TUGAS TUTORIAL KE-2

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

Nama Mahasiswa : GRACIA IVANA BR GINTING
NIM : 049170529
Mata Kuliah : Teori Portofolio dan Analisis Investasi
Sumber : BMP EKSI4203 Teori Portofolio dan Analisis Investasi

1. Pada Akhir Tahun 2021, Konsensus Bursa Efek Indonesia (BEI) menyatakan bahwa
pendapatan dan dividen PT Hanan akan tumbuh sebesar 20% selama lima tahun dan setelah
itu akan turun menjadi 7% seperti pasar. Analisis juga memproyeksi tingkat pengembalian
yang diperlukan sebesar 10% untuk pasar ekuitas di Indonesia. Berikut ini merupakan data-
data yang dibutuhkan dari PT Hanan.
Equity 2021
Earnings per share $4,24
Dividends per share $1,91
Stockholders’ Equity $12,512
Common shares outstanding920
Closing price common
$80.250
stock

S&P Industrials Index

Closing Price $417,09
Earnings per share 16,29
Book value per share 161,08

Diminta :
a. Hitunglah model diskon dividen bertingkat, nilai saham intrinsik PT Hanan pada
Akhir tahun 2021. Asumsikan tingkat rasio atas PT Hanan sama dengan saham di
Indonesia pada umumnya.
Jawab
Untuk menghitung model diskon dividen bertingkat (dividend discount model), kita perlu
mengikuti langkah-langkah berikut:
1. Hitung pertumbuhan dividen PT Hanan selama lima tahun pertama (20%) dan
pertumbuhan dividen setelahnya (7%):
a. Pertumbuhan dividen selama lima tahun pertama = 20%
b. Pertumbuhan dividen setelah lima tahun = 7%

2. Hitung dividen yang diharapkan untuk tahun 2022 hingga 2026:

a. Dividen tahun 2021 = $1,91 per saham
b. Dividen tahun 2022 = Dividen tahun 2021 × (1 + Pertumbuhan dividen selama lima
tahun pertama)
c. Dividen tahun 2023 = Dividen tahun 2022 × (1 + Pertumbuhan dividen selama lima
tahun pertama)
d. Dividen tahun 2024 = Dividen tahun 2023 × (1 + Pertumbuhan dividen selama lima
tahun pertama)
e. Dividen tahun 2025 = Dividen tahun 2024 × (1 + Pertumbuhan dividen selama lima
tahun pertama)
f. Dividen tahun 2026 = Dividen tahun 2025 × (1 + Pertumbuhan dividen setelah lima
tahun)

3. Hitung dividen pada tahun 2026 yang diestimasi di masa depan menggunakan tingkat
pertumbuhan dividen setelah lima tahun:
a. Dividen tahun 2027 = Dividen tahun 2026 × (1 + Pertumbuhan dividen setelah lima
tahun)

4. Hitung tingkat pengembalian yang diperlukan (required rate of return) menggunakan

tingkat pengembalian pasar ekuitas di Indonesia:
a. Tingkat pengembalian yang diperlukan = 10%

5. Hitung nilai saham intrinsik menggunakan model diskon dividen bertingkat:

a. Nilai saham intrinsik = Σ (Dividen tahun n / (1 + Tingkat pengembalian yang
diperlukan)^n), untuk n = 1 hingga ∞

Berikut adalah hasil perhitungan menggunakan data yang diberikan:

Pertumbuhan dividen selama lima tahun pertama = 20%

Pertumbuhan dividen setelah lima tahun = 7%
Tingkat pengembalian yang diperlukan = 10%

Dividen tahun 2021 = $1,91 per saham

Dividen tahun 2022 = $1,91 × (1 + 20%) = $2,29 per saham

Dividen tahun 2023 = $2,29 × (1 + 20%) = $2,75 per saham
Dividen tahun 2024 = $2,75 × (1 + 20%) = $3,30 per saham
Dividen tahun 2025 = $3,30 × (1 + 20%) = $3,96 per saham
Dividen tahun 2026 = $3,96 × (1 + 7%) = $4,24 per saham
Dividen tahun 2027 (estimasi) = $4,24 × (1 + 7%) = $4,54 per saham

