RESUME

MANAJEMEN AKTIVA & KEWAJIBAN JANGKA PANJANG :

Direct Foreign investment

Untuk Memenuhi Tugas Mata Kuliah :

Manajemen Keuangan Internasional
Yang Dibimbing Oleh : Yuli Soesetio, S.E., M.M.

Oleh:
17. Kusmatul Febri Dwi Mufidah (200413623336)
18. Lia Mas’adatul Aliyah (200413623323)
19. Lisa Febriani (200413623354)

UNIVERSITAS NEGERI MALANG

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
DEPARTEMEN MANAJEMEN
PRODI S1 MANAJEMEN
NOVEMBER 2022
 DIRECT FOREIGN INVESTMENT

A. MOTIF INVESTASI ASING LANGSUNG

Perusahaan multinasional sering mempertimbangkan DFI karena dapat
meningkatkan profitabilitas dan meningkatkan kekayaan pemegang saham.
Biasanya, mereka berfokus pada investasi pada aset riil daripada aset keuangan.
Ketika MNC meninjau berbagai peluang investasi asing, mereka harus
mempertimbangkan apakah peluang tersebut sesuai dengan operasi mereka yang
ada. Dalam kebanyakan kasus, perusahaan multinasional terlibat dalam DFI karena
mereka tertarik untuk meningkatkan pendapatan, mengurangi biaya, atau keduanya.
a) Motif Terkait Pendapatan
Berikut ini adalah motif khas perusahaan multinasional yang berusaha
untuk meningkatkan pendapatan, meliputi:
● Menarik sumber permintaan baru.
Perusahaan multinasional umumnya mengejar DFI di negara-negara yang
mengalami pertumbuhan ekonomi sehingga mereka bisa mendapatkan
keuntungan dari meningkatnya permintaan produk dan jasa di sana.
● Memasuki pasar yang menguntungkan.
Ketika sebuah MNC mengamati bahwa perusahaan lain dalam industrinya
menghasilkan pendapatan yang tinggi di negara tertentu, ia mungkin
memutuskan untuk menjual produknya sendiri di pasar tersebut.
● Mengeksploitasi keuntungan monopolistik.
Perusahaan dapat menjadi internasionalisasi jika mereka memiliki sumber
daya atau keterampilan yang tidak tersedia untuk perusahaan pesaing. Jika
suatu perusahaan memiliki teknologi maju dan telah mengeksploitasi
keunggulan ini dengan sukses di pasar lokal, maka perusahaan tersebut
dapat mencoba mengeksploitasinya secara internasional.
● Bereaksi terhadap pembatasan perdagangan.
Dalam beberapa kasus, perusahaan multinasional menggunakan DFI
sebagai strategi defensif daripada agresif untuk menghindari hambatan
perdagangan.
 ● Diversifikasi secara internasional.
Karena ekonomi suatu negara tidak bergerak secara bersamaan dengan
sempurna dari waktu ke waktu, sebuah MNC mungkin dapat menstabilkan
arus kas bersihnya dengan mendiversifikasi penjualan produknya di seluruh
negara. Untuk alasan ini, diversifikasi dapat mengurangi kemungkinan
MNC mengalami masalah keuangan.

