PENGARUH PENGUNGKAPAN ATAS MANAJEMEN RISIKO

PERUSAHAAN, MODAL INTELEKTUAL, DAN TANGGUNG JAWAB

SOSIAL PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

Suci Rahmasari 1), Wuryan Andayani 2)

Fakultas Ekonomi dan Bisnis, universitas Brawijaya
Jl. MT. Haryono 165, Malang 65145, Indonesia
E-mail: sucisari03@gmail.com

Abstract
This study at identifying the effect of disclosure on enterprise risk management, intellectual
capital and corporate social responsibility on firm value. Out of the research population
which comprises of minning and manufacturing companies listed in IDX during the period
2014-2017, 40 data companies are selected as the samples by purposive sampling
technique on the basis of specified criteria. The data occupied are secondary data, i.e. the
companies annual report and sustainability report. The hypothesis is examined by multiple
regression analysis method using SPSS application tools. The result of the study indicates
that disclosure on enterprise risk management, intellectual capital, and coorporate social
responsibility partially give positive effect on firm value. Based on the results of this study
it can be concluded that the application of disclosures on corporate risk management,
intellectual capital, corporate social responsibility can increase the value of the company.
Keywords: Enterprise Risk Management Disclosure, Intellectual Capital Disclosure,
Coorporate Social Reponsibility Disclosure, Firm Value.
Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh pengungkapan atas manajemen
risiko perusahaan, modal intelektual, dan tanggungjawab sosial perusahaan terhadap nilai
perusahaan. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan pertambangan dan
manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2014 – 2017, teknik pengambilan sampel dilakukan
dengan menggunakan metode proposive sampling dan berdasarkam kriteria yang telah
ditentukan maka jumlah sampel diperoleh sebanyak 40 data perusahaan pertambangan dan
manufaktur. Data penelitian diambil data sekunder yaitu laporan tahunan dan laporan
keberlanjutan perusahaan. Pengujian hipotesis penelitian menggunakan teknik analisis
regresi berganda dengan aplikasi SPSS. Hasil penelitian menunjukan bahwa pengungkapan
manajemen risiko perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan,
pengungkapan modal intelektual berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, dan
pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan berpengaruh postif terhadap nilai
perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian ini dapat disimpulkan bahwa dengan
diterapkannya pengungkapan atas manajemen risiko perusahaan, modal intelektual,
tanggung jawab sosial perusahaan oleh suatu perusahaan dapat meningkatkan nilai
perusahaan tersebut.
Kata Kunci: Pengungkapan Manajemen Risiko Perusahaan, Pengungkapan Modal
Intelektual, Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial Perusahaan, Nilai Perusahaan.
PENDAHULUAN
Meningkatkan kesejahteraan pemilik
dan pemegang saham merupakan salah satu
tujuan pendirian suatu perusahaan, dengan
memaksimalkan kekayaan pemegang saham
melalui peningkatan nilai perusahaan
(Bringham dan Houston, 2001). Salah satu
tujuan jangka panjang yang seharusnya dicapai
oleh perusahaan adalah meningkatnya nilai
perusahaan, yang tercermin dari harga pasar
sahamnya, karena nilai perusahaan merupakan
persepsi investor dan apresiasi masyarakat
terhadap kondisi perusahaan, yang sering
mengacu pada harga saham perusahaan yang
ditransaksikan di bursa untuk perusahaan yang
sudah go public.
Nilai perusahaan adalah harga atas
perusahaan tersebut yang akan dibayarkan oleh
pembeli ketika perusahaan tersebut dijual
(Husnan, 2004). Nilai perusahaan ini dapat
berupa nilai pasar dan surat berharga yang
dikeluarkan oleh perusahaan yang telah beredar
(Keown, 2004). Nilai perusahaan yang
dihasilkan oleh perusahaan menjadi salah satu
yang diinginkan oleh pemilik perusahaan,
karena dengan tingginya nilai perusahaan atas
suatu perusahaan maka hal ini menunjukan
bahwa kemakmuran atas pemilik dan
pemegang saham juga tinggi (Hermuningsih,
2013). Trend kinerja manufaktur dan tambang
di indonesia tahun 2014-2017
Dilihat pada gambar diketahui trend kinerja
manufaktur dan tambang mengalami
penurunan sehingga hal ini menjadikan
perusahaan akan berlomba-lomba untuk
menarik perhatian investor, dengan cara
menerbitkan laporan atau informasi yang dapat
memberikan atau menyakinkan mereka
sehingga banyak perusahaan yang tidak hanya
menerbitkan laporan keuangan dan mulai
menerbitkan laporan non-financial. Keputusan
investor semestinya tidak hanya mengandal
faktor-faktor informasi financial dalam
mengambil keputusan investasi mereka. Karena
dalam menilai suatu perusahaan, informasi
financial saja belum cukup sebagai acuan,
pengungkapan informasi non-financial juga
dinilai penting dalam pertimbangan keputusan
investasi (Anisa 2012).
Banyak faktor non-financial yang dapat
mempengaruhi peningkatan nilai perusahaan
seperti pengungkapan atas manajemen risiko
perusahaan, pengungkapan modal intelektual,
pengungkapan tanggung jawab sosial
perusahaan (CSR), yang dapat dinilai untuk
meningkatkan nilai perusahaan.Salah satu
informasi non-financial yang dibutuhkan oleh
investor adalah informasi mengenai profil
risiko perusahaan dan pengelolaan atas risiko
tersebut.
Informasi non-financial yang dibutuhkan
oleh investor adalah informasi mengenai profil
risiko perusahaan dan pengelolaan atas risiko
tersebut. Pengimplementasian manajemen
risiko perusahaan didalam suatu perusahaan
dapat membantu untuk mengontrol aktivitas
manajemen sehingga dapat meminimalkan
terjadinya fraud yang dapat merugikan
perusahaan. Hal ini dapat dijadikan investor
sebagai bahan pertimbangan dalam pembuatan
keputusan investasi.
Manajemen risiko di indonesia sendiri
sudah diatur oleh badan regulator dimana
ditegaskan khususnya untuk perusahaan
keuangan wajib mengungkapkan informasi
mengenai manajemen risiko dalam annual
report seusai dengan peraturan yang diterbitkan
oleh badan regulator sedangkan pada
perusahaan non-keuangan diatur hanya sebatas
pada ketentuan umumnya. PSAK No. 60
(Revisi 2010) dan Keputusan Ketua Bapepam
LK Nomor: Kep-431/ BL/ 2012 adalah suatu
aturan dimana perusahaan diwajibkan untuk
menyajikan perihal risiko-risiko yang dapat
berpengaruh pada kesinambungan usaha
beserta upaya-upaya yang dilakukan untuk
mengelola risiko tersebut.
Kelonggaran ketentuan atas aturan
penjelasan pengungkapan risiko pada
perusahaan non-keuangan menjadikannya
cenderung untuk hanya menyajikan informasi
risiko secara umum dan kurang terperinci.
Bukan hanya pengungkapan atas risiko saja
yang harus diperhatikan oleh perusahaan akan
tetapi bagaimana hubungan dan pegelolaan
human capital, structural capital, customer
capital dalam suatu perusahaannya juga
dianggap penting.
Berhubungan dengan pengelolaan
human capital, structural capital, customer
capital, era globalisasi saat ini telah membawa
perubahan pada berbagai macam aspek
terutama pada perkembangan ilmu
pengetahuan, inovasi, dan teknologi yang
semakin pesat, serta dengan berkembangnya
perdagangan bebas dalam dunia bisnis seperti
APEC (The Asian Pacific Economic
Cooporation), Nafta (North Amerca Free
Trade Area), AFTA (Asian Free Trade Area),
dan juga AEC (Asean Economic Comunity).
Hal ini dapat menimbulkan berbagai kondisi
positif dan negatif dalam dunia bisnis yaitu
dengan berkembangnya dunia bisnis tidak
hanya akan menambah ataupun membuka
kesempatan kerja untuk domestik dan antar
negara akan tetapi hal ini juga menimbulkan
ancaman tersendiri bagi perusahaan yaitu
persaingan bisnis yang menjadi semakin pesat
dan ketat bagi perusahaan. Perusahaan dituntut
untuk bertahan dalam persaingan dunia bisnis
yang semakin cepat ini dengan memberikan dan
menciptakan terbaru serta mengubah pola
merek dalam menjalankan perusahaanya,
sehingga suatu perusahaan perlu menyusun
strategi dan kebijakan baru sesuai kondisi
pasar. Dengan adanya beberapa kendala
tersebut yang menjadikan perusahaan
mengubah strategi dalam bisnisnya yang
tadinya berupa labor based business (bisnis
berdasarkan tenaga kerja) menjadi knowledge
based business (bisnis berdasarkan
pengetahuan) (Aida & Rahmawati, 2015).
Perubahan strategi kearah knowledge based
business atau intellectual capital hal ini
menyebabkan bagaimana perusahaan
mengefisiensikan penggunaan Intellectual
Capital agar meningkat secara signifikan
(Ousama dan Fatima, 2015). Munculnya PSAK
No. 19 di Indonesia, hal ini menyebabkan
munculnya fenomena modal intelektual (revisi
2000) mengenai aset tidak berwujud. Menurut
PSAK 19 (revisi 2015), aset tidak berwujud
adalah aset non-moneter teridentifikasi tanpa
wujud fisik (IAI, 2015).
Berdasarkan (Global Reporting Initiative,
