Bab 3 Krisis Ekonomi Globaldan Dampaknyaterhadap Perekon
Bab 3 Krisis Ekonomi Globaldan Dampaknyaterhadap Perekon
41
42
Funding
Funding
Bank
Homeowner
Loan
Third party
intemediary
Loan sale
Loans
Funding
Bonds
CDO?
More securitization?
Investor
MBS
SIV?
Funding
Notes: MBS means mortgage-backed security. CDO means collaberalized debt obligation. SIV means structured investment vehicle.
Sumber: The Federal Reserve Bank of Chicago, Chicago Fed Letter : The role of securitization in mortgage lending, November 2007
18%
$600
Subprime origination activity
% of total originations
$500
16%
14%
12%
$400
10%
$300
8%
$200
6%
4%
$100
2%
0%
$0
1995 1996 199719981999 2000 2001 2002 20032004 2005 2006 2007
Sumber : Inside Mortgage Finance, Moodys, dan SIFMA
$600
70%
$500
60%
$400
50%
40%
$300
30%
$200
20%
$100
10%
$0
0%
1999
2000
2001
2002
2003
2004 2005
2006
2007
Volume in billions of $
Percentage of subprime mortages securitized in RMBS
Percentage of subprime RMBS securitized in CDOs
Sumber : Inside Mortgage Finance, Moodys, dan SIFMA
43
44
$/bbl
RATA-RATA*
WTI
2006
66,1
2007
72,3
2008 ytd
105,2
Sep-08
104,5
Okt-08
76,6
Nov-08
57,2
* Per 28 November 2008
135
115
MINAS
63,5
70,0
99,7
97,5
71,1
45,7
135
115
95
95
75
75
55
55
Minas
WTI
35
Jan
35
Apr
Jul
2007
Okt
Jan
Apr
Jul
54,43
41,54
Okt
2008
Sumber: Bloomberg
200
150
2005=100
100
50
0
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
Bulan
Kronologis
2007
Agustus
BNP Paribas tidak sanggup mencairkan sekuritas yang terkait dengan subprime
mortgage di AS. The Fed dan ECB memompa likuditas ke pasar masing-masing USD24
miliar dan hampir 95 miliar. The Fed menurunkan suku bunga menjadi 4,75%.
Oktober
Kerugian besar dialami bank maupun lembaga keuangan seperti UBS Bank (Swiss),
Citibank, dan Merryl Lynch. Bank of England (BOE) melakukan injeksi likuiditas sebesar
10 miliar akibat penarikan uang besar-besaran (bank run). The Fed kembali
menurunkan suku bunga 25 bps menjadi 4,5%.
Desember
The Fed mengambil langkah memompa likuiditas melalui kerjasama dengan lima bank
sentral lain, yaitu Bank of Canada, BOE, Bank of Japan, ECB, dan Swiss National Bank.
The Fed memangkas suku bunga 25 bps menjadi 4,25%.
2008
Pasar saham global berjatuhan, terendah sejak September 2001. The Fed kembali
memangkas suku bunganya dalam 3 bulan sebanyak 200 bps menjadi
2,25% dan terus melakukan injeksi likuiditas. Bear Stearns, salah satu dari lima bank
investasi terbesar di AS, terpaksa diakuisisi oleh rivalnya JP Morgan Chase, menyusul
kerugian besar yang diderita.
Januari-Maret
Pemerintah AS memutuskan untuk menyelamatkan Fannie Mae dan Freddie Mac, yang
menjadi progam bailout terbesar dalam sejarah AS selama ini. Lehman Brothers
dinyatakan bangkrut, menjadikannya sebagai bank investasi besar pertama yang benarbenar mengalami kolaps sejak terjadinya krisis. American International Group (AIG),
perusahaan asuransi terbesar di AS, juga diambang kebrangkutan. The Fed
September
45
Tahun
Kronologis
memutuskan untuk memberikan bailout sebesar USD85 miliar. Dampak krisis keuangan
telah semakin berimbas ke sektor riil, seperti tercermin dari turunnya angka penjualan
eceran dan meningkatnya pengangguran di AS dan berbagai negara Eropa.
2008
Oktober
Intensitas krisis ke seluruh dunia semakin meningkat, dipicu oleh kebangkrutan Lehman
Brothers. Flight to quality memicu outflows yang menyebabkan melemahnya nilaitukar.
Pemerintah AS akhirnya mengumumkan paket penyelamatan sektor finansial sebesar
USD700 miliar, Inggris mengumumkan paket penyelamatan perbankan sedikitnya
sebesar 50 miliar. Jerman menyediakan bantuan sebesar 50 miliar untuk
menyelamatkan Hypo Real Estate Bank. Tindakan tersebut juga ditambah aksi bersama
penurunan suku bunga sebesar 0,5% dengan lima bank sentral lain yaitu ECB, BoE,
Bank of Canada, Swedia, dan Swiss.
