THE INFORMATION PERSPECTIVE ON DECISION

USEFULNESS

MAKALAH
Disusun untuk memenuhi Kuis Besar 1, 2, 3, dan 4 Mata Kuliah Teori
Akuntansi Positif

OLEH:
ADRIAN SUTJIADI
KEVIN MOERITTY
MONICA KURNIAWATI
ROSALINA NITIWALUYO

121110002
121110027
121110038
121110051

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MA CHUNG
MALANG
2014

THE INFORMATION PERSPECTIVE ON DECISION

USEFULNESS

MAKALAH
Disusun untuk memenuhi Kuis Besar 1, 2, 3, dan 4 Mata Kuliah Teori
Akuntansi Positif

OLEH:
ADRIAN SUTJIADI
KEVIN MOERITTY
MONICA KURNIAWATI
ROSALINA NITIWALUYO

121110002
121110027
121110038
121110051

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS MA CHUNG
MALANG
2014
i

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas berkat dan
rahmat-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan makalah yang berjudul The
Information Perspective on Decision Usefulness dengan baik.
Penulis menyusun makalah yang berjudul The Information Perspective on
Decision Usefulness untuk memenuhi Kuis Besar 1, 2, 3, dan 4 Mata Kuliah Teori
Akuntansi Positif.
Selama penulisan makalah ini, penulis mendapatkan banyak bantuan dari
berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis mengucapkan terimakasih kepada pihak
yang telah membantu terselesainya makalah ini. Terimakasih penulis ucapkan
kepada:
1. Ibu Dr. Anna Triwijayati, SE., M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan
Bisnis Universitas Ma Chung.
2. Bapak Tarsisius Renald Suganda, SE., M.Si selaku Dosen Pengampu Mata
Kuliah Teori Akuntansi Positif.
3. Bapak Daniel Sugama Stephanus, S.E, M.M, M.S.A., Ak, selaku Dosen
Pengampu Mata Kuliah Teori Akuntansi Positif.
4. Petugas perpustakaan Universitas Ma Chung.
5. Orang tua, teman-teman, serta semua pihak yang telah membantu
terselesainya makalah ini.

ii

Tentunya makalah ini tentu belum sempurna menurut para pembaca. Oleh
karena itu, penulis menerima masukan-masukan yang berupa saran maupun
berupa kritikan yang datangnya dari para pembaca yang bersifat membangun.
Malang, Oktober 2014

Penulis

iii

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL .............................................................................................. i

KATA PENGANTAR .......................................................................................... ii
DAFTAR ISI ......................................................................................................... iv
DAFTAR RUMUS ............................................................................................... vi
ABSTRAK ............................................................................................................. x

BAB I PENDAHULUAN ...................................................................................... 1

1.1 Latar Belakang .................................................................................................. 1
1.2 Manfaat ............................................................................................................. 6

BAB II LANDASAN TEORI ................................................................................ 8

2.1 Laporan Keuangan ............................................................................................. 8
2.1.1 Tujuan Laporan Keuangan ........................................................................ 9
2.1.2 Karakteristik Laporan Keuangan ............................................................ 10
2.1.3 Jenis Laporan Keuangan ......................................................................... 13
2.2 Perspektif Informasi ......................................................................................... 19
2.3 Teori Kegunaan-Keputusan (Decision-Usefulness Theory) ............................ 21
2.4 Konsep Utility dalam Decision Theory ............................................................ 24
2.5 Reaksi Pasar terhadap Informasi ...................................................................... 25
2.6 Comparing Return and Income ........................................................................ 27
2.7 Bukti dari Kandungan Informasi dan Pengambilan Keputusan ....................... 29
2.7.1 Penelitian Respon Pasar Ball dan Brown (1968) .................................... 30
2.7.2 Penelitian Respon Pasar Beaver (1968) .................................................. 31
2.7.3 Penelitian Respon Pasar Causation dan Association .............................. 33
2.7.4 Earnings Response Coefficients (ERC) .................................................. 34
2.7.4.1 Implikasi dari Penelitian Earnings Response Coefficients ......... 38
2.8 Unusual, Non-recurring, and Extraordinary Items ......................................... 39
2.9 Kebijakan Akuntansi Terbaik .......................................................................... 40

iv

BAB III KONTROVERSI DAN GAP ................................................................ 42

3.1 Informasi akuntansi .......................................................................................... 42
3.1.1 Pemakai Informasi Akuntansi ................................................................. 43
3.1.2 Teori Informasi Akuntansi ...................................................................... 44
3.1.3 Kandungan Informasi Akuntansi ............................................................ 49
3.2 Kualitas Laba ................................................................................................... 56
3.3 Pengaruh Informasi Akuntansi dalam Pengambilan Keputusan ...................... 58

BAB IV PEMBAHASAN DAN OPINI .............................................................. 62

4.1 Pembahasan Penelitian Terdahulu ................................................................... 62
4.2 Analisis Rasio Keuangan ................................................................................. 66
4.3 Analisis Tren .................................................................................................... 68
4.4 Metoda Nilai Tambah ...................................................................................... 71
4.5 Z-score ............................................................................................................. 77
4.6 Tobins q .......................................................................................................... 83
4.7 Analisis Du Pont .............................................................................................. 85

BAB V PENUTUP ................................................................................................ 88

5.1 Simpulan .......................................................................................................... 88

DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 90

DAFTAR RUMUS

Rumus 1. Analisis Horizontal Absolut .................................................................. 69

Rumus 2. Analisis Horizontal Delta ...................................................................... 69
Rumus 3. Neraca common size (aktiva) ................................................................. 70
Rumus 4. Neraca common size (pasiva)................................................................. 70
Rumus 5. Laporan L/R common size ..................................................................... 71

vi

ABSTRAK
Akuntansi sebagai penyedia informasi harus dapat mengupayakan agar informasi
yang disediakan berguna bagi pihak yang membutuhkan. Pendekatan decision
usefulness atas informasi akuntansi merupakan suatu pendekatan terhadap laporan
keuangan yang berbasis biaya historis agar menjadi lebih bermanfaat bagi pihak
pemakai. Perspektif informasi pada kegunaan keputusan lebih menekankan pada
kandungan informasi (content of information) dalam memberikan keyakinan bagi
investor dan kreditor. Information perspective berkaitan dengan penyamaan
kegunaan informasi dengan kandungan informasi (information content).
Information perspective pada pelaporan keuangan adalah suatu pendekatan yang
mengakui tanggungjawab individual untuk memprediksi kinerja masa depan
perusahaan yang berkonsentrasi pada penyediaan informasi yang bermanfaat
untuk tujuan tersebut. Pendekatan ini mengakui bahwa pasar akan bereaksi
terhadap informasi yang bermanfaat dari manapun sumbernya, termasuk laporan
keuangan. Penelitian untuk menguji kandungan informasi keuangan terhadap
harga saham pertama kali dilakukan oleh Ball dan Brown di tahun 1968.
Penelitian tersebut menunjukkan bahwa pengumuman laba memberikan pengaruh
positif terhadap harga saham. Bukti dari kandungan informasi dan pengambilan
keputusan selanjutnya dibuktikan dengan penelitian Beaver pada tahun 1968,
penelitian causation dan association, dan earnings response coefficients (ERC).
Laporan keuangan membantu para pengguna untuk mengetahui informasi
keuangan atas suatu badan usaha yang digunakan dalam pengambilan keputusan.
Laba akuntansi yang berkualitas adalah laba akuntansi yang memiliki sedikit atau
tidak mengandung gangguan persepsi (perceived noise) dan dapat mencerminkan
kinerja keuangan perusahaan yang sesungguhnya. Kualitas laba yang dimiliki
perusahaan bergantung dari metoda-metoda yang digunakan oleh masing-masing
perusahaan. Investor memiliki berbagai macam tipe yaitu sophisticated reader
dan naive investor. Sophisticated reader menjelaskan bahwa semua investor
merupakan pembaca yang canggih sehingga investor dapat menganalisis laporan
keuangan dengan baik. Naive investor menjelaskan bahwa investor buta akan
informasi sehingga tidak mengerti informasi yang disajikan dalam laporan
keuangan. Sophisticated reader terkadang tidak lepas dari kesalahan membaca
laporan keuangan dan naive investor yang buta akan informasi atas laporan
keuangan sehingga dibutuhkan suatu tahapan analisis dengan menggunakan alatalat analisis yang sesuai. Alat-alat analisis tersebut dapat berupa analisis rasio,
analisis tren, analisis Du Pont, metoda nilai tambah (EVA dan MVA), Z-score,
dan Tobins q. Analisis-analisis tersebut dapat membantu investor dan kreditor
untuk menganalisis informasi yang terkandung dalam laporan keuangan
perusahaan.
Kata-kata kunci: informasi akuntansi, kualitas laba, alat-alat analisis.

vii

BAB I
PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Perusahaan harus dapat bersaing di tengah ketatnya persaingan pasar
sekarang ini. Setiap perusahaan harus dapat berkompetensi dan menjaga nilai
perusahaan untuk dapat mencapai target perusahaan dan menjaga kelangsungan
usaha seperti yang diharapkan. Untuk dapat menjaga keberlangsungan usaha
tersebut terdapat beberapa faktor penting yang digunakan sebagai pedoman untuk
dapat mengontrol keberlangsungan dari usaha tersebut. Salah satu faktor penting
yang dibutuhkan perusahaan untuk dapat berjalan sesuai dengan tujuan yang
diharapkan adalah sebuah sistem yang dapat mengontrol secara tepat dan akurat
yaitu akuntansi. Akuntansi menjadi suatu faktor penting bagi perusahaan karena
dengan adanya akuntansi sebagai suatu sistem, maka setiap divisi yang ada di
dalam perusahaan dapat terkontrol seperti seharusnya. Dengan adanya akuntansi,
maka setiap data transaksi yang dilakukan perusahaan dapat dicatat dan diolah
dengan baik dan terperinci. Kemudian, dari data yang dicatat dan diolah tersebut
menghasilkan suatu informasi yang berguna bagi pihak internal (manajemen
perusahaan) dan pihak eksternal yaitu investor dan kreditor.
Akuntansi telah lama ada sejak abad ke-14, para pedagang dari genoa mulai
mengadakan pencatatan secara sederhana. Namun setelah terbitnya buku berjudul
Summa de Arithmatica, Geometrica, Proportionionalita dari Luca Pacioli, pada
tahun

1992

pembukuan

dimulai

dilakukan

secara

sistematis

dengan

menggunakan sistem perpasangan dan sistem pembukuan inilah yang menjadi

cikal bakal lahirnya akuntansi. Pada waktu tersebut, terdapat dua macam sistem
akuntansi yaitu sistem kontinental dan sistem anglo saxon. Sistem kontinental
dianut oleh Belanda, sedangkan sistem anglo saxon dianut oleh Amerika dan
Inggris.
Menurut Kamus Besar Bahasa Indonesia (2007), akuntansi merupakan teori
dan praktik perakunan, termasuk tanggung jawab, prinsip, standar, kelaziman
(kebiasaan), dan semua kegiatannya atau seni pencatatan dan pengikhtisaran
transaksi keuangan dan penafsiran akibat suatu transaksi terhadap suatu kesatuan
ekonomi. Pengertian akuntansi menurut American Accounting Association
(AAA), akuntansi adalah proses mengidentifikasi, mengukur, dan melaporkan
informasi ekonomi untuk memungkinkan adanya penilaian dan pengambilan
keputusan yang jelas dan tegas bagi mereka yang menggunakan informasi
tersebut. Sedangkan, pengertian akuntansi menurut Horngren & Harrison (2007)
menyatakan bahwa akuntansi adalah sistem informasi yang mengukur aktivitas
bisnis, memroses data menjadi laporan, dan mengkomunikasikan hasilnya kepada
para pengambil keputusan. Sehingga, dapat dikatakan bahwa akuntansi adalah
suatu sistem atau proses yang mengukur, mengidentifikasi, melaporkan informasi
atas aktivitas bisnis dan memrosesnya menjadi sebuah laporan yang berguna
dalam pengambilan keputusan. Berdasarkan beberapa definisi pengertian
akuntansi maka dapat disimpulkan bahwa akuntansi adalah suatu sistem atau
proses yang mengukur, mengidentifikasi, melaporkan informasi atas aktivitas
bisnis dan memrosesnya menjadi sebuah laporan yang akan membantu manajer,

investor, otoritas pajak dan pembuat keputusan lain dalam pengambilan

keputusan.
Menurut Suwardjono (2006), kegunaan akuntansi sendiri juga diatur dalam
kerangka konseptual untuk pelaporan keuangan. Salah satu dari manfaat kerangka
konseptual adalah dapat digunakan dalam pembuatan peraturan dan konsep.
Kerangka konseptual terdiri dari tiga level yaitu level pertama yang merupakan
tujuan dasar, level kedua yang berisi elemen dari laporan keuangan dan
karakteristik dari informasi akuntansi, dan level ketiga yang berisi prinsip
pengakuan, pengukuran, dan pengungkapan. Kegunaan akuntansi sendiri terdapat
pada level pertama kerangka konseptual yang menjelaskan bahwa informasi yang
disampaikan dalam laporan keuangan harus dapat digunakan oleh semua pihak
yang berkepentingan.
Suatu hasil yang sangat penting dari akuntansi adalah suatu laporan keuangan
yang mana dapat menggambarkan keadaan yang sebenarnya terjadi dalam
perusahaan secara objektif dan menyeluruh dengan tingkat kualitas yang baik
(Baridwan, 2009). Laporan keuangan perusahaan menjadi suatu alat yang penting
dan berguna sebagai dasar perencanaan dan pengambilan keputusan. Laporan
keuangan harus objektif dan benar-benar dapat menggambarkan keadaan
sebenarnya yang terjadi di dalam perusahaan tersebut. Dengan demikian,
kebijakan-kebijakan dan pengambilan keputusan perusahaan dapat menghasilkan
keputusan yang tepat. Laporan keuangan selain berisi informasi-informasi penting
di dalamnya, juga harus disusun berdasarkan standar dan ketentuan yang berlaku.
Penyusunan laporan keuangan harus disusun sesuai dengan standar dam ketentuan

yang berlaku agar memiliki kualitas yang baik dan dapat diterima oleh pihak yang
berkepentingan.
Selain itu, suatu laporan keuangan perusahaan juga harus dapat di analisa
agar setiap kandungan informasi yang ada di dalam laporan keuangan berguna
dan memiliki nilai yang merupakan kegunaan utama dari fungsi laporan keuangan
tersebut. Oleh karena itu, setiap laporan keuangan harus memiliki faktor-faktor
penting di dalamnya sehingga setiap informasi yang dihasilkan dapat memiliki
tingkat keobjektifan yang baik dan dapat dianalisis dengan benar untuk
menghasilkan suatu pengambilan keputusan yang tepat bagi para pemakai laporan
keuangan.
Menurut Baridwan (2009), laporan keuangan merupakan ringkasan dari suatu
proses pencatatan, merupakan suatu ringkasan, dan transaksi-transaksi keuangan
yang terjadi selama satu tahun buku yang bersangkutan. Kemudian, pengertian di
dalam standar akuntansi keuangan, laporan keuangan adalah merupakan bagian
dari proses pelaporan keuangan dan laporan keuangan lengkap biasanya meliputi
neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan (yang dapat
disajikan dalam berbagai cara, seperti sebagai laporan arus kas), catatan, laporan
keuangan lain, dan materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan
keuangan. Menurut Munawir (2004), laporan keuangan adalah bersifat historis
dan menyeluruh sebagai suatu laporan kemajuan (progress report). Selain itu,
laporan keuangan terdiri dari data yang merupakan hasil dari suatu kombinasi
antara fakta-fakta yang telah dicatat (recorded fact), prinsip-prinsip, dan
kebiasaan-kebiasaan di dalam akuntansi (accounting convention and postulate),
serta pendapat pribadi (personal judgement). Sedangkan menurut Myers (1977),

laporan keuangan adalah dua daftar yang disusun oleh akuntan pada akhir perioda
untuk suatu perusahaan. Kedua daftar tersebut berupa neraca atau daftar posisi
keuangan dan daftar pendapatan atau rugi-laba. Namun, dewasa ini sudah menjadi
kebiasaan bagi perusahaan untuk menambah daftar ketiga, yaitu daftar surplus
atau daftar laba yang tidak dibagikan (Munawir, 1992). Laporan keuangan pada
perusahaan merupakan hasil akhir dari kegiatan akuntansi yang mencerminkan
kondisi keuangan dan hasil operasi perusahaan.
Pada umumnya, laporan keuangan terdiri dari neraca, laporan laba-rugi, serta
laporan perubahan modal, tetapi dalam praktik keseharian sering pula diikut
sertakan kelompok lain yang sifatnya membantu memperoleh penjelasan, seperti
laporan sumber dan penggunaan kas atau arus kas, laporan biaya produksi, dan
lain-lain. Oleh karena itu, laporan keuangan dapat dipakai sebagai alat komunikasi
dengan pihak-pihak berkepentingan dengan data keuangan perusahaan, dan
karena itulah sering juga disebut sebagai language of business.
Seperti yang telah dijelaskan di atas bahwa laporan keuangan merupakan
hasil tindakan pembuatan ringkasan data keuangan perusahaan. Laporan keuangan
terdiri dari empat laporan dasar, yaitu:
1. Neraca, menunjukkan posisi keuangan yang meliputi kekayaan, kewajiban
serta modal pada waktu tertentu.
2. Laporan laba rugi, menyajikan hasil usaha perusahaan yang meliputi
pendapatan dan biaya (beban) yang dikeluarkan sebagai akibat dari pencapaian
tujuan dalam suatu perioda tertentu.

3. Laporan perubahan modal atau laba ditahan, yang memuat tentang saldo awal
dan akhir laba ditahan dalam neraca untuk menunjukkan suatu analisis
perubahan besarnya laba selama jangka waktu tertentu.
4. Laporan arus kas, memperlihat aliran kas selama perioda tertentu, serta
memberikan informasi terhadap sumber-sumber kas serta penggunaan kas dari
setiap kegiatan dalam perioda yang dicakup.
Idealnya, sebuah catatan laporan keuangan harus mampu mencerminkan dan
memberikan gambaran yang akurat tentang kondisi keuangan kinerja suatu
perusahaan. Selain itu, dapat disimpulkan juga bahwa tujuan dan susunan laporan
keuangan digunakan untuk memenuhi kebutuhan akan informasi yang berguna
dalam membuat keputusan bagi pihak-pihak yang berkepentingan. Laporan
keuangan disusun dan disajikan sebagai data tahunan kepada semua pihak yang
berkepentingan.

1.2 Manfaat
Adapun manfaat dari disusunnya makalah ini bagi beberapa pihak.
1. Bagi Penulis
Makalah ini diharapkan dapat menambah wawasan penulis tentang informasi
akuntansi bagi pihak-pihak lain baik internal maupun eksternal perusahaan.
2. Bagi Universitas
Makalah ini diharapkan dapat menjadi suatu bahan ajar bagi mahasiswa
mengenai kegunaan informasi akuntansi bagi pihak-pihak yang memerlukan
informasi perusahaan.

3. Bagi Pihak-pihak lain

Makalah ini diharapkan dapat membantu pihak-pihak lain khususnya pihak
eksternal perusahaan (investor, kreditor, dan lain-lain) mengenai pentingnya
informasi akuntansi yang diberikan perusahaan yang digunakan untuk dalam
pengambilan keputusan dan alat-alat bantu yang dapat digunakan untuk
mengukur dan melihat kondisi perusahaan.
4. Bagi Penulis Selanjutnya
Makalah ini diharapkan dapat menjadi pedoman bagi penulis selanjutnya yang
akan membuat makalah dengan topik yang serupa.

