PASAR MODAL SYARIAH

DAN DANA PENSIUN

SYARIAH
Pertemuan 10
PASAR MODAL SYARIAH
 FINANCIAL MARKET

MONEY MARKET CAPITAL MARKET

EQUITY MARKET
SHORT TERM
DEBTS MARKET LONG TERM
DEBTS MARKET
PENDAHULUAN
 PENGERTIAN:
 Suatu tempat yang terorganisasi di mana efek-efek/surat
berharga jangka panjang diperdagangkan.
 Tempat perdagangannya yang disebut Bursa efek.
 Bursa efek (stock exchange) adalah suatu sistem
yang terorganisasi yang mempertemukan penjual
dan pembeli efek yang dilakukan secara langsung
maupun melalui wakil-wakilnya.
INSTRUMEN PASAR MODAL
 Pasar modal menjual belikan surat-surat berharga (EFEK)
 Jenis efek yang umum diperdagangkan di Bursa Efek di
Indonesia:
 Saham (stocks) : surat bukti kepemilikan pada suatu perseroan

terbatas
 Obligasi (bonds) : surat bukti utang emiten yang dijamin oleh

penanggung yang mengandung janji pembayaran bunga atau

janji lainnya serta pelunasan pokok pinjaman yang dilakukan
pada tanggal jatuh tempo.
 Rights : hak yang diberikan kepada pemegang saham untuk

membeli tambahan saham baru yang diterbitan oleh suatu

perusahaan.
SAHAM

Pengertian
 Suatu bukti kepemilikan atas suatu

perusahaan.
 Saham Syariah
 Suatu bukti kepemilikan atas suatu perusahaan
yang memenuhi kriteria Syariah dan tidak
termasuk saham yg memiliki hak-hak istimewa.
Jenis-Jenis Saham
 Saham Preferen
 Mempunyai sifat gabungan antara saham biasa dan
obligasi
 Hak preferen thd deviden: hak untuk menerima deviden
terlebih dahulu dibandingkan dengan pemegang saham
biasa. Dividan biasanya dinyatakan dalam %.
 Hak dividen komulatif: hak untuk menerima dividen tahun2
sebelumnya yg belum dibayarkan
 Hak preferen likuiditas: mendapatkan terlebih dahulu
aktiva perusahaan dibandingkan dengan pemegang saham
biasa bila terjadi likuidasi.
Saham Biasa

 Hak Kontrol
 Memilih pimpinan perusahaan
 Hak menerima pembagian keuntungan
 Hak Preemtive
 Hak untuk mendapatkan prosentasi kepemilikan
yg sama jika perusahaan mengeluarkan
tambahan lembar saham.
Saham Treasury
 Saham perusahaan yg pernah beredar dan dibeli
kembali oleh perusahaan untuk disimpan dan dapat
dijual kembali.
 Beberapa alasan kenapa ada saham treasury
 Dapat diberikan sbg bonus kepada karyawan
 Meningkatkan perdagangan, shg nilai pasar meningkat
 Mengurangi jumlah saham beredar untuk menaikkan laba
per lembar saham.
 Untuk mencegah perusahaan dikuasai oleh perusahaan
lain.
 Dll.
Pedoman Syariah

 Uang tidak boleh menghasilkan uang. Uang hanya

boleh berkembang bila diinvestasikan dalam
tangible economic activity
 Hasil dari kegiatan ekonomi diukur dengan the
return on investment. Return ini dapat
diestimasikan tetapi tidak ditetapkan di depan.
 Uang tidak boleh dijual untuk memperoleh uang.
Pedoman Syariah

 Saham dalam perusahaan, kegiatan mudharabah atau partnership

musyarakah dapat diperjual-belikan dalam rangka kegiatan investasi
dan bukan untuk spekulasi dan untuk tujuan perdagangan kertas
berharga.

