Topik-Topik Penelitian Akuntansi Pasar Modal

di Indonesia

Eko Yulianto

FEB Universitas Gadjah Mada

Abstrak

Paper ini bertujuan untuk memetakan perkembangan penelitian akuntansi di bidang pasar modal di

Indonesia. Penulis melakukan analisis dengan cara survei secara terbatas terhadap publikasi

penelitian akuntansi melalui Simposium Nasional Akuntansi, Jurnal Riset Akuntansi Indonesia,

Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia dari 2003 sampai 2012. Penullis membuat enam klasifikasi

area penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia, yaitu pengujian efisiensi pasar, metodologi

penelitian pasar modal, penilaian dan analisis fundamental, penilaian kinerja akuntansi alternatif,

perilaku diskresioner dan relevansi nilai. Meski tidak dapat dianggap mewakili populasi penelitian

secara keseluruhan, paper ini dapat menunjukkan bahwa dari 214 artikel yang direviu, 50 persen di

antaranya membahas mengenai penilaian kinerja akuntansi alternatif dan perilaku diskresioner.

Sementara itu, proporsi penelitian yang kurang memperoleh perhatian dari peneliti adalah relevansi

nilai. Penulis menduga bahwa hal ini disebabkan oleh kerumitan topik yang dibahas disamping

prasyarat pengetahuan peneliti yang sangat tinggi untuk dapat meneliti relevansi nilai.

Kata kunci: penelitian akuntansi, pasar modal, Indonesia

1
1. Pendahuluan

Penelitian akuntansi pasar modal (market-based accounting research) mulai berkembang pada

tahun 1960-an setelah semangat penelitian akuntansi normatif mulai meredup dan digantikan

dengan penelitian akuntansi positif. Pada era itu, para peneliti dan praktisi akuntansi tidak lagi

termotivasi untuk memperoleh bukti apakah kos historis (historical cost) dapat mencerminkan

kesehatan keuangan perusahaan, melainkan mulai tertarik untuk memastikan apakah angka

akuntansi mengandung atau mencakup informasi mengenai kinerja keuangan perusahaan. Motivasi

terakhir ini kemudian mendorong Ball dan Brown (1968) dan Beaver (1968) untuk memulai

penelitian yang kemudian menjadi cikal bakal penelitian akuntansi pasar modal sampai saat ini.

Kothari (2001) menyatakan bahwa upaya ketiga peneliti tersebut untuk melakukan penelitian

akuntansi positif, khususnya terkait pasar modal, juga didorong oleh perkembangan penelitian

bidang keuangan dan ekonomi, yaitu terkait dengan teori ekonomi positif, hipotesis pasar efisien

(HPE) dan capital asset pricing model (CAPM), serta studi peristiwa (event study).

Penelitian-penelitian awal akuntansi pasar modal menunjukkan bahwa laporan-laporan akuntansi

memiliki kandungan informasi (information content) dan bahwa angka-angka laporan keuangan

merefleksikan informasi yang dapat mempengaruhi harga-harga saham. Pada dekade selanjutnya

penelitian akuntansi pasar modal tumbuh pesat dan terus berkembang sampai dekade ini dengan

berbagai isu baru yang lebih kompleks. Perkembangan penelitian di bidang ini telah mendorong

beberapa peneliti untuk memetakan, menganalisis, dan memprediksi arah perkembangan

penelitian akuntansi pasar modal, khususnya di Amerika Serikat. Penelitian tersebut antara lain

dilakukan oleh Lev dan Ohlson (1982), Bernard (1989), Beaver (2002), dan Kothari (2001).

Penulis berpendapat bahwa keempat penelitian yang dilakukan pada era yang berbeda tersebut

sangat membantu kita untuk memberikan gambaran mengenai kemajuan yang telah dicapai dan

2
kemungkinan arah penelitian akuntansi pasar modal pada masa yang akan datang. Area penelitian

yang berhasil diidentifikasi dalam penelitian-penelitian tersebut tersaji pada Tabel 1 berikut.

3
 Tabel 1

Area Penelitian Akuntansi Pasar Modal di Amerika Serikat sampai 2002

Lev dan Ohlson (1982) Bernard (1989) Kothari (2001) Beaver (2002)

Studi kandungan Studi economic Metodologi Efisiensi pasar

informasi consequences Alternatif pengukuran Pemodelan Feltham-

Perbedaan teknik Efisiensi pasar kinerja akuntansi Ohlson

akuntansi diskresionari Hubungan antara laba dan Penilaian dan analisis Value relevance

Konsekuensi regulasi harga saham fundamental Perilaku analis

Studi kandungan Pengujian efisiensi pasar Perilaku diskresionari

informasi Value relevance

Metodologi

Di Indonesia, upaya serupa untuk memetakan dan menganalisis perkembangan penelitian

akuntansi pasar modal juga dilakukan antara lain oleh Ratnaningsih dan Hartono (2007). Mereka

mengelompokkan topik penelitian akuntansi pasar modal ke dalam tiga tahapan, mencakup isu-isu

terkait manajemen dengan organisasi dan pasar modal, dalam kaitan dengan topik mengenai

derajat manajer, pasar dan berapa isu metodologis.

2. Tujuan dan Pertanyaan Penelitian

Dari sisi tujuan, penelitian yang disajikan dalam tulisan ini bisa dikatakan sebagai pengembangan

dari penelitian Retnaningsih dan Hartono (2007). Secara umum, tujuan penelitian ini adalah

memberikan gambaran mengenai perkembangan dan arah penelitian akuntansi pasar modal di

Indonesia melalui evaluasi atas berbagai penelitian yang telah dilakukan dalam sepuluh tahun

terakhir. Dengan evaluasi ini, penulis berharap bisa memberikan sumbangan terkait akumulasi

pengetahuan tentang akuntansi pasar modal dan memberikan inspirasi bagi penelitian lebih lanjut

4
pada area-area tertentu pada masa yang akan datang. Titik berat evaluasi akan dilakukan pada

fenomena-fenomena yang khas yang terjadi di Indonesia, yang tentu saja berbeda dengan hasil

penelitian yang dilakukan di negara lain, seperti Amerika Serikat. Fokus ini penting karena akan

dapat memberikan bukti mengenai keterterapan teori pasar modal di Indonesia.

