OBLIGASI DAN

PENILAIANNYA
MBKM Manajemen Finansial
 Tujuan
o Menguraikan berbagai jenis obligasi
pemerintah dan perusahaan

o Menjelaskan bagaimana harga

obligasi ditetapkan

o Membahas bagaimana investor

mengestimasi tingkat pengembalian
yang diharapkan dapat diperoleh

2
 OBLIGASI

1
q Suatu instrument utang jangka Panjang

q Obligasi (Bond) adalah wesel atau kontrak jangka

panjang yang diterbitkan oleh unit perusahaan
dan pemerintah

q Penerbit obligasi menerima uang dalam

pertukaran dan setuju untuk melakukan
pembayaran bunga dan pokok pinjaman pada
tanggal tertentu di masa depan
JENIS OBLIGASI

Obligasi (Treasury (Corporate Obligasi Korporasi

Contoh:
Pemerintah Bond) Bond) Obligasi yang
https://www.kemen
Obligasi yang diterbitkan oleh
keu.go.id/ori
diterbitkan oleh perusahaan
pemerintah pusat
(Obligasi negara)

Obligasi yang Obligasi yang

diterbitkan oleh diterbitkan oleh
pemerintah daerah pemerintah asing
atau negara bagian atau perusahaan
Obligasi (Municipal (Foreign asing
Pemerintah Daerah Bond) Bond) Obligasi Asing

5
NILAI PARI (PAR VALUE)
§ Nilai nominal obligasi yang dinyatakan

§ Mencerminkan jumlah uang yang dipinjam oleh

perusahaan/pemerintah dan dijanjikan untuk dilunasi kembali
pada saat tanggal jatuh tempo

TANGGAL JATUH TEMPO

Tanggal Jatuh tempo (Maturity Date)

•Tanggal yang telah ditentukan yang menunjukkan kapan nilai pari obligasi akan
dibayarkan

Jatuh Tempo Awal (Original Maturity)

• Jumlah tahun obligasi jatuh tempo pada saat obligasi diterbitkan

6
Tingkat Bunga Kupon

Pembayaran Kupon (Coupon Payment)

• Jumlah bunga tertentu yang dibayarkan setiap tahunnya

Tingkat Bunga Kupon (Coupon Interest Rate)

•Tingkat bunga tahunan yang dinyatakan atas suatu obligasi

Fixed-Rate Bond

•Obligasi dengan tingkat bunga yang besarnya tetap sama selama umur obliggasi

Floating-Rate Bond

•Obligasi yang tingkat bunganya berfluktuasi sesuai dengan perubahan tingkat

bunga secara umum

7
PEMBIAYAAN JANGKA PANJANG: Inovasi-inovasi Baru

Beberapa inovasi pembiayaan jangka panjang baru-baru ini

mencakup:
Obligasi berkupon nol, yang tidak membayar bunga
tahunan tetapi diterbitkan pada diskonto (Obligasi
diskon emisi awal à Harga jauh dibawah nilai pari-nya)
Utang bersuku bunga mengambang (floating rate debt),
di mana pembayaran bunganya berfluktuasi dengan
perubahan tingkat suku bunga umum
Junk bond, yang merupakan instrumen berisiko tinggi
dengan hasil yang tinggi, diterbitkan oleh perusahaan
yang menggunakan leverage keuangan

8
PENARIKAN OBLIGASI
Provisi penarikan (call provision) memberikan hak kepada perusahaan
penerbit untuk menebus obligasi sebelum jatuh tempo dengan
syarat-syarat tertentu, biasanya dengan harga yang lebih besar
daripada nilai jatuh tempo (perbedaan ini disebut premi penarikan)

Jumlah tambahan disebut ppremi penebusan (Call Premium),

besarnya = bunga selama satu tahun.

Penebusan yang ditangguhkan (Deferred Call) obligasi yang tidak

dapat ditebus sampai beberapa tahun (umumnya 5-10 tahun) setelah
diterbitkan. Obligasi tersebut memiliki proteksi penebusan (Call
Protection)

Perusahaan biasanya menarik obligasi jika suku bunga turun secara

substansial di bawah suku bunga kupon
9
PENARIKAN OBLIGASI: Dana Pelunasan

Ketentuan dalam kontrak suatu obligasi yang meminta

emiten melunasi sebagian emisi obligasi setiap tahunnya.

