Keputusan investasi: kaidah nilai sekarang bersih, capital rationing

Disusun oleh: Christina Yayuk Sudiasih, SE., M.Si.

ARTI PENTING PENGANGGARAN MODAL

Penganggaran Modal (Capital Budgeting):

Proses perencanaan pengeluaran yang akan menghasilkan penerimaan atau pengembalian sepanjang beberapa tahun. penting

Klasifikasi Proyek investasi: - Penukaran - Penghematan biaya - Ekspansi output pasar dan produk-produk tradisional - Ekspansi pada produk dan atau pasar baru - Regulasi pemerintah Ekonomi Manajerial- ch 10
Dosen: Ch Yayuk S,SE.,M.Si.

Implikasi Penganggaran Modal

Perusahaan harus memproduksi output atau melakukan aktivitas hingga pendapatan marginal dari output = biaya marginal. Maka perusahaan harus mengambil proyekproyek investasi tambahan sampai pengembalian marginal investasi = biaya marginalnya.

Ekonomi Manajerial- ch 10 Dosen: Ch Yayuk S,SE.,M.Si.

Proses Penganggaran Modal (grafis)

Return (%) 18 16 14 10 A MCC B C

11
8

D
E

Modal (jt $) 0 2 5 6 8 11

Ekonomi Manajerial- ch 10 Dosen: Ch Yayuk S,SE.,M.Si.

Metode-metode evaluasi proyek investasi

Nilai Sekarang Bersih (net present value/NPV) Tingkat pengembalian internal (internal rate of return/IRR)
NPV
n

Ri

Keterangan:
Rt = estimasi arus kas bersih dari proyek setiap tahun selama n tahun yang dipertimbangkan K = tingkat diskon yang telah disesuaikan risiko C0 = biaya awal proyek

NPV = --------------- - Co
t=1

(1 + k)t
Ri k*)t

IRR

--------------- = Co
t=1

(1 +

Ekonomi Manajerial- ch 10 Dosen: Ch Yayuk S,SE.,M.Si.

 NPV: nilai sekarang bersih dari sebuah proyek sama dengan nilai sekarang arus kas bersih yang diperkirakan proyek, yang didiskontokan memakai biaya modal perusahaan, dikurangi biaya awal proyek.
IRR: Tingkat diskon yang akan menyamakan nilai sekarang dari arus kas bersih dengan biaya awal proyek. (menggunakan tabel B-2 lalu lakukan trial & error)

Ekonomi Manajerial- ch 10 Dosen: Ch Yayuk S,SE.,M.Si.

Estimasi arus kas dari proyek

Tahun

Penjualan $ Biaya variabel Biaya tetap Depresiasi EBT PPh

EAT Depresiasi

1.000.000 500.000 150.000 200.000 150.000 60.000

90.000 200.000

1.100.000 1.210.000 1.331.000 550.000 605.000 665.500 150.000 150.000 150.000 200.000 200.000 200.000 200.000 80.000
120.000 200.000

1.464.000 732.050 150.000 200.000 382.050 152.820

229.230 200.000

255.000 102.000
153.000 200.000

315.500 126.200
189.300 200.000

Arus kas bersih

Tambah nilai sisa dari peralatan Perolehan kembali modal kerja Arus kas bersih pada tahun 5

290.000

320.000

353.000

389.300

429.230

250.000 100.000 779.230

Ekonomi Manajerial- ch 10 Dosen: Ch Yayuk S,SE.,M.Si.

Contoh:
Berdasarkan tabel, jika k = 12 %, yang memerlukan biaya awal $ 1000.000, maka NPV dan IRR berapa?
290.000 320.000 353.000 389.300 779.320 NPV = ------------- + ------------ + ----------- + ------------ + ----------- - 1.000.000 (1+0,12)1 (1+0,12)2 (1+0,12)3 (1+0,12)4 (1+0,12)5 NPV = 1.454.852 1.000.000 NPV = 454.852

simpulan: - Nilai perusahaan naik, jk NPV positif ambil proyek. - Nilai perusahaan turun, jk NPV negatif abaikan proyek

Ekonomi Manajerial- ch 10 Dosen: Ch Yayuk S,SE.,M.Si.

 Dengan memasukkan pada formula, maka diperoleh hasil berikut ini:

Jika k = 24% nilai sekarang arus kas bersih $ 1.057.631 Jika k = 28% nilai sekarang arus kas bersih $ 961.986 K = 24% IRR > biaya yang dipakai perusahaan Perusahaan ambil proyek K=28% IRR < biaya yang dipakai perusahaan perusahaan tidak menerima proyek tsb.

Lalu lakukan review proyek setelah implementasi.

Ekonomi Manajerial- ch 10 Dosen: Ch Yayuk S,SE.,M.Si.