CHAPTER 12

Real Options & Other Topics in Capital Budgeting

 Real option : Hak (bukan kewajiban) untuk mengeksekusi rencana finansial
tertentu.
 Alternatives :
1. Growth (Expansion)
2. Abandonment : Shut Down
3. Investment Timing : Penundaan
4. Output flexibility
5. Input flexibility
1. GROWTH (EXPANSION )
OPTION
GRE menginvestasikan $3 million untuk pendanaan proyek dengan umur 3
tahun dan WACC 12%.
Terdapat 2 kemungkinan :

Sukses (prob 50%) dengan estimasi cash flow $1,5 million / year
Gagal (prob 50%) dengan estimasi cash flow $1,1 million / year
Kemudian, apabila kondisi sukses, perusahaan merencanakan ekspansi
dengan berinvestasi senilai $1milion di tahun ke 2. Expansi tersebut diprediksi
akan menghasilkan cash flow yang lebih besar, $ 5 million di tahun ketiga.
2. ABANDONMENT (SHUT
DOWN) OPTION
Pilihan untuk menghentikan proyek sebelum masa
berakhirnya.
GRE melakukan investasi pada proyek senilai $ 1M,
dengan umur 4 tahun dan WACC sebesar 10%.
Terdapat 3 scenario kemungkinan : Base case (prob : 50%),
best case (prob : 25%), worst case (prob 25%)
Perusahaan memiliki opsi untuk mengakhiri proyek pada
kondisi terburuk.
3. INVESTMENT TIMING
(DELAY) OPTION
Perusahaan menunda proyek sampai mendapatkan seluruh informasi yang
dibutuhkan.
GRE mempertimbangkan pendanaan proyek berumur 3 tahun dengan WACC
sebesar 12%.
Terdapat 2 kemungkinan :
Strong Market (prob 50%) dengan estimasi cash flow $2 million / year
Weak Market (prob 50%) dengan estimasi cash flow $450k / year
4. OPSI FLEKSIBILITAS
Saat proyek telah berjalan, perusahaan secara
fleksibel memodifikasi input / output sesuai dengan
kondisi yang tepat.
Faktor yang mempengaruhi : Volatilitas permintaan
produk, fluktuasi biaya produksi.
POST AUDIT (EVALUATION)
PROCESS
Membandingkan kinerja actual vs prediksi
Memiliki dua tujuan :
1. Meningkatkan akurasi peramalan (forecast) atas
berbagai faktor penentu free cash flow.
2. Meningkatkan efisiensi operasi.
PRACTICE
P13-1
P 13-4
P13-6