TEORI SINYAL DALAM RISET AKUNTANSI

Oleh :

HENI HAFIZAH / 01022681923027

Program Studi Magister Ilmu Ekonomi BKU Akuntansi

Dibuat Sebagai Ujian Akhi Semester Mata Kuliah Teori Akuntansi

KEMENTERIAN PENDIDIKAN DAN KEBUDAYAAN

FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS SRIWIJAYA
PROGRAM STUDI MAGISTER ILMU EKONOMI
2019

1
 TEORI SINYAL DALAM RISET AKUNTANSI

I. LATAR BELAKANG MUNCULNYA TEORI SINYAL

Signalling theory diperkenalkan oleh (Akerlof, 1970), bahwa informasi

mempunyai nilai, dan di dalam suatu transaksi para pihak yang terlibat memiliki
tingkat informasi yang berbeda. Issu utama artikel Akerlof berkaitan dengan kualitas
dan ketidakpastian. Ilustrasi yang digunakan untuk menggambarkan realitas adalah
dengan menggunakan pasar mobil. Klasifikasi mobil disederhanakan dalam dua
kutup kualitas yaitu kualitas baik dan kualitas buruk yang diberi istilah ‘lemons’. Jika
penjual mobil bagus tidak memberi sinyal mengenai kualitas mobilnya, maka akan
berlaku hukum Gresham, “ the bad cars tend to drives out the good cars”. Bagi
Akerlof, penelitiannya menunjukkan terjadi informasi asimetri antara penjual dan
pembeli, dimana penjual memiliki informasi lebih dibanding pembeli. Untuk
menghindarkan adverse selection, penjual barang berkualitas memberikan signal
mengenai informasi kualitas barang yang dijual sehingga dapat diakses para pembeli.
Teori signalling, awalnya dikembangkan dalam ilmu biologi, yang mengacu pada
suatu badan yang secara teoretis bekerja menguji komunikasi antara individu-
individu. Dalam biologi, sinyal adalah suatu sifat, meliputi struktur dan perilaku,
yang telah dikembangkan secara khusus karena hal itu mengubah perilaku penerima
dalam hal yang bermanfaat bagi penerima sinyal. Sifat-sifat atau tindakan yang
berguna bagi penerima secara eksklusif disebut isyarat. Jika seekor burung
mengirimkan tanda bahaya yang memberi peringatan untuk satu predator yang
mengikuti dan predator menghentikan perburuan, suara adalah sinyal. Jika seekor
burung kesanakemari dengan kurang hati-hati yang membuat suatu suara berdesau di
dedaunan yang menarik predator dan meningkatkan risiko dari predasi, suara adalah
isyarat. Konsep kejujuran dalam komunikasi binatang adalah kontroversial oleh
karena hal itu sulit untuk menentukan maksud dan kegunaan sebagai kriteria untuk
membedakan penipuan dari kejujuran, sebagaimana yang berlaku dalam interaksi

1
 manusia. Oleh karena itu, ahli biologi yang menggunakan prasa “sinyal jujur” dalam
arti statistic. Sinyal-sinyal biologis, seperti panggilan peringatan mengibaskan bulu
ekor, dipandang sebagai jujur jika berkorelasi dengan, atau prediksi yang dapat
dipercaya, sesuatu yang berguna pada penerima. Dalam penggunaan ini, kejujuran
adalah korelasi yang berguna antara sifat sinyal (dimana ahli-ahli ekonomi
menyebutnya “informasi publik” karena hal itu nyata dengan mudah) dan nilai
sesuatu yang tidak dapat diobservasi pada penerima (para ahli ekonomi mengacunya
sebagai “informasi privat” dan ahli-ahli biologi mengacunya sebagai “kualitas”).
Sinyal biologis yang jujur tidak diperlukan menjadi informasi secara sempurna,
mengurangi ketidakpastian sampai nihil; tetapi hanya diperlukan kejujuran “secara
rata-rata” menjadi kegunaan potensial. Pada akhirnya nilai dari informasi yang
disinyalkan tergantung pada tingkat dimana hal itu memungkinkan penerima untuk
meningkatkan kemampuannya. Dalam konteks pasar modal, perusahaan publik yang
menjual surat berharga di pasar modal akan berupaya memberikan tambahan
informasi berupa pengungkapan informasi pro forma –sebagai sinyal, yang tidak
dapat difasilitasi oleh laporan keuangan historis (Rura, 2010).

