BOND, BOND VALUATION,

AND INTEREST RATES

KELOMPOK 1
1. SHOFWAH SYAFIRA 451941
2. BURHANI MUTIARA N. 452874
3. RAHMAT SIDIQ 452885
4. SITI NURJANAH 452888
5. SRI ASTUTIK 452889
 Obligasi
Bond atau obligasi adalah surat utang jangka panjang yang menyatakan bahwa peminjam dana
(issuer) bersedia untuk memberikan interest atau bunga beserta pinjaman pokoknya kepada
pemberi dana (bond holders) pada waktu yang telah ditentukan.
Berdasarkan issuer-nya, terdapat beberapa jenis obligaasi yaitu:
1. Treasury bonds
2. Corporate bonds
3. Municipal bonds
4. Foreign bonds
 Karakteristik Obligasi
Obligasi memiliki karakteristik atau fitur, diantaranya:
1. Par value : nilai yang tercantum pada obligasi dan akan dibayarkan pada saat obligasi jatuh
tempo.
2. Coupon Interest Rates : bunga yang akan dibayarkan oleh issuer secara tetap dan berkala.
3. Maturity Date : tahun di mana obligasi harus dilunasi.
4. Issue Date : tanggal obligasi diterbitkan
5. Yield to Maturity : tingkat pengembalian yang dijanjikan kepada investor.
 Call of Provision
Obligasi dengan call of provision atau callable bond merupakan obligasi yang dapat ditarik
kembali oleh issuer.
Issuer menarik kembali obligasi ketika suku bunga pasar turun. Sedangkan investor
mengharapkan yield yang tinggi ketika obligasi tersebut ditarik kembali.
Pada banyak kasus, callable bond disertai dengan deferred call provision dan declining call
premium.
 Sinking Funds
Pembayaran pokok pinjaman dalam obligasi yang dilakukan secara bertahap. Cara ini akan
menurunkan tingkat risiko pada investor. Namun akan merugikan apabila tingkat bunga turun
setelah obligasi tersebut diterbitkan.
Fitur lain obligasi
1. Convertible bond : pilihan yang diberikan pada pemegang obligasi untuk menukar obligasi
menjadi saham.
2. Warrant : pilihan jangka panjang yang diberikan agar pemegang obligasi dapat membeli
saham di masa yang akan datang pada harga tertentu.
3. Putable bond : hak yang diberikan kepada pemegang obligasi untuk menjual obligasi pada
issuer sebelum jatuh tempo.
4. Income bond : obligasi yang bunganya dibayar hanya ketika perusahaan mendapatkan
pendapatan.
5. Indexed bond : bunga obligasi dibayar mengikuti tingkat inflasi.
 Bond Valuation

Nilai par atau

jatuh tempo+
total dolar yang
dibayarkan
Untuk mengetahui setiap tahun
total dari bunga
(kupon) yang
dibayarkan setiap
tahun (nilainya
tetap).
 Comparison of Size and
Composition of Global Bond
Markets
N= 15 adalah tahun
obligasi jatuh tempo

Interest per year=

rd=10 atau discount
rate, pengembalian
yang diharapkan

INT= PMT= $100

M= FV= $1000
Solving the Bond Price
Ket:
rd: Required Rate of Return atau tingkat pengembalian yang
disyaratkan. Biasanya discount rate ini digunakan untuk
mengkalkulasi nilai sekarang obligasi. rd ini bukanlah coupon
interest rate. Pada kasus ini adalah 10%
N: Jumlah tahun obligasi jatuh tempo. Disini adalah 15 tahun.
Perlu dicatat bahwa N menurun setiap tahun setelah obligasi
diterbitkan. Jadi ketika Obligasi memiliki masa jatuh tempo 15
tahun, setelah obligasi diterbitkan akan memiliki N=14 setelah 1
tahun dan seterusnya (ini adalah asumsi untuk pembayaran
bunga obligasi satu kali dalam setahun)
INT: total (dollar, misal) dari interest atau bunga yang dibayarkan
per tahun= (tingkat kupon)x(nilai par). Obligasi dengan coupon
10% dan $1,000 nilai par. Maka bunga tahunan yang harus
dibayarkan adalah 10% x $1,000= $100
M= Maturity atau nilai jatuh tempo obligasi. yang harus
dibayarkan saat jatuh tempo
 PerubahanTingkat Bunga dan Harga Obligasi

rd=kupon, maka harga obligasi = nilai par

rd<kupon, maka harga obligasi > nilaipar (premium)
rd>kupon, maka harga obligasi < nilai par (discount )
Discount Bond
ketika rd meningkat diatas kuponnya, maka harga obligasi dengan suku bunga tetap akan menurun
dibawah nilai par nya
Premium Bond
ketika rd menurun dibawah tingkat kuponnya, maka harga obligasi akan meningkat dari nilai par nya.
 Perubahan Nilai Obligasi dari
Waktu ke Waktu

