Anda di halaman 1dari 21

BAS3

PA$ANKSUANfiAN

Manajerkeuanganakanterlibat secaraekstensifdenganpasarkeuang- an.Sebagaicontoh,manajerkeuanganberusahamemperolehdanadari pasar keuangan.Kemudian,manajerkeuanganakanberusahamenginformasikan hasilyangsudahdicapaikepadainvestor,atauke pasarkeuanganagarharga sahammeningkat.BabSatumembicarakanperananmanajerkeuangan,yang bisadilihat sebagaijembatan antaraperusahaandenganpasarkeuangan.Bab ini membicarakanpasarkeuanganlebih lanjut.

l.

P.ls.lnKEUANGAN

Pasar keuanganbisa didefinisikan sebagaibertemunyapihak yang mempunyaikelebihandana (surplusdana)denganpihak yang kekurangan dana(defisit dana).Di pasarkeuangantersebutakanterjadi transaksi,yaitu pihakdefisitdanamemperolehdanadari pihak surplusdana.Dengankata

lain, mobilisasidana akan terjadi pada situasitersebut.Meskipun ada dua pihak utamayangterlibat dalampasarkeuangan,untuk memfasilitasialiran dana tersebut,banyak pihak yang terlibat, khususnyalembagaperantara (yang kemudian disebut sebagailembagaperantarakeuangan).Perantara keuanganmunculuntuk membantumengefektifkanalirandanadari pihak surpluskepadapihak defisit dana.Dalam pasarkeuangantersebut,aliran dana diperlancardenganmunculnyainstrumenkeuangan(sekuritasatau

suratberharga).Instrumenkeuanganpadadasarnyamerupakansuratper-

janjianyangmelibatkanpihaksurplusdengandefisitdana,dalamkaitannya

denganalirandana.

61

MANAJEMENKEIJANGAN

Perhatikancontoh sederhanaberikut ini. Adi dan Mukhlas adalahdua orangyang kebetulanberadapadasatusekolah.Keduanyatidak kenal satu samalain. Tetapi keduanyam-engenalMarzuki. Adi baru sajamemperoleh

kiriman uang dari orang tua Anda. Di lain pihalq Mukhras sanguimem- butuhkan uang karena kirimannya belum datang. Mukhras memberitahu

memberitahu A.di. Kemudian ketiganya

bertemudi ruang kelas. Adi bersediamemberipinjamankepadatvtukhtas.

Adi

memberipinjaman Rp100.000,00kepadaMukhlas, dan vtuktrtasbersedia mengembalikansejumlahRp110.000,00satu bulan berikutnya.Mukhlas memberiRp2.000,00kepadaMarzuki atasjasanya. Di kelastersebutterjadi transaksipinjaman.

contoh tersebutmenunjukkan bahwa di kelas tersebutterjadi pasar keuangan. Pasar keuangan tidak harus dibatasi pada gedung tertentu, di manapun bisa terjadi transaksi keuangan dan pasar keuangan. Marzuki merupakanpihak penghubung dalamhal ini menjadibroker (penghubung). Adj merupakan pihak surplus dan4 sedangkanMukhlas merupakanpihak defisitdana.Suratperjanjianbisadilihat sebagaiinstrumenkeuangan. Baganberikutini menunjukkanstrukturpasarkeuangan.

Marzuki, kemudian Mamrki

mengeluarkansecarik kertas yang isinya mengatakanbahwa Adi

Bagan 1. Struktur

PasarKeuangan

TanpaPerantara Keuangan

Dengan Perantara Keuangan

I

I

I

I

Piniamm

I Perusahaan l----+l Bunga

I

I

l Perantara l{

Keuanean I

Kas

--

l---l Investor I

|

| (zu+lus I

dana) I

>

Deposiro I

Bagan di atas menunjukkan struktur pasar keuangan.Gambar pertama me- nunjukkan struktur pasar keuangantanpa perantarakeuangan.Sedangkan gambarkeduamenunjukkanstruktur pasarkeuangandenganmenggunakan

62

e,ais. p)sAn xau,txCnN

perantarakeuangan.Ada tiga konsepyang terlibat dalam pasarkeuangan:

(l) Pasarkeuanganitu sendiri,(2) Perantara(lembaga)keuangan,dan (3)

Instrumenkeuangan.Bagianselanjutnyamembicarakanlebih lanjut masing-

masingkonseptersebut.

1.1. Jenis-jenisPasarKeuangan

Pasarkeuanganbisa dilihat melaluibeberapaclimensisepertiberikut

ini.

1.1.1.PasarModalVersusPasarUang

Pasarmodaladalahpasarkeuangandi manadiperdagangkaninstrumen keuanganjangka panjang. Pasar uang adalah pasar keuangandi mana diperdagangkaninstrumen keuanganjangka pendek. Contoh instrumen keuanganjangka panjangadalahobligasi,karenaobligasi jatuh tempo lebih dari satutahun.Contohinstrumenjangka pendekadalahCommercialPaper (CP),karenaCP jatuh tempodalamwaktu kurangdari satutahun.Tentunya dalamkenyataannya,tidak adapemisahanyangjelas antarapasaruang dan pasarmodal,karenakeduanyabisa sajaterjadi padawaktu dantempatyang bersamaan.

1.1.2.Pasar SpotdanPasarForward -:.

Pasarspot adalahpasardi manapenyelesaian(settlement)terjadi saat ini. Pasar forward adalahpasar di mana penyelesaian(settlement)terjadi beberapasaat mendatang,sedangkankontrak ditetapkansaat ini. Contoh keduapasartersebutadalahsebagaiberikut.Misalkansayaingin membeli dolarAmerikaSerikat($) sebanyak$1.000.Sayapergike bankterdekatme-

nanyakanharga(kurs)dolar.KurstersebutadalahRp8.500,00-Rp8.750,00/$,

yang berartisayaharusmembayarRp8.750,00jika ingin membeli dolar (kurspenawaran/ask),dan sayaakanmenerimaRp8.500,00 jika sayamen- jual dolar. Karena saya ingin membeli dolar, maka saya menyerahkan Rp8.750.000,00(Rp8.750,00x $1.000),dansayamemperoleh$1.000saat itu juga. Pasarsemacamitu dinamakansebagaipasarspot. Jika transaksi cukup besar(misal membeli$10 juta), barangkalipenyelesaiantransaksi (penyerahandolar)tidakterjadisaatitujuga, tetapiterjadiduahari berikut- nya(t + 2). Pasar forward mempunyaikarakteristikyanglain. Misat kurs 3-bulan forward Rp/$adalahRp9.000.00-R.p9.200,00/$.Kurstersebutditentukandi pasar.Misalkan sayaingin membeli3-bulan dolar forward, sayadatangke bank. Saatini, sayahanyapraktis menandatanganikontrak tersebut.Tidak

ada penyelesaianatau penyerahanbarang saat ini.