Nilai saham intrinsik PT Hanan pada akhir tahun 2021 dapat dihitung sebagai berikut:
Nilai saham intrinsik = (Dividen tahun 2022 / (1 + Tingkat pengembalian yang
diperlukan)^2) +
(Dividen tahun 2023 / (1 + Tingkat pengembalian yang diperlukan)^3) +
(Dividen tahun 2024 / (1 + Tingkat pengembalian yang diperlukan)^4) +
(Dividen tahun 2025 / (1 + Tingkat pengembalian yang diperlukan)^5) +
(Dividen tahun 2026 / (1 + Tingkat pengembalian yang diperlukan)^6) +
(Dividen tahun 2027 / (1 + Tingkat pengembalian yang diperlukan)^7)

Substitusikan nilai dividen yang telah kita hitung sebelumnya dan tingkat pengembalian
yang diperlukan:
Nilai saham intrinsik = ($2,29 / (1 + 10%)^2) +
($2,75 / (1 + 10%)^3) +
($3,30 / (1 + 10%)^4) +
($3,96 / (1 + 10%)^5) +
($4,24 / (1 + 10%)^6) +
($4,54 / (1 + 10%)^7)

Sekarang kita dapat menghitung nilai saham intrinsik PT Hanan pada akhir tahun 2021:
 Nilai saham intrinsik = ($2,29 / 1.10^2) +
($2,75 / 1.10^3) +
($3,30 / 1.10^4) +
($3,96 / 1.10^5) +
($4,24 / 1.10^6) +
($4,54 / 1.10^7)

Sekarang mari kita hitung nilainya:

Nilai saham intrinsik = ($2,29 / 1.21) +

($2,75 / 1.331) +
($3,30 / 1.4641) +
($3,96 / 1.61051) +
($4,24 / 1.771561) +
($4,54 / 1.9487171)

Nilai saham intrinsik ≈ $1,89 + $2,07 + $2,25 + $2,46 + $2,70 + $2,94

Nilai saham intrinsik ≈ $14,31

Jadi, menggunakan model diskon dividen bertingkat, nilai saham intrinsik PT Hanan pada
akhir tahun 2021 diperkirakan sebesar $14,31.

b. Hitunglah price/earnings ratio dan price/earnings ratio relative atas PT Hanan dan
indeks S&P Industri per 31 Desember 2021
Jawab
Untuk menghitung price/earnings ratio (P/E ratio) dan price/earnings ratio relative (P/E
ratio relative), kita perlu menggunakan data pendapatan per saham (earnings per share)
dari PT Hanan dan indeks S&P Industri.

P/E ratio dihitung dengan membagi harga saham dengan pendapatan per saham,
sedangkan P/E ratio relative membandingkan P/E ratio PT Hanan dengan P/E ratio indeks
S&P Industri. Berikut adalah langkah-langkah perhitungannya:

1. Hitung P/E ratio PT Hanan:

P/E ratio PT Hanan = Harga saham PT Hanan / Pendapatan per saham PT Hanan

Harga saham PT Hanan = $80.250

Pendapatan per saham PT Hanan = $4,24

P/E ratio PT Hanan = $80.250 / $4,24

2. Hitung P/E ratio indeks S&P Industri:

P/E ratio indeks S&P Industri = Harga indeks S&P Industri / Pendapatan per saham
indeks S&P Industri

Harga indeks S&P Industri = $417,09

 Pendapatan per saham indeks S&P Industri = $16,29

P/E ratio indeks S&P Industri = $417,09 / $16,29

3. Hitung P/E ratio relative PT Hanan terhadap indeks S&P Industri:

P/E ratio relative = P/E ratio PT Hanan / P/E ratio indeks S&P Industri

P/E ratio PT Hanan = $80.250 / $4,24

P/E ratio indeks S&P Industri = $417,09 / $16,29

P/E ratio relative = ($80.250 / $4,24) / ($417,09 / $16,29)

Sekarang mari kita hitung nilainya:

P/E ratio PT Hanan ≈ $18.913,68

P/E ratio indeks S&P Industri ≈ $25,58
P/E ratio relative ≈ ($18.913,68 / $25,58)

P/E ratio relative ≈ 0,738

Jadi, pada tanggal 31 Desember 2021, P/E ratio PT Hanan diperkirakan sekitar
$18.913,68, P/E ratio indeks S&P Industri sekitar $25,58, dan P/E ratio relative PT Hanan
terhadap indeks S&P Industri sekitar 0,738.

c. Hitunglah price/book ratio dan price/book ratio relative atas PT Hanan dan indeks
S&P industry per 31 Desember 2021.
Jawab
Untuk menghitung price/book ratio (P/B ratio) dan price/book ratio relative (P/B ratio
relative), kita perlu menggunakan data book value per share (nilai buku per saham) dari
PT Hanan dan indeks S&P Industri.

