MATERI 5

ANALISIS SAHAM, UTANG DAN

LEASING

Oleh :
Drs. Akhmad Sakhowi, ME
 Analisis Hutang VS Leasing
• Analisis pembiayaan leasing dilakukan dg cara
membandingkan terhadap alternatif sumber dana
lain (misal Utang/kredit).
• Apakah pembiayaan dg leasing lebih menguntungkan
dibanding dg hutang maka perlu dianalisis dg
memperhitungkan present value cash flows dari
kedua sumber dana tsb.
 Contoh Analisis Leasing VS Hutang
• PT. SH memerlukan aktiva tetap seharga Rp. 100 juta dan
suatu perusahaan leasing menawarkan untuk membiayainya
dengan sewa guna selama 5 tahun dengan syarat pembayaran
sewa diawal tahun serta keuntungan perusahaan leasing 15 %
per tahun.
• Dengan demikian perhitungan sewanya per tahun sbb ;
• DIKETAHUI :
b = nilai aktiva =100.000.000,-; i = nilai sisa = 0;
r = bunga = 15 %
t = periode ( bln / tahun ) = 5 tahun
 Metode Pembayaran Leasing
a. Pembayaran dimuka

S
(b  r )(1  i ) .i
t 1

(1  i )t  1
b. Pembayaran dibelakang
S = besarnya sewa
b = nilai aktiva yg disewa
r = nilai sisa / nilai simpanan jaminan
i = tingkat bunga
t = jumlah periode ( bulan / tahun)

S
(b  r )(1  i ) .it

t
(1  i )  1
 a. Pembayaran SEWA

RUMUS SEWA DIMUKA = S

(b  r )(1  i ) .i t 1

(1  i )t  1

S
(100.000.000  0)(1  0.15) * 0.15 5 1

(1  0.15) 5  1

S
(100.000.000)(1,15) * 0.15
4

(1,15) 5  1
S = 25.935.871,60
Misal utk memudahkan dibulatkan menjadi =
Rp. 25.950.000
 Casflow Leasing
Penghmtn Kas keluar PV Cash
Tahun SEWA pajak 25 % besih DF 12 % Keluar

0 25.950.000 -0 25.950.000 1 25.950.000

1 25.950.000 6.487.500 19.462.500 0,893 17.380.013

2 25.950.000 6.487.500 19.462.500 0,797 15.511.613

3 25.950.000 6.487.500 19.462.500 0,712 13.857.300

4 25.950.000 6.487.500 19.462.500 0,635 12.358.688

5  0 6.487.500 (6.487.500) 0,567 (3.678.413)

Jumlah COF 81.379.200

 Jumlah Pembayaran Hutang

Rumus  S 
(b)(1  i ) .i
t

(1  i )t  1

S
(100 jt )(1  0,16) .0,16
5

(1  0,16)5  1

S = 30 540.938

S = 30.550.000 (dibulatkan
 Pembayaran Hutang
TH Saldo Awal Angs Pokok Bung 16 % Pembayaran Sldo Akhir

1 100.000.000,- 14.550.000 16.000.000 30.550.000 85.450.000

2 85.450.000,- 16.878.000 13.672.000 30.550.000 68.572.000

3 68.572.000,- 19.578.480 10.971.520 30.550.000 48.993.520

4 48.993.520,- 22.711.037 7.838.963 30.550.000 26.282.483

5 26.282.483,- 26.282.483 4.205.197 30.487.681 0

 Cashflow hutang
KETERANGAN TH 1 TH 2 TH 3 TH 4 TH 5

Pembayaran 30,550,000 30,550,000 30,550,000 30,550,000 30,487,681

Bunga (16,000,000) (13,672,000) (10,971,520) (7,838,963) (4,205,197)

Depresiasi (20,000,000) (20,000,000) (20,000,000) (20,000,000) (20,000,000)

Bunga + Dep (36,000,000) (33,672,000) (30,971,520) (27,838,963) (24,205,197)

Penghmtn pajak (9,000,000) (8,418,000) (7,742,880) (6,959,741) (6,051,299)

Pembyrn stlh pajak 21,550,000 22,132,000 22,807,120 23,590,259 24,436,381

DF 12 % 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567

PV KAS KELUAR 19,244,150 17,639,204 16,238,669 15,003,405 13,855,428

TOTAL 81,980,856
 Lanjutan
• Bila PT SH tsb meminjam ke bank maka bank
menetapkan bunga 16 % pertahun, (diasumsikan
umur ekonomi aktiva = 5 tahun tanpa nilai residu).
Pembayaran hutang dengan sistim anuitas ( besarnya
pembayaran tiap tahun sama yang terdiri dari pokok
dan bunga ). Pembayaran angusran dilakukan akhir
tahun. Maka perhitungan jumlah pembayaran sbb ;
 Langkah2 analisis Hutang VS Leasing
LEASING
• Hitung sewa leasing dg rumus
• Hitung bunga kredit hutang setelah pajak
• Hitung penghematan pajak ( total biaya x pajak )
• Hitung kas keluar sewa setelah penghematan pajak
( sewa – penghematan)
• Hitung PV kas keluar dari sewa setelah
penghematan pajak ( kas keluar x df )
 Langkah Hutang
1. Hitung pembayaran hutang (bunga dan pokok)
2. Hitung depresiasi
3. Jumlahkan depresiasi dg bunga setiap tahun
4. Hitung penghematan pajak ( total biaya x pajak)
5. Hitung pembayaran setelah penghematan pajak
6. Kalikan pembayaran setelah penghematan dg DF hasilnya
adalah PV Kas keluar dari HUTANG
7. Bandingkan PV Kas Keluar Leasing dg PV Kas Keluar Hutang
8. Pilih yg nilai PV Kas Keluarnya lebih kecil (Efisien)
 Contoh Latihan
• PT. SX memerlukan AT seharga Rp. 400 juta dan suatu
perusahaan leasing menawarkan untuk
membiayainya dg sewa guna selama 5 tahun syarat
pembayaran sewa diawal tahun serta keuntungan
perusahaan leasing 16% per th.
• Bila dg hutang bunga 16 %, pajak 25 %, Umur
ekonomis aktiva 5 tahun tanpa nilai residu metode
penyusutan garis lurus.
• Buatlah analisis lebih efisen mana antara utang
dengan leasing.
 Metode Pembayaran Hutang
a. Pembayaran dimuka