2013), sustainability report memudahkan
perusahaan dalam menetapkan tujuan,
mengukur kinerja, dan mengelola perubahan
sehingga dapat meningkatkan keberlanjutannya
dalam operasinya. Dengan melaksanakan CSR
citra suatu perusahaan dapat menjadi lebih baik
dimata masyarakat, dimana hal ini akan
menaikan keprcayaan investor untuk
memberikan investasi pada perusahaan. Citra
perusahaan yang baik, hal ini dapat berdampak
pada loyalitas dari para konsumen. Loyalitas
masyarakat atau konsumen yang meningkat,
maka dalam jangka panjang hal ini akan
berpengaruh pada penjualan perusahaan.
Pengungkapan CSR yang dilakukan
perusahaan menjadi penting bagi pemakai
laporan untuk menganalisa sejauh mana
perhatiaan tanggungjawab sosial dalam
menjalankan bisni. Diharapkan hal ini mampu
memberikan signal serta dapat meningkatkan
nilai perusahaan dimata investor. UU No. 40
tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas juga
telah memuat peraturan bahwa perusahaan
yang aktivitasnya terkait dengan sumber daya
alam wajib mengungkapkan CSR dalam
laporan tahunannya (Utama, 2007).
Penelitian ini mengacu pada penelitian
Subadi dan Wirajaya (2016) yang menganalisis
pengaruh pengungkapan corporate social
responsibility dan intellectual capital terhadap
kinerja pasar. Pada penelitian sebelumnya,
Subadi dan Wirajaya (2016) hanya
menggunakan variabel independen
pengungkapan corporate social responsibility
dan intellectual capital sedangkan dalam
penelitian ini peneliti menambahkan variabel
pengungkapan manajemen risiko perusahaan
sebagai variabel independen dan mengubah
independen intellectual capital menjadi
pengungkapan intellectual capital . Serta pada
variabel dependen dimana dalam penelitian
Subadi dan Wirajaya (2016) menggunakan
kinerja pasar sedangkan dalam penelitian ini
menggunakan variabel nilai perusahaan sebagai
pengukur kinerja pasar.
Dalam penelitian ini perusahaan yang
digunakan adalah perusahaan sektor
pertambangan serta sektor manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun
2014-2017. Pemilihan populasi pada
perusahaan sektor ini dikarenakan besarnya
tuntutan dari stakeholder perihal risiko yang
ditanggung oleh stakeholder pada perusahaan
pertambangan dan manufaktur. Selain itu pada
perusahaan pertambangan juga terdapat banyak
tenaga ahli yang mempunyai potensi luar biasa
dimana hal ini perlu dilakukan analisa
mengenai sejauh mana perlakuannya terhadap
intellectual capital. Serta perusahaan pada
sektor ini merupakan perusahaan yang dimana
kegiatannya menggunakan sumber daya alam
serta dapat berdampak secara langsung kepada
lingkungan sekitarnya, sehingga sebagai bentuk
tanggung jawab terhadap dampak yang telah
ditimbulkan
Dengan dasar uraian diatas maka,
peneliti tertarik untuk melakukan penelitian
dengan judul “Pengaruh Pengungkapan atas
Manajemen Risiko Perusahaan, Modal
Intelektual, dan Tanggung Jawab Sosial
Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan”.
TELAAH PUSTAKA DAN
PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori Sinyal
Signalling theory (teori sinyal)
menekankan bahwa penting bagi peruahaan
memberikan informasi yang dapat
menggambarkan keadaan perusahaannya yang
dimana hal ini dapat dijadikan acuan
pertimbangan dalam pengambilan keputusan
investasi. Informasi-informasi yang
diungkapkan oleh perusahaan ini akan menjadi
sinyal bagi investor. Informasi yang memiliki
nilai positif diharapkan nantinya dapat
memberikan sinyal yang dapat mempengaruhi
reaksi pasar ketika informasi tersebut diterima
oleh pasar (Hartono, 2000).
Apabila informasi tersebut sangat
diminati oleh investor maka manajemen akan
berupaya untuk memberikan informasi
tambahan, apabila informasi tersebut berupa
good news bagi investor maka informasi
tersebut dapat menigkatkan volume
perdagangan saham (Devi et al., 2017). Miller
dan Whiting (2008) dalam (Oktari et al., 2016)
menyatakan bahwa perusahaan akan berusaha
untuk menunjukan sinyal berupa informasi
yang positif untuk menarik investor yang
diungkapkan melalui laporan tahunannya dan
dalam laporan keuangannya. Informasi tersebut
dapat diperoleh bukan hanya melalui laporan
keuangan dan tahunan akan tetapi juga dapat
ditemukan di website perusahaan dan
sustainability report.
NILAI PERUSAHAAN
Wahyudi dan Hartini (2005) menyatakan
bahwa nilai perusahaan merupakan harga yang
bersedia dibayar oleh calon pembeli ketika
perusahaan tersebut akan dijual. Sejahteranya
pemilik dan pemengang saham dapat tercermin
dalam nilai perusahaan dalam rangka
meningkatan kemakmuran para pemeggang
kepentingan ini sehingga dibuatlah berbagai
kebijakan untuk meningkatkan nilai perusahaan
(Brigham, 2001).
PENGUNGKAPAN MANAJEMEN
RISIKO PERUSAHAAN
Pengungkapan manajemen risiko
perusahaan merupakan salah satu elemen atas
informasi non-financial yang disajikan
didalam laporan tahunan perusahaan yang
dimana laporan ini berkaitan mengenai
komitmen perusahaan akan pengelolaan
risikonya. Pembulikasian manajemen risiko
perusahaan yang dilakukan oleh Committee of
Sponsoring Organizations (COSO) sebagai
salah satu proses dalam perancangan dan
pengimplmentasian manajemen risiko kedalam
strategi yang digunakan oleh perusahaan dalam
pencapaian tujuan perusahaan. Pengungkapan
ERM terdapat 108 item didalamnya terdapat 8
dimensi
Pengungkapan yang diungkapkan
berdasarkan ERM framework yang dikeluarkan
oleh Committee of Sponsoring Organizations
(COSO) yaitu: lingkungan internal, penetapan
tujuan, identifikasi kejadian, penilaian risiko,
respon atas risiko, kegiatan pengawasan,
informasi dan komunikasi dan pemantauan
(Meizaroh dan Lucyanda 2011, didalam Devi,
Budiasih dan Badera. 2017).
PENGUNGKAPAN MODAL
INTELEKTUAL
Menurut Organisation for economic
co-operation and devolepment (OECD)
mendefinisikan modal intelektual sebagai nilai
ekonomi dari dua kategori. Pertama aset tak
berwujud perusahaan yaitu organisational
(structural) capital, yang mengacu pada
software, jaringan distribusi dan rantai pasokan.
Kedua, human capital yang meliputi sumber
daya manusia yang berada didalam perusahaan
yaitu tenaga kerja karyawan dan juga sumber
daya eksternal yang berkaitan dengan
konsumen (ulum, 2009). Menurut Cut Zunarli
(2010), modal intelektual merupakan asset dan
sumber daya non-tangible dan non-physical
dari sebuah organisasi yang mencakup proses,
kapasitas inovasi, pola-pola, dan pengetahuan
serta hubungan organisasi yang dapat
dimanfaatkan untuk menghasilkan nilai tambah
dan keunggulan bersaing bagi perusahaan.
Pengungkapan modal intelektual
merupakan suatu bentuk komunikasi antara
manajemen dan pekerja agar terkendalinya
hubungan mereka. Manajer dapat membuat
strategi-strategi untuk pencapaian permintaan
atas stakeholder serta dapat meyakinkan
mereka mengenai keunggulan manfaat
kebijakaan perusahaan. (Bhasin, 2012)
menambahkan bahwa pengungkapan atas
modal intelektual sendiri dapat memberikan
infomasi yang bermanfaat bagi investor hal ini
dikarenakan dapat membantu dalam
mengurangi adanya ketidakpastiaan akan
prospek masa depan dan membantu penilaian
lebih tepat dari perusahaan.
PENGUNGKAPAN TANGGUNG JAWAB
SOSIAL PERUSAHAAN
Global reporting intiative,
2013 menyatakan bahwa sustainability
responsibility (SR) sebagai suatu praktik untuk
mengukur dan mengungkapkan aktivitas
perusahaan seperti tanggung jawab perusahaan
terhadap pihak internal dan ekstenal
(stakeholder) agar tercapainya pembangunan
yang berkelanjutan. pedoman pengungkapan
laporan keberlanjutan dikelompokan menjadi
tiga bagian, yaitu sosial, ekonomi, dan
lingkungan.
Pengungkapan CSR dalam laporan
tahunan dapat digunakan sebagai alat untuk
mengevaluasi aktivitas perusahaan serta dapat
menjadi alat dalam hal meningkatkan
transparasi perusahaan kepada publik (Cheung
dan Mak dalam Wahyu Aprilia Sari, 2016:26).
Diatur Pasal 66 ayat 2c, Undang-
Undang No.40 Tahun 2007 serta pada regulasi
Otoritas Jasa Keuangan (OJK), No.
30/SEOJK.04/2016 tentang Bentuk dan Isi
Laporan Tahunan Emiten atau Perusahaan
Publik.
KERANGKA TEORITIS DAN
PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori yang digunakan dalam penelitian
ini adalah signalling theory yang dimana
penyebaran informasi perusahaan baik
keuangan ataupun non keuangan diharapkan
dapat direspon positif oleh perusahaan.
Pengaruh Pengungkapan
Manajemen Risiko Perusahaan (ERM)
Terhadap Nilai Perusahaan
Secara teori sinyal dikatakan bahwa
ketika manajemen perusahaan mengungkapkan
informasi maka pasar akan merespon informasi
ini sebagai sinyal maka stakeholder dan
investor akan mereaksi informasi itu untuk
dijadikan dasar pertimbangan investasi.
Manajemen selalu berusaha untuk memberikan
informasi-informasi tambahan yang dapat
dijadikan suatu keyakinan oleh pemangku
kepentingan (stakeholder). Salah satu informasi
tersebut yang dianggap penting oleh
