MAKALAH KELOMPOK 1 MANAJEMEN KEUANGAN

“KASUS WESTERN MONEY MANAGEMENT INC.”

DOSEN PENGAMPU:
ARYONO YACOBUS, DRS,MS.

Disusun oleh:

Muhammad Ibnu Akhsanudin 141210011

Matias Lintang Rajendra 141210025
Fanisa Stafianti Putri 141210038
Fito Henry Dewantoro 141210039
Azra Daanish Safina 141210043

EM-K PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” YOGYAKARTA
TAHUN 2022/ 2023
 A. Apakah fitur-fitur utama obligasi?
1. Par atau nilai nominal. Kami biasanya mengasumsikan nilai nominal $ 1.000, tetapi
par bisa berapa saja, dan yang sering digunakan adalah $ 5.000 atau lebih. Dengan
obligasi terdaftar, yang diterbitkan hari ini, jika Anda membeli $ 50.000, jumlah itu
akan muncul di sertifikat.
2. Tingkat kupon. Kupon dolar adalah "sewa" pada uang yang dipinjam, yang
umumnya merupakan nilai nominal obligasi. Tingkat kupon adalah pembayaran
bunga tahunan dibagi dengan nilai nominal, dan umumnya ditetapkan pada nilai rd
pada hari obligasi diterbitkan. Untuk mengilustrasikan, dari Tabel 7-4, tingkat
pengembalian yang diminta pada obligasi 2031 milik Albertson adalah 8% ketika
diterbitkan, sehingga tingkat kupon ditetapkan 8%. Jika perusahaan itu melayang
masalah baru hari ini, tingkat kupon akan ditetapkan pada tarif hari ini (Maret 2005),
yang akan menjadi sekitar 6,3% - YTM pada obligasi yang beredar ini.
3. Jatuh Tempo. Ini adalah jumlah tahun sampai obligasi jatuh tempo dan penerbit
harus membayar kembali pinjaman (mengembalikan nilai nominal).
4. Ketentuan panggilan. Sebagian besar obligasi (kecuali obligasi AS) dapat dipanggil
dan dibayarkan sebelum jadwal setelah beberapa "periode perlindungan panggilan"
yang ditentukan. Umumnya, harga panggilan berada di atas nilai nominal oleh
beberapa "premium panggilan." Kita akan melihat bahwa perusahaan cenderung
sebut obligasi jika tingkat bunga menurun setelah obligasi dikeluarkan, sehingga
mereka dapat mengembalikan obligasi dengan obligasi berbunga rendah. Ini seperti
pemilik rumah yang membiayai kembali hipotek mereka jika suku bunga hipotek
menurun. Premi panggilan seperti penalti pembayaran di muka pada hipotek rumah.
5. Tanggal penerbitan. Tanggal ketika masalah obligasi awalnya dijual.
6. Risiko default melekat pada semua obligasi kecuali obligasi Treasury —akankah
penerbit memiliki uang tunai untuk melakukan pembayaran yang dijanjikan?
Obligasi diberi peringkat dari AAA ke D, dan semakin rendah peringkatnya,
semakin beresiko obligasi, semakin tinggi premi risiko defaultnya, dan, akibatnya,
semakin tinggi tingkat pengembalian yang diminta, rd.
7. Fitur-fitur khusus, seperti konvertibilitas dan kupon nol, akan dibahas nanti.

B. Apakah ketentuan penebusan dan ketentuan dana pelunasan itu? Apakah ketentuan
ini membuat obligasi lebih beresiko atau kurang beresiko?

Ketentuan panggilan adalah ketentuan dalam kontrak obligasi yang memberikan hak
kepada perusahaan penerbit untuk menebus obligasi berdasarkan ketentuan yang ditentukan
sebelum tanggal jatuh tempo normal. Ketentuan panggilan umumnya menyatakan bahwa
perusahaan harus membayar pemegang obligasi jumlah yang lebih besar dari nilai nominal
jika mereka dipanggil. Jumlah tambahan, yang disebut premium panggilan, biasanya
ditetapkan sama dengan bunga satu tahun jika obligasi disebut selama tahun pertama, dan
premi menurun pada tingkat konstan INT / N setiap tahun sesudahnya.

