Manejemen Investasi Dr.

Febria Nalurita, SE, MM

UNIVERSITAS TRISAKTI
Fakultas Ekonomi dan Bisnis

TUGAS 7 – OPSI SAHAM

Mata Kuliah : Manajemen Investasi
Dosen : Dr. FEBRIA NALURITA, SE, MM
Waktu : Kumpulkan KAMIS 19-11-2020
Paling lambat jam 17.00 WIB

SOAL TEORI
1. Jelaskan strategi-strategi di bawah ini
a) Covered Call Writing Strategy
b) Protective Put Buying Strategy
c) Long Straddle
d) Short Straddle
e) Naked Strartegy

SOAL HITUNGAN
1. Diketahui:
C= harga call option
S = harga saham = Rp50
E = strike price = Rp45
r = tk suku bunga bebas resiko jk pendek = 10%
σ = 0,45
t = sisa wkt sampai dgn expiration date (dalam thn)= 6 bln = 0,5 tahun
e = 2.71828, the base of the natural log
ln = fungsi logaritma natural
a) Hitung nilai call option dengan Black-Scholes Model !
b) Dengan informasi diatas hitung nilai put option !

2. PT. Bank Mandiri Persero (PT) mengalami kemajuan yang sangat pesat dan belum
diketahui oleh publik. Hal ini diperkirakan dapat menaikkan harga sahamnya di bursa.
Ms Sheena mencermati hal ini, ia memprediksi bahwa harga saham BMRI yang saat ini
Rp. 9.100 / lembar akan menjadi Rp. 12.500, - dalam 3 bulan ke depan, dan ia bermaksud

1
Manejemen Investasi Dr. Febria Nalurita, SE, MM

untuk melakukan transaksi opsi, dan menghubungi broker/pialang untuk melakukan

transaksi opsi pada harga saat ini.

Informasi dari Broker / Pialang sbb :

- Komisi untuk Call Option = 10%, sedangkan
- Komisi untuk Put Option = 5%
Pertanyaan:
a. Jenis Option apa yang akan dilakukan oleh Ms.Shena?
b. Jika analisisnya tepat, berapa keuntungan yang akan diperolehnya ?
c. Jika prediksinya meleset, berapa kerugian maksimum yang akan dideritanya ?

3. Pada saat ini tgl 13-11-2020, harga Call Option GGRM Rp.5.450,- . Ibu Grace membeli
Call Option dengan striking price Rp. 35.000,-
a) Pada saat expiration date, apa yang sebaiknya dilakukan jika pasar sahamnya
Rp.20.000, 36.500, 40.500, 49.000, 56.250
b) Hitung pay off (kerugian dan keuntungannya) bila diexcercise pada masing-masing
harga tersebut ?
c) Gambarkan grafik profit dan loss ibu Grace !

4. Pada saat ini tgl 13-11-2020, harga Put Option GGRM Rp. 5.450,- . Ibu Grace membeli
Put Option dengan striking price Rp. 35.000,-
d) Pada saat expiration date, apa yang sebaiknya dilakukan jika pasar sahamnya
Rp.18.500, 24.800, 29.550, 35.500, 42.000
e) Hitung pay off (kerugian dan keuntungannya) bila diexcercise pada masing-masing
harga tersebut ?
f) Gambarkan grafik profit dan loss ibu Grace !

2
Manejemen Investasi Dr. Febria Nalurita, SE, MM

Jawaban

Soal Teori :

a. Covered Call Writing Strategy Strategi ini dimaksudkan untuk melindungi portofolio yang
dimiliki terhadap penurunan harga saham dengan cara menjual call option terhadap saham yang
telah dimiliki dalam portofolio (investor menjual call option dan memiliki saham yang
dijadikan patokan secara fisik). Jika harga saham mengalami penurunan, maka investor akan
mengalami kerugian (pada posisi pemilikan saham), tetapi ia masih mempunyai kesempatan
untuk mendapatkan keuntungan dari investasi kembali pendapatan yang diperoleh dari
penjualan call option.

b. Protective Put Buying Strategy adalah Strategi yang dilakukan oleh investor yang ingin
melindungi portofolio yang dimiliki terhadap risiko penurunan nilai pasar dengan cara membeli
put option terhadap saham yang ada dalam portofolio tersebut (investor membeli put option
dan memiliki saham yang dijadikan patokan).

c. Long Straddle adalah Strategi yang akan memberikan keuntungan jika terjadi pergerakan
harga saham yang memadai, baik untuk kenaikan harga maupun penurunan harga.

d. Short Straddle adalah Strategi yang dilakukan oleh investor yang mempunyai estimasi
bahwa pergerakan harga saham (bukan arah pergerakannya) tidak terlalu besar atau harga
saham relatif tidak berubah.

e. Naked Strartegy merupakan strategi perdagangan opsi yang memilih satu dari empat posisi
di atas, yaitu sebagai pembeli call, penjual call, pembeli put, atau penjual put option. Disebut
dengan naked strategy karena strategi tersebut tidak melakukan tindakan yang berlawanan atau
mengambil posisi lain yang dapat mengurangi kerugian dengan cara memiliki saham yang
dijadikan patokan.