November-Desember
Tiga negara yaitu Ukraina, Pakistan, dan Eslandia menerima bantuan finansial dari IMF,
disusul oleh Hongaria dan Belarusia. AS secara resmi dinyatakan berada dalam kondisi
resesi oleh Economic Research National Bureau of (NBER).
The Fed terus menurunkan suku bunga hingga mencapai level 0,25%, yang merupakan
level terendah dalam sejarah.
Januari-Februari
Angka pengangguran di AS pada bulan Desember 2008 tercatat sebesar 7,2%, yang
merupakan angka tertinggi dalam 16 tahun terakhir. Ekspor Cina dilaporkan mengalami
penurunan terbesar dalam satu dekade terakhir. Inggris secara resmi dinyatakan berada
dalam kondisi resesi. Senat AS akhirnya menyetujui paket penyelamatan ekonomi senilai
US838 miliar. Pada bulan yang sama, US Treasury mengumumkan paket penyelamatan
bank senilai USD1,5 triliun.
2009
160
IDR
MYR
PHP
SGD
THB
140
120
180
160
140
120
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
Peningkatan indeks = depresiasi mata uang terhadap USD
Jan
Jul-07
Oct-08 Jan-09
Sumber: Bloomberg
46
Nikkei
Hang Seng
Straits Times
0
Jan-07 Apr-07
Dow Jones
Nasdaq
Apr
Jul
Okt
2007
Jan
Apr
Jul
2008
Okt
Jan
2009
Sumber: Bloomberg
2
0
Q1
1998
Q1
Q1
Q1
Q1
Q1
Q1
Q1
Q1
Q1
Q1
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Sumber: Board of Governor of the Federal Reserve System (2008), Standard & Poors (2008)
450
4000
400
3500
350
300
3000
2500
250
200
150
100
2000
Total volume of
mortgage loan
originations
(billions of dollars,
right-hand scale)
1500
1000
500
50
0
1990 1991 19921993 1994 1995 199619971998 1999 2000 200120022003 2004 20052006
Sumber : Board of Governor of the Federal Reserve System (2008), Standard & Poors (2008)
47
Boom
1.900
Bust
1.800
1.700
Counterfactual
1.600
1.500
1.400
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Sumber: Taylor (2009), The Financial Crisis and The Policy Responses : An Empirical
Analysis of What Went Wrong
48
10
Senior AAA
88%
Junior AAA
5%
AA
3%
2%
80%
BBB
1%
AA
11%
Unrated
1%
4%
BBB
3%
BB-Unrated
2%
CDO-squared
Senior AAA
62%
Senior AAA
60%
Junior AAA
14%
Junior AAA
27%
AA
8%
AA
4%
6%
3%
BBB
6%
BBB
3%
Unrated
4%
Unrated
2%
11
-2
-4
-6
-8
1998
2000
2002
2004
2006
49
Advanced Economies
Emerging Others
25
Emerging Asia
Developing
20
15
10
5
0
1990
1993
1996
1999
2002
2005
Sources: IMF, International Financial Statistics and World Economic Outlook (WEO) and
World Bank, World Development Indicators
Note: Data for 2005 refer to the end of the second quarter for the stocks of reserves, and
to WEO projections for GDP. Emerging Others includes emerging economies in Eastern
Europe, the Middle East and Africa. For each country group, the data refer to unweighted
cross-country averages.
Caballero, Ricardo J., Farhi, Emmanuel, Gourinchas, PierreOlivier : Financial Crash, Commodity Prices, and Global
Imbalances NBER Working Paper December 2008.
50
Subprime Crisis
1,0%
0,5%
0,0%
-0,5%
U.S.
Oil Producers
Emerging Asia
Europe & Japan
-1,0%
-1,5%
-2,0%
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
12
10
8
6
4
2
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Sumber : OECD Economic Outlook dan ECB Monthly Bulletin
14
51
Financial
Crisis
Risk Aversion
Flight to
Quality
Deterioration in
U.S.
Financial
Conditions
Decline in
U.S. Economic
Activity
Drop in
Food and
Energy Price
Deterioration in
World
Financial
Conditions
Increase in
Capital Outflow
Decline in
World Economic
Activity
28
All Countries
26
24
22
Saving
Investment
20
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2004
52
53
b.
c.
16
d.