Penyisihan dana cadangan merupakan ketentuan dalam kontrak obligasi yang

mengharuskan penerbit untuk menarik sebagian dari penerbitan obligasi setiap tahun.
Penyisihan dana yang tenggelam memudahkan penarikan obligasi secara tertib.

Hak panggilan itu berharga bagi perusahaan tetapi berpotensi merugikan investor,
terutama jika obligasi diterbitkan pada periode ketika suku bunga tinggi siklis. Oleh karena
itu, obligasi dengan ketentuan panggilan lebih berisiko daripada yang tidak memiliki
ketentuan panggilan. Dengan demikian, tingkat suku bunga pada obligasi callable yang baru
akan melampaui pada penerbitan obligasi nonkabel yang baru.

Meskipun dana yang tenggelam dirancang untuk melindungi pemegang obligasi

dengan memastikan bahwa suatu masalah dipensiunkan secara teratur, harus diakui bahwa
dana yang tenggelam terkadang akan merugikan kerugian pemegang obligasi. Namun, pada
keseimbangan, obligasi yang menyediakan dana cadangan dianggap lebih aman daripada
obligasi tanpa ketentuan seperti itu, sehingga pada saat diterbitkan, dana obligasi yang
tenggelam memiliki tingkat kupon lebih rendah daripada obligasi sejenis tanpa dana
cadangan.

C. Bagaimana cara menentukan nilai aset yang nilainya didasarkan pada perkiraan arus
kasnya di masa depan?

Nilai suatu aset hanyalah nilai sekarang dari arus kas masa depan yang diharapkannya:
Jika arus kas memiliki risiko yang sangat bervariasi, atau jika kurva imbal hasil tidak
horisontal, yang menandakan bahwa suku bunga diperkirakan akan berubah selama masa arus
kas, itu akan logis untuk setiap arus kas periode untuk memiliki tingkat diskonto yang
berbeda. Namun, sangat sulit untuk melakukan penyesuaian seperti itu; oleh karena itu adalah
praktik umum untuk menggunakan tingkat diskonto tunggal untuk semua arus kas.

Tingkat diskonto adalah biaya peluang modal; yaitu, tingkat pengembalian yang dapat
diperoleh dari investasi alternatif dengan risiko serupa. Jadi, tingkat diskonto sangat
tergantung pada faktor-faktor yang dibahas dalam Bab 6:ri = r* + IP + MRP + DRP+ LP.

D. Bagaimana cara nilai obligasi ditentukan? Berapakah nilai dari suatu obligasi 10
tahun dengan nilai pari $1.000, kupon tahunan 10% jika pengembalian yang diminta
adalah 10%?
Obligasi memiliki pola arus kas khusus yang terdiri dari aliran pembayaran bunga konstan
ditambah pengembalian nominal pada saat jatuh tempo. Pembayaran kupon tahunan adalah
arus kas: PMT = (Tingkat kupon) × (Nilai nominal) = 0,1 ($ 1,000) = $ 100.
Untuk obligasi 10 tahun, 10% kupon tahunan, nilai obligasi ditemukan sebagai berikut:

Bila dinyatakan sebagai persamaan:

Obligasi ini terdiri dari 10 tahun, 10% anuitas $ 100 per tahun ditambah pembayaran lump
sum $ 1.000 pada t = 10:
PV anuitas = $ 614,46
Nilai kematangan PV = 385,54
Nilai ikatan = $ 1.000,00

Matematika penilaian obligasi diprogram ke dalam kalkulator keuangan yang melakukan

operasi dalam satu langkah, sehingga cara mudah untuk memecahkan masalah penilaian
obligasi adalah dengan kalkulator keuangan. Masukkan N = 10, rd = I / YR = 10, PMT =
100, dan FV = 1000, lalu tekan PV untuk menemukan nilai obligasi, $ 1.000. Spreadsheets
juga dapat digunakan untuk menemukan nilai bond.

