Skripsi Dika P. Gumay

PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE ADDED
TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN PERBANKAN

YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TAHUN 2012-2015
SKRIPSI
Diajukan Sebagai Salah Satu Syarat Untuk Memperoleh Gelar Sarjana Pada
Fakultas Ekonomi Dan Bisnis Jurusan Akuntansi, Universitas Nusa Cendana
Oleh :
DIKA PUTRA GUMAY

NIM. 1303072024
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS NUSA CENDANA
KUPANG
2017
2
LEMBARAN PENGESAHAN
PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE

ADDED TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN
PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2012-2015
SKRIPSI
OLEH
DIKA PUTRA GUMAY
NIM. 1303072024
Telah Disetujui Oleh Komisi Pembimbing Untuk Dipertahankan

Dihadapan Dewan Penguji Sarjana Lengkap FEB UNDANA
Pada Tanggal: 28 Juli 2017
Pembimbing I Pembimbing II
Yohana Febiani Angi, SE, MAKS I Komang Arthana, SE, M.Si, Ak, CA
NIP. 19850202 200912 2 002 NIP. 19791103 201404 1 001
Mengetahui,
Ketua Jurusan Akuntansi
Yohanes Demu, SE., MSA
NIP . 19690907 199802 1 001
PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE

PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA
EFEK INDONESIA TAHUN 2012-2015
2
SKRIPSI
OLEH:
DIKA PUTRA GUMAY

NIM. 1303072024
Telah Dipertahankan Dihadapan Dewan Penguji Sarjana Lengkap

Pada Tanggal: 28 Juli 2017
Dan Dinyatakan LULUS Dengan Predikat Dengan Pujian
DEWAN PENGUJI
Ketua : Yohana Febiani Angi, SE., MAKS (………)

NIP. 19850202 200912 2 002
Anggota 1 : I Komang Arthana, SE., M.Si, Ak, CA (………)
NIP. 19791103 201404 1 001
Anggota 2 : Yohanes Demu, SE., MSA (………)
NIP. 19690907 199802 1 001

Mengesahkan Mengetahui:
Dekan Ketua Jurusan Akuntansi
Dr. Oktovianus Nawa Pau, MM., MBA Yohanes Demu, SE., MSA
NIP. 19611006 1986 01 1001 NIP. 19690907 199802 1 001
3
KEMENTERIAN RISET, TEKNOLOGI DAN PENDIDIKAN TINGGI
PROGRAM STUDI AKUNTANSI
Jln. Adisucipto Penfui Kupang-NTT
PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI
Saya yang bertanda tangan di bawah ini:
Nama : DIKA PUTRA GUMAY
Nim : 1303072024
Program Studi : AKUNTANSI
Judul Skripsi :“PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE

PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2012-2015”
”
Menyatakan dengan sebenarnya bahwa skrispsi yang saya buat dan serahkan ini
merupakan hasil karya sendiri, kecuali kutipan-kutipan dan ringkasan- ringkasan yang
semuannya telah dijelaskan berdasarkan sumbernya. Apabila dikemudian hari terbukti
dan atau dapat dibuktikan bahwa skripsi ini hasil jiplakan, maka saya bersedia
menerima konsekuensinnya dengan menerima sanksi apapun dari Fakultas Ekonomi
dan Bisnis dan bersedia gelar kesarjanaan dan ijasah yang telah diberikan oleh
Universitas Nusa Cendana batal saya terima.
Kupang, Juli 2017
Dika Putra Gumay
4
PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE ADDED
TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN PERBANKAN
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
TAHUN 2012-2015
ABSTRAK
Harga saham perusahaan mencerminkan nilai perusahaan sehingga perlu
dilakukan pengukuran kinerja untuk mengetahui sejauh mana kinerja perusahaan
yang nantinya berdampak pada pergerakan harga saham perusahaan tersebut.
Selain pengukuran kinerja menggunakan analisis rasio, terdapat pula metode
pengukuran kinerja lain yaitu Economic Value Added dan Market Value Added.
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh Economic Value Added dan
Market Value Added terhadap Harga Saham pada perusahaan perbankan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-2015. Penelitian ini menggunakan
pendekatan kuantitatif. Sampel dalam penelitian diperoleh dengan menggunakan
metode purposive sampling. Berdasarkan kriteria yang ditetapkan, didapatkan 8
perusahaan perbankan yang menjadi sampel dalam penelitian. Teknik analisis data
yang digunakan adalah regresi linier berganda. Hasil pengujian signifikansi
parameter individual (uji t) menunjukan bahwa variabel Economic Value Added
dan Market Value Added berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham. Hasil pengujian signifikasi simultan (uji F) menujukan bahwa kedua
variabel independen secara bersama-sama berpengaruh terhadap harga saham
pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2012-
2015.
Kata kunci: Economic Value Added, Market Value Added dan Harga Saham.
5
INFLUENCE OF ECONOMIC VALUE ADDED AND MARKET VALUE ADDED
TO STOCK PRICE ON BANKING COMPANIES LISTED ON THE
INDONESIAN STOCK EXCHANGE ON 2012-2015
ABSTRACT
The company’s stock price reflects the value of the company so it is
necessary to measure the performance to know the extent to which the company’s
performance that will affect the movement of company’s stock price. In addition
to performance measurement using ratio analysis, There are also other
performance measurement methods that is Economic Value Added and Market
Value Added. This research aim to analyze influence of Economic Value Added
and Market Value Added to Stock Price on banking companies listed on the
Indonesian Stock Exchange on 2012-2015. This research used quantitative
approach. Samples of this research was taken by using purposive sampling
method. Based on defined criteria, reseacher got 8 banking companies that
become sample research. This research used multiple regression method. The
result of the significance of individual parameter (t test) showed that Economic
Value Added and Market Value Added variables has significant positive effect on
Stock Price. The result of the simultaneous significance (F test) showed that the
two independent variables simultaneously affect to stock price on banking
companies listed on the Indonesian Stock Exchange on 2012-2015.
Keywords: Economic Value Added, Market Value Added and Stock Price.
6
MOTTO
‫دمنن َدجدد َدو َدجدد‬

Siapaَ Bersungguh-sungguhَ Pastiَ Berhasil
‫دمنن َدص د دب َدظففدر‬

Siapaَ yangَ Bersabarَ Pastiَ Beruntung
‫دمنن َدساَدر َعددل َادلنرفب َدودصدل‬

Siapaَ yangَ Menapakiَ Jalan-Nyaَ Akanَ Sampaiَ Keَ Tujuan
7
PERSEMBAHAN
Skrispsi ini Kupersembahakan Kepada:

1. Allah SWT sang pemilik kehidupan dan pemilik masa depan yang selalu
menaungi dan memelihara setiap langkah hidupku.
2. Almamater tercinta Universitas Nusa Cendana, Kupang.
3. Keluarga tercinta Almarhum Robin Iskandar, S.Pt (Ayah), Efrida
Winikaka, SH (Ibu), AKP Purn. Zakaria S. (Kakek), Zahyati Yusman
(Nenek), Diki Putra Gumay dan Muhammad Kirkov Gumay (Adik), Iptu
Chairil Ramadhan (Paman), Mauludin Anwar, S.Pt (Paman), Achmad
Ridwan, SP (Paman), Wiwik Kurniyati, S.Sos (Bibi) atas ketulusan dalam
doa dan kasih sayang yang tak terukur sampai saat ini.
8
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur Peneliti panjatkan kehadiarat Tuhan yang Maha Esa
karena atas berkat dan karunia-Nya sehingga dapat diselesaikan skripsi ini dengan
judul “Pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added Terhadap Harga
Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Tahun 2012-2015” dengan baik. Skripsi ini disusun guna sebagai syarat untuk
memperoleh gelar Sarjana Akuntansi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis,
Universitas Nusa Cendana Kupang.
Proses penyelesaiaan skripsi ini terdapat banyak persoalan yang dihadapi,
namun harus disadari telah banyak yang membantu dalam bentuk arahan,
bimbingan dan bantuan dari berbagai pihak baik secara spiritual dan material
hingga skripsi ini dapat terselesaikan dengan baik. Oleh karena itu pada
kesempatan ini dengan kerendahan dan ketulusan hati yang paling dalam, izinkan
Peneliti untuk mengucapkan rasa terima kasih kepada:
1. Rektor Universitas Nusa Cendana Kupang Prof. Ir. Frederik L. Benu, M.Si,
Ph.D beserta staf yang telah menerima dan memberikan kesempatan
kepada peneliti menuntut ilmu pada Universitas Nusa Cendana, Fakultas
Ekonomi dan Bisnis, khususnya pada Program Studi Akuntansi.
2. Dr. Oktovianus Nawa Pau, MM, MBA., Selaku Dekan Fakultas Ekonomi
dan Bisnis.
3. Yohanes Demu, SE, M.SA Selaku Ketua Jurusan Akuntansi dan Penguji
yang telah menyediakan waktu dan perbaikan dalam penyempurnaan
skripsi ini.
4. Maria Elerina Douk Tunti, SE, MSi., Selaku, Sekertaris Jurusan Akuntansi
atas motivasi dan saran dalam penyelesaiaan skripsi ini.
5. Yohana Febiani Angi, SE, MAKS, Selaku Pembimbing I yang telah
membimbing dengan memberikan arahan, masukan, waktu selama
penyelesaian skripsi ini.
6. I Komang Arthana, SE, M.Si, Ak, CA, Selaku Pembimbing II yang telah
membimbing dengan memberikan arahan, masukan, waktu selama
penyelesaian skripsi ini.
9
7. Seluruh Bapak dan Ibu Dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis khususnya
jurusan Akuntansi atas morivasi dan saran yang telah diberikan selama
masa perkuliahan dan penyelesaiaan skripsi.
8. Keluarga tercinta Almarhum Robin Iskandar, S.Pt (Ayah), Efrida Winikaka,
SH (Ibu), AKP Pol. Purn. Zakaria S. (Kakek), Zahyati Yusman (Nenek),
Diki Putra Gumay dan Muhammad Kirkov Gumay (Adik), Iptu Pol. Chairil
Ramadhan (Paman), Mauludin Anwar, S.Pt (Paman), Achmad Ridwan, SP
(Paman), Wiwik Kurniyati, S.Sos (Bibi) atas motivasi dan saran serta
bantuan material dan spiritual yang telah diberikan sehingga dapat
mengikuti proses perkuliahan hingga pada penyelesaiaan skripsi dengan
baik.
9. Teman-teman se’angkatan Akustik’13 yang telah menjadi keluarga dalam
dunia perkuliahan dan motivasi serta saran yang telah diberikan sehingga
dapat menyelesaikan skripsi ini.
Penyelesaiaan penyusunan skripsi ini Peneliti telah berupaya maksimal
menurut ketentuan pedoman jika terdapat kesalahan,pada kesempatan ini kritik
dan saran yang konstruktif dari pembaca sangat diharapkan demi
kesempurnaan skripsi ini. Akhir kata, semoga dapat bermanfaat bagi pembaca.
Terimakasih.
Kupang, Juli 2017
Peneliti
10
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL.................................................................................................i
LEMBAR PENGESAHAN.....................................................................................ii
LEMBAR KELULUSAN.......................................................................................iii
LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAAN SKRIPSI.............................................iv
ABSTRAK...............................................................................................................v
ABSTRACT..............................................................................................................vi
MOTTO.................................................................................................................vii
PERSEMBAHAN.................................................................................................viii
KATA PENGANTAR..............................................................................................ix
DAFTAR ISI...........................................................................................................xi
DAFTAR TABEL..................................................................................................xiv
DAFTAR GAMBAR..............................................................................................xv
BAB I. PENDAHULUAN.......................................................................................1
1.1 Latar Belakang....................................................................................1
1.2 Rumusan Masalah...............................................................................7
1.3 Tujuan Penelitian................................................................................7
1.4 Manfaat Penelitian..............................................................................8
BAB II. TINJAUAN PUSTAKA.............................................................................9
2.1 Kajian Teoritis.....................................................................................9
2.1.1 Perbankan.................................................................................9
2.1.1.1 Pengertian Perbankan dan Bank...................................9
2.1.1.2 Asas, Fungsi dan Tujuan Perbankan.............................9
2.1.1.3 Jenis-jenis Bank..........................................................10
2.1.1.4 Sumber Dana Bank.....................................................13
2.1.1.5 Suku Bunga Bank.......................................................16
2.1.2 Harga Saham..........................................................................17
11
2.1.3 Economic Value Added (EVA)................................................21
2.1.3.1 Pengertian Economic Value Added (EVA)..................21
2.1.3.2 Perhitungan Economic Value Added (EVA)...............24
2.1.3.3 Kelebihan dan Kekurangan Economic Value Added
(EVA)..........................................................................40
2.1.4 Market Value Added (MVA)...................................................42
2.1.4.1 Pengertian Market Value Added (MVA).....................42
2.1.4.2 Kelebihan dan Kekurangan Market Value Added
(MVA).........................................................................44
2.2 Kajian Empirik..................................................................................44
2.3 Kerangka Berpikir.............................................................................49
2.4 Hipotesis...........................................................................................50
BAB III. METODE PENELITIAN.......................................................................52
3.1 Pendekatan Penelitian.......................................................................52
3.2 Ruang Lingkup Penelitian.................................................................52
3.3 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional...................................52
3.3.1 Variabel Dependen.................................................................52
3.3.2 Variabel Independen...............................................................53
3.3.2.1 Economic Value Added (EVA)....................................53
3.3.2.2 Market Value Added (MVA).......................................57
3.4 Populasi dan Sampel.........................................................................58
3.5 Jenis dan Sumber Data......................................................................59
3.6 Metode Pengumpulan Data...............................................................59
3.7 Teknik Analisis Data.........................................................................60
3.7.1 Statistik Deskriptif..................................................................60
3.7.2 Uji Asumsi Klasik..................................................................60
3.7.2.1 Uji Normalitas............................................................60
3.7.2.2 Uji Heterokedastisitas.................................................61
3.7.2.3 Uji Multikolinearitas..................................................61
3.7.2.4 Uji Autokorelasi.........................................................62
3.7.2 Pengujian Hipotesis................................................................63
3.7.2.1 Koefisien Determinasi (R2)........................................64
12
3.7.2.2 Uji Signifikansi Parameter Individual
(Uji Statistik t)........................................................... 64
3.7.2.3 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)...............................65
BAB IV. HASIL DAN PEMBAHASAN...............................................................66
4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian..................................................66
4.2 Hasil Penelitian.................................................................................71
4.2.1 Statistik Deskriptif..................................................................71
4.2.2 Uji Asumsi Klasik..................................................................74
4.2.2.1 Uji Normalitas............................................................74
4.2.2.2 Uji Heterokedastisitas.................................................75
4.2.2.3 Uji Multikolinearitas..................................................76
4.2.2.4 Uji Autokorelasi.........................................................77
4.2.3 Pengujian Hipotesis................................................................79
4.2.3.1 Koefisien Determinasi (R2)........................................80
4.2.3.2 Uji Signifikansi Parameter Individual
(Uji Statistik t)........................................................... 81
4.2.3.3 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)...............................82
4.3 Pembahasan Hasil Penelitian............................................................83
4.3.1 Pembahasan Secara Parsial....................................................83
4.3.1.1 Pengaruh Economic Value Added Terhadap Harga
Saham.........................................................................83
4.3.1.2 Pengaruh Market Value Added Terhadap Harga
Saham.........................................................................85
4.3.2 Pembahasan Secara Simultan.................................................86
BAB V. PENUTUP................................................................................................89
5.1 Kesimpulan.......................................................................................89
5.2 Saran.................................................................................................90
DAFTAR PUSTAKA.............................................................................................92
LAMPIRAN
13
DAFTAR TABEL
Tabel 2.1 Penilaian Economic Value Added (EVA)............................................24

Tabel 2.2 Perhitungan NOPAT (1)......................................................................26
Tabel 2.5 Perhitungan NOPAT Menggunakan Pendekatan Finansial................28
Tabel 2.7 Perhitungan NOPAT Menggunakan Pendekatan Operasional............29
Tabel 2.8 Perhitungan Modal (1)........................................................................31
Tabel 2.11 Perhitungan Modal Menggunakan Pendekatan Finansial..................32
Tabel 2.13 Perhitungan Modal Menggunakan Pendekatan Operasional..............34
Tabel 2.14 Perhitungan Cost of Equity.................................................................37
Tabel 2.15 Persamaan dan Perbedaan dengan Penelitian Terdahulu....................48
Tabel 4.1 Proses Seleksi Sampel Penelitian.......................................................72
Tabel 4.2 Statistik Deskriptif..............................................................................72
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas (Sebelum Transformasi Data)..........................74
Tabel 4.4 Hasil Uji Normalitas (Sesudah Transformasi Data)...........................75
Tabel 4.5 Hasil Uji Heterokedastisitas...............................................................76
Tabel 4.6 Hasil Uji Multikolinearitas.................................................................77
Tabel 4.7 Hasil Uji Autokorelasi (Durbin Watson)............................................78
Tabel 4.8 Hasil Uji Autokorelasi (Run test).......................................................78
Tabel 4.9 Hasil Uji Regresi Linier Berganda.....................................................79
Tabel 4.10 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2).................................................80
Tabel 4.11 Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t).............81
Tabel 4.12 Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)................................82
Tabel 4.13 Ringkasan Hasil Pengujian Secara Parsial Maupun Simultan...........87
14
DAFTAR GAMBAR
Gambar 1.1 Pergerakan Harga Saham Perusahaan Perbankan

Periode 2011-2015.............................................................................3
Gambar 2.1 Skema Kerangka Berpikir...............................................................50
15
BAB I
PENDAHULUAN
1.1 Latar Belakang
Bank sebagai salah satu pilar penting dalam roda perekonomian
masyarakat, mengemban fungsi sebagai perantara keuangan (financial
intermediary) antara pihak yang memiliki dana dan pihak yang memerlukan dana.
Menurut Undang-Undang Perbankan nomor 10 tahun 1998, bank merupakan
badan usaha yang menghimpun dana dari masyarakat dalam bentuk simpanan dan
menyalurkannya dalam bentuk kredit dan atau bentuk-bentuk lainnya dalam
rangka meningkatkan taraf hidup rakyat banyak. Oleh karena fungsi bank
tersebut, maka sifat bisnis bank berbeda dengan perusahaan manufaktur maupun
perusahaan jasa yang lain (Demu, 2014). Dalam era modern, industri perbankan
telah berevolusi tidak hanya sebagai perantara keuangan masyarakat melainkan
menjadi perusahaan yang juga berorientasi profit. Hal ini dilakukan agar
perusahaan perbankan dapat bertumbuh menjadi lebih besar yang dapat menarik
nasabah sehingga perusahaan perbankan tersebut dapat bertahan dalam
persaingan.
Dewasa ini, telah banyak perusahaan perbankan yang telah menjadi
perusahaan terbuka atau telah go public. Hal ini membuat sumber modal utama
perusahaan bisa diperoleh dari internal maupun eksternal perusahaan. Internal
perusahaan yaitu modal sendiri yang dimiliki oleh perusahaan perbankan tersebut
yang diperoleh dari aktivitas perbankan, dan eksternal perusahaan adalah investasi
oleh para pemegang saham. Orientasi konvensional perusahaan perbankan yaitu
sebagai perantara keuangan menjadi tidak relevan lagi pada masa sekarang karena
perusahaan perbankan diharuskan untuk memaksimalkan laba agar dapat menarik
investor. Oleh karena itu perusahaan dituntut untuk menimbang semua strategi
yang diambil dengan memperhatikan dampaknya terhadap stakeholder (Kartini,
2011).
Perusahaan perbankan dituntut agar cerdas dalam melakukan keputusan-
keputusan keuangan yang berdampak pada kinerja perusahaan. Peran manajer
keuangan menjadi sangat penting karena manajer keuanganlah yang menentukan
keputusan-keputusan keuangan seperti keputusan investasi (investment decision)
dan juga sumber-sumber pendanaan (financing decision) yang tepat untuk
memaksimalkan nilai perusahaan. Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2012), tujuan
keputusan keuangan bagi perusahaan yang telah go public adalah untuk
meningkatkan harga saham atau meningkatkan nilai perusahaan secara umum.
Dengan kata lain, harga saham juga mencerminkan nilai suatu perusahaan,
dimana kinerja keuangan tercermin di dalamnya. Harga saham akan naik jika
semakin banyak investor yang membeli saham perusahaan begitu pula sebaliknya.
Secara umum harga saham pada perusahaan perbankan mengalami
fluktuasi pada rentang tahun 2011-2015, dan trend yang terjadi menunjukkan
adanya peningkatan harga saham selama periode tersebut. Penurunan paling
signifikan terjadi di tahun 2013 yakni sebesar 16,01% dari tahun sebelumnya
disebabkan oleh melemahnya perekonomian Amerika Serikat, yang akhirnya
berdampak pada perekonomian Indonesia khususnya subsektor bank (Baihaqi,
2015). Peningkatan yang signifikan terjadi di tahun selanjutnya yakni sebesar
25,55%, hal ini diakibatkan hasil kinerja sejumlah emiten bank yang sesuai
harapan pelaku pasar berdampak terhadap pergerakan saham-saham perbankan
2
(www.bisnis.liputan6.com). Berikut disajikan pergerakan harga saham pada
perusahaan perbankan periode 2011-2015 pada Gambar 1.1.
Gambar 1.1
Pergerakan Harga saham pada perusahaan perbankan Periode 2011-2015
Pergerakan Harga Saham

