IMBAL HASIL

ATAS INVESTASI
MODAL DAN
ANALISIS
PROFITABILITA
S
Dosen Pengampu : Poppy Nurmayanti, S.E.,
M.Si., Ak., CA

Mata Kuliah : Analisis Laporan Keuangan (H)

 ANGGOTA
KELOMPOK 7

01 02
Afrina Maulina Azalia Astri
2102113068 210212

03 04
Fara Priscyla Sefita Nadia Syifa
21021130 21021
 PEMBAHASAN

Pentingnya Pengembalian atas

Investasi Modal

Komponen Pengembalian atas

Investasi modal

Menganalisis Pengembalian Atas

Aset Operasi Bersih

Menganalisis Pengembalian Atas

Ekuitas Biasa
01.
Pentingnya Imbal
Hasil atas Modal
Investasi
 Hubungan antara pendapatan dan modal yang diinvestasikan,
disebut sebagai laba atas modal yang diinvestasikan (ROIC)
atau laba atas investasi (ROI). Hal ini memungkinkan kita untuk
membandingkan kesuksesan perusahaan dengan modal yang
diinvestasikan. Selain itu memungkinkan kita untuk menilai
pengembalian perusahaan relatif terhadap risiko investasi
modalnya, dan kita dapat membandingkan pengembalian modal
yang diinvestasikan dengan pengembalian investasi alternatif.
Analisis pengembalian modal yang
diinvestasikan membandingkan pendapatan
perusahaan atau ukuran kinerja lainnya,
dengan tingkat dan sumber
pembiayaan perusahaan. Ini menentukan
kemampuan Perusahaan untuk berhasil
membayar kembali kreditur, dan memberi
penghargaan kepada pemilik. Berikut
penggunaan laba atas modal yang
diinvestasikan dalam beberapa bidang
analisis, diantaranya, yaitu :
 Bidang Analisis

1) Mengukur Efektivitas Manajerial

Tingkat pengembalian modal yang diinvestasikan

tergantung pada keterampilan, akal, kecerdikan, dan motivasi
manajemen. Manajemen bertanggung jawab atas kegiatan bisnis
perusahaan, dengan membuat keputusan pembiayaan, investasi,
dan operasi. Selain itu manajemen juga memilih tindakan,
merencanakan strategi, dan melaksanakan rencana dalam
pengembalian modal yang diinvestasikan, terutama bila dihitung
selama interval satu tahun atau lebih yang merupakan ukuran
relevan dari efektivitas manajerial perusahaan.
 Bidang Analisis

2) Mengukur Profitabilitas

Pengembalian modal yang diinvestasikan merupakan

indikator penting dari kekuatan keuangan jangka panjang
perusahaan. Pengukuran ini menggunakan ringkasan utama
dari laporan laba rugi (laba) dan neraca (pembiayaan) untuk
menilai profitabilitas. Ukuran profitabilitas memiliki beberapa
keunggulan dibandingkan ukuran kekuatan keuangan atau
solvabilitas jangka panjang lainnya, yang hanya mengandalkan
pos-pos neraca (seperti rasio utang terhadap ekuitas).
 Ukuran untuk Perencanaan dan Pengendalian

Pengembalian modal yang diinvestasikan memiliki

peran penting dalam perencanaan, penganggaran,
koordinasi, evaluasi, dan pengendalian kegiatan bisnis.
Pengembalian ini terdiri dari pengembalian dan kerugian
yang dicapai oleh segmen atau divisi perusahaan.

Dalam mengevaluasi alternatif investasi, manajemen

menilai kinerja relatif terhadap pengembalian yang
diharapkan. Dari penilaian ini muncul keputusan strategis
02.
Komponen
Pengembalian
atas Investasi
Modal
 Menganalisis Kinerja Perusahaan menggunakan
laba atas modal yang diinvestasikan secara konseptual
masuk akal dan menarik.
Pengembalian Modal yang Diinvestasikan
Dihitung sebagai :
 Akan tetapi, tidak ada kesepakatan yang
lengkap tentang perhitungan baik pembilang
maupun penyebut dalam hubungan ini. Perbedaan
ini valid dan berasal dari beragam perspektif
pengguna laporan keuangan. Bagian ini menjelaskan
bagaimana perhitungan yang berbeda relevan bagi
pengguna atau analisis yang berbeda.
 Mendefinisikan
Modal Investasi
Sejumlah uang yang digunakan untuk membeli barang
modal dengan harapan meningkatkan pengembalian di masa
depan. Modal investasi (capital investment) merujuk pada uang
yang dibayarkan untuk membeli barang modal atau membangun
aset jangka panjang seperti pabrik dan mesin.