 Instrumen finansial Islami, seperti saham, dalam suatu venture atau

perusahaan, dapat diperjual-belikan karena ia mewakili bagian
kepemilikan atas aset dari suatu bisnis.
• Beberapa batasan dalam perdagangan sekuritas seperti itu antara lain :
• Nilai per share dalam suatu bisnis harus didasarkan pada hasil appraisal
atas bisnis ybs. (fundamental analysis)
• Transaksi tunai, harus segera diselesaikan sesuai dengan kontrak
PRINSIP PASAR MODAL SYARIAH

Penyebab Haramnya Transaksi Implikasi di Pasar Modal

Li Dzatihi Efek yg diperjual belikan harus

merepresentasikan barang dan jasa halal

Li Ghairihi Tadlis •Transparansi informasi

•Assymetric information dilarang

Taqrir/gharar Larangan thd transaksi yg mengandung ketidak

jelasan objek yg ditransaksikan, baik dr sisi
pembeli maupun penjual
Ba’i najasy Larangan melakukan rekayasa permintaan untuk
mendapatkan keuntungan di atas laba normal,
dengan menciptakan false demand.
Ikhtikar Larangan melakukan rekayasa penawaran untuk
mendapatkan keuntungan di atas laba normal,
dengan mengurangi supply agar harga jual naik
Sumber: Kariim2002
PRINSIP PASAR MODAL SYARIAH Lanjutan…

Penyebab Haramnya Transaksi Implikasi di Pasar Modal

Li Ghairihi Riba Fadl Larangan atas pertukaran Efek sejenis dengan

nilai nominal yang berbeda.

Riba Nasiah Larangan atas pertukaran Efek yang bukan

merepresentasikan ‘ayn

Riba Jahiliyah Larangan atas short selling yg menetapkan

bunga atas pinjaman

Tidak sah Rukun dan Larangan atas semua investasi yang tidak
Akadnya Syarat dilakukan secara spot

Ta’alluq Transaksi yang setlement-nya dikaitkan dengan

transaksi lainnya (menjual saham dengan syarat)

2 in 1 Dua transaksi dalam satu akad, dengan syarat:

•Obyek sama
•Pelaku sama
•Periode sama

Sumber: Kariim2002
PASAR MODAL
BEBERAPA DEFINISI DALAM PASAR MODAL

 Pasar Modal
 Kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran Umum dan perdagangan
Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang diterbitkannya,
serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan Efek
 Penawaran Umum
 Kegiatan yg bersangkutan dengan penawaran Efek yang dilakukan oleh
Emiten kepada masyarakat/umum/publik (minimal 100 pihak) untuk menjual
Efek kepada masyarakat/umum/publik (minimal 50 pihak) berdasarkan
tatacara yg di atur oleh Undang-Undang dan peraturan pelaksanaannya.
 Bursa Efek
 Adalah pihak yang menyelenggarakan dan menyediakan sistem dan atau
sarana untuk mempertemukan penawaran jual dan beli pihak-pihak lain
dengan tujuan memperdagangkan Efek di antara mereka
PASAR MODAL lanjutan…
 Efek
 Adalah surat berharga, yaitu surat pengakuan utang, surat
berharga komersial, saham, obligasi, tanda bukti utang,
Unit Penyertaan kontrak investasi kolektif, kontrak
berjangka atas Efek, dan setiap derivatif dari Efek
 Efek Syariah
 Efek sebagaimana dimaksud dalam peraturan perundang-
undangan di bidang Pasar Modal yang akad, pengelolaan
perusahaan, maupun cara penerbitannya memenuhi
prinsip-prinsip Syariah
 Emiten
 Pihak yang melakukan Penawaran Umum
KRITERIA EMITEN SYARIAH
 Jenis usaha, produk barang, jasa yg diberikan dan akad serta
cara pengelolaan perusahaan Emiten yang menerbitkan Efek
Syariah tdk boleh bertentangan dengan prinsip-prinsip syariah
 Jenis Usaha Yg Betentangan adalah
 Perjudian, permainan yg tergolong judi atau perdagangan yang
dilarang
 Lembaga keuangan konvensional

 Produsen, distributor, serta pedagang makanan dan minuman yg

haram.
 Produsen, distributor, dan atau penyedia barang atau jasa yg
merusak moral dan bersifat mudarat
 Melakukan investasi pada Emiten yg pd saat transaksi tingkat
hutang perusahaan kpd lembaga keuangan ribawi lebih dominan
dr modalnya.
KRITERIA EMITEN SYARIAH Lanjutan…