BAB II
LANDASAN TEORI

2.1 Laporan Keuangan

Laporan keuangan adalah media utama untuk mengomunikasikan informasi
keuangan yang dihasilkan oleh proses akuntansi, kepada pihak-pihak yang
berkepentingan untuk melakukan pengambilan keputusan ekonomi. Laporan
keuangan terdiri atas laporan posisi keuangan atau neraca, laporan laba-rugi,
laporan arus kas, dan laporan ekuitas pemilik beserta catatan atas laporan
keuangan atau pengungkapan yang merupakan bagian integral dari setiap laporan
keuangan (Weygant, et al., 2010).
Laporan keuangan memiliki berbagai macam pengertian yang dapat
diungkapkan oleh beberapa ahli.
a. Menurut Brigham & Houston (2006)
Laporan keuangan adalah sebuah laporan yang diterbitkan oleh perusahaan
untuk para pemegang saham dan laporan tersebut memuat laporan keuangan
dasar dan analisis manajemen atas operasi tahun lalu serta pendapat mengenai
prospek-prospek perusahaan di masa mendatang.
b. Menurut IAI (2012)
Dalam Standar Akuntansi Keuangan yang dikeluarkan oleh IAI (2012), laporan
keuangan adalah suatu penyajian terstruktur dari posisi keuangan dan kinerja
keuangan atas suatu entitas. Laporan keuangan memiliki tujuan untuk
memberikan informasi mengenai posisi keuangan, kinerja keuangan, dan arus

kas entitas yang bermanfaat bagi sebagian besar pengguna laporan keuangan
dalam pengambilan keputusan ekonomi. Laporan keuangan juga dapat
menunjukkan kinerja dari pertanggungjawaban manajemen atas penggunaan
sumber daya yang telah dipercayakan kepada mereka. Laporan keuangan
menyajikan informasi mengenai entitas dalam hal aset, liabilitas, ekuitas,
pendapatan dan bebean termasuk keuntungan dan kerugian, kontribusi dari dan
distribusi kepada pemilik dalam kapasitasnya sebagai pemilik, dan arus kas
entitas. Berdasarkan pengertian di atas, laporan keuangan dapat diartikan
sebagai suatu laporan yang diterbitkan oleh perusahaan yang berisi mengenai
informasi posisi keuangan dan kinerja keuangan atas suatu entitas.
Laporan keuangan dibuat oleh perusahaan dengan tujuan untuk menyediakan
informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi
keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi pemakai laporan keuangan.
Laporan keuangan juga disusun untuk memenuhi kebutuhan bersama sebagian
besar pemakai.
2.1.1 Tujuan Laporan Keuangan
Menurut Fahmi (2011), tujuan utama dari laporan keuangan adalah
memberikan informasi keuangan yang mencakup perubahan dari unsur-unsur
laporan keuangan yang ditujukan kepada pihak-pihak lain yang berkepentingan
dalam menilai kinerja keuangan terhadap perusahaan selain pihak manajemen
perusahaan. Menurut IAI (2012), tujuan pelaporan keuangan adalah menyediakan
informasi yang menyangkut posisi keuangan, kinerja, serta perubahan posisi
keuangan suatu perusahaan yang bermanfaat bagi sejumlah besar pemakai laporan
keuangan dalam pengambilan keputusan ekonomi. Para pengguna laporan

10

keuangan menggunakan laporan keuangan untuk meramalkan, membandingkan,

dan menilai dampak keuangan yang muncul dari keputusan ekonomi yang
diambil. Berdasarkan dari beberapa pengungkapan tujuan laporan keuangan, dapat
disimpulkan bahwa tujuan utama laporan keuangan adalah sebagai berikut.
1. Menyediakan informasi yang bermanfaat bagi investor, calon investor, kreditor,
calon kreditor dan pemakai lainnya, untuk melakukan pengambilan keputusan
yang rasional atas investasi dan kredit yang dilakukan.
2. Menyediakan informasi yang bermanfaat bagi investor, kreditor dan pihakpihak lain, dalam memperkirakan jumlah, saat, dan ketidakpastian dalam
penerimaan kas di masa depan dari dividen, bunga dan hasil dari penjualan,
pelunasan dan jatuh tempo sekuritas atau pinjaman.
3. Menyediakan informasi tentang sumber daya ekonomis suatu perusahaan,
klaim terhadap sumber daya tersebut, serta pengaruh dari transaksi dan
peristiwa yang mempengaruhi perubahan terhadap sumber daya dan klaim
pada sumber daya tersebut.
2.1.2 Karakteristik Laporan Keuangan
Menurut IAI (2011), laporan yang berguna bagi pemakai informasi harus
memiliki karakteristik kualitiatif. Karakteristik kualitas atas laporan keuangan
perusahaan sebagai berikut.
a. Dapat dipahami
Suatu kualitas penting atas informasi yang disajikan dalam laporan keuangan
perusahaan yaitu informasi yang tercantum mudah dipahami oleh pengguna
laporan keuangan. Pemakai diasumsikan memiliki pengetahuan yang memadai

11

tentang aktivitas ekonomi dan bisnis, akuntansi, serta keinginan untuk

mempelajari informasi dengan ketekunan yang wajar.
b. Relevan
Informasi di dalam laporan keuangan harus relevan agar laporan keuangan
menjadi bermanfaat bagi para pengguna. Informasi di dalam laporan keuangan
dapat bersifat relevan jika dapat memengaruhi keputusan ekonomi pemakai
dengan membantu mereka mengevaluasi peristiwa di masa lalu, masa kini, atau
masa depan, menegaskan atau mengoreksi hasil evaluasi di masa lalu.
c. Materialitas
Informasi dapat dipandang material jika kesalahan dalam mencatat informasi
dapat memengaruhi pengambilan keputusan ekonomi pemakai laporan
keuangan. Materialitas bergantung pada besarnya pos atau kesalahan yang
dinilai sesuai dengan situasi khusus dari kelalaian dalam mencantumkan
(omission) atau kesalahan dalam mencatat (misstatement).
d. Keandalan
Laporan keuangan dapat bermanfaat bagi para penggunanya jika informasi
yang disajikan handal (reliable). Informasi andal jika terbebas dari salah saji
material, bebas dari pengertian yang menyesatkan, dan dapat dihandalkan
pemakainya sebagai penyajian yang jujur (faithful representation).
e. Penyajian jujur
Informasi keuangan yang tercantum pada laporan keuangan terkadang tidak
lepas dari penyajian yang kurang jujur. Hal tersebut disebabkan karenya
adanya kesulitan yang melekat dalam mengidentifikasikan transaksi serta
peristiwa lainnya yang dilaporkan, atau dalam menyusun atau menerapkan

12

ukuran dan teknik penyajian yang sesuai dengan makna transaksi dan peristiwa
tersebut.
f. Substansi mengungguli bentuk
Jika informasi dimaksudkan untuk menyajikan dengan jujur transaksi serta
peristiwa lain yang seharusnya disajikan, maka peristiwa tersebut perlu dicatat
dan disajikan sesuai dengan substansi dan realitas ekonomi dan bukan hanya
bentuk hukum.
g. Netralitas
Informasi di dalam laporan keuangan harus ditujukan untuk kebutuhan
pemakai secara umum, tiak bergantung pada kebutuhan dan keinginan pihak
tertentu. Informasi tidak boleh disajikan untuk kepentingan pihak-pihak
tertentu, namun di sisi lain informasi tersebut akan merugikan pihak lain yang
mempunyai kepentingan berlawanan.
h. Pertimbangan sehat
Penyusunan laporan keuangan adakalanya menghadapi ketidakpastian suatu
peristiwa dan keadaan tertentu. Namun demikian, tidak diperkenankan
melakukan penggunaan pertimbangan sehat sehingga laporan keuangan
menjadi tidak netral, dan karena itu tidak memiliki kualitas yang handal.
i. Kelengkapan
Agar informasi keuangan dapat diandalkan oleh para pemakai laporan
keuangan, informasi dalam laporan keuangan harus lengkap dalam batasan
materialitas dan biaya.

13

2.1.3 Jenis Laporan Keuangan

Menurut Munawir (2010), pada umumnya laporan keuangan terdiri dari posisi
keuangan dan perhitungan laba-rugi serta laporan perubahan ekuitas. Neraca
menggambarkan jumlah aset, kewajiban dan ekuitas dari suatu perusahaan pada
tanggal tertentu. Sedangkan perhitungan (laporan) laba-rugi memperlihatkan
hasil-hasil yang telah dicapai oleh perusahaan serta beban yang terjadi selama
perioda tertentu, dan laporan perubahan ekuitas menunjukkan sumber dan
penggunaan atau alasan-alasan yang menyebabkan perubahan ekuitas perusahaan.
Menurut IAI (2012), laporan keuangan terdiri dari enam komponen yaitu
laporan posisi keuangan pada akhir perioda, laporan laba rugi komprehensif
selama perioda, laporan perubahan ekuitas selama perioda, laporan arus kas
selama perioda, catatan atas laporan keuangan (berisi ringkasan kebijakan
akuntansi penting dan informasi penjelasan lain), laporan posisi keuangan pada
awal perioda komparatif yang disajikan ketika entitas menerapkan suatu kebijakan
akuntansi secara retrospektif atau membuat penyajian kembali pos-pos laporan
keuangan, atau ketika entitas mereklasifikasi pos-pos dalam laporan keuangannya.
a. Laporan laba rugi komprehensif
Laporan laba rugi komprehensif adalah laporan yang mengkihtisarkan
pendapatan dari pengeluaran perusahaan selama satu perioda akuntansi, yang
biasanya setiap satu kuartal atau satu tahun. Menurut Munawir (2010), laporan
laba-rugi merupakan suatu laporan yang sistematis tentang penghasilan, beban,
laba-rugi yang diperoleh oleh suatu perusahaan selama perioda tertentu.
Walaupun belum ada keseragaman tentang susunan laporan laba-rugi bagi tiap-

14

tiap perusahaan, namun prinsip-prinsip yang umumnya diterapkan adalah sebagai

berikut.
1. Bagian yang pertama menunjukkan penghasilan yang diperoleh dari usaha
pokok perusahaan (penjualan barang dagangan atau memberikan service)
diikuti dengan harga pokok dari barang yang dijual, sehingga diperoleh laba
kotor.
2. Bagian kedua menunjukkan beban-beban operasional yang terdiri dari beban
penjualan dan beban umum/administrasi (operating expenses).
3. Bagian ketiga menunjukkan hasil-hasil yang diperoleh di luar operasi pokok
perusahaan, yang diikuti dengan beban-beban yang terjadi di luar usaha pokok
perusahaan (non operating/financial income dan expenses).
4. Bagian keempat menunjukkan laba atau rugi yang insidentil (extraordinary
gain or loss) sehingga akhirnya diperoleh laba bersih sebelum pajak
pendapatan.
b. Laporan posisi keuangan
Laporan posisi keuangan merupakan sebuah laporan tentang posisi keuangan
perusahaan pada suatu titik waktu tertentu. Menurut Harahap (2009), laporan
ini menggambarkan posisi aset, kewajiban dan ekuitas pada saat tertentu.
Laporan posisi keuangan adalah laporan yang menyajikan sumber-sumber
ekonomis dari suatu perusahaan atau aset kewajiban-kewajibannya atau utang,
dan hak para pemilik perusahaan yang tertanam dalam perusahaan tersebut atau
ekuitas pemilik suatu saat tertentu. Aset dapat dibagi atas dua kelompok besar,
yaitu aset lancar adalah aset yang habis dalam satu kali perputaran dalam
proses produksi dan proses berputarnya adalah dalam waktu yang pendek

15

(umumnya kurang dari satu tahun). Dalam perputarannya dalam jangka waktu
yang pendek, elemen-elemen dari aset lancar tidak sama cepatnya ataupun
tingkat perputarannya. Dengan kata lain, aset lancar merupakan aset yang dapat
diuangkan dalam waktu yang pendek. Sedangkan aset tetap adalah aset yang
tahan lama yang tidak atau secara berangsur-angsur habis turut serta dalam
proses produksi. Syarat lain untuk dapat diklasifikasikan sebagai aset tetap
selain aset itu dimiliki perusahaan, juga harus digunakan dalam operasi yang
bersifat permanen (aset tersebut mempunyai kegunaan jangka panjang atau
tidak akan habis dipakai dalam satu perioda kegiatan perusahaan). Menurut
Munawir (2010), utang adalah semua kewajiban-kewajiban perusahaan kepada
pihak lain yang belum terpenuhi yang merupakan sumber dana atau modal
perusahaan yang berasal dari kreditor. Utang atau kewajiban-kewajiban
perusahaan dapat dibebankan ke dalam kewajiban lancar (kewajiban jangka
pendek) dan kewajiban jangka panjang. Kewajiban jangka pendek atau
kewajiban lancar adalah kewajiban keuangan perusahaan yang pelunasannya
atau pembayarannya akan dilakukan dalam jangka pendek (satu tahun sejak
tanggal neraca) dengan menggunakan aset lancar yang dimiliki perusahaan,
sedangkan kewajiban jangka panjang adalah kewajiban keuangan yang jangka
waktu pembayaran (jatuh temponya) jangka panjang (lebih dari satu tahun
sejak tanggal neraca). Modal sendiri merupakan ekuitas yang berasal dari
pemilik perusahaan dan tertanam di dalam perusahaan untuk waktu yang tidak
tertentu. Ekuitas dari sumber ini merupakan dana yang berasal dari pemilik
perusahaan atau dapat pula bersumber dari pendapatan atau laba yang ditahan.

16

Secara garis besar menurut IAI (2012), pos-pos dalam laporan posisi keuangan
didefinisikan sebagai berikut.
Aset tetap
Properti investasi
Aset tidak berwujud
Aset keuangan
Investasi dengan menggunakan metoda ekuitas
Aset biolojik
Persediaan
Piutang dagang dan piutang lainnya
Kas dan setara kas
Total aset yang direklasifikasikan sebagai aset yang dimiliki untuk dijual
dan aset yang termasuk dalam kelompok lepasan yang diklasifikasikan
sebagai yang dimiliki untuk dijual sesuai dengan PSAK 58
k) Utang dagang dan terutang lainnya
l) Kewajiban diestimasi
m) Liabilitas keuangan (tidak termasuk jumlah yang disajikan dalam (k) dan
(l)
n) Liabilitas dan aset untuk pajak kini sebagaimana didefinisikan dalam
PSAK 46
o) Liabilitas dan aset untuk pajak tangguhan sebagaimana didefinisikan dalam
PSAK 46
p) Liabilitas yang termasuk dalam kelompok yang dilepaskan dan
diklasifikasikan sebagai yang dimiliki untuk dijual sesuai dengan PSAK 58
q) Kepentingan non-pengendali, disajikan sebagai bagian dari ekuitas
r) Modal saham dan cadangan yang dapat diatribusikan kepada pemiliki
entitas induk.
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)

c. Laporan arus kas

Laporan arus kas merupakan laporan yang mengikhtisarkan penerimaan dan
pengeluaran kas dari sebuah kesatuan usaha untuk suatu perioda waktu
tertentu. Menurut IAI (2012), informasi arus kas memberikan dasar bagi
pengguna laporan keuangan untuk menilai kemampuan entitas dalam
menghasilkan arus kas dan setara kas dan kebutuhan entitas dalam
menggunakan arus kas tersebut. Dalam laporan arus kas, terdapat tiga jenis
aktivitas yaitu aktivitas operasi, aktivitas investasi, dan aktivitas pendanaan.
Menurut Warren, et al., (2005), arus kas dari aktivitas operasi (cash flow from

17

operating activities) merupakan arus kas dari transaksi yang memengaruhi laba
bersih. Arus kas dari aktivitas investasi (cash flow from investing activities)
merupakan arus kas dari transaksi yang memengaruhi investasi dalam aktiva
tidak lancar. Arus kas dari aktivitas pendanaan (cash flow from financing
activities) merupakan arus kas dari transaksi yang memengaruhi ekuitas dan
utang perusahaan.
d. Laporan perubahan ekuitas
Menurut IAI (2012) menyatakan bahwa entitas menyajikan laporan perubahan
ekuitas yang menunjukkan.
a) Total laba rugi komprehensif dalam satu perioda, yang menunjukkan secara
terpisah total jumlah yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk
dan kepada kepentingan non pengendali.
b) Untuk setiap komponen ekuitas, pengaruh penerapan retrospektif atau
penyajian kembali secara retrospektif yang diakui sesuai PSAK 25.
c) Untuk setiap komponen ekuitas, rekonsiliasi antara jumlah tercatat pada
awal dan akhir perioda, secara terpisah mengungkapkan masing-masing
perubahan yang muncul dari.
1) Laba rugi
2) Masing-masing pos pendapatan komprehensif lain
3) Transaksi dengan pemiliki dalam kapasitasnya sebagai pemiliki, yang
menunjukkan secara terpisah kontribusi dari pemilik dan distribusi
kepada pemilik dan perubahan hak kepemilikan pada entitas anak yang
tidak menyebabkan hilang pengendalian.
e. Catatan atas laporan keuangan
Menurut IAI (2012), catatan atas laporan keuangan meliputi.
a) Menyajikan informasi tentang dasar penyusunan laporan keuangan dan
kebijakan akuntansi tertentu yang digunakan.
b) Mengungkapkan informasi yang disyaratkan oleh SAK yang tidak
disajikan di bagian manapun dalam laporan keuangan.

18

c) Memberikan informasi yang tidak disajikan di bagian manapun dalam

laporan keuangan, tetapi informasi tersebut relevan untuk memahami
laporan keuangan.
Entitas umumnya menyajikan catatan atas laporan keuangan dengan urutan
sebagai berikut, untuk membantu pengguna memahami dan membandingkan
dengan laporan keuangan entitas lainnya.
a) Pernyataan kepatuhan terhadap SAK
b) Ringkasan kebijakan akuntansi signifikan yang diterapkan
c) Informasi tambahan untuk pos-pos yang disajikan dalam laporan perubahan
posisi keuangan dan laporan laba rugi komprehensif, laporan laba rugi
terpisah (jika disajikan), laporan perubahan ekuitas dan laporan arus kas,
sesuai dengan urutan penyajian laporan keuangan dan penyajian masingmasing pos.
d) Pengungkapan lainnya termasuk.
i) Liabilitas kontijensi dan komitmen kontraktual yang belum diakui.
ii) Pengungkapan informasi nonkeuangan, misalnya tujuan dan kebijakan
manajemen risiko keuangan.
Laporan keuangan yang dikeluarkan oleh perusahaan mengandung suatu
informasi akuntansi yang dapat digunakan oleh semua pihak. Informasi akuntansi
yang tercantum di dalam laporan keuangan perusahaan menunjukkan kondisi
kinerja perusahaan selama tahun berjalan.

19

2.2 Perspektif Informasi

Dalam pengamatan penelitian empiris di bidang akuntansi, penelitian dalam
bidang akuntansi telah menetapkan bahwa harga pasar sekuritas berhubungan
dengan komponen keuntungan dari informasi akuntansi. Perspektif informasi
memandang bahwa para investor ingin untuk membuat prediksi mereka sendiri
atas jaminan laba pada masa yang akan datang. Hal ini dilakukan dengan
membiarkan akuntan melakukannya tetap pada kondisi ideal dan para investor
akan mengambil seluruh informasi yang berguna. Perspektif informasi pada
kegunaan keputusan merupakan sebuah pendekatan dari pelaporan keuangan yang
mengakui tanggung jawab individu untuk memprediksi kinerja perusahaan pada
masa depan dan berkonsentrasi pada penyediaan kegunaan informasi untuk tujuan
ini (Scott, 2003). Information perspective berkaitan dengan penyamaan kegunaan
(usefulness) informasi dengan kandungan informasi (information content).
Information perspective pada pelaporan keuangan adalah suatu pendekatan yang
mengakui tanggung jawab individual untuk memprediksi kinerja masa depan
perusahaan yang berkonsentrasi pada penyediaan informasi yang bermanfaat
untuk tujuan tersebut. Pendekatan ini mengakui bahwa pasar akan bereaksi
terhadap informasi yang bermanfaat dari manapun sumbernya, termasuk laporan
keuangan.
Akuntan dapat membantu meningkatkan kegunaan (usefulness) dengan
menggunakan pedoman respon pasar sebagai dasar untuk menyediakan informasi
yang dibutuhkan oleh investor. Menurut Hitz (2005), kegunaan informasi
merupakan cara abstrak sebagai kemampuan informasi dari perubahan a-priorexpectation (belief) ke dalam a-posteriori-expectation yang mempengaruhi revisi

20

dan peningkatan keputusan. Dari perspektif informasi tersebut pelaporan

keuangan menyajikan suatu sistem informasi yang bersaing dengan yang lain
(Christensen & Demski, 2003). Oleh karena itu, dalam merespon informasi
laporan keuangan terdapat pertimbangan untuk prediksi tentang perilaku investor
(Scott, 2009) yaitu:
1. Investor memunyai keyakinan tentang laba yang diharapkan dan risiko yang
diterima dari saham perusahaan. Kepercayaan ini akan mendasarkan pada
seluruh informasi publik yang tersedia termasuk harga pasar sampai pada
pengumuman yang sebelumnya telah dikeluarkan tentang pendapatan bersih
perusahaan saat itu.
2. Berdasarkan pengeluaran pendapatan bersih tahun ini para investor tertentu
akan memutuskan untuk lebih banyak menerima informasi dengan menerima
jumlah pendapatan. Sebagai contoh, jika kenaikan pendapatan tinggi atau lebih
tinggi daripada yang diharapkan, hal ini adalah berita baik. Beberapa investor
akan mengubah keyakinan mereka tentang kekuatan pendapatan dan laba pada
masa yang akan datang. Investor lain yang mungkin mempunyai harapan tinggi
tentang keuntungan pendapatan yang seharusnya diterima saat ini, mungkin
menginterpretasi jumlah keuntungan pendapatan yang sama merupakan sebuah
berita buruk.
3. Investor yang telah mengubah keyakinan mereka tentang keuntungan dan laba
pada masa yang akan datang akan memunyai kecenderungan untuk membeli
saham-saham pada harga saat itu, vice versa bagi investor yang telah mengubah
keyakinannya yang cenderung menurun.

