BAB 13 KEPUTUSAN PENANAMAN MODAL

DIATUR UNTUK MEMENUHI TUGAS AKUNTANSI MANAJEMEN

DOSEN PENGAMPU : Dr. Mukhzarudfa, S.E., M.Si.

DI SUSUN OLEH :

DEASY PUTRI AVANDA SARI C1C020176

NOVIA DIAN ANGGRAINIC1 C1C020159

SUCI AYUDIA C1C015074

CANTIKA APRILIANI C1C020165

AKUNTANSI S1

EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS JAMBI

TAHUN AJARAN 2022/2023

1)Jenis Keputusan Penanaman Modal
Keputusan Penanaman Modal dan Perbedaan Antara Independen
Dengan Keputusan Investasi Modal yang Saling Eksklusif
Keputusan investasi atau penanaman modal berkaitan dengan proses
perencanaan, menetapkan tujuan serta prioritas, mengatur pembiayaan, dan
menggunakan kriteria tertentu untuk memilih aset jangka panjang. Karena
keputusan investasi modal menempatkan sejumlah besar sumber daya yang
berisiko untuk jangka waktu yang lama dan secara bersamaan mempengaruhi
perkembangan masa depan perusahaan, maka mereka termasuk salah satu
keputusan terpenting yang dibuat manajer. Sebuah keputusan investasi modal
yang buruk bisa menjadi bencana. Maka dari itu, membuat keputusan investasi
modal yang tepat sangat penting untuk kelangsungan hidup jangka panjang.
Proses pengambilan keputusan investasi modal sering disebut sebagai
penganggaran modal. Dua jenis proyek penganggaran modal yang akan
dipertimbangkan, yaitu: proyek independen dan proyek yang saling eksklusif.
Proyek independen adalah proyek yang jika diterima atau ditolak, tidak
mempengaruhi arus kas proyek lain. Misalnya, keputusan General Motors untuk
membangun pabrik baru untuk produksi lini Cadillac tidak terpengaruh oleh
keputusannya untuk membangun pabrik baru untuk produksi lini Saturnus. Hal
itu termasuk keputusan investasi modal mandiri. Jenis kedua dari proyek
penganggaran modal yaitu proyek saling eksklusif. Proyek saling eksklusif
adalah proyek-proyek yang jika diterima maka akan menghalangi penerimaan
semua proyek pesaing lainnya. Sebagai contoh, beberapa waktu lalu, Divisi
Fiber Monsanto memutuskan untuk mengotomatisasi Pensacola, Florida,
tanamannya. Dengan demikian, Monsanto dihadapkan pada pilihan untuk
melanjutkan manual yang ada operasi produksi atau menggantinya dengan
sistem otomatis. Kemungkinan besar, bagian dari pertimbangan perusahaan
menyangkut berbagai jenis dari sistem otomatis. Jika tiga sistem otomatis yang
berbeda dipertimbangkan, ini akan menghasilkan empat alternatif-sistem saat ini
ditambah tiga sistem baru yang berpotensial. Setelah satu sistem dipilih, maka
tiga lainnya akan dikecualikan; mereka saling eksklusif.
Keputusan investasi modal seringkali berkaitan dengan investasi dalam
aset modal jangka panjang. Dengan pengecualian tanah, aset ini terdepresiasi
sepanjang umurnya, dan investasi awal digunakan saat aset digunakan. Secara
umum, investasi modal yang baik akan mendapatkan kembali pengeluaran
modal aslinya selama masa pakainya dan, pada saat yang sama, memberikan
pengembalian yang wajar atas investasi awal. Jadi, salah satu tugas manajer
adalah memutuskan apakah suatu investasi modal akan memperoleh kembali
pengeluaran awalnya dan memberikan pengembalian yang wajar. Dengan
membuat penilaian ini, seorang manajer dapat memutuskan penerimaan proyek-
 proyek independen dan membandingkan proyek-proyek yang bersaing
berdasarkan manfaat ekonomi mereka.

Model tanpa diskon (Model Nondiskonto)

Hitung periode pengembalian dan tingkat pengembalian akuntansi untuk
investasi yang diusulkan, dan menjelaskan peran mereka dalam keputusan
investasi modal.
Model keputusan investasi modal dasar dapat diklasifikasikan ke dalam dua
kategori utama: model non-diskonto dan model diskonto. Model nondiskonto
diabaikan nilai waktu uang, sedangkan model diskonto secara eksplisit
mempertimbangkannya. Meskipun banyak ahli teori akuntansi meremehkan
model nondiskonto karena mereka mengabaikan nilai waktu uang, namun banyak
juga perusahaan yang terus menggunakan model ini dalam membuat keputusan
investasi modal. Sedangkan penggunaan model diskonto memiliki peningkatan
selama bertahun-tahun. Namun dalam periode pengembalian modal khususnya,
tampak yang paling banyak digunakan ialah metode non-diskonto sedangkan
tingkat pengembalian akuntansi jauh lebih sedikit digunakan.

2) Hitung periode pengembalian dan tingkat pengembalian akuntansi untuk

investasi yang diusulkan, dan jelaskan perannya dalam keputusan investasi
modal.
Periode Pengembalian
Salah satu jenis model non-diskonto adalah periode pengembalian. Periode
pengembalian adalah waktu yang dibutuhkan perusahaan untuk memulihkan
investasi awalnya. Misalnya, asumsikan bahwa Honley Medical berinvestasi
dalam generator RV baru seharga $1.000.000. Arus kas bersih (arus kas masuk
dikurangi arus kas keluar) yang dihasilkan oleh peralatan adalah $500.000 per
tahun. Jadi, periode pengembaliannya adalah dua tahun ($1.000.000/$500.000).
Ketika arus kas suatu proyek diasumsikan genap, rumus berikut dapat digunakan
untuk menghitung:
Periode Pengembalian = Investasi awal : Arus kas tahunan
Namun, jika arus kas tidak merata, periode pengembalian dihitung dengan
menambahkan arus kas tahunan sampai saat investasi awal dipulihkan. Jika
sebuah sepersekian tahun diperlukan, diasumsikan bahwa arus kas terjadi secara
merata dalam setiap tahun. Sebagai contoh, anggaplah investasi dalam generator
RV adalah $1.000.000 dan memiliki umur lima tahun dengan arus kas tahunan
yang diharapkan sebagai berikut: $300.000, $400.000, $500.000, $600.000, dan
$700.000. Periode pengembalian proyek adalah 2,6 tahun, dihitung sebagai
berikut: $300,000 (1 tahun) $400,000 (1 tahun) $300,000 (0,6 tahun). Pada tahun
ketiga, ketika hanya $300.000 yang dibutuhkan dan $500.000 tersedia, jumlah
waktu yang dibutuhkan untuk mendapatkan $300.000 ditemukan dengan
membagi jumlah yang dibutuhkan oleh arus kas tahunan ($300.000/$500.000).

Tabel 1.1 Analisis Pengembalian Honley Medical: Arus Kas Tidak Merata
Beberapa analis menyarankan bahwa periode pengembalian dapat digunakan
sebagai ukuran kasar risiko, dengan anggapan bahwa semakin lama waktu yang
dibutuhkan untuk sebuah proyek membayar dirinya sendiri, maka akan semakin
berisiko. Juga, perusahaan dengan arus kas yang lebih berisiko dapat memerlukan
periode pengembalian yang lebih pendek dari biasanya. Selain itu, perusahaan
dengan masalah likuiditas akan lebih tertarik pada proyek dengan pengembalian
cepat. Perhatian kritis lainnya adalah usang. Di beberapa industri, risiko
keusangan tinggi; perusahaan dalam industri ini akan tertarik untuk memulihkan
dana dengan cepat.
Selain itu, periode pengembalian juga dapat digunakan untuk memilih di
antara alternatif yang bersaing. Dibawah pendekatan ini, investasi dengan periode
pengembalian terpendek lebih disukai daripada investasi dengan periode
pengembalian yang lebih lama. Namun, penggunaan periode pengembalian ini
lebih sedikit dapat dipertahankan karena tindakan ini memiliki dua kekurangan
utama: (1) mengabaikan kinerja investasi di luar periode pengembalian modal,
dan (2) mengabaikan nilai waktu dari uang.
Kedua kekurangan yang signifikan ini dengan mudah diilustrasikan.
Misalnya, departemen teknik Divisi Produk Khusus Honley Medical sedang
mempertimbangkan dua jenis sistem computer-aided-design (CAD) yang berbeda:
CAD-A dan CAD-B. Setiap sistem membutuhkan pengeluaran awal sebesar
$150.000, memiliki masa pakai lima tahun, dan menampilkan arus kas tahunan
berikut:
 Kedua investasi memiliki periode pengembalian dua tahun. Jadi, jika seorang
manajer menggunakan periode pengembalian untuk memilih di antara investasi
yang bersaing, kedua investasi tersebut akan menjadi: sama-sama diinginkan.
Namun pada kenyataannya, sistem CAD-A harus lebih disukai daripada sistem
CAD-B karena dua alasan. Pertama, sistem CAD-A memberikan pengembalian
dolar yang jauh lebih besar untuk tahun-tahun setelah periode pengembalian
($150.000 versus $75.000). Kedua, sistem CAD-A mengembalikan $90.000 pada
tahun pertama, sedangkan B hanya mengembalikan $40.000. Tambahan $50.000
yang disediakan sistem CAD-A di tahun pertama dapat digunakan penggunaan
produktif, seperti menginvestasikannya di proyek lain. Lebih baik punya dolar
sekarang dari satu tahun dari sekarang, karena dolar di tangan dapat
diinvestasikan untuk menyediakan pengembalian satu tahun dari sekarang.
Singkatnya, periode pengembalian memberikan informasi kepada manajer
yang dapat digunakan sebagai berikut:
1. Untuk membantu mengendalikan risiko yang terkait dengan ketidakpastian arus
kas masa depan.
2. Untuk membantu meminimalkan dampak investasi pada masalah likuiditas
perusahaan.
3. Untuk membantu mengendalikan risiko keusangan.
4. Untuk membantu mengendalikan pengaruh investasi pada ukuran kinerja.
Namun, metode ini mengalami kekurangan yang signifikan: mengabaikan
total profitabilitas proyek dan nilai waktu dari uang. Sedangkan perhitungan
periode pengembalian mungkin berguna bagi seorang manajer, untuk
mengandalkannya semata-mata untuk keputusan investasi modal akan menjadi
bodoh.

