HARGA

DAN IMBAL
HASIL OBLIGASI
 KELOMPOK 5

1. Tika Pratiwi C1B017010

2. Apriliza Anggraeni C1B017015
3. Stella Zafira M C1B017024
4. Amelia Indah L C1B017071
5. When Nada M C1B017080
6. Gilang Daru P C1B017111
7. Dewi Khastuti C1B017117
 KARAKTERISTIK OBLIGASI

Obligasi adalah sekuritas yang diterbitkan sehubungan

dengan perjanjian pinjaman. Peminjam menerbitkan
(menjual) obligasi kepada pihak pemilik dana dengan
imbalan sejumlah uang. Perjanjian ini mewajibkan penerbit
obligasi untuk melakukan pembayaran tertentu kepada
pemegang obligasi pada waktu yang ditentukan.
 OBLIGASI DAN WESEL PEMERINTAH

Bunga Terutang dan Harga Penawaran Obligasi

Nilai obligasi yang tertera di halaman keuangan sebenarnya

bukan harga yang dibayar investor untuk obligasi. Ini karena
nilai tersebut tidak termasuk bunga yang terutang antara
tanggal pembayaran kupon. Jika suatu obligasi dibeli di
antara pembayaran kupon, pembeli harus membayar penjual
dengan bunga yang terutang, bagian yang diprioritaskan dari
kupon setengah tahunan yang akan datang.
 Obligasi Perusahaan

Penarikan Kembali Obligasi yang Obligasi yang Dapat Obligasi Tingkat

Obligasi Perusahaan Dapat Dikonversi Dibeli Kembali Bunga Mengambang

Meskipun obligasi
Hak untuk menarik
yang dapat ditarik Tingkat bunga dari
kembali ini
Obligasi konversi kembali memberikan obligasi tingkat bunga
memungkinkan
memberikan opsi hak untuk melepas mengambang terikat
penerbit obligasi
kepada pemegang obligasinya, hak ini pada perhitungan
untuk membeli
obligasi untuk diberikan kepada tertentu terhadap
kembali obligasi
menukar setiap pemegang obligasi tingkat bunga pasar.
tersebut pada harga
obligasi dengan dalam obligasi yang Risiko utama dari
penarikan kembali
jumlah tertentu saham dapat diperpanjang obligasi ini terletak
(call price) yang telah
biasa perusahaan. atau disebut juga pada kekuatan
ditentukan sebelum
puttable bonds. keuangan perusahaan.
jatuh tempo.
 Saham Preferen
Walaupun saham preferen
(preferred stock) dianggap
sebagai penyertaan modal,
sekuritas ini terkadang juga
diikutsertakan pada kategori
sekuritas pendapatan tetap.
Hal ini disebabkan saham
preferen memberikan
pembayaran yang telah
ditentukan seperti obligasi.
Penerbit Obligasi Lain Obligasi Internasional
Obligasi internasional
umumnya dibagi menjadi
Tentu saja ada beberapa
dua kategori, obligasi asing
penerbit obligasi selain dari
dan obligasi euro. Obligasi
pemerintah dan perusahaan
asing diterbitkan oleh
swasta. Misalnya,
peminjam dari negara selain
pemerintah negara bagian
dari obligasi yang dijual.
dan lokal menerbitkan
Obligasi euro adalah
obligasi pemerintah daerah.
obligasi-obligasi yang
Kelebihan dari obligasi ini
diterbitkan dengan mata
adalah pembayaran bunga
uang yang berbeda dengan
yang bebas pajak.
negara tempat
diperdagangkannya.
 Inovasi di Pasar Obligasi

Mengambang Obligasi Obligasi

Obligasi Bencana
Terbalik Beragunan Aset Terindeks

Obligasi yang
Walt Disney telah
diindeks melakukan
menerbitkan obligasi Obligasi bencana
Hampir mirip dengan pembayaran yang
dengan tingkat bunga adalah salah satu cara
obligasi tingkat bunga terkait dengan indeks
yang terkait dengan untuk memindahkan
mengambang yang harga umum atau
kinerja keuangan “risiko bencana” dari
dijelaskan harga komoditas
beberapa filmnya. Ini perusahaan ke pasar
sebelumnya, tetapi tertentu. Misalnya,
adalah contoh dari modal. Ini adalah cara
obligasi ini Departemen
sekuritas beragunan baru bagi perusahaan
mempunyai tingkat Keuangan Amerika
aset. Penghasilan dari untuk mendapatkan
bunga yang turun Serikat mulai
kelompok aset asuransi dari pasar
ketika tingkat bunga menerbitkan obligasi
tertentu digunakan modal terhadap
pasar naik. berindeks inflasi
untuk membayar kekacuan tertentu.
tersebut pada Januari
hutang.
1997.
 PENETAPAN HARGA OBLIGASI

Untuk menilai sebuah sekuritas kita harus memperhitungkan arus kas harapan dengan
tingkat diskonto yang tepat. Arus kas dari sebuah obligasi terdiri atas pembayaran
bunga hingga tanggal jatuh tempo ditambah dengan pembayaran final sebesar nilai
nominal.