Untuk mencapai tujuan tersebut, penulis mengajukan tiga pertanyaan penelitian berikut.

a. Topik apa saja yang menjadi sumber ide penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia?

b. Apa keunikan penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia?

c. Apa area penelitian yang dapat dikembangkan dalam penelitian pada masa yang akan datang?

3. Metode Penelitian dan Sumber Data

Untuk menjawab ketiga pertanyaan penelitian tersebut, penulis melakukan survei atas artikel-

artikel hasil penelitian yang dipublikasi dalam dua jurnal dan yang dipresentasikan dalam

Simposium Nasional Akuntansi (SNA) dalam kurun waktu sepuluh tahun terakhir (2003 – 2012).

Dua jurnal terpilih dimaksud adalah Jurnal Riset Akuntansi Indonesia (The Indonesian Journal of

Accounting Research - JRAI) dan Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia (Journal of Indonesian

Economy and Business - JEBI). Sedangkan artikel-artikel SNA yang dipilih sebagai sampel berasal

dari SNA ke-6 (2003) sampai SNA ke-15 (2012). Jumlah keseluruhan sampel artikel yang

dievaluasi adalah 217, dengan rincian 32 artikel dari JRAI, 11 artikel dari JEBI, dan 174 artikel

dari SNA. Karena sampel artikel hanya berasal dari periode dan sumber yang terbatas, penulis

perlu menyatakan bahwa hasil yang dipaparkan dalam artikel ini tidak bersifat menyeluruh

(exhaustive), melainkan lebih bersifat indikatif mengenai area penelitian yang menjadi perhatian

para peneliti di Indonesia.

5
4. Topik Penelitian Akuntansi Pasar Modal di Indonesia

Untuk membahas hasil evaluasi atas perkembangan penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia,

penulis mengidentifikasi area penelitian dengan mengombinasikan basis klasifikasi yang dilakukan

oleh Lev dan Ohlson (1982), Bernard (1989), Kothari (2001) dan Beaver (2002). Adapun

klasifikasi dimaksud adalah (1) pengujian efisiensi pasar, (2) metodologi penelitian pasar modal,

(3) penilaian dan analisis fundamental, (4) perilaku diskresioner, (5) ukuran kinerja akuntansi

alternatif, dan (6) relevansi nilai (value relevance).

Dari sisi distribusi area penelitian untuk sampel artikel yang direviu, penulis mendapatkan

gambaran bahwa separuh penelitian fokus pada topik ukuran kinerja akuntansi alternatif (54) dan

perilaku diskresioner (52). Area selanjutnya yang memperoleh perhatian cukup tinggi adalah

penilaian dan analisis fundamental (42) dan metodologi penelitian pasar modal (41). Dua area

terakhir yang tercermin dari sampel artikel adalah pengujian efisiensi pasar (19) dan value

relevance (9). Namun demikian, yang perlu dicatat adalah bahwa distribusi ini belum dapat

menunjukkan minat proporsi minat penelitian pasar modal di Indonesia secara keseluruhan, karena

penulis hanya menggunakan dua jurnal dan makalah SNA.

Tabel 2

Distribusi Sampel Penelitian Akuntansi Pasar Modal di Indonesia

6
Penulis akan mendasarkan pembahasan dalam artikel ini berdasarkan enam klasifikasi area

penelitian tersebut. Namun demikian, dalam pembahasan penulis hanya akan mengulas beberapa

isu penting yang menjadi fokus penelitian di Indonesia.

4.1 Pengujian Efisiensi Pasar

Efisiensi pasar merupakan bidang studi yang penting dalam akuntansi pasar modal. Kebanyakakan

regulasi atas pelaporan keuangan didasarkan pada asumsi bahwa sekali data akuntansi

dipublikasikan, implikasinya akan segera dimanifestasikan dalam harga saham. Dengan kata lain,

pasar efisien akan menjamin bahwa harga saham telah mencerminkan semua informasi akuntansi

yang tersedia di pasar. Namun, bila pasar tidak efisien, laporan keuangan dan pengungkapan tidak

dapat dikatakan efektif karena harga saham tidak secara penuh mencerminkan informasi yang

tersedia.

Jogiyanto (1998) mengidentifikasi beberapa kejadian atau peristiwa yang dapat menunjukkan

apakah pasar efisien dan pasar tidak efisien. Pasar dikatakan efisien apabila beberapa peristiwa

berikut ini terjadi.

7
a. Investor merupakan penerima harga (price taker), artinya bahwa sebagai pelaku pasar, investor

seorang diri tidak dapat mempengaruhi harga dari suatu sekuritas. Harga dari sekuritas

ditentukan oleh banyak investor yang menentukan permintaan dan penawaran.

b. Informasi tersedia secara luas kepada semua pelaku pasar pada saat yang bersamaan dan harga

untuk memperoleh informasi tersebut relatif murah.

c. Informasi dihasilkan secara acak (random) dan tiap-tiap pengumuman formasi sifatnya acak

antara satu dengan yang lain. Maksud dari informasi dihasilkan secara acak adalah investor

tidak dapat memprediksi kapan emiten akan mengumumkan informasi baru.

d. Investor bereaksi dengan menggunakan informasi secara penuh dan cepat, sehingga harga dari

sekuritas berubah dengan semestinya mencerminkan informasi tersebut untuk mencapai

keseimbangan yang baru. Hal ini dapat terjadi jika investor mampu memahami dan

menginterprestasikan informasi dengan cepat dan baik.

Sedangkan pasar dikatakan tidak efisien apabila:

1. Terdapat sejumlah kecil pelaku pasar yang dapat mempengaruhi harga dari suatu sekuritas.

2. Harga dari informasi adalah mahal dan terdapat akses yang tidak seragam antara pelaku pasar

yang satu dengan yang lain terhadap informasi yang sama. Kondisi ini terjadi jika penyebaran

informasi tidak merata sehingga para pelaku pasar menerima informasi tidak pada waktu yang

sama.

3. Informasi yang dikeluarkan dapat diprediksi dengan baik oleh sebagian pelaku pasar.

4. Investor adalah individu-individu yang lugu (naïve investor) dan tidak cangggih. Naïve

investor adalah investor yang mempunyai kemampuan yang terbatas di dalam mengartikan dan

menginterprestasikan informasi yang diterima. Karena tidak canggih, maka investor seringkali

melakukan keputusan yang salah yang mengakibatkan sekuritas yang bersangkutan dinilai

secara tidak tepat.