2500
2000
1500 Saham
RUPIAH
Linear
1000 (Saham)
500
0
2011 2012 2013 2014 2015
TAHUN
Sumber: www.duniainvestasi.com (diolah)
Berdasarkan Gambar 1.1, terlihat pergerakan harga saham perusahaan
perbankan mengalami kenaikan pada tahun 2012 dan 2014, sedangkan penurunan
terjadi pada tahun 2013 dan 2015. Pada tahun 2012 kenaikan terjadi sebesar
17,4% dari tahun sebelumnya dan pada tahun 2014 kenaikan harga saham yang
paling signifikan terjadi yaitu sebesar 25,55% dari tahun 2013. Pada tahun 2013
3
penurunan paling signifikan terjadi yaitu sebesar 16,01% dan pada tahun 2015
penurunan terjadi sebesar 3,61% dari tahun sebelumnya.
Harga saham perusahaan mencerminkan nilai perusahaan, sehingga
perusahaan harus menjaga harga sahamnya agar tetap stabil bahkan meningkat.
Untuk itu, pengukuran kinerja dibutuhkan untuk mengetahui sejauh mana kinerja
perusahaan perbankan yang nantinya berdampak pada pergerakan harga saham
perusahaan. Pengukuran kinerja biasanya dapat dilakukan dengan menggunakan
alat analisis berupa rasio keuangan, namun mengingat karakteristik perusahaan
perbankan yang khusus membuat rasio keuangan tidak sepenuhnya
mencerminkan kinerja perusahaan perbankan. Di samping itu, rasio keuangan
memiliki beberapa kelemahan, antara lain: (1) Rasio keuangan tidak disesuaikan
dengan perubahan tingkat harga; (2) Rasio keuangan sulit digunakan sebagai
pembanding antara perusahaan sejenis, jika terdapat perbedaan metode
akuntansinya; (3) Rasio keuangan hanya menggambarkan keadaan sesaat, yaitu
pada tanggal laporan keuangan dan periode pelaporan keuangan (Munawir, 2002).
Metode Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA)
merupakan suatu metode pendekatan baru dalam menilai kinerja yang
diperkenalkan untuk mengatasi beberapa kekurangan dari rasio keuangan. Metode
ini diperkenalkan oleh Stern Stewart & Co, sebuah perusahaan keuangan di
Amerika Serikat. EVA merupakan konsep pengukuran kinerja dengan dasar biaya
modal (Cost of Capital), yaitu risiko yang dihadapi perusahaan dalam melakukan
investasinya (Poeradisastra, 2002). Tidak seperti pengukuran kinerja
menggunakan rasio keuangan yang membutuhkan pembanding antarperusahaan
sejenis, EVA dapat berdiri sendiri dan tidak membutuhkan analisis trend maupun
4
norma perusahaan sehingga memudahkan pihak manajemen dan investor dalam
menilai kinerja. EVA sendiri merupakan selisih antara NOPAT (Net Operating
Profit After Tax) dengan biaya modal (Capital Charge) yang artinya EVA
mengukur tambahan pada nilai pemegang saham dalam periode tertentu. Nilai
tambah ini tercipta apabila perusahaan menghasilkan keuntungan di atas biaya
modal perusahaan.
Jika EVA mengukur keefektifan keputusan keuangan dalam menciptakan
nilai tambah pemegang saham dalam periode tertentu, maka MVA mengukur
tindakan-tindakan manajerial sejak awal pendirian perusahaan. MVA merupakan
ukuran kumulatif kinerja perusahaan yang memperlihatkan penilaian pasar modal
pada suatu waktu tertentu dari nilai EVA di masa mendatang atau absolut antara
nilai pasar saham dengan modal yang diinvestasikan (Kartini, 2011). Secara
matematis, MVA adalah selisih antara nilai pasar ekuitas dan nilai buku ekuitas.
EVA dan MVA adalah ukuran kinerja yang berfokus pada nilai perusahaan,
dengan demikian penciptaan nilai tambah perusahaan adalah hal yang penting
menurut pendekatan ini. EVA dan MVA yang bernilai positif artinya perusahaan
telah mampu menciptakan nilai tambah perusahaan yang berimplikasi dengan
meningkatnya harga saham perusahaan tersebut. Hal ini dapat dijelaskan karena
harga saham terbentuk dari kekuatan permintaan dan penawaran saham itu
sendiri, yang artinya peningkatan harga saham adalah bentuk respon positif para
investor dari penciptaan nilai tambah perusahaan. Untuk itu metode Economic
Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) dipilih karena kedua metode
tersebut yang paling bisa mencerminkan kinerja keuangan perusahaan yang
berimplikasi pada harga saham perusahaan tersebut.
5
Telah banyak penelitian yang dilakukan untuk melihat pengaruh EVA dan
MVA terhadap harga saham. Seperti penelitian dari Rahman (2016) tentang
Pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added Terhadap Harga Saham
Perusahaan Sektor Keuangan menyatakan bahwa EVA dan MVA berpengaruh
positif terhadap harga saham. Hasil ini didukung oleh penelitian dari Himawan
dan Sukardi (2009) yang menyatakan bahwa secara parsial EVA dan MVA
berpengaruh signifikan terhadap return saham pada industri sektor mining.
Penelitian tersebut bertentangan dengan hasil penelitian Rahayu dan Dana
(2016) tentang Pengaruh EVA, MVA dan Likuiditas Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan Food and Beverages menyatakan bahwa secara parsial EVA
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham sedangkan MVA
berpengaruh positif dan siginifikan terhadap harga saham. Hasil dari penelitian ini
didukung oleh penelitian milik Kartini (2011) yang menyatakan bahwa EVA dan
MVA tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Beberapa hasil penelitian yang telah dikemukakan, dapat dilihat hasil yang
didapat masih sangat beragam dengan sampel perusahaan yang berbeda. Untuk itu
penelitian ini dimaksudkan untuk melihat seberapa besar pengaruh Economic
Value Added dan Market Value Added terhadap harga saham jika diaplikasikan
pada perusahaan perbankan. Perusahaan perbankan dipilih karena karakteristik
khusus yang dimilikinya yang berbeda dengan perusahaan sektor keuangan,
sektor mining, perusahaan food and beverages dan perusahaan industri konsumsi
serta perusahaan jasa lainnya. Di samping itu, perusahaan perbankan memiliki
regulasi yang ketat sehingga keputusan keuangan yang berkaitan dalam usaha
untuk meningkatkan harga saham terbatas.
6
Berdasarkan latar belakang di atas, maka penelitian ini berjudul “Pengaruh
Economic Value Added Dan Market Value Added Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-
2015”.
1.2 Rumusan Masalah
Berdasarkan uraian pada latar belakang, maka rumusan masalah dalam
penelitian ini adalah:
1. Bagaimana pengaruh Economic Value Added (EVA) terhadap harga saham
pada perusahaan perbankan?
2. Bagaimana pengaruh Market Value Added (MVA) terhadap harga saham
pada perusahaan perbankan?
3. Bagaimana pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA) secara simultan terhadap harga saham pada perusahaan
perbankan?
1.3 Tujuan Penelitian
Sesuai dengan rumusan masalah diatas, maka tujuan yang ingin dicapai
dalam penelitian ini adalah:

1. Mengetahui pengaruh Economic Value Added (EVA) terhadap harga saham
pada perusahaan perbankan.

2. Mengetahui pengaruh Market Value Added (MVA) terhadap harga saham
pada perusahaan perbankan.
7
3. Mengetahui pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Market Value
Added (MVA) secara simultan terhadap harga saham pada perusahaan
perbankan.
1.4 Manfaat Penelitian

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat bagi berbagai
pihak, antara lain:

1. Pengembangan ilmu pengetahuan
Penelitian ini dapat menghasilkan manfaat di bidang akuntansi khususnya
mengenai bagaimana pengaruh Economic Value Added (EVA) dan Market
Value Added (MVA) terhadap harga saham.

2. Manfaat empirik bagi objek penelitian
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai tambahan informasi bagi
manajemen dan semua pihak yang terkait mengenai pengaruh Economic
Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) terhadap harga saham.
3. Manfaat bagi penelitian lanjutan
Penelitian ini dapat dijadikan referensi untuk penelitian selanjutnya yang
akan mengadakan kajian yang lebih luas tentang pembahasan ini.
8
9
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Kajian Teoritis
2.1.1 Perbankan
2.1.1.1 Pengertian Perbankan dan Bank
Menurut Ardiyana (2011), perbankan adalah segala sesuatu
yang menyangkut tentang bank, mencakup kelembagaan, kegiatan
usaha, serta cara dan proses dalam melaksanakan kegiatan. Dewasa ini
banyak terdapat literatur yang memberikan pengertian atau definisi
tentang Bank, antara lain menurut Dahlan (1999), Bank dapat
didefinisikan sebagai badan usaha yang kegiatan utamanya adalah
menerima simpanan dari masyarakat dan atau dari pihak lainnya,
kemudian mengalokasikan kembali untuk memperoleh keuntungan
serta menyediakan jasa-jasa dalam lalu lintas pembayaran. Sedangkan
menurut Undang-undang No. 10 Tahun 1998. “Bank adalah badan
usaha yang menghimpun dana dari masayarakat dalam bentuk
simpanan dan menyalurkannya kepada masyarakat dalam bentuk kredit
dan/atau bentuk-bentuk lainnya dalam rangka meningkatkan taraf
hidup rakyat banyak”

2.1.1.2 Asas, Fungsi Dan Tujuan Perbankan
Lembaga keuangan bank sangat penting peranannya dalam
pembangunan ekonomi suatu negara. Hal ini disebabkan karena
lembaga keuangan bank mempunyai fungsi, asas, dan tujuan yang
sangat mendukung terhadap pembangunan ekonomi suatu negara.
9
Berikut adalah fungsi, asas, dan tujuan menurut Pasal 2, 3, dan 4 UU
No. 7 Tahun 1992 tentang perbankan dinyatakan bahwa :

Asas : Perbankan berasaskan demokrasi ekonomi dengan
menggunakan prinsip kehati-hatian

Fungsi : Fungsi utama perbankan adalah sebagai penghimpun dana dan
penyalur dana masyarakat

Tujuan : Perbankan Indonesia bertujuan menunjang pelaksanaan
pembangunan nasional dalam rangka meningkatkan
pemerataan, pertumbuhan ekonomi, dan stabilitas nasional ke
arah peningkatan rakyat banyak.

2.1.1.3 Jenis-jenis Bank
Menurut Kasmir (2014), jenis perbankan dibedakan menjadi
empat, yaitu:
1. Dilihat dari Segi Fungsinya
a. Bank Umum
Bank umum adalah bank yang melaksanakan kegiatan usaha
secara konvensional atau berdasarkan prinsip syari’ah yang
dalam kegiatannya memberikan jasa dalam lalu lintas
pembayaran. Sifat jasa yang diberikan adalah umum, dalam arti
dapat memberikan seluruh jasa perbankan yang ada. Begitu
pula dengan wilayah operasinya dapat dilakukan diseluruh
wilayah. Bank umum sering disebut bank komersial
(commercial bank).
b. Bank Perkreditan Rakyat (BPR)
10
Bank Perkreditan Rakyat (BPR) adalah bank yang
melaksanakan kegiatan usaha secara konvensional atau
berdasarkan prinsip syari’ah yang dalam kegiatannya tidak
memberikan jasa dalam lalu lintas pembayaran. Artinya disini
kegiatan BPR jauh lebih sempit jika dibandingkan dengan
kegiatan bank umum.
2. Dilihat dari Segi Kepemilikannya
a. Bank milik pemerintah
Dimana baik akte pendirian maupun modalnya dimiliki oleh
pemerintah sehingga seluruh keuntungan bank ini dimiliki oleh
pemerintah pula.
b. Bank milik swasta nasional
Bank jenis ini seluruh atau sebagian besarnya dimiliki oleh
swasta nasional serta akte pendiriannya pun didirikan oleh
swasta, begitu pula pembagian keuntungannya untuk
keuntungan swasta pula.
c. Bank milik koperasi
Kepemilikan saham-saham bank ini dimiliki oleh perusahaan
yang berbadan hukum koperasi.
d. Bank milik asing
Bank jenis ini merupakan cabang dari bank yang ada di luar
negeri, bank milik swasta asing atau pemerintah asing. Jelas
kepemilikannya pun dimiliki oleh pihak luar negeri.
11
e. Bank milik campuran
Kepemilikan saham bank campuran dimiliki oleh pihak asing
dan pihak swasta nasional. Kepemilikan sahamnya secara
mayoritas dipegang oleh warga negara Indonesia.
3. Dilihat dari Segi Status
a. Bank devisa
Merupakan bank yang dapat melaksanakan transaksi keluar
negeri atau yang berhubungan dengan mata uang asing secara
keseluruhan.
b. Bank non devisa
Merupakan bank yang belum mempunyai izin untuk
melaksanakan transaksi sebagai bank devisa sehingga tidak
dapat melakukan transaksi seperti halnya bank devisa.
4. Dilihat dari Segi Cara Menentukan Harga
a. Bank yang berdasarkan prinsip konvensional
Dalam mencari keuntungan dan menentukan harga kepada para
nasabahnya, bank yang berdasarkan prinsip konvensional
menggunakan dua metode, yaitu:
1) menetapkan bunga sebagai harga, baik untuk produk
simpanan seperti giro, tabungan maupun deposito.
Demikian pula harga untuk produk pinjamannya (kredit)
12
juga ditentukan berdasrkan tingkat suku bunga tertentu.
Penentuan harga ini dikenal dengan istilah spread based.
2) untuk jasa-jasa bank lainnya pihak perbankan barat
menggunakan atau menerapkan berbagai biaya-biaya dalam
nominal dan persentase tertentu. Sistem pengenaan biaya ini
dikenal dengan istilah fee based.
b. Bank yang berdasarkan prinsip syari’ah
Dalam menentukan harga atau mencari keuntungan bagi bank
yang berdasrakan prinsip syari’ah adalah sebagai berikut:
1) Pembiayaan berdasarkan prinsip bagi hasil (mudharabah)
2) Pembiayaan berdasarkan prinsip penyertaan modal
(musharakah)
3) Prinsip jual beli barang dengan memperoleh keuntungan
(murabahah)
4) Pembiayaan barang modal berdasarkan sewa murni tanpa
pilihan (ijarah)
5) Atau dengan adanya pilihan pemindahan kepemilikan atas
barang yang disewa dari pihak bank oleh pihak lain (ijarah
wa iqtina)
Sedangakan penentuan biaya-biaya jasa bank lainnya bagi bank
yang berdasarkan prinsip syari’ah juga menentukan biaya
sesuai syari’ah Islam.

2.1.1.4 Sumber Dana Bank
Dana bank adalah uang tunai yang dimiliki oleh bank ataupun
aktiva lancar yang dikuasai oleh bank dan setiap waktu dapat
13
diuangkan. Kasmir (2002), menyatakan jenis sumber dana bank dibagi
menjadi :
1. Dana yang bersumber dari bank itu sendiri
a. Dana yang bersumber dari bank itu sendiri
Sejumlah uang yang disetor secara efektif oleh para pemegang
saham pada saat bank itu sendiri.
b. Cadangan-cadangan
Sebagaian dari laba yang disisihkan dalam bentuk cadangan
modal dan cadangan lainnya yang digunakan untuk menutupi
timbulnya resiko dikemudian hari.
c. Laba yang ditahan
Laba yang mestinya dibagikan kepada pemegang saham, tetapi
mereka sendiri yang memutuskan untuk tidak dibagikan dan
dimasukkan kembali dalam modal kerja.
2. Dana yang berasal dari masyarakat luas
a. Simpanan giro
Simpanan pihak ketiga bank yang penarikannya dapat
dilakukan setiap saat dengan menggunakan cek, surat perintah
pembayaran lainnya atau dengan cara pemindahbukuan.
b. Simpanan Tabungan
Simpanan pihak ketiga pada bank yang penarikannya hanya
dapat dilakukan menurut syarat-syarat tertentu.
14
c. Simpanan deposito
Simpanan pihak ketiga yang penarikannya hanya dapat
dilakukan dalam jangka waktu tertentu menurut perjanjian
antara pihak ketiga dengan pihak bank yang bersangkutan.
d. Jasa perbankan lainnya
Meliputi kiriman uang transfer, kliring, inkasa, safe deposit
box, bank card, cek wisata dan lain sebagainya.
3. Dana yang bersumber dari lembaga lainnya
a. Kredit likuiditas dari Bank Indonesia
Bantuan dana dari Bank Indonesia untuk membiayai
masyarakat yang tergolong prioritas, seperti kredit investasi
pada sektor pertanian, perhubungan, industri penunjang sektor
pertanian, tekstil, ekspor nonmigas, dan lain sebagainya.
b. Perjanjian antar bank
Pinjaman harian antar bank yang dilakukan apabila ada
kebutuhan mendesak yang diperlukan oleh bank. Jangka waktu
call money biasanya hanya beberapa hari atau satu bulan saja.
c. Pinjaman dari bank atau lembaga keuangan lain diluar negeri
Pinjaman dari bank atau lembaga keuangan lain diluar negeri.
Pinjaman ini biasanya berbentuk pinjaman jangka menengah
maupun panjang. Realisasi dari pinjaman ini harus melalui
Bank Indonesia dimana secara tidak langsung Bank Indonesia
15
selaku bank sentral ikut mengawasi pelaksanaan pinjaman
tersebut demi menjaga stabilitas bank yang bersangkutan.
d. Surat berharga pasar uang
Biasanya merupakan pinjaman dari lembaga keuangan bukan
bank yang tidak berbentuk pinjaman atau kredit, tetapi
berbentuk surat berharga yang dapat diperjualbelikan sebelum
tanggal jatuh tempo.

2.1.1.5 Suku Bunga Bank
Menurut Kasmir (2014), bunga bank dapat diartikan sebagai
balas jasa yang diberikan oleh bank yang berdasarkan prinsip
konvensional kepada nasabah yang membeli atau menjual produknya.
Dalam kegiatan perbankan sehari-hari ada dua macam bunga yang
diberikan kepada nasabahnya yaitu sebagai berikut:
1. Bunga simpanan
Bunga yang diberikan sebagai rangsangan atau balas jasa bagi
nasabah yang menyimpan uangnya di bank.
2. Bunga pinjaman
Bunga yang diberikan kepada para peminjam atau harga yang harus
dibayar oleh nasabah peminjam kepada bank.

Faktor-faktor utama yang mempengaruhi besar kecilnya
penetapan suku bunga adalah sebagai berikut:
1. Kebutuhan dana
2. Persaingan
3. Kebiksanaan pemerintah
16
4. Target laba yang diinginkan
5. Jangka waktu
6. Kualitas jaminan
7. Reputasi perusahaan
8. Produk yang kompetitif
9. Hubungan baik
10. Jaminan pihak ketiga
2.1.2 Harga Saham

Harga saham diperlukan sebagai ukuran atau tolok ukur baik
buruknya suatu saham di pasar saham. Menurut Sutrisno (2003), harga
saham adalah nilai saham yang terjadi akibat diperjualbelikannya saham
di pasar sekunder. Sedangkan harga saham menurut Hartono (1998)
dalam Rahman (2016) adalah harga yang terjadi di pasar bursa pada
waktu tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar yaitu permintaan dan
penawaran pasar. Harga saham terbentuk dari kekuatan permintaan dan
penawaran dari saham tersebut, semakin tinggi permintaan dan
penawaran saham maka semakin tinggi pula harga saham tersebut.
Menurut Pandji dan Piji (2001) dalam Rahman (2016) harga
saham dibedakan menjadi tiga jenis yaitu:
1. Harga nominal yaitu harga yang tercantum dalam sertifikat saham
yang ditetapkan oleh emiten untuk menilai tiap lembar saham.
2. Harga dasar yaitu harga yang dipergunakan dalam perhitungan indeks
harga saham.
17
3. Harga pasar yaitu harga pada pasar riil, yang merupakan harga dari
suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung atau jika pasar
sudah tutup, maka harga pasar adalah harga penutupannya (closing
price).
Menurut Arifin (2011) faktor-faktor yang mempengaruhi naik
turunnya harga saham adalah sebagai berikut:
a. Kondisi Fundamental Emiten
Faktor fundamental merupakan faktor yang erat kaitannya dengan
kondisi perusahaan yaitu kondisi manajemen organisasi sumber daya
manusia, kondisi keuangan perusahaan yang tercermin dalam kinerja
keuangan perusahaan. Menurut Husnan (1998) analisis fundamental
mencoba memperkirakan harga saham dimasa yang akan datang
dengan:
1. mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi
harga saham di masa yang akan datang.
2. menetapkan hubungan variabel-varibel tersebut hingga diperoleh
taksiran harga saham.
Model ini sering disebut sebagai share price forecasting dan sering
digunakan dalam berbagai pelatihan analisis sekuritas. Dalam model ini
langkah yang paling penting adalah mengidentifikasi faktor-faktor
fundamental yang diperkirakan akan mempengaruhi harga saham.
Faktor yang dianalisis merupakan faktor yang berhubungan dengan
kondisi perusahaan, yang meliputi kondisi manajemen, organisasi,
18
SDM, dan keuangan perusahaan yang tercermin dalam kinerja
perusahaan.
Menurut Jogiyanto (1998), analisis fundamental merupakan analisis
yang menggunakan data-data yang berasal dari laporan keuangan
perusahaan, seperti laba, deviden yang dibagi dan sebagainya.
Dengan demikian untuk menganalisis harga saham digunakan
analisis fundamental. Analisis fundamental merupakan analisis yang
berkaitan dengan kondisi internal perusahaan.
b. Hukum Permintaan dan Penawaran
Setelah faktor fundamental faktor permintaan dan penawaran menjadi
faktor kedua yang memperngaruhi harga saham. Dengan asusmsi
bahwa begitu investor mengetahui kondisi fundamental perusahaan
mereka akan melakukan transaksi jual beli. Transaksi-transaksi inilah
yang akan mempengaruhi fluktuasi harga saham.
c. Tingkat Suku Bunga
Secara teoritis, hubungan pergerakan tingkat suku bunga perbankan
dengan pergerakan harga saham berbanding terbalik. Artinya, jika suku
bunga perbankan meningkat, maka harga-harga saham yang
diperdagangkan di bursa efek cenderung akan menurun. Terdapat
beberapa faktor yang memungkinkan pengaruh fluktuasi bunga
perbankan terhadap harga-harga saham, diantaranya:
1) Investor mengalihkan investasinya ke instrument perbankan
19
Jika tingkat suku bunga perbankan meningkat, maka instrumen
perbankan seperti deposito akan lebih profitable sehingga investor dapat
mengalihkan investasinya dari saham yang diperdagangkan di bursa efek
kepada deposito perbankan.
2) Meningkatnya beban biaya bagi perusahaan
Perusahaan secara umum memiliki utang kepada perbankan
sehingga meningkatnya bunga perbankan dapat meningkatkan
biaya operasional perusahaan yang pada akhirnya dapat
meningkatkan risiko bagi perusahaan.
d. Valuta Asing
Mata uang amerika (Dollar) merupakan mata uang terkuat diantara
mata uang yang lain. Apabila dollar naik maka investor asing akan
menjual sahamnya dan ditempatkan di bank dalam bentuk dollar
sehingga menyebabkan harga saham naik.
e. Dana Asing di Bursa
Mengamati jumlah dana investasi asing merupakan hal yang penting,
karena demikian besarnya dana yang ditanamkan, hal ini
menandakan bahwa kondisi investasi di Indonesia telah kondusif
yang berarti pertumbungan ekonomi tidak lagi negatif, yang tentu
saja akan merangsang kemampuan emiten untuk mencetak laba.
Sebaliknya jika investasi asing berkurang, ada pertimbangan bahwa
mereka sedang ragu atas negeri ini, baik atas keadaan sosial politik
20
maupun kamanannya. Jadi besar kecilnya investasi dana asing di
bursa akan berpengaruh pada kenaikan atau penurunan harga saham.
f. Indeks Harga Saham
Kenaikan indeks harga saham gabungan sepanjang waktu tertentu,
tentunya mendatangkan kondisi investasi dan perekonomian negara
dalam keadaan baik. Sebaliknya jika turun berarti iklim investasi dan
perekonomian negara dalam keadaan baik. Sebaliknya jika turun
berarti iklim investasi sedang buruk. Kondisi demikian akan
mempengaruhi naik atau turunnya harga saham di pasar bunga.
g. News and Rumors (Berita dan Rumor)
Berita yang beredar di masyarakat yang menyangkut beberapa hal
baik itu masalah ekonomi, sosial, politik keamanan, hingga berita
seputar reshuffle kabinet. Dengan adanya berita tersebut, para
investor bisa memprediksi seberapa kondusif keamanan negeri ini
sehingga kegiatan investasi dapat dilaksanakan. Ini akan berdampak
pada pergerakan harga saham di bursa.
2.1.3 Economic Value Added (EVA)
2.1.3.1 Pengertian Economic Value Added (EVA)
Pendekatan yang lebih baru dalam penilaian saham adalah
dengan menghitung Economic Value Added (EVA) suatu perusahaan.
EVA merupakan salah satu ukuran kinerja operasional yang
dikembangkan pertama kali oleh Stewart & Stren yaitu seorang analis
21
keuangan dari perusahaan Sten Stewart & Co pada tahun 1993. Di
Indonesia metode EVA dikenal dengan sebutan metode NITAMI (Nilai
Tambah Ekonomi). Menurut Hanafi (2016), EVA merupakan ukuran
kinerja yang menggabungkan perolehan nilai dengan biaya untuk
memperoleh nilai tambah tersebut.
Laba bersih sebagai alat ukur kinerja konvensional ikut
memperhitungkan pula biaya hutang, yang tercermin di dalam laporan
rugi laba sebagai beban bunga, tetapi tidak mencerminkan biaya ekuitas.
Oleh karena itu, sebuah perusahaan dapat melaporkan laba bersih yang
positif jika laba bersihnya kurang dari biaya ekuitasnya. Economic Value
Added (EVA) memperbaiki kelemahan ini dengan mengakui bahwa untuk
benar-benar mengukur kinerja dengan tepat, kita perlu memperhitungkan
biaya dari ekuitas modal (Trihastuti, 2009).
Menurut Tunggal (2001) dalam Iramani dan Febrian (2005),
EVA/NITAMI adalah metode manajemen keuangan untuk mengukur laba
ekonomi dalam suatu perusahaan yang menyatakan bahwa kesejahteraan
hanya dapat tercipta manakala perusahaan mampu memenuhi semua biaya
operasi (operating cost) dan biaya modal (cost of capital)”. Sedangkan
menurut Mowen dan Hansen (2009) yang diterjemahkan oleh Fitriasari
dan Arnos, definisi Economic Value Added (EVA) adalah laba operasional
setelah pajak dikurangi dengan total biaya modal tahunan. Jika EVA positif,
perusahaan telah menciptakan kekayaan. Jika negatif maka perusahaan
telah menyia-nyiakan modal. Dalam jangka panjang hanya perusahaan-
perusahaan yang menghasilkan modal atau kekayaan yang dapat bertahan.
22
Berdasarkan pendapat-pendapat di atas, maka dapat ditarik
kesimpulan bahwa Economic Value Added (EVA) merupakan keuntungan
operasional setelah pajak, dikurangi biaya modal yang digunakan untuk
menilai kinerja perusahaan dengan memperhatikan secara adil harapan-
harapan para pemegang saham dan kreditur. Penggunaan EVA akan
mendorong para manajer untuk berfikir dan bertindak seperti halnya para
pemegang saham, yaitu dalam memilih investasi harus memperhatikan
kepentingan investor sehingga investasi yang dilakukan dapat
memaksimumkan tingkat pengembalian modal.
Economic Value Added (EVA) adalah ukuran kinerja keuangan yang
lebih mampu menangkap laba ekonomis perusahaan yang sebenarnya
daripada ukuran-ukuran lain. Economic Value Added (EVA) juga
merupakan ukuran kinerja yang secara langsung berhubungan dengan
kekayaan pemegang saham dari waktu ke waktu (Trihastuti, 2009).
EVA mencerminkan suatu nilai perusahaan secara riil dengan
cara mengukur nilai tambah yang dihasilkan perusahaan untuk para
pemegang saham, karena EVA memasukkan biaya modal yang
ditimbulkan dari investasi tersebut untuk mendorong manajemen
perusahaan memilih investasi yang mempunyai tingkat pengembalian
optimum dan tingkat risiko yang minimum, dengan demikian para investor
dapat menilai kemampuan perusahaan dalam menciptakan nilai tambah
(Rahman, 2016).
Menurut Utama (1997) dalam Trihastuti (2009), penilaian
Economic Value Added (EVA) sebagai berikut:
23
1. Apabila Economic Value Added (EVA) > 0, berarti nilai EVA positif
yang menunjukkan telah terjadi proses nilai tambah pada perusahaan.
2. Apabila Economic Value Added (EVA) = 0 menunjukkan posisi impas
atau Break Event Point.
3. Apabila Economic Value Added (EVA) < 0, yang berarti EVA negatif
menunjukkan tidak terjadi proses nilai tambah.
Agar lebih jelas, penilaian EVA dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 2.1
Penilaian Economic Value Added (EVA)
Nilai Pengertian Laba Perusahaan