21

4. Kita berharap dapat mengobservasi volume perdagangan saham untuk

peningkatan dengan cepat setelah perusahaan mengumumkan pendapatannya.
Lebih jauh lagi volume ini seharusnya lebih besar. Kelebihan ini adalah
perbedaan-perbedaan dalam keyakinan awal para investor dan dalam
interpretasi mereka pada informasi keuangan saat itu.
Dari penjelasan di atas dapat disimpulkan bahwa perspektif informasi pada
kegunaan keputusan lebih menekankan pada kandungan informasi (content of
information). Perspektif informasi memberikan keyakinan bagi investor atau
mengubah keyakinan pengguna laporan keuangan agar segera bereaksi dan
informasi ini bersaing dengan sumber informasi lain.

2.3 Teori Kegunaan-Keputusan (Decision-Usefulness Theory)

Teori kegunaan-keputusan (decision-usefulness theory) dari informasi
akuntansi dikemukakan dalam disertasi George J. Staubus untuk pertama kalinya
pada tahun 1954. Kegunaan-keputusan informasi akuntansi mengandung
komponen-komponen yang perlu dipertimbangkan oleh para penyaji informasi
akuntansi agar cakupan yang ada dapat memenuhi kebutuhan para pengambil
keputusan yang akan menggunakannya. Akuntan telah memutuskan bahwa
investor merupakan konstituen utama, serta menggunakan teori investasi dan teori
pengambilan keputusan dalam memahami tipe informasi akuntansi yang
dibutuhkan investor. Hal ini sesuai dengan tujuan laporan keuangan yang ada
dalam pernyataan SFAC No.1 tentang the objective of financial reporting for
business enterprise (Financial Accounting Standard Board, 1980), yang
mengimplikasikan bahwa meskipun laporan keuangan memiliki sasaran yang

22

luas, orientasinya terletak pada investor dan kreditor dengan berasumsi bahwa
terpenuhinya kebutuhan mereka berarti terpenuhi pula hampir semua kebutuhan
para pengguna lainnya. Investor, dalam Kerangka Dasar Penyusunan dan
Penyajian Laporan Keuangan tentang Pengguna dan Kebutuhan Informasi,
didefinisikan sebagai penanam modal berisiko yang berkepentingan dengan risiko
yang melekat serta hasil pengembangan dari investasi yang mereka lakukan
(Ikatan Akuntan Indonesia, 2011).
Pernyataan dalam SFAC No.1 jelas memberikan mandat pada profesi
akuntansi untuk menyajikan laporan keuangan yang bermanfaat (useful) bagi para
pengguna dalam rangka membuat keputusan bisnis. Lebih lanjut, SFAC No.1
menyajikan suatu adaptasi penting dari teori keputusan bagi penyusunan laporan
keuangan, bahwa teori keputusan ini berorientasi kepada pembuatan keputusan
investasi bagi individu yang rasional (Scott, 2009 dalam Puspitaningtyas, 2010).
Pendekatan decision usefulness atas informasi akuntansi merupakan suatu
pendekatan terhadap laporan keuangan yang berbasis biaya historis agar menjadi
lebih bermanfaat. Pendekatan ini menitikberatkan pada para pengguna laporan
keuangan, keputusan mereka, informasi yang mereka butuhkan, serta kemampuan
mereka memroses informasi akuntansi (Scott, 2009 dalam Puspitaningtyas, 2010).
Terdapat dua pertanyaan penting dalam mengadopsi pendekatan decision
usefulness atas informasi akuntansi, yaitu:
1. Siapa saja para pengguna laporan keuangan
Terdapat banyak pihak yang berkepentingan atas laporan keuangan, oleh
karenanya dengan mengidentifikasi pengguna (pihak yang berkepentingan)
diharapkan akan dapat ditentukan bagaimana bentuk laporan keuangan atau

23

informasi akuntansi apa saja yang harus disajikan dalam laporan keuangan.
Contoh beberapa kelompok-kelompok pengguna seperti investor, kreditor,
manajer, serikat buruh, dan pemerintah.
2. Apa saja masalah keputusan bagi para pengguna laporan keuangan.
Akuntan akan lebih memahami berbagai kebutuhan informasi yang diperlukan
oleh para pengguna laporan keuangan dengan mengetahui masalah-masalah
keputusan yang dihadapi oleh para pengguna laporan keuangan. Akuntan
seharusnya menyesuaikan informasi akuntansi yang disajikan dalam laporan
keuangan dengan kebutuhan-kebutuhan para pengguna laporan keuangan
sehingga dapat menghasilkan pengambilan keputusan yang lebih baik.
Untuk menjawab kedua pertanyaan tersebut, kita harus memahami teori
kegunaan orang pribadi (single-person of decision theory) dan teori investasi
(theory of investment). Teori kegunaan orang pribadi (single-person of decision
theory) merupakan cara pandang investor yang harus mengambil tindakan di
bawah kondisi yang tidak menentu, berarti teori ini tidak digunakan jika kondisi
sudah ideal. Kondisi ideal adalah kondisi dimana karakter ekonomi sudah
sempurna dan pasar sepadan dari kekurangan informasi asimetri dan rintangan
lain menjadi wajar dan operasi pasar efisien (Scott, 2009). Teori ini masih relevan
dengan akuntansi karena laporan keuangan menyediakan tambahan informasi
yang berguna untuk banyak keputusan. Jadi, teori ini merupakan pilihan yang
bagus untuk memahami bagaimana individu membuat keputusan rasional di
bawah ketidakpastian.
Teori Investasi (theory of investment) merupakan teori yang mempelajari
tentang komitmen atas sejumlah dana atau sumber daya lainnya yang dilakukan

24

pada saat ini dengan tujuan untuk memperoleh sejumlah keuntungan pada masa
yang akan datang (Tandelilin, 2001). Misalnya, seorang investor membeli
sejumlah saham saat ini dengan harapan memperoleh keuntungan dari kenaikan
harga saham ataupun sejumlah dividen pada masa yang akan datang. Sebaliknya,
tujuan investasi tersebut adalah untuk meningkatkan kesejahteraan investor.
Laporan keuangan disajikan oleh pihak manajemen lebih berguna dalam
pengambilan keputusan bagi investor, maka diperkenalkan dua pendekatan
kegunaan keputusan, yaitu dari perspektif informasi dan perspektif pengukuran.
Akuntan sebagai penyaji informasi akuntansi tidak akan dapat menjadikan
laporan keuangan menjadi lebih bermanfaat sampai mengetahui apa sebenarnya
makna manfaat dari informasi yang disajikan bagi para penggunanya. Kualitas
penting

informasi

yang

terkandung

dalam

laporan

keuangan

adalah

kemudahannya untuk segera dapat dipahami oleh para pengguna (Scott, 2009).

2.4 Konsep Utility dalam Decision Theory

Teori pengambilan keputusan didasari oleh konsep kepuasan (utility), yaitu
bahwa utilitas merupakan jumlah dari kesenangan atau kepuasan relatif yang
dicapai, dengan jumlah ini seseorang bisa menentukan meningkat atau
menurunnya utilitas dalam upaya untuk meningkatkan kepuasan. Berdasarkan
konsep ini, setiap tindakan individu bertujuan memaksimalkan jumlah utilitas
untuk mencapai kepuasaan (Sanusi, 2004). Berikut adalah beberapa konsep utility
menurut Pressman (2002) sebagai berikut.
1. Konsep utilitas adalah bahwa suatu gagasan kepuasan membawa pertimbangan
maksimalisasi kepuasan ke dalam analisa ekonomi. Konsep ini dinyatakan

25

dalam semboyan the greatest good to the greatest number, bahwa

kebahagiaan atau kebaikan terbesar bagi sebagian terbesar orang sebagai suatu
ukuran untuk menilai tindakan manusia yang setiap institusi sosial dinilai
berdasarkan faedah atau manfaat (utility) yang diberikan untuk kepentingan
kesejahteraan manusia individual.
2. Konsep kepuasan marjinal (marginal utility) dengan menggunakan matematika
untuk menerapkan hubungan antara nilai dengan manfaat (value and utility),
bahwa harga relatif tergantung kepada penilaian subyektif orang tentang
kepuasan yang didapatkan dari pembelian barang-barang yang berbeda.
3. Konsep kepuasan marjinal dengan mendukung individualisma metodologis,
yakni keyakinan bahwa semua penjelasan fenomena ekonomi seharusnya
berdasarkan tindakan individu dalam memilih.
4. Teori keputusan marjinal dari nilai dan prinsip kepuasan marjinal yang semakin
berkurang, bahwa nilai lebih ditentukan oleh faktor subyektif (kepuasan atau
permintaan) daripada faktor obyektif (biaya produksi atau persediaan). Nilai
(value) berasal dari kepuasaan kebutuhan manusia.
Scott (2009) menyebutkan bahwa pengambilan keputusan investasi oleh
investor dilakukan secara rasional dalam rangka memaksimalkan utilitasnya,
secara rata-rata para investor memanfaatkan informasi akuntansi keuangan
sebagai pertimbangan dalam keputusan investasinya.

2.5 Reaksi Pasar terhadap Informasi

Kita mulai dengan meninjau alasan mengapa kita akan memprediksi bahwa
harga pasar saham suatu perusahaan akan merespon informasi laporan keuangan.

26

Menurut Scott (2003), beberapa alasan mengapa pasar bereaksi terhadap

informasi keuangan yaitu sebagai berikut.
1. Keyakinan sebelumnya (prior belief) investor yang didasarkan pada informasi
yang telah tersedia tidak sama. Ketidaksamaan tersebut dipengaruhi oleh besar
kecilnya informasi yang diperoleh dan kemampuan untuk menginterpretasi
informasi.
2. Dengan masuknya informasi baru berupa laba, sebagian investor menjadi lebih
informed dan mengubah ekspektasinya (upward) dengan datangnya berita baik
ini. Namun sebagian investor lain yang sebelumnya memiliki ekspektasi yang
terlalu tinggi mungkin akan menginterpretasikan informasi laba tersebut
sebagai berita buruk (downward).
3. Investor yang mengubah ekspetasinya upward akan bersedia membeli sekuritas
pada harga sekarang, sedangkan investor yang mengubah ekspetasinya
downward akan melakukan sebaliknya.
4. Kita dapat mengobservasi jumlah sekuritas yang diperdagangkan dengan
munculnya informasi baru berupa laba. Seharusnya volume perdagangan akan
semakin besar dengan semakin besarnya perbedaan ekspektasi antara investor
yang bersikap upward dengan yang bersikap downward.
Menurut Scott (2003), terdapat cara menemukan respon pasar yaitu sebagai
berikut.
1. Teori pasar yang efisien mengimplikasikan bahwa pasar akan bereaksi cepat
terhadap informasi baru. Oleh karena itu, perlu diketahui kapan laporan
pendapatan bersih perioda berjalan pertama kali dipublikasikan. Jika peneliti
mencari volume dan dampak harga meskipun telat beberapa hari, maka tidak

27

ada dampak yang mungkin diamati meskipun sebenarnya sudah ada. Jika pasar
efisien bereaksi, seharusnya terjadi dalam narrow window atau di sekitar
tanggal pengumuman.
2. Berita baik ataupun buruk dalam laporan pendapatan bersih biasanya di
evaluasi berkaitan dengan apakah yang investor harapkan. Peneliti harus
mendapatkan kepastian apa yang diharapkan para investor atas pendapatan
bersih yang terjadi. Hal ini akan bisa ditemukan dengan menggunakan
peramalan para analis tentang pendapatan selama tiga bulan atau satu tahun
atau mungkin dengan memproyeksikan time series laporan pendapatan bersih
sebelumnya.
3. Selalu ada banyak peristiwa yang terjadi yang memengaruhi volume dan harga
saham perusahaan. Hal ini berarti bahwa pasar merespon laporan pendapatan
bersih akan sulit ditemukan. Penting untuk memisahkan dampak faktor-faktor
eksternal terhadap hasil saham.

2.6 Comparing Return and Income

Menurut Scott (2003), peneliti empiris saat ini dapat membandingkan
abnormal return pada hari 0 seperti dengan komponen-komponen yang tidak
diharapkan dari laporan pendapatan bersih perusahaan perioda berjalan. Jika
pendapatan yang tidak diharapkan ini menjadi berita baik (good news), maka dari
pasar sekuritas efisien yang diketahui, pengembalian saham abnormal positif
menunjukkan bukti bahwa investor rata-rata bereaksi dengan baik terhadap berita
bagus yang tidak diharapkan dalam hal pendapatan. Sebuah pemikiran yang sama
berlaku jika pengumuman laba saat ini adalah berita buruk (bad news).

28

Untuk meningkatkan kekuatan penyelidikan, peneliti kemungkinan berharap

untuk membandingkan beberapa hari pada hari 0. Hal ini dimungkinkan misalnya,
bahwa pasar yang efisien dapat mengetahui dari berita baik atau buruknya
pendapatan satu atau dua hari awal. Sebaliknya, abnormal return positif atau
negatif dapat berlanjut selama satu atau dua hari setelah hari 0 sementara pasar
sedang menerima informasi, meskipun efisiensi pasar menyiratkan bahwa setiap
kelebihan pengembalian harus cepat dihilangkan. Akibatnya, penjumlahan dari
abnormal return untuk tiga sampai lima hari narrow window di sekitar hari 0
tampaknya lebih masuk akal daripada hari 0 saja. Hal ini juga membantu
melindungi terhadap kemungkinan bahwa tanggal publikasi dari pendapatan
lancar di media saat ini tidak sepenuhnya akurat dari perkiraan tanggal
ketersediaan publik mereka. Jika hasil abnormal positif dan negatif yang berada di
sekitar berita pendapatan bagus dan buruk ditemukan pada perusahaan sampel,
peneliti dapat menyimpulkan bahwa prediksi yang didasarkan kepada teori
keputusan dan teori pasar saham diterima. Hal ini akan mendukung pendekatan
nilai kegunaan keputusan terhadap akuntansi dan laporan keuangan, karena jika
para investor tidak menemukan nilai manfaat dari informasi pendapatan bersih
yang dilaporkan, maka respon pasar akan sulit untuk diamati. Metodologi ini
bukanlah bukti yang absolut yang mana sejumlah asumsi dan estimasi harus
dibuat. Berikut adalah komplikasi yang ada:
1. Bahwa informasi lain yang spesifik seringkali muncul di sekitar waktu
pengumuman

pendapatan

perusahaan.

Misalnya,

jika

perusahaan

mengumumkan stock split atau perubahan dividen pada hari yang sama bahwa
membiarkan pendapatan saat ini akan sulit untuk mengetahui apakah respon

29

pasar merupakan penyebab dari hal tersebut atau yang lain. Namun, para
peneliti dapat mengatasi hal ini dengan hanya mengeluarkan perusahaan
tersebut dari sampel.
2. Estimasi beta perusahaan yang diperlukan untuk memisahkan hasil perusahaanluas dan perusahaan khusus. Sebagaimana disebutkan, estimasi ini biasanya
didasarkan kepada analisis regresi data sebelumnya yang menggunakan model
pasar. Selanjutnya, estimasi beta merupakan slop dalam garis regresi. Jika
estimasi beta berbeda dengan beta yang sesungguhnya, hal ini akan
mempengaruhi kalkulasi hasil abnormal yang kemungkinan akan membiaskan
hasil penelitian.

2.7 Bukti dari Kandungan Informasi dan Pengambilan Keputusan

Terdapat ungkapan yang menyatakan bahwa the proof of the pudding is in
the eating. Apabila teori pasar modal efisien dan teori keputusan yang
mendasarinya merupakan gambaran yang realitas, maka nilai sekuritas tentu dapat
diprediksi dengan adanya informasi baru. Untuk membuktikan hal tersebut
diperlukan penelitian empiris dalam akuntansi. Walaupun sulit dalam perancangan
riset eksperimen untuk menguji hal ini, riset akuntansi telah menemukan bahwa
pasar bereaksi setidaknya terhadap komponen laba dalam informasi akuntansi.
Bukti tentang hal ini pertama kali ditemukan oleh Ball dan Brown pada tahun
1968. Menurut Rahmawati (2012), dengan berdasarkan pada penelitian Ball and
Brown (1968), nampaknya informasi akuntansi akan berguna bagi investor dalam
membantu mereka memperkirakan nilai yang diharapkan dan risiko return saham.
Informasi akan berguna jika informasi tersebut mengarahkan investor untuk

30

merubah keinginan dan tindakannya. Lebih lagi, tingkat kemanfaatan dapat diukur
dengan sejauh mana perubahan harga mengikuti perkembangan munculnya
informasi.
2.7.1 Penelitian Respon Pasar Ball dan Brown (1968)
Pada tahun 1968, Ball dan Brown merupakan orang pertama yang memulai
riset empiris akuntansi mengenai reaksi pasar terhadap komponen laba dalam
informasi akuntansi. Ball dan Brown menguji sampel 261 perusahaan publik yang
terdaftar di New York Stock Exchange (NYSE) dari tahun 1957 sampai 1965.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui respon pasar terhadap kandungan
informasi laporan keuangan (Scott, 2003). Perusahaan yang terdaftar di NYSE
biasanya mengumumkan laporan keuangan terlebih dahulu melalui media massa
baru kemudian dikeluarkan laporan keuangan tahunan secara resmi. Perlu
diketahui bahwa laporan keuangan tahunan yang berakhir bulan Desember terbit
sekitar bulan Februari tahun berikutnya. Ball dan Brown menguji apakah
kandungan laba yang diumumkan lebih besar dari ekspektasi pasar (good news)
atau lebih kecil dari ekspektasi pasar (bad news). Hal tersebut membutuhkan
proksi ekspektasi pasar. Ball dan Brown menggunakan laba tahun lalu sebagai
proksi. Ball dan Brown menemukan bahwa dalam rentang waktu sempit (narrow
window), yaitu 1 bulan (dalam bulan Februari tersebut), investor mendapatkan
keuntungan abnormal positif (keuntungan di atas rata-rata pasar) untuk
pengumuman laba good news dan kerugian abnormal negatif (kerugian di bawah
rata-rata pasar) untuk pengumuman laba bad news. Pola tersebut ternyata
konsisten. Pengumuman laba good news dengan sampel 1.231 menunjukkan
keuntungan abnormal positif dalam bulan pengumuman laba yang sama.