54
KRISIS
SUBPRIME MORTGAGE
Dampak terhadap perekonomian dunia
- Dampak ke pasar uang internasional
- Dampak makroekonomi
- Pelemahan perdagangan dunia dan harga komoditas
- Berkurangnya aliran remittance
- Kontraksi dan perubahan pola aliran FDI dunia
Dampak terhadap
perekonomian domestik
Trade Channel
Financial Channel
Pelemahan
permintaan ekspor
Dampak
Dampak
dan penurunan harga
Tidak
Langsung
komoditas
Langsung
Kerugian
- Pelemahan ekspor
Terhambatakibat
terutama pada
nya sumber
kepemilikan
sektor tradable
pembiayaan
aset
(income effect)
ekonomi
bermasalah
- Penurunan
Keketatan
penyerapan tenaga
likuiditas
kerja
akibat
- Perlambatan
deleveraging
konsumsi domestik
Risk
- Perlambatan
aversion
investasi (efek
dan flight
rambatan
to quality
penurunan
Capital
pendapatan)
outflow
Nilai
Tukar
17
Moneter
Fiskal
Perbankan
Sektor Riil
18
55
8
RRH-Volume Perdagangan
IHSG (RHS)
2.500
2.000
4
1.500
2
1.000
500
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
2007
2008
Sumber : BEI
Rp triliun
2.500
100
90
2.000
80
70
1.500
60
2006
2008
2005
2007
21
19
50
1.000
40
30
Domestik
Asing
Kapitalisasi Pasar (sb. Kanan)
20
10
Mei
2005
Mei
2006
Mei
2007
17
15
500
13
11
0
Mei
2004
Mei
2008
Sumber : KSEI
56
%
23
9
7
5
J
Rp triliun
550
120
540
530
100
520
510
80
500
60
490
480
470
40
460
450
440
SUN Total
SUN yang dimiliki asing (sb. Kanan)
20
-
Jan
Mar
Mei
Jul
2008
Sep
Nov
Triliun Rp
70,00
300,00
60,00
250,00
BI
O/N
200,00
50,00
150,00
40,00
100,00
30,00
50,00
0,00
0,00
Feb
Sumber : BI
Mar
Apr
Mei Jun
2008
Jun-08
Nov-08
Des-08
8 - 26
27 - 30
> 30
Sumber : BI
20,00
SBI total
SBI yang dimiliki asing (sb. Kanan)
Jan
2-6
Des-07
Jul
Ags
Sep
Okt
Rp/USD
12.500
IDR/USD
12.000
Yield Spread
12,00
11.500
10,00
11.000
10900
8,00
7,16
10.500
6,00
Rp Miliar
10.000
12.000
10.000
10,00
2,00
9.000
9,25
8.000
4,00
9.500
Jan
Sumber : BI
6.000
8,50
4.000
Feb
Mar
Apr
Mei
Jun
Jul
Ags
Sep
Okt
Nov
Des
2008
7,75
2.000
7,00
57
2002
2003
2004
2005
17694
10483
20294
9190
20295
7334
27652
12105
2006*
30803
10454
2007**
36929
7618
*) preliminary figures
**) very preliminary figures
Sumber : International Investment Position Februari 2009, diolah
58
20
21
24
22
59
100
80
60
40
20
0
(20)
Penerbitan Saham (Triliun Rp)
Pertumbuhan IHSG (%, yoy)
(40)
(60)
Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep Mar Sep
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
Sumber: BEI
Modal Saham
dan Penyertaan*)
(1)
2003
2004
2005
2006
2007
241,25
222,58
113,26
519,38
641,94
Right
Issue**)
Penyertaan***)
(2)
(3)
(1)-{(2)+(3)}
7,51
2,19
3,52
3,01
17,18
2,46
4,34
6,63
9,76
29,80
231,29
216,05
103,11
506,61
594,96
IPO**)
10
5
0
-5
Kredit (Jumlah)
Rupa-rupa
Modal Saham dan Penyertaan
Tabungan Bruto
-10
-15
-20
1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
Sumber: Neraca Arus Dana, BPS
% PDB
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
-30
1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
Sumber: Neraca Arus Dana, BPS
60
26
27
61
Komoditas
2000
2001
2002
2003
2004
2005
0,06
0,03
0,12
0,07
0,04
0,21
0,06
0,05
0,10
0,04
0,05
0,11
0,04
0,03
0,11
0,04
0,02
0,12
2,55
0,10
0,48
0,10
2,72
0,13
