TM 7 - Chapter 6 - PPM - Ind

Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.
com
Pasar dan Lembaga Keuangan

Diringkas 10thEdisi
oleh Jeff Madura
© 2013 Cengage Belajar. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian, kecuali untuk penggunaan sebagaimana diizinkan
dalam lisensi yang didistribusikan dengan produk atau layanan tertentu atau sebaliknya di situs web yang dilindungi kata sandi untuk penggunaan di kelas.
1
Bagian 3Pasar Keamanan Utang
2 © 2013 Cengage Belajar. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian, kecuali untuk penggunaan sebagaimana diizinkan
6 Pasar Uang
Tujuan Bab
■ jelaskan ciri-ciri surat berharga pasar uang yang

paling populer
menjelaskan bagaimana pasar uang digunakan

oleh investor institusi
menjelaskan penilaian dan risiko surat berharga

pasar uang
jelaskan bagaimana pasar uang menjadi

terintegrasi secara global
© 2013 Cengage Belajar. Seluruh hak cipta. Tidak boleh disalin, dipindai, atau digandakan, seluruhnya atau sebagian, kecuali untuk penggunaan sebagaimana diizinkan
3
Efek Pasar Uang
1.Surat berharga pasar uang adalah surat utang yang berjangka waktu satu tahun
atau kurang.
2.Diterbitkan di pasar perdana melalui jaringan telekomunikasi

oleh Perbendaharaan, korporasi, dan perantara keuangan yang
ingin memperoleh pembiayaan jangka pendek.
3.Biasanya dibeli oleh rumah tangga, perusahaan, dan pemerintah yang

memiliki dana yang tersedia untuk periode waktu yang singkat.
4.Dapat dijual di pasar sekunder dan bersifat likuid.
Efek Pasar Uang
Sekuritas pasar uang yang lebih populer adalah:
- Tagihan Perbendaharaan (T-bills)
- Kertas komersial
- Sertifikat deposito yang dapat dinegosiasikan
- Perjanjian pembelian kembali
- Dana federal
- Penerimaan bankir
Pameran 6.1Bagaimana Pasar Uang Memfasilitasi Aliran
Dana
Tagihan Perbendaharaan
1.Dikeluarkan ketika pemerintah AS perlu meminjam dana.
2.Departemen Keuangan menerbitkan T-bills dengan jatuh tempo 4 minggu, 13

minggu, dan 26 minggu setiap minggu.
3.Nilai nominal (jumlah yang diterima oleh investor pada saat jatuh tempo)
dari Tbills secara historis minimal $10.000, tetapi sekarang menjadi
$1.000 dan kelipatan $1.000.
4.Dijual dengan diskon dari nilai nominal, dan keuntungannya adalah

selisih antara nilai nominal dan harga yang dibayarkan
5.Didukung oleh pemerintah federal dan hampir bebas dari

risiko kredit (default).
6.Sangat likuid, karena jatuh tempo yang pendek dan pasar sekunder
yang kuat.
1.Investor dalam Treasury Bills
sebuah. Lembaga penyimpanan menyimpan sebagian dana mereka dalam aset yang
dapat dengan mudah dilikuidasi untuk mengakomodasi penarikan.
b. Lembaga keuangan lainnya berinvestasi dalam T-bills jika arus kas keluar
melebihi arus kas masuk.
c. Individu dengan tabungan besar berinvestasi secara tidak langsung

melalui dana pasar uang.
d. Perusahaan berinvestasi dalam T-bills untuk menutupi biaya tak terduga.
2.Harga Tagihan Perbendaharaan
sebuah. Harga dengan diskon dari nilai nominalnya
b. Harga tergantung pada tingkat pengembalian yang diminta investor
c. Nilai T-bill adalah nilai sekarang dari nilai nominal
Contoh: Jika investor memerlukan pengembalian tahunan 7 persen pada T-

bill satu tahun dengan nilai nominal $10.000, harga yang bersedia mereka
bayar adalah:
P = $10,000 / (1,07) P
= $9,345,79
3.Lelang Surat Perbendaharaan(Pameran 6.2)
sebuah. Investor dapat mengajukan penawaran secara online untuk T-bills yang baru
diterbitkan di www.treasurydirect.gov.
b. Investor memiliki opsi untuk menawarsecara kompetitifatau secara

tidak kompetitif.
Pameran 6.2Contoh Hasil Lelang Surat Perbendaharaan Negara
4.Memperkirakan Hasil
SP-PP 365
kamuT- -
PP n
di mana
SP-harga penjualan PP-