Aset Operasi Bersih

Modal ekuitas Biasa

 Kegiatan operasi mencakup semua aktivitas yang diperlukan untuk membawa produk atau
layanan perusahaan ke pasar dan untuk melayani kebutuhan pelanggannya, Oleh sebab itu
perusahaan harus melaksanakannya dengan baik dalam jangka panjang jika ingin bertahan.
Dalam laporan laba rugi, aktivitas operasi biasanya mencakup penjualan, harga pokok
penjualan, dan biaya penjualan dan umum dan administrasi (SG&A).
Di neraca, aktivitas operasi diwakili oleh aset dan kewajiban yang terkait dengan akun
laporan laba rugi ini, seperti piutang, persediaan, PPE, hutang dagang, dan biaya yang masih
harus dibayar.

𝑳𝒂𝒃𝒂 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒔𝒊 𝒃𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉 𝒔𝒆𝒕𝒆𝒍𝒂𝒉 𝒑𝒂𝒋𝒂𝒌 ( 𝑵𝒆𝒕 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒏𝒈 𝒑𝒓𝒐𝒇𝒊𝒕 𝒂𝒇𝒕𝒆𝒓 𝒕𝒂𝒙 − 𝑵𝑶𝑷𝑨𝑻
𝑹𝑵𝑶𝑨=
𝑹𝒂𝒕𝒂−𝒓𝒂𝒕𝒂 𝒂𝒔𝒆𝒕 𝒃𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉 ( 𝑵𝒆𝒕 𝒐𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒏𝒈 𝒂𝒔𝒔𝒆𝒕𝒔 − 𝑵𝑶𝑨 )
 Pengembalian ekuitas biasa (return on common
equity - ROCE) didefinisikan sebagai laba bersih dikurangi
dividen saham preferen dibagi rata – rata ekuitas biasa.
Ekuitas biasa dapat juga dinyatakan sebagai total asset
dikurang utang dan saham preferen. Ekuitas umum sama
dengan total ekuitas pemegang saham dikurangi saham
preferen. Saham preferen dikecualikan dari perhitungan
karena, dari sudut pandang pemegang saham biasa, saham
preferen memiliki klaim tetap atas aktiva bersih dan arus
kas perusahaan, sama seperti hutang.
03.
Menganalisis Imbal
Hasil atas Aset
Operasi Neto
Imbal Hasil atas Operasi Aset Neto (RNOA) adalah imbal hasil ketika modal investasi
dilihat dari sudut pandang operasi.

Imbal hasil atas modal investasi berguna dalam :

- Evaluasi menajemen
- Analisis profitabilitas
- Perencanaan & pengendalian

Penggunaannya butuh pemahaman menyeluruh mengenai pengukuran imbal hasil karena

didalamnya mencangkup komponen dengan potensi untuk berkontribusi pada
pemahaman mengenai kinerja perusahaan.
 Memisahkan Imbal Hasil atas Aset Operasi Neto

Rumus pemilahan laba atas aset operasi bersih dalam penjualan:

RNOA
 Hubungan antara Margin Laba dan Perputaran
Aset

Margin Laba Perputaran Aset

Margin laba merupakan fungsi Perputaran aset merupakan

dari penjualan (harga jual x unit fungsi
jual) dan beban operasi. dari penjualan (penjualan/aset).

 Jika margin laba tinggi, maka perusahaan dapat menggunakan

keuntungan yang dihasilkan untuk meningkatkan perputaran aset.

 Jika perputaran aset tinggi, maka perusahaan dapat menghasilkan

lebih banyak pendapatan dari aset yang dimilikinya, sehingga margin
laba bisa meningkat.
 Pengaruh Leverage Operasi

- Aset operasi neto (NOA) dikurangi kenaikan liabilitas operasi akan

meningkatkan perputaran operasi neto.

- Jika kenaikan liabilitas operasi tidak kan liabilitas operasi tidak

mempengaruhi NOPAT juga tidak naik.

Dampak kewajiban operasi terlihat dalam alternative persamaan

RNOA :  
 Perusahaan X mencapai RNOA 10% dengan NOPAT yang relatif tinggi dan perputaran NOA yang rendah.
 Perusahaan Y memiliki margin dan perputaran yang berada di antara kedua perusahaan ini dimana perusahaan Y
memiliki RNOA 10% dengan marjin NOPAT setengah dari Perusahaan X dan omset NOA dua kali lipat dari Perusahaan
X.
 Perusahaan Z mencapai RNOA yang sama tetapi dengan margin NOPAT yang rendah dan perputaran NOA yang tinggi.
 Terdapat berbagai kombinasi margin laba dan perputaran aset yang menghasilkan RNOA 10%.
Imbal hasil atas aset bersih kedua perusahaan sama-sama buruk, yaitu hanya sebesar 1 %.
Perbaikan strategis antara kedua perusahaan tentu akan berbeda dimana :

 Perusahaan AA, berkonsentrasi pada peningkatan omset dengan meningkatkan

penjualan, mengurangi investasi, atau keduanya.

