2.

1 Manfaat Diversifikasi Internasional

Proyek internasional dapat mengurangi risiko perusahaan secara keseluruhan
sebagai hasil dari manfaat diversifikasi internasional. Kunci diversifikasi internasional
adalah memilih proyek-proyek asing yang tingkat kinerjanya tidak berkorelasi tinggi dari
waktu ke waktu. Dengan cara ini, beragam proyek internasional seharusnya tidak
mengalami kinerja yang buruk secara bersamaan.
Manfaat Diversifikasi untuk Merriweather yaitu perusahaan AS yang berencana
untuk berinvestasi dalam proyek baru baik di AS atau Inggris.

Dalam hal pengembalian, tidak ada proyek baru yang memiliki keuntungan.
Berkenaan dengan risiko, proyek baru ini diharapkan menunjukkan variabilitas yang
sedikit lebih rendah dalam pengembalian jika terletak di Inggris. Namun, memperkirakan
risiko proyek individu tanpa mempertimbangkan perusahaan secara keseluruhan akan
menjadi kesalahan.
Anggaplah bahwa proyek tersebut akan menjadi 30% dari total dana
Merriweather yang diinvestasikan dalam dirinya sendiri, dan asumsikan bahwa investasi
berjalan perusahaan yaitu 70%. Jika projek baru berlokasi di AS, tingkat pengembalian
setelah pajak (rp) bagi perusahaan secara keseluruhan adalah :

Korelasi antara tingkat pengembalian dari projek baru dengan tingkat

pengembalian dari bisnis-bisnis berjalan juga harus diperhitungkan. Berikut varians
portofolio untuk perusahaan secara keseluruhan:
Jika proyek baru berada di AS, varians portofolio untuk perusahaan secara
keseluruhan:perusahaan secara keseluruhan dalam pengembalian dengan asumsi itu
menempatkan proyek baru di Amerika Serikat (berdasarkan pada informasi yang
disediakan dalam Tampilan (13.2). Varians ini (s2p) adalah

=w2A σ 2A +w2B σ 2B +2 w A w B σ A σ B CORR AB

¿.70 2 . 102 +.302 . 092 +2 ( . 70 ) ( .30 ) ( . 10 )( . 09 ) ( .80 )
¿.008653
Jika proyek baru berada di Inggris, varians portofolio untuk perusahaan secara
keseluruhan:
=w2A σ 2A +w2B σ 2B +2 w A w B σ A σ B CORR AB 1
2 2 2 2
¿ .70 . 10 +.30 . 11 +2 ( . 70 ) ( .30 )( . 10 )( . 11 ) ( .02 )
¿ .0060814
 Dengan demikian, Merrimack akan menghasilkan pengembalian yang lebih stabil
jika proyek baru tersebut berlokasi di Inggris.

2.2 Analisis Diversifikasi Proyek Internasional

Seperti investor lainnya, perusahaan multinasional dengan proyek yang
diposisikan di seluruh dunia berkepentingan dengan risiko dan karakteristik
pengembalian proyek. Portofolio semua proyek mencerminkan MNC secara agregat.
Analisis Risiko Pengembalian Proyek Internasional

Ketika proyek digabungkan dengan tepat, portofolio proyek mungkin dapat

mencapai tradeoff risiko-pengembalian yang ditunjukkan oleh salah satu poin di
perbatasan portofolio proyek yang efisien.
Portofolio proyek di sepanjang perbatasan efisien menunjukkan risiko minimum
untuk pengembalian yang diharapkan. Dari portofolio proyek yang efisien ini, MNC
dapat memilih salah satu yang sesuai dengan kesediaannya untuk menerima risiko.
Lokasi sebenarnya dari perbatasan portofolio proyek yang efisien tergantung pada
bisnis di mana perusahaan terlibat. Beberapa perusahaan multinasional memiliki batas-
batas kemungkinan portofolio proyek yang lebih diinginkan daripada batas-batas
perusahaan multinasional lainnya.

Karakteristik pengembalian risiko yang lebih diinginkan dari portofolio proyek

mereka jika mereka cukup beragam di antara produk dan pasar geografis.

2.3 Keputusan Setelah DFI

Ketika DFI terjadi, beberapa keputusan berkala diperlukan yaitu :

2
  Haruskah ekspansi lebih lanjut terjadi di lokasi tertentu?
 Haruskah penghasilan disetorkan ke perusahaan induk, atau digunakan oleh anak
perusahaan?

Dalam keputusan pendanaan, jika anak perusahaan memiliki penggunaan dana

yang akan lebih bernilai daripada perusahaan induk, maka anak perusahaan harus
menyimpan dana tersebut. Tentu saja presentase tertentu dari dana yang dimiliki akan
diperlukan untuk mempertahankan operasi, namun jika ada sisa dana dapat pula dikirim
ke perusahaan induk, anak perusahaan lain, atau diinvestasikan kembali untuk tujuan
eskpansi.

Jawaban terhadap keputusan yang apakah anak perusahaan harus

menginvestasikan kembali pendapatannya harus dianalisis berdasarkan case-by-case.
Keputusan yang tepat bergantung pada kondisi ekonomi di negara anak perusahaan dan
negara perusahaan induk, serta apa saja batasan yang diberlakukan oleh pemerintah di
negara tuan rumah.