Tingkat Pengembalian Akuntansi

Tingkat pengembalian akuntansi adalah model nondiscounting kedua yang
umum digunakan. Tingkat pengembalian akuntansi mengukur pengembalian
proyek dalam hal pendapatan, dibandingkan dengan menggunakan arus kas
proyek. Tingkat pengembalian akuntansi dihitung dengan rumus berikut:
Tingkat pengembalian akuntansi = Pendapatan rata-rata/Investasi awal atau
investasi rata-rata
 Pendapatan rata-rata sebuah proyek diperoleh dengan menambahkan
pendapatan bersih untuk setiap tahun proyek dan kemudian membagi total ini
dengan jumlah tahun. Pendapatan bersih rata-rata untuk sebuah proyek dapat
diperkirakan dengan mengurangkan rata-rata depresiasi dari arus kas rata-rata.
Investasi dapat didefinisikan sebagai investasi awal atau sebagai investasi
rata-rata. Membiarkan I sama dengan investasi awal, S sama dengan nilai sisa, dan
dengan asumsi bahwa investasi dikonsumsi secara seragam, investasi rata-rata
didefinisikan sebagai berikut:
Average investment = (I + S)/2
Untuk mengilustrasikan perhitungan tingkat pengembalian akuntansi,
pertimbangkan investasi oleh Divisi IV Honley Medical dalam perkakas khusus
yang membutuhkan pengeluaran awal sebesar $100.000. Kehidupan investasi
adalah lima tahun dengan berikut arus kas: $30.000, $30.000, $40.000, $30.000,
dan $50.000. Asumsikan bahwa perkakas tidak memiliki nilai sisa setelah lima
tahun dan bahwa semua pendapatan diperoleh dalam satu tahun dikumpulkan
pada tahun itu. Total arus kas selama lima tahun adalah $180.000, membuat arus
kas rata-rata $36.000 ($180.000/5). Depresiasi rata-rata adalah $20.000
($100.000/5). Pendapatan bersih rata-rata adalah perbedaan antara keduanya
angka: $16.000 ($36.000 $20.000). Menggunakan pendapatan bersih rata-rata dan
asli investasi, tingkat pengembalian akuntansi adalah 16 persen ($ 16.000 / $
100.000). Jika investasi rata-rata digunakan sebagai pengganti investasi awal,
maka tingkat akuntansi pengembalian akan menjadi 32 persen ($ 16.000 / $
50.000).
Berbeda dengan periode pengembalian, tingkat pengembalian akuntansi tidak
mempertimbangkan proyek profitabilitas; seperti periode pengembalian,
mengabaikan nilai waktu uang. Mengabaikan nilai waktu dari uang juga
merupakan kekurangan kritis dalam metode ini; itu bisa memimpin seorang
manajer untuk memilih investasi yang tidak memaksimalkan keuntungan. Itu
karena periode pengembalian dan tingkat pengembalian akuntansi mengabaikan
nilai waktu uang bahwa mereka disebut sebagai model nondiskonto. Sedangkan
model diskon menggunakan diskon arus kas, yang merupakan arus kas masa
depan yang dinyatakan dalam nilai sekarang.
3) Mendiskusikan Peran dan nilai postaudit

Apa itu Prosedur Audit?

Untuk mengetahui kondisi sebuah perusahaan sehat atau tidak, maka ada
baiknya dilakukan proses audit terhadap perusahaan tersebut. Audit yang
dilakukan bisa apa saja dari audit keuangan, kinerja sampai kepatuhan terhadap
SOP atau peraturan yang berlaku. Nantinya, auditor akan melakukan evaluasi
dengan prosedur audit yang telah ditentukan untuk menentukan apakah
perusahaan sudah sesuai atau tidak.

Pengertian dari audit sendiri adalah kegiatan mengevaluasi dengan cara

mengumpulkan data atau hasil kegiatan dari proses berjalannya sebuah usaha
selama periode tertentu. Selanjutnya auditor akan melakukan pengecekan
penyesuaian dari data yang telah dikumpulkan dengan kriteria atau SOP yang ada.

Output dari proses audit adalah penilaian tepat atau tidaknya sebuah
perusahaan. Contohnya jika yang dilakukan adalah audit keuangan, maka hasil
audit bisa saja menghasilkan sehat atau tidaknya keuangan perusahaan tersebut.
Jadi, output dari proses audit adalah untuk evaluasi perusahaan kedepannya.

Jenis-jenis Audit yang dapat Dilakukan

Sebuah audit dapat dilakukan oleh pihak eksternal maupun pihak internal
perusahaan. Siapapun yang melakukan audit, tujuan proses audit tetap sama yaitu
untuk mengevaluasi perusahaan. Namun yang membedakan hanyalah proses dari
audit dan efek dari hasil audit. Salah satu jenis audit adalah audit internal atau
audit yang dilakukan oleh pihak internal perusahaan. Biasanya, audit ini akan
diadakan setiap waktu tertentu untuk meningkatkan efektifitas dan keefisienan
suatu organisasi. Jadi sistem audit ini adalah departemen melakukan pengecekan
dan audit terhadap departemen lainnya.
 Proses dari audit internal pun akan sama dengan proses audit pada
umumnya. Namun prosesnya biasanya tidak membutuhkan waktu selama audit
eksternal. Hasilnya pun akan digunakan untuk memperbaiki dan meningkatkan
kinerja perusahaan. Selain audit internal ada juga audit eksternal, dimana
dilakukan oleh badan independen yang telah memenuhi syarat. Biasanya audit
internal dilakukan karena adanya sebuah kebutuhan atau pemeriksaan terhadap
sebuah perusahaan. Jadi, proses audit ini akan lebih teliti dan membutuhkan
proses yang lama.

Prosedur Audit dalam Proses Evaluasi

Seringkali orang merasa bahwa seorang auditor dengan sengaja mencari-

cari kesalahan dari sebuah perusahaan. Karena dengan semakin banyak kesalahan
yang ditemukan, semakin banyak pendapatan yang didapatkan. Padahal dalam
proses audit, auditor harus menjalankan prosedur yang telah ditentukan.

Tujuan diadakannya prosedur audit adalah agar audit dapat dilakukan

dengan benar tanpa adanya kecurangan dari pihak manapun. Selain itu, dengan
adanya prosedur, maka hasil yang didapatkan juga lebih akurat dan dapat
dipercaya. Oleh karena itu, ketahuilah prosedur audit yang benar sebagai berikut:

1. Perjanjian Audit/ Perikatan

Hal pertama sebelum melakukan audit adalah membuat kesepakatan antara

pihak auditor dengan perusahaan, Jadi, pada awal perjanjian, perusahaan akan
menyampaikan apa yang dibutuhkan. Nantinya auditor akan melakukan proses
audit sehingga mendapatkan output sesuai arahan perusahaan.

Arahan perusahaan dalam hal ini adalah jenis audit yang diinginkan,
apakah audit keuangan, kinerja dan yang lain. Jangan sampai yang diinginkan
audit kinerja namun yang dikeluarkan hanya audit keuangan.
2. Mempelajari Kondisi/ Sistem Perusahaan

Proses selanjutnya adalah melakukan perencanaan bagaimana proses audit

akan dilakukan. Hal ini perlu dilakukan karena sistem di satu perusahaan dengan
perusahaan lainnya akan berbeda. Sehingga, dalam proses ini, auditor bisa
mempelajari sistem yang berlaku di perusahaan terlebih dahulu. Selanjutnya baru
menentukan bagaimana proses audit akan berjalan.

3. Pengumpulan Data

Setelah mengetahui bagaimana sistem perusahaan tersebut, saatnya untuk

melakukan pengumpulan data. Auditor berhak untuk meminta dokumen atau
bukti-bukti yang dibutuhkan untuk melancarkan proses audit. Biasanya auditor
akan meminta beberapa pihak dari perusahaan untuk memberikan dokumen
terkait.

4. Pengamatan

Selain melakukan pengumpulan data, salah satu prosedur audit adalah

melakukan pengamatan secara langsung. Hal ini bertujuan untuk mengetahui
prosesnya secara langsung dan apakah telah sesuai dengan ketentuan yang ada.
Proses ini biasanya dilakukan beberapa kali, atau random check.

5. Pengujian Informasi

Proses pengumpulan data dan pengamatan merupakan dua proses terlama

dalam prosedur audit. Biasanya proses ini memakan waktu 50% dari total waktu
audit itu sendiri. Karena pengumpulan data merupakan proses yang penting untuk
proses pengujian informasi.

Data-data yang telah terkumpul harus disusun dan diuji untuk dianalisis
kemudian. Jika ada yang aneh dalam data atau hasil analisa akan dicatat dan
disampaikan pada hasil audit. Dalam proses ini, auditor harus jujur dan detail
dalam melakukan Analisa. Hal ini bertujuan agar tidak sampai terjadi kesalahan
dalam hasil audit.

6. Mendapatkan Hasil

Jika hasil pengujian telah selesai, maka auditor akan mendapatkan hasil
dari proses audit. Namun sebelum hasil tersebut disampaikan ke perusahaan,
auditor harus mengecek kembali hasil audit. Pastikan hasilnya sesuai dengan data
yang telah dikumpulkan.

7. Menyampaikan Hasil ke Perusahaan

Prosedur audit selanjutnya adalah menyampaikan hasil audit ke pihak

perusahaan. Apapun hasilnya baik maupun buruk akan disampaikan ke pihak
perusahaan. Temuan yang aneh atau tidak sesuai dengan prosedur juga harus
disampaikan untuk menjadi evaluasi perusahaan.

Biasanya pada proses ini juga akan dilakukan konfirmasi ke pihak

perusahaan mengenai hasil temuan yang dirasa tidak sesuai. Namun proses
perbaikan hasil audit tetap ditentukan setelah periode tertentu.

8. Evaluasi Perusahaan

Untuk kondisi tertentu, jika dalam proses audit ditemukan beberapa

temuan, perusahaan akan mendapatkan kesempatan untuk melakukan perbaikan.
Proses perbaikan biasanya 2 minggu atau tergantung jenis audit yang dilakukan.
Jika dalam proses tersebut ada perbaikan, maka dapat mengubah hasil akhir audit.
Namun sebaliknya, jika tidak, maka akan mempengaruhi ke nilai audit.
Kapan Audit Biasanya Dilakukan?

Audit dapat dilakukan kapan saja dalam selama setahun, namun ada
baiknya dilakukan pada saat awal tahun. Dengan melakukannya pada awal tahun,
perusahaan dapat mengetahui hasil kinerja perusahaan. Waktu yang tepat untuk
melakukan audit adalah pada bulan Januari sampai Maret. Ini juga akan
mempermudah perusahaan dalam menyiapkan data-data yang dibutuhkan untuk
audit.