harga pembelian
n-jumlah hari investasi (holding period)
5.Memperkirakan Diskon Treasury Bill
Par-PP 360
kamuT- -
PP n
Kertas komersial
- Instrumen utang jangka pendek yang diterbitkan oleh perusahaan
terkenal yang layak mendapat kredit dan biasanya tanpa jaminan.
- Biasanya diterbitkan untuk menyediakan likuiditas atau untuk

membiayai investasi perusahaan dalam persediaan dan piutang.
- Denominasi minimum kertas komersial

biasanya $ 100.000.
- Jatuh tempo biasanya antara 20 dan 45 hari tetapi
bisa sesingkat 1 hari atau selama 270 hari.
Kertas komersial
1.Peringkat
- Ditugaskan oleh lembaga pemeringkat seperti Moody's Investors

Service, Standard & Poor's Corporation, dan Fitch Investor Service.
- Berfungsi sebagai indikator potensi risiko gagal bayar.
2.Risiko Kredit Selama Krisis Kredit

- Secara historis persentase masalah yang gagal bayar sangat
rendah.
- Selama krisis kredit tahun 2008, Lehman Brothers (sebuah
perusahaan sekuritas besar) gagal.
- Hal ini membuat investor lebih berhati-hati sebelum membeli

sekuritas
Kertas komersial
3.Penempatan
- Perusahaan menempatkan surat berharga secara langsung dengan investor atau
mengandalkan dealer surat berharga untuk menjual surat berharga mereka.
4.Mendukung Kertas Komersial

- Beberapa didukung oleh aset penerbit dan menawarkan hasil yang lebih rendah
daripada kertas komersial tanpa jaminan.
- Penerbit surat berharga biasanya mempertahankan jalur kredit

cadangan.
- Surat berharga tidak membayar bunga dan diberi harga diskon dari
nilai nominal.
- Hasil pada surat berharga lebih tinggi daripada hasil pada T-bill dengan jatuh
tempo yang sama karena risiko kredit dan likuiditas yang lebih sedikit.
Kertas komersial
6.Kurva Hasil Kertas Komersial

- Merupakan hasil yang ditawarkan pada kertas komersial pada berbagai
jatuh tempo.
- Faktor-faktor yang sama yang mempengaruhi kurva imbal hasil Treasury mempengaruhi kurva
imbal hasil surat berharga komersial, tetapi faktor-faktor tersebut diterapkan pada cakrawala
jangka pendek.
Sertifikat Deposito yang Dapat Dinegosiasikan
- Sertifikat yang diterbitkan oleh bank komersial besar dan lembaga

penyimpanan lainnya sebagai sumber dana jangka pendek.
- Denominasi minimum adalah $ 100.000.

- Jatuh tempo pada PTM biasanya berkisar dari dua minggu sampai satu
tahun.
- Pasar sekunder untuk PTM ada, menyediakan investor dengan

beberapa likuiditas.
Sertifikat Deposito yang Dapat Dinegosiasikan
1.Penempatan
- Beberapa emiten menempatkan NCD mereka secara langsung; yang lain menggunakan
lembaga koresponden yang mengkhususkan diri dalam menempatkan PTM.
2.Premium
- Tawarkan premi di atas hasil T-bill untuk mengimbangi likuiditas dan
keamanan yang lebih sedikit.
3.Menghasilkan
- Memberikan pengembalian dalam bentuk bunga beserta

selisih antara harga di mana NCD ditebus (atau dijual di
pasar sekunder) dan harga beli.
SP-PP-minat
kamuPTM-
PP
Perjanjian Pembelian Kembali
- Dengan perjanjian pembelian kembali (repo), salah satu pihak menjual surat berharga kepada pihak
lain dengan kesepakatan untuk membeli kembali surat berharga tersebut pada tanggal dan harga
yang telah ditentukan.
- SEBUAHrepo terbalikadalah pembelian surat berharga oleh satu pihak dengan

kesepakatan untuk menjualnya.
- Perjanjian pembelian kembali (atau repo) merupakan pinjaman yang didukung

oleh sekuritas.
- Lembaga keuangan sering berpartisipasi dalam repo.
- Ukuran pasar repo adalah sekitar $4,5 triliun. Jumlah

transaksi biasanya sebesar $10 juta atau lebih.
- Jatuh tempo yang paling umum adalah dari 1 hari sampai 15 hari dan
selama satu, tiga, dan enam bulan.
Perjanjian Pembelian Kembali
1.Penempatan
- Dinegosiasikan melalui jaringan telekomunikasi.
- Dealer dan broker repo bertindak sebagai perantara keuangan untuk membuat repo
untuk perusahaan dengan kekurangan atau kelebihan dana, menerima komisi untuk
layanan mereka.
2.Dampak Krisis Kredit

