MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN

“MANAJEMEN RISIKO KEUANGAN:

PERDAGANGAN INTERNASIONAL II”

IRIANA AULIYAH
ENTAR SUTISMAN
HERRY ADI S.W
PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN TRANSAKSI
INTERNASIONAL AKAN SANGAT DIPENGARUHI OLEH
FLUKTUASI KURS VALUTA ASING. FLUKTUASI NILAI TUKAR
YANG DIHADAPI PERUSAHAAN MULTINASIONAL YANG
TERUS MENERUS DARI WAKTU KE WAKTU AKAN
MENIMBULKAN RESIKO BAGI PIHAK-PIHAK YANG
MELAKUKAN TRANSAKSI DENGAN MENGGUNAKAN MATA
UANG ASING. NILAI DARI TRANSAKSI-TRANSAKSI KAS DI
MASA DEPAN DIPENGARUI OLEH FLUKTUASI NILAI TUKAR
DINAMAKAN DENGAN EKSPOSUR TRANSAKSI. EKSPOSUR
TRANSAKSI MENGUKUR PERUBAHAN NILAI TRANSAKSI
AKIBAT PERBEDAAN ANTARA KURS VALUTA ASING PADA
SAAT TRANSAKSI DISEPAKATI DAN PADA SAAT TRANSAKSI
DISELESAIKAN.
DIBUTUHKAN STRATEGI-STRATEGI AGAR MANAJEMEN
KEUANGAN PERUSAHAAN MULTINASIONAL TETAP
TERLINDUNGI DARI BERBAGAI KEMUNGKINAN YANG DAPAT
MERUGIKAN PERUSAHAAN. ADAPUN TINDAKAN YANG DAPAT
DILAKUKAN PIHAK MANAJEMEN YAITU DENGAN MELAKUKAN
HEDGING (TEKNIK LINDUNG NILAI). HEDGING ADALAH
MELINDUNGI PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN TRANSAKSI
EKSPOR-IMPOR SEHINGGA DAPAT TERHINDAR DARI RESIKO
FLUKTUASI KURS VALUTA ASING ATAU SUKU BUNGA.
PRINSIPNYA ADALAH UNTUK MELAKUKAN KOMITMEN
PENYEIMBANGAN DALAM VALUTA ASING YANG SAMA
SEHINGGA PERUSAHAAN TERSEBUT DAPAT MENGURANGI
KERUGIAN YANG AKAN DITIMBULKAN OLEH FLUKTUASI KURS
VALUTA ASING.
BAHAYA EKSPOSUR TRANSAKSI BIASANYA HANYA TERJADI DI
SATU SISI. HANYA BISNIS YANG MENYELESAIKAN TRANSAKSI
DALAM MATA UANG ASING YANG DAPAT MERASAKAN
KERENTANANNYA. ENTITAS YANG MENERIMA ATAU MEMBAYAR
TAGIHAN MENGGUNAKAN MATA UANG ASALNYA TIDAK
MEMPUNYAI RISIKO YANG SAMA. BIASANYA PEMBELI SETUJU
UNTUK MEMBELI PRODUK TERSEBUT DENGAN MENGGUNAKAN
UANG ASING. JIKA HAL INI TERJADI, BAHAYANYA AKAN
MUNCUL JIKA MATA UANG ASING TERSEBUT TERAPRESIASI ,
KARENA HAL INI AKAN MENGAKIBATKAN PEMBELI HARUS
MENGELUARKAN LEBIH BANYAK UANG DARIPADA YANG
MEREKA ANGGARKAN UNTUK MEMBELI BARANG TERSEBUT.
EKSPOSUR TRANSAKSI MERUPAKAN RESIKO TERGANGGUNYA
ALIRAN KAS PERUSAHAAN DI MASA MENDATANG AKIBAT
FLUKTUASI KURS VALAS. EKSPOSUR TRANSAKSI MENGUKUR
PERUBAHAN NILAI KEWAJIBAN FINANSIAL YANG TERJADI
SEBELUMNYA PERUBAHAN KURS VALAS. PUSAT PERHATIAN
ADALAH PADA PERUBAHAN ALIRAN KAS DARI AKIBAT
KONTRAL YANG TELAH DITANDA TANGANI.
1. TIPE TRANSAKSI EKSPOSUR MATA UANG
• BIASANYA PEMBELI SETUJU UNTUK MEMBELI PRODUK TERSEBUT DENGAN MENGGUNAKAN
ASING
UANG ASING. JIKA HAL INI TERJADI, BAHAYANYA AKAN MUNCUL JIKA MATA UANG ASING
TERSEBUT TERAPRESIASI , KARENA HAL INI AKAN MENGAKIBATKAN PEMBELI HARUS
MENGELUARKAN LEBIH BANYAK UANG DARIPADA YANG MEREKA ANGGARKAN UNTUK
MEMBELI BARANG TERSEBUT.
• BIASANYA PEMBELI SETUJU UNTUK MEMBELI PRODUK TERSEBUT DENGAN MENGGUNAKAN
UANG ASING. JIKA HAL INI TERJADI, BAHAYANYA AKAN MUNCUL JIKA MATA UANG ASING
TERSEBUT TERAPRESIASI , KARENA HAL INI AKAN MENGAKIBATKAN PEMBELI HARUS
MENGELUARKAN LEBIH BANYAK UANG DARIPADA YANG MEREKA ANGGARKAN UNTUK
MEMBELI BARANG TERSEBUT.
• BIASANYA PEMBELI SETUJU UNTUK MEMBELI PRODUK TERSEBUT DENGAN MENGGUNAKAN
UANG ASING. JIKA HAL INI TERJADI, BAHAYANYA AKAN MUNCUL JIKA MATA UANG ASING
TERSEBUT TERAPRESIASI , KARENA HAL INI AKAN MENGAKIBATKAN PEMBELI HARUS
MENGELUARKAN LEBIH BANYAK UANG DARIPADA YANG MEREKA ANGGARKAN UNTUK
MEMBELI BARANG TERSEBUT.
• BIASANYA PEMBELI SETUJU UNTUK MEMBELI PRODUK TERSEBUT DENGAN MENGGUNAKAN
UANG ASING. JIKA HAL INI TERJADI, BAHAYANYA AKAN MUNCUL JIKA MATA UANG ASING
TERSEBUT TERAPRESIASI , KARENA HAL INI AKAN MENGAKIBATKAN PEMBELI HARUS
MENGELUARKAN LEBIH BANYAK UANG DARIPADA YANG MEREKA ANGGARKAN UNTUK
TRANSAKSI EKSPOSUR MERUJUK PADA SITUASI DI MANA PERUSAHAAN ATAU INDIVIDU
MENGHADAPI RISIKO KEUANGAN AKIBAT FLUKTUASI NILAI TUKAR MATA UANG.
EKSPOSUR INI DAPAT MUNCUL DALAM BERBAGAI TRANSAKSI DAN KEGIATAN BISNIS.
BERIKUT ADALAH BEBERAPA TIPE TRANSAKSI EKSPOSUR YANG UMUM TERKAIT
DENGAN MATA UANG ASING :

