ANGGARAN MODAL

(CAPITAL BUDGETING )
Anggaran modal (Capital Budgeting )
sering juga disebut Capital Expenditure
adalah proses perencanaan dan
pengendalian pengeluaran strategis dan
taktis untuk ekspansi atau investasi
Aktiva Tetap.
 Budget pengeluaran Modal
diklasifikasikan sbb :

 Budget pengeluaran modal besar ( major

capital expenditure )  pembangunan gedung ,
pembelian mesin mesin pabrik.

Budget pengeluaran modal kecil (minor capital

expenditure )  perbaikan gedung , pembelian
peralatan mesin.
Karakteristik utama budget
pengeluaran modal yaitu :

- Sesuai dengan rencana laba

komprehensif.

- Meliputi rencana strategis jangka

panjang dan rencana taktis jangka
pendek.

- Hanya untuk pengeluaran modal yang

besar saja.
PRINSIP- PRINSIP INVESTASI MODAL
PENENTUAN INVESTASI MODAL YANG EFEKTIF
PERLU MEMPERHATIKAN FAKTOR – FAKTOR :

1. ADANYA USUL-USUL INVESTASI.

2. ESTIMASI ARUS KAS DARI USUL-USUL

INVESTASI TERSEBUT

3. EVALUASI ARUS KAS TERSEBUT

4. MEMILIH PROYEK-PROYEK YANG SESUAI

DENGAN KRITERIA TERTENTU

5. MONITORING DAN PENILAIAN TERUS MENERUS

TERHADAP PROYEK INVESTASI SETELAH
INVESTASI DI LAKSANAKAN
PENGGOLONGAN USUL-USUL INVESTASI :

• INVESTASI PENGGANTIAN

• INVESTASI PENAMBAHAN KAPASITAS

• INVESTASI PENAMBAHAN JENIS PRODUK BARU

• INVESTASI LAIN-LAIN
Menaksir Aliran Kas

• Aliran kas permulaan (initial cash flow)

• Aliran kas operasional (operational cash
flow)
• Aliran kas pada akhir umur proyek
/investasi (terminal cash flow)
Menaksir Aliran Kas
• Aliran kas permulaan (initial cash flow)

juga sering disebut capital outlays, aliran kas

yang berhubungan dengan pengeluaran
investasi. Ini berarti harus diketahui berapa besar
pengeluaran untuk tanah, pembuatan bangunan
dengan perlengkapannya dan sebagainya.
Ditambah juga dengan pengeluaran-pengeluaran
untuk biaya-biaya pendahuluan dan sebelum
operasi, termasuk penyediaan modal kerja
 Menaksir Aliran Kas
• Aliran kas operasional (operational cash flow)
juga diistilahkan dengan aliran kas masuk bersih atau
Proceeds .
Dalam praktek cara yang sering dijumpai dalam
menaksir aliran kas operasional atau proceeds kalau
pendanaan perusahaan 100% modal sendiri adalah :

Proceeds = laba setelah pajak + penyusutan

Kalau proyek tersebut dibelanjai dengan (sebagian)
pinjaman
Proceeds = laba setelah pajak + penyusutan + bunga ( 1 –Pajak)
Menaksir Aliran Kas
• Aliran kas pada akhir umur investasi
(terminal cash flow), umumnya terdiri dari
cash flow nilai sisa (residu) investasi
tersebut dan pengembalian modal kerja
Contoh
Suatu perusahaan transportasi akan membuka divisi baru,
yaitu divisi taksi. Divisi akan dimulai dengan 50 buah taksi,
dan karena akan dipergunakan untuk usaha taksi, mobil-
mobil tersebut dapat dibeli dengan harga Rp 300 juta per
unit. Ditaksir usia ekonomis selama 5 tahun dengan nilai
sisa sebesar Rp 100 juta per unit. Untuk mempermudah
analisis dipergunakan metode penyusutan garis lurus.
Modal kerja yang dibutuhkan sebesar Rp20.000.000.
investasi didanai dengan modal sendiri.
Taksi tersebut akan dioperasikan selama 300 hari dalam
setahun, setiap hari pengemudi dikenakan setoran Rp
350.000. Berbagai biaya tunai seperti penggantian ban,
kopling, rem, penggantian oli, biaya perpanjangan STNK,
dan sebagainya) ditaksir sebesar Rp 15.000.000 per unit
taksi. Perusahaan dikenakan pajak 15%. Tingkat
keuntungan yang disyaratkan 16%. Berdasarkan informasi
tersebut apakah pembukaan divisi taksi ini layak ?.
Jawab

Taksiran rugi laba per tahun

Penghasilan : 300 x 50 x Rp 350.000 Rp5.250,00 juta

Biaya-biaya:
Tunai 50 x Rp 15 juta Rp 750,00 juta
Penyusutan 50 x Rp 40juta Rp 2.000,00 juta
Total biaya Rp 2.750,00 juta
Laba operasi Rp 2.500,00 juta
Pajak (15%) Rp 375,00 juta
Laba setelah pajak Rp 2.125,00 juta
Dengan demikian aliran kas dari investasi tersebut
diperkirakan sbb:

Tahun Kas keluar Kas masuk

0 Rp 15.020 juta -
1 - Rp 4.125,00 juta (2.125,00 jt + 2.000,00jt)
2 - Rp 4.125,00 juta
3 - Rp 4.125,00 juta
4 - Rp 4.125,00 juta
5 - Rp 4.125,00 juta
Rp 5.020 juta (50x100 jt+20jt)

Jadi : Initial C F Rp 15.020 juta

Operational C F/th Rp 4.125 juta
Terminal C F Rp 5.020 juta
• Lengkapi perhitungan masing2 kreteria
investasi diatas.........
– PP
– NPV
– PI
– IRR
METODE-METODE PENILAIAN PROFITABILITAS INVESTASI

1. PAYBACK PERIOD
2. NET PRESENT VALUE / NPV
3. INTERNAL RATE OF RETURN / IRR
4. ACCOUNTING RATE OF RETURN /
AVERAGE R OF R / ARR
1. PAY BACK PERIOD
PERIODE YANG DIPERLUKAN UNTUK DAPAT MENUTUP
KEMBALI PENGELUARAN INVESTASI DENGAN
MENGGUNAKAN PROCEEDS / NET CASH FLOWS.

CONTOH :
JUMLAH INVESTASI Rp. 45.000,- (RIBUAN).
JUMLAH PROCEEDS TAHUNAN Rp. 22.500,-
45.000,-
PAY BACK PERIOD = ---------------- X 1 TAHUN = 2 TAHUN
22.500,-
ADA USUL INVESTASI DALAM SUATU PROYEK
MEMBUTUHKAN INVESTASI SEBESAR Rp. 120.000,-
(RB) , mempunyai PROCEEDS SBB :

TAHUN PROCEEDS :

1. Rp. 60.000,- (RB)

2. Rp. 50.000,- (RB)
3. Rp. 40.000,- (RB)
4. RP. 30.000,- (RB)
5. RP. 20.000,- (RB)
6. Rp. 10.000,- (RB)
PAYBACK PERIOD DPT DIHITUNG SBB :

JUMLAH INVESTASI Rp. 120.000,-

PROCEEDS TAHUN KE-1 Rp. 60.000,-
---------------------
Rp. 60.000,-
PROCEEDS TAHUN KE-2 Rp. 50.000,-
---------------------
INVESTASI YANG BELUM TERTUTUP
SESUDAH AKHIR TAHUN KE-2 Rp. 10.000,-
============

WAKTU YANG DIPERLUKAN UNTUK MENUTUP KEKURANGAN INVESTASI

SEBESAR Rp.10.000,- DALAM TAHUN KE-3
10.000,-
ADALAH : ----------- X 1 TAHUN = ¼ TAHUN
40.000,-
JADI PAY BACK PERIOD DARI INVESTASI YANG DI USULKAN ITU ADALAH
2 TAHUN 3 BULAN
KELEMAHAN-KELEMAHAN METODE PAY BACK PERIOD SBB :

1. METODE INI MENGABAIKAN

PENERIMAAN-PENERIMAAN INVESTASI
ATAU PROCEEDS YANG DIPEROLEH
SETELAH PAYBACK PERIOD TERCAPAI.

2. METODE INI MENGABAIKAN TIME

VALUE OF MONEY.
2. NET PRESENT VALUE.
• KARENA METODE INI MEMPERHATIKAN TIME VALUE OF MONEY,
MAKA PROCEEDS YANG DIGUNAKAN DALAM MENGHITUNG NPV
ADALAH PROCEEDS YANG DIDISKONTOKAN ATAS DASAR C OF C
ATAU RATE OF RETURN
• CONTOH :
JUMLAH INVESTASI Rp. 45.000,-
PROCEEDS TAHUNAN SELAMA 3 TAHUN = Rp. 22.500,-
DISCOUNT RATE 10 %
- PV DARI PROCEEDS = 2,487 X Rp. 22.500,- = Rp. 55.958,-
PV DARI OUT LAYS = Rp. 45.000,-
-----------------
NET PRESEN VALUE = Rp. + 10.958,-
- NPV NYA POSITIF - USUL INVESTASI PENGGANTIAN MESIN
LAMA DENGAN MESIN BARU DITERIMA.
PERHIT NPV ATAS DASAR DISCOUNT RATE 10%
TAHUN DF PV
10% PROCEEDS DARI PROCEEDS

1. 0,909 Rp. 60.000,- Rp. 54.540,-

2. 0,826 Rp. 50.000,- Rp. 41.300,-
3. 0,751 Rp. 40.000,- Rp. 30.040,-
4. 0,683 Rp. 30.000,- Rp. 20.490,-
5. 0,621 Rp. 20.000,- Rp. 12.420,-
6. 0,564 Rp. 10.000,- Rp. 5.640,-
------------------
PV DARI PROCEEDS Rp. 164.430,-
PV DARI OUT LAYS Rp. 120.000,-
----------------
NPV Rp. +44.430,-
==========
SECARA METEMATIK RUMUS NPV SBB:
n
At
NPV    I0
t 1 1  r 
t

