NAMA : BAHRUDDIN /1814290019

JURUSAN : MANAJEMEN S1

DOSEN : ACHMAD ROMADHONI, SE ,MM

MATA KULIAH : MANAJEMEN KEUANGAN II

SOAL LATIHAN UTS

MANAJEMEN KEUANGAN

1. PT Bakrie and Brother Group merupakan salah satu perusahaan sektor property terbesar di
Indonesia yang telah go public di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan telah memiliki Total Assets
sebesar Rp 6 trilyun. Dalam menjalankan investasinya menggunakan sumber dana dari pinjaman
bank dengan tingkat bunga 11% per tahun.
Mengingat kondisi perekonomian Indonesia selama tahun 2013 yang fluktuatif seiring
dengan laju inflasi yang cukup tinggi mengakibatkan biaya modal dari utang bank senantiasa
mengalami kenaikan sehingga manajemen memandang hal ini sangat memberatkan keuangan
perusahaan.
Menghadapi hal ini, manajemen perusahaan berupaya mencari solusi untuk mengeksplorasi
sumber dana lain dengan cara melakukan penjualan obligasi ke publik dan telah diperoleh dana
sebesar Rp 1 trilyun dengan tingkat bunga 7% per tahun selama 15 tahun. Jika Obligasi dijual,
maka pasar menghargai sebesar 90%.
Struktur modal yang dimiliki perusahaan adalah sebagai berikut:
Posisi Utang terdiri dari Utang Bank sebesar Rp 1,5 trilyun dan Obligasi sebesar Rp 1 trilyun.
Posisi Ekuitas terdiri dari Saham Preferen sebesar Rp 750 milyar dengan membayar dividen
Rp1.200 per lembar dan menjualnya dengan harga Rp 10.000 per lembar dengan floatation cost
10%; Saham Biasa Rp 2,250 trilyun dengan membayar dividen Rp 1.250 per lembar dan
menjualnya dengan harga Rp.10.000 dengan floatation cost 10% dan diharapkan dividen akan
bertumbuh sebesar 8%; Laba ditahan Rp 500 milyar. Jika ada pajak penghasilan sebesar 40%.
Hitunglah:
a. Biaya modal dari utang (cost of debt)
b. Biaya modal dari saham preferen (cost of preferred stock)
c. Biaya modal dari saham biasa (cost of common stock)
d. Biaya modal dari laba ditahan (cost of retained earnings)
e. Biaya modal rata-rata tertimbang (WACC)

2. Terdapat empat sektor industri yang memiliki karakteristik berbeda satu sama lainnya pada
berbagai kondisi perekonomian. Simulasi tingkat pengembalian (return) pada berbagai kondisi
perekonomian industri tersebut adalah sebagai berikut:
Tingkat Tingkat Tingkat Tingkat
Kondisi Pengembalian Pengembalian Pengembalian Pengembalian
Probabilitas
Ekonomi Industri Industri Industri Industri Obat-
Pertambangan Property Garmen obatan
Sangat Baik 25% 35% -10% 35% 18%
 Baik 18% 15% 15% 20% 20%
Sedang 27% -8% 20% 15% 15%
Buruk 30% 20% 25% 10% -8%
Berdasarkan data di atas, hitunglah:

a. Tingkat pengembalian (Return) saham masing-masing industri pada berbagai kondisi

ekonomi.
b. Tingkat pengembalian yang diharapkan (Expected Return) dari masing-masing industri.
c. Tingkat resiko (standar deviasi = σ) dari masing-masing industri.
d. Covarians
3. PT. Indosiar bekerja dengan modal sebesar Rp. 40 milyar yang terdiri dari 800.000 lembar saham
biasa. Pada tahun yang akan datang diharapkan EBIT akan memperoleh sebesar Rp 8.000.000
untuk itu diperlukan tambahan modal Rp 10 milyar. Pajak penghasilan yang harus
diperhitungkan adalah 50%.
Alternatif pendanaan yang mungkin dilakukan:
a. Mengeluarkan obligasi dengan bunga 8%
b. Emisi saham baru dengan harga Rp 50.000 per lembar
c. Cari titik kesamaan (indifference point)

4. Perhatikan laporan keuangan kontribusi berikut ini :

LAPORAN LABA RUGI

PT ANDI KUSUMA BRATA
PER 31 DESEMBER 2013

Penjualan $ 20,000,000
Biaya Variabel $ 12,000,000
Margin Kontribusi $ 8,000,000
Biaya Tetap $ 5,000,000
EBIT $ 3,000,000
Beban Bunga $ 1,000,000
EBT $ 2,000,000
Pajak (50%) $ 1,000,000
EAT $ 1,000,000

