Soal test Finance SPV 1

1. Pemerintah Indonesia mengeluarkan ORI dengan nilai nominal per lembar Rp 10 juta dengan
kupon 7% per tahun, dibayarkan empat kali dalam setahun, dengan jatuh tempo 5 tahun.
Berapa :
a) Bunga efektif yang dinikmati investor?
b) Bila bunga pasar yang berlaku saat ini adalah 8% per tahn, berapa harga obligasi? (catatan :
hitung berdasarkan pola pembayaran bunga 4 kali setahun)
2. a) Anda berencana pensiun 30 tahun yang akan datang, dengan target Anda memiliki tabungan
sebesar Rp 10 milyar. Dengan bunga deposito saat ini 6% per tahun atau 0,5% per bulan,
berapa tabungan harus Anda sisihkan setiap bulan untuk mencapai jumlah tersebut ?
b) Terkait dengan soal a) di atas, bila Anda pensiun pada usia 60 tahun, dan merencanakan
menghabiskan uang selama 20 tahun, merata nilainya setiap bulan, berapa penarkan dana
tiap bulan untuk dinikmati selama pensiun?
3. Perhatikan tabel berikut, yang menunjukkan tiga peluang investasi :
a) Bila ketiga proyek adalah mutual exclusive, proyek mana yang Anda pilih?
b) Bila ketiga proyek adalah independen, proyek mana yang Anda pilih ?
c) Bila ketiga proyek adalah dependen, apa keputusan Anda?
Catatan : tingkat diskonto 12%.

Tabel Arus Kas

Proyek Cash Flow
Investasi 1 2 3 4
A Rp 5 milyar Rp 1 milyar Rp 1 milyar Rp 4 milyar Rp 2 milyar
B Rp 1 milyar 0 Rp 1 milyar Rp 2 milyar Rp 2 milyar
C Rp 5 milyar Rp 1 milyar Rp 1 milyar Rp 3 milyar Rp 5 milyar

4. a) Jelaskan pengertian dari : ekuitas, obligasi, kredit, dan obligasi konversi

b) Jelaskan : bunga tetap, bunga mengambang
c) Pengertian dari : bunga nominal, bunga efektif
Soal test Finance SPV 2
1. Anda membutuhkan tambahan bahan baku dari pemasok. Oleh karena permintaan yang
mendadak dan kebutuhan dana pemasok, Anda bisa menggunakan fasilitas kredit dari pemasok
dengan persyaratan yang lebih ketat. Biasanya pemasok menawarkan term pembayaran 4/15,
net 60, sekarang pemasok menawarkan 2/5, net 30.
a) Bila Anda diminta memilih antara kedua term pembayaran di atas, mana yang Anda pilih.
Jelaskan dengan perhitungan.
b) Bila saat ini Anda memiliki fasilitas kredit dari bank dengan bunga 12% per tahun, mana yang
Anda pilih: alternatif pada jawaban a) atau kredit dari bank. Jelaskan dengan perhitungan.

2. Perusahaan hiburan, PT Domino menjual obligasi ke publik dengan beban bunga JIBOR + 250
basis poin. Untuk menghindari risiko, PT Domino bermaksud melakukan transaksi swap bunga
(interest rate swap) dengan bank BNI. JIBOR saat ini bergerak antara 9-12%.
a) Gambarkan transaksi swap tersebut, bila kesepakatannya adalah PT Domino membayar 11,5%
fixed ke BNI dan BNI. bersedia membayar JIBOR + 100 bp ke Domino, tunjukkan apa bunga neto
yang ditanggung PT Domino setelah kontrak swap tersebut.
b) Bila JIBOR saat ini 12% tunjukkan apakah BNI untung atau rugi dari transaksi ini
3. Anda mengajukan pinjaman ke sebuah bank untuk mendanai modal kerja. Berdasarkan analisis
pihak bank, hasilnya adalah sebagai berikut :
Penjelasan Nilai
1 Inventory TO 6 kali
2 A/R TO 12 kali
3 Umur utang dagang 40 hari
4 Target penjualan 100.000.000.000
5 COGS 60% dari penjualan
6 Penggunaan bahan baku 50% dari COGS
7 Kebutuhan kas cadangan Rp2,5 milyar
8 Biaya tetap Rp 2 milyar per bulan

Hitung berapa kebutuhan modal kerja Anda berdasarkan data yang disusun oleh pihak Bank di atas.