II. ASUSMI TEORI SINYAL

Sifat intuitif dari teori pensinyalan sebagian membantu menjelaskan

pervasiveness-nya. Jurnalis suatu ketika dia bertanya kepada Spence, yang pertama
kali mengajukan teori itu, apakah mungkin orang dapat melakukannya menerima
Hadiah Nobel dalam bidang Ekonomi hanya karena memperhatikan bahwa di
beberapa pasar tertentu peserta tidak tahu hal-hal tertentu yang mungkin ingin
disampaikan oleh orang lain di pasar (Spence, 2002). Spence menjawab bahwa
jawaban yang benar mungkin "tidak" tetapi itulah yang berhasil mekar pada saat itu
adalah upaya serius untuk menangkap aspek informasi pasar struktur. Oleh karena itu,

1
kedalaman teori ini terletak pada penetapan biaya informasi proses akuisisi yang
menyelesaikan asimetri informasi dalam berbagai ekonomi dan fenomena sosial.
Dalam rumusan teori pensinyalannya, (Spence, 1973) memanfaatkan pasar
tenaga kerja sebagai model fungsi pensinyalan pendidikan. Pengusaha potensial
kurang memiliki informasi tentang kualitas kandidat pekerjaan. Oleh karena itu, para
kandidat memperoleh pendidikan untuk menunjukkan kualitas mereka dan
mengurangi asimetri informasi. Ini mungkin merupakan sinyal yang dapat diandalkan
karena kualitas yang lebih rendah tanggal tidak akan mampu menahan kerasnya
pendidikan tinggi. Model Spence berdiri berbeda dengan teori human capital karena
ia menekankan peran pendidikan untuk meningkat produktivitas pekerja dan sebagai
gantinya berfokus pada pendidikan sebagai sarana untuk berkomunikasi sebaliknya
karakteristik kandidat pekerjaan yang tidak dapat diobservasi (Weiss, 1995).
(Kirmani & Rao, 2000) memberikan contoh umum yang membantu
menggambarkan pensinyalan dasar model. Seperti kebanyakan contoh pensinyalan,
penulis membedakan antara dua entitas: perusahaan berkualitas dan perusahaan
berkualitas rendah. Meskipun perusahaan-perusahaan dalam contoh ini tahu benar
mereka sendiri kualitas, orang luar (misalnya, investor, pelanggan) tidak, sehingga
ada asimetri informasi. Akibatnya, setiap perusahaan memiliki kesempatan untuk
memberi sinyal atau tidak menandakan kualitas sebenarnya kepada pihak luar. Ketika
perusahaan berkualitas tinggi memberi sinyal, mereka menerima Payoff A, dan ketika
mereka tidak memberi sinyal kepada mereka menerima Imbalan B. Sebaliknya,
perusahaan berkualitas rendah menerima Imbalan C ketika mereka memberi sinyal
dan Imbalan D ketika mereka tidak memberi sinyal. Signaling mewakili strategi yang
layak untuk perusahaan berkualitas tinggi ketika A> B dan ketika D> C. Dengan
keadaan ini, perusahaan berkualitas tinggi termotivasi untuk memberi sinyal dan
perusahaan berkualitas rendah tidak, yang menghasilkan keseimbangan yang terpisah.
Dalam kasus seperti itu, Mereka mampu membedakan secara akurat antara
perusahaan berkualitas tinggi dan rendah. Sebaliknya, kapan kedua jenis perusahaan