E. (1) Berapakah nilai dari kupon obligasi 13% yang identik dengan obligasi yang
diberikan pada soal d? Apakah obligasi tersebut diskon atau obligasi premium?
Dengan kalkulator keuangan, cukup ubah nilai PMT dari $ 100 menjadi $ 130, dan tekan
tombol PV untuk menentukan nilai dari ikatan:

Harga kupon kupon 13% = $ 1,184.34.

Dalam situasi seperti ini, ketika tingkat kupon melebihi tingkat pengembalian yang diminta
obligasi, rd, nilai obligasi naik di atas nominal, dan dijual dengan harga premium.

(2) Berapakah nilai dari suatu kupon obligasi 7% dengan karakteristik-karakteristik di atas?
Apakah obligasi tersebut diskon atau obligasi premium?

Dalam situasi kedua, di mana tingkat kupon (7%) berada di bawah pengembalian yang
diminta obligasi (10%), harga obligasi turun di bawah par. Ubah saja PMT menjadi $ 70.
Kami melihat bahwa nilai obligasi 10-tahun turun menjadi $ 815,66. Jadi, ketika tingkat
kupon di bawah tingkat pengembalian yang diminta, nilai obligasi turun di bawah par, atau
dijual dengan harga diskon. Lebih lanjut, semakin lama kedewasaan, semakin besar efek
harga dari setiap perubahan suku bunga yang diberikan.

(3) Apa yang akan terjadi pada nilai-nilai obligasi 7%, 10%, dan 13% dari waktu ke waktu
jika biaya yang diminta tetap sebesar 10%? (Petunjuk: Dengan kalkulator keuangan, slide
PMT, I / YR, FV, dan N, kemudian ubah (ganti) N untuk melihat apa yang terjadi pada PV
saat mendekati jatuh tempo.)
Dengan asumsi bahwa suku bunga tetap konstan (10%), kita dapat menemukan nilai
obligasi seiring berjalannya waktu, dan saat mendekati tanggal jatuh tempo. Jika kami
kemudian memplot data, kami akan menemukan situasi yang ditunjukkan di bawah ini:

Pada saat jatuh tempo, nilai dari setiap obligasi harus sama dengan nilai par (ditambah
bunga yang masih harus dibayar). Oleh karena itu, jika suku bunga, maka tingkat
pengembalian yang diminta, tetap konstan dari waktu ke waktu, maka nilai obligasi harus
bergerak ke arah nilai nominalnya saat mendekati tanggal jatuh tempo, sehingga nilai
obligasi premium menurun menjadi $ 1.000, dan nilai dari suatu obligasi diskon meningkat
menjadi $ 1.000 (kecuali standar).

F. (1) Berapakah imbal hasil saat jatuh tempo obligasi 10 tahun, nilai pari $1.000,
kupon tahunan 9% yang dijual pada harga $887,00? Pada harga $1.134,20?
Bagaimana hubungan antara rd dengan tingkat kupon jika diketahui adanya fakta
bahwa obligasi dijual dengan diskon atau premium?

Imbal hasil hingga jatuh tempo (YTM) adalah tingkat diskonto yang menyamakan nilai
sekarang dari arus kas obligasi dengan harganya. Dengan kata lain, ini adalah tingkat
pengembalian obligasi yang dijanjikan. (Perhatikan bahwa tingkat pengembalian yang
diharapkan kurang dari YTM jika beberapa kemungkinan default ada.) Pada suatu garis
waktu, kita memiliki situasi berikut ketika obligasi dijual seharga $ 887.
Jumlah = PV = 887

Kami ingin menemukan rd dalam persamaan in: VB = PV =

Kita tahu N = 10, PV = -887, PMT = 90, dan FV = 1000, jadi kita memiliki persamaan
dengan yang tidak diketahui, rd. Kita dapat memecahkan rd dengan memasukkan data yang
diketahui ke dalam kalkulator keuangan dan kemudian menekan tombol I / YR.