4. Anda sedang mempertimbangkan untuk melakukan sewa guna modal (financial lease) atau
membeli mesin. Arus kas yang dihasilkan setelah mempertimbangkan harga mesin, tax shield
dari depresiasi, after-tax lease payment, hasilnya adaah seperti yang ditunjukan pada tabel
berikut. Bila perusahaan dapat meminjam uang dengan bunga 10% per tahun, PPh badan 30%,
beri rekomendasi keputusan apa sebaikanya : membeli atau menyewa.
Tahun 0 1 2 3 4 5 6 7
Arus kas sewa guna 78 -26,8 -22,2 -17,6 -10 -10 -10 -10
Soal Test Finance Officer
1. Jelaskan karakterisik utama dari instrumen keuangan berikut :
a) Keunggulan dan kekurangan dari obligasi atas unjuk dan obligasi atas nama
b) Manfaat dan kelemahan dan insurance-linked securitites bagi perusahaan emiten dan bagi
investor
c) Manfaat bagi investor tentang : i) stock split 3:1; ii) stock dividend; iii) stock repurchase

2. PT Kramat Steel memiliki permodalan sebagai berikut :

Nilai buku pinjaman Rp 80 milyar
Jatuh tempo 10 tahun yang akan datang
Yield to Maturity 10%
Jumlah saham 30 juta lembar
Harga saham Rp3.500
Nilai buku per lembar saham Rp1.000
Biaya ekuitas sat ini 20%
Pajak (PPH Badan) 25%

a) Hitung biaya modal atau cost of capital (CoC) dari perusahaan tersebut
b) Bila bunga SUN naik menjadi 10%, beta perusahaan1,2, dan market premium 9%, hitung CoC
yang baru.

3. Anda sedang mempertimbangkan untuk melakukan sewa guna modal (financial lease). Arus kas
yang dihasilkan setelah mempertimbangkan harga beli mesin, tax shield dari depresiasi dan
after-tax lease payment, hasilnya adalah seperti ditunjukkan pada tabel. Bila perusahaan dapat
meminjam uang dengan bunga 10% per tahun dengan tingkat pajak 25%, beri rekomendasi
keputusan apa sebaiknya membeli atau menyewa.
Tahun 0 1 2 3
Arus kas sewa guna 62.000 (26.800) 22.200 (17.600)
Maintenance (1.000) (1.000) (1.000)

4. Anda mendapat penawaran dari pemasok untuk pembelian bahan baku dengan persyaratan
utang 2/30, net 60. Sementara itu, selama ini Anda meminjam uang ke bank dengan bunga 12%
per tahun.
a) Apa keputusan yang Anda buat dengan berdasarkan pada aspek biaya keuangan ?
b) Berdasarkan keputusan tersebut, kapan Anda melakukan pembayaran dan berapa besarnya?
JAWABAN Soal SPV 1
1. Diketahui :
Nominal = Rp 10.000.000
Coupon rate = 7%/4 = 1,75%
Jatuh tempo = 5 tahun (=5x4 = 20 triwulan)
Bunga pasar = 8%/4 = 2%

i) Lihat teori di buku Manajemen Keuangan Korporat mengenai bunga efektif, chapter 4, hal 76
Rumusnya adalah Re= (1+(r/n)n)-1
Maka perhitungannya adalah
Re = (1+(7%/4)4 - 1 =( 1+1,75%)4 - 1 = 0,071859 = 7,186% per tahun

ii) Harga obligasi = (PV nominal obligasi) + (annuity factor x coupon payment obligasi)
= (PVRp10.000.000, 2%, 20 triwulan) + (annuity [2%, 20] x 1,75% x 10.000.000)
= (Rp10.000.000/(1+2%)20) + (16,35143334 * 175.000)
= 6.729.713,3 + 2.861.500,8
= 9.591.214,13