EVA
mencerminkan tingkat kompensasi lebih
tinggi daripada tingkat biaya modal, hal ini
EVA >
menunjukan bahwa perusahaan mampu dalam
0
memberdayakan modalnya dengan baik Positif
sehingga tercipta nilai tambah bagi pemegang
saham.
mencerminkan secara ekonomis perusahaan
EVA = berada pada keadaan impas, karena laba
0 perusahaan yang tersedia digunakan untuk
membiayai kewajiban kepada penyedia dana. Positif
24
hal ini menunjukan bahwa tidak terjadi nilai Tidak dapat
EVA < tambah pada perusahaan tersebut, karena laba ditentukan, namun
yang tersedia tidak memenuhi harapan jika pun ada laba,
0
tidak sesuai dengan
penyandang dana terutama pemegang saham. yang diharapkan.
Sumber: diolah peneliti, 2017
Dari uraian singkat diatas, dapat ditarik kesimpulan, bahwa pada
dasarnya pendekatan EVA (Economic Value Added) berfungsi sebagai:
1. Indikator tentang adanya penciptaan nilai dari sebuah investasi.
2. Indikator kinerja sebuah perusahaan dalam setiap kegiatan operasional
ekonomisnya.
3. Pendekatan baru dalam pengukuran kinerja perusahaan dengan
memperhatikan secara adil para penyandang dana atau pemegang
saham.
2.1.3.2 Perhitungan Economic Value Added (EVA)
EVA yang merupakan alat pengukuran kinerja dapat dihitung
sebagaimana ditunjukkan oleh Young dan O’Byrne (2001) sebagai berikut:
EVA = NOPAT – Capital Charge
Dimana:
EVA = Economic Value Added

NOPAT = Net Operating Profit After Tax
Capital Charge = Modal yang Diinvestasikan x Biaya Modal
Langkah awal yang harus dilakukan adalah menghitung laba operasi
bersih sesudah pajak (NOPAT). NOPAT didapat dari penjualan bersih
25
dikurangi dengan biaya operasi, kemudian dikurangi dengan pajak sehingga
menjadi laba operasi bersih.
Langkah selanjutnya adalah menghitung biaya modal, yaitu biaya
modal rata-rata tertimbang (WACC/Weighted Average Cost of Capital)
yang merupakan gabungan dari biaya hutang (cost of debt) dan biaya
ekuitas (cost of equity) sesuai dengan proporsinya masing- masing dalam
struktur modal.
Setelah mengetahui komposisi masing-masing, maka kemudian
menghitung capital charge yaitu modal yang diinvestasikan dikali dengan
biaya modal. EVA dapat dihitung dengan cara mengurangkan NOPAT dan
capital charge.
A. NOPAT
Net Operating Profit After Tax atau NOPAT merupakan laba
operasi bersih setelah pajak yang sudah terbebas dari pengaruh hutang dan
biaya non kas. Penghitungan NOPAT tidak memasukkan laba rugi dari
faktor non operasional, seperti laba rugi atas penjualan aktiva tetap,
penghentian usaha, penjualan investasi, semua kegiatan yang sama sekali
tidak berhubungan dengan kegiatan operasional perusahaan serta semua
catatan atas laporan keuangan yang tidak mempunyai keterangan jelas tidak
akan diikutsertakan dalam penghitungan NOPAT. NOPAT merupakan
jumlah dari laba usaha, penghasilan bunga, beban/penghasilan, pajak
penghasilan, tax shield on interest expenses, equity gain or loss dan laba
rugi lainnya yang terkait dengan kegiatan operasional perusahaan.
1) Menghitung NOPAT dengan Pendekatan Finansial
26
NOPAT dengan pendekatan finansial perhitungan diawali dari laba
bersih, untuk membebaskan dari pengaruh hutang maka beban bunga atas
hutang ditambahkan ke laba bersih dan dikurangi dengan penghematan
pajak atas bunga tersebut (tax shield) sebagaimana diterangkan Stewart
(1991). Dengan demikian maka pengaruh struktur keuangan telah
dihilangkan dan didapat suatu pendapatan setelah pajak yang murni
seolah-olah dibiayai hanya oleh ekuitas sehingga return yang dihasilkan
menjadi benar-benar mengukur kinerja usaha. Pada tahap ini
perhitungannya adalah:
Tabel 2.2
Perhitungan NOPAT (1)
NOPAT
= laba bersih
( + ) beban bunga
( - ) Penghematan pajak atas bunga (tax shield)
Sumber: Stewart dalam Peter, 2011
Selanjutnya menghilangkan distorsi finansial atau pengaruh yang
mungkin terjadi akibat perubahan komposisi keuangan dalam modal, yaitu
dengan cara menambahkan ke dalam NOPAT pendapatan yang disebabkan
oleh adanya saham preferen dan hak minoritas. NOPAT sepenuhnya
mencerminkan suatu pengembalian yang diberikan kepada seluruh
penyandang modal sebagaimana diterangkan Stewart (1991). Pada tahap ini
perhitungannya menjadi:
Tabel 2.3
NOPAT
= laba bersih
(+) preffered dividen
(+) hak minoritas (atas laba bersih)
27
(+) beban bunga
( - ) penghematan pajak atas bunga (tax shield)
Kemudian langkah terakhir adalah menghilangkan distorsi akuntansi
dengan menambahkan kedalam NOPAT perubahan periodik dari cadangan
yang ekuivalen dengan ekuitas (equity equivalent reserve) seperti perubahan
pada LIFO (Last in first out) reserve, deffered income tax reserve,
akumulasi amortisasi goodwill, kapitalisasi biaya research and development
(R&D) serta cumulative unusual losses, less gains, after taxes. Dengan
demikian NOPAT lebih memberikan ukuran yang realistik terhadap cash
yield yang dihasilkan dalam kegiatan bisnis sebagaimana diterangkan
Stewart (1991). Perhitungannya menjadi:
Tabel 2.4
NOPAT
= Laba bersih
( + ) Kenaikan equity equivalent
( + ) Preffered deviden
( + ) Hak minoritas (atas laba bersih)
( + ) Beban bunga
Cadangan yang equity equivalent akan menambah nilai buku
akuntansi (accounting book value), sehingga menjadi nilai buku ekonomis
(economic book value). Nilai buku ekonomis dianggap lebih baik dalam
menilai market value perusahaan karena telah menghilangkan distorsi-
distorsi yang mungkin terjadi. Jika harga saham perusahaan melebihi nilai
buku ekonomis dari common equity. Maka perusahaan dikatakan memberi
nilai tambah. Dapat diuraikan lagi penghitungan NOPAT melalui
28
pendekatan finansial sebagaimana diuraikan sebagai berikut:
Tabel 2.5
Perhitungan NOPAT Menggunakan Pendekatan Finansial
NOPAT FINANCING APPROACH
Penghasilan yang tersedia x
Kenaikan equity equivalent x
Cadangan pajak tangguhan x
Cadangan LIFO x
Amortisasi goodwill x
Aktiva tidak berwujud yang dikapitalisasi x
(bersih) full cost
Cadangan x
Rugi/laba tidak biasa x
Cadangan bad debt x
Cadangan pendapatan tangguhan x
Kenaikan equity equivalent x x
Penyesuaian penghasilan yang tersedia x x
Beban bunga x x
Beban bunga non-sewa guna usaha x
Penyesuaian beban bunga x
Manfaat pajak dari beban bunga x
Beban bunga setelah pajak x
Hak minoritas anak perusahaan x
x x
NOPAT financing approach x
Sumber: Stewart dalam Peter, 2011 x
2) Menghitung NOPAT dengan Pendekatan Operasional
NOPAT dalam pendekatan operasional dihitung melalui hasil
penjualan dikurangi dengan biaya operasi serta depresiasi sehingga didapat
laba operasi, kemudian dikurangi dengan cash operating tax, yaitu pajak
penghasilan (income tax) yang telah dikurangi dengan kenaikan pajak yang
ditangguhkan (increase in deffered income tax), kemudian ditambah dengan
penghematan pajak atas beban bunga (tax shield) sebagaimana diterangkan
Stewart (1991). Perhitungannya menjadi sebagai berikut:
Tabel 2.6
29
NOPAT
= Penjualan
( - ) Operating expenses & depreciation
( - ) Pajak penghasilan
( + ) kenaikan deffered income tax
Perhitungan NOPAT secara operasional sama halnya dengan
perhitungan secara finansial yaitu dengan adanya penyesuaian-penyesuaian
terhadap aktiva tertentu yang termasuk kedalam cadangan equity equivalent
seperti penambahan LIFO reserve atas akun persediaan, bad-debt reserve
atas akun piutang, akumulasi amortisasi goodwill atas akun goodwill, the
balance capitalized intangibles atas akun aktiva bersih dan lain-lain.
Perhitungan NOPAT dengan pendekatan operasional
menggambarkan perputaran modal yang terjadi dalam perusahaan
berdasarkan kegiatan operasi perusahaan, perhitunggan dengan
menggunakan pendekatan operasi lebih kompleks jika dibandingkan dengan
perhitungan NOPAT dengan pendekatan finansial. Berikut adalah tabel
perhitungan NOPAT secara pendekatan operasional menurut Stewart
(1991):
Tabel 2.7
Perhitungan NOPAT Menggunakan Pendekatan Operasional
NOPAT OPERATING APPROACH
Penjualan bersih x
Pokok penjualan x x
Penyusutan x
Penjualan umum dan administratif x
Cadangan pajak tangguhan x x
x
30
Cadangan LIFO x
Amortisasi goodwill x
(bersih)
Cadangan (Full cost) x
Rugi/Laba tidak biasa x
Cadangan Bad debt x
Cadangan persediaan atas keusangan x
Cadangan garansi x
Kenaikan equity equivalent x x
Beban usaha x x
Penyesuaian terhadap laba yang tersedia x x
Penghasilan lainnya x
Laba bersih operasi sebelum pajak x
Pajak kas operasi x
NOPAT operating approach x
B. Perhitungan Modal
1) Menghitung Modal dengan Pendekatan Finansial
Modal dengan pendekatan finansial perhitungan diawali dari nilai
ekuitas (common equity). Untuk membebaskan dari pengaruh hutang maka
semua nilai hutang yang mengandung beban bunga (interest-bearing debt)
termasuk nilai sekarang dari leasing yang tidak dikapitalisasi, ditambahkan
ke nilai ekuitas (common equiy). Leasing dianggap ekuivalen dengan hutang
karena walaupun ia tidak perlu dikapitalisasi untuk keperluan pencatatan
akuntansi tetapi jika manajemen menggunakan aset hasil leasing tersebut
secara permanen, maka ia harus dikapitalisasi dan diperlakukan sebagai
ekuivalen aset dan hutang sebagaimana diterangkan Stewart (1991). Pada
tahap ini perhitungannya adalah:
Tabel 2.8
Perhitungan Modal (1)
Modal
31
= nilai ekuitas
(+) hutang (dan nilai sekarang leasing)
Selanjutnya untuk menghilangkan distorsi finansial maka ekuitas
saham preferen dan hak minoritas ditambahkan kedalam modal
sebagaimana diterangkan Stewart (1991) sehingga perhitungannya menjadi:
Tabel 2.9
Modal
= Nilai Ekuitas
( + ) Hutang (dan nilai sekarang leasing)
( + ) Saham preferen
( + ) Hak minoritas (atas aktiva bersih)
Terakhir untuk menghilangkan distorsi akuntansi dilakukan dengan
mengkonversi sistem pencatatan akuntansi akrual (accrual accounting)
ke sistem pencatatan akuntansi berbasis kas dan dari successful effort ke
full cost accounting serta menambahkan cadangan yang ekivalen dengan
ekuitas (equity equivalent reserve) ke modal sehingga akan menambah nilai
buku akuntansi menjadi nilai buku ekonomis. Cadangan yang ekuivalen
dengan ekuitas yang perlu ditambahkan adalah seperti LIFO (last in first
out) reserve, deffered income tax reserve, akumulasi amortisasi goodwill,
kapitalisasi biaya research and development (R&D) serta cumulative
unusual losses, less gains, after taxes sebagaimana diterangkan Stewart
(1991). Perhitungannya menjadi:
Tabel 2.10
Modal
= Nilai Ekuitas
( + ) Hutang (dan nilai sekarang leasing)
32
( + ) Saham preferen
( + ) Hak minoritas (atas aktiva bersih)
( + ) Equity equivalents
Perhitungan modal dapat diuraikan lagi, cara perhitungan modal
dengan pendekatan finansial adalah sebagaimana diuraikan berikut ini :
Tabel 2.11
Perhitungan Modal Menggunakan Pendekatan Finansial
CAPITAL FINANCING APPROACH
Hutang jangka pendek x
Hutang jangka panjang x
Hutang jangka panjang lainnya x
Jumlah hutang x x
Hak minoritas anak perusahaan x
Jumlah ekuitas x
Equity equivalent x
Cadangan LIFO x
Amortisasi kumulatif goodwill x
Goodwill yang tidak tercatat x
(bersih) (Full cost)
Cadangan x
Akumulasi rugi/laba x
Cadangan Bad debt x
Cadangan persediaan yang telah using x
Cadangann garansi x
Ditambahkan ke modal, equity equivalent x x
Capital financing approach x
2) Menghitung Modal dengan Pendekatan Operasional
Modal dalam pendekatan operasional, pada dasarnya adalah net
working capital (NWC) ditambah net fixed asset (NFA), dimana NWC
sendiri merupakan current asset yang sudah terbebas dari non-interest
33
bearing current liabilities (NIBCLs). Dengan demikian maka untuk
menghitung modal diawali dari current asset atau aktiva lancar yang
dikurangi dengan kewajiban lancar yang tidak menanggung bunga atau
NIBCLs, menambahkan NFA berupa net property, plant and equipment (net
PPE) dan kemudian dilakukan penyesuaian manyangkut ekuivalen ekuitas
(EE) dengan menambahkan bad-debt reserve ke receivables, LIFO reserve
ke akun persediaan, nilai sekarang dari leasing yang tidak dikapitalisasi
ke akun net PPE, akumulasi amortisasi goodwill ke akun goodwill serta net
capitalized intangibles seperti biaya R&D yang dikapitalisasi dan biaya
pemasaran yang dikapitalisasi sebagaimana dari yang diterangkan Stewart
(1991). Perhitungannya adalah:
Tabel 2.12
Modal
= Aktiva lancar
(-) Kewajiban lancar tanpa bunga (NIBCLs)
(+) Aktiva & perlatan pabrik (bersih)
(+) Cadangan bad-debt
(+) Cadangan LIFO
(+) PV non sewa guna usaha
(+) Goodwill kotor
(+) Aktiva tidak berwujud yang dikapitalisasi (bersih)
Perhitungan modal dengan pendekatan operasional dapat diuraikan
lagi ke dalam perhitungan seperti tabel berikut:
Tabel 2.13
Perhitungan Modal Menggunakan Pendekatan Operasional
CAPITAL OPERATING APPROACH
Kas operasi x
Piutang bersih x
Persediaan bersih x
x
34
Cadangan LIFO x
Aktiva lancar lainnya x
Penyesuaian aktiva lancar x x
Hutang x x
Beban yang masih harus dibayar x
Penghasilan hutang pajak x
Kewajiban lancar tanpa bunga (NIBLCs) x x
Modal kerja bersih x x
Aktiva & peralatan pabrik (bersih) x x
PV dari non-sewa guna usaha x
Penyesuaian aktiva tetap x x
Goodwill x x
Akumulasi amortisasi goodwill x
Goodwill bruto x x
Aktiva lain-lain x
Equity equivalent lain x
Goodwill yang tidak tercatat x
(bersih) (Full cost)
Cadangan x
Akumulasi rugi/laba x
Cadangan Bad debt x
Cadangan persediaan yang telah using x
Cadangan garansi x
Ditambahkan ke modal, equity equivalent x x
Capital operating approach x
3) Biaya Modal Atas Hutang (Cost Of Debt)
Cost of Debt (Rd) adalah yang paling mudah diverifikasi (verify)
yaitu berupa tingkat suku bunga yang diminta oleh kreditur atas sejumlah
dana yang dipinjamkan kepada perusahaan. Terdapatnya hutang oleh
perusahaan menyebabkan pajak yang dibayarkan lebih kecil, karena bunga
merupakan tax deductible expenses yang artinya biaya hutang adalah beban
bunga setelah dikurangi bagian penghematan pajak yang didapat oleh
perusahaan akibat adanya hutang.
Perhitungan untuk tingkat pinjaman bunga (Kb) adalah :
35
Langkah selanjutnya setelah mendapatkan nilai dari tingkat
pinjaman bunga (Kb) adalah menghitung nilai dari Cost Of Debt, dengan
rumus :
Kd = Kb (1-T)
Dimana :
Kd = Biaya hutang sebelum pajak

T = Tingkat Pajak
Cara lain adalah, jika perusahaan mengeluarkan obligasi sebagai
sarana pembiayaannya maka untuk menghitung Cost of Debt adalah dengan
melihat kepada yield to maturity (tingkat keuntungan yang diperoleh jika
obligasi dipegang sampai saat jatuh tempo) dari obligasi yang dikeluarkan
oleh perusahaan, atau jika obligasi perusahaan memiliki rating maka kita
dapat memakai perkiraan tingkat suku bunga dari yang diberikan oleh
obligasi perusahaan lain dengan rating sejenis.
4) Biaya Modal Atas Ekuitas (Cost Of Equity)
Cost of equity lebih abstrak karena bukan merupakan cash-to-cash
yield yang mudah diamati atau dibaca. Pada tingkat yang paling sederhana
Young dan O’Byrne (2001) memberikan gambaran bahwa karena investasi
ekuitas adalah lebih beresiko bagi seorang investor dibandingkan bila
meminjamkannya kepada perusahaan yang sama maka biaya ekuitas
sepatutnya mencakup suatu premi resiko diatas yang dibayarkan perusahaan
kepada pemberi pinjamannya.
Masalahnya ialah bahwa kita tidak dapat mengamati secara langsung

36
kebutuhan pengembalian ini karena berbeda dengan kasus dalam
pembiayaan hutang dimana sebuah kontrak akan menentukan syarat-syarat
pembayaran kembali termasuk tingkat suku bunga. Tidak terdapat analogi
seperti itu untuk pembiayaan ekuitas dan tidak mungkin pula kita
menanyakan kepada investor ekuitas berapa yang ia inginkan karena
jawaban “yang setinggi mungkin” tentu tidak akan memberikan pedoman
kongkret apapun untuk memperkirakan biaya ekuitas.
Opsi yang tersisa adalah tinggal mencoba menarik kesimpulan
mengenai seberapa besar yang dituntut investor dengan mengamati
perilaku pasar modal. Ini memerlukan suatu model dari bagaimana suatu
aktiva beresiko seperti saham dalam perusahaan bisnis, dihargai oleh pasar
modal. Model yang paling populer untuk tujuan ini disebut model
penetapan harga aktiva modal atau capital asset pricing model (CAPM).
CAPM bergantung pada tiga elemen yaitu tingkat pengembalian
tanpa resiko atau risk free rate (Rf), premi resiko pasar atau Market Risk
Premium (MRP) dan faktor resiko berupa koefisien beta (β). Market Risk
Premium (MRP) merupakan selisih dari tingkat pengembalian pasar saham
(Rm) dengan tingkat pengembalian tanpa resiko (Rf).
Koefisien beta (β) merupakaran ukuran tingkat resiko sistematis
suatu sekuritas dibandingkan dengan pasar. Beta pasar dinyatakan dengan
angka 1, sedangkan sekuritas yang memiliki resiko tinggi memiliki beta
lebih besar dar1 1 (β >1) dan kebalikannya, sekuritas dengan resiko yang
lebih rendah memiliki beta lebih kecil dari 1 (β < 1).
Menurut Damodaran terdapat beberapa hal yang perlu diperhatikan
37
dalam melakukan estimasi terhadap Market Risk Premium (MRP), yaitu :
a) Perbedaan keadaan ekonomi, risk premium akan lebih tinggi pada
negara yang ekonominya tidak stabil, pada negara berkembang
memiliki nilai yang lebih tinggi dibandingkan dengan negara maju.
b) Resiko politik, nilai risk premium akan lebih tinggi pada negara
yang memiliki keadaan politik yang tidak stabil.
c) Struktur pasar, jika suatu pasar modal diisi dengan perusahaan yang
besar dan stabil maka risk premium untuk berinvestasi saham akan
lebih rendah, berbeda dengan pasar modal yang diisi perusahaan
kecil dan beresiko maka risk premium akan meningkat.
Pendekatan model CAPM menunjukkan cost of equity (Re) dapat
dicari melalui penjumlahan tingkat pengembalian tanpa resiko dengan
perkalian antara faktor resiko dengan premi resiko pasar, atau:
Tabel 2.14
Perhitungan Cost of Equity
Cost of Equity
Re = Rf + β (Rm-Rf)
Re = Rf + β (MRP)
Sumber: Young dan O’Byrne, 2001
5) Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC)
Tingkat biaya modal rata-rata tertimbang (rwacc) digunakan dalam
pembuatan keputusan investasi. Sebagai suatu konsep keuangan, biaya
modal memiliki tiga asumsi, Keown, Scott, Martin and Petty (1999)
menyatakan bahwa:
1. Resiko bisnis konstan
Biaya modal rata-rata tertimbang hanya dapat digunakan pada
38
kriteria untuk investasi yang mempunyai tingkat resiko bisnis sama
untuk aset-aset yang ada.
2. Resiko keuangan konstan
Resiko keuangan ini ditentukan oleh perbandingan sumber pendanaan
jangka panjang dalam struktur modal. Komponen biaya modal
merupakan fungsi struktur keuangan pada saat berlaku.
3. Kebijakan dividen
Kebijakan dividen akan menentukan tingkat pertumbuhan perusahaan
yang akan menentukan perubahan dalam biaya modal.
Tingkat biaya modal rata-rata tertimbang (rwacc) merupakan tingkat
biaya gabungan keseluruhan dari sistem pembiayaan yang digunakan oleh
perusahaan, yang menggambarkan tingkat pengembalian investasi yang
diharapkan oleh kreditor dan pemegang saham.
Pembobotan untuk hutang dan ekuitas didasarkan pada nilai pasar,
bukan nilai buku akuntansi, maka perhitungan untuk WACC akan
mencakup cost of debt dan cost of equity serta bobot atau proporsi dari
masing-masing dalam struktur modal.
Langkah pertama adalah mencari bobot hutang jangka panjang
dalam struktur modal (Wd), dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
Langkah kedua adalah dengan mencari bobot ekuitas dalam
struktur modal (We), dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:
39
Langkah ketiga setelah diketahui bobot hutang dan ekuitas adalah
menghitung bobot rata-rata tertimbang suatu perusahaan yang didapat
dengan rumus sebagai berikut:
Rwacc = (Wd x Kd) + (We x Ke)
Dimana :
Rwacc = Tingkat biaya modal rata-rata tertimbang

