PASAR UANG DAN

PASAR MODAL SYARIAH

Khairatun Hisan
 Outline Course
 Pasar Modal Syariah dan Pasar Uang Syariah

 Prinsip Pasar Modal Syariah

 Karakteristik Pasar Modal Syariah

 Instrumen – instrumen Pasar Modal Syariah

 Hukum Islam bagi Pelaku Pasar Modal

 Gambaran Pasar Modal Syariah di Indonesia

1. Pasar Modal Syariah
 Secara umum lembaga keuangan terbagi pada lembaga
keuangan Bank dan lembaga keuangan Non-Bank.
 Investasi pada lembaga keuangan non-bank terbagi pada :
investasi di pasar modal, lembaga Asuransi, dana pensiun,dsb.
 Pasar modal merupakan tempat memperdagangkan berbagai
instrumen keuangan/efek jangka panjang (+ 1 tahun) seperti
saham, obligasi, reksadana, dsb.
 Lembaga yang terlibat dalam pasar modal seperti bursa
efek,LKP, LPP, Lembaga Penunjang, Profesi Penunjang,
Perusahaan Efek, Emiten, Perusahaan Publik, dll.
2. Pasar Uang Syariah
 Pasar uang sama halnya dengan pasar modal, namun dalam
pasar uang efek-efek yang diperdagangkan lebih kepada
instumen jangka pendek.
 Pasar uang syariah (PUAS) adalah kegiatan transaksi
keuangan jangka pendek antar bank berdasarkan prinsip
syariah baik dalam rupiah maupun Valas
 Instrumen PUAS seperti : Sertifikat Bank Indonesia Syariah
(SBIS), Instrument pasar uang antarbank syariah, Repurchase
Agreement SBSN (Repo SBSN), Repurchase Agreement
(Repo SBIS), dan bentuk surat berharga lainnya.
Ruang lingkup pasar modal dan pasar
uang
Surat berharga/efek berjangka +1
tahun

Melibatkan lembaga pasar modal

Pasar modal seperti bursa efek, LKP, LPP,
emiten, perusahaan publik, dll
Industri jasa keuangan

Dulu diawasi oleh BAPEPAM-LK

dan sekarang oleh OJK

Surat berharga/efek -1tahun

Melibatkan lembaga BANK,

Pasar uang Valuta Asing, Asuransi, Dana
Pensiun, dll.

Diawasi oleh BI dan OJK

Pasar Modal Syariah
 Berdasarkan fatwa DSN no. 40/DSN-MUI/X/2013 adalah:
 Pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum
dan perdagangan efek, perusahaan publik yang berkaitan dengan efek yang
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
 Pasar modal beserta seluruh mekanisme kegiatannya terutama mengenai
emiten, jenis efek yang diperdagangkan dan mekanisme perdagangannya
dipandang telah sesuai dengan syariah apabila telah memenuhi prinsip-prinsip
syariah
 Oleh sebab itu, pasar modal syariah adalah kegiatan yang bersangkutan
dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik yang
berkaitan dengan efek yang diterbitkannya serta lembaga dan profesi yang
berkaitan dengan efek yang menjalankan kegiatannya sesuai dengan prinsip-
prinsip syariah.
2. Prinsip-Prinsip Pasar Modal Syariah
Penyebab Haramnya Transaksi Implikasi di Pasar Modal

Li • Efek yang diperjual belikan harus

merupakan representasi dari
Dzatihi barang dan jasa yang halal

Li • Tadlis, riba fadl, riba nasiah, riba

jahiliyah, bai’ Najasy, Ihtikar.
Ghairihi
Tidak • Rukun dan syarat
• Ta’alluq
sah akad • 2 in 1 akad
Prinsip-Prinsip Pasar Modal Syariah
Penyebab Haramnya Transaksi Implikasi di Pasar Modal
Li ghairihi: 1. keterbukaan/transparansi
Tadlis informasi
2. Larangan terhadap informasi yang
menyesatkan
Riba Fadl Larangan terhadap transaksi yang
mengandung ketidakjelasan objek
yang ditransaksikan, baik dari sisi
pembeli maupun penjual
Riba Nasiah Larangan atas pertukaran efek sejenis
dengan nilai nominal berbeda
Bai’ najasy Larangan melakukan rekayasa
permintaan untuk mendapatkan
keuntungan di atas laba normal,
dengan menciptakan false demand
Prinsip …
Penyebab Haramnya Transaksi Implikasi di Pasar Modal
Li Ghairihi: Larangan atas short selling yang
Riba Jahiliyah menetapkam bungan atas pinjaman
Ihtikar Larangan melakukan rekayasa
penawaran untuk mendapatkan
keuntungan di atas laba normal,
dengan cara mengurangi supply agar
harga jual naik
Prinsip …
Penyebab Haramnya Transaksi Implikasi di Pasar Modal
Tidak sah akad: Larangan atas semua investasi yang
Rukun & Syarat tidak dilakukan secara sportif.
Ta’alluq Transaksi yang settlement-nya
dikaitkan dengan transaksi lainnya
(menjual saham dengan syarat)
2 in 1 akad Dua transaksi dalam satu akad,
dengan syarat:
1. Objek sama
2. Pelaku sama
3. Priode sama
3. Karakteristik P.M syariah
 Pasar modal yang ideal adalah memenuhi unsur “etik dan
fair”, dalam konsep syariah etik dan fair tidak hanya
menyangkut “Haqq” namun dalam artian yang lebih luas
yaitu “hak” dan “kewajiban” sesuai dengan prinsip syariah
yang mengacu pada Al-Qur’an danAs-Sunnah dalam rangka
mewujudkan kemaslahatan di dunia dan di akhirat
“Mashlahah”.
Karakteristik Umum PM Syariah
 Bebas dari pemaksaan
 Bebas dari salah interpretasi
 Hak untuk mendapatkan informasi yang sama
 Hak untuk memproses informasi yang sama
 Bebas dari gejolak hati
 Hak untuk bertransaksi dengan harga efisien
 Hak untuk memiliki kekuatan tawar menawar.

