EXCHANGE RATES DETERMINATION

 FLUKTUASI KEGIATAN EKONOMI GLOBAL DIREFLEKSIKAN

OLEH FLUKTUASI NILAI MATA UANG.

 MNC DALAM MENJALANKAN KEGIATAN PRODUKSI DAN

MARKETINGNYA YANG TERINTEGRASI MENGHADAPI
RESIKO DEVALUASI ATAU REVALUASI MATA UANG.

 DEVALUASI MERUPAKAN PENURUNAN NILAI MATA UANG

YANG TELAH DIPATOK (PEGGED CURRENCY) OLEH
PEMERINTAH, SEDANG KENAIKAN NILAI MATA UANG
DINAMAKAN REVALUASI

 DEPRESIASI MERUPAKAN PENURUNAN NILAI MATA UANG

AKIBAT DARI KEKUATAN PASAR (FLOATING CURRENCY),
SEDANGKAN KENAIKAN NILAI MATA UANG DINAMAKAN
APRESIASI.
SETTING THE EQUILIBRIUM SPOT
EXCHANGE RATE
 KURS TUKAR MERUPAKAN HARGA PASAR YANG TERJADI
KETIKA PENAWARAN DAN PERMINTAAN EKUILIBRIUM
TERCAPAI PADA PASAR VALUTA ASING.

MODEL 2 NEGARA, USA & JERMAN (ZONA EROPA)

 PERMINTAAN ATAS EURO PADA PASAR VALUTA ASING DI USA
TERJADI KARENA ORANG AMERIKA MEMBUTUHKAN BARANG &
JASA GERMAN DAN FINANCIAL ASSETS YANG DIDENOMINASI
OLEH EURO. SETIAP KENAIKAN NILAI EURO DALAM DOLLAR,
EKUIVALEN PADA KENAIKAN HARGA PRODUK GERMAN DALAM
DOLLAR, DAN SEBALIKNYA.
 PENAWARAN ATAS EURO (EKUIVALEN DENGAN PERMINTAAN
ATAS DOLLAR) TERGANTUNG PADA PERMINTAAN ORANG
GERMAN ATAS BARANG & JASA USA DAN FINANCIAL ASSETS
YG DIDENOMINASI ATAS DOLLAR.
PERHITUNGAN APRESIASI DAN
DEPRESIASI

NEW USD VALUE OF EURO - OLD USD VALUE OF EURO

APRESIASI = ---------------------------------------------------------------
(DEPRESIASI) OLD USD VALUE OF EURO

EURO

e1 – e0
= ----------
e0

NEW EURO VALUE OF USD - OLD EURO VALUE OF USD

DEPRESIASI = --------------------------------------------------------------
(APRESIASI) OLD EURO VALUE OF USD
USD

e0 – e1
= ---------
e1
EKSPEKTASI DAN MODEL PASAR ASET
ATAS KURS TUKAR
 NILAI MATA UANG DIPENGARUHI OLEH PERISTIWA
SAAT INI SERTA ARUS PENAWARAN DAN
PERMINTAAN DI PASAR VALUTA ASING, SERTA PADA
EKSPEKTASI PERGERAKAN KURS TUKAR DIMASA
MENDATANG.
 EKSPEKTASI ATAS KURS TUKAR TERSEBUT
DIPENGARUHI OLEH FAKTOR-FAKTOR EKONOMI,
POLITIK, DAN SOSIAL.
 THE ASSETS MARKET MODEL OF EXCHANGE RATE
MENJELASKAN BAHWA : NILAI SEKARANG SUATU
MATA UANG TERGANTUNG PADA BAGAIMANA
KUATNYA MASYARAKAT MENGINGINI MATA UANG
ITU DAN MENGINGINI AKTIVA YANG DIDENOMINASI
ATAS MATA UANG TERSEBUT.
THE NATURE OF MONEY AND
CURRENCY VALUES
 UANG MEMILIKI NILAI KARENA MANUSIA BERSEDIA UNTUK
MENERIMANYA SEBAGAI ALAT PENUKAR BARANG DAN
JASA. NILAI UANG TERSEBUT TERGANTUNG KEPADA DAYA
BELINYA (PURCHASING POWER).
 UANG MEMFASILITASI TRANSAKSI EKONOMI GUNA
PENUKARAN BARANG ATAU HARTA LAINNYA, SEHINGGA
MENYEDIAKAN LIKUIDITAS.
 PERMINTAAN AKAN UANG DIPENGARUHI PULA OLEH
PERMINTAAN ATAS AKTIVA YANG DIDENOMINASI DENGAN
MATA UANG TERSEBUT.
 FAKTOR-FAKTOR EKONOMI NILAI TUKAR VALUTA ASING :
1. STORE OF VALUE ---> EXPECTED RATE OF INFLATION
2. DEMAND OF LIQUIDITY ---> VOLUME TRANSAKSI
3. DEMAND FOR ASSETS DENOMINATED ---> RISK DAN
RETURN INVESTASI
REPUTASI BANK SENTRAL DAN NILAI MATA
UANG