YTM ditemukan menjadi 10,91%.

Kita dapat mengetahui dari harga obligasi, bahkan sebelum kita memulai perhitungan,
bahwa YTM harus berada di atas tingkat kupon 9%. Kami tahu ini karena obligasi dijual
dengan harga diskon, dan obligasi diskon selalu memiliki rd> tingkat kupon.

Jika harga obligasi adalah $ 1,134.20, maka itu akan dijual dengan harga premium. Dalam
hal ini, harus memiliki YTM yang berada di bawah tingkat kupon 9%, karena semua
obligasi premium harus memiliki kupon yang melebihi suku bunga yang berlaku. Melalui
prosedur yang sama seperti sebelumnya — memasukkan nilai yang sesuai ke dalam
kalkulator keuangan dan kemudian menekan tombol I / YR, kami menemukan bahwa
dengan harga $ 1,134.20, rd = YTM = 7,08%.

(2) Berapakah total pengembalian imbal hasil saat ini, dan imbal hasil keuntungan modal
untuk diskon obligasi? (Asumsikan obligasi dipegang sampai jatuh tempo dan perusahaan
tidak gagal bayar).
 .

Istilah yield to maturity, atau YTM, sering digunakan dalam mendiskusikan obligasi. Ini
hanyalah pengembalian total yang diharapkan (dengan asumsi tidak ada risiko default dan
obligasi tidak disebut), jadi = total return yang diharapkan = diharapkan YTM.

Ingat juga bahwa sekuritas telah meminta pengembalian, rd, yang bergantung pada sejumlah
faktor:

Diperlukan return = rd = r * + IP + LP + MRP + DRP.

Kita tahu bahwa (1) pasar keamanan pada umumnya dalam ekuilibrium, dan (2) bahwa
untuk ekuilibrium ada, pengembalian yang diharapkan, = YTM, seperti yang dilihat oleh
investor marginal, harus sama dengan pengembalian yang diminta, rd. Jika kesetaraan itu
tidak berlaku, maka pembelian dan penjualan akan terjadi sampai benar-benar berlaku, dan
keseimbangan terbentuk. Oleh karena itu, untuk investor marginal:

ˆrd = YTM = r d.

Untuk kupon 9% kami, obligasi 10-tahun yang dijual dengan harga $ 887 dengan YTM
10,91%, imbal hasil saat ini adalah:

Mengetahui hasil saat ini dan pengembalian total, kita dapat menemukan hasil keuntungan
modal:
YTM = Current yield + Capital gains yield
and
Capital gains yield = YTM – Current yield
= 10.91% – 10.15% = 0.76%.
Perhitungan hasil keuntungan modal dapat diperiksa dengan mengajukan pertanyaan ini:
"Berapa nilai yang diharapkan dari obligasi 1 tahun dari sekarang, dengan asumsi bahwa
suku bunga tetap pada tingkat saat ini?" Ini sama dengan bertanya, "Berapa nilai dari
obligasi 9 tahun, 9% tahunan jika YTM (tingkat pengembalian yang diminta) adalah
10,91%? ”Jawabannya, menggunakan fungsi penilaian obligasi dari kalkulator, adalah
$893,87. Dengan data ini, kini kami dapat menghitung imbal hasil capital gain obligasi
sebagai berikut:

yang sesuai dengan perhitungan awal kami (kecuali pembulatan). Ketika obligasi dijual
seharga $ 1,134.20 dan memberikan pengembalian total rd = YTM = 7,08%, kami memiliki
situasi ini:

Currents Yield = $ 90 / $ 1,134.20 = 7,94%

dan

Capital Gains Yeild = 7,08% - 7,94% = -0,86%.