Wd = Bobot hutang jangka panjang dalam struktur modal
Kd = Biaya hutang setelah pajak
We = Bobot ekuitas dalam struktur modal
Ke = Biaya Ekuitas
6) Capital Charge
Capital Charge merupakan total biaya modal (total cost of capital)
yaitu tingkat biaya modal rata-rata tertimbang (Rwacc) dikalikan dengan
modal yang diinvestasikan. Jika Capital Charge lebih kecil dari NOPAT
maka terdapat nilai tambah ekonomis EVA. Capital Charge dapat dihitung
dengan rumus:
Capital Charge = WACC x Invested Capital
Dimana:
WACC = biaya modal rata-rata tertimbang, mencakup cost of
debt dan cost of equity serta bobot dan masing-masing
struktur modal
Invested Capital = modal yang diinvestasikan, jumlah seluruh keuangan
perusahaan terlepas dari kewajiban jangka pendek
yang tidak menanggung bunga (non-interest bearing
current liabilities/NIBCLs)
40
2.1.3.3 Kelebihan dan Kekurangan Economic Value Added (EVA)
A. Kelebihan Economic Valaue Added (EVA)
Menurut Iramani dan Febrian (2005), Economic Value Added
(EVA) sebagai penilai kinerja perusahaan mempunyai kelebihan yaitu:
1. Economic Value Added (EVA) memfokuskan penilaian pada nilai
tambah dengan memperhitungkan beban sebagai konsekuensi
investasi.
2. Economic Value Added (EVA) merupakan alat perusahaan dalam
mengukur harapan yang dilihat dari segi ekonomis dalam
pengukurannya, yaitu dengan memperhatikan harapan penyandang
dana secara adil dimana derajat keadilan dinyatakan dengan ukuran
tertimbang dari struktur modal yang ada dan berpedoman pada nilai
pasar dan bukan pada nila buku.
3. Perhitungan Economic Value Added (EVA) dapat dipergunakan secara
mandiri tanpa memerlukan data pembanding seperti standar industri
atau data perusahaan lain sebagai konsep penilaian.
4. Konsep Economic Value Added (EVA) dapat digunakan sebagai dasar
penilaian pemberian bonus pada karyawan terutama pada divisi yang
memberikan EVA Economic Value Added (EVA) lebih sehingga
dapat dikatakan bahwa Economic Value Added (EVA) menjalankan
stakeholders satisfaction concepts.
Pengaplikasian Economic Value Added (EVA) yang mudah
menunjukkan bahwa konsep tersebut merupakan ukuran praktis, mudah
41
dihitung dan mudah digunakan sehingga merupakan salah satu bahan
pertimbangan dalam mempercepat pengambilan keputusan bisnis.
B. Kekurangan Economic Value Added (EVA)
Dengan berbagai kelebihan, Economic Value Added (EVA)
juga mempunyai beberapa kekurangan yaitu EVA hanya mengambarkan
penciptaan nilai pada suatu tahun tertentu. Dengan demikian, dalam
menggunakan EVA untuk kinerja haruslah melihat EVA masa kini dan
masa datang. Kemudian, proses perhitungan EVA memerlukan estimasi
atas biaya modal, dan estimasi ini terutama untuk perusahaan yang
belum go public, sulit untuk dilakukan dengan tepat. Kesalahan dalam
perhitungan biaya modal dapat mengurangi manfaat dari EVA.
Kelemahan Economic Value Added (EVA) menurut
Trihastuti ( 2009), yaitu:
1. Sulit menentukan biaya modal secara obyektif. Hal ini disebabkan
dana untuk investasi dapat berasal dari berbagai sumber dengan
tingkat biaya modal yang berbeda – beda.
2. Economic Value Added (EVA) terlalu bertumpu pada keyakinan
bahwa investor sangat mengandalkan pendekatan fundamental dalam
mengkaji dan mengambil keputusan untuk menjual atau membeli
saham tertentu, padahal faktor - faktor lain terkadang justru lebih
dominan.
3. Konsep ini sangat tergantung pada transparansi internal dalam
perhitungan Economic Value Added (EVA) secara akurat.
Dalam kenyataannya seringkali perusahaan kurang transparan dalam
42
mengemukakan kondisi internalnya.
4. Economic Value Added (EVA) hanya mengukur salah satu
keberhasilan bisnis.
5. Economic Value Added (EVA) jarang dipakai dalam prakteknya.
2.1.4 Market Value Added (MVA)
2.1.4.1 Pengertian Market Value Added (MVA)
Tujuan utama perusahaan adalah memaksimalkan kesejahteraan
pemegang saham yang dilakukan dengan memaksimalkan selisih antara
market value of equity dan jumlah dana yang ditanamkan investor kedalam
perusahaan. Selisih tersebut disebut sebagai Market Value Added (MVA)
(Rahman, 2016). Konsep Market Value Added (MVA) juga dikembangkan
oleh Stewart & Stern. Menurut Sartono (2011) “Market Value Added
(MVA) adalah kenaikan nilai pasar dari modal perusahaan di atas nilai
modal yang disetor pemegang saham”. MVA hanya dapat dihitung atau
diaplikasikan pada perusahaan publik atau yang listed di pasar modal.
Menurut Winarto (2005) dalam Lutfiana dkk (2013), Market Value
Added (MVA) adalah perbedaan antara modal yang ditanamkan di
perusahaan sepanjang waktu (untuk keseluruhan investasi baik berupa
modal, pinjaman, laba ditahan dan sebagainya) terhadap keuntungan yang
dapat diambil sekarang, yang merupakan selisih antara nilai buku dan nilai
pasar dari keseluruhan tuntutan modal.
Jika nilai Market Value Added (MVA) tinggi menunjukan
perusahaan telah menciptakan kekayaan yang substansial bagi pemegang

43
saham (Young dan O’Byrne, 2001 dalam Lutfiana dkk, 2013). Market
Value Added digunakan untuk mengukur seluruh pengaruh kinerja
manajerial sejak perusahaan berdiri hingga sekarang dan untuk
mengevaluasi kinerja top manajemen. Jika MVA perusahaan
mempunyai nilai positif berarti perusahaan dapat mencipatkana nilai
investasi yang lebih tinggi daripada modal yang disetor oleh investor,
apabila MVA perusahaan mempunyai nilai negatif maka dapat dikatakan
bahwa nilai investasi yang dijalankan oleh perusahaan lebih rendah
daripada modal yang disetor oleh investor.
Market Value Added (MVA) dapat dihitung dengan menggunakan
rumus sebagai berikut:
MVA=Stock Price−Book Value x Outstanding Share
Variabel terikat dalam penelitian adalah harga saham sehingga MVA dapat
dihitung dengan menggunakan rumus:
( Stock Price−Book Value ) x Outstanding Share

MVA=
Jumlah lembar saham yang beredar
Dimana:
Stock Price = Harga Saham
Book Value = Nilai Buku
Outstanding Share = Jumlah Saham yang beredar
Interpretasi dari hasil pengukuran MVA dapat dijelaskan sebagai
berikut:
1. MVA > 0, hal ini menunjukan bahwa perusahaan dapat
menciptakan nilai investasi yang lebih tinggi daripada modal yang
disetor oleh investor.

44
2. MVA < 0, hal ini menunjukan bahwa perusahaan belum mampu
menciptakan kesejahteraan pemegang saham karena nilai investasi
lebih rendah dari modal yang disetor oleh investor.
3. MVA = 0, hal ini menunjukan posisi impas.
2.1.4.2 Kelebihan dan Kekurangan Market Value Added (MVA)
Kelebihan Market Value Added (MVA) menurut Winarto (2005)
dalam Lutfiana dkk (2013), MVA merupakan ukuran tunggal dan dapat
berdiri sendiri yang tidak membutuhkan analisis trend maupun norma
industri sehingga bagi pihak manajemen dan penyedia dana akan lebih
mudah dalam menilai kinerja perusahaan. Sedangakan kekurangan MVA
adalah MVA hanya dapat diaplikasikan pada perusahaan yang sudah go
public saja.
2.2 Kajian Empirik
Penelitian ini didasarkan pada hasil penelitian sebelumnya yang
mengambil topik mengenai pengaruh Economic Value Added dan Market
Value Added terhadap harga saham:
1. Dony Yulia Rahman (2016)
Penelitian ini menguji pengaruh dari Economic Value Added dan Market
Value Added terhadap Harga Saham perusahaan sektor keuangan
periode 2011-2014 secara parsial maupun simultan. Teknik analisis data
menggunakan model regresi linear berganda. Hasil penelitian
menunjukan bahwa EVA dan MVA secara simultan maupun parsial
berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham.
45
2. Ni Made Putri Sri Rahayu dan I Made Dana (2016)
Penelitian ini dilakukan untuk menganalisis pengaruh EVA, MVA dan
Likuiditas terhadap Harga Saham. Sampel dari penelitian ini adalah 13
perusahaan Food and Beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2010-2014 yang dipilih berdasarkan purposive sampling.
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah
metode observasi non partisipan. Penelitian ini menggunakan metode
regresi linear berganda. Hasil penelitian menyatakan bahwa Economic
Value Added berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga saham.
Market Value Added berpengaruh positif signifikan terhadap harga
saham. Likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga
saham.
3. Herdiana Pipit (2013)
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh antara EVA, Operating
Cash Flow, Residual Income, Earnings, Operating Leverage, dan MVA
terhadap Return Saham, baik secara simultan maupun parsial, pada
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2008-2011. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive
sampling. Teknik analisis data yang digunakan adalah regresi linear
berganda. Hasil penelitian menunjukan bahwa secara simultan EVA,
Operating Cash Flow, Residual Income, Earnings, Operating Leverage,
dan MVA berpengaruh terhadap return saham, dan secara parsial
Operating Cash Flow dan Earnings berpengaruh positif signifikan
terhadap return saham sedangkan EVA, Residual Income, Operating
46
Leverage, dan MVA tidak berpengaruh signifikan terhadap return
saham.
4. Kartini (2011)
Penelitian ini berjudul Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA),
Market Value Added (MVA), dan Arus Kas Terhadap Return Saham
Pada Perusahaan Industri Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh
Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), dan Arus
Kas terhadap return saham pada perusahaan go public yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia. Populasi yang digunakan pada penelitian ini
adalah perusahaan go public yang telah melakukan emisi dan terdaftar
sebagai emiten secara kontinyu di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama 5
tahun pengamatan, berawal dari tahun 2005 sampai 2009. Teknik
pengambilan sampel yaitu purposive sampling. Jenis data adalah
sekunder. Sampel pengumpulan data yang digunakan dokumentasi.
Teknik analisis yang digunakan adalah regresi linier berganda. Hasil
penelitian menunjukkan bahwa secara parsial ketiga variabel bebas tidak
berpengaruh signifikan terhadap return saham.
5. Himawan dan Sukardi (2009)
Penelitian ini menguji pengaruh EVA, MVA dan Operating Income
terhadap return saham. Teknik sampel menggunakan purposive
sampling dan sampel pada penelitian ini adalah industri sektor mining
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2003-2007. Penelitian ini
menggunakan regresi linier berganda. Hasil penelitian ini menyatakan
47
bahwa secara parsial maupun simultan EVA, MVA dan Operating
Income berpengaruh signifikan terhadap return saham.
48
Tabel 2.15
Persamaan dan Perbedaan Dengan Penelitian Terdahulu
Peneliti
Keterangan Ni Made Putri sri

Dony Yulia Rahman Himawan dan
Rahayu dan I Made Herdiana Pipit (2013) Kartini (2011) Peneliti (2017)
(2016) Sukardi (2009)
Dana (2016)
Variabel
Harga Saham Harga Saham Return Saham Return Saham Return Saham Harga Saham
Dependen
Economic Value
EVA, Operating Cash Economic Value Added Added (EVA), Economic Value
Economic Value Added EVA, MVA, dan Flow, Residual Income, (EVA), Market Value Market Value Added (EVA) dan
Variabel (EVA) dan Market Likuiditas Earnings, Operating Added (MVA), dan Arus Added (MVA), Market Value Added
Independen Value Added (MVA)
Leverage, dan MVA kas dan Operating (MVA)
Income
Perusahaan sektor Perusahaan manufaktur Perusahaan industri Perusahaan

Perusahaan manufaktur Industri Sektor
Sampel keuangan yang terdaftar sub sektor food and konsumsi yang terdaftar perbankan yang
yang terdaftar di BEI Mining
di BEI beverages di Bursa Efek Indonesia terdaftar di BEI
Periode
2011-2014 2010-2014 2008-2011 2005-2009 2003-2007 2012-2015
Penelitian
Teknik Purposive Purposive Purposive Purposive Purposive
Sampling Jenuh (sensus)
Sampling Sampling Sampling Sampling Sampling Sampling
Teknik Regresi Linear Regresi Linear Regresi Linear Regresi Linear Regresi Linear Regresi Linear
Analisis Berganda Berganda Berganda Berganda Berganda Berganda
Jenis Data Data Sekunder Data Sekunder Data Sekunder Data Sekunder Data Sekunder Data Sekunder
Metode Dokumentasi Dokumentasi Dokumentasi Dokumentasi Dokumentasi Dokumentasi
49
2.3 Kerangka Berpikir
Metode Economic Value dded (EVA) merupakan alat ukur kinerja
perusahaan yang digunakan untuk menilai kinerja operasional karena
mempertimbangkan required rate of return yang dituntut oleh investor dan
kreditur (Rahayu dan Dana, 2015). EVA merupakan ukuran kinerja yang berfokus
pada nilai perusahaan, semakin besar EVA berarti perusahaan telah berhasil
menciptakan nilai tambah ekonomi selama operasionalnya dan biasanya akan
direspon oleh meningkatnya harga saham dan sebaliknya semakin kecil nilai EVA
atau di bawah nol mengindikasikan bahwa perusahaan gagal memenuhi harapan
para investornya dan biasanya direspon dengan menurunnya harga saham.
Hal ini sesuai dengan hasil penelitian Rahman (2016) yang menyatakan
bahwa EVA berpengaruh positif terhadap harga saham atau dengan kata lain EVA
memiliki hubungan yang searah dengan harga saham dan Himawan dan Sukardi
(2009) yang menyatakan bahwa EVA berpengaruh signifikan terhadap return
saham. Berdasarkan uraian tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa terdapat
pengaruh positif antara Economic Value Added terhadap harga saham.
Metode Market Value Added (MVA) merupakan ukuran kumulatif
perusahaan yang memperlihatkan penilaian pasar modal pada suatu waktu tertentu
dari nilai sekarang EVA di masa mendatang. MVA positif menunjukkan bahwa
saham perusahaan tersebut dinilai oleh investor lebih besar dari pada nilai buku
per lembarnya, sehingga hal ini akan meningkatkan minat investor untuk
menanamkan sahamnya di perusahaan. Semakin besar MVA maka menunjukan
nilai tambah yang lebih besar bagi investor, sehingga harga saham juga akan
meningkat begitu juga sebaliknya. Hal ini sesuai dengan hasil penelitian Rahman
49
(2016) yang menyatakan MVA berpengaruh positif signifikan terhadap harga
saham dan penelitian yang dilakukan oleh Rahayu dan Dana (2015) yang
menyatakan bahwa MVA berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham
yang artinya ada nilai tambah bagi perusahaan, dan biasanya akan direspon oleh
meningkatnya harga saham perusahaan yang memiliki arti bahwa perusahaan
berhasil menciptakan nilai tambah perusahaan bagi investor. Berdasarkan uraian
tersebut dapat diambil kesimpulan bahwa terdapat pengaruh positif antara Market
Value Added terhadap harga saham.
Gambar 2.1
Skema Kerangka Berpikir
H1
Economic Value
Added (EVA)
Perusahaan H3 Harga saham pada
Perbankan perusahaan
perbankan
Market Value
Added (MVA)
H2
Keterangan:
= Pengujian secara parsial
= Pengujian secara simultan
2.4 Hipotesis
Berdasarkan uraian pada kerangka berpikir mengenai hubungan antara
Economic Vaalue Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) terhadap harga
saham, maka dapat disusun hipotesis sebagai berikut:
H1 : Economic Value Added (EVA) berpengaruh positif signifikan terhadap
50
Harga Saham.
H2 : Market Value Added (MVA) berpengaruh positif signifikan terhadap
Harga Saham.
H3 : Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA)
berpengaruh secara simultan terhadap Harga Saham.
51
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Pendekatan Penelitian
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif yang merupakan
pendekatan yang menggunakan data yang berbentuk angka pada analisis
statistik. Penelitian ini bersifat sebab dan akibat sehingga dalam penelitian ini
terdapat variabel dependen dan variabel independen. Dalam penelitian ini
variabel dependen adalah Harga Saham, sedangkan variabel independennya
adalah Economic Value Added dan Market Value Added.
3.2 Ruang Lingkup Penelitian
Jenis penelitian ini adalah rancangan penelitian kausalitas yaitu tipe
penelitian yang bertujuan untuk melihat sejauh mana variabel independen
mempengaruhi variabel dependen. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui
pengaruh antara variabel independen, yaitu Economic Value Added (EVA) dan
Market Value Added (MVA) terhadap variabel dependen, yaitu harga saham.
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2012-2015. Periode tersebut dipilih karena pada rentang tahun
2012-2015 harga saham pada perusahaan perbankan mengalami fluktuasi yang
paling signifikan.
52
3.3 Variabel Penelitian dan Definisi Operasional
3.3.1 Variabel Dependen
Variabel dependen merupakan variabel yang dipengaruhi atau yang
menjadi akibat, karena adanya variabel bebas. Variabel dependen yang
digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham. Harga saham adalah nilai
saham yang terjadi akibat diperjualbelikannya saham di pasar sekunder. Harga
saham dalam penelitian ini diproksikan dengan closing price dari suatu saham
pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2012-2015. Harga saham dinyatakan dalam bentuk rupiah.
3.3.2 Variabel Independen
Variabel independen merupakan variabel yang mempengaruhi atau
yang menjadi sebab perubahannya atau timbulnya variabel dependen. Variabel
independen dalam penelitian ini adalah Economic Value Added (EVA) dan
Market Value Added (MVA).
3.3.2.1 Economic Value Added (EVA)
Economic Value Added (EVA) merupakan selisih antara laba bersih
setelah pajak/NOPAT (Net Operating Profit After Tax) dengan biaya modal
(Capital Charge). EVA diukur dengan satuan rupiah per lembar saham. EVA
dapat dirumuskan sebagai berikut:
EVA = NOPAT – Capital Charges
Variabel yang digunakan dalam pengukuran EVA adalah:
1. Net Operating Profit After Tax (NOPAT)
Net Operating Profit After Tax merupakan laba operasi setelah pajak
yang merupakan penyesuaian dari Earnings Before Interest and Tax,
53
dimana laba operasi dihitung sebelum dikurangkan dengan financing
cost.
Dalam penelitian ini, perhitungan NOPAT menggunakan pendekatan
finansial (financing approach).
Rumus yang digunakan adalah:
NOPAT = Laba Bersih + Kenaikan Pajak Tangguhan + Kenaikan
Penyisihan Aktiva Produktif + Minority Interest + Adjusted
Interest Expense
2. Invested Capital
Invested Capital merupakan jumlah dana yang diinvestasikan perusahaan
untuk membiayai usahanya, yang merupakan penjumlahan dari total ekuitas
dan hutang. Dalam penelitian ini, perhitungan Invested Capital menggunakan
pendekatan finansial (financing approach). Nilai modal yang digunakan
dalam penelitian ini adalah nilai rata-rata dari modal awal dan modal akhir
dengan asumsi bahwa manajemen menggunakan modal tersebut untuk
dikelola selama tahun berjalan sehingga Invested Capital dirumuskan sebagai
berikut:
Invested Capital (Average) = Nilai Ekuitas + Jumlah Kewajiban Hutang +
Minority Interest - Pajak Tangguhan –
Penyisihan Piutang Ragu-ragu
3. Weight Average Cost of Capital (WACC)
Weight Average Cost of Capital adalah biaya ekuitas dan biaya hutang
masing-masing dikalikan dengan persentase ekuitas dan hutang dalam
struktur modal perusahaan. Biaya modal rata-rata tertimbang dicari

54
dengan persamaan sebagai berikut:
WACC=( Wd x Kd ) +(We x Ke)
Keterangan:
Wd = Bobot hutang jangka panjang dalam struktur modal
Kd = Biaya hutang setelah pajak
We = Bobot ekuitas dalam struktur modal
Ke = Biaya Ekuitas
Dimana:
Dalam menghitung WACC suatu perusahaan harus diketahui beberapa
komponen perhitungan sebagai berikut:
a) Perhitungan Pajak
Pajak perusahaan dilihat dengan melihat beban pajak perusahaan
dibandingkan dengan pendapatan sebelum pajak yang dihasilkan
perusahaan. Perhitungan pajak akan membantu dalam perhitungan tingkat
biaya modal atas hutang (Kd). Perhitungan pajak dirumuskan sebagai
berikut:
Beban Pajak
Tingkat Pajak ( Tax ) = x 100
Laba Bersih Sebelum Pajak
b) Perhitungan Biaya Hutang (Kd)
Biaya modal atas hutang (Kd) setelah pajak dihitung dengan
menambahkan tingkat suku bunga tahunan yang harus dibayar dengan
tingkat pajak tahunan perusahaan. Tingkat suku bunga tahunan perusahaan
perbankan didapat dengan mengalikan jumlah hutang yang dimiliki
55
perusahaan dengan beban bunga yang harus dibayar perusahaan. Sehingga
dapat dirumuskan sebagai berikut:
cos t of Debt ( Kd )=Tingkat Bunga x( 1−Tax )

Beban Bunga(i)
*dimana: Tingkat bunga ( Kb ) = x 100
Total Hutang( D)
c) Perhitungan Biaya Ekuitas (Ke)
Biaya modal atas ekuitas (cost of equity) dihitung dengan pendekatan
Capital Assets Pricing Model (CAPM) sehingga terlebih dahulu harus
diketahui nilai dari Risk Free Rate (Rf), Beta (ß), Market Risk Premium
(MRP). Risk Free Rate (Rf) yang digunakan dalam perhitungan cost of
equity menggunakan Sertifikat Bank Indonesia (SBI) rate one month
dengan mengambil rata-rata SBI rate tiap tahunnya selama periode
penelitian. Nilai beta (ß) diperoleh dari koefisien regresi variabel tingkat
pengembalian investasi (Ri) pada persamaan regresi antara tingkat
pengembailan pasar (Rm) dan tingkat pengembalian investasi (Ri). Nilai
Market Risk Premium (MRP) adalah sebesar 1,71%; 4,10%; 3,76%;
2,91%. diambil dari www.stern.nyu.edu/~adamodaran yang menyatakan
nilai MRP untuk Indonesia yang termasuk kedalam kategori emerging
market with risk. Cost Of Equity dirumuskan sebagai berikut:

Cost Of Equity=Risk Free Rate + β (MRP)
d) Perhitungan Bobot Hutang Jangka Panjang (Wd)
Perhitungan Bobot Hutang Jangka Panjang dapat menggunakan rumus:

Long Term Debt
Wd=
Invested Capital
e) Perhitungan Bobot Ekuitas (We)
Perhitungan Bobot Ekuitas dapat menggunakan rumus:

56
Total Equity
We=
Invested Capital
4. Capital Charges
Capital Charges didapat dengan mengalikan WACC dengan invested
capital. Capital charges menunjukkan seberapa besar biaya kesempatan
modal yang telah disuntikkan kreditur dan pemegang saham. Capital
Charges dapat dihitung dengan rumus:

Capital Charge=WACC x Invested Capital
5. Economic Value Added (EVA)
Economic Value Added dapat didefinisikan sebagai keuntungan operasional
setelah pajak dikurangi dengan biaya modal atau dengan kata lain
Economic Value Added merupakan pengukuran pendapatan sisa (residual
income) yang mengurangkan biaya modal terhadap laba operasi.
EVA yang digunakan adalah EVA per lembar saham, sehingga agar dapat
komparabel dengan harga saham, maka hasil perhitungan EVA dibagi
dengan jumlah lembar saham yang beredar.
NOPAT −Capital Charge

EVA=
3.3.2.2 Market Value Added (MVA)
Market Value Added (MVA) merupakan selisih antara nilai pasar
ekuitas (Market Value of Equity) dan nilai buku ekuitas (Book Value of
Equity). Market Value Added (MVA) dapat dihitung dengan menggunakan
rumus sebagai berikut:
MVA=( Stock Price−Book Value ) x Outstanding Share
57
Variabel terikat dalam penelitian adalah harga saham sehingga MVA dapat
dihitung dengan menggunakan rumus:

MVA=
Dimana:
Stock Price = Harga Saham
Book Value = Nilai Buku
Outstanding Share = Jumlah Saham yang beredar
3.4 Populasi dan Sampel

