COST OF CAPITAL

Yulia Kartikaningrum (242222038)

COST OF COMMON STOCK
COST OF COMMON STOCK
Cost of Common Stock adalah tingkat pengembalian yang diharapkan oleh para pemegang saham
umum pada suatu perusahaan.

1. Pendekatan Investasi Bebas Resiko + Premi Resiko

• Risk-free rate (Rate bebas risiko) adalah tingkat pengembalian atau suku bunga yang
diberlakukan pada investasi yang dianggap sepenuhnya bebas risiko. Instrumen yang
paling umum digunakan sebagai acuan untuk risk-free rate adalah obligasi pemerintah
• Premi risiko adalah kompensasi tambahan yang diharapkan oleh investor untuk
mengambil risiko dalam suatu investasi saham
Example:
• Bunga pengembalian Obligasi Pemerintah = 6,8%
• Premi Resiko yang diharapkan = 5%
Maka: Rs = 6,8% + 5% = 11,8%
COST OF COMMON STOCK
2. Pendekatan Model Asset Pricing Capital (CAPM) adalah model yang digunakan untuk
menghitung tingkat pengembalian yang diharapkan dari suatu saham, berdasarkan risiko
sistematis (risiko pasar). Rumus CAPM adalah sebagai berikut:

Dimana:
• Rs adalah tingkat pengembalian yang diharapkan.
• Rf adalah tingkat pengembalian investasi bebas risiko.
• βi adalah beta saham individu, yang mengukur sensitivitas aset terhadap perubahan harga pasar.
• Rm adalah tingkat pengembalian pasar secara keseluruhan.

Example: Suatu perusahaan menerbitkan sajam biasa dengan β 1,5. Pendapatan pasar yang
diharapkan sebesar 20%. Pendapatan investasi bebas resiko sebesar 10%.

Maka: Rs = 10% + 1,5 x (20% - 10%)

= 25%
COST OF COMMON STOCK
3. Pendekatan Deviden Yang Diharapkan

• k adalah tingkat pengembalian yang diharapkan.

• D1 adalah dividen yang diharapkan pada tahun pertama.
• P0 adalah harga saham saat ini.
• g adalah tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan.

Example: Suatu perusahaan menerbitkan biasa dengan harga jual 1.500, dimana setiap tahunya
perusahaan membagikan deviden sebesar 150, dan diperkirakan deviden tersebut akan tumbuh
sebesar 5% setiap tahun. Maka:
K = 150 / 1500 +5% = 15%
COST OF PREFERRED STOCK
COST OF PREFERRED STOCK
Istilah saham preferen mungkin membingungkan karena saham preferen sebenarnya lebih mirip
dengan obligasi daripada saham biasa. Saham preferen membayar dividen tetap selamanya.
Berbeda dengan saham biasa yang devidenya dibagi berdasarkan kinerja perusahaan.

Example: Misalkan satu saham preferen dari Polytech, Inc. dijual seharga $17.16 dan membayar
dividen sebesar $1.50 per tahun. Karena saham preferen adalah perpetuitas, mereka seharusnya
dihargai dengan formula perpetuitas,
PV = C / r
Sehingga Rumus Untuk Pengembalian yang diharapkan :
r = C / PV
• PV : adalah nilai sekarang atau harga
• C : adalah uang yang diterima setiap tahun, dan r adalah yield atau tingkat pengembalian

Maka untuk saham preferen ini, tingkat pengembalian adalah 8.7% (= $1.50 / $17.16).
COST OF DEBT
COST OF DEBT
Cost of debt (biaya utang) lebih mudah dihitung karena hanya dipengaruhi biaya pinjaman.
Pengaruh pajak adalah faktor penting dalam menghitung biaya utang setelah pajak.

Pajak memungkinkan perusahaan mengurangkan pembayaran bunga utang dari pajak

penghasilan. Ini mengurangi biaya utang. Contohnya, jika perusahaan membayar bunga $10 pada
utang $100 dengan tarif pajak 40%, biaya utang setelah pajak adalah 6% karena pajak yang
dibayar lebih rendah.

Inilah mengapa kita menggunakan faktor koreksi 1 - t (tarif pajak) dalam perhitungan biaya utang
setelah pajak.
COST OF RETAINED EARNING
COST OF RETAINED EARNING
Cost of Retained Earnings adalah tingkat pengembalian yang diharapkan dari modal yang dibiarkan dalam
perusahaan daripada dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Rumsunya sama dengan
pendekatan Deviden yang diharapkan :

• k adalah tingkat pengembalian yang diharapkan.

• D1​adalah dividen yang diharapkan pada tahun pertama.
• P0​adalah harga saham saat ini.
• g adalah tingkat pertumbuhan dividen yang diharapkan.
WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL (WACC)
WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL (WACC)
Weighted Average Cost of Capital, adalah tingkat pengembalian yang diharapkan oleh para pemegang saham
dan kreditur untuk memberikan dana kepada suatu perusahaan dengan memperhitungkan proporsi biaya
modal dari berbagai sumber dana yang digunakan oleh perusahaan, seperti utang, saham istimewa, saham
biasa, dan laba ditahan, dan menghitungnya sebagai rata-rata tertimbang berdasarkan proporsi masing-
masing dalam struktur modal perusahaan.

Example: Perusahaan melakukan investasi dengan komposisi utang dengan nilai $40 juta, saham dengan nilai
pasar $60 juta, tingkat bunga utang 5 persen, beta 1,41, tarif pajak perusahaan 34 persen, premi risiko di
pasar 9,5 persen, dan tingkat bunga Treasury saat ini 1 persen?
MARGINAL COST OF CAPITAL
MARGINAL COST OF CAPITAL
Marginal Cost of Capital adalah tingkat biaya modal yang harus ditanggung oleh perusahaan untuk
mendapatkan tambahan dana yang diperlukan untuk membiayai proyek atau investasi baru.

Example:
Suatu perusahan berinvestasi 100 Juta
Hutang perusahaan : 30% -> 30 Juta (Rate 6%)
Preferance Stock : 10% -> 10 Juta (Rate 10%)
Laba Ditahan : 60% -> 60 Juta (Rate 15%)

WACC = 0,3(6%) + 0,1(10%) + 0,6(15%) = 11,8%

Apabila laba ditahan tidak cukup dan perusahaan harus menerbitkan saham baru untuk menutupinya
dengan Rate 16%, maka:
WACC = 0,3(6%) + 0,1(10%) + 0,6(16%) = 12,4%

Perusahaan membuat kebijakan mengeluarkan laba ditahan sebesar 12 juta, untuk tetap mempertahankan
komposisi Hutang 30%, Saham Istimewa 10% dan Laba ditahan 60% Juta. Maka perlu ditentukan Break
Point : titik penambahan dana maksimal yang bisa di ambil perusahaan sebelum WACC naik menjadi 12,4%

Break Event : 12 / 0,6 = 20 Juta

MARGINAL COST OF CAPITAL
THANK YOU