8
Terkait efisiensi pasar Hartono (2005) menyatakan bahwa pasar modal di Indonesia sudah efisien,

karena beberapa penelitian di Indonesia menunjukkan bahwa pengumuman dividen direaksi oleh

pasar dengan cepat. Alasan yang digunakan oleh penelitian-penelitian ini adalah berdasarkan teori

sinyal (signaling theory) yaitu pasar percaya bahwa hanya emiten yang mempunyai prospek baik

yang mampu menghasilkan laba di masa depan saja yang dapat membayar dividen. Karena pasar

percaya bahwa pembayar dividen adalah perusahaan yang berprospek, maka mereka mereaksinya

dengan positif. Untuk membuktikan hal ini Setiawan dan Hartono (2002) (dalam Hartono,

2005:16-17) melakukan pengujian ulang pengumuman dividen dengan membagi sampel menjadi

dua kelompok, yaitu perusahaan-perusahaan yang berprospek dan yang tidak berprospek.

Kesimpulannya adalah pasar modal BEJ kurang pintar dan tidak efisien dari aspek keputusan.

Kekurangpintaran pasar ini tampak pada reaksi yang salah yaitu bereaksi positif pada

perusahaanperusahan yang tidak bertumbuh yang membayar dividen meningkat. Pasar seharusnya

memberi penalti pada perusahaan-perusahaan tersebut, karena di masa mendatang mereka tidak

mempunyai kemampuan menghasilkan laba untuk membayar dividen tersebut.

Penelitian lain yang menguji efisiensi pasar juga dilakukan oleh Ratmono (2004) melakukan

penelitian apakah harga saham mampu merefleksikan secara penuh informasi yang terdapat dalam

komponen akrual dan arus kas dari current earnings. Hasilnya menunjukkan bahawa harga saham

tersebut tidak mencerminkan informasi dimaksud. Pasar nampak underestimate terhadap

persistensi komponen akrual dan arus kas sehingga cenderung untuk underprice kedua komponen

earnings tersebut. Harga saham menunjukkan kecenderungan tersebut karena investor gagal untuk

mengidentifikasi secara benar properti yang berbeda dari dua komponen earnings tersebut. Hasil

ini tidak konsisten dengan pandangan efisiensi pasar tradisional bahwa harga saham merefleksikan

secara penuh semua informasi publik yang tersedia.

Selanjutnya, Ratmono dan Cahyonowati (2005) mengembangkan penelitian tersebut dengan

menguji apakah abnormal akrual merupakan penyebab mispricing komponen-komponen earnings.

9
Dengan menggunakan data earnings tahun 1999-2002 dan komponen akrual dan arus kas dari

earnings tahun 1998-2001 hasil pengujian menunjukkan bahwa abnormal akrual mempunyai

persistensi yang paling rendah dibandingkan dengan normal akrual dan arus kas. Hasilnya juga

menunjukkan kegagalan harga saham dalam menyerap secara penuh informasi yang terdapat

dalam komponen akrual dan arus kas dari current earnings sampai informasi tersebut

mempengaruhi future earnings. Pasar nampak overestimate terhadap persistensi komponen-

komponen earnings sehingga cenderung untuk overprice komponen-komponen earnings tersebut.

Riset ini memperluas Ratmono (2004) dengan menunjukkan bahwa rendahnya persistensi dan

mispricing total akrual adalah disebabkan oleh besarnya abnormal akrual.

4.2 Metodologi Penelitian Pasar Modal

Menurut Kothari (2001) salah satu area terkait metodologi penelitian pasar modal adalah

penelitian koefisien respon laba (earnings response coefficients – ERC). ERC merupakan koefisien

yang mengukur respon abnormal returns ekuritas terhadap unexpected accounting earnings

perusahaan-perusahaan yang menerbitkan sekuritas. Penelitian ERC dimotivasi oleh kegunaan

potensialnya dalam penilaian dan analisis fundamendal. Motivasi penting lainnya adalah untuk

memfaslitasi rancangan untuk pengujian yang lebih powerful atas hipotesis contracting dan political

costs atau pengungkapan sukarela atau hipotesis signaling dalam akuntansi.

Di Indonesia, penelitian terkait ERC dilakukan antara lain oleh Naimah dan Utama (2007).

Penelitian mereka dilakukan untuk mengidentifikasi dan menjelaskan perbedaan respon pasar

terhadap informasi laba, atau yang dikenal sebagai earnings respons coefficient. Penelitian ini

dimaksudkan sebagai bukti tambahan, dengan data dari BEJ, mengenai variasi ERC yang terjadi

secara cross-sectional dan intertemporal, seperti yang telah diteliti misalnya oleh Collins dan

Kothari (1989). Hasil penelitian mereka menunjukkan bahwa baik laba akuntansi maupun nilai

10
buku ekuitas mempunyai pengaruh terhadap saham. Artinya, laba akuntansi dan nilai buku

merupakan variabel yang dapat digunakan untuk menjelaskan nilai ekuitas. ERC ditemukan lebih

tinggi pada perusahaan yang memiliki laba permanen. Hal ini menunjukkan persistensi laba

berpengaruh positif terhadap koefisien respon laba. Jika laba akuntansi sebagai proksi laba

abnormal terus persisten, maka laba akan menjadi informasi yang relevan. Jika laba tidak persisten,

maka nilai buku ekuitas bisa dijadikan proksi laba normal. Hasil lain yang dilaporkan dalam

penelitian ini adalah ERC lebih rendah perusahaan yang memiliki laba negatif dibandingkan

dengan perusahaan yang labanya positif.

Penelitian lain mengenai ERC juga dilakukan oleh Sayekti dan Wondabio (2007). Keunikan

penelitian ini adalah pada upayanya mencari hubungan antara pengungkapan informasi mengenai

corporate social responsibility (CSR) pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta

terhadap ERC. Hasil penelitian mereka menunjukkan bahwa tingkat pengungkapan informasi CSR

dalam laporan tahunan perusahaan berpengaruh negatif terhadap ERC. Hasil penelitian ini

mengindikasikan bahwa investor mengapresiasi informasi CSR yang diungkapan dalam laporan

tahunan perusahaan.