Pada tingkat
bunga yang
lebih tinggi,
Oleh karena itu,
nilai sekarang
harga obligasi
dari pembayaran
turun karena
yang akan
suku bunga
diterima oleh
pasar naik.
pemegang
obligasi lebih
rendah.
 PENETAPAN HARGA OBLIGASI

Kurva negatif menunjukkan hubungan terbalik antara harga dan imbal hasil obligasi. Bentuk
kurva menunjukkan kenaikan tingkat bunga akan berakibat penurunan harga obligasi yang
lebih kecil dibandingkan dengan kenaikan harga obligasi sebagai dampak dari penurunan
atau tidak bergeraknya tingkat bunga. Bentuk berbagai kemungkinan harga obligasi ini
disebut dengan koveksitas dikarenakan bentuk kurva harga obligasi yang konveks. Kurva
ini mencerminkan fakta bahwa peningkatan tingkat bunga secara progresif berakibat pada
penurunan progresif yang cukup kecil dari harga obligasi.
 Penetapan Harga Obligasi di antara Tanggal Pembayaran Bunga

Persamaan 14.2 mengasumsikan bahwa pembayaran bunga berikutnya

persis pada 1 periode berikutnya, baik tahunan ataupun tengah tahunan.
Tentunya Anda ingin dapat menetapkan harga obligasi pada setiap 365 hari
dalam setahun, bukan hanya pada waktu pembayaran bunga tiap tahunnya.
Jika kita berada di antara dua tanggal pembayaran maka akan ada waktu
pecahan hingga pembayaran bunga berikutnya.
 IMBAL HASIL OBLIGASI

Imbal Hasil Majemuk yang

Imbal Hasil hingga Imbal Hasil hingga
Direalisasi versus Imbal Hasil
Jatuh Tempo Ditarik Kembali hingga Jatuh Tempo

Imbal hasil hingga jatuh tempo Kami telah melihat bahwa

Ketika tingkat bunga turun,
(yield to maturity – YTM) imbal hasil hingga jatuh tempo
nilai sekarang dari
didefinisikan sebagai tingkat akan sama dengan imbal hasil
pembayaran obligasi yang
bunga yang membuat nilai yang direalisasikan selama
telah dijadwalnkan akan naik,
sekarang dari pembayaran jangka waktu obligasi tersebut,
tetapi kemungkinan ditarik
obligasi sama dengan jika semua bunga
kembali membolehkan
harganya. Hasil obligasi diinvestasikan kembali pada
penerbit untuk membeli
hingga jatuh tempo adalah tingkat bunga yang sama
kembali obligasi pada harga
tingkat pengembalian internal dengan imbal hasil obligasi
penarikan.
atas investasi dalam obligasi. hingga jatuh tempo.
 HARGA OBLIGASI DARI WAKTU KE WAKTU

Imbal Hasil hingga Jatuh

Imbal Hasil Setelah
Tempo versus Imbal Hasil Obligasi Berkupon Nol
Periode Kepemilikan Pajak

Obligasi yang diterbitkan

dengan diskonto kurang dikenal Otoritas pajak mengakui bahwa
jika dibandingkan dengan kenaikan harga "terpatri" pada
Imbal hasil hingga jatuh tempo
obligasi yang diterbitkan pada obligasi diskonto seperti
hanya tergantung pada bunga
harga nominal. Obligasi ini obligasi berkupon nol
obligasi, harga saat ini, dan nilai
sengaja diterbitkan dengan merupakan sebuah pembayaran
nominal pada saat jatuh tempo.
tingkat bunga yang rendah yang bunga implisit kepada
Sebaliknya, imbal hasil periode
menyebabkan obligasi dijual di pemegang sekuritas. Oleh
kepemilikan adalah tingkat
bawah harga nominal. Contoh karena itu, Direktorat Pajak
imbal hasil suatu periode
ekstrem dari jenis obligasi ini Amerika Serikat (IRS)
investasi tertentu dan tergantung
adalah obligasi berkupon nol, menghitung jadwal kenaikan
pada harga pasar obligasi saat
yang tidak memberikan bunga harga untuk menentukan
periode tesebut berakhir.
apa pun dan memberikan pendapatan bunga kena pajak
seluruh imbal hasil dalam sepanjang tahun pajak.
bentuk kenaikan harga.
 RESIKO GAGAL BAYAR DAN PENETAPAN HARGA OBLIGASI

