TIME VALUE OF MONEY Dalam Manajemen Keuangan

Dina Novia Priminingtyas, SP.,Msi. Lab. of Agribusiness Analysis and Management Faculty of Agriculture, Universitas Brawijaya Email !inan"via#u$%a&%i!
'% DE(K)I*(I +% DEFINI(I ,% KON(E* TIME VALUE "MONEY 2% *E)3ITUN4AN5 *E)3ITUN4AN NILAI UAN4 DA)I 6AKTU

MODUL

Nilai masa !e.an /-uture value0 Nilai se1arang /.resent value0 Net .resent value Internal rate "- return

Bunga teta.

Nilai Majemu1 Nilai (e1arang /*resent Value0 Nilai Majemu1 !ari 7Annuity7

Nilai (e1arang !ari Annuity 8% 3UBUN4AN NILAI 6AKTU DA)I UAN4 DAN KEBI9AK(ANAAN INVE(TA(I

'

1. DESKRIPSI
Modul ini disusun sebagai materi pembelajaran untuk memberikan pemahaman kepada mahasiswa mengenai konsep-konsep time value of money. Sasaran akhir yang dituju dalam modul ini adalah agar mahasiswa dapat memahami tentang nilai uang daari waktu, perhitungan-perhitungannya, serta hubungannya dengan penerapan kebijaksanaan investasi.

MANAJEMEN KEUANGAN

2. DEFINISI
Time value of money atau dalam bahasa Indonesia disebut nilai waktu uang adalah merupakan suatu konsep yang menyatakan bahwa nilai uang sekarang akan lebih berharga dari pada nilai uang masa yang akan datang atau suatu konsep yang mengacu pada perbedaan nilai uang yang disebabkan karena perbedaaan waktu !asri, "#$#%. &alam memperhitungkan, baik nilai sekarang maupun nilai yang akan datang maka kita harus mengikutkan panjangnya waktu dan tingkat pengembalian maka konsep time value of money sangat penting dalam masalah keuangan baik untuk perusahaan, lembaga maupun individu. &alam perhitungan uang, nilai 'p. ".((( yang diterima saat ini akan lebih bernilai atau lebih tinggi dibandingkan dengan 'p. ".((( yang akan diterima dimasa akan datang.

Mata Kulia: ; MateriKulia:

"ra#i$aya %niversity 2 !!

)al tersebut sangat mendasar karena nilai uang akan berubah menurut waktu yang disebabkan banyak faktor yang mempengaruhinya seperti.adanya inflasi, perubahan suku bunga, kebijakan pemerintah dalam hal pajak, suasana politik, dll. &emikian pula halnya bila membahas tentang investasi, dimana dana investasi tersebut akan kembali melalui penerimaan-penerimaan keuntungan di masa yang akan datang. lni berarti pengeluaran investasi dilakukan saat ini sedang penerimaannya akan diperoleh pada tahun-tahun yang akan datang. &engan demikian, kita tidak bisa langsung membandingkan nilai investasi saat ini dengan sejumlah penerimaan yang akan datang. oleh karena itu, penerimaanpenerimaan yang akan datang tersebut harus diperhitungkan menjadi nilai sekarang, agar bisa dikomparasikan dengan nilai invesatsi yang dikeluarkan saat ini. )al ini berarti juga menggunakan konsep time value of money Sutrisno, *(((%.