- Banyak lembaga keuangan yang mengandalkan pasar untuk pendanaan
tidak dapat memperoleh dana.
- Investor menjadi lebih peduli dengan sekuritas yang ditempatkan

sebagai agunan
SP-PP 360
Tingkat repo - -
PP n
Dana federal
- Memungkinkan lembaga penyimpanan untuk saling meminjamkan atau

meminjam dana jangka pendek ditingkat dana federal.
- Federal Reserve menyesuaikan jumlah dana di lembaga

penyimpanan untuk mempengaruhi dana federal.
- Tarif biasanya sedikit lebih tinggi daripada tarif T-bill pada waktu
tertentu.
- Bank komersial adalah peserta paling aktif.

- Volume pinjaman antar bank pada neraca bank umum dari
waktu ke waktu merupakan indikasi pentingnya pinjaman
antar lembaga penyimpanan.
Penerimaan Bankir
- Menunjukkan bahwa bank menerima tanggung jawab untuk pembayaran di masa
mendatang.
- Biasa digunakan untuk transaksi perdagangan internasional.
- Eksportir dapat menahan akseptasi bankir sampai tanggal pembayaran

harus dilakukan, tetapi mereka sering menjual akseptasi sebelum itu dengan
harga diskon untuk mendapatkan uang tunai segera.
- Karena akseptasi sering didiskon dan dijual oleh perusahaan

pengekspor sebelum jatuh tempo, pasar sekunder aktif ada.
Pameran 6.3Urutan Langkah-Langkah Pembuatan
Akseptasi Seorang Bankir
Pameran 6.4Survei Surat Berharga Pasar Uang Yang
Biasa Diterbitkan
Penggunaan Institusional Pasar Uang
- Lembaga keuangan membeli surat berharga pasar uang untuk mendapatkan

pengembalian sambil mempertahankan likuiditas yang memadai.
- Surat berharga pasar uang dapat digunakan untuk meningkatkan likuiditas dengan dua
cara.
• Sekuritas yang baru diterbitkan menghasilkan uang tunai.
• Efek pasar uang yang dibeli akan menghasilkan uang tunai pada saat
likuidasi.
- Lembaga keuangan yang membeli surat berharga pasar uang bertindak

sebagai kreditur bagi penerbit surat berharga tersebut.
Pameran 6.5Penggunaan Institusional Pasar Uang
Penilaian Surat Berharga Pasar Uang
Harga Pasar Keamanan Pasar Uang(Pm)

Par
Pm-
(1-k)n
di manaPar-nilai nominal atau jumlah pokok yang akan diberikan pada saat jatuh tempo
k-tingkat pengembalian yang disyaratkan oleh investor n-
waktu menuju kedewasaan
Sebuah perubahan dalamPmdapat dimodelkan sebagai:
-Pm-f(-k) dan -k-f(-Rf,-Rp)

di manaRf-risiko - suku bunga bebas
Rp-premi risiko
Pameran 6.6Kerangka Penetapan Harga Efek
Pasar Uang
Dampak Perubahan Risiko Kredit
1.Risiko kredit mengikuti default Lehman

- Investor institusional kurang bersedia untuk berinvestasi di surat berharga
karena kekhawatiran bahwa perusahaan lain mungkin gagal bayar. Akibatnya,
banyak perusahaan tidak lagi dapat mengandalkan pasar kertas komersial untuk
pendanaan jangka pendek.
- Undang-Undang Stabilisasi Ekonomi Darurat tahun 2008 disahkan,

yang membantu menstabilkan pasar uang.
- Pada November 2008, The Fed mulai membeli surat berharga yang diterbitkan oleh
perusahaan-perusahaan berperingkat tinggi untuk meningkatkan likuiditas di pasar
surat berharga.
2.Premi Risiko di antara Efek Pasar Uang

sebuah.Selama periode ketidakpastian yang meningkat, investor beralih dari sekuritas
pasar uang yang berisiko ke sekuritas Treasury di apenerbangan menuju
kualitas.
Pameran 6.7Nilai Surat Berharga Komersial yang Luar Biasa dari Waktu
ke Waktu
Pameran 6.8Hasil Pasar Uang dari Waktu ke Waktu
(Hasil Tahunan, Jatuh Tempo Satu Bulan)
Risiko Suku Bunga
1.Jika suku bunga jangka pendek meningkat, maka tingkat pengembalian