1
mendapat manfaat dari pensinyalan (yaitu, A> B dan C> D), keseimbangan
penyatuan hasil dan orang luar tidak dapat membedakan antara dua jenis perusahaan
untuk ulasan menggabungkan dan memisahkan keseimbangan (Cadsby Frank
maksimovic 1990.pdf, n.d.).
Ekonom keuangan telah mengembangkan beberapa contoh untuk
menunjukkan hubungan umum ini. ikatan. Mereka telah mengemukakan, misalnya,
bahwa utang perusahaan (Ross, 1973) dan dividen (Bhattacharya, 1979) merupakan
sinyal kualitas perusahaan. Menurut model ini, hanya perusahaan berkualitas tinggi
memiliki kemampuan untuk melakukan pembayaran bunga dan dividen dalam jangka
panjang. Sebaliknya, perusahaan yang berkualitas tidak akan dapat mempertahankan
pembayaran seperti itu. Akibatnya, sinyal-sinyal tersebut memengaruhi persepsi
pengamat luar (misalnya, pemberi pinjaman, investor) kualitas perusahaan. Karena
ini pekerjaan rasional, banyak konsep inti dan konstruksi teori pensinyalan tumbuh
dari literatur keuangan dan ekonomi (Riley, 2001). Meskipun sebagian besar model
pensinyalan menyertakan kualitas sebagai karakteristik pembeda, namun gagasan
kualitas dapat diartikan dalam berbagai cara yang relevan. Untuk keperluan
kitaUlasan, kualitas mengacu pada kemampuan pemberi sinyal yang mendasari dan
tidak dapat diobservasi untuk memenuhi kebutuhan atau tuntutan orang luar yang
mengamati sinyal. Dalam contoh klasik Spence, kualitas mengacu pada kemampuan
individu yang tidak dapat diobservasi, yang ditandai dengan penyelesaian persyaratan
pendidikan yang diperlukan untuk kelulusan. Dalam contoh Ross, kualitas mengacu
pada kemampuan organisasi yang tidak dapat diobservasi untuk mendapatkan arus
kas positif di masa depan, yang mungkin ditandai oleh struktur keuangan dan / atau
insentif manajerial. Gagasan tentang saham berkualitas beberapa karakteristik dengan
istilah-istilah seperti reputasi (Kreps & Wilson, 1982) dan prestise (Certo, 2003),
tetapi kami mengemukakan bahwa istilah-istilah ini sebagian besar dibangun dan
diturunkan secara social dari kualitas sinyal yang tidak teramati (atau ketiadaan).

1
III. KONSEP TEORI SINYAL

1. SIGNALER
Pada intinya teori pensinyalan adalah bahwa pemberi sinyal adalah orang
dalam (mis., Eksekutif atau manajer) yang memperoleh informasi tentang
individu (misalnya, Spence, 1973), produk (misalnya, Kirmani & Rao, 2000),
atau organisasi (misalnya, (Ross, 1973) yang tidak tersedia untuk orang luar. Pada
tingkat yang luas, orang dalam memperoleh informasi, beberapa di antaranya
positif dan beberapa di antaranya negatif, bahwa orang luar akan berguna.
Informasi ini dapat mencakup, misalnya, spesifik tentang produk atau layanan
organisasi. Informasi semacam itu mungkin termasuk lebih awal tahap hasil
penelitian dan pengembangan atau tahap selanjutnya berita tentang hasil
penjualan awal dilaporkan oleh agen penjualan. Orang dalam juga mendapatkan
informasi tentang aspek lain dari organisasi. zasi seperti tuntutan hukum yang
tertunda atau negosiasi serikat pekerja. Secara sederhana, informasi pribadi ini
tion memberikan orang dalam dengan perspektif istimewa mengenai kualitas yang
mendasari beberapa aspek individu, produk, atau organisasi.

2. SINYAL
Orang dalam memperoleh informasi pribadi positif dan negatif, dan mereka
harus memutuskan apakah akan mengomunikasikan informasi ini kepada orang
luar. Teori pensinyalan berfokus pada marily pada komunikasi yang disengaja
dari informasi positif dalam upaya untuk menyampaikan atribut organisasi tive.
Dengan mengatakan itu, beberapa sarjana telah memeriksa tindakan yang diambil
oleh orang dalam yang mengkomunikasikan informasi negatif tentang atribut

