7

JAWABAN PERTANYAAN AKHIR BAB

1-1. Istilah Investasi dapat dianggap mewakili studi tentang proses investasi. Investasi
didefinisikan sebagai komitmen dana terhadap satu atau lebih aset yang akan dimiliki
selama jangka waktu tertentu di masa depan.

1-2. Secara tradisional, proses pengambilan keputusan investasi dibagi menjadi analisis
keamanan dan manajemen portofolio.

▪ Analisis sekuritas mencakup analisis dan penilaian sekuritas individual; yaitu,

memperkirakan nilai, merupakan pekerjaan yang paling sulit.

▪ Manajemen portofolio memanfaatkan hasil analisis keamanan untuk membangun

portofolio. Seperti dijelaskan di Bagian II, hal ini penting karena portofolio secara
keseluruhan tidak sama dengan jumlah bagian-bagiannya.

1-3. Studi tentang investasi penting bagi banyak orang karena hampir semua orang pernah
melakukannya
kekayaan tertentu dan akan dihadapkan pada keputusan investasi suatu saat dalam hidup
mereka. Salah satu bidang penting di mana banyak individu dapat membuat keputusan
investasi penting adalah rencana pensiun, khususnya rencana 401 (k). Selain itu, individu
sering kali mempunyai pendapat dalam program pensiun mereka, seperti keputusan
alokasi pada setara kas, obligasi, dan saham.

Kenaikan pasar saham yang dramatis pada tahun 1995-1999 dan penurunan tajam pada
tahun 2000-2002 dan 2008 menggambarkan dengan baik pentingnya mempelajari
investasi. Investor yang di masa lalu dibujuk untuk melakukan investasi besar-besaran,
atau seluruhnya, pada saham memperoleh keuntungan luar biasa dalam aset pensiun
mereka serta dalam rekening kena pajak mereka pada tahun 1995-1999 dan kemudian
sering mengalami kerugian besar pada tahun 2000-2002 dan 2008.

1-4. Aset keuangan adalah selembar kertas yang membuktikan beberapa jenis klaim keuangan
terhadap suatu penerbit, baik swasta (perusahaan) atau publik (pemerintah).

Sebaliknya, aset nyata adalah aset berwujud seperti koin emas, berlian, atau tanah.

1-5. Investasi, dalam analisis akhir, hanyalah trade-off antara risiko dan keuntungan. Agar
mempunyai peluang memperoleh imbal hasil di atas aset bebas risiko, investor harus
mengambil risiko. Semakin besar return yang diharapkan maka semakin besar pula risiko
yang harus diambil.

Tradeoff risiko-imbal hasil yang dihadapi investor dalam pengambilan keputusan

investasi memiliki ciri-ciri sebagai berikut:

• Pertukaran antara risiko dan imbal hasil mempunyai kemiringan ke atas karena
keputusan investasi melibatkan imbal hasil yang diharapkan (sumbu vertikal) versus
 8

risiko (sumbu horizontal).

• Intersep vertikal adalah RF, tingkat pengembalian bebas risiko yang tersedia bagi
semua investor.

1-6. Seorang investor mengharapkan memperoleh tingkat pengembalian bebas risiko (RF) ketika
dia berinvestasi pada aset bebas risiko. Ini adalah titik risiko nol pada sumbu horizontal
pada Gambar 1-1.

1-7. Tidak setuju . Investor yang menghindari risiko akan mengambil risiko jika mereka
mengharapkan risiko yang memadai
diberi kompensasi untuk itu.

1-8. Sifat dasar dari keputusan investasi bagi semua investor adalah trade-off yang mengarah ke
atas antara keuntungan yang diharapkan dan risiko yang harus dihadapi setiap kali
keputusan investasi dibuat.

1-9. Return yang diharapkan adalah return yang diantisipasi pada suatu periode waktu yang
akan datang, sedangkan return yang direalisasikan adalah return aktual yang terjadi
pada suatu periode yang lalu.

1-10. Secara umum, istilah risiko yang digunakan dalam investasi mengacu pada keadaan buruk
yang mempengaruhi posisi investor. Risiko dapat didefinisikan dalam beberapa cara
berbeda. Risiko di sini didefinisikan sebagai kemungkinan bahwa keuntungan sebenarnya
dari suatu investasi akan berbeda dari keuntungan yang diharapkan.

Siswa pemula mungkin akan memikirkan risiko gagal bayar dan risiko daya beli dengan
sangat cepat. Beberapa orang mungkin menyadari risiko suku bunga dan risiko pasar
tanpa sepenuhnya memahami konsep-konsep ini (yang akan dijelaskan pada bab
selanjutnya). Risiko lainnya mencakup risiko politik dan risiko likuiditas . Siswa juga
mungkin mengingat risiko keuangan dan risiko bisnis dari kursus keuangan manajerial
mereka.