3. KONSEP TIME VALUE of MONEY

Menurut Sutrisno *(((%, dari dua konfigurasi di atas, maka konsep nilai waktu uang bisa dipisahkan menjadi dua, yaitu+ ,ilai yang akan datang alau future value ,ilai sekarang atau present value A. NILAI MASA DEPAN (FUTURE VALUE) Merupakan nilai pada suatu waktu di masa datang dari sejumlah uang di masa sekarang atau serangkaian pembayaran yang dievaluasi dengan menggunakan tingkat bunga tertentu. ,ilai uang di masa mendatang (future value) ditentukan oleh tingkat suku bunga tertentu yang berlaku di pasar keuangan. Makin tinggi tingkat bunga, makin tinggi nilai uang dimasa sebab itu, kaum pemilik uang kaum .apitalis% pola pikir bertumpu pada tingkat suku bunga. /ika tingkat bunga membungakan uangnya atau mendepositokan uangnya, dan rendah, ia akan meminjam uang untuk aktivitas bisnis. B. NILAI SEKARANG (PRESENT VALUE) Merupakan nilai saat ini pada proyeksi uang kas masuk bersih net cash flow% di masa mendatang. 0ang kas masuk bersih di masa mendatang adalah proyeksi hasil investasi. ,ilai sekarang disebut juga 1diskonto2. Tingkat diskonto tingkat kapitalisasi% yaitu tingkat bunga yang digunakan yang digunakan untuk mengubah nilai masa depan menjadi nilai sekarang. Makin tinggi tingkat suku bunga, makin kecil nilai uang sekarang pada rencana penerimaan uang di masa depan. C. NET PRESENT VALUE Suatu keputusan investasi membutuhkan dana yang cukup besar untuk ditanamkan pada proyek tersebut. &ana invesatsi tersebut akan kembali melalui penerimaan-peneriman berupa keuntungan di masa yang akan datang. 0ntuk menilai layak tidaknya suatu keputusan investasi, maka dana investasi harus bisa ditutup dengan penerimaan bersih yang sudah dipresent
Page + of '+

mendatang. -leh dan perilakunya tinggi, ia akan jika suku bunga

Mata Kulia: ; MateriKulia:

"ra#i$aya %niversity 2 !!
dengan nilai

value-kan. Selisih antara nilai sekarang dari penerimaan sekarang dari invesatsi disebut sebagai Net Present Value. 3ontoh+

Suatu proyek investasi rnembutuhkan dana invesatsi sebesar 'p 4((5(((5(((5- dan diharapkan mempunyai usia 6 tahun dengan penerimaan bersih selama usia investasi berturut-turut 'p. "7(.(((.(((,- 'p. *7(.(((.((((,- 'p. 8((.(((.(((,- dan 'p. 6((.(((.(((,-. Maka bila bunga *"9 bisa kita hitung besarnya net present value sebagai berikut+ ,:; <="7(> "?(,*"%"?*7(> "?(,*"%*?8(( "?(,*"%8?6((> "?(,*"%6@ A 4(( <7(,447 juta atau kalau menggunakan tabel :resent ;aluenya sebagai berikut+ Tabel 1. Perhi !"#a" Ne Pre$e" TA%UN CAS%FLO& discount factor bisa dihilung ,et

PRESENT VALUE OF CAS%FLO& " "7(.(((.(((,"*8.#((.(((,* *7(.(((.(((,"B(.B7(.(((,8 8((.(((.(((,"4#.*((.(((,6 6((.(((.(((,"$4.$((.(((,Total :resent ;alue dari penerimaan 47(.47(.(((,Investasi 4((.(((.(((,,et :resent ;alue 7(.47(.(((,3atatan+ :erbedaan angka dengan perhitungan di atas karena pembulatan D. INTERNAL RATE OF RETURN :ada net present value akan diketahui selisih keuntungan absolut dalam rupiah% antara nilai sekarang penerimaan dengan investasinya. Sedang internal rate of return l''% mencari besarnya tingkat keuntungan relatif atau dalam prosentase atas penerimaan investasi. &engan demikian Internal 'ate of 'eturn I''% adalah tingkat bunga yang bisa menyamakan antara present value dari penerimaan dengan present value dari investasi. 0ntuk menghitung besarnya I'' ini bisa menggunakan cara interpolasi, dengan menghitung ,:; yang positif dan ,:; yang negatif. &ari kedua ,:; tersebut baru bisa dicari I'' dengan mengadakan interpolasi. 3ontoh+ Sebuah proyek dengan investasi sebesar 7((.(((,- mempunyai usia ekonomis 8 tahun. Selama 8 tahun memperoleh penerimaan bersih sebesar 'p. *7(.(((,- per tahun. !erapa I''nyaC &ari contoh tersebut, bisa kita cari ,:; yang menghasilkan kutub positif dan negatif, misalnya dengan r sebesar *(9 dan *69 De"#a" r ( 2)' Total :resent ;alue T:;% penerimaan < *7(.((( D *,"(4 < 7*4.7(( Investasi < 7((.((( ,:; < *4.7(( De"#a" r ( 2*'
Page , of '+

Val!e DISCOUNT FACTOR 21' (,$*4 (,4$8 (,746 (,64B

Mata Kulia: ; MateriKulia:

Total :resent ;alue T:;% penerimaan < *7(.((( D ",#$" Investasi ,:;