Risiko gagal bayar dari obligasi biasanya disebut risiko kredit (credit risk), diukur
oleh Moody’s Investor Services, Standard & Poor’s Corporation, Duff & Phelps, dan
Fitch Investors Services, di mana semuanya memberikan informasi keuangan
perusahaan-perusahaan lengkap dengan peringkat kualitas obligasi yang diterbitkan
perusahaan besar maupun pemerintah daerah.

Obligasi Sampah, juga dikenal sebagai obligasi dengan tingkat

imbal hasil tinggi, tidak lebih dari obligasi berperingkat spekulasi
Obligasi (berperingkat rendah atau tidak mempunyai peringkat). Obligasi
dengan imbal hasil tinggi memperoleh ketenaran yang cukup besar
Sampah
pada 1980-an ketika digunakan sebagai sarana keuangan dalam
pembelian leverage dan upaya pengambilalihan yang bermusuhan.
Namun, tak lama kemudian, pasar obligasi rongsokan menderita.
 Penentu Keamanan Obligasi

RASIO
RASIO CAKUPAN PROFITABILITAS

Rasio penghasilan Mengukur

perusahaan tingkat
dengan biaya pengembalian
RASIO LIKUIDITAS
tetap. aset atau ekuitas.
Rasio ini mengukur
kemampuan
perusahaan untuk
membayar tagihan
RASIO yang datang RASIO ARUS KAS
LEVERAGE TERHADAP
UTANG

Rasio total arus kas

Rasio hutang terhadap utang terutang.
terhadap ekuitas
 KONTRAK OBLIGASI

Subordinasi Utang Pembatasan Agunan

Dana Pelunasan Berikutnya Dividen (Jaminan)

Dapat dilakukan
Perjanjian juga
dengan : Perusahaan
membatasi dividen
dapat membeli
yang dapat Beberapa obligasi
kembali sebagian dari Untuk mencegah
dibayarkan diterbitkan dengan
obligasi yang beredar perusahaan dari
perusahaan. Batasan jaminan khusus di
di pasar terbuka merugikan pemegang
ini melindungi belakangnya. Jaminan
setiap tahun dan dapat obligasi dengan cara
pemegang obligasi adalah aset tertentu
membeli sebagian ini, klausul
karena memaksa yang diterima
dari obligasi yang subordinasi
perusahaan untuk pemegang obligasi
beredar dengan harga membatasi jumlah
mempertahankan aset jika perusahaan gagal
panggilan khusus pinjaman tambahan.
daripada bayar pada obligasi.
yang terkait dengan
membayarnya kepada
ketentuan dana
pemegang saham.
cadangan.
 Imbal Hasil hingga Jatuh Tempo dan Risiko Gagal Bayar

Karena obligasi perusahaan memiliki risiko gagal bayar, kita harus

membedakan antara imbal hasil obligasi yang dijanjikan hingga jatuh
tempo dan imbal hasil yang diharapkan. Hasil yang dijanjikan atau
dinyatakan hanya akan direalisasikan jika perusahaan memenuhi
kewajiban penerbitan obligasi. Oleh karena itu, imbal hasil yang
dinyatakan adalah hasil maksimum yang mungkin hingga jatuh tempo
obligasi. Hasil yang diharapkan hingga jatuh tempo harus
memperhitungkan kemungkinan gagal bayar.
Untuk mengimbangi kemungkinan gagal bayar, obligasi perusahaan
harus menawarkan premi gagal bayar.
 Credit
Default Credit default swap (CDS) berlaku sebagai polis asuransi tentang
risiko gagal bayar obligasi atau pinjaman perusahaan. CDS
Swap
dirancang untuk memungkinkan kreditor membeli perlindungan
(CDS) terhadap risiko default.

Kewajiban hutang yang dijamin, atau CDO (Collateralized debt

obligations), muncul dalam dekade terakhir sebagai mekanisme
utama untuk merealokasi risiko kredit di pasar pendapatan tetap. Risiko
Untuk membuat CDO, lembaga keuangan, biasanya bank, pertama- Kredit dan
tama akan membentuk entitas yang berbeda secara hukum untuk Jaminan
membeli dan kemudian menjual kembali portofolio obligasi atau Kewajiban
pinjaman lainnya. Hutang