Kontrak tersebut

63

MANAJEMENKEUAI,TGAN

mengatakanbahwa tiga bulan mendatang,sayaakan membeli $1 dengan menyerahkanRp9.200,00.Tiga bulan mendatang,sayaakan menyerahkan Rp9.200,00dan sayaakan menerima$1. Tentunyatimbul pertanyaan,apa manfaat pasar semacam itu. Pasar forward mempunyai banyak manfaat sepertiuntuk manajemenrisiko. Bab mengenaiinstrumenderivativebanyak membicarakanmanajemenrisiko. Berikut ini ringkasanperbedaanantara pasarspot denganpasarforward.

Tabel 1. Kontras antara Spot dengan Forward

llaktu

Pasar Spot

Pasar Forward

t=0(saatini)

-Rp8.750(belidolar)

Menandatanganikontrakuntuk

+$l (memperolehl$)

membeli$l denganharga

 

Rp9.200/$

t = +3 (tiga bulan

4.p9.200(belidolar)

mendatang)

+$l (memperoleh $l)

1.1.3.PasarPerdanadan PasarSekunder

Pasarkeuanganjuga bisa dilihat ke dalam pasarperdanadan pasar sekunder.Padawaktu perusahaango-public (menjualsahamnyake publik), perusahaanakan melewati kedua pasar tersebut. Pada pasar perdana, perusahaan(emiten) berurusandenganperusahaaninvestasi.Emiten tidak secaralangsungmenjual sahamnyake investorpublik. Contoh perusahaan sekuritasadalahMandiri Sekuritas,BNI Sekuritas,Merryl Lynch, Goldman Sachs.Kenapamesti menggunakanperusahaansekuritas?Karena perusa- haan sekuritasberpengalamandalam hal jual beli sekuritas.Sedangkan perusahaanmempunyaipengalamanyang sedikit dalam hal menjual seku- ritas,apalagijika go-public merupakankepgtusanpertamakali. Perusahaan bisa menjual s4[amnya ke perusahaansekuritaspada4asar perdana(bisa juga perusahaansekutitasmembantumenjualkansahamke publik). Setelah perusahaansekuritAsmembeli sahamtersebut(misal membeli),perusahaan sekuritastersebutakan menjual sahamyang dibelinyake publik. Biasanya investoryang mempunyai.koneksi ke perusahaansekuritasyang bisa membelilangsungke perusahaansekuritastersebut.Investorbiasa juga bisa membelilangsung,tetapibiasanyaadapenjatahan. Setelahmelewati tahaptersebut,perusahaanbiasanyaingin mencatat- kan (listing) sah4mdi Bursa Keuangan,kemudiansahambisa diperjual- belikan di Bursa keuangan.Perusahaanakan meminta izin kepadaBursa Efek Jakarta(misal ingin listingdi BEJ). Setelahmemperolehizin, investor

64

BAB3. PASARKEUANGAN

yangmembelidi pasarperdanabisamenjualsahamnyakepadainvestorlain. Kemudiantransaksijual beli akan terjadi di pasartersebut.Pasartersebut dinamakansebagaipasarsekunder.Harga-hargasahamyang kita lihat di koran, televisi, merupakanharga yang terbentuk di pasar sekunder.Bab mengenaisumberpendanaansahamakan membicarakanprosesgo-public lebihlanjut.

1.1.4.PasarOTC dan PasardenganLokasiTertentu

Beberapapasarkeuanganmempunyailokasi tertentu.Sebagaicontoh, Bursa Efek Jakarta (tempat saham diperjualbelikan)mempunyai lokasi tertentu,yaitu di Jakarta,di Jalan Sudirman,denganbangunantertentu. Pasarkeuanganlain tidakmempunyailokasitertentu.Sebagaicontoh,pasar valuta asing mempunyai lokasi yang tersebardi dunia. Pedagangvalas dihubungkansatusamalain denganmenggunakanterminalkomputer.Order beli atau jual akan dilakukan melalui komputer, yang kemudian akan diteruskankepadapedaganglainnyadi Hongkong(misal).Praktistidak ada lokasi yang terpusatuntuk pasar semacamitu. Pasarsemacamitu sering dinamakansebagaiOver TheCountermarket.

1.1.5.PasarValuta Asing (Valas)

Instrumen yang diperdagangkandi pasar keuanganbisa beragam, sepertisaham,obligasi, CommercialPaper, dan mata uang asing (valas). Pasarvalas memperdagangkanmata uang asing. Kenapaada pasarvaluta asing? Jawabannyaadalah karena di dunia ini banyak mata uang yang berbeda.Kemudian seseorangdari negaratertentuingin mempunyaidaya beli di negaralain (yang menggunakanmata uang yang berbedadengan matauangdi negaraia tinggal). Pasarvalutaasingmemfasilitasipenukaran matauangyangberbedatersebut.

2.

PERANTA.RAKnuaxc.q.x

Perantarakeuanganadalah lembagaatau pihak yang menjembatani pihak surplusdenganpihak defisit dana.Pihak perantaraakan membantu mengefektifkanalirandanadi pasarkeuangan.

2.1. TipePerantaraKeuangan

Perantarakeuanganmembantumemfasilitasitransaksiantarapihak

defisitdanadenganpihaksurplusdana.Transaksitersebutmenjadisemakin

efektif.Secaraumumadaduatipeperantarakeuangan,yaitu:

65

MANAJEMENKEUANGAN

(I )

Perantarakeuanganyangtidak mengubahklaim/sekuritas

(2)

PerantarakeuanganyangmenguUatrtlaim.

Bagan berikut menggambarkanperbedaanantaradua tipe perantara keuangantersebut.Perantarakeuanganmengubahklaim yang langsungdari surplusdana(sekuritasprimer) menjadiklaim yangberbedayang ditujukan kepada defisit dana (sekuritassekunder).Sebagaicontoh, klaim atau sekuritasprimer yang diberikan oleh bank adalahdeposito.Kemudian depositodiubah menjadiklaim sekunderdalambentukpinjaman.Untuk perantara keuangan yang tidak mengubah klaim, klaim primer akan disalurkanlangsungdari pihak defisit dana ke pihak surplus dana (misal perusahaanmenerbitkan obligasi, dijual langsungke investor, meskipun dibantupenjualannyaoleh perusahaansekuritas).