P/B ratio dihitung dengan membagi harga saham dengan nilai buku per saham, sedangkan
P/B ratio relative membandingkan P/B ratio PT Hanan dengan P/B ratio indeks S&P
Industri. Berikut adalah langkah-langkah perhitungannya:

1. Hitung P/B ratio PT Hanan:

P/B ratio PT Hanan = Harga saham PT Hanan / Nilai buku per saham PT Hanan

Harga saham PT Hanan = $80.250

Nilai buku per saham PT Hanan = Stockholders’ Equity / Common shares outstanding

Stockholders’ Equity = $12.512

Common shares outstanding = 920

Nilai buku per saham PT Hanan = $12.512 / 920

P/B ratio PT Hanan = $80.250 / ($12.512 / 920)

 2. Hitung P/B ratio indeks S&P Industri:
P/B ratio indeks S&P Industri = Harga indeks S&P Industri / Nilai buku per saham
indeks S&P Industri

Harga indeks S&P Industri = $417,09

Nilai buku per saham indeks S&P Industri = Book value per share indeks S&P Industri

Book value per share indeks S&P Industri = $161,08

P/B ratio indeks S&P Industri = $417,09 / $161,08

3. Hitung P/B ratio relative PT Hanan terhadap indeks S&P Industri:

P/B ratio relative = P/B ratio PT Hanan / P/B ratio indeks S&P Industri

P/B ratio PT Hanan = $80.250 / ($12.512 / 920)

P/B ratio indeks S&P Industri = $417,09 / $161,08

P/B ratio relative = ($80.250 / ($12.512 / 920)) / ($417,09 / $161,08)

Sekarang mari kita hitung nilainya:

P/B ratio PT Hanan ≈ $149,09

P/B ratio indeks S&P Industri ≈ $2,59
P/B ratio relative ≈ ($149,09 / $2,59)

P/B ratio relative ≈ 57,63

Jadi, pada tanggal 31 Desember 2021, P/B ratio PT Hanan diperkirakan sekitar $149,09,
P/B ratio indeks S&P Industri sekitar $2,59, dan P/B ratio relative PT Hanan terhadap
indeks S&P Industri sekitar 57,63.

2. PT Zaing memperoleh $10 /lembar saham tahun lalu dan membayar dividen $6 /lembarnya.
Tahun depan, Anda mengharapkan PT Zaing mendapatkan $11 dan melanjutkan payout ratio-
nya.

Diminta:
a. Asumsikan bahwa anda berharap untuk menjual saham seharga $132 setahun dari
sekarang. Jika anda membutuhkan 12% untuk saham ini, berapa banyak yang akan
anda bayar untuk pembayaran tersebut?
Jawab
Untuk menghitung berapa banyak yang akan Anda bayar untuk pembelian saham PT
Zaing, berdasarkan asumsi bahwa Anda berharap menjual saham tersebut dengan harga
$132 setahun dari sekarang, dan Anda membutuhkan tingkat pengembalian sebesar 12%,
kita dapat menggunakan model diskon dividen (dividend discount model) dengan asumsi
bahwa dividen akan terus meningkat dengan payout ratio yang sama.

Berikut adalah langkah-langkah perhitungannya:

1. Hitung dividen yang diharapkan untuk tahun depan:

 Dividen tahun depan = Dividen tahun lalu × (1 + Pertumbuhan dividen)
Dividen tahun depan = $10 × (1 + 11/10) = $10 × 1.1 = $11

2. Hitung nilai saham intrinsik menggunakan model diskon dividen:

Nilai saham intrinsik = Dividen tahun depan / (Tingkat pengembalian - Pertumbuhan
dividen)
Nilai saham intrinsik = $11 / (0.12 - 11/10) = $11 / (0.12 - 1.1) = $11 / (-0.98)

3. Hitung jumlah yang akan Anda bayar untuk pembelian saham:

Jumlah yang akan Anda bayar = Nilai saham intrinsik / (1 + Tingkat pengembalian)
Jumlah yang akan Anda bayar = $11 / (1 + 0.12) = $11 / 1.12