31

Demikian juga dengan pengumuman laba bad news dengan sampel 1.109
menunjukkan kerugian abnormal negatif dalam bulan pengumuman yang sama.
Temuan ini menunjukkan bahwa pasar bereaksi terhadap informasi laba yang
diumumkan (Scott, 2003).
Pengujian kemudian dikembangkan dengan rentang waktu lebih lebar (wider
window), yaitu 18 bulan (11 bulan sebelum bulan pengumuman dan 6 bulan
setelah bulan pengumuman). Tingkat keuntungan dan kerugian abnormal
cenderung berkurang dengan bertambahnya dimensi waktu. Pada kasus ini, saham
dengan pengumuman laba good news yang diperoleh 11 bulan sebelum
pengumuman dan dijual akhir bulan ke 6 setelah pengumuman memperoleh
keuntungan 6% di atas keuntungan rata-rata pasar. Sedangkan saham dengan
pengumuman laba bad news yang dibeli 11 bulan sebelum pengumuman dan
dijual akhir bulan ke 6 setelah pengumuman memperoleh kerugian 9% di bawah
pasar. Reaksi investor terhadap pengumuman berkurang dengan bertambahnya
dimensi waktu. Reaksi pasar terhadap informasi akuntansi dalam narrow window
lebih tinggi karena dalam waktu singkat tidak terjadi kejadian tertentu yang
mempengaruhi pasar, kecuali informasi laba. Sedangkan reaksi pasar terhadap
informasi akuntansi dalam wider window berkurang karena dalam waktu yang
relatif panjang dapat terjadi hal-hal lain selain pengumuman laba yang terkait
dengan saham (Scott, 2003).
2.7.2 Penelitian Respon Pasar Beaver (1968)
Penelitian berikutnya menguji tentang reaksi pasar dilakukan oleh Beaver
pada tahun 1968 yang meneliti pengaruh kandungan informasi laporan keuangan
terhadap volume perdagangan dan pergerakan harga saham. Terdapat 506

32

pengumuman laba dari sebanyak 143 perusahaan di New York Stock Exchange
(NYSE) dari tahun 1961 sampai 1965 (terdapat 261 minggu). Beaver menghitung
rata-rata volume perdagangan di sekitar pengumuman laba dengan waktu 17
minggu (8 minggu sebelum minggu pengumuman, minggu pengumuman, dan 8
minggu setelah minggu pengumuman). Hasilnya adalah terdapat kenaikan volume
secara dramatis pada minggu 0 dan di bawah normal dalam minggu-minggu
sebelum minggu pengumuman (Scott, 2003). Peningkatan volume perdagangan di
minggu 0 menunjukkan bukti bahwa pasar bereaksi terhadap pengumuman laba
dan terdapat kandungan informasi dari pengumuman laba. Hal ini juga menjadi
bukti bahwa informasi laba dipergunakan oleh investor dalam pengambilan
keputusan. Volume perdagangan di bawah normal pada minggu-minggu sebelum
minggu pengumuman karena tidak terdapat informasi yang signifikan yang dapat
dijadikan oleh investor untuk mengubah probabilitas tentang return di masa depan
yang diharapkan. Sehingga, begitu terdapat pengumuman laba, reaksi pasar
muncul dengan cepat karena investor ingin segera mengubah ekspektasinya
(Scott, 2003).
Hasil riset Beaver mendukung decision usefulness, yaitu suatu pendekatan
yang mengakui tanggungjawab individual untuk memprediksi kinerja perusahaan
masa depan yang berkonsentrasi pada penyediaan informasi yang bermanfaat
untuk tujuan tersebut. Pendekatan ini mengakui bahwa pasar akan bereaksi
terhadap informasi yang bermanfaat dari manapun sumbernya, termasuk laporan
keuangan. Apabila pasar bereaksi, maka informasi akuntansi digunakan untuk
pengambilan keputusan. Beaver menggunakan volume perdagangan sebagai
indikator dalam pengambilan keputusan. Hal ini dilakukan karena adanya

33

anggapan

bahwa

volume

perdagangan

lebih

tepat

digunakan

untuk

menggambarkan ekspektasi dan reaksi investor secara individual. Volume

perdagangan dianggap lebih sensitif terhadap informasi akuntansi. Sedangkan
harga menggambarkan ekspektasi dan reaksi pasar, bukan investor individual
sehingga volume perdagangan lebih tepat digunakan dalam pengambilan
keputusan (Scott, 2003).
2.7.3 Penelitian Respon Pasar Causation dan Association
Dalam penelitian Ball dan Brown pada tahun 1968 ditemukan bahwa terdapat
perbedaan return antara narrow window dengan wider window. Apabila reaksi
pasar terhadap informasi laporan keuangan diamati dalam narrow window, maka
informasi akuntansi adalah penyebab dari reaksi pasar. Alasannya adalah karena
dalam narrow window belum terdapat informasi lain yang masuk ke pasar (Scott,
2003). Apabila terdapat informasi lain yang masuk, misalnya pengumuman
dividen dan stock split, maka perusahaan tersebut dikeluarkan dari sampel
sehingga penelitian dengan narrow window dapat dikategorikan sebagai penyebab
(causation) dari reaksi pasar. Hubungan dalam narrow window memberikan
dukungan yang kuat terhadap pengambilan keputusan karena memberikan usulan
bahwa informasi akuntansi yang secara aktual mendorong revisi kepercayaan
investor dan return sekuritas Sebaliknya, apabila reaksi pasar terhadap informasi
laporan keuangan diamati dalam wider window, dapat dikatakan bahwa informasi
akuntansi berhubungan secara positif terhadap return pasar. Alasannya adalah
karena dalam wider window, dimungkinkan sudah banyak informasi lain yang
masuk ke pasar selain informasi tentang laba sehingga penelitian tentang wider

34

window dikategorikan sebagai hubungan (association) dari reaksi pasar (Scott,

2003).
2.7.4 Earnings Response Coefficients (ERC)
Perspektif informasi atas decision usefulness merupakan suatu pendekatan
laporan keuangan yang mengakui tanggungjawab individu untuk memprediksi
kinerja perusahaan di masa akan datang dan memfokuskan pada penyediaan
informasi yang bermanfaat untuk tujuan ini. Pendekatan ini mengasumsikan
efisiensi pasar sekuritas yang mengakui bahwa pasar akan bereaksi terhadap
informasi yang berguna dari manapun termasuk laporan keuangan. Dalam hal ini,
pasar mungkin memberikan respon yang berbeda atas diterbitkannya informasi
akuntansi. Hal tersebut diharapkan dapat meningkatkan pemahaman mengenai
bagaimana informasi akuntansi dapat bermanfaat bagi investor. Penelitian tentang
hal tersebut disebut dengan penelitian Earnings Response Coefficients (ERC),
yaitu mengukur tingkat abnormal return pasar sekuritas sebagai respon terhadap
komponen tak terduga (unexpected component) dari laporan laba perusahaan yang
mengeluarkan sekuritas (Scott, 2009).
Menurut Scott (2009), terdapat sejumlah alasan yang dapat dikemukakan
terkait dengan respon pasar yang berbeda terhadap diumumkannya informasi
akuntansi yang dalam hal ini berhubungan dengan pengumuman laba yaitu
sebagai berikut.
1. Nilai beta
Semakin besar risiko dari akibat pengumuman laba maka semakin rendah nilai
bagi investor yang menghindari risiko, dengan seluruh hal lainnya dianggap
sama. Karena investor menganggap laba berjalan sebagai suatu indikator

35

kinerja perusahaan dan return saham di masa yang akan datang, maka semakin
besar risiko investasi saham, semakin rendah reaksi investor terhadap jumlah
pengumuman laba yang tidak diharapkan.
2. Struktur modal (capital structure)
Bagi perusahaan dengan leverage tinggi, suatu kenaikan dalam laba (sebelum
bunga) menambah kekuatan dan keamanan bagi obligasi dan utang-utang
lainnya yang masih beredar, sehingga pengumuman laba akan lebih banyak
diterima oleh pemegang obligasi daripada pemegang saham. Oleh karena itu,
earnings response coefficients untuk suatu perusahaan ini harus lebih rendah
daripada perusahaan-perusahaan yang tidak memiliki atau hanya sedikit memiliki hutang dengan semua hal dianggap sama.
3. Persistensi (persistence)
Persistensi laba merupakan cerminan kualitas laba yang diperoleh perusahaan
karena perusahaan dapat mempertahankan perolehan laba tersebut dari waktu
ke waktu. Reaksi pasar lebih tinggi terhadap informasi laba yang diharapakan
berlaku konsisten dalam jangkan panjang dibandingkan informasi laba yang
bersifat sementara. Reaksi pasar lebih tinggi terhadap pengumuman laba karena
pengenalan produk baru daripada pengumuman laba karena penjualan aktiva
tetap. Konsep persistensi menyatakan bahwa komponen-komponen laba bersih
yang berbeda mungkin memiliki persistensi yang berbeda pula. Terdapat tiga
jenis earnings events, yaitu:
a. Permanent, diharapkan untuk terus persisten selamanya;
b. Transitory, mempengaruhi laba pada tahun berjalan tapi tidak mempengaruhi
laba tahun yang akan datang;

36

c. Price-irrelevant, persistensi sebesar nol.

4. Kualitas laba (earnings quality)
Kualitas laba menunjuk pada seberapa cepat dan tepat laba yang dilaporkan
mengungkapkan laba fundamental. Laba fundamental (fundamental earnings)
adalah ukuran profitabilitas akuntansi yang mengukur kemampuan perusahaan
untuk membayar dividen di masa depan. Kualitas laba menjadi perhatian para
pengguna laporan keuangan karena laba berperan penting dalam pembuatan
perjanjian dan keputusan investasi. Kuatnya reaksi pasar terhadap informasi
laba yang tercermin dari tingginya earnings response coefficients (ERC),
menunjukkan laba yang dilaporkan berkualitas. Laba dengan kualitas yang
tinggi apabila pengumuman laba tersebut mampu untuk memprediksi kinerja
perusahaan di masa akan datang dari kinerja saat ini.
5. Kesempatan pertumbuhan (growth opportunities)
Pertumbuhan perusahaan adalah kemampuan perusahaan yang lebih dalam
mengeksploitasi kesempatan mengambil laba dibandingkan dengan perusahaan
yang setara dalam kelompok industri. Berita baik (good news) dan berita buruk
(bad news) mengimplikasikan prospek akan pertumbuhan laba Semakin tinggi
pertumbuhan laba maka reaksi pasar akan semakin besar (semakin tinggi ERC).
Apabila laba bersih berjalan mengungkapkan profitabilitas yang sangat tinggi
bagi suatu investasi, hal tersebut menunjukkan kepada pasar bahwa perusahaan
akan menikmati pertumbuhan yang kuat di masa yang akan datang. Salah satu
alasannya adalah jika profitabilitas yang tinggi terus ada, maka laba yang akan
datang akan meningkatkan aset perusahaan tersebut. Selain itu, kesuksesan atas
investasi yang tengah berjalan dapat menunjukkan kepada mengidentifikasi dan

37

melaksanakan proyek-proyek selanjutnya yang juga sukses di masa yang akan

datang, sehingga perusahaan dapat dikatakan sebagai perusahaan yang
bertumbuh. Perusahaan-perusahaan seperti ini dengan mudah dapat menarik
modal yang merupakan sumber pertumbuhan tambahan. Karena itu, jika
pengumuman laba menunjukkan kesempatan untuk pertumbuhan maka ERC
akan tinggi.
6. Kesamaan harapan-harapan investor (the similarity of investor expectations).
Investor yang berbeda akan memiliki harapan yang berbeda pula terhadap laba
perusahaan untuk perioda selanjutnya yang bergantung pada informasi awal
yang mereka terima dan sampai mana kemampuan mereka mengevaluasi
informasi dalam laporan keuangan. Meskipun demikian, perbedaan-perbedaan
ini akan berkurang jika mereka mendapatkan informasi dari sumber yang sama,
seperti perkiraan-perkiraan konsensus dari para analis ketika menyusun
harapan mereka.
7. Kemampuan harga memberikan informasi (the informativeness of price).
Perusahaan

besar

dianggap

memiliki

informasi

yang

lebih

banyak

dibandingkan perusahaan kecil. Harga pasar bersifat informatif secara parsial

mengenai nilai yang akan datang dari suatu perusahaan. Khususnya, harga
tersebut informatif mengenai laba di masa yang akan datang karena harga pasar
menggabungkan seluruh informasi yang diketahui publik mengenai suatu
perusahaan. Akibatnya, semakin informatif harga tersebut, maka semakin
sedikit kandungan informasi tentang pengumuman laba dan mengakibatkan
semakin rendah pula ERC.

38

2.7.4.1 Implikasi dari Penelitian Earnings Response Coefficients

Kita harus melihat alasan mengapa akuntan harus tertarik pada respon pasar
terhadap informasi akuntansi keuangan. Menurut Scott (2003), pada dasarnya,
alasan akuntan harus tertarik pada respon pasar terhadap informasi akuntansi
keuangan adalah bahwa peningkatan pemahaman tentang respon pasar
menunjukkan cara-cara akuntan dapat lebih meningkatkan kegunaan keputusan
yang bermanfaat tentang laporan keuangan. Misalnya, rendahnya keinformatifan
harga untuk perusahaan-perusahaan kecil menunjukkan bahwa pengungkapan
diperluas untuk perusahaan-perusahaan ini akan berguna bagi investor, yang
bertentangan dengan argumen bahwa perusahaan-perusahaan besar harus
memiliki tanggung jawab pelaporan yang lebih besar.
Penelitian ERC yang lebih rendah untuk perusahaan yang sangat terungkit
mendukung argumen untuk memperluas pengungkapan dan besarnya instrumen
keuangan, termasuk perusahaan yang "off-balance-sheet." Jika ukuran relatif
kewajiban suatu perusahaan mempengaruhi respon pasar terhadap laba bersih,
maka diharapkan bahwa semua kewajiban diungkapkan. Pentingnya peluang
pertumbuhan bagi investor adalah keinginan pengungkapan segmen informasi
karena informasi profitabilitas dengan segmen akan lebih memungkinkan investor
untuk memisahkan operasi perusahaan yang menguntungkan dan tidak
menguntungkan. Akhirnya, pentingnya persistensi dan kualitas laba terhadap ERC
menunjukkan bahwa pengungkapan komponen laba bersih berguna bagi investor.

39

2.8 Unusual, Non-recurring, and Extraordinary Items

Menurut Rahmawati (2012), extraordinary items adalah item-item yang
merupakan hasil dari transaksi atau kejadian yang memiliki karakteristik berikut
ini:
1. Tidak diharapkan sering terjadi sepanjang tahun
2. Tidak merupakan aktivitas normal perusahaan
3. Tidak tergantung pada keputusan uatama atau ditentukan oleh manajer atau
pemilik.
Karakteristik yang terakhir dari definisi tersebut di atas ditambahkan dalam
revisi pada tahun 1989. Setelah tahun 1989, keuntungan atau kerugian dapat
dimasukkan sebelum laba operasi karena manajemen mengendalikan kapan
terjadinya suatu transaksi. Revisi ini merupakan pemecahan issue pergeseran
klasifikasi (classificatory smoothing), manajemen dapat melakukan pemerataan
laba operasi (income smoothing) dengan memilih extraordinary items sebagai
unsur laba dari aktivitas operasi normal. Dengan karakteristik tersebut, persistensi
(kemampuan terjadi terus-menerus) laba karena extraordinary items rendah.
Unsur-unsur ini harus diungkapkan karena apabila tidak diungkapkan, pasar akan
salah menafsirkan persistensi laba perusahaan. Apabila tahun ini terdapat unsur
extraordinary items, maka tahun depan laba akan lebih rendah. Hal ini disebabkan
oleh unsur laba tahun ini tidak hanya permanent earnings (yang persisten) tetapi
juga transitory earnings (sementara) yang berasal dari extraordinary item
tersebut. Perusahaan yang memiliki high persistence (ERC lebih dari 1) berarti
perusahaan mengumumkan telah berhasil mengembangkan produk baru.
Perusahaan berhasil menemukan metoda akuntansi untuk meningkatkan efisiensi

40

dengan cukup signifikan. Pengumuman laba good news ini akan direaksi pasar
lebih dari 1 karena diharapkan net income masa depan akan lebih besar.
Perusahaan yang memiliki persistence of 1 (ERC adalah 1) berarti perusahaan
mengumumkan laba good news dengan adanya peningkatan net income yang
disebabkan oleh laba penjualan aktiva tetap atau penghentian suatu kegiatan
usaha. Hal ini terjadi karena tidak ada alasan untuk mengharapkan laba seperti ini
akan terulang kembali. Sedangkan perusahaan yang memiliki persistence of 0
(ERC adalah 0) berarti perusahaan mengumumkan laba good news dengan
meningkatnya net income yang disebabkan oleh perubahan metoda akuntansi,
misalnya perusahaan mengkapitalisasi biaya organisasi atau biaya promosi. Tidak
ada alasan bagi pasar untuk bereaksi terhadap pengumuman laba good news ini.

2.9 Kebijakan Akuntansi Terbaik

Menurut Rahmawati (2012), kebijakan akuntansi terbaik adalah salah satu
yang dihasilkan dari sejumlah respon harga pasar. Informasi memiliki
karakteristik barang publik (public good) yaitu semua orang dapat mengetahui
informasi akuntansi yang ada. Menurut Scott (2003), para akuntan dapat
membantu meningkatkan kegunaan informasi dengan menggunakan pedoman
reaksi pasar dalam menentukan nilai kemanfaatan dari informasi akuntansi
keuangan. Dalam hal ini, kebijakan akuntansi merupakan sesuatu yang
menghasilkan respon pasar paling besar. Para akuntan dapat bertindak sebaik
mungkin tentang seberapa jauh mereka dapat memberikan informasi yang
berguna bagi para investor. Namun, hal ini tidak berarti bahwa masyarakat akan
lebih kaya. Alasannya adalah bahwa informasi memiliki karakteristik public

41

good dimana semua orang dapat mengetahui informasi akuntansi yang ada.
Sedangkan karakteristik private good menghilangkan kemanfaatannya bagi
konsumen lain dimana apabila ingin mencari informasi maka seseorang harus
membeli informasi tersebut. Namun demikian, seorang investor dapat
menggunakan

informasi

dalam

laporan

tahunan

tanpa

menghilangkan

kemanfaatannya bagi investor lain. Akibatnya, seseorang yang memiliki

karakteristik public good memiliki masalah pengeluaran biaya atas produk-produk
ini, sehingga badan pemerintahan melalui legilasi dan undang-undang korporasi
mengharuskan perusahaan untuk mengeluarkan laporan tahunan.
Memang laporan tahunan perusahaan tidak berarti bebas. Investor pada
akhirnya akan membayarkan melalui harga produk yang lebih tinggi. Namun,
investor menganggap hal tersebut sebagai sesuatu kebebasan karena tingkat
seberapa besar mereka menggunakan informasi laporan tahunan tidak akan
mempengaruhi harga produk. Selain itu, investor juga kemungkinan harus
mengeluarkan biaya atas informasi yang diberikan kepada mereka sendiri, baik
langsung maupun tidak langsung dengan membayar kepada analis atau layanan
informasi lainnya. Namun, biaya tersebut dianggap sebagai sesuatu yang bebas
dan investor akan melakukan apa yang dilakukan juga oleh konsumen lainnya
ketika harga rendah maka mengkonsumsinya lebih banyak. Oleh karena itu,
investor kemungkinan akan menganggap informasi akuntansi sebagai sesuatu
yang berguna meskipun sudut pandang masyarakat bahwa biaya dari informasi ini
lebih banyak daripada manfaat kepada investor atau pasar modal.

BAB III
KONTROVERSI DAN GAP

3.1 Informasi akuntansi

Menurut Belkaoui (2000), informasi akuntansi sebagai informasi kuantitatif
tentang entitas ekonomi yang bermanfaat untuk pengambilan keputusan ekonomi
dalam menentukan pilihan-pilihan di antara alternatif-alternatif tindakan.
Informasi akuntansi pada dasarnya bersifat keuangan dan dan terutama digunakan
untuk tujuan pengambilan keputusan, pengawasan, dan implementasi keputusankeputusan perusahaan. Informasi akuntansi digolongkan menjadi tiga jenis yaitu
informasi operasi, informasi akuntansi manajemen, dan informasi akuntansi
keuangan.
a) Informasi Operasi
Informasi ini menyediakan data mentah bagi informasi akuntansi keuangan dan
informasi akuntansi manajemen.
b) Informasi Akuntansi Manajemen
Informasi akuntansi yang khusus ditujukan untuk kepentingan manajemen
disebut informasi akuntansi manajemen. Informasi yang digunakan dalam tiga
fungsi manajemen yaitu perencanaan, implementasi, dan pengendalian.
c) Informasi Akuntansi Keuangan
Informasi akuntansi keuangan digunakan baik oleh manajer maupun pihak
eksternal perusahaan dengan tujuan untuk menyediakan informasi yang
menyangkut posisi keuangan.

