TRANSMISI KEBIJAKAN

MONETER
 1. Pendahuluan

• Pengertian kebijakan moneter menurut Boyes (1984)

adalah: The deliberate manipulation of the money supply
and/or interest rate in order to affect the level of national
income, prices, unemployment, and other economic
variables. Hubbard (2005), mendefinisikan kebijakan
moneter adalah: The management of money supply and
its links to prices, interest rate, and other economic
variables.

• Kebijakan moneter bukanlah sesuatu yang berdiri

sendiri, tetapi terdapat interdependensi terhadap
berbagai peubah dalam perekonomian.
 2. Transmisi Kebijakan Moneter

• Pengertian mekanisme transmisi kebijakan moneter

adalah: The process through which monetary decisions
are transmitted into changes in real GDP and inflations
(Pohan, 2008)
• Dalam perkembangannya penjelasan transmisi
kebijakan moneter terhadap output terbagi atas dua arah
pemikiran, yaitu: (1) pemikiran moneterist yang
cenderung tidak menggambarkan secara spesifik jalur
pengaruh uang beredar terhadap output melainkan
menganalisis efek uang beredar terhadap output dalam
sebuah kotak hitam, dan (2) pemikiran Keynesian yang
mengaplikasikan pendekatan model struktural untuk
memahami jalur transmisi secara lebih baik.
 Gambar 4.2.
Transmisi Kebijakan Moneter Bank Indonesia
 3. Jalur Suku Bunga

• Apabila perekonomian sedang mengalami kelesuan,

Bank Indonesia dapat menggunakan kebijakan moneter
yang ekspansif melalui penurunan suku bunga untuk
mendorong aktifitas ekonomi. Penurunan suku bunga BI
Rate menurunkan suku bunga kredit sehingga
permintaan akan kredit dari perusahaan dan rumah
tangga akan meningkat. 

• Kebijakan Moneter↑ Suku bunga  Investasi  GDP

• Literatur lain menyebutkan bahwa secara
umum transmisi dari jalur suku bunga di
Indonesia terjadi melalui perubahan
kebijakan moneter, yang kemudian
mempengaruhi suku bunga antarbank dan
tingkat investasi (melalui biaya modal)
serta konsumsi (melalui efek substitusi
dan pendapatan). Interaksi keduanya akan
mempengaruhi permintaan agregat dan
terakhir inflasi.
 4. Jalur Kredit

• Menurut Miskhin, jalur pinjaman bank merupakan salah

satu jalur pada jalur kredit transmisi kebijakan moneter.

• Jalur pinjaman bank selain memfokuskan pada

penyaluran dana bank, juga memberikan pandangan
bagaimana kebijakan moneter mempengaruhi
perekonomian. Jika terjadi ekspansi moneter maka
kemampuan bank untuk menyalurkan pembiayaan
meningkat. Peningkatan tersebut mempengaruhi
kemampuan para peminjamnya untuk menambah
pengeluaran (Hubbard, 2005)
Gambar 3. Suku Bunga di Indonesia
• Skema jalur pinjaman bank adalah sebagai
berikut:

Kebijakan Moneter↑ Simpanan Bank↑ 

Pembiayaan Bank↑ Investasi  GDP↑
 5 Jalur Harga Aset
• Menurut Miskhin, mekanisme transmisi melalui jalur
harga aset dibedakan menjadi tiga jalur pengaruh, yaitu
(1) Pengaruh nilai tukar terhadap ekspor netto (2) Teori
tobin, dan (3) Efek kekayaan. Dalam buku ini pengaruh
nilai tukar akan dijelaskan dalam jalur tersendiri, karena
itu yang termasuk dalam jalur harga aset adalah Teori
Tobin dan efek kekayaan.

• Mekanisme transmisi menurut Teori Tobin dan efek

kekayaan menekankan bahwa kebijakan moneter
berpengaruh pada perubahan harga aset dan kekayaan
masyarakat, yang selanjutnya mempengaruhi
pengeluaran investasi. Apabila bank sentral melakukan
kebijakan moneter konstraktif, maka terjadi peningkatan
suku bunga yang pada gilirannya akan menekan harga
aset perusahaan.