Berdasarkan laporan keuangan tersebut, saudara diminta untuk menjawab pertanyaan berikut ini:
a. Hitunglah derajat leverage operasi (DOL) perusahaan!
b. Hitunglah derajat leverage keuangan (DFL) perusahaan!
c. Hitunglah derajat leverage kombinasi (DCL) perusahaan!
d. Berapa tingkat break even perusahaan dalam dollar penjualan?
e. Bila penjualan meningkat sebesar 30%, berapa persen kenaikan EBIT, berapa besarnya EAT?
f. Buatlah laporan keuangan yang memverifikasi perhitungan bagian e tersebut!
 jawab
1. 1. a. Biaya modal dari utang bank (cost of debt) = 20 % * ( 1 - 0.4 )
Maka biaya modal dari utang Bank = 12 %

Kd obligasi = I + ( N – Nb )/ n

( Nb + N ) / 2

Kd obligasi = 70.000.000.000 + ( 1000.000.000.000 – 900.000.000.000 ) / 15

( 900.000.000.000 + 1000.000.000.000 ) / 2

Kd = 170.000.000.000 / 15 = 0.01193 =1.19 % di bulat lg menjadi 1.2 %

950.000.000.000

I = 1.000.000.000.000 x 7 % = 70.000.000.000

Atau cara kedua Kd oobligasi = 1000.000.000.000 : 6.000.000.000.000 = 6.67 %

Kd = 0.1667 x 7% = 1.17 di bulatkan menjadi 1.2%

b. Biaya modal dari saham preferen (cost of preferred stock)

Kps = 1.200 = 13.33 %

9.000

c. Ks biasa = D1 + g maka Kcs = 1.250( 1+ 0.08 ) + 0.08 = 23 %

Po 9.000

d. Biaya modal dari laba ditahan (cost of retained earnings

1. Struktur Modal dari : Laba di tahan 500 Milyar

Laba di tahan = x 100%= 8.33%

Total Asset 6 Trilyun

Kr = ( Proporsi Laba di tahan x Biaya Modal)

Kr = ( 0.0833 x 12.5% )
Kr = 1.04125% - Pajak
kr = 1.041% ( 1 – 0.4 )=
Jadi Biaya modal dari Laba ditahan adalah sebesar 0.62 %
e. Biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) = Kd dari Hutang Bank+ Kd dari Utang Obligasi+ Kd tdari
Saham Preferen + Kd t dari Saham Biasa + Kd dari Laba di tahan

WACC = 12 % % + 1.2 % + 13.33 % + 23 % + 0.62 %

WACC = 50.15 %

Tingkat Tingkat Tingkat Tingkat

Kondisi Pengembalian Pengembalian Pengembalian Pengembalian
Probabilitas
Ekonomi Industri Industri Industri Industri Obat-
Pertambangan Property Garmen obatan
Sangat Baik 25% 35% -10% 35% 18%
Baik 18% 15% 15% 20% 20%
Sedang 27% -8% 20% 15% 15%
Buruk 30% 20% 25% 10% -8%

2. Berdasarkan data di atas, hitunglah

a. Tingkat pengembalian (Return) saham masing-masing industri pada berbagai kondisi ekonomi.

 E(k1) = Tingkat Pengembalian Industri Pertambangan

E(k1) = Tingkat Sangat Baik = (25%x35%) = 8.75 %

E(k1) = Baik = (18%x15%) = 2.7 %

E(k1) = Sedang = (27%x-8%) = -2.16 %

E(k1) = Buruk = (30%x20%) = 6 %

 E(k2) = Tingkat Pengembalian Industri Property

E (k2) = Sangat Baik (25%x-10%) = -2.5 %
E (k2) = Baik (18%x15%) = 2.7 %
E (k2) = Sedang (27%x20%) = 5.4 %
E (k2) = Buruk (30%x25%) = 7.5 %

 E(k3) = Tingkat Pengembalian Industri Garmen

E (k3) = Sangat Baik (25%x35%) = 8.75 %
E (k3) = Baik (18%x20%) = 3.6 %
E (k3) = Sedang (27%x15%)= 4.05%
E (k3) = Buruk (30%x10%) = 3%

 E(k4) = Tingkat Pengembalian Industri Obat-obatan

E (k4) = Sangat Baik (25%x18%) = 4.5%
E (4) = Baik =(18%x20%) = 3.6 %
E (k4) = Sedang (27%x15%) = 4.05%
E (k4) = Buruk (30%x-8%)= -2.4%
b. Expected Return Tingkat Pengembalian

k = Σ pi.ki

i=1

E (k1) = (25%x35%) + (18%x15%) + (27%x-8%) + (30%x20%) = 15.29%

E (k2) = (25%x-10%) + (18%x15%) + (27%x20%) + (30%x25%) = 13.10%

E (k3) = (25%x35%) + (18%x20%) + (27%x15%) + (30%x10%) = 19.40 %

E (k4) = (25%x18%) + (18%x20%) + (27%x15%) + (30%x-8%)= 9.75%

c. Tingkat resiko (standar deviasi = σ) dari masing-masing industri.