42

43

Informasi akuntansi dapat diklasifikasikan dalam tiga jenis yang berbeda menurut
manfaatnya bagi para pemakai sebagai berikut.
a. Statutory accounting information
Informasi yang harus disiapkan sesuai dengan peraturan yang ada.
b. Budgetary information
Informasi akuntansi yang disajikan dalam bentuk anggaran yang berguna bagi
pihak internal dalam perencanaan, penilaian, dan pengambilan
c. Additional accounting information
Informasi akuntansi lain yang disiapkan perusahaan guna meningkatkan
efektivitas pengambilan keputusan manajer.
3.1.1 Pemakai Informasi Akuntansi
Interpretasi terhadap laporan keuangan sebagai hasil akhir dari kegiatan
akuntansi sangat bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan dengan
laporan keuangan tersebut. Pihak-pihak yang membutuhkan informasi akuntansi
terkandung dalam laporan keuangan perusahaan dikelompokkan menjadi dua
pihak yaitu pihak internal perusahaan (manajemen) dan pihak eksternal
perusahaan yang terdiri dari pemilik perusahaan (investor), kreditor, pemerintah,
serikat pekerja, dan masyarakat tertentu. Laporan akuntansi suatu perusahaan oleh
pihak-pihak yang umumnya digunakan sebagai informasi yang bermanfaat untuk
dasar dalam pengambilan keputusan ekonomi sesuai kepentingan masing-masing.
Kaitannya dengan harga saham, maka pemakai laporan keuangan yang sangat
membutuhkan informasi akuntansi adalah pemilik perusahaan atau pemegang
saham. Pemilik perusahaan berkepentingan terhadap laporan akuntansi suatu
perusahaan berhubungan dengan modal yang diinvestasikan pada perusahaan

44

tersebut. Informasi yang diperoleh dari laporan akuntansi, umumnya bermanfaat

bagi pemilik perusahaan untuk mengukur hasil usaha yang telah dicapai
perusahaan tersebut selama perioda tertentu serta prospek hasil usaha di masa
mendatang.
3.1.2 Teori Informasi Akuntansi
Terdapat beberapa teori yang berkaitan dengan informasi akuntansi yang
dikeluarkan oleh perusahaan yaitu teori sinyal (signaling theory) dan teori
asimetri informasi (asymmetric information).
1. Teori Sinyal (Signaling Theory)
Informasi mengandung unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis karena
informasi pada hakikatnya menyajikan keterangan, catatan, atau gambaran baik
untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun keadaan masa depan bagi
kelangsungan hidup suatu perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya.
Informasi yang lengkap, tepat, akurat, dan tepat waktu sangat diperlukan oleh
investor di pasar modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan
investasi. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya perubahan harga saham
pada waktu informasi diumumkan dan semua pelaku pasar sudah menerima
informasi tersebut dan pelaku pasar terlebih dahulu menginterpretasikan dan
menganalisis informasi tersebut sebagai sinyal baik (good news) atau sinyal
buruk (bad news). Pengumuman informasi akuntansi memberikan sinyal
bahwa perusahaan memunyai prospek yang baik di masa mendatang sehingga
investor tertarik untuk melakukan perdagangan saham. Pasar akan bereaksi
yang tercermin melalui perubahan dalam harga saham.

45

2. Teori Asimetri Informasi (Asymmetric Information)

Asymmetric information atau ketaksamaan informasi adalah suatu kondisi
manajer yang memiliki informasi yang berbeda (lebih baik) mengenai kondisi
atau prospek perusahaan daripada yang dimiliki investor (Brigham, 2006).
Asimetri informasi terjadi karena pihak manajemen memunyai informasi yang
lebih banyak dibandingkan pada investor. Menurut Scott (2000), terdapat dua
macam asimetri informasi sebagai berikut.
a. Adverse selection
Adverse selection adalah bahwa para manajer serta orang-orang dalam
lainnya umumnya mengetahui lebih banyak mengenai keadaan dan prospek
perusahaan dibandingkan dengan investor pihak luar.
b. Moral hazard
Moral hazard adalah bahwa kegiatan yang dilakukan oleh seorang manajer
tidak seluruhnya diketahui oleh pemegang saham maupun pemberi
pinjaman. Sehingga manajer dapat melakukan tindakan diluar pengetahuan
pemegang saham yang melanggar kontrak dan sebenarnya secara etika atau
norma mungkin tidak layak untuk dilakukan. Salah satu cara mengurangi
asimetri informasi yaitu dengan cara memberikan sinyal kepada pihak luar
tentang informasi keuangan yang dapat dipercaya akan mengurangi
ketakpastian mengenai prospek perusahaan yang akan datang (Wolk, 2000).
Manajemen perusahaan merupakan pihak-pihak yang diberi tanggung jawab
untuk menjalankan dan mengelola kegiatan operasional perusahaan. Untuk
dapat mengelola perusahaan dengan baik manajemen memerlukan berbagai
informasi. Salah satu informasi yang sangat penting yang diperlukan

46

manajemen adalah informasi akuntansi. Manajemen menggunakan informasi

akuntansi tersebut untuk mengukur keberhasilan perusahaan serta sebagai dasar
untuk menentukan kebijakan atau pengambilan keputusan perusahaan dalam
rangka mencapai tujuannya.
1. Karyawan/Serikat Buruh
Untuk menjalankan kegiatan usahanya suatu perusahaan memunyai banyak
karyawan baik jenis maupun jumlahnya yang dibayar oleh perusahaan atas jasa
yang diberikan. Sebagai pihak yang bekerja di perusahaan mereka perlu
mengetahui kondisi keuangan perusahaan. Hal ini penting bagi mereka karena
kelangsungan hidup para karyawan bergantung pada perusahaan agar dapat
memperoleh penghasilan yang tetap dan terus-menerus. Informasi yang mereka
butuhkan dapat diperoleh dari laporan keuangan yang dikeluarkan oleh
perusahaan.
A. Pihak Eksternal
1. Investor/pemegang saham
Para pemegang saham merupakan pemilik atas suatu perusahaan yang pada
umumnya merupakan perusahaan berbentuk perseroan terbatas (PT).
Pemegang saham menjadi pemilik perusahaan karena mereka membeli saham
yang dikeluarkan oleh perusahaan tersebut. Sebagai pemilik perusahaan, para
pemegang saham memerlukan informasi secara rutin dan terus menerus
mengenai perkembangan atas perusahaan. Salah satu informasi pokok yang
diperlukan oleh pemegang saham adalah informasi keuangan (laporan
keuangan) yang dikeluarkan oleh perusahaan secara periodik. Manfaat
informasi akuntansi bagi para pemegang saham adalah sebagai dasar

47

pertimbangan bagi mereka untuk memutuskan apakah mereka tetap akan

mempertahankan modalnya di perusahaan tersebut atau akan mengambil
kembali modalnya untuk ditanamkan di perusahaan lain. Jika dari laporan
keuangan tersebut diketahui bahwa kondisi perusahaan tidak akan memberikan
keuntungan di masa yang akan datang maka para pemegang saham akan
menarik modalnya dan mengalihkannya ke perusahaan lain yang prospeknya
lebih bagus. Jika dari laporan keuangan tersebut diperoleh informasi bahwa
perusahaan dapat memberikan keuntungan di masa yang akan datang maka
kemungkinan para pemegang saham akan tetap menginvestasikan modalnya di
perusahaan tersebut.
2. Calon investor
Suatu perusahaan yang akan berdiri atau ingin menambah modalnya
memerlukan para investor yang nantinya akan membeli saham perusahaan.
Sebelum menanamkan modalnya di perusahaan tersebut para investor atau
pihak yang ingin menanamkan/menginvestasikan modalnya memerlukan
informasi mengenai kondisi keuangan perusahaan tersebut. Informasi keuangan
yang dibutuhkan dapat dilihat dari laporan keuangan yang dikeluarkan oleh
perusahaan yang bersangkutan. Investor memerlukan informasi tersebut untuk
menilai kondisi keuangan perusahaan dan mengetahui atau memperkirakan
prospek perusahaan itu di masa yang akan datang. Apabila kondisi keuangan
perusahaan cukup baik, investor akan tertarik untuk menginvestasikan uangnya
di perusahaan tersebut. Sebaliknya, jika kondisi keuangannya tidak baik
investor tidak akan menginvestasikan uangnya di perusahaan itu, karena jika
kondisi keuangannya buruk maka kemungkinan besar investor tidak akan

48

memperoleh keuntungan dari investasinya, bahkan mungkin justru akan rugi.

Tetapi bila kondisi keuangan perusahaan baik, hal ini menunjukkan bahwa
perusahaan mempunyai prospek yang baik pula di masa yang akan datang
sehingga investor akan memperoleh keuntungan dari investasinya.
3. Kreditor
Kreditor bagi suatu perusahaan adalah pihak-pihak, misalnya bank atau
perusahaan lain, yang memberikan pinjaman atau utang kepada perusahaan
yang bersangkutan. Tentu saja sebagai pihak yang akan memberikan pinjaman
mereka perlu memperoleh informasi tentang kemampuan perusahaan, yang
akan diberi pinjaman untuk mengembalikan pinjamannya. Informasi mengenai
kemungkinan

perusahaan

mampu

atau

tidak

untuk

mengembalikan

pinjamannya dapat diketahui dari laporan keuangan yang dikeluarkan oleh

perusahaan calon peminjam. Apabila dari laporan keuangan yang dibuat
diketahui bahwa perusahaan akan mampu mengembalikan pinjamannya,
kreditor akan memberikan pinjaman pada perusahaan tersebut. Akan tetapi,
apabila laporan keuangan menunjukkan bahwa perusahaan kemungkinan tidak
akan dapat mengembalikan pinjamannya, kreditor tidak akan memberikan
pinjaman. Kedua kondisi tersebut dapat dilihat dari laporan laba rugi
komprehensif perusahaan selama beberapa tahun sehingga bisa dilihat
kecenderungannya. Di samping itu, dapat dilihat pula dalam laporan posisi
keuangan perusahaan mengenai banyaknya serta jumlah utang yang sudah
dimilikinya. Jika perusahaan sudah memiliki banyak utang biasanya kreditor
tidak akan memberikan pinjaman pada perusahaan tersebut.

49

4. Pemerintah
Setiap perusahaan memunyai kewajiban untuk membayarkan pajak perusahaan
kepada pemerintah. Besaran pajak yang akan dibayarkan tergantung dari
besarnya laba yang diperoleh perusahaan. Untuk menentukan besarnya pajak
yang harus dibayarkan, pemerintah memerlukan laporan keuangan yang
dikeluarkan oleh perusahaan secara periodik. Selain itu, manfaat lain yang
diperoleh pemerintah dari laporan keuangan perusahaan yaitu pemerintah dapat
mengetahui besar kecilnya perusahaan-perusahaan di negaranya, dan
perusahaan-perusahaan mana yang sudah dapat berdiri sendiri dan perusahaan
mana yang masih memerlukan subsidi atau pinjaman. Informasi-informasi
seperti itulah yang nantinya juga akan digunakan oleh pemerintah untuk
mengukur pendapatan nasional dan menyusun kebijakan-kebijakan ekonomi.
3.1.3 Kandungan Informasi
Penelitian yang menguji kandungan informasi keuangan terhadap harga
saham pertama kali dilakukan oleh Ball dan Brown di tahun 1968. Penelitian yang
dilakukan oleh Ball dan Brown menunjukkan hasil bahwa pengumuman laba
memberikan pengaruh yang positif terhadap harga saham. Laporan keuangan
dapat membantu para pemakainya untuk mengetahui informasi keuangan atas
suatu badan usaha yang akan digunakan dalam pertimbangan pengambilan
keputusan.
Informasi yang disajikan dalam laporan keuangan suatu perusahaan harus
memiliki kualitas. Kualitas atas informasi tersebut yang menentukan apakah suatu
informasi tersebut berguna atau tidak. Kualitas atas informasi dipengaruhi oleh
tiga hal sebagai berikut.

50

a. Isi informasi
Menurut Syihab (2012), isi informasi adalah berbagai hal yang menjadi pokok
laporan. Syarat-syarat informasi yang baik adalah sebagai berikut.
1. Akurasi atau ketepatan (accuracy) merupakan ketepatan informasi dengan
obyek yang diwakilinya.
2. Relevansi (relevance) merupakan kesesuaian antara informasi dengan
masalah yang akan dipecahkan berdasarkan informasi tersebut.
3. Kelengkapan (completeness) merupakan cukup atau tidaknya informasi jika
digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam membuat keputusan.
4. Ringkas (conciseness) merupakan jumlah informasi yang harus ditampilkan
tanpa berlebihan.
5. Lingkup atau cakupan (scope) merupakan informasi yang disampaikan
harus dapat meliputi semua obyek yang harus disampaikan.
6. Kinerja informasi (performance) merupakan seberapa sering informasi
dapat berguna bagi pengambilan keputusan.
b. Waktu penyajian
Dalam menyajikan suatu informasi juga harus memperhatikan waktu penyajian
dari informasi tersebut. Syarat yang harus dipenuhi dalam waktu penyajian
informasi sebagai berikut.
1. Ketepatan waktu (timeliness) merupakan informasi disampaikan saat
informasi tersebut diperlukan dalam pengambilan keputusan. Saat yang
paling baik biasanya adalah saat akan dilakukan analisis.
2. Keterkinian (currency) informasi merupakan informasi harus benar-benar
mencerminkan keadaan yang paling baru.

51

3. Frekuensi (frequency) penyampaian informasi harus sesuai dengan frekuensi

pengambilan keputusan oleh manajemen. Jika informasi terlalu sering
disampaikan, juga belum tentu baik bagi manajemen karena hanya akan
menyebabkan biasnya informasi. Apabila manajemen membuat keputusan
seminggu sekali, maka informasi juga perlu disediakan seminggu sekali
sebelum pembuatan keputusan dilakukan.
4. Cakupan waktu (time period) harus sesuai dengan informasi yang
diperlukan. Untuk membuat keputusan strategis, informasi yang diperlukan
adalah informasi jangka panjang. Sebaliknya, untuk keputusan yang
sederhana tidak diperlukan informasi yang mencakup rentang waktu lama.
c. Bentuk penyajian
Karakteristik informasi antar satu dengan yang lain berbeda-beda sehingga
memiliki bentuk penyajian yang berbeda. Pemilihan bentuk penyajian
informasi akan sangat memengaruhi keberhasilan pembaca informasi dalam
memahami informasi tersebut. Syarat-syarat bentuk penyajian yang baik
sebagai berikut.
1. Kejelasan (clarity) yaitu seberapa jelas dan seberapa tajam informasi dapat
dipahami oleh para pembaca.
2. Rincian (detail) laporan yaitu laporan harus dapat ditampilkan atau dapat
disediakan jika diperlukan oleh pembacanya.
3. Urutan (order) penyajian informasi yaitu penyajian informasi harus
memperhatikan urutan dari informasi yang disajikan sehingga dapat
mempermudah pembaca dalam membaca informasi. Urutan dapat
ditentukan dari urutan nama (abjad) atau urutan angka, atau urutan tanggal.

52

4. Cara penyajian (presentation) yaitu penyajian informasi harus melihat

kecocokan informasi dengan cara penyajiannya. Cara penyajian informasi
dapat dilakukan dengan grafik, warna, kata-kata, perbandingan, garis
runtutan, dan sebagainya.
5. Sarana/media pelaporan yang tepat.
Laporan keuangan yang disajikan haruslah detail dan berisi mengenai semua
hal mengenai kinerja perusahaan yang dapat digunakan oleh para pemakai
untuk pengambilan keputusan ekonomi. Laporan keuangan berisi angkaangka yang berhubungan dengan hasil kinerja perusahaan. Angka-angka
dalam laporan keuangan menunjukkan hasil yang diperoleh perusahaan
selama perioda tersebut. Angka-angka yang tercantum dalam laporan
keuangan yang akan digunakan oleh para pemakai untuk pengambilan
keputusan khususnya oleh investor yang akan digunakan untuk pengambilan
keputusan investasi. Namun, angka akuntansi yang tercantum dalam laporan
keuangan bukanlah suatu hal yang mutlak dikarenakan perlu tahapan
analisis untuk lebih menunjukkan hasil mengenai kinerja perusahaan.
Terdapat dua jenis tipe investor sebagai berikut.
1. Sophisticated Reader
Setiap laporan keuangan tentunya penting bagi setiap perusahaan, baik para
pemangku kepentingan yang terdapat di perusahaan maupun para investor dan
kreditor. Laporan keuangan menjadi salah satu komponen penting untuk bisa
menilai kinerja keuangan suatu perusahaan. Dari laporan keuangan ini juga kita
bisa memperbaiki kekurangan-kekurangan yang ada dan memaksimalkan
kelebihan-kelebihan yang ada. Sehingga diharapkan perusahaan bisa memiliki

53

kinerja keuangan yang baik dari tahun ke tahun. Di dalam laporan keuangan
berisi unsur-unsur penting yang digunakan untuk dapat menilai kinerja keuangan
perusahaan tersebut. Adapun standar-standar yang dituntut untuk dapat
menghasilkan sebuah laporan keuangan yang kompeten dan sesuai dengan
peraturan yang telah ditetapkan.
Walapun laporan keuangan dituntut agar dapat sesuai dengan standar dan
peraturan yang telah ditentukan, tetapi tidak jarang terdapat perbedaan-perbedaan.
Perbedaan yang terdapat dalam penyusunan laporan keuangan perusahaanperusahaan dan karena komunitas pengguna eksternal sangat besar dan kebutuhan
informasinya bervariasi, laporan keuangan diarahkan ke pembaca umum. Laporan
keuangan disiapkan dengan pemikiran bahwa pembacanya terdiri atas pengguna
yang canggih (sophisticated reader) dengan kebutuhan informasi yang relatif
homogen. Dengan kata lain, diasumsikan bahwa pengguna laporan keuangan
memahami berbagai konvensi dan prinsip akuntansi yang diterapkan, dan bahwa
laporan tersebut memiliki kandungan informasi yang berguna.
Oleh karena itu, dibutuhkan seorang pembaca yang canggih, yang diharapkan
mampu membaca laporan keuangan yang berbeda tersebut. Seperti yang telah kita
ketahui bahwa tuntutan seorang auditor adalah mampu melakukan audit dan juga
mampu membaca laporan keuangan dengan baik sesuai dengan tuntutan
profesinya tersebut dengan profesionalitas. Pembaca laporan keuangan yang
canggih ini diharapkan mampu untuk membaca laporan keuangan yang berbeda
tersebut. Pembaca laporan keuangan yang canggih ini sangat dibutuhkan untuk
dapat membaca laporan keuangan yang berbeda karena mampu melihat laporan

54

keuangan dengan alat-alat pembantu. Alat-alat pembantu dalam laporan keuangan

yang dimaksud adalah EVA, MVA, Du Pont, rasio keuangan, dan lain-lain.
2. Naive Investor
Investor (pemodal) merupakan orang atau badan yang melakukan suatu
tindakan investasi/penanaman modal. Dalam perusahaan yang sudah berdiri,
pemodal pertama adalah pendiri perusahaan. Jika pendiri perusahaan memerlukan
tambahan maka mereka menggunakan kesempatan untuk menawarkan kepada
pihak lain untuk menanamkan modalnya dalam perusahaan. Orang-orang yang
tertarik akan menanamkan modal sesuai dengan kemampuan masing-masing
kepada perusahaan itu, juga disebut investor. Apabila ditinjau dari tujuannya,
maka Koetin (2002), mengelompokkan investor ke dalam empat kelompok, yaitu.
1. Investor yang bertujuan mendapatkan dividen
Harapan utama kelompok ini adalah untuk memperoleh dividen yang cukup
dan terjamin setiap tahun yaitu dengan mengincar perusahaan-perusahaan yang
besar dan mempunyai kondisi keuangan yang stabil. Pembagian dividen lebih
penting daripada keuntungan untuk memperoleh capital gain.
2. Investor yang bertujuan berdagang
Kelompok ini membeli saham, dengan tujuan utama memperoleh keuntungan
dari selisih positif harga beli dan harga jual. Pendapatan mereka bersumber dari
jual beli saham tersebut.
3. Kelompok yang berkepentingan dalam pemilikan saham perusahaan
Bagi kelompok ini yang penting adalah ikut sertanya mereka sebagai pemilik
perusahaan. Investor ini cenderung memilih saham perusahaan yang sudah
punya nama baik. Kelompok ini tidak aktif dalam perdagangan bursa.

55

4. Kelompok spekulator
Kelompok ini lebih menyukai saham-saham perusahaan yang belum
berkembang dengan baik. Pada umumnya, pada setiap kegiatan pasar modal,
spekulator mempunyai peranan untuk menentukan aktivitas pada modal
sekaligus meningkatkan likuiditas saham.
Kelompok perilaku investor bedasarkan tingkat kecanggihannya dalam
menerima dan memanfaatkan informasi yang tersedia dapat dikelompokkan
menjadi dua, yaitu sebagai berikut.
1. Naive Investor
Naive Investor yaitu sekelompok investor yang lugu dan buta informasi.
Kelompok ini tidak mampu menafsirkan dan memanfaatkan informasi yang
tersedia untuk membantu dalam pengambilan keputusan investasinya.
2. Sophisticated investor
Sophisticated investor merupakan kelompok investor yang telah canggih dalam
memanfaatkan informasi yang tersedia. Kelompok ini telah mengetahui
berbagai jenis informasi yang diperlukan untuk pengambilan keputusan
investasinya.
Informasi akuntansi sangat berguna bagi pihak-pihak lain khususnya bagi
investor dan kreditor. Investor menggunakan informasi yang disajikan oleh
perusahaan untuk melihat kinerja perusahaan dan untuk memutuskan apakah
investor tetap akan mempertahankan investasinya di perusahaan atau tidak.
Informasi tersebut berguna bagi kreditor dalam melihat kemampuan perusahaan
dalam melunasi utang-utang yang dimiliki perusahaan baik utang jangka pendek
maupun jangka panjang. Namun terkadang, baik investor dan kreditor tidak

56

mengerti bagaimana cara untuk melihat kinerja dan kondisi perusahaan selain dari
laba yang didapatkan perusahaan. Investor terkadang hanya terpaku atas laba yang
dihasilkan oleh perusahaan. Jika laba yang dihasilkan meningkat investor akan
cenderung merasa senang, tetapi hal tersebut belum tentu dikarenakan investor
tidak melihat laporan keuangan perusahaan secara keseluruhan dan tidak
menganalisisnya.
Baik investor dan kreditor tentunya akan membutuhkan alat bantu yang dapat
digunakan untuk memenuhi kebutuhan masing-masing pihak. Investor yang ingin
melihat kinerja perusahaan dapat menggunakan alat bantu untuk melihat kinerja
dan nilai perusahaan serta alat bantu untuk mendeteksi risiko kebangkrutan
perusahaan. Kreditor yang ingin mengetahui kemampuan perusahaan dalam
melunasi utang-utangnya dapat menggunakan alat bantu yang dapat mengukur
kemampuan perusahaan dalam melunasi utang baik jangka pendek maupun
jangka panjang.