Obligasi memberikan imbal hasil saat ini yang melebihi pengembalian total, tetapi
pembeli akan mengalami kerugian modal kecil setiap tahun, dan kerugian ini akan
mengimbangi kelebihan hasil saat ini dan memaksa pengembalian total untuk menyamai
tingkat yang diminta.

G. Apakah risiko tingkat bunga (atau harga) itu? Manakah yang lebih tinggi risiko
tingkat bunganya, pembayaran tahunan obligasi 1 tahun atau obligasi 10 tahun?

Risiko suku bunga, yang sering disebut risiko harga, adalah risiko bahwa obligasi akan
kehilangan nilai sebagai akibat dari kenaikan suku bunga. Tabel di bawah ini memberikan
nilai untuk 10%, obligasi kupon tahunan dengan nilai rd yang berbeda:
Kenaikan 5% di rd menyebabkan nilai obligasi 1 tahun menurun hanya 4,4%, tetapi obligasi
10-tahun menurun nilainya lebih dari 25%. Dengan demikian, obligasi 10-tahun memiliki
risiko harga suku bunga lebih.

Grafik di atas menunjukkan hubungan antara nilai obligasi dan suku bunga untuk 10%,
obligasi kupon tahunan dengan jatuh tempo yang berbeda. Semakin lama jatuh tempo,
semakin besar perubahan nilai untuk suatu perubahan suku bunga, rd.

H. Apakah risiko tingkat reinvestasi itu? Manakah yang lebih tinggi resiko tingkat
bunga reinvestasinya, obligasi 1 tahun atau 10 tahun?

Risiko tingkat pengembalian kembali didefinisikan sebagai risiko bahwa arus kas (bunga
ditambah pembayaran pokok) harus diinvestasikan kembali di masa depan pada tingkat
yang lebih rendah daripada tingkat hari ini. Untuk mengilustrasikan, misalkan Anda baru
saja memenangkan lotre dan sekarang memiliki $ 500.000. Anda berencana untuk
menginvestasikan uang dan kemudian hidup dari penghasilan dari investasi Anda. Misalkan
Anda membeli obligasi 1 tahun dengan YTM 10%. Penghasilan Anda akan menjadi $
50.000 selama tahun pertama. Kemudian, setelah 1 tahun, Anda akan menerima $ 500.000
ketika ikatan jatuh tempo, dan Anda kemudian harus menginvestasikan kembali jumlah ini.
Jika tarif turun menjadi 3%, maka penghasilan Anda akan turun dari $ 50.000 menjadi $
15.000. Di sisi lain, jika Anda membeli obligasi 30 tahun yang menghasilkan 10%,
penghasilan Anda akan tetap konstan pada $ 50.000 per tahun. Jelas, membeli obligasi yang
memiliki jatuh tempo pendek membawa risiko tingkat reinvestasi. Perhatikan bahwa
obligasi jangka panjang juga memiliki risiko tingkat reinvestasi, tetapi risiko hanya berlaku
untuk pembayaran kupon, dan bukan untuk jumlah pokok. Karena pembayaran kupon
secara signifikan lebih kecil dari jumlah pokok, maka risiko tingkat investasi kembali pada
obligasi jangka panjang secara signifikan kurang dari pada obligasi jangka pendek.
 I. Bagaimana persamaan untuk menilai perubahan obligasi jika dilakukan pembayaran
setengah tahunan? Hitunglah nilai dari suatu kupon obligasi 10% (10 tahun),
pembayaran setengah tahunan jika rd nominal = 13%.

Pada kenyataannya, hampir semua obligasi yang diterbitkan di AS memiliki kupon setengah
tahunan dan dinilai menggunakan pengaturan yang ditunjukkan di bawah ini:

Kami akan menggunakan persamaan ini untuk menemukan nilai obligasi:

Aliran pembayaran terdiri dari pembayaran 2N anuitas ditambah jumlah sekaligus yang
setara dengan nilai jatuh tempo.