Sebagai contoh apabila tingkat bunga turun (rd) setelah obligasi diterbitkan dari 10% menjadi 5%.
Tingkat kupon dan nilai jatuh tempo konstan. Maka nilai obligasi pada akhir tahun pertama akan
meningkat. Adanya penurunan rd dibawah tingkat kupon , maka obligasi akan dijual dengan harga di
atas Nilai Sekarang yaitu menjadi $1,494.93
Diasumsikan rd tetap 5% untuk 14 tahun selanjutnya. Maka nilai sekarang akan turun secara
bertahap dari $1,494.93 menjadi $1,000 pada saat jatuh tempo ketika MicroDrive akan menebus
setiap obligasi sebesar $1,000. dan pada 1 tahun kemudian, waktu jatuh tempo yang tersisa adalah
13 tahun atau N=13. maka Nilai sekarang menjadi 1,469.68 . Dari nilai tersebut menjelaskan bahwa
nilai obligasi turun sebesar $22.25. maka total pengembalian yang diperoleh adalah $100,00 –
S22.25 yaitu $74.75
Interest, or current, yield = $100/ $1,494.93 = 0.0669 = 6.69%
Capital gains yield = -$25.25/$1,494.93=-0.0169= -1.69%
Total rate of return = $74.75/$1,494.93= 0.5000= 5.00%
 Sebaliknya, jika rd
Nilai kupon 10%, Nilai nominal Obligasi $ 1.000. Saat Suku Bunga 5%, meningkat dari tingkat
10%, dan 15% kupon pada tahun
pertama setelah obligasi
diterbitkan, maka Nilai
Sekarang obligasi akan
turun atau ada pada
discount
N= 14
I/YR= 15
PMT=100
FV=1000
Maka nilai sekarang
adalah $713.78
 Bond with Semi Annual Coupon
Memodifikasi model penilaian sebagai berikut:
1. Membagi Pembayaran kupon 2 kali untuk menentukan dolar dari bunga yang dibayarkan setiap 6
bulan
2. menggandakan tahun jatuh tempo, N dengan 2 untuk menentukan jumlah periode semiannual
3. Membagi nilai nominal rd dengan 2untuk menenukan tingkat bunga semiannual
 Interest Rates
Secara umum, suku bunga pada obligasi
(r) terdiri dari Real risk-free of interest
(r*), ditambah beberapa premi yang
mencerminkan inflasi (Inflation
Premium), default risk premium , liquidity
premium dan market risk premium.
Determinants of Market Interest
Rate
Quoted market interest
rate = rd
rd = r* + IP + DRP + LP +
MRP
Atau
rd = rRF + DRP + LP +MRP,
rRF = r* + IP
r* (The Real Risk-Free Rate
of Interest)
Tingkat suku bunga tanpa resiko, dimana tidak ada inflasi
yang terjadi.
 IP (Inflation Premium)
Premi Inflasi merupakan rata-rata inflasi yang diharapkan terhadap
sebuah obligasi.
Nilai Inflation Premium akan datang tidak harus sama dengan nilai
saat ini.
DRP (The Default Risk Premium)
Suatu kondisi dimana penerbit obligasi tidak dapat membayar pada
waktu dan jumlah tertentu .
DRP obligasi pemerintah = 0
Semakin tinggi peringkat obligasi, semakin rendah resiko gagal bayar.
Tingkat Suku Bunga 5 tahun pada mei
2011

  Rate DRP
U.S Treasury 1.81% 0
AAA 2.00 0.19%
AA 2.68 0.87%
A 2.79 0.98%
 Liquidity Premium (LP)
Premi yang dibebankan oleh pemberi pinjaman untuk
mencerminkan fakta bahwa beberapa sekuritas tidak
dapat dikonversi menjadi uang tunai dalam waktu singkat
dengan harga yang wajar
 Maturity Risk Premium
(Premi Risiko Jatuh Tempo)
penurunan harga yang signifikan karena
kenaikan inflasi dan suku bunga
premi risiko jatuh tempo dibebankan kepada
pemberi pinjaman untuk mencerminkan
risikonya.
 YEILD TO
MATURITY

BOND YIELD YEILD TO CALL

CURRENT YEILD
 Current Yield
  Current yield =
Menunjukan total kas yang akan didapatkan dari obligasi pada tahun terkait, namun tidak
menunjukan total pengembalian yang diharapkan saat jatuh tempo
Yeild to Maturity= Current yeild + Capital Gains Yield
 Yield to Maturity
Diperoleh
  apabila obligasi dipertahankan sampai jatuh tempo
Menggunakan rumus yang sama dengan saat menentukan nilai obligasi
Harga Obligasi saat pembelian= INT ( - ) +
Atau
YTM atau rd biasanya sama dengan nilai bunga yang berlaku di pasar (i)
Untuk mencari YTM dapat digunakan cara substiusi atau menebak nilai YTM hingga hasilnya sama dengan
bond pricenya
Kondisi yang memungkinkan untuk memperoleh YTM:
1. peluang gagal adalah 0
2. obligasi tidak dapat ditarik
Harga Beli = Harga Nominal