 Emiten yang menerbitkan Efek Syariah wajib

menandatangani dan memenuhi akad yg sesuai dg
syariah
 Emiten yang menerbitkan Efek Syariah wajib
menjamin kegiatan usahanya memenuhi prinsip
Syariah
 Apabila suatu saat Emiten tidak bisa memenuhi
persyaratan-2 tersebut, maka otomatis Efek yang
diterbitkan bukan sebagai Efek Syariah
SAHAM SYARIAH

Pengertian
 Suatu bukti kepemilikan atas suatu perusahaan
yang memenuhi kriteria Syariah dan tidak
termasuk saham yg memiliki hak-hak istimewa.
 Dewan Pengawas Syariah No. 40/DSN-
MUI/X/2003, Tentang Pasar Modal dan Pedoman
Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang
Pasar Modal
Prinsip Dasar Saham Syariah
 Bersifat musyarakah jika ditawarkan secara
terbatas
 Bersifat mudharabah jika ditawarkan kepada
publik
 Tidak boleh ada pembedaan jenis saham,
karena risiko hrs ditanggung oleh semua
pihak
 Prinsip profit/loss sharing
 Tidak dapat dicairkan kecuali dilikuidasi.
PERKEMBANGAN PASAR MODAL
SYARIAH DUNIA
 Dow Jones Islamic Market Index (DJIM) adalah bagian dari kelompok
index-index global Dow Jones (DJGI) yang meliputi saham-saham dari
34 negara yang di sesuai dengan prinsip syariah.
 Kuala Lumpur Syariah Index (KLSI) adalah pasar modal syariah
Malaysia yang didirikan oleh pemerintah Malaysia pada tanggal 17 April
1999. KLSI ini adalah index rata-rata tertimbang (weigthed-average
index) yang terdiri dari sekuritas-sekuritas yang tercatat pada Main
Board Kuala Lumpur Composite Index (KLCI) yang telah dilakukan
penyaringan secara syariah sesuai ketentuan yang ditetapkan oleh
Badan Penasehat Syariah (Syariah Advisory Council/SAC) dari Komisi
Sekuritas Malaysia.
PERKEMBANGAN PASAR MODAL SYARIAH
DUNIA…lanjutan
 RHBIMI adalah pasar modal syariah pertama di
Malaysia yang diperkenalkan oleh Rashid Hussein
group Malaysia pada tanggal 1 Juni 1992. RHBIMI
ini adalah indek yang berbasis kapitalisasi yang
didasarkan pada perusahaan yang listing di Kuala
Lumpur Stock Exchange Main Board dan second
board. Untuk dapat dimasukkan ke dalam indek
maka saham perusahaan tersebut harus lolos dari
criteria syariah yang telah ditetapkan oleh pihak
RHBIMI.
PERKEMBANGAN PASAR MODAL
SYARIAH DI INDONESIA
 Jakarta Islamic Index (JII) adalah pasar modal
syariah pertama Indonesia yang diluncurkan pada
tanggal 1 Januari 1995. JII ini adalah indek rata-
rata tertimbang (weigthed-average index) yang
terdiri dari sekuritas-sekuritas yang tercatat pada
Jakarta Stock Exchange (JSX) yang telah dilakukan
penyaringan syariah oleh Dewan Syariah Nasional
(DSN). JII ini akan selalu terdiri dari 30 sekuritas
yang dinilai paling sesuai dengan syariah dari 60
saham yang mempunyai nilai kapitalisasi tertinggi.
KRITERIA PENYARINGAN DI JAKARTA
ISLAMIC INDEX (JII)
 Beberapa kriteria tersebut antara lain bahwa perusahaan
pengeluar sekuritas :
 Aktivitas utama dari perusahaan haruslah merupakan aktivitas

yang tidak bertentangan dengan syariah.