Sedangkan untuk berapa kali audit harus dilakukan, ini bergantung pada
perusahaan masing-masing. Jika kondisi perusahaan dirasa tidak baik, maka dapat
dilakukan proses audit secara berkala seperti setiap tahun. Namun, sebelum
melakukan audit eksternal, ada baiknya melakukan audit internal dulu. Audit
internal sebaiknya dilakukan paling tidak 6 bulan sekali untuk melakukan evaluasi
perusahaan. Semakin sering dilakukannya audit internal, perusahaan akan terbiasa
ketika ada audit eksternal. Namun, kembali lagi tidak ada standar tertentu kapan
audit harus dilakukan.

Sedangkan untuk audit eksternal perusahaan biasanya dilakukan setahun

sekali. Namun periode ini juga bisa disesuaikan dengan kebutuhan perusahaan,
bisa menjadi dua tahun sekali. Untuk memastikan hasil audit yang didapatkan
akurat, pastikan untuk memilih auditor eksternal yang terpercaya.

Peran auditor

Peran auditor untuk meningkatkan kredibilitas dan reputasi perusahaan

sangatlah besar. Auditor bertanggung jawab untuk merencanakan dan
melaksanakan audit agar dapat memperoleh keyakinan memadai tentang apakah
laporan keuangan bebas dari salah saji material baik yang disebabkan oleh
kekeliruan atau kecurangan. Untuk mencapai hal tersebut auditor harus
melaksanakan proses audit. Proses audit merupakan salah satu pelayanan
assurance.
 Arens, et.al., (2001) mendefinisikan pelayanan assurance sebagai
pelayanan atau jasa profesional independen yang dapat meningkatkan kualitas
informasi bagi para pembuat keputusan. Walaupun secara teori dinyatakan bahwa
audit yang baik adalah audit yang dapat meningkatkan kualitas informasi, namun
dalam kenyataannya banyak terjadi penyimpangan. Banyak skandal-skandal yang
terjadi melibatkan akuntan publik seperti terdapat kasus keuangan dan manajerial
perusahaan publik yang tidak bisa terdeteksi oleh akuntan publik yang
menyebabkan perusahaan didenda oleh Badan Pengawas Pasar Modal. Oleh
karena itu, auditor bertanggung jawab merencanakan dan melakukan pemeriksaan
terhadap laporan keuangan agar terbebas dari kemungkinan kekeliruan dan
kecurangan.

Salah satu kemungkinan kekeliruan dan kecurangan yang sering terjadi

adalah penghentian prematur atas prosedur audit. Tindakan ini berkaitan dengan
penghentian terhadap prosedur audit yang disyaratkan, tetapi tidak melakukan
pekerjaan secara lengkap dan mengabaikan prosedur audit namun auditor berani
mengungkapkan opini atas laporan keuangan yang diauditnya Fajar (2008) dalam
Maulina,dkk. (2010). Meskipun dalam teori dinyatakan secara jelas bahwa audit
yang baik adalah mampu meningkatkan kualitas informasi namun kenyataan di
lapangan berbicara lain. Fenomena perilaku pengurangan kualitas audit (Reduced
Audit Quality / RAQ behaviors) semakin banyak terjadi (Alderman dan Deitrick,
1982; Margheim dan Pany, 1986; Raghunathan, 1991; Malone dan Roberts, 1996;
Reckers, et al., 1997; Coram, et al., 2000; Herningsih, 2001; Radtke dan Tervo,
2004; Soobaroyen dan Chengabroyan, 2005).

Hal ini menimbulkan perhatian yang lebih terhadap cara auditor dalam
melakukan audit. Perilaku pengurangan kualitas audit adalah suatu tindakan yang
dilakukan oleh auditor selama melakukan pekerjaan dan dapat mengurangi
ketepatan dan keefektifan pengumpulan bukti audit. Salah satu bentuk perilaku
pengurangan kualitas audit adalah penghentian prematur atas prosedur audit
(Malone dan Roberts, 1996 : Coram, et al., 2004) dalam Suryanita et al., (2006).
Praktik penghentian prematur atas prosedur audit, tentu saja sangat berpengaruh
secara langsung terhadap kualitas laporan audit yang dihasilkan auditor, sebab
apabila salah satu langkah dalam prosedur audit dihilangkan, maka kemungkinan
auditor membuat opini yang salah akan semakin tinggi dan dapat menyebabkan
auditor dituntut secara hukum. Seperti yang banyak dilakukan oleh auditor dalam
keadaan time pressure.

Time pressure adalah keadaan dimana auditor dituntut untuk melakukan

efisiensi terhadap anggaran waktu yang telah disusun, atau terdapat pembatasan
waktu dalam anggaran yang sangat ketat, auditor dituntut untuk menyelesaikan
tugas audit tepat pada waktunya (Wahyudi, dkk. 2011). Pada saat kondisi ini
auditor mengalami kesulitan mengumpulkan dan memeriksa bukti yang cukup
sehingga berpotensi menimbulkan terjadinya penghentian prematur atas prosedur
audit.

Pernyatan tersebut didukung oleh hasil penelitian-penelitian terdahulu

yaitu Kumalasari,dkk. (2013), Andani dan Mertha (2014), Weningtyas, dkk.
(2006), Nisa dan Raharja (2013), Maulina,dkk. (2010), serta Kholidiah dan Murni
(2014) yang menyatakan time pressure berpengaruh terhadap penghentian
prematur audit. Selain faktor time pressure tersebut, penghentian prematur atas
prosedur audit juga dipengaruhi oleh risiko audit. Risiko audit merupakan risiko
yang terjadi dalam auditor, tanpa disadari, tidak memodifikasi pendapatnya
sebagaimana mestinya atas suatu laporan keuangan yang mengandung salah saji
material (Messier, et al, 2008:88).

Auditor tidak menjamin bahwa laporan keuangan yang telah diaudit telah
terbebas dari salah saji material. Dengan demikian dalam perencanaan
pekerjannya, auditor harus mempertimbangkan risiko audit tersebut. Semakin
banyak prosedur audit yang dilakukan auditor, maka dapat memperkecil risiko
audit sehingga kemungkinan terjadinya penghentian prematur atas prosedur
auditpun semakin rendah. Maka dapat disimpulkan bahwa risiko audit mempunyai
pengaruh terhadap terjadinya penghentian prematur atas prosedur audit sesuai
dengan penelitian yang pernah dilakukan oleh Andani dan Mertha (2014), Nisa
dan Raharja (2013), Weningtyas, dkk. (2006), serta Kholidiah dan Murni (2014).
4 Faktor eksternal lain yang mempengaruhi penghentian prematur atas prosedur
audit adalah materialitas.

Materialitas adalah besarnya salah saji dari informasi akuntansi yang

dalam kondisi tertentu hal ini akan berpengaruh terhadap perubahan pengambilan
keputusan yang diambil orang yang mempercayai informasi yang mengandung
salah saji tersebut (Lestari, 2010). Seorang auditor akan selalu berusaha untuk
memberikan pendapat agar dikatakan independen, sehingga ketika mengalami
kesulitan dalam mempertimbangkan lebih saji atau kurang saji yang
mempengaruhi tingkat materialitas, auditor akan tetap berusaha memberikan
pendapat. Hal itulah yang dapat menyebabkan prosedur audit menjadi prematur.
Pernyataan tersebut juga didukung oleh hasil penelitian yang dilakukan
Maulina,dkk. (2010), Kumalasari, dkk. (2013), Weningtyas, dkk. (2006), serta
Nisa dan Raharja (2013), yang menyatakan bahwa materialitas berpengaruh
terhadap terjadinya penghentian prematur atas prosedur audit. Sedangkan salah
satu faktor internal pada praktik penghentian prematur atas prosedur audit adalah
prosedur review dan kontrol kualitas.

Prosedur review adalah proses memeriksa atau meninjau ulang hal atau
pekerjaan untuk mengatasi terjadinya indikasi ketika staf auditor telah
menyelesaikan tugasnya padahal tugas yang disyaratkan gagal dilakukan
(Simamora, 2001 dalam Wahyudi,dkk. 2011) , sedangkan kontrol kualitas
memiliki arti untuk membantu memastikan apakah pelaksanaan audit dijalankan
sesuai standar auditing (Messier, 2000). Ketika prosedur review dan kontrol
kualitas telah dilakukan sesuai standart oleh kantor akuntan publik maka tingkat
terjadinya penghentian prematur yang dilakukan 5 audit menjadi rendah.
Penelitian-penelitian terdahulu menunjukkan prosedur review dan kontrol kualitas
berpengaruh terhadap penghentian prematur atas prosedur audit, diantaranya
Weningtyas, dkk. (2006), serta Kholidiah dan Murni (2014).

Dan faktor lain yang mempengaruhi penghentian prematur atas prosedur

audit adalah locus of control. Locus of control merupakan sejauh mana individu
menyakini bahwa dia dapat mengendalikan faktor-faktor yang mempengaruhi
dirinya (Setiawan dan Ghozali (2006:66) dalam Liantih (2010)). Jika individu
merasa tidak mampu dalam mendapatkan dukungan kekuatan yang dibutuhkannya
untuk bertahan dalam suatu organisasi, maka mereka mencoba untuk
memanipulasi rekan atau objek lainnya sebagai kebutuhan pertahanan mereka.
Dalam konteks auditing memanipulasi atau ketidakjujuran pada akhirnya akan
menimbulkan penyimpangan perilaku dalam audit. Perilaku yang dimaksud salah
satunya dapat berbentuk praktik penghentian prematur atas prosedur audit.
Pernyataan tersebut juga didukung oleh hasil penelitian yang dilakukan Liantih
(2010) yang menyatakan bahwa locus of control berpengaruh terhadap terjadinya
penghentian prematur atas prosedur audit.

Nilai Prosedur Audit

Risk Audit Model

Nilai dari Test of Control akan mempengaruhi kepada Test of Detail

Balance yang akan dilakukan. Kita berharap setelah dilakukan Test of Control
(bisa bersamaan dengan Substantive Test of Transaction) bisa menurunkan
Control Risk sehingga Test of Detail Balance bisa dikurangi (tidak terlalu dalam). 
Di lain hal, jika kita sudah yakin bahwa Control Risk ( Resiko Kontrol ) auditee
itu jelek maka auditor bisa langsung ke tahap Test of Detail Balance, dengan tidak
usah melakukan Substantive test of transaction atau Analytical Procedures.
Test of Control
Test of control adalah tes yang  dilakukan untuk menentukan kualitas
internal control suatu perusahaan. Test of control ini bisa juga dilakukan
bersamaan dengan Substantive Test of Transaction. Hasil dari Test of Control ini
menetukan apakah Detail of Balance perlu diperbanyak atau tidak. Di dalam test
of control Auditor dapat melihat apakah Inhirent Risk dapat turun atau malah
tidak.  Contoh : test atas transaksi penjualan, penerimaan uang, dll.
Substantive Test of Transaction
Substantive test of Transaction adalah pengujian dalam audit yang
dilakukan untuk menguji pencatatan suatu transaksi sudah benar/belum.
Substantive test of Transaction ini melihat apakah suatu transaksi telah sesuai
dengan tujuan audit transaksi yaitu existence (eksistensi), completeness
(kelengkapan), Accuracy (Akurasi), Classification (Klasifikasi), Timing (Waktu),
Posting and Summarizing (penyajian). Bagaimana cara auditor melakukan
pengujian atas transaksi-transaksi tersebut? Terdapat 4 prosedur audit yang bisa
dipakai oleh auditor yaitu wawancara (inquiries), Vouching (menelusuri dari bukti
pembukuan ke bukti transaksi), Tracing (menelusuri dari bukti transaksi ke bukti
pembukuan), Reperforming (melakukan ulang proses yang telah dilakukan).