stakeholder adalah informasi mengenai profil
risiko perusahaan dan pengelolaan atas risiko
tersebut.
Pengungkapan manajemen risiko
perusahaan yang berkualitas tinggi yang
dilakukan oleh suatu perusahaan akan
memberikan dampak atau pun sinyal positif
terhadap persepsi pelaku pasar (Baxter 2012).
Persepsi positif ini yang diberikan oleh para
pelaku pasar atau investor pada perusahaan
nantinya akan memberikan sinyal positif juga
untuk para pelaku pasar dalam memberikan
harga yang tinggi pada perusahaan tersebut
dalam hal ini nilai perusahaan atau kinerja
perusahaan pun akan meningkat. Hoyt dan
Leinberg (2006) menemukan bahwa informasi
penerapan manajemen risiko melalui
pengungkapan manajemen risiko perusahaan
dapat memberikan sinyal positif untuk
meningkatkan nilai perusahaan. Devi, Budiasih
dan Badera (2017) juga menemukan bahwa
terdapat korelasi positif dan signifikan antara
informasi penerapan ERM dengan nilai
perusahaan.
Oleh karena itu berdasarkan penjelasan
diatas dirumuskan hipotesis pertama yaitu:
H1: Terdapat pengaruh positif Pengungkapan
manajemen risiko perusahaan terhadap nilai
perusahaan
PENGARUH PENGUNGKAPAN MODAL
INTELEKTUAL TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN
Perusahaandiwajibkan untuk
melaporkan dan mengungkapkan informasi
penting dalam laporan tahunan kepada
stakeholder secara tepat waktu, akurat, mudah
dimengerti dan objektif (Ghazali dan Chariri,
2007). Pengungkapan informasi ini dapat
berupa financial dan juga non-financial
biasanya perusahaan hanya memperhatikan
pengungkapan informasi yang bersifat
financial, akan tetapi terdapat pengungkapan
informasi non-financial lainnya yang juga
penting seperti pengungkapan kepemilikan
serta pemanfaatan sumber daya intelektual
(Anisa, 2012). Modal intelektual adalah
sekelompok aset pengetahuan yang dapat
membantu meningkatkan posisi persaingan
(Solikhah et al. 2010). Pengungkapan informasi
ini diharapkan dapat meningkatkan nilai
perusahaan.
Peneliti Jihene (2013) melakukan
penelitiaan mengenai pengaruh intellectual
capital terhadap nilai perusahaan pada 50
perusahaan yang terdaftar di tunisian stock
exchange tahun 2006-2009. Penelitian tersebut
memperoleh hasil bahwa pengungkapan modal
intelektual berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan. Hal ini didukung oleh Subaida
(2017) bahwa pengungkapan modal intelektual
berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Oleh karena itu berdasarkan penjelasan
diatas dirumuskan hipotesis kedua yaitu:
H2: Terdapat pengaruh positif Pengungkapan
modal intelektual terhadap nilai perusahaan.
PENGARUH PENGUNGKAPAN
TANGGUNG JAWAB SOSIAL
PERUSAHAAN TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN
Tanggung jawab sosial perusahaan
merupakan suatu bentuk tindakan berasal dari
pertimbangan etis perusahaan yang bertujuan
untuk meningkatkan ekonomi perusahaan,
bersamaan dengan peningkatan kualitas hidup
bukan hanya untuk karyawan beserta
keluarganya, akan tetapi juga peningkatan
kualitas hidup masyarakat sekitar perusahaan
dan masyarakat secara lebih luas (Retno dan
Priantinah, 2012).
Dengan adanya pengungkapan
tanggung jawab sosial perusahaan, pasar dapat
memberikan apresiasi positif yang ditunjukkan
dengan peningkatan harga saham perusahaan.
Peningkatan ini dapat menyebabkan nilai
perusahaan meningkat (Putra dan Wirakusuma,
2015).
Secara teoritis juga, semakin
banyaknya aktivitas CSR yang diungkapkan
oleh perusahaan, maka nilai perusahaan dapat
menjadi semakin meningkat karena pasar
memberikan sinyal yaitu apresiasi positif
kepada perusahaan yang melakukan tanggung
jawab sosial perusahaan yang dapat dilihat pada
peningkatan harga saham perusahaan. Investor
mengapresiasi praktik CSR dan melihat
aktivitas CSR sebagai pedoman untuk menilai
potensi keberlanjutan suatu perusahaan. Oleh
sebab itu, dalam pengambilan keputusan
investasinya, tidak sedikit investor yang
memperhatikan tanggung jawab sosial yang
telah diungkapkan oleh perusahaan (Ghoul,
dkk, 2011).
Perumusan hipotesis ketiga
berdasarkan pada pemaparan tersebut adalah:
H3: Terdapat pengaruh positif Pengungkapan
tanggung jawab sosial perusahaan terhadap
nilai perusahaan.
Gambar atau Bagan Rerangka Teoritis
Rerangka pemikiran pengembangan
hipotesis dalam penelitian ini yaitu:
METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan
pendekatan kuantitatif. Jenis penelitian ini
merupakan penelitian pengujian hipotesis yang
bertujuan untuk menguji hipotesis dan
menjelaskan fenomena dalam bentuk hubunagn
antar konstruk. Berdasarkan tujuannya,
penelitian ini termasuk dalam studi kausal yang
bertujuan untuk menjelaskan satu atau lebih
banyak faktor yang menyebabkan terjadinya
suatu fenomena atau faktor lainnya (Sekaran
dan Bougie, 2017:112). Pada penelitian ini
menjelaskan pengaruh pengungkapan atas
manajemen risiko perusahaan, modal
intelektual, dan tanggung jawab sosial terhadap
nilai perusahaan.
Menurut (Sugiyono, 2016:80) populasi
adalah wilayah yang terdiri atas obyek atau
subyek yang mempunyai kualitas dan
karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh
peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik
kesimpulan. Dalam penelitian ini populasi yang
digunakan adalah perusahaan-perusahaan
sektor pertambangan dan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan
mempublikasikan annual report dan
Sustainability report periode tahun 2014-2017.
Populasi dalam penelitian ini berjumlah 214
perusahaan. Metode pengambilan sampel yang
digunakan dalam penelitian ini adalah dengan
metode purposive sampling yaitu teknik
penentuan sampel dengan pertimbangan
tertentu. kriteria pemilihan sampel sebagai
berikut: Perusahaan sektor pertambangan dan
manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2014-
2017. Perusahaan yang mempublikasikan
laporan tahunannya secara berturut-turut tahun
2014-2017. Perusahaan yang mempublikasikan
laporan keberlanjutannya secara berturut-turut
tahun 2014-2017.
Jenis data yang digunakan dalam
penelitian ini adalah data kuantitatif. Sumber
data dalam penelitian ini adalah data sekunder
yang diperoleh dari laman resmi BEI dan laman
resmi perusahaan bersangkutan yang berupa
laporan keberlanjutan dan laporan tahunan
perusahaan yang terdaftar di BEI pada periode
2014-2017. Metode pengumpulan data yang
digunakan dalam penelitian ini adalah metode
dokumentasi. Adapun data yang digunakan
dalam penelitian ini adalah laporan
keberlanjutan (Sustainability Report)
perusahaan yang diperoleh dari website resmi
masing-masing perusahaan sampel dan laporan
tahunan (Annual Report) perusahaan yang
diperoleh dari website resmi BEI.
NILAI PERUSAHAAN
Nilai perusahaan merupakan persepsi
investor terhadap perusahaan yang ditunjukan
melalui harga saham. Tingginya harga saham
akan membuat nilai perusahaan juga tinggi
(Rodoni dan Ali, 2014 dalam Subaida,
2017:33). Hal ini dikarenakan penilian yang
dilakukan oleh investor dapat dilihat dengan
pergerakan harga saham perusahaan.
Menurut Suranta dan Mas’ud (2003)
dalam (Bemby et al., 2015), nilai perusahaan
diukur melalui Tobin’s Q yang diformulasikan
sebagai berikut:
EMV + D
𝑇𝑜𝑏𝑖𝑛, 𝑠 𝑄 (𝑌) =
EBV + D
Keterangan :
Tobin,s Q : Nilai Perusahaan
EMV : Nilai Ekuitas Pasar (Equity Market
Value)
D : Nilai Buku dari Total Hutang (Book
Value of Total Debt)
EBV : Nilai Buku dari Ekuitas (Equity Book
Value)
Harga saham penutupan dikali dengan
jumlah saham yang beredar akan mneghasilkan
Equity Market Value (EMV). Sedangkan selisih
atas total aset dan hutang akan menghasilkan
Equity Book Value (EBV).
PENGUNGKAPAN MANAJEMEN
RISIKO PERUSAHAAN
Pengungkapan atas manajemen risiko
perusahaan merupakan penyajian penjelasan
tingkat risiko yang dikelola oleh perusahaan.
Berdasarkan ERM framework yang dikeluarkan
oleh COSO, terdapat 108 item termasuk 8
dimensi pengungkapan manajemen risiko
perusahaan. Dimensi pengungkapan
manajemen risiko perusahaan yaitu: 1)
lingkungan internal; 2) penetapan tujuan; 3)
identifikasi kejadian; 4) penilaian risiko; 5)
respons atas risiko; 6) kegiatan pengawasan; 7)
informasi dan komunikasi; dan 8) pemantauan
(Meizaroh dan Lucyanda 2011).
Penelitian ini mengungkapkan
manajemen risiko perusahaan yang diukur
dengan melakukan checklist item dengan
memberikan nilai 1 pada item yang
diungkapkan dan 0 pada item yang tidak
diungkapkan dalam annual report perusahaan.
Setelah dilakukan pemberian skor pada seluruh
item, skor tersebut kemudian dijumlahkan
untuk memperoleh keseluruhan skor untuk
setiap perusahaan. Proksi yang digunakan
untuk mengukur pengungkapan manajemen
risiko perusahaan adalah Enterprise Risk Keterangan:
Manajemen disclosure Indeks (ERMDI).
ICDI = indeks pengungkapan
∑𝑋𝑖𝑗 𝐷𝑖𝑡𝑒𝑚 intellectual capital
𝐸𝑅𝑀𝐷𝐼 (𝑋1) =
∑𝑖𝑗 𝐴𝐷𝑖𝑡𝑒𝑚
∑Xij Ditem = jumlah pengungkapan yang
Keterangan: diterbitkan perusahaan.