"ra#i$aya %niversity 2 !!
< 6#7.*7( < 7((.((( < -6.B7(

&ari hasil perhitungan tersebut, bila kita sajikan dalam bentuk perbandingan akan nampak sebagai berikut+ Selisih r < 69 r< r< *(9 *69 T :; ,; :; I , 7* 4.7(( 7( (.((( *4 .7(( 6# 7.*7( 7( (.((( 6.B7(

Selisih ,:; < 8*.*7( &ari sajian ilustrasi di atas terlihat bahwa selisih ,:; sebesar 8".*7( tersebut setara dengan bunga 69. -leh karena itu, untuk menjadikan ,:;< (, maka r dihitung dengan cara interpolasi yakni sebesar

:ada perhitungan tersebut ada dua suku bunga *(9 dan *69. Epabila suku bunga *(9 dianggap r rendah rr% dan suku bunga *69 sebagai r tinggi rt%, dan selisih ,:; dapat juga dicari dengan cara < T:; rr A T:; rt, maka untuk menghitung I'' ini bisa dirumuskan sebagai berikut +

&ari contoh di atas bila dihitung dengan rumus ini akan didapatkan I'' dengan hasil yang sama sebagai berikut +

*. Perhi !"#a"+Perhi !"#a" Nilai Ua"# Dari &a, !

A. B!"#a e a:erhitungan !unga ini sangat sederhana, yang diperhitungkan dengan besarnya pokok yang sama dan tingkat bunganya juga sama setiap waktu. Falaupun pokok pinjaman pada kenyataannya sudah berkurang sebesar angsuran pokok pinjaman namun dalam perhitungan ini tetap digunakan standar perhitungan yang sama. 3ontoh+ :erusahaan akan meminjam uang ke !ank untuk membiayai proyek investasi sebesar 'p "(.(((.(((,(( dengan bunga "79 per tahun dalam waktu 6 tahun dan diangsur 6 kali. Maka bunga yang harus dibayar yaitu+
Page 2 of '+

Mata Kulia: ; MateriKulia:

"ra#i$aya %niversity 2 !!

Tabel 2. Pe.ba/ara" B!"#a Th :okok-:okok !iaya Engsuran :injaman per Tahun 'p 'p ". *. 8. 6. "(.(((.(((,(( B.7((.(((,(( 7.(((.(((,(( *.7((.(((,(( *.7((.(((,(( *.7((.(((,(( *.7((.(((,(( *.7((.(((,((

!esarnya !unga per Tahun 'p ".7((.(((,(( ".7((.(((,(( ".7((.(((,(( ".7((.(((,((

/umlah !unga .eseluruhan 'p ".7((.(((,(( 8.(((.(((,(( 6.7((.(((,(( 4.(((.(((,((

/adi besarnya bunga pada setiap tahun, mulai tahun kedua tidak mendasarkan pada sisa pinjamannya. Epabila diformulasikan+ I ( P.".i &imana+ I < !esarnya keseluruhan bunga : < !esarnya pinjaman n < /umlah tahun>bulan i < Tingkat bunga Sedangkan jumlah yang harus dibayarkan+ G <:?I < : ? :.n.i < : "? :.n.i% &ari contoh tersebut bila tanpa menggunakan tabel, maka bunga yang harus dibayarkan selama 6 tahun+ I < :.n.i < 'p "(.(((.(((,(( . 6. "79 I < 'p 4.(((.(((,(( -leh karena itu pemohon harus mengembalikan hutangnya+ G < : " ? n.i% < 'p "(.(((.(((,(( " ? n.i% < 'p "(.(((.(((,(( D "4(9 < 'p "4.(((.(((,((

Page 8 of '+

Mata Kulia: ; MateriKulia:

"ra#i$aya %niversity 2 !!

B. Nilai Ma0e.!, ,ilai majemuk (compound value) adalah merupakan penjumlahan dari sejumlah uang permulaan>pokok dengan bunga yang diperolehnya selama periode tertentu, apabila bunga tidak diambil pada setiap saat. Seperti contoh tersebut di atas, apabila diperhitungkan dengan nilai majemuk (compound value) maka akan terlihat dalam tabel sebagai berikut+ Tabel 3. Nilai majemuk dari Pinjaman
N1 ". *. 8. 6. 7. Th Ke " * 8 6 7 P1,1, Pi"0a.a" 'p 'p 'p 'p 'p "(.(((.(((,(( "".7((.(((,(( "8.**7.(((,(( "7.*($.B7(,(( "B.6#(.(4*,7( B!"#a Pa2a A,hir Tah!" 314'5 'p ".7((.(((,(( 'p ".B*7.(((,(( 'p ".#$8.B7(,(( 'p *.*$".8"*,7( 'p *.4*8.7(#,(( P1,1, 6 B!"#a 'p 'p 'p 'p 'p "".7((.(((,(( "8.**7.(((,(( "7.*($.B7(,(( "B.6#(.(4*,7( *(.""8.7B",7(