Prosedur Analitis
Prosedur analitis lebih kepada membandingkan apa yang ada (dicatat)
dengan apa yang menjadi keyakinan/ekspektasi auditor. Bisa dilakukan dengan
membandingkan data-data keuangan dengan non keuangan  atau dengan data-data
lainnya yang memiliki hubungan. 

Test of Detail Balances 

Test of Detail balance adalah pengujian audit yang berfokus pada saldo
akhir yang ada pada buku besar  (bisa neraca, rugi laba). Contoh: Ending Balance
AR, COGS, dll. Tahap-tahap auditor dalam melakukan Test of Detail Balance
adalah berikut:

 Mengenal resiko bisnis klien

  Mengenal Inhirent Risk (Risiko Bawaan Klien) dan juga Resiko Kontrol
(Control Risk)  Perusahaan 

 Melakukan prosedur analitis serta pengujian atas pengendalian, transaksi. Jika

hasilnya bagus maka bisa mengurangi ditambah/dikuranginya detail of balance

4) Jelaskan mengapa NPV lebih baik daripada IRR untuk keputusan investasi
modal yang melibatkan proyek yang saling eksklusif

a. Metode Net Present Value (NPV)

NPV adalah perbedaan nilai sekarang aliran kas keluar (cash outflow)
dengan aliran kas masuk (cash inflow) selama umur proyek. Rumus perhitungan
NPV adalah sebagai berikut:

𝑁𝑃𝑉 = 𝑃𝑉 𝑐𝑎𝑠ℎ 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑜𝑤 − 𝑃𝑉 𝑐𝑎𝑠ℎ 𝑜𝑢𝑡𝑓𝑙𝑜𝑤

Menurut Garrison, dkk (2013), aliran kas masuk atau cash inflow
perusahaan dapat diperoleh dari penghasilan , pengurangan atau penghematan
biaya, nilai residu invesasi, dan pengurangan modal kerja. Aliran kas keluar atau
cash outflow dapat berasal dari investasi mula – mula, modal kerja yang
dibutuhkan, biaya reparasi dan pemeliharaan, tambahan investasi, dan biaya
operasional.

Dalam metode NPV jika digunakan untuk membandingkan 2 alternatif, maka

dapat dilakukan dengan 2 pendekatan yaitu :
 Total Approach, yaitu membandingkan nilai tunai (Present Value)
seluruh aliran kas, baik kas masuk dan kas keluar dari setiap alternatif
yang ada.

 Incremental Approach, yaitu hanya dengan membandingkan nilai tunai

(Present Value) dari aliran kas masuk atau kas keluar yang berbeda dari
setiap alternatif yang ada.

Kriteria pengambilan keputusan menggunakan metode NPV adalah

sebagai berikut :

 Apabila NPV > 0, maka usulan investasi menguntungkan dan layak

diterima karena menggambarkan bahwa investasi mula – mula tertutup,
biaya modal tertutup, serta pengembalian di atas investasi mula – mula
dan biaya modal diterima.

 Apabila NPV = 0, maka investasi akan memberikan dampak yang sama

bagi perusahaan apabila investasi diterima atau ditolak. Hal ini berarti
investasi tersebut akan menutup investasi mula – mula dan biaya modal.

 Apabila NPV < 0, maka usulan investasi ditolak karena investasi tersebut
tidak menguntungkan bagi perusahaan. (Hansen & Mowen, 2007)

Keuntungan metode NPV antara lain:

 Memperhitungkan nilai waktu uang

 Memperhatikan profitabilitas selama umur ekonomis proyek

Kelemahan metode NPV antara lain:

 Perhitungan relatif sulit

 Perlunya menentukan tingkat diskonto yang tepat

 Sulit digunakan untuk membandingkan usulan investasi yang memiliki

umur ekonomis berbeda.
Ilustrasi perhitungan NPV :

Divisi produk khusus dari Honley Medical sedang

mengembangkan instrumen tekanan darah (Blood Pressure – BP) baru
yang lebih modern dari produk yang beredar di pasar. Setelah melakukan
suatu penelitian pasar, pendapatan tahunan dari produk ini diharapkan
dapat mencapai $300.000. Peralatan untuk memproduksi instrumen Blood
Pressure tersebut diperkirakan akan membutuhkan biaya sebesar
$320.000. Setelah lima tahun, peralatan tersebut dapat dijual seharga
$40.000. Selain peralatan, modal kerja diharapkan akan mengalami
peningkatan sebesar $40.000, dimana hal ini disebabkan oleh peningkatan
persediaan dan piutang. Perusahaan berharap dapat memperoleh kembali
nilai investasi pada akhir umur proyek. Beban operasional kas tahunan
diperkirakan sebesar $180.000, dan tingkat pengembalian yang
diharapakan sebesar 12%.

b. Metode Internal Rate of Return (IRR)

IRR merupakan suatu tingkat diskonto yang akan mengakibatkan

Present Value cash inflow sama dengan Present Value cash outflow.
Dengan kata lain, IRR merupakan suatu tingkat diskonto yang
menyebabkan NPV suatu proyek = 0. IRR dapat dihitung dengan
menggunakan rumus :

𝐼𝑅𝑅 = ∑ 𝐶𝐹𝑡 (1 + 𝐼) 𝑡

𝑎𝑡𝑎𝑢

𝐼𝑅𝑅 = 𝐶𝐹 (𝑑𝑓)

dimana :

I : investasi

CF : aliran kas masuk bersih

t : umur proyek

Keunggulan metode IRR adalah :

 Memperhitungkan nilai waktu uang

 Memperhitungkan total profitabilitas seluruh umur proyek Kelemahan

metode IRR adalah

 Sulit dalam perhitungannya, karena untuk mendapatkan nilai IRR yang

tepat harus dilakukan beberapa kali, yaitu secara trial and error (Hansen &
Mowen, 2007).

NPV dibanding dengan IRR Baik NPV maupun IRR menghasilkan

keputusan yang sam bagi proyek independen.

Sabagai contoh: jika NPV > 0 dan IRR juga > dari tingkat pengembalian
yang diminta, maka kedua model mengisyaratkan keputusan yang tepat.
NPV berbeda dengan IRR dalam dua hal:  Pertama, NPV mengasumsikan
setiap arus kas masuk yang diterima diinvestasikan kembali pada tingkat
pengembalian yang di minta, sedangkan metode IRR mengasumsikan
setiap arus kas yang nasuk diinvestasikan kembali pada IRR yang
dihitung.  Kedua, metode NPV mengukur profitabilitas dalam nilai
absolut,sedangkan metode IRR mengukur profitabilitas dalam nilai
relative

Contoh proyek saling eksklusif

Berikut proyeksi pendapatan tahunan, biaya operasional tambahan (dari

proses saat ini), pengeluaran modal (setiap desain memerlukan beberapa
peralatan produksi baru ), dan umur proyek untuk setiap desain pada
Honley Medical:

Desain A Desain B

Pendapatan tahunan $179.460 $ 239.280

 Biaya operasional tahunan 119.460 169. 280
Peralatan (dibeli sebelum tahun 1) 180.000 210.000
Umur Proyek 5 Tahun 5 Tahun
semua arus kas dinyatakan setelah pajak. Perusahaan harus memutuskan
desain yang dipilih. Asumsikan biaya modal untuk perusahaan adalah 12%

Pola arus kas dan analisis VPV : desain A dan B pada proyek
lingkungan Honley Medical:

Pola Arus Kas

Tahun Desain A Desain B

0 $(180.000) $(210.000)
1 60.000 70.000
2 60.000 70.000
3 60.000 70.000
4 60.000 70.000
5 60.000 70.000

Desain A analisis NPV

Tahun Arus kas Faktor diskonto Nilai

sekarang
0 $ (180.000) 1,000 $ (180.000)
1-5 60.000 3,605 216.300
NPV 42.320

Analisis IRR
Faktor diskonto = investasiawal : arus kas tahunan
= $180.000 : $60.000
= 3.000
 Desain B: analisis NPV
Tahun Arus kas Faktor diskonto Nilai
sekarang
0 $ (210.000) 1,000 $ (210.000)
1-5 70.000 3,605 253.350
NPV 42350

Analisis IRR
Faktor diskonto = investasiawal : arus kas tahunan
= $210.000 : $70.000
= 3.000

Hal yang menarikadal desai A an B memiliki tingkat pengembalian interna

yang sama.

Meskipun kedua proyek memiliki IRR sebesar 20%, perusahaan sebaiknya

tidak mempertimbangkan kedua desain yang sama-sama bagus. Analisis
tersebut memperlihatkan desain B memberikan NPV terbesar sehingga
akan meningkatkan nilai perusahaan yang melebihi desain A. desain B
harus menjadi pilihan. Ilustrasi ini meninjukkan keunggulan konseptual
NPV terhadap IRR untuk analisis proyek yang saling bersaing.

5) Ubah arus kas kotor menjadi kas setelah pajak mengalir.

Perkiraan arus kas yang akurat dan andal sangat penting untuk
analisis penganggaran modal. Manajer harus bertanggung jawab atas
akurasi dari proyeksi arus kas. Semua arus kas dalam modal analisis
investasi harus arus kas setelah pajak. Ada dua cara yang berbeda, tetapi
setara, untuk menghitung arus kas setelah pajak: laporan laba rugi metode
dan metode dekomposisi. Meskipun depresiasi bukanlah arus kas, ia
memiliki arus kas implikasi karena undang-undang pajak memungkinkan
depresiasi untuk dikurangkan dalam menghitung penghasilan kena pajak.
Penyusutan saldo lurus dan saldo menurun ganda keduanya menghasilkan
total pengurangan depresiasi yang sama umur aset yang disusutkan.
Karena yang terakhir metode mempercepat penyusutan, namun, itu akan
disukai.