ERMDI : indeks pengungkapan ∑ij ADitem = jumlah yang diungkapkan

manajemen risiko perusahaan menurut ICDI yaitu 81 item.

∑Xij Ditem : Jumlah pengungkapan ERM

yang dilakukan perusahaan
∑ij ADitem : Jumlah item pengungkapan
ERM (108).
PENGUNGKAPAN MODAL
INTELEKTUAL
Tingkat pengungkapan modal
intelektual adalah besarnya pengungkapan
modal intelektual yang telah dilakukan oleh
perusahaan yang diproksikan dengan angka
indeks pengungkapan modal intelektual.
Metode analisis dalam pengungkapan modal
intelektual ini dengan cara content analys yaitu
dengan melakukan pembobotan pada
pengungkapan modal intelektual dengan
memberikan nilai 1 pada item yang
diungkapkan dan 0 pada item yang tidak
diungkapkan dalam annual report perusahaan.
Setelah dilakukan pemberian skor pada seluruh
item, skor tersebut kemudian dijumlahkan
untuk memperoleh keseluruhan skor untuk
setiap perusahaan.
Pengungkapan modal intelektual
dinyatakan dengan indeks Intellectual Capital
disclosure (ICDI), dimensi pengungkapan ini
sesuai dengan yang digunakan oleh Singh dan
Zahn (2007) dalam Sunitha, Gusti dan Dewa
(2017). ICDI ini terdiri atas 81 item yang terdiri
dari 6 kategori yaitu: 1) karyawan; 2)
pelanggan; 3) tenologi informasi; 4) proses; 5)
riset dan pengembangan; dan 6) pernyataan
stategis. Pengukuran ini telah digunakan oleh
Scaltrito (2014), Subaida (2017), Sunitha, Gusti
dan Dewa (2017). Daftar pengungkapan modal
intelektual disajikan dalam lampiran, yang
diprokasikan dengan formula:
∑Xij Ditem
𝐼𝐶𝐷 𝐼𝑛𝑑𝑒𝑘𝑠 (𝑋2) =
∑ij ADitem
PENGUNGKAPAN TANGGUNG JAWAB
SOSIAL PERUSAHAAN
Pengungkapan tanggung jawab sosial
perusahaan adalah cara perusahaan dalam
mengkomunikasikan aktivitas CSR mereka
kepada stakeholder yang berupa kegiatan
tanggung jawab sosial perusahaan ditunjukan
dalam laporan tahunan. Dalam mengukur
variabel pengungkapan tanggung jawab sosial
perusahaan melalui Corporate Sustainability
Reporting Disclosure Index (CSRDI), tolak
ukur penelitian ini menggunakan Global
Reporting Initiative (GRI) versi G4 untuk tahun
2014-2016 dan GRI Standards untuk tahun
2017 yang meliputi 3 dimensi yaitu ekonomi,
lingkungan, dan sosial.
Perhitungan untuk setiap item
pengungkapan akan diberi 1 jika diungkapkan
dan 0 jika tidak diungkapkan. Setelah dilakukan
pemberian skor pada seluruh item, skor tersebut
kemudian dijumlahkan untuk memperoleh
keseluruhan skor untuk setiap perusahaan.
Indeks pengungkapan tanggung jawab sosial
perusahaan diukur dengan skala rasio yaitu:
∑Xij Ditem
𝐶𝑆𝑅𝐷𝐼 (𝑋3) =
∑ij ADitem
Keterangan :
CSRDI : Indeks tanggung jawab sosial
perusahaan (CSR)
∑Xij Ditem : Jumlah pengungkapan CSR
yang dilakukan perusahaan
∑ij ADitem : Jumlah item pengungkapan
CSR GRI G4 (149), GRI standards (136).
Metode Analisis Data dan Pengujian
Hipotesis
Analisis statistik deskriptif digunakan
untuk mengetahui deskripsi suatu data yang
dilihat dari nilai mean, standar deviasi, varian,
maksimum, minimum, sum, range, kurtosis dan perusahaan, pengungkapan modal intelektual,
skewness. Penelitian ini dalam analisis datanya pengungkapan tanggung jawab sosial
menggunakan metode perhitungan ilmu perusahaan dan Nilai perusahaan yang
statistik yang dimana perangkat lunak yang dilakukan menggunakan miscrosoft excel.
digunakaan yaitu SPSS (Statistical Product and Setalah data yang diperlukan terkumpul maka
Service Solution) versi 21. Data-data yang dilakukan pengujian menggunakan bantuan
dikumpulkan dalam penelitian ini nantinya software Statistical Package for Social Sciences
akan dianalisis dan dilakukan perhitungan (SPSS) versi 21. Metode penelitian yang
dengan menggunakan metode statistik digunakan adalah Moderated Regression
deskriptif, uji asumsi klasik, koefisien Analysisi (MRA). Penelitian yang dilakukan
determinasi, dan uji hipotesis. Model pertama kali yaitu uji asumsi klasik dan uji
persamaan regresi dalam penelitian ini hipotesis. Selanjutnya menginterpretasikan
dirumuskan dengan: hasil yang diperoleh pada olah data diatas.
Statistik Deskriptif
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e Pengolahan data yang pertama kali
dilakukan yaitu uji statistik deskriptif dimana
KETERANGAN: hal ini bertujuan untuk memberikan gambaran
Y = Nilai perusahaan (Tobin’s Q) atau deskripsi atas data penelitian yang
dilakukan. Hasil analisis data statistik deskriptif
a = Nilai intersep (konstan) penelitian ini dapat dilihat pada tabel 1.
b = Koefisien regresi Tabel 1 Statistik deskriptif
X1 = Pengungkapan manajemen risiko N Min Max Mean Std. Dev
perusahaan
X1 40 0.556 0.833 0.705 0.076
X2 =Pengungkapan modal intelektual
X2 40 0.519 0.753 0.633 0.070
X3 = Pengungkapan tanggungjawab sosial
peusahaan X3 40 0.309 0.826 0.507 0.150
e = Error Y 40 0.645 12.055 2.495 3.033