Populasi yang akan digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan
perbankan yang listed di Bursa Efek Indonesia selama periode 2012-2015
sebanyak 43 perusahaan. Penelitian ini menggunakan data laporan keuangan
dan data saham perusahaan perbankan selama 4 tahun yaitu dari tahun 2012
sampai dengan 2015 yang merupakan data terbaru perusahaan yang dapat
memberikan gambaran terkini tentang kinerja keuangan perusahaan.
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah purposive
sampling yaitu teknik penentuan sampel dengan pertimbangan tertentu
(Sugiyono, 2013). Beberapa kriteria yang harus dipenuhi dalam penentuan
sampel penelitian ini adalah:
1. Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia memiliki
laporan keuangan yang sudah diaudit per 31 Desember 2012 sampai
dengan 2015.
58
2. Perusahaan sudah melakukan IPO (Initial Public Offering) sebelum tahun
2012 atau pada tahun 2012.
3. Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang
menyajikan informasi harga saham dari tahun 2012 sampai dengan 2015.
4. Ekuitas perusahaan yang diteliti bernilai positif. Kriteria ini untuk
menghindari bias dalam perhitungan EVA jika ekuitas negatif.
5. Perusahaan mempunyai beban bunga pada laporan keuangan per 31
Desember tahun 2012 sampai dengan 2015.
6. Tidak melakukan corporate action seperti stock split, right issue, stock
deviden, dan kebijakan lain yang mampu mempengaruhi harga saham
normal perusahaan selama periode pengamatan.
Berdasarkan hasil pengamatan yang bersumber dari laporan keuangan
yang diperoleh dari situs resmi BEI dan informasi data saham dari situs
www.duniainvestasi.com, perusahaan perbankan yang listed di BEI selama
periode 2012-2015 yang memenuhi kriteria untuk dijadikan sampel sebanyak 8
perusahaan. Kedelapan perusahaan perbankan tersebut seluruhnya merupakan
bank swasta dan tidak ada perusahaan perbankan milik BUMN dikarenakan
bank BUMN tidak memenuhi kriteria terkhususnya kriteria keenam, yaitu
melakukan corporate action pada periode pengamatan (lampiran 1).
3.5 Jenis dan Sumber Data
Jenis data pada penelitian ini adalah data kuantitatif. Data kuantitatif
adalah data yang berbentuk angka, atau data kualitatif yang diangkakan
(skoring) (Sugiyono, 2013). Sumber data dalam penelitian ini adalah data
sekunder yang berupa laporan keuangan dan data saham perusahaan perbankan
59
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2012-2015. Data
diperoleh dari situs resmi BEI yaitu www.idx.com dan situs informasi saham
yaitu www.duniainvestasi.com.
3.6. Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data sekunder pada penelitian ini adalah dengan
metode dokumentasi. Metode dokumentasi dilakukan dengan cara
mempelajari dokumen-dokumen yang relevan seperti laporan keuangan
perusahaan perbankan dan data saham yang diperoleh baik dari kepustakaan
maupun pencarian melalui internet untuk memperoleh informasi-informasi
serta data-data yang diperlukan.
3.7 Teknik Analisis Data

Teknik analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode
analisis regresi linear berganda. Dengan alat analisis sebagai berikut:

3.7.1 Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif merupakan statistik yang berfungsi untuk
mendeskripsikan atau memberi gambaran terhadap objek yang diteliti melalui
data sampel atau populasi sebagaimana adanya, tanpa melakukan analisis dan
membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum (Sugiyono, 2013). Alat
analisis yang digunakan adalah nilai rata-rata (mean), nilai minimum dan
maksimum serta standar deviasi.
3.7.2 Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik diperlukan untuk mengetahui apakah model regresi
yang diperoleh dapat menghasilkan estimator yang BLUE (Best Linear
60
Unbiased Estimator). Dalam hal ini bisa diartikan bahwa uji asumsi klasik
dibutuhkan untuk mengetahui apakah hasil estimasi regresi berganda yang
dilakukan telah terdistribusi secara normal (normalitas) dan benar-benar
bebas dari adanya gejala heteroskedastisitas, multikolonieritas, dan
autokorelasi.
3.7.2.1 Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,
variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal (Ghozali, 2011)
Analisis statistik yang digunakan dalam penelitian ini untuk menguji
normalitas residual yaitu one sample kolmogrov-smirnov test. Taraf
signifikansi sebesar 0,05 (5%), dan data dinyatakan berdistribusi normal jika
signifikansi lebih besar dari 0,05. Uji one sample kolmogorov-Smirnov
dilakukan dengan membuat hipotesis:

H0 = Data residual berdistribusi normal
H1 = Data residual tidak berdistribusi normal
3.7.2.2 Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan
yang lain (Ghozali, 2011). Model regresi yang baik adalah jika variance suatu
pengamatan ke pengamatan yang lainnya adalah tetap (homokedastisitas) atau
tidak terjadi heteroskedastisitas.

Penelitian ini menggunakan uji Glejser untuk mendeteksi ada atau
tidaknya variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain.
Dalam pengambilan keputusan, jika nilai probabilitas signifikansi diatas 0,05
maka terjadi homoskedatisitas. Namun sebaliknya, jika nilai probabilitas
signifikansinya dibawah 0,05 maka terjadi heteroskedastisitas.
3.7.2.3 Uji Multikolinearitas
61
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen) (Ghozali, 2011).
Model regresi yang baik seharusnya mempunyai variabel independen yang
ortogonal. Variabel ortogonal itu sendiri adalah variabel independen yang
mempunyai nilai korelasi antar variabel independen sama dengan nol. Untuk
mendeteksi ada atau tidaknya multikolinieritas di dalam model regresi dapat
dilihat dari nilai tolerance (tolerance value) dan nilai Variance Inflation
Factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan setiap variabel independen
manakah yang dijelaskan oleh variabel independen lainnya (Ghozali, 2011).
Nilai cutoff yang umum digunakan adalah nilai tolerance 0,10 atau sama
dengan VIF diatas 10. Apabila nilai tolerance lebih dari 0,10 atau nilai VIF
kurang dari 10 maka dapat dikatakan bahwa tidak terjadi multikolinieritas
antar variabel dalam model regresi.

3.7.2.4 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear
ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan
penganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka
dinamakan problem autokorelasi. Model regresi yang baik adalah yang bebas
dari autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan
sepanjang waktu (Ghozali, 2011). Untuk mengetahui ada tidaknya
autokorelasi, salah satu cara yang dapat digunakan yaitu dengan menggunakan
uji Durbin-Watson (DW test). Uji Durbin-Watson hanya digunakan untuk
autokorelasi tingkat satu (first order autocorrelation) dan mensyaratkan
adanya intercept (konstanta) dalam model regresi dan tidak ada variabel lag
62
diantara variabel independen (Ghozali, 2011). Hipotesis yang akan diuji
adalah:
Ho : tidak ada autokorelasi (r = 0)
HA : ada autokorelasi (r ≠ 0)
Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi adalah:
1. Bila DW terletak antara batas atas (Upper bound / dU) dan 4-dU, maka tidak
ada autokorelasi.
2. Bila DW lebih rendah dari pada batas bawah (Lower bound / dL) maka ada
autokorelasi positif.
3. Bila nilai DW lebih besar dari (4-dL), maka ada autokorelasi negatif.
4. Bila nilai DW terletak antara (4-dU) dan (4-dL) atau diantara (dL-dU) maka
hasilnya tidak dapat disimpulkan.
Selain menggunakan uji Durbin-Watson, pengujian autokorelasi juga
dapat dilakukan menggunakan Run test. Run test digunakan sebagai alternatif
apabila pengujian autokorelasi menggunakan uji Durbin-Watson mendeteksi
adanya masalah autokorelasi. Dalam pengambilan keputusan, jika nilai
probabilitas signifikansi (Asymph. Sig.) diatas 0,05 maka dapat disimpulkan
model regresi tidak tejadi masalah autokorelasi. Namun sebaliknya, jika nilai
probabilitas signifikansinya (Asymph. Sig.) dibawah 0,05 maka model regresi
mengandung masalah autokorelasi.
3.7.3 Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan uji statistik regresi
linier berganda. Analisis regresi linier berganda bertujuan untuk mengetahui
pengaruh dan kekuatan hubungan antara variabel independen dengan variabel
63
dependen. Secara umum, persamaan regresi berganda adalah sebagai berikut:
Y = a + b1X1 + b2X2 + ..... + bnXn 3.1
Pengujian hipotesis menggunakan analisis regresi linear berganda,
dilakukan dengan persamaan sebagai berikut:
Harga Saham = a + b1 EVA + b2 MVA + e 3.2

Keterangan:
a = Konstanta
b = Koefisien Regresi
MVA = Market Value Added
e = Error
3.7.3.1 Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien
determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti kemampuan
variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat
terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen
memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi
variabel dependen (Ghozali, 2011).
3.7.3.2 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Uji statistik t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh
satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan
variasi variabel dependen (Ghozali, 2011). Hipotesis dirumuskan sebagai
berikut:
1. H01 : b1 ≥ 0, artinya terdapat pengaruh positif signifikan dari EVA
terhadap harga saham
64
Ha1 : b1 ¿ 0, artinya tidak terdapat pengaruh positif signifikan dari EVA
terhadap harga saham
2. H02 : b2 ≥ 0, artinya terdapat pengaruh positif dari MVA terhadap harga
saham
Ha2 : b2 ¿ 0, artinya tidak terdapat pengaruh positif dari MVA terhadap
harga saham
Ketentuan uji parsial dibuat berdasarkan ketentuan sebagai berikut :
1. Jika nilai thitung > ttabel dan tingkat siginfikansi lebih kecil dari 5%, maka
dapat disimpulkan bahwa H0 diterima dan Ha ditolak.
2. Jika nilai thitung < ttabel dan tingkat siginfikansi lebih besar dari 5%, maka
dapat disimpulkan bahwa H0 ditolak dan Ha diterima
3.7.3.3 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji statistik F pada dasarnya menunjukan apakah semua variabel
independen atau bebas yang dimasukkan dalam model regresi mempunyai
pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen/terikat (Ghozali,
2011). Ketentuan diterima atau ditolaknya hipotesis yaitu sebagai berikut:
1. Jika signifikansi > 0,05 (5%), maka hipotesis ditolak (koefisien regresi tidak
signifikan)
2. Jika signifikansi < 0,05 (5%), maka hipotesis tidak dapat ditolak (koefisien
regresi signifikan).
65
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Gambaran Umum Objek Penelitian
Bursa Efek Indonesia mengklasifikasikan kelompok industri
perusahaan berdasarkan sektor-sektor yang dikelolanya yang terdiri dari: sektor
pertanian, sektor pertambangan, sektor industri bahan kimia, sektor aneka
industri, sektor industri barang konsumsi, sektor properti, sektor infrastruktur,
sektor keuangan dan sektor perdagangan jasa investasi.

Sektor keuangan adalah salah satu kelompok perusahaan yang ikut
berperan aktif dalam pasar modal karena sektor ini merupakan penunjang riil
dalam perekonomian Indonesia. Sektor keuangan dalam Bursa Efek Indonesia
terbagi menjadi beberapa subsektor, diantaranya: subsektor perbankan,
subsektor lembaga pembiayaan, subsektor perusahaan efek, serta subsektor
asuransi. Subsektor perbankan merupakan perusahaan yang banyak diminati
oleh para investor karena return atas saham yang akan diperoleh menjanjikan.
Berdasarkan Undang-Undang Perbankan nomor 10 tahun 1998, bank
merupakan badan usaha yang menghimpun dana dari masyarakat dalam bentuk
simpanan dan menyalurkannya dalam bentuk kredit dan atau bentuk-bentuk
lainnya dalam rangka meningkatkan taraf hidup rakyat banyak. Sehingga dari
pengertian tersebut, fungsi bank di Indonesia adalah sebagai tempat
menghimpun dana dari masyarakat. Bank bertugas mengamankan uang
tabungan dan deposito berjangka serta pinjaman dalam rekening koran atau
giro. Sebagai penyalur dana atau pemberi kredit, bank memberikan kredit bagi
masyarakat yang membutuhkan terutama untuk usaha-usaha produktif.
66
Berikut ini adalah profil perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2012-2015 yang menjadi sampel dalam penelitian ini:
1. PT Bank Capital Indonesia Tbk. (BACA)
Berdiri pada tanggal 20 April 1989 dengan nama PT Bank Credit Lyonnais
Indonesia dan telah beroperasi secara komersial sejak tahun 1989.
Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham PT Bank Capital
Indonesia Tbk., antara lain: PT Inigo Global Capital (PT Kirana Cemerlang
Indonesia) (18,42%), Inigo Investments Ltd (14,32%), dan Danny Nugroho
(12,55%). Penawaran saham perdana dilakukan pada tanggal 20 September
2007 sebanyak 500.000.000 saham dengan nilai nominal Rp 100 per
lembar saham dengan harga penawaran perdana Rp 150 per lembar saham.
PT Bank Capital Indonesia Tbk. merupakan sebuah bank umum devisa
berdasarkan Izin Menteri Keuangan Republik Indonesia tanggal 25
Oktober 1989 dan Bank Indonesia tanggal 26 Desember 1989.
2. PT Bank Mutiara Tbk. (BCIC)
Berdiri pada tanggal 30 Mei 1989 dengan nama PT Bank Century Intervest
Corporation dan mulai beroperasi secara komersial pada bulan April 1990.
BCIC tercatat beberapa kali melakukan perubahan nama, antara lain: PT
Bank Century Intervest Corporation (1989), PT Bank CIC Internasional
Tbk., PT Bank Century Tbk. (2004), PT Bank Mutiara Tbk. (2009), dan
yang terakhir adalah PT Bank J Trust Indonesia Tbk. (2015). PT Bank
Mutiara Tbk. melakukan penggabungan (merger) dengan PT Bank Danpac
67
Tbk. dan PT Bank Pikko Tbk. pada tahun 2004. Berdasarkan anggaran
dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Bank Mutiara Tbk. adalah
menjalankan kegiatan umum perbankan. PT Bank Mutiara Tbk. melakukan
IPO (Initial Public Offering) pada tanggal 03 Juni 1997 dengan nilai
nominal Rp 500 per lembar saham sebanyak 70.000.000 lembar saham
dengan harga penawaran Rp 900 per lembar saham.
3. PT Bank Pundi Indonesia Tbk. (BEKS)
Berdiri pada tanggal 11 September 1992 dengan nama PT Executive
Internasional Bank dan memulai aktivitas operasi pada tanggal 09 Agustus
1993. PT Bank Pundi Indonesia Tbk. tercatat telah beberapa kali mengganti
nama, antara lain: PT Executive Internasional Bank (1992), PT Bank
Executive Internasional Tbk. (1996), PT Bank Pundi Indonesia Tbk. (2010)
dan yang terakhir adalah PT Bank Pembangunan Daerah Banten Tbk,
(2016). Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham PT Bank
Pundi Indonesia Tbk., yaitu: PT Banten Global Development (pengendali)
(51,00%), PT Recapital Sekuritas Indonesia (13,76%) dan PT Asuransi
Jiwa Adisarana Wanaartha (5,77%). Berdasarkan anggaran dasar
perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Bank Pundi Indonesia Tbk.
bergerak dalam bidang keuangan dan pembiayaan. PT Bank Pundi
Indonesia Tbk. berstatus bank non devisa yang fokus pada pembiayaan
Usaha Mikro, Kecil dan Menengah (UMKM). PT Bank Pundi Indonesia
Tbk. melakukan IPO (Initial Public Offering) pada tanggal 22 Juni 2001
68
sebanyak 277.500.000 dengan nilai nominal Rp 100 per lembar saham
dengan harga penawaran Rp 140 per lembar saham.
4. PT Bank CIMB Niaga Tbk. (BNGA)
Berdiri pada tanggal 04 November 1955. Sejak berdirinya, PT Bank CIMB
Niaga Tbk. telah mengalami empat kali penggabungan usaha (merger),
yaitu:
a) Tanggal 22 Oktober 1973 dengan PT Bank Agung
b) Tanggal 30 November 1978 dengan PT Bank Tabungan Bandung
c) Tanggal 17 Oktober 1983 dengan PT Bank Amerta
d) Tanggal 1 November 2008 dengan PT Bank Lippo Tbk
Pemegang saham mayoritas/pengendali PT Bank CIMB Niaga Tbk. adalah
CIMB Group Sdn Bhd (Malaysia), dengan kepemilikan 96,92%.
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Bank
CIMB Niaga Tbk. adalah melakukan usaha di bidang perbankan, dan
melakukan kegiatan perbankan lainnya berdasarkan prinsip syari’ah. Pada
tanggal 02 Oktober 1989, PT Bank CIMB Niaga Tbk. melakukan
penawaran perdana saham sebanyak 5.000.000 dengan nilai nominal Rp
1.000 per lembar saham dengan harga penawaran Rp 12.500 per lembar
saham.
5. PT Bank Sinarmas Tbk. (BSIM)
69
PT Bank Sinarmas Tbk. didirikan dengan nama PT Bank Shinta Indonesia
pada tanggal 18 Agustus 1989 dan mulai beroperasi secara komersial pada
tanggal 16 Februari 1990. Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih
saham PT Bank Sinarmas Tbk. adalah Sinar Mas Multiartha Tbk. (SMMA),
dengan persentase kepemilikan sebesar 52,98%. Sedangkan pemegang
akhir dari PT Bank Sinarmas Tbk. adalah Indra Widjaja. Berdasarkan
anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan BSIM adalah
menjalankan usaha di bidang perbankan termasuk melakukan kegiatan
bank berdasarkan prinsip syari’ah. Pada tanggal 29 November 2010, BSIM
melakukan penawaran umum perdana saham kepada masyarakat sebanyak
1.600.000.000 dengan nilai nominal Rp 100 per lembar saham dengan
harga penawaran Rp 150 per lembar saham.
6. PT Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk. (BTPN)
PT Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk. didirikan pada tanggal 16
Februari 1985. Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham PT
Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk., yaitu Sumitomo Mitsui Banking
Corporation (pengendali) (40%), TPG Nusantara S.a.r.l (pengendali)
(8,38%) dan Summit Global Capital Management B.V. (20%). Pemegang
saham pengendali terakhir adalah Sumitomo Mitsui Financial Group
melalui Sumitomo Mitsui Banking Corporation dan David Bonderman
melalui TPG Nusantara S.a.r.l. Berdasarkan anggaran dasar perusahaan,
ruang lingkup kegiatan BTPN adalah melakukan kegiatan usaha di bidang
bank umum termasuk kegiatan perbankan yang melaksanakan usaha
70
syari’ah. Pada tanggal 29 Februari 2008, BTPN melakukan penawaran
umum perdana saham (IPO) kepada masyarakat sebanyak 267.960.220
dengan nilai nominal Rp 100 per lembar saham dengan harga penawaran
Rp 2.850 per lembar saham.
7. PT Bank Artha Graha Internasional Tbk. (INPC)
PT Bank Artha Graha Internasional Tbk. didirikan tanggal 07 September
1973 dengan nama PT Inter-Pacific Financial Corporation dan memulai
kegiatan usaha komersialnya pada tahun 1975 sebagai lembaga keuangan
bukan bank. Pada tanggal 11 Juli 2005, PT Bank Inter-Pasific melakukan
penggabungan (merger) dengan PT Bank Artha Graha, dimana PT Bank
Artha Graha menggabungkan diri kedalam PT Bank Inter-Pasific Tbk.
Setelah itu, tanggal 16 Agustus 2005 PT Bank Inter-Pasific Tbk berganti
nama menjadi PT Bank Artha Graha Internasional Tbk.
8. PT Bank Pan Indonesia Tbk (PNBN)
PT Bank Pan Indonesia Tbk ( Bank Panin/Panin Bank) didirikan tanggal 14
Agustus 1971 dan memulai kegiatan usaha komersialnya pada tanggal 18
Agustus 1971. Pemegang saham yang memiliki 5% atau lebih saham PT
Bank Pan Indonesia Tbk., yaitu: Panin Financial Tbk. (pengendali)
(46,04%) dan Votraint No 1103 Pty Limited-922704000 (38,82%).
Berdasarkan anggaran dasar perusahaan, ruang lingkup kegiatan PT Bank
Pan Indonesia Tbk. adalah menjalankan usaha bank umum di dalam
maupun di luar negeri. PT Bank Pan Indonesia Tbk. melakukan IPO
71
(Initial Public Offering) kepada masyarakat sebanyak 1.637.500 dengan
nilai nominal Rp 1.000 per lembar saham dengan harga penawaran Rp
3.475 per lembar saham. Saham-saham tersebut dicatatkan pada Bursa Efek
Indonesia (BEI) pada tanggal 29 Desember 1982.
4.2 Hasil Penelitian
4.2.1 Statistik Deskriptif
Penelitian ini menggunakan perusahaan perbankan yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia sebagai sampel penelitian. Berdasarkan kriteria sampel
yang dijelaskan pada Bab III, maka jumlah sampel disajikan pada Tabel 4.1.
Tabel 4.1
Proses Seleksi Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah
Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia memiliki laporan keuangan yang sudah diaudit 43
per 31 Desember 2012 sampai dengan 2015
Perusahaan yang melakukan IPO (Initial Public Offering)
setelah tahun 2012 dan tidak mempunyai data saham tahun (12)
2012 sampai dengan 2015
Ekuitas perusahaan yang bernilai negatif (0)
Perusahaan yang tidak mempunyai beban bunga pada
laporan keuangan per 31 Desember tahun 2012 sampai (0)
dengan 2015.
Perusahaan yang melakukan corporate action seperti stock
(23)
split, right issue, stock deviden, dan kebijakan lain
Total perusahaan perbankan yang digunakan sebagai
8
sampel penelitian
Sumber: peneliti, 2017
72
Berdasarkan proses pemilihan sampel diperoleh 8 perusahaan yang
memenuhi kriteria sampel penelitian. Dengan menggabungkan data penelitian
selama 4 tahun dalam satu analisis, maka jumlah observasi dalam penelitian
adalah 32 amatan.
Statistik dekskriptif memberikan gambaran atau deskripsi data yang
dilihat dari nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata, dan standar deviasi.
Hasil penelitian yang dilakukan secara deskriptif dalam penelitian ini disajikan
pada Tabel 4.2.
Tabel 4.2
Statistik Deskriptif
Minim Maximu Std.
Variabel N Mean
um m Deviation
EVA 3 -21,59 511,00 111,6218 156,71859
2
MVA 3 -47,00 5.230,00 711,4513 1.341,6318
2 2
Harga 3 50,00 5.250,00 787,531 1.320,5407
Saham 2 3 2
Sumber: diolah peneliti, 2017 (lampiran 6)
Tabel 4.2 menggambarkan secara umum statistik deskriptif variabel
dependen dan independen. Berdasarkan tabel 4.2 dapat dijelaskan sebagai
berikut:
1. Economic Value Added
Berdasarkan tabel 4.2 dapat diketahui bahwa nilai minimum Economic
Value Added sebesar -21,59 dan nilai maksimum sebesar 511,00. Hal
tersebut menunjukkan bahwa besar Economic Value Added perusahaan
yang menjadi sampel penelitian ini berkisar antara -21,59 sampai 511,00
dengan rata-rata 111,6218 pada standar deviasi 156,71859.
73
2. Market Value Added
Berdasarkan tabel 4.2 dapat diketahui bahwa nilai minimum Market Value
Added sebesar -47,00 dan nilai maksimum sebesar 5.230,00. Hal tersebut
menunjukkan bahwa besar Market Value Added perusahaan yang menjadi
sampel penelitian ini berkisar antara -47,00 sampai 5.230,00 dengan rata-
rata 711,4513 pada standar deviasi 1.341,63182.
3. Harga Saham
Berdasarkan tabel 4.2 dapat diketahui bahwa nilai minimum Harga Saham
sebesar 50,00 dan nilai maksimum sebesar 5.250,00. Hal tersebut
menunjukkan bahwa besar Harga Saham perusahaan yang menjadi sampel
penelitian ini berkisar antara 50,00 sampai 5.250,00 dengan rata-rata
787,5313 pada standar deviasi 1.320,54072.
4.2.2 Uji Asumsi Klasik
4.2.2.1 Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,
variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Model regresi
yang baik adalah distribusi data normal atau mendekati normal. Uji normalitas
pada penelitian ini menggunakan one sample kolmogorov-smirnov test. Uji
Kolmogorov-smirnov menggunakan bantuan program statistik SPSS. Data
penelitian dikatakan menyebar secara normal atau memenuhi uji normalitas