Risk

σ = Σ ( ki - ḱ).pi

i=1

## σ P1 =
0.25(0.35 – 0.1529)²+0.18(0.15 – 0.1529)²+0.27(-0.08 – 0.1529)²+0.3(0.2 – 0.1529)²

σ P1 = 0.00971 + 0.00000151 + 0.245 + 0.000666

σ P1 =
0.2554 = 51%

## σ P2 = 0.25(-0.10 – 0.131)²+0.18(0.15 – 0.131)²+0.27(0.20 – 0.131)²+0.3(0.25 – 0.131)²

σ P2 = 0.01334 + 0.00006498 + 0.001285 + 0.004248

σ P2 =
0.01894 = 13.76%

## σ P3 = 0.25(0.35 – 0.194)² +0.18(0.20 – 0.194)² + 0.27(0.15 -0.194 )² + 0.30(0.10 -0.194)²

σ P3 = 0.006084 + 0.00000648 + 0.00052272 + 0.0026508

σ P3 = 0.009264 = 9.62 %
 ##σ P4 0.25(0.18 – 0.0975)²+ 0.18(0.20 – 0.0975)² + 0.27(0.15 – 0.0975)² + 0.30( -0.8 – 0.0975)²

σ P4=
0.0017016 + 0.001891125 +0.0007441875 + 0.241651875

σ P4 = 0.246 = 24.6 %

d. Covarians

Coefficient of Variation “P1” = σA / kA = 0,51 / 0.1529= 333.55 %

Coefficient of Variation “P2” = σB / kB = 0,1376 / 0.131= 105.04%
Coefficient of Variation “P3” = σC / kC = 0,0962 / 0.194=49.59 %
Coefficient of Variation “P4” = σC / kC = 0,246 / 0.0975= 252.31%

3. EPS UNTUK OBLIGASI DAN SAHAM BARU

jawaban A B
KETERANGAN OBLIGASI SAHAM BARU

EBIT 8.000.000.000 8.000.000.000

BUNGA 8% ( 10 MILYAR ) 800.000.000 -
EBT 7.200.000.000 8.000.000.000
TAX 50 % 3.600.000.000 4.000.000.000
EAT 3.600.000.000 4.000.000.000
JUMLAH SAHAM BEREDAR 800.000 1.000.000
EPS ( EAT/SHARE ) 4500 4000
3.6 MILYAR : 40 MILYAR 4 MILYAR : 50 MILYAR
ROE ( EAT / EQUTY ) 9% 8%

C Cari titik kesamaan (indifference point)

Rumus nya

X ( 1- t ) = ( X – C )( 1 – t )
S1 S2

X ( 1- 0.5 ) = ( X – 800.000.000)( 1 – 0.5 )

4500 4000

0.5X = X – 0.5X – 800.000.000 + 400.000.000

4500 4000

0.5X = 0.5X + 400.000.000

4500 4000
 2000X = 2.250X + 1.800.000.000.000
250X = 1.800.000.000.000
X =7.200.000.000

4. a. derajat leverage operasi (DOL) perusahaan!

DOL = CONTRIBUTION MARGIN = $8.000.000 = 2,67 kali

EBIT $3.000.000

B. Hitunglah derajat leverage keuangan (DFL) perusahaan

DFL = EBIT = $3.000.000 = 1,5 kali

EBIT - 1 3.000.000 - $1.000.000

C Hitunglah derajat leverage kombinasi (DCL) perusahaan

DCL = 2.67 X 1.5 = 4,00 KALI

D. Berapa tingkat break even perusahaan dalam dollar penjualan

BFP $ = FC = $ 5000000
1- VC/ SALES 1 - $12.000.000/$20.0000.000 = $ 12.500.000

E. Bila penjualan meningkat sebesar 30%, berapa persen kenaikan EBIT, berapa besarnya EAT?

Δ SALES X DCL = 30 % ) X ( 4.00 ) = 120%

F. Buatlah laporan keuangan yang memverifikasi perhitungan bagian e tersebut

LAPORAN LABA RUGI

PT ANDI KUSUMA BRATA
PER 31 DESEMBER 2013

PENJUALAN 26.000.000
BIAYA VARIABEL 15.600.000
MARGIN
KONTRIBUSI 10.400.000
BIAYA TETAP 5.000.000
EBIT 5.400.000
BEBAN BUNGA 1.000.000
EBT 4.400.000
PAJAK 50% 2.200.000
EAT 2.200.000