2. a) Diketahui : (FV Annuity)

FV = Rp10.000.000.000
t = 30 tahun (=30x12 = 360 bulan)
r = 6% (=6%/12 = 0,5%) per bulan
Lihat rumus di buku Brealey Myers 10 thedition, chapter 2, hal 61 :
Future value of annuity = payment (PMT) x ([1+r] t-1]/r)
Rp 10.000.000.000 = PMT x ([1+0,5%] 360 – 1]/0,5%)
Rp10.000.000.000 = PMT x 1.004,515042
PMT = 9.955.052,51 / bulan

b) Diketahui : (PV Annuity)

PV = Rp10.000.000.000
t = 20 tahun (=20x12 = 240 bulan)
r = 6% (=6%/12 = 0,5%) per bulan
Lihat rumus di buku Brealey Myers 10 thedition, chapter 2, hal 60 :
Present value of annuity = payment (PMT) x [240 month - annuity factor]
 Rp10.000.000.000 = PMT x [annuity 0,5%,240 months = 139,5807717]
PMT = Rp 71.643.105,85

3. Perhitungan NPVnya : (in millions Rp)

A 5.000,00 892,86 797,19 2.847,12 1.271,04 808,208168
B 1.000,00 - 797,19 1.423,56 1.271,04 2.491,790530
C 5.000,00 892,86 797,19 2.135,34 3.177,59 2.002,982156

NPV Proyek A = ([1.000/(1+12%)1]+ [1.000/(1+12%)2] + [4.000/(1+12%)3] + [2.000/(1+12%)4]) – 5.000

= Rp808.208.168
NPV Proyek B = ([0/(1+12%)1]+ [1.000/(1+12%)2] + [2.000/(1+12%)3] + [2.000/(1+12%)4]) -1.000
= Rp 2.491.790.530
NPV Proyek C = ([1.000/(1+12%)1]+ [1.000/(1+12%)2] + [3.000/(1+12%)3] + [5.000/(1+12%)4]) -5.000
= Rp2.002.982.156
Ketiga proyek memiliki nilai NPV yang positif.
Asumsi : dana tidak terbatas.
a) Apabila ketiga proyek adalah mutual exclusive, maka proyek yang dipilih adalah proyek B karena
memiliki nilai NPV tertinggi.
b) Apabila ketiga proyek adalah independen, maka proyek yang dipilih adalah seluruh proyek
(A,B,C) karena ketiga proyek tersebut memiliki nilai NPV yang positif.
c) Apabila ketiga proyek adalah dependen, maka proyek yang dipilih adalah tergantung dari
tingkat dependensi proyek.
Sebagai contoh proyek pertambangan. Apabila proyek A adalah proyek eksplorasi, proyek B
adalah proyek pengeboran dan proyek C adalah proyek penggalian, maka proyek C baru dapat
dijalankan apabila proyek B berjalan, proyek B baru dapat dijalankan, apabila proyek A berjalan
(saling tergantung/dependen satu sama lain). Seandainya proyek B memiliki nilai NPV negatif,
maka proyek C tidak dapat berjalan, sehingga hanya proyek A yang visible untuk dilaksanakan.