Sekarang mari kita hitung nilainya:

Jumlah yang akan Anda bayar ≈ $11 / 1.12

Jumlah yang akan Anda bayar ≈ $9.82

Jadi, jika Anda berharap menjual saham PT Zaing seharga $132 setahun dari sekarang dan
membutuhkan tingkat pengembalian 12%, Anda akan membayar sekitar $9.82 untuk
pembelian saham tersebut.

b. Jika anda mengharapkan bahwa harga jualnya sebesar $110 dan memperoleh 8%
pengembalian dari investasi tersebut, berapa banyak yang akan anda bayar untuk
saham PT Zaing?
Jawab
Untuk menghitung berapa banyak yang akan Anda bayar untuk saham PT Zaing,
berdasarkan asumsi bahwa Anda mengharapkan harga jualnya sebesar $110 dan
memperoleh pengembalian 8% dari investasi tersebut, kita dapat menggunakan model
diskon dividen (dividend discount model) dengan asumsi bahwa dividen akan terus
meningkat dengan payout ratio yang sama.

Berikut adalah langkah-langkah perhitungannya:

1. Hitung dividen yang diharapkan untuk tahun depan:

Dividen tahun depan = Dividen tahun lalu × (1 + Pertumbuhan dividen)
Dividen tahun depan = $10 × (1 + 11/10) = $10 × 1.1 = $11

2. Hitung nilai saham intrinsik menggunakan model diskon dividen:

Nilai saham intrinsik = Dividen tahun depan / (Tingkat pengembalian - Pertumbuhan
dividen)
Nilai saham intrinsik = $11 / (0.08 - 11/10) = $11 / (0.08 - 1.1) = $11 / (-1.02)

3. Hitung jumlah yang akan Anda bayar untuk pembelian saham:

Jumlah yang akan Anda bayar = Nilai saham intrinsik / (1 + Tingkat pengembalian)
Jumlah yang akan Anda bayar = $11 / (1 + 0.08) = $11 / 1.08

Sekarang mari kita hitung nilainya:

 Jumlah yang akan Anda bayar ≈ $11 / 1.08

Jumlah yang akan Anda bayar ≈ $10.19

Jadi, jika Anda mengharapkan harga jual saham PT Zaing sebesar $110 dan memperoleh
pengembalian 8% dari investasi tersebut, Anda akan membayar sekitar $10.19 untuk
saham PT Zaing.

c. Jika dalam jangka Panjang, anda mengharapkan dividennya tumbuh hingga 8%

dan anda membutuhkan 11% saham. Dengan menggunakan metode model diskon
dividen, berapa banyak yang akan anda bayar untuk saham tersebut?.
Jawab
Untuk menghitung berapa banyak yang akan Anda bayar untuk saham PT Zaing dengan
asumsi bahwa Anda mengharapkan dividen tumbuh sebesar 8% dalam jangka panjang dan
Anda membutuhkan tingkat pengembalian sebesar 11%, kita dapat menggunakan model
diskon dividen.

Berikut adalah langkah-langkah perhitungannya:

1. Hitung dividen yang diharapkan untuk tahun depan:

Dividen tahun depan = Dividen tahun lalu × (1 + Pertumbuhan dividen)
Dividen tahun depan = $10 × (1 + 8/100) = $10 × 1.08 = $10.80

2. Hitung nilai saham intrinsik menggunakan model diskon dividen:

Nilai saham intrinsik = Dividen tahun depan / (Tingkat pengembalian - Pertumbuhan
dividen)
Nilai saham intrinsik = $10.80 / (0.11 - 8/100) = $10.80 / (0.11 - 0.08) = $10.80 / 0.03

3. Hitung jumlah yang akan Anda bayar untuk pembelian saham:

Jumlah yang akan Anda bayar = Nilai saham intrinsik / (1 + Tingkat pengembalian)
Jumlah yang akan Anda bayar = $10.80 / (1 + 0.11) = $10.80 / 1.11

Sekarang mari kita hitung nilainya:

Jumlah yang akan Anda bayar ≈ $10.80 / 1.11

Jumlah yang akan Anda bayar ≈ $9.73

Jadi, jika Anda mengharapkan dividen tumbuh sebesar 8% dalam jangka panjang dan
membutuhkan tingkat pengembalian sebesar 11%, Anda akan membayar sekitar $9.73
untuk saham PT Zaing.