HASIL PENELITIAN DAN Berdasarkan pada tabel diatas dapat

PEMBAHASAN
Obyek pada penelitian ini adalah
perusahaan pertambangan dan manufaktur
yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia
pada periode 2014-2017. Jumlah atas
perusahaan pertambangan dan manufaktur
sendiri yang ada di Bursa Efek Indonesia
periode tahun 2014-2017 adalah sebanyak 214
perusahaan. Teknik pengambilan sampel yang
digunakan pada penelitian ini adalah teknik
purposive sampling yang dimana agar peneliti
mendapatkan sampel yang representative
sesuai dengan kriteria yang telah ditentukan,
atas sample yang digunakan diperoleh
sebanyak 40 data perusahaan.
Langkah pertama dalam melakukan
penelitian ini adalah menganalisis data
perusahaan yang dibutuhkan pada penelitian
ini, yaitu pengungkapan manajemen risiko
disimpulkan jika Variabel pengungkapan
manajemen risiko perusahaan mempunyai nilai
terkecil sebesar 0,556 dan nilai tertinggi sebesar
0,833. Variabel pengungkapan manajemen
risiko perusahaan mempunyai nilai rata – rata
sebesar 0,705 dengan standar deviasi sebesar
0,076.
Variabel Pengungkapan Modal
Intelektual mempunyai nilai terkecil sebesar
0,519 dan nilai tertinggi sebesar 0,753. Variabel
Pengungkapan Modal Intelektual mempunyai
nilai rata – rata sebesar 0,633 dengan standar
deviasi sebesar 0,070.
Variabel Pengungkapan Tanggung
Jawab Sosial Perusahaan mempunyai nilai
terkecil sebesar 0,309 dan nilai tertinggi sebesar
0,826. Variabel Pengungkapan Tanggung
Jawab Sosial Perusahaan mempunyai nilai rata
– rata sebesar 0,507 dengan standar deviasi
sebesar 0,150.
 Variabel nilai perusahaan mempunyai
nilai terkecil sebesar 0,645 dan nilai tertinggi
sebesar 12,055. Variabel nilai perusahaan
mempunyai nilai rata – rata sebesar 2,495
dengan standar deviasi sebesar 3,033.
Atas pengujian tabel 3 diketahui bahwa
nilai DW sebesar 2,289 dimana nilai ini terletak
pada 1.659 dan 2.341, sehingga dapat
diasumsikan bahwa pada penelitian ini tidak
terjadi autokolerasi.

UJI ASUMSI KLASIK 3. Uji Multikolinieritas

Uji asumsi klasik dilakukan untuk
melihat apakah data penelitian tidak terjadi
bias, valid dan konsisten. Uji asumsi klasik
dalam penelitian ini terdiri dari uji normalitas,
uji multikoloniearitas, uji autokorelasi, dan uji
heteroskedastisitas. Model regresi yang baik
adalah regresi yang memenuhi uji asumsi
klasik.
Pengujian ini dilakukan untuk melihat
apakah antar variabel bebas tidak saling
berkaitan. Pengujian ini dapat diketahui dengan
cara yaitu membandingkan nilai Tolerance
pada penelitian, ketika nilai tolerance < 0,1
penelitian yang dilakukan terjadi
multikolinearitas.
Tabel 4 Uji Multikolinieritas

1. Uji Normalitas Varaibel Collinearity Statistics

Bebas Tolerance VIF
Uji normalitas dilakukan dengan tujuan
untuk menguji apakah dalam model regresi, X1 0.869 1.150
variabel pengganggu memiliki distribusi data
yang normal. X2 0.901 1.110
Tabel 2 Uji normalitas
X3 0.919 1.088
Unstandardized Sumber data diolah 2019
Residual
N 40 Tabel hasil pengujian multikolonieritas
Kolmogorov diatas dapat diketahui jika semua nilai tolerance
.849 atas kesluruhan variabel pada model regresi
-Smirnov Z
Asymp. Sig. nilai sebesar lebih dari 0.1, dan nilai VIF data
.468 adalah kurang dari 10. Disimpulkan bahwa
(2-tailed)
Sumber data Diolah 2019 dalam model regresi ini data tidak terdapat
multikolonieritas antar variabel independen.
Penelitian diatas menunjukan bahwa 4. Uji Heterokedastisitas
niali signifikannya sebesar 0.468 (dapat dilihat
pada Tabel 2) atau lebih besar dari 0.05; maka Uji heterokedastisitas dalam pengujian data
ketentuan H0 diterima yaitu data berdistribusi apakah terdapat ketidaksamaan nilai simpangan
normal. residual disebabkan oleh besar atau kecilnya
niali atas salah satu variabel bebas. Maupun
2. Uji Autokelrasi dikarenakan terjadi perbedaan nilai ragam yaitu
dikarenakan semakin meningkatnya nilai atas
Pengujian autokorelasi ditujukan untuk variabel bebas.
mengetahui apakah dalam model regresi
terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu Tabel 5 Uji Heterokedastisitas
pada periode t dengan periode t-1
(sebelumnya). Mode R R Adjusted
l Square
Tabel 3 Uji Autokolerasi R Square