Sementara itu, penelitian yang lebih komprehensif menyangkut ERC dilakukan oleh

Murwaningsari (2008). Peneliti ini berupaya untuk menguji secara simultan beberapa variabel

yang mempengaruhi ERC, yaitu leverage, pengungkapan sukarela, ukuran perusahaan, dan

ketepatan waktu pelaporan. Hasilnya menunjukkan bahwa hubungan negatif dengan ERC hanya

terjadi pada variabel leverage dan ukuran perusahaan. Penelitian mengenai hubungan leverage dan

ERC ini konsisten dengan Dhaliwal, Lee dan Farger (1991) (dalam Murwaningsih, 2008: 26) yang

telah membuktikan bahwa leverage berpengaruh negatif terhadap koefisien respon laba yaitu ERC.

Perusahaan yang tingkat leverage-nya tinggi berarti memiliki hutang yang lebih besar

dibandingkan modal. Dengan demikian jika terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan

adalah debtholders, sehingga semakin baik kondisi laba perusahaan maka semakin negatif respon

11
pemegang saham, karena pemegang saham beranggapan bahwa laba tersebut hanya

menggantungkan kreditur. Sedangkan hubungan negatif juga terjadi antara ukuran perusahaan dan

ERC tidak sejalan dengan penelitian tidak sejalan dengan Dyer dan Hugh (1975), Schwartz dan

Soo (1996), Oktorina dan Suharli (2005), Givoly dan Palmon dan Annisa (1982) dan Owushu dan

Ansah (2000) (dalam Murwaningsih, 2008: 22-23).

4.3 Penilaian dan Analisis Fundamental

Motivasi utama untuk melakukan penelitian analisis fundamental dan kegunaanya dalam praktik

adalah untuk mengidentifikasi kesalahan pentuan harga (mispricing) saham untuk keperluan

investasi. Akan tetapi, bahkan dalam pasar efisien peran analisis fundamental juga masih

diperlukan. Analisis tersebut membantu pemahaman kita mengenai penentu nilai, yang

memfasilitasi keputusan investasi dan penilaian saham yang tidak diperdagangkan di bursa.

Terkait motivasi, analisis fundamental dilakukan untuk menentukan nilai intrinsik perusahaan.

Analisis ini selalu mengestimasi korelasi antara nilai intrinsik dan nilai pasar dengan menggunakan

data untuk perusahaan sampel yang sahamnya diperdagangkan. Korelasi antara nilai pasar dan nilai

intrinsik dapat diestimasi secara langsung menggunakan nilai intrinsik atau secara tidak langsung

dengan meregresi nilai pasar berdasarkan penentu nilai intrinsik (Kothari, 2001).

Analisis fundamental adalah salah satu pendekatan yang digunakan untuk melakukan pemilihan

investasi. Pendekatan ini mengasumsikan bahwa setiap sekuritas memiliki nilai intrinsik. Nilai

intrinsik ini dapat diukur menggunakan nilai-nilai fundamental seperti laba, dividen, struktur

modal, dan potensi pertumbuhan. Untuk menentukan apakah sekuritas tersebut dinilai lebih

rendah (undervalued) atau dinilai lebih tinggi (overvalued), nilai intrinsik ini dibandingkan dengan

harga pasar sekuritas saat ini. Setelah mengetahui apakah suatu sekuritas undervalued atau

12
overvalued kemudian analis dapat melakukan keputusan investasi yang dapat menguntungkan

mereka.

Lev dan Tiagarajan (1993) telah memberi kontribusi yang signifikan bagi penelitian analisis

fundamental, salah satunya adalah memperluas hubungan laba dengan return dengan memasukkan

12 signal fundamental sebagai variabel independen. Kedua belas signal tersebut adalah persediaan,

piutang dagang, pengeluaran modal, laba kotor, biaya administrasi dan penjualan, cadangan

kerugian piutang, tingkat pajak efektif, order backlog, tenaga kerja, penilaian persediaan dengan

LIFO, dan kualifikasi audit.

Salah satu penelitian yang dilakukan untuk menguji signal fundamental yang diusulkan oleh Lev

dan Tiagarajan (1993) di Indonesia adalah yang dilakukan oleh Anggraini dkk (2007). Dari 12

sinyal fundamental yang digunakan oleh Lev dan Tiagarajan (1993) hanya tujuh sinyal yang

digunakan dalam penelitian ini karena alasan ketersediaan data dan regulasi. Sinyal pengeluaran

modal (capital expenditure), biaya riset dan pengembangan, Order Backlog, tenaga kerja tidak

digunakan karena tidak tersedianya data. Sedangkan penilaian persediaan dengan LIFO tidak

digunakan dengan alasan di Indonesia metode persediaan LIFO tidak diperkenankan untuk

digunakan.

Hasil telaah sinyal fundamental selama masa krisis, ternyata hanya sinyal fundamental laba kotor

yang mempunyai kemampuan untuk mengukur prospek perusahaan di masa yang akan datang.

Inipun dengan tingkat signifikansi yang lemah. Sinyal lain tidak terbukti berguna untuk menaksir

prospek perusahaan di masa yang akan datang. Hasil telaah sinyal fundamental di luar masa krisis,

mengindikasikan sinyal persediaan, laba kotor dan kredibilitas auditor dapat berguna bagi investor

untuk menaksir prospek perusahaan di masa yang akan datang.

4.4 Perilaku Diskresioner

13
Manajemen dapat meningkatkan atau mengurangi kualitas laporan keuangan melalui penggunaan

wewenang yang dimilikinya, atau disebut diskresi (discretion) terhadap angka akuntansi. Perilaku

dikresioner ini mencakup peramalan laba secara sukarela (voluntary earnings forecasting),

pengungkapan sukarela (voluntary disclosure), pemilihan metode akuntansi, estimasi akrual dan

manajemen akrual. Dari kelima area penelitian ini, penelitian manajemen akrual atau biasa disebut

sebagai manajemen laba (earnings management) memperoleh perhatian lebih dari para peneliti

(Beaver, 2002).

Motif dari manajemen laba dapat dibedakan dalam dua kategori: oportunistik dan signaling.

Motif-motif ini biasanya terkait dengan kontrak kompensasi (compensation contracts), persyaratan

utang (debt covenants), penentuan harga pasar modal, perpajakan, litigasi, dan perilaku regulasi

(Watt dan Zimmerman, 1986; Beaver dan Engel, 1996).

Penelitian perilaku disresioner, khususnya menyangkut manajemen laba, merupakan penilitian

yang cukup populer di Indonesia. Ide penelitian manajemen laba memiliki variasi yang cukup

banyak karena para peneliti berupaya menguji kembali dan mengeksplorasi berbagai variabel yang

menjadi faktor yang mendorong manajemen melakukan manajemen laba sampai dampak dari

manajemen laba. Variabel-variabel yang diuji dalam penelitian manajemen laba antara lain tersaji

dalam tabel berikut.