3
Manejemen Investasi Dr. Febria Nalurita, SE, MM

SOAL HITUNGAN
5. Diketahui:
C= harga call option
S = harga saham = Rp50
E = strike price = Rp45
r = tk suku bunga bebas resiko jk pendek = 10%
σ = 0,45
t = sisa wkt sampai dgn expiration date (dalam thn)= 6 bln = 0,5 tahun
e = 2.71828, the base of the natural log
ln = fungsi logaritma natural
c) Hitung nilai call option dengan Black-Scholes Model !
d) Dengan informasi diatas hitung nilai put option !
Jawab:
➢ Menghitung nilai d1 :
D1 = in (s/e) + (r + 0,5 ჾ2)t
ჾ√t
= in (50/45) + (0,10 + 0,5 . O,452) 0,5
0,45 √0,5
= 0,105361 + 0,100625
0,318196
= 0,64735
➢ Menghitung nilai n (d1) :
N (d1) = N (0,64735)
= 0,741297
➢ Menghitung nilai d2 :
D2 = d1 - ჾ√t
= 0,64735 – 0,45√0,5
= 0,64735 – 0,318198
= 0,32915
➢ Menghitung nilai n (d2):
N (d2) = N (0,32915)
= 0,62898
a. Nilai Call Option
HOB = s (N /d1) – E/ert (N(d2))
= (50 x 0,741927) – [(45/2,718280,10x0,5) x 0,62898]
= Rp. 37,07 – Rp. 26,92
= Rp. 10,14
Maka, nilai dari perhitungan call option adalah sebesar Rp.10,14
b. Nilai Put Option
HOJ = E / (ert) – P + HOB
= (45 / 2,718280,10x0,5) – 50 + 10,14
= Rp.2,95
Maka nilai dari perhitungan put option adalah sebesar Rp.2,95

4
Manejemen Investasi Dr. Febria Nalurita, SE, MM

6. PT. Bank Mandiri Persero (PT) mengalami kemajuan yang sangat pesat dan belum
diketahui oleh publik. Hal ini diperkirakan dapat menaikkan harga sahamnya di bursa.
Ms Sheena mencermati hal ini, ia memprediksi bahwa harga saham BMRI yang saat ini
Rp. 9.100 / lembar akan menjadi Rp. 12.500, - dalam 3 bulan ke depan, dan ia bermaksud
untuk melakukan transaksi opsi, dan menghubungi broker/pialang untuk melakukan
transaksi opsi pada harga saat ini.

Informasi dari Broker / Pialang sbb :

- Komisi untuk Call Option = 10%, sedangkan
- Komisi untuk Put Option = 5%
Pertanyaan:
a. Jenis Option apa yang akan dilakukan oleh Ms.Shena?
b. Jika analisisnya tepat, berapa keuntungan yang akan diperolehnya ?
c. Jika prediksinya meleset, berapa kerugian maksimum yang akan dideritanya ?
Jawab:
A. Jenis Option yang akan dilakukan oleh Ms Sheena adalah Call Option
B. Jika analisanya tepat maka keuntungan yang akan diperoleh Ms Sheena adalah seperti
berikut
Asumsi :
Penjualan saham sebanyak 100 lembar dengan harga saham Rp 9.100/Lbr dan akan
naik dalam 3 bulan kedepan menjadi Rp 12.500/lbr
Keuntungan yang didapat = (Rp 12.500 x 100lbr) – (Rp 9.100 x 100lbr)
= Rp 1.250.000 – Rp 910.000
= Rp 340.000 diluar komisi broker
Komisi Broker = 10% x Rp 340.000
= Rp 34.000
Keuntungan yang didapat setelah dikurangi dengan komisi Broker
= Rp 340.000 – Rp 34.000 = Rp 306.000
C. Jika Prediksinya merosot, maka kerugian maksimum yang diderita adalah
Kerugian Maksimum = (Rp 9.100 x 100lbr) x 5%
= Rp 910.000 – 5%
= Rp 45.500