74
apabila nilai Asymph. Sig. (2-tailed) variabel residual berada di atas 0,05 atau
5%. Sebaliknya, jika Asymph. Sig. (2-tailed) variabel residual berada di bawah
0,05 atau 5%, maka data tersebut tidak berdistribusi normal atau tidak
memenuhi uji normalitas. Hasil pengujian normalitas yang dilakukan dengan
one sample kolmogorov-smirnov test disajikan pada Tabel 4.3.
Tabel 4.3
Hasil Uji Normalitas (Sebelum Transformasi Data)
Unstandardized
Keterangan Kesimpulan
Residual
N = Jumlah sampel 32 Data Tidak
Asymph. Sig. (2-tailed) 0,042 Berdistribusi
Normal
Berdasarkan hasil uji normalitas menggunakan one sample
kolmogorov-smirnov test, hasil pengolahan data menunjukkan bahwa data
tidak berdistribusi normal. Hal ini ditunjukkan dengan hasil uji one sample
kolmogorov-smirnov yang menunjukkan nilai Asymph. Sig. (2-tailed) di bawah
tingkat signifikansi yang ditetapkan (0,05), yaitu sebesar 0,042. Untuk
mengatasi data yang tidak terdistribusi normal, maka peneliti mengubah data
kedalam bentuk bilangan logaritma natural. Setelah itu, pengujian normalitas
kembali dilakukan dengan menggunakan one sample kolmogorov-smirnov test
dan hasil pengujian disajikan pada Tabel 4.4.
Tabel 4.4
Hasil Uji Normalitas (Sesudah Transformasi Data)
Unstandardized
Keterangan Kesimpulan
Residual
N = Jumlah sampel 32 Data Berdistribusi
Asymph. Sig. (2-tailed) 0,434 Normal
75
Berdasarkan hasil uji normalitas menggunakan one sample
kolmogorov-smirnov test, hasil pengolahan data menunjukkan bahwa data
sudah terdistribusi normal. Hal ini ditunjukkan dengan hasil uji one sample
kolmogorov-smirnov yang menunjukkan nilai Asymph. Sig. (2-tailed) di atas
tingkat signifikansi yang ditetapkan (0,05), yaitu sebesar 0,434.
4.2.2.2 Uji Heterokedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi
terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan
yang lain (Ghozali, 2011). Model regresi yang baik adalah jika varians suatu
pengamatan ke pengamatan yang lainnya adalah tetap (homokedastisitas) atau
tidak terjadi heteroskedastisitas. Cara untuk mendeteksi ada atau tidak adanya
heteroskedastisitas yaitu dengan menggunakan uji Glejser. Uji Glejser adalah
meregresi masing-masing variabel independen dengan absolute residual sebagai
variabel dependen. Kriteria yang digunakan untuk menyatakan apakah terjadi
heteroskedastisitas atau tidak di antara data pengamatan dapat dijelaskan dengan
menggunakan koefisien signifikansi. Koefisien signifikansi harus dibandingkan
dengan tingkat signifikansi yang ditetapkan yaitu 5%. Apabila koefisien
signifikansi lebih besar dari tingkat signifikansi yang ditetapkan, maka dapat
disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas (homoskedastisitas). Jika koefisien
signifikansi lebih kecil dari tingkat signifikansi yang ditetapkan, maka dapat
disimpulkan terjadi heteroskedastisitas. Hasil pengujian heteroskedastisitas yang
diperoleh disajikan pada Tabel 4.5.
Tabel 4.5
Hasil Uji Heterokedastisitas
Sig. Kesimpulan
Variabel
76
Economic Value 0,61 Tidak Terjadi
Added 0 Heterokedastisitas
0,64 Tidak Terjadi
Market Value Added
7 Heterokedastisitas
Berdasarkan Tabel 4.5, hasil Uji Glejser menunjukkan bahwa tidak ada
satupun variabel independen yang signifikan secara statistik memengaruhi
variabel dependen nilai absolute residual (Abs_Res). Hal ini terlihat dari
probabilitas signifikansinya di atas tingkat kepercayaan 5%. Oleh karena itu dapat
disimpulkan model regresi tidak mengandung gejala heterokedastisitas.
4.2.2.3 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi
ditemukan adanya korelasi antar variabel bebas (independen) (Ghozali, 2011).
Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinieritas di dalam model regresi
dapat dilihat dari nilai tolerance (tolerance value) dan nilai Variance Inflation
Factor (VIF). Kedua ukuran ini menunjukkan setiap variabel independen
manakah yang dijelaskan oleh variabel independen lainnya (Ghozali, 2011). Nilai
cutoff yang umum digunakan adalah nilai tolerance 0,10 atau sama dengan VIF
diatas 10. Apabila nilai tolerance lebih dari 0,10 atau nilai VIF kurang dari 10
maka dapat dikatakan bahwa tidak terjadi multikolinieritas antarvariabel dalam
model regresi. Sebaliknya, jika nilai tolerance kurang dari 0,10 atau nilai VIF
lebih dari 10 maka dapat disimpulkan bahwa terjadi multikolinearitas
antarvariabel dalam model regresi.
Hasil pengujian multikolinearitas dengan melihat nilai tolerance dan
Variance Inflation Factors (VIF) disajikan pada Tabel 4.6.
Tabel 4.6
77
Hasil Uji Multikolinearitas
Colinearity Statistics
Variabel Toleranc VIF Kesimpulan
e
Tidak Terjadi
Economic
0,302 3,308 Multikolinearita
Value Added
s
Market Value Tidak Terjadi
0,302 3,308
Added Multikoliearitas
Berdasarkan hasil uji multikolinearitas pada Tabel 4.6, hasil perhitungan
nilai tolerance menunjukkan bahwa tidak ada variabel bebas yang mempunyai
nilai toleransi ≥ 0,10 atau sama dengan VIF ≤ 10, jadi dapat disimpulkan bahwa
model regresi pada penelitian ini tidak terjadi multikolinearitas dan model regresi
layak digunakan.
4.2.2.4 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada
korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan
penganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi, maka dinamakan
problem autokorelasi. Model regresi yang baik adalah yang bebas dari
autokorelasi. Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang
waktu (Ghozali, 2011). Untuk mengetahui ada tidaknya autokorelasi perlu
dilakukan pengujian terlebih dahulu dengan menggunakan statistik Durbin
Watson (D-W). Hasil Uji Autokorelasi disajikan pada Tabel 4.7.
Tabel 4.7
Hasil Uji Autokorelasi (Durbin Watson)
Durbin-
Model Kesimpulan
Watson
1 1,498 Tidak Dapat Disimpulkan
78
Tabel 4.7 merupakan hasil pengujian autokorelasi dengan nilai Durbin-
Watson sebesar 1,521. Selanjutnya, nilai DW dibandingkan dengan nilai dL dan
dU yang terdapat pada tabel Durbin-Watson. Nilai dU dan dL diambil dari tabel
DW dengan n berjumlah 32 dan k = 2, sehingga diperoleh nilai dL sebesar 1,309
dan nilai dU sebesar 1,574. Dari perbandingan tersebut dapat dilihat bahwa nilai
dL < d < dU atau 1,309 < 1,498 < 1,574. Karena dL < d < dU, maka pengambilan
keputusan tidak dapat dilakukan atau tidak dapat disimpulkan (inconclusive).
Untuk mengatasi masalah autokorelasi tersebut, maka peneliti melakukan
pengujian autokorelasi menggunakan Run Test. Dimana model regresi dinyatakan
bebas dari masalah autokorelasi (tidak terjadi autokorelasi) apabila nilai Asymph.
Sig. (2-tailed) variabel residual berada di atas 0,05 atau 5%.
Hasil pengujian autokorelasi yang dilakukan dengan Run test disajikan
pada Tabel 4.8.
Tabel 4.8
Hasil Uji Autokorelasi (Run test)
Unstandardized
Kesimpulan
Residual
Total Cases 32 Tidak Terjadi
Asymph. Sig. (2-tailed) 0,126 Autokorelasi
Berdasarkan hasil uji autokorelasi menggunakan Run test, hasil
pengolahan data menunjukkan bahwa tidak terjadi autokorelasi. Hal ini
ditunjukkan dengan hasil uji Run test yang menunjukkan nilai Asymph. Sig. (2-
tailed) di atas tingkat signifikansi yang ditetapkan (0,05), yaitu sebesar 0,126.
79
Dari hasil tersebut dapat disimpulkan model regresi tidak mengandung
autokorelasi, sehingga model regresi ini layak digunakan.
4.2.3 Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini menggunakan uji statistik
regresi linear berganda. Analisis regresi linear berganda digunakan untuk
mengetahui pengaruh Economic Value Added dan Market Value Added
terhadap Harga Saham. Analisis ini diolah dengan menggunakan program
statistik SPSS. Persamaan regresi linear berganda dinyatakan sebagai berikut:
Y = a + b1X1 + b2X2 + ..... + bnXn + e
Keterangan:
Y = Variabel Harga Saham

a = Konstanta
b1 = Koefisien regresi variabel independen EVA
X1 = Variabel EVA
b2 = Koefisien regresi variabel independen MVA
X2 = Variabel MVA
e = error
Berdasarkan pengolahan data menggunakan SPSS, diperoleh hasil
regresi linear berganda dan disajikan pada Tabel 4.9.
Tabel 4.9
Hasil Uji Regresi Linier Berganda
Variabel B t Sig. Kesimpulan

(Constant) 2,114 8,659 0,00
0
Economic Value 0,293 6,004 0,00 Signifikan
Added 0
Market Value Added 0,500 7,947 0,00 Signifikan
0
80
Berdasarkan Tabel 4.9, diperoleh persamaan regresi linear berganda
sebagai berikut:
LnHarga Saham = 2,114 + 0,293_LnEVA + 0,500_LnMVA
Keterangan:

MVA= Market Value Added
4.2.3.1 Koefisien Determinasi (R2)
Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai
koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R 2 yang kecil berarti
kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel
dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel
independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk
memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali, 2011). Hasil koefisien
determinasi disajikan Tabel 4.10.
Tabel 4.10
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Predictors Adjusted R Square

Constant, Economic Value
0,966
Added, Market Value Added
Hasil perhitungan koefisien regresi dalam penelitian ini diperoleh nilai
Adjusted R Square adalah 0,966 atau 96,6%. Hal ini berarti variabel independen
dapat menjelaskan variasi dari variabel dependen sebesar 96,6%, sedangkan
sisanya sebesar 3,4% dijelaskan oleh variabel-variabel yang lain diluar variabel
penelitian.
81
4.2.3.2 Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh
satu variabel penjelas/independen secara individual dalam menerangkan variasi
variabel dependen (Ghozali, 2011). Uji Statistik t dilakukan pada derajat
keyakinan sebesar 95% atau a = 5%.
Keputusan uji hipotesis secara parsial dilakukan berdasarkan ketentuan
sebagai berikut:
1. Apabila tingkat singnifikansi lebih besar dari 5%, maka dapat disimpulkan
bahwa Ho diterima dan Ha ditolak.
2. Apabila tingkat signifikansi lebih kecil dari 5%, maka dapat disimpulkan
bahwa Ho ditolak dan Ha diterima.
Hasil perhitungan Uji Statistik t dalam penelitian ini disajikan pada
Tabel 4.11.
Tabel 4.11
Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Variabel B t Sig. Kesimpulan

(Constant) 2,114 8,659 0,00
0
Economic Value 0,293 6,004 0,00 Signifikan
Added 0
Market Value Added 0,500 7,947 0,00 Signifikan
0
Berdasarkan hasil pengujian pada Tabel 4.11, maka pengaruh
Economic Value Added dan Market Value Added terhadap Harga Saham
dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Economic Value Added
82
Berdasarkan hasil pengujian pada Tabel 4.11 dapat dilihat bahwa variabel
Economic Value Added memiliki nilai koefisien regresi sebesar 0,293 dan
nilai thitung sebesar 6,004. Sementara tingkat signifikansi lebih kecil daripada
tingkat signifikansi yang telah ditetapkan yaitu 0,000 < 0,05. Hal ini
menunjukkan bahwa Economic Value Added pengaruh positif dan
signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan perbankan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2015.
2. Market Value Added
Berdasarkan hasil pengujian pada Tabel 4.11 dapat dilihat bahwa variabel
Market Value Added memiliki nilai koefisien regresi sebesar 0,500 dan nilai
thitung sebesar 7,947. Sementara tingkat signifikansi lebih kecil daripada
tingkat signifikansi yang telah ditetapkan yaitu 0,000 < 0,05. Hal ini
menunjukkan bahwa Market Value Added memiliki pengaruh positif dan
signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan perbankan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2015.
4.2.3.3 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F) dimaksudkan untuk
mengetahui apakah keseluruhan variabel indpenden berpengaruh secara
bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen. Selain itu, Uji
Statistik F dilakukan untuk menguji ketepatan model regresi. Hasil
perhitungan Uji Statistik F dalam penelitian ini disajikan pada Tabel 4.12.
Tabel 4.12
Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Kesimpul
Model F Sig.
an
Regressi 295,87 0,00 Signifikan
83
on 4 0
Berdasarkan Tabel 4.12 dapat dilihat pengaruh simultan variabel
independen Economic Value Added dan Market Value Added terhadap variabel
dependen Harga Saham. Dari hasil uji simultan diperoleh nilai F hitung sebesar
295,874 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000. Berdasarkan nilai signifikansi
yang jauh lebih kecil dari 0,05, maka dapat dikatakann bahwa Economic Value
Added dan Market Value Added secara bersama-sama berpengaruh terhadap Harga
Saham.
4.3 Pembahasan Hasil Penelitian
4.3.1 Pembahasan Secara Parsial
4.3.1.1 Pengaruh Economic Value Added Terhadap Harga Saham
Hasil analisis statistik untuk variabel Economic Value Added diketahui
bahwa koefisien regresi bernilai positif sebesar 0,293. Hasil uji t untuk variabel
Economic Value Added diperoleh nilai thitung sebesar 6,004 dan ttabel sebesar 2,045
sehingga thitung > ttabel yaitu 6,004 > 2,045 dengan tingkat signifikansi lebih kecil
dibanding taraf signifikansi yang telah ditetapkan (0,000 < 0,05), maka dapat
disimpulkan bahwa Economic Value Added berpengaruh positif signifikan
terhadap Harga Saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2012-2015 sehingga hipotesis H1 diterima.
Hasil penelitian konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan Rahman
(2016), yang menyatakan bahwa Economic Value Added berpengaruh positif dan
signifikan terhadap harga saham. Begitu pula dengan penelitian yang dilakukan
84
oleh Himawan dan Sukardi (2013) menyatakan bahwa EVA berpengaruh
signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan dari hasil pengujian regresi linear berganda koefisien regresi
variabel EVA adalah sebesar 0,293. Hal ini menunjukkan adanya pengaruh positif
antara EVA dan harga saham. Hal ini dapat dikatakan bahwa ketika EVA
mengalami kenaikan maka akan berdampak pada peningkatan harga saham
perusahaan perbankan. Economic Value Added (EVA) yang positif menandakan
perusahaan telah mampu menciptakan nilai tambah bagi investor atau pemegang
saham karena perusahaan mampu menghasilkan tingkat pengembalian yang
melebihi tingkat modalnya. Penciptaan nilai tambah bagi investor ini akan
berdampak pada peningkatan harga saham perusahaan tersebut sebagai respon
positif dari investor terhadap kinerja perusahaan. Dari pengujian signifikansi
parameter individual (uji statistik t) dihasilkan nilai signifikansi variabel EVA
adalah sebesar 0,000 jauh lebih kecil dari tingkat signifikansi yang telah
ditetapkan yaitu 0,05 (5%). Hal ini menandakan bahwa variabel EVA mempunyai
pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Hasil analisis menunjukkan
bahwa pengukuran kinerja melalui EVA berpengaruh terhadap pergerakan saham
perusahaan perbankan, yang artinya investor memperhatikan nilai EVA dalam
pengambilan keputusan investasi, dengan harapan perusahaan mampu
menciptakan laba ekonomis dan memberikan nilai tambah yang akan
meningkatkan kesejahteraan para pemegang saham. Dari penelitian yang pernah
dilakukan beberapa pakar, dengan mengasumsikan bahwa kinerja manajemen
baik atau efektif maka akan tercermin dalam harga saham perusahaan. Oleh sebab
itu apabila pengukuran terhadap EVA positif, maka terdapat nilai tambah bagi
85
perusahaan dan biasanya akan dilanjutkan dengan meningkatnya harga saham
perusahaan. Hal ini dapat dijelaskan karena harga saham terbentuk dari kekuatan
permintaan dan penawaran saham itu sendiri, yang artinya peningkatan harga
saham adalah bentuk respon positif para investor dari penciptaan nilai tambah
perusahaan.
4.3.1.2 Pengaruh Market Value Added Terhadap Harga Saham
Hasil analisis statistik untuk variabel Market Value Added diketahui bahwa
koefisien regresi bernilai 0,500. Hasil uji t untuk variabel Market Value Added
diperoleh nilai thitung sebesar 7,947 dan ttabel sebesar 2,045 sehingga thitung > ttabel
yaitu 7,947 > 2,045 dengan tingkat signifikansi lebih kecil dibanding taraf
signifikansi yang telah ditetapkan (0,000 < 0,05), maka dapat disimpulkan bahwa
Market Value Added berpengaruh positif dan signifikan terhadap Harga Saham
pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-
2015 sehingga hipotesis H2 diterima.
Hasil penelitian ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Rahman (2016), yang menyatakan bahwa Market Value Added berpengaruh
positif dan signifikan terhadap harga saham. Begitu pula dengan penelitian yang
dilakukan oleh Rahayu dan Dana (2016) yang menyatakan Market Value Added
berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
Hal ini menunjukkan bahwa dengan nilai tambah pasar (Market Value
Added) sangat relevan untuk digunakan sebagai acuan investor dalam menilai
kinerja perusahaan dalam menciptakan nilai pasar, dikarenakan Market Value
Added dapat mengukur prestasi perusahaan berdasarkan nilai tambah pasar yang
diciptakan perusahaan selama periode tertentu. Menurut Himawan (2009), MVA
86
positif berarti ada nilai tambah bagi perusahaan, dan biasanya akan direspon oleh
meningkatnya harga saham perusahaan yang memiliki arti bahwa perusahaan
berhasil menciptakan nilai tambah perusahaan bagi investor. Semakin besar MVA
maka menunjukan nilai tambah yang lebih besar bagi investor, sehingga harga
saham juga akan meningkat. Sebaliknya jika MVA negatif berarti perusahaan
mengalami penurunan kinerja yang biasanya akan direspon dengan penurunan
harga saham.
4.3.2 Pembahasan Secara Simultan
Pengujian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Economic Value
Added dan Market Value Added secara bersama-sama (simultan) terhadap Harga
Saham. Berdasarkan uji signifikansi simultan yang disajikan pada tabel 4.8, hasil
menunjukkan bahwa Fhitung sebesar 295,874 dan Ftabel sebesar 3,32 sehingga Fhitung >
Ftabel dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000. Berdasarkan nilai signifikansi
yang jauh lebih kecil dari 0,05, maka dapat dikatakan bahwa Economic Value
Added dan Market Value Added secara bersama-sama berpengaruh terhadap Harga
Saham.
Pada kolom Adjusted R2 atau koefisien determinasi menunjukkan nilai
sebesar 0,966. Nilai koefisien determinasi sebesar 0,966 atau 96,6% menunjukkan
bahwa Economic Value Added dan Market Value Added mampu menjelaskan
variabel Harga Saham sebesar 96,6%, sedangkan sisanya sebesar 3,4% dijelaskan
oleh variabel lain diluar variabel penelitian. Economic Value Added dan Market
Value Added termasuk ke dalam analisis fundamental, dimana analisis
fundamental merupakan analisis yang menggunakan data-data yang berasal dari
laporan keuangan perusahaan. Terdapat banyak faktor yang dapat mempengaruhi
87
pergerakan harga saham selain kondisi fundamental emiten, yaitu antara lain,
hukum permintaan dan penawaran, tingkat suku bunga, valuta asing, dana asing di
bursa, indeks harga saham, serta berita dan rumor. Dimana faktor-faktor tersebut
merupakan faktor-faktor diluar penelitian yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Berikut disajikan ringkasan hasil pengujian secara parsial maupun simultan pada
tabel 4.13.
Tabel 4.13
Ringkasan Hasil Pengujian Secara Parsial Maupun Simultan
Hasil Uji F Koefisien
No Variabel Hasil Uji t (Parsial)
(Simultan) Regresi
Economic Value
Economic
Added berpengaruh
Value Added
positif dan Economic Value
Economic mempunyai
1 signifikan terhadap Added dan
Value Added koefisien
harga saham pada Market Value
regresi sebesar
perusahaan Added secara
0,293
perbankan simultan
Market Value berpengaruh
Market Value
Added berpengaruh terhadap harga
Added
positif dan saham pada
Market Value mempunyai
2 signifikan terhadap perusahaan
Added koefisien
harga saham pada perbankan
regresi sebesar
perusahaan
0,500
perbankan
Tabel 4.13 merupakan ringkasan dari hasil pengujian secara parsial
maupun simultan. Dari hasil pengujian secara parsial menunjukkan bahwa kedua
variabel mempunyai pengaruh yang positif dan signifikan terhadap harga saham.
Hal ini berarti setiap kenaikan nilai Economic Value Added dan Market Value
Added akan menyebabkan peningkatan harga saham perusahaan perbankan yang
signifikan. Sedangkan hasil pengujian secara simultan menunjukkan variabel
Economic Value Added dan Market Value Added berpengaruh terhadap harga
88
saham. Hal ini sejalan dengan hasil pengujian secara parsial yang menunjukkan
pengaruh yang signifikan terhadap harga saham pada perusahaan perbankan.
Nilai koefisien regresi variabel Economic Value Added adalah sebesar
0,293. Hal ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan Economic Value Added
sebesar 1 satuan akan menyebabkan kenaikan variabel harga saham sebesar 0,293
satuan atau sebesar 29,3%. Untuk variabel Market Value Adedd mempunyai nilai
koefisien regresi sebesar 0,500. Hal ini menunjukkan bahwa setiap kenaikan
Market Value Added sebesar 1 satuan akan menyebabkan kenaikan variabel harga
saham sebesar 0,500 satuan atau sebesar 50%. Dari hasil tersebut menunjukkan
bahwa variabel Market Value Added mempunyai pengaruh yang lebih besar
terhadap harga saham pada perusahaan perbankan dibandingkan dengan variabel
Economic Value Added. Hal ini dikarenakan Market Value Added mengukur
tindakan-tindakan manajerial sejak awal pendirian perusahaan atau dengan kata
lain Market Value Added merupakan ukuran kumulatif dari kinerja perusahaan
tersebut. Sedangkan Economic Value Added hanya mengukur keefektifan
keputusan keuangan dalam menciptakan nilai tambah pemegang saham dalam
periode tertentu, sehingga Maket Value Added lebih komprehensif dalam
mengukur kinerja perusahaan dalam usaha meningkatkan harga saham.
89
90
BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data pengaruh Economic Value Added dan
Market Value Added terhadap Harga Saham pada perusahaan perbankan yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia, maka diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
1. Economic Value Added berpengaruh positif dan signifikan terhadap Harga
saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hal tersebut ditunjukkan dengan koefisien regresi yang diperoleh yaitu
sebesar 0,293 dan thitung sebesar 6,004 dengan tingkat signifikansinya
sebesar 0,000 lebih kecil dibandingkan tingkat signifikansi yang ditentukan
yaitu sebesar 0,05. Hal ini sesuai dengan hipotesis penelitian yang
menyatakan bahwa Economic Value Added berpengaruh positif dan
signifikan terhadap Harga Saham.
2. Market Value Added berpengaruh positif dan signifikan terhadap Harga
Saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hal tersebut ditunjukkan dengan koefisien regresi yang diperoleh yaitu
sebesar 0,500 dan thitung sebesar 7,947 dengan tingkat signifikansinya
sebesar 0,000 lebih kecil dibandingkan tingkat signifikansi yang ditetapkan
yaitu sebesar 0,05. Hal ini sesuai dengan hipotesis penelitian yang
menyatakan bahwa Market Value Added berpengaruh positif dan signifikan
terhadap Harga Saham.
3. Economic Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) secara
simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap Harga Saham. Hal

89
tersebut ditunjukkan oleh hasil Uji signifikansi simultan yang diperoleh,
yaitu nilai Fhitung sebesar 295,874 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000.
Berdasarkan nilai signifikansi yang jauh lebih kecil dari 0,05, maka dapat
dikatakan bahwa Economic Value Added dan Market Value Added secara
bersama-sama berpengaruh terhadap Harga Saham.
5.2 Saran
Berdasarkan kesimpulan yang telah diuraikan, maka saran dari
penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan perbankan sebaiknya lebih menekan biaya modal (capital
charge) sehingga akan lebih meningkatkan nilai tambah ekonomi bagi para
pemegang saham.
2. Kinerja perusahaan perbankan yang diukur melalui MVA telah
menunjukkan kinerja yang baik, yang artinya perusahaan perbankan
mampu memenuhi ekspektasi pasar. Perusahaan perbankan disarankan agar
dapat terus mempertahankan kinerjanya sehingga harga saham perusahaan
perbankan dapat terus terjaga pada level yang baik.
3. Sampel yang terpilih dalam penelitian ini hanya menggunakan perusahaan
perbankan milik swasta. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat
memperbaiki kriteria pemilihan sampel sehingga dapat mengakomodir
semua jenis perusahaan perbankan atau dapat menggunakan jenis industri
yang berbeda dan juga dapat memperpanjang periode pengamatan. Tujuan
menggunakan jenis perusahaan perbankan lain atau industri yang berbeda
dengan maksud apakah penelitian sejenis dengan objek yang berbeda
90
dapat digeneralisasi. Periode pengamatan diperpanjang dengan periode
waktu di masa yang akan datang dengan harapan apakah ada perbedaan
pengaruh dengan waktu jangka panjang.
4. Metode perhitungan NOPAT dan Invested Capital dalam penelitian ini
menggunakan pendekatan finansial (financing approach). Penelitian
selanjutnya dapat menggunakan pendekatan lain yaitu pendekatan
operasional (operating approach) sehingga hasil penelitian dapat di
komparasi dengan penelitian sejenis dengan objek yang berbeda.
5. Karena keadaan ekonomi yang dinamis maka peneliti selanjutnya
diharapkan dapat mengembangkan penelitian salah satunya tentang Value
Measures yang mendasarkan kinerja berdasarkan nilai.
91
DAFTAR PUSTAKA
Arifin, Muhammad. 2011. Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan, Kebijakan