b) Motif Terkait Biaya

MNC juga terlibat dalam DFI dalam upaya untuk mengurangi biaya.
Berikut ini adalah motif khas perusahaan multinasional yang mencoba
memangkas biaya, meliputi:
● Sepenuhnya manfaat dari skala ekonomi.
MNC mencoba untuk memperluas produksi utamanya di pasar baru agar
dapat mencapai skala ekonomi (biaya rata-rata per unit yang lebih rendah
akibat peningkatan produksi) serta dengan menyediakan produk dan
layanan online sebagai pemanfaatan skala ekonomi.
● Menggunakan faktor produksi asing.
Ketika sebuah perusahaan multinasional ingin memanfaatkan produksi
berbiaya rendah, ia juga harus mempertimbangkan faktor-faktor lain seperti
keterampilan masyarakat lokal, infrastruktur seperti jalan raya dan bandara,
dan tingkat perlindungan hak asasi manusia oleh pemerintah.
● Menggunakan bahan baku asing.
Karena biaya transportasi, sebuah perusahaan mungkin berusaha untuk
menghindari impor bahan mentah dari negara tertentu, khususnya ketika
berencana untuk menjual kembali produk jadi ke konsumen di negara
tersebut. Dalam keadaan seperti itu, solusi yang lebih memungkinkan
adalah mengembangkan produk di negara tempat bahan baku berada
● Menggunakan teknologi asing.
Korporasi semakin membangun atau mengakuisisi pabrik luar negeri yang
ada untuk mempelajari teknologi unik yang tersedia di negara asing dan
menggunakan teknologi ini untuk meningkatkan proses produksi mereka
 sendiri dan meningkatkan efisiensi produksi di semua pabrik anak
perusahaan di seluruh dunia.
● Bereaksi terhadap pergerakan nilai tukar.
Ketika perusahaan merasa bahwa mata uang asing dinilai terlalu rendah,
perusahaan dapat mempertimbangkan DFI di negara tersebut karena
pengeluaran awal seharusnya relatif rendah. Jika mata uang asing
terapresiasi dari waktu ke waktu setelah MNC terlibat dalam DFI,
perusahaan akan mendapat keuntungan ketika pendapatan dari anak
perusahaan asingnya dikonversi menjadi mata uang induk.

c) Membandingkan Manfaat DFI antar Negara

Dalam membandingkan manfaat DFI antar negara akan diperoleh hasil
dimana Sebagian besar MNC mengejar DFI berdasarkan harapan mereka untuk
mengkapitalisasi satu atau lebih manfaat potensial.

B. MANFAAT DIVERSIFIKASI INTERNASIONAL

Kunci untuk melakukan diversifikasi Internasional adalah untuk memilih
proyek-proyek asing yang tingkat kinerjanya sangat tidak berkorelasi dari waktu ke
waktu. Dengan cara ini, berbagai proyek Internasional cenderung tidak mengalami
kinerja yang buruk secara bersamaan. Dengan melakukan diversifikasi
Internasional, besarnya manfaat yang akan diperoleh oleh seorang investor akan
bergantung pada koefisien korelasi, risiko dan tingkat return di masing-masing
pasar modal tersebut. Dalam jangka panjang, kontribusi return melalui diversifikasi
Internasional yang didapatkan oleh investor akan lebih tinggi jika dibandingkan
dengan investasi yang hanya dilakukan pada pasar modal lokal (Nasional) saja.
Sedangkan pada risiko portofolio akan dapat dikurangi karena adanya manfaat
diversifikasi yang lebih baik melalui diversifikasi Internasional. Pertumbuhan pasar
modal pada negara-negara berkembang (emerging market) membuka peluang bagi
para investor untuk melakukan diversifikasi Internasional. Emerging Market
memiliki karakteristik pertumbuhan ekonomi yang berbeda dengan pasar maju
sehingga hal ini dapat dimanfaatkan oleh investor untuk membentuk portofolio
yang lebih menguntungkan.
C. PANDANGAN PEMERINTAH TUAN RUMAH TERHADAP DFI
Setiap pemerintah tentunya harus mempertimbangkan kelebihan dan
kekurangan DFI di negaranya. Pemerintah dapat memberikan insentif untuk
mendorong bentuk DFI yang diinginkan, dan menerapkan hambatan atau kondisi
pencegahan pada bentuk lain dari DFI.
a) Insentif untuk Mendorong DFI
DFI yang ideal yaitu dapat memecahkan masalah seperti pengangguran
dan kurangnya teknologi tanpa mengambil alih bisnis dari perusahaan lokal.
Insentif umum yang ditawarkan oleh pemerintah tuan rumah diantaranya yaitu
keringan pajak, potongan harga sewa tanah dan bangunan, pinjaman dengan
bunga rendah, dan pengurangan pembatasan lingkungan.
b) Hambatan untuk DFI
Pemerintah tentunya akan kurang semangat untuk mendukung DFI yang
menyebabkan kerugian pada perusahaan lokal, konsumen, dan ekonomi. Oleh
karena itu berikut merupakan beberapa kendala DFI :
1. Hambatan Perlindungan: Pembatasan yang diberlakukan oleh agen
pemerintah yang mematikan akuisisi dan merger. Membatasi kepemilikan
asing dari perusahaan lokal mana pun.
2. Hambatan Red-Tape: Penghalang implisit pada DFI yang terlibat dengan
persyaratan prosedural dan dokumentasi. Peraturan ketidakberagaman
dokumen karena persyaratan yang berbeda dari negara yang berbeda.
3. Hambatan Industri: Perusahaan lokal dari beberapa industri yang memiliki
pengaruh besar pada pemerintah. cenderung menggunakan pengaruh
mereka untuk mencegah persaingan dari perusahaan multinasional yang
mencoba DFI. Terkadang perusahaan-perusahaan lokal ini melakukan
upaya untuk memasukkan perusahaan multinasional di pasar lokal.
4. Hambatan Lingkungan: Kode bangunan, pembuangan bahan limbah
produksi, pengendalian polusi yang merupakan beberapa hambatan
lingkungan.
5. Kendala Regulasi: Setiap negara memiliki batasan peraturannya sendiri
yang terkait dengan pajak, konversi mata uang, pembayaran penghasilan,
 hak mempekerjakan dan masalah lain yang harus dipertimbangkan oleh
manajer keuangan yang tentunya akan menjadi sebuah kendala.
6. Perbedaan Etis: Tidak ada standar perilaku bisnis yang berlaku untuk semua
negara, untuk itu praktik bisnis yang tidak etis di satu negara mungkin
sepenuhnya etis di negara lain.
7. Ketidakstabilan Politik: Ada hubungan negatif antara aliran DFI dan
kerusuhan politik seperti pemogokan dan kerusuhan di negara-negara tuan
rumah. Lingkungan politik yang tidak menentu akan memperburuk
kepercayaan karena membuat investor merasa tidak aman dan tidak adanya
transparansi di sektor Pemerintah. Kemungkinan terorisme juga
diperhitungkan oleh investor sebelum membuat keputusan investasi di
negara asing.