4. Pengertian dari :
a) Equity : residual claimant or interest in assets, after all liabilities are paid. It’s including
owner’s equity + net income (in proprietory company), or common stock + retained earnings
(in corporation)
b) Obligasi : dana pinjaman yang diterima langsung dari investor atau pemilik dana melalui
mekanisme jual beli sertifikat obligasi (biasanya bersifat pinjaman jangka panjang/long-term
debt)
c) Credit/liability: a present obligation of the entity arising from past events, the settlement of
which is expected to result in an outflow from the entity of resources embodying economic
benefits (IASB Framework par.49 b)  kewajiban yang terjadi di masa kini sebagai akibat
dari transaksi di masa lalu yang membutuhkan pelunasan di masa depan dan mengakibatkan
keluarnya kas/aset (outflow) dari perusahaan.
d) Obligasi konversi : obligasi yang dapat dikonversi/diubah menjadi saham (common stock)
e) Bunga tetap (fixed rate) : bunga yang nilainya sudah ditetapkan oleh pemberi pinjaman dan
tidak bergerak mengikuti harga pasar
f) Bunga mengambang (floating rate): bunga yang nilainya mengikuti pergerakan harga pasar
g) Bunga nominal : rate quoted in loan and deposit agreements (tingkat bunga yang dinyatakan
dalam kesepakatan pinjaman maupun deposito, biasanya diekspresikan dalam bentuk
persentase)
h) Bunga efektif (bunga berbunga) : interest rate on a loan or financial product restated from
the nominal interest rate as an interest rate with annual compound interest payable in
arrears (cara perhitungan bunga dengan menginvestasikan kembali setiap bunga yang
dibayarkan untuk mendapatkan perhitungan bunga yang baru)

***
JAWABAN Soal SPV 2 :
1. Asumsi 1 tahun = 365 hari
 4/15, net 60
Perhitungan : (4/96 *100%)*(365/(60-15)) = 33,8%
 2/5, net 30
Perhitungan : (2/98 *100%)*(365/(30-5)) = 29,8%
Kesimpulan pilih term of payment dengan bunga (cost of fund supplier) yang paling
murah/rendah, yakni alternatif 2/5, net 30 dengan bungan 29,8%

Alternatif paling murah dari jawaban a) ialah 2/5, net 30 dengan bunga 29,8%. Namun bila
dibandingkan dengan bank (12%), alternatif tersebut lebih mahal dibandingkan bank, sehingga
lebih baik memanfaatkan fasilitas kredit dari bank dengan bunga 12%.

2. Interest rate swap antara PT Domino dengan BNI :

a)
Publik

pay variable JIBOR + 2,5%

pay fixed 11,5%

PT Domino BNI

pay variable JiBOR + 1%

Bunga yang harus ditanggung PT Domino adalah :

 Pay to public (net) = 1,5% (fixed)
 Pay to BNI = 11,5% (fixed)
Total = 11,5% + 1,5% = 13%

b) Yang harus dibayarkan oleh BNI adalah JIBOR + 1% = 12% + 1% = 13% padahal PT Domino
hanya membayar 11,5% kepada BNI, sehingga otomatis BNI rugi sebesar 13% - 11,5% = 1,5%.
3. Perhitungan kebutuhan modal kerja (lih.buku Manajemen Keuangan Korporat hal 304 chap21) :
Jawab : (asumsi 1 tahun = 360 hari)
Inventory days (360/inv TO) 60
A/R days (360/AR TO) 30
A/P days (given) 40

Inventory 10.000.000.000
A/R 8.333.333.333
A/P 3.333.333.333
Inv.Modal Kerja 21.666.666.667

Data tambahan :
Biaya tetap 2.000.000.000
Kebutuhan kas cadangan 2.500.000.000

Kebutuhan Modal Kerja 26.166.666.667

4. Perhitungan leasing (financial lease) :

FINANCIAL LEASE
rate 7,00% >> dapat dari 10% x (1-30%)

Tahun 0 1 2 3 4 5 6 7
Arus kas sewa guna 78,00 (26,80) (22,20) (17,60) (10,00) (10,00) (10,00) (10,00)
Total 78,00 (25,05) (19,39) (14,37) (7,63) (7,13) (6,66) (6,23)
PV at 7%, 7 years (86,45)
NPV (8,45)

Karena NPV bernilai negatif, maka disarankan MEMBELI mesin.