Dana pelunasan adalah provisi yang mengharuskan

perusahaan untuk menarik sebagian obligasi setiap tahun

Tujuan dana pelunasan adalah untuk menarik secara

berurutan obligasi tersebut

Dana pelunasan biasanya tidak membutuhkan premi

penarikan

10
 2
NILAI OBLIGASI
q Nilai obligasi dicari sebagai nilai sekarang dari
anuitas (pembayaran bunga) ditambah nilai
sekarang dari lump sum (pokok)

q Obligasi dievaluasi pada suku bunga periodik yang

tepat sepanjang jumlah periode di mana
pembayaran bunga dilakukan
NILAI
OBLIGASI 0
rd %
1 2 3 4 N

Biasa Nilai Obligasi INT INT INT INT INT

M
rd = Tingkat bunga pasar obligasi
N = Jumlah tahun sebelum jatuh tempo
INT = Bunga yang dibayarkan setiap tahunnya (= tingkat kupon x nilai pari)
M = Nilai Pari atau jatuh tempo

CONTOH :

0 1 2 3 4 15
10 %

Nilai Obligasi 100 100 100 100 100

1.000
1.100
12
NILAI OBLIGASI

q Pengembalian yang diperoleh atas obligasi yang disimpan

hingga jatuh tempo didefinisikan sebagai hasil hingga
jatuh tempo (yield to maturity/YTM)

q Jika obligasi dapat ditarik sebelum jatuh tempo, maka

hal ini disebut dapat ditarik, dan pengembalian yang
diterima investor jika obligasi itu ditarik didefinisikan
sebagai hasil hingga penarikan (YTC)

q YTC ditentukan sebagai nilai sekarang dari pembayaran

bunga yang diterima ketika obligasi itu beredar ditambah
nilai sekarang dari harga penarikan (nilai nominal
ditambah premi penarikan)
13
NILAI OBLIGASI: Lamanya Jatuh Tempo

q Semakin lama jatuh tempo obligasi, semakin besar

harga obligasi ini akan berubah sebagai tanggapan
terhadap perubahan suku bunga; hal ini disebut
risiko suku bunga

q Akan tetapi, obligasi dengan jatuh tempo yang

pendek memiliki risiko tingkat reinvestasi yang
tinggi bagi investor, yaitu risiko bahwa pendapatan
akan menurun karena arus kas yang diterima dari
obligasi akan di-rollover pada suku bunga yang
lebih rendah

14
 Obligasi
Jangka Pendek (1 tahun)
dan Jangka Panjang
14 (tahun)

15
 OBLIGASI :
RISIKO KEGAGALAN
q Obligasi perusahaan dan municipal memiliki risiko
kegagalan (default risk)
3
q Jika penerbit mengalami kegagalan, maka investor akan
menerima lebih sedikit daripada pengembalian yang
dijanjikan atas obligasi tersebut

q Oleh karena itu, investor harus mengevaluasi risiko

kegagalan obligasi sebelum melakukan pembelian
OBLIGASI:
Jenis dan Pengembaliannya
Terdapat berbagai jenis obligasi:
Obligasi hipotik
Debenture
Konvertibel
Obligasi dengan warrant
Obligasi pendapatan
Obligasi daya beli (indeks)
Pengembalian yang diperlukan atas setiap
jenis obligasi ini ditentukan oleh tingkat
risiko obligasi

17
OBLIGASI: Peringkat, Risiko, dan Suku Bunga

Obligasi memiliki peringkat (rating) yang

mencerminkan probabilitas obligasi ini
mengalami kegagalan

Peringkat paling tinggi adalah AAA, dan menurun

hingga D

Semakin tinggi peringkat obligasi, semakin rendah

risiko dan suku bunganya

18
OBLIGASI: Kupon Nol dan Kepailitan

Dua hal yang berkaitan adalah obligasi berkupon

nol dan kepailitan

Pada tahun-tahun terakhir banyak perusahaan

menggunakan zero untuk memperoleh jutaan
dollar

Kepailitan merupakan pertimbangan yang penting

bagi perusahaan yang menerbitkan utang maupun
investor

19
 Free templates for all your presentation needs

For PowerPoint and 100% free for personal Ready to use, Blow your audience
Google Slides or commercial use professional and away with attractive
customizable visuals

21