 Konversi Arus Kas Bruto menjadi Arus Kas Setelah Pajak

Dengan asumsi bahwa arus kas kotor yang disesuaikan
dengan inflasi diprediksi dengan yang diinginkan tingkat akurasi,
analis harus menyesuaikan arus kas ini untuk pajak. Untuk
menganalisis pajak Akibatnya, arus kas biasanya dibagi menjadi
dua kategori: (1) arus kas keluar awal yang diperlukan untuk
memperoleh aset proyek dan (2) arus kas masuk yang dihasilkan.
selama umur proyek. Arus kas keluar dan arus kas masuk
disesuaikan dengan efek pajak disebut arus kas keluar dan arus
masuk bersih. Arus kas bersih mencakup provisi untuk pendapatan,
beban operasional, depresiasi, dan implikasi pajak yang relevan.
Mereka adalah masukan yang tepat untuk keputusan investasi
modal.
 Arus Kas Setelah Pajak: Tahun 0
Arus kas keluar bersih pada Tahun 0 (pengeluaran awal)
hanyalah selisih antara biaya awal proyek dan setiap arus kas
masuk yang terkait langsung dengannya. Biaya kotor proyek
termasuk: hal-hal seperti biaya tanah, biaya peralatan (termasuk
transportasi dan instalasi), pajak atas keuntungan dari penjualan
aset, dan peningkatan modal kerja.
Arus kas masuk yang terjadi pada saat akuisisi termasuk
penghematan pajak dari penjualan aset, uang tunai dari penjualan
aset, dan manfaat pajak lainnya seperti kredit pajak. Berdasarkan
undang-undang pajak saat ini, semua biaya yang berkaitan dengan
perolehan aset selain: tanah harus dikapitalisasi dan dihapuskan
selama masa manfaat aset (penghapusan dicapai melalui
penyusutan). Penyusutan dikurangkan dari pendapatan dalam
menghitung penghasilan kena pajak selama setiap tahun umur aset;
namun, pada intinya akuisisi, tidak ada biaya penyusutan yang
dihitung. Dengan demikian, penyusutan tidak relevan pada Tahun
 0. Implikasi pajak utama pada titik akuisisi terkait pengakuan
keuntungan dan kerugian atas penjualan aset yang ada dan
pengakuan setiap kredit pajak investasi.
Keuntungan dari penjualan aset menghasilkan pajak
tambahan dan, karenanya, mengurangi penerimaan kas yang
diterima dari penjualan aset lama. Kerugian, di sisi lain, adalah
pengeluaran nontunai yang mengurangi penghasilan kena pajak,
menghasilkan penghematan pajak; akibatnya, uang tunai hasil dari
penjualan aset lama ditambah dengan jumlah penghematan pajak.
Menyesuaikan arus kas masuk dan arus keluar untuk efek pajak
membutuhkan pengetahuan tentang arus kas tarif pajak perusahaan.
Saat ini, sebagian besar perusahaan menghadapi tarif pajak federal
sebesar 35 persen. Tarif pajak perusahaan negara bagian berbeda-
beda di setiap negara bagian. Untuk tujuan analisis, kami akan
mengasumsikan bahwa 40 persen adalah tarif gabungan untuk
pajak pendapatan negara bagian dan federal persen adalah tarif
gabungan untuk pajak pendapatan negara bagian dan federal.
Mari kita lihat sebuah contoh. Saat ini, Pemantauan
Perawatan Kritis Honley Medical Divisi menggunakan dua jenis
mesin yang dikontrol secara numerik (CNC-11 dan CNC-12) untuk
memproduksi salah satu produk pemantau jantungnya. Kemajuan
teknologi terkini telah menciptakan satu mesin CNC yang dapat
menggantikannya. Manajemen ingin mengetahui investasi bersih
yang dibutuhkan untuk memperoleh mesin baru. Jika mesin baru
diperoleh, peralatan lama akan dijual.
Disposisi Mesin Lama
Model Nilai buku Harga penjualan
CNC-11 $ 200.000 $260.000
CNC-12 $ 500.000 $400.000

Akuisisi CNC Baru

Biaya pembelian $2.500.000
Pengiriman $20.000
Instalasi $200.000
Tambahan modal kerja $180.000
Total $2.900.000

Investasi bersih dapat ditentukan dengan menghitung hasil bersih

dari penjualan mesin lama dan mengurangkan hasil tersebut dari biaya
mesin baru. Hasil bersih ditentukan dengan menghitung konsekuensi pajak
 dari penjualan dan menyesuaikan penerimaan bruto. Konsekuensi pajak
dapat dinilai dengan mengurangkan nilai buku dari harga penjualan. Jika
perbedaannya positif, perusahaan telah mengalami keuntungan dan akan
berutang pajak. Uang yang diterima dari penjualan akan dikurangi dengan
jumlah pajak berhutang. Sebaliknya, jika selisihnya negatif, kerugian
dialami kerugian nontunai.
Namun, kerugian nontunai ini memang memiliki implikasi tunai.
Bisa jadi dikurangkan dari pendapatan dan, sebagai akibatnya, dapat
melindungi pendapatan dari dikenakan pajak; karenanya, pajak akan
dihemat. Dengan demikian, kerugian menghasilkan arus kas masuk yang
sama untuk pajak yang disimpan.
Sebagai ilustrasi, pertimbangkan efek pajak dari penjualan CNC-11
dan CNC-12 yang diilustrasikan dalam: Pameran 13-5. Dengan menjual
kedua mesin tersebut, Honley Medical menerima keuntungan sebagai
berikut:
hasil:
Harga jual, CNC-11 $260,000
Harga jual, CNC-12 400.000
Penghematan pajak 16.000
Hasil bersih $676.000
Mengingat hasil bersih ini, investasi bersih dapat dihitung sebagai berikut:
Total biaya mesin baru $2,900,000
Dikurangi: Hasil bersih mesin lama 676.000
Investasi bersih (arus kas keluar) $2,224,000

 Arus Kas Setelah Pajak: Umur Proyek Selain menentukan

pengeluaran out-of-pocket awal, manajer juga harus
memperkirakan kas tahunan setelah pajak aliran yang diharapkan selama
umur proyek. Jika proyek menghasilkan pendapatan, sumber utama arus
kas adalah dari operasi. Arus kas masuk operasi dapat dinilai dari laporan
laba rugi proyek. Arus kas tahunan setelah pajak adalah jumlah dari laba
setelah pajak proyek dan biaya nontunai. Dalam rumus sederhana,
perhitungan ini dapat direpresentasikan sebagai berikut:
Arus kas setelah pajak = Penghasilan bersih setelah pajak + Pengeluaran
nontunai
 CF = NI + NC
dimana CF = Arus kas setelah pajak
NI = Laba bersih setelah pajak pengeluaran
NC = Nontunai
Contoh beban nonkas yang paling menonjol adalah depresiasi dan
kerugian. Sepintas, mungkin tampak aneh bahwa arus kas setelah pajak
dihitung menggunakan nontunai pengeluaran. Pengeluaran nonkas
bukanlah arus kas, tetapi menghasilkan arus kas dengan mengurangi pajak.
Melindungi pendapatan dari perpajakan menciptakan penghematan uang
tunai yang sebenarnya. Menggunakan

dari laporan laba rugi untuk menentukan arus kas setelah pajak
diilustrasikan dalam contoh berikut. Contoh tersebut juga digunakan untuk
menunjukkan bagaimana pengeluaran nontunai dapat meningkat arus kas
masuk dengan menghemat pajak. Divisi Produk Khusus Honley Medical
berencana membuat produk baru yang membutuhkan peralatan baru
seharga $800.000. Produk baru ini diharapkan meningkatkan pendapatan
tahunan perusahaan sebesar $600.000 untuk masing-masing dari empat
tahun ke depan.
Bahan, tenaga kerja, dan biaya operasional tunai lainnya akan
menjadi $250.000 per tahun. Itu peralatan memiliki umur empat tahun dan
akan disusutkan dengan dasar garis lurus. Mesin tidak akan memiliki nilai
sisa pada akhir empat tahun. Laporan laba rugi untuk tahun khas proyek
berikut:
Pendapatan $ 600.000
Lebih sedikit:
Biaya operasional tunai (250.000)
Depresiasi (200.000)
Penghasilan sebelum pajak penghasilan $ 150,000
Pajak penghasilan (@ 40%) 60.000
Penghasilan bersih $ 90.000
Arus kas dari laporan laba rugi dihitung sebagai berikut:
CF = NI + NC
= $90.000 + $200,000
= $290.000

Pendekatan laporan laba rugi untuk menentukan arus kas operasi

dapat didekomposisi untuk menilai efek arus kas setelah pajak dari setiap
kategori individu pada laporan laba rugi. Pendekatan dekomposisi
menghitung kas operasi arus kas dengan menghitung arus kas setelah
pajak untuk setiap item laporan laba rugi:
CF = [(1 - Tarif pajak) X Pendapatan] - [(1 -Tarif pajak) X
Pengeluaran tunai]
+ [(Tarif Pajak) X Pengeluaran Nontunai]
Istilah pertama, Pendapatan (1 - Tarif pajak), memberikan arus kas
masuk setelah pajak dari: pendapatan tunai. Sebagai contoh, pendapatan
tunai diproyeksikan menjadi $600.000. Itu perusahaan, oleh karena itu,
dapat mengharapkan untuk mempertahankan $360.000 dari pendapatan
yang diterima: (1 - Tarif pajak) X Pendapatan 0,60 X $600,000 =
$360,000. Pendapatan setelah pajak adalah yang sebenarnya jumlah kas
setelah pajak yang tersedia dari aktivitas penjualan perusahaan.