3.2 Kualitas Laba

Menurut Chandrarin (2001), laba akuntansi yang berkualitas adalah laba
akuntansi yang memiliki sedikit atau tidak mengandung gangguan persepsi
(perceived noise) dan dapat mencerminkan kinerja keuangan perusahaan yang
sesungguhnya. Kualitas laba merupakan suatu ukuran untuk mencocokkan apakah
laba yang dihasilkan sama dengan apa yang telah direncanakan sebelumnya.
Kualitas laba semakin tinggi jika mendekati perencanaan awal atau melebihi
target dari rencana awal. Kualitas laba semakin rendah jika dalam menyajikan
laba tidak sesuai dengan perencanaan awal atau melebihi target dari rencana awal.

57

Informasi dalam laporan keuangan pada umumnya penting bagi mereka yang
menggunakan laporan keuangan untuk tujuan kontrak dan pengambilan keputusan
investasi dalam perspektif tujuan kontrak, informasi laba dapat digunakan untuk
membuat keputusan yang berkaitan dengan praktik corporate governance.
Informasi laba juga dapat mengukur keberhasilan atau kegagalan bisnis dalam
mencapai tujuan operasi yang ditetapkan.
Investor tidak mengharapkan kualitas laba yang rendah (low quality) karena
hal tersebut memberikan sinyal alokasi sumber daya yang kurang baik. Dengan
demikian dapat dikatakan bahwa kualitas informasi laba yang tinggi (high quality)
merupakan sinyal yang dapat mengurangi risiko informasi. Risiko informasi yang
kecil yang diharapkan para investor, dan risiko informasi tersebut dapat dilihat
dari sejauh mana laba perusahaan berkualitas. Dari perspektif pembuat standar
(standard setter), informasi mengenai kualitas laba perusahaan akan dapat
dijadikan umpan balik untuk mengevaluasi standar-standar akuntansi yang telah
dikeluarkan termasuk laba (earnings) yang dilaporkan (Schipper & Vincent,
2003). Kualitas informasi laba merupakan hal yang sangat penting dari produk
pelaporan keuangan yang terkandung di dalam laba perusahaan yang dihasilkan.
Hal ini terjadi karena investor akan membeli laba perusahaan di masa mendatang
(future earnings) yang berasal atau terdapat di dalam laba tahun berjalan yang
dilaporkan perusahaan.

3.3 Pengaruh Informasi Akuntansi dalam Pengambilan Keputusan

Beberapa penelitian empiris telah menguji kegunaan informasi akuntansi
yang disampaikan perusahaan kepada investor. Dari beberapa penelitian yang

58

telah dilakukan, didapatkan hasil yang beragam atas reaksi investor terhadap
informasi yang disampaikan perusahaan. Informasi yang disampaikan perusahaan
dapat membawa suatu respon atau reaksi yang positif terhadap keputusan investor
untuk melakukan investasi pada perusahaan. Namun, terdapat juga hasil yang
menunjukkan bahwa informasi yang disampaikan oleh investor tidak membawa
pengaruh atas keputusan investasi yang akan dilakukan.
Penelitian yang dilakukan oleh Kurniawan (2009) yang melakukan pengujian
pengaruh total arus kas dan komponen aliran kas terhadap volume perdagangan
saham pada perusahaan farmasi go public di Bursa Efek Indonesia menggunakan
variabel independen yaitu total arus kas, komponen arus kas yang terdiri dari
aktivitas operasi, arus kas aktivitas investasi, dan arus kas aktivitas pendanaan.
Penelitian ini menggunakan perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia dari tahun 20032007 dengan teknik judgmental sampling. Hasil yang
didapatkan dari penelitian yang dilakukan oleh Kurniawan (2009) menunjukkan
bahwa total arus kas, arus kas aktivitas operasi, dan arus kas aktivitas pendanaan
memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap volume perdagangan saham.
Sedangkan, arus kas aktivitas investasi memiliki pengaruh yang signifikan
terhadap volume perdagangan saham. Total arus kas, arus kas aktivitas operasi,
dan arus kas aktivitas pendanaan yang memiliki pengaruh tidak signifikan
menjelaskan bahwa ketika total arus kas, arus kas aktivitas operasi, dan arus kas
aktivitas pendanaan dinaikkan maka volume perdagangan saham tidak tentu ikut
meningkat. Sedangkan, ketika arus kas dari aktivitas investasi meningkat maka
volume perdagangan saham juga ikut mengalami peningkatan.

59

Penelitian mengenai pengaruh kandungan informasi terhadap volume

perdagangan saham juga pernah dilakukan oleh Sinaga (2009) dengan judul
Pengaruh Dividend Payout Ratio dan Informasi Arus Kas Terhadap Volume
Perdagangan Saham pada Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah dividend payout
ratio, arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas investasi, dan arus kas
dari aktivitas pendanaan serta variabel dependen yang digunakan merupakan
volume perdagangan saham. Hasil yang didapatkan secara simultan adalah bahwa
dividend payout ratio, arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas
investasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan berpengaruh signifikan terhadap
volume perdagangan saham. Hasil yang didapatkan secara parsial menunjukkan
bahwa hanya arus kas dari aktivitas operasi yang berpengaruh secara positif
terhadap volume perdagangan saham. Sedangkan, dividend payout ratio, arus kas
dari aktivitas investasi dan pendanaan tidak berpengaruh terhadap volume
perdagangan saham.
Penelitian juga dilakukan oleh Rohman (2005) dengan judul Pengaruh
Langsung dan Tidak Langsung Arus Kas dan Laba Terhadap Volume
Perdagangan Saham pada Emiten di Bursa Efek Jakarta. Variabel independen
dalam penelitian ini adalah arus kas dan laba, sedangkan variabel dependen adalah
volume perdagangan saham. Obyek penelitian yang dipilih adalah laporan
keuangan tahunan emiten yang diaudit yang dipublikasikan di Bursa Efek Jakarta
perioda penelitian 1995. Hasil dalam penelitian ini menunjukkan bahwa besar
kecilnya arus kas operasi dan laba akuntansi dengan waktu pengamatan lima hari
sebelum dan lima hari setelah pengumuman laporan keuangan perioda 1995,

60

secara parsial dan simultan memiliki pengaruh yang tidak signifikan terhadap
tingkat volume perdagangan saham.
Wahyuni (2008), juga melakukan penelitian untuk mengujji kandungan
informasi laporan arus kas terhadap volume perdagangan saham. Obyek penelitian
yang digunakan yaitu seluruh perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index
pada tahun 20042006. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian
ini yaitu arus kas operasi, arus kas investasi, dan arus kas pendanaan, sedangkan
variabel dependen merupakan volume perdagangan saham yang diukur dari
trading volume activity (TVA). Hasil yang didapatkan dalam penelitian ini yaitu
arus kas dari aktivitas operasi dan investasi berpengaruh positif dan signifikan
terhadap volume perdagangan saham. Sedangkan, arus kas dari aktivitas
pendanaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap volume perdagangan
saham.
Penelitian yang dilakukan oleh Sukartaatmadja (2005) dengan judul Pengaruh
Arus Kas Operasi dan Laba Akuntansi Terhadap Tingkat Keuntungan dan
Likuiditas Saham Emiten Sektor Keuangan di Bursa Efek Jakarta menggunakan
obyek penelitian berupa laporan keuangan tahunan emiten yang diaudit yang
dipublikasikan di Bursa Efek Jakarta perioda 2003. Penelitian ini menggunakan
arus kas operasi dan laba akuntansi sebagai variabel independen serta Trading
Volume Activity sebagai variabel dependen. Hasil yang didapatkan dari penelitian
yang dilakukan Sukartaatmadja (2005) menunjukkan bahwa rata-rata likuiditas
saham kumulatif sesudah pengumuman arus kas operasi dan laba akuntansi lebih
besar jika dibandingkan dengan rata-rata likuiditas saham kumulatif sebelum
pengumuman.

BAB IV
PEMBAHASAN DAN OPINI

4.1 Pembahasan Penelitian Terdahulu

Penelitian yang dilakukan oleh Kurniawan (2009) yang menunjukkan hasil
bahwa total arus kas, arus kas dari aktivitas operasi, dan arus kas dari aktivitas
pendanaan

memiliki

pengaruh

yang tidak

signifikan

terhadap

volume

perdagangan saham. Total arus kas yang memiliki pengaruh yang tidak signifikan
disebabkan bahwa volume perdagangan saham lebih dipengaruhi oleh faktor
kebijakan dari pemerintah dan kondisi kestabilan negara baik dalam bidang
ekonomi, sosial, dan politik. Arus kas dari aktivitas operasi memiliki pengaruh
yang tidak signifikan disebabkan oleh besarnya penerimaan kas dari pelanggan
dan penerimaan kas dari aktivitas operasi lainnya yang dilakukan oleh perusahaan
farmasi serta tingginya arus kas aktivitas operasi juga dipengaruhi oleh
kemampuan perusahaan untuk menekan pembayaran kas kepada pemasok
maupun karyawan.
Arus kas dari aktivitas pendanaan memiliki pengaruh yang tidak signifikan
disebabkan oleh kebijakan beberapa perusahaan farmasi yang melakukan
pembayaran dividen kas, pembayaran utang bank maupun kepada pihak lain
secara besar. Hal tersebut membuat para investor menunda untuk membeli saham
perusahaan karena laba yang akan diterima investor kurang menjanjikan.
Sedangkan, arus kas dari aktivitas investasi yang memiliki pengaruh yang
signifikan terhadap volume perdagangan saham disebabkan oleh hasil investasi
jangka panjang maupun jangka pendek dan hasil penjualan aset tetap yang

62

63

dilakukan oleh perusahaan. Kebijakan perusahaan untuk melakukan investasi

jangka panjang dan pendek membuat para investor tertarik untuk membeli saham
perusahaan dengan harapan untuk memperoleh keuntungan dan investasi jangka
panjang.
Penelitian yang dilakukan oleh Sinaga (2009) menunjukkan hasil bahwa besar
kecilnya arus kas operasi dan laba akuntansi dari 68 emiten sampel yang
diumumkan di BEJ, dengan waktu pengamatan lima hari sebelum dan lima hari
sesudah pengumuman laporan keuangan perioda akuntansi 1995, baik secara
parsial maupun secara simultan berpengaruh tidak signifikan terhadap tingkat
volume perdagangan saham. Hal ini menunjukkan bahwa pada umumnya investor
di BEJ pada saat mengambil keputusan akan membeli atau menjual saham emiten
di BEJ tidak didasarkan pada informasi akuntansi, tetapi lebih banyak pada
informasi lain selain informasi akuntansi, seperti rumor.
Penelitian yang dilakukan oleh Wahyuni (2008) menunjukkan hasil bahwa
arus kas dari aktivitas operasi dan arus kas dari aktivitas investasi berpengaruh
positif dan signifikan terhadap volume perdagangan saham. Hal tersebut
mengindikasikan bahwa arus kas operasi digunakan sebagai bahan pertimbangan
oleh investor dalam pengambilan keutusan investasi sehingga tercermin pada
volume perdagangan saham. Berpengaruhnya arus kas investasi terhadap volume
perdagangan saham mengindikasikan bahwa arus kas aktivitas investasi yang
terdiri dari penambahan aktiva jangka panjang, kegiatan eksplorasi dan
pengembangan dapat memengaruhi pengembalian keputusan investor karena
aktivitas investasi mencerminkan tingkat kemampuan perusahaan dalam keadaan
tetap tumbuh dimasa datang sehingga memberikan sinyal positif kepada investor

64

akan jaminan investasinya dimasa yang akan datang. Sedangkan, arus kas dari
aktivitas pendanaan tidak berpengaruh secara signifikan terhadap volume
perdagangan saham yang mengindikasikan bahwa arus kas aktivitas pendanaan
tidak digunakan investor sebagai satu-satunya bahan pertimbangan dalam
pengambilan keputusan investasi sehingga investor lebih memperhatikan faktor
lain yang lebih berpengaruh terhadap penilaian saham sehingga tercermin pada
volume perdagangan saham.
Penelitian yang dilakukan oleh Sukartaatmadja (2005) menunjukkan hasil
bahwa rata-rata likuiditas saham kumulatif sesudah pengumuman arus kas operasi
dan laba akuntansi lebih besar jika dibandingkan dengan rata-rata likuiditas saham
kumulatif sebelum pengumuman. Hal tersebut mengindikasikan bahwa setelah
pengumuman investor merespon informasi dengan melakukan pembelian saham
pada saham emiten yang bersangkutan.
Seperti yang telah dibahas di bab sebelumnya, akuntansi bagi para pemangku
kepentingan (stakeholders) mempunyai peran penting dalam pengambilan
keputusan. Angka-angka yang terdapat dalam laporan keuangan tidak hanya
sekedar angka, tetapi mengandung suatu makna yang bermanfaat dalam
pengambilan keputusan. Tentunya, dalam membaca laporan keuangan tidak
semua pembaca dapat memahami dengan benar. Oleh karena itu, dibutuhkan
sophisticated reader (pembaca yang canggih) untuk dapat membaca dan
memahami informasi akuntansi yang terdapat dalam laporan keuangan dengan
benar. Namun, pembaca yang canggih bisa saja salah membaca (misleading)
informasi akuntansi sehingga diperlukan alat-alat analisis yang dapat mendukung
dalam memahami kegunaan informasi akuntansi. Alat-alat analisis tersebut

65

membantu pembaca untuk dapat membaca laporan keuangan dengan lebih mudah
sehingga pembaca dapat benar-benar mengerti mengenai informasi akuntansi
yang terdapat di laporan keuangan. Selain itu, alat-alat analisis yang ada berperan
penting dalam pengambilan keputusan bagi investor maupun kreditor dalam
pengambilan keputusan yang tepat.
Setiap perusahaan diharuskan mempunyai laporan keuangan di mana laporan
keuangan dapat digunakan untuk mengetahui kinerja dan kondisi keuangan
perusahaan yang berguna untuk memprediksi adanya potensi kebangkrutan di
masa yang akan datang. Adanya potensi kebangkrutan yang dimiliki oleh
perusahaan akan memberikan kekhawatiran bagi berbagai pihak baik sektor
internal seperti manajer dan karyawan maupun pihak ekternal perusahaan seperti
investor dan kreditor, karena dari pihak investor akan kehilangan saham yang
ditanamkan di perusahaan tersebut dan pihak kreditor akan mengalami kerugian
karena telah meminjamkan modal yang tidak akan bisa dilunasi oleh pihak
perusahaan sehingga analisis prediksi kebangkrutan sangat diperlukan dalam
pengambilan keputusan investasi. Oleh karena itu, diperlukan alat-alat analisis
yang diperlukan untuk menggambarkan baik atau buruknya keadaan posisi
keuangan suatu perusahaan yang berpengaruh terhadap pengambilan keputusan.
Alat-alat analisis yang dapat digunakan oleh para investor dan kreditor untuk
menganalisis laporan keuangan perusahaan yaitu dengan menggunakan analisis
rasio, analisis tren, analisis Du Pont, metoda nilai tambah (value added), Z-score,
dan Tobins q.

66

4.2 Analisis Rasio Keuangan

Analisis rasio adalah suatu metoda untuk mengetahui hubungan dari pos-pos
tertentu dalam neraca atau laporan laba-rugi secara individu atau kombinasi dari
kedua laporan tersebut (Munawir, 2010). Menurut Harahap (2009), rasio
keuangan merupakan angka yang diperoleh dari hasil perbandingan dari satu akun
laporan keuangan dengan akun lainnya yang memunyai hubungan yang relevan
dan signifikan. Menurut Sartono (2001), analisa rasio keuangan adalah dasar
untuk menilai dan mengarahkan prestasi operasi perusahaan. Di samping itu,
analisa rasio keuangan juga dapat dipergunakan sebagai kerangka kerja
perencanaan dan pengendalian keuangan.
Dari definisi tersebut di atas, maka dapat disimpulkan analisis rasio keuangan
adalah suatu alat untuk mengukur potensi perusahaan dalam hal menentukan
tingkat likuiditas, solvabilitas, keefektifan operasi serta besaran keuntungan
perusahaan dengan menghubungkan antar pos-pos dalam neraca atau laporan
laba/rugi atau gabungan dari keduanya. Rasio keuangan dapat dikelompokkan
menjadi 4 jenis, yaitu :
1. Rasio Likuiditas
Menurut Brealey (2012), rasio likuiditas (liquidity ratio) mengukur seberapa
mudah perusahaan dapat memegang kas. Likuiditas adalah kemampuan untuk
menjual aset guna mendapat kas pada waktu singkat. Jadi, rasio likuiditas
merupakan rasio yang digunakan untuk melihat kemampuan perusahaan dalam
mengubah aset menjadi kas dalam waktu yang singkat.

67

2. Rasio Profitabilitas
Menurut Brealey (2012), rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur
fokus pada laba perusahaan. Rasio profitabilitas akan memberikan jawaban akhir
tentang efektivitas manajemen perusahaan dan juga tentang keuntungan yang
akan didapatkan perusahaan di masa yang akan datang, rasio ini memberi
gambaran tentang tingkat efektivitas pengelolaan perusahaan.
3. Rasio Leverage
Menurut Brealey (2012), rasio leverage digunakan untuk mengukur seberapa
besar leverage keuangan yang ditanggung perusahaan. Rasio ini digunakan untuk
mengukur seberapa besar aktiva yang dimiliki perusahaan berasal dari hutang atau
modal, sehingga dengan rasio ini dapat diketahui posisi perusahaan dan
kewajibannya yang bersifat tetap kepada pihak lain serta keseimbangan nilai
aktiva tetap dengan modal yang ada. Sebaiknya komposisi modal harus lebih
besar dari hutang.
4. Rasio Efisiensi
Menurut Brealey (2012), rasio efisiensi digunakan untuk mengukur berapa
banyak produksi perusahaan untuk setiap dolar aset yang digunakan. Rasio
aktivitas atau rasio efisiensi mengukur seberapa efektif perusahaan memanfaatkan
semua sumber daya yang ada pada pengendaliannya. Semua rasio aktivitas ini
melibatkan perbandingan antara tingkat penjualan dan investasi pada berbagai
jenis aktiva.
Menurut Harahap (2008), keunggulan analisis rasio adalah:
a. Rasio merupakan angka-angka atau ikhtisar yang lebih mudah dibaca dan
ditafsirkan;

68

b. Merupakan pengganti yang lebih besar sederhana dan informasi yang disajikan
laporan keuangan;
c. Mengetahui posisi keuangan di tengah industri lain;
d. Sangat bermanfaat untuk bahan dalam mengisi model-model pengambilan
keputusan dan model prediksi (Z-Score)
e. Menstardarisasi size perusahaan;
f. Lebih mudah memperbandingkan perusahaan dengan perusahaan lain;
g. Lebih mudah melihat tren perusahaan serta melakukan prediksi di masa yang
akan datang.
Adapun keterbatasan analisis rasio menurut Harahap (2008) adalah sebagai
berikut.
a. Kesulitan dalam emilih rasio yang tepat yang dapat digunakan untuk
kepentingan pemakainya;
b. Keterbatasan yang dimiliki laporan keuangan;
c. Jika data untuk menghitung rasio tidak tersedia, akan menimbulkan kesulitan
menghitung rasio;
d. Sulit jika data yang tersedia tidak sinkron.

