Tugas Market Based Accounting Research (MBAR)

Critical Review
Financial Ratios, Discriminant Analysis and The Prediction of Corporate Bankruptcy
Edward I. Altman
(The Journal of Finance, Vol.XXIII, No.4. September 1968, p.589-609)

oleh : Nanda Nahdhiyah – A062191001

A. Ringkasan
Tujuan makalah ini adalah untuk mencoba menilai masalah kualitas analisis rasio
sebagai teknik analitis. Hal ini disebabkan oleh para akademisi yang tampaknya mulai
bergerak menuju penghapusan analisis rasio sebagai teknik analitis dalam menilai kinerja
perusahaan bisnis. Para ahli teori menurunkan aturan main sewenang-wenang, seperti
perbandingan rasio perusahaan, yang banyak digunakan oleh para praktisi. Kemudian
timbul pertanyaan bahwa apakah analisis rasio terbatas pada dunia "mur dan baut" sebab
serangan terhadap relevansi analisis rasio berasal dari banyak anggota terhormat dunia
ilmiah. Selain itu, signifikansi pendekatan semacam itu tidak menarik secara menarik dan
karenanya cacat secara tidak adil juga mulai dipertanyakan. Terakhir, tulisan ini mencoba
menciptakan peluang untuk menjembatani kesenjangan, daripada memutuskan
hubungan, antara rasio "analisis" tradisional dan teknik statistik yang lebih ketat yang
telah menjadi populer di kalangan akademisi dalam beberapa tahun terakhir.
Dalam artikel tersebut, prediksi kebangkrutan perusahaan dikemukakan dalam
model kasus ilustratif. Secara khusus, seperangkat rasio keuangan dan ekonomi akan
diselidiki dalam konteks prediksi kebangkrutan di mana metodologi statistik multi-
diskriminan digunakan. Data yang digunakan dalam penelitian ini terbatas pada
perusahaan manufaktur. Artikel ini terdiri atas lima bagian yang masing-masing
membahas tentang: pengembangan analisis rasio tradisional sebagai teknik untuk
menyelidiki kinerja perusahaan, kekurangan dari pendekatan ini dan beberapa analisis
diskriminan dengan penekanan yang berpusat pada kompatibilitasnya dengan rasio.
analisis dalam konteks prediksi kebangkrutan, model diskriminan yang dikembangkan dari
sampel awal yang berjumlah enam puluh enam perusahaan untuk membangun fungsi
yang terbaik membedakan antara perusahaan dalam dua kelompok eksklusif
internasional (perusahaan bangkrut dan tidak bangkrut), ulasan hasil empiris yang
diperoleh dari sampel awal dan beberapa sampel sekunder serta pilihan untuk memeriksa
keandalan diskriminan sebagai teknik prediksi, dan model kemampuan beradaptasi untuk
situasi pengambilan keputusan praktis dan manfaat potensial dalam berbagai situasi
disarankan. Bagian terakhir merangkum temuan dan kesimpulan penelitian, dan menilai
peran dan pentingnya analisis rasio tradisional dalam konteks analitik modern.
Tugas Market Based Accounting Research (MBAR)

B. Critical Review
1. Motivasi
Penelitian ini dilakukan untuk mengetahui penilaian terhadap kualitas analisis
rasio sebagai teknik analisis dengan prediksi kebangkrutan perusahaan digunakan
sebagai ilustrasi kasus.
2. Problem riset
Rumusan masalah yang dikemukakan dalam artikel ini yaitu apakah
seperangkat rasio keuangan dan ekonomi dapat memprediksi kebangkrutan
perusahaan.
3. Theoretical base dan Hipotesis
Berdasarkan hasil dan pembahasan penelitian, hipotesis alternatif penelitian ini
yaitu potensi rasio keuangan dapat dijadikan sebagai prediktor kebangkrutan. Dalam
artikel tersebut diungkap studi pendukung yang menyimpulkan bahwa perusahaan
yang gagal menunjukkan pengukuran rasio yang jauh berbeda dari pada entitas yang
terus berlanjut. Selain itu, studi lain berkaitan dengan rasio perusahaan ukuran aset
besar yang mengalami kesulitan dalam memenuhi kewajiban tetap mereka.
Analisis yang dapat digunakan untuk mengetahui kebangkrutan perusahaan
adalah analisis multiple discriminant analysis (MDA). Baru-baru ini analisis MDA
berhasil diterapkan pada masalah keuangan seperti evaluasi kredit konsumen dan
klasifikasi investasi. Misalnya pada penelitian terakhir, Walter menggunakan model
MDA untuk mengklasifikasikan perusahaan rasio pendapatan rendah dan tinggi, dan
Smith menerapkan teknik klasifikasi perusahaan ke dalam kategori investasi standar.
4. Karakteristik Kualitatif
a. Kausasi dan logical validity
Menurut reviewer, penelitian ini mencakup hubungan kausal yang kuat
sebab peneliti menggunakan dua perbandingan, yaitu perusahaan bangkrut
dan tidak bangkrut untuk memprediksi posisi kebangkrutan perusahaan.
b. Validitas internal
Validitas internal suatu penelitian dapat dilihat dari pemilihan dan
pengukuran variabel. Dalam artikel ini, variabel dipilih berdasarkan riset
sebelumnya, begitupula pengukurannya dinyatakan dengan jelas.
c. Validitas eksternal
Beberapa tahap telah dilakukan, seperti mendefinisikan kelompok
awal dan memilih data serta mengumpulkan neraca dan pendapatan
perusahaan. Berdasarkan tahapan tersebut, banyak variabel yang
Tugas Market Based Accounting Research (MBAR)