Model Durbin-Watson .776

1 a
.603 .570
1 2,289

Sumber data diolah 2019 Sumber data diolah 2019

 Pengujian atas data tersebut
menghasilkan didapat bahwa hasil atas uji
heterokedastisitas menggunakan pendekatan uji
white menghasilkan nilai chi square adalah 40
x 0,603 = 24,12 sedangkan nilai chi square tabel
54,57 sehinga dapat disimpulkan data
penelitian tidak terjadi heterokedastisitas,
sehingga dapat disimpulkan bahwa sisaan
mempunyai ragam homogen (konstan) atau
dengan kata lain tidak terdapat gejala
heterokedastisitas.
Uji Hipotesis
Pengujian hipotesis merupakan bagian
penting dalam penelitian, ketika data yang telah
dikumpulkan sesuai maka akan dilakukan
pengolahaan data. Pengujian ini dilakukan
untuk memberikan jawaban atas hipotesis yang
dibuat dalam penelitian.
1. Uji Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi bertujuan untuk
mengukur seberapa besar kemampuan model
dalam menerangkan variasi variabel dependen.
Tabel 6 Uji Koefisien Determinasi
R R Square Adjusted R Square
0.746 0.557 0.520
Sumber data diolah 2019
Koefisien determinasi digunakan untuk
menghitung besarnya pengaruh atau kontribusi
variabel bebas terhadap variabel terikat.
Diketahui pada tabel diatas nilai R 2 (koefisien
determinasi) sebesar 0,520. Dapat disimpulkan
52% variabel Nilai Perusahaan akan
dipengaruhi oleh variabel bebasnya, yaitu
Pengungkapan manajemen risiko perusahaan
(X1), Pengungkapan Modal Intelektual (X2),
dan Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial
Perusahaan (X3). Sedangkan sisanya 48%
variabel Nilai Perusahaan akan dipengaruhi
oleh variabel-variabel yang lain yang tidak
dibahas dalam penelitian ini.
2. Uji Signifikan Simultan (Uji F)
Analisis regresi signifikan atau tidak adalah
salah satu tujan untuk melihat uji F, atau dapat
dikatakan model yang digunakan dalam
penelitian ini dapat dikatakan sesuai atau tidak.
Ketika hasil analisis penelitian ini signifikan,
H0 ditolak dan H1 diterima.
Tabel 7 Uji F
Model F Sig.
Regression 15.100 0.000
Sumber data diolah 2019
Berdasarkan Tabel 4.8 diatas diketahui
jika nilai F hitung sebesar 15,100. Sedangkan F
tabel (α = 0.05 ; db regresi = 3 : db residual =
36) adalah sebesar 2,866. Didasarkan pada hasil
analisis diketahi jika F hitung > F tabel yaitu
15,100 > 2,866 atau nilai sig F (0,000) < α =
0.05 sehingga dapat diketahui analisis regresi
signifikan dimana H1 diterima dengan demikian
diketahui variabel terikat (Nilai Perusahaan)
dapat dipengaruhi secara signifikan oleh
variabel bebas Pengungkapan manajemen
risiko perusahaan (X1), Pengungkapan Modal
Intelektual (X2), dan Pengungkapan Tanggung
Jawab Sosial Perusahaan (X3).
3. Uji Signifikan Individual (Uji T)
Variabel bebas secara parsial dapat
berpengaruh signifikan pada variabel terikat hal
ini adalah tujuan diketahuinya uji T. Apabila t
hitung > t tabel disimpulkan hasilnya signifikan
dan berarti H0 ditolak dan H1 diterima.
Begitupun sebaliknya.
Tabel 8 Uji T
Variabel t Keterangan
Sig.
bebas Hitung
X1 2.962 0.005 Diterima
X2 2.993 0.005 Diterima
X3 3.078 0.004 Diterima
Sumber data diolah 2019
Berdasarkan pada Tabel didapatkan berikut:
1) t test antara X1 (Pengungkapan
manajemen risiko perusahaan) dengan
Y (Nilai Perusahaan) menunjukkan t
hitung = 2,962. Sedangkan t tabel (α =
0.05 ; db residual = 36) adalah sebesar
2,028. Karena t hitung > t tabel yaitu
2,962 > 2,028 atau nilai sig t (0,005) <
α = 0.05 maka pengaruh X1
(Pengungkapan manajemen risiko
 perusahaan) terhadap Nilai Perusahaan
adalah signifikan. Hal ini berarti H0
ditolak dan H1 diterima sehingga dapat
disimpulkan bahwa Nilai Perusahaan
dapat dipengaruhi secara signifikan
oleh Pengungkapan manajemen risiko
perusahaan dengan arah positif atau
dengan meningkatkan Pengungkapan
manajemen risiko perusahaan maka
Nilai Perusahaan akan mengalami
peningkatan secara nyata.
2) t test antara X2 (Pengungkapan Modal
Intelektual) dengan Y (Nilai
Perusahaan) menunjukkan t hitung =
2,993. Sedangkan t tabel (α = 0.05 ; db
residual = 36) adalah sebesar 2,028.
Karena t hitung > t tabel yaitu 2,993 >
2,028 atau nilai sig t (0,005) < α = 0.05
maka pengaruh X2 (Pengungkapan
Modal Intelektual) terhadap Nilai
Perusahaan adalah signifikan pada
alpha 5%. Hal ini berarti H0 ditolak dan
H1 diterima sehingga dapat
disimpulkan bahwa Nilai Perusahaan
dapat dipengaruhi secara signifikan
oleh Pengungkapan Modal Intelektual
dengan arah positif atau dengan
meningkatkan Pengungkapan Modal
Intelektual maka Nilai Perusahaan
akan mengalami peningkatan secara
nyata.
3) t test antara X3 (Pengungkapan
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan)
dengan Y (Nilai Perusahaan)
menunjukkan t hitung = 3,078.
Sedangkan t tabel (α = 0.05 ; db
residual = 36) adalah sebesar 2,028.
Karena t hitung > t tabel yaitu 3,078 >
2,028 atau nilai sig t (0,004) < α = 0.05
maka pengaruh X3 (Pengungkapan
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan)
terhadap Nilai Perusahaan adalah
signifikan pada alpha 5%. Hal ini
berarti H0 ditolak dan H1 diterima
sehingga dapat disimpulkan bahwa
Nilai Perusahaan dapat dipengaruhi
secara signifikan oleh Pengungkapan
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan
dengan arah positif atau dengan
meningkatkan Pengungkapan
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan
maka Nilai Perusahaan akan
mengalami peningkatan secara nyata.
PEMBAHASAN PENELITIAN
Berdasarkan hasil pengujian parameter
signifikansi individual telah didapatkan hasil
untuk menjawab hipotesis yang telah
dirumuskan sebelumnya. Pada bagian ini
membahas hasil pengujian yang telah
dilakukan, adapun hasil pengujian untuk
hipotesis 1 sampai 3 adalah:
1. Pengaruh Pengungkapan Manajemen
Risiko Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan
Hipotesis satu menyatakan bahwa
pengungkapan manajemen risiko perusahaan
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan diterima. Hasil penelitian ini
sesuai dengan penelitian terdahulu yang
dilakukan oleh Devi, Budiasih dan Badera
(2017), Hoyt dan Liebenberg (2011), dan
Bertinetti et al (2013) menyatakan bahwa
pengungkapan manajemen risiko perusahaan
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan. Hal ini dikarenakan
pengungkapan manajemen risiko perusahaan
Pentingnya implementasi manajemen risiko
perusahaan dalam menunjang pencapaian
tujuan perusahaan menyebabkan stakeholder
terutama para investor sangat tertarik untuk
mengetahui informasi atas manajemen risiko
perusahaan sebagai dasar analisis keputusan
investasi.
Pengungkapan manajemen risiko
perusahaan menujukan tingkat risiko dan
ketidakpastian perusahaan tersebut sehinggga
hal ini diperlukan bagi investor dalam
pengambilan keputusan serta dapat
memperkecil risiko tersebut. Hasil penelitian
ini juga sesuai signalling theory yang dimana
informasi yang terdapat pada pengungkapan
manajemen risiko perusahaan adalah wujud
komitmen perusahaan dalam mengelola risiko
sehingga pengungkapan ini dapat dijadikan
sebagai sinyal positif dimana investor dapat
menilai prospek perusahaan. Investor memiliki
keyakinan bahwa perusahaan yang memiliki
kualitas yang tinggi akan bersedia dalam
melakukan pengungkapan manajemen risiko
perusahaan yang lebih luas dan spesifik (Devi,
Budiasih dan Badera, 2017). Kepercayaan
investor akan kualitas serta komitmen
pengelolaan manajemen risiko dalam suatu
perusahaan ini yang dapat mendorong persepsi
positif investor pada perusahaan tersebut.
Persepsi positif tersebut akan berpengaruh
terhadap penigkatan nilai perusahaan.
Hal ini tidak sejalan dengan penelitian yang
dilakukan oleh Tahir dan Razali (2011) dan
Aditiya dan Naomi (2017) menyatakan bahwa
tidak ada pengaruh antara pengungkapan
manajemen risiko perusahaan terhadap nilai