4.3 Analisis Tren

Menganalisis tren dalam rasio merupakan suatu hal yang sama pentingnya
dengan tingkat absolutnya, karena tren akan memberikan petunjuk mengenai
apakah kondisi keuangan sebuah perusahaan akan mengalami peningkatan atau
penurunan. (Brigham & Houstan, 2006). Analisis tren dibagi menjadi dua yaitu :

69

1. Analisis horizontal
Menurut Situmorang (2007), analisis horizontal/trend analysis adalah
membandingkan rasio-rasio keuangan perusahaan dari tahun-tahun yang lalu
dengan tujuan agar dapat dilihat trend dari rasio-rasio perusahaan selama kurun
waktu tertentu. Dalam melakukan analisis horizontal diperlukan data-data dari
laporan posisi keuangan dan laporan laba rugi perusahaan. Analisis horizontal
terdiri dari 2 bagian yaitu:
a. Analisis horizontal absolut
Analisis horizontal absolut merupakan pengurangan nilai sekarang dengan
nilai tahun sebelumnya.
Rumus untuk menghitung analisis horizontal absolut adalah :

Keterangan:
Nt : nilai laporan laba rugi/ neraca pada tahun tersebut
Nt-1 : nilai laporan laba rugi/ neraca pada tahun sebelumnya
b. Analisis horizontal delta
Menurut

Situmorang

(2007),

analisis

horizontal

delta

merupakan

perbandingan antara analisis horizontal absolut pada tahun tersebut dengan nilai
pada tahun sebelumnya.
Rumus untuk menghitung analisis horizontal delta adalah :

Keterangan:
Abst : nilai horizontal absolut pada tahun ke- t
Nt-1 : nilai laporan laba rugi/ neraca pada tahun ke t-1

70

Setelah menghitung analisis horizontal absolut dan horizontal delta pada

masing-masing laporan, nilai dari masing-masing analisis horizontal pada setiap
komponen dibuat menjadi grafik dan dianalisis tren yang dihasilkan. Analisis
dilihat dari tren yang dihasilkan apakah naik atau turun. Pada neraca ketika nilai
horizontal absolut dan delta pada ekuitas meningkat dan total kewajiban menurun
menandakan bahwa perusahaan lebih senang menggunakan modal sendiri
daripada utang dan sebaliknya. Pada laporan laba rugi ketika nilai horizontal
absolut dan delta yang dihasilkan menunjukkan tren yang menurun berarti
menandakan bahwa laba perusahaan turun dan perusahaan harus meningkatkan
penjualan dan sebaliknya.
2. Analisis vertikal
Menurut Situmorang (2007), analisis vertikal yaitu membandingkan data
rasio keuangan perusahaan dengan rasio semacam dari perusahaan lain yang
sejenis atau industri untuk waktu yang sama. Dalam melakukan analisis vertikal
diperlukan data-data laporan posisi keuangan (neraca) dan laporan laba rugi suatu
perusahaan.
Menurut Brealey (2012), laporan laba rugi common size adalah laporan laba
rugi yang menampilkan item sebagai persentase dari pendapatan. Neraca common
size adalah neraca yang menampilkan item sebagai persentase dari total aset.
Rumus untuk menghitung neraca common size adalah :

71

Keterangan:
NA : semua nilai pada aktiva
Np : semua nilai pasiva
Rumus untuk menghitung laporan laba rugi common size adalah :

Keterangan:
NL/R : semua nilai pada laporan laba rugi

4.4 Metoda Nilai Tambah (Value Added)

Pengukuran kinerja keuangan merupakan salah satu faktor yang sangat
penting bagi perusahaan karena pengukuran tersebut digunakan sebagai dasar
untuk menyusun sistem imbalan dalam perusahaan yang dapat mempengaruhi
perilaku pengambilan keputusan dalam perusahaan. Pengukuran kinerja keuangan
umumnya dilakukan dengan menganalisis laporan keuangan seperti rasio
profitabilitas. Pengukuran yang hanya menganalisis laporan keuangan memiliki
kelemahan utama yaitu mengabaikan adanya biaya modal sehingga sulit untuk
mengetahui apakah suatu perusahaan telah berhasil menciptakan nilai atau tidak.
Untuk mengatasi kelemahan tersebut telah dikembangkan konsep baru yaitu
Economic Value Added (EVA), Market Value Added (MVA), Financial Value
Added (FVA) yang merupakan indikator tentang adanya penciptaan nilai dari
suatu investasi.
a. Economic Value Added (EVA)
Menurut Tandelilin (2001), EVA adalah ukuran keberhasilan manajemen
perusahaan dalam meningkatkan nilai tambah (value added) bagi perusahaan.
Asumsinya adalah bahwa jika kinerja manajemen baik/efektif (dilihat dari

72

besarnya nilai tambah yang diberikan), maka akan tercermin pada peningkatan
harga saham perusahaan. Menurut Warsono (2001), EVA adalah perbedaan antara
laba operasi setelah pajak dengan biaya modalnya. EVA merupakan suatu
estimasi laba estimasi laba ekonomis yang benar atas suatu bisnis selama tahun
tertentu. Berdasarkan definisi di atas dapat disimpulkan bahwa EVA adalah nilai
yang ditambahkan oleh manajemen kepada pemegang saham selama suatu tahun
tertentu.
Tolak ukur analisis EVA menurut Singgih (2008) sebagai berikut.
1. Jika EVA > 0 maka telah terjadi penambahan nilai ekonomis ke dalam
perusahaan dan perusahaan dapat menciptakan nilai perusahaan.
2. Jika EVA = 0 maka secara ekonomis perusahaan dalam keadaan
impas karena semua laba yang ada digunakan untuk membayar kewajiban
pemegang saham (tidak mampu menutup nilai perusahaan).
Sebagai penilai kinerja perusahaan Economic Value Added (EVA)
memiliki beberapa keunggulan sebagai berikut (Mirza & Imbuh, 1999).
1.

Economic Value Added (EVA) dapat digunakan secara mandiri

tanpa

membutuhkan data pembanding seperti standar industri atau data dari

perusahaann lain, sebagaimana konsep penilaian dengan menggunakan
analisis rasio.
2. Economic Value Added (EVA) memfokuskan penilaiannya pada nilai
tambah
investasi.

dengan

memperhitungkan

biaya

modal

sebagai

konsekuensi

73

3. Perhitungan Economic Value Added (EVA) relatif mudah dilakukan, hanya yang
menjadi persoalan adalah perhitungan biaya modal yang memerlukan data yang
lebih banyak dan analisis yang lebih mendalam.
Economic Value Added (EVA) juga

memunyai

beberapa

kelemahan.

Pertama, Economic Value Added (EVA) hanya menggambarkan penciptaan

nilaipada suatu tahun tertentu. Nilai suatu perusahaan merupakan akumulasi
Economic Value Added (EVA) selama umur perusahaan. Dengan demikian, bisa
saja suatu perusahaan tersebut mempunyai Economic Value Added (EVA) pada
tahun berjalan positif tetapi nilai perusahaan tersebut rendah karena EVA pada
tahun berikutnya negatif. Sehingga, dalam menggunakan EVA untuk menilai
kinerja, harus melihat EVA masa kini dan masa mendatang. Secara praktis, EVA
belum tentu dapat diterapkan. Proses perhitungan EVA memerlukan estimasi
biaya modal. Estimasi ini sulit untuk dilakukan dengan tepat terutama untuk
perusahaan yang belum go public (Utama, 1997).
b. Market Value Added (MVA)
Menurut OByrne & Young (2001), MVA adalah perbedaan antara nilai
pasar perusahaan (termasuk ekuitas dan uang) dan modal keseluruhan yang
diinvestasikan dalam perusahaan. Menurut Warsono (2001), tujuan utama
manajemen keuangan perusahaan adalah memaksimumkan kemakmuran bagi
para pemegang sahamnya. Tujuan ini jelas bermanfaat bagi para pemegang saham
biasa dan menjamin bahwa sumber daya yang terbatas dialokasikan secara efisien.
Kemakmuran

bagi

para

pemegang

saham

dapat

ditingkatkan

dengan

memaksimumkan perbedaan antara nilai pasar ekuitas dengan jumlah modal

74

ekuitas yang dipasok oleh para investor kepada perusahaan. Perbedaan ini disebut
sebagai nilai tambah pasar (Market Value Added/MVA).
Berdasarkan definisi di atas dapat disimpulkan bahwa MVA adalah
perbedaan antara nilai psar saham perusahaan dengan jumlah ekuitas modal
investor yang telah diberikan. Manfaat dari MVA disamping untuk mengukur
kinerja perusahaan adalah juga untuk mengukur nilai perusahan yang berhasil
diciptakan nilai perusahaan dalam kaitannya dengan pasar modal akan tampak
pada harga saham perusahaan yang bersangkutan. Sebagian besar perusahaan
memiliki tujuan utama untuk memaksimalkan kekayaan pemegang saham
(investor). Tujuan ini jelas menguntungkan pemegang saham, tetapi juga
bermaksud untuk memastikan bahwa sumber daya yang terbatas telah
dialokasikan secara efisien yang menguntungkan perekonomian. Kekayaan
pemegang saham akan menjadi maksimal dengan memaksimalkan perbedaan
antara nilai pasar ekuitas perusahaan dengan jumlah modal ekuitas yang
diinvestasikan investor.
Penilaian MVA mirip dengan EVA, yaitu apabila nilai MVA bernilai positif
maka perusahaan mampu menciptakan nilai bagi para pemegang saham. Apabila
nilai MVA negatif berarti terdapat indikasi bahwa perusahaan tidak mampu
menciptakan nilai bagi para pemegang saham.
Kelebihan Market Value Added (MVA) menurut Zaky dan Ary (2002), MVA
merupakan ukuran tunggal dan dapat berdiri sendiri yang tidak membutuhkan
analisis trend maupun norma industri sehingga bagi pihak manajemen dan
penyedia dana akan lebih mudah dalam menilai kinerja perusahaan. Sedangkan

75

kelemahan MVA adalah MVA hanya dapat diaplikasikan pada perusahaan yang
sudah go public saja.
c. Financial Value Added (FVA)
Financial Economic Value Added disebut Financial Value Added (FVA)
merupakan metoda baru dalam mengukur kinerja dan nilai tambah perusahaan.
Metode ini mempertimbangkan kontribusi dari fixed asset dalam menghasilkan
keuntungan bersih perusahaan (Iramani, 2001). Financial Value Added (FVA)
adalah selisih antara laba operasi setelah pajak (NOPAT) dengan equivalent
depreciation yang telah dikurangi dengan penyusutan. Hasil perhitungan FVA
yang positif menunjukkan bahwa keuntungan bersih dan penyusutan dapat
menutupi equivalent depreciation. Jika hal ini terjadi maka perusahaan akan dapat
meningkatkan pengembalian atas modal yang telah ditanamkan di dalam
perusahaan sehingga akan dapat meningkatkan kekayaan pemegang sahamnya.
Kriteria untuk mengukur FVA adalah.
a. Jika FVA > 0 hal ini menunjukkan terjadi nilai tambah finansial bagi
perusahaan.
b. Jika FVA < 0 hal ini menunjukkan tidak terjadi nilai tambah finansial bagi
perusahaan.
c. Jika FVA = 0 hal ini menunjukkan posisi impas.
Perusahaan tentunya akan berusaha untuk memiliki nilai tambahfinansial
bagi perusahaan dimana FVA bernilai positif atau lebih besar dari nol, hal ini
terjadi manakala keuntungan bersih perusahaan dan penyusutan dapat menutupi
equivalent depreciation atau (NOPAT + D) lebih besar dari ED. Jika ini tercapai
maka perusahaan dapat meningkatkan kekayaan pemegang saham.

76

Menurut Iramani (2005), keunggulan dari metoda Financial Value Added

(FVA) adalah sebagai berikut.
a. Jika ditilik ulang konsep NOPAT, FVA melalui definisi equivalent depreciation
mengintegrasikan seluruh kontribusi aset bagi kinerja perusahaan, demikian
juga opportunity cost bagi pembiayaan perusahaan. Kontribusi ini konstan
selama umur proyek investasi.
b. FVA secara jelas mengakomodasi kontribusi konsep value growth duration
(durasi proses penciptaan nilai) sebagai unsur penambah nilai. Unsur ini
merupakan hasil pengurangan nilai equivalent depreciation akibat bertambah
panjangnya umur asset dimana asset bias terus berkontribusi bagi kinerja
perusahaan. Dalam konsep EVA, proses ini tidak secara jelas dijabarkan.
c. FVA mengedepankan konsep equivalent depreciation dan accumulated
equivalent tampaknya lebih akurat menggambarkan financing cost. Lebih
lanjut, FVA mampu mengharmonisasikan hasilnya dengan konsep Net Present
Value (NPV) tahun per tahun, dimana NPV setidaknya saat ini dianggap sukses
mengukur proses penciptaan nilai.
d. Dengan berbasis pada definisi EVA yang sudah dikenal luas, FVA memberi
solusi terhadap mekanisma kontrol dalam perioda tahunan, yang selama ini
merupakan kendala bagi konsep NPV.
Menurut Shrieves dan Wachowiz (dalam Iramani, 2005), kelemahan dari FVA
adalah bahwa dibandingkan dengan EVA, FVA kurang praktis dalam
mengantisipasi fenomena bila perusahaan menjalankan investasi bari di tengahtengah masa investasi yang diperhitungkan. EVA akan merefleksikan situasi ini

77

melalui peningkatan aset dan sumber daya yang terlibat dalam perusahaan atau
proyek.

4.5 Z-score
Z-score adalah metoda penghitungan yang digunakan untuk menghitung risiko
kebangkrutan dari suatu perusahaan. Menurut Hanafi (2005), analisis z-score
(Altman) merupakan salah satu analisis dengan menggunakan dua variable atau
lebih secara bersama-sama dalam satu persamaaan atau bisa disebut juga dengan
analisis
rasio

multivariate. Variabel bebas dalam

keuangan

keuangan

yang

analisis

diperkirakan

ini
akan

adalah

rasio-

mempengaruhi

kesehatan keuangan perusahaan. Sedangkan variabel tidak bebas adalah prediksi

kebangkrutan (bangkrut dengan nilai 0 (nol) dan tidak bangkrut dengan nilai 1
(satu) atau probabilitas kebangkrutan (0 sampai 1,inklusif).
Namun kurang adanya literatur yang menjelaskan apakah analisis zscore yang telah dihitung ataupun perusahaan-perusahaan dengan kategori
bangkrut, tidak bangkrut ataupun kritis ini apakah nilainya akan dipengaruhi oleh
beberapa indikator-indikator kebangkrutan perusahaan. Beberapa indikatorindikator kebangkrutan yaitu:
1. Indikator ekonomi umum.

Entitas-entitas bisnis yang lain yang ada di

suatu

Negara juga kemungkinan bisa terkena dampak. Indikator ekonomi

umum dapat berupa tingkat inflasi, resesi ekonomi, tingkat pertumbuhan
ekonomi, tingkat pertumbuhan yang rendah atau bahkan negatif, kondisi
moneter yang tidak mendukung, devaluasi mata uang dan lain - lain.

78

2. Indikator kondisi industri menunjukkan bahwa industri tertentu sedang

mengalami kelesuan, sehingga mungkin berimplikasi pada kegagalan usaha.
Indikator kondisi industri dapat berupakondisi pasar yang lesu, tingkat
persaingan yang sangat ketat, regulasi industri yang tidak memihak dan
penurunan kinerja keuangan rata rata industri.
3. Indikator kondisi entitas menunjukkan bahwa sebenarnya entitas itu secara
spesifik sedang bermasalah. Indikator-indikator kondisi entitas dapat berupa
profitabilitas, rasio hutang terhadap ekuitas yang tinggi, pelepasan aktivitas
bisnis dan lain-lain.
Selain
indikator

itu,

Hanafi

kegagalan

(2005)

perusahaan

menjelaskan
dimana

secara

indikator

singkat

yang

bisa

mengenai
dipakai

untuk memprediksi kebangkrutan, yaitu:

1. Indikator internal, dimana indikator ini berasal dari dalam perusahaan.
Beberapa contoh indicator ini adalah aliran kas perusahaan, strategi
perusahaan, laporan keuangan, trend penjualan, kemampuan manajmen.
Analisis ini ingin melihat kekuatan perusahaan relatif terhadap pesaingnya.
Sebagai contoh, jika trend penjualan menunjukkan penurunan, maka
manajemen harus segera melihat penyebabnya. Jika trend tersebut permanan
dan dikarenakan perusahaan kehilangan daya saing, maka kemungkinan
perusahaan akan mengalami kebangkrutan yang semakin besar.
2. Indikator eksternal, dimana indikator ini berasal dari luar perusahaan. Indikator
eksternal bisa diambil dari pasar keuangan, informasi dari pihak berkaitan
seperti pemasok, dealer, dan konsumen.

79

Semakin tinggi nilai Z-score yang dihasilkan maka tingkat kebangkrutan

yang dimiliki perusahaan kecil artinya perusahaan dapat menghindari terjadinya
kebangkrutan. Kriteria yang terpenuhi untuk bebas dari kebangkrutan adalah
memiliki nilai Z-score di atas 3. Tetapi jika secara keseluruhan didapatkan nilai Zscore yang mengalami penurunan maka risiko kebangkrutan suatu perusahaan
besar dan sebaliknya.
Menurut Harahap (2005), kelebihan dari analisis z-score ini adalah bahwa
dengan mengetahui nilai z perusahaan dengan metode diskriminan kebangkrutan
Altman maka perusahaan dapat mengetahui tingkat kesehatan keuangan
perusahaan. Selain itu, jika nilai z perusahaan termasuk dalam kategori bangkrut
atau kritis maka perusahaan akan semakin kuat dan dapat diantisipasi sedini
mungkin sebelum kinerja dan kesehatan keuangan perusahaan dipengaruhi oleh
beberapa indikator-indikator kegagalan keuangan perusahaan. Kelebihan lainnya
adalah bahwa model perhitungan diskriminan (Altman) inijuga bisa diterapkan
untuk perusahaan-perusahaan yang go public atau tidak go public.
Selain itu, kelebihan dari analisis z-score ini adalah karena model
diskriminan kebangkrutan ini termasuk ke dalam analisis multivariate dimana
variabel-variabel bebas dari model diskriminan ini diambil dari neraca dan
laporan laba/rugi perusahaan. Artinya, bahwa adanya keterkaitan antara variabelvariabel dari z-score dengan analisis rasio keuangan dimana variabel-variabel
rasio keuangan juga diambil dari laporan keuangan. Sehingga, sama halnya
dengan analisis rasio keuangan dimana nilai dari rasio keuangan dan z-core juga
akan berpengaruh pada pengambilan keputusan perusahaan dalam mengatasi

80

permsalahan-permasalahan khusunya masalah kinerja serta kesehatan keuangan

perusahaan.
Sedangkan kelemahan analisis z-score ini adalah bahwa analisis ini hanyalah
bersifat prediksi atau ramalan keuangan perusahaaan sehingga nilai z ini tidak
bisa dijadikan tolak ukur dalam penentuan apakah perusahaan tersebut akan
benar-benar bangkrut atau tidak bangkrut, karena manajemen harus melihat dari
segi indikator-indikator kegagalan perusahaan. Selain itu, kelemahan z-core
model Altman ini adalah terletak pada penggunaaan rasio EBIT, dimana
pengungkapan dan pelaporan keuangan antara perusahaan satu dengan yang lain
biasanya bebrbeda. Kelemahan analisis z-core lainnya adalah model diskriminan
kebangkrutan yang dikembangkan oleh Altman ini di dalamnya terdapat variabelvariabel yang diambil dari laporan keuangan sehingga jika penyusunan laporan
keuangan terdapat kesalahan maka hasil dari nilai z ini juga tidak akan akurat lagi.
Terdapat 4 macam model prediksi financial distress yaitu :
a. Model Altman Z-score
Penelitian Altman (1968) pada awalnya mengumpulkan 22 rasio perusahaan
yang mungkin bisa berguna untuk memprediksi financial distress. Dari 22 rasio
tersebut, dilakukan pengujian-pengujian untuk memilih rasio-rasio mana yang
akan digunakan dalam membuat model. Pengujian dilakukan dengan melihat
signifikansi statistik dari rasio, korelasi antar rasio, kemampuan prediksi rasio,
dan judgement dari peneliti sendiri. Hasil pengujian rasio memilih lima rasio yang
dianggap terbaik untuk dijadikan variabel dalam model. Rasio-rasio yang terpilih
tersebut adalah working capital/total assets, retained earnings/total assets,
EBIT/total assets, market value of equity/book value of debt, sales/total assets.

