Yield 

obligasi/ bond yield

Berbeda dengan tingkat bunga kupon yang ditetapkan, imbal

hasil obligasi bervariasi dari hari ke hari tergantung kondisi
pasar saat ini. Selain itu, hasil dapat dihitung dalam tiga cara
yang berbeda
 Yield to maturity
• Misalkan 1 tahun setelah diterbitkan, Anda dapat membeli MicroDrive yang berumur 14
tahun, 9% kupon per tahun, obligasi senilai $ 1.000 dengan harga $ 1.528,16. Berapa
tingkat bunga yang Anda inginkan dari keuntungan investasi Anda, jika Anda membeli
obligasi dan menahannya hingga jatuh tempo? Tarif ini disebut yield to maturity (YTM)
obligasi berikut cara untuk menemukan YTM obligasi dengan pembayaran bunga tahunan.

• INT : Interest payment in dollars

• M : penjualan obligasi saat jatuh tempo
• Anda dapat mengganti nilai rd hingga Anda menemukan nilai yang "berhasil" dan memaksakan
jumlahnya dari PV di sisi kanan dari tanda sama dengan $ 1.528,16, tetapi ini memakan waktu,
namun lebih mudah jika menggunakan kalkulator finansial. Berikut pengaturannya:

• Cukup masukkan N = 14, PV = −1.528.16, PMT = 90, dan FV = 1000, lalu tekan tombol I / YR untuk
jawaban 4%.

• Rd : Before-tax cost of debt/ Biaya hutang sebelum pajak,

• tingkat pengembalian yang diisyaratkan obligasi, yg merupakan suku bunga pasar untuk jenis obligasi
• tersebut
Yield to call
• Jika Anda membeli obligasi yang dapat menarik perusahaan, Anda tidak akan memilikinya opsi untuk
memegang obligasi sampai jatuh tempo. Oleh karena itu, hasil hingga jatuh tempo akan tidak diperoleh.
Misalnya, jika kupon obligasi 9% MicroDrive dapat ditarik dan jika berbunga suku bunga turun dari 9%
menjadi 4%, kemudian perusahaan dapat menarik obligasi 9%, menggantinya dengan 4% obligasi, dan hemat
$ 90 - $ 40 = bunga $ 50 per obligasi per tahun. Ini bagus untuk perusahaan tetapi tidak untuk pemegang
obligasi.
• Jika suku bunga saat ini jauh di bawah tingkat kupon obligasi yang beredar, maka a callable bond
kemungkinan akan menarik, dan investor akan memperkirakan tingkat pengembalian yang diharapkan
sebagai yield to call (YTC) bukan sebagai imbal hasil hingga jatuh tempo. Ini cara Untuk menghitung YTC

• Di sini N adalah jumlah tahun sampai perusahaan dapat membatalkan obligasi, rd adalah YTC, dan “Call
price” adalah harga yang harus dibayar perusahaan untuk membatalkan obligasi (sering kali ditetapkan sama
dengan nilai pari ditambah bunga 1 tahun).
• Sebagai ilustrasi, misalkan obligasi MicroDrive memiliki ketentuan yang mengizinkan perusahaan,
jika diinginkan, untuk membatalkan obligasi 10 tahun setelah tanggal penerbitan dengan harga $
1.100. Seharusnya lebih lanjut bahwa 1 tahun setelah penerbitan, suku bunga berjalan telah
menurun, menyebabkan harga obligasi naik menjadi $ 1.528,16. Berikut adalah garis waktu dan
penyiapan untuk menemukan ikatannya YTC dengan kalkulator keuangan

• YTC 3,15% —ini adalah pengembalian yang akan Anda peroleh jika Anda membeli obligasi dengan
harga sebesar $ 1.528,16 dan itu disebut 9 tahun dari hari ini.
Current yield
• Jika Anda memeriksa laporan rumah pialang tentang obligasi, Anda akan sering melihat referensi ke obligasi
hasil saat ini. Misalnya, jika obligasi MicroDrive dengan kupon 9% sedang dijual pada $ 985, maka imbal hasil
obligasi saat ini adalah $ 90 / $ 985 = 0,0914 = 9,14%. Berbeda dengan imbal hasil hingga jatuh tempo, imbal
hasil saat ini tidak mewakili tingkat pengembalian itu investor harus mengharapkan obligasi.
• ini adalah hubungan antara current yield, hasil capital gain yield (yang bisa negative untuk kerugian modal),
dan yield to maturity:

• The Cost of Debt and Intrinsic Value

• bab ini menyoroti biaya hutang, yang mempengaruhi biaya modal rata-rata tertimbang / which affects the
weighted average cost of capital (WACC), yang pada gilirannya mempengaruhi nilai intrinsik perusahaan.
The Pre-Tax Cost of Debt: Determinants of Market Interest Rates

• sekuritas hutang yang berbeda seringkali memiliki harga pasar yang sangat berbeda. Secara umum, tingkat
bunga kuotasi (atau nominal) pada sekuritas hutang, rd, terdiri dari tingkat bunga bebas risiko nyata, r*,
ditambah beberapa premi yang mencerminkan inflasi, risiko keamanan, dan kemampuan pemasaran (atau
likuiditas) sekuritas.

• DRP : Default risk premium/ Premi risiko gagal bayar

• IP : Inflation premium/ Premi inflasi
• LP : Liquidity premium/ premium likuiditas
• MRP : Maturity risk premium/ Premi risiko jatuh tempo
• rRF : Rate of return on a risk-free security/ Tingkat pengembalian keamanan bebas risiko
• r* : Real risk-free rate of return)/suku bunga riil bebas resiko
• Rd : Before-tax cost of debt/ Biaya hutang sebelum pajak
The Real Risk-Free Rate of Interest, r* (Real risk-free rate of return)/suku bunga riil bebas resiko

• Suku bunga riil bebas risiko(r*), didefinisikan sebagai suku bunga yang akan ada pada keamanan tanpa risiko
jika diperkirakan tidak ada inflasi, dan ini dapat dianggap sebagai tingkat inflasi bunga atas sekuritas Treasury
AS jangka pendek di dunia yang bebas inflasi.
Bebas risiko nyata kurs tidak statis, berubah seiring waktu tergantung pada kondisi ekonomi, khususnya saat:
 tingkat pengembalian yang diharapkan oleh perusahaan dan peminjam lain dengan produktif aset
 preferensi waktu orang-orang untuk konsumsi saat ini dan masa depan.

Selain penawaran obligasi regulernya, pada tahun 1997 Departemen Keuangan AS mulai
menerbitkancobligasi terindeks, dengan pembayaran terkait dengan inflasi. Ikatan ini disebut TIPS,
(Treasury Inflation-Protected Securities) Karena pembayaran (termasuk pokok) terkait dengan inflasi, hasil
pada TIPS dengan 1 tahun sampai jatuh tempo adalah perkiraan yang baik dari tingkat bebas risiko nyata.
Secara teori, kami ingin genap jatuh tempo lebih pendek untuk memperkirakan tingkat bebas risiko nyata,
tetapi TIPS jangka pendek diperdagangkan tipis dan hasil yang dilaporkan tidak dapat diandalkan.