Bagan 2. Intermediasiyang Mengubah Klaim denganyang Tidak Mengubah Klaim

@

(seku ritassekunder) Piniaman l---l

Kas

I'i::THl<-l

Inu.,to, I

*l,T.liI' I

;"*"' l"r,#l

-

(sekuritasprimer)

*-

Kas

>

{-

Kas

>

Obligasi

Obligasi

(sekuritas

(sekuritas

primer)

primer)

2.1.1. PerantaraKcuanganyangTidak MengubahKlaim

Perantara keuangan jenis ini adalah perantara keuangan yang menjembatanipihakdefisitdengansurplustanpamengubahklaim. Sebagai contoh,brokerbertugashanyamenjembatanidua pihaktersebut.Misalkan perusahaanmengeluarkanobligasi, broker hanya menghubungkanantara perusahaandengan investor.Broker tidak melakukanapa-apaterhadap obligasi tersebut.Karena obligasi dikeluarkanoleh pihak pertama(pihak yang membutuhkan dana), maka obligasi tersebut dinamakan,sebagai sekuritasprimer.

66

BAB3. PAS.LRKEUANGAN

Contohlain dari perantarakeuanganjenisini adalahdealer;perusahaan sekuritas.Mereka juga tidak mengubahklaim yang mereka bantu men- jualkan. Perusahaansbkuritas yang bertindak sebagai penjamin emisi, sebagaicontoh,membantumenjualkansahamyangdikeluarkanoleh perusa- haan, yang dijual kepada investor. Perusahaantersebuttidak mengubah sahamyangdijualnya.'

2.1.2. PerantaraKeuanganyangMengubahKlaim

Dalam beberapasituasi,perantarakeuangandi atas(yangtida:kmeng- ubah klaim) kurang efektif dalam mengalirkandana.Biaya transaksitidak bisaditurunkanmenjadilebih rendah,karenamerek4tidakmengubahklaim. Sebagaicontoh, denominasiobligasi seringkali dalam satuanyang besar, misalRpl00 juta. Investorkecil praktistidakbisaataukesulitanuntukmela- kukaninvestasipadaobligasitersebut.Suatuobligasibarangkalimempunyai jangka waktu 20 tahun,padahalinvestorindividual menginginkanlikuiditas (misal menaruhuang di tabunganagar bisa diambil sewaktu-waktu).Dua ilustrasidi atasmenunjukkanbahwainvestorkecil/individualterpaksatidak bisamenyalurkandananyake perusahaan. Perantarakeuangan jenis kedua (yang mengubahklaim) membantu memecahkanmasalah tersebut denganjalan mengubahklaim sekuritas primer menjadi sekuritas sekunder. Sebagai contoh, bank menerbitkan deposito atau tabungan yang ditawarkan kepada penabung (investor). Tabunganmempunyaikarakteristik bisa diambil sewaktu-waktu,sehingga likuiditasnyatinggi. Denominasitabunganrelatif kecil; dengan uang Rp100.000,00kita bisamembukatabungan.Tabungantersebutmerupakan sekruitasprimer karena ditawarkan untuk pihak surplus dana langsung. Karakteristiksemacamitu disenangioleh investor,terutamainvestorkecil. Kemudianbank mengumpulkandanatersebut.Kemudianbank memberikan pinjamankepadaperusahaandengan jangka waktu 20 tahun,senilai(misal) Rpl milyar.Pinjamantersebutmerupakaninstrumensekunder,karenabank mengeluarkansekuritastersebutdan diberikankepadaperusahaan.Perhati- kanbahwabankmengubahklaim dari tabunganmenjadipinjaman. Denganmunculnyabank, aliran danamenjadi semakinefektif. Dana yang sebelumnyatidak tersalurkan,sekarangbisa tersalurkanke perusa- haan.

I

I

I

i

)

2.2. Manfaat PerantaraKeuangan

Secaraspesifik, beriktrt ini manfaat yang diberikan oleh lembaga perantarakeuangan.Manfaat berikut ini berlaku untuk lembagaperantara keuanganpadaumumnya,meskipundalamsituasitertentu,manfaattertentu

diberikanlebihefektifolehlembagakeuanganyangmengubahklaim.

67

M'INELTUTiI KETJANGAN

2.2.1. Denominasi

Instrumenkeuanganbisa

diciptakandengandenominasiyang

berbeda-

"u.rur.

iu-

kecil.Bank

bed4 mulai dari yang paling kecii sampai.dinganyang saniat bunganmerupakancontohprodukkeuangandenganaenominii

bisa-menerimatabungan ;ita

tita memlpunyai-uung,*irur

yang.dikhususkanuntukinvestorbesar)bisamencapai$t

yangdijelaskandi

:ipro"ooo^oii.

1i iuta

Produk.keuanqan(invgstasi)yangdikeluarkanolehhidge

dotar;.

Lembaga.keuanganperantarabisa menjadi perantaradenominasiseperti

fund (mutual lund

jutu

muka.Perusahaanmenginginkanpinjamandalamjumlah

tecii nffiuisu

rrnutrng

Rpl00 miliar.

besar(misalRpl00miliar),sedangkanini"rio.

sebesar(misal) Rpl

jumlah Rpl juta. Bank

juta. Bank menerimatabunganrn.ikipun hanyaberf

kemudianmengumpurkan-kasyangditerima,kemu-

diandisalurkanke perusahaan dalambentukpinjaman jebeiar

2.2.2. JangkaWaktu (Likliditas)

Investor kecil menginginkan tabungan yang bisa ditarik sewaktu- waktu.Dengankata lain, investortersebutmenginginkanprodukkeuangan atau instrumen keuanganyang mempunyaijangka waktu yang pendik.

Sebaliknya, perusahaan menginginkan pinjaman

panjang,misal 30 tahun.Jika keduanyabertemulangsung,mikalidak akan

ada transaksikarenakeduanyamempunyaipreferensijingka waktu

berbeda.Bank bisa bertindakmenjembataniketimpangaijangka waktu tersebut.Bank menerbitkantabunganyang bisa diamb-il sewaT.tu-waktu,

kemudian memberikan pinjaman ke peruiahaan dengan jangka waktu

ganj1g'

dengan j*inu waktu

yang

Bank mengubahklaim dari klaim berbentuktabungin

waktu

dengan

jangka

pendek menjadi klaim berbentukpinjaman dengan iangta

waktu panjang.

2.2.3. Monitor (Pengawasan)

Investorindividual yang mempunyaidanakecil, misarRpl juta, tidak akan mempunyai kemampuandan kemauan(insentif) untuk memonitor

perusahaanyangmeminjamdananya.Pertama,investortersebutbarangkali bukan

merupakan investor yang canggih. Kedua,

ada kemungkinan

i.ngu*u.un.

persoalan free-rider. Jika ada banyak investor kecil, maka mereki akan saling menunggu. Jika salah satu ada yang melakukan pengawasan

(monitoring), maka investor kecil lain tidak perrumerakukan

Jika saling menunggu,akibatnya tidak akan ada yang melakukan peng-

awasan.Jikadanayangkecil-keciltersebutdikumpulkanmenjadibesaioleh

lembagakeuangan,makalembagakeuanganmempunyaiinsentifyanglebih

besar(karenajumlahnya

kukanpengawasan(karenabisamenyewaprofesionalkeuangan).

besar)dankemampuanyangrebihbaik untukmela-

.ft

2.2.4, Biayz Transaksi

BAB3.