 Persepsi atau image masyarakat pada perusahaan tersebut

adalah baik
 Aktifitas utama dari perusahaan adalah penting dan memberikan

maslahah kepada umat Islam, negara, dan unsur haram pada

perusahaan adalah sangat kecil dan terkait dengan kebiasaan,
adat dan hak umat non-Islam yang dapat diterima oleh umat
Islam.
KRITERIA PENYARINGAN DI JAKARTA ISLAMIC
INDEX (JII)..lanjutan
 Disamping itu, perusahaan pengeluar sekuritas tersebut akan
dikeluarkan dari pasar modal jika :
 Operasi perusahaan berbasis riba (bunga) seperti perbankan

konvensional, perusahaan pembiayaan, dll;

 Operasi perusahaan yang tergolong pada aktivitas perjudian

 Perusahaan yang menjual produk yang haram seperti minuman

keras, daging haram, daging babi, dll;

 Operasi perusahaan yang mengandung elemen gharar

(ketidakpastian) contohnya asuransi konvensional

BEBERAPA SAHAM JII (Contoh)

 Astra Agro Lestari (AALI)

 Indofood Sukses Makmur (INDF)
 Telekomunikasi (TLKM)
 Indosat (ISAT)
 Semen Gresik (SMGR)
 Kimia Farma (KAEF)
 Aneka Tambang (ANTM)
 United Tractors (UNTR)
DANA PENSIUN
SYARIAH
1. Pengertian

“Badan hukum yang mengelola dan

menjalankan program yang menjanjikan
manfaat pensiun bagi pesertanya”(UU
No.11 Tahun 1992)

27
 Dana pensiun syariah adalah dana pensiun
yang dikelola dan dijalankan berdasarkan
prinsip syariah
 Dana pensiun syariah yang berkembang saat
ini hanya pada Dana Pensiun Lembaga
Keuangan (DPLK) yang dilaksanakan oleh
beberapa bank dan asuransi syariah
2. Tujuan

 Bagi Pemberi Kerja

1. Kewajiban Moral

2. Loyalitas

3. Kompetisi Pasar Tenaga Kerja

29
 Lanjutan
(tujuan)
 Bagi Karyawan

1. Rasa Aman terhadap Masa yang Akan Datang

2. Kompensasi yang Lebih Baik

30
 Lanjutan
(tujuan)
 Bagi Lembaga Pengelola Dana Pensiun

1. Memperoleh keuntungan dengan berinvestasi

2. Turut membantu dan mendukung program

pemerintah

31
3. Asas, Fungsi, dan Norma Dana
Pensiun
 Asas Dana Pensiun
Penyelenggaraan dilakukan dengan sistem
a pendanaan

Pemisahan kekayaan dana pensiun dari kekayaan

b pendiri

Kesempatan untuk mendirikan dana pensiun

c
Penundaan manfaat
d
Pembinaan dan pengawasan
e
32
 Lanjutan

 Fungsi Dana Pensiun

Asuransi
a

Tabungan
b

Pensiun
c

33
 Lanjutan

 Norma
Manfaat pensiun bagi peserta didasarkan atas
a himpunan iuran ditambah bonus

Uang pertanggungan bagi peserta yang maninggal/cacat

b sebelum masa pensiun diberikan penuh.

Nilai tunai bagi peserta yang berhenti sebelum mancapai

c masa kepesertaan 3 tahun hanya didasarkan atas
himpunan iuran sendiri ditambah bonus
Nilai tunai bagi peserta yang berhenti setelah 3 tahun,
d perhitungan nilai tunai didasarkan atas himpunan iuran
sendiri dan iuran pemberi kerja serta bonus
Pembayaran manfaat pensiun, uang pertanggungan dan
e nilai tunai ditujukan kpd peserta/ahli waris peserta yang
ditunjuk dalam Sertifikat Dana Pensiun 34
4. Peserta dan Usia Pensiun

 Peserta
Usia peserta 18 tahun/telah kawin
Masa kerja minimal 1 tahun
 Usia Pensiun
a. Pensiun Normal (normal retirement)
b. Pensiun Dipercepat (early retirement)
c. Pensiun Ditunda (deferred retirement)
d. Pensiun Cacat
35
5. Jenis Kelembagaan Dana Pensiun

 Dana Pensiun Pemberi Kerja (DPPK)

Dana pensiun yang dibentuk oleh orang atau badan yang
mempekerjakan karyawan, selaku pendiri untuk menyelenggarakan
program pensiun manfaat pasti dan program pensiun iuran pasti bagi
kepentingan sebagian atau seluruh karyawan sebagai peserta, dan
yang menimbulkan kewajiban terhadap pemberi kerja.(UU No.11 Thn
1992)
 Dana Pensiun Lembaga Keuangan
Dana pensiun yang dibentuk oleh bank atau perusahaan asuransi jiwa,
untuk menyelenggarakan program pensiun iuran pasti bagi
perorangan baik karyawan maupun pekerja mandiri yang terpisah dari
dana pensiun pemberi kerja bagi karyawan bank atau perusahaan
asuransi yang bersangkutan (UU No.11 Thn 1992)