 Perusahaan BB, fokus pada perbaikan margin yang rendah agar dapat
mempertahankan laba dan aset.
 Disagregasi Margin Laba

Pemisahan Margin Laba

Komponen-komponen margin laba sebelum
Margin laba operasi (OPM) didefinisikan sebagai : pajak (PM) :

   PM sebelum pajak = PM penjualan

sebelum pajak + PM sebelum pajak
Margin laba operasi merupakan fungsi dari harga jual per
lainnya
unit produk atau jasa dibandingkan dengan biaya per unit
 PM penjualan sebelum pajak = (margin
untuk membawa produk atau jasa tersebut ke pasar dan
kotor ÷ penjualan) – (beban penjualan ÷
melayani kebutuhan pelanggan setelah penjualan. penjualan) – (beban administrasi ÷
penjualan) – (litbang ÷ penjulan )
 PM sebelum pajak lainnya = (laba ekuitas
÷ penjualan)
 Beberapa Bidang Penting Dalam Analisis Profitabilitas

01 02 03 04

Laba Kotor Beban Penjualan Beban Umum dan Disagregasi

(Gross Profit) (Selling Expense) Administrasi Perputaran Aset

05 06 07 08

Perputaran Perputaran Perputaran Aset Perputaran Modal

Piutang Usaha Persediaan Operasi Jangka Kerja Operasi
Panjang Bersih
 Bidang Penting Dalam Analisis Profitabilitas

Laba Kotor Beban Penjualan

(Gross Profit) (Selling Expense)

Laba kotor, adalah ukuran kinerja utama.

Di perusahaan tertentu, biaya penjualan
Semua biaya lain harus ditanggung oleh
merupakan komisi yang sangat bervariasi,
laba kotor dan setiap pendapatan yang
sementara di perusahaan lain sebagian besar
diperoleh adalah saldo yang tersisa
bersifat tetap. Analisis ini harus berusaha
setelah biaya-biaya ini. Selain itu, laba
untuk membedakan antara komponen
kotor harus cukup besar untuk
variabel dan komponen tetap ini, yang
membiayai pengeluaran diskresioner
kemudian dapat dianalisis secara bermanfaat
penting yang diarahkan ke masa depan
terkait dengan pendapatan.
seperti penelitian dan pengembangan,
pemasaran, dan periklanan.
 Bidang Penting Dalam Analisis Profitabilitas

Beban Umum dan Disagregasi

Administrasi Perputaran Aset

Sebagian besar biaya umum dan administrasi Ukuran standar perputaran aset dalam
bersifat tetap, terutama karena biaya ini mencakup menentukan pengembalian aset adalah:
hal-hal seperti gaji dan sewa. Ada kecenderungan
pengeluaran ini meningkat, terutama di masa
Secara umum, tingkat perputaran
sejahtera. Saat menganalisis pengeluaran ini, analisis mencerminkan produktivitas relatif aset, yaitu
kita harus mengarahkan perhatian pada tren tingkat volume penjualan yang kita peroleh
dari setiap dolar yang diinvestasikan dalam
pengeluaran ini dan persentase pendapatan yang aset tertentu.
mereka konsumsi.
 Bidang Penting Dalam Analisis Profitabilitas