S
(b)(1  i ) .i t 1

t
(1  i )  1 S = besarnya sewa
b = nilai pokok hutang
i = tingkat bunga
b. Pembayaran dibelakang t = jumlah periode ( bulan / tahun)

S
(b)(1  i ) .i t

t
(1  i )  1
 Skedule Pembayaran Hutang
PEMBAYARAN UTANG
TAHUN SALDO AWAL BUNGA POKOK ANGSURAN SALDO AKHIR

1 100,000,000 16,000,000 14,550,000 30,550,000 85,450,000

2 85,450,000 13,672,000 16,878,000 30,550,000 68,572,000

3 68,572,000 10,971,520 19,578,480 30,550,000 48,993,520

4 48,993,520 7,838,963 22,711,037 30,550,000 26,282,483

5 26,282,483 4,205,197 26,282,483 30,487,681 -

 Solusi
Menghitung Sewa Leasing

S
(400.000.000  0(1  0.16) * 0.16
5 1

(1  0.16) 5  1

S
(400.000.000)(1,8106)* 0.16
(2,10034)  1
S  105,313,580
 SOAL RESPONSI (th 2011)
• PT. ABC memerlukan aktiva tetap seharga Rp. 500 juta umur ekonomis 5
tahun. Leasing menawarkan bunga 22 % pertahun sewa dibayar dimuka
tenor selama 5 tahun.
Hutang bank bunga 20 % , tenor 5 tahun, pajak 25 % , Umur ekonomis
aktiva 5 tahun tanpa nilai residu penyusutan garis lurus.
• Diminta ;
1. Menghitung besarnya sewa leasing
2. Menghitung besarnya PV kas keluar leasing.
3. Menghitung besarnya angsuran hutang (PR)
4. Membuat skedule pembayaran hutang (PR)
5. Menghitung PV kas keluar hutang. (PR)
6. Pilih pendanaan apa yang menguntungkan
 Latihan 1
• Kredit rumah Rp. 100 jt
• Jangka waktu 5 tahun
• Bunga 10 %
• Hitung schedule pembayaran bunga dan
pokok per tahun sampai lunas
 LATIHAN 2
• Seorang guru butuh sepeda motor tapi tidak punya uang kas,
ia datang ke bank dan minta kredit sebesar Rp 10.000.000,-
• Bank memberi syarat kredit bunga 15 % pertahun, jangka 5
tahun.
• Hitunglah ;
a. Jumlah angsuran pertahun bila dengan sistim menurun
(sliding)
b. Jumlah angsuran pertahun bila dengan modal angsuran
pembayaran tetap.
c. Nilai sewa bila dengan leasing bunga 15 % sewa dibayar
dimuk.
 LATIHAN 3
• PT. SX memerlukan AT seharga Rp. 400 juta dan suatu perusahaan leasing
menawarkan untuk membiayainya dg sewa guna selama 5 tahun syarat
pembayaran sewa diawal tahun serta keuntungan perusahaan leasing 18
% per th.
• Bila dg hutang bunga 15 %, pajak 25 %, Umur ekonomis aktiva 5 tahun
tanpa nilai residu
• Diminta ;
a. Hitunglah besarnya sewa leasing
b. Hitunglah PV Cash flow leasing setalah pajak
c. Hitunglah Besarnya Angsuran hutang
d. Buatlah Skedule pembayaran hutang (bunga dan pokok)
e. Hitunglah PV Cash flow pembayaran hutang setelah pajak
f. Buatlah rekomendasi keputusan hutang atau leasing yang
menguntungkan.
 Latihan 4
• Kebutuhan sepeda motor nilai Rp. 20 juta, umur ekonomis 5 tahun
• Bila dipenuhi melalui leasing maka perusahaan meminta keuntungan 18 %
dan dibayar dimuka.
• Bila dipenuhi dengan hutang bank maka tingkat bunga bank 16 % jangka
waktu 5 tahun dibayar dibelakang (akhir tahun), depresiasi garis lurus
tanpa nilai residu.
• Ditanya ;
a. Hitunglah besarnya sewa leasing dibayar dimuka
b. Hitunglah Besarnya Angsuran hutang bank
c. Buatlah Skedule pembayaran hutang (bunga dan pokok)
d. Buatlah nilai present value sewa dibayar dimuka setelah pajak bila
pajak 25 %
e. Buatlah nilai persent value pembayaran utang setelah pajak bila
pajak 25 % dan depresiasi dengan metode garis lurus.
f. Lebih baik mana utang atau leasing.