PASARKET]ANGAN

Di sampinginsentifyang lebih besar,tembagakeuangan-bisa mem-

perkecil biaya transaksiper unit. Dengan kata lain, terjadi'izconomiesof

scaleuntuk pemrosesanbiaya transaksidan biaya lainnya.Sebagaicontoh, pengeluaranuangsebesarRpl juta akannampakbesaruntuk investorkecil. T-etapijumlahtersebuttidak akanmenjadimasalahuntuk perusahaanbesar denganaset,misal, Rp10 triliun. Denganeconomiesof scale semacamitu, maka akan lebih menguntungkan jika dana dikumpulkan (poot) ke dalam satulembagakeuangan.

2.3. Tipe LembagaPerantaraKeuangan

Bagian sebelumnyamembicarakandua kategori perantarakeuangan yang umum, yaitu yang tidak mengubahklaim dan yang mengubahklaim.

Bagian berikut ini membicarakanlebih lanjut contoh lembaga perantara keuangan.Ada bebeparalembagaperantarakeuangan,yang paling dikenal

adalah bank. Di

samping bank, ada asuransi, perusahaansekuritas,

reksadana,dan lainnya. Bagian berikut ini membicarakanbeberapa jenis perusahaanperantarakeuangan.

2.3.1.Bank

Bank (seringjuga disebut sebagaibank komersial atau commercial bank) adalahperantarakeuanganyang ditandai denganaktivitas mener- bitkandepositodantabungansebagaisumberdanautamamereka,kemudian memberikanpinjaman(loan). Pendapatanbank tersebutterutamadiperoleh dari selisih (spread)antaratingkat bungayang dibebankankepadadebitur (peminjam) dengan tingkat bunga yang dibayarkan kepada penabung (deposan).Di sampingpendapatandari selisihbungatersebut(interestbased income),bankmemperolehpendapatandari sumberlain, yaitu dari jasa-j4sa yangdilakukanolehperbankan.Sebagaicontoh,bankmemperoleh/eeuntuk jasapengirimanuangdengankawat(wire transfer)ataupembukaanfasilitas LIC (Letter ofCredit\. Pendapatantersebutdisebutsebagaipendapatanfee (fee based income). Struktur neracaperbankankurang lebih bisa dilihat berikutini.

Tabel2, NeracaBank

Aktiva

KasdanSurat-suratBerharga

PinjamanKredit

AktivaLancardanTetap

Pasiva Giro, Deposito,danTabungan Danayang Dibeli (PurchasedFund) UtangJangkaPanjangdanModalSendiri

69

MANAJEMEN KEU,NGAN

sumber danaperbankan bisaberasar daridanayang

masyarakat,

dalam_ fe,ntut< giro, deposito, dan tabungan. Danatersebut

6gg";;'d*a

rembaga keuangan bank,khusus-

U",b:rapa.bank yang

mempunyai

yudF;?,"leh

daripasar keuangan meru_

uznfeank r.,our'urn iniJil.uu, sebagai

diserahkan oreh

biasanya merupakan Tr-g

nya bankkecil atau_konuensio?al-grgi

akseske pasar keuangan, d3u

pakan

turangpunggung pendanaan

moneycenter bank(MCB)

Giro

merupakan simpananpihak

ketiga kepada bankyangpenarikan-

cek,suratperintah

biasanya

p"*in-aur,uutuur.--'g;*

rainyang

pihak ketigayangpenarikannya

menurutperjaniian antara

nya

pembayaran lainnya. atau

memberi 'Jasagiro-

digunakan untukgiroini

dapatdirakukan setiap .saat'd"nju".ngg.rnakan

-

dengan

"io-

.uTtul .p"i',"g*!-."k"ning !iio'inl. N"il"

adalah."t?i-ngiorun.

Deposito merupakan simpanan dlri.

hanyabisadirakukan darr"

j*gk;;rdiertentu

pihak ketigao"n*Titry_04,r;a;

waktudeposito u"ri_i*i seperti

duup;ilh;p;;.ffi"".

Bunga

keuanganyang berraku.

Di

satubutan,tiga

diberikan sesuai dengan,perkembangut p*T

butan, enambulan,-ut*

samping deposito daram bentuk rupiir,

matauangasingakanmenarik upu6ira kitu,"rp"rkirakan

T::1

t.i o,u.1ugu

deposito dalam bentuk

menguatnya nirai

,.rpi"e'llposito ber_

asingtersebutreratif terhadap rupiah.oi

Jangkaseperti vane

*lg

didasarkan ut*

Dengan demikian slrtifikato"pori,"'L"ii

-runi*-'rud;*'""#

drjeraskan di atas,juga tersedia ,.rtTnut

il;"

oiiil;;;ril

harganominulnyu. s?ugui;;;;';#lt

-nprooo.,ioo,dd

akan drjuar

deposito

sgnerti daramdeposito berjangka.

diperjualbelikan) keRadap;rrar< rain.

yaitu dipotong dari

dengan nirai nominai-

Rp950.000,00.

muoarr dipindahtangankan (atau

aiu"v

diskonro,

o"porito

dengan harga

Setisihnya

6pSO.OOO,OOjrlr.ruput anbungayang dibayarkan

."nint"ii.p"srro

tersebut.

ketigakepada bankyang

tertentu. conroh ta-

banyak

olehbankyang mengeruarrcan

Tabungan merupakan simpanan dari pihak

d:p."r aitututan r"n"-,*ryaral-syarat

r:TIr,"{".

bungan adatahTabanas lrau,unc;an pembaig,nan Nasionar), o*iiti"*uJ.

Naik Haji).

danbervariasi' Beberapajenis

luarkan otehbankBNiy,

Tahapan(dikeluarkan oietrt-ippJ;.

darisatutabungan ke tabunganiuin, aun'aui

persaingan antarbank r"ru*t].ni,

contoh d"gLl

tuuung-i;;;"

adalah Taprus(yang dike-

BBD),

Tabung";

];;;

ldiketuarkan

tabungan tersebut "i.r,-#t bervariasi uunr.r Tunril;;;;.'

masyarakat, bankbisamem-

tersebut

p"^v"*."

Di

samping danayang dihimpun dari

pusur k*ungun.'

prr:l.rl d.anadari

metaluipinjaman antarbank- e"6".upu

an|ikuiditas,sedanekanbeberapa';[;;;y.mengalamikesulitanIikui-

nun[-ur*?.n,,p.r"'*'

*#

u.rrt uu.-gtuii ;;;gJ;i

kerebih-

y-g

pitura

9lt:

yang membutuhkan k*l:

untuk danapinjaman yang

bisamemberikan:piniam*-r," uunL--L"jua (bank

yang terjadi iaur*

"T.?r

;1"6;;tarbank.

diberikui'aaun jangka wakiupendek, paring

"""\

70

BAR3.

