Sukuk

●
Nama lain dari Obligasi Syariah
●
Menurut Fatwa DSN MUI adalah Suatu surat berharga
jangka panjang berdasarkan prinsip syariah yang
dikeluarkan emiten kepada pemegang sukuk/obligasi
syariah yang mewajibkan emiten membayar
pendapatan kepada pemegang sukuk/obligasi syariah
berupa : bagi hasil/fee serta membayar kembali dana
obligasi syariah/sukuk saat jatuh tempo.
●
Jenis Akad sdh ada : Mudharabah, Ijarah dan
Wakalah
●
Penerbitnya : Perusahaan dan Negara (SBSN)
 Landasan Hukum
●
Undang-Undang
●
UU No.40 Tahun 2007 Tentang Perseroan
Terbatas, UU No.19 Tahun 2008 Tentang SBSN
●
Peraturan OJK
●
POJK No.15 Tentang Penerapan Prinsip syariah
di Pasar Modal, POJK No.16 Tentang Ahli
Syariah Pasar Modal, POJK No.18 Tentang
Persyaratan dan penerbitan sukuk dan POJK
No.53 Tentang Akad yg digunakan dlm
penerbitan efek syariah pada tahun 2015
●
Fatwa DSN MUI
 Fatwa dan Ketetapan DSN MUI

Fatwa DSN Nomor 32/DSN-MUI/IX/2002 Tentang Obligasi Syari’ah,

Fatwa DSN Nomor 33/DSN-MUI/IX/2002 Tentang Obligasi Syari’ah
Mudharabah,

Fatwa DSN Nomor 41/DSN-MUI/III/2004 Tentang Obligasi Syari'ah
Ijarah

Fatwa DSN Nomor 59/DSN-MUI/V/2007 Tentang Obligasi Syariah
Mudharabah Konversi

Fatwa DSN Nomor 69/DSN-MUI/VI/2008 tentang Surat Berharga
Syariah Negara,

fatwa DSN Nomor 70/DSN-MUI/VI/2008 tentang Metode Penerbitan
SBSN

fatwa Nomor 71 tentang sale and Lease Back

Fatwa Nomor 72 tentang SBSN Ijarah sale and Lease Back

Fatwa Nomor 76 tentang SBSN Ijarah Asset to Be Leased.

Fatwa DSN Nomor 95/DSN-MUI/VII/2004 Tentang SBSN Wakalah,
 Ketetapan DSN MUI
Ketetapan DSN No.01/DSN-MUI/III/2012 Tentang Kriteria Proyek
sesuai dengan prinsip Syariah
 Penerbitnya
●
Sukuk Korporasi
●
Sukuk yang diterbitkan oleh Perusahaan
●
Sukuk Negara
●
Sukuk yang diterbitkan oleh Pemerintah Republik
Indonesia
 Sukuk Korporasi
●
Diawali dengan terbitnya Obligasi Syariah
Mudharabah PT Indosat, Tbk pada tahun 2002,
kemudian disusul emiten yg lain
●
PT Matahari Putera Prima, Tbk dengan akad
Ijarah pada tahun 2004
●
Saat ini telah ada 47 Sukuk korporasi di
Indonesia dengan nilai sebesar sekitar Rp.10
Trilyun
●
Fatwa (2002);Produk (2002);Regulasi (2007)
 Akadnya
●
Mudharabah
●
Ijarah
●
Saat ini akad ijarah mendominasi dalam penerbitan
sukuk korporasi, mengapa ?
Contoh Skema Sukuk Mudharabah

9
 Contoh Skema Sukuk Ijarah Untuk Perusahaan Perdagangan, Jasa dan Investasi

5.Cicilan + sisa fee ijarah

Investor Ijarah, emiten menerbitkan
2.Wakalah sukuk ijarah, dan investor
menyerahkan dana sukuk
ijarah

Emiten mewakili
Emiten sebagai
Investor 1. Pengalihan Pemilik Objek Ijarah
(Pemberi Sewa) manfaat objek (Penerbit)
ijarah
Objek
*)
3. Menyewakan kepada Ijarah
4. Pembayaran sewa pihak ketiga

Pihak ketiga
(Penyewa)

Keterangan:
*)
Objek ijarah yang dijadikan underlying dalam penerbitan sukuk berupa fixed asset milik emiten yang sudah ada dengan
jenis aset dan spesifikasi yang jelas.
Contoh objek ijarah: - Kapal Tanker, dengan bobot mati tertentu;
- Jaringan Listrik, dengan jenis, nilai, dan spesifikasi tertentu;
- Bangunan, yang berfungsi sebagai mall;
- Sirkit, dengan kapasitas tertentu.

