluarkan obligasi dengan nilai nominal $ 1.000. Kupon tahunan
sebesar 12%. Umur maturitas obligasi 5 tahun. Harga obligasi di bursa adalah
$ 1.025. Obligasi tersebut adalah Call Bond dengan call date 3 tahun lagi dan
call price sebesar $ 1.100.
Pertanyaan :
a. Bila investor menginginkan yield sebesar 10% maka berapakah harga
wajar obligasi itu.
b. Berapakah yield to call.
c. Apakah obligasi itu layak dibeli.
Jawab :

$ 120 $ 120 $ 120 + $ 1.100

0 1 2 3 4 5
a. Harga wajar obligasi

Sugeng Rijadi 3
Soal Obligasi

$ 120 $ 120 $ 120+ $ 1. 100

1
+ 2
+
VB = ( 1+10 % ) ( 1+10 % ) ( 1+10 % )3
VB = $ 109,09 + $ 99,17 + $ 916,60 = $ 1.124,86
b.Yield To Call

$ 120 $ 120 $ 120+$ 1 . 100

1
+ 2
+
$ 1.025 = ( 1+YTC ) ( 1+YTC ) ( 1+YTC )3
Untuk YTC1 = 10% maka NPV1= $ 1.124,86 - $ 1.025 = $ 99,86
Misal YTC2 = 14%
$ 120 $ 120 $ 120+$ 1. 100
1
+ 2
+ −$ 1. 025
NPV2 = ( 1+14 % ) ( 1+ 14 % ) ( 1+14 % )3
NPV2 = $ 105,26 + $ 92,34 + $ 823,47 - $ 1.025 = - $ 3,93
14%−10%
=10%+0 ,0385=13 ,85 %
YTC = 10% - $ 99,86 −$3 ,93−$ 99 ,86
C. NPV = $ 99,86 > 0 maka obligasi layak untuk dibeli.
YTC ( 13,85% ) > YTC* ( 10% ) maka obligasi layak untuk dibeli.

Soal 5
PT Trakindo Utama ingin melakukan ekspansi bisnisnya. Dalam rangka
membiayai ekspansinya itu pada tanggal 17 februari 2008 perusahaan
mengeluarkan obligasi dengan nilai nominal Rp 100 juta per lembar dan umur
maturitasnya adalah 6 tahun. Besarnya bunga didasarkan pada tingkat bunga
mengambang ( floating rate ) yang besarnya berdasarkan pada tingkat bunga
rata-rata dari 5 bank pemerintah yaitu PT BA, PT BB, PT BC, PT BD dan PT
BE. Perkiraan tingkat bunga dari 5 bank pemerintah adalah sebagai berikut :
Tahun BA BB BC BD BE
2008 13% 15% 14% 15% 13%
2009 12% 14% 16% 16% 15%
2010 15% 16% 14% 17% 16%
2011 16% 15% 15% 16% 14%
2012 14% 17% 16% 15% 16%
2013 15% 16% 17% 17% 14%
Catatan : Yield yang disyaratkan investor 16% dan bunga dibayar setiap
tahun. Putri pada tanggal 17 Februari 2008 membeli obligasi yang dikeluarkan
perusahaan tersebut dengan harga Rp 91,5 juta per lembar.
Pertanyaan :
a. Berapakah harga obligasi yang wajar dan berapa yield to maturity.
b. Layakkah pembelian obligasi yang dilakukan oleh Putri.

Sugeng Rijadi 4
Soal Obligasi

c. Apabila ternyata pada tanggal 17 Oktober 2011 Putri menjualnya kepada

Nabilah maka berapakah harga wajar obligasi tersebut ( termasuk accrued
interest ). Berapakah accrued coupon interest tersebut
d. Bila obligasi tersebut termasuk call bond maka berapakah yield to call bila
obligasi tersebut mempunyai call date setelah 3 tahun dengan call price
sebesar Rp 115 juta.

Jawab :
Tahun Kupon Rate Ninai nominal Bunga
2008 14,0 % Rp 100 juta Rp 14.000.000
2009 14,6 % Rp 100 juta Rp 14.600.000
2010 15,6 % Rp 100 juta Rp 15.600.000
2011 15,2 % Rp 100 juta Rp 15.200.000
2012 15,6 % Rp 100 juta Rp 15.600.000
2013 15,8 % Rp 100 juta Rp 15.800.000
a. Harga wajar obligasi dan YTM

Rp14 jt Rp 14 , 6 jt Rp15 , 6 jt Rp 15 , 2 jt Rp15 , 6 jt Rp15 , 8 jt +Rp 100 jt

1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
+
VB = ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % )6
VB = Rp 12.068.965,52 + Rp 10.850.178,36 + Rp 9.994.259,71 + Rp
8.394.824,69 + Rp 7.427.363,04 + Rp 47.529.213,09 = Rp 96.264.804,41

Untuk YTM1= 16%, NPV1 = Rp 96.264.804,41 – Rp 91.500.000 = Rp

4.764.804,41.
Untuk YTM2 = 18%
Rp14 jt Rp 14 , 6 jt Rp 15 , 6 jt Rp 15 , 2 jt Rp15 , 6 jt Rp15 , 8 jt +Rp 100 jt
1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
+ −Rp 91 ,5 jt
NPV2= ( 1+18 % ) ( 1+18 % ) ( 1+18 % ) ( 1+18 % ) ( 1+18 % ) ( 1+18 % )6
NPV2 = Rp 11.864.406,78 + Rp 10.485.492,67 + Rp 9.494.641,61 + Rp
7.839.990,90 + Rp 6.818.903,77 + Rp 42.895.972,24 – Rp 91.500.000.
NPV2 = - Rp 2.100.592,03.

