Obligasi

dan
Saham Istimewa
Manajemen Keuangan
26 Juni 2023
Wulandari
 Obligasi (Bond)
Merupakan surat tanda berutang (promissory note) jangka
panjang lebih dari 1 tahun yang dikeluarkan oleh perusahaan.
Sedangkan pemegang obligasi (bondholder) adalah perusahaan
yang memberi pinjaman/ pihak kreditur/ pemegang obligasi
 Istilah yang Terkait Obligasi

⬩ Identure : Perjanjian resmi antara penerbit obligasi (issuer/

emiten) dan pemegang obligasi (bondholder)
⬩ Par Value: Jumlah yang dijanjikan pihak penerbit pada saat
jatuh tempo yang tertera pada lembaran obligasi
⬩ Coupon payment : Pembayaran bunga obligasi setiap
periode biasanya setiap 6 bulan

3
 Istilah yang Terkait Obligasi

⬩ Coupon Interest Rate: Tingkat bunga obligasi per tahun yang

diperoleh dengan cara membagi coupon payment dengan
par value

4
 Istilah yang Terkait Obligasi

⬩ Maturity date : Tanggal saat obligasi harus dilunasi sebesar

par value
⬩ Call Provisions : Suatu peraturan (provision) yang
menyebutkan bahwa perusahaan penerbit obligasi harus
membayar jumlah yang lebih besar dari nilai nominal (par
value) yang disebut call premium (premi penebusan)

5
 Menilai Obligasi

Apabila bunga obligasi dibayarkan 1 kali dalam 1 tahun, maka rumus

nilai obligasi sebagai berikut
𝑛
𝐼𝑛𝑡 𝐼𝑛𝑡
𝑉𝑑 = ෍ +
(1 + 𝐾𝑑 )1 (1 + 𝐾𝑑 )2
𝑡=1

𝑉𝑑 = 𝐼𝑛𝑡 (𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴𝐾𝑑,𝑁 ) + 𝑀 (𝑃𝑉𝐼𝐹𝐾𝑑,𝑁 )

6
 Menilai Obligasi
Keterangan Rumus

Kd = tingkat bunga obligasi dalam %

N = waktu jatuh tempo
Int = bunga yang dibayar tiap tahun (dalam nilai mata uang)
M = par value, nilai nominal obligasi
Angka untuk PVIF dan PVIFA (annuity) dapat dilihat di lampiran yang
sudah saya kirimkan beberapa waktu yang lalu

7
 Contoh 1

Obligasi suatu perusahaan bernilai nominal (par value) USD 1.000 dengan
interest rate 15% akan jatuh tempo 15 tahun yang akan datang. Jika tingkat
keuntungan yang disyaratkan adalah coupon rate, berapa nilai pasar obligasi
tersebut?
Jawab :
⬩ Int = Kd x M
⬩ Int = 15 % x USD1000
⬩ Int = USD150

8
 Contoh 1

⬩ Vd= Int (PVIFA) + M(PVIF)

⬩ = (USD150 x 5,8474) + (USD1.000 x 0,1229)
⬩ = USD877,11 + USD122,9
⬩ = USD1.000

9
 Contoh 2

Sama dengan nomor 1 tapi waktu jatuh tempo diubah menjadi 14

tahun, berapa nilai pasar obligasi tersebut?

Jawab
Vd= Int (PVIFA) + M(PVIF)
= (USD150 x 5,7245) + (USD1.000 x 0,1413)
= USD999,8 →Dianggap = USD1.000

10
 Contoh 3

Sama dengan nomor 1, tapi tingkat keuntungan yang disyaratkan turun

menjadi 10%, waktu jatuh tempo 14 tahun. Berapa nilai pasar obligasi tersebut?
Jawab :
Vd= Int (PVIFA) + M(PVIF)
= (USD150 x 7,366) + (USD1.000 x 0,2633)
= USD1.105,01 + USD263,3
= USD1.368,31