 PERILAKU BANK SENTRAL MERUPAKAN SALAH SATU

FAKTOR PENTING LAINNYA YANG MEMPENGARUHI NILAI
TUKAR.
 FIAT MONEY : UANG YANG TIDAK DIJAMIN DENGAN
KOMODITI TERTENTU SEPERTI EMAS.
 FIAT MONEY YG DIGUNAKAN SETELAH THN 1971 TIDAK
MEMILIKI PATOKAN TINGKAT HARGA STANDAR TERTENTU,
SEHINGGA LEBIH DITENTUKAN OLEH BANK SENTRAL
MELALUI PENGAWASAN ATAS UANG YG BEREDAR.
 BANK SENTRAL YG INDIPENDEN DAN BEREPUTASI BAIK
SEPERTI BUNDES BANK, DAPAT MENJAGA NILAI TUKAR
MATA UANGNYA.
 BANK SENTRAL YANG KURANG INDIPENDEN MENCOBA
MENUTUPI DEFISIT MONETER, MEMBELI SURAT BERHARGA
PEMERINTAH DENGAN MENCETAK UANG, SEHINGGA NILAI
MATA UANGNYA MEROSOT.
DASAR-DASAR INTERVENSI BANK
SENTRAL
 APRESIASI MATA UANG MENYEBABKAN IMPORT
MENINGKAT, EXPORT MENURUN, PENJUALAN DOMESTIK
TURUN, DAN PENGANGGURAN MENINGKAT.
 DEPRESIASI MATA UANG MENYEBABKAN EXPORT
MENINGKAT, IMPORT MENURUN, PENJUALAN DOMESTIK
NAIK, DAN PENGANGGURAN MENURUN. NAMUN STANDAR
HIDUP MENURUN DAN INFLASI DOMESTIK MENINGKAT.
 TERGANTUNG PADA ECONOMIC GOALS, PEMERINTAH
DAPAT MEMILIH APAKAH MATA UANGNYA OVERVALUED
ATAU UNDERVALUED DENGAN MELAKUKAN INTERVENSI.
 INTERVENSI PASAR VALUTA ASING DILAKUKAN DENGAN
MEMBELI ATAU MENJUAL MATA UANG ASING MELALUI
BANK SENTRAL GUNA MEMPENGARUHI MATA UANG
DOMESTIK.
INTERVENSI PASAR VALUTA ASING

 TUJUAN INTERVENSI :
MENINGKATKAN MARKET DEMAND SUATU MATA UANG
DENGAN CARA MENINGKATKAN MARKET SUPPLY MATA
UANG LAINNYA.

 CONTOH :
JIKA BANK INDONESIA INGIN MENINGKATKAN NILAI
RUPIAH, MAKA BANK INDONESIA MENJUAL DOLLAR DAN
MEMBELI RUPIAH. KARENA MARKET SUPPLY DARI DOLLAR
MENINGKAT, MAKA MARKET DEMAND RUPIAH MENINGKAT.

INTERVENSI INI AKAN LEBIH EFEKTIF JIKA FED IKUT

MEMBELI RUPIAH DAN MENJUAL DOLLAR.
STERILIZED VERSUS UNSTERILIZED
INTERVENTION
 CONTOH INTERVENSI DIMUKA MERUPAKAN
INTERVENSI YANG TIDAK STERIL, KARENA
PENAMBAHAN SUPPLY UANG TIDAK HANYA MERUBAH
KURS TUKAR, TETAPI MENINGKATKAN INFLASI PULA
DAN SELANJUTNYA MEMPENGARUHI TINGKAT
BUNGA.

 UNTUK MENETRALISIR EFEK TERSEBUT, MAKA BANK

SENTRAL DAPAT MELAKUKAN STERILISASI MELALUI
OPEN MARKET OPERATION DENGAN CARA MENJUAL
ATAU MEMBELI SURAT BERHARGA PEMERINTAH.
PENGARUH INTERVENSI PASAR VALUTA
ASING
 MASALAH UTAMA DARI INTERVENSI OLEH BANK
SENTRAL ADALAH TINDAKAN TERSEBUT MUNGKIN
TIDAK BERHASIL ATAU TIDAK MENYELESAIKAN
MASALAH.