Tabel 3

Contoh Variabel dalam Penelitian Manajemen Laba

Variabel Peneliti

Kinerja pasar perusahaan Oktorina (2009)

Hak terkait kepemilikan perusahaan Sanjaya (2010)

Tahapan perkembangan perusahaan (siklus) Hastuti (2010)

Kemampuan deteksi auditor Ratmono (2011)

Kualitas audit Hariani dan Baridwan (2010)

14
Elemen corporate governance Prabowo dkk (2011)

Hasil penelitian Oktorina (2009) mengenai dampak manajemen laba pada kinerja pasar

perusahaan menunjukkan bahwa perusahaan yang melakukan manajemen laba melalui manipulasi

aktivitas riil melalui arus kas memiliki kinerja yang lebih baik daripada yang tidak melakukan

manipulasi serupa. Temuan lain penelitian ini adalah bahwa perusahaan industri manufaktur

diduga cenderung melakukan manipulasi aktivitas arus kas kegiatan operasi dibandingkan dengan

industri nonmanufaktur.

Keberadaan effect entrenchment dan effect alignment yang muncul dalam kaitannya dengan

kepemilikan perusahaan juga menjadi menjadi fokus penelitian manajemen laba di Indonesia.

Untuk itu, Sanjaya (2010) secara khusus ingin meneliti hubungan antara hak kendali dan hak atas

kas pemegang saham pengendali terhadap manajemen laba. Ia meneliti perusahaan manufaktur

yang terdaftar di Indonesian Stock Exchange (IDX) tahun 2000-2007. Penelitian ini mendukung

kesimpulan mengenai keberadaan entrenchment effect dari pemegang saham pengendali. Hal ini

ditunjukkan dari pengaruh positif dan signifikan hak kendali pada manajemen laba.

Konsekuensinya, kenaikan hak kendali akan mengakibatkan peningkatan manajemen laba.

Selanjutnya, kenaikan manajemen laba akan mengurangi kualitas informasi dari laporan keuangan

karena informasi tidak disajikan secara jujur.

Penelitian Sanjaya (2010) juga menyimpulkan bahwa hak aliran kas memotivasi pemegang saham

pengendali untuk mengurangi manajemen laba. Sebaliknya, penurunan hak atas arus kas

memotivasi pemegang saham pengendali untuk melakukan manajemen laba. Fenomena ini

ditunjukkan dengan pengaruh negatif dan signifikan hak atas arus kas pada manajemen laba. Hal

ini menandakan keberadaan alignment effect dari pemegang saham pengendali.

Variabel lain yang diduga memiliki hubungan dengan manajemen laba adalah audit dan auditor.

Hariani dan Baridwan (2010) melakukan penelitian untuk mengetahui hubungan antara kualitas

15
audit dengan manajemen laba. Penelitian ini memberi kesimpulan bahwa audit berkualitas tinggi

memiliki manfaat dalam mencegah manipulasi laba bila memang ada insentif untuk melakukan

manajemen laba. Selanjutnya, Ratmono (2011) meneliti kemampuan auditor dalam mendeteksi

manajemen laba. Ia menyimpulkan bahwa auditor dengan spesialisasi industri akan mampu

mendeteksi penyesuaian akrual yang dilakukan klien sehingga dapat membatasi jumlah akrual

diskresioner. Penelitian ini juga memperkuat dugaan Rowchodhury (2006) bahwa auditor lebih

sulit mendeteksi laba akrual.

Prabowo, dkk (2011) yang meneliti hubungan antara elemen corporate governance dan manajemen

laba tidak menemukan bukti yang mendukung prediksi mengenai dampak kepemilikan,

karakteristik dewan direksi, dan komite audit pada level akrual diskresioner. Analisisnya

menunjukkan bahwa kepemilikan sepuluh pemegang saham terbesar memiliki hubungan negatif

yang cukup signifikan terhadap akrual yang mengurangi laba diskresioner (income decreasing

discretionary accruals), tetapi variabel tersebut tidak secara signifikan mempengaruhi akrual yang

meningkatkan laba (income increasing accruals).

Dalam konteks Indonesia, penelitian Prabowo dkk (2011) tersebut berhasil mengungkap beberapa

fakta menarik. Pertama, perusahaan yang memiliki utang banyak (high leveraged firms) cenderung

mengelola akrual menurun, sedangkan perusahaan besar sebaliknya. Temuan ini mengandung arti

bahwa pengawasan oleh pelaku pasar lain menghasilkan arah akrual yang berbeda. Kedua, komite

audit memiliki pengaruh pada terhadap akrual. Ketiga, kepemilikan sepuluh pemegang saham

terbesar memiliki hubungan dengan penaikan atau penurunan akrual. Implikasinya adalah bahwa

kepemilikan perusahaan yang terkonsentrasi akan mendorong dilakukannya strategi taking a bath

untuk membersihkan angka akuntansi dengan harapan bahwa laporan keuangan akan lebih

ditunggu pada periode mendatang.

16
4.5 Ukuran Kinerja Akuntansi Alternatif

Sejak penelitian Ball dan Brown (1968), banyak penelitian menggunakan asosiasi dengan tingkat

imbal balik (returns) saham untuk membandingkan ukuran kinerja akuntansi alternatif seperti laba

kos historis, laba kos kini, laba residual, aliran kas operasi, dan lain sebagainya. Motivasi utama

untuk penelitian yang membandingkan ukuran kinerja alternatif adalah adanya kekurangan dalam

beberapa ukuran kinerja. Sebagai contoh Lev (1989) berpendapat bahwa model pelaporan

keuangan kos historis menghasilkan laba dengan kualitas rendah (low quality), atau yang tidak

dapat mencerminkan kinerja perusahaan.

Para peneliti secara eksplisit maupun implisit menggunakan istilah “kualitas laba” baik dalam

konteks menguji apakah informasi laba berguna bagi investor untuk penilaian atau dalam

mengevaluasi kinerja manajer. Penelitian pasar modal mengasumsikan bahwa ukuran kinerja

akuntansi memberikan baik peranan ukuran kinerja manajerial maupun peranan informasi

penilaian. Ukuran kinerja manajerial menunjukkan nilai tambah dari upaya atau tindakan manajer

dalam suatu periode tertentu, sedangkan suatu ukuran yang dirancang utuk memberikan informasi

yang berguna bagi penilaian memberi indikasi mengenai laba ekonomi perusahaan atau perubahan

kemakmuran pemegang saham. Ukuran pertama memiliki suatu motivasi kontrak dan yang

terakhir memiliki motivasi informasi atau penilaian.