1
 organisasi. Contohnya, menerbitkan saham baru suatu perusahaan pada umumnya
dianggap sebagai sinyal negatif karena eksekutif dapat menerbitkan ekuitas ketika
mereka percaya harga saham perusahaan mereka dinilai terlalu tinggi (Myers &
Majluf, 1984). Penting untuk dicatat, bahwa orang dalam umumnya tidak
mengirim negatif ini memberi sinyal kepada orang luar dengan pandangan untuk
mengurangi asimetri informasi, tetapi ini sering merupakan konsekuensi yang
tidak diinginkan dari tindakan orang dalam.
Sebaliknya, teori pensinyalan berfokus terutama pada tindakan yang
dilakukan orang dalam untuk secara sengaja berikan kualitas positif dan tak
terlihat dari orang dalam. Orang dalam berpotensi menggenangi air orang luar
dengan tindakan yang bisa diamati, tetapi tidak semua tindakan ini bermanfaat
sebagai sinyal. Ada, Namun, dua karakteristik utama dari sinyal yang manjur.
Yang pertama adalah kemampuan diamati sinyal, yang mengacu pada sejauh
mana orang luar dapat melihat sinyal. Jika tindakan orang dalam mengambil tidak
mudah diamati oleh orang luar, sulit untuk menggunakan tindakan itu untuk
berkomunikasi dengan penerima.
Observabilitas adalah karakteristik sinyal yang diperlukan tetapi tidak
memadai; sinyal biaya rep- membenci karakteristik kedua dari sinyal yang
manjur. Biaya sinyal sangat penting untuk pensinyalan teori yang beberapa
menyebutnya sebagai "teori pensinyalan mahal" (misalnya, (Bird & Smith, 2005).
Itu gagasan biaya dalam konteks pensinyalan melibatkan fakta bahwa beberapa
pemberi sinyal berada dalam posisi yang lebih baik. daripada yang lain untuk
menyerap biaya terkait. Biaya yang terkait dengan memperoleh ISO9000
sertifikasi, misalnya, tinggi karena proses sertifikasi memakan waktu, dan biaya
ini membuat menyontek, atau memberi sinyal palsu, menjadi sulit. Namun,
sertifikasi ISO9000 kurang mahal untuk produsen berkualitas tinggi dibandingkan
dengan produsen berkualitas rendah karena produsen yang berkualitas rendah
akan diminta untuk mengimplementasikan perubahan yang jauh lebih banyak

1
 diberikan sertifikasi. Jika seorang pemberi sinyal tidak memiliki kualitas dasar
yang terkait dengannya sinyal tetapi percaya manfaat pensinyalan melebihi biaya
produksi sinyal, pemberi sinyal dapat termotivasi untuk mencoba memberi sinyal
palsu. Jika ini terjadi, menyesatkan sinyal akan berkembang biak sampai
penerima belajar mengabaikannya. Dengan demikian, untuk mempertahankan.
Namun, biaya sinyal harus disusun sedemikian rupa sehingga sinyal tidak jujur
tidak membayar (Connelly, Certo, Ireland, & Reutzel, 2011)

3. PENERIMA
Penerima sinyal adalah elemen ketiga dalam timeline pensinyalan. Menurut
model pensinyalan, penerima adalah orang luar yang tidak memiliki informasi
tentang organisasi yang dipermasalahkan tetapi ingin menerima informasi ini.
Pada waktu bersamaan, menandatangani tanda dan penerima juga memiliki
kepentingan yang bertentangan sebagian sehingga penipuan yang sukses akan
menguntungkan pemberi sinyal dengan mengorbankan penerima (Bird & Smith,
2005). Untuk pensinyalan untuk mengambil tempat, pemberi sinyal harus
mendapat manfaat dengan beberapa tindakan dari penerima yang penerima tidak
akan melakukan sebaliknya (mis. pensinyalan harus memiliki efek strategis); ini
biasanya melibatkan pemilihan pemberi sinyal yang mendukung beberapa
alternatif. Misalnya, penerima dapat membuat pilihan tentang mempekerjakan,
membeli, atau berinvestasi. Studi menguji teori pensinyalan menggabungkan
pemegang saham dan pemegang utang sebagai penerima. Studi dalam pemasaran
menggunakan pelanggan sebagai penerima. Titik kunci untuk pensinyalan ini
adalah bahwa pihak luar ini mendapatkan keuntungan (baik secara langsung atau
bersama dengan pemberi sinyal) dari membuat keputusan berdasarkan informasi
yang diperoleh dari sinyal-sinyal ini. Pemegang saham, untuk misalnya, akan
mendapat untung dari membeli saham perusahaan yang memberi sinyal masa
depan yang lebih menguntungkan. Demikian pula, pelanggan akan mendapatkan

1
 keuntungan dari pembelian barang dan jasa yang terkait dengan sinyal berkualitas
tinggi (Connelly et al., 2011).