Untuk menemukan nilai obligasi 10 tahun, obligasi semesteran, bunga Semiannual = Kupon
tahunan / 2 = $ 100/2 = $ 50 dan N = 2 Tahun hingga jatuh tempo = 2 (10) = 20.
Untuk menemukan nilai obligasi dengan kalkulator keuangan, masukkan N = 20, rd / 2 = I /
YR = 5, PMT = 50, FV = 1000, lalu tekan PV untuk menentukan nilai ikatan. Nilainya
adalah $ 1.000.

Anda kemudian dapat mengubah rd = I / YR untuk melihat apa yang terjadi pada nilai
obligasi sebagai perubahan rd, dan memplot nilainya. Misalnya, jika rd naik menjadi 13%,
kami akan memasukkan I / YR = 6,5 bukan 5, dan menemukan nilai obligasi 10-tahun
menjadi $ 834,72. Jika rd jatuh ke 7%, lalu masukan I / YR = 3,5 dan tekan PV untuk
menemukan nilai baru obligasi, $ 1,213.19.
 J. Seandainya Anda dapat membeli dengan harga $1.000 baik itu obligasi pembayaran
tahunan 10% (10 tahun) maupun obligasi pembayaran setengah tahunan 10% (10
tahun). Kedua obligasi memiliki resiko yang sama. Mana yang lebih anda sukai?
Jika $1.000 adalah harga yang pantas untuk obligasi pembayaran setengah tahunan,
berapakah harga ekuilibrium untuk obligasi pembayaran tahunan?

Ikatan pembayaran tahunan akan lebih baik. EAR-nya adalah:

Sebuah EAR 10,25% jelas lebih baik daripada satu dari 10,0%, yang merupakan apa yang
ditawarkan obligasi pembayaran tahunan. Anda, dan orang lain, akan menyukainya.

Jika suku bunga yang berlaku pada obligasi setengah tahunan adalah rNOM = 10%, dengan
EAR 10,25%, maka tidak akan tepat untuk menemukan nilai dari obligasi pembayaran
tahunan menggunakan EAR 10%. Jika obligasi pembayaran tahunan diperdagangkan di
pasar, nilainya akan ditemukan menggunakan 10,25%, karena investor akan bersikeras
mendapatkan EAR yang sama pada dua obligasi, karena risiko mereka sama. Oleh karena
itu, Anda dapat menemukan nilai dari obligasi pembayaran tahunan, menggunakan 10,25%,
dengan kalkulator Anda. Itu akan menjadi $ 984,80 melawan $ 1.000 untuk obligasi
pembayaran setengah tahunan. Perhatikan bahwa, jika obligasi pembayaran tahunan dijual
seharga $ 984,80 di pasar, EAR akan menjadi 10,25%. Nilai ini dapat ditemukan dengan
memasukkan N = 10, PV = -984.80, PMT = 100, dan FV = 1000 ke kalkulator keuangan
dan kemudian menekan tombol I / YR untuk menemukan jawabannya, 10,25%. Dengan
tingkat ini, dan harga $ 984,80, obligasi pembayaran tahunan dan semi tahunan akan berada
dalam ekuilibrium — investor akan mendapatkan tingkat pengembalian yang sama pada
obligasi, jadi tidak akan ada kecenderungan untuk menjual satu dan membeli yang lain
(karena akan ada jadilah mereka berdua dengan harga $ 1.000.)

K. Seandainya kupon obligasi setengah tahunan 10%(10 tahun) dengan nilai pari
$1.000 yang saat ini dijual seharga $1.135,90, menghasilkan imbal hasil saat jatuh
tempo nominal sebesar 8%. Namun, obligasi tersebut dapat ditebus setelah 4 tahun
pada harga $1.050.

