THE INFORMATION APPROACH TO DECISION USEFULNESS

ALASAN RESPON PASAR

Alasan mengapa kita akan memprediksi bahwa harga pasar saham suatu
perusahaan akan merespon informasi laporan keuangan. Pertimbangkan prediksi berikut
tentang perilaku investor, dalam menanggapi informasi laporan keuangan:
1. Investor memiliki keyakinan sebelumnya tentang kinerja perusahaan di masa depan,
yaitu, dividen, arus kas, dan / atau penghasilan, yang mempengaruhi pengembalian
dan risiko yang diharapkan dari saham perusahaan. Keyakinan sebelumnya akan
didasarkan pada semua informasi yang tersedia, termasuk harga pasar sesaat
sebelum perusahaan merilis laba bersih saat ini.
2. Setelah rilis laba bersih tahun berjalan, investor tertentu akan memutuskan untuk
memperoleh lebih banyak informasi dengan menganalisis jumlah pendapatan.
3. Investor yang telah direvisi keyakinan mereka tentang kinerja masa depan
perusahaan akan cenderung untuk membeli saham perusahaan pada harga pasar saat
ini.
4. Investor akan mengamati volume saham yang diperdagangkan meningkat ketika
perusahaan melaporkan laba bersih. Beaver (1968), dalam studi klasik, meneliti
reaksi volume perdagangan. Dia menemukan peningkatan dramatis dalam volume
selama minggu rilis pengumuman laba. Reaksi harga pasar dapat memberikan tes
kuat keputusan kegunaan dari reaksi volume.
MENEMUKAN RESPON PASAR
1. Teori efisien pasar menunjukkan bahwa pasar akan bereaksi dengan cepat untuk
informasi baru. Akibatnya sangat penting untuk mengetahui kapan tahun berjalan
melaporkan laba bersih pertama dikenal publik.

2. Kabar baik atau buruk laba bersih yang dilaporkan biasanya dievaluasi relatif
terhadap apa yang diharapkan investor. Kabar baik ini akan memicu revisi
keyakinan yang cepat tentang kinerja masa depan perusahaan.
3. Selalu ada banyak peristiwa yang terjadi yang mempengaruhi volume dan harga
saham perusahaan. Ini berarti bahwa respon penanda terhadap laba bersih yang
dilaporkan sulit untuk di temukan.
PEMISAH PASAR YANG LUAS DAN FACTOR SPESIFIK PERUSAHAAN
Persamaan model pasar adalah: Rjt= j + jRMt + jt
Keterangan :
Rjt

= Return pada sekuritas untuk periode t

RMt

= Return pada portofolio pasar untuk periode t

jt

= Selisih aktual dengan ekspektasi

= Intercept

= Slope

MEMBANDINGKAN PENGEMBALIAN DAN PENGHASILAN

Peneliti empiris sekarang membandingkan return saham abnormal pada hari 0
dihitung di atas dengan komponen yang tak terduga dari laporan laba bersih perusahaan
saat ini. Jika penghasilan bersih tak terduga adalah kabar baik (yaitu, pendapatan bersih
yang positif tak terduga) maka mengingat efisiensi pasar sekuritas, kembali saham yang
abnormal positif merupakan bukti bahwa investor rata-rata bereaksi baik terhadap kabar
baik yang tak terduga. Abnormal return positif atau negatif dapat terus selama satu atau
dua hari setelah hari 0 sementara pasar mencerna informasi, meskipun efisiensi pasar
menyiratkan bahwa setiap pengembalian berlebih harus tutup dengan cepat. Hal ini juga
membantu untuk melindungi terhadap kemungkinan bahwa tanggal publikasi laba saat
ini di media keuangan mungkin tidak sepenuhnya akurat dari perkiraan tanggal
ketersediaan publik.
Komplikasi lain adalah estimasi dari perusahaan beta, yang diperlukan untuk
memisahkan kembali pasar yang lebar dan spesifik perusahaan. Estimasi ini biasanya
didasarkan pada analisis regresi data masa lalu dengan menggunakan model pasar.