Seperti penelitian perilaku diskresioner, penelitian pada area ini juga sangat kaya karena banyak

peneliti yang mencoba mencari hubungan banyak variabel dengan kinerja akuntansi, misalnya,

kualitas laba. Suaryana (2005) meneliti hubungan antara komite audit dan kualitas laba dan

menyimpulkan bahwa pasar menilai laba yang dilaporkan oleh perusahaan yang membentuk

komite audit memiliki kualitas yang lebih baik daripada laba yang dilaporkan oleh perusahaan

yang tidak membentuk komite audit. Koefisien respon laba yang lebih tinggi untuk perusahaan

17
yang membentuk komite audit menunjukan bahwa pasar menilai komite telah melaksanakan

perannya dengan baik, terutama dalam memonitor proses pelaporan keuangan.

Penelitian lain dilakukan oleh Boediono (2005) yang berusaha menguji hubungan antara corporate

governance dan manajemen laba terhadap kualitas laba. Hasilnya menunjukkan bahwa mekanisme

corporate governance dan manajemen laba secara bersama-sama memiliki pengaruh yang cukup

kuat terhadap kualitas laba. Namun demikian, secara individual, pengaruh elemen corporate

governance, yaitu tingkat kepemilikan institusional, tingkat kepemilikan manajerial, dan komposisi

dewan komisaris, terhadap kualitas laba lemah. Demikian juga, secara individual, manajemen laba

tidak begitu mempengaruhi kualitas laba, karena hubugan keduanya sangat lemah. Hal ini

mengindikasikan bahwa keberadaan manajemen laba dalam memberikan respon kepada pasar atas

informasi laba yang dilaporkan perusahaan kurang kuat.

Peranan mekanisme corporate governance pada kualitas laba juga diteliti oleh Siallagan dan

Machfoedz (2006), namun dengan hasil yang berbeda dengan Boediono (2005). Penelitian ini

menunjukkan bahwa kepemilikan kepemilikan manajerial dan komite audit memiliki hubugan

yang positif dengan manajemen laba. Sedangkan dewan komisaris memiliki hubungan yang

negatif dengan kualitas laba. Selanjutnya, Siallagan dan Machfoedz (2006) menyimpulkan bahwa

baik corporate governance dan kualitas laba memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

Kualitas laba juga dapat dilihat dari pembagian dividen. Sirait dan Siregar (2012) telah meneliti

hubungan atara pembagian dividen dan kualitas laba yang dilaporkan perusahaan. Hipotesis yang

mereka ajukan adalah perusahaan yang membagikan dividen akan memiliki laba yang lebih

berkualitas dan hasil penelitiannya mengonfirmasi hal ini. Terlepas dari ukurannya, status

pembagian dividen, kenaikan ukuran dividen yang dibagikan dan persistensi dalam pola

pembagiannya terbukti secara empiris merupakan indikator laba yang berkualitas.

18
4.6 Relevansi Nilai

Penelitian relevansi nilai (value relevance) menguji asosiasi antara sebuah variabel terikat

berdasarkan harga saham dan suatu kelompok variabel akuntansi. Sebuah angka akuntansi

dikatakan “value relevant” atau nilainya relevan, bila angka tersebut secara signifikan berhubungan

atau terkait dengan variabel terikat yaitu nilai pasar ekuitas. Menurut Beaver (2002), penelitian

relevansi nilai sudah dilakukan sejak 1966 oleh Miller dan Modigliani, namun istilah tersebut

menjadi popular sejak awal 1990. Paper karya Ohlson (1991, 1995) juga menggunakan istilah

value relevance, yang konsisten dengan penelitian-penelitian empiris.

Landasan teori dari studi relevansi nilai adalah gabungan dari teori penilaian (valuation theory)

degan argument akuntansi kontekstual yang mengijikan peneliti untuk memprediksi bagaimana

variabel akuntansi berhubungan dengan nilai pasar ekuitas. Model penilaian, menurut Beaver

(2002) ada tiga, yaitu pendekatan laba (earnings-only approach) yang diperkenalkan oleh Miller

dan Modigliani (1966), pendekatan neraca (balance-sheet approach) dan model Feltham Ohlson.

Model Fetlham Ohlson menyajikan nilai perusahaan sebagai fungsi linier dari nilai buku dari

ekuitas dan nilai kini dari laba abnormal harapan masa depan. Studi relevansi nilai bersandar pada

kombinasi dari nilai buku dan pendekatan laba.

Beaver (2002: 460) menyatakan bahwa penelitian relevansi nilai memiliki dua karakteristik utama.

Pertama, penelitian ini memerlukan pemahaman mendalam mengenai institusi akuntansi, standar

akuntansi, dan sifat-sifat khusus dari angka-angka laporan keuangan. Pengetahuan ini meliputi

tujuan pelaporan keuangan, kriteria yang digunakan pembuat standar, dasar dari standar tertentu,

dan rincian cara menyusun angka akuntansi dengan standar yang ada.

Kedua, ketepatan laporan keuangan bukan merupakan isu utama. Meskipun penelitian relevansi

nilai menggunakan studi peristiwa, ia juga mencakup studi mengenai hubungan antara level harga

saham dan data akuntansi. Waktu menjadi penting dalam studi peristiwa. Studi ini menguji apakah

19
reaksi harga saham dalam jangka pendek (short windows) sekitar tanggal pengumuman. Peneliti

dengan studi peristiwa akan mengidentifikasi tanggal pengumuman dan menguji perubahan harga

(biasanya dalam persentase) yang terjadi sekitar tanggal kejadian itu.

Sebaliknya, studi level mengidentifikasi penentu (drivers) dari nilai yang mungkin tercermin dalam

harga dalam jangka waktu yang lebih panjang dari pada yang diasumsikan oleh studi peristiwa.

Sebagai contoh, harga mungkin akan mencermikan informasi sebelum tanggal pengumuman.

Penelitian relevansi nilai melihat nilai pasar pada suatu waktu sebagai fungsi dari sekelompok

variabel akuntansi, seperti aktiva, utang, pendapatan, biaya, dan laba bersih. Penelitian ini

dirancang tidak untuk mempersoalkan ketepatan waktu.