JAWABAN Soal Finance Officer :
1. Kelebihan dan kekurangan dari masing-masing instrumen :
Kelebihan Kekurangan
a Obligasi atas unjuk Mudah diperjualbelikan Mudah dipindahtangankan kepemilikannya
Hanya dimiliki oleh nama yang tertera pada obligasi sehingga tidak bisa
Obligasi atas nama Tidak bisa diperjualbelikan dengan mudah
sembarangan diperjualbelikan

b Insurance-linked securities financial instruments whose values are driven by insurance loss events (googling ajah)
flexibility at a time when the landscape keeps changing and the ability to
Manfaat
respond to changes quickly
contoh: stock split 3:1 untuk saham Rp3.000/lbr, berarti harga saham jadi
c Stock split harga saham jadi 3 x lebih murah (stock split 3:1)
Rp1.000/lbr
Stock dividend jumlah lembar saham investor bertambah dari stock dividend tsb
menaikkan harga saham sehingga capital gain yang didapatkan investor
Stock Repurchase
semakin bertambah

2. Diketahui :
Nilai buku pinjaman 80.000.000.000
Jatuh tempo 10
YTM 10%
Jumlah saham 30.000.000
Harga saham (pasar) 3.500
Nilai buku per lembar saham 1.000
Biaya ekuitas saat ini 20%
Pajak (PPh Badan) 25%

a) CoC (Cost of Capital) atau disebut juga WACC.

CoD = 10%*(1-25%) = 7,5%
CoE = 20%
Proporsi = 80.000.000.000 + 105.000.000.000 = 185.000.000.000
Proporsi Debt = 43% (80M/185M), Ekuitas = 57% (105M/185M)
WACC = (47%*7,5%) +( 57%*20%) = 14.59%

b) SUN naik menjadi 10% artinya Rf=10%, beta =1,2, market premium (Rm-Rf) = 9%
CoE = 10% + 1,2*9%=20,8%
CoD = 7,5%
WACC = (47%*7,5%)+(57%*20,8%) = 15.05%
3. Perhitungan financial-lease :

rate 7,50% >> dapat dari 10% x (1-25%)

Tahun 0 1 2 3
Arus kas sewa guna 62.000 (26.800) (22.200) (17.600)
Maintenance (1.000) (1.000) (1.000)
Tax shield on maintenance cost 250 250 250
Total 62.000 (27.550) (22.950) (18.350)
PV at 7,5%, 3 years 62.000 (25.628) (19.859) (14.771)
NPV 1.742

Karena NPV bernilai positif, maka disarankan MENYEWA mesin.

4. Diketahui :
Asumsi 1 tahun = 365 hari; bunga bank = 12%
>> 2/30, net 60
Perhitungan : (2/98 *100%)*(365/(60-30)) = 37,24%

Keputusan berasarkan aspek biaya keuangan :

Melakukan pembayaran secepatnya sebelum 30 hari, agar mendapat potongan pembelian 2%
(yakni sebesar Rp1.000.000*0,98= Rp980.000). Namun apabila perusahaan tidak memiliki kas
yang cukup, sebaiknya meminjam ke bank, untuk melunasi pembayaran dibanding menunggu
lewat dari 30 hari (karena harus bayar full).
Perhitungan u/ bunga bank adalah : (30/365)*12%*98 =0,9665 atau Rp9.665, sehingga jumlah
yang harus dibayarkan apabila meminjam ke bank adalah Rp980.000 + Rp9.685 = Rp989.685. Nilai
Rp 989.685 lebih kecil dibanding harus membayar full/penuh sebesar Rp1.000.000.

***