Penilaian obligasi
Harga obligasi
Tingkat bunga pasar dan harga obligasi
Maturitas dan harga obligasi
Tingkat kupon dan harga obligasi
Durasi obligasi
PENILAIAN OBLIGASI 2/33
2n C i /2 Pp
P t
t 1 (1 r/2) ( 1 r/2)2n
80 Discount
30 15 0
Waktu sampai jatuh tempo
1500
1000
670,52
500
Yield
0 4 8 12 16 20 24 (%)
Gambar 9.2. Hubungan antara harga obligasi dan yield untuk obligasi dengan
umur 20 tahun dan kupon sebesar 16% .
TINGKAT BUNGA DAN HARGA OBLIGASI
17/33
Selain menunjukkan adanya hubungan yang terbalik
antara yield dengan harga obligasi, gambar tersebut
juga mencerminkan adanya empat hal penting lainnya,
yaitu:
1. Jika yield di bawah tingkat kupon, harga jual obligasi akan
lebih tinggi dibanding nilai parnya (harga premi).
2. Jika yield di atas tingkat kupon, maka harga obligasi akan
lebih rendah dari nilai parnya (harga diskon).
3. Jika yield sama dengan tingkat kupon yang diberikan maka
harga obligasi tersebut akan sama dengan nilai parnya.
4. Hubungan antara harga-yield tidak berbentuk garis lurus tetapi
membentuk sebuah kurva cekung.
MATURITAS DAN HARGA OBLIGASI 18/33
DURASI
Durasi merupakan jumlah tahun yang
diperlukan untuk bisa mengembalikan harga
pembelian obligasi tersebut. Durasi diukur
dengan menghitung rata-rata tertimbang
maturitas aliran kas obligasi, berdasarkan
konsep nilai sekarang (present value).
DURASI 24/33
1500
Aliran Kas dari Obligasi (Rp)
1080
1000
500
3,8
80
Waktu
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5 (thn)
Gambar 9.3. Pola aliran kas pada obligasi yang kuponnya 16%/thn (dibayar setiap 6
bulan) dan jatuh tempo dalam 5 tahun
PENENTUAN DURASI 25/33
Untuk menghitung besarnya durasi dapat digunakan
persamaan berikut:
n
PV(CFt )
Durasi Macaulay = D =
t 1 P
t
Durasimodifikasian D D (1 r)
- D*
%Perubahan harga %perubahan dalam r
1 r
CONTOH 4 31/33
D 3,797/(1 0,16) 3,273
CONTOH 4 (LANJUTAN) 32/33
670,52
500
0 4 8 12 16 20 24 Yield
Kupon (%)
Gambar 9.4. Hubungan antara perubahan harga obligasi dan perubahan tingkat
bunga dengan menggunakan durasi modifikasian