Epabila dituliskan dalam bentuk formula sebagai berikut+ Tabel *.F1r.!la$i C1.-1!"2 Val!e N1 Th P1,1, Ke Pi"0a.a" ". *. 8. 6. 7. " * 8 6 7 : : : : : B!"#a -a2a A,hir Tah!" :.I : "?i%i : "?i%* i : "?i%8 i : "?i%6 i P1,1, 6 B!"#a 3F5 : ? :i <: " ? i% : "?i%* : "?i%8 : "?i%6 : "?i%7

"?i% "?i%* "?i%8 "?i%6

/adi G Guture% untuk tahun ke-n

F" ( P 31 6 i5"
&imana + Gn < !esarnya pokok dan bunga pada tahun ke-n :< !esarnya pokok pinjaman i < Tingkat bunga n< /umlah tahun &alam praktek "?i%n telah dituangkan dalam bentuk tabel yang diistilah dengan Interest Gactor IG% sehingga rumus tersebut akan menjadi +

F" ( P 3IF5"

!esarnya Interest Gactor IG% juga telah disusun dalam tabel sehingga tidak perlu mencari perhitungan tersendiri tinggal mencari dalam tabel yang ada.

Page < of '+

Mata Kulia: ; MateriKulia:

"ra#i$aya %niversity 2 !!

Tabel *. Nilai Ma0e.!, R- 17)) Tahun 1. 2. 3. 4. 5. Tingkat Bunga 1% 1,010 1,020 1,030 1,041 1,051 2% 1,020 1,040 1,061 1,082 1,104 3% 1,030 1,161 1,093 1,126 1,159 4% 1,040 1,082 1,125 1,176 1,217 5% 1,050 1,102 1,158 1,216 1,276 10% 1,100 1,210 1,331 1,464 1,611 15% 1,150 1,322 1,521 1,749 2,011

&ari contoh tersebut, bila diperhitungkan dengan tabel maka+ Gn G7 < :. IG%n < 'p "(.(((.(((,(( D *,("" < 'p *(.""(.(((,(( :embulatan tiga angka di belakang koma%.

Epabila digambarkan nilai majemuk dari 'p "(.(((.(((,(( dengan "79 per tahun selama 7 tahun terlihat sebagai berikut+ &'. 2 .!!(.)*!,) &'. 2 . . , &'. !*.+, . -2,) &'. !). . , &'. !(.22). , &'. !!.) . , &'. ! . . , &'. ). . , ! 2 ( + ) .a/un

!) 0

Nilai %ang

Gra8i, 1. Nilai Ma0e.!, Se0!.lah Ua"#

C. Nilai Se,ara"# (Present Value) :resent value nilai sekarang% merupakan kebalikan dari compound value nilai majemuk% adalah besarnya jumlah uang, pada permulaan periode atas dasar tingkat bunga tertentu dari sejumlah uang yang baru akan diterima beberapa waktu atau periode yang akan datang. /adi present value nilai sekarang% menghitung nilai uang pada waktu sekarang bagi sejumlah uang yang baru akan kita miliki beberapa waktu kemudian. Gormula dari compound value nilai majemuk% adalah+ F" ( P 31 6 I5" Maka kebalikannya sebagai present value nilai sekarang% sama dengan
Page = of '+

Mata Kulia: ; MateriKulia:

P ( ( &imana + : < Gn < r < n < 3ontoh+

"ra#i$aya %niversity 2 !!

,ilai sekarang>present value ,ilai yang akan datang>future value tahun ke-n Tingkat bunga sejumlah tahun yang akan dating

!erapa nilai sekarang dari sejumlah uang sebesar 'p "(.(((.(((,(( yang baru akan diterima pada akhir tahun ke-7 bila didasarkan tingkat bunga "79 dengan bunga majemuk.