PA&IRKETJINGAN

lama tujuh hari, dan bisa diambil setiapwaktu tanpadikenai pembebanan sering disebutsebagaicall money.Call moneybisa menjadi sumberdana darurat maupun untuk lnenufupi kekurangan dana operasional.Deposit on Call merupakanpinjaman antarbankyang bisa diambil setiap waktu tanpa

pemberitahuan.Di

sebagaiFederal Fund atauFed Fund. Tingkat bunga yang berlaku disebut sebagaifedfundrate,yang merupakantingkat bungapinjamanantarbankdi atasI juta dolar dengan jangka waktu sehari. Di sampingpinjamandari pasarantarbank,bank juga bisamemperoleh pinjamanjangka pendekdari Bank Indonesia(sebagaibank sentral).Bank juga bisamenerbitkansuratutangobligasiyangdijual ke investorlangsung. Danayangdiperolehbanktersebutkemudiandialokasikanke asetyang akan nampakdi sebelahkiri neracabank. Aset yang dipunyai bank bisa dibagike dalamduakelompok:

Amerika Serikat, pinjaman antarbank lebih dikenal

(l) Asetyangmenghasilkanpendapatan(Earning Assets)

Contohasetini adalahpinjamanyang memberikantingkat bungabagi bank,danmerupakansalahsatusumberpendapatanbank.

(2\ Asetyangtidak menghasilkanpendapatan(Non-Eaming Assets)

Contohasetini adalahkas, ataubangunanyang tidak

langsung

memberikanpendapatanbungabagi bank. carakansisi kiri neracabank.

akanmembi-

2.3.2.Asuransi

Perusahaanasuransiditandai

ciri merekamenarikpremi dari

nasabahnya.Premi tersebut merupakan kompensasi atas perlindungan terhadaprisiko yang merekaberikankepadanasabahnya.Lebih spesifiklagi adalahsebagaiberikut ini. Misalkan ada asuransi jiwa yang memberikan perlindunganterhadapkematian.Misalkankita membelipolis asuransijiwa yang dikeluarkan oleh perusahaanasuransi.Kita membayar uang yang merupakanpremi atau harga atas asuransitersebut.Jika kita meninggal, makaperusahaanasuransiakan memberikansejumlahuang pertanggungan (misal Rp10 juta) kepada ahli waris kita. Uang pertanggungantersebut

diharapkanbisa memberikankompensasiatas kematian kita. Perusahaan asuransiakan menggunakantabel aktuari dan angkakematianuntuk mem- perkirakankematianpemegangpolis tertentu(sepertiumur pemegangpolis). Perusahaanasuransimemegangpolis yangterdiversifikasikansehinggakas keluardengankasmasuk bisadijagakeseimbangannya. Ada beberapajenisasuransi,sepertiasuransi jiwa, asuransikecelakaan, asuransikerugian,dan asuransilainnya.Asuransi jiwa memberikanperlin- dungan jika nasabahmeninggaldunia(kehilanganjiwa). Asuransikecelaka-

MANAJEMENKEUANGAN

an memberikan kompensasijika nasabahmengalami kecelakaan(misal kecelakaanlalu lintas). Asuransi kerugian memberikankompensasijika nasabahmengalami kerugian yang disebabkanoleh kerusakanbarang atau kerusakan lainnya. Asuransi kerugian bisa mencakup asuransi terhadap aktifitas komersialmaupunpribadi. Asuransikomersialmencakupasuransi semacamasuransiterhadap kerusakanpabrik atau kekalahandalam penga- duan hukum. Asuransi pribadi mencakupasuransisemacamasuransikenda- raan bermotor, asuransiterhadapkerusakanrumahataubaranglainnya ltem yang diasuransikanjuga sangatbervariasi.Sebagaicontoh, seorangartis bisa mengasuftmsikan wajahnyq seorang atlet basket bisa mengasuransikan tangannyq dan sebagainya Premi asuransi yang dikumpulkan tersebut merupakan sumber dana utamaperusahaanasuransi.Sumberdanatersebutbisa mencapaisekitar 70% dari total sumber dana asuransi. Dana yang dikumpulkan oleh perusahaan

asuransi tersebut

retwn. Sebagaicontoh, perusahaanasuransidi Amerika Serikat menginves- tasikan dananyake surat berhargapemerintahsebesar8,97o,surat berharga perusahaan(obligasi dan saham)sebanyak53,5o/o,mortgage (surat berharga dengan jaminan perumahan) sebesar20,4yo,real estatesebesar3,3o/o,pin- jaman kepadapemegangpolis sebesar5,2%o,danasetlainnyasebesar8,7olo.

kemudian diinvestasikan ke aset yang menghasilkan

2.3.3. PerusahaanSekuritas

Perusahaansekuritas dikndai dengan ciri membantu perolehan dana melalui penerbitan sekuritas seperti sahamatau obligasi untuk perusahaan atau pemerintah. Jasatersebut meliputi tmderu'rite (penjaminan) sekuritas, pendistribusian sekuiitas, konsultasi keuangan.Bahkan pelayanan mereka bisa memasuki restrukturisasi atau penggabungan(merger) usah4 karena kegiatan tersebut seringkali berkaitan dengan penerbitan sekuritas (misal untuk mendanai merger, perusahaanmenerbitkan obligasi). Pelayanan mereka juga bisa mencakup bisnis bro&er sekuritas dan dealer (pedagang) sekuritas. Perusahaansekuritas yang memberikan pelayanan menyeluruh sering disebut (secara umum) sebagai bank investasi (investmmt botks). Beberapa perusahaansekuritas hanya memfokuskan pada pelayanan ter- tentu, misal broker ataudealer padaperdagangansekuritassekunder(berarti memfokuskanpadaseklor ritel). Perusahaantersebutseringdisebw sebagai perusahaansekuritas.Perusahaanlainnya memfokuskanpada usaha me- mulai, menjamin emisi (underwrite), dan mendistribusikanemisi sekuritas baru(sektorkomersial).Perusahaantersebutseringdisebutsebagaipenjamin emisiataubankinvestasi.