(shefrin dan statman, (199), Obaidullah (2000), Muhammad (2014))

Karakteristik perusahaan seseuai dengan The Shariah
Advisory Council of Securities Commission of Malaysia
(SAC)

 Perusahaan tidak beroperasi atas dasar riba, seperti kegiatan-kegiatan

dari Bank komersial dan lembaga keuangan lainnya
 Tidak beroperasi secara mengadu (Gambling/Judi/Maisir)
 Tidak membuat/menjual produk-produk yang haram, seperti minuman
keras, daging babi, dll.
 Tidak mengandung unsur gharar
 Aktivitas utama tidak bertentangan dengan 4 poin di atas
 Persepsi masyarakat harus bagus terhadap perusahaan
 Aktivitas perusahaan penting dan Memberikan mashlahah untuk umat
dan negara
Karakteristik perusahaan seseuai dengan The Shariah
Supervisor Board of Dow Jones Shariah Index

 Total debt/total aset = or >30% (total debt = short-term debt

plus current portion of long-term debt plus long term debt)
 Account receivables / total aset = or > 45% (Account
receivables = current recievable plus long-term recievables)
 Non-operating interest income/revenue = or > 5% (if a
company has a non-operating interest income but the net
income is negative, it is excluded. However, a company with
negative net income while there is no no-operating interest
income may still be included)
4. Instrumen PM. Syariah di Indonesia
(OJK)

 Efek syariah berupa saham

 Sukuk (korporasi / negara)

 Reksa Dana Syariah

 Efek Beragun Aset Syariah (EBA Syariah)

 Dana Investasi Real Estat Syariah (DIRE Syariah)

Pihak yang terkait dalam PM Syariah
 Ahli Syariah Pasar Modal
 Manajer Investasi Syariah
 Unit Pengelolaan Investasi Syariah
 Pihak Penerbit Daftar Efek Syariah
 Sharia Online Trading System
 Bank Kustodian Syariah sekaligus jasa kostodian
 Wali amanat sekaligus jasa dalam penerbitan Sukuk
 Bank Kostodian yang memberikan jasa kostodian Syariah
5. Kajian Islam Mengenai Pasar Modal
Syariah

ISLAM

AKIDAH SYARI’AH AKHLAK

IBADAH MUAMMALAH

Investasi pada
Pasar Modal
Syariah, dll.
Kajian Islam…

• Hablumminallah
• Hukum asal terlarang (haram) kecuali
Ibadah ada keterangan (dalil) yang
memerintahkannya

• Hablumminannas
• Hukum asal boleh (Mubah) kecuali
Muammalah ada keterangan (dalil yang
melarangnya)
Landasan Maqashid Al-Shariah

Hifz Din
(menjaga agama)

Hifz Aql
(menjaga akal)

Hifz Nafs
(menjaga jiwa)

Hifz Nasl
(menjaga keturunan)

Hifz Maal (menjaga harta)

Tujuan maqshid
 Untuk mencapai kemaslahatan dunia dan akhirat

 Mencegah kemudharatan dan mencapai kemaslahatan

(Mashlahah)
Fatwa DSN-MUI terkait PM Syariah
 Fatwa DSN-MUI no 20 tentang pedoman pelaksanaan investasi untuk reksadana
Syariah
 Fatwa DSN-MUI no. 32 tentang Obligasi Syariah, Fatwa DSN-MUI no 33 tentang
Obligasi Syariah Murabahah, Fatwa DSN-MUI no 40 tentang Pasar Modal dan
Pedoman Umum Penerapan Prinsip Syariah di Bidang Pasar Modal, Fatwa DSN-MUI
no 41 tentang Obligasi Syariah Ijarah, Fatwa DSN-MUI No 59 tentang Obligasi
Syariah Mudharabah Konversi
 Fatwa DSN-MUI No 65 tentang Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu
 Fatwa DSN-MUI no 66 Waran
 Fatwa DSN-MUI no 69 SBSN, Fatwa DSN-MUI no 70 tentang Metode Penerbitan
SBSN, Fatwa DSN-MUI no 71 tentang Sale and Lease Back, Fatwa DSN-MUI no 72
tentang SBSN Ijarah Sale and Lease Back, Fatwa DSN-MUI no 76 tentang SBSN
Ijarah Asset to be leased, Fatwa DSN-MUI No 80 tentang efek bersifat ekuitas di
pasar reguler bursa efek, Fatwa DSN-MUI no 94 REPO Syariah, Fatwa DSN-MUI no
95 tentang SBSN Wakalah
Tugas Makalah pergroup
 Saham Syariah  Reksa Dana Syariah

 Sukuk (korporasi )  Deposito Syariah

 Sukuk Negara (SBSN) : Sukuk  SBIS

Ritel
 Repo SBIS
 Sukuk Tabungan (ST)
 Repo SBSN
 Sukuk Link to Wakaf

 Sukuk Daerah
Terima Kasih