kertas jawaban

Modul Manajemen keuangan

Nama dan nama

Valentina LoteroValencia
keluarga
Tanggal pengiriman 17/08/2020

INDEKS

studi kasus..........................................................................................................................................2
Perhitungan arus kas bebas perusahaan...................................................................................3
Tabel 1. Estimasi arus kas.............................................................................................................3
Biaya sumber daya sendiri..............................................................................................................4
Biaya sumber daya eksternal.........................................................................................................5
Meja 2. Biaya IRR sumber daya eksternal...................................................................................6
Perhitungan Arus Kas Hutang.......................................................................................................6
Tabel 3. Sumber pendanaan..........................................................................................................6
Tabel 4. Persentase sumber daya keuangan..............................................................................6
Perhitungan WACC...........................................................................................................................7
Tabel 5. WACC atau Biaya Rata-Rata Tertimbang....................................................................7
Hasil.......................................................................................................................................................7
Tabel 6. Arus kas bebas IRR perusahaan...................................................................................8

..............................................................................................................8
Tabel 7. GO arus kas bebas perusahaan menurut WAC..........................................................8
Bibliografi.............................................................................................................................................9

INDEKS TABEL
1
Tabel 1. Estimasi arus kas.................................................................................................................3
Meja 2. Biaya IRR sumber daya eksternal.......................................................................................6
Tabel 3. Sumber pendanaan..............................................................................................................6
Tabel 4. Persentase sumber daya keuangan..................................................................................6
Tabel 5. WACC atau Biaya Rata-Rata Tertimbang........................................................................7
Tabel 6. Arus kas bebas IRR perusahaan.......................................................................................8
Tabel 7. GO arus kas bebas perusahaan menurut WAC..............................................................8

studi kasus

Bayangkan bahwa Pengadilan Inggris S. KE. Peluncuran lini baru pakaian remaja yang dibuat oleh
desainer muda sedang dipertimbangkan, yang nantinya akan menjadi bagian dari stafnya. Untuk itu,
telah diputuskan untuk mendirikan pusat kerja baru di Alcalá de Henares dengan biaya 1,5 juta
euro. Namun, eksekutif hanya mempertimbangkan investasinya jika proyek tersebut
menguntungkan dalam jangka waktu lima tahun, karena dia menganggap bahwa jika dia
mempertahankannya untuk waktu yang lebih lama, itu sudah akan bertahan dengan sendirinya.

Berdasarkan perkiraan departemen keuangan, data berikut telah diperoleh:

-Nilai sisa aset tetap: 500.000 euro (untuk dipulihkan pada 31/12 tahun terakhir proyek).
-Tahun Durasi proyek: 5 tahun.
-Penjualan: 1.400.000 euro per tahun dengan peningkatan tahunan sebesar 15%
-Biaya variabel: 35% dari penjualan
-Biaya tetap: 400.000 per tahun
-Perlu modal kerja: 10% dari angka penjualan tahunan

Selain itu, untuk peluncurannya, El Corte Inglés akan menggunakan pinjaman sebesar satu juta
euro, dengan ciri-ciri sebagai berikut:

-Pinjaman: 1.000.000 euro

- Obligasi dengan jangka waktu lima tahun.
-Biaya penerbitan: amortisasi tahunan: 20%
-Biaya utang: 8%
-Tarif pajak perusahaan: 30%

2
 Perhitungan arus kas bebas perusahaan

Dengan mempertimbangkan data dalam laporan, dengan aplikasi Excel kita dapat memperkirakan
arus kas bebas perusahaan sebagai berikut:

Tabel 1. Estimasi arus kas

3
 Biaya sumber daya sendiri

Model CAPM atau penilaian aset modal:

Di mana nilai proyek diukur dengan pengembalian tanpa risiko (pengembalian minimum yang akan
kami minta untuk sebuah proyek adalah sangat rendah yang ditawarkan oleh investasi tanpa risiko
seperti obligasi negara) ditambah dengan β atau koefisien volatilitas dari perusahaan
(kemampuannya untuk mengikuti evolusi pasar) dan profitabilitas rata-rata ekonomi secara
keseluruhan. Cara ini:

Rs = Rf + β * (Rm + Rf)

 Ekuitas Beta: 0,9

 Tingkat bebas risiko: 5%
 Hasil yang diharapkan dari portofolio pasar: 15%

Jika kita ingin menghitung biaya ekuitas dengan mengetahui bahwa perusahaan memiliki β sebesar
0,9 (yaitu, jika pasar bergerak 1%, kita akan bergerak 0,9% ke arah yang sama), maka
perbendaharaan obligasi memiliki pengembalian sebesar 5% dan pasar menawarkan rata-rata 15%.

Dengan demikian, biaya sumber daya sendiri akan menjadi:

Rs = Rf + β * (Rm + Rf) = 5 + 0,9*(15-5) = 14%

Itu akan menjadi persentase atau biaya sumber daya sendiri dalam kasus kami

4
 Biaya sumber daya eksternal

El Corte Inglés akan menggunakan pinjaman satu juta euro

 Pinjaman: 1.000.000 euro

 Obligasi jatuh tempo lima tahun
 Biaya penerbitan: amortisasi tahunan: 20%
 Biaya utang: 8%
 Tarif pajak perusahaan: 30%

Perhitungan ini sederhana dan kompleks, meskipun inti dari perhitungannya adalah IRR.
Sedemikian rupa sehingga dalam hal mendapatkan pinjaman (atau akan memintanya) biayanya
adalah IRR-nya, yang hanya akan sama dengan tingkat bunga jika tidak ada bunga implisit.