A. EKSPOSUR TRANSAKSI EKSPOR DAN IMPOR

 EKSPOSUR PENERIMAAN EKSPOR (RECEIVABLES) : TERJADI KETIKA
PERUSAHAAN MENJUAL BARANG ATAU JASA KE LUAR NEGERI DAN MENERIMA
PEMBAYARAN DALAM MATA UANG ASING.
 EKSPOSUR PEMBAYARAN IMPOR (PAYABLES) : TERJADI KETIKA PERUSAHAAN
MELAKUKAN IMPOR DAN HARUS MEMBAYAR PEMASOK DALAM MATA UANG
ASING.
B. EKSPOSUR INVESTASI
 EKSPOSUR PENDAPATAN INVESTASI: TERJADI KETIKA PERUSAHAAN ATAU
INDIVIDU MEMILIKI INVESTASI ATAU ASET DI LUAR NEGERI DAN MENERIMA
PENDAPATAN SEPERTI DIVIDEN ATAU BUNGA DALAM MATA UANG ASING.
 EKSPOSUR BIAYA INVESTASI: TERJADI KETIKA PERUSAHAAN ATAU INDIVIDU
MEMILIKI KEWAJIBAN ATAU BIAYA TERKAIT INVESTASI ASING YANG HARUS
DIBAYAR DALAM MATA UANG ASING.
C. EKSPOSUR UTANG PINJAMAN ASING
EKSPOSUR PEMBAYARAN UTANG PINJAMAN : TERJADI KETIKA PERUSAHAAN ATAU INDIVIDU
MEMILIKI UTANG DALAM MATA UANG ASING DAN HARUS MEMBAYAR BUNGA ATAU POKOK
UTANG DALAM MATA UANG TERSEBUT.