yang disyaratkan atas surat berharga pasar uang akan meningkat
dan harga surat berharga pasar uang akan turun.
2.Kenaikan suku bunga tidak berbahaya bagi keamanan pasar

uang seperti halnya obligasi jangka panjang.
3.Mengukur Risiko Suku Bunga

- Partisipan di pasar uang dapat menggunakan analisis sensitivitas untuk
menentukan bagaimana nilai sekuritas pasar uang dapat berubah sebagai
respons terhadap perubahan suku bunga.
Pameran 6.9Distribusi Probabilitas Hasil Penjualan
Efek Pasar Uang
Globalisasi Pasar Uang
- Seiring berkembangnya perdagangan dan pembiayaan internasional,

pasar uang berkembang di Eropa, Asia, dan Amerika Selatan.
- Aliran dana antar negara meningkat sebagai akibat dari

perbedaan pajak antar negara, spekulasi pergerakan nilai tukar,
dan pengurangan hambatan pemerintah yang sebelumnya
dikenakan pada investasi asing di surat berharga.
Pameran 6.10Tarif Pasar Uang Internasional dari Waktu ke
Waktu
1.Sekuritas Eurodollar: deposito dolar di Eropa

sebuah.CD Eurodolar - deposito besar dalam mata uang dolar (seperti $1 juta) yang
diterima oleh bank-bank di Eropa.
b.Euronotes - surat berharga jangka pendek yang diterbitkan dalam bentuk pembawa (bearer form)
dengan jangka waktu satu, tiga, dan enam bulan.
c.Kertas komersial Euro - diterbitkan tanpa dukungan sindikasi perbankan.

Jatuh tempo dapat disesuaikan untuk memuaskan investor.
2.Pasar Antar Bank Internasional-memfasilitasi transfer dana

dari bank yang kelebihan dana kepada bank yang kekurangan
dana.
3.Kinerja Surat Berharga Pasar Uang Asing

Diukur denganhasil yang efektifkamue
(hasil disesuaikan dengan nilai tukar)
SPf-PPf
kamu
f -
PPf
di manaSPf-harga jual sekuritas pasar uang asing
dalam mata uang asing
PPf-harga beli sekuritas pasar uang asing
dalam mata uang asing
kamue- (1-kamuf)-(1-%-S) -1
Pameran 6.11Perbandingan Hasil Efektif antara Hasil
Pasar Uang AS dan Inggris untuk Investor AS
RINGKASAN
- Sekuritas pasar uang utama adalah tagihan Treasury, surat berharga, NCD,
perjanjian pembelian kembali, dana federal, dan akseptasi bankir. Surat
berharga ini berbeda-beda menurut penerbitnya. Akibatnya, tingkat risiko
kredit yang mereka rasakan dapat bervariasi. Mereka juga memiliki tingkat
likuiditas yang berbeda. Oleh karena itu, imbal hasil yang dikutip pada suatu
titik waktu tertentu bervariasi di antara sekuritas pasar uang.
- Lembaga keuangan mengelola likuiditas mereka dengan berpartisipasi di pasar

uang. Mereka mungkin menerbitkan sekuritas pasar uang ketika mereka
mengalami kekurangan uang tunai dan perlu meningkatkan likuiditas.
Mereka juga dapat menjual kepemilikan sekuritas pasar uang untuk mendapatkan uang tunai.
RINGKASAN (Lanjutan)
- Nilai sekuritas pasar uang mewakili nilai sekarang dari arus kas masa depan
yang dihasilkan oleh sekuritas itu. Karena sekuritas pasar uang mewakili
hutang, arus kas yang diharapkan biasanya diketahui. Namun, harga
sekuritas pasar uang berubah sebagai respons terhadap pergeseran tingkat
pengembalian yang diminta oleh investor. Tingkat pengembalian yang
disyaratkan berubah sebagai respons terhadap pergerakan suku bunga atau
pergeseran risiko kredit sekuritas.
- Suku bunga bervariasi antar negara. Beberapa investor tertarik dengan

suku bunga tinggi di luar negeri, yang menyebabkan dana mengalir ke
negara-negara tersebut. Akibatnya, pasar uang menjadi terintegrasi secara
global. Investasi dalam surat berharga pasar uang asing memiliki risiko nilai
tukar karena mata uang asing yang mendenominasi surat berharga
tersebut dapat terdepresiasi dari waktu ke waktu.