D. MENILAI KELAYAKAN POTENSI DFI

Ketika MNC mempertimbangkan peluang DFI tertentu, ia harus berusaha
untuk menilai kelayakan investasi tersebut berdasarkan manfaat diversifikasi dan
insentif pemerintah tuan rumah, bersama dengan hambatan negara yang mungkin
menghambat DFI. Proses ini dimaksudkan untuk menyaring berbagai peluang DFI
sehingga MNC dapat fokus pada peluang dengan potensi tertinggi.
a) Metode untuk Menilai Kelayakan DFI
Kelayakan suatu investasi tidak bisa dinilai hanya berdasarkan dari
asumsi atau keyakinan saja, tetapi harus dianalisis secara mendalam dari
berbagai aspek. Untuk menilai kelayakan tersebut, setidaknya terdapat empat
metode yang bisa dilakukan, yaitu sebagai berikut :
1. Net Present Value (NPV)
Kelayakan DFI dengan metode NPV dinilai dari keuntungan bersih yang
diperoleh di akhir pengerjaan suatu proyek atau investasi. Penilaian
kelayakan DFI dengan metode NPV merupakan metode kuantitatif yang
mampu menunjukkan layak atau tidaknya suatu proyek atau investasi.
2. Payback Period (PBP)
Metode PBP mengukur kecepatan pengembalian investasi. Satuan ukuran
yang dihasilkan bukan dalam bentuk persentase ataupun rupiah, melainkan
 waktu. Jika nilai PBP lebih cepat atau singkat dari yang disyaratkan, artinya
investasi memiliki kelayakan. Sebaliknya, apabila nilai PBP lebih lambat
atau lama, berarti tidak layaknya investasi tersebut.
3. Profitability Index (PI)
Metode PI mengukur layak tidaknya suatu investasi dari indeks
keuntungannya dengan membandingkan antara nilai sekarang seluruh
penerimaan kas bersih dengan nilai sekarang investasi. Suatu investasi
disebut layak apabila nilai PI >1, karena dinilai menguntungkan.
Sebaliknya, investasi disebut tidak layak apabila nilai PI<1.
4. Internal Rate of Return (IRR)
Metode IRR mengukur kelayakan investasi berdasarkan tingkat suku bunga
yang dapat menjadikan jumlah nilai sekarang keuntungan yang diharapkan
sama dengan jumlah nilai sekarang dari biaya modal (NPV=0)