11
 Contoh 3

Jika harga pasar obligasi lebih besar daripada nilai nominal atau par
value, obligasi itu disebut premium bond
Untuk soal nomor 3, obligasi tersebut dijual dengan premi seperti
berikut :
Premi = price – par value
= USD1.368,31 – USD1.000
= USD368,3

12
 Contoh 4

Sama dengan contoh 1 tapi tingkat keuntungan yang disyaratkan naik menjadi
20% waktu jatuh tempo 14 tahun. Berapa nilai pasar obligasi tersebut?
Jawab :
Vd= Int (PVIFA) + M(PVIF)
= (USD150 x 4,6106) + (USD1.000 x 0,0779)
= USD691,59 + USD77,90
= USD769,49

13
 Contoh 4
Keterangan

⬩ Jika harga pasar obligasi lebih kecil daripada par value nya,
obligasi tersebut disebut discount bond.

14
 Obligasi (Bunga dibayar 2 kali dalam 1 tahun)

Apabila bunga obligasi dibayarkan 2 kali dalam 1 tahun, maka

𝐼𝑛𝑡
𝑉𝑑 = (𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴𝐾𝑑 ) + 𝑀 (𝑃𝑉𝐼𝐹𝐾𝑑 )
2 2
,2𝑁
2
,2𝑁

15
 Contoh 5

Restoran Wendy membayar bunga obligasi sebesar Rp75.000,-

setiap 6 bulan atau Rp150.000,- setiap tahun. Jika tingkat bunga
yang diinginkan 10% dengan bunga majemuk setiap 6 bulan,
berapa nilai obligasi tersebut pada akhir tahun ke-15?
Nilai nominal obligasi sebesar Rp1.000.000,-

16
 Jawaban Contoh 5

⬩ 𝑉𝑑 =
𝐼𝑛𝑡
2
(𝑃𝑉𝐼𝐹𝐴𝐾𝑑,2 𝑁 ) + 𝑀 (𝑃𝑉𝐼𝐹𝐾𝑑,2𝑁 )
2 2

= (Rp75.000 x PVIFA 5%,30tahun) + (Rp1.000.000 x PVIF 5%, 30 tahun)

= (Rp75.000 x 15,3725) + (Rp1.000.000 x 0,2314)
= Rp1.152.937 + Rp2331.400
= Rp1.384.337

17
 Tabel Peringkat Obligasi Menurut Pefindo, Moody, dan S&P

Peringkat Efek Moody’s Interpretasi Standard & Poor’s Interpretasi

Indonesia (Pefindo) (S&P)
Id AAA Aaa Prime quality AAA Bank investment
quality
Id AA Aa High grade AA
Id A A Upper premium grade A

Id BBB Baa Medium grade BBB

Id BB Ba Lower medium grade BB Speculative
or speculative
B
Id B B Speculative CCC
Id CCC Caa From very speculative CC
to
Id D Ca Near or in default C Income bond in default

C Lowest grade D

18
 Saham Istimewa (Preferred Stock)

Saham istimewa adalah saham yang dividen saham dibayarkan

sebelum perusahaan membayar dividen saham biasa, dalam
kasus kesulitan keuangan, saham istimewa diklaim oleh
perusahaan sebagai asset utama sebelum klaim kepada saham
biasa.

19
 Menilai Saham Istimewa

𝐷𝑃𝑆 Keterangan
𝑉𝑃𝑆 = ⬩ VPS= nilai saham istimewa
𝐾𝑃𝑆
⬩ DPS = dividen saham istimewa
⬩ KPS = required rate of return
𝐷𝑃𝑆
𝐾𝑃𝑆 =
𝑉𝑃𝑆

20
 Contoh Soal Saham Istimewa

Perusahaan Silvian Resort membayar dividen untuk preferred stock sebesar

Rp10.000 per tahun. Jika rate of return untuk saham tersebut 10%, berapa nilai
saham preferred tersebut?
Jawab:

⬩ 𝑉𝑃𝑆 =
𝐷𝑃𝑆
𝐾𝑃𝑆

⬩ VPS =
Rp10.000
0,10

⬩ VPS = Rp100.000

21
Selamat Belajar

22