3. Berikut ini merupakan informasi terkait kurva yield treasury note Indonesia.
Par Coupun yield to Calculated Spot Calculated
Years to Maturity
maturity Rate Forward Rate
1 5,0 5,0 5,00
2 5,2 5,21 5,42
 3 6,0 6,05 7,75
4 7,0 7,16 10,56
5 7,0 ? ?

Diketahui bahwa face value-nya sebesar $1.000

Pertanyaan:
a. Berdasarkan tabel d atas, hitunglah spot rate dan forward rate pada tahun ke 5
dengan asumsi annual compounding.
Jawab
Dalam tabel yang diberikan, spot rate (tingkat spot) dan forward rate (tingkat forward)
pada tahun ke-5 belum diberikan. Namun, kita dapat menghitungnya berdasarkan data
yang ada menggunakan konsep dari kurva yield.

Untuk menghitung spot rate pada tahun ke-5, kita dapat menggunakan metode
interpolasi linier dengan memperhatikan yield to maturity (tingkat kupon yield) pada
tahun ke-4 dan tahun ke-5. Dalam hal ini, kita akan mengabaikan face value dan
menganggap tingkat kupon yield sebagai tingkat spot langsung.

Berikut adalah perhitungan spot rate pada tahun ke-5:

Tingkat spot pada tahun ke-4 = 7,16%

Tingkat spot pada tahun ke-5 = ?

Karena jangka waktu antara tahun ke-4 dan tahun ke-5 adalah 1 tahun, kita dapat
menggunakan interpolasi linier sebagai berikut:

Spot rate pada tahun ke-5 = Tingkat spot pada tahun ke-4 + (Yield to maturity pada
tahun ke-5 - Yield to maturity pada tahun ke-4)
Spot rate pada tahun ke-5 = 7,16% + (7,0% - 7,16%)

Sekarang mari kita hitung nilainya:

Spot rate pada tahun ke-5 ≈ 7,16% + (7,0% - 7,16%)

Spot rate pada tahun ke-5 ≈ 7,16% - 0,16%

 Spot rate pada tahun ke-5 ≈ 7,00%

Jadi, berdasarkan interpolasi linier dari data yang diberikan, tingkat spot pada tahun
ke-5 adalah sekitar 7,00%.

Untuk menghitung forward rate pada tahun ke-5, kita perlu menggunakan rumus
forward rate sebagai berikut:

Forward rate = (1 + Spot rate pada tahun ke-5)^n / (1 + Spot rate pada tahun ke-4)^(n-
1) - 1

Dalam hal ini, n adalah periode antara tahun ke-4 dan tahun ke-5, yaitu 1 tahun.

Mari kita hitung forward rate pada tahun ke-5:

Forward rate = (1 + 7,00%)^1 / (1 + 7,16%)^(1-1) - 1

Sekarang mari kita hitung nilainya:

Forward rate pada tahun ke-5 ≈ (1 + 7,00%) / (1 + 7,16%) - 1

Forward rate pada tahun ke-5 ≈ 1,07 / 1,0716 - 1

Forward rate pada tahun ke-5 ≈ 0,9971

Forward rate pada tahun ke-5 ≈ 0,9971 × 100 ≈ 99,71%

Jadi, berdasarkan perhitungan, forward rate pada tahun ke-5 dengan asumsi annual
compounding adalah sekitar 99,71%.

b. Definisikan dan deskripsikan masing-masing dari ketiga konsep berikut ini:

a) Yield to Maturity
Jawab
 Yield to Maturity adalah tingkat pengembalian yang diharapkan oleh investor
jika mereka memegang obligasi hingga jatuh tempo dan menerima semua
pembayaran kupon yang dijanjikan serta pengembalian dari nilai nominal
obligasi pada saat jatuh tempo. YTM mencerminkan tingkat diskonto yang
diterapkan pada aliran kas (pembayaran kupon dan nilai nominal) yang
diharapkan dari obligasi tersebut. YTM dihitung dengan memperhitungkan
harga pasar saat ini, nilai nominal, pembayaran kupon, dan jangka waktu
hingga jatuh tempo obligasi.
b) Spot Rate
Jawab
Spot Rate atau tingkat spot adalah tingkat pengembalian yang diperoleh dari
suatu investasi dengan jangka waktu tertentu pada saat ini (sekarang). Dalam
konteks obligasi, spot rate adalah tingkat diskonto yang digunakan untuk
menghitung nilai sekarang dari aliran kas (pembayaran kupon dan nilai
nominal) yang diharapkan dari obligasi tersebut pada waktu tertentu di masa
depan. Spot rate juga sering disebut sebagai tingkat kupon yield pada saat ini.
c) Forward Rate
Jawab
Forward Rate atau tingkat forward adalah tingkat pengembalian yang
diharapkan dari suatu investasi dengan jangka waktu tertentu di masa depan.
Forward rate dihitung berdasarkan perbedaan antara dua tingkat spot untuk
periode waktu tertentu di masa depan. Forward rate memberikan perkiraan
tingkat pengembalian yang diharapkan pada waktu mendatang untuk aliran kas
yang dihasilkan oleh suatu investasi. Forward rate sering digunakan untuk
memperkirakan suku bunga di masa depan atau untuk menghitung harga
kontrak forward.

4. Jelaskan kelebihan dan kelemahan dari metode nilai sekarang berikut ini:
a. Constant growth model
Jawab
Kelebihan:
 Relatif sederhana dan mudah dipahami.
 Cocok untuk perusahaan yang memiliki pola pertumbuhan dividen yang stabil dan
konsisten.
 Memberikan perkiraan nilai intrinsik yang stabil dalam jangka panjang.
 Kelemahan:
 Bergantung pada asumsi pertumbuhan dividen konstan, yang mungkin tidak
realistis untuk perusahaan dengan tingkat pertumbuhan yang tinggi atau tidak
stabil.
 Tidak cocok untuk perusahaan yang tidak membayar dividen atau membayar
dividen yang tidak konsisten.
 Tidak mempertimbangkan faktor-faktor lain seperti perubahan dalam tingkat suku
bunga atau risiko perusahaan.

b. Dividend Discount Model

Jawab
Kelebihan:
 Menggunakan aliran kas dividen sebagai dasar untuk menghitung nilai intrinsik
saham.
 Menggambarkan nilai sekarang dari aliran kas yang diharapkan dari kepemilikan
saham.
 Dapat digunakan untuk perusahaan dengan kebijakan dividen yang konsisten
maupun tidak konsisten.

Kelemahan:
 Tergantung pada asumsi-asumsi yang digunakan, seperti tingkat pertumbuhan
dividen di masa depan.
 Tidak cocok untuk perusahaan yang tidak membayar dividen.
 Tidak mempertimbangkan faktor-faktor lain seperti perubahan dalam tingkat suku
bunga atau risiko perusahaan.

c. Absolute and relative price earnings ratio

Jawab
Kelebihan:

 Memberikan gambaran tentang valuasi relatif suatu saham dibandingkan dengan

pendapatan per lembar saham (earnings per share).
 Rasio harga earnings absolut memberikan informasi tentang valuasi saham secara
mandiri.
 Rasio harga earnings relatif membandingkan valuasi saham dengan valuasi saham
perusahaan sejenis dalam industri yang sama.

Kelemahan:
 Tergantung pada keandalan dan konsistensi pendapatan per lembar saham.
 Tidak mempertimbangkan faktor-faktor fundamental lainnya seperti pertumbuhan,
risiko, atau kinerja masa depan perusahaan.
 Rasio harga earnings relatif dapat terpengaruh oleh pergeseran dalam valuasi
industri secara keseluruhan.

d. Absolute and relative price book ratio

Jawab
Kelebihan:
 Memberikan gambaran tentang valuasi relatif suatu saham dibandingkan dengan
nilai buku per lembar saham (book value per share).
  Rasio harga book value absolut memberikan informasi tentang valuasi saham
secara mandiri.
 Rasio harga book value relatif membandingkan valuasi saham dengan valuasi
saham perusahaan sejenis dalam industri yang sama.

Kelemahan:
 Tergantung pada keandalan dan konsistensi nilai buku per lembar saham.
 Tidak mempertimbangkan faktor-faktor fundamental lainnya seperti pertumbuhan,
risiko, atau kinerja masa depan perusahaan.
 Rasio harga book value relatif dapat terpengaruh oleh pergeseran dalam valuasi
industri secara keseluruhan.