18 %−16 %
YTM = 16% - Rp 4.764.804,41 −Rp 2 .100 .592,03−Rp 4 .764 .804 ,41
YTM = 16% + 0,0139 = 17,39%.

b. NPV = Rp 4.764.804,41 > 0 maka obligasi layak untuk dibeli.

YTM ( 17,39% ) > YTM * ( 16% ) maka obligasi layak untuk dibeli.

Sugeng Rijadi 5
Soal Obligasi

c. Harga wajar obligasi dan accrued coupon interest.

Transaksi 17 Oktober 2001

14 14,6 15,6 15,2 15,6 15,8+100

0 1 2 3 4 5 6
8 bl 4bl

Rp 15 , 2 jt Rp15 , 6 jt Rp15 , 8 jt +Rp 100 jt

0
+ 1
+
PV = ( 1+16 % ) ( 1+16 % ) ( 1+16 % )2
PV = Rp 15.200.000 + Rp 13.448.275,86 + Rp 86.058.263,97
PV = Rp 114.706.539,8. adalah PV pada tanggal 17 Februari 2012.
PV 17 Oktober 2011 maju 4 bulan adalah sebagai berikut :

Rp 114 . 706. 539 , 8

4 /12
=Rp 109. 169 .716 , 6
PV = ( 1+16 % )
Harga wajar obligasi Rp 109.169.716,6
Accrued interest = 8/12 x Rp 15.200.000 = Rp 10.133.333,33.

d. Yield To Call.

Misal YTC1 = 20%

Rp14 jt Rp 14 , 6 jt Rp 15 , 6 jt +Rp 115 jt
1
+ 2
+ 3
−Rp 91 ,5 jt
NPV1 = ( 1+20 % ) ( 1+20 % ) ( 1+20 % )
NPV1 = Rp 11.666.666,67 + Rp 10.138.888,89 + Rp 75.578.703,7 – Rp
91.500.000 = Rp 5.884.259,26.
Misal YTC2 = 23 %
Rp14 jt Rp 14 , 6 jt Rp 15 , 6 jt +Rp 115 jt
1
+ 2
+ 3
−Rp 91 ,5 jt
NPV2 = ( 1+23 % ) ( 1+23 % ) ( 1+23 % )
NPV2 = Rp 11.382.113,82 + Rp 9.650.340,41 + Rp 70.182.339,74 – Rp
91.500.000 = - Rp 285.206,03

23 %−20 %
YTC = 20% - Rp 5.884.259,26 −Rp 285 .206 ,03−Rp 5. 884 .259 , 26
YTC = 20% + 0,0286 = 22,86%.

Sugeng Rijadi 6
Soal Obligasi

Soal 6

Pada hari ini PT WIRABUANA mengeluarkan obligasi dengan nilai

nominal Rp 100.000. Umur maturitas obligasi 5 tahun. Coupon rate 3
tahun pertama adalah tetap sebesar 12% sedangkan 2 tahun
berikutnya didasarkan pada tingkat bunga mengambang ( Floating
Rate ) yang diperhitungkan dari rata-rata tingkat bunga deposito
tahunan bank-bank pemerintah. Data tingkat bunga deposito tahunan
bank-bank pemerintah adalah sebagai berikut :

Bank Tingkat Bunga Deposito Tahunan ( % )

A 15
B 14
C 16
D 17
E 13
F 14
G 16

Obligasi dijual dengan harga 95% dari nilai nominalnya. Kupon

dibayarkan setiap 6 bulan. Yield yang disyaratkan investor 18%.
Pertanyaan :
1. Jika pada hari ini saudara membeli obligasi tersebut dan akan
menyimpannya sampai dengan jatuh tempo maka berapakah harga
wajar dari obligasi itu.
2. Hitunglah besar NPV yang saudara peroleh dari investasi pada
obligasi tersebut.
3. Bila obligasi tersebut adalah Call Bond dengan Call Date 2 tahun lagi,
maka berapakah Yield To Call bila Call Price sebesar Rp 115.000.

Soal 7

PT X menerbitkan suatu obligasi baru pada tanggal 1 Januari 2007.

Obligasi dijual pada nilai nominal $ 1.000 dan akan jatuh tempo pada
tanggal 31 Desember 2036. Pembayaran bunga ( kupon ) dilakukan
setiap tengah tahunan ( pada tanggal 30 Juni dan 31 Desember ).
Bunga obligasi 12% per tahun.
Pertanyaan :

Sugeng Rijadi 7
Soal Obligasi

a. Berapa YTM obligasi pada 1 Januari 2007.

b. Berapa harga obligasi pada tanggal 1 Januari 2012 jika suku bunga
yang berlaku turun menjadi 10%.
c. Hitunglah current yield dan capital gains yield obligasi pada 1 Januari
2012 jika harga obligasi adalah seperti pada perhitungan b diatas.
d. Pada tanggal 1 juli 2027 obligasi terjual seharga $ 896,64 maka
berapa YTM pada tanggal tersebut.
e. Berapa current yield dan capital gains yield pada tanggal 1 Juli 2027.
f. Sekarang diasumsikan bahwa saudara membeli obligasi yang
sedang beredar pada tanggal 1 Maret 2027 ketika suku bunga yang
berlaku adalah 15,5%. Berapa harga yang pantas saudara bayar

Sugeng Rijadi 8