(1) Berapakah imbal hasil saat penebusan (YTC) obligasi tersebut?

 (2) Jika Anda membeli obligasi tersebut, menurut anda, mana yang kemungkinan
besar akan anda terima, YTM atau YTC? Mengapa?

Jawaban:

(1) Jika obligasi itu disebut, pemegang obligasi akan menerima $ 1.050 pada akhir Tahun 4.
Dengan demikian, garis waktu akan terlihat seperti ini:

Cara termudah untuk menemukan YTC pada ikatan ini adalah memasukkan nilai ke dalam
kalkulator Anda: N = 8; PV = -1135.90; PMT = 50; dan FV = 1050, yang merupakan nilai
nominal ditambah premium panggilan sebesar $ 50; lalu tekan tombol I / YR untuk
menemukan I / YR = 3,568%. Namun, ini adalah tingkat 6 bulan, jadi kami akan
menemukan tingkat nominal pada obligasi sebagai berikut:

rNOM = 2(3.568%) = 7.137% 7.1%.

7,1% ini adalah tingkat broker yang akan mengutip jika Anda bertanya tentang membeli
obligasi.

Anda juga bisa menghitung EAR pada obligasi:

EAR = (1.03568)2 – 1 = 7.26%.

Biasanya, orang-orang dalam bisnis obligasi hanya berbicara tentang tingkat nominal, yang
tidak apa-apa selama semua obligasi dibandingkan adalah pada basis pembayaran
semesteran. Ketika Anda mulai membuat perbandingan di antara investasi dengan pola
pembayaran yang berbeda, penting untuk mengonversi ke EAR.
(2) Karena tingkat kupon adalah 10% dibandingkan YTC = rd = 7,137%, itu akan
membayar perusahaan untuk memanggil obligasi, menyingkirkan kewajiban untuk
membayar $ 100 per tahun dalam bunga, dan menjual obligasi pengganti yang bunganya
hanya $ 71,37 per tahun . Oleh karena itu, jika suku bunga tetap pada tingkat saat ini sampai
tanggal panggilan, obligasi pasti akan dipanggil, sehingga investor harus berharap untuk
memperoleh 7.137%. Secara umum, investor harus berharap untuk mendapatkan YTC pada
obligasi premium, tetapi untuk mendapatkan YTM pada nominal dan obligasi diskon.
(Broker Obligasi menerbitkan daftar obligasi yang mereka miliki untuk dijual; mereka
mengutip YTM atau YTC tergantung pada apakah obligasi dijual dengan harga premium
atau diskon.)

L. Apakah imbal hasil saat jatuh tempo mencerminkan pengembalian obligasi yang
dijanjikan atau diharapkan? Jelaskan!

Imbal hasil hingga jatuh tempo adalah tingkat pengembalian yang diperoleh dari obligasi
jika dipegang hingga jatuh tempo. Hal ini dapat dilihat sebagai tingkat pengembalian
obligasi yang dijanjikan, yang merupakan pengembalian yang akan diterima investor jika
semua pembayaran yang dijanjikan dilakukan. Imbal hasil hingga jatuh tempo sama dengan
tingkat pengembalian yang diharapkan hanya jika (1) probabilitas default adalah nol dan (2)
obligasi tidak dapat dipanggil. Untuk obligasi di mana ada risiko default, atau di mana
obligasi dapat disebut, ada beberapa kemungkinan bahwa pembayaran yang dijanjikan
hingga jatuh tempo tidak akan diterima, dalam hal mana, hasil yang dijanjikan hingga jatuh
tempo akan berbeda dari hasil yang diharapkan.

M. Obligasi ini diberi peringkat AA - oleh S&P. Apakah anda menilainya sebagai
obligasi yang layak investasi atau obligasi sampah?