Saat di call pada tahun ke-10= 614.45+424.09761837 = 1.038,5476

Saat jatuh tempo bernilai= 1.000
Harga beli > Tahun PV   100
1 Rp95,24 ¿ ( 1+0,05 )1
Nilai 2
3
Rp90,70
Rp86,38
¿

Nominal
4 Rp82,27
5 Rp78,35
6 Rp74,62

M= 1.000 7
8
Rp71,07
Rp67,68

BP= 1.
9 Rp64,46
10 Rp61,39
11 Rp58,47

518,98 12
13
Rp55,68
Rp53,03

Cr= 10%
14 Rp50,51
15 Rp48,10

N= 15
1000 Rp481,02
Rp1.518,98

=Rate(N;Kupon per tahun; -nilai beli; Nilai Nominal;0)

 Menghitung Laba/Rugi
M 1000
N 15
CR 10% 100
Harga Jual 1518,98
Rd 5%

Tahun Nilai Selisih % CY Loss Yeild

15 1518,98     0,07 100
14 1494,93 -24,05 -0,02 0,07 0,05
13 1469,68 -25,25 -0,03 0,07 0,05
  100( 12 1443,16 -26,52 -0,03 0,07 0,05
11 1415,32 -27,84 -0,03 0,07 0,05
10 1386,09 -29,23 -0,03 0,07 0,05
9 1355,39 -30,70 -0,03 0,07 0,05
8 1323,16 -32,23 -0,03 0,08 0,05
7 1289,32 -33,84 -0,03 0,08 0,05
6 1253,78 -35,53 -0,04 0,08 0,05
5 1216,47 -37,31 -0,04 0,08 0,05
4 1177,30 -39,18 -0,04 0,08 0,05
3 1136,16 -41,14 -0,04 0,09 0,05
2 1092,97 -43,19 -0,04 0,09 0,05
1 1047,62   0,00   0,10
0 1000 -92,97 -0,09 0,10 0,01
Total
Kerugian   -518,983      
 Yield to Call

 Terjadi saat penerbit obligasi dijual sebelum jatuh tempo

Sering terjadi saat tingkat bunga pasar dibawah tingkat bunga kupon
YTC dapat diperkirakan dengan:
Harga saat penarikan=
BNG ( - ) +

Keuntungan= kupon+ selisih harga

Pernarikan oleh perusahaan dilakukan dengan mempertimbangkan nilai tingkat bunga
pasar dan inflasi
 Menghitung YTC
m 1000 Call Price 1100
cr 0,1 Rd 0,0432
PMT 100
N 10
tahun PV
1 Rp95,86   100
1
2
3
Rp91,89
Rp88,08
¿ ( 1+0,0 432 )
4 Rp84,44 ¿
5 Rp80,94
6 Rp77,59
7 Rp74,37
8 Rp71,30
9 Rp68,34
10 Rp65,51
11  
12  
13  
14  
15  
1000 Rp720,64
  Rp1.518,96
TGY (Rp518,96)
CY 7%
M 1000 1100
Laba/Rugi saat Pemanggilan
N 10
CR 10% 100
Harga Jual -1518,98
Rd 0,0432

Tahun Nilai Selisih % CY Loss Yeild

15          
14          
13          
12          
11          
10 11518,98     0,01   8004,84
9
8
8250,63 -3268,35
8507,04 256,41
-3,27
0,26
0,01
0,01
-0,384
0,042
3514,14  
100(
7 8774,53 267,49 0,27 0,01 0,042
6 9053,57 279,04 0,28 0,01 0,042
5 9344,67 291,10 0,29 0,01 0,042
4 9648,34 303,67 0,30 0,01 0,042
3 9965,13 316,79 0,32 0,01 0,042
2 10295,61 330,47 0,33 0,01 0,042
1 10640,36   0,00   0,009
0 1000 -9295,61 -9,30 0,10 -9,196
Total
Kerugian   -10519      
 Latihan
PT Pertamina, Tbk menerbitkan sebuah obligasi dengan nilai nominal Rp
20.000.000, menawarkan bunga 10% dalam jangka waktu 10 tahun dijual diharga
24.214.148,92 . Dalam obligasi tercantum bahwa pada tahun ke-6 PT Pertamina,
Tbk. dapat membeli kembali obligasi tersebut. Pada tahun ke 6 ternyata bunga di
pasar tercatat sebesar 12%. Apakah PT Pertamina, Tbk tertarik untuk membeli
kembali obligasi tersebut? Berikan penjelasan!
Apabila tidak berapakah YTM obligasi tersebut pada tahun ke-10?