IV. PENGGUNAAN TEORI SINYAL DALAM RISET AKUNTANSI

Walaupun Issu utama artikel Akerlof berkaitan dengan kualitas dan
ketidakpastian . Dan awalnya di gunakan di ilmu biology, namun teori ini juga
seringkali dipakai dalam penelitian di bidang ilmu lain, salah satunya akuntansi.
Berikut penulis akan memberikan contoh penelitian di bidang akuntansi yang
menggunakan Teori Sinyal.

4.1. Gambaran Umum Penelitian

Artikel yang akan penulis bahas berjudul The Signaling Effect of Corporate
Social Responsibility in Emerging Economies yang memuat penelitian dari (Su, Peng,
Tan, & Cheung, 2016). Perhatian utama dari penelitian ini adalah tentang bagaimana
perusahaan berkembang memberi sinyal kepada pemangku kepentingan ketika
mereka mengadopsi sosial perusahaan praktik tanggung jawab (CSR). Karena ada
lebih banyak informasi yang tersedia dalam pasar modal yang lebih maju, investor
dapat menilai kemampuan perusahaan dari berbagai sumber yang dapat diandalkan
selain efek signaling dari CSR. Yang positif sinyal pengaruh CSR pada kinerja
keuangan suatu perusahaan adalah tidak sekuat di pasar modal yang lebih maju
seperti di pasar modal yang kurang berkembang. Demikian juga, informasi berbeda.
fusion juga memfasilitasi akses pemangku kepentingan terhadap informasi yang dapat
mengevaluasi kualitas perusahaan. Oleh karena itu, hubungan positif antara praktik
CSR dan perusahaan kinerja keuangan melemah di pasar yang dimiliki lebih banyak
sirkulasi informasi. Berdasarkan sampel perusahaan dari sepuluh negara berkembang
Asia, kami menemukan dukungan bukti untuk argumen di atas.

4.2. Penggunaan teory sinyal dalam penelitian

1
 Teori pensinyalan membahas asimetri informasi antara dua pihak tempat
sumber asimetris informasi terutama berkaitan dengan informasi tentang kualitas atau
informasi tentang niat (Stiglitz, 2000). Kualitas menyangkut bagaimana satu pihak
menunjukkan atributnya yang tidak dapat diobservasi dengan imbalan premi dari
pihak lain (Spence, 1973). Niat berkepentingan bagaimana mengurangi potensi
bahaya moral yang dihasilkan dari perilaku pertukaran pihak (Gerard Sanders &
Boivie, 2004).

Dalam studi ini kami berpendapat bahwa, seperti manajemen swasta

sertifikasi, praktik CSR dapat menjadi sinyal yang mengungkapkan informasi
tambahan untuk pemangku kepentingan terkait, khususnya di negara berkembang.
Mengadopsi praktik CSR bertemu dua kondisi untuk sinyal kualitas (Spence, 1973).
Pertama, dibutuhkan lebih banyak biaya dan upaya untuk mengadopsi praktik CSR
untuk perusahaan berkemampuan daripada perusahaan berkemampuan tinggi.

4.3. Kesimpulan dan Hasil Penelitian

Pertama, penelitian ini berkontribusi pada literatur CSR dengan ducing teori
pensinyalan. Kami menyarankan bahwa teori pensinyalan adalah lensa teoritis
alternatif yang dapat mengungkapkan bagaimana kontribusi CSR untuk kinerja
keuangan perusahaan. Kami berpendapat bahwa CSR praktik per se mungkin
menandakan kualitas perusahaan yang tidak teramati pemangku kepentingan terkait
di pasar yang kurang berkembang dengan baik institusi. Kami berpendapat bahwa di
negara berkembang, perusahaan dapat mengisi kekosongan institusional dengan
mengadopsi praktik CSR. CSR ini praktik dapat mengirim sinyal positif untuk
evaluasi pasar.