Obligasi ini akan menjadi obligasi investment grade. Obligasi Triple-A, double-A, single-A,
dan triple-B dianggap sebagai grade investasi. Obligasi Double-B dan obligasi berperingkat
bawah dianggap spekulatif, atau obligasi sampah, karena mereka memiliki probabilitas
signifikan untuk masuk ke default. Banyak lembaga keuangan dilarang membeli obligasi
sampah.

N. Faktor-faktor apakah yang menentukan peringkat obligasi suatu perusahaan?

Peringkat obligasi didasarkan pada faktor kualitatif dan kuantitatif, beberapa di antaranya
tercantum di bawah ini.

1) Kinerja keuangan — ditentukan oleh rasio seperti utang, TIE, dan rasio saat ini.
2) Ketentuan dalam kontrak obligasi:
a. Obligasi aman vs. tanpa jaminan
b. Utang senior vs. Subordinasi
c. Ketentuan garansi
d. Menghentikan ketentuan dana
e. Hutang jatuh tempo
3) Faktor-faktor lain:
a. Stabilitas penghasilan
b. Pengaturan lingkungan
c. Kewajiban produk potensial
d. Kewajiban pensiun
e. Masalah tenaga kerja potensial
f. Kebijakan akuntansi

O. Jika perusahaan ini gagal bayar atas obligasinya, apakah perusahaan segera
dilikuidasi? Apakah pemegang obligasi dijamin menerima seluruh pembayaran yang
dijanjikan? Jelaskan!

Ketika sebuah bisnis menjadi bangkrut, ia tidak memiliki cukup uang tunai untuk
memenuhi pembayaran bunga dan pokok yang dijadwalkan. Keputusan harus dibuat apakah
akan membubarkan perusahaan melalui likuidasi atau mengizinkannya untuk mengatur
kembali dan dengan demikian tetap hidup. Keputusan untuk memaksa suatu perusahaan
untuk melikuidasi atau mengizinkannya untuk mengatur kembali bergantung pada apakah
nilai perusahaan yang direorganisasi cenderung lebih besar daripada nilai aset perusahaan
jika mereka dijual sedikit demi sedikit. Dalam reorganisasi, komite kreditur tanpa jaminan
ditunjuk oleh pengadilan untuk bernegosiasi dengan manajemen mengenai persyaratan
reorganisasi potensial. Rencana reorganisasi dapat meminta restrukturisasi utang
perusahaan, dalam hal ini suku bunga dapat dikurangi, jangka waktu hingga jatuh tempo
diperpanjang, atau beberapa utang dapat ditukar dengan ekuitas. Titik restrukturisasi adalah
untuk mengurangi biaya keuangan ke tingkat yang dapat didukung oleh arus kas
perusahaan.

Jika perusahaan dianggap terlalu sulit untuk diselamatkan, maka akan dilikuidasi dan
prioritas klaim adalah sebagai berikut:
 1. Para kreditur terjamin.
2. Biaya Trustee.
3. Biaya yang timbul setelah kebangkrutan diajukan.
4. Upah karena pekerja, hingga batas $ 2.000 per pekerja.
5. Klaim atas kontribusi yang belum dibayar untuk program imbalan kerja.
6. Klaim tanpa jaminan untuk simpanan pelanggan hingga $ 900 per pelanggan.
7. Pajak federal, negara bagian, dan lokal.
8. Kewajiban dana pensiun yang tidak didanai.
9. Kreditur umum tanpa jaminan.
10. Pemegang saham yang dipilih, hingga nilai nominal saham mereka.
11. Pemegang saham biasa, jika ada yang tersisa.

Jika aset perusahaan bernilai lebih "hidup" daripada "mati," perusahaan akan ditata
ulang. Para pemegang obligasi, bagaimanapun, akan berharap untuk mengambil "pukulan".
Dengan demikian, mereka tidak akan mengharapkan untuk menerima semua pembayaran
yang dijanjikan. Jika perusahaan dianggap terlalu jauh untuk diselamatkan, perusahaan itu
akan dilikuidasi.