Istilah kedua, (1 - Tarif pajak) Pengeluaran tunai, adalah arus kas

keluar setelah pajak dari biaya operasional tunai. Karena pengeluaran tunai
dapat dikurangkan dari pendapatan untuk sampai pada penghasilan kena
pajak, efeknya adalah untuk melindungi pendapatan dari perpajakan.
Konsekuensi dari perlindungan ini adalah untuk menghemat pajak dan
mengurangi arus kas keluar aktual yang terkait dengan pengeluaran
tertentu. Dalam contoh kita, perusahaan memiliki biaya operasional tunai
sebesar $250.000. Arus kas keluar sebenarnya bukanlah $250.000 tetapi
$150.000 (0,60 X $250.000). Pengeluaran tunai untuk biaya operasional
berkurang $100.000 karena penghematan pajak. Untuk melihat ini,
asumsikan bahwa biaya operasional adalah satu-satunya biaya dan
perusahaan memiliki pendapatan sebesar $600.000. Jika biaya operasional
tidak dapat dikurangkan dari pajak, maka pajak hutang adalah $240,000
(0,40 X $600,000). Jika biaya operasional dapat dikurangkan dari pajak
tujuan, maka penghasilan kena pajak adalah $350.000 ($600.000 X
$250.000), dan pajak hutang adalah $140.000 (0,40 X $350.000). Karena
pengurang biaya operasional menghemat $ 100.000 dalam pajak,
pengeluaran aktual untuk pengeluaran itu berkurang $ 100.000.
Istilah ketiga, (Tarif pajak) X Pengeluaran nontunai, adalah arus
kas masuk dari pajak penghematan yang dihasilkan oleh biaya nontunai.
Pengeluaran non tunai, seperti depresiasi, juga melindungi pendapatan dari
perpajakan. Depresiasi melindungi $200,000 dari pendapatan dari pajak
dan dengan demikian menghemat $80.000 (0,40 X $200.000) dalam
pajak.
Jumlah dari ketiga item berikut:
Pendapatan setelah pajak $ 360,000
Pengeluaran tunai setelah pajak (150.000)
Perlindungan pajak depresiasi 80.000
Arus kas operasi $290,000
Pendekatan dekomposisi menghasilkan hasil yang sama dengan
pendekatan laporan laba rugi. Untuk kenyamanan, tiga istilah dekomposisi
diringkas dalam Tampilan 13-6. Salah satu fitur dekomposisi adalah
kemampuan untuk menghitung arus kas setelah pajak dalam a format
lembar kerja. Format ini menyoroti efek arus kas dari masing-masing item
dan memfasilitasi penggunaan paket perangkat lunak spreadsheet. Format
spreadsheet tercapai dengan membuat empat kolom, satu untuk masing-
masing dari tiga kategori arus kas dan satu untuk total arus kas setelah
pajak, yang merupakan jumlah dari tiga yang pertama. Format ini
diilustrasikan dalam Peraga 13-7 untuk contoh kita. Ingatlah bahwa
pendapatan tunai adalah $600.000 per tahun untuk empat orang tahun,
biaya tunai tahunan adalah $250.000, dan penyusutan tahunan adalah
$200.000.
Fitur kedua dari dekomposisi adalah kemampuan untuk
menghitung kas setelah pajak efek berdasarkan item per item. Sebagai
contoh, anggaplah sebuah perusahaan sedang mempertimbangkan proyek
dan tidak pasti metode penyusutan mana yang harus digunakan. Dengan
menghitung penghematan pajak yang dihasilkan di bawah setiap metode
penyusutan, perusahaan dapat dengan cepat menilai metode mana yang
paling diinginkan.
Untuk tujuan perpajakan, semua aset bisnis yang dapat disusutkan
selain real estat dirujuk sebagai milik pribadi, yang diklasifikasikan ke
dalam salah satu dari enam kelas. Setiap kelas menentukan umur aset yang
harus digunakan untuk menghitung penyusutan. Hidup ini harus
digunakan bahkan jika kehidupan yang diharapkan sebenarnya berbeda
dari kehidupan kelas; kehidupan kelas sudah diatur untuk tujuan
pengakuan penyusutan dan biasanya akan lebih pendek dari yang
sebenarnya kehidupan. Sebagian besar peralatan, mesin, dan perabot
kantor diklasifikasikan sebagai aset tujuh tahun. Truk ringan, mobil, dan
peralatan komputer diklasifikasikan sebagai aset lima tahun.
Sebagian besar alat kecil diklasifikasikan sebagai aset tiga tahun.
Karena sebagian besar properti pribadi dapat dimasukkan ke dalam salah
satu kategori ini, kami akan membatasi perhatian kami pada mereka.
Wajib pajak dapat menggunakan metode garis lurus atau metode
dipercepat yang dimodifikasi cost recovery system (MACRS) untuk
menghitung depresiasi tahunan. Hukum saat ini mendefinisikan MACRS
sebagai metode saldo menurun ganda. Dalam menghitung penyusutan,
tidak ada pertimbangan nilai sisa diperlukan. Namun, di bawah salah satu
metode, setengah tahun.

Undang-undang perpajakan juga mengizinkan metode saldo

menurun 150 persen; namun, kami hanya akan fokus pada metode garis
lurus dan MACRS versi double-declining.
konvensi ini berlaku.Konvensi ini mengasumsikan bahwa aset
yang baru diperoleh beroperasi selama setengah tahun pertama dari
layanan kena pajak, terlepas dari tanggal penggunaan aset tersebut.
sebenarnya dimulai. Ketika aset mencapai akhir umurnya, setengah tahun
penyusutan lainnya dapat diklaim pada tahun berikutnya. Jika suatu aset
dilepaskan sebelum akhir dari kehidupan kelasnya, konvensi setengah
tahun memungkinkan setengah depresiasi untuk tahun itu.
Misalnya, asumsikan bahwa Honley Medical membeli mobil pada
tanggal 1 Maret, 2008. Harga mobil $20.000, dan perusahaan memilih
metode garis lurus. Mobil adalah aset lima tahun (untuk tujuan pajak).
Depresiasi tahunan adalah $4,000 untuk periode lima tahun ($20.000/5).
Namun, dengan menggunakan konvensi setengah tahun, perusahaan hanya
dapat mengurangi $2.000 untuk tahun 2008, setengah dari jumlah garis
lurus (0,5 X $4.000). Setengah sisanya dipotong pada tahun keenam (atau
tahun pelepasan, jika lebih awal):
Tahun Pengurangan Depresiasi
2008 $2.000 (jumlah setengah tahun)
2009 4,000
2010 4,000
2011 4,000
2012 4,000
2013 2.000 (jumlah setengah tahun)

Asumsikan bahwa aset tersebut dijual pada bulan April 2010.

Dalam kasus ini, hanya $2.000 penyusutan yang dapat diklaim untuk tahun
2010 (aturan pelepasan awal).
Jika metode saldo menurun ganda dipilih, jumlah penyusutan
diklaim pada tahun pertama adalah dua kali lipat dari metode garis lurus.
Di bawah metode ini, jumlah penyusutan yang diklaim menjadi semakin
kecil sampai akhirnya itu dilampaui oleh yang diklaim dengan metode
garis lurus. Ketika ini terjadi, metode garis lurus digunakan untuk
menyelesaikan penyusutan aset. Pameran 13-8 menyediakan tabel tarif
penyusutan untuk metode saldo menurun ganda untuk aset yang termasuk
dalam kelas tiga tahun, lima tahun, dan tujuh tahun. Tarif yang tertera di
tabel ini menggabungkan konvensi setengah tahun dan, oleh karena itu,
adalah tingkat depresiasi MACRS. Baik metode garis lurus maupun
metode saldo menurun ganda menghasilkan jumlah total penyusutan yang
sama selama umur aset. Kedua metode juga menghasilkan total
penghematan pajak yang sama (dengan asumsi tarif pajak yang sama
selama umur aset). Namun, karena penyusutan yang diklaim pada tahun-
tahun awal proyek lebih besar menggunakan metode saldo menurun
ganda, penghematan pajak juga lebih besar selama tahun-tahun itu.
Mempertimbangkan nilai waktu uang, lebih baik memiliki penghematan
pajak lebih awal daripada nanti. Dengan demikian, perusahaan harus lebih
memilih metode depresiasi MACRS atas metode garis lurus. Kesimpulan
ini diilustrasikan oleh contoh berikut:
 Honley Medical sedang mempertimbangkan pembelian peralatan
komputer seharga $20.000. Pedoman pajak mengharuskan biaya peralatan
disusutkan selama lima bertahun-tahun. Namun, pedoman pajak juga
mengizinkan penyusutan untuk dihitung menggunakan: metode apa pun.
Tentu saja, perusahaan harus memilih saldo menurun ganda metode karena
membawa manfaat yang lebih besar.
Dari dekomposisi, kita tahu bahwa arus kas masuk yang
disebabkan oleh shielding dapat menjadi dihitung dengan mengalikan tarif
pajak dengan jumlah yang disusutkan (t NC). Uang tunai arus yang
dihasilkan oleh setiap metode penyusutan dan nilai sekarangnya, dengan
asumsi tingkat diskonto 10 persen, diberikan dalam Tampilan 13-9.
Seperti yang dapat dilihat, nilai sekarang dari penghematan pajak dari
menggunakan MACRS lebih besar daripada menggunakan depresiasi garis
lurus.

6) Jelaskan investasi modal di muka lingkungan manufaktur.

Investasi modal dalam manufaktur maju lingkungan dipengaruhi
oleh cara di mana input ditentukan. Perhatian yang jauh lebih besar harus
diberikan untuk pengeluaran investasi karena item peripheral dapat
membutuhkan sumber daya yang besar. Selanjutnya, dalam menilai
manfaat, item tidak berwujud seperti kualitas dan mempertahankan posisi
kompetitif dapat menjadi faktor penentu. Pilihan tingkat pengembalian
yang diperlukan adalah juga kritis. Kecenderungan perusahaan untuk
menggunakan yang dibutuhkan tingkat pengembalian yang jauh lebih
besar daripada biayanya modal harus dihentikan. Juga, sejak nilai sisa dari
sistem otomatis dapat cukup besar, itu harus diperkirakan dan dimasukkan
dalam analisis.
Dalam lingkungan manufaktur yang maju, investasi jangka panjang
umumnya berkaitan dengan otomatisasi manufaktur. Sebelum ada
komitmen untuk otomatisasi dibuat, namun, perusahaan harus terlebih
dahulu membuat penggunaan yang paling efisien dari teknologi yang ada.
Banyak manfaat yang dapat diwujudkan dengan mendesain ulang dan
menyederhanakan proses manufaktur saat ini. Contoh yang sering
diberikan untuk mendukung tesis ini adalah otomatisasi penanganan
material. Otomatisasi operasi ini dapat menelan biaya jutaan dan biasanya
tidak perlu karena efisiensi yang lebih besar dapat dicapai dengan
menghilangkan persediaan dan menyederhanakan transfer material melalui
penerapan a sistem JIT (just in time).
Namun, begitu manfaat dari desain ulang dan penyederhanaan
tercapai, menjadi jelas di mana otomatisasi dapat menghasilkan manfaat
tambahan. Banyak perusahaan dapat meningkatkan posisi kompetitif
mereka dengan menambahkan fitur seperti robotika, fleksibel.

sistem manufaktur, dan sepenuhnya sistem manufaktur terintegrasi.