DIMANA :
K = DISCOUNT RATE N = PERIODE TERAKHIR DIMANA
CASHFLOW DIHARAPKAN
AT = COSH FLOW PADA PERIODE IO = INITIAL INVESTMENT

60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000

NPV = ------------ + ----------- + ------------- + ------------ + ------------+ ------------- - 120.000 = Rp. + 44,430
( 1,10 ) ( 1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 ( 1,10 )5 ( 1,10 )6

164.430
PROFITABILITY INDEX (PI) = --------------- = 1,37
120.000

PI > 1 USUL INVESTASI DITERIMA . PI <1 USUL INVESTASI DITOLAK

3. INTERNAL RATE OF RETURN (YIELD METHOD )

IRR ADALAH TK BUNGA YANG AKAN MENJADIKAN JUMLAH NILAI

SEKARANG DARI PROCEEDS YANG DIHARAPKAN AKAN DITERIMA (
PV OF FUTURE PROCEEDS ) SAMA DENGAN JUMLAH NILAI
SEKARANG DARI PENGELUARAN MODAL ( PV OF CAPITAL OUT
LAYS ) IRR DICARI DENGAN TRIAL AND ERROR.
CONTOH
JUMLAH INVESTASI Rp. 45.000 (RB)
JUMLAH PROCEEDS 3 TAHUN = Rp. 22.500,-
MISAL  TK BUNGA 20%  DIGUNAKAN UNTUK MENGHITUNG PROCEEDS
- PV DARI PROCEEDS = 2,106 X Rp. 22,500 = 47.385
PV DARI OUT LAYS = 45.000
-----------------
NPV = + 2.385
===========
 KARENA HASIL PERHITUNGAN POSITIF  DIGUNAKAN TK
BUNGA YANG LEBIH TINGGI  24%

- PV DARI PROCEEDS = 1,981 X Rp. 22.500 = Rp. 44.573

PV DARI OUT LAYS = 45.000
----------------
NPV =( Rp. 427.)
==========

-> NPV NEGATIF -> DIGUNAKAN TK BUNGA YANG LEBIH KECIL 

23%.
- PV DARI PROCEEDS = 2,011 X Rp. 22.500 = Rp. 45.248
PV DARI OUT LAYS = 45.000
------------------
NPV Rp. 248
==========
 NPV POSITIF  TK BUNGA DIATAS 23% DAN DIBAWAH 24%.
 IRR DAPAT DIHITUNG DENGAN MENGADAKAN
INTERPOLASI DARI HASIL DUA TK BUNGA (23% & 24%)
SELISIH SELISIH SELISIH PV OF PROCeeds
TK BUNGA PV DENGAN CAP OUTLAYS

23% Rp. 45.248 Rp. 45.248

24% 44.573 45.000
________________ ___________________ ______________________

SELISIH 1% Rp. 675 Rp. 248

_________________ ____________________ ______________________

248
____________ x 1% = 0,37%
675

23 % + 0,37% = 23,37 %
USUL INVESTASI PENGGANTIAN MESIN LAMA DENGAN MESIN BARU
DAPAT DITERIMA IRR > C.O.C. (20 %).

PERHITUNGAN NPV ATAS DASAR TK BUNGA 20% DAN 30%

TAHUN PROCEEDS TK BUNGA 20% TK BUNGA 30%

DF PV DF PV
1 Rp. 60.000 0,833 Rp. 49.980 0,770 Rp. 46.200
2 50.000 0,694 34.700 0,592 29.600
3 40.000 0,579 23.160 0,455 18.200
4 30.000 0,482 14.460 0,350 10.500
5 20.000 0,402 8.040 0,269 5.400
6 10.000 0,335 3.350 0.207 2.070
PV OF PROCEEDS Rp.133.690 Rp.111.970
PV OF OUT LAYS 120.000 120.000

NPV Rp.+13.690 Rp. - 8.030

IRR TERLETAK ANTARA 20% & 30%.
INTERPOLASI DENGAN RUMUS SBB :

IRR  r1 
NPV1
r2  r1 
PV1  PV2

IRR  20% 
13.690
30%  20%  26,3%
133.690 - 111.970
4. AVERAGE RATE OF RETURN. /
ACCOUNTING ROR

RATA2 EAT
AVERAGE ROR = --------------------------- X 100%
RATA2 INVESTASI

7.500
= -------------------------- X 100 % = 33.34%
( 45.000 : 2 )

APBL AVERAGE ROR > MINIMUM A ROR  USUL

INVESTASI DITERIMA.
KELEMAHAN METODE INI :

1. TIDAK MEMPERHATIKAN TIME VALUE OF MONEY

2. MENITIK BERATKAN PADA MASALAH ACCOUNTING,
KURANG MEMPERHATIKAN DATA CASH FLOW
3. MERUPAKAN PENDEKATAN JANGKA PENDEK DENGAN
MENGGUNAKAN ANGKA RATA2 YANG MENYESATKAN
4. KURANG MEMPERHATIKAN PANJANGNYA JANGKA
WAKTU INVESTASI.