5
Manejemen Investasi Dr. Febria Nalurita, SE, MM

7. Pada saat ini tgl 13-11-2020, harga Call Option GGRM Rp.5.450,- . Ibu Grace membeli
Call Option dengan striking price Rp. 35.000,-
g) Pada saat expiration date, apa yang sebaiknya dilakukan jika pasar sahamnya
Rp.20.000, 36.500, 40.500, 49.000, 56.250
h) Hitung pay off (kerugian dan keuntungannya) bila diexcercise pada masing-masing
harga tersebut ?
i) Gambarkan grafik profit dan loss ibu Grace !
Jawab:
Diketahui :
Tanggal 13-11-2020, harga Call Option GGRM Rp.5.450,- . Ibu Grace membeli Call
Option dengan striking price Rp. 35.000,-
a. Pada saat eypirat end date
Harga pasar Perbandingan Strike price Penyelesaian
saham
Rp 20.000 < RP 35.000 Out the money
Rp 36.500 > RP 35.000 In the money
Rp 40.500 > RP 35.000 In the money
Rp 49.000 > RP 35.000 In the money
Rp 56.250 > RP 35.000 In the money
Tidak digunakan untuk membeli saham melalui opsi beli / call option
Dapat digunakan untuk membeli saham saat opsi dibeli, karena nilai opsi lebih kecil
dibandingkan dengan exercise price
b. Pay off (Laba/Rugi)
Harga pasar saham Laba / Rugi (35.000)
Rp 20.000 15.000
Rp 36.500 (1.500)
Rp 40.500 (5.500)
Rp 49.000 (14.000)
Rp 56.250 (21.250)
➢ Laba atau rugi investor pembeli Call Option : Harga pasar saham strike price (35.000)
rugi maksimal pemegang Call Option sebesar 29.550 (5.450 – 35.000)
➢ Laba atau rugi yang diperoleh pembeli saham : harga pasar saham – strike price

6
Manejemen Investasi Dr. Febria Nalurita, SE, MM

c. Grafik Profit and Loss Ibu Grace

21.250

14.000

5.500
Potensial profit
1.500
Harga pasar saham
0
20.000 36.500 40.500 49.000 56.250 GGRMM
-15.000

Kerugian

8. Pada saat ini tgl 13-11-2020, harga Put Option GGRM Rp. 5.450,- . Ibu Grace membeli
Put Option dengan striking price Rp. 35.000,-
a) Pada saat expiration date, apa yang sebaiknya dilakukan jika pasar sahamnya
Rp.18.500, 24.800, 29.550, 35.500, 42.000
b) Hitung pay off (kerugian dan keuntungannya) bila diexcercise pada masing-masing
harga tersebut ?
c) Gambarkan grafik profit dan loss ibu Grace !
Jawab:
a) Yang sebaiknya dilakukan jika pasar sahamnya : - pada saat expiration date
Harga Pasar Saham Perbandingan Share Price Penyelesaian
Rp 18.500 < Rp 35.000 In the Money
Rp 24.800 < Rp 35.000 In the Money
Rp 29.550 < Rp 35.000 In the Money
Rp 35.500 > Rp 35.000 Out of the Money
Rp 42.000 > Rp 35.000 Out of the Money

Tidak digunakan untuk menjual saham melalui opsi jual / put option
Dapat digunakan untuk menjual saham saat opsi dijual, karena nilai opsi lebih kecil
dibandingkan dengan exercise price

7
 Manejemen Investasi Dr. Febria Nalurita, SE, MM

b)
Harga Saham Pasar Kerugian/ Keuntungan
Rp 18.500 Rp 16.500
Rp 24.800 Rp 10.200
Rp 29.550 Rp 5.450
Rp 35.500 (Rp 500)
Rp 42.000 (Rp 7.000)

(1) Pay off jika P < E maka payoff sebesar (E-P)

(a) Jika P = E maka opsi jual tidak digunakan langsung menjual sahamnya di pasar
(b) Jika P > Maka opsi jual digunakan langsung menjual sahamnya di pasar
(2) Profit / loss : - Jika P > E maka laba sebesar Rp 5.450 – Rp 35.000 = (Rp 29.550)
- Jika P < E maka rugi sebesar ( E – D – HoJ)
Jadi kerugian maksimum pemegang put option adalah sebesar Rp 29.550

C.
Keuntungan

16.500

10.200

5.450

500 18.500 24.800 29.550 35.500 42.000

7.000

Kerugian