Audrey ANG BMF5331 Keuangan Perusahaan Terapan

Tugas Kasus 8: Sumber Daya Energi Intan

Apa masalah utama di sini?

Pertanyaan sentral dalam hal ini adalah apakah PT Diamond Energy Resources
Indonesia harus atau tidak berinvestasi dalam perluasan pertambangan batubara .
Pertanyaan ini akan dibahas dari sudut pandang Bapak Agus Halim, Chief Executive Officer
PT Diamond Energy Resources Indonesia. Pertanyaan terkait meliputi:

1. Apa Net Present Value yang dihasilkan, atau lebih tepatnya Nilai Perusahaan akhir
dari proyek ini? (Analisis Teknis)

2. Mempertimbangkan penurunan harga batu bara, haruskah Diamond melanjutkan

proyek ini?

3. Dan pada akhirnya, apakah bankir akan memberikan pembiayaan utang sebesar $12
Juta yang diperlukan?

Sementara pertanyaan pinggiran lainnya juga harus berperan dalam pengambilan keputusan
perusahaan Pak Agus sebagai CEO. Seperti apakah ini saat yang tepat dalam industri untuk
ekspansi dan Diamond untuk meningkatkan modal? Apa risiko pasar dan industri saat ini?
Bagaimana perusahaan induk Diamond akan menerima proposal proyek ini?

Analisis Metodologi Penilaian:

CAPM – Model Penetapan Harga Aset Modal
r=R,+(R -R,)
ef Tehm f'
r e = 7,5% + 1,4(8,8%) = 19,82%
r = biaya ekuitas .
R f = suku bunga acuan pemerintah saat ini Berdasarkan tanggal kasus yang diberikan,
kita dapat menemukan bahwa
8, = beta investasi biaya ekuitas menjadi 19,82%.
Rm -R = premi risiko ekuitas

WACC – Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang

 E,D WACC = (56%)(19,82%)+(44%)(14%)(1-25%)
WACC = --- (r,)e + --- (r d )(l - t)
D+E D+E
Di mana:
E = nilai pasar ekuitas
WACC = 0,1110+0,0462 = 15,7%
D = nilai pasar utang
kembali biaya ekuitas Mengambil rasio utang terhadap modal menjadi
ra = biaya utang 44%, Menggunakan
t = tarif pajak perusahaan
utang terhadap modal tahun 2014 rasio
Diamond memiliki hutang terhadap modal yang sehat lebih rendah dari rata-rata industrinya
sebesar 59%. Dengan Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang sebesar 15,7%.

Melalui Analisis Arus Kas Diskon, kemudian menerapkan analisis Net Present Value;
kita dapat menemukan bahwa Nilai Perusahaan menjadi 128 Juta dengan rasio utang
terhadap modal sekitar 40% yang sehat. Bank-bank Indonesia telah memangkas suku
bunga untuk lebih merangsang pertumbuhan ekonominya, hal ini menjadikannya waktu yang
optimal untuk menaikkan utang guna memanfaatkan suku bunga rendah. Meskipun hal ini
mengajukan proposal yang menarik bagi bank, dan Diamond tampaknya memiliki arus kas
yang sehat untuk melunasi pinjaman… Ini menimbulkan pertanyaan apakah asumsi Arus
Kas akan didukung oleh pertumbuhan industri yang sehat?

Makroanalisis industri Batubara

Melihat pameran kasus 1, harga batubara telah turun. Pemerintah Indonesia telah
menerapkan sanksi dalam upaya melindungi harga batubara, tetapi kebijakan ini terbukti
menjadi pukulan balik yang besar bagi perusahaan pertambangan yang lebih kecil dan
semakin menekan margin keuntungan.

Jika tren penurunan harga batu bara terus berlanjut, Arus Kas Diamond akan terpengaruh
secara negatif. Kemudian akan terbukti sulit untuk mengembalikan pinjaman mereka dan
menutup investasi modal mereka. Karena itu, kami akan menyarankan Tuan Augus untuk
tidak melanjutkan proyek ini.

2
Analisis Teknis melalui Excel
Asumsi Nilai Terminal Nilai pasar
Persentase pajak 25% Pertumbuhan Abadi 72,841,908 Kapitalisasi Pasar 101,462,000
Nilai diskon 16% EV/EBITDA 100,163,000 Ditambah: Hutang 52,766,000
Laju Pertumbuhan Abadi 3% Rata-rata 86,502,454 Dikurangi: Tunai 25,690,000
Nilai Perusahaan 128,538,000
EV/EBITDA Berkali-kali 7,0x
tanggal transaksi 31/12/2013
Nilai 101,462.00
Akhir Tahun Anggaran 30/06/2014 Ekuitas/Saham
Harga sekarang 101,462.00
Saham Luar Biasa 1,000
Utang 52,766,000
Uang tunai 25,690,000
Investasi Capex + Modal Kerja 15,000,000

Grafik Arus Kas

Arus Kas yang Pintu 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 KELUAR
Didiskontokan
Tanggal masuk 31/12/2013 30/06/2013 30/06/2014 30/06/2015 30/06/2016 30/06/2017 30/06/2018 30/06/2019 30/06/2020 30/06/2021 30/06/2022 30/06/2023 30/06/2024 30/06/2025 30/06/2025
Periode waktu -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Pecahan Tahun 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00 1.00
EBIT 6,272,000 51,095 6,272,000 8,363,000 11,309,000 9,862,000 8,343,000 6,748,000 13,722,000 11,964,000 10,117,000 8,178,000 8,178,000
Dikurangi: Pajak Tunai 1,568,000 12,774 1,568,000 2,090,750 2,827,250 2,465,500 2,085,750 1,687,000 3,430,500 2,991,000 2,529,250 2,044,500 2,044,500