Perputaran Perputaran
Piutang Usaha Persediaan

Perputaran usaha adalah aset yang harus dibiayai

Rasio ini menggunakan harga pokok penjualan
dengan sejumlah biaya modal. Selain itu, piutang
(HPP) sebagai ukuran volume penjualan karena
menimbulkan risiko penagihan dan membutuhkan
penyebutnya, persediaan, dilaporkan berdasarkan
overhead tambahan dalam bentuk departemen kredit
harga perolehan, bukan eceran. Oleh karena itu,
dan penagihan. Dari perspektif ini, mengurangi
pembilang dan penyebut diukur dengan biaya.
tingkat piutang mengurangi biaya. Namun, jika
Penurunan rasio perputaran persediaan sering
mengurangi piutang terlalu banyak dengan
menunjukkan bahwa produk perusahaan tidak
kebijakan kredit yang terlalu ketat, pengurangan
kompetitif, mungkin karena teknologi yang tidak
tersebut berdampak buruk pada penjualan. Oleh
ada atau gaya yang sudah ketinggalan zaman.
karena itu, piutang harus dikelola secara efektif.
 Bidang Penting Dalam Analisis Profitabilitas
Perputaran Aset
Operasi Jangka
Panjang
Tingkat perputaran aset operasi jangka panjang
dapat ditingkatkan dengan meningkatkan pembilang
dengan meningkatkan throughput (penjualan) atau
dengan mengurangi penyebut. Mengurangi aset
operasi jangka panjang adalah proses yang sulit.
Selain pelepasan langsung aset yang kurang
dimanfaatkan, banyak perusahaan telah berusaha
mengurangi investasi mereka dalam aset operasi
jangka panjang dengan mengakuisisinya bersama
dengan perusahaan lain.
Perputaran Modal
Kerja Operasi Bersih
Modal kerja operasi bersih adalah aset yang
harus dibiayai sama seperti aset lainnya.
Akibatnya, perusahaan ingin
mengoptimalkaninvestasi dalam aset ini.
Perusahaan umumnya menginginkan tingkat
perputaran modal kerja operasi bersih yang lebih
tinggi daripada yang lebih rendah, semuanya
sama, karena perputaran modal kerja operasi
yang lebih tinggi mencerminkan lebih sedikit
investasi dalam modal kerja untuk setiap dolar
penjualan.
 04.
Menganalisis
pengembalian
atas ekuitas
biasa
 Kreditur biasanya menerima pengembalian tetap atas pembiayaan
mereka. Pemegang saham preferen biasanya menerima dividen tetap.
Namun pemegang saham biasa tidak diberikan pengembalian tetap atau
yang dijanjikan. Para pemegang saham ini memiliki klaim atas sisa
pendapatan perusahaan hanya setelah semua sumber pembiayaan lainnya
dibayarkan. Dengan demikian, pengembalian atas ekuitas saham biasa
(return on common shareholder’s equity / ROCE) adalah yang paling
penting bagi pemegang saham biasa.
 Pemisahan Pengembalian atas Ekuitas Biasa

Seperti pengembalian atas aset oprasi bersih, untuk tujuan analisis ROCE
dipisah menjadi beberapa komponen.
Penghitungan ROCE :

𝑳𝒂𝒃𝒂 𝐁 𝒆𝒓𝒔𝒊𝒉 𝒔𝒆𝒕𝒆𝒍𝒂𝒉 𝒑𝒂𝒋𝒂𝒌− 𝐃𝐢𝐯𝐢𝐝𝐞𝐧𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝐏𝐫𝐞𝐟𝐞𝐫𝐞𝐧

𝑹𝐎𝐂𝐄=
𝑹𝒂𝒕𝒂−𝒓𝒂𝒕𝒂𝐄𝐤𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬 𝐏𝐞𝐦𝐞𝐠𝐚𝐧𝐠𝐛 𝐒𝐚𝐡𝐚𝐦 𝑩𝒊𝒂𝒔𝒂

𝑅𝑂𝐶𝐸 = 𝑅𝑁𝑂𝐴 + (𝐿𝐸𝑉 𝑋 𝑆𝑝𝑟𝑒𝑎𝑑)

 Pemisahan Pengembalian atas Ekuitas Biasa

Pembedaan ROCE menjadi komponen operasi (RNOA) dan non-operasi (LEV x spread)
penting karena:

Meskipun kenaikan ROE

Banyaknya Aktivitas operasi dapat diperoleh melalui
perusahaan yang berdampak penggunaan
leveragekeuangan secara
memberikan jangka panjang bijaksana, pembayaran
barang dan jasa dan paling nyata utang (pokok dan bunga)
sebagai usaha pada nilai adalah kewajiban
kontraktual yangharus
utamanya perusahaan dipenuhi.
 Menghitung Pengembalian Atas Investasi Modal

01
02
Jika ROCE turun, perlu diidentifikasi Menilai area dengan potensi
komponen yang menyebabkannya agar perbaikan ROCE tebesar dan
dapat menilai kinerja perusahaan di kemungkinan perusahaan dapat
masa lalu dan masa depan dengan melakukan strategi itu dengan
lebih baik. sukses.

03
Analisis strategi perusahaan dan dan
potensi perbaikan tergantung pada
kondisi industry dan perekonomian.
 Menilai Pertumbuhan
Ekuitas Biasa

Tingkat Pertumbuhan
Ekuitas Berkelanjutan

Tingkat Pertumbuhan Untuk mengestimasi tingkat

Tingkat pertumbuhan ekuitas yang
Ekuitas pertumbuhan ekuitas masa depan,
dapat dipertahankan (sustainable
equity growth rate) mengakui sebaiknya merataratakan/mengakui
Tingkat pertumbuhan ekuitas
bahwa pertumbuhan internal tingkat pertumbuhan yang dapat
biasa dapat dinilai melalui
perusahaan tergantung retensi dipertahankan selama beberapatahun
retensi laba yang menekankan
laba dan pengembalian yang terakhir. Selain itu, perlu mengakui
pertumbuhan ekuitas tanpa
diperoleh dari laba yang ditahan. potensi perubahan retensi laba dan
pendanaan eksternal.
ramalan ROCE.
 Terima
Kasih !
Apakah ada Pertanyaan ?