0,51
0,11
2,60
0,15
0,57
0,12
2,53
0,19
0,52
0,12
2,64
0,20
0,56
0,13
1,79
1,55
2,17
1,95
0,15
0,26
0,02
0,36
0,00
0,03
1,47
0,61
1,15
0,14
0,29
0,03
0,49
0,00
0,02
1,44
0,75
1,01
0,19
0,31
0,03
0,43
0,00
0,03
1,85
0,75
1,24
0,22
0,22
0,14
3,18
0,15
2,09
0,23
3,60
0,17
2,89
2007
2008
0,02
0,02
0,08
0,04
0,02
0,07
0,04
0,03
0,11
2,10
0,19
0,54
0,10
1,94
0,13
0,47
0,11
1,84
0,14
0,44
0,08
2,28
0,15
0,15
0,11
1,77
1,73
1,79
1,76
1,80
0,20
0,30
0,02
0,34
0,00
0,02
2,49
0,75
1,30
0,24
0,43
0,04
0,40
0,00
0,05
3,43
0,73
0,92
0,17
0,35
0,02
0,38
0,00
0,05
3,05
0,47
1,09
0,17
0,34
0,02
0,34
0,00
0,04
4,34
0,50
1,12
0,28
0,48
0,02
0,37
0,00
0,04
4,32
0,50
0,94
0,20
0,36
0,02
0,38
0,00
0,04
3,06
0,60
1,08
0,32
0,24
0,31
0,29
0,29
0,31
0,28
0,18
3,38
0,16
3,10
0,15
3,58
0,17
3,29
0,13
4,23
0,18
4,28
0,12
5,30
0,15
5,08
0,11
6,40
0,16
6,04
0,09
6,77
0,17
5,87
0,14
4,91
0,17
4,42
11,47
9,30
0,00
0,00
2006
2,66
2,39
4,42
4,72
6,54
5,56
5,67
8,27
5,41
0,19
1,58
0,18
1,62
0,23
1,68
0,21
1,97
0,43
2,76
0,30
3,03
0,47
3,40
0,76
3,79
0,39
3,69
49,95
42,64 43,26
Negara
Indonesia
Brazil
China
Malaysia
Vietnam
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
42,6
39,8
11,6
18,8
54,1
43,3
43,8
11,2
18,9
52,3
45,4
45,4
9,9
19,2
49,5
47,7
46,8
9,2
22,2
46,4
44,1
45,4
8,4
23,1
47,3
52,9
45,6
7,9
23,9
49,7
55,3
47,9
7,3
24,8
48,4
62
2007
57,1
50,1
6,6
27,5
n,a,
2008 rata-rata
49,9
46,5
8,1
23,0
49,2
48,7
45,7
8,9
22,4
49,6
kg bn
70
350
Nilai (Sb. Kiri)
300
60
250
50
200
40
150
30
100
20
50
10
0
0
1988 1990
Sumber: BI
1992
Malaysia
Thailand
Indonesia
63
No
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Produk
Minyak bumi dan hasilnya
Gas alam dan olahannya
Pakaian
Minyak dan lemak nabati
Barang tenun, kain tekstil
Bijih logam dan sisanya
Alat telekomunikasi
Mesin listrik dan alatnya
Batubara, kokas, briket
Barang-barang kayu dan gabus
Mesin kantor
Kertas
Karet mentah
Logam tidak mengandung besi
Ikan, kerang, moluska
Perabotan
Kimia Organis
Alas kaki
Barang Industri lainnya
Kopi, teh, coklat, rempah
Share
ratarata Kumulatif Share
00-07
12%
9%
7%
5%
5%
5%
4%
4%
4%
4%
3%
3%
3%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
2%
12%
21%
27%
32%
37%
42%
46%
50%
55%
59%
62%
65%
68%
70%
73%
75%
77%
79%
81%
83%
2000
1995
50
40
30
20
10
0
Hungary
Ireland
Belgium
Czech Republic
Slovak Republic
Korea
Portugal
Netherlands
Austria
Spain
Finland
Sweden
Canada
Switzerland
Germany
Italy
Poland
Denmark
France
United Kingdom
China
Indonesia
Norway
Turkey
Australia
Greece
India
Brazil
United States
Russian Federation
Japan
New Zealand
31
64
31
Negara
Malaysia
China
Korea
Singapura
India
Brazil
Thailand
Pangsa Kumulatif
(%)
Jumlah Negara
Mitra Dagang
53,11
51,27
52,87
5
6
6
51,88
51,50
52,20
51,11
9
6
Japan,
23,37
Lainnya
USA,
36,31
China,
58,87
Singapore,
44,58
Rep, of Korea,
52,24
65
(%)
(%)
70
60
68
50
66
64
40
62
60
30
58
20
56
54
52
50
0
1984
Skenario
Ekspor seluruh sektor turun 1%
Ekspor sektor pertanian turun 1%
Ekspor sektor pertambangan turun 1%
Ekspor sektor industri turun 1%
-0,166
-0,009
-0,005
-0,091
-0,416
-0,001
-0,002
-0,400
66
1987
1990
1993
1996
1999
2002
2005
25
10
67
68