Kedua, kami menerapkan pandangan berbasis institusi untuk berinvestasi

gerbang di bawah kondisi kelembagaan apa CSR lebih bernilai mampu. Di negara
berkembang, perusahaan yang mengadopsi praktik CSR dapat berfungsi sebagai
mekanisme untuk mengisi kekosongan kelembagaan. Namun, kami selanjutnya

1
 menemukan bahwa sinyal positif berpengaruh pada CSR kinerja keuangan
bergantung pada makro-institusional lingkungan (yaitu, pengembangan pasar modal
dan pasar penyebaran informasi). Saat pengembangan pasar modal rendah dan
menyampaikan informasi berkualitas kurang tinggi untuk menilai kemampuan
perusahaan, efek sinyal positif dari CSR diucapkan. Demikian juga, ketika informasi
pasar difusi tinggi, lebih (terkait CSR atau tidak terkait) informasi menjadi dapat
diakses. Stakeholder kemudian bisa mudah mengevaluasi kualitas suatu perusahaan.
Efek sinyal dari CSR praktik menjadi lemah dalam difusi informasi yang tinggi pasar.
Singkatnya, lingkungan kelembagaan penting, dan CSR adalah dimensi yang krusial
tentang bagaimana institusi itu penting.

Ketiga, penelitian ini memberikan perspektif baru tentang tradisi. Temuan

kami beresonansi dengan argumen bahwa CSR memiliki dampak netral pada kinerja
keuangan kinerja (McWilliams & Siegel, 2000). Kami menyarankan agarefek CSR
dan kinerja keuangan perusahaan dapat diperbesar dalam pasar yang rendah dalam
pengembangan modal atau rendah dalam informasi difusi mation. informasi
berkualitas tinggi. Kesimpulannya, jika artikel ini hanya berisi satu pesan, kami ingin
itu menjadi suatu perasaan tidak hanya kekuatan penjelas dan prediksi yang kuat dari
CSR sebagai sinyal untuk kualitas tinggi perusahaan tertentu, tetapi juga dari
peningkatan yang signifikan dari pemahaman kita tentang bagaimana CSR
memengaruhi kinerja keuangan saat pensinyalan Perspektif terintegrasi dengan
pandangan berbasis institusi.

V. KESIMPULAN

1. Signalling theory diperkenalkan oleh Akerlof, bahwa informasi mempunyai

nilai, dan di dalam suatu transaksi para pihak yang terlibat memiliki tingkat
informasi yang berbeda. Issu utama artikel Akerlof berkaitan dengan kualitas

1
 dan ketidakpastian. Ilustrasi yang digunakan untuk menggambarkan realitas
adalah dengan menggunakan pasar mobil. Lalu dikembangkan ke dalam ilmu
biology. Dalam biologi, sinyal adalah suatu sifat, meliputi struktur dan
perilaku, yang telah dikembangkan secara khusus karena hal itu mengubah
perilaku penerima dalam hal yang bermanfaat bagi penerima sinyal.
2. Teori sinyal digunakan untuk menggambarkan perilaku ketika dua pihak
(individu atau organisasitions) memiliki akses ke informasi yang berbeda.
Biasanya, satu pihak, pengirim, harus memilihapakah dan bagaimana
berkomunikasi (atau memberi sinyal) informasi itu, dan pihak lain, penerima,
harus memilih cara menafsirkan sinyal. Dengan demikian, teori pensinyalan
memegang posisi penting dalam berbagai literatur manajemen, termasuk
manajemen strategis, kewirausahaan, dan manajemen sumber daya manusia.
Sementara penggunaan teori pensinyalan telah mendapatkan momentum
dibeberapa tahun terakhir, prinsip sentralnya menjadi kabur karena telah
diterapkan pada organisasi keprihatinan.
3. Konsep utama dari teori ini bahwa pemberi sinyal adalah orang dalam (mis.,
Eksekutif atau manajer) yang memperoleh informasi tentang individu. Pada
tingkat yang luas, orang dalam memperoleh informasi. Dan mereka harus
memutuskan apakah akan mengomunikasikan informasi ini kepada orang luar.
Teori pensinyalan berfokus terutama pada tindakan yang dilakukan orang
dalam untuk secara sengaja berikan kualitas positif dan tak terlihat dari orang
dalam. Orang dalam berpotensi menggenangi air orang luar dengan tindakan
yang bisa diamati, tetapi tidak semua tindakan ini bermanfaat sebagai sinyal.
Penerima sinyal adalah elemen ketiga dalam timeline pensinyalan. Menurut
model pensinyalan, penerima adalah orang luar yang tidak memiliki informasi
tentang organisasi yang dipermasalahkan tetapi ingin menerima informasi ini.