Dividen, dan Struktur Modal Terhadap Harga Saham pada Perusahaan
Manufaktur Go Public di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Jakarta: UIN
Syarif Hidayatullah.
Baihaqi, Raden Ahmad. 2015. Pengaruh Mekanisme Good Corporate
Governance dan Economic Value Added Terhadap Harga Saham Pada
Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI Periode 2010-2014.
Skripsi Fakultas Bisnis dan Manajemen, Universitas Widyatama,
Bandung.
Demu, Yohanes. 2014. Mengukur Kinerja Keuangan Dengan Economic Value
Added: Studi Komparatif Pada PT. BRI. Tbk (Persero) dan PT. BNI. Tbk
(Persero). Jurnal Akuntansi, Vol. 2, No. 1, Hal 252-277.
Dwiyatno, Eki. 2011. Analisis Nilai Tambah Ekonomi dan Nilai Tambah Pasar
Terhadap Tingkat Pengembalian Saham (Studi Kasus pada PT. Fajar
Surya Wisesa Tbk.). Skripsi Fakultas Ekonomi, Universitas Komputer
Indonesia, Bandung.
Ghozali, Imam dan Irwansyah. 2002. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan
Perusahaan dengan Alat Ukur EVA, MVA, dan ROA Terhadap Retur
Saham pada Perusahaan Manufaktur di BEJ. Jurnal Penelitian Akuntansi-
Bisnis dan Manajemen, Vol. 9, No. 1, Hal. 18-33.
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS
19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hanafi, Mamduh M. 2016. Manajemen Keuangan. Edisi Kedua. Yogyakarta:
BPFE.
Hansen dan Mowen. 2006. Akuntansi Manajemen, Jilid ke-2, Edisi ketujuh
Terjemahan Dewi Fitriasari dan Deny Arnos Kwary. Jakarta: Salemba
Empat.
Hartono, Jogiyanto. 2014. Teori Portfolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta:
FEB UGM.
Himawan, F. A. dan Sukardi. 2009. Pengaruh Economic Value Added, Market
Value Added dan Operating Income Terhadap Return Saham pada
92
Industri Sektor Mining di Bursa Efek Indonesia Periode 2003-2007. Jurnal
Institut Bisnis Nusantara, Esesnsi Vol. 12, No. 3, Hal. 53-83.
Husnan, Suad. 1998. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Edisi
Kedua. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Husnan, S. dan Pudjiastuti, E. 2012. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.
Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Indriantoro, Nur dan Supomo, Bambang. 2002. Metodologi Penelian Bisnis
Untuk Akuntansi dan Manajemen. Yogjakarta: BPFE
Iramani dan Erie Febrian. 2005, Financial Value Added: Suatu Paradigma dalam
Pengukuran Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan
Keuangan Vol. 7 No. 1.
Jogiyanto, 1998, Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Pertama.
Yogyakarta: BPFE.
Kartini. 2011. Analisis Pengaruh Economic Value Added (EVA), Market Value
Added (MVA), dan Arus Kas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan
Industri Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis
dan Ekonomi, Vol. 2, No. 2, Hal 158-168.
Lutfiana, L., Sudjana, N., dan M. G Wi Endang N. P. 2013. Analisis Kinerja
Keuangan Perusahaan Dengan Menggunakan Metode Economic Value
Added (EVA) dan Metode Market Value Added (MVA) Studi pada PT
Japfa Comfeed Indonesia Tbk. dan PT Charoen Pokphand Indonesia
Tbk.Di BEI Periode 2009-2011). Jurnal Administrasi Bisnis, Vol. , No.1,
Hal 1-9.
Munawir. S. 2002. Analisa Laporan Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Pandji, Anoraga dan Piji, Pakarti. 2001. Pengantar Pasar Modal. Edisi Revisi.
Jakarta: PT. RINEKA CIPTA.
Pipit, Herdiana. 2013. Pengaruh Economic Value Added, Operating Cash Flow,
Residual Income, Earnings, Operating Leverage dan Market Value Added
Terhadap Return Saham (Studi pada Perusahaan Manufaktir yang
Terdaftar di BEI Tahun 2008-2011). Jurnal Fakultas Ekonomi, Universitas
Dian Nuswantoro.
93
Rahayu, Ni Made Putri Sri dan Dana, I Made. 2016. Pengaruh EVA, MVA dan
Likuiditas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Food and
Beverages. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 1, Hal. 443-469.
Rahman, Dony Y. 2016. Pengaruh Economic Value Added dan Market Value
Added Terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Keuangan Yang
Terdaftar Di BEI Tahun 201-2014. Jurnal STIE Perbanas Surabaya.
Saputra, Agung. 2010. Analysis Of Influence Economic Value Added (EVA) And
Market Value Added (MVA) Return To Share In Manufacturing Company
In Indonesia Stock Exchange. Juornal Economy
Sartono, Agus. 2011. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta:
BPFE.
Siddharta Utama, 1997. EVA: Pengukur Penciptaan Nilai Perusahaan.
Manajemen dan Usahawan Indonesia, No. 04 Th XXVI April.
Sugiyono. 2013. Statitiska Untuk Penelitian. Bandung: ALFABETA.
Sutrisno. 2003. Manajemen Keuangan, Teori, Konsep dan Aplikasi. Edisi
Pertama Cetakan Kedua. Yogyakarta: Ekonisia.
Stewart, G. Bannett. 1991. The Quest For Value: A Guide For Senior
Managers. Harpercollins, New York.
Trihastutti. 2009. EVA sebagai alat ukur kinerja perusahaan, Jurnal Akuntansi
Manajemen.
Tunggal, Amin Widjaja. 2001. Memahami Konsep EVA dan Value Based
Management (VBM). Harvarindo.
Winarto, Jacinta. 2005. Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan dengan
Menggunakan Metode Market Value Added (MVA). Jurnal Manajemen
Maranatha, Vol. 4.
www.bi.go.id
www.bisnis.liputan6.com
www.duniainvestasi.com
www.idx.co.id
www.stern.nyu.edu/~adamodaran
Young, S. David dan Stephen F. O’Byrne. 2001. Economic Value Added dan
Manajemen Berdasarkan Nilai Panduan Praktis untuk Implementasi.
Jakarta: Salemba Empat.
94
RIWAYAT HIDUP PENELITI
Peneliti bernama lengkap Dika Putra Gumay, lahir pada Tanggal 29

Agustus 1995 di Kota Kupang, Propinsi Nusa Tenggara Timur, dan merupakan
anak pertama dari tiga bersaudara dari pasangan Almarhum Bapak Robin
Iskandar dan Ibu Efrida Winikaka.
Peneliti menempuh pendidikan sekolah dasar di SDN Oesapa Kecil 2
Kupang pada tahun 2001 dan tamat pada tahun 2007. Pada tahun yang sama
peneliti melanjutkan pendidikan di SMPN 5 Kupang dan tamat pada tahun 2010.
Pada tahun yang sama peneliti melanjutkan pendidikan di SMAN 3 Kupang dan
tamat pada tahun 2013.
Pada tahun 2013 peneliti melanjutkan pendidikan dan menjadi salah satu
Mahasiswa Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Nusa
Cendana (UNDANA) Kupang. Peneliti diterima melalui jalur SBMPTN, dan
akhirnya peneliti berhasil menyelesaikan pendidikan melalui ujian akhir (skripsi)
pada tanggal 28 Juli 2017 dan diwisudakan untuk memperoleh gelar sarjana
akuntansi (S.Akun) pada program studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis,
Universitas Nusa Cendana Kupang.
95
LAMPIRAN
Lampiran 1
Data Sampel Perusahaan
Data Sampel Perusahaan Perbankan Periode 2012-2015
No Nama Perusahaan Kode

1 PT Bank Capital Indonesia Tbk. BACA
2 PT Bank Mutiara Tbk BCIC
3 PT Bank Pundi Indonesia Tbk. BEKS
4 PT Bank CIMB Niaga Tbk. BNGA
5 PT Bank Sinarmas Tbk. BSIM
6 PT Bank Tabungan Pensiunan Nasional Tbk. BTPN
7 PT Bank Artha Graha Internasioanal Tbk. INPC
8 PT Bank Pan Indonesia Tbk. PNBN
Lampiran 2
Perhitungan Economic Value Added
1. Komponen Pembentuk NOPAT
NOPAT = Laba Bersih + Kenaikan Pajak Tangguhan + Kenaikan Penyisihan Aktiva Produktif + Minority Interest + Adjusted Interest
Expense
Tahun 2012
Kenaikan Minor
N Kenaikan Pajak Penyisihan ity Adjusted Interest
Perusahaan Laba Bersih NOPAT
o Tangguhan Aktiva Intere Expense
Produktif st
1 BACA 47.714.000.000 63.000.000 391.000.000 0 26.931.100.0000 317.479.000.000
2 BCIC 145.595.000.000 1.514.000.000 (2.570.000.000) 0 857.771.000.000 1.002.310.000.000
(21.355.000.00 171.833.000.00
3 BEKS 46.865.000.000 0 495.470.000.000 692.813.000.000
0) 0
4.249.861.000.0 (68.323.000.00 1.142.790.000.0 6.228.922.000.0
4 BNGA 0 11.553.250.000.000
00 0) 00 00
5 BSIM 227.906.000.000 3.671.000.000 16.834.000.000 0 671.392.000.000 919.803.000.000
1.978.986.000.0 445.325.000.00 3.221.858.000.0
6 BTPN 6.090.000.000 0 5.652.259.000.000
00 0 00
118.899.000.00 1.033.193.000.0
7 INPC 133.349.000.000 (3.421.000.000) 0 1.282.020.000.000
0 00
2.278.335.000.0 884.050.000.00 6.024.990.000.0
8 PNBN 43.368.000.000 0 9.230.743.000.000
00 0 00
Catatan: Dalam Rupiah Penuh
Expense
Tahun 2013
Kenaikan Minor
Produktif st
1 BACA 70.477.000.000 3.680.000.000 (9.622.000.000) 0 344.842.000.000 409.377.000.000
997.662.000.00 1.028.649.000.0
2 BCIC (1.169.662.000.000) (14.584.000.000) 0 842.065.000.000
0 00
3 BEKS 96.272.000.000 (6.157.000.000) 101.141.000.000 0 647.757.000.000 839.013.000.000
4.296.151.000.00 304.192.000.00 1.198.769.000.0 7.354.751.000.0
4 BNGA 0 13.153.863.000.000
0 0 00 00
244.475.000.00
5 BSIM 221.100.000.000 379.000.000 0 563.787.000.000 1.029.741.000.000
0
2.131.101.000.00 591.327.000.00 3.894.609.000.0
6 BTPN 27.093.000.000 0 6.644.130.000.000
0 0 00
7 INPC 225.937.000.000 6.099.000.000 63.137.000.000 0 942.104.000.000 1.237.277.000.000
2.454.475.000.00 112.887.000.00 571.463.000.00 7.120.070.000.0
8 PNBN 0 10.258.895.000.000
0 0 0 00
Expense
Tahun 2014
Kenaikan Minor
Produktif st
(1.876.000.000
1 BACA 74.530.000.000 (733.000.000) 0 570.303.000.000 642.224.000.000
)
(662.006.000.00 138.505.000.00 1.128.672.000.0
2 BCIC 5.737.000.000 0 610.908.000.000
0) 0 00
(119.173.000.000
3 BEKS 29.377.000.000 122.973.000.000 0 875.581.000.000 839.013.000.000
)
2.343.840.000.00 (207.395.000.0 3.458.008.000.0 9.850.966.000.0
4 BNGA 0 15.445.419.000.000
0 00) 00 00
5 BSIM 154.932.000.000 136.000.000 0 0 806.881.000.000 961.949.000.000
1.869.031.000.00 743.983.000.00 5.252.372.000.0
6 BTPN 4.627.000.000 0 7.870.013.000.000
0 0 00
1.294.645.000.0
7 INPC 110.585.000.000 12.576.000.000 54.486.000.000 0 1.472.292.000.000
00
2.582.627.000.00 437.265.000.00 9.284.606.000.0
8 PNBN (27.992.000.000) 0 12.276.506.000.000
0 0 00

Expense
Tahun 2015
Kenaikan Minor
Produktif st
(680.000.000
1 BACA 90.823.000.000 (4.284.000.000) 0 828.538.000.000 914.397.000.000
)
(676.010.000.00 (9.108.000.00 269.779.000.00
2 BCIC 0 922.087.000.000 506.748.000.000
0) 0) 0
(331.159.000.000
3 BEKS 54.978.000.000 182.944.000.000 0 632.619.000.000 539.382.000.000
)
5.343.714.000.0 10.558.619.000.
4 BNGA 427.885.000.000 95.931.000.000 0 16.426.149.000.000
00 000
2.071.000.00 171.895.000.00 1.048.493.000.0
5 BSIM 185.153.000.000 0 1.407.612.000.000
0 0 00
1.752.609.000.00 1.366.000.00 785.886.000.00 5.308.265.000.0
6 BTPN 0 7.848.126.000.000
0 0 0 00
13.139.000.00 105.371.000.00 1.411.721.000.0
7 INPC 71.294.000.000 0 1.601.525.000.000
0 0 00
1.567.845.000.00 1.344.809.000.0 9.713.532.000.0
8 PNBN 70.731.000.000 0 12.696.917.000.000
0 00 00
2. Komponen Pembentuk Invested Capital
Invested Capital (Average) = Nilai Ekuitas + Jumlah Kewajiban Hutang + Minority Interest - Pajak Tangguhan – Penyisihan Piutang
Ragu-ragu
Tahun 2012
Jumlah Minori Penyisihan
N Perusaha Pajak
Nilai Ekuitas Kewajiban ty Piutang Jumlah Capital Average Capital
o an Tangguhan
Hutang Interest Ragu-ragu
1 BACA 657.788.000.000 5.008.389.000.0 0 2.433.000.000 1833100000 5.645.413.000.00 5.645.413.000.0
00 0 0 00
2 BCIC 1.243.946.000.0 13.996.145.000. 0 112.786.000.0 201.703.000.0 14.925.602.000.0 14.925.602.000.0
00 000 00 00 00 00
3 BEKS 654.184.000.000 7.028.754.000.0 0 82.777.000.000 295.714.000.0 7.304.447.000.0 7.304.447.000.0
00 00 00 00
4 BNGA 2265191200000 1747605690000 0 311580000000 36717200000 193.429.181.000. 193.429.181.000.
0 00 00 000 000
5 BSIM 1825608000000 1332628400000 0 8253000000 92248000000 15.051.391.000. 15.051.391.000.0
0 000 00
6 BTPN 7733927000000 5135620500000 0 34680000000 38419000000 58.671.262.000. 58.671.262.000.0
0 0 000 00
7 INPC 1937327000000 1862144300000 0 29620000000 10201000000 20.518.949.000. 20.518.949.000.0
0 000 00
8 PNBN 1764776500000 1311448500000 0 96958000000 13092990000 147.386.358.000. 147.386.358.000.
0 00 00 000 000
Ragu-ragu
Tahun 2013
Jumlah Kewajiban Minority Penyisihan Piutang
No Perusahaan Nilai Ekuitas Pajak Tangguhan Jumlah Capital Average Capital
Hutang Interest Ragu-ragu
1 BACA 906.390.000.000 6.232.886.000.000 0 6.113.000.000 8.630.000.000 7.124.533.000.000 6.384.973.000.000
2 BCIC 1.375.050.000.000 13.201.044.000.000 0 98.202.000.000 1.003.491.000.000 13.474.401.000.000 14.200.001.500.000
3 BEKS 717.916.000.000 8.285.208.000.000 0 76.620.000.000 236.065.000.000 8.690.439.000.000 7.997.443.000.000
4 BNGA 25.886.687.000.000 192.979.722.000.000 0 616.042.000.000 3.882.512.000.000 214.367.855.000.000 203.898.518.000.000
5 BSIM 2.754.260.000.000 14.693.195.000.000 0 4.254.000.000 56.333.000.000 17.386.868.000.000 16.219.129.500.000
6 BTPN 9.907.865.000.000 59.757.008.000.000 0 61.773.000.000 486.446.000.000 69.116.654.000.000 63.893.958.000.000
7 INPC 2.611.823.000.000 18.576.759.000.000 0 35.719.000.000 78.796.000.000 21.074.067.000.000 20.796.508.000.000
8 PNBN 19.958.433.000.000 144.097.145.000.000 0 209.845.000.000 1.757.943.000.000 162.087.790.000.000 154.737.074.000.000
Ragu-ragu
Tahun 2014
Penyisihan
Jumlah Kewajiban Minority
No Perusahaan Nilai Ekuitas Pajak Tangguhan Piutang Ragu- Jumlah Capital Average Capital
Hutang Interest
ragu
1 BACA 974.193.000.000 8.277.583.000.000 0 4.237.000.000 7.897.000.000 9.239.642.000.000 7.336.529.333.333
2 BCIC 1.019.618.000.000 11.662.403.000.000 0 103.939.000.000 609.630.000.000 11.968.452.000.000 13.456.151.666.667
3 BEKS 636.146.000.000 8.407.900.000.000 0 105.997.000.000 159.101.000.000 8.778.948.000.000 8.257.944.666.667
4 BNGA 28.447.694.000.000 204.714.729.000.000 0 408.647.000.000 5.757.285.000.000 226.996.491.000.000 211.597.842.333.333
5 BSIM 3.160.482.000.000 18.099.067.000.000 0 4.390.000.000 75.078.000.000 21.180.081.000.000 17.872.780.000.000
6 BTPN 12.060.534.000.000 60.749.900.000.000 0 66.400.000.000 507.019.000.000 72.237.015.000.000 66.674.977.000.000
7 INPC 2.719.276.000.000 20.734.071.000.000 0 48.295.000.000 132.027.000.000 23.273.025.000.000 21.622.013.666.667
8 PNBN 23.228.703.000.000 149.352.964.000.000 0 181.853.000.000 1.992.666.000.000 170.407.148.000.000 159.960.432.000.000
Ragu-ragu
Tahun 2015
Penyisihan
Jumlah Kewajiban Minority
No Perusahaan Nilai Ekuitas Pajak Tangguhan Piutang Ragu- Jumlah Capital Average Capital
Hutang Interest
ragu
1 BACA 1.053.416.000.000 11.105.781.000.000 0 3.557.000.000 3.613.000.000 12.152.027.000.000 8.540.403.750.000
2 BCIC 998.153.000.000 12.185.350.000.000 0 94.831.000.000 190.642.000.000 12.898.030.000.000 13.316.621.250.000
3 BEKS 310.670.000.000 5.656.516.000.000 0 157.788.000.000 52.553.000.000 5.756.845.000.000 7.632.669.750.000
4 BNGA 28.679.387.000.000 210.169.865.000.000 0 504.578.000.000 7.050.246.000.000 231.294.428.000.000 216.521.988.750.000
5 BSIM 3.669.611.000.000 24.199.077.000.000 0 6.461.000.000 178.808.000.000 27.683.419.000.000 20.325.439.750.000
6 BTPN 13.923.859.000.000 64.053.233.000.000 0 67.766.000.000 543.585.000.000 77.365.741.000.000 69.347.668.000.000
7 INPC 2.765.770.000.000 22.353.479.000.000 0 61.434.000.000 226.597.000.000 24.831.218.000.000 22.424.314.750.000
8 PNBN 30.806.209.000.000 152.314.331.000.000 0 252.584.000.000 2.659.541.000.000 180.208.415.000.000 165.022.427.750.000
3. Perhitungan Tingkat Pajak
Beban Pajak
Pajak =
Earning Before Tax
Tingkat
No Perusahaan Tahun Beban Pajak EBT
Pajak
2012 14.847.000.000 62.561.000.000 0,237
2013 22.866.000.000 93.343.000.000 0,245
1 BACA
2014 24.366.000.000 98.896.000.000 0,246
2015 28.825.000.000 119.648.000.000 0,241
2012 (1.514.000.000) 144081000000 (0,011)
2013 23.069.000.000 (112.976.000.000) (0,204)
2 BCIC
2014 (7.928.000.000) (669.934.000.000) 0,012
2015 24.260.000.000 (651.750.000.000) (0,037)
2012 21.355.000.000 68220000000 0,313
2013 61.57.000.000 102.429.000.000 0,060
3 BEKS
2014 (29.377.000.000) (148.550.000.000) 0,198
2015 (53.685.000.000) (384.844.000.000) 0,139
2012 1.537.066.000.00 5.786.927.000.00
0,266
0 0
2013 1.535.866.000.00 5.832.017.000.00
0,263
4 BNGA 0 0
2014 3.200.169.000.00
856.329.000.000 0,268
0
2015 142.119.000.000 570.004.000.000 0,249
2012 57.573.000.000 285.479.000.000 0,202
2013 65.000.000.000 286.100.000.000 0,227
5 BSIM
2014 45.963.000.000 200.895.000.000 0,229
2015 53.800.000.000 238.953.000.000 0,225
2012 2.485.314.000.00
506.328.000.000 0,204
0
2013 2.868.855.000.00
737.754.000.000 0,257
6 BTPN 0
2014 2.522.528.000.00
653.497.000.000 0,259
0
2015 680.002.000.000 2.432.611.000.000 0,280
2012 6.461.000.000 139.810.000.000 0,046
2013 67.676.000.000 293.613.000.000 0,230
7 INPC
2014 67.192.000.000 177.777.000.000 0,378
2015 12.964.000.000 84.258.000.000 0,154
8 PNBN 2012 3.042.464.000.00
764.129.000.000 0,251
0
2013 3.252.163.000.00
797.688.000.000 0,245
0
2014 3.477.071.000.00
894.444.000.000 0,257
0
2015 889.839.000.000 2.457.684.000.00 0,362
0
4. Perhitungan Cost Of Debt (Kd)
Cost of Debt ( Kd )=Tingkat Bunga x (1−Tax)
Beban Bunga(i)
*dimana: Tingkat bunga ( Kb ) = x 100
Total Hutang( D)
Tingkat Bunga Cost