perusahaan
2. Pengaruh Pengungkapan Modal
Intelektual Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil Pengujian hipotesis dua menunjukan
bahwa pengungkapan modal intelektual
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan diterima. Hasil penelitian ini
sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh
Jihene (2013) dan Subaida (2017) yang
memperoleh hasil bahwa pengungkapan modal
intelektual berpengaruh positif terhadap nilai
perusahaan. Pengungkapan modal intelektual
perusahaan dapat menjadi tanda kualitas bagi
investor tentang kinerja perusahaan di masa
depan. Investor memiliki keyakinan bahwa
semakin banyak item yang diungkapkan dalam
modal intelektual oleh perusahaan hal ini
menjelaskan bahwa semakin banyak
kepemilikan modal intelektual yang dikelola
dalam perusahaan dimana hal ini kan
mempermudah perusahaan untuk mencapai
kinerja yang maksimal. Keyakinan inilah yang
mendorong investor untuk melakukan
perdagangan saham sehingga nilai pasar saham
pada perusahaan tersebut akan meningkat dan
akan berdampak pada peningkatan nilai
perusahaan.
Pengungkapan modal intelektual
perusahaan juga dapat berperan dalam
mengurangi asimetri informasi pada pasar
keuangan, sehingga informasi tentang modal
intelektual dapat diketahui secara transparan
oleh berbagai pihak. Pengungkapan modal
intelektual yang baik akan meningkatkan
kesediaan investor untuk berinvestasi di
perusahaan yang bersangkutan. Modal
intelektual merupakan sumber daya potensial
yang dapat menciptakan nilai tambah dan dapat
memaksimalkan kinerja perusahaan (Devi,
Budiasih dan Badera, 2017). Setiap investor
selalu mengharapkan pengembalian investasi
berupa dividen yang tinggi sehingga atas dasar
itulah investor akan menghargai lebih tinggi
saham perusahaan-perusahaan yang mampu
menciptakan kinerja yang tinggi.
Hal ini tidak sejalan dengan penelitian yang
dilakukan oleh Marcelina dan Purnomo (2016)
yang menyatakan bahwa pengungkapan atas
modal intelektual tidak berpengaruh positif
terhadap nilai perusahaan.
3. Pengaruh Pengungkapan Tanggung
Jawab Sosial Perusahaan Terhadap Nilai
Perusahaan
Hasil pengujian hipotesis ketiga
menunjukan bahwa pengungkapan tanggung
jawab sosial perusahaan berpengaruh positif
dan signifikan terhadap nilai perusahaan
diterima. Tingkat level pengungkapan
tanggung jawab sosial perusahaan merupakan
kepedulian perusahaan terhadap masyarakat.
Sehingga masyarakat sendiri akan mampu
memilih produk yang baik yang dinilai tidak
hanya pada barangnya saja, tetapi juga melalui
tata kelola perusahaannya. Kegiatan atas
pengungkapan tanggung jawab sosial
perusahaan sendiri merupakan bagian dari tata
kelola perusahaan yang baik. Ketika
masyarakat memiliki penilian yang positif akan
perusahaan tersebut maka mereka akan loyal
terhadap produk mereka.
Sehingga dalam hal ini citra
perusahaan mampu meningkat yang dimana
akan direfleksikan melalui harga saham yang
akan meningkat. Perusahaan yang tata kelola
akan kinerja lingkungannya baik akan direspon
positif oleh investor melalui peningkatan harga
saham. Hasil penelitian ini didukung oleh
penelitian terdahulu Imaningati, dan Vestari
(2016) dan Arifiani (2018) yang
mengungkapkan bahwa pengungkapan
tanggung jawab sosial perusahaan berpengaruh
positif terhadap nilai perusahaan.
Hal ini tidak didukung dengan
penelitian yang dilakukan oleh Stacia dan
Juniarti (2015) dan Subadi dan Wirajaya (2016)
yang menyatakan bahwa pengungkapan
tanggung jawab sosial perusahaan tidak
berpengaruh positif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan.
KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan atas penelitian pengaruh
pengungkapan atas manajemen risiko
perusahaan, modal intelektual dan tanggung
jawab sosial perusahaan terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan publik di
Indonesia. Sampel yang digunakan adalah
perusahaan pertambangan dan manufaktur
yang terdaftar di BEI selama empat tahun
berturut-turut yaitu periode 2014-2017 dapat
disimpulkan bahwa meningkatkan dan
memperluas pengungkapan atas manajemen
risiko, modal intelektual dan tanggungjawab
sosial perusahaan pada perusahaan dapat
meningkatkan kembali dan menstabilkan nilai
perusahaan pada perusahaan.
Berdasarkan pada penghitungan analisis regresi
linier berganda, dapat diketahui :
Pertama Pengaruh secara simultan (bersama-
sama) tiap variabel bebas terhadap Nilai
Perusahaan yang diukur menggunakan
Tobins’q dilakukan dengan pengujian F-test.
Hasil analisis regresi linier berganda ini
diperoleh variabel bebas mempunyai pengaruh
yang signifikan secara simultan terhadap Nilai
Perusahaan. Sehingga dapat disimpulkan
bahwa pengujian terhadap hipotesis yang
menyatakan bahwa adanya pengaruh secara
bersama-sama (simultan) variabel bebas
terhadap variabel Nilai Perusahaan dapat
diterima.
Kedua Untuk mengetahui pengaruh secara
individu (parsial) variabel bebas
(Pengungkapan manajemen risiko perusahaan
(X1), Pengungkapan Modal Intelektual (X2),
Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial
Perusahaan (X3) terhadap Nilai Perusahaan
dilakukan dengan pengujian t-test. Berdasarkan
pada hasil uji didapatkan bahwa terdapat tiga
variabel yang mempunyai pengaruh positif dan
signifikan terhadap Pengungkapan manajemen
risiko perusahaan (X1), Pengungkapan Modal
Intelektual (X2), Pengungkapan Tanggung
Jawab Sosial Perusahaan (X3).
Ketiga Berdasarkan pada hasil uji t didapatkan
bahwa variabel Pengungkapan Tanggung
Jawab Sosial Perusahaan mempunyai nilai t
hitung dan koefisien beta yang paling besar.
Sehingga variabel Pengungkapan Tanggung
Jawab Sosial Perusahaan mempunyai pengaruh
yang paling kuat dibandingkan dengan variabel
yang lainnya maka variabel Pengungkapan
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan
mempunyai pengaruh yang dominan terhadap
Nilai Perusahaan.
Kurangnya data perusahaan dimana
terdapat beberapa perusahaan yang terdaftar di
BEI yang laporan tahunannya pada tahun 2014-
2015 sulit untuk dicari dan pada website
perusahaan tidak dipublikasikan, serta
pengungkapan tanggung jawab sosial ataupun
laporan keberlanjutan banyak perusahaan yang
belum melengkapi laporan tanggung jawab
sosial perusahaannya, peneliti juga memakai
standard berbeda pada laporan keberlanjutan
dimana pada tahun 2014-2016 menggunakan
GRI G4 sedangkan tahun 2017 menggunakan
GRI standards Sehingga hal ini menjadi
keterbatasan peneliti dalam mencari data dan
semakin berkurangnya sample yang
diggunakan sehingga penelitian ini masih
kurang maksimal.
DAFTAR PUSTAKA
Abdullah, dkk. (2015). Risk management
disclosure : A study on the effect of
voluntary risk management
disclosure toward firm value.
Journal of Applied Accounting
Research, Vol. 16 No. 3, 2015.
Halaman 400-432.
Aida, R. N., & Rahmawati, E. (2015). Pengaruh
Modal Intelektual dan
Pengungkapannya Terhadap Nilai
Perusahaan : Efek Intervening
Kinerja Perusahaan. Jurnal
Akuntansi Dan Investasi, 16(2).
Diakses dari
https://doi.org/10.18196/JAI-
2015.0035.
Appuhami, B. A. R. (2007). The Impact of
Intellectual Capital on Investors ’
Capital Gains on Shares : An
Empirical Investigation of Thai
Banking , Finance & Insurance
Sector, 3(2), 14–25. Diakses dari
https://researchers.mq.edu.au/en/publ
ications/the-impact-of-intellectual-
capital-on-investors-capital-gains-
on-
Arifani, Berlina. (2018). Pengaruh
Profitabilitas, Pengungkapan
Tanggung Jawab Sosial Perusahaan
Dan Modal Intelektual Terhadap
Nilai Perusahaan Pada Perusahaan
Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2014-2016
(Skripsi tidak dipublikasikan).
Jurusan Akuntansi, Fakultas Ekonomi
dan Bisnis, Universitas Brawijaya.
Bhasin, L.M. (2012). Measurement and