Penelitian mengenai relevansi nilai di Indonesia tampaknya tidak begitu banyak dilakukan. Penulis

menduga bahwa kurangnya penelitian dan publikasi terkait area ini disebabkan karena kerumitan-

kerumitan dan tingginya prasyarat pemahaman pengetahuan megenai relevansi nilai, seperti

dinyatakan oleh Beaver (2002).

Salah satu penelitian di bidang ini dilakukan oleh Arifin (2003) yang ingin mengungkap

signifikansi pengumuman laba yang dilakukan oleh perusahaan dengan corporate governance yang

baik dan yang buruk dengan relevansi nilai dari pengumuman laba tersebut serta kaitannya dengan

volume perdagangan saham. Hasil penelitianya menunjukkan bahwa kualitas corporate governance

tidak secara signifikan meningkatkan value relevance dari pengumuman earnings namun secara

signifikan menurunkan divergensi ekspektasi investor, terbukti dengan volume perdagangan yang

signifikan lebih kecil dibandingkan dengan perusahaan yang kurang bagus corporate governance-

nya.

Penelitian lain juga dilakukan oleh Lestari dan Baridwan (2008) yang menguji kegunaan informasi

laba dan amortisasi goodwill. Dalam penelitian ini, mereka menyimpulkan bahwa informasi

amortisasi goodwill tidak mengandung relevansi nilai inkremental. Artinya keberadaan amortisasi

20
goodwill dalam hubungan antara laba akuntansi dan nilai saham tidak memberikan kontribusi unik

pada penggunaan informasi laba.

5. Kesimpulan dan Saran

Paper ini telah menyajikan gambaran mengenai penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia.

Dengan mengambil sampel artikel yang berasal dari dua jurnal, JRAI dan JEBI, serta berbagai

makalah penelitian yang disajikan dalam SNA VI sampai SNA XV dari tahun 2003 sampai 2012

penulis menyimpulkan bahwa penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia boleh dikatakan

produktif dan kreatif. Produktivitas itu tampak dari banyaknya artikel dan makalah penelitian

yang berhasil diterbitkan atau dipublikasikan melalui jurnal dan forum ilmiah seperti SNA.

Penulis berhasil mengumpulkan artikel sebanyak 217, yang terdiri dari 174 makalah SNA dan 43

artikel dari dua jurnal yang dipublikasikan dalam kurun waktu sepuluh tahun. Jumlah artikel jurnal

tentu akan lebih banyak lagi apabila melibatkan jurnal-jurnal lainnya.

Kreativitas penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia juga sangat baik. Hal ini ditunjukkan

dengan keberanian peneliti dalam menghubung-hubungkan berbagai variabel atau konstruk

penelitian sehingga bila divisualisasikan akan Nampak sebuah jaringan besar yang

menggambarkan penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia. Sebagai contoh adalah Boediono

(2005) yang menguji hubungan antara mekanisme corporate governance, manajemen laba dan

kualitas laba. Begitu juga dengan Siallagan, H. dan Mas’oed Machfoedz. (2006) yang meneliti

hubungan mekanisme corporate governance, kualitas laba, dan nilai perusahaan.

Bentuk kreativitas lain yang perlu diapresiasi adalah penggunaan metode penelitian kualitatif oleh

Riduwan (2008, 2012) di tengah dominasi metode kuantitatif yang menjadi arus utama penelitian

akuntansi pasar modal. Dalam dua makalah yang dipresentasikan dalam SNA XI dan SNA VX,

Riduwan melakukan analisis mengenai sifat angka laba dan perbedaan persepsi akuntan dan

21
nonakuntan terhadap angka laba. Meski bersifat kualitatif, Riduwan juga mampu menarik

implikasi hasil analisisnya bagi pembuatan standar akuntansi keuangan.

Selanjutnya, dari reviu ini penulis melihat masih banyak celah penelitian yang dapat

dikembangkan pada masa yang akan datang, terutama menyangkut dampak perubahan lingkungan

akuntasi yang mengarah pada konvergensi pelaporan keuangan melalui penerapan International

Financial Reporting Standard (IFRS) pada area-area yang telah diidentifikasi di atas. Pertanyaan

penelitian yang bisa diajukan dalam konteks ini misalnya:

a. Apakah kualitas laba perusahaan yang menerapkan IFRS lebih baik daripada perusahaan yang

tidak menerapkan IFRS?

b. Apakah pasar modal di Indonesia menjadi lebih efisien dengan penerapan IFRS?

c. Apakah pengaruh IFRS pada praktik manajemen laba?

Terakhir, sebagai penutup, penulis perlu menggarisbawahi kelemahan yang terkandung dalam

paper ini. Bagaimanapun, dengan sampel artikel yang terbatas akan mempengaruhi cakupan

gambaran penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia. Di samping itu, keterbatasan waktu

penelitian, yang hanya dua minggu menjadi kendala utama dalam melakukan analisis yang

mendalam terhadap proses reviu sampel artikel. Untuk itu, penulis sangat menganjurkan agar

penelitian serupa dapat dilakukan lebih lama dan melibatkan lebih banyak artikel. Dengan

demikian, gambaran utuh mengenai perkembangan penelitian akuntansi pasar modal di Indonesia

bisa dapat disajikan lebih baik dan bermanfaat bagi pengembangan ilmu pengetahuan pada masa

mendatang.

22
 Daftar Pustaka

Anggraini, F.R.A, Lilis Setiawati dan Dinysius Desembriarto. (2007). Peran Laporan Keuangan

dan Analisis Fundamental pada Masa Krisis Ekonomi Indonesia, makalah dipresentasikan

dalam Simposium Nasional Akuntansi VII.

Arifin, Zaenal. 2003, Pengaruh Corporate Governance terhadap Reaksi Harga dan Volume

Perdagangan pada Saat Pengumuman Earnings, makalah dipresentasikan dalam Simposium

Nasional Akuntansi VI, Surabaya.

Ball, R., dan Brown, P. (1968). An empirical evaluation of accounting income numbers. Journal of

Accounting Research 6, 159–177.

Beaver, W. (1968). The information content of annual earnings announcements. Journal of

Accounting Research Supplement 6, 67–92.

Beaver, W., dan Engel, E. (1996). Discretionary behavior with respect to allowance for loan losses

and the behavior of security prices. Journal of Accounting and Economics 22, 177–206.

