44.

Amortisasi Premium atau Diskon

Obligasi dapat diberi harga premium, diskon, atau setara. Jika harga obligasi adalah lebih
tinggi dari nilai penebusannya, yaitu. P > C, maka obligasi tersebut dikatakan dijual pada
harga suatu premium dan selisih P −C disebut “premium”. Di sisi lain sebaliknya, jika harga
obligasi lebih kecil dari nilai penebusannya, misal. P <C, kalau begitu obligasi dikatakan
dijual dengan harga diskon dan selisih C − P disebut "diskon". Jadi, diskon hanyalah
premium negatif. Dengan menggunakan rumus premium/diskon pada bagian sebelumnya kita
melihatnya
Premium = P − C = (Fr − Ci)ani = C(g − i)ani if g > i
Dalam hal ini, kerugian sebesar jumlah yang terjadi pada saat penebusan obligasi. Demikian
pula,
Discount = C − P = (Ci − Fr)ani = C(i − g)ani if g < i
Dalam pengertian yang sama bahwa suatu pinjaman mempunyai saldo terutang pada suatu
waktu, kita dapat membicarakan nilai buku suatu obligasi pada suatu waktu t. Kami
mendefinisikan nilai buku sebagai nilai sekarang dari semua pembayaran di masa depan. Jika
kita membiarkan Bt menjadi nilai buku setelah kupon ke-t baru saja dibayarkan, maka nilai
sisa pembayarannya adalah: n-t kupon dan pembayaran C pada tanggal penebusan. Karena
itu,
Bt = Fran−t + Cνn−t
Contoh 44.1
Temukan nilai buku segera setelah pembayaran kupon ke-14 dari obligasi 10 tahun dengan
nilai pari 1.000 dengan kupon tengah tahunan, jika r = 0,05 dan tingkat imbal hasil adalah
12% yang dapat dikonversi setiap semester.
Solusi.
Kita memiliki F = C = 1000, n = 20, r = 0.05, dan i = 0.06. dengan demikian,
B14 = 1000(0.05)a6 0.06 + 1000(1.06)−6 = 950.83
Membiarkan t = 0 dalam ekspresi Bt kita menemukan B0 = P . Demikian pula Bn = C. Jadi,
pada tanggal penebusan, nilai buku suatu obligasi sama dengan nilai penebusan obligasi
tersebut.
Kami akan menunjukkan bunga yang diperoleh setelah kupon ke- It dibuat oleh Itu dan
bagian penyesuaian pokok yang sesuai oleh Pt. Kupon level akan terus dilambangkan dengan
Fr. Perhatikan itu
It =iBt−1 = i[Fran−t+1 + Cνn−t+1]
 =Cg(1 − νn−t+1) + iCνn−t+1 = Cg + C(i − g)νn−t+1
Dan,
Pt = Fr − It = Cg − It = C(g − i)νn−t+1.
dimana Pt bernilai positif untuk premi dan negatif untuk diskon. Sangat mudah untuk
melihatnya

Bt = B0 −∑ P k
k=1
Contoh 44.2
Obligasi senilai $1000, dapat ditebus dengan nilai nominal pada tanggal 1 Desember 1998,
dengan kupon 9% dibayarkan setiap semester. Obligasi tersebut dibeli pada tanggal 1 Juni
1996. Tentukan harga pembelian dan buatlah jadwal amortisasi obligasi jika imbal hasil yang
diinginkan adalah 8% yang dimajemukkan setiap semester.
Solusi.
Menggunakan rumus premium/diskon dengan C = 1000, F = 1000, r = 4,5%, dan i = 4%,
maka harga pembelian pada tanggal 1 Juni 1996 adalah
P = 1000 + (45 − 40)a5 0.04 = $1022.26.
Jadi, obligasi tersebut dibeli dengan premi $22,26. Untuk jadwal amortisasi obligasi,
pertama-tama kita melakukan perhitungan pada baris pertama jadwal tersebut. Setiap baris
jadwal yang berurutan dihitung dengan cara yang sama. Bagian bunga yang diperoleh dari
kupon pertama, yaitu pada tanggal 1 Desember 1996 adalah
I1 = iB0 = 0.04(1022.26) = 40.89.
Porsi penyesuaian pokok kupon pertama adalah
P1 = Fr − I1 = 45 − 40.89 = $4.11.
Nilai buku pada akhir periode pertama adalah
B1 = B0 − P1 = $1018.15.
Jumlah untuk
Bunga amortisasi premi Harga
tanggal kupon diperoleh buku
June 1, 1996 0 0 0 1022.26
Dec 1, 1996 45.00 40.89 4.11 1018.15
June 1, 1997 45.00 40.73 4.27 1013.88
Dec 1, 1997 45.00 40.56 4.44 1009.44
June 1, 1998 45.00 40.38 4.62 1004.82
Dec 1, 1998 45.00 40.19 4.81 1000.01
 Total 225.00 202.74 22.25

Kesalahan satu sen disebabkan oleh pembulatan

Pengamatan berikut dapat disimpulkan dari jadwal amortisasi di atas:
(1) Jumlah kolom penyesuaian pokok sama dengan besarnya premi/diskon.
(2) Jumlah kolom pembayaran bunga sama dengan selisih antara jumlah kupon dan jumlah
kolom penyesuaian pokok.
(3) Kolom penyesuaian pokok merupakan barisan geometri dengan persamaan 1 + i.

43.
Empat formula untuk harga
Seperti halnya pinjaman, harga obligasi didefinisikan sebagai nilai sekarang dari seluruh
pembayaran di masa depan. Kita akan mempertimbangkan empat cara berbeda untuk
menentukan nilai sekarang, atau harga suatu obligasi. Rumus-rumus tersebut dapat
diturunkan satu sama lain: ada situasi di mana salah satu rumus mungkin lebih berguna
daripada yang lain untuk aplikasi tertentu. Yang pertama disebut rumus dasar. Hal ini
ditemukan dengan menuliskan persamaan nilai pada waktu t = 0 dari diagram waktu yang
diberikan pada Gambar 43.1 dan diberikan oleh.
P = Fran i + Cνn = Fran i + K

Rumus kedua adalah rumus premium/diskon, dan diturunkan dari rumus dasarnya:
P =Fran i + Cνin
=Fran i + C(1 − ian i)
=C + (Fr − Ci)an i
Yang ketiga, rumus besaran pokok, juga dapat diturunkan dari rumus pertama sebagai berikut:
P =Fran i + Cνin
=Gian i + Cνin
=G(1 − νn) + Cνin
=G + (C − G)νin
Yang keempat, rumus Makeham, juga diperoleh dari rumus dasar:
P =Cνni + Fran i
n
=Cνni + Cg i 1−
ν i
g
=Cνn + (C − Cνn)
i i
i
g
=K + (C − K)
i