10
 Sukuk Negara (SBSN)

Pertama kali diterbitkan tahun 2008 bulan agustus
setelah UU SBSN disahkan DPR bulan April 2008

Jenisnya : IFR, Sukuk Ritel, Sukuk Valas, SDHI,
SPNS, PBS dan Sukuk Tabungan

Akad yg digunakan : Ijarah dan Wakalah, mengapa
tidak ada akad mudharabah ?

Sebagai bentuk partisipasi warga masyarakat
terhadap pembangunan negara

Fatwa (2008);Regulasi (2008);Produk(2008)
 Islamic Fixed Rate

Diterbitkan pertama kali agustus tahun 2008

Jatuh tempo lebih dari satu tahun

IFR0001 sampai IFR0010 pada tahun 2011

Diterbitkan sekitar Rp.17 Trilyun

Akad ijarah and sale leased back
 Sukuk Ritel

Pertama diterbitkan tahun 2009

Minimal pembelian Rp.5 juta

SR001 sampai SR008 tahun 2016

Total penerbitan sekitar Rp.122 Trilyun

Akad ijarah and sale leased back
 Sukuk Valas

Pertama diterbitkan tahun 2009

Denominasi U$

Total penerbitan U$ 10,15 Milyar

Terbesar didunia

Akad ijarah sale and leased back dan wakalah
 Sukuk Dana Haji Indonesia

Diterbitkan tahun 2009

Dana Haji Kementerian Agama

Ada 29 seri SDHI

Total penerbitan Rp.60 Trilyun

Akad Ijarah Al-Khadamat
 Surat Perbendaharaan Negara
Syariah

Diterbitkan Tahun 2011

Jatuh tempo maksimal 1 tahun

Ada 49 seri SPNS

Total penerbitan Rp.60 Trilyun

Akad ijarah sale and leased back
 Project Based Sukuk

Diterbitkan tahun 2012

PBS001 sampai PBS012 tahun 2016

Total penerbitan sekitar Rp.167 Trilyun

Akad Ijarah asset to be leased
 Sukuk Tabungan

Diterbitkan tahun 2016

Nilai nominal Rp.1 juta minimal pembelian Rp.2
dan kelipatannya

Untuk meningkatkan partisipasi masyarakat

ST001 senilai Rp.2,58 Trilyun

Akad Wakalah
 Tiga kemungkinan Harga Sukuk
 At Premiun : Sukuk ditransaksikan diatas harga
par (nominal). Mis 110%
 At Par : Sukuk ditransaksikan sama dengan
harga par.
 At Diskon : Sukuk ditransaksikan dibawah
harga par (nominal). Mis 90%
 YIELD TO MATURITY (YTM) 33/51

 Untuk memperoleh nilai YTM yang mendekati

dapat digunakan persamaan berikut:
Pp  P
Ci 
YTM *  n
Pp  P
2
dalam hal ini:
YTM* = nilai YTM yang mendekati
P = harga sukuk pada saat ini (t=0)
n = jumlah tahun sampai dengan jatuh tempo sukuk
Ci = pembayaran kupon untuk sukuk i setiap tahunnya
Pp = nilai par dari sukuk
=

CONTOH PERHITUNGAN YTM 34/51

 Sebuah sukuk PT Adhi Karya dengan akad

ijarah akan jatuh tempo 10 tahun lagi,
nilai parnya Rp 1000 dan fee ijarahnya
setara dengan 18%. Diasumsikan sukuk
tersebut saat ini dijual dengan harga di
bawah par yaitu Rp 917,69 (at Diskon).
Berapakah YTM sukuk ini?
=

CONTOH PERHITUNGAN YTM 37/51

 Pendekatan YTM adalah:

1000 - 917,69
180 
YTM *  10
1000  917,69
2
180  8,213

953,845

YTM *  19 ,73%
23
Contoh soal
 Sebuah sukuk PT Mayora dengan akad ijarah akan
jatuh tempo 5 tahun lagi, nilai parnya Rp 1000 dan
fee ijarahnya setara dengan 20%. Diasumsikan sukuk
tersebut saat ini dijual dengan harga di atas par
yaitu Rp 1100 (at Premium). Selanjutnya ada Sukuk
PBS dengan akad ijarah, jatuh tempo 10 tahun, nilai
par 1000 dan fee ijarahnya setara dengan 15%,
dijual dengan harga 800 (at Diskon), Pilih sukuk yang
terbaik?