disclosure of intellectual capital:
evidence form a devoloping country.
International journal of finance and
accounting, vol.1, No. 5: 82-93.
Bontis, N, William, C. C.K., dan Richardson, S.
(2000). Intellectual Capital and
bussiness performance in malaysian
industries. Journal of intellectual
capital. Diakses dari
https://doi.org/10.1108/14691930010
324188
Bursa Efek Indonesia. (2018). Laporan
Keuangan & Tahunan 2014-2016.
Diakses dari http://www.idx.co.id.
COSO. (2004). Enterprise Risk Management-
integrated framework the committee
of sponsoring organization of the
treadway commission. Diakses dari
http://ww.coso.org//coso-ERM-
Executive-Summary.pdf
Deegan, C. (2004). Financial Accounting
Theory. Mcgraw-Hill Book
Company. Sydney.
Devi, Sunitha., Badera, I Dewa Nyoman, Dan
Budiasih, I Gusti Ayu Nyoman.
(2016). Pengaruh Enterprise Risk
Management Disclosure Dan
Intellectual Capital Disclosure Pada
Nilai Perusahaan. Simposium
Nasional Akuntansi XIX.
Finch, Nigel. (2005).”The Motovation for
Adopting Sustainability Disclosure,”
MGSM Working Papers in
Management”. Macquarie
University, Australia
Firer, S., and S.M. Williams. 2003.
“Intellectual capital and traditional
measures of corporate performance”.
Journal of Intellectual Capital. Vol. 4
No. 3. Pp. 348-360.
Global Reporting Initiative. (2018). Hundreds
welcome GRI Standards across Asia.
Diakses dari
https://www.globalreportinginitiative
.org/information/news-and-
presscenter/Pages/Hundreds-
welcome-GRI-Standards-across-
Asia.aspx.
Ghoul, Sadok El, Omrane Guedhami, Chuck C.
Y. Kwok and Dev R. Mishra. (2011).
Does Corporate Social Responsibility
affect the cost of capital?. Journal of
Banking & Finance, 35 (9), pp: 2388-
2406.
Ghozali, Imam. (2011). Analisis Multivariate
Dengan Program SPSS. Cetakan
Lima. Badan Penerbit Universitas
diponegoro. Semarang.
Gozali, A., & Hatane, E. (2014). Pengaruh
Intellectual Capital Terhadap Kinerja
Keuangan dan Nilai Perusahaan
Khususnya Di Industri Keuangan dan
Industri Pertambangan Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Tahun 2008-2012. Business
Accounting Review, 2, 208–217.
Hermuningsih, Sri. (2013). Profitability,
Growth Opportunity, Capital
Structure and The Firm Value.
Bulletin of Monetary, Economics and
Banking.
Hoyt, Robert E., Dudley L. Moore, and Jr.
Chair of Insurance Andre P.
Liebenberg. (2008). The Value Of
Enterprise Risk Management:
Evidence From The U.S. Insurance
Industry. Journal of Financial and
Quantitative Analysis, Vol.26: 519-
532.
Imaningati, sri & Vestari, M. (2016).
Disclosure Atas Management
Statement, Intellectual Capital, Dan
Corporate Social Responsibility
Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal
Akuntansi Indonesia, Vol. 5 No. 1
Januari 2016, Hal. 99-114. Diakses
dari
 http://jurnal.unissula.ac.id/index.php/
jai/article/view/890
Jihene, F. (2013). The effect of intellectual
capital disclosure on the value
creation: An empirical study using
Tunisian annual reports. International
Journal of Accounting and Financial
Reporting 3 (1): 81–107. Diakses dari
http://www.macrothink.org/journal/i
ndex.php/ijafr/article/view/3238
Marcelia, E., & Purnomo, B. S. (2016).
Pengauh Nilai Tambah Modal
Intelektual dan Pengungkapan Modal
Intelektual terhadap Nilai Perusahaan
(Studi pada Perusahaan Perbankan
yang Terdaftar di BEI). Jurnal
Akuntansi Riset, 5(2), 27–35.
Sukamulja, S. (2004). Good Corporate
Governance Di Sektor Keuangan :
Dampak GCG Terhadap Kinerja
Perusahaan (Kasus di Bursa Efek
Jakarta). Jurnal Benefit, 8(1), 1–25.
Nurhayati, Siti. (2017). “Analisa Pengaruh
Intellectual Capitak Terhadap
Kinerja Pasar Dan Kinerja
Keuangan Pada Perusahaan LQ45
Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode Tahun 2010-
2013.” Jurnal Akuntansi Riset, Vol. 6,
No. 1, 2017, pp: 127-166
Oliveira, L., Rodrigues, L. L., & Craig, R.
(2010). Intellectual Capital Reporting
In Sustainability Reports. Journal of
Intellectual Capital, 11(4), 575–594.
Diakses dari
https://doi.org/10.1108/14691931011
085696
Otoritas Jasa Keuangan. (2019). Infografis
Lembaga Jasa Keuangan Dan
Emiten Penerbit Sustainability
Report. Diakses Dari
Https://Www.Ojk.Go.Id/Sustainable-
Finance/Id/Publikasi/Riset-Dan-
Statistik/Pages/Sustainability-
Report-Bagi-Lembaga-Jasa-
Keuangan-Dan-Emiten.Aspx
Otoritas Jasa Keuangan. (2014). Peraturan
Otoritas Jasa Keuangan tentang
Direksi Dan Dewan Komisaris
Emiten Atau Perusahaan Publik.
Nomor 33 /Pojk.04/2014. Jakarta:
Republik Indonesia. Diakses dari
https://www.ojk.go.id/id/regulasi/Pag
es/POJK-tentang-Direksi-dan-
Dewan--Komisaris-Emiten-atau-
Perusahaan-Publik.aspx
Prasetyanto, P. (2013). Pengaruh Struktur
Kepemilikan Dan Kinerja Intellectual
Capital Terhadap Nilai Perusahaan
(Studi Empiris pada Perusahaan
Keuangan di BEI Periode Tahun
2009-2011. Skripsi Fakultas
Ekonomika Dan Bisnis Universitas
Diponegoro. Diakses dari
http://eprints.undip.ac.id/38929/1/PR
ASETYANTO.pdf
Restuningdiah, Nurika. (2011). Income
Smoothing to Market Reaction with
GCG Mechanism and CSR
Disclosure. Journal of Management
and Business Vol. 3, No. 3 (2011) :
241-260.
Raharjo, sahid. (2017). Cara Mengatasi
Masalah Autokorelasi dengan Uji
Run Test dalam SPSS. Diakses pada
tanggal 12-08-2018 melalui website
https://www.spssindonesia.com/2017
/03/autokorelasi-dengan-uji-run-test-
spss.html
Solikhah, Badingatus, A. Rahman, dan Wahyu
Merianto. (2010). Implikasi
Intellectual Capital terhadap
Financial Performance, Growth dan
Market Value; Studi Empiris dengan
Pendekatan Simplistic Specification.
Jurnal Simposium Nasional
Akuntansi XIII, Vol.13. Purwokerto.
Stacia, Evelyn dan Juniarti. (2015). Pengaruh
Pengungkapan Corporate Social
Responsibility terhadap Nilai
Perusahaan di Sektor Pertambangan.
Business Accounting Review, Vol 3,
No.2.
Subadi, M. M. N. M. M,& Wirajaya, I Gde Ary.
(2016). Pengaruh Pengungkapan
Corporate Social Responsibility Dan
Intellectual Capital Pada Kinerja
Pasar. E-Jurnal Akuntansi
Universitas Udayana.14.3 (2016)
Hal: 2163-2191.
Subaida, ida. (2017). Pengaruh intelectual
capital dan pengungkapannya
terhadap nilai perusahaan(Tesis
tidak dipublikasikan).Jurusan
Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan
Bisnis, Universitas Brawijaya.
Sugiyono. 2005. Metode Penelitian Bisnis.
Bandung:Alfabeta.
Suharto, Edi (2007), Pekerjaan Sosial di Dunia
Industri: Memperkuat
Tanggungjawab Sosial Perusahaan
(Corporate Social Responsibility),
Bandung: Refika Aditama.
Uma, Sekaran. (2006). Metodologi Penelitian
Untuk Bisnis, Edisi Keempat. Jakarta:
Penerbit Salemba Empat.
Wardhana, A. A. (2013). Pengaruh
Karakteristik Perusahaan terhadap
Tingkat Pengungkapan Risiko.
(Skripsi, Universitas Diponegoro).
Diakses dari
http://core.ac.uk/download/pdf/1365
3482.pdf
Wang, j. (2008). Investigating market value and
intellectual capital for s&p 500.
Journal of intellectual capital, vol.9,
no.4:546-563.
Https://doi.org/10.1108/1469193081
0913159

Suniari, Ida Ayu Melina, I G.N. Agung

Suaryana. (2017). Pengaruh umur dan
ukuran perusahaan pada
pengungkapan modal intelektual dan
dampaknya terhadap nilai
perusahaan. Jurnal akuntansi
universitas undayana. Vol.21.2.
November (2017): 1549-1574 DOI:
https://doi.org/10.24843/EJA.2017.v
21.i02.p25.

Tahir, Izah Mohd, and Ahmad Rizal Razali.

(2011). The Relationship Between
Enterprise Risk Management (ERM)
And Firm Value: Evidence From
Malaysian Public Listed Companies.
International Journal of Economics
and Management Sciences, Vol. 1,
No. 2, 2011, pp. 32-41. Diakses dari
https://sibresearch.org/uploads/3/4/0/
9/34097180/riber_h15-081_128-
138.pdf

Ulum, I. (2009). Intellectual capital: konsep

dan kajian empiris. Edisi pertama.
Graha ilmu. Yogyakarta.