Maka besarnya adalah+ P (

<

< < 'p 6.#B*.47(,(( Etau+ P (

< 'p "(.(((.(((,(( D " ? (,"7%-7 < 'p "(.(((.(((,(( D (,6#B pembulatan tiga angka% < 'p 6.#B(.(((,(( hasil tersebut diakibatkan dari pembulatan% Gaktor " ? i%-n diistilahkan dengan Discount Factor dapat diperhitungkan dan disusun dalam bentuk tabel seperti contoh di bawah ini+ Tabel 4. Present Value/ is!"unt #a!t"r dari $% 1&00 Tingkat Bunga Tahun 1% 2% 3% 4% 1 0,990 0,980 0,971 0,962 2 0,980 0,961 0,943 0,925 3 0,971 0,942 0,915 0,889 4 0,961 0,942 0,889 0,855 5 0,951 0,906 0,863 0,822

5% 0,952 0,907 0,864 0,823 0,784

10% 0,909 0,826 0,826 0,683 0,621

15% 0,870 0,756 0,658 0,572 0,497

&engan tabel tersebut maka perhiungan contoh tersebut di atas+ P ( F" 3DF5 < 'p "(.(((.(((,(( . (,6#B pembulatan tiga angka% < 'p 6#B.(((,((
Page > of '+

Mata Kulia: ; MateriKulia:

"ra#i$aya %niversity 2 !!

Epabila digambarkan dari perhitungan tersebut akan terlihat sebagai berikut+ Nilai Uang Rp. 1.000.000,00

Rp 7.500.000,00

Rp 5.000.000,00 Rp 4.970.000,00

Rp 2.500.000,00 0 1 2 3 4 5 Tahun

D. Nilai Ma0e.!, 2ari 9A""!i /9 Ennuity merupakan seri dari pembayaran sejumlah uang dengan sejumlah yang sama selama periode waktu tertentu pada tingkat bunga tertentu. :embayaran ini dilakukan pada akhir tahun yang berjalan. 3ontoh+ :erusahaan akan membayarkan pinjaman sebesar 'p. *.(((.(((,(( dalam 7 tahun setiap akhir tahun berturut-turut dengan bunga "79, tetapi pembayarannya akan dilakukan pada akhir tahun ke-7.

Berapa jumlah majemuk (compound sum) dari uang tersebut?

/umlah majemuk dapat di gambarkan sebagai berikut :

1
2.000.000

2
2.000.000

3
2.000.000

4
2.000.000

5
2.000.000 3.498.000

Pembaya an pin!aman
3.042.000 2.644.000

Page ? of '+

Mata Kulia: ; MateriKulia:

"ra#i$aya %niversity 2 !!
2.300.000 2.000.000 13.484.000

"umlah ma!emu# compound sum $pabila pe hi%ungan i%u &i umu'#an :

$ (1 ) i*n +,1 - . i
/imana : $ i n . . . . Nilai 'e!umlah uang pembaya an 'e i 0e'a nya pembaya an Ting#a% bunga "umlah %ahun &i'ebu% 'ebagai equal series compound amount 2 -a#%3 yang &apa% &ipe hi%ung#an &an &i'u'un &alam ben%u# %abel 'epe %i %e 'ebu% &alam 43n%3h &i ba5ah ini : Tabel 5.'umlah Nilai (ajemuk dari )nnuit* dari $% 1&00 1' 2' " ",((( ",((( * *,("( *,(*( 8 8,(8( 8,(4( 6 6,(4( 6,"** 7 7,"(" 7,*(6 -leh karena itu perhitungan tersebut G < E IG % G < 'p *.(((.(((,(( . 4,B6* < 'p "8.6$6.(((,(( E. Nilai Se,ara"# 2ari A""!i / :erhitungan nilai sekarang present value% dari suatu annuity adalah kebalikan dari perhitungan jumlah nilai majemuk dari suatu annuity. 3ontoh+ !ank akan menawarkan kepada perusahaan uang sebesar 'p *.(((.(((,(( per tahun selama 7 tahun yang diterima pada akhir tahun dengan bunga yang ditetapkan "79 per tahun. Maka berapa present value atau nilai sekarang dari sejumlah penerimaan selama 7 tahunC !erapa jumlah majemuk compound sum% dari uang tersebutC Tah!" Ti"#,a b!"#a 3' *' ",((( ",((( *,(8( *,(6( 8,(#" 8, "*" 6,"$6 6,*64 7,8(# 7,6"4 dalam formula di atas + 4' ",((( *,(7( 8, "7* 6,8"( 7,7*4 1)' ",((( *,"(( 8, 8"( 6,46" 7,B(7 14' ",((( *,"7( 8, 6B8 6,##8 4,B6*

