Topic 2: Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi

PENILAIAN SURAT BERHARGA

JANGKA PANJANG
 Obligasi adalah surat pengakuan hutang yang dikeluarkan oleh pihak pemerintah atau
perusahaan atau lembaga lain sebagai pihak yang berhutang yang mempunyai nilai
nominal tertentu dan kesanggupan untuk membayar bunga secara periodik atas dasar
persentase tertentu yang bersifat. tetap

 Tujuan utama dalam penilaian obligasi adalah Rate of Return atau Yield yang
diharapkan dari obligasi tersebut. tetapHarmono Risk and Return Analisis Investasi
Pasar Modal 2021 Pasca.pptx
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
OBLIGASI
 DEFINISI:
 Surat utang yang dikeluarkan suatu perusahaan atau negara
 Adanya pembayaran bunga kupon yang tetap untuk setiap periode
 Beberapa istilah penting:

 NILAI NOMINAL (PAR VALUE): nilai yang akan dibayar penerbit obligasi pada saat
jatuh tempo
 TINGKAT BUNGA KUPON (COUPON RATE) (i):
adalah tingkat bunga yang akan dibayarkan oleh penerbit obligasi
 TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN (Kd) :
adalah tingkat bunga yang digunakan untuk menghitung present value dari aliran kas
obligasi.
dalam hal ini Kd = tingkat bunga bebas risiko + premi risiko
 TANGGAL JATUH TEMPO (MATURITY DATE): adalah saat di mana obligasi jatuh
tempo dan nominal obligasi dilunasi oleh penerbit obligasi
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
PENILAIAN SURAT BERHARGA
JANGKA PANJANG
 Nilai obligasi didasarkan pada tingkat bunga yang sedang berlaku. Apabila obligasi itu
tidak mempunyai hari jatuh temponya, maka nilainya ditentukan dengan
mengkapitalisasikan bunga tahunannya atas dasar tingkat bunga yang berlaku pada
waktu itu.
Nilai Obligasi = Bunga Tahunan / Discount Rate
 Contoh: Obligasi yang tidak mempunyai hari jatuh tempo, nilai nominalnya Rp.20.000 dan bunga
setiap tahunnya Rp.1000.Tingkat bunga yang berllaku 4 %. Berapa nilai obligasi tersebut
berdasarkan kondisi pasar pada waktu ini.

 Jawab: nilai obligasi = 1000 / 0,04 = Rp. 25.000

 Jika tingkat bunga naik, maka nilai obligasi turun, jika tingkat bunga turun maka nilai obligasi naik.

 Untuk obligasi yang mempunyai hari jatuh tempo dapat ditentukan dengan menggunakan tabel
present value
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
PENILAIAN OBLIGASI

 Nilai suatu obligasi adalah present value dari aliran kas yang akan diterima di masa mendatang
oleh pemegang obligasi.

BUNGA BUNGA BUNGA NOMINAL

HARGA    ............  
(1  Kd )1
(1  Kd ) 2
(1  Kd ) n
(1  Kd ) n
 Dalam hal ini Kd: Tingkat Bunga Bebas Risiko + Premi Risiko

HARGA  BUNGA( PVIFAKd , n )  NOMINAL( PVIFKd , n )

Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi

 YIELD TO MATURITY (YTM) Adalah tingkat keuntungan yang

diperoleh investor jika obligasi tersebut dipegang sampai jatuh
tempo (maturity date)
 YIELD TO CALL (YTC): Adalah tingkat keuntungan yang diperoleh
investor jika obligasi tersebut dilunasi (sblm jatuh tempo)
 YIELD OBLIGASI : adalah hasil dari bunga dibagi dengan harga
pasar obligasi.
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi

Hubungan antara bunga kupon (i) dengan keuntungan yang disyaratkan

(Kd)
 Jika (Kd)=(i)  obligasi dijual pada nilai nominal (nilai par)
 Jika (Kd) > (i)obligasi dijual dengan diskon
 Jika (Kd) < (i)  obligasi dijual dengan premi (premium)
 Walaupun terdapat diskon dan premi akan tetapi pada akhirnya akan
menyatu (converge) ke nilai nominal obligasi.
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi

 Umumnya bunga dibayar 1 tahun sekali.