D. EKSPOSUR KONTRAK KURS MATA UANG

EKSPOSUR KONTRAK MASA DEPAN (FORWARD CONTRACT) : TERJADI JIKA PERUSAHAAN
ATAU INDIVIDU MENGGUNAKAN KONTRAK MASA DEPAN UNTUK MENGUNCI NILAI TUKAR
MATA UANG, DAN NILAI TUKAR BERGERAK TIDAK SESUAI DENGAN YANG DIANTISIPASI.

E. EKSPOSUR BIAYA PRODUKSI

EKSPOSUR BIAYA BAHAN BAKU ATAU TENAGA KERJA ASING: TERJADI KETIKA BIAYA-BIAYA
PRODUKSI, SEPERTI BAHAN BAKU ATAU UPAH TENAGA KERJA ASING, HARUS DIBAYAR DALAM
MATA UANG ASING.

F. EKSPOSUR TRANSAKSI DERIVATIF

EKSPOSUR INSTRUMEN DERIVATIF : TERJADI KETIKA PERUSAHAAN ATAU INDIVIDU
MENGGUNAKAN INSTRUMEN DERIVATIF, SEPERTI OPSI MATA UANG ATAU KONTRAK
BERJANGKA, DAN NILAINYA BERUBAH KARENA PERUBAHAN NILAI TUKAR.

G. EKSPOSUR TRANSLASI
EKSPOSUR TRANSLASI AKUNTANSI : TERJADI PADA PERUSAHAAN MULTINASIONAL KETIKA
HARUS MENGONSOLIDASIKAN LAPORAN KEUANGAN DARI ANAK PERUSAHAAN YANG BEROPERASI
DI BERBAGAI NEGARA DENGAN MATA UANG YANG BERBEDA.
2. MENGEVALUASI SYARAT DILAKUKAN LINDUNG
NILAI
EVALUASI SYARAT UNTUK MELAKSANAKAN LINDUNG NILAI (HEDGING) MELIBATKAN
PEMAHAMAN MENDALAM TENTANG RISIKO YANG DIHADAPI OLEH PERUSAHAAN ATAU
INDIVIDU, SERTA KARAKTERISTIK INSTRUMEN LINDUNG NILAI YANG AKAN DIGUNAKAN.
BERIKUT ADALAH BEBERAPA SYARAT YANG PERLU DIPERTIMBANGKAN SAAT
MELAKSANAKAN LINDUNG NILAI :
 IDENTIFIKASI RISIKO
PAHAMI RISIKO MATA UANG ASING YANG DIHADAPI OLEH PERUSAHAAN ATAU
INDIVIDU. IDENTIFIKASI DENGAN JELAS TRANSAKSI ATAU POSISI YANG MUNGKIN
TERKENA DAMPAK FLUKTUASI NILAI TUKAR.

 OBJEKTIF LINDUNG NILAI

TENTUKAN DENGAN JELAS TUJUAN LINDUNG NILAI. APAKAH TUJUANNYA ADALAH
UNTUK MELINDUNGI KEUNTUNGAN, MENGAMANKAN BIAYA, ATAU MENGURANGI
VOLATILITAS LABA DAN KERUGIAN.