2.4 Pandangan Pemerintah Tuan Rumah Tentang DFI

Setiap pemerintah harus mempertimbangkan kelebihan dan kekurangan DFI di
negaranya. Pemerintah dapat memberikan insentif untuk mendorong bentuk DFI yang
diinginkan, dan menerapkan hambatan atau kondisi pencegahan pada bentuk lain DFI.
a. Insentif untuk Mendorong DFI
DFI yang ideal memecahkan masalah seperti pengangguran dan kurangnya
teknologi tanpa mengambil alih bisnis dari perusahaan lokal. Insentif umum yang
ditawarkan oleh pemerintah tuan rumah termasuk keringanan pajak, potongan harga
sewa tanah dan bangunan, pinjaman berbunga rendah, energi bersubsidi, dan
pengurangan pembatasan lingkungan. Sejauh mana pemerintah akan menawarkan
insentif ini bergantung pada sejauh mana DFI dari MNC tersebut akan
menguntungkan negara itu.
b. Hambatan untuk DFI
Pemerintah kurang bersemangat untuk mendorong DFI yang merugikan
perusahaan lokal, kecuali mereka percaya bahwa peningkatan persaingan diperlukan
untuk melayani konsumen. Oleh karena itu, pemerintah cenderung mengatur secara
ketat setiap DFI yang dapat mempengaruhi perusahaan, konsumen, dan kondisi
ekonomi setempat. Berikut merupakan kendala DFI meliputi:
1. Hambatan Perlindungan (Protective Barriers) : Pembatasan yang diberlakukan
oleh agen pemerintah yang memonitor akuisisi dan merger. Membatasi
kepemilikan asing dari perusahaan lokal mana pun. Biasanya pemerintah
mencegah MNC mengakuisi perusahaan di negara mereka dengan asumsi bahwa
perusahaan akan berusaha mem PHK karyawan.
2. Hambatan Red-Tape (“Red Tape” Barriers) : Penghalang implisit pada DFI yang
terlibat dengan persyaratan prosedural dan dokumentasi. Peraturan

3
 ketidakberagaman dokumen dokumen karena persyaratan yang berbeda dari
negara yang berbeda.
3. Hambatan Industri (Industry Barriers) : Perusahaan lokal dari beberapa industri
yang memiliki pengaruh besar pada pemerintah. cenderung menggunakan
pengaruh mereka untuk mencegah persaingan dari perusahaan multinasional yang
mencoba FDI. Terkadang perusahaan-perusahaan lokal ini melakukan upaya
untuk memasukkan perusahaan multinasional di pasar lokal.
4. Hambatan Lingkungan (Environmental Barriers) : Kode bangunan, pembuangan
bahan limbah produksi, pengendalian polusi adalah beberapa contoh dasar
hambatan lingkungan. Banyak negara Eropa baru-baru ini memberlakukan
undang-undang anti-pencucian yang lebih ketat.
5. Kendala Regulasi (Regulatory Barriers) : Setiap negara memiliki batasan
peraturannya sendiri yang terkait dengan pajak, konversi mata uang, pembayaran
penghasilan, hak mempekerjakan dan masalah lain yang harus dipertimbangkan
oleh manajer keuangan. Revisi kebijakan keuangan diperlukan ketika terjadi
perubahan dalam peraturan ini.
6. Perbedaan Etis (Ethical Differences) : Tidak ada standar perilaku bisnis yang
berlaku untuk semua negara, untuk itu praktik bisnis yang tidak etis di satu negara
mungkin sepenuhnya etis di negara lain.
7. Ketidakstabilan Politik (Political Instability) : Ada hubungan negatif antara aliran
FDI dan kerusuhan politik seperti pemogokan dan kerusuhan di negara-negara
tuan rumah. Lingkungan politik yang tidak menentu memburuk kepercayaan
karena membuat investor merasa tidak aman tidak adanya transparansi di sektor
Pemerintah, korupsi, nasionalisme fanatik, perubahan terus-menerus dari
Pemerintah, kemungkinan terorisme diperhitungkan oleh investor sebelum
membuat keputusan investasi di negara asing. Misalnya FDI oleh India bervariasi
dengan perubahan pemerintah oleh partai politik di negara kita.

c. Kondisi yang Diwajibkan Pemerintah untuk Terlibat dalam DFI

Beberapa pemerintah mengizinkan akuisisi internasional tetapi menerapkan
persyaratan khusus pada perusahaan multinasional yang ingin mengakuisisi
perusahaan lokal. Sebagai contoh, MNC mungkin diminta untuk memastikan
bagaimana pengendalian polusi dari kegiatan perusahaan mereka, atau untuk struktur
bisnis dalam mengeskpor produk yang dihasilkan sehingga tidak mengancam pangsa
pasar perusahaan lokal lainnya. MNC juga mungkin diminta untuk mempertahankan
semua karyawan sehingga pengangguran dan kondisi ekonomi di negara tersebut
tidak terpengaruh.