 INTERVENSI STERIL DAPAT MEMPENGARUHI KURS

MATA UANG DENGAN PENYAMPAIAN INFORMASI DAN
MENGUBAH EKSPEKTASI PASAR, NAMUN
PENGARUHNYA HANYA BERSIFAT SEMENTARA.

 INTERVENSI TIDAK STERIL MEMBERIKAN AKIBAT YG

LEBIH LAMA TERHADAP KURS MATA UANG DENGAN
MENCIPTAKAN INFLASI MAUPUN DEFLASI.
THE EQUILIBRIUM APPROACH TO
EXCHANGE RATES
 PERUBAHAN NILAI TUKAR NOMINAL BERKORELASI TINGGI
DENGAN PERUBAHAN NILAI TUKAR RIIL ATAU PERUBAHAN
NILAI TUKAR NOMINAL MENYEBABKAN PERUBAHAN NILAI
TUKAR RIIL.
 NILAI TUKAR RIIL ADALAH HARGA BARANG-BARANG
DOMESTIK DIPANDANG DARI HARGA BARANG-BARANG LUAR
NEGERI.
 HUBUNGAN ANTARA PERUBAHAN NILAI TUKAR NOMINAL
DENGAN NILAI TUKAR RIIL DIJELASKAN OLEH TEORI
KETIDAKSEIMBANGAN NILAI TUKAR.
 MENURUT TEORI INI PERGESERAN PEREKONOMIAN
MENYEBABKAN HARGA BARANG-BARANG AKAN MENYESUAI-
KAN DIRI SECARA PERLAHAN, SEDANGKAN NILAI TUKAR
NOMINAL AKAN MENYESUAIKAN DIRI SECARA CEPAT SEBAGAI
REAKSI ATAS INFORMASI BARU ATAU PERUBAHAN
EKSPEKTASI.
THE EQUILIBRIUM APPROACH TO
EXCHANGE RATES
 AKIBAT PERBEDAAN KECEPATAN PENYESUAIAN DALAM
PASAR BARANG DAN PASAR UANG, PERUBAHAN DALAM
NILAI TUKAR NOMINAL MENYEBABKAN GANGGUAN
MONETER YG SECARA ALAMI DIARTIKAN SEBAGAI
PERUBAHAN NILAI TUKAR RIIL DAN DAPAT MENGARAH
PADA NILAI TUKAR YANG “OVERSHOOTING”, DIMANA
PERUBAHAN JANGKA PENDEK NILAI TUKAR MELEBIHI
PERUBAHAN JANGKA PANJANG KESEIMBANGAN NILAI
TUKAR.
 OVERSHOOTING TERJADI JIKA :
BANK SENTRAL MENAMBAH JUMLAH UANG BEREDAR.
EKSPANSI MONETER MENEKAN TINGKAT BUNGA JANGKA
PENDEK.
TERJADI PELARIAN MODAL SELAMA TINGKAT BUNGA
RENDAH.
THE EQUILIBRIUM APPROACH TO
EXCHANGE RATES
 KRITIK TERHADAP TEORI KETIDAK SEIMBANGAN ADALAH BAHWA
BUKTI EMPIRIS MENYATAKAN ADANYA KETIDAK KONSISTENAN
PREDIKSI KORELASI POSITIF ANTARA HARGA KONSUMEN DAN
KURS TUKAR.
 MAKA MUNCUL PENDEKATAN BARU YAITU PENDEKATAN
KESEIMBANGAN YANG BERDASARKAN PADA KETERBUKAAN
PASAR, DEMAND DAN SUPPLY MENJADI SEIMBANG MELALUI
PENYESUAIAN HARGA.
 BERDASARKAN PENDEKATAN KESEIMBANGAN, 3 IMPLIKASI
PENTING PADA NILAI TUKAR ADALAH :
1. NILAI TUKAR TIDAK MENYEBABKAN PERUBAHAN HARGA
RELATIF.
2. INTERVENSI PEMERINTAH ATAS NILAI TUKAR RIIL AKAN
MENGALAMI KEGAGALAN.
3. TIDAK ADA HUBUNGAN SEDERHANA ANTARA PERUBAHAN
NILAI TUKAR DENGAN PERUBAHAN DAYA SAING INTERNA-
SIONAL, KESEMPATAN KERJA DAN NERACA PERDAGANGAN.