 JANGKA WAKTU
TENTUKAN JANGKA WAKTU UNTUK LINDUNG NILAI. APAKAH LINDUNG NILAI HANYA
UNTUK TRANSAKSI TERTENTU ATAU UNTUK PERIODE WAKTU YANG LEBIH PANJANG? PILIH
INSTRUMEN YANG SESUAI DENGAN JANGKA WAKTU YANG DIINGINKAN.
ANALISIS BIAYA DAN MANFAAT
LAKUKAN ANALISIS BIAYA DAN MANFAAT UNTUK MEMASTIKAN BAHWA
LINDUNG NILAI MEMBERIKAN NILAI TAMBAH. PERTIMBANGKAN BIAYA
PELAKSANAAN LINDUNG NILAI DAN BANDINGKAN DENGAN POTENSI
RISIKO YANG DIHINDARI.

PEMILIHAN INSTRUMEN LINDUNG NILAI

PILIH INSTRUMEN LINDUNG NILAI YANG SESUAI DENGAN PROFIL RISIKO
DAN TUJUAN LINDUNG NILAI. INI BISA MENCAKUP KONTRAK
BERJANGKA, OPSI MATA UANG, ATAU INSTRUMEN DERIVATIF LAINNYA.

KEBIJAKAN PERUSAHAAN
PASTIKAN BAHWA KEPUTUSAN UNTUK MELAKSANAKAN LINDUNG NILAI
SESUAI DENGAN KEBIJAKAN PERUSAHAAN. TETAPKAN PROSEDUR YANG
JELAS DAN MEKANISME PENGAMBILAN KEPUTUSAN.
3. MENGHITUNG EKSPOSUR
TRANSAKSI
EKSPOSUR TRANSAKSI MENGUKUR KEUNTUNGAN ATAU KERUGIAN YANG TIMBUL DARI
PENYELESAIAN KEWAJIBAN FINANSIAL YANG ADA, YANG KONDISINYA DINYATAKAN DALAM
MATA UANG ASING. CONTOH YANG PALING UMUM DARI TIMBULNYA EKSPOSUR TRANSAKSI
ADALAH KETIKA PERUSAHAAN MEMILIKI TAGIHAN (PIUTANG) ATAU UTANG DALAM MATA UANG
ASING. EKSPOSUR TRANSAKSI MATA UANG ASING DAPAT DIKELOLA MELALUI LINDUNG NILAI
KONTRAKTUAL, OPERASI, DAN FINANSIAL. LINDUNG NILAI KONTRAKTUAL YANG UTAMA
MENCAKUP PASAR FORWARD, PASAR UANG, PASAR FUTURE, DAN PASAR OPSI. LINDUNG NILAI
OPERASIONAL DAN FINANSIAL MEMANFAATKAN PENGGUNAAN PERJANJIAN PEMBAGIAN RISIKO,
PEMBAYARAN SECARA LEADS DAN LAG, SWAP, DAN STRATEGI LAINNYA. ISTILAH LINDUNG NILAI
NATURAL MENGACU PADA UPAYA UNTUK MENGIMBANGI ARUS KAS OPERASI, YAITU UTANG
YANG TIMBUL DARI AKTIVITAS BISNIS.
LINDUNG NILAI FINANSIAL MENGACU PADA MENGIMBANGI KEWAJIBAN UTANG (SEPERTI
PINJAMAN) ATAU BEBERAPA JENIS DERIVATIF FINANSIAL SEPERTI SWAP SUKU BUNGA. UNTUK ITU
PERLU KEHATI-HATIAN UNTUK MEMBEDAKAN ANTARA LINDUNG NILAI OPERASIONAL DAN
LINDUNG NILAI FINANSIAL.
FUNGSI DIVISI TREASURY DI SUATU PERUSAHAAN PRIVAT, YAITU BAGIAN YANG SECARA KHUSUS
BERTANGGUNG JAWAB UNTUK MANAJEMEN EKSPOSUR TRANSAKSI, BIASANYA DIPERLAKUKAN
SEBAGAI PUSAT BIAYA (COST CENTER). FUNGSI TREASURY TIDAK DIHARAPKAN UNTUK
MENAMBAH KEUNTUNGAN BAGI PERUSAHAAN. MANAJER RISIKO KEUANGAN DIHARAPKAN
UNTUK BERSIKAP KONSERVATIF DALAM MENGHADAPI KESALAHAN KETIKA MENGELOLA UANG
PERUSAHAAN.
Perusahaan harus memutuskan eksposur manakah yang hendak dilindung nilai