1-11. Sebagaimana dijelaskan pada Bab 21, return dan risiko menjadi dasar bagi investor dalam
menetapkan tujuannya. Beberapa investor menganggap risiko sebagai kendala dalam
aktivitas mereka. Jika demikian, risiko adalah kendala yang paling penting. Investor
menghadapi kendala lain, termasuk:

• waktu
• pajak
• Biaya transaksi
• persyaratan pendapatan
• kendala hukum dan peraturan
• persyaratan diversifikasi

1-12. Semua investor rasional menghindari risiko karena tidak rasional ketika berinvestasi untuk
menanggung risiko kecuali seseorang mengharapkan kompensasi atas tindakan tersebut.
 9

Tidak semua investor mempunyai tingkat penghindaran risiko yang sama. Mereka
menghindari risiko pada tingkat yang berbeda-beda, sehingga memerlukan premi risiko
yang berbeda untuk berinvestasi.

1-13. Investor harus menentukan seberapa besar risiko yang ingin mereka ambil sebelum
berinvestasi— ini adalah toleransi risiko mereka. Berdasarkan toleransi risikonya,
investor kemudian dapat memutuskan bagaimana berinvestasi. Investor mungkin berusaha
memaksimalkan keuntungan yang diharapkan sesuai dengan jumlah risiko yang bersedia
mereka ambil.

1-14. Faktor eksternal yang mempengaruhi proses pengambilan keputusan adalah:

(1) ketidakpastian—hal yang tidak diketahui

(2) arena investasi global
(3) pentingnya internet
(4) investor individu vs. investor institusi

Faktor yang paling penting adalah ketidakpastian , permasalahan yang selalu dihadapi
oleh semua investor. Ketidakpastian mendominasi investasi, dan akan selalu demikian.

1-15. Investor institusional meliputi departemen perwalian bank, dana pensiun, reksa dana
(perusahaan investasi), perusahaan asuransi, dan lain sebagainya. Pada dasarnya, lembaga
keuangan ini memiliki dan mengelola portofolio sekuritas atas nama berbagai kliennya.

Mereka mempengaruhi lingkungan investasi (dan juga investor individu) melalui

tindakan mereka di pasar, membeli dan menjual sekuritas dalam jumlah besar. Namun,
meskipun mereka tampaknya memiliki beberapa keunggulan dibandingkan individu
(departemen penelitian, keahlian, dll.); individu yang memiliki informasi yang cukup
seharusnya mampu bekerja sama baiknya dengan institusi, secara rata-rata, dari waktu ke
waktu. Hal ini berkaitan dengan masalah efisiensi pasar.

1-16. Tingkat pengembalian yang disyaratkan berbeda-beda karena risiko investasi bervariasi.
Obligasi negara, yang secara umum diakui bebas dari risiko gagal bayar, memiliki risiko
yang lebih kecil dibandingkan obligasi korporasi, dan oleh karena itu memiliki tingkat
pengembalian yang disyaratkan lebih rendah.

1-17. Investor harus menaruh perhatian pada investasi internasional karena beberapa alasan
penting. Pertama, investasi internasional menawarkan peluang diversifikasi, dan
diversifikasi sangat penting bagi semua investor karena dapat mengurangi risiko. Kedua,
keuntungan yang diperoleh mungkin lebih baik di pasar luar negeri dibandingkan di pasar
AS. Ketiga, banyak perusahaan AS semakin terpengaruh oleh kondisi di luar negeri--
misalnya, Coca Cola memperoleh sebagian besar pendapatan dan keuntungannya dari
operasi di luar negeri. Perusahaan-perusahaan AS jelas sangat terpengaruh oleh pesaing
asing.

Nilai tukar (risiko mata uang) merupakan bagian penting dari semua keputusan untuk
berinvestasi secara internasional. Sebagaimana dibahas dalam Bab 6 dan bab lainnya,
 1
0
risiko mata uang mempengaruhi hasil investasi, baik secara positif maupun negatif.

1-18. Tradeoff ex ante jangka panjang antara keuntungan yang diharapkan dan risiko harus
berupa garis miring ke atas yang menunjukkan bahwa semakin besar risiko yang diambil,
semakin besar pula keuntungan yang diharapkan.

Pertukaran ex post jangka panjang antara keuntungan dan risiko juga harus mengarah ke
atas jika investasi ingin masuk akal. Dalam jangka waktu yang lama, aset yang lebih
berisiko akan memberikan hasil yang lebih besar dibandingkan aset yang kurang berisiko.

1-19. Tidak setuju. Jika investor selalu berusaha meminimalkan risikonya, mereka hanya akan
berinvestasi pada surat utang negara. Sebaliknya, investor harus mencari keseimbangan
antara keuntungan yang diharapkan dan risiko.

1-20. Tidak setuju. Jika investor hanya berusaha memaksimalkan keuntungannya, mereka akan
membeli aset yang paling berisiko, mengabaikan risiko yang akan mereka ambil. Sekali
lagi, investor harus mencari keseimbangan antara keuntungan yang diharapkan dan risiko.