b) Studi Kasus Menilai Potensi DFI

Monterey Co. membuat fasilitas 20 tahun lalu untuk memproduksi dan
menjual produk perawatan kesehatan di Amerika Serikat. Selama beberapa
tahun terakhir, Monterey telah mempromosikan produk perawatan kesehatannya
di negara Zuva dan menghasilkan $40 juta. Namun, tahun ini pemerintah Zuva
memberlakukan kuota impor yang berdampak pada pembatasan volume produk
yang dapat diekspor Monterey ke Zuva. Akibatnya, Monterey Co. hanya
menghasilkan $10 juta dari ekspornya ke Zuva.
Monterey Co. sedang mempertimbangkan untuk mendirikan fasilitas
produksi di Zuva untuk mengakomodasi permintaan asing akan produk
perawatan kesehatannya, sekaligus menghindari batas kuota negara. Namun
Monterey Co. perlu mempertimbangkan dengan hati-hati bagaimana pemerintah
akan memperlakukannya, mengingat tujuannya adalah mengambil beberapa
bisnis pesaing lokal. Karena Monterey mempertimbangkan DFI di Zuva,
Monterey juga harus mengenali dampak yang mungkin terjadi pada operasinya
di A.S. Jika membangun anak perusahaan di Zuva, fasilitasnya di A.S. tidak
perlu lagi memproduksi produk perawatan kesehatan yang saat ini diekspor ke
Zuva.
c) Mengevaluasi Peluang DFI yang Melewati Layar Pertama
Karena ada begitu banyak kemungkinan peluang DFI, MNC dapat
menerapkan analisis umum seperti yang baru saja dijelaskan untuk Monterey
Co. untuk menyaring banyak peluang sehingga dapat berfokus pada beberapa
peluang yang mungkin menawarkan manfaat terbesar. Untuk peluang DFI yang
memerlukan perhatian lebih, MNC harus mengembangkan rencana terperinci
untuk proyek internasional yang diusulkan sehingga dapat mengukur potensi
keuntungannya.

d) Langkah-langkah yang Diambil oleh MNC untuk Menentukan Apakah

Akan Mengejar Investasi Asing Langsung
1. Identifikasi motif. Tinjau motif yang terkait dengan pendapatan dan biaya
untuk DFI, dan tentukan motif mana yang mungkin berlaku.
2. Penganggaran modal. Identifikasi proyek internasional tertentu dan
perkirakan arus kas dan investasi awal yang terkait proyek tersebut.
Terapkan analisis penganggaran modal untuk menentukan apakah proyek
yang diusulkan layak.
3. Kontrol perusahaan internasional. Tentukan struktur kontrol perusahaan
yang tepat untuk mengawasi setiap anak perusahaan internasional yang
akan dibuat. Terapkan analisis penganggaran modal untuk calon kontrol
perusahaan dan anak perusahaan yang ada yang bisa dijual.
4. Analisis risiko negara. Menganalisis risiko negara di negara-negara di mana
MNC saat ini melakukan bisnis serta di negara-negara di mana MNC
berencana untuk melakukan ekspansi. Menggabungkan setiap kesimpulan
dari analisis risiko negara ke dalam analisis penganggaran modal untuk
proyek-proyek yang diusulkan di mana risiko negara dapat mempengaruhi
arus kas atau biaya pembiayaan proyek.
5. Struktur modal. Menilai struktur modal dari anak perusahaan internasional,
dan menentukan apakah sesuai berdasarkan operasi MNC dan
kemampuannya untuk membayar utang. Perkirakan biaya modal yang dapat
diperoleh untuk membiayai proyek internasional baru, dan gabungkan
perkiraan tersebut ke dalam analisis penganggaran modal.
6. Pembiayaan jangka panjang. Pertimbangkan sumber dana jangka panjang di
luar negeri yang dapat digunakan untuk membiayai proyek internasional.
Tentukan apakah MNC perlu merevisi pembiayaan untuk melindungi risiko
nilai tukar atau untuk mengurangi biaya modal.
Namun kenyataannya, MNC harus mempertimbangkan semua langkah
ini secara bersamaan saat menentukan apakah dan bagaimana melakukan
ekspansi internasional.
 REFERENSI

Nugroho, H. S. (2012). Analisis Kelayakan Investasi dengan Capital Budgeting pada

proyek Tarakan-Tanjung Selor (Studi kasus pada PT. Telkom, Tbk
Bandung).
Madura, Jeff. 2001. Manajemen Keuangan Internasional. Jilid 2, Edisi Keempat.
Jakarta: Erlangga.