ditemukan sebagai indikator signifikan dari masalah perusahaan dalam studi

terdahulu. Terdapat dua puluh dua variabel yang berpotensi membantu
(rasio) disusun untuk evaluasi. Variabel diklasifikasikan ke dalam lima
kategori rasio standar, termasuk rasio likuiditas, profitabilitas, leverage,
solvabilitas, dan aktivitas. Rasio dipilih berdasarkan 1) popularitas mereka
dalam literatur, 2) relevansi potensial untuk penelitian ini, dan beberapa
rasio "baru" yang dimulai dalam makalah ini.
Dari daftar asli variabel, lima variabel dipilih sebagai pekerjaan terbaik
secara keseluruhan dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan. Untuk
mendapatkan profil akhir variabel, prosedur berikut digunakan: (1) Observasi
signifikansi statistik dari berbagai fungsi alternatif termasuk penentuan
kontribusi relatif masing-masing variabel independen; (2) evaluasi antar
korelasi antara variabel yang relevan; (3) pengamatan keakuratan prediktif
dari berbagai profil; dan (4) penilaian analis.
Selanjutnya uji F dilakukan untuk melihat kemampuan membedakan
individu dari variabel. Uji ini menghubungkan perbedaan antara nilai rata-
rata rasio di masing-masing kelompok terhadap variabilitas (atau spread)
nilai rasio di dalam masing-masing kelompok.
d. Pemilihan data
Penelitian ini menggunakan data sekunder. Data yang digunakan
dalam penelitian ini sebanyak 66 perusahaan yang terbagi dalam dua
kelompok yakni perusahaan bangkrut dan tidak bangkrut.
e. Kecukupan statistical test
Menggunakan menggunakan multivariate discriminan analysis (MDA),
karena tujuan dari studi ini untuk memprediksi model kebangkrutan. Alasan
penggunaan MDA karena variabel dependen penelitian ini bersifat kategorik.
Menurut reviewer pengujian statistik penelitian ini dianggap cukup karena
mampu menjawab tujuan penelitian dan analisis lainnya.
f. Konsistensi antara masalah riset, hipotesis, dan analisis data
Menurut reviewer, artikel ini sudah memuat konsistensi antara
masalah penelitian, formulasi hipotesis dan analisis data yang digunakan.
g. Konsistensi antara hasil dan kesimpulan
Menurut reviewer, konsistensi antara hasil penelitian dan kesimpulan
yang ditarik sudah sesuai. Hal ini dilihat dari penjelasan yang tidak
menyimpang dari hasil analisisnya.
Tugas Market Based Accounting Research (MBAR)

h. Implikasi
Tujuan penelitian ini adalah untuk menilai kualitas analisis rasio.
Teorinya adalah bahwa rasio, jika dianalisis dalam kerangka multivariat,
akan memiliki signifikansi statistik yang lebih besar daripada teknik umum
perbandingan perbandingan berurutan. Berdasarkan pengamatan terhadap
perusahaan-perusahaan yang telah salah klasifikasi oleh model diskriminan
pada sampel awal, disimpulkan bahwa semua perusahaan yang memiliki
nilai Z lebih besar dari 2,99 jelas jatuh ke dalam sektor "tidak bangkrut",
sementara perusahaan yang memiliki Z di bawah 1,81 dikategorikan
bangkrut. Area antara 1,81 dan 2,99 akan didefinisikan sebagai "zona
ketidaktahuan" atau "daerah abu-abu" karena kerentanan terhadap
klasifikasi kesalahan. Karena kesalahan diamati dalam rentang nilai ini, kita
akan tidak yakin tentang perusahaan baru yang nilai Znya berada dalam
"zona ketidaktahuan". Oleh karena itu, disarankan untuk menetapkan
pedoman untuk mengklasifikasikan perusahaan di "wilayah abu-abu".
Model rasio diskriminan terbukti sangat akurat dalam memprediksi
kebangkrutan dengan benar pada 94 persen sampel awal dengan 95 persen
dari semua perusahaan dalam kelompok bangkrut dan tidak bangkrut yang
ditugaskan untuk klasifikasi kelompok mereka yang sebenarnya.
i. Limitasi
Keterbatasan penelitian ini adalah bahwa perusahaan yang diperiksa
adalah semua perusahaan manufaktur publik yang menyediakan data
keuangan komprehensif, termasuk kutipan harga pasar. Oleh karena itu,
wilayah untuk penelitian selanjutnya, akan memperluas analisis ke ukuran
aset perusahaan yang relatif lebih kecil dan entitas yang tidak terkait dimana
insiden kegagalan bisnis lebih besar daripada perusahaan yang lebih besar.