1a#a (1 ) i*n +1

P e'en% 6alue
Pene imaan uang Rp 1.740.000,00 Rp 1.512.000,00

1
2.000.000,00

2
2.000.000,00

4
2.000.000,00

5
2.000.000,00 2.000.000,00

Page '@ of '+

Mata Kulia: ; MateriKulia:

Rp 1.316.000,00 Rp 1.144.000,00 Rp 994.000,00

"ra#i$aya %niversity 2 !!

Rp 6.704.000,00 ( !umlah *

&ari perhitungan tersebut dapat dicari juga dari formula kebalikan nilai majemuk dari alternatif + Gn <

&imana + Gn < /umlah semua penerimaan-penerimaan di nilai sekarang E< :enerimaan setiap saat i < Tingkat bunga n< /umlah tahun

&ari faktor sebagai berikut+

dapat diperhitungkan dan dibuat tabel present value dari annuity

Tabel +. Present Value dari )nnuit* dari $% 1&00

Tahun 1. 2. 3. 4. 5. 17 0,990 1,970 2,941 3,902 4,853 27 0,980 1,942 2,884 3,808 4,713 37 0,971 1,913 2,289 3,717 5,580 Ting#a% 0unga 47 0,962 1,886 2,779 3,630 4,452 57 0,952 1,859 2,723 3,546 4,452 107 0,909 1,736 2,487 3,179 4,791 157 0,870 1,626 2,283 3,855 4,352

Epabila sudah diperhitungkan tabel tersebut, maka perhitungannya menjadi lebih muda, tinggal mengalikan antara penerimaan setiap saat dengan interest factor tersebut dalam tabel. Gn < E lG% 3ontoh tersebut di atas dapat diperhitungkan dengan rumus ini+ G7 tahun < 'p *.(((.(((,(( . 8,87* tabel tahun ke-7 "79% < 'p 4.B(6.(((,(( :erhitungan nilai dari uang ini sangat penting dalam perhitungan kriteria penilaian investasi karena investasi akan dilaksanakan pada waktu yang akan datang.

4. %!b!"#a" Nilai &a, ! 2ari Ua"# 2a" Kebi0a,$a"aa" I":e$ a$i

.ebijaksanaan investasi akan terkait masa yang akan datang, tetapi dalam penilaian menguntungkan tidaknya akan dilaksanakan pada saat sekarang. &engan demikian terutama penerimaan bersih dari pelaksanaan investasi yang akan diterima pada waktu yang akan datang harus dinilai sekarang, apakah penerimaan
Page '' of '+

Mata Kulia: ; MateriKulia:

"ra#i$aya %niversity 2 !!

sekali atau berangsur-angsur>seri dengan menggunakan perhitungan-perhitungan tersebut di atas !asri, "#$#%. :enerimaan pada waktu yang akan datang pada dasarnya adalah net cash flow dari pelaksanaan investasi yang akan terdiri dari+

!iaya

proyek>investasi awal initial outlays%. !iaya ini meliputi biaya untuk memperoleh investasi tersebut dan biaya-biaya investasinya serta modal kerja untuk membiayai operasi awal dari proyek investasi yang bersangkutan.

3ash flow dan cash outflow selama proyek investasi berjalan. ,ilai residu dari proyek investasi yang bersangkutan. 3ash
inflow dan cash outflow lain-lain di luar proses pelaksanaan proyek investasi tersebut.

REFERENSI
!asri. Hitosudarmono, I. "#$#. Manajemen .eunangan. Iogyakarta+ !:GJ. Sutrisno. *(((. Manajemen .euangan+ Teori, .onsep, dan Eplikasi. Iogyakarta+ :enerbit Jkonisia.

PROPAGASI
". )arga sepeda motor * tahun mendatang sebesar 'p. "(.(((.(((. Tingkat bunga rata-rata "*9 setahun. !erapa uang yang harus ditabung saat ini agar dapat membelinya dua tahun mendatangC *. Mana yang akan anda pilih, menerima K "((( di masa sekarang atau K *((( yang diterima "( tahun yang akan datang, dengan tingkat bunga $9 L 8. !uatlah contoh di bidang agribisnis tentang Time ;alue -f Money L

Page '+ of '+