 Banyak perusahaan tidak memperbolehkan lindung nilai untuk ekposur

kuotasi (quotation exposure atau backlog exposure) semata-mata
dengan alasan kebijakan.
 Banyak perusahaan merasa bahwa sampai timbulnya transaksi pada
buku akuntansi perusahaan, maka pro babilitas terjadinya eksposur
secara aktual dianggap kurang dari 100%.
 Namun demikian, semakin banyak jumlah perusahaan yang aktif
melakukan lindung nilai, tidak hanya terhadap backlog exposures,
namun juga secara selektif melakukan lindung nilai terhadap eksposur
kuotasi dan sebagai antisipasi.
 Eksposur yang diantisipasi merupakan transaksi yang pada saat ini
belum terdapat kontrak atau perjanjian.
4. MENGANALISA EKSPOSUR TRANSAKSI DAN
MANAJEMEN PERDAGANGAN
Eksposur transaksi mengacu pada risiko yang dihadapi perusahaan ketika
mengadakan transaksi dengan mata uang asing yang dapat berfluktuasi
sebelum transaksi diselesaikan. Eksposur ini bisa mengakibatkan perubahan
nilai transaksi akibat perubahan kurs valuta asing.
 Identifikasi Eksposur : mengidentifikasi transaksi apa saja yang terlibat
dalam mata uang asing dan menentukan jangka waktu transaksi tersebut.
 Perkiraan Fluktuasi Kurs : memperkirakan potensi fluktuasi kurs mata
uang yang terlibat berdasarkan analisis pasar mata uang.
 Penggunaan Instrumen Lindung Nilai : menentukan instrument lindung
nilai yang tepat seperti forward contracts, option, atau swaps untuk
mengikuti kurs dan mengurangi resiko.
Manajemen perdagangan lebih luas dan mencakup strategi serta
praktek yang digunakan oleh perusahaan untuk mengelola risiko dan
operasi perdagangan mereka secara keseluruhan, termasuk eksposur
transaksi. Untuk manajemen perdagangan yang efektif, perusahaan
harus :
 Kebijakan Perdagangan : membuat kebijakan perdagangan yang
jelas yang mencakup limit risiko, strategi lindung nilai, dan
prosedur dalam keputusan perdagangan
 System Monitoring : mengimplementasikan system untuk
memonitor posisi pasar saat ini, potensi perubahan pasar, dan
kinerja dari instrument lindung nilai yang digunakan.
5. MENERAPKAN MANAJEMEN RISIKO
KEDALAM EKSPOSUR TRANSAKSI
Manajemen risiko dalam eksposur transaksi mata uang asing adalah langkah-langkah yang diambil oleh
perusahaan atau individu untuk mengidentifikasi, mengukur, dan mengelola risiko yang terkait dengan
fluktuasi nilai tukar. Berikut adalah beberapa aspek kunci dalam manajemen risiko eksposur transaksi :
 Transaksi yang Terkena Dampak
Identifikasi transaksi atau kegiatan bisnis tertentu yang dapat terkena dampak dari fluktuasi nilai
tukar mata uang asing. Ini dapat melibatkan transaksi ekspor, impor, pinjaman asing, atau investasi
di luar negeri.
 Jangka Waktu Risiko
Tentukan apakah risiko tersebut bersifat jangka pendek, menengah, atau panjang. Ini akan
mempengaruhi strategi lindung nilai yang dipilih.
 Nilai Risiko
Hitung nilai eksposur transaksi, yaitu seberapa besar perubahan nilai tukar dapat mempengaruhi
keuangan perusahaan. Ini membantu dalam mengukur dampak potensial.

Manajemen risiko eksposur transaksi memerlukan pendekatan yang holistik dan melibatkan kerjasama antara
berbagai departemen dalam organisasi. Keputusan yang tepat dalam pemilihan instrumen lindung nilai,
pemantauan pasar, dan respons cepat terhadap perubahan kondisi dapat membantu mengurangi dampak
risiko dan melindungi kesehatan keuangan perusahaan.