TM 7 - Chapter 6 - PPM - Ind

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

TM 7 - Chapter 6 - PPM - Ind

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.

Pasar dan Lembaga Keuangan

■ jelaskan ciri-ciri surat berharga pasar uang yang

menjelaskan bagaimana pasar uang digunakan

menjelaskan penilaian dan risiko surat berharga

jelaskan bagaimana pasar uang menjadi

2.Diterbitkan di pasar perdana melalui jaringan telekomunikasi

3.Biasanya dibeli oleh rumah tangga, perusahaan, dan pemerintah yang

4.Dapat dijual di pasar sekunder dan bersifat likuid.

Sekuritas pasar uang yang lebih populer adalah:

- Tagihan Perbendaharaan (T-bills)

- Perjanjian pembelian kembali

1.Dikeluarkan ketika pemerintah AS perlu meminjam dana.

2.Departemen Keuangan menerbitkan T-bills dengan jatuh tempo 4 minggu, 13

4.Dijual dengan diskon dari nilai nominal, dan keuntungannya adalah

5.Didukung oleh pemerintah federal dan hampir bebas dari

1.Investor dalam Treasury Bills

c. Individu dengan tabungan besar berinvestasi secara tidak langsung

d. Perusahaan berinvestasi dalam T-bills untuk menutupi biaya tak terduga.

2.Harga Tagihan Perbendaharaan

sebuah. Harga dengan diskon dari nilai nominalnya

b. Harga tergantung pada tingkat pengembalian yang diminta investor

c. Nilai T-bill adalah nilai sekarang dari nilai nominal

Contoh: Jika investor memerlukan pengembalian tahunan 7 persen pada T-

3.Lelang Surat Perbendaharaan(Pameran 6.2)

b. Investor memiliki opsi untuk menawarsecara kompetitifatau secara

SP-harga penjualan PP-

n-jumlah hari investasi (holding period)

5.Memperkirakan Diskon Treasury Bill

- Instrumen utang jangka pendek yang diterbitkan oleh perusahaan

terkenal yang layak mendapat kredit dan biasanya tanpa jaminan.

- Biasanya diterbitkan untuk menyediakan likuiditas atau untuk

- Denominasi minimum kertas komersial

- Ditugaskan oleh lembaga pemeringkat seperti Moody's Investors

- Berfungsi sebagai indikator potensi risiko gagal bayar.

2.Risiko Kredit Selama Krisis Kredit

- Hal ini membuat investor lebih berhati-hati sebelum membeli

4.Mendukung Kertas Komersial

- Penerbit surat berharga biasanya mempertahankan jalur kredit

6.Kurva Hasil Kertas Komersial

- Sertifikat yang diterbitkan oleh bank komersial besar dan lembaga

- Denominasi minimum adalah $ 100.000.

- Pasar sekunder untuk PTM ada, menyediakan investor dengan

lembaga koresponden yang mengkhususkan diri dalam menempatkan PTM.

- Memberikan pengembalian dalam bentuk bunga beserta

yang telah ditentukan.

- SEBUAHrepo terbalikadalah pembelian surat berharga oleh satu pihak dengan

- Perjanjian pembelian kembali (atau repo) merupakan pinjaman yang didukung

- Lembaga keuangan sering berpartisipasi dalam repo.

- Ukuran pasar repo adalah sekitar $4,5 triliun. Jumlah

2.Dampak Krisis Kredit

- Investor menjadi lebih peduli dengan sekuritas yang ditempatkan

- Memungkinkan lembaga penyimpanan untuk saling meminjamkan atau

- Federal Reserve menyesuaikan jumlah dana di lembaga

- Bank komersial adalah peserta paling aktif.

- Menunjukkan bahwa bank menerima tanggung jawab untuk pembayaran di masa

- Biasa digunakan untuk transaksi perdagangan internasional.

- Eksportir dapat menahan akseptasi bankir sampai tanggal pembayaran

- Karena akseptasi sering didiskon dan dijual oleh perusahaan

- Lembaga keuangan membeli surat berharga pasar uang untuk mendapatkan

• Sekuritas yang baru diterbitkan menghasilkan uang tunai.

- Lembaga keuangan yang membeli surat berharga pasar uang bertindak

Harga Pasar Keamanan Pasar Uang(Pm)