N Perus Tingk of
Tahun Tax
o ahaan Beban Bunga Jumlah Hutang at Deb
Bunga t
4.959.121.000.00 0,23 0,04
2012 269.311.000.000 0,054
0 7 1
6.164.938.000. 0,25 0,04
2013 344.842.000.000 0,056
BAC 000 4 2
1
A 8.204.664.000.0 0,24 0,05
2014 570.303.000.000 0,070
00 6 2
10.801.175.000.00 0,24 0,05
2015 828.538.000.000 0,077
0 1 8
857.771.000.00 (0,0 0,06
2012 13.428.031.000.000 0,064
0 11) 5
1.028.649.000.0 (0,2 0,09
2013 12.576.469.000.000 0,082
00 04) 8
2 BCIC
1.128.672.000.0 0,01 0,10
2014 11.050.748.000.000 0,102
00 2 1
(0,0 0,08
2015 922.087.000.000 11.278.140.000.000 0,082
37) 5
0,31 0,05
2012 495.470.000.000 6.758.884.000.000 0,073
3 0
0,06 0,07
2013 647.757.000.000 7.847.121.000.000 0.083
BEK 0 8
3
S 875.581.000.0 0,19 0,08
2014 8.034.474.000.000 0,109
00 8 7
0,13 0,10
2015 632.619.000.000 5.300.983.000.000 0,119
9 3
6.228.922.000.0 153.823.870.000.00 0,26 0,03
2012 0,040
00 0 6 0
7.354.751.000.0 164.282.570.000.00 0,26 0,03
2013 0,045
BNG 00 0 3 3
4
A 9.850.966.000.0 176.499.148.000.00 0,26 0,04
2014 0,056
00 0 8 1
10.558.619.000.00 183.624.046.000.00 0,24 0,04
2015 0,058
0 0 9 3
5 BSIM 671.392.000.00 0,20 0,05
2012 9.296.043.000.000 0,072
0 2 8
563.787.000.0 0,22 0,04
2013 10.740.480.000.000 0,052
00 7 1
2014 806.881.000.0 14.631.229.000.00 0,055 0,22 0,04
00 0 9 3
1.048.493.000.00 0,22 0,04
2015 19.448.887.000.000 0,054
0 5 2
0,20 0,05
2012 3.221.858.000.000 45.046.149.000.000 0,072
4 7
0,25 0,05
2013 3.894.609.000.000 51.979.630.000.000 0,075
BTP 7 6
6
N 0,25 0,07
2014 5.252.372.000.000 51.052.587.000.000 0,103
9 6
5.308.265.000.00 56.806.328.000.00 0,28 0,06
2015 0,093
0 0 0 7
0,04 0,05
2012 1.033.193.000.000 16.718.134.000.000 0,062
6 9
16.217.216.000.00 0,23 0,04
2013 942.104.000.000 0,058
0 0 5
7 INPC
0,37 0,04
2014 1.294.645.000.000 18.629.205.000.000 0,069
8 3
0,15 0,05
2015 1.411.721.000.000 20.394.649.000.000 0,069
4 9
108.906.924.000.00 0,25 0,04
2012 6.024.990.000.000 0,055
0 1 1
0,24 0,04
2013 7.120.070.000.000 114.942.556.000.000 0,062
PNB 5 7
8
N 130.274.136.000.00 0,25 0,05
2014 9.284.606.000.000 0,071
0 7 3
132.783.091.000.00 0,36 0,04
2015 9.713.532.000.000 0,073
0 2 7
4. Perhitungan Cost of Equity (Ke)
Cost Of Equity=Risk Free Rate + β (MRP)
Perusahaa
No Tahun Rf β MRP Ke
n
2012 0,058 0,174 0,017 0,061
2013 0,065 0,002 0,041 0,065
1 BACA
2014 0,075 0,003 0,038 0,075
2015 0,075 0,051 0,029 0,077
2012 0,058 0 0,017 0,058
2013 0,065 0 0,041 0,065
2 BCIC
2014 0,075 0 0,038 0,075
2015 0,075 0 0,029 0,075
2012 0,058 (0,004) 0,017 0,058
2013 0,065 0,520 0,041 0,086
3 BEKS
2014 0,075 0,129 0,038 0,80
2015 0,075 (0,046) 0,029 0,074
2012 0,058 0,447 0,017 0,066
2013 0,065 0,465 0,041 0,084
4 BNGA
2014 0,075 0,172 0,038 0,082
2015 0,075 0,139 0,029 0,079
2012 0,058 0,226 0,017 0,062
2013 0,065 0,619 0,041 0,090
5 BSIM
2014 0,075 0,044 0,038 0,077
2015 0,075 (0,101) 0,029 0,072
2012 0,058 (0,024) 0,017 0,057
2013 0,065 0,269 0,041 0,076
6 BTPN
2014 0,075 (0,047) 0,038 0,074
2015 0,075 0,220 0,029 0,082
2012 0,058 0,246 0,017 0,062
2013 0,065 0,192 0,041 0,072
7 INPC
2014 0,075 0,130 0,038 0,080
2015 0,075 0,167 0,029 0,080
2012 0,058 (0,012) 0,017 0,057
2013 0,065 0,284 0,041 0,076
8 PNBN
2014 0,075 0,008 0,038 0,076
2015 0,075 0,170 0,029 0,080
95
5. Perhitungan WACC
WACC=( Wd x Kd ) +(We x Ke)
Perusahaa
No Tahun Wd Kd We Ke WACC
n
0,04 0,06
2012 0,883 0,117 0,044
1 1
0,04 0,06
2013 0,872 0,128 0,045
2 5
1 BACA
0,05 0,07
2014 0,894 0,106 0,055
2 5
0,05 0,07
2015 0,911 0,089 0,060
8 7
0,06 0,05
2012 0,915 0,085 0,064
5 8
0,09 0,06
2013 0,901 0,099 0,095
8 5
2 BCIC
0,10 0,07
2014 0,916 0,084 0,099
1 5
0,08 0,07
2015 0,919 0,081 0,084
5 5
0,05 0,05
2012 0,912 0,088 0,051
0 8
0,07 0,08
2013 0,916 0,084 0,078
8 6
3 BEKS
0,08 0,08
2014 0,927 0,073 0,087
7 0
0,10 0,07
2015 0,945 0,055 0,101
3 4
0,03 0,06
2012 0,872 0,128 0,034
0 6
0,03 0,08
2013 0,864 0,136 0,040
3 4
4 BNGA
0,04 0,08
2014 0,861 0,139 0,047
1 2
0,04 0,07
2015 0,865 0,135 0,084
3 9
0,05 0,06
2012 0,836 0,164 0,058
8 2
0,04 0,09
2013 0,796 0,204 0,051
1 0
5 BSIM
0,04 0,07
2014 0,822 0,178 0,049
3 7
0,04 0,07
2015 0,841 0,159 0,047
2 2
6 BTPN 2012 0,853 0,05 0,147 0,05 0,057
7 7
0,05 0,07
2013 0,840 0,160 0,059
6 6
0,07 0,08
2014 0,809 0,191 0,070
6 2
0,06 0,08
2015 0,803 0,197 0,070
7 2
0,05 0,06
2012 0.896 0,104 0,059
9 2
0,04 0,07
2013 0,861 0,139 0,049
5 2
7 INPC
0,04 0,08
2014 0,873 0,127 0,048
3 0
0,05 0,08
2015 0,881 0,119 0,061
9 0
0,04 0,05
2012 0,861 0,139 0,044
1 7
0,04 0,07
2013 0,852 0,148 0,051
7 6
8 PNBN
0,05 0,07
2014 0,849 0,151 0,056
3 6
0,04 0,08
2015 0,812 0,188 0,053
7 0
7. Perhitungan Capital Charge

Capital Charge=WACC x Invested Capital
No Perusahaan Tahun WACC Invested Capital Capital Charge

2012 0,044 5.645.413.000.000 246.558.500.658
2013 0,045 6.384.973.000.000 288.018.007.048
1 BACA
2014 0,055 7.336.529.333.333 402.251.944.959
2015 0,060 8.540.403.750.000 511.301.750.479
2012 0,064 14.925.602.000.000 954.794.951.824
2013 0,095 14.200.001.500.000 1.351.141.378.557
2 BCIC
2014 0,099 134.56.151.666.667 1.328.969.591.743
2015 0,084 13.316.621.250.000 1.118.889.638.598
3 BEKS 2012 0,051 7.304.447.000.000 372.538.477.444
2013 0,078 7.997.443.000.000 460.584.381.158
2014 0,087 8.257.944.666.667 717.569.766.143
2015 0,101 7.632.669.750.000 771.631.434.940
2012 0,034 193.429.181.000.000 6.649.018.138.548
2013 0,040 203.898.518.000.000 8130965319671
4 BNGA
2014 0,047 211.597.842.333.333 9.850.699.131.223
2015 0,084 216.521.988.750.000 10.401.669.184.522
2012 0,058 15.051.391.000.000 877.486.765.772
2013 0,051 16.219.129.500.000 821.400.966.492
5 BSIM
2014 0,049 17.872.780.000.000 869.459.224.915
2015 0,047 20.325.439.750.000 947.441.531.388
2012 0,057 58.671.262.000.000 3.344.441.243.455
2013 0,059 63.893.958.000.000 3.760.367.785.187
6 BTPN
2014 0,070 66.674.977.000.000 5.048.180.915.364
2015 0,070 69.347.668.000.000 4.863.723.436.992
2012 0,059 20.518.949.000.000 1.215.822.979.976
2013 0,049 20.796.508.000.000 1.009.690.473.849
7 INPC
2014 0,048 21.622.013.666.667 1.036.574.356.885
2015 0,061 22.424.314.750.000 1.370.956.865.182
2012 0,044 147.386.358.000.000 6.436.213.299.521
2013 0,051 154.737.074.000.000 7.909.038.290.178
8 PNBN
2014 0,056 159.960.432.000.000 9.016.471.561.604
2015 0,053 165.022.427.750.000 8.741.369.275.918
7. Perhitungan Economic Value Added (EVA)

NOPAT −Capital Charge
EVA=
EVA per
Perusahaa
No Tahun NOPAT Capital Charge EVA Lembar
n
Saham
2012 317.479.000.000 246.558.500.658 70.920.499.342 15,584
2013 409.377.000.000 288.018.007.048 121.358.992.952 18,97
1 BACA
2014 642.224.000.000 402.251.944.959 239.972.055.041 37,51078
2015 914.397.000.000 511.301.750.479 403.095.249.521 62,9391
2012 1.002.310.000.000 954.794.951.824 47.515.048.176 0,00007026
2013 842.065.000.000 1.351.141.378.557 (509.076.378.557) -0,00075
2 BCIC
2014 610.908.000.000 1.328.969.591.743 (718.061.591.743) -0,0009
2015 506.748.000.000 1.118.889.638.598 (612.141.638.598) -0,00068
3 BEKS 2012 692.813.000.000 372.538.477.444 320.274.522.556 29,7788
2013 839.013.000.000 460.584.381.158 378.428.618.842 19,79938
2014 908.758.000.000 717.569.766.143 191.188.233.857 17,77649
2015 539.382.000.000 771.631.434.940 (232.249.434.940) -21,5943
2012 11.553.250.000.000 6.649.018.138.548 4.904.231.861.452 195,7015
13.153.863.000.00 8.130.965.319.671 5.022.897.680.329
2013
0 200,4368
4 BNGA 15.445.419.000.00 9.850.699.131.223 5.594.719.868.777
2014
0 223,2552
16.426.149.000.00 10.401.669.184.52 6.024.479.815.479
2015
0 2 240,4046
2012 919.803.000.000 877.486.765.772 42.316.234.228 4,11483
2013 1.029.741.000.000 821.400.966.492 208.340.033.508 15,88335
5 BSIM
2014 961.949.000.000 869.459.224.915 92.489.775.085 6,587512
2015 1.407.612.000.000 947.441.531.388 460.170.468.612 32,51629
2012 5.652.259.000.000 3.344.441.243.455 2.307.817.756.545 395,1552
2013 6.644.130.000.000 3.760.367.785.187 2.883.762.214.813 493,7702
6 BTPN
2014 7.870.013.000.000 5.048.180.915.364 2.821.832.084.636 483,1663
2015 7.848.126.000.000 4.863.723.436.992 2.984.402.563.008 511,0023
2012 1.282.020.000.000 1.215.822.979.976 66.197.020.024 7,7197
2013 1.237.277.000.000 1.009.690.473.849 227.586.526.151 17,38858
7 INPC
2014 1.472.292.000.000 1.036.574.356.885 435.717.643.115 33,29069
2015 1.601.525.000.000 1.370.956.865.182 230.568.134.818 17,61639
2012 9.230.743.000.000 6.436.213.299.521 2.794.529.700.479 116,0151
10.258.895.000.00 7.909.038.290.178 2.349.856.709.822
2013
0 97,55444
8 PNBN 12.276.506.000.00 9.016.471.561.604 3.260.034.438.396
2014
0 135,3405
12.696.917.000.00 8.741.369.275.918 3.955.547.724.082
2015
0 164,2148
Lampiran 3
Perhitungan Market Value Added
MVA=
Tahun 2012
MVA
Stoc
per
N Perusahaa k Book
Outstanding Share MVA Lemba
o n Pric Value
r
e
Saham
1 BACA 114 100 4.550.852.657 63.711.937.198 14
88 100 63.97.416.110 (76.768.993.320) (12)
96 100 63.97.416.110 (25.589.664.440) (4)
94 100 6.404.528.162 (38.427.168.972) (6)
33.805.042.639.000.00
2 BCIC 50 0,01 676.236.100.000.000 49,99
0
33.805.042.639.000.00
50 0,01 676.236.100.000.000 49,99
0
40.051.193.159.000.00
50 0,01 801.184.100.000.000 49,99
0
45.050.193.159.000.00
50 0,01 901.184.100.000.000 49,99
0
3 BEKS 120 100 10.755.117.153 215.102.343.060 20
84 100 10.755.117.153 (172.081.874.448) (16)
80 100 10.755.117.153 (215.102.343.060) (20)
53 100 10.755.117.153 (505.490.506.191) (47)
1.10
4 BNGA 50 25.059.752.907 26.312.740.552.350 1.050
0
920 50 25.059.752.907 21.801.985.029.090 870
835 50 25.059.752.907 19.671.906.031.995 785
595 50 25.059.752.907 13.657.565.334.315 545
5 BSIM 225 100 10.283.836.238 1.285.479.529.750 125
240 100 13.116.881.498 1.836.363.409.720 140
339 100 13.116.881.498 3.355.600.235.411 239
394 100 14.151.999.729 4.160.687.920.326 294
5.25
6 BTPN 20 5.840.287.257 30.544.702.354.110 5.230
0
4.30
20 5.840.287.257 24.996.429.459.960 4.280
0
3.95
20 5.840.287.257 22.952.328.920.010 3.930
0
2.40
20 5.840.287.257 13.899.883.671.660 2.380
0
7 INPC 104 110,88 8.575.076.227 (58.996.524.442) (6,88)
91 110,88 13.088.274.241 (260.194.891.911) (19,88)
79 110,88 13.088.274.241 (417.254.182.803) (31,88)
64 110,88 13.088.274.241 (613.578.296.418) (46,88)
8 PNBN 630 100 24.087.645.998 12.766.452.378.940 530
660 100 24.087.645.998 13.489.081.758.880 560
1.16
100 24.087.645.998 25.653.342.987.870 1.065
5
820 100 24.087.645.998 17.343.105.118.560 720
Lampiran 4
Daftar Harga Saham Perusahaan Perbankan
Daftar Harga Saham Perusahaan Perbankan yang Menjadi Sampel
No Perusahaan 2012 2013 2014 2015
1 BACA 114 88 96 94
2 BCIC 50 50 50 50
3 BEKS 120 84 80 53
4 BNGA 1.100 920 835 595
5 BSIM 225 240 339 394
6 BTPN 5.250 4.300 3.950 2.400
7 INPC 104 91 79 64
8 PNBN 630 660 1.165 820
Lampiran 5
Tabulasi Data Penelitian
No Perusahaan Tahun EVA MVA Harga Saham

2012 15,584 14 114
2013 18,97 (12) 88
1 BACA
2014 37,51078 (4) 96
2015 62,9391 (6) 94
2012 0,00007026 49,99 50
2013 -0,00075 49,99 50
2 BCIC
2014 -0,0009 49,99 50
2015 -0,00068 49,99 50
2012 29,7788 20 120
2013 19,79938 (16) 84
3 BEKS
2014 17,77649 (20) 80
2015 -21,5943 (47) 53
2012 195,7015 1.050 1.100
2013 200,4368 870 920
4 BNGA
2014 223,2552 785 835
2015 240,4046 545 595
2012 4,11483 125 225
2013 15,88335 140 240
5 BSIM
2014 6,587512 239 339
2015 32,51629 294 394
2012 395,1552 5.230 5.250
2013 493,7702 4.280 4.300
6 BTPN
2014 483,1663 3.930 3.950
2015 511,0023 2.380 2.400
2012 7,7197 (6,88) 104
2013 17,38858 (19,88) 91
7 INPC
2014 33,29069 (31,88) 79
2015 17,61639 (46,88) 64
2012 116,0151 530 630
8 PNBN 2013 97,55444 560 660
2014 135,3405 1.065 1.165
2015 164,2148 720 820
Lampiran 6
Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
EVA 32 -21,59 511,00 111,6218 156,71859

MVA 32 -47,00 5230,00 711,4513 1341,63182
Harga Saham 32 50,00 5250,00 787,5313 1320,54072
Valid N (listwise) 32
Lampiran 7
Hasil Uji Asumsi Klasik
Hasil Uji Normalitas (Sebelum Transformasi Data)

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 32
Mean ,0000000
Normal Parametersa,b
Std. Deviation 42,18553633
Absolute ,246
Most Extreme Differences Positive ,214
Negative -,246
Kolmogorov-Smirnov Z 1,391
Asymp. Sig. (2-tailed) ,042
a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.
Hasil Uji Normalitas (Sesudah Transformasi Data)

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized
Residual
N 32
Mean ,0000000
Normal Parametersa,b
Std. Deviation ,65943800
Absolute ,154
Most Extreme Differences Positive ,154
Negative -,130
Kolmogorov-Smirnov Z ,871
a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.
Hasil Uji Heterokedastisitas

Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized t Sig.

Coefficients
B Std. Error Beta
(Constant) ,256 ,129 1,990 ,061
1 Ln_EVA ,013 ,026 ,215 ,518 ,610
Ln_MVA -,015 ,033 -,193 -,465 ,647
a. Dependent Variable: RES_2
Hasil Uji Multikolinearitas

Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized t Sig. Collinearity Statistics

Coefficients
B Std. Error Beta Tolerance VIF
(Constant) 2,114 ,244 8,659 ,000
1 Ln_EVA ,293 ,049 ,442 6,004 ,000 ,302 3,308
Ln_MVA ,500 ,063 ,585 7,947 ,000 ,302 3,308
a. Dependent Variable: Ln_Harga_Saham
Hasil Uji Autokorelasi Durbin-Watson

Model Summaryb
Model R R Square Adjusted R Std. Error of the Durbin-Watson

Square Estimate
1 ,984a ,969 ,966 ,27403 1,498
a. Predictors: (Constant), Ln_MVA, Ln_EVA

b. Dependent Variable: Ln_Harga_Saham
Hasil Uji Autokorelasi Run test

Runs Test
Unstandardized
Residual
Test Valuea -,08601

Cases < Test Value 11
Cases >= Test Value 11
Total Cases 22
Number of Runs 8
Z -1,529
a. Median
Lampiran 8
Model Transformasi Data
LnHarga Saham = Konstanta + LnEVA + LnMVA

Harga LnHarga
No EVA LnEVA MVA LnMVA
Saham Saham
1 114 4,744932 15,584 2,808438528 14 2,70805
1,09861
2 88 4,488636 18,97 2,994231221 (12)
2
1,79175
3 96 4,574711 37,51078 3,650938148 (4)
9
1,38629
4 94 5,327876 62,9391 4,157931095 (6)
4
0,0000702
5 50 3,931826 0,000070262 49,99 3,93163
6
6 50 3,931826 -0,00075 -0,00075309 49,99 3,93163
7 50 3,931826 -0,0009 -0,00089665 49,99 3,93163
8 50 3,931826 -0,00068 -0,00067949 49,99 3,93163
3,04452
9 120 4,795791 29,7788 3,426826262 20
2
2,19722
10 84 4,442651 19,79938 3,034923043 (16)
5
11 80 4,394449 17,77649 2,932605562 (20) 1,60943
8
1,09861
12 53 3,988984 -21,5943 1,225444803 (47)
2
6,95749
13 1.100 7,003974 195,7015 5,281687479 1.050
7
6,76964
14 920 6,825460 200,4368 5,305475882 870
2
6,66695
15 835 6,728629 223,2552 5,41278464 785
7
6,30261
16 595 6,390241 240,4046 5,486474354 545
9
4,83628
17 225 5,420535 4,11483 1,632144094 125
2
18 240 5,484797 15,88335 2,826327991 140 4,94876
5,48063
19 339 5,828946 6,587512 2,026503715 239
9
5,68697
20 394 5,978886 32,51629 3,512031466 294
5
8,56235
21 5.250 8,566174 395,1552 5,981806106 5.230
8
8,36194
22 4.300 8,366603 493,7702 6,204093479 4.280
2
8,27664
23 3.950 8,281724 483,1663 6,182428448 3.930
9
7,77527
24 2.400 7,783641 511,0023 6,238329043 2.380
6
1,13783
25 104 4,653960 7,7197 2,165584888 (6,88)
3
1,63315
26 91 4,521789 17,38858 2,911729913 (19,88)
4
1,13783
27 79 4,382027 33,29069 3,534873806 (31,88)
3
1,13783
28 64 4,174387 17,61639 2,92404234 (46,88)
3
6,27476
29 630 6,447306 116,0151 4,762302646 530
2
6,32972
30 660 6,493754 97,55444 4,590609041 560
1
6,97166
31 1.165 7,061334 135,3405 4,915155551 1.065
9
6,58063
32 820 6,710523 164,2148 5,107246384 720
9
Lampiran 9
Hasil Pengujian Hipotesis
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)

Model Summary
Model R R Square Adjusted R Std. Error of the

Square Estimate
a
1 ,984 ,969 ,966 ,27403
a. Predictors: (Constant), Ln_MVA, Ln_EVA
Hasil Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji Statistik t)

Coefficientsa
Model Unstandardized Coefficients Standardized t Sig.

Coefficients
B Std. Error Beta
(Constant) 2,114 ,244 8,659 ,000
1 Ln_EVA ,293 ,049 ,442 6,004 ,000
Ln_MVA ,500 ,063 ,585 7,947 ,000
Hasil Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)

ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
Regression 44,436 2 22,218 295,874 ,000b
1 Residual 1,427 19 ,075
Total 45,863 21

b. Predictors: (Constant), Ln_MVA, Ln_EVA

Skripsi Dika P. Gumay

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Skripsi Dika P. Gumay

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE ADDED

TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN PERBANKAN

DIKA PUTRA GUMAY

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS NUSA CENDANA

PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE

Telah Disetujui Oleh Komisi Pembimbing Untuk Dipertahankan

PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE

DIKA PUTRA GUMAY

Telah Dipertahankan Dihadapan Dewan Penguji Sarjana Lengkap

Ketua : Yohana Febiani Angi, SE., MAKS (………)

UNIVERSITAS NUSA CENDANA

PERNYATAAN KEASLIAN SKRIPSI

Saya yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : DIKA PUTRA GUMAY

Program Studi : AKUNTANSI

Judul Skripsi :“PENGARUH ECONOMIC VALUE ADDED DAN MARKET VALUE

Kupang, Juli 2017

Dika Putra Gumay

‫دمنن َدجدد َدو َدجدد‬

‫دمنن َدص د دب َدظففدر‬

‫دمنن َدساَدر َعددل َادلنرفب َدودصدل‬

Skrispsi ini Kupersembahakan Kepada:

Kupang, Juli 2017

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAAN SKRIPSI.............................................iv

Tabel 2.1 Penilaian Economic Value Added (EVA)............................................24

Gambar 1.1 Pergerakan Harga Saham Perusahaan Perbankan

1.1 Latar Belakang

Bank sebagai salah satu pilar penting dalam roda perekonomian

masyarakat, mengemban fungsi sebagai perantara keuangan (financial

Menurut Undang-Undang Perbankan nomor 10 tahun 1998, bank merupakan

menyalurkannya dalam bentuk kredit dan atau bentuk-bentuk lainnya dalam

telah berevolusi tidak hanya sebagai perantara keuangan masyarakat melainkan

nasabah sehingga perusahaan perbankan tersebut dapat bertahan dalam

Dewasa ini, telah banyak perusahaan perbankan yang telah menjadi

perusahaan bisa diperoleh dari internal maupun eksternal perusahaan. Internal

oleh para pemegang saham. Orientasi konvensional perusahaan perbankan yaitu

yang diambil dengan memperhatikan dampaknya terhadap stakeholder (Kartini,

Perusahaan perbankan dituntut agar cerdas dalam melakukan keputusan-

keputusan keuangan yang berdampak pada kinerja perusahaan. Peran manajer

keuangan menjadi sangat penting karena manajer keuanganlah yang menentukan

keputusan-keputusan keuangan seperti keputusan investasi (investment decision)

dan juga sumber-sumber pendanaan (financing decision) yang tepat untuk

memaksimalkan nilai perusahaan. Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2012), tujuan

keputusan keuangan bagi perusahaan yang telah go public adalah untuk

meningkatkan harga saham atau meningkatkan nilai perusahaan secara umum.

Secara umum harga saham pada perusahaan perbankan mengalami

adanya peningkatan harga saham selama periode tersebut. Penurunan paling

disebabkan oleh melemahnya perekonomian Amerika Serikat, yang akhirnya

berdampak pada perekonomian Indonesia khususnya subsektor bank (Baihaqi,

2015). Peningkatan yang signifikan terjadi di tahun selanjutnya yakni sebesar

harapan pelaku pasar berdampak terhadap pergerakan saham-saham perbankan

perusahaan perbankan periode 2011-2015 pada Gambar 1.1.

Pergerakan Harga Saham

Sumber: www.duniainvestasi.com (diolah)

Berdasarkan Gambar 1.1, terlihat pergerakan harga saham perusahaan

penurunan terjadi sebesar 3,61% dari tahun sebelumnya.

Harga saham perusahaan mencerminkan nilai perusahaan, sehingga

perusahaan perbankan yang nantinya berdampak pada pergerakan harga saham

perusahaan. Pengukuran kinerja biasanya dapat dilakukan dengan menggunakan

alat analisis berupa rasio keuangan, namun mengingat karakteristik perusahaan