Selain itu, microchip yang lebih murah telah membawa menurunkan biaya
otomatisasi dan, secara bersamaan, telah meningkatkan kekuatan dan
akurasi peralatan mesin. Ini mesin baru dapat menghasilkan komponen
yang bervariasi kurang dari satu mikron dari spesifikasi. Mereka juga telah
memotong waktu siklus secara dramatis. Huffman Corporation, untuk
misalnya, menjual mesin pada tahun 2001 yang menghasilkan instrumen
bedah dalam 11 menit, dibandingkan dengan mesin pada tahun 1994 yang
memakan waktu 222 menit Meskipun analisis arus kas yang didiskontokan
(menggunakan nilai sekarang bersih dan tingkat pengembalian) tetap
unggul dalam keputusan investasi modal, lingkungan manufaktur baru
menuntut lebih banyak perhatian diberikan pada input yang digunakan
dalam model arus kas diskon. Bagaimana investasi didefinisikan,
bagaimana arus kas operasi diperkirakan, bagaimana nilai sisa
diperlakukan, dan bagaimana tingkat diskonto dipilih semua harus lebih
hati-hati ditentukan.
 Ada juga dimensi penting lainnya. Manajemen investasi
kontemporer melibatkan kriteria finansial dan nonfinansial. Sangat penting
bahwa investasi proses manajemen dikaitkan dengan strategi perusahaan.
Analisis dalam lanjutan teknologi manufaktur harus mempertimbangkan
kontribusi yang dibuat untuk mendukung strategi sebagai peningkatan
produk, diversifikasi, dan pengurangan risiko. Sebagai contoh, teknologi
canggih dapat berkontribusi pada peningkatan produk dengan
memungkinkan perusahaan lebih fleksibel dalam menanggapi tuntutan
yang berfluktuasi. Meningkatkan kualitas juga merupakan fitur
peningkatan produk. Beberapa fitur peningkatan produk ini mungkin
untuk diukur. Misalnya, dimungkinkan untuk memperkirakan
penghematan biaya disebabkan oleh peningkatan kualitas. Faktor lain
mungkin lebih sulit untuk diukur. Menilai penghematan biaya atau
peningkatan pendapatan dari peningkatan fleksibilitas mungkin cukup
sulit. Namun, peningkatan fleksibilitas mungkin sama pentingnya bagi
perusahaan seperti kualitas yang ditingkatkan. Dengan demikian,
pertimbangan faktor nonfinansial juga penting untuk proses manajemen
investasi. Meskipun demikian, setiap upaya yang mungkin harus dibuat
untuk mengukur faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan investasi.
o Bagaimana Investasi Berbeda

Investasi dalam proses manufaktur otomatis jauh lebih

kompleks daripada investasi dalam peralatan manufaktur standar di
masa lalu. Untuk standar peralatan, biaya langsung akuisisi
mewakili hampir seluruh investasi. Untuk manufaktur otomatis,
biaya langsung dapat mewakili hanya 50 atau 60 persen dari total
investasi; perangkat lunak, rekayasa, pelatihan, dan implementasi
persentase yang signifikan dari total biaya. Dengan demikian,
perhatian besar harus dilakukan untuk menilai biaya aktual dari
sistem otomatis. Sangat mudah untuk mengabaikan peripheral
biaya, yang dapat menjadi substansial.
o Bagaimana Estimasi Arus Kas Operasi Berbeda
Estimasi arus kas operasi dari investasi peralatan standar
memiliki: biasanya mengandalkan manfaat nyata yang dapat
diidentifikasi secara langsung, seperti penghematan langsung dari
tenaga kerja, tenaga, dan skrap. Penghematan tenaga kerja
langsung sering digunakan sebagai pembenaran utama untuk
otomatisasi. Manfaat tidak berwujud dan penghematan tidak
langsung diabaikan karena sering berada dalam analisis investasi
modal tradisional. Namun, dalam keputusan untuk
mengotomatisasi, manfaat tidak berwujud dan tidak langsung dapat
material dan kritis terhadap kelangsungan proyek. Kualitas yang
lebih baik, lebih dapat diandalkan pengurangan waktu tunggu,
peningkatan kepuasan pelanggan, dan peningkatan kemampuan
untuk mempertahankan pangsa pasar adalah semua manfaat tak
berwujud yang penting dari sistem manufaktur yang maju.
Pengurangan tenaga kerja di bidang pendukung seperti
penjadwalan produksi dan toko adalah manfaat tidak langsung.
Lebih banyak upaya diperlukan untuk mengukur hal tidak
berwujud ini dan manfaat tidak langsung untuk menilai lebih
akurat nilai potensi investasi.
Sistem otomatis dapat menghasilkan penghematan besar
dalam hal pengurangan limbah, lebih rendah persediaan,
peningkatan kualitas, dan pengurangan tenaga kerja tidak
langsung. Produktivitas dapat dengan mudah meningkat sebesar 50
persen atau lebih (pertimbangkan mesin instrumen bedah
Huffman). Sebuah contoh dapat digunakan untuk menggambarkan
pentingnya mempertimbangkan tidak berwujud dan manfaat tidak
langsung. Divisi Pemantauan Kritis Honley Medical sedang
mengevaluasi investasi potensial dalam sistem manufaktur
fleksibel (FMS). Pilihan yang dihadapi divisi ini adalah untuk terus
berproduksi dengan peralatan tradisionalnya, diharapkan dapat 10
tahun terakhir, atau untuk beralih ke sistem baru, yang juga
diharapkan memiliki manfaat hidup 10 tahun. Tingkat diskonto
divisi adalah 12 persen. Data yang berkaitan dengan investasi
disajikan dalam Tampilan 13-10. Dengan menggunakan data ini,
nilai sekarang bersih dari sistem yang diusulkan dapat dihitung
sebagai berikut:
Nilai sekarang ($4.000.000 X 5,65*) $22.600.000
Investasi 18.000.000
Nilai sekarang bersih $ 4,600,000
Nilai bersih saat ini adalah positif dan besar, dan ini dengan
jelas menandakan akseptabilitas FMS. Hasil ini, bagaimanapun,
sangat tergantung pada pengakuan eksplisit atas manfaat tidak
berwujud dan tidak langsung. Jika manfaat tersebut adalah
dihilangkan, maka total penghematan langsung $2,2 juta, dan NPV
negatif:
Nilai sekarang ($2.200.000 X 5,65) $ 12.430.000
Investasi 18.000.000
 Nilai sekarang bersih $ (5.570.000)