0 = -1.000.000 +
200.000+8 % 1.000 .000 200.000+8 % 800.000 200.000+8 % 600.000 200.000+8 % 400.000 200.000+8 % 200.000
+ + + +
(1+r ) (1+ r)
2
(1+ r )
3
(1+r )
4
(1+r )
Sering disebut Rb.

 I 0 = 1.000.000
 S1 = 216.000
 S2 = 216.000
 S3 = 216.000
 S4 = 216.000
 S5 = 216.000

Arus untuk entitas keuangan: -1.000.000, + 216.000 + 216.000 + 216.000 + 216.000 + 216.000
Arus kas untuk perusahaan: +1.000.000, - 216.000 - 216.000 - 216.000 - 216.000 - 216.000

5
-1.000.000 = 216.000 (1+k) -1 + 216.000 (1+k) -2 + 216.000 (1+k) -3 + 216.000 (1+k) -4 + 216.000
(1+k) -5

Dengan aplikasi Excel dan fungsi IRR

KE B.
1 I0 -1.000.000
2 S1 216.000
3 S2 216.000
4 S3 216.000
5 S4 216.000
6 S5 216.000
Meja 2. Biaya IRR sumber daya eksternal

Jadi, IRR (B1:B6) memberikan 3%

Jadi biaya sumber daya luar adalah 3%.

Perhitungan Arus Kas Hutang

El Corte Inglés memiliki sumber pendanaan berikut sebesar €1.500.000

Sumber Jumlah
Sumber daya sendiri 500.000
Sumber daya asing 1.000.000
Ekuitas Bersih + Kewajiban 1.500.000
Tabel 3. Sumber pendanaan

Sumber daya luar memiliki biaya 3%

Pengembalian yang diketahui kepada pemegang saham adalah 14%
Tarif pajak perusahaan adalah 30%

Persentase partisipasi dari masing-masing sumber daya dalam struktur keuangan (Ekuitas Bersih +
Kewajiban) adalah sebagai berikut:

Sumber Nilai mutlak nilai relatif

Sumber daya sendiri 500.000 / 1.500.000 = 0.33 33.33%
sumber daya eksternal 1.000.000 / 1.500.000 = 0.66 66.67 %
Total sumber daya 1 100%
keuangan
Tabel 4. Persentase sumber daya keuangan

Biaya masing-masing sumber pembiayaan adalah 14% dan 3% masing-masing.

6
 Perhitungan WACC

Sumber daya eksternal memiliki pengurangan pajak untuk bunga, yaitu menerapkan pendekatan ini,
Ki (1-T). Secara total, 0,03 (1-0,3) = 0,021 yaitu 2,1%

Sumber Mempertaruhka Biaya biaya tertimbang

n
Sumber daya sendiri 0.33 0.14 0.0462
Sumber daya asing 0.66 0.03 0.0198
biaya rata-rata 0.066
tertimbang
Tabel 5. WACC atau Biaya Rata-Rata Tertimbang

El Corte Inglés harus mencapai tingkat pengembalian yang sama dengan atau lebih besar dari 6,6%
untuk menutupi prospek profitabilitas

Hasil

1. Hitung apakah proyek tersebut menguntungkan dengan membuat IRR dari arus kas bebas
perusahaan.

7
Tabel 6. Arus kas bebas IRR perusahaan

Proyek ini menguntungkan dan akan divalidasi hingga tingkat diskonto 30,58%

2. Hitung NPV arus kas bebas perusahaan dengan menggunakan WACC sebagai tingkat diskonto
atau discount rate

 CF 0=−1.500 .000
 CF 1=386.000
 CF 2 =498.900
 CF 3 =606.735
 CF 4=730.745
 CF 5 =1.472.517

Mempertimbangkan tingkat penyegaran 6,6%

1.400.000 1.610 .000 1.851 .500 2.129 .225 2.448 .609

GO = -1.500.000 + + + + +
(1+0.1) (1+0.1)
2
(1+0.1)
3
(1+0.1)
3
(1+0.1)
4

= 1.437.638,87 Euro

Menjadi lebih besar dari 0 itu menguntungkan

8
Tabel 7. GO arus kas bebas perusahaan menurut WAC

Pengembalian

 CF 0=−1.500 .000
 CF 1=1.400.000
 CF 2 =1.610.000
 CF 3 =1.851.500
 CF 4=2.129 .225
 CF 5 =2.448 .609

1.610.000------------- 12 bulan
100.000------------- X bulan

Dengan demikian, pengembalian proyek akan menjadi 1 tahun dan 0,74 bulan

Bibliografi

Arzola, MT Tinjau dan praktikkan latihan. Dalam Obligasi (bab. 6). Sembuh dari
http://finanzasfae.uprrp.edu/wp-content/uploads/2015/10/EJERCICIOS-DE-PR%C2%A6CTICA-Cap
%C3%ADtulo-6.pdf

9
Penilaian saham dan obligasi (Carlos III University of Madrid) Diambil dari
http://ocw.uc3m.es/economia-financiera-y-contabilidad/matematicas-
financieras/mc_temas/OWC_MOF_Tema7.pdf

Vaquiro, J.D. Periode Pengembalian – PRI [Posting Blog]. Diambil dari

https://www.pymesfuturo.com/pri.htm

Pelindung, f. (2012). Biaya modal untuk pengelolaan keuangan (Universidad de Castilla-La

Mancha). Dipulihkan dari https://slideplayer.es/slide/108039/

Gerardo Pineda Chaparro . (20 Mei 2015) Waktu pengembalian investasi [File video]. Dipulihkan
dari https://www.youtube.com/watch?v=mg75SRSJA4Y

JA Consultores Kolombia 2014 (November 22, 2017 ) Evaluasi Keuangan Proyek [File Video].
Dipulihkan dari https://www.youtube.com/watch?v=eiZZT6uZcmQ

10