Kemudian, beta diperkirakan adalah kemiringan garis regresi. beta suatu perusahaan
dapat berubah dari waktu ke waktu misalnya perusahaan mengubah operasinya dan /
atau struktur modal. Jika beta diperkirakan berbeda dengan beta yang benar, ini akan
mempengaruhi perhitungan abnormal return,

memungkinkan terjadinya bias hasil

penyelidikan.
Ada berbagai cara untuk mengatasi komplikasi ini. Sebagai contoh, mungkin
untuk mendapatkan "second opinion" pada beta dengan memperkirakan dari informasi
laporan keuangan bukan dari data pasar atau beta dapat diperkirakan dari periode
setelah pengumuman laba dan dibandingkan dengan estimasi dari periode sebelum
pengumuman. Juga, ada cara untuk memisahkan pasar yang luas dan spesifik
perusahaan dengan mengabaikan beta.

HASIL DARI BB STUDI

Salah satu output penting dari Ball dan Brawn adalah terbukanya sejumlah besar
masalah pemanfaatan tambahan. Langkah logis berikutnya adalah menanyakan apakah
substansi pendapatan yang tak terduga berkorelasi dengan substansi respon pasar sama
atau tidak dinyatakan bahwa analisis Ball dan Brawn hanya didasarkan kepada tanda
pendapatan yang tak diduga. Yaitu, isi informasi pendapatan dalam penelitian Ball dan
Brawn diklasifikasikan hanya dengan GN dan BN, yang tentu saja dianggap sebagai
pengukuran terlalu luas.
Beaver, Clarke, dan Wright pada tahun 1979 dalam penelitiannya menemukan
bahwa semakin besar perubahan dalam pendapatan yang tidak terduga maka akan
semakin besar pula respon pasar sahamnya. Hasil ini sejalan dengan CAPM dan dengan
pendekatan manfaat keputusan, karena semakin besar perubahan pendapatan yang tidak
terduga maka akan semakin besar pula kemungkinan investor untuk merevisi estimasi
mereka pada earning power perusahaan dan berdampak kepada hasil dari investasinya,
hal lain sama.
KOEFISIEN RESPON LABA
Koefisien respon pendapatan (earning response coefficient) mengukur tingkat
sejauhmana pendapatan pasar abnormal dari suatu sekuritas dalam merespon komponen

yang tidak diduga dari pendapatan yang dilaporkan dari suatu perusahaan yang
menerbitkan sekuritas tersebut.

ALASAN DIFFERENTIAL PASAR RESPONSE

Beta yang berisiko adalah urutan pengembalian yang diharapkan perusahaan
diamasa depan, semakin rendah akan menjadi nilai risiko yang dihindari investor. Untuk
investor yang terdiversifikasi, ukuran risiko keamanan yang relevan keamanan adalah
beta. Karena investor melihat ke laba saat ini sebagai indikator kinerja dan
pengembalian saham perusahaan di masa depan. Keamanan yang memiliki beta yang
tinggi akan meningkatkan risiko portofolio.
Struktur Modal Untuk perusahaan yang sangat terungkit, meningkat, laba
(sebelum bunga) menambah kekuatan dan keamanan untuk obligasi dan hutang lainnya
sehingga banyak kabar baik laba pergi ke debtholders daripada pemegang saham.
Dengan demikian, ERC untuk perusahaan yang sangat leverage harus lebih rendah
daripada perusahaan dengan sedikit atau tidak ada utang.
Laba Kualitas menentukan kualitas (keinformatifan) laba oleh besarnya
probabilitas diagonal utama dari sistem informasi yang terkait. Semakin tinggi
probabilitas

maka semakin tinggi akan mengharapkan ERC untuk menjadi karena

investor lebih mampu menyimpulkan kinerja perusahaan di masa depan dari kinerja saat
ini.