36
6. Program Pensiun
 Program Pensiun Iuran Pasti
“Program pensiun yang iurannya ditetapkan dalam peraturan
dana pensiun dan seluruh iuran serta hasil pengembangannya
dibukukan pada rekening masing-masing peserta sebagai
manfaat pensiun”(iuran ditanggung oleh perusahaan dan
karyawan)

Penentuan jumlah iuran

~Money Purchase Plan
~Saving Plan
a.Nilai manfaat
b.Usia rata-rata karyawan
c.Skala gaji perusahaan
d.Jumlah masa kerja

37
 Lanjutan

Rumus perhitungan PPIP sekaligus :

IP = 3 x FPd x PDP
Rumus perhitungan PPIP bulanan :
IP = 3 x FPe x PDP
Keterangan :
IP : Iuran Pensiun
FPd : Faktor penghargaan per tahun dalam desimal
FPe : faktor penghargaan per tahun dalam
persentase
PDP : Penghasilan dasar pensiun per tahun

38
 Lanjutan

 Program Pensiun Manfaat Pasti

Program pensiun yang manfaatnya ditetapkan dalam peraturan
dana pensiun atau program pensiun lain yang bukan merupakan
program pensiun iuran pasti”(iuran merupakan beban karyawan
yang dipotong dari gaji)

Rumus perhitungan PPMP sekaligus :

MP = FPd x MK x PDP
Rumus perhitungan PPMP bulanan :
MP = FPe x MK x PDP
Keterangan :
MP : Manfaat pensiun
FPd : Faktor penghargaan dalam desimal
FPe : faktor penghargaan per tahun dalam persentase
MK : Masa kerja
PDP : Penghasilan dasar pensiun bulan terakhir
atau rata-rata beberapa bulan terakhir. 39
 Lanjutan

 Program Pensiun Berdasarkan Keuntungan

“Program pensiun iuran pasti, dengan iuran hanya dari
pemberi kerja yang didasarkan pada rumus yang dikaitkan
dengan keuntungan pemberi kerja”

40
7. Peran Dana Pensiun
 Memelihara kesinambungan penghasilan
pada hari tua dalam rangka mewujudkan
keadilan sosial bagi seluruh rakyat Indonesia
 Sarana penghimpunan dana guna
meningkatkan peran serta masyarakat dalam
pembangunan nasional
 Menambah motivasi dan ketenagan kerja
sehingga meningkatkan produktifitas

43
8. Kelemahan Program Pensiun
 Belum ada ketentuan yang mengatur hal-hal yang
mendasar
 Pengelolaan YDP masih banyak yang kurang profesional
 Arahan investasi kurang jelas
 Banyak investasi dalam bentuk aktiva tetap yang kurang
produktif
 Administrasi keuangan kurang dipersiapkan dengan baik
 Investasi gedung kantor yang berlebihan/mewah
 Manajemen kurang perduli terhadap perbaikan manfaat
pensiun
 Keuntungan lembaga/yayasan dana pensiun yang besar
tidak diimbangi dengan perbaikan manfaat yang sepadan
 Ada perbedaan jumlah manfaat pensiun untuk kalangan
pensiunan, janda/duda dan anak yatim/piatu dari para
pensiunan 44
9. Keunggulan Dana Pensiun
 Pengelola yang ditunjuk seyogyanya profesional, loyal,
jujur serta memiliki rencana jangka panjang
 Dibebaskan dari pajak penghasilan
 Seluruh himpunan iuran dan hasil pengeloaan kekayaan
dibagikan kepada peserta atau ahli warisnya
 Biaya tetap relatif rendah
 Memiliki prospek likuiditas dan solvabilitas yang tinggi
 Premi asuransi relatif rendah
 Manfaat pensiun dinikmati secara berkala bulanan
seumur hidup
 Memiliki tiga fungsi tabungan, asuransi, dan pensiun

45