81

Altman (1968), menggunakan nilai cutoff 2,675 dan 1,81. Artinya, jika nilai
Z yang diperoleh lebih dari 2,675 maka perusahaan diprediksi tidak mengalami
financial distress di masa depan sehingga dapat dinyatakan bahwa perusahaan
berada pada zona aman. Perusahaan yang nilai Z-nya berada di antara 1,81 dan
2,675 berarti perusahaan berada dalam grey area, yaitu perusahaan mengalami
masalah dalam keuangannya walaupun tidak seserius masalah perusahaan yang
mengalami financial distress. Sedangkan perusahaan yang memiliki nilai Z di
bawah 1,81 diprediksi akan mengalami financial distress.
b. Metoda Analisis Springate
Springate membuat model prediksi financial distress pada tahun 1978. Dalam
pembuatannya, Springate menggunakan metode yang sama dengan Altman (1968)
yaitu Multiple Discriminant Analysis (MDA). Seperti Beaver (1966) dan Altman
(1968), pada awalnya Springate (1978), mengumpulkan rasio-rasio keuangan
populer yang bisa dipakai untuk memprediksi financial distress. Jumlah rasio
awalnya yaitu 19 rasio. Setelah melalui uji yang sama dengan yang dilakukan
Altman (1968), Springate memilih 4 rasio yang dipercaya bisa membedakan
antara perusahaan yang mengalami distress dan yang tidak distress. Sampel yang
digunakan Springate berjumlah 40 perusahaan yang berlokasi di Kanada.
Springate (1978), mengemukakan nilai cutoff yang berlaku untuk model ini
adalah 0,862. Nilai Z yang lebih kecil dari 0.862 menunjukkan bahwa perusahaan
tersebut diprediksi akan mengalami financial distress.
c. Ohlson
Ohlson (1980), terinspirasi oleh penelitian-penelitian sebelumnya, juga
melakukan studi mengenai financial distress. Namun ada beberapa modifikasi

82

yang dilakukan dalam studinya dibandingkan dengan penelitian-penelitian yang

sebelumnya. Ohlson (1980), menggunakan data dari tahun 1970-1976 dan sampel
sebanyak 105 perusahaan dari industri manufaktur yang bangkrut serta 2.058
perusahaan yang tidak bangkrut selama perioda tersebut. Terlihat dari jumlahnya,
Ohlson (1980) tidak menggunakan teknik matched-pair sampling.
Perbedaan lainnya terdapat dari sumber data. Jika Altman (1968) dan Beaver
(1966) menggunakan sumber data dari Moodys Manual, maka Ohlson (1980),
mendapatkan data dari laporan keuangan yang diterbitkan untuk pajak (10- K
financial statement). Layanan yang digunakan adalah Compustat. Ohlson
menggunakan metoda statistik bernama conditional logit. Ohlson (1980),
berpendapat bahwa metoda ini dapat menutupi kekurangan-kekurangan yang
terdapat di metode MDA yang digunakan Altman dan Springate.
Ohlson (1980), menyatakan bahwa model ini memiliki cutoff point optimal
pada nilai 0,38. Ohlson memilih cutoff ini karena dengan nilai ini, jumlah error
dapat diminimalisasi. Maksud dari cutoff ini adalah bahwa perusahaan yang
memiliki nilai O di atas 0,38 berarti perusahaan tersebut diprediksi distress.
Sebaliknya, jika nilai O di bawah 0,38 maka perusahaan diprediksi tidak
mengalami distress.
d. Zmijewski
Zmijewski (1984), mengkritik metoda pengambilan sampel yang digunakan
pendahulu-pendahulunya. Menurutnya, teknik matched-pair sampling cenderung
memunculkan bias dalam hasil penelitian pendahulunya. Oleh karena itu,
Zmijewski (1984), menggunakan teknik random sampling dalam penelitiannya,
seperti dalam penelitian (Ohlson, 1980).

83

Dalam penelitiannya, Zmijewski (1984), mensyaratkan satu hal yang krusial.

Proporsi dari sampel dan populasi harus ditentukan di awal, sehingga didapat
besaran frekuensi financial distress. Frekuensi ini diperoleh dengan membagi
jumlah sampel yang mengalami financial distress dengan jumlah sampel
keseluruhan.
Sampel yang digunakan Zmijewski (1984), berjumlah 840 perusahaan yang
terdiri dari 40 perusahaan yang mengalami financial distress dan 800 yang tidak
mengalami financial distress. Data diperoleh dari Compustat Annual Industrial
File. Data dikumpulkan dari tahun 1972-1978. Metoda statistik yang digunakan
Zmijewski (1984), sama dengan yang digunakan Ohlson, yaitu regresi logit.
Zmijewski (1984), menyatakan bahwa perusahaan dianggap distress jika
probabilitasnya lebih besar dari 0,5 atau dengan kata lain nilai X nya adalah 0.
Oleh karena itu, nilai cutoff yang berlaku dalam model ini adalah 0. Hal ini berarti
perusahaan yang nilai X-nya lebih besar dari atau sama dengan 0 diprediksi akan
mengalami financial distress di masa depan. Sebaliknya, perusahaan yang
memiliki nilai X lebih kecil dari 0 diprediksi tidak akan mengalami distress.

4.6 Tobins q
Tobins q adalah pengukur kinerja dengan membandingkan dua penilaian dari
asset yang sama. Tobins q merupakan rasio dari nilai pasar asset perusahaan
yang diukur oleh nilai pasar dari jumlah saham yang beredar dan hutang
(enterprise value) terhadap replacement cost dari aktiva perusahaan (Fiakas,
2005). Apabila perusahaan memiliki nilai lebih besar dari nilai dasar sebelumnya,
maka akan memiliki biaya untuk meningkatkan kembali dan laba kemungkinan

84

akan didapatkan. Berdasarkan pemikiran Tobin, bahwa insentif untuk membuat

modal investasi baru adalah tinggi ketika surat berharga (saham) memberikan
keuntungan di masa depan dapat dijual dengan harga yang lebih tinggi dari biaya
investasinya (Fiakas, 2005). Nilai Tobinq dihasilkan dari penjumlahan nilai pasar
saham (market value of all outstanding stock) dan nilai pasar hutang (market
value of all debt) dibandingkan dengan nilai seluruh modal yang ditempatkan
dalam aktiva produksi (replacement value of all production capacity), maka
Tobins q dapat digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan, yaitu dari sisi
potensi nilai pasar suatu perusahaan.
Market value of all outstanding shares (MVS) merupakan nilai pasar saham
yang diperoleh dari perkalian jumlah saham yang beredar dengan harga saham
(Outstanding Shares x Stock Price).
Interpretasi dari nilai Tobins q adalah sebagai berikut :
1. Apabila Tobins q < 1 menggambarkan bahwa saham dalam kondisi
undervalued. Artinya, manajemen telah gagal dalam mengelola aktiva
perusahaan sehingga potensi pertumbuhan investasi rendah.
2. Apabila Tobins q = 1 menggambarkan bahwa saham dalam kondisi average.
Artinya, manajemen stagnan dalam mengelola aktiva sehingga potensi
pertumbuhan investasi tidak berkembang.
3. Apabila Tobins q > 1 menggambarkan bahwa saham dalam kondisi
overvalued. Artinya, manajemen berhasil dalam mengelola aktiva perusahaan
sehingga potensi pertumbuhan investasi tinggi.

85

4.7 Analisis Du Pont

Menurut Syamsudin (2000), analisis Du Pont adalah ROA yang dihasilkan
melalui pekalian antara keuntungan dari komponen-komponen sales serta efisiensi
penggunaan total aset di dalam menghasilkan keuntungan tersebut. Menurut
Sutrisno (2001), analisis Du Pont adalah suatu analisis yang digunakan untuk
mengontrol perubahan dalam rasio aktivitas dan net profit margin dan seberapa
besar pengaruhnya terhadap ROA. Di samping itu, dengan menggunakan analisis
ini, pengendalian beban dapat diukur dan efisiensi perputaran aset sebagai akibat
turun naiknya penjualan dapat diukur. Sedangkan menurut Brealey, et al., (2012),
kita dapat menguraikan ROA dan ROE menjadi produk sederet rasio yang lebih
mendasar. Rasio ini membantu kita mengisolasi pengaruh yang terpisah pada
kinerja dan menyediakan petunjuk menyangkut strategi bisnis. Penguraian ukuran
kinerja menjadi rasio komponen biasanya disebut sistem Du Pont. Berdasarkan
definisi di atasm, dapat disimpulkan bahwa analisis Du Pont adalah analisis untuk
mengukur kinerja perusahaan dengan menggunakan ROA dan ROE.
Berdasarkan keterangan di atas dapat disimpulkan bahwa analisis Du
Pont merupakan analisis yang digunakan untuk mengontrol perubahan dalam
aktivitas rasio dan margin laba, serta sejauh mana pengaruhnya terhadap tingkat
pengembalian (rate of return). Sistematika kerja analisis Du Pont ini adalah
dengan menguraikan ROA yang merupakan angka banding atau rasio, antara laba
yang diperoleh perusahaan (margin laba bersih) dengan besarnya total aset
perusahaan. Melalui persamaan Du Pont dapat dilihat bahwa ROA diperoleh
dengan mengalikan margin laba operasi dan perputaran aset. Perputaran aset
diperoleh dari hasil bagi antara hasil penjualan dengan jumlah aset, sedangkan

86

margin laba operasi merupakan hasil bagi antara laba bersih dengan penjualan.
Laba bersih merupakan hasil dari penjualan dikurangi biaya operasi.
Aset/ekuitas yang disebut ratio leverage, dapat diekspresikan sebagai
(ekuitas + kewajiban)/ekuitas, yang sama dengan 1 + total rasio utang terhadap
ekuitas. Istilah beban utang (debt burden) mengukur proporsi di mana
pengeluaran bunga mengurangi laba. ROE yang tinggi merepresentasikan
pendapatan perusahaan atas peluang investasi dan keefektivitasan manajemen
biaya. Namun ROE yang tinggi hanya merupakan hasil dari asumsi risiko
keuangan yang berlebihan, jika perusahaan telah memilih untuk menerapkan
tingkat utang yang tinggi berdasarkan standar industri.

BAB V
PENUTUP

5.1 Simpulan
Berdasarkan penulisan makalah di atas mengenai perspektif informasi dalam
pengambilan keputusan, dapat disimpulkan.
a. Informasi yang terkandung dalam laporan keuangan sangat digunakan oleh
berbagai pihak dalam pengambilan keputusan ekonomi. Penelitian yang
menguji kandungan informasi keuangan terhadap harga saham pertama kali
dilakukan oleh Ball dan Brown di tahun 1968. Penelitian yang dilakukan oleh
Ball dan Brown menunjukkan hasil bahwa pengumuman laba memberikan
pengaruh yang positif terhadap harga saham.
b. Informasi yang disajikan dalam laporan keuangan suatu perusahaan harus
memiliki kualitas. Kualitas atas informasi tersebut yang menentukan apakah
suatu informasi tersebut berguna atau tidak. Kualitas informasi sangat
dipengaruhi oleh isi informasi, waktu penyajian, dan bentuk penyajian.
c. Laba akuntansi yang berkualitas memiliki sedikit atau tidak mengandung
gangguan persepsi dan dapat mencerminkan kinerja keuangan perusahaan.
Informasi dalam laporan keuangan pada umumnya penting bagi mereka yang
menggunakan laporan keuangan untuk tujuan kontrak dan pengambilan
keputusan investasi dalam perspektif tujuan kontrak, informasi laba dapat
digunakan untuk membuat keputusan yang berkaitan dengan praktik corporate
governance. Informasi laba juga dapat mengukur keberhasilan atau kegagalan
bisnis dalam mencapai tujuan operasi yang ditetapkan. Kualitas laba atas suatu

88

89

perusahaan juga ditentukan oleh metoda penyusunan yang digunakan oleh

masing-masing perusahaan sehingga diperlukan tahapan analisis lebih lanjut.
d. Investor memiliki dua jenis tipe dalam membaca informasi yang terkandung
dalam laporan keuangan yaitu sophisticated reader dan naive investor.
Sophisticated reader mengisyaratkan bahwa investor merupakan pembaca yang
canggih sehingga investor mengetahui semua informasi akuntansi yang
terkandung dalam laporan keuangan perusahaan. Naive investor menjelaskan
bahwa investor buta akan informasi yang disajikan dalam laporan keuangan.
Investor sama sekali tidak mengetahui informasi-informasi akuntansi yang
disajikan perusahaan dalam laporan keuangan.
e. Salah satu yang disyaratkan dalam laporan keuangan adalah sophisticated
reader (pembaca yang canggih). Sophisticated reader (pembaca yang canggih)
diharapkan dapat membaca dan memahami informasi akuntansi yang terdapat
dalam laporan keuangan dengan benar. Namun, pembaca yang canggih bisa
saja salah membaca (misleading) informasi akuntansi sehingga diperlukan alatalat bantu yang dapat mendukung dalam memahami kegunaan informasi
akuntansi. Alat-alat bantu yang ada berperan penting bagi kreditor maupun
investor dalam pengambilan keputusan yang tepat. Alat-alat bantu yang dapat
digunakan oleh para investor dan kreditor untuk menganalisis laporan
keuangan perusahaan yaitu dengan menggunakan analisis rasio, analisis tren,
analisis Du Pont, metoda nilai tambah (value added), Z-score, dan Tobins q.

DAFTAR PUSTAKA

Altman, E. L. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction

of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance, pp 589-609.
Baridwan, Z. (2009). Sistem Akuntansi Penyusunan Prosedur dan Metode.
Yogyakarta: YKPN.
Beaver, W. H. (1966). Financial Ratios as Predictors of Failure. Journal of
Accounting Research, Supplement.
Belkaoui, A. R. (2000). Teori Akuntansi Edisi Satu. Jakarta: Salemba Empat.
Brealey, R. A., Myers, S. C., & Marcus, A. J. (2012). Dasar-Dasar Manajemen
Keuangan Perusahaan. Jakarta: Erlangga.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2006). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan.
Jakarta: Salemba Empat.
Chandrarin, G. (2001). Laba (Rugi) Selisih Kurs Sebagai Salah Satu Faktor yang
Mempengaruhi Koefisien Respon Laba Akuntansi: Bukti Empiris dari
Pasar Modal Indonesia. Disertasi. Yogyakarta: Universitas Gadjah Mada.
Christensen, J. A., & Demski, J. S. (2003). Accounting Theory: An Information
Content Perspective. Illionis Boston: McGraw-Hill.
Fahmi, I. (2011). Analisis Laporan Keuangan. Lampulo: ALFABETA.
Fiakas, D. (2005). Tobins q: Valuing Small Capitalization Companies. Crystal
Equity Research, April.
Hanafi, M. M. (2005). Manajemen Keuangan Edisi 2004. Yogyakarta: BPFE.
Harahap, S. S. (2008). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja
Grafindo Persada.
Harahap, S. S. (2009). Analisis Kritis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja
Grafindo Persada.
Hitz, J. M. (2005). The Decision Usefulness of Fair Value Accounting-A
Theoretical Perspective: Cologne Working Paper on Banking, Corporate
Finance, Accounting and Taxation. http://www.wiso.uni-koeln.de.
Horngren, C. T., & Harrison, W. T. (2007). Akuntansi Jilid Satu. Jakarta:
Erlangga.

90

Ikatan Akuntan Indonesia. (2011). Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan,

Kerangka Dasar Penyusunan dan Penyajian Laporan Keuangan. Jakarta:
Salemba Empat.
Ikatan Akuntan Indonesia. (2011). Standar Profesional Akuntan Publik. Jakarta:
Salemba Empat.
Ikatan Akuntan Indonesia. (2012). Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta:
Salemba Empat.
Iramani, R. (2005). Financial Value Added Suatu Paradigma Dalam Pengukuran
Kinerja dan Nilai Tambah Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan,
Vol 7, 1-10.
Kamus Besar Bahasa Indonesia. (2007).
Kurniawan, M.F. (2009). Pengaruh Total Arus Kas dan Komponen Aliran Kas
Terhadap Volume Perdagangan Saham pada Perusahaan Farmasi Go
Publik di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. STIE Perbanas.
Koetin, E. (2002). Analisis Pasar Modal. Jakarta: Pustaka Sinar Harapan.
Mirza, T & Imbuh, S. (1999). Konsep Economic Value Added: Pendekatan Untuk
Menentukan Nilai Riil Manajemen. Usahawan No. 10 Tahun XXVIII,
Januari 1999.
Munawir, S. (1992). Analisa Laporan Keuangan. Edisi Pertama. Yogyakarta:
Liberty.
Munawir, S. (2004). Analisis Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Yogyakarta:
Liberty.
Munawir, S. (2010). Analisis Laporan Keuangan. Edisi Yogyakarta: Liberty.
Myers, S. (1977). Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial
Economics. 5: 147-175.
Ohlson, J. A. (1980). Financial Ratios and Probabilistic Prediction of Bankruptcy.
Journal of Accounting Research.
OByrne, S. F & Young S., D. (2001). EVA and Value Based Management: A
Practical Guide to Implementation. New York: McGraw-Hill.
Pressman, S. (2002). Lima Puluh Pemikir Ekonomi Dunia. Jakarta: PT Raja
Grafindo Persada.

91

Puspitaningtyas. (2010). Decision Usefulness Approach of Accounting

Information: Bagaimana Informasi Akuntansi Menjadi Useful? Jurnal
Akuntansi AKRUAL 2 (1), 85-100.
Rahmawati. (2012). Teori Akuntansi Keuangan. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Rohman, A. (2005). Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Arus Kas dan Laba
Terhadap Volume Perdagangan Saham pada Emiten di Bursa Efek Jakarta.
Jurnal Akuntansi dan Auditing. Vol. 01, No. 02, pp. 95111.
Sanusi, B. (2004). Tokoh Pemikir dalam Mazhab Ekonomi. Jakarta: Rineka Cipta.
Sartono, A. (2001).
BPFE.

Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta:

Scott, W. R. (2000). Financial Accounting Theory. Second edition. Canada:

Prentice Hall.
Scott, W. R. (2003). Financial Accounting Theory. Third edition. Canada:
Prentice Hall.
Scott, W. R. (2009). Financial Accounting Theory. Fourth edition. Toronto:
Pearson Education Canada Inc.
Schipper, K & Vincent, L. (2003). Earnings Quality. Accounting Horizons,
Vol.17. Suplement. P 97-110.
Sinaga, C.J. (2009). Pengaruh Dividend Payout Ratio dan Informasi Arus Kas
Terhadap Volume Perdagangan Saham pada Perusahaan Perbankan di
Bursa Efek Indonesia (BEI). Skripsi. Universitas Sumatera Utara.
Singgih, M. L. (2008). Pengukuran Kinerja Perusahaan Dengan Metode
Economic Value Added, Fakultas Teknologi Industri, ITS Surabaya.
Situmorang, S. H., & Dilham, A. (2007). Studi Kelayakan Bisnis. Sumatera Utara:
Universitas Sumatera Utara.
Springate, G. L. V. (1978). Predicting the Possibility of Failure in a Canadian
Firm. M.B.A. Research Project, Simon Fraser University. January.
Sukartaatmadja, I. (2005). Pengaruh Arus Kas Operasi dan Laba Akuntansi
Terhadap Tingkat Keuntungan dan Likuiditas Saham Emiten Sektor
Keuangan di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Ilmiah Ranggagading. Vol. 5, No.
2, pp. 125132.

92

Sutha, I. P. G. A. (2000). Menuju Pasar Modal Modern. Yogyakarta: Yayasan

SAD. SATRIA BAKTI.
Sutrisno. (2001). Manajemen Keuangan Teori, Konsep, dan Aplikasi. Yogyakarta:
Ekonisia.
Suwardjono. (2006). Teori Akuntansi Perekayasaan Pelaporan Keuangan.
Yogyakarta: BPFE.
Syamsudin, L. (2000). Manajemen Keuangan. Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Syihab, I. N . (2012). Kualitas Informasi. http://www.slideshare.net/imamnurs
yihab/kualitas-informasi. diakses tanggal 21 September 2012.
Tandelilin, E. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio Edisi
Pertama. Yogyakarta : BPFE.
Tunggal, A., W. (2001). Pemeriksaan Kecurangan (Fraud Auditing). Jakarta:
Harvarindo.
Utama, S.
(1997).
Economic Value
Added
Perusahaan, Usahawan No. 4 April 1997.

Pengukur Penciptaan Nilai

Wahyuni, M. (2008). Pengaruh Kandungan Informasi Laporan Arus Kas

Terhadap Volume Perdagangan Saham (Studi pada Perusahaan di Jakarta
Islamic Index). Skripsi. Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga.
Warsono. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio Edisi Pertama.
Malang: UMM Press.
Weygant, J. J., Kimmel, P. D., & Kieso, D. E. (2010). Financial Accounting: IFRS
Edition. United States: John Wiley & Sons Inc.
Zaky, B & Ary, L. (2002). Asosiasi Antara Economic Value Added (EVA), Market
Value Added (MVA) dan Rasio Profitabilitas Terhadap Harga Saham.
Tema, Vol III, September.
Zmijewski, M. (1983). Predicting Corporate Bankruptcy: An Empirical
Comparison of the Extant Financial Distress Models. Working paper.
SUNY at Buffalo.

93