1
 DAFTAR PUSTAKA

Akerlof. (1970). No Title‫بیبیب‬. The Market for “Lemons”: Quality Uncertainty and
the Market Mechanism, 84, 14. https://doi.org/10.18860/ling.v5i1.609
Bhattacharya, N. (1979). Abstract : An Exploration of Nondissipative Dividend-
Signaling Structures Author ( s ): Sudipto Bhattacharya Source : The Journal of
Financial and Quantitative Analysis , Vol . 14 , No . 4 , Proceedings of 14th
Annual Conference of the Western Finance Ass. 14(4), 667–668.
Bird, R. B., & Smith, E. A. (2005). Signaling theory, strategic interaction, and
symbolic capital. Current Anthropology, 46(2), 221–248.
https://doi.org/10.1086/427115
Cadsby Frank maksimovic 1990.pdf. (n.d.).
Certo, S. T. (2003). Influencing initial public offering investors with prestige:
Signaling with board structures. Academy of Management Review, 28(3), 432–
446. https://doi.org/10.5465/AMR.2003.10196754
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signaling
theory: A review and assessment. Journal of Management, 37(1), 39–67.
https://doi.org/10.1177/0149206310388419
Gerard Sanders, W., & Boivie, S. (2004). Sorting things out: Valuation of new firms
in uncertain markets. Strategic Management Journal, 25(2), 167–186.
https://doi.org/10.1002/smj.370
Kirmani, A., & Rao, A. R. (2000). No pain, no gain: A critical review of the literature
on signaling unobservable product quality. Journal of Marketing, 64(2), 66–79.
https://doi.org/10.1509/jmkg.64.2.66.18000
Kreps, D. M., & Wilson, R. (1982). Reputation and imperfect information. Journal of

1
 Economic Theory, 27(2), 253–279. https://doi.org/10.1016/0022-
0531(82)90030-8
McWilliams, A., & Siegel, D. (2000). Corporate social responsibility and financial
performance: Correlation or misspecification? Strategic Management Journal,
21(5), 603–609. https://doi.org/10.1002/(SICI)1097-
0266(200005)21:5<603::AID-SMJ101>3.0.CO;2-3
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions
when firms have information that investors do not have. Journal of Financial
Economics, 13(2), 187–221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0

Riley, J. G. (2001). Silver signals: Twenty-five years of screening and signaling.

Journal of Economic Literature, 39(2), 432–478.
https://doi.org/10.1257/jel.39.2.432
Ross, S. (1973). The Economic Theory of Agency: The Principal’s Problem.
American Economic Review, 63(2), 134–139. https://doi.org/10.2307/1817064
Rura, Y. (2010). Pengungkapan Pro Forma, Mendukung atau Menyesatkan Investor?
Jurnal Akuntansi Multiparadigma, 383–400.
https://doi.org/10.18202/jamal.2010.12.7099
Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics,
87(3), 355. https://doi.org/10.2307/1882010
Spence, M. (2002). Signaling in retrospect and the informational structure of markets.
American Economic Review, 92(3), 434–459.
https://doi.org/10.1257/00028280260136200
Stiglitz. (2000). 2000_Contributions_of_the_Economics_of_Information.pdf.
Su, W., Peng, M. W., Tan, W., & Cheung, Y. L. (2016). The Signaling Effect of
Corporate Social Responsibility in Emerging Economies. Journal of Business
Ethics, 134(3), 479–491. https://doi.org/10.1007/s10551-014-2404-4
Weiss, A. (1995). Human Capital vs. Signalling Explanations of Wages. Journal of
Economic Perspectives, 9(4), 133–154. https://doi.org/10.1257/jep.9.4.133