Beaver, W.H. (2002). Perspective on Recent Capital Market Research, The Accounting Review

77(2), 453 – 474.

Bernard, V. (1989). Capital markets research in accounting during the 1980’s: a critical review. In:

Frecka, T.J. (Ed.), The State of Accounting Research as we enter the 1990s. University of

Illinois at Urbana-Champaign, Urbana, IL.

Boediono, G.S.B. (2005). Kualitas Laba: Studi Pengaruh Mekanisme Corporate Governance dan

Dampak Manajemen Laba Dengan Menggunakan Analisis Jalur, makalah dipresentasikan

pada Simposium Nasional Akuntansi VIII, Solo.

23
Collins D.W. dan Kothari, S.P (1989). An Analysis of Intertemporal and Cross-Sectional

Determinants of Earnings Response Coefficient. Journal of Accounting and Economics 11,

39-67.

Hariani, A.R. dan Zaki Baridwan. (2010). The Presence of Earnings Manipulation Incentives as a

Prerequisite for the Benefits of Higher-Quality Audit to be Realized: The Case of Indonesia,

The Indonesian Journal of Accounting Research 13(3), 265 – 274.

Hartono, J. (1998), Teori Portofolio dan Manajemen Investasi, Yogyakarta, BPFE.

Hartono, J. (2005). Pasar Efisien dari Aspek Keputusan dan Pemilihan Akuntansi. Makalah

disampaikan dalam pidato Pidato Pengukuhan Jabatan Guru Besar pada Fakultas Ekonomi

Universitas Gadjah Mada. http:// mgb.ugm.ac.id/.../pidato-pengukuhan.html?...25, diakses

20 April 2013.

Kothari, S.P. (2001). Capital Market Research in Accounting, Journal of Accounting and

Economics 31, 105-231.

Lev, B. and S. Ramu Thiagarajan. (1993). Fundamental Information Analysis. Journal of

Accounting Research 31(2), 190-215.

Lev, B. dan J.A. Ohlson. (1982). Market-based Empirical Research in Accounting: A Review,

Interpretation, and Extension, Journa of Accounting Research Vol. 20, 249 – 322.

Lev, B., (1989). On the usefulness of earnings and earnings research: lessons and directions from

twodecades of empirical research. Journal of Accounting Research 27, 153–201.

Murwaningsari, E. (2008). Pengujian Simultan: Beberapa Faktor yang Mempengaruhi Earnings

Response Coefficient, dipresentasikan dalam Simposium Nasional Akuntansi XI.

24
Naimah, Z. dan Utama, S. (2007). Pengaruh Persistensi Laba dan Laba Negatif terhadap Koefisien

Respon Laba dan Koefisien Respon Nilai Buku Ekuitas pada Perusahaan Manufaktur di

Bursa Efek Jakarta. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia 10(3), 268-286.

Ohlson, J. (1991). The theory of value and earnings and an introduction to the Ball–Brown analysis.

Contemporary Accounting Research 7, 1–19.

Ohlson, J. (1995). Earnings, book values, and dividends in equity valuation. Contemporary

Accounting Research 11, 661–687.

Oktorina, M. (2009) Analisis Arus Kas Kegiatan Operasi dalam Mendeteksi Manipulasi Aktivitas

Riil dan Dampaknya terhadap Kinerja Pasar. Jurnal Riset Akuntansi Indonesia 12(1), 1-14.

Prabowo, M.A., Trinugroho, I., Arifin, T., dan Sutaryo. (2011). Governance Mechanism and

Earnings Management: Evidence from Indonesia. The Indonesian Journal of Accounting

Research 14(2), 105-122).

Ratmono, D. (2011). Real and Accruals-Based Earnings Management: Can Auditor Detect It?,

Indonesian Journal of Economics and Business 14(1), 23-39.

Ratmono, Dwi dan Cahyonowati, Nur, 2005. Anomali Pasar Berbasis Earnings dan Persistensi

Abnormal Akrual, makalah dipresentasikan pada SNA VIII, Solo.

Ratmono, Dwi, 2004. Persistensi Relatif Earnings dan Anomali Pasar Berbasis Earnings, makalah

dipresentasikan dalam Simposium Nasional Akuntansi VII.

Ratnaningsih, D. dan Jogiyanto Hartono. (2007). Usulan Topik-topik Riset Akuntansi dan Pasar

Modal di Indonesia, Jurnal Bisnis dan Akuntansi 1(1), 1-17.

Riduwan, A. (2008). Realitas Referensial Laba Akuntansi Sebagai Refleksi Kandungan Informasi

(Studi Interpretif-Kritis Dari Komunitas Akuntan Dan Non-Akuntan), Makalah

Dipresentasikan dalam Simposium Nasional Akuntansi XI.

25
Riduwan, A. (2011). Realitas Dalam Cermin Retak: Laba Akuntansi Dalam Bingkai Penafsiran

Praktisi Bisnis Non-Akuntan (Studi Hermeneutika-Kritis), Makalah Dipresentasikan dalam

Simposium Nasional Akuntansi XV.

Rowchodhury, S. (2006). Earnings Management Through Real Acitvities Manipulation, Journal of

Accounting and Economics 42, 335–370

Sanjaya, I.P.S. (2010). Entrechment and Alignment Effect on Earnings Management, The

Indonesian Journal of Accounting Research 13(3), 247-264.

Sayekti, Y. dan Wondabio, L.S. (2007). Pengaruh CSR Disclosure Terhadap Earnings Response

Coeffient: Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, makalah

dipresentasikan dalam Simposium Nasional Akuntansi X, Makasar.

Siallagan, H. dan Mas’oed Machfoedz. (2006). Mekanisme Corporate, Kualitas Laba, dan Nilai

Perusahaan, makalah dipresentasikan pada Simposium Nasional Akuntansi IX, Padang.

Sirait, F. dan S.V. Siregar (2012). Hubungan Pembagian Dividen Dengan Kualitas Laba:

Studi Empiris Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2005 –

2009, makalah dipresentasikan dalam Simposium Nasional Akuntansi XV.

Suaryana, A. (2005). Pengaruh Komite Audit terhadap Kualitas Laba, makalah dipersentasikan

pada Simposium Nasional Akuntansi VIII, Solo.

Watts, R., dan Zimmerman, J. (1986). Positive Accounting Theory. Prentice-Hall, Englewood

Cliffs, NJ.

26