Sekuritas,

Beberapa contoh perusahaansekuritas adalah Mandiri

Makindo, Menill

Perusahaantersebut relatif

Lynch, Goldman Sachs,Morgan Stanley Dean Witter.

besar dan menawarkan jasa yang relatif

72

BAB3. PASARKEIJANGAN

lengkap,mulai dari dealer-broker,sampaiunderwritingpenerbitansekuritas

baru. Beberapaperusahaanlain

Ameritrade atau E-Trade yang menawarkanbroker online untuk perda- gangansaham(di Amerika Serikat). Broker dan Dealer Sekuritas.Broker dandealermempunyaikegiatan yang berbeda.Broker hanya memfasilitasipertemuandua pihak (misal pembelidenganpenjualsekuritas).Pendapatanbrokerdiperolehdarikomisi. Dealer memperjualbelikansekuritas.Karena memperjualbelikansekuritas, merekadisebut juga sebagaimarketmaker(menciptakanpasar,ataumencip- takanlikuiditas).Pendapatanmerekadiperolehdari selisihantaruharga jual denganhargabeli, yang seringdisebut juga sebagaispread.Contoh dealer yang barangkalisering kita jumpai adalahdealer valuta asingyang dilaku- kan oleh bank atau money changer. Misal, mereka mengutip kurs Rp/$ sebagaiRp9.000,00-Rp9.200,00/$.Hal tersebutberartimerekaakanmem- beli $l denganharga Rp9.000,00dan akan menjual $l denganharga Rp9.200,00.Selisihharga jual denganbeli (Rp200,00)merupakankeun-

memfokuskanpada bisnis broker,

seperti

tunganmereka.

2.3.4.PerusahaanInvestasi(Reksadana)

Perusahaaninvestasipada dasamyaadalah lembagakeuanganyang mengumpulkandanadari masyarakatdenganmenjualsahamdan kemudian

menginvestasikandanatersebutpadainstrumenkeuangansepertisahamatau obligasi. Perusahaaninvestasi yang melakukan investasi hanya pada instrumen keuangan jangka pendek disebut juga sebagaiMoney-Market

Fund. Perusahaaninvestasi juga

investasi.Perusahaaninvestasiyang mengkonsentrasikanpadasahamyang sedangtumbuh disebut Growth Fund, pada sahamintemasionaldisebut

sebagaiInternationalFund. Perusahaaninvestasibisa berbentukClose-endFund, Open-endFund, dan Unit Trust. Close-endFund tidak memungkinkanpemegangsaham

menjual kembali sahamnyake perusahaaninvestasitersebut' Sedangkan

Open-end Fund

sahamnyake perusahaaninvestasitersebut.Fund ini sering disebut juga sebagai Mutual Fund. lJnit Trust mengy.hususkanpada obligasi sebagai investasi dan komposisi obligasi tidak akan berubah dari awal kontark sampai jangka waktu kontrakberakhir.

bisa dibedakan berdasarkanstrategi

memungkinkan pemegang saham menjual

kembali

3.

II.ISTnUMBNKEUANGAN

Padabagianmuka, suratperjanjianpinjamanbisa dianggapsebagai instrumenkeuangan.Suratperjanjiantersebutmengatakanbahwapeminjam

73

MANAJEMENKEUANGAN

akan mengembalikan utangnya dengan membayarkankas di masa men-

datang.Dengan kata lain, pemegangsurat tersebutberhak memperolehkas

di masa mendatang. Instrumeh keuangan dengan demikian bisa diartikan

sebagaiklaim atas aliran kas di masamendatang.Instrumenkeuangan juga bisa diartikan seb'gai surat perjanjian kontrak yang menyebutkan jumlah yang dipinjam, ketentuan pelunasanny4 dan hal-hal lainnya yang akan dicakupdalamperjanjiantersebut(misal,jaminan, danlainnya).

3.1. Karakteristik Instrumen Keuangan

Sekuritas mempunyai beberapa karakteristik yang membedakansatu samalain dalambeberapahal berikut ini:

l.

Denominasi.Setiapsekuritasmempunyaidenominasitertentu.Sebagai contoh,obligasi mempunyainilai nominal(misal)Rpl juta, Rp10 juta, dan sebagainya.

2.

JangkaWaktu. Sekuritasmempunyai jangka waktu yang berbeda-beda. Obligasimempunyai jangka waktu di atassatutahun,misal lima tahun. Hal tersebut bemrti perusahaan yang meminjam akan melunasi pinjamannya (obligasi) dalam lima tahun. Sekuritaslain seperti satram mempunyai jangka waktu yang praktis tidak terbatas, sepanjang perusahaanyang mengeluarkansahamtersebutmasih ada Sahambisa berpindah tangan dari satu investor ke investor lainny4 tetapi jatuh tempo sahamtersebuttidak terbatas.

3.

Tipe Klaim. Secaraumum ada dua jenis sekuritasberdasarkanklaim-

nya yaitu klaim kepemilikan (saham) dan klaim pinjaman (utang dan obligasi). Pemilik saham berarti memiliki perusahaan.Dia berhak "mengatur" perusahaanmelalui pemberianhak suara.Dia juga berhak

atasdividen yang dibagikan jika

kewajiban lainnya(misal bungautang)

telah dilunasi. Pemberi pinjaman (utang atau obligasi) berhak atas pembayaranbungayang sifatnyatetapdenganskedulyang tetapjuga. Di lain pihak, perusahaanberjanji untuk membayarbungasejumlatrkas tertentu dengan skedul lertentu (bunga biasanyadibayar setiap semes-

ter). Jika perusahaangagal membayar bunga dan cicilannya" perusa- haanbisadibangkrutkanoleh pemberipinjamantersebut.

4.

Likuiditas. Instrumen keuanganberbeda-bedadalam hal kemudahan memperjualbelikan.Kemudahantersebutdisebutsebagaimarketability atau liquidity. Pada umumnya saham mempunyaitingkat likuiditas yang lebih tinggi dibandingkanobligasi.Hal tersebutberarti jika kita ingin membeli atau menjual saham,maka kita bisa melakukannya dengan cepat. Penjual atau pembeli bisa ditemukan dengan cepat. Obligasi mempunyai tingkat likuiditas yang lebih rendah.Jika kita ingin menjual obligasi, kita tidak akan menemukanpembeli dengan

74

8A83.

PASARKEIJAMilN

cepat. Bahkan barangkali kita akan terpaksa memegang obligasi

tersebut sampai jatuh tempo. Pinjaman dari bank

lain suratperjanjiankontrak (pinjaman)yang lebih sulit lagi diperjual- belikan.Rincian kontrak pinjamanbankakansangatbervariasi(karena

tergantungdari negosiasiantarabankdenganpeminjam)sehinggalebih sulit memperjualbelikannya.Secaraumum, jika instrumenkeuangan mempunyai kontrak yang lebih terstandar, sehingga bisa diterima/ berlakuuntuk investorpadaumumny4 maka instrumentersebutakan lebihmudahdiperjualbelikan.

merupakan contoh

3.2. Jenis-jenisInstrumen Keuangan

Ada beberapacarauntuk mengelompokkansekuritas.Salahsatu cara yangbisadipakaiadalahmengelompokkaninstrumenkeuanganberdasarkan

jangka waktuny4 yaitu: (l)

Instrumen Pasar Uang (Money Market Instru-

ments),dan(2) InstrumenPasarModal (CapitalMarketInstruments).