Munculnya biaya berdasarkan aktivitas telah membuat identifikasi

manfaat tidak langsung menjadi lebih mudah dengan penggunaan
penggerak biaya. Setelah mereka diidentifikasi, mereka dapat dimasukkan
ke dalam analisis jika mereka material. Pemeriksaan Tampilan 13-10
mengungkapkan pentingnya manfaat tidak berwujud. Satu manfaat tak
berwujud yang paling penting adalah mempertahankan atau meningkatkan
posisi kompetitif perusahaan. Pertanyaan kuncinya adalah apa yang akan
terjadi pada arus kas perusahaan jika:
investasi tidak dilakukan. Artinya, jika perusahaan memilih untuk
melepaskan investasi dalam peralatan berteknologi canggih, apakah akan
mampu terus bersaing dengan perusahaan lain berdasarkan kualitas,
pengiriman, dan biaya? (Pertanyaannya menjadi sangat relevan jika
pesaing memilih untuk berinvestasi dalam peralatan canggih.) Jika posisi
persaingan memburuk, arus kas perusahaan saat ini akan menurun. Jika
arus kas akan menurun jika investasi tidak dilakukan, penurunan ini harus
muncul sebagai manfaat tambahan untuk teknologi canggih. Dalam
Tampilan 13-10, perusahaan memperkirakan manfaat kompetitif ini
sebesar $1.000.000. Memperkirakan manfaat ini memerlukan beberapa
perencanaan dan analisis strategis yang serius, tetapi pengaruhnya dapat
menjadi kritis. Jika manfaat ini telah diabaikan atau diabaikan, maka nilai
sekarang bersih akan negatif, dan alternatif investasi ditolak:
Nilai sekarang ($3.000.000 X 5,65) $16.950.000
Investasi 18.000.000
Nilai sekarang bersih $ (1.050.000)
 Nilai sisa
Terminal atau nilai sisa sering diabaikan dalam keputusan
investasi. Biasa Alasan yang ditawarkan adalah sulitnya
memperkirakannya. Karena ketidakpastian ini, efeknya nilai sisa sering
diabaikan atau sangat didiskon. Pendekatan ini mungkin tidak bijaksana,
bagaimanapun, karena nilai sisa dapat membuat perbedaan antara investasi
atau tidak berinvestasi. Mengingat lingkungan yang sangat kompetitif,
perusahaan tidak mampu untuk membuat keputusan yang salah.
Pendekatan yang jauh lebih baik untuk menghadapi ketidakpastian
adalah dengan menggunakan analisis sensitivitas. Analisis sensitivitas
mengubah asumsi yang menjadi dasar analisis investasi modal dan menilai
pengaruhnya terhadap pola arus kas. Analisis sensitivitas sering disebut
sebagai analisis bagaimana-jika. Misalnya, pendekatan ini digunakan
untuk mengatasi hal tersebut pertanyaan seperti apa pengaruhnya terhadap
keputusan untuk berinvestasi dalam suatu proyek jika penerimaan kas
apakah 5 persen lebih kecil dari yang diproyeksikan? 5 persen lebih?
Meskipun analisis sensitivitas adalah komputasi menuntut jika dilakukan
secara manual, itu dapat dilakukan dengan cepat dan mudah menggunakan
komputer dan paket perangkat lunak spreadsheet seperti Lotus, Excel, dan
QuattroPro. Bahkan, paket-paket ini juga dapat digunakan untuk
melakukan perhitungan NPV dan IRR yang telah diilustrasikan secara
manual di seluruh bab. Mereka memiliki NPV bawaan dan fungsi IRR
yang sangat memudahkan kebutuhan komputasi.
Untuk mengilustrasikan efek potensial dari nilai terminal,
asumsikan bahwa setelah pajak arus kas operasi tahunan dari proyek yang
ditunjukkan pada Tampilan 13-10 adalah $3,1 juta bukannya $4 juta. Nilai
sekarang bersih tanpa nilai sisa adalah sebagai berikut:
Nilai sekarang ($3.100.000 X 5.65) $17.515.000
Investasi 18.000.000
Nilai sekarang bersih $ (485.000)
Tanpa nilai terminal, proyek akan ditolak. Nilai sekarang bersih dengan
nilai sisa $2 juta, bagaimanapun, adalah hasil positif, yang berarti bahwa
investasi yang harus dilakukan:
Nilai sekarang ($3,100,000 X 5,65) $ 17,515.000
Nilai sekarang ($2.000.000 X 0,322*) 644,000
Investasi (18.000.000)
Nilai sekarang bersih $ 159,000
 Tetapi bagaimana jika nilai sisa kurang dari yang diharapkan?
Misalkan hasil terburuk yang mungkin adalah nilai sisa $ 1.600.000? Apa
pengaruhnya terhadap keputusan itu?
NPV dapat dihitung ulang di bawah skenario baru ini:
Nilai sekarang ($3,100,000 X 5,65) $ 17,515.000
Nilai sekarang ($ 1.600.000 X 0,322) 515.200
Investasi (18.000.000)
Nilai sekarang bersih $ 30,200
Dengan demikian, di bawah skenario pesimis, NPV masih positif.
Ini menggambarkan bagaimana analisis sensitivitas dapat digunakan untuk
menangani ketidakpastian seputar nilai sisa. Ini juga dapat digunakan
untuk variabel arus kas lainnya.
 Tarif Diskon
Menjadi terlalu konservatif dengan tingkat diskon dapat terbukti
lebih merusak. Dalam teori, jika arus kas masa depan diketahui dengan
pasti, tingkat diskonto yang benar adalah biaya perusahaan modal. Dalam
praktiknya, arus kas masa depan tidak pasti, dan manajer sering memilih
tingkat diskonto yang lebih tinggi daripada biaya modal untuk menghadapi
ketidakpastian itu. Jika suku bunga yang dipilih terlalu tinggi, proses
seleksi akan bias ke arah investasi jangka pendek.
Untuk mengilustrasikan pengaruh tingkat diskonto yang
berlebihan, pertimbangkan proyek di Pameran 13-10 sekali lagi.
Asumsikan bahwa tingkat diskonto yang benar adalah 12 persen tetapi
bahwa perusahaan menggunakan 18 persen. Nilai sekarang bersih
menggunakan diskon 18 persen tarif dihitung sebagai berikut:
Nilai sekarang ($4.000.000 X 4.494*) $17.976.000
Investasi 18.000.000
Nilai sekarang bersih $ (24.000)
Proyek itu akan ditolak. Dengan tingkat diskonto yang lebih tinggi,
faktor diskonto menurun besarnya jauh lebih cepat daripada faktor
diskonto untuk tingkat yang lebih rendah (bandingkan faktor diskon untuk
12 persen, 5,65, dengan faktor untuk 18 persen, 4,494). Itu efek dari
tingkat diskonto yang lebih tinggi adalah untuk memberi bobot lebih pada
arus kas sebelumnya dan lebih sedikit membebani arus kas selanjutnya,
 yang lebih menyukai investasi jangka pendek daripada investasi jangka
panjang. Ini hasilnya membuat lebih sulit bagi sistem manufaktur otomatis
untuk tampil sebagai proyek yang layak karena pengembalian uang tunai
yang diperlukan untuk membenarkan investasi diterima dalam jangka
waktu yang lebih lama.
Lampiran A: Konsep Nilai Sekarang
Fitur penting dari uang adalah dapat diinvestasikan dan dapat
menghasilkan bunga. Sebuah dolar hari ini tidak sama dengan dolar besok.
Prinsip dasar ini adalah tulang punggung metode diskon. Metode diskon
bergantung pada hubungan antara dolar saat ini dan dolar masa depan.
Jadi, untuk menggunakan metode diskon, kita harus memahami hubungan
ini.
 Nilai masa depan
Misalkan sebuah bank mengiklankan tingkat bunga tahunan 4
persen. Jika seorang pelanggan menginvestasikan $100, dia akan
menerima, setelah satu tahun, $100 asli ditambah bunga $4 {[$100 +
(0,04)($100)] (1 + 0,04)$100 = (1,04)($100) = $104}. Hasil ini dapat
dinyatakan dengan persamaan berikut, di mana F adalah jumlah masa
depan, P adalah awal atau saat ini pengeluaran, dan i adalah tingkat bunga:
F = P(1 + i)
Misalnya, F $100(1 0,04) $100(1.04) $104. Sekarang anggaplah
bank yang sama menawarkan tingkat 5 persen jika pelanggan pergi setoran
awal, ditambah bunga apa pun, atas simpanan untuk total dua tahun.
Berapa banyak akan diterima pelanggan pada akhir dua tahun? Sekali lagi,
asumsikan bahwa pelanggan menginvestasikan $100. Menggunakan
Persamaan 13A.1, pelanggan akan mendapatkan $105 pada akhir Tahun 1
[F = $100(1+ 0,05) = ($100 X 1,05) = $105]. Jika jumlah ini tersisa di
akun untuk tahun kedua, Persamaan 13A.1 digunakan lagi dengan P
sekarang diasumsikan $105. Pada akhir tahun kedua, maka, totalnya
adalah $110,25 [F = $105(1+ 0,05)= ($105 X 1,05)= $110,25]. Pada tahun
kedua, bunga diperoleh dari kedua setoran awal dan bunga yang diperoleh
pada tahun pertama. Penghasilan bunga atas bunga disebut untuk sebagai
peracikan bunga. Nilai yang akan terakumulasi pada akhir kehidupan
investasi, dengan asumsi pengembalian majemuk tertentu, adalah nilai
masa depan. Itu nilai masa depan dari deposit $100 dalam contoh kedua
adalah $110,25.
Cara yang lebih langsung untuk menghitung nilai masa depan
adalah mungkin. Karena penerapan pertama Persamaan 13A.1 dapat
dinyatakan sebagai F = $105 = $100(1.05), yang kedua aplikasi dapat
 dinyatakan sebagai F = $105(1.05) = $100(1.05)(1.05) = $100(1.05)2 =
P(1+ i)2. Ini menyarankan rumus berikut untuk menghitung jumlah untuk
n periode ke depan:
F P(1+ i)n
 Nilai saat ini
Seringkali, seorang manajer perlu menghitung bukan nilai masa
depan tetapi jumlah yang harus diinvestasikan sekarang untuk
menghasilkan beberapa nilai masa depan yang diberikan. Jumlah yang
harus diinvestasikan sekarang untuk menghasilkan nilai masa depan
dikenal sebagai nilai sekarang dari jumlah masa depan. Misalnya, berapa
banyak yang harus diinvestasikan sekarang untuk menghasilkan $363 dua
tahun dari sekarang, dengan asumsi tingkat bunga 10 persen? Atau taruh
dengan cara lain, berapa nilai sekarang $363 yang akan diterima dua tahun
dari sekarang?
Dalam contoh ini, nilai masa depan, tahun, dan tingkat bunga
semuanya diketahui; kami ingin mengetahui pengeluaran saat ini yang
akan menghasilkan jumlah itu di masa depan. Dalam Persamaan 13A.2,
variabel yang mewakili pengeluaran saat ini (nilai sekarang dari F) adalah
P. Jadi, untuk menghitung nilai sekarang dari pengeluaran masa depan,
yang perlu kita lakukan hanyalah menyelesaikan Persamaan 13A.2 untuk
P:
P = F/(1+ i)n
Dengan menggunakan Persamaan 13A.3, kita dapat menghitung nilai
sekarang $363:
P = $363/(1+ 0.1)2
= $363/1,21
= $300

Nilai sekarang, $300, adalah nilai masa depan $363 hari ini. Semua
lainnya semuanya sama, memiliki $300 hari ini sama dengan memiliki
$363 dua tahun dari sekarang. Dengan kata lain, jika sebuah perusahaan
membutuhkan tingkat pengembalian 10 persen, yang paling perusahaan
akan bersedia membayar hari ini adalah $300 untuk setiap investasi yang
menghasilkan $363 dua tahun dari sekarang.
Proses menghitung nilai sekarang dari arus kas masa depan sering
disebut untuk sebagai diskon; jadi, kita katakan bahwa kita telah
 mendiskon nilai masa depan $363 menjadi nilai sekarang $300. Tingkat
bunga yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas masa depan adalah
Nilai diskon. Ekspresi F/(1 +i)n dalam Persamaan 13A.3 adalah faktor
diskonto. Dengan membiarkan faktor diskonto, yang disebut df, sama
dengan 1/(1+ i)n, Persamaan 13A.3 dapat menjadi dinyatakan sebagai P =
F(df). Untuk menyederhanakan perhitungan nilai sekarang, diberikan tabel
faktor diskonto untuk berbagai kombinasi i dan n (lihat Peraga 13B-1 pada
Lampiran B). Misalnya, faktor diskon untuk i = 10 persen dan n = 2 adalah
0,826 (cukup pergi ke kolom 10 persen dari tabel dan pindah ke yang
kedua baris). Dengan faktor diskonto, nilai sekarang $363 dihitung sebagai
berikut:
P = F(df)
= $363 0,826
= $300 (dibulatkan)

 Nilai Sekarang dari Rangkaian Arus Kas yang Tidak Merata

Tampilan 13B-1 dapat digunakan untuk menghitung nilai sekarang
dari setiap arus kas masa depan atau serangkaian arus kas masa depan.
Serangkaian arus kas masa depan disebut anuitas. Itu nilai sekarang dari
anuitas ditemukan dengan menghitung nilai sekarang dari setiap masa
depan arus kas dan kemudian menjumlahkan nilai-nilai ini. Sebagai
contoh, anggaplah bahwa suatu investasi diharapkan menghasilkan arus
kas tahunan berikut: $110, $121, dan $133,10.Dengan asumsi tingkat
diskonto 10 persen, nilai sekarang dari rangkaian arus kas ini dihitung
dalam Tampilan 13A-1.
 Nilai Sekarang dari Serangkaian Arus Kas yang Seragam
Jika rangkaian arus kas genap, perhitungan nilai sekarang anuitas
adalah disederhanakan. Asumsikan, misalnya, bahwa suatu investasi
diharapkan menghasilkan $100 per tahun selama tiga tahun. Menggunakan
Exhibit 13B-1 dan dengan asumsi tingkat diskonto 10 persen, nilai
sekarang dari anuitas dihitung dalam Tampilan 13A-2.
Seperti rangkaian arus kas yang tidak merata, nilai sekarang dalam
Tampilan 13A-2 adalah dihitung dengan menghitung nilai sekarang dari
setiap arus kas secara terpisah dan kemudian menjumlahkan mereka.
Namun, dalam kasus anuitas yang menunjukkan arus kas yang seragam,
perhitungan dapat dikurangi dari tiga menjadi satu seperti yang dijelaskan
dalam catatan kaki menjadi pameran. Jumlah dari masing-masing faktor
diskon dapat dianggap sebagai faktor diskon untuk anuitas arus kas yang
seragam. Tabel faktor diskon yang dapat digunakan untuk anuitas arus kas
seragam tersedia di Tampilan 13B-2.