 Jika dibayar 2 kali setahun maka, perlu penyesuaian:
 Bunga kupon dibagi 2
 Jangka waktu dikalikan 2
 Tingkat diskonto dibagi 2

 Contoh:
 Diketahui: obligasi dg nominal Rp 2 juta, bunga kupon 10% dibayar tiap tahun, jangka
waktu 10 tahun. Timgkat diskonto 10%
 Penyesuaian=
 Bunga kupon= 10% : 2 = 5% = 2.000.000 x 5% = 100.000
 Jangka waktu= 10 x 2 = 20
 Tingkat diskonto= 10 : 2 = 5%
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
OBLIGASI DENGAN TINGKAT BUNGA PER SEMESTER.

100.000 100.000 100.000 2.000.000

HARGA    .......... ..  
(1  0,05)1
(1  0,05) 2
(1  0,05) 20
(1  0,05) 20

HARGA 
100.000( PVIFA5%, 20 )  2.000.000( PVIF5%, 20 )  100.000(12,4622)  2.000.000(0.37689) 
2.000.000
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
 DISEBUT: ZERO COUPON BOND
 RUMUS UTK MENGHITUNG HARGANYA:

NOMINAL
HARGA 
(1  r ) n

 r = tingkat bunga yg disyaratkan (Kd)

 Contoh:
 Obligasi nominal = Rp 1 juta
 Jangka waktu = 10 tahun
 Tingkat bunga yg disyaratkan = 10%
 Harga obligasi (PV) =

1.000.000
HARGA   385.543,2894
(1  0,1)10
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi

 Penentuan besarnya RoR dan nilai saham biasa lebih sulit dibandingkan
dengan obligasi dan saham preferen
 Nilai investasi dari selembar saham biasa tergantung pada: jumlah
pendapatan, besarnya dividen, hasil akhir dari saham biasa, capital gain
atau capital loss
 Besarnya RoR dari suatu saham merupakan penghasilan yang berasal
dari dividen plus capital gain
D1+P1-Po
 Besarnya RoR atau return yang diharapkan = -----------------
Po
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi

 Setelah didapatkan data mengenai besarnya cash dividen yang

diharapkan dari suatu saham serta data mengenai RoR yang diharapkan
oleh pemodal dan estimasi harga saham pada akhir tahun pertama, maka
kita dapat memperkirakan harga saham tersebut pada saat sekarang
dengan rumus:
PO = D1 + P1/ 1+r
Jika diramalkan suatu trend pertumbuhan dividen dengan tingkat
pertumbuhan yang konstan, maka dalam menentukan present value atau
harga saham pada waktu ini dapat digunakan rumus
PO = D1 / r – g
r = D1/Po + g
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi

 DEFINISI : SURAT TANDA KEPEMILIKAN

 NILAI (HARGA SAHAM) : ADALAH PRESENT VALUE DARI ALIRAN KAS YANG RELEVAN
YANG AKAN DITERIMA OLEH PEMEGANG SAHAM DI MASA MENDATANG
 ALIRAN KAS YANG RELEVAN :
 DIVIDEN (D)
 CAPITAL GAIN (LOSS)
 TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN UNTUK SAHAM DIBERI KODE : Ke
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
 SAHAM YANG DIPEGANG SATU PERIODE SAJA
𝑫𝟏 𝑷𝟏
 HARGA SAHAM = 𝑷𝟎 = 𝑷𝑽 = +
(𝟏+𝑲𝒅 )𝟏 (𝟏+𝑲𝒅 )𝟏

 CONTOH SOAL :
 SAHAM DIPERKIRAKAN SETAHUN MENDATANG HARGANYA Rp 2.000. SAHAM
DIPERKIRAKAN AKAN MEMBAYAR DIVIDEN SEBESAR Rp 500 SETAHUN MENDATANG.
TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN 20%. BERAPA HARGA SAHAM ITU?
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
 SAHAM YANG DIPEGANG SELAMANYA

 HARGA SAHAM ADALAH NILAI SEKARANG DARI ALIRAN KAS (DIVIDEN) YANG AKAN
DITERIMA INVESTOR
 ADA 3 MODEL :
 MODEL DIVIDEN KONSTAN
 MODEL DIVIDEN TUMBUH DENGAN PERTUMBUHAN KONSTAN (CONSTANT GROWTH
STOCK)
 MODEL DIVIDEN DENGAN TINGKAT PERTUMBUHAN BERBEDA (NON-CONSTANT
GROWTH STOCK)
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
 MODEL DIVIDEN KONSTAN

D1 D2 D
HARGA  P0    ............ 
(1  K d ) (1  K d )
1 2
(1  K d ) 
 BISA DISEDERHANAKAN MENJADI

D1
HARGA  P0 
Kd
 CONTOH SOAL :
 SAHAM YANG DIPEGANG SELAMANYA DENGAN DIVIDEN KONSTAN SEBESAR Rp 400 PER TAHUN.
BERAPA HARGA YANG PANTAS UNTUK SAHAM ITU JIKA KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN
ADALAH 10%?

 Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
 MODEL DIVIDEN DENGAN PERTUMBUHAN KONSTAN

D0 (1  g )1 D1 (1  g ) 2 D0 (1  g ) 
HARGA  P0    ............ 
(1  K d )1
(1  K d ) 2
(1  K d ) 

D1
Po  Dg syarat:
(Kd  g ) Kd > g

 CONTOH SOAL:
 SUATU PERSH BARU SAJA MEMBAYAR DIVIDEN Rp 1.000 YANG AKAN
TUMBUH PADA PERTUMBUHAN KONSTAN 5%, JIKA TINGKAT
KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN 13,4 %, BERAPA HARGA YANG
PANTAS UTK SAHAM INI?
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
 MODEL DIVIDEN DENGAN TINGKAT PERTUMBUHAN YANG BERBEDA

D1 D2 DN D N 1 D
P0    .....   N 1
....... 
(1  K d ) (1  K d )
1 2
(1  K d ) N
(1  K d ) (1  K d ) 

D1 D2 DN ( D N 1 / Ks  g )
P0    .....  
(1  K d ) (1  K d )
1 2
(1  K d ) N
(1  K d ) N

PV DIVIDEN SELAMA PV DARI NILAI

PERTUMBUHAN TETAP HORIZON
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi

 CONTOH:
 SUATU PERUSAHAAN YANG MEMBAYAR DIVIDEN Rp 1.150. SAHAM PERUSAHAAN
DIHARAPKAN TUMBUH 30%, SEBELUM TURUN 8% DI TAHUN KE-3. JIKA TINGKAT
KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN (Ks) ADALAH 13,4% HITUNG HARGA SAHAM
TERSEBUT!
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
PENILAIAN SAHAM

Ks = 13,4% g1 =30% g2 = 8%

0 1 2 3 4

D0 =1.150 D1=1.495 D2=1.943 D3=2.527 D4=2.729

1.318
1.511 =D4 = 2.728
Ks - gn = 50.519
0,134-0,08

36.375
P3  53.045
39.204 = P0
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
 BASIS:
 ALIRAN KAS (CASH FLOW)
 DIVIDEN PER SHARE (DPS)
 EARNING PER SHARE (EPS)
 ALTERNATIF PERHITUNGAN PERTUMBUHAN :
g = ROI X TINGKAT PENGINVESTASIAN KEMBALI (INVESTMENT RATE)
 CONTOH :
 EPS = Rp 100
 DIVIDEN = 70
 TINGKAT PENGINVESTASIAN KEMBALI = ((100-70)/100) = 30%
 ROI = 40%
 MAKA, g = 0,4 x 0,3 = 0,12 = 12 %
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi

 PRICE EARNING RATIO (PER)

 PER = HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR / EARNING PER LEMBAR
 JADI, HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR = PER X EARNING PER LEMBAR
 RASIO PRICE TO BOOK VALUE (PBV):
 RASIO PBV = HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR / NILAI BUKU MODAL SAHAM PER
LEMBAR
 JADI, HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR = RASIO PBV X NILAI BUKU MODAL SAHAM
PER LEMBAR
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
Pengertian Surat Bergarga Saham dan Obligasi
PENILAIAN SURAT BERHARGA
JANGKA PANJANG
 Obligasi adalah surat pengakuan hutang yang dikeluarkan oleh pihak pemerintah atau
perusahaan atau lembaga lain sebagai pihak yang berhutang yang mempunyai nilai
nominal tertentu dan kesanggupan untuk membayar bunga secara periodik atas dasar
persentase tertentu yang bersifat tetap.

 Tujuan utama dalam penilaian obligasi adalah Rate of Return atau Yield yang
diharapkan dari obligasi tersebut.
 Penentuan besarnya ROR dapat dihitung dengan menggunakan Rumus

C + F-P/N
 1. Yield to Maturity = ------------- atau 2. Tabel Present Value
 P+F/2