3.2.1.InstrumenPasarUang

Instrumen pasar uang adalah instrumen keuangan yang mempunyai

jatuh tempo yang kurang dari satu tahun. Beberapacontoh instrumen

tersebutantaralain: (l)

(3) Akseptansi Bank, (4) Certificates of. Deposit, dan (5) Repurchase Agreement. SBI merupakansurat utang yang dikeluarkanoleh Bank Indonesia. CommercialPaper (CP) merupakansuratutang jangka pendek(kurangdari satutahun)yangdikeluarkanoleh perusahaan.Biasanyasuratutangtersebut tidak disertai dengan jaminan, sehingga didasarkan pada kepercyaaan terhadapperusahaan.Akseptansibankadalahperintahbayaryangdi "aksep" (ataudicapdandiakui) oleh bank.Setelahbankmengaksep,makabankakan bersediamenanggungpembayaransejumlahuangyangterteradi akseptansi bank tersebut.Akseptansi bank banyak digunakandi perdaganganinter- nasional.BiasanyamerupakansaturangkaiandenganpenerbitanUC (Letter of Credit). Pembayaranmelalui jasa bank menjadipenting di perdagangan intemasional,karenapihak pembelidenganpenjualberasaldari negarayang berbedasatusamalain, dan merekatidak begitukenal satusamalain. Bank menjadimediatoruntuk keduapihaktersebut. Certificates of Deposits (CD) adalahdepositoyang didasarkanatas tunjuk (siapa yang membawa/menunjukkanCD dia yang berhak mem- peroleh pembayaran),bukan atas tertulis. Karakteristiktersebutmembuat CD mudah dipindahtangankan(diperjualbelikan).Repurchaseagreement (Repo) merupakanperjanjianuntuk membeli kembali. Mekanismenyabisa digambarkanberikut ini. Misalkan bank membutuhkandan4 dia bisa

Sertifikat Bank Indonesia"(2) CommercialPaper,

75

MANA"TEMENKETJANGAN

menjualsuratberhargakepadainvestordenganharga(misal)Rp950.000,00.

Padasaatyang sam4 bank berjanji untuk membelisuratberhargatersebut denganharga Rpl juta tiga bulan mendatang.Transaksitersebutsecara efeklif merupakantransaksipinjamandengan jaminan suratberharga.Rp50 ribu merupakanbungayangakandibayarkanolehbanktersebut.

3.2.2. Instrumen Pasar Modal

Instrumen pasar modal adalah instumen yang mempunyai jangka

waktu lebih dari

adalahobligasi, saham preferen, dan sahambiasa. Obligasi adalah surat utangyang dikeluarkanoleh perusahaanataupemerintah.Obligasibiasanya menyebutkannilai nominal,kupon bung4 danjangka waktu. Perjanjianlain bisadisebutkan,misal adanyajaminan atautidak. Jangkawaktu obligasibisa mencapai l0 tahun, bahkan ada yang sampai 90 tahun (di luar negeri), bahkanadayangtidak mempunyaijatuh tempo(consol).

Saham dimasukkan ke dalam instrumen pasar modal, karena saham akan selalu ada jika perusahaanyang mengeluarkan saham masih ada.

Saham tersebut mungkin berpindah kepemilikan dari satu investor ke

satu tahun. Beberapacontoh instrumen keuangantersebut

investor lainnya.

menggabungkan karakleristik saham dengan obligasi. Saham preferen merupakansaham(yang berarti kepemilikan), tetapi membayardividen yang relatif tetap (seperti bunga obligasi). Di samping ketiga jenis sekuritas tersebut,masih adajenis-jenis lain, sepertiwaran,konvertibel,dan lainnya. Bab-babselanjutnyaakan membicarakanlebih banyak jenis-jenis sekuritas tersebut.

Tetapi saham tersebut masih tetap ada. Saham preferen

RANGKUMAN

Bab ini membicarakanpasarkeuanganyaitu bertemunyadan transaksi antarapihak yang mempunyai kelebihan uang (surplus dana) denganpihak yang membutuhkanuang (defisit dana).Pihak surplusdana dalam hal ini memberikanpinjamankepadapihak defisit dana.Ada beberapa jenis pasar keuangan,seperti pasarspot, pasar for-v,ard, pasarperdana,pasarsekunder, pasarOTC (over the cotmter),pasardenganlokasitertentu,pasarvalas.Di sampingdua pihak utamadalam pasarkeuangan(surplusdan defisit dana), adapihak-pihaklain yang berdiri di antarakeduanyayangmenjadiperantara yangmembantumemfasilitasialirandanadari pihak surpluske pihak defisit. Beberapacontohperantaraadalahbank,asuransi,broker,dealer,perusahaan sekuritas,reksadana.Pihak-pihak tersebut sering disebut sebagaipihak perantarakeuangan.Instrumenkeuanganmerupakanaspeklain dalampasar keuangan.Instrumenkeuangan(sekuritasatausuratberharga)adalahklaim

76

BAB3, PASARKEIJANGAN

terhadapaliran kas di masamendatang.Instrumenkeuanganpadadasamya merupakan'bukti' terjadinya transaksi antarapihak surplus denganpihak defisitdana. Padabagianakhir dibicarakanperkembanganbursasahamdi Amerika Serikat(Dow Jones,Standardand Poor's 500, dan Nasdaq),dan bursa sahamIndonesia(JakartaStockExchangeIndex).

BnnnRnplIsrruH

Asuransi Bank Bankinvestasi Broker Certificatesof deposit Commercialpaper Dealer Defisit dana Denominasi Disintermediasi Forward Instrumenkeuangan Intermediasi

Pnnuxv.l,a.x

Overthecountermarket Pasarmodal Pasar uang Penjaminemisi Perantarakeuangan Perdanaversussekunder Reksadana Repo Sekuritasprimer Sekuritassekunder Spot Surplusdana Underwriter

l.

Jelaskanapayangdimaksuddenganpasarkeuangan,bericontoh!

2.

Jelaskanbeberapadimensi pasarkeuangan:perdanaversussekunder, modalversusuang,spotversus/orwardl

3.

Jelaskanpasarvalutaasing!

4.

Jelaskanperbedaanperantarakeuanganyang mengubahklaim dan yangtidakmengubahklaim!

5.

Jelaskanmanfaatperantarakeuangan!

6.

Jelaskanpengertianbank!

7.

Jelaskanpengertianasuransi!

8.

Jelaskanperusahaansekuritas!

9.

Jelaskanreksadana!

10.

Jelaskanapayangdimaksuddenganinstrumenkeuangan!

77

l

1

i

MANAJEMENKEUANGAN

PRoBLEM

l.

Intemet menyediakanbanyak informasi mengenaikeuangan.Berikut ini beberapacontoh situs yang menyediakaninformasi tersebut.

http://finance.yahoo.com/?u (situs keuanganYahoo.com)

http://wwwjsx.co.id

(situsBursaEfek Jakarta)

http://www.bes.co.id

(situsBuna Efek Surabaya)

a. Lihat situs-situs tersebut, kemudian cari informasi apa saja yang bisadiperolehdari situs-situstersebut!

b. Cari informasi situs lainnya yang relevan!

2.

Misalkanbankmemberikutipankurs $ sebagaiberikutini: Rp9.200,00-

9.400,00/$.

a. Jelaskankenapabank melakukanhal tersebut!

b. Misalkan saya ingin membeli $l juta sayasiapkan?

berapadana yang harus

3.

Jelaskan peraturan dan lembaga yang terkait

dengan kegiatan pasar

keuangandi Indonesia! Lebih spesifik lagi, jelaskan beberapahal

berikut ini:

a. Bank Indonesi4 DepartemenKeuangan, Busa Efek Jakarta Bursa Efek Surabaya.

b. SertifikatBank IndonesiaCP.

c. Obligasi negar4 obligasi rekap, saham, Lembaga Keuangan Ventura,Lembaga KeuanganNonbank.

Lt rrybon I. P"rkr^bt"g

Pasarmodal di Indonesiadan di Amerika Serikatmengalamiperkem-

Pada intiny4 jika pasar (investor) optimis terhadap

perkembanganekonomi suatu negara/duni4maka pasarmodal cenderung meningkat,dan sebaliknya.Perkembanganpasarmodal Indonesiadilihat dari perkembanganIHSG (Indeks Harga SahamGabungan),yaitu indeks yang menghitung rata-rataperkembanganhargasahamperusahaanyang go- public di Indonesia.Bagan berikut ini menunjukkanperkembanganIHSG

bangan naik turun.

daritahun1985-2004.

78

BAB3. PASARKEIJANGAN

PerkembanganIndeksHargaSahamGabungan(JSX)198$2003

90c

800

700

600

500

400

300

200

100

O@F@OOFNOtO@FOooFN

EEEEEQAEEQQQsQQEEE oooooooooooooo6006

NNNNNNNNdNNNNNNNNN

dbdbbbbbbbb6tsbEbbb

BeberapakejadianpentingyangmempengaruhiIHSG dari BursaEfek Jakarta.Tahun 1988,terjadideregulasipenting,yaitu memperbolehkanin- vestorasingmembelisahamemiten(perusahaanyanggo-public) Indonesia, meskipun dibatasi sampai maksimal 49%o.Deregulasi tersebut memba- ngunkanpasarmodalIndonesia.AktivitaspasarmodalIndonesiameningkat pesatsepertiterlihatpadabagandi atas.Mulai tahun1991-an,pasarmodal Indonesiakembalimenunjukkantrendmeningkatsampaipertengahantahun 1997-an,ketikakrisis ekonomimelandaIndonesia(danjuga negara-negara Asia lainnya).Pasarmodal Indonesiajatuh signifikansehinggamencapai titik terendahdi bawahangka200. Kemudiansejaktahuntersebut,IHSG menunjukkantrendyangkembalimeningkat.Per-tahun2004 (awal)IHSG

bahkansudahmenembusangka700-an.

Perkembanganpasarmodal Amerika Serikatbisadilihat melaluidua indeksyangcukup luasdipakaisebagaibarometerpasarmodalAmerika Serikat,yaitu indeksS&P500(StandardandPoor's500),yangmerupakan rata-ratahargasaham500 perusahaanterbesardi Amerika Serikat,Indeks Dow Jones.IndeksDow Jonesmerupakanrata-ratadari hargasaham13 perusahaanyang listing (dicatatkan)di New York Stock Exchange,dan IndeksNasdaq,yaitu Bursa Keuangan(saham)yang memfokuskanpada sahamemitenperusahaanteknologi. Gambarberikutini memperlihatkanperkembanganS&P500daritahun 1950-ansampaitahun 2004. Gambarberikutnyamenunjukkanperkem- banganindeksDow Jonesdari tahun 1930-ansampaitahun2003.Gambar

berikutnyamemperlihatkanperkembanganNasdaqmulaitahun1984.Bursa

79

MANAJEMENKEIJANGAN

KeuanganNasdaq merupakanbursa yang lebih muda dibandingkan dengan New York StockExchange,sehinggaindeksnya juga munculbelakangan.

ro

tm

r@

@

@

6

m

PodGfl$.ng€n lrxlok! Dor Jon6

(1gD - AX)'|)

o gsggSSSEgBgstgsEEEtEEggts

Ft;FFFFF-FFIF-FFFFiFFFFFF

PerkembanganS&P500(195C2004)

80

oN{oooNl@ooN?600N

eQa9aeeeFF

6dd6dd6dd6AbAB.EB

i@oocl@@oN

3SE33g38tt

=========<

BAB3, PASARKEUANGAN

PerkembanganNasdaq1984-2004

E€€EEAAEAQ{QQEEEEFA€

555855555555555555E5

Perhatikanbahwa sejaktahun akhir 1980-an,kedua indeksmenun- jukkan perkembanganyangsangattajam.Indeksmencapaipuncaknyapada tahun2000-andi manaS&P mencapai1500-an,dan Dow Jonesmencapai

11.000-an.Nasdaqtumbuhsangatcepatdanmencapai5.000-anpadatahun

tersebut.Puncaktersebutberkaitandenganmunculnyafenomenateknologi baru yaitu intemet. Intemet praktis baru saja muncul pada tahun-tahun tersebut,dan memunculkanoptimismebaruyangberkaitandenganinternet. 'Bahkan beberapakomentarmengatakanterjadi optimismeberlebihanyang berkaitan dengan internet, sehinggaperiode tersebut disebutkan sebagai periode "technologt atauinternet bubble". Jika bubbleterjadi, maka akan terjadi "crash" yaitu hargaturun sebagaibentuk"koreksi" ataspeningkatan harga yang tidak rasional tersebut.Nampaknyahal tersebutterjadi pada tahun 2000-an. Harga jatuh signifikan setelahtahun tersebut.Kejatuhan tersebuldibarengidenganmulainyaresesiekonomidi Amerika Serikat, yangkemudiandiperparahdenganseranganterorisatasWorld TradeCenter di New York,AmerikaSerikat. Meskipundemikian,saatini harga-hargasahammulai menunjukkan recovery.Nasdaqmencapaiangka2.000-anpadaawal tahun 